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- 柯 韦
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1 - 例 * ( 立 北 金 ) 理 李 凌 ( 北 金 ) 96 年 10 9 * 列 立 北 金 立 北 金 李 立 理 凌 立 理
2 錄 1. 益 益 金流量 率 歷年 率 量 率 例 量 力 率 例 量 力 率 例 量 力 率 例 量 利 力 率 例 量 金流量 度 率 例 量 度 率 例 量 力 率 例 量 力 率 例 量 力 率 例 率 益率 量 利力 率 益 率 參 益 率 益 率 參 例 率 () 率 () 率 ()
3 1 益 路 益 94 年 95 年度 類 94 年度 95 年度金 金 金 : 利 理 利 利 益 益 列 益 利益 利益 金 利益 什 利益 利 益 列 金 什 利 利益 利 累 數 利 料來 10
4 2 益 路 益 年 年 利 行 留 累 金 數 金 數 利 年 金 利 利 金 利 利 勞 年度 利 列 例 數 行 行 金 利 易 年 金 利 利 金 利 利 勞 年度 利 列 例 數 行 行 金 利 金 利 列 金 利 年 11
5 3 (1) 路 94 年 95 年 類 金 : 94 年 年 金 金 金 金 85,383, ,139, 列 益 金 - 流 1,380, , 金 - 流 46,452, ,967, 金 - 流 602, ,510, ,345, ,836, ,050, ,869, ,797, , 金 - 流 1,106, , ,257, ,152, 流 8,184, ,053, 流 197,562, ,676, 金 - 流 ,647, 金 - 流 28,775, ,973, 量 金 - 流 807, , 益 51,076, ,044, 金 80,659, ,378, ,769, ,961, ,850, ,850, ,850, ,659, ,470, ,471, 累 -359,191, ,467, ,867, ,230, ,145, ,235, ,567, ,567, ,567, ,567, , , , 金 83, ,306, ,681, ,593, 流 6,759, ,761, ,604, ,727, ,539, ,584, 料來 12
6 3 (2) 路 94 年 95 年 類 金 : 94 年 年 金 金 列 益 金 - 流 234, , ,052, ,143, ,242, ,326, ,815, ,850, ,980, ,903, ,859, ,669, 年 ,000, 流 32,184, ,905, ,500, ,500, ,511, ,271, ,100, , ,111, ,175, 金 金 3,461, ,530, 金 2,892, ,809, ,259, ,183, ,613, ,523, ,909, ,603, ,300, ,296, ,117, ,107, ,348, ,705, ,226, , 留 106,196, ,778, 留 142,771, ,124, 累 數 -640, ,191, 金 益 , 益 -640, , , , 益 445,630, ,981, 益 507,539, ,584, 料來 13
7 4 金流量 (1) 路 金流量 94 年 95 年度 金 94 年度 95 年度 金 金 年度 利 93,575, ,009, ,991, ,699, 金 數 120, , 金 150, 益 列 益 1,052, ,526, 益 金 利 668, , 益 益 , 量 金 益 -2, 量 金 - 36, 益 -434, , ,278, , 列 131, , 列 7, 列 益 金 10, ,112, ,264, ,313, ,914, ,181, , , , ,518, ,243, , 金 64, , ,086, ,894, 流 -84, , ,563, ,908, ,224, , ,435, ,034, 流 -1,001, , 金 360, , , , 金流 150,629, ,080, 料來 14
