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1 技术经济分析 江南大学食品学院吕兵

2 教材 教材 : 技术经济学概论 ( 第三版 ) 主编 : 吴添祖出版 : 高等教育出版社 2

3 章节安排 (18 学时 ) 第 1 章第 2 章第 3 章第 4 章第 5 章第 6 章 绪论经济性评价基本要素资金的时间价值经济性评价方法工程项目可行性研究价值工程 3

4 第 1 章 绪论 1.1 技术与经济的关系 1.2 技术经济分析的性质特点 1.3 技术经济分析的对象与内容 4

5 前言 技术经济学又称为技术经济分析或工程经济学 技术经济学是现代管理科学中一门新兴的综合性学科, 是技术科学 项目管理科学和经济科学相结合的边缘科学 它是根据现代科学技术的发展和社会经济发展的需要, 在许多学科的发展基础上相互交叉综合逐步形成的 技术经济学已形成其自身的学科体系, 有科学的理论依据 坚实的实践基础和方法基础 5

6 1.1 技术与经济的关系 技术 项目 经济的概念 技术与经济的关系 技术的经济二重性 6

7 1.1.1 技术 项目 经济的概念 技术 : 根据生产实际经验和自然科学原理而形成的设计工艺方法 数据信息 操作技能及劳动工具的总称 狭义 : 劳动工具和操作技能 广义 : 劳动工具 劳动对象和劳动方法 技能 工艺水平等内容总称 注意 : 技术经济学中的技术指广义的技术 7

8 技术可按不同目的进行分类 : 通用技术 专项技术 ; 普通技术 高新技术 ; 民用技术 国防技术 ; 简单技术 复杂技术 技术可按不同的范围 层面构成体系, 如食品加工新技术 : 食品高效分离和制备技术 非热杀菌技术 超高压技术 (UHP) 微纳米技术等 8

9 高新技术 : 技术含量高, 产业附加值高 863 计划选择的技术领域 : 信息技术生物和现代农业技术新材料技术先进制造与自动化技术能源技术资源环境技术航天航空技术 先进防御技术 9

10 技术经济学的研究对象不是某种单纯的技术本身, 而是以某种技术为代表的工程技术项目 ( 方案 ) 项目 : 投入一定资源, 经过一定时间才能完成的技术实践过程的计划 规划方案的独立单位 10

11 经济 : 有三种含义 : (1) 社会生产关系或国民经济的总称 例 : 经济体制 经济基础中的经济概念 (2) 社会生产和再生产过程 例 : 国民经济 经济活动中的经济概念 (3) 经济活动的合理性, 即社会劳动的节约 节省 或局部生产中的投入产出关系 例 : 经济效果 注意 : 技术经济学中经济指第 3 种含义 11

12 1.1.2 技术与经济的关系 技术和经济是社会物质生产不可缺少的两个方面, 二者关系十分密切, 且又是一对矛盾 二者是一种互相促进 互相制约的对立统一的辩证关系, 从以下两个方面可以说明 : ⒈ 发展经济必须依靠科学技术 科学技术是第一生产力, 技术进步是影响社会经济发展的最主要因素 ⒉ 技术进步以经济发展需要为前提条件, 脱离了经济发展需要, 技术进步必然失去方向 目的和意义, 经济发展水平制约 限制技术进步 12

13 研究与试验发展 (R&G) 经费统计 R&D 经费支出 ( 亿元 ) GERD/GDP (%) 同比增长 (%) SCI ISTP EI 收录论文的总数分别为 11.7 万 6.5 万和 8.9 万篇, 世界排名分别由 2000 年的第 8 位 第 8 位和第 3 位上升到第 2 位 第 2 位和第 1 位 2009 国内职务发明专利申请受理数为 17.2 万件, 是 2000 的 13.7 倍 ; 授权数为 5.2 万件, 是 2000 年的 18.5 倍 基础研究 (2008 年美国占 17%,2005 年日本占 12.7%) 和应用研究支出占 20% 以上 (2008 年美国占 22%,2005 年日本占 22.2%) 13

14 1.1.3 技术的经济二重性 在局部生产中, 技术对经济的影响有积极的一面, 即正面影响, 也有消极的一面, 即负面影响 技术的经济二重性是指 : 技术的先进性与经济的合理性既相一致又相矛盾的特性 14

15 自然科学经济科学技术活动经济活动1.2 技术经济学的性质特点 技术经济学 : 是介于自然科学与社会科学之间 技术学与经济学互相结合的边缘学科, 是应用经济学的一个分支 核心内容是一套技术经济分析思想和方法 技术经济学 含义 : 运用经济理论和定量分析方法, 研究工程投资和经济效益的关系 任务 : 以有限的资金, 最好地完成工程任务, 得到最大的经济效益 15

16 技术经济学是研究各种工程项目 技术活动 技术措施 技术方案 ( 可以统统看成为投资方案 ) 的经济效益评价和选优的科学, 是一门应用性很强学科 它要解决的问题一是工程项目方案的评价问题 ( 是否可行 ), 二是工程项目方案的比较和选择问题 ( 优选 ) 评价的出发点 : 企业 ---- 微观评价 财务评价 社会 ---- 宏观评价 国民经济评价 16

17 技术经济分析的主要方法和步骤 (1) 调查预测 : 询问法 阅读法 观察法 试验法 ; 预测有很多方法 算法 (2) 数学计算 : 高等数学 概率 数理统计 运筹学 计算机 (3) 论证分析 : 系统分析技术 优化与决策分析 17

18 特点 : ⒈ 综合性 : 整体考虑问题 ⒉ 系统性 : 对象具有系统特征 ; ⒊ 定量性 : 定量与定性相结合, 以定量为主 ; ⒋ 比较性 : 方案比较 ; ⒌ 预测性 : 预见未来 ; ⒍ 决策性 : 为决策服务提供依据, 筛选方案 优选 ⒎ 实用性 : 解决实际问题, 直接为生产实践服务 18

19 1.3 技术经济学的研究对象与内容 总体来说, 技术经济学的研究对象是具体的工程项目 技术方案和技术政策 即以工程项目为主体, 以技术 - 经济系统为核心, 研究各种工程技术方案的经济效益, 通过对经济效果的计算, 以求找到最优的工程技术方案, 作为决策部门进行工程技术决策的依据 随着时代的变化, 现代技术经济学研究对象越来越宽泛, 在战略性投资决策方面的作用越来越大 工程师必须掌握技术经济学基本知识 19

20 技术经济学的研究对象和内容 : (1) 技术实践的经济效果寻找具有最佳经济效果的方案 (2) 技术与经济的相互促进与协调发展 (3) 技术创新, 推动技术进步, 促进企业发展和国民经济增长 每万元 GDP 能耗 : 美国的 3 倍, 日本的 9 倍 ; 20

21 技术经济分析的基本原则 资金的时间价值原则 今天的一元钱比未来的一元钱更值钱 现金流量原则 衡量投资收益用的是现金流量而不是会计利润 增量分析原则 对不同方案进行比较时, 应从增量角度进行分析 可比性原则方案之间必须可比 风险收益的权衡原则额外的风险需要额外的收益进行补偿 21

22 技术经济评价的基本程序 确定目标 功能 提出备选方案方案评价选择最优方案 收集 资料 否 满意否? 目标实现 方案实施 22

23 第 2 章经济性评价基本要素 2.1 经济效益 2.2 技术经济指标体系 2.3 投资 2.4 成本 2.5 利税

24 2.1 经济效益 技术经济效果 ( 益 ): 采用某项目方案所获得的社会有用效果与采用该项目方案所需的社会劳动耗费的比值 ( 对比 ) 有用效果 : 在生产劳动中创造出来的对社会有用的成果 劳动耗费 : 在生产过程中消耗的活劳动和物化劳动总和

25 三种表达形式 : 经济效果 = 有用成果 / 劳动耗费经济效果 = 有用成果 - 劳动耗费经济效果 = ( 有用成果 - 劳动耗费 )/ 劳动耗费 经济效益的分类 直接经济效益与间接经济效益 宏观经济效益与微观经济效益 有形经济效益与无形经济效益

26 2.2 技术经济指标体系 指标是衡量经济效益的工具, 检验和评价项目方案的客观标准, 主要分为 : 收益类 消耗类 效益类

27 2.2.1 收益类指标 ( 有用效果指标 ) 产量指标 实物量生产量 ( 吨 台 件等 ) 价值量 ( 货币 ) 如总产值 商品产值 品种指标 反映经济用途相同而使用价值有差异的同种类型产品指标 品种数 新增产品品种数 产品配套率 质量指标 是指产品性能 功用满足使用者要求的程度 生产率 速度 精度 效率 使用可靠性 使用范围 使用寿命 ( 技术性能 ) 合格率 返修率 次品率 ( 经济性能 )

28 产量 : 一定时期内合格产品 ( 或劳务 ) 的数量 ( 实物量或价值量 ) 产值 : 产品 ( 或劳务 ) 的价值 反映生产规模

29 总产值 : 指企业在计划期内生产工业产品和工业性作业价值量的总和 总产值 = 商品产值 + 定货者来料加工的来料价值 +( 期末在 制品结余额价值 - 期初在制品结余额值 ) 商品产值 : 是企业在计划期内生产的可供外销的产品 半成品以及工业性作业的价值 商品产值 = 供外销的成品半成品数量 出厂价格 + 来料加工价值 + 工业性作业收入

