2017 年 11 月 7 日 恒生指数表现 指数表现 变幅 (%) 香港股市 收市 1 天 1 个月 6 个月 12 个月 恒生指数 28,596.80-0.02 0.49 16.83 25.42 恒生中国企业指数 11,524.64-0.67 0.57 16.10 19.95 成交金额 ( 百万港元 ) 111,711.9 25.60 8.49 37.80 119.25 3 外围股市 道琼斯工业平均指数 23,548.42 0.04 3.40 12.10 28.96 纳斯达克指数 6,786.44 0.33 2.98 11.24 31.36 上证综合指数 3,388.17 0.49 1.17 9.19 8.13 深圳证券交易所成分指数 11,373.74 1.41 2.58 13.46 6.34 商品及外汇市场 原油期货价格 ( 美元 ) 57.22-0.23 16.09 23.80 27.47 黄金期货价格 ( 美元 ) 1,280.70-0.07 0.45 4.39 0.10 波罗的海干散货指数 1,476.00-0.40 5.05 48.49 72.63 美元兑每一单位欧元 1.1611-0.01-1.18 6.21 5.14 日圆兑每一单位美元 113.7600 0.07-0.96-0.68-8.21 离岸人民币兑每一单位美元 6.6226 0.05-0.20 4.30 2.58 数据源 : 彭博信息 市场回顾 恒生指数昨日跌 6 点, 收报 28,596 点 市场成交额增加至 1,117 亿元 重磅股中移动 (941) 友邦 (1299) 和汇丰 (5) 跌 0.3%-0.6% 腾讯 (700) 升 2.4% 瑞声 (2018) 升 10.0%, 是升幅最大蓝筹股 石油, 消费和博彩股表现不一 中石油 (857) 和中海油 (883) 分别上涨 3.0% 和 1.5% 昆仑能源 (135) 跌 0.6% 银河娱乐 (27) 上涨 1.4%, 而金沙中国 (1928) 跌 0.9% 蒙牛乳业 (2319) 和万洲国际 (288) 上涨 0.9%- 1.2%, 而恒安国际 (1044) 跌 0.8% 本地地产股和银行股走低 恒基地产 (12), 新世界发展 (17) 及东亚银行 (23) 跌 1.3%-1.8% 五大内房股平均跌 1.9% 国企指数受航空 铁路和金融股拖累下跌 0.7% 国航 (753) 是表现最差的国企指数成份股, 跌 3.0% 株洲中车时代 (3898), 中铁建 (1186), 中交建 (1800) 和中国中车 (1766) 跌 1.3%-1.7% 平安保险 (2318) 升 0.1% 国企指数中其他内银, 内险和券商股分别平均下跌 0.8%,1.1% 和 1.3%, 其中中国太保 (2601) 下跌 2.1% 海通证券 (6837) 及中信证券 (6030) 跌 1.5% 至 1.6% 工商银行 (1398) 和民生银行 (1988) 跌 1.3%-1.4% 本行认为恒生指数短期内进一步上升空间有限 本行认为恒生指数短期内进一步上升空间有限
市场焦点 强大的财务实力将有助于通过并购扩张 - 维持中海物业 (2669) 自本行于 9 月 25 日建议中海物业 (2669, $1.87) 后, 股价已累跌 3.6%, 同期跑输恒生指数 6.4% 本行认为股价回落是短线投资者获利回吐所致, 但公司的基本面并无变化 作为回顾, 中海物业是中国领先的物业管理公司, 于内地上市的中国建筑工程总公司持有 61.2% 的股权, 该公司乃中国最大的工程建设及房地产综合发展商, 更是中国最大的工程承包商 截至 2017 年 6 月 30 日, 中海物业为 500 个遍布中国超过 52 个城市的项目提供专业的物业管理服务, 管理的楼面总面积约 9,860 万平方米 中国的物业管理市场开始逐步由劳工密集, 专注于传统物业管理服务的形式转型至集约化 自动化 智能化 互联化的服务 在母公司强力支持下, 中海物业长线而言有望透过壮大规模而取得理想的盈利增长 中海物业截至今年 6 月 30 日的中期盈利优于市场预期 虽然公司管理的物业总建筑面积按年升 14.7%, 但上半年的收入只按年增长 4.1% 至 13.1 亿元, 主要是营改增所带来的影响 人民币兑港元贬值及酬金制物业管理合同占比较去年同期上升所致 毛利按年升 27.1% 至 3.94 亿元 由于公司的成本控制效果良好及营改增减轻了税务负担, 毛利率由 2016 年上半年的 24.7% 大幅改善至 2017 上半年的 30.1% 净利润按年升 36.0% 至 1.55 亿元, 净利润率高达 11.9% 中期股息按年升 36% 至 0.015 元 截至 2017 年 6 月 30 日止, 公司持有的净现金为 17.9 亿元, 相当于每股净现金 0.54 元, 财务状况稳健, 将有利于公司通过并购扩张 中海物业的盈利纪录良好 公司管理的物业总建筑面积由 2013 年的 4,590 万平方米大幅增加至 2016 年的 9,350 百万平方米, 过去三年的年复合增长率为 27% 因公司总员工成本与收入比例由 2013 年的 65.7% 逐渐减至 2015 年的 57.5% 和 2016 年的 52.7%, 中海物业的净利润分别在 2015 年和 2016 年大增 20.6% 及 93.3%, 而净利润率则由 2015 年的 4.6% 大幅改善至 2016 年的 8.8% 本行相信受科技发展和规模效应的带动下, 公司有望继续维持较高的净利润率 根据彭博数据显示, 中海物业的盈利预计将在 2017 年和 2018 年分别升 34% 和 21% 至 3.04 亿元和 3.69 亿元, 相当于未来两年每股盈利之年复合增长率达 28% 现价相当于 20.3 倍和 16.7 倍的 2017 年和 2018 年预测市盈率, 本行认为估值偏低, 因此维持中海物业的建议, 根据 20.0 倍 2018 年市盈率计算,6 个月目标价为 2.20 元