8 4 金流量 (2) 路 金流量 94 年 95 年度 金 94 年度 95 年度 金 金 15 金 -99,436, ,679, 金 -14,199, ,554, 量 金 -48, , 益 -3,392, ,515, ,659, ,215, 金 101,609, ,212, 金 領 14,595, ,410, 量 金 16, , 益 65, , ! 162, ,087, ,277, , ,272, 金 1, ,222, 金流 -73,207, ,301, 金 利 -46,504, ,825, 金 利 -3,086, ,432, 金 2,480, , 行 行 270, , 勞 -231, , ,500, 金流 -57,570, ,022, 金 金 19,851,765 14,756,126 年 金 金 65,531,818 85,383,583 年 金 金 85,383, ,139,709 金流量 露 利 1,212, ,200 87,351 3,189,528 金 金 51,363,935 79,026,104 22,295,079-1,810,293 金金 73,659,014 77,215,811 不 金流量 年 - 7,000,000 年 列 693, ,591 年 列 流 869, ,892 金 列 益 - 39,687,637 列 3,402, ,009, 料來
9 5 率 (1) 率 聯 力 5346 數 益 率 () 率 ( 益 率 () 力 金 () 88, ,771 5,447 17,931 53,485 20,376 56,063 55,334 流 率 () 率 () 力 金 度 () 利 數 利 率 () 力 數 () 數 () 率 () () 數 () 率 () 數 () 數 () () () 金 率 () 利 力 率 () 益 率 () 利率 () 利益率 () 利率 () EPS() 率 料 理 2006 年年 料 2 率 率 2006 年年 料 理 16
10 5 率 (2) 率 聯 力 5346 數 六 金流量 度 金流量 率 () 金流量 率 () 金 率 () 度 度 度 力 () 7,848 15,537 3,754 4,243 17,110 14, 利益 () 462 6, , 率 () 10,754 11,298 2,002 2,427 7,473 20, () 利益 () 力 率 () 率 () 率 () 率 () 率 率 () 利 率 () 利益 率 () 利 率 () 率 () 率 料 理 2006 年年 料 2 率 率 2006 年年 料 理 17
11 6 歷年 率 (1) 年 / 2002/12/1 2003/12/1 2004/12/1 2005/12/1 2006/12/1 益 率 聯 力 數 流 率 聯 力 數 率 聯 力 數 金 率 聯 力 數 率 料 理 料 2 率 列 列 率 18
12 6 歷年 率 (2) 年 / 2002/12/1 2003/12/1 2004/12/1 2005/12/1 2006/12/1 利 數 聯 力 數 數 聯 力 數 數 聯 力 數 聯 力 數 率 料 理 料 2 率 列 列 率 19
13 6 歷年 率 (3) 年 / 2002/12/1 2003/12/1 2004/12/1 2005/12/1 2006/12/1 數 聯 力 數 率 聯 力 數 數 聯 力 數 ROA 聯 力 數 率 料 理 料 2 率 列 列 率 20
14 6 歷年 率 (4) 年 / 2002/12/1 2003/12/1 2004/12/1 2005/12/1 2006/12/1 率 聯 力 數 利率 聯 力 數 () 聯 力 數 金流量 率 聯 力 數 率 料 理 料 2 率 列 列 率 21
15 6 歷年 率 (5) 年 / 2002/12/1 2003/12/1 2004/12/1 2005/12/1 2006/12/1 金流量 率 聯 力 數 金 率 聯 力 數 率 料 理 料 2 率 列 列 率 22
16 7 量 率 例 率 例 金 益 金 例 益 率 1. 益 率 507,981,284 = 573,584,904 數 益 率 =88.56 率 3. 益 率 金 金 例 1. 率 65,603,620 = 573,584, 率 3. 率 金 益 金 例 1. 若 益 率 99 益 率 2. 若 益 率 0 利 65,603,620 = 570,981, 益 率 率 95 年 IC 率 IC 聯 (2303)(2330) IC (2311) (2325)(2408) 力 (5346) 6 率 94 年 23
17 8 量 力 率 率 例 金 年 金 年 1. 流 2. 金 3. 金 理 流 流 = 193,676,010 =150,770,856 42,905,154 數 金 臨 流 率 年 金 年 率 1. 流 率 2. 流 率 2 3. 流 率 理 4. 流 率 1 臨 流 流 193,676,010 = 42,905,154 =451.4(%) 率 年 率 1. 率 流 率 異 2. 率 3. 率 理 4. 率 1 臨 [ 流 ] 24 流 193,676,010 19,152,214 1,221,199 = 42,905, (%) 率 95 年 IC 率 IC 聯 (2303) (2330) IC (2311)(2325)(2408) 力 (5346) 6 率 94 年 2. 率 年 流 (7,882,000 ) 流 (1,221,199 ) 年 金 403.9(%) 流 金 (1,221,199 ) 率 (%) 來 年
