南华期货研究 NFR 218 年 8 月 16 日星期四 目录 南华期货研究所 楼丹庆 loudanq@nawaa.com 571-89727544 投资咨询证 :TZ7999 助理分析师 : 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 571-89727544 王仍坚 wangrengjian@nawaa.com 571-89727544 1. 主要宏观消息及解读...2 2. 商品综合...2 2.1 价格变动表... 2 2.2 商品收益率 VS 波动率... 2 2.3 商品资金流变化率... 4 3. 品种点评与策略建议... 5 4. 套利跟踪...9 4.1 期现套利... 9 4.2 跨期套利... 1 4.3 跨品种套利... 11 南华期货分支机构...12 免责申明...14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
南华期货研究 NFR 218 年 8 月 16 日星期四 1. 主要宏观消息及解读 缩水 1965 亿! 证券类私募规模遭遇 大萎缩 2. 商品综合 基金业协会数据显示, 今年证券类私募管理规模缩水尤为明显 截至 7 月底, 证券类私募规模较今年 1 月底缩水 1965 亿! 2.1 价格变动表 品种最新价格日涨跌周涨跌月涨跌重点关注 有色 金 属 贵 金 属 沪铜指数 47647.41-1.96-4.63-1.49 铜 LME 铜 3 5831. -3.54-5.53-5.35 长江 1# 铜 482. -1.94-3.3 -.99 沪锌指数 19843.34-3.15-8.21-4.26 锌 LME 锌 3 2283. -6.82-12.65-8.97 上海 # 锌 241. -3.41-6.68-2.3 沪镍指数 114194.79 -.75-4.46.34 镍 LME 镍 3 1288. -4.6-8.26-4.91 长江 1# 镍 1995. -1.92-4.1.41 沪铝指数 25.14... 铝 LME 铝 3 222. -2.3-4.46 -.47 长江 铝 1434. -1.4-2.12 3.9 沪铅指数 17616.35-2.8-3.89-5.49 铅 LME 铅 3 1949. -6.3-8.86-1.37 上海 1# 铅 1772. -2.21-3.43-7.71 沪锡指数 144242.57 -.3-2.62 -.59 锡 LME 锡 3 1834. -3.93-5.8-5.85 长江 1# 锡 1435. -.86-2.5-1.3 黄金 沪金指数 264.8-1.27-2.5-2.82 COMEX 黄金 1181.8-1.61-3.27-3.72 白银 沪银指数 3531.63-2.39-4.16-3.67 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
29 8 7 黑 色 金属 螺纹热卷铁矿焦炭焦煤动力煤 COMEX 白银 14.43-4.15-6.57-7.47 螺纹指数 4229.76 -.38 1.71 8.74 螺纹现货 ( 上海 ) 439. -.23 2.33 7.86 热卷指数 4131.5-1.27-1.7 2.82 热卷现货 ( 上海 ) 426. -.23..95 铁矿指数 52.5 -.79-1.28 7.83 日照澳产 61.5%PB 粉 482. -2.82-2.3 6.17 铁矿石普氏指数 67.5 -.67-3.53 6.43 焦炭指数 2571.9 2.6 4.69 27.76 天津港焦炭 2475.. 4.21 12.5 焦煤指数 1254.49 -.45 -.6 9.44 京唐港焦煤 175...29-2.57 动力煤指数 65.79 -.74-1.84-1.76 秦皇岛动力煤 58...87-1.69 注 : 价格为 表示今无交易或 Wind 数据库数据 (17:) 还未更新完毕 : 关注套利机会 : 关注收益率与波动率变化 : 关注资金流向 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
29 8 7 2.2 商品收益率 VS 波动率 图 1 各品种收益率与波动率 16 14 12 1 8 6 4 2 持仓金额占比 资金日变化率 ( 右 ) Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I JM J Tc Fg Bu Ru 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 2.3 商品资金流变化率 图 2 各品种资金流变化率 35 25 3 15 5-5 -15 Cu Al Zn Pb Ni Sn Au Ag Rb Hc I J Jm Zc 日持仓金额占比 ( 右 ) 周持仓金额占比 ( 右 ) 月持仓金额占比 ( 右 ) 资金日变化率 1-1 -3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