30 净产值 : 是指企业在计划期内新创造的价值量总和 生产法 : 工业净产值 = 总产值 - 各种物质资料消耗的价值 分配法 : 工业净产值 = 工资 + 税金 + 利润 + 其他属于国民 收入初次分配性质的费用

31 反映产品内在质量的专门性指标 适用性 指产品满足使用目的所具备的技术性能 可靠性 有效性 是指产品在规定的时间内和规定的条件下, 完成规定功能的能力 是指产品正常能力对使用效果的 保障

32 反映生产工作质量的统计指标 1) 产品合格率 合格率 合格产品的数量与检验品数量的比率 合格产品数量产品合格率 = 合格品数量 + 等外品数量 + 废品数量 100%

33 2) 等级品率 等级品率就是不同等级的产品在总产量中所占的比重 等级品率 = 3) 废品率 某等级产品产量某产品的总产量 100% 废品率不可修复废品和总产量之间的比值 废品率 = 不可修复废品的数量产品总产量 100%

34 2.2.2 耗费类指标 1 投资指标 ( 为实现技术方案所花费的一次性支出的资金, 包括固定资金和流动资金 ) 2 产品成本和生产费用 原材料消耗量 生产设备消耗量 ( 折旧费 ) 活劳动消耗 ( 工时 工资费用 ) 和生产销售过程中的其他支出 3 时间消耗指标产品工程设计 ( 制造 ) 时间 工程建设周期 新建项目投产后达到设计生产能力的时间等 4 综合指标基建投资 ( 劳动占用量 ) 实现技术方案所占用的物化劳动量的货币表现 ( 包括机器设备中结晶的劳动 厂房建筑物 处于储备状态中的原材料 燃料 辅料 在制品 )

35 2.2.3 综合经济效益指标 劳动生产率 全员劳动生产率 = 总产值全部职工平均人数 生产工人 = 劳动生产率 总产值或总产量 ( 实物量 价值量 ) 生产工人平均人数

36 投资利润率 = 年利润投资总额 投资回收期 = 1 产值利润率 = 年利润年产值 年利润资金利润率 = 平均资金占用额 成本利润率 = 投资利润率 年利润 年销售成本 ( ) 销售利润率 = 年利润 年销售收入

37 年净利润 + 税金总投资 投资利税率 = 100% 6 流动资金周转率 流动资金周转次数 = 流动资金周转天数 = 一定时期内产品销售收入同一时期流动资金平均占用额 一定时期的天数同期周转次数

38 2.3 投资 投资 : 工程项目的实现所需预先垫付的资金 固定资金 固定资产 : 使用期一年以上, 价值在规定限额以上, 为多个生产周期服务, 在使用过程中保持原有物质形态不变的劳动资料 例如厂房 设备 大型工具 住宅等

39 关于固定资产的几个问题 固定资产的分类 生产经营性固定资产 ( 使用期 1 年以上 ) 非生产经营性固定资产 ( 使用期 2 年以上, 单位价值 2000 元以上 ) 固定资产的取得购入自制 自建租入固定资产的计价原始价值 净值 重置价值

40 无形资产 : 能为企业提供某些权利或利益但不具有实物形态的长期资产 例如 : 专利权 非专利技术 商标权 著作权 土地使用权 特许权 商誉等 无形资产的取得 外购 自创 投资者投入等 无形资产分类 有期限 无期限 无形资产的摊销 按法律规定或合同规定中较短时间计算, 若无规定则不超过 10 年

41 递延资产 : 集中发生, 但摊销年限在 1 年以上, 又不能计入固定资产 无形资产的固定投资费用 主要包括 : 项目开办费 : 筹建期间人员工资 办公费 培训费 印刷费 律师费 注册登记费等 租入固定资产改良支出 固定资产大修理支出

42 固定资产建筑工程费用 安装工程费用 设备及工器具购置费用 其他工程和费用 ( 技术商标特许权无形资产土地征用等 ) 建筑期利息 不可预见费 固定资产投资方向调节税

43 流动资金 流动资产 垫支于劳动对象 ( 原材料 燃料 辅助材料 ) 工资方面及其他费用的资金, 是企业在储备 生产和流通领域中所占用的周转资金 实物形态 货币 原材料 在产品 产品 货币 价值形态 工资等 货币资金 储备资金 生产资金 产品资金 结算资金 货币资金 工资等

44 流动资产原材料 储备资金 包装物 生产领域 低值易耗品在产品 定额 生产资金 自制半成品 流动资产 待摊费用 成品资金 产成品 应收票据 流通领域 结算资金 应收帐款预付帐款现金 非定额流动资产 货币资金 银行存款 其他货币资金

45 2.4 成本 费用 成本概念 成本的一般分类

46 2.4.1 费用 成本概念 企业是为生产经营的目的而建立的, 在企业的各项活动中必有各种损耗或耗费 我们首先要界定的概念是支出 费用和成本, 以及三者之间的关系 企业的一切开支及耗费都属于支出, 因此支出是耗费的最大概念

47 支出中凡是与本企业的生产经营有关的部分称为费用, 费用中符合规定的部分才构成成本 成本 费用 支出

48 1) 支出与费用的关系 资本性支出 资产 按受益情况分期记入 支出 收益性支出 当期直接记入 费用 营业外支出 不记入费用, 直接记入 当期损益

49 资本性支出 : 支出的效益与几个会计年度相关, 如取得固定资产 收益性支出 : 支出的效益仅与本年度相关, 如 : 水电费 办公费 营业外支出 : 指与企业生产经营没有直接联系的支出, 如火灾 水灾 地震 募捐 罚款

50 2) 费用和成本的关系 费用 : 企业生产经营过程中发生的各种耗费 成本 : 企业为了取得某项资产所作出的价值牺牲 成本是产品生产和销售活动中所消耗的活劳动和物化劳动的货币表现, 为获得商品和服务所需支付的费用 二者的联系 费用与成本都是企业在生产经营过程中所发生的耗费 费用是计算成本的前提和基础 成本是一种对象化的费用 ( 将费用按一定范围归集到某一个成本对象上即为该对象的成本 )

51 二者的区别费用强调的是一定利益主体 ( 企业, 集团 ) 的耗费, 成本强调的是为特定目的 ( 某件或某批产品 ) 所发生的耗费费用按时期来归集计算, 成本按对象来归集计算 费用不一定记入成本, 要看是否列入成本开支范围 生产费用不包括期初在产品成本, 也不剔除期末在产品成本, 而产品成本计算刚好相反 先有费用发生, 后有成本计算 成本计算是费用核算过程中的一个环节

52 原工业企业财会制度中的完全成本制 原材料费 燃料及动力费 工资及附加费 废品费 车间经费 企业管理费 销售费 财务费 车间成本 工厂成本 完全成本 1993 年 7 月 1 日开始执行 企业会计准则 改为制造成本制 : 制造成本 = 直接材料 + 直接工资及附加费 + 制造费用

53 制造成本 直接材料直接工资其他直接支出制造费用 可变成本 期间费用 管理费用 财务费用 固定成本 销售费用

54 2.4.2 几个常用的成本概念 单位成本 : 经营成本 把年度总成本分摊给单位产品的成本 = 总成本 - 固定资产折旧 - 摊销费 - 财务费用 (- 维检费 ) 原因 : 固定资产投资是计入现金流出的, 如果将折旧随成本计入现金流出, 会造成重复计算 此外, 技术经济分析中并不考虑资金来源, 需要时可单列一项

55 按照生产费用与产品产量的关系分类 : 固定成本 : 在一定产量范围内不随产量变动而变动的那部分成本 固定资产折旧 大修理费 管理人员工资及附加费 车间经费 固定工资等 变动成本 : 总成本中随产量变动而成比例变动的那部分成本 原材料 动力费 废品费 销售费 计件工资 就单位产品而言, 其中固定成本部分与产量增减成反比, 变动成本固定不变

56 直接成本与间接成本 直接是指直接为生产服务, 间接是指几种产品的共同成本需要分摊计入产品成本, 如企业管理费等, 不是直接进入产品, 需转换. 基本成本与一般成本由生产工艺过程产生的叫基本成本, 管理组织产生的叫一般成本专属成本与共同成本专属是指专属某产品或某部门 ( 专门为某部门 某分厂服务 )

57 机会成本 : 资源有多种用途, 由于将有限资源使用于某种特 定的用途而必须放弃的该种资源其他用途的最高 代价 ( 收益 ) 沉淀成本 : 以往发生的与项目有关的费用, 但与当前项目决策 无关的费用 或 : 过去已经支出而现在已无法得到补偿的成本 边际成本 : 企业多生产一单位产量所发生的总成本的增加 例 : 产量 =1 500t 时, 总成本 = ; 产量 =1 501t 时, 总成本 = , 则第 1501t 产量的边际成本 =310

