电话 : 020-88836118 蓝天园林 (832136): 全方位生态园林综合服务商 袁季 ( 分析师 首席研究官 ) 陆彬彬 ( 研究助理 ) 执业编号 : A1310512070003 邮箱 : yuanj@gzgzhs.com.cn lubinbin@gzgzhs.com.cn 2017 年 3 月 22 日 公司简介 杭州蓝天园林生态科技股份有限公司 ( 以下简称 蓝天园林, 证券代码 :832136) 是行业内较早拥有城市园林绿化壹级和风景园林工程设计专项甲级两项行业最高资质的企业之一, 是集园林设计 工程建设 苗木生产和销售及技术研发于一体, 全产业链发展的生态园林综合服务商 经过二十多年的发展, 公司业务覆盖全国二十多个省市, 完成作品 2,000 多项, 蓝天园林品牌和优质服务获得客户广泛认可, 累计获得 全国园林 50 强 中国园林绿化 AAA 级信用企业 国家级优秀园林工程金奖 浙江省十佳优秀园林企业 浙江省十佳绿化苗木企业 等国家级 省市级各种奖项和荣誉 100 多项 公司以 生态园林 为发展理念, 打造均衡发展且具备特色竞争优势的生态园林设计 工程 苗木 研发完整产业链 公司凭借丰富的植物资源和深厚的研发应用实力, 选育了乡土树新品种 20 多个, 取得了岩石坡面生态绿化 屋顶绿化轻型栽培装置 无土栽培的植物墙结构 一种提高镉污染土壤修复效果的治理方法 一种陆生植物和微生物结合的生物浮岛等专利技术, 并成功在生态湿地 干旱荒漠绿化 河道整治 矿区绿化等工程中运用, 使得公司在生态园林领域取得长足发展 蓝天园林是创新层企业, 于 2015 年 03 月 24 日在新三板挂牌上市,2015 年 06 月 24 日开始做市交易, 于 2017 年 2 月 20 日起由做市转让方式变更为协议转让方式 截至 2017 年 02 月 16 日, 公司总股本 19650 万股, 其中 12243.83 万股是非限售流通股, 在新三板交易 公司亮点 苗木资源丰富, 经营管理成熟 公司拥有约 9000 亩十年及以上成熟苗圃, 且布局于上海 浙江一二线城市近郊, 公司掌握了苗木引种与驯化 移植栽培 病虫害防治 土壤改良和容器苗生等完整生产管理技术体系, 建立了一支经验丰富的专业生产经营管理队伍 第 1 页共 7 页
以 植物生态优配 为特色, 设计优势显著 公司在围绕生态园林理念, 公司十分重视设计与植物配置相结合技术的持续性应用研究和创新, 集各类植物及设计专家成立植物研究室, 极大提升了设计团队的水平, 形成了行业内独特的 植物生态优配 优势 公司在苗木资源储备与运营的优势, 也进一步助推了设计优势的形成 产业链条完整, 建立一体化协作布局 设计 - 施工 - 苗木的完整产业链的布局使得公司能够更好地将设计理念 工程施工技术和优质苗木资源紧密结合 设计部门在设计方案中可更多的考虑使用自有的苗木储备 利用公司已有原材料供应渠道资源等 施工部门能够更好的理解和把握设计理念和风格, 并充分利用苗木资源, 优化工程效果 降低成本 市场表现 交易情况 :2015 年 04 月 02 日首次成交, 公司于 2015 年 06 月 24 日首次发生做市转让, 月均换手率 0.70% 2015 年 06 月最高成交量达 289 万股, 成交金额 3238.24 万元 自 2015 年 6 月 24 日至 2017 年 3 月 13 日, 公司股票总成交量 1326.7 万股, 总成交金额 9988.87 万元, 月均换手率 0.70% 第 2 页共 7 页
图表 1 蓝天园林月均换手率 0.70% 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 月成交量 ( 千股, 左 ) 月成交额 ( 万元, 左 ) 月换手率 (%, 右 ) 资料来源 :wind, 广证恒生 持股股东 根据公司 2016 年半年报, 蓝天园林的实际控制人和控股股东均为王振宇, 持股比例为 37.86% 另外, 前十大股东中机构股东有宁波瑞通投资管理合伙企业 ( 有限合伙 ) 光大证券股份有限公司做市专用证券账户 达孜县浙商九鼎创业投资中心 ( 有限合伙 ), 持股比例分别为为 10.96% 2.41% 2.29% 公司股票转让方式自 2015 年 06 月 24 日起采用做市转让方式, 主办券商为申万宏源证券 并于 2017 年 2 月 20 日起由做市转让方式变更为协议转让方式 主板相关概念股 东方园林 (002310.SZ): 北京东方园林环境股份有限公司是一家拥有园林工程设计甲级资质和城市园林绿化一级资质的园林绿化企业 公司积极响应国家推进海绵城市建设的号召, 快速推进由传统景观业务向生态修复业务转型, 持续打造生态规划设计及生态修复技术的核心竞争力 公司从事的主要业务为以水环境治理为主的生态修复业务, 包括生态湿地 园林建设和水利市政等设计施工, 向政府提供集生态城市规划 水利工程设计 市政工程施工一体化的全产业链服务 铁汉生态 (300197.SZ): 深圳市铁汉生态环境股份有限公司是集生态环境建设工程设计 技术研发 工程施工与养护 苗木种植 生物有机肥生产等产业链于一体的生态环境建设综 第 3 页共 7 页