18 9 量 力 率 率 例 數 金 度 益 金 例 1. 益 金 2. 金 度 益 3. 金 度若 50 臨 4. 金 金 金 5. 金 度 6. 金 度 ( 來 利 ) 利 + 507,981, ,175,271 = 228,235,359 =228.78(%) 利 利 1. 利 數 數 2. 利 數 3. 理 利 數 = = + 利 利 134,806, (%) 661, , 率 95 年 IC 率 IC 聯 (2303)(2330) IC (2311)(2325) (2408) 力 (5346) 6 率 94 年 25
19 10 量 力 率 (1) 率 例 率 1 年 1. 率 理 2. 數 量 3. 若 聯 聯 理 聯 不 不 4. 率 數 313,881,635 = ( 507,539, ,584,904 )/ () 數 年 1. 率 理 2. 率 量 率 3. 聯 理 不 不 4. 率 數 5. 率 率 313,881,635 = ( 214,145, ,235,359 )/ 2 =1.42() 率 95 年 IC 率 IC 聯 (2303)(2330) IC (2311)(2325) (2408) 力 (5346) 6 率 94 年 2. 年 率 3. 年 率 26
20 10 量 力 率 (2) 率 例 率 1 益 金 年 1. 率來 2. 率 切 ( ) 313,881,635 = ( 445,630, ,981,284) / 數 年 ( 年 數 ) 率 1. 率 313,881,635 = 15,345, ,836,168 / 2 21,050, ,869, 率 9.5() 數 1. 數 2. 數 3. 數 數 4. 數 5. 數異 6. 數 率 7. 數 15,345, ,836,168 / ,050, ,869,509 = 313,881,635/ () 1. 率 95 年 IC 率 IC 聯 (2303)(2330) IC (2311)(2325)(2408) 力 (5346) 6 率 94 年 27
21 10 量 力 率 (3) 率 例 數 率 1 年 ( 年 數 ) 1. 率 2. 率 3. 率 不 數 1. 數 2. 數 3. 數 4. 數 5. 數異 數 6. 數 率 7. 數 8. 數 度 車 零 (Just in time) 力 數 1. 力 2. 金 = 164,163,235 16,257,955 ( + 19,152,214) / () = ( 16,257, ,152,214) 39.37() 164,163,235/ 365 數 + 數 () / 率 95 年 IC 率 IC 聯 (2303)(2330) IC (2311)(2325) (2408) 力 (5346) 6 率 94 年 28
22 10 量 力 率 (4) 率 例 數 數 1. 數 2. 數 數 3. 數 4. 數 金 5. 數 金 金 金 率 數 1. 金 數 數 數 數 2. 金 數 金 3. 金 數 行 4. 金 金 數 8,052, / 2 3,242, ,326,916 = 164,163,235 / () 數 + 數 數 = =54.72 ) 金 金 313,881, 金 量 = ( 85,383, ,139,709 )/ 2 2. 金 =3.38() 3. 金 4. 金 1. 率 95 年 IC 率 IC 聯 (2303)(2330) IC (2311)(2325) (2408) 力 (5346) 6 率 94 年
23 11 量 利 力 率 (1) 率 例 率 1 年 利 ( ) 1. 率 理 2. 率 量 3. 利 4. 率 利率 率 5. 率 利率 量 利 力 1 年 利 () 1. 益 率 理 都 益 2. 利 率 3. 益 率 利 率 率 益 率 4. 率 益 率 5. 率 益 率 參 6. 益 率 數 [ + 利 * ( 1 率 )] 127,009, ,200* ( ) = ( 507,539, ,584,904) / (%) 127,009, = ( 445,630, ,981,284 )/ (%) 1. 率 95 年 IC 率 IC 聯 (2303)(2330) IC (2311)(2325) (2408) 力 (5346) 6 率 94 年 2. 若 率 26.64(%) 料 率 22.69(%) 料 率 25( 率 ) 利 ( 利 ) 若 率 不 異 95 年 33,701,625 率 12,274,041 異 2,080,110 年 19,347,474 利 率 14.35% 率 率 23.6% 料來 94 年年 3. 料 率 益 率 利 ( 利 ) 益 若 率 利 ( 利 ) 30