58 2.5 利税 销售收入 工程项目的收入包括两部分 : 1 产品销售收入 = 产品销售价格 销售量 2 其他销售收入 = 固定资产出租 + 无形资产转让 + 非工业性劳务 +

59 利润 纯收入 = 销售收入 - 总成本 [ 销售成本 + ( 销售费用 + 管理费用 + 财务费用 )] 销售利润 = 纯收入 - 销售税金 期间费用 税后利润 ( 企业留利 )= 销售利润 - 资源税 - 所得税

60 税金 相关概念 税收 : 国家为实现其管理职能, 满足其财政支出的需要, 依法对有纳税义务的组织和个人征收的预算缴款, 具有强制性 无偿性和固定性 税金 : 纳税义务人依法缴纳的这部分款项 纳税义务人 ( 纳税人或课税主体 ): 税法规定的直接负有纳税义务的单位和个人, 包括自然人和法人 纳税对象 ( 课税客体 ): 税法规定的征税的标的物, 即征税的客观对象 税率 : 税法规定的所纳税款与应纳税额之比

61 税种 流转税 ( 增值税 营业税 消费税 ) 资源税 ( 开发矿产品和生产盐 ) 收益税 ( 所得税 ) 财产税 ( 土地增值税 房产税和遗产赠予税 ) 特定行为税 ( 城乡维护建设税 印花税 证券交易税 车船使用税 固定资产投资方向调节税 )

62 增值税 1 增值税的概念及计算方法 是以商品生产或劳务等各种环节的增值额为征税对象而征收的一种流转税 税款抵扣法 应纳税额 = 当期销项税额 - 当期进项税额 销项税额 = 销售额 适用的增值税税率

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64 2 税率 ( 三档 ) 零税率出口货物 低税率 13% 农业产品 ( 包括植物类 动物类 ) 粮食 食用植物油 自来水 暖气 冷气 热水 煤气 石油液化气 天然气 沼气 图书 报纸 杂志 农业生产资料 ( 饲料化肥农药农膜农机 ) 等 基本税率 17% 除以上列出货物以外 3 小规模纳税人应缴税金的计算 条件 : 年应征销售额 50 万元 应缴税额 = 销售额 征收税率 (3%)

65 4 计算销项税额 = 销售额 税率必须采用增值税专用发票, 货款和应负担的增值税分开注明对于不能使用增值税专用发票的用户, 按货款和应负担的增值税的合计数填开普通发票 销项税 = 含税销售额 1+ 税率 税率 进项税 = 买价 税率 1 购进原材料等增值税专用发票上注明的增值税 2 从海关取得的完税凭证上注明的增值税 3 购进农产品, 按照农产品收购发票或者销售发票上注明的农产品买价和 13% 的扣除率计算的进项税额

66 例 : 某罐头食品厂上月初进项税余额 2 万元, 本月购进鲜鱼一批, 买价 30 万元, 购进白糖一批, 取得增值税专用发票 :20 万元 +3.4 万元 ( 增值税 ), 罐头瓶 5 万只, 取得增值税专用发票 :5 万元 +1 万元 ( 增值税 ) 本月向市食品公司销售罐头 2 万箱, 价款 60 万元 万元 ( 增值税 ), 向个体户批发 5000 箱, 价款和增值税混合收取 15 万元 要求计算该厂本月应缴增值税额 应缴增值税额 = 销项税 - 进项税 本月可抵扣的进项税 = % = % 本月销项税 = %= 本月应缴增值税额 = = 元 说明 : 鲜鱼属农业生产者自产自销,13% 玻璃瓶的增值税应 =5 17%=0.85, 发票出错, 按税法规定不得抵扣

67 营业税 对在我国境内提供应税劳务 转让无形资产或者销售不动产的单位和个人, 就其营业额征收的一种税 税率 : 娱乐业 5-20% 金融保险 服务业 转让无形资产和销售不动产 5% 其余 3% 应纳营业税税额 = 营业额 适用税率

68 资源税 对在我国境内从事开采应税矿产品和生产盐的单位和个人, 因资源条件差异而形成的级差收入征收的一种税 应纳资源税税额 = 课税数量 适用单位税额 税目 税额幅度 原油天然气煤炭其他非金属矿原矿黑色金属矿原矿有色金属矿原矿 8~30 元 / 吨 2~15 元 / 千立方米 0.3~5 元 / 吨 0.5~20 元 / 吨或 m 3 2~30 元 / 吨 0.4~30 元 / 吨 盐 固体盐 液体盐 10~60 元 / 吨 2~10 元 / 吨

69 企业所得税 所得税 = 应纳税所得额 ( 利润总额 ± 税收调整项目金额 ) 税率 利润总额 = 产品销售利润 + 其他业务利润 + 投资净收益 + 营业 外收入 - 营业外支出 ( 包括生产 经营收入, 财产转让, 利 息收入, 租赁, 股息, 特许权转让等 ) 扣除项目 : 为取得收入而付出的成本 费用和损失, 还包括借款利息, 职 工工资, 工会经费 ( 工资的 2%), 福利费 ( 工资的 14%), 职工教育费 ( 工 资的 1.5%), 向公益事业捐赠 ( 应税利润的 3% 以内 ) 等 税率 :25%; 小型微型企业 :20%; 国家重点扶持的高新技术企业 :15%

70 小型微型企业 工业企业 : 年度应纳税所得额不超过 30 万元, 从业人数不超过 100 人, 资产总额不超过 3000 万元 ; 其他企业 : 年度应纳税所得额不超过 30 万元, 从业人数不超过 80 人, 资产总额不超过 1000 万元

71 涉外企业 对外商投资企业和外国企业在我国境内设立的机构 场所所取得的生产经营所得, 税率 25% 对外国企业在我国境内未设立的机构 场所而取得的来源于中国境内的利润 利息 租金 特许权使用费等,20% 定期减免税生产性外商投资企业, 经营期 >10 年, 两免三减 ( 或一免两减 ); 经营期 >15 年从事港口码头建设的中外合资企业, 五免五减

72 城乡维护建设税 对一切有经营收入的单位和个人, 就其经营收入征收的一种税, 税率 : 按纳税人所在地的行政区划实行地区差别比例税率, 市区 7% 县城和镇 5% 其他地区 1% 应纳税额 =( 增值税 + 消费税 + 营业税 ) 适用税率 教育费附加 向缴纳增值税 消费税 营业税的单位和个人征收的一种费用 以实际缴纳的上述三种税的税额为附征依据, 教育费附加率为 3%

73 固定资产投资方向调节税 对在我国境内从事固定资产投资行为的单位和个人 ( 不包括外资企业 ) 征收的一种税 计税依据 : 项目实际完成的投资额 税率 :0% 国家急需发展的基建或技改项目 5% 国家鼓励发展但受能源交通等制约的基建项目 10%/15% 一般的产业产品建设项目 一般的更新改造项目 30% 对楼堂馆所以及国家严格限制发展的基建项目

74 折旧 折旧 : 固定资产在使用过程中损耗的补偿价值 年折旧额 = 固定资产投资 固定资产形成率 + 建设期利息 - 净残值 折旧年限 净残值 = 残值 - 清理费用净残值率一般取固定资产原值的 3%-5%

75 计提折旧的前提是固定资产的使用 应计提折旧的资产 : 建筑物 ( 无论是否使用 ) 在用设备季节性停用或大修理停用的设备以经营方式租出的固定资产以融资方式租入的固定资产处于半停产企业的设备提前报废的固定资产 ( 补提 ) 不应计提折旧的资产未使用 不需要 封存的设备以经营方式租入的固定资产已提足折旧继续使用的固定资产破产 关停企业的固定资产

76 房屋及建筑物 生产用房 受腐蚀生产用房 强腐蚀生产用房 非生产用房 简易房 8-10 水电站大坝 其他建筑物 15-25

77 负债 负债是过去的交易事项形成的现实义务, 履行该义务会导致经济利益流出企业 1) 流动负债 流动负债是将在 1 年或超过 1 年的一个经营期内偿还的债务

78 流动负债短期借款 金额可确定 金额取决于经营状态 或有负债 ( 预计负债 ) 应付票据应付帐款预收帐款其他应付应付工资应付福利应付股利应付税金其他应付预提费用对外提供担保商业承兑票据贴现未决诉讼产品质量保证 ( 保修 )

79 2) 长期负债 长期负债是指偿还期在 1 年以上或超过 1 年的一个经营期以上的负债, 是企业向债权人筹集的, 可供企业长期使用的一种资金 包括 : 1) 长期借款 ( 国内外金融机构或个人, 中期借款 1-5 年, 长期 5 年以上 ) 2) 应付债券 ( 面值 利率 付息日 到期日等 ) 3) 长期应付款 ( 融资租赁固定资产 补偿贸易引进国外设备款等 )