29 8 7 3. 品种点评与策略建议 品种重要资讯及点评简评及策略建议 铜 SMM8 月 16 日讯 : 智利 Escondida 铜矿的管理层周三称, 已经与矿工工会就新的劳工合同达 成一致 去年 Escondida 铜矿工 人曾进行了为期 44 天的罢工活动, 此次达成协议意味着该矿将免 于重蹈覆辙 土耳其危机发酵, 市场避险情绪升温, 且全球最大铜矿 Escondida 或免于罢工, 供给中断预期未能兑现利空铜价, 但短期铜价 大幅下跌后, 技术上存在反弹的需求, 且英 国销售数据好于预期提振英镑, 短期美元涨 幅受限, 因此沪铜下行空间有限, 操作上建 议暂时观望 有 色 板块 铝 数据显示,218 年上半年, 全球电解铝产量约为 3167 万吨, 消费量约为 3318 万吨, 同比分别 增长 1.5% 和 2.6%; 中国电解铝产 量约为 1799 万吨, 与去年同期相比减少 3.%, 消费量约为 1793 万 吨, 同比增长 1.6% 锌库存 8 月 16 日 LME 锌 沪铝今日震荡回升 美铝在西澳洲工 厂罢工抬升铝价中枢 近期环保检查组轮 番环保检查下, 铝土矿价格居高不下, 多地氧化铝厂采用弹性生产, 造成氧化铝供 应紧张, 氧化铝价格短期仍有上涨动能, 进而推动铝价上涨 9 月之后重回铝需求 旺季, 叠加采暖季环保限产和自备电方案 利多, 铝价短期震荡, 长期看涨, 长线多单可逢低布局 宏观利空环境使得锌价暴跌 基本面 上, 海外锌矿复产进入兑现环节, 加工费逐 锌 库存减 1 吨至 25225 吨 锌 仓单 8 月 16 日上期所锌增加 步攀升, 进口锌流入预期增强, 加之下游消 费疲软, 沪锌基本面偏弱, 锌价缺乏上行动 1891 吨至 919 吨 力 在宏观环境不确定的背景下, 锌价运行或震荡偏弱 新单建议暂时观望 据宝钢德盛官方消息, 钢厂决定其第三台高炉将于 218 年 1 月 中旬左右进行大修, 同时对炼钢 人民币贬值带来的支持不及美元升值给 热轧一并进行技改, 持续时间预计 金属的压力, 镍价下破 11 万向下 1 万点附 镍 超过 5 个月 结合宝钢德盛之前 2 台高炉已经转产普碳钢, 可以基本判断其 2 系不锈钢热轧产品将 近寻求支持 终端不锈钢库存开始降低, 但 新能源汽车产销连续第二个月低于 6%, 叠加里拉暴跌引发的宏观不确定性, 镍价向下 停止对市场供应, 冷轧产线生产情 回调寻求支撑 况将结合之后市场情况和原料外购 情况安排适量供应 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
29 8 7 今晚 8 点半将公布美国 7 月零 贵金属 金银 售销售环比, 前值.5%, 预期.1%;9 点 15 分将公布美国 7 月工 业产出环比, 前值.6%, 预期 美元加速上涨, 利空黄金, 建议做空.3% 螺纹 218 年 1-7 月份, 全国房地产 开发投资 65886 亿元, 同比增长 1.2%, 增速比 1-6 月份提高.5 个百分点 房地产开发企业土地购 置面积 13818 万平方米, 同比增长 11.3%, 房屋新开工面积 114781 万 平方米, 增长 14.4% 螺纹高位震荡 唐山钢坯报 4 稳 上海一级螺纹现货报 4522( 折盘面 ) 稳, 华东 交割资源 44( 折盘面 ) 稳, 成交大幅放 量后较难维持高位, 房地产数据良好, 新开 工对后期用钢需求仍有支撑 环保限产再度 趋严, 钢厂继续上调出厂价, 贸易商利润受到挤压, 预计本周仍维持降库, 基本面仍 强, 但投机情绪释放意味着风险加大 热卷高位震荡 上海热卷主流报价 428 热卷 1-7 月份, 全国固定资产投资 ( 不含农户 )355798 亿元, 同比 增长 5.5%, 增速比 1-6 月份回落.5 个百分点 7 月份规模以上工 业增加值增长 6.% 稳 唐山限产影响转弱, 但 8 月再迎集中检 修期, 产量继续缩减 下游需求平平, 汽 车 制造业压力增大, 冷系产品价格仍偏承压 本周厂库小降 1.5 万吨, 社库增 4.99 万吨, 在产量受限的情况下持续累库, 侧面 印证了需求相对疲弱 短期螺强卷弱还将持 黑 续 色 矿石偏弱运行 青岛港 PB 粉报 539 元 ( 折盘 板 面 ) 跌 7, 普氏 62 指数报 67.5 降 1.25 武 块 安地区限烧结放松, 钢厂烧结矿日耗加速提升, 港口现货成交活跃, 疏港量除河北港口 铁 外都处于高位 由于价格倒挂, 贸易商落地 矿 意愿不强, 港口现货市场活跃度明显好于远 期市场, 叠加后期发货减少的风险, 钢厂和 贸易商港口采购均有增加, 港口 PB 等主流资源略显紧张, 但上涨动能减弱 山西部分洗煤厂环保停产, 精煤供应有所下 Mysteel 山西炼焦煤 :16 日柳林 滑 蒙煤通关车辆正常波动, 港口库存高位 地区部分焦煤价格上调 5 元 / 吨, 受焦化环保限产影响, 焦煤需求偏弱 但焦企 焦 累计上调 8 元 / 吨 现高硫煤 S2.3 在利润良好, 洗煤厂停产以及运输受限影响下 煤 报 95 元 / 吨 现低硫煤 S.6 报 有补库动作 短期看焦煤供需有所改观, 但供 155 元 / 吨, 中硫煤 S1.3 报 122 元 应整体依然宽松 需求受焦企环保限产压制, / 吨, 价格暂稳 均出厂含税价 补库空间有限 煤价主动上涨动力不足, 跟随 焦价运行 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
29 8 7 焦炭动力煤 Mysteel 山西煤焦市场讯 : 山西 焦炭市场偏强运行 昨日临汾 运 城个别焦企开始焦炭第四轮提涨, 幅度 1 元 / 吨, 累计 4 元 / 吨 ; 市场看涨心态较强, 部分企业表示 将于本周开始第四轮提涨, 预计执 行难度不会太大 ; 1.7 月全国原煤产量 2.82 亿吨, 同比下降 2% 218 年 7 月份全国原煤产量 2.82 亿吨, 同比下降 2% 与上月相 较,7 月份全国原煤产量环比减少 1652 万吨, 下降 5.54% 218 年 1-7 月份, 全国原煤累计产量 19.78 亿吨, 同比增长 3.4% 7 月 煤炭进口同比激增 49%, 环比上升 14%, 至 291 万吨, 为 214 年 1 月以来的最高水平 上半年, 全国累计原煤产量约 17 亿吨, 同比增 长 3.9% ( 煤炭资源网 ) 2 南海及西太平洋热带系统活跃 13-15 日, 今年第 14 号台风 摩 羯 将先后影响安徽 河南等地 13-16 日, 受今年第 16 号台风 贝碧嘉 影响, 华南中南部将出 现强降雨 此外, 未来 1 天, 南海及西太平洋还将有 1~2 个台风 生成 钢厂库存稳定, 在环保限产下需求偏弱, 但 在焦炭供应收缩预期有补库行为 