合公司 以建设和谐的生态环境为己任, 致力于被破坏地表植被的修复及城市景观环境的营 造 公司在生态修复领域树立了良好的口碑, 并擅长用生态的方式建设园林景观, 公司综合 施工能力强, 擅长复杂地形 不同环境的跨区域施工, 先后承建了多处标志性生态环境建设 精品工程项目 棕榈股份 (002431.SZ): 棕榈生态城镇发展股份有限公司是一家以风景园林景观设计和营 建为主业, 具有原建设部颁发的城市园林绿化一级资质和住建部颁发的风景园林工程设计专 项甲级资质的综合性园林企业 业务涵盖了风景园林项目建设的全过程, 包括景观规划设计 与咨询 园林工程施工与养护 园林苗木生产与销售 园林技术与材料的研发等 公司绿化 苗木产销基地分布在北京 上海 成都 长沙和广东省内的多个城市, 共建成苗木基地 4,337.85 亩, 培育生产各种规格的苗木品种达 1,000 余种 财务数据透视 根据 2016 年半年报, 公司上半年实现业务收入 32265.72 万元, 较上年同期增加 6.46%; 营业成本 20807.89 万元, 较上年同期增加 0.50%; 实现归母净利润 5244.30 万元, 较上年同 期增加 20.71 % 2016 年上半年, 公司严格执行年初制定的战略发展规划, 业务始终保持高速发展 报告 期内, 国内经济增长放缓 房地产市场滞销以及地方政府债务整治资金流动性进一步收紧, 使得传统园林行业竞争加剧, 利润率趋降 在此背景下, 公司积极调整工作重点, 在做大做 强现有业务的基础上继续拓展行业并购 对外投资 PPP 项目合作等新的业务模式 图表 2 2016 上半年营业收入 32265.72 万元 图表 3 2016 上半年年归母净利润 5244.30 万元 70000 7 10000 30 9000 60000 6 8000 25 50000 5 7000 20 40000 4 6000 5000 15 30000 3 4000 20000 2 3000 10 10000 1 2000 1000 5 0 0 0 0 2014/12/31 2015/12/31 2016/6/30 2014/12/31 2015/12/31 2016/6/30 营业收入 ( 万元, 左 ) 同比增长率 (%, 右 ) 归母净利润 ( 万元, 左 ) 同比增长率 (%, 右 ) 资料来源 :wind, 广证恒生 资料来源 :wind, 广证恒生 点评 2012 年 11 月, 党的十八大报告首次单篇论述生态文明, 首次把 美丽中国 作为未来 生态文明建设的宏伟目标, 把生态文明建设摆在总体布局的高度进行了论述 加大能源资源 第 4 页共 7 页
节约和生态环境保护的力度, 增强可持续发展的能力, 加快建设资源节约型 环境友好型社会, 提高生态文明水平, 将是各级政府制定政策的方向 生态园林作为生态文明建设的重要载体之一也将在这次历史浪潮中迎来更加广阔的发展 蓝天园林经过多年来不断的努力, 凭借良好的服务水平 优秀的工程质量和较强的业务拓展能力, 成功树立了良好的品牌形象 目前公司集 园林研发 苗木种植 景观设计 园林工程施工 园林绿化养护 多元化生态系统的搭建 等业务于一身为客户提供一体化服务, 公司专业团队能力优秀, 管理体系完善 先进, 为公司提供了良好的竞争力 公司网址 :www.blue-skylandscape.com 联系电话 :86-571-88812756 数据支持 : 昌颜利 第 5 页共 7 页