80 所有者权益 指所有者在企业资产中所享有的经济利益, 是企业全部资产减去全部负债后的余额 资产 = 负债 + 所有者权益 所有者权益的构成 : 投入资本 ( 投资者实际投入企业的资本 ) 可分为 : 国家投资 法人投资 个人投资 外商投资等 资本公积 ( 所有者共同所有, 非收益转化而形成的资本 ) 包括 : 资本 ( 股本 ) 溢价 接受捐赠 外币折算差额等 盈余公积 ( 从税后利润中提取的公共积累金 ) 包括 : 法定盈余公积,10%, 用于弥补亏损或转增资本任意盈余公积, 企业自定比例和用途 公益金, 国家规定, 用于集体福利 未分配利润 ( 留于以后年度分配的结存利润 ) 含义 : 未分配 用途未定

81 1 名称 ( 术语 ) 解释 : 固定资产 经营成本 固定成本 变动成本 2 某食品生产线项目, 初始投资 10 万元, 经济寿命 5 年, 年运行成本 元, 年产值 元,5 年末残值 要求画出现金流量图

82 第三章资金时间价值与资金等值计算 3.1 资金时间价值 ( 资金报酬原理 ) 3.2 现金流量与资金等值 1

83 3.1 资金时间价值 ( 资金报酬原理 ) 资金时间价值的含义 同等数量的资金分布在不同时间点上, 其价值是不相同的 ; 或者说资金在运动中随着时间推移而增值 增值的实质是劳动力在生产过程中创造了剩余价值 资金运动是时间的函数 资金增值的条件 经历一定的时间 资金必须参加生产过程的循环与周转 2

84 3.1.2 利息和利率 利息 (Interest) 使用借款而付出的货币值, 或因贷出货币而从借款人手中取得的报酬 资金通过一定时间的生产经营活动以后的增值部分或投资的收益额 利率 ( 或收益率 )(Interest Rate)i 单位时间内利息额与本金之比 单位时间的利息本金 利率 = % 100 计息周期 (Interest Period): 计息的时间单位, 年 季 月 3

85 计息方式 单利和复利 (1) 单利仅以本金计算利息, 而利息本身不再生息 单利利息 = 本金 利率 计息期数 I=Pin 本利和 F = P +I = P(1+in) 例 2-3 (3-7) 100 (1+5% 3) = P(1+4% 2) = P(1+8% 2) P = P =

86 (Compound interest): 除本金以外, 利息也计算下个计息期的利息, 即利滚利 以本金与累积利息为基础计算利息的方式 I i ( 各年的利息 ) F i ( 各年末的本利和 ) I 1 =Pi F 1 =P+I 1 =P(1+i) I 2 =F 1 i=p(1+i)i F 2 =F 1 +F 1 i=f 1 (1+i)=P(1+i) 2 I 3 =F 2 i=p(1+i) 2 i F 3 =F 2 + F 2 i =F 2 (1+i)=P(1+i) 3 F n =P(1+i) n I=F n -P=P(1+i) n -P=P[(1+i) n -1] 5

87 例 : 第 0 年末存入 1000 元, 年利率 6%,4 年末可取多少钱? 年末 年末利息 %= %= %= %=60 年末本利和 以单利计 I= %=240 F= =1240 6

88 上例 : 以复利计 年末 年末利息 %= %= %= %=71.46 年末本利和 本金越大, 利率越高, 年数越多时, 两者差距就越大 7

89 单利与复利的比较 我国银行对储蓄存款实行级差单利计算 例 : 某年某月定期存款利率 存款种类 3 个月 6 个月一年二年三年五年 年利率 % 我国银行对贷款实行复利计算 例 : 年利率 4.14% 复利计算, 存两年 元本金到期可得本利和为 10000( ) 2 = 若按两年期单利 4.68% 计算, 存两年定期本利和为 10000( *2) =

90 3.2 现金流量与资金等值 现金流量 1. 将投资项目 ( 投资方案 ) 看作一个独立系统, 系统中现金流入和流出的统称 现金流量 净现金流量 = 现金流入量 - 现金流出量 2. 现金流量图 时间单位 : 年, 现金支出为负值 ( ), 现金收入为正值 ( ), 箭线的长短与现金数量成正比 9

91 : 例 : 收 + receipts n-1 n 年 支 disbursement - P 10

92 3.2.2 资金等值 在考虑资金时间价值因素后, 不同时点上数额不等的资金在一定利率下具有相等的价值 资金等值三要素 : 资金额 发生时间和利率 贴现与贴现率 I 把将来某一时点上的资金换算成与现在时点相等值的金额的换算过程 现值 P 未来时点上的资金折现到现在时点的资金价值 终值 ( 将来值 )F ( 等 ) 年值 A 分期等额收支的资金值 与现值等价的未来某时点的资金价值 11

93 例 : 定期一年存款 100 元, 月息 9.45 厘, 一年后本利和 元 这 100 元就是现值, 元是其一年后的终值 终值与现值可以相互等价交换, 把一年后的 元换算成现在的值 100 元的折算过程就是折现 : F P = = 1 + ni =

94 以复利计算的资金等值计算公式 一次支付终值公式 ; 一次支付现值公式 ; 等额支付系列终值公式 ; 等额支付系列偿债基金公式 ; 等额支付系列资金回收公式 ; 等额支付系列现值公式 ; 等差支付系列终值公式 ; 等差支付系列现值公式 ; 等差支付系列年值公式 ; 公式 13

95 符号定义 : P 现值 F 将来值 i 年利率 n 计息期数 A 年金 ( 年值 )Annuity 计息期末等额发生的现金流量 G 等差支付系列中的等差变量值 Arithmetic Gradient g 等比系列中的增减率 Geometric 14

96 ⒈ 一次支付终值公式 ( 复利终值 一次支付本利和 ) 已知 P 求 F F=? n-1 n 年 P 15

97 公式推导 : 设年利率 i 年末年末利息年末本利和 0 0 P Pi Pi = P P ( 1+ i)i ( 1+ ) 2 P i i ( i) P + 1+ ( 1+ ) + ( 1+ ) = ( 1+ ) P i P i i P i P ( 1+ i) 3 2 n ( 1+ ) n 1 P i i P ( 1+ ) i n 16

98 即 n 年后的将来值为 : F = P(1+i) n = P(F/P,i,n) (1+i) n =(F/P,i,n) 一次支付终值系数 (Compound amount factor, single payment) 17

99 例 : 某工程现向银行借款 100 万元, 年利率为 10%, 借期 5 年, 一次还清 问第五年末一次还银行本利和是多少? 解 : 或 F = P(1+i) n = 100 (1+10%) 5 =161.05( 万元 ) F = P(F/P,i,n) = 100(F/P,10%,5)( 查复利表 ) = = ( 万元 ) 18

100 ⒉ 一次支付现值公式 ( 复利现值 ) 已知 F 求 P F n-1 n 年 P =? P = F(1+i) -n = F(P/F,i,n) (1+i) -n =(P/F,i,n) 一次支付现值系数 (Present Worth Factor, Single Payment) 19

101 例 : 某企业拟在今后第 5 年末能从银行取出 20 万元购置一台设备, 如年利率 10%, 那么现应存入银行多少钱? P = 20 (1+10%) -5 =20 (P/F,10%,5) = = ( 万元 ) 20

102 例 : 现有现金 1000 元, 年利率 5%, 存 8 年, 问到期总额? 1000? F = P(1+i)n = P(F/P, i, n) = 1000(F/P, 5%, 8) = = 1477 例 2-5 (3-10):5 年后提出 1 万元, 利率 12%, 现应存入? P=F(P/F, i, n) =10000(P/F,12%,5) = =

103 3. 等额支付系列终值公式 ( 年金终值公式 ) 已知 A 求 F F=? n-1 n 年 A A A... A A F = A + A ( 1+ i) ) + + A( ) n 2 1+ i + A 1 ( 1 + i ) n 1 2 n 1 ( 1+ ) = ( 1+ ) + ( 1+ ) + + ( 1+ ) + ( 1+ ) F i A i A i A i A i n 22

104 即 F (1+i) = A n -1 i = A(F/A,i,n) (1+i) n -1 i =(F/A,i,n) 等额支付系列终值系数 (compound amount factor,uniform series) 23

105 例 : 某厂连续 3 年, 每年末向银行存款 1000 万元, 利率 10%, 问 3 年末本利和是多少? F = 1000 (F/A,i,n) = 1000 (F/A,10%,3) = =3310 例 : 某公司为职工筹集退休基金, 每年末从利润中提取 10 万存入银行, 年利率为 8%, 问 10 年后基金总额为多少? F=A(F/A,i,n) =10(F/A,8%,10)= =144.87( 万元 ) 24

106 ⒋ 等额支付系列偿债 ( 积累 ) 基金公式已知 F 求 A A = F[ ] = F(A/F,i,n) (A/F,i,n) 等额支付系列偿债基金系数 (Sinking Fund Factor) 例 2-7 (3-12) A = F(A/F,i,n) = 500 (A/F,12%,4) = =

107 ⒌ 等额支付系列资金回收 ( 恢复 ) 公式已知 P 求 A A = P[ i(1 + i) (1+ i) n n 1 ] = P(A/P,i,n) (A/P,i,n) 资金回收系数 (capital recovery factor) 例 : 某厂以 2 万元购进一辆汽车, 第 10 年末的残值 1 万元 利率 10%, 问汽车年平均成本 ( 即折旧 ) 多少? P 0 =P-F(P/F,10%,10)= =16145 A=P 0 (A/P, 10%, 10)= =