技术点评 绿叶制药 (2186, $5.59) 评级 : 目标价 : $6.15 公司简介 : 绿叶制药集团研究, 开发, 生产和用于骨科, 神经内科, 胃肠病学和肝病学领域销售的药品 该公司还销售和处理的有效成分, 销售研发成果和新的药物专利, 并提供基于合同研究服务 走势点评 : 股价昨日以大成交升 7.1%, 升穿其于 5.54 元的关键阻力位, 并创下 52 周新高,MACD 亦见利好交叉, 反映着公司股价升势动能强劲 操作建议 : 短线目标价为 6.15 元 于 5.20 元止蚀 公司数据 最后收市价 $5.59 市场共识 2017 年市盈率 16.3x 市场共识目标价 $5.33 金山软件 (3888, $21.30) 评级 : 目标价 : $23.43 公司简介 : 金山软件开发 分销及提供软件服务 此集团自行研发与分销娱乐软件及应用软件 走势点评 : 股价昨日以大成交升 3.9%, 反映着公司股价升势动能强劲 操作建议 : 短线目标价为 23.43 元 于 19.80 元止蚀 公司数据 最后收市价 $21.30 市场共识 2017 年市盈率 19.2x 市场共识目标价 $25.72
近期推介股份 发表日期推介股票推荐重点评级 ( 目标价 ) 23/10/2017 中海物业 (2669) 25/10/2017 六福集团 (590) 26/10/2017 华能国际 (902) 27/10/2017 安踏体育 (2020) 30/10/2017 胜狮货柜 (716) 31/10/2017 枫叶教育 (1317) 1/11/2017 中交建 (1800) 2/11/2017 银河娱乐 ((27) 3/11/2017 鞍钢 (347) 6/11/2017 中国建筑 (3311) 强大的财务实力将有助于通过并购扩张 - 维持中海物业 (2669) 在母公司强力支持下, 中海物业长线而言有望透过壮大规模而取得理想的盈利增长 未来两年每股盈利之年复合增长率达 28%, 现价反映估值仍然偏低 2018 财年第二季度的同店销售增长优于预期 - 重申六福集团 (590) 2018 财年第二季度整体同店销售增长率为 17%, 较第一季度的 5% 大幅改善 公司今年为庆祝上市二十周年有可能派发特别股息 第三季度盈利优于市场预期 - 建议华能国际 (902) 2017 年第三季度, 营业收入同比增长 9.8% 至 396 亿元, 净利润同比下降 38.2% 至 20.7 亿元 明年初有机会上调电费将会是股价的催化剂 安踏体育 (2020) 估值偏高, 维持沽售之评级 现时的估值即使考虑到潜在收购的可能性仍对短线投资者并无吸引力 现价相当于 25.1 倍 2017 年市盈率, 对比过去五年的平均预测市盈率 15.7 倍 股价回落是良机 建议胜狮货柜 (716) 公司的股价从其在 9 月 21 日的日中高位 2.05 元计算已经录得近 20 跌幅 现估值相当于 0.92 倍 2017 年市帐率, 而 2018 年的预测每股盈利增长则为 50%, 在本行看来估值被市场低估 枫叶教育 (1317) 之估值已不便宜 - 下调评级至持有 截至 2017 年 10 月 15 日, 枫叶学校入读学生总数为 28,111 名学生, 按年增长 36.5% 目前估值合理, 但长期增长前景依然亮丽 中交建 (1800) 第三季度盈利低于预期 - 下调评级至持有 第三季度的净利润同比下降 3.9% 至 39 亿元人民币 今年前九个月新签合同金额按年升 30.6% 至 6,210 亿元人民币, 为长期盈利增长奠定了坚实的基础 澳门 10 月份博彩收入令人惊喜 - 建议银河娱乐 (27) 澳门 10 月份博彩收入同比上涨 22.1%, 优于市场预期 现价相当于 16.4 倍 2018 EV/EBITDA, 估值对长线投资者仍有吸引力 国内板材价格于四季度至明年首季期间因河北限产将维持高位 - 重申鞍钢 (347) 预料四季度至明年首季期间钢材供应将转趋紧张, 钢材价格走势持续向上 今年前 9 个月的收入和盈利达 605 亿元人民币和 32.9 亿元人民币, 分别按年增长 47% 和 236% 中国建筑 (3311) 完成供股集资后加快国内基建业务 - 建议 中国建筑参与更多国内的 PPP 项目将有助改善其盈利前景 今年前九个月, 经营溢利 ( 包括应占合营企业盈利 ) 同比上升 34% 至 50.2 亿元 ($2.20) ($33.80) ($6.15) 沽售 ($30.0) ($2.05) 持有 ($9.20) 持有 ($9.50) ($60.5) ($8.05) ($12.5)
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