新三板团队介绍 : 在财富管理和创新创业的两大时代背景下, 广证恒生新三板构建 研究极客 +BANKER 双重属性的投研团队, 以研究力为基础, 为企业量身打造资本运营计划, 对接资本市场, 提供跨行业 跨地域 上下游延伸等一系列的金融全产业链研究服务, 发挥桥梁和杠杆作用, 为中小微 成长企业及金融机构提供闭环式持续金融服务 团队成员袁季 ( 广证恒生总经理兼首席研究官 ): 从事证券研究逾十五年, 曾获 世界金融实验室年度大奖 最具声望的 100 位证券分析师 称号 2015 年度广州市高层次金融人才 中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖, 携研究团队获得 2013 年中国证券报 金牛分析师 六项大奖 2014 年组建业内首个新三板研究团队, 创建知名研究品牌 新三板研究极客 2016 中国金融风云榜 中国金融管理年度创新人物,2016 年金号角奖金牌研究员 赵巧敏 ( 新三板研究副总监 副首席分析师 ): 英国南安普顿大学国际金融市场硕士,8 年证券研究经验 具有跨行业及海外研究复合背景, 曾获 08 及 09 年证券业协会课题二等奖 具有多年 A 股及新三板研究经验, 熟悉一二级资本市场运作, 专注机器人 无人机等领域研究, 担任广州市开发区服务机器人政策咨询顾问 林全 ( 新三板高端装备行业研究负责人 ): 重庆大学硕士, 机械工程与工商管理复合专业背景, 积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验, 对产业发展与企业运营有独到心得 温朝会 ( 新三板 TMT 行业研究负责人 ): 南京大学硕士, 理工科和经管类复合专业背景, 七年运营商工作经验, 四年市场分析经验, 擅长通信 互联网 信息化等相关方面研究 黄莞 ( 新三板教育行业研究员 ): 英国杜伦大学金融硕士, 具有跨行业及海外研究复合背景, 负责教育领域研究, 擅长数据挖掘和案例分析 魏也娜 ( 新三板 TMT 行业研究员 ): 金融硕士, 中山大学遥感与地理信息系统学士,3 年软件行业从业经验, 对计算机 通信 互联网等相关领域有深刻理解和敏锐观察,2016 年加入广证恒生, 从事新三板 TMT 行业研究 谭潇刚 ( 新三板高端装备研究员 ): 中国科学技术大学无机化学博士, 曾发表多篇 SCI 论文, 研究涉猎化学 物理和材料等交叉领域 ; 具有知名券商研究所 投行经历, 兼备理工 金融复合知识背景和跨一 二级市场研究视角 重点关注锂电池 新能源汽车等新材料领域相关产业链 陆彬彬 ( 新三板主题策略研究员 ): 美国约翰霍普金斯大学金融硕士, 负责新三板市场政策等领域研究 联系我们 : 邮箱 :lubinbin@gzgzhs.com.cn 电话 :020-88832292 第 6 页共 7 页
广证恒生 : 地址 : 广州市天河区珠江西路 5 号广州国际金融中心 4 楼电话 :020-88836132,020-88836133 邮编 :510623 股票评级标准 : 强烈推荐 :6 个月内相对强于市场表现 15% 以上 ; 谨慎推荐 :6 个月内相对强于市场表现 5% 15%; 中性 :6 个月内相对市场表现在 -5% 5% 之间波动 ; 回避 :6 个月内相对弱于市场表现 5% 以上 分析师承诺 : 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出 具本报告 本报告清晰 准确地反映了作者的研究观点 在作者所知情的范围内, 公司与所评价或推荐的 证券不存在利害关系 重要声明及风险提示 : 我公司具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用 本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保 我公司已根据法律法规要求与控股股东 ( 广州证券股份有限公司 ) 各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度, 有效隔离内幕信息和敏感信息 在此前提下, 投资者阅读本报告时, 我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 法律法规政策许可的情况下, 我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事 我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息 本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有 未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 广州广证恒生证券研究所有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 市场有风险, 投资需谨慎 第 7 页共 7 页