108 6. 等额支付系列现值公式 ( 年金现值 资金回收 ) 已知 A 求 P P = A[ (1 + i) ] = A(P/A,i,n) (P/A,i,n) 年金现值系数 例 2-8 (3-13) n i(1+ i) 1 n A=20 万 ? P = A(P/A, i, n) =20(P/A, 20%, 8) = =

109 例 : 某项目投资, 要求连续 10 年内连本带利全部收回, 且每年末等额收回本利和为 2 万元, 年利率 10%, 问开始时的期初投资是多少? 解 : P = A(P/A, i, n) =2(P/A, 10%, 10) = =

110 7. 等差序列终值 年值 现值 ( 已知 G 求 F A P ) F 2 =G(F/G,i,n) A=G(A/G,i,n) P=G(P/G,i,n) 29

111 例 : 某设备年利润额第一年为 4000 元, 以后 10 年内每年递增 500 元, 若投资利润率为 15%, 计算设备的年平均利润额 已知 A1 和 G, 求 A (A1=4000,G=500) A2=G(A/G,i,n) =500(A/G,15%,10)= =1691 A=A1+A2= =

112 例 2-10 (3-15) 方法一 : 先求 A, 再折现 P A1= A2=G(A/G,i,n) =3000(A/G,15%,8)= =8340 A=A1-A2= =91660 P=A(P/A,15%,8)= = 方法二 :A1 A2 各自折现 P1 P2, 再相加 31

113 例 2-11 (3-16) 解 :(1) 资金成本为 10% 一次性付款 P=500 88%=440 求分期付款的现值 ( 相当于一次性付款 ) P=500 40% %(P/F, 10%,1) % (P/F, 10%,2) %(P/F, 10%,3)= 应选择一次性付款 (2) 借款利率 16% a. 一次性付款 P=500 88%=440 b. 分期付款相当于一次性付款值 P=500 40% %(P/F, 16%,1) % (P/F, 16%,2) %(P/F, 16%,3)= 应选择分期付款 32

114 例 2-12 (3-17) A=6.5 P=? P=A(P/A,15%,5)= = 21.8 例 2-13 (3-18) F1=200(F/P,20%,5)= =497.6 F2=25(F/A,20%,5)+250 = =436.1 F2 <F1 方法二 : P2=25(P/A,20%,5)+250 (P/F,20%,5) = = <200 33

115 作业 :p 第 题 ( 第 3 版 p ) 34

116 第四章经济性评价方法 58 确定性分析 : 现值法年值法投资回收期法 内部收益率法 投资效果系数 投资利润率法 投资利税率 不确定性分析 : 盈亏平衡分析 敏感性分析 概率分析等 经济性评价基本指标 指标类型时间型指标价值型指标效率型指标 具体指标投资回收期法 增量投资回收期法固定资产投资借款偿还期净现值 费用现值 年值投资利润率 投资利税率内部收益率法净现值率费用 - 效益比 备注 静态动态静态动态静态动态静态动态动态动态 书签 14 1

117 4.1 现值法 现值法是将方案的各年收益 费用或净现金流量, 按要求的折现率折算到期初的现值, 并根据现值 ( 之和 或年值 ) 来评价 选优的方法 现值法是动态的评价方 法 净现值净年值净现值率费用现值费用年值 现金流量 ; 是指工程技术方案在寿命期内各支付周 期 ( 年 ) 应该收入和支出的货币量 净现金流量 : 某支付周期 ( 年 ) 的收入和支出的代 数和 年末 收入 支出 净现金流量 书签 15 2

118 4.1.1 净现值 (Net Present Value,NPV) 是指方案在寿命期内各年的净现金流量的, 按照某个规定的折现率 i 统一折算到期初 (0 年 ) 的现值的代数和 i 亦称为基准贴现率 ( 基准折现率 ) 净现值是反映项目方案在计算期内获利能力的综合性指标 n NPV = t= 0 (CI-CO) t (P/F,i 0,t) (CI-CO) t 第 t 年的净现金流量, n 方案的寿命年限 i 0 基准折现率 ( 或基准收益率 ) 评价标准 :NPV 0, 方案在经济上可接受 NPV<0, 方案应予否决多方案比较 ( 要求方案的寿命期一致 ),NPV 最大的方案经济效果最佳 书签 16 3

119 例 : 某企业投资项目设计方案的总投资是 1995 万元, 投产后年经营成本为 500 万元, 年销售额 1500 万元, 第三年该项目配套追加投资 1000 万元 若项目寿命期为 5 年, i 0 为 10%, 试用净现值法判断该方案是否可行? 解现金流量图 解一 : NPV= ( )(P/F, 10%, 1)+ ( )(P/F, 10%, 2)+ ( )(P/F, 10%, 3)+ ( )(P/F, 10%, 4)+ ( )(P/F, 10%, 5) = =1044( 万元 )>0, 方案可行解二 : NPV= ( )(P/A,10%, 5)-1000(P/F, 10%, 3) = = 1044( 万元 )>0, 方案可行 书签 17 4

120 4.1.2 净年值 (Net Annual Value,NAV) 经济分析时, 如果所有备选方案寿命相同, 可用现值法直接比较 ; 若各方案寿命期不等, 用现值法需确定一个共同的计算期, 比较复杂, 而使用年值法较简单 年值法是将各方案在寿命期内的现金流量按某一给定的基准折现率折算成等额年值 NAV = NPV(A/P,i 0, n) 对于某一特定项目而言, 净现值与净年值的评价结果是等价的 NAV 0, 经济上可行, 多方案比较,NAV 大者为优例 : 有两个技术方案, 原始数据如下表,i 0 =10%, 试选出较优方案 方案初始投资年经营费用年收入寿命期末残值 a b 解本题两方案的寿命期不同, 所以采用年值法比较简单 NAV a = (A/P, 10%, 5)+2000(A/F, 10%, 5) =489.6 NAV b = (A/P, 10%, 10) = 评价 : 两方案的 NAV 均 >0, 但 NAV a >NAV b, 故方案 a 5

121 6

122 4.1.3 净现值率 (NPVR) 净现值 NPVR= 总投资现值 涵义 : 单位投资现值所能带来的净现值 用净现值评价方案时, 没有考虑资金利用率, 而 NPVR 能够反映项目资金的利用效率 NPV 是绝对指标,NPVR 是效益型相对指标, 两个方案 比较时,NPV 大的方案,NPVR 不一定大 净现值法趋向于投资大, 盈利大的方案 净现值率趋向于资金利用率高的方案 例 a 方案 b 方案 c 方案 d 案 收益现值 支出现值 NPV NPVR 从上表可见, 用净现值法评价,a 方案最差,d 案最优 ; 而用净现值率法评价,a 方案最好,d 案最差 书签 19 7

123 4.1.4 费用现值 (PC) 与费用年值 (AC) 适用于诸方案能够满足同样的需要, 但其收益难以用 货币直接计量 ; 或收益相同的方案, 则只需要比较它们 的投资 经营费用和期末残值 按总费用最小的原则进 行方案选择 n PC= t= 0 CO t (P/F, i 0, t) n AC= t= 0 CO t (P/F, i 0, t)(a/p,i 0, t) 例 3-2(p 47) 方案期初投资 1~5 年运营费用 6~10 年运营费用 A B C 解 :PC A =70+13(P/A,15%,10)=135.2 PC B =100+10(P/A,15%,10)= PC C =110+5(P/A,15%,5)+8(P/A,15%,5)( P/F,15%,5) =140.1 方案 C 现金流量图 : AC A =70(A/P,15%,10)+13=26.9 AC B =100(A/P,15%,10)+10=29.9 8

124 AC C =[110+5(P/A,15%,5)+8(P/A,15%,5) (P/F,15%,5)](A/P,15%,10) =27.9 根据费用最小的选优准则, 方案 A 最优 书签 20 9

125 小结 : 现值法是技术经济分析中最常用的方法之一特点 :- 比较简明, 同时既考虑了资金的时间价值又考虑了企业投资效率的目标 ; - 几乎适用于任何经济分析问题 ; - 必须事先确定一个恰当的折现率 - 规定的折现率 i 0 ( 基准收益率 ) 对方案的评价起重要作用从 NPV(i) 的特性看,i 定的越大,NPV 越小, 表明对项目要求越严, 审查越严 (p.49) NPV(i) i * 内部收益率 i 书签 21 10

126 4.2 投资收益率 基准折现率 ( 基准贴现率 基准收益率 ) 是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的 可接受的投资项目最低标准的受益水平 是投资决策者对项目资金时间价值的估值 基准收益率的确定既受到客观条件的限制, 又有投资者的主观愿望 计算评价方案投资效果的重要参数, 它表示一个部门或行业所要求的最低投资收益标准 基准折现率确定依据 : 国家统一公布的 社会折现率 建设项目评价方法与参数 ( 第 3 版 ) 方法 : 采用国际上通用的资本资产定价模型确定基准折现率 即, 将项目的自有资金成本和负债资金成本加权获取基准折现率 ( 负债资金成本为税后贷款利率 ; 自有资金成本需与社会平均资金成本比较, 还涉及行业风险系数 β ) 确定各部门的基准折现率时应遵守的原则 : i 0 必须大于该行业历年的平均实际收益率 若投资全部为贷款, 则 i 0 必须大于贷款年利率西方国家 i 0 = 国家银行的长期贷款利率 + 风险系数 11

