世界核电概况 世界核电的发展历程 世界上第一座实验性核电站是建于 1954 年的前苏联奥布宁斯克实验性石墨沸水堆核电厂, 人类从此进入了和平利用核能的年代 半个多世纪以来, 核电经历了 20 世纪 年代的起步阶段 20 世纪 年代的快速发展阶段 20 世纪 80 年代一直到本

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1 中国自主核电技术亮相南非核电走出去望加速 2015 年 12 月 7 日郭海燕 专题摘要 目录 摘要 专题 : 足球将成体育深化改革突破点产业链迎大扩容机遇 1 月 23 日 政策 专题 : 稀土工作会议将开多重利好推升行业景气 1 月 23 日 世界核电概况 专题 : 农业部将建种子打假长效机制有利龙头企业 1 月 22 日 中国核电概况 专题 : 北方或现较重春旱国家防总强调抗旱保灌 1 月 21 日 核电产业链 专题 : 阿里投资以色列二维码公司扫码率可提高四倍 1 月 21 日 核电设备 专题 : 国务院深化医药卫生体制改革社会办医空间大 1 月 20 日 核电设备重点子行业投资策略免责申明 事件 : 中国自主核电技术亮相南非核电走出去望加速当地时间 4 日举行的中非装备制造业展上, 习近平认真观看了华龙一号 3D 模型, 并表示要将技术推向非洲和全世界 另据国家电投披露, 旗下公司国家核电与南非核能集团签署 CAP1400 项目管理合作协议 根据南非核电发展规划, 南非在 2030 年前将建设 960 万千瓦核电机组, 并计划于今年启动核电招标 在中非合作关系全面升级的推动下, 我国华龙一号和 CAP1400 核电技术出口有望步入加速期 投资价值 : 目前, 我国核电发电量仅占全国发电量 2.1%, 而世界平均水平为 12%, 美 法 韩等国核则更高 但就在建量而言, 中国在建的核电机组有 31 台, 约占全球在建核电机组的 40% 近期热点专题 中国核电占比远低于发达国家水平 我国目前在运和在建核电规模总计 4875 万千瓦, 要实现 2020 年在运 5800 万千瓦 在建 3000 万千瓦的规划目标, 今明两年就要新开工建设 10 台机组 ; 另外, 十三五 期间还需要平均每年开工建设 6 台机组 即使如此, 到 2020 年核电在电力总装机中的占比也不足 3% 投资建议 : 我们再次强调今年核电行业反转的投资机会, 我们认为 年沿海核电审批将进入常规化状态, 即每年新开工 6-8 台机组 资料来源 :NEA 中国电力企业联合会 民生证券 核电投资构成 我们预计在核电三代技术 AP1000 的成熟应用的前提下,2016 年以后内陆核电开工为大概率事件 2014 年起核电行业触底反弹,2016 年以后的内陆核电重启为我国核电持续发展提供保障, 我们仍旧看好今年的核电板块主题性投资机会 重点关注 : 江苏神通 (002438) 拥有国内在建核电工程蝶阀 球阀市场 90% 份额, 拟实施的股权激 励方案要求 2016 年净利增长率不低于 240% 东方锆业 (002167) 从事核级海绵锆生产, 大股东为中国核工业集团 浙富控股 (002266) 为华龙一号反应堆控制棒的领先供应商 其他关注 : 中核科技 (000777) 应流股份(603308) 台海核电 (002366) 核电设备产业链 资料来源 : 湘财证券

2 世界核电概况 世界核电的发展历程 世界上第一座实验性核电站是建于 1954 年的前苏联奥布宁斯克实验性石墨沸水堆核电厂, 人类从此进入了和平利用核能的年代 半个多世纪以来, 核电经历了 20 世纪 年代的起步阶段 20 世纪 年代的快速发展阶段 20 世纪 80 年代一直到本世纪初的缓慢发展阶段以及本世纪以来的复苏阶段 全球核电量情况 资料来源 :BP 公司, 安信证券全球民用核工业发展状况目前, 全球在运营民用核反应堆大约 432 座, 分布在 30 个国家 ( 实际消费核电的国家远多于 30 个, 比如欧盟的意大利, 本身没有核电站, 通过进口核电供国民消费 ), 核反应堆总装机容量约为 377GW 拥有在运营民用核反应堆数最多的国家是美国, 