24 11 量 利 力 率 (2) 率 例 利率 利益率 利率 1 利 ( 理 利 ) 1. 利率 理 都 2. 利率 力 1 利 ( ) 1. 利益 理 都 2. 利率 利益率 3. 利益率 利率 量 力 1 利 1. 利益 理 都 2. 若 利益 利率 3. 利率 利益率 利 力 4. 利率 率 量 利 力 利 益 金 利 31 利 149,718, ,881,635 = 47.70(%) 利 ( ) 126,299, ,881,635 = 40.24(%) 利 127,009,731 = 313,881, (%) 利 利 行 數 127,009, = =4.93() 25,788,555 數 率 95 年 IC 率 IC 聯 (2303)(2330) IC (2311)(2325) (2408) 力 (5346) 6 率 94 年 2. 行 數 料來 2006 年年 3. 行 數 例 流 數 10,000,000 5/1 20% 利 10/1 金 ( 行 )2,000,000 行 數 12,500,000 1/1 10,000,000 * 12/12 * 120% = 12,000,000 5/1 利 10/1 12/31 2,0000,000 * 3/12 行 數 120% = 500,000 12,500,000
25 12 量 金流量 度 率 率 例 1 流 來 金流量 金流量 1. 金流量 率 率 2. 金流量 率 流 率 量 力 3. 金流量 率 理 都 4. 金流量 率 金 金 利 1. 5 年 料 金流量數 異 率 2. 量 3. 金 率 行 4. 金 率 5. 理 金 率 金 金 利 例 金 率 1. 金 率 2. 金 率 異 若 異 金流量流 196,080,297 = 42,905, (%) + 年度 + 金 利 32 年度 金流量 金流量 金 利 金 196,080,297 61,825,061 = 228,235, ,467, ,378, ,727, ,770, (%) 數 率 95 年 IC 率 IC 聯 (2303)(2330) IC (2311)(2325) (2408) 力 (5346) 6 率 94 年 2. 金 累
26 13 量 度 率 率 例 數 量 度 度 1. 度 金 來 利益 2. 度 度 利 度 4. 利 度 度 利 來 利 1. 度 異 2. 度 利 利 利 126,299,859 = 126,299, , 度 率 4. 度 33 = 率 95 年 IC 率 IC 聯 (2303)(2330) IC (2311)(2325) (2408) 力 (5346) 6 率 94 年
27 14 量 力 率 率 例 數 1. 利 2. 利 數 313,881,635 = 20,202 =15,537() 利 利益 數 利益 1. 利益 利 126,299,859 = 20, 利 =6,252() 金 率 1. 率 力? 2. 率 來 數 228,235,359 = 20,202 =11,298() 流 數 313,881,635 = 25,829,688 =12.17() 15,537 10, ,252 2, ,298 9, 利益 利益 利益 流 數 126,299,859 = 25,829,688 =4.9() 率 95 年 IC 率 IC 聯 (2303)(2330) IC (2311)(2325) (2408) 力 (5346) 6 率 94 年 2. 數來 料 流 數來 2006 年年 34
28 15 量 力 率 率 例 率 率 率 率 率 1. 率 2. 率 3. 率 類 4. 率 率 1. 率 2. 率 3. 率 4. 率 率 1. 率 力 2. 率 3. 率 4. 率 率 1. 率 2. 率 3. 率 力 4. 率 23,418,541 = 313,881,63 5 =7.46(%) + 2, ,048,691 = 313,881,635 =1.68(%) 14,601,385 = 313,881,635 =4.65(%) 0 = 264,588,364 =0 數 率 95 年 IC 率 IC 聯 (2303)(2330) IC (2311)(2325) (2408) 力 (5346) 6 率 94 年 年 2,229,327 3,048,691 料來 料 年 3. 料 率 4.96(%) 益 金 率 4.65(%) 35