127 我国行业基准贴现率 (%): 大型钢铁 9 自动化仪表 17 日用化工 19 中型钢铁 9 工业锅炉 23 制盐 12 特殊钢铁 10 汽车 16 食品 16 矿井开采 15 农药 14 塑料制品 19 邮政业 2 原油加工 12 家用电器 26 市内电话 6 棉毛纺织 14 烟草 17 大型拖拉机 8 合成纤维 12 水泥 8 小型拖拉机 13 日用机械 25 平板玻璃 10 书签

128 4.2.2 投资利润率 项目方案达到设计生产能力后正常生产年份的 年利润与总投资的比率 ( 不考虑资金时间价值 ) E = E = 年利润总额或年平均利润总额项目总投资 = K R E i c, 方案可行 ; E<i c, 方案不可行 i c 基准收益率 投资利税率 年利税总额或年平均利税总额项目总投资 书签 22 13

129 4.3 投资回收期法投资回收期 用项目的净收益偿还总投资所需的时间 一般以年为单位, 是反映项目财务上偿还总投资的能力和资金周转速度的综合性指标 包括静态投资回收期和动态投资回收期 要求投资回收期 T T a (T a 部门或行业的基准投资回收期 ) 静态投资回收期 T t= 0 (CI-CO) t =0 K 特例 : 当投资为一次性投资, 每年净收益相同时,T= R K 总投资 R 年净收益 (CI-CO) 动态投资回收期 Tp t= 0 (CI-CO) t (1+i 0 ) -t =0 i 0 为折现率, 对于方案的财务评价,i 0 取行业的基准收益率 ; 对于方案的国民经济评价,i 0 取社会折现率 T p 的计算常采用列表计算法 书签 23 14

130 T=( 累计净现金流量开始出现正值的年份 )-1 上年累计净现金流量 + 当年净现金流量 T p =( 累计净现金流量折现值开始出现正值的年份 )-1 例 3-1(p44) (4-1 p81) 上年累计净现金流量现值 + 当年净现金流量现值 年份 现金流入 现金流出 净现金流量 (1-2) 4. 累计净现金 流量 5.(P/F,10%,n) (i=10%) 6. 净现金流量 现值 (3 5) 7. 累计净现金 流量现值 3500 T = =3.7 年 1112 T p = =4.4 年 书签 24 15

131 我国行业基准投资回收期 ( 年 ) 大型钢铁 14.3 自动化仪表 8.0 日用化工 8.7 中型钢铁 13.3 工业锅炉 7.0 制盐 10.5 特殊钢铁 12.0 汽车 9.0 食品 8.3 矿井开采 8.0 农药 9.0 塑料制品 7.8 邮政业 19.0 原油加工 10.0 家用电器 6.8 市内电话 13.0 棉毛纺织 10.1 烟草 9.7 大型拖拉机 13.0 合成纤维 10.6 水泥 13.0 小型拖拉机 10.0 日用机械 7.1 平板玻璃 投资回收期指标的特点 : 直观 简单, 反映投资风险和一定程度上的经济性, 反映了初始投资得到补偿的速度 没有考虑投资回收期以后的收益 没有考虑收益在时间分布上的差异 一般用于粗略评价, 需要和其他指标结合使用 书签 25 16

132 4.4 内部收益率法 p 50 (p88) 内部收益率的含义 (Internal Rate of Return, IRR) 项目的总收益现值等于总支出现值时的折现率 或者说, 净现值为零时的折现率 项目实际能达到的投资效率 n NPV= ( CI CO) t (1+IRR) -t =0 t= 0 从投入角度讲,IRR 反映了项目投资贷款所能承受的最高利率 ; 从产出角度讲,IRR 反映了项目所能得到的收益程度 在所有的经济评价指标中,IRR 是最重要的评价指标之一 判断依据 : IRR i 0 ( 基准贴现率 ), 经济上可接受 17

133 4.4.2 内部收益率的计算 常用 试算内插法 求 IRR 的近似解 原理 : ABE ~ DCE AB:CD=BE:DE NPV 1 :NPV 2 = x:[(i 2 -i 1 )-x] 1 IRR=i 1 +x=i 1 + (i 2 - i 1 ) NPV NPV 1 + NPV2 书签 26 18

134 计算步骤 : 1. 画现金流量图, 得出净现金流量 2. 选取试算的折现率, 代入公式计算 ( 一般先取行业的基准收益率作为第一个试算 i), 一直试算至对应两个相邻的 i 1 i 2 的 NPV 一正一负 要求 i 2 - i 1 5% 3. 当 NPV 较小, 且为一正一负时, 用内插法计算 NPV 1 IRR=i 1 +x=i 1 + ( i 2 - i 1 ) NPV 1 + NPV2 4. 近似值与真实值的误差取决于 ( i 2 - i 1 ) 的大小 例 :3-5 p 净现金流量 (P/F,20%,n) NPV 336 (P/F,25%,n) NPV -917 NPV(i 1 ) i * IRR i 1 IRR i 2 NPV(i 2 ) 由表可见 i 1 =20%, NPV 1 = 336 >0 i 2 =25%, NPV 2 = -917 <0 336 因此,IRR 20%+ (25%-20%)=21.3%

135 IRR 与 NPV 的关系用净现值作为判据时, 需要预先确定一个合理的利率 如果该项目未来情况和利率具有高度的不确定性时, 显然净现值判据就不好用了 而内部收益率不需要事先知道利率, 因此在这种情况下, 它作为一种判据可取得满意的结果 二者是否有一致的评价结果呢? 二者的关系在常规投资过程中如图 NPV NPV(i 0 ) 只要 i 0 <i*, 则 NPV(i 0 )>0 只要 i 0 >i*, 则 NPV(i 0 )<0 i 0 IRR=i * 基准贴现率 ( 人为规定 ) i 果 二者在评价单独常规投资项目时具有一致的评价结 书签

136 内部收益率的特点 :(p.93) 考虑了时间因素 ; 无需事先确定基准折现率, 因而更客观 ; 计算较繁琐, 用内插法得到的只是近似解 ; 根据具体情况, 计算中 NPV 也可用 NAV; 对于非常规投资方案, F 0 F 1 IRR 可能不是唯一的 F 0 i i F 0 F 0 F i 书签 28 若只根据 IRR 指标进行投资决策, 可能会使投资大 IRR 低 但收益额很大, 对国民经济有重大影响的方案落选, IRR 和 NPV 结合使用 21

137 4.4.3 增量内部收益率 ( IRR) 两方案的增量净现值等于零时的折现率 ; 或两方 案净现值相等时的折现率 NPV= n t= 0 (CI- CO) t (1+ IRR) -t =0 (a) CI= CI A CI B CO= CO A CO B n ( CI A CO A ) t(1+ IRR) -t = ( CI B CO B ) t(1+ IRR) -t (b) t= 0 n t= 0 用增量内部收益率比选两方案的准则 : IRR i 0, 增加投资有利, 投资大的方案优 ; IRR<i 0, 投资小的方案优 用 IRR 与 NPV 比选两方案, 其评价结论一致 书签 29 22

138 4.5 备选方案与经济评价方法 备选方案的类型 1. 独立型各个方案的现金流量是独立的, 不具有相关性, 且任何方案的采用与否都不影响其它方案的决策, 即可以多个方案同时选用 可加性 2. 互斥型各方案之间具有排他性, 只能选择其中一个 3. 混合型指独立方案与互斥方案混合的情况 互斥方案的经济评价方法比选的方案应具有可比性 ( 时间可比性 收益与费用的范围一致 价格可比 ), 互斥方案的比选可采用不同的评价指标, 有多种方法 基本方法 : 增量分析法 ( 通过计算增量净现金流量评价增量投资的经济效果 ) 书签 30 23

139 例 3-7 (4-11) A B 两互斥方案, 寿命相同,i 0 =12% 解 : 先分别计算两方案的 NPV 和 IRR NPV A = (P/A,12%,10)=12.8 > 0 NPV B = (P/A,12%,10)=14.1 > 0 按 NPV 最大准则,NPV A < NPV B,B 优于 A 求 IRR 方案 A: 取 i 1 =25%,NPV 1 = (P/A,25%,10) =0.712>0, i 2 =30%,NPV 2 = (P/A,30%,10)=-2.066< IRR A =25%+ (30%-25%)=26.3%>12% 方案 B: 取 i 1 =20%, NPV 1 = (P/A,20%,10)=2.698>0 i 2 =25%,NPV 2 = (P/A,25%,10)=-2.146< IRR B = 20%+ (25%-20%) =22.8%>12% 说明单方案都是可行的按 IRR 最大准则,IRR A > IRR B,A 优于 B 24

140 增量分析 : NPV B-A =-10+2(P/A,12%, 10) = (P/A, IRR,10)=0 IRR=15% NPV B-A (12%) >0, IRR>i 0 =12%, 说明增加投资有利, 投资额大的 B 方案优于 A 方案 书签 31 25