港口价格坚 挺, 但贸易商出现分歧, 部分贸易商高位有出 货迹象 短期看临近第二阶段督查, 各地环保 限产变严, 焦企库存低位, 现货提涨顺畅 期 价震荡偏强, 大趋势依然向上 重点关注钢厂 补库以及 2 号后的环保督查落实情况 操作建议 : 短期游资操作影响消退, 期现价 格将回归中期基本逻辑, 短时维持 67-63 高空低多波段操作, 如果下坡则可适度轻仓 空单入场, 但下跌空间有限 ; 后续伴随供给陷入短缺, 供需缺口或将重新扩大, 维持中 期看涨预期判断 伴随前期期价大幅上行, 港口询价增多, 但 成交仍然偏低, 不少贸易商处于捂盘惜售状 态 随着全国平均最高气温见顶回落, 预计中期日耗将步入下行趋势 但煤价并非缺乏 支撑, 未来进口煤配额能否放开仍是主要风 险因素 库存方面, 近期中下游库存均出现小幅下 滑, 环渤海港口库存受制于铁路检修调入量暂时回落 ; 电厂库存由于高温天气持续, 落 于 15 万吨下方, 但可用天数处于 5 年中 位水平, 位于适当区间 后期由于台风 摩 羯 影响, 日耗回升概率降低, 库存大概率 下降概率不大 中期采购积极性能否持续好转, 需重点关注电厂的去库存进度 供给形式较为严峻 : 1.218 年 7 月份全国原煤产量 2.82 亿吨, 同比下降 2% 218 年 1-7 月份, 全国原煤 累计产量 19.78 亿吨, 同比增长 3.4% 2. 相比去年,218 年后期, 即 8-12 月进 口煤缺口增加值 22 万吨, 未来进口煤配 额问题或将导致供需矛盾逐渐尖锐, 叠加 1 月大秦检修和冬季刚性需求补库, 预计 中期煤价中枢还将掉头上行 但短期预计将维持箱体波动 关注风险 : 1. 关注供给释放速度, 产量低速增长及进 口煤限额能否放开 ; 2. 贸易战持续升级导致的黑色系联动 ; 人 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7
29 8 7 民币汇率走贬增加相对成本 ; 3. 全国最高气温见顶回落 ; 4. 天气因素导致水电替代回头 ; 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8
29 8 7 4. 套利跟踪 4.1 期现套利 图 1 铜期现价差 2,5 2, 1,5 1, 5-5 -1, -1,5-2, -2,5-3, 沪铜连 3- 长江 1# 铜 图 2 铝期现价差 1,2 8 4-4 -8-1,2-1,6-2, 沪铝连 3- 长江铝 A 图 3 锌期现价差 图 4 铅期现价差 1, 5-5 -1, -1,5-2, 沪锌连 3- 上海 # 锌 5 3 1-1 -3-5 -7-9 -1,1-1,3-1,5-1,7 沪铅连 3- 上海 1# 铅 图 5 沪金主力与黄金 TD 价差 图 6 沪银主力与白银 TD 价差..5 1. 1.5 2. 2.5 3. 3.5 4. 4.5 5. 5.5 6. 6.5 沪金主力 - 黄金 TD 18 15 12 9 6 3 沪银主力 - 白银 TD 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9
217-3 217-3 29 8 7 图 7 螺纹期现价差 图 8 铁矿期现价差 5-5 -1, -1,5 螺纹主力 - 上海螺纹 :HRB4 2mm 1 5-5 -1-15 铁矿主力 - 日照 61.5% 澳产 PB 粉车板价 4.2 跨期套利 图 9 螺纹 181 和 191 合约价差 图 1 铁矿 189 和 191 合约价差 3 RB181-RB191 25 2 15 1 5 15 I189-I191 1 5-5 -1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
217-3 218-7 217-3 218-7 29 8 7 4.3 跨品种套利 图 11 沪铜与沪铝比价变化 图 12 沪铜与沪锌比价变化 4. 3.8 3.6 3.4 3.2 3. 2.8 2.6 沪铜连 3/ 沪铝连 3 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 1.8 沪铜连 3/ 沪锌连 3 图 13 沪铜与沪铅比价变化 图 14 沪锌与沪铅比价变化 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 沪铜连 3/ 沪铅连 3 1.4 1.3 1.2 1.1 1..9 沪锌连 3/ 沪铅连 3 图 15 螺纹与铁矿比价变化 图 16 螺纹与焦炭比价变化 8.5 8. 7.5 7. 6.5 6. 5.5 5. 4.5 4. 螺纹主力 / 铁矿主力 2.4 2.2 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 螺纹主力 / 焦炭主力 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11
南华期货分支机构 29 8 7 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 81 82 84 81 811 室电话 :571-8386961 电话 :451-588966 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 :576-885399 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 :577-8997188 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 :371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室 电话 :532-8798985 