有 104 座, 占比接近 1/4 但在民用核电大国里, 核电占比总电力消费最大的国家并非美国, 而是法国, 在 75% 左右 中国目前在运营核反应堆有 14 座, 总装机容量 11.27GW 2010 年, 核能发电量约为 73.9TWh, 占比社会总发电量的 1.9% 左右 全球核电站在 2010 年总共发电 2,630TWh, 占比电力总产出的大约 14% 全球核反应堆分布图 全球在运营核反应堆运龄分布图 资料来源 : IAEA, 东海证券 全球主要核电国家之核电站运营状况 资料来源 : IAEA, 东海证券 全球主要核电国家之核电站运营状况 资料来源 : WNA, BP Statistical Review of World Energy 2011, 东海证券 资料来源 : WNA, BP Statistical Review of World Energy 2011, 东海证券 从在运营核反应堆数量 装机容量和 2010 核能发电量来看, 中国已跻身全球十大核电国 但从核电占比总发电量来看, 中国远远落在其它国家之后, 即使在金砖 5 国, 中国也排名末位 作为一个核工业大国, 民用核电占比太低不合时宜 全球核电产出占比总电力产出 资料来源 : WNA, 注 : 圆柱形表示核电产出 ; 紫色曲线代表总电力产出中核电的份额 据 WNA 统计, 截至 2011 年 12 月全球运行中的核电站装机容量总计 369.1GW, 其中中国约 11.9GW, 占比约 3.2%; 世界在建核电站装机容量 62.7GW, 其中中国 27.6GW, 占比 44.1%; 全球规划中核电装机容量 173.0GW, 其中中国 57.5GW, 占比约 33.2% 中国是目前世界上核电在建和规划装机容量最大的国家 据中国核能行业协会统计,2005 年以来中国共核准 13 个核电项目,34 台机组, 总装机容量 37.0GW, 已开工建设 28 台核电机组, 在建规模超过 30GW 我国运行中核电规模较小, 核电仅占总发电量的 1.3%, 大大低于世界 17% 的平均水平 未来 10 年中国将是全球核电需求规模最庞大的市场 世界运行中核电装机容量结构世界在建核电装机容量结构 资料来源 : 广发证券 福岛核泄漏之后主要国家的核电政策 资料来源 : 广发证券 2011 年 3 月日本福岛核事故后, 除日本和德国对核电表现谨慎之外, 大多数国家保持积极发展的态度 国际原子能机构总干事天野之弥日前在第 66 届联合国大会上表示, 福岛核危机没有影响该机构对世界核电站数量未来几十年仍将稳步增加的预测, 中印等已经运营有核电站的国家的增长数量将最多 他指出, 未来几年, 许多发展中国家都计划引进核能技术 随着对气候变化 多变的化石燃料价格以及能源供应安全方面的担心, 许多国家都对发展核能产生兴趣, 以跟上全球能源需求的增加 世界主要国家对核电态度仍较为积极 资料来源 : 网站公开资料, 民生证券

3 中国核电概况 中国核工业发展历程 中国核工业的发展, 早期以军工为主, 以后逐渐转向以民用为主, 至今可以说经历 4 个阶段 第一阶段 :1950 年代中至 1970 年代末 在那个阶段, 核工业的发展以军用为主, 民用核工业的初步体系获得建立 第二阶段 :1980 年代的上半期 在那个阶段, 国家确立了核工业的 军转民 发展方针, 民用体系获得进一步完善 第三阶段 :1980 年代的下半期至 1990 年代的上半期 此阶段, 中国通过技术引进和自主研发齐头并进, 成功地使秦山 I 期的 #1 机组以及大亚湾 #1/#2 机组并网发电 前者是中国自主研发的首座商用核反应堆, 后者则是全进口法国技术的两座商用核反应堆 中国核工业总公司也是在这个阶段成立的 第四阶段 :1990 年代的下半期至今 这是个海外技术全面引进 核电站建设速度加快的阶段, 中国核电技术的 万国牌 就是在这个阶段形成的 同时, 第十 十一和十二个五年规划以及 核电中长期发展规划 都给中国的核电发展制订了非常雄心勃勃的目标 目前中国的核工业体系较为完备, 从核电管理, 到设计运营, 到工程建设, 再到燃料供应, 