141 总结 : 投资额不等的互斥型方案比选的实质是判断增量投资 ( 追加投资 ) 的经济效果, 即投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益 NPV 和 IRR 的判别准则, 其评价结论是一致的, 只选用一种就行 实际上, NPV B-A = NPV B - NPV A, 净现值最大且大于零的方案最优净年值最大且大于零的方案最优费用现值或费用年值最小的方案最优 分析互斥方案的评价方法, 必须注意时间上的可比性 书签 32 26

142 例 3-9 设备投资, 三个互斥型方案,n=6 年,i 0 =10%, 各方案的投资及现金流量如下表, 试进行方案选优 用净现值判断 :NPV B > NPV A > NPV C, 方案 B 最优 用增量内部收益率判断 : IRR B-A =13.0> i 0 =10%, 投资大的 B 方案优, 淘汰 A; IRR C-B =5.5< i 0 =10%, 投资小的 B 方案优, 淘汰 C; 书签 33 27

143 例 i 0 =10% 方案 投资 年净现金流 残值 寿命 ( 年 ) A B 解 : 两方案寿命不等, 要使方案在时间上可比, 常用两 种方法 : 方法一最小公倍数法 NPV A =-10[1+(P/F,10%,6)+(P/F,10%,12)]+3 28

144 (P/A,10%,18)+1.5[(P/F,10%,6)+(P/F,10%, 12)+(P/F,10%,18)]=7.37 NPV B =-15[1+(P/F,10%,9)=4(P/A,10%,18) +2[(P/F,10%,9)+(P/F,10%,18)]=12.65 NPV B >NPV A >0, 故 B 方案优于 A 方案方法二用年值法进行比选 NAV A =3-10(A/P,10%,6)+3+1.5(A/F,10%,6) =0.90 NAV B =-15(A/P,10%,9)+4+2(A/F,10%,9) =1.54 NAV B >NAV A >0, 故 B 方案优于 A 方案 书签 34 29

145 4.5.3 独立方案的评价方法 无其他制约条件, 多各方案的比选与单一方案的评价方法相同 (NPV 0,NAV 0,IRR i 0,T P T B 等 ) 受资源限制 ( 最常见 ), 可将可行方案组合列出, 每一个组合可看成一个满足制约条件的互斥方案, 从而转化成互斥方案的评价 例 3-11 设备投资预算, 有 6 个独立方案,n=8 年,i 0 =12% 解 : 因 IRR F =10.1%<12%, 故排除方案 F, 其他均可 有资源 ( 资金 ) 约束条件下独立方案的比选 例 3-12 其他条件同 3-11, 资金预算不超过 400 万元 30

146 1 总资金 320 万元, 预算方案不变, 可接受 C A B; 2 若总资金在 400 万基础上再融资 100 万, 只要融资资金成本 <20.1%, 预算方案可增加 E 方案 ; 书签 35 31

147 例 3-13(4-17) 要求总投资不超过 250 万元, 如何选择方 案? 各方案可能的组合数 =2 3 =8 应选第六种方案 :A+C, 既最大限度地利用资金, 又能得到最大的净年值 书签 36 32

148 4.5.4 混合方案的评价方法 33

149 NPV = -100+( )(P/A, 10%, 10) = *6.144 = 46.8>0, IRR A2-A1 >10%(i 0 ) 书签 38 34

150 35

151 书签 40 36

152 不确定性评价主要分析各种外部条件发生变化或测算数据误差对方案经济效果的影响程度, 以及方案本身对不确定性的承受能力 常用的方法有盈亏平衡分析 敏感性分析等 4.6 盈亏平衡分析 是指项目从经营保本的角度来预测投资风险性 依据决策方案中反映的产 ( 销 ) 量 成本和盈利之间的相互关系, 以判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度, 说明方案实施的风险大小 盈亏平衡分析的前提 成本可划分成固定成本和变动成本, 单位变动成本和总固定成本的水平在计算期内保持不变 ; 产品产量等于销量 ; 仅是单纯产量因素变动, 其他诸如技术水平 管理水平 单价 税率等因素不变 书签 41 37

153 4.6.2 盈亏平衡点 (BEP) 的确定 B =PQ =C+S = (C f +C v Q)+S 式中 :B 税后销售收入 ( 从企业角度 ); P 单位产品价格 ( 完税价格 ); Q 产品销量 ; C 产品总成本 ; C f 固定成本 C v 单位产品变动成本 S 利润 求盈亏平衡点产量 Q 0 当 S=0 时,P Q 0 =C f +C v Q 0 Q 0 = C f P - C 也可直接用图解法 : C=C f +C v Q B=PQ v B= Q 0 P 38

154 求盈亏平衡点的单价 P 求在计划产量 年固定成本和单位变动成本不变时, 销售单价为多少时, 企业才保本? P 0 Q=C f +C v Q C f P 0 = Q +C v 若已知实际价格 P, 则 (P-P 0 ) 为实际价格所具有的 潜力 求盈亏平衡点的变动成本 C v C v = P - Q C f 生产能力利用率 E 与安全系数 ( 经营安全率安全 E = K a = 边际率 )K a Q 0 Q B B0 B 或 Q Q0 Q ( 要求 K a 30%) 用以评价生产经营方案的获利能力, 或者说承受风险 的能力 E 越小 ( 或 K a 越大 ), 即 BEP 越低, 则项目盈利的可 能性较大 39

155 例 3-16 某工程方案设计生产能力 12 万吨 / 年., 求 以产量 生产能力利用率以及价格表示的盈亏平衡点 解 : 已知 Q=12 万吨,P=510 元 /T,C f =1500 万元, C v =250 元 /T Q 0 = C f P - C v = =5.77 万吨 E = 100% = 48% K a =1-48%=52% C f 1500 P 0 = Q + Cv = = 375 元 书签 43 40

156 例 3-17(5-2 p.136) 两种产品 X 和 Y, 可采用 ABC 三种设备进行生产, 三种设备可视为三个互斥方案, 每月生产费用见下表,P X =12,P Y =16 假如产品月销售量是不确定性因素, 如何选择生产设备? 解 : 采用优劣分析方法比选互斥方案, 设 x 和 y 分别为产品 X 和 Y 的月销量, 各设备生产的平均每月盈利分别为 G A G B G C, 则 G A =(12-7)x+(16-11)y G B =(12-3)x+(16-11)y G C =(12-3)x+(16-5)y 两方案的优劣平衡方程 : G A =G B x=2500 G B =G C y=6667 G A =G C 4x+6y=50000 即 y = -4x

157 4.7 敏感性分析法构成方案的技术经济要素非敏感性因素敏感性因素 ( 它的变动对评价方案经济效果的指标影响较大 ) 敏感性分析法是分析各种不确定因素变化一定幅度时, 对方案经济效果的影响程度 通过敏感性分析, 预测方案的稳定程度及适应性强弱, 事先把握敏感性因素, 提早制订措施, 进行预防控制 单因素敏感性分析 只有一个不确定性因素变化, 其他因素不变 多因素敏感性分析 不确定性因素两个或多个同时变化 敏感性分析可应用于评价方案经济效果的各种指标分析 ; 书签 45 42

158 主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响, 选用投资回收期作为分析指标 ; 主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响, 可选用净现值作为分析指标 ; 主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响, 选用内部收益率作为分析指标 ; 分析步骤 : 确定敏感性分析的评价指标 ; 相应选择主要的影响因素 ( 不确定性因素 ); 确定各因素的变动幅度 ( 悲观的 预期的 乐观的 ); 计算评价指标的相应变动结果, 将结果列表 作图, 确定敏感性因素, 并作出风险情况的大致判断 书签 46 43

159 例 确定敏感性分析评价指标 :IRR 2. 选择不确定性因素 : 销售收入 建设投资 经营成本 3. 不确定性因素变化幅度 :±10% 4. 进行单因素敏感性分析, 计算结果见表 NPV = -971(P/F, IRR, 1)-319(P/F, IRR, 2)+12(P/F, IRR, 3)+285(P/F, IRR, 4)+345[(P/A, IRR, 15)-(P/A, IRR, 4)] +705(P/F, IRR, 16) 44

160 NPV (i=12%) = 487,T p = 6.9 年,IRR = 17.3% 表 3-16 不确定性因素变动对 IRR 的影响 (%) 变化 幅度 +10% 0-10% 因素 销售收入 建设投资 经营成本 根据上表数据作图 : 确定敏感性因素 : 销售收入临界点 -7% 经营成本 +12% 习题 :p125- 第 8 16,p156 第 6 题 (p 题 ) 45

161 书签 48 46

162 第五章建设项目可行性研究 5.1 项目建设程序四大步骤 : 投资决策 设计 建设 验收八大内容 : 提出项目建议书 进行可行性研究 经可行性研究论证, 根据最优方案编制初步设计 技术设计 施工图设计 准备并组织施工 生产准备 竣工验收 书签 49 47

