南华期货研究 NFR 能化日报 218 年 2 月 27 日星期二 目录 南华期货研究所 袁铭 ym@nawaa.com 571-8972755 投资咨询证 :Z12648 助理分析师 : 盛文宇 shengwenyu@nawaa.com 571-87839265 章正泽 zhangzhengze@nawaa.com 571-87839255 王清清 wangqingqing@nawaa.com 571-87839284 姚一轩 1. 主要宏观消息及解读... 2 2. 商品综合... 2 2.1 价格变动表... 3 2.2 商品收益率 VS 波动率... 3 2.3 商品资金流变化率... 5 3. 品种点评与策略建议... 6 4. 套利跟踪... 7 4.1 期现套利... 7 4.2 跨期套利... 8 4.3 跨品种套利... 8 南华期货分支机构... 9 免责申明... 11 yaoyixuan@nawaa.com 571-87839265 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
29 8 7 1. 主要宏观消息及解读 央行周二暂停公开市场操作, 无资金投放也无回笼 香港万得通讯社报道, 周二 (2 月 27 日 ), 央行公告称, 临近月末财政支出力度加 大, 银行体系流动性总量处于较高水平,2 月 27 日不开展公开市场操作 当日无逆回购 到期, 因此无资金投放也无回笼 周一央行公告称, 为对冲金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响, 维护银行体系流动性合理稳定,2 月 26 日以利率招标方式开展了 1 亿 7 天 3 亿 28 天 2 亿 63 天逆回购操作, 当日无逆回购到期, 净投放 15 亿 其中 7 天 28 天 63 天期逆回购中标利率分别为 2.5% 2.8% 2.95%, 均与上次持平 Wind 数据显示, 本周 (2 月 25 日 -3 月 2 日 ) 央行公开市场有 27 亿逆回购到期, 其中周一至周三无逆回购到期, 周四 周五分别到期 16 亿 11 亿 市场人士普遍认为, 央行会不会继续在美联储加息前后 随行就市 上调公开市场利率仍是今年流动性调控的一大看点 央行近日表示, 在完善货币数量统计的同时, 可更多关注利率等价格型指标, 逐步推动从数量型调控为主向价格型调控为主转型 从央行的这一表态来看, 公开市场利率存在一定的上行空间 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
2. 商品综合 29 8 7 2.1 价格变动表 能源化工 玻璃原油 ( 美元 ) 塑料 PTA 橡胶 PP 甲醇 品种 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌重点关注 玻璃指数 1498.14 3.2 2.59 沙河安全 152 1.4 #N/A. Brent 原油期价 67.5.28 2.79-4.28 WTI 原油期价 63.91.57 2.44-3.37 CFR 日本石脑油 573.25 1.69 2.64-4.22 塑料指数 9458 -.79.83-4.19 扬子石化 742 ( 临沂 ) #N/A #N/A #N/A #N/A PTA 指数 587.34 3.75 2.54 CCFEI 价格指数 5955.8 2.67 4.47 橡胶指数 13118 -.3 3.76-7.37 云南国营全乳胶 ( 上海 ) 12 -.41 #N/A -.83 PP 指数 9175 -.4 -.27-2.91 镇海炼化 T3S 925.. -3.65 甲醇指数 2672 -.86-1.28-4.7 华东地区 335. -1.94-5.16-9.94 注 : 价格为 #N/A 表示今无交易或 Wind 数据库数据 (17:) 还未跟新完毕 : 关注套利机会 : 关注收益率与波动率变化 : 关注资金流向 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
29 8 7 2.2 商品收益率 VS 波动率 图 1 各品种收益率 各品种收益率 6 4 2-2 Fg Bu Ru L V PP TA MA -4-6 -8-1 日收益率周收益率月收益率 图 2 各品种波动率 各品种月波动率 ( 年化 ) 25 2 15 1 5 Fg Bu Ru L V PP TA MA 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
29 8 7 2.3 商品资金流变化率 图 3 各品种持仓金额占比 各品种持仓金额占比.5.4.3.2.1 FG BU RU L V PP TA MA 日持仓金额占比周持仓金额占比月持仓金额占比 TA 日持仓金额占比 ( 右 ) TA 周持仓金额占比 ( 右 ) TA 月持仓金额占比 ( 右 ) 99 98.5 98 97.5 97 96.5 96 图 4 各品种资金流变化率 各品种资金日变化率 7 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 FG BU RU L V PP TA MA 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
29 8 7 3. 品种点评与策略建议 品种重要资讯及点评简评及策略建议 能源化工 玻璃 L PP PTA 甲醇 有涨价计划的厂家如期涨价 今日, 沙河经销商出货价格平稳为主 部分点评 : 涨价地域范围扩大, 逐渐厂家调涨, 但市场价格变化不大, 个别经销形成涨价潮, 后期华中 华南地商出货价格略有回落 期货方面, 今日玻璃区也大概率跟进 但根据天气情合约小幅上涨, 盘中跟随黑色品种波动加 况, 华中 华南在未来一周有降雨, 不利于玻璃出库, 涨价的时 大, 建议多单可部分止盈, 等待更好的做多价格 间或将推后 神华 PE 竞拍结果, 线性成交率 节后短期内下游开工率难以立即修复, 预计 仅有 2.1%, 出现大面积流拍 下游需求要到三月份, 配合地膜旺季需求, 点评 : 市场失去支撑, 商家部 才能逐渐回暖, 目前市场供大于求, 短期内 分跟跌出货, 下游需求跟进缓慢, 价格将弱势震荡 操作上, 前期进场空单减 下游需求完全恢复可能需要元宵 仓持有, 中线投资者可逢回调逐步布局多 节后 单, 关注布林下轨支撑效果 最新石化库存 99 万吨 节日期间上游持续生产, 而下游停工, 石化 点评 :18 年节后库存整体较 17 累库, 节后下游需求短期内难以恢复, 不排 年节后高 1% 左右, 与 17 年的库 除石化为减库存主动降价销售, 届时 PP 价 存高点基本持平, 不排除出现石 格承压, 短期内将维持弱势震荡格局 操作 化企业为减库存主动降价销售的 上, 前期进场空单减仓持有, 关注布林下轨 情况 支撑效果 主流现货仍升水 5 盘面 15 随着供需格局的转暖以及成本端的强势影 元 / 吨左右, 部分货源略低, 加工 响,PTA 短线将维持震荡偏强走势, 但加工 费 185 桐昆石化老装置 7 万吨 费处于 1 元以上高位警惕高位空头套保 单线目前已经重启 力度, 上方阻力 59 附近 连续上涨后短 点评 : 现货流动性收紧, 持续 期可能陷入高位震荡格局, 建议逢低做多, 高升水, 关注 TA 装置重启动态 下方支撑 57 内蒙古博源 4 万吨天然气制 甲醇装置近期重启, 暂未出产品, 日内甲醇窄幅震荡 醇装置开工率维持高位 后期预计一套 6 万吨天然气制甲 稳定, 供给情况较好, 内陆港口套利窗口 醇装置重启 ; 内蒙古久泰 1 万 进口套利窗口维持打开, 传统下游季节性淡 吨装置计划 3 月 2 日起检修 4 季, 加之节后部分下游企业仍然处于停车状 天 ; 青海中浩 6 万吨装置近期重 态, 预计到正月十五后需求恢复正常, 届时 启中, 预计本周末出产品 ; 四川 对甲醇价格将有一定支撑, 但随着气头装置 泸天化 4 万吨装置近期停车 以及焦炉气制甲醇的复产, 后市甲醇依然偏 点评 : 随着天然气制甲醇以及 弱, 操作上建议逢高做空, 关注 MTO/MTP 装 焦炉气制甲醇装置的逐步恢复, 置动态 供给端将有增加 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 217-1 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 217-2 217-3 217-4 217-5 217-6 217-7 217-8 217-9 217-1 217-11 217-12 218-1 218-2 29 8 7 4. 套利跟踪 4.1 期现套利 图 1 PTA 期现价差 图 2 橡胶期现价差 5 4 3 2 1-1 -2-3 PTA 期现价差 1,5-5 -2,5-4,5 橡胶期现价差 图 3 LLDPE 期现价差 图 4 PP 期现价差 1,5 LLDPE 期现价差 1,5 PP 期现价差 1, 1, 5 5-5 -5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