29 16 量 力 率 率 例 率 利 率 利 率 利 率 率 兩 率 1. 率 2. 率 3. 率 利益 率 4. 率 5. 率 兩 利 率 1. 利 率 2. 利 率 3. 利 率 利益 率 兩 利 率 1. 利 率 2. 利 率 兩 利 率 1. 利 率 2. 利 率 3. 利 率 利益 率 4. 利率 率 兩 率 1. 率 2. 率 3. 率 利益 率 4. 率 313,881, ,588,364 = 264,588,364 =18.63(%) 利 年 利 年 利 數 ,718, ,244, = 115,244,049 =29.91(%) 利 利 利 126,299,859 93,013, = 93,013,824 =35.79(%) 利 利 利 127,009,731 93,575,035 = 93,575,035 =35.73(%) 573,584, ,539,815 = 507,539,815 =13.01(%) 率 95 年 IC 率 IC 聯 (2303)(2330) IC (2311)(2325) (2408) 力 (5346) 6 率 94 年 36
30 17 () ( 不 ) 率 20% 20% 金 率 10% 10% 益 金 金 利 4 (20 *20%) 2 (10 *20%) 利 1 (10 *10%) 0 利 3 2 益 率 30% 20% 例 若 更 18 () ( 不 ) 率 5% 5% 金 率 10% 10% 益 金 金 利 1 (20 *5%) 0.5 (10 *5%) 利 1 (10 *10%) 0 利 益 率 0% 5% 例 若 37
31 19 率 益率 量 利力 率 200% 100% 益率 ( 利率 ) 10% 15% 利 2 (20 *10%) 率 ( 利 /) 20% (2 /10 ) 1.5 (10 *15%) 15% (1.5 /10 ) 20 率 益 率 參 率 25% 30% 金 率 10% 10% 益 金 金 利 5 (20 *20%) 3 (10 *30%) 利 1 (10 *10%) 0 利 4 3 益 率 40% 30% 38
32 21 益 率 益 率 參 利 益 行 數 益 率 21% 30% 3 5 益 率 7% 6% 22 率 率 (ROA) 益 率 (ROE) 利 (PM) ATR( 率 ) FL() EM( 益 數 ) NI E = NI S * S A * A E 例 = * * = = 127,009, ,630,349 ( + 507,981,28 4) / 2 127,009,731 * 313,881, ,881,635 ( 507,539, ,584,904) / * 2 ( 507,539, ,584,904) / 2 ( 445,630, ,981,284) / 2 =
33 率 () 益 率 益 率 率 益 益率 率 率 率 率 理 率 率 料 率 率 率 率 流 率 率 料 率 率 率 率 率 率 1 () 40
34 率 () 益 率 利 益 益 利 益 利 理 料 流 料 2 () 41
35 率 () ROE =26.64% x ROA = 23.6% EM = x PM =40.46% TAT = 0.58 NI = 127,009,731 Sales =3131,881,635 Sales = 3131,881,635 TA = 573,584,904 Total Costs = - 186,871,904 Sales = 3131,881,635 Fixed Assets + + =228,235,359 Current Assets = 193,676,010 COGS = - 183,315,449 SG&A = - (3,332,927) Cash = 100,139,709 Inventory = 19,152,214 Interest = -( 661,200) Taxes = - 7,550,582 Other CA = 74,384,081 3 例 () 42
36 理 論 理 論 ( 立 北 金 ) 理 ( 立 北 金 ) 96 年 10 4 錄 理 利率 利率 異 45 ( 車 ) 46 () 48 六 48 理 念
37 理 累 女 車 度 女 樂 年 1 理 Reilly, Frank K., Keith C. Brown, 2003, Investment Management and Portfolio Management, 7 th Ed., Thomson South-Western Inc.. P () 200 ( 6100 ) 年 年累 (200*365=73000 ) 來 金 金 年 6.6%( 1977~2000 年 年 率 13.2)() 65 若 () () ( 年金 來 例 ) t (1 + r) 1 FV = C * = 73000* r 1 例 年 () ( ) 金 () 年 =16,165,784 16,166, 000 年數 65 ()
38 65 1 累 行 零 領 金 100 (35 年 420 ) 行 年利率 3%( 利率 0.25%) 金 ( 年金 例 ) PV = C * 1 1 (1 + r) r t ( ) 1,616,6000 = C * 領 (C)=62, 累 金 3,704,000 = C * 1 1 ( ) 領 (C)=14, 利率 利率 異 若 行 年 若 行 利率 利 數不 ( 2 ) 2 行 行 年利率 (%) 年 利 數 行 45