已经具备了一个完整的产业系统 中国核电量情况 完备的核工业体系 中国核电发展状况 资料来源 :wind 华创证券 据中国核能行业协会统计, 近年来我国核能行业发展取得的丰硕成果 2005 年 12 月以来, 我国核准 10 个核电项目共 34 台机组, 核准规模 3702 万千万 ; 其中已建成 4 台, 在建 26 台, 在建规模 2924 万千瓦, 占世界在建核电机组的百分之四十以上 2010 年以来, 岭澳核电二期 1 2 号机组 秦山二期 3 4 号机组先后投入商业运行, 新增核电装机容量达到 346 万千瓦, 使我国大陆在役核电机组数达到 15 台, 总装机容量达到 1254 万千瓦 2011 年核电发电量达到 874 亿千瓦时, 占全国总发电量的 1.85% 但全球范围内比较, 中国核电占比处于较低水平, 远低于发达国家水平, 也远低于世界平均的 14% 的水平 中国核电占比远低于发达国家水平 中国核电占比总发电量 vs 全球核电占比总发电量 资料来源 :NEA 中国电力企业联合会 民生证券 目前我国已经运行和在建核电规模情况 资料来源 : 东海证券 核电建设已经恢复,2012 年重回发展正轨 资料来源 : 中核 中广核网站 民生证券 在日本福岛核泄漏事故发生后, 我国政府提出了有针对性的 国四条, 暂停审批核电项目 但日本福岛核泄漏事故并未导致我国核电建设的中止, 只是对核电安全要求进一步提升, 使得核电建设进度趋缓 随着核电安全大检查的结束, 我国核电建设已经开始逐步恢复, 各项核电项目建设进展顺利 2011 年前 10 个月, 我国核电建设投资总额约 600 亿元, 较去年同期增长 26.32%, 增速高于水电 风电以及火电等其它主要电源投资增速 目前 核安全规划 和 核电中长期发展规划 已经获批,2012 年核电审批将重新放开, 我国核电重回正常发展轨道 我国核电投资规模恢复增长 2011 年我国核电投资增速快于其它电源形式 资料来源 : 中电联 大同证券 日本核泄漏事故后,2011 年以来我国在建核电项目进展顺利 资料来源 : 中电联 大同证券 资料来源 : 市场公开信息, 大同证券 十二五 核电装机目标不变,2020 年目标下调据统计, 目前已经开工和投运的核电总规模超过了 4000 万千瓦 所有在建项目均在 十一五 期间开工建设, 其中 年是开工高峰期, 按照 5-8 年建设周期, 大部分在建核电站将在 2015 年前投产 在更加强调安全性的基础上, 在建项目将不会发生根本性改变 考虑到目前在建核电项目进展受日本核泄漏事故影响更大的是未来新批核电项目 考虑到日本发生核泄漏事故电站采用的是第二代核电技术, 从安全性要求提升角度看, 未来新批核电项目将要求采用第三代核电技术 而全球首台采用 AP1000 的核电机组要到 2013 年才能投产, 因此,2012 年立即大批量核准三代核电项目的可能性不大, 需要等到 2013 年以后才能实现三代核电技术的大规模推广 而核电站建设周期较长, 因此,2020 年核电装机目标将肯定下调 根据 核电安全规划 ( 年 ) 和 核电中长期发展规划 ( 年 ), 明确 2015 年实现核电装机发电容量 4000 万千瓦 在建略超 2000 万千瓦 ;2020 年核电装机发电容量 5800 万千瓦 在建 3000 万千瓦的目标 在建核电机组的建设进度, 今明后年时建设高峰期 年中国电力装机结构预测 资料来源 : 华创证券 资料来源 : 电力工业统计快报 中电联 国海证券

4 核电产业链 核电产业链的构成核电的产业链可划分为设计 设备制造 建筑安装 运营管理和燃料供应系统 ( 包括核乏料处理 ) 五部分 其中, 核电站设计主要由中核集团下属的中国核动力研究设计院 国家核电技术公司下属的上海核工程研究设计院 清华大学核研院等少数几家科研单位垄断, 不涉及上市公司 ; 国内核电建筑安装业务主要由中核建公司垄断, 目前没有上市公司 ; 运营期的燃料供应及电站运营方面基本上是中核集团及中广核两家独占, 尽管中电投也拿到了核电运营资质, 华能 大唐等公司也有部分电站的参股, 但这块垄断的态势并未被打破 综上, 在核电复苏的大背景下, 