217-3-23 217-4-23 217-5-23 217-6-23 217-7-23 217-8-23 217-9-23 217-1-23 217-11-23 217-12-23 218-1-23 218-2-23 29 8 7 4.2 跨期套利 图 5 TA5 合约和 9 合约价差 图 6 L5 合约和 9 合约价差 18 15 12 9 3 6-3 -6-9 TA5-9 25 L5-9 2 15 1 5 图 7 橡胶 5 合约和 9 合约价差 图 8 PP5 合约和 9 合约价差 -1-2 -3-4 -5 RU5-9 2 PP5-9 15 1 5-5 4.3 跨品种套利 图 9 L 与 PP 价差变化 图 1 PP 与 3MA 价差变化 L-PP PP-3MA 1,5 1, 5 1,5 1, 5-5 -1, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
南华期货分支机构 29 8 7 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 81 82 84 81 811 室电话 :451-588966 电话 :571-8386961 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :576-885399 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 :577-8997188 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 :371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室 电话 :532-8798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :574-8728438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :24-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :574-6392514 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-859587 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 271 272 室四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129电话 :755-82577529 号电话 :28-8653269 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 :931-885351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-3948 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 :22-2837872 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 81-82 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 83-84 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-52586179 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 275 室电话 :755-8257799 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 28 单元电话 :2-3881969 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 室电话 :553-388212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 :1-6315539 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 电话 :23-62611588 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 :579-89292777 电话 :1-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 8 层 85 室电话 :351-211818 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室电话 :574-625911 29 8 7 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 63 64 室电话 :513-8911168 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二砖石海岸 B 栋 193 单元 电话 :592-212291 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 :663-2663855 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺 112 212 号房复式电话 :754-8998339 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 148 号一层 七层电话 :573-83378538 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层义乌营业部 3232 3233 3234 3235 室浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 :58-8125381 电话 :574-8521116 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 :512-8766825 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 145 室 ( 第 14 层 ) 电话 :791-83828829 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
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