39 3 行 利率 利率 行 年利率 (%) 年 利 數 年利率 (%) 10 年利 () EAR = m APR m 年利率 年利率 年 利 數 = 年 利 數 6.69% 行 利率 = 6.89% 年數 =*(1+ 利率 ) =10,000,000*(1+6.89%) 利 19,470,000-10,000,000=9,470,000 若 利率 行 行 若 利率 行 行 兩 利 異 16 ( 車 ) 若 行 年 ( 金 240 ) 年利率 6( 利 1 )?( 年金 例 ) C 8,000,000= + 1 ( %) C ( %) 2 + C ( %) = C * 1 1 ( %) 0.5% 240 金 (C)=57,315 年 687, 年 13,755, 年 利 異 =13,755,600-8,000,000=5,755,600 4 例 金 年利率
40 4 800 利率 20 年 6 12 利 年利率 (%) 6(%) 12(%) () () 年 () () 利 () 年 利率 6 金 利 年 年 () 年 數 () 利 () 金 () () 年 行 年 利率 12 金 利 年 年 () 年 數 () 利 () 金 () () 年 行 47
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42 3. 95 年 2 23 聯 女 280 年利率 20% 4.3 留 (5000 ) 來 ( 省 3.8 年 46 了 10 年 利率 年數 () 利 () 年 () () 理 念 林 度 金 料來 William Power, Merrill Lynch to Ask Investors to Pick a Risk Category, The Wall Street Journal, 2 July 1990,C1. 11 金 蘭 79% 78% 68% 58% 37% 8% Reilly, Frank K., Keith C. Brown, 2003, Investment Management and Portfolio Management, 7 th Ed.P.60, Thomson South-Western Inc.. 49
43 2. 金 率 不 Reilly, Frank K., Keith C. Brown, 2003, Investment Management and Portfolio Management, 7 th Ed.P.99, Thomson South-Western Inc.. 3. 率 12 5 年 數 /3 5 年 5 2/3 4. 不 裡 5. 行 參 例 更 不 參 參 不 7. 力 50
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45 六 EXCEL 數 ()(~ 六 ) EXCEL 數 例 EXCEL 數 例 數 例 數說 來 -$ FV(rate, nper, pmt, pv, type) 177 -$9.23 PV(rate, nper, pmt, fv, type) 183 率 3.87% RATE(nper, pmt, pv, fv, type) 189 數 NPER(rate, pmt, pv, fv, type) 191 年金 -$1,243.4 PV(rate, nper, pmt, fv, type) 217 年金 $112,804.7 RATE(nper, pmt, pv, fv, type) 218 年金 數 NPER(rate, pmt, pv, fv, type) 218 年金 率 12.59% RATE(nper, pmt, pv, fv, type) 220 年金 來 $226,566.4 FV(rate, nper, pmt, pv, type) 222 P () ( 9 )EXCEL 數 例 1.NPV() 年度 (30,000) 金流 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 金流 (14,000) (14,000) (14,000) (14,000) (14,000) (14,000) (14,000) (14,000) 金流 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 2,000 金流量 (30,000) 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000 8,000 率 15% NPV -$2,422 52
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