投资的重点落在了设备上 同时, 从核电的投资构成以及核电设备的投资构成来看, 核电设备公司将成为核电发展的最大受益者 核电产业链示意图 核电投资构成 资料来源 : 安信证券资料来源 : 湘财证券核电设备产业链情况核电站最基本工作原理就是利用核裂变在反应堆中进行, 控制运营期产生的能量进行发电 目前运用最广泛的压水堆核电厂用的燃料铀进行发电, 核燃料反应堆中发生裂变而产生大量热能, 用循环水 ( 或其他物质 ) 带走热量才能避免反应堆因过热烧毁, 导出的热量可以使水变成水蒸气, 推动汽轮机发电, 最后通过电网送到用电端 核电设备的产业链通常包括 : 核原料的采集 核电站的建设 ( 核电 常规岛 辅助设备建设 ) 核电站运营管理 具体到核电设备制造来说, 核电站的产业价值链包括核岛设备制造 常规岛设备制造和辅助系统 核岛设备主要包括安全壳 压力容器 安注箱 硼注箱 稳压器 蒸汽发生器 堆内构件以及控制棒等 ; 常规岛设备类似于火电厂, 主要有汽轮机 发电机 汽水分离器 冷凝器 除氧器 循环水泵等 ; 辅助系统主要包括安全系统设备 空冷设备开关站配电装臵等 核电站构成示意图 核电设备产业链 资料来源 : 发改委经济导报社, 东兴证券 核电产业链主要上市公司

5 核电设备 中国核电正处于二代半到三代的重要过渡期 目前我国在建核电机组 ( 截止 2012 年 1 月 ) 共 26 台, 总装机容量 2924 万 kw 在建的机组均采用二代半或三代核技术 核电机组建设过程中, 建设周期 设计寿命 换料周期 机组可利用率这些指标会直接决定核电机组建设的成本以及运营过程中的收益, 是核电机组的重要经济数据 中国大陆在建核电机组技术类型 国内主流二代加及三代核电机组主要技术及经济参数 资料来源 : 中国核能行业协会 资料来源 :WESTINGHOUSE 光大证券 预计过渡期以二代核电为主,AP1000 代表未来之前市场预期核电重启之后将以安全性更高的 AP1000 三代技术为主, 但大范围推广需要待 2014 年稳定运行之后, 因此会出现 2 年的审批真空期 核电建设周期为 5 年左右, 要完成 2020 年 7000 万千瓦的核电投产指标,2015 年需要审批 3000 万千瓦 ( 相当于 25 台百万千瓦核电机组 ) 左右 ; 由于 AP1000 机组的经济性 安全性 稳定性尚未经过实践检验, 因此在全球第一台 AP1000 机组投产运行之前大规模审批可行性较低 ; 客观条件决定, 过渡期仍将以沿海 续建 CPR1000 项目为主核电审批及投运机组数量预计 资料来源 : 中核 中广核网站 民生证券进口替代和规模化缓慢提高核电产品毛利率我国核电设备国产化率目前为 80% 左右, 其中核电锻件进口份额 30%, 阀门进口份额 20%, 且进口部分技术附加值较高, 如阀门进口 20% 份额却占去 80% 的利润 ;AP1000 前两套机组国产化率较低 ( 前四台机组的国产化率计划分别为 30% 50% 60% 和 70%), 未来国产化空间较大 进口替代将提升内资企业市场份额和高附加值产品比例, 技术成熟度提高及规模化优势, 这无疑会提高内资企业市场份额和经济效益, 核电毛利率有望缓慢提高 中广核 CPR1000 国产化进程 AP1000 主要设备国产化进展规划 资料来源 :WNA 核电整体投资高增长带动设备投资高增长 资料来源 : 国家核电网站 民生证券 根据对比, 无论是 CPR1000 还是 AP1000 机组, 设备投资占比均占总投资的 60% 左右 拆分下来比较, 相对 CPR1000 系统,AP1000 系统的核岛部分的投资占比显著增加, 约为 32%, 常规岛和辅助设备略有下滑 同时, 由于核电设备在安全性上有极高要求, 所以相对传统的制造业而言, 核电产业具有较高的毛利率水平 设备招标一般将在机组投运前 4 年左右开始, 预计随着机组投运将在 2017 和 2018 年达到高峰, 设备招标采购也将在 年迎来高峰, 未来 5 年国产设备招标总额将有望达到 4500 亿元 年两年将达到最大量预计分别有 1160 亿和 1320 亿元的市场空间 CPR1000 投资概况 AP1000 投资概况 关键核电设备毛利率 未来 5 年核电投资及设备市场规模预计