163 5.2 可行性研究概述 可行性研究的意义可行性研究在整个工程项目建设中有着极为重要的作用, 是对建设项目的全面性研究, 是投资前期工作的中心环节, 是项目决策的依据 通过调查研究和综合论证, 从而得出结论 可行性研究报告是报审决策的依据 向银行贷款的依据, 向政府主管部门申请经营执照和同有关部门或单位合作谈判 签订协议的依据 书签 50 48

164 5.2.2 可行性研究主要内容 1) 总论 项目概况 研究结果概要 存在的问题和建议 2) 市场需求预测和拟建规模 国内外市场近期需求情况及发展预测 国内现有企业生产能力估计 ( 生产能力产品质量销售状况 ) 国内外市场产品价格分析 销售预测及本企业产品竞争能力 拟建项目规模 产品方案的技术经济比较和分析 3) 原材料 能源及公用设施情况 4) 工艺技术和设备的选择 可选用的工艺技术方案, 各方案的的优缺点, 推荐方案 可选用的工艺流程, 各方案的的优缺点, 推荐方案及理由 列出主要设备及辅助设备名称 型号 规格 数量 确定项目土建工程的构成及方案, 绘出全厂平面布置图 车间平面布置图及立剖图等 49

165 5) 厂址选择 6) 环境保护 7) 企业组织 劳动定员和人员培训 8) 项目实施进度建议 9) 投资费用 产品成本与资金筹措 10) 工程项目财务评价 ( 微观 ) 根据国家现行财税制度和现行价格, 分析测算项目的效益和费用, 考察项目的获利能力 清偿能力及外汇效果等财务状况, 从企业财务角度分析 判断工程项目是否可行, 为投资决策提供可靠的依据 11) 工程项目国民经济评价 ( 宏观 ) 12) 结论与建议 书签 52 50

166 5.3 市场需求预测市场需求是指在一定区域 一定时间内以及在一定的营销环境和一定的营销费用水平下, 消费者可能购买的商品总量 市场需求预测的内容 书签 53 51

167 1) 市场需求量预测影响因素 : 市场环境 ( 政府政策 经济发展状况 家庭收入 竞争情况等 ) 营销环境 ( 提高质量 加强售后服务 广告宣传及促销等 ) 2) 市场占有率预测 Q S= 1 100% Q 2 Q 1 企业某种商品的销售量 ( 或销售额 ) Q 2 市场上该种商品的全部销售量 ( 或销售额 ) 3) 技术发展 4) 资源预测 书签 54 52

168 5.3.2 市场需求预测的方法 定性方法 ( 以市场调查为基础的经验判断法 ) 定量方法 ( 以统计资料为基础的分析计算法 ) 1) 经验判断法 购买者意向调查 专家意见法 ( 特尔非法 ) 书签 55 53

169 2) 分析计算法 时间序列分析法 (1) 移动平均法 (2) 加权移动平均法 F t = t 1 i= t i Q n n t 1 i= t n F t = t F t 第 t 期的预测值 ; Q i 第 i 期的实际销售额 ( 量 )(i=t-n,,t-1) n 移动资料期数 ( 使用数据的期数 ) W i 第 i 期实际销售额的权数例 4-1 某厂 97 年 1~6 月的实际销量分别为 , 求 7 月份销量的预测值 n=3,t= F 7 月 = 3 =437 1 i= t n W Q i W i i 4~6 月分别给以权数 1,2,3, 则 : F 7 月 = =439 权数也可采用 W 1 +W 2 + +W n =1 生产曲线法 书签 56 54

170 5.4 项目规模 技术 厂址选择及筹资决策 项目规模选择 1) 影响因素 市场需求 各工业部门的技术经济特点 资源 设备制造能力及资金等的供应 规模经济的要求 投资主体风险承受能力 2) 合理规模的选择 技术选择 1. 工艺流程选择 2. 主要设备选择 3. 合理布置总平面 4. 环境制约因素 厂址选择 书签 57 55

171 5.4.4 筹资决策 1) 筹资渠道 吸收直接投资合作投资经营 契约式或合同式的合营 ; 合资经营 由出资各方共同组建有限责任公司, 特点 : 共同投资 共同经营 共担风险 共负盈亏 发行股票 股份有限公司筹集资本的方式, 股票持有者是该公司的股东, 按股票的票面金额依法对公司承担有限责任, 并依法享有权利 股票是一种所有权证书, 是一种永不返还的有价证券 股票的价值包括 : 票面价值 帐面价值 市场价值 企业保留盈余资金 发行债券债券代表一种债务债权关系, 债权人无权参与企业的经营和盈利分配 ; 具有分配上的优先权 借款 租赁 书签 58 56

172 5.5 建设项目财务评价 从企业角度对项目进行经济分析, 评价项目的盈利能力和借款偿还能力 特点 : 动态性预测性全过程性可比性 基础资料准备 ( 收集 整理工程项目的基础资料 数据, 建立可行的技术方案 ) 财务预测及基本报表编制 财务分析计算财务评价主要评价指标, 对项目进行评价 - 现金流量表 盈利能力分析 基础数据预测 - 损益表 偿债能力分析 - 借款偿还表 不确定性分析 - 资产负债表 57

173 5.5.1 基本报表编制 1) 现金流量表年现金流量 = 销售收入 + 资产回收 -( 固定资产投资 + 流动资金投资 + 经营成本 + 销售税金及附加 + 所得税 ) 全投资现金流量表 ( 表 4-19) 序 内容 建设期 生产期 合计 号 n-1 n ( 一 ) 现金流入销售收入 1.2 回收固定资产残值 1.3 回收流动资金 2 ( 二 ) 现金流出 2.1 固定资产投资 2.2 流动资金投资 2.3 经营成本 2.4 销售税金及附加 2.5 所得税 3 ( 三 ) 净现金流量 自有资金现金流量表 ( 表 4-9,4-20) 借款资金的处理 序内容建设期生产期合计号 n-1 n 1 ( 一 ) 现金流入 1.1 销售收入 1.2 回收固定资产残值 1.3 回收流动资金 2 ( 二 ) 现金流出 58

174 2.1 固定资产投资中自有资金 2.2 流动资金投资中自有资金 2.3 经营成本 2.4 偿还贷款本金 2.5 偿还贷款利息销售税金及附加所得税 3 ( 三 ) 净现金流量 书签 59 59

175 2) 损益表 ( 利润表 ) 用于计算项目在寿命期内各年的利润总额计算投资利润率 投资利税率等静态评价指标 ( 表 4-17) 序 内容 投产期 生产期 合计 号 n-1 n 产品销售收入销售税金及附加总成本费用利润总额 (1-2-3) 所得税 ( 4 33%) 税后利润 (4-5) 累计未分配利润 3) 借款偿还表 ( 表 4-18) 还款方式 : 等额利息 等额本金 等额摊还 一次性偿还 任意法 4) 资产负债表 ( 表 4-21) 财务分析 财务盈利性分析 清偿能力分析 创汇节汇能力分析 财务风险分析 1) 财务盈利性分析财务内部收益率 (IRR) n ( CI CO) t (1+IRR) -t =0 书签 60 t= 0 60

176 书签 61 61

177 2) 清偿能力分析 资产负债率 = 负债总额 / 资产总额 借款偿还期 3) 创汇 节汇能力分析 4) 不确定性分析 盈亏平衡分析 Q 0 = C P - C f v t P 0 = Q C f +Cv +t t 单位产品销售税金 敏感性分析 书签 62 62

178 5) 案例分析 P.128~136 新建一项目, 预计从项目建设开始寿命期 12 年 项目建设期 2 年, 投产 1 年后达到设计生产能力 已知建设期利息由自有资金支付, 固定资产借款 i=10%, 于第 3 年开始还本, 方式为等额本金法,5 年还清 ; 流动资金贷款 i=10%, 每年付息, 项目寿命期末还本 10% 书签 63 63

179 3185 书签 64 64

180 利息 65

181 书签 65 经营成本 = 总成本费用 - 折旧和摊销费用 - 利息支出经营成本 ( 第 3 年 )= =3920 折旧 = 固定资产投资 固定资产形成率 (1- 残值率 )/ 折旧年限财务费用 ( 利息 )=180+50=230( 来自表 4-18) 66

182 67

183 表 4-18 借款偿还表固定资金借款利息当年减半计算, 即 : 1000 第 1 年利息 = 10% 2 =50( 万元 ) 第 2 年利息 =( /2) 10%=140 第 3 年利息 = %=180 第 4 年利息 =( ) 10%=144 五年等额还本金 :1800/5=360 万元 / 年 68

184

185 70

186 71

187 盈亏平衡点计算 : C f =922 万元,Q= /5000= 万只, C v = / = 元 / 万只 单位产品销售税金 t= / =229.7 元 / 万只 Q 0 = C P - C f v 922 t = =0.58 万只 C f 922 P 0 = Q +C v +t= =4035 元 / 万只 0.58 K= =60.6% 综合习题 p.152 第 6 题 72

188 改动 : 自有资金现金流量表 内部收益率不作要求 ; 投资全部为人民币 ; 增值税率 17% 改为 增值税及附加相当于销售收入的 5% (1) 中常规聚酯切片销售净价改为 4200 元 / 吨 73