中國崛起之再省思：

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1 論 率 Rick Harbaugh 李 1980 年 陸 率 不 不 陸 都 了 率 不 陸 率 率 陸 陸 率 陸 率 率 不令 不 陸 率 度 離了 理論 說 (life-cycle hypothesis) 1 說 (permanent income hypothesis) 2 理論 行 滑 smooth out 理論 論 1 F. Modigliani and R. Brumberg, Utility analysis and the consumption function: an analysis of cross-section data,. in K. Kurihara, Post-Keynesian Economics (New Brunswick, NJ : Rutgers University Press, 1954). 2 Friedman M., A Theory of the Consumption Function (Princeton: Princeton University Press,1957). 1

2 立 便 來 來 不 陸 率 都 例 都 率 陸 不 理論 了更 率 陸 切 ( ) 率 陸 率 理論 行 理論 來 率 率 陸 行 2

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4 (growth-savings paradox) 3 率 理論 率 不 度來 陸 率 陸 率 率 都 理 陸 率 都 來 來 率 (discount rate) 參數 來 率都 異 例 年 都 來 率 來 都 了年 了 率 率 不 來 率 率 3 Christopher D. Carrol and David N. Weil, "Saving and growth: a reinterpretation," Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, Vol. 40 (1994), p.133. p.192; Christopher D. Carroll, Jody Overland, and David N. Weil, Saving and growth with habit formation, American Economic Review, Vol.90 (2000), p.341. p

5 都 率 降 Horioka 度 更 4 Kraay 行 陸 率 都 力 5 陸 不 說 都 不 例 不 靈 不 狀 不 來 滑 論 不 例 類 率 降 率 理 4 Charles Y. Horioka, Are the Japanese selþsh, altruistic, or dynastic?, NBER working paper 8577, Art Kraay, Household Saving in China, World Bank Economic Review (2000). 5

6 不 參數 不 intertemporal 力 6 例 狀 切 降 不 數 率 陸 陸 更 不 歷 若 陸 率 理 不 例 率 不 流 說 年 年 理論 立 年 不 來 累 金 年 不易 了 6 Christopher D. Carrol, Jody Overland, and David N. Weil, Saving and growth with habit formation, American Economic Review, Vol. 90 (2000), p.341. p

7 不 流 不 率 理 不 不 不 不 不 不 都 adverse selection 陸 不易 陸 率 度 例 例 兩 率 降 歷 陸 都 歷 陸 率 力 20 不 率 率 都 狀 率 陸 說 度 亂 狀 不 了 率 歷 陸 率 率 力 例 陸 諸 率 不 ( ) 數 陸 率 滑 度 率 狀 歷 7

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9 率 不 陸 例 降 不易 陸 不 1 7 來 率 累 累 inventory accumulation 都 累 都 陸 累 都 劣 年 類 累 陸 例 不 累 例 降 年 累 例 不 了 7 Art Kraay, Household Saving in China, World Bank Economic Review (2000). 9

10 累 陸 度 度 陸 力 更 了 陸 率 降 年 說 理論 年 來 率 力 年 更 更 率 8 率 了 來年老 更 都 率 不 不 不 連 陸 更 不 陸 率 降 不 陸 率 Kraay 陸老年 率 陸 理 9 8 Franco Modigliani, Life cycle, individual thrift, and the wealth of nations, American Economic Review, Vol. 76 (1986), p.297. p Art Kraay, Household Saving in China, World Bank Economic Review (2000). 10

11 率 度來 量 利 率 率 度 利率 率 不 理 不 率 不 利率 都 狀 例 1970 年 利率 零 率 不 都 理論 陸 利率 都 數 陸 類 不 陸 率 力 例 陸 了 率 論 力 利 滑 陸 率 不 陸 陸 略 陸 便 陸 陸 流 不 陸 易 易 11

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13 了 例 論 都 了 Carroll Overland and Weil 了更 陸 率 力 率 了 (demonstration effect) 了 12 不 Harbaugh 13 Toche 14 來 10 Christopher D. Carrol. and David N. Weil, "Saving and growth: a reinterpretation," Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, Vol. 40 (1994), p.133. p Christopher D. Carrol., Jody Overland, and David N. Weil, Saving and growth with habit formation, American Economic Review, Vol. 90 (2000), p.341. p J. S. Duesenberry, Income, Saving and the Theory of Consumer Behavior (Boston: Harvard University Press, 1949). 13 Richmond Harbaugh, Falling behind the Joneses: relative consumption and the growth-savings paradox, Economics Letters, Vol. 53 (1996) p p Patrick Toche, Keeping up with the Joneses and income risk: revisiting the growth-saving paradox," working paper (2003). 13

14 來 落 度 了 率 行 不 都 率 都 不 了 不 理 來 來 更 來 來 不 來 落 理 了 率 若 例 1950 年 論 都不 例 車 年 不 了 年 來 數 年 力 來 降 落 陸 了 1990 年 陸 陸 來 陸 了 落 了 不 例 了 來 落 不 不 理 14

15 理論 力 不 來 落 例 陸 更 切 陸 率 切 陸 率 降? ( )~( ) 陸 率 2001 年 降 陸 數 了若 陸 率 陸 率 行 陸 率 識 不 流 都 率 滑 降 例 療 度 降 療 行 度 不 不 率 滑 度 不 例 兩 率都 見 率降 15

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18 率 陸 率來 更 更 良 度 率來 了更 率 說理論 良 良 良 了 陸 率 了 陸 了 易 不 陸 易 陸 率 易 來 陸 易 陸 降 力 易 陸不 量 降 諸 1997 年 金 暴 易 更 略來 capital account convertibility 降 金 暴 陸 率 金 陸 行 率 落 來都 陸 金 15 陸 行不良 例 15 Nicholas R. Lardy, China s UnFinished Economic Revolution (Washington, D.C.: Brookings Institution, 1998). 18

19 行 金 流 不 率 更 金 率 了 不 例 來 力 留 來 累 率 力 累 兩 16 陸 力 不 陸 例 1998 年 2001 年 陸 數 了兩 17 論 陸 率 不 率不 陸 力來 陸 易 兩 說 都 更 便 陸 易 不 例 2003 年 陸 了 40.5 陸 率 易 來 復 不 度 陸 陸 不 16 Alwyn Young, Lessons from the East Asian NICs: a contrarian view, European Economic Review, Vol. 38 (1994) p p State Statistical Bureau, China Statistical Yearbook (2003), Beijing. 19

20 陸 金 力 降 陸 Foreign Direct Investment, FDI 數量 陸 量 陸 陸 陸 陸 度不 20