宁波分公司宁波市海曙区和义路 77 号 91 92 电话 :574-8728438 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 :24-22566699 宁波营业部浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 :574-87274729 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 :574-6392514 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 :573-82153186 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 :575-859587 成都营业部四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129 号电话 :28-8653269 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 :931-885351 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 341 341 号电话 :411-3948 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 :22-2837872 上海分公司上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 81-82 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海芳甸路营业部上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 83-84 单元电话 :21-222312 21-5431979 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 :21-52586179 深圳分公司深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 271 272 室电话 :755-82577529 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 273 275 室电话 :755-8257799 广州营业部广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 28 单元电话 :2-3881969 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 室电话 :553-388212 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 :1-6315539 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 2-2 2-3 电话 :23-62611588 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69永康市丽州中路 63 号 11 楼室电话 :579-89292777 电话 :1-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12
太原营业部太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 8 层 85 室电话 :351-211818 余姚营业部余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 12 室电话 :574-625911 29 8 7 南通营业部江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 63 64 室电话 :513-8911168 厦门营业部厦门市思明区鹭江道 96 号之二砖石海岸 B 栋 193 单元 电话 :592-212291 普宁营业部广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层电话 :663-2663855 汕头营业部汕头市龙湖区金砂路 13 号星光华庭商铺 112 212 号房复式电话 :754-8998339 桐乡营业部浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 148 号一层 七层电话 :573-83378538 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 145 室 ( 第 14 层 ) 电话 :791-83828829 舟山营业部浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层义乌营业部 3232 3233 3234 3235 室浙江省义乌市宾王路 28 号 2 楼电话 :58-8125381 电话 :574-8521116 苏州营业部苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 299 室电话 :512-8766825 南京分公司南京市建邺区和河西商务中心区 B 地块新地中心二期 88 室电话 :25-8629875 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13
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