6 核电设备重点子行业 核电大型铸锻件大型锻铸件是核岛设备的关键材料, 主要材料是合金钢 蒸汽发生器 稳压器 压力容器 发电机转子等等都需要大型的锻铸件 单台 CPR1000 机组锻件的价值占总体投资的 7% 左右,AP1000 所采用的铸锻件技术难度更高, 单位价值更高, 预计核电锻铸件到 2020 年的市场容量在 520 亿元左右 核电锻件每吨的价格大约在 25 万元左右, 铸件在每吨 15 万元, 由于锻铸件要求工艺比较高, 所需要的压力机要求的吨位比较大, 因此锻铸件的毛利率普遍较高, 基本上都能达到 35%-45% 铸锻件制造在国内呈现寡头垄断竞争态势, 主要厂商包括中国一重 二重重装 上海电气所属子公司上重公司等 国内外主要大型铸锻件厂商制造能力对比国内核电锻件竞争格局 核岛常规岛主设备 资料来源 : 湘财证券 资料来源 : 上市公司年报 民生证券 主设备是核电设备的核心 以 CPR1000 单台机组主设备投资 22 亿,AP1000 投资 26 亿计算, 十二五 剩余四年, 主设备年均市场容量约在 亿左右 核岛和常规岛的主要设备目前主要由东方电气 上海电气 哈动力等三家公司所占据 目前随着中国一重和二重重装在核电业务的逐步拓展, 在压力容器 安全壳 主管道等也开始进入, 成为新的重要竞争因素 核岛设备预计 AP1000 开始大力推广后, 上海电气将占据主要的市场份额, 估计在 45% 左右, 东方电气在 40%, 其它的在 25% 常规岛设备预计还是由三家公司平分, 与以前的差异不会太大 核电主设备投资构成 主要设备的参与厂家 核岛设备的投资构成 资料来源 : 中核 东兴证券 常规岛设备的投资构成 核电阀门 资料来源 : 中核 东兴证券 核电设备产业链核电阀门构成 不同等级核电阀门构成 资料来源 : 中核 东兴证券 核电阀门是指在核电站中核岛 N1 常规岛 CI 和电站辅助设施 BOP 系统中使用的阀门 从安全级别上分为核安全 Ⅰ 级 Ⅱ 级 Ⅲ 级 非核级 其中核安全 Ⅰ 级要求最高 核电阀门在核电站中是使用数量较多的介质输送控制设备, 是核电站安全运行中的必不可少的重要组成部分 按照核电阀门占比大约在总投资的 1.6%, 以岭澳核电站为例,2 台百万千瓦的机组大约需要 4.6 亿元, 预计到 2020 年新增的阀门投资在 120 亿元左右 国内具有民用核安全设备阀门类设计与制造许可证的单位有 23 家左右, 其中江苏神通几乎垄断国内核级球阀和蝶阀市场, 且除 AP1000 前几台机组外实现 100% 国产化 国内取得核一级生产资质且具有供货经验的只有中核科技和大连大高两家公司, 将占据国内高端阀门市场并充分受益阀门进口替代, 中核科技的 AP1000 爆破阀试制已经取得了较大进展 资料来源 : 秦山核电站 东兴证券 核电设备产业链核电阀门构成 资料来源 : 秦山核电站 东兴证券 核空调系统 (HVAC) 资料来源 : 安信证券 HVAC 系统是重要的核电辅助设备, 据估算,CPR1000 的 HVAC 系统单套价值约 1 亿元, 而 AP1000 单套价值约 8000 万左右 十二五 剩余四年, 核空调年均市场容量约 5.43 亿左右 由于 AP1000 在厂房及设备上的减少, 与之配套的暖通空调系统总量也相应减少, 将对行业影响较大 HVAC 南风股份为龙头, 盾安环境将形成一定冲击 核电 HVAC 已经基本实现国产化, 南风股份和盾安环境均具有 HVAC 系统全系列产品设计制造能力, 南风股份为 HVAC 总包龙头, 市场占有率超过 70%, 但以中广核项目为主 ; 盾安环境准备工作就绪, 有望结合本轮核电重启取得 HVAC 总包订单 HVAC 需求预测 资料来源 : 中国通风及空气处理行业研究报告 安信证券

7 投资策略 投资策略 目前 我国核电发电量仅占全国发电量2.1% 而世界平均水平为12% 美 法 韩等国核则更高 但就在建量而言 中国在建的核电机组有31台 约占全 球在建核电机组的40% 我国目前在运和在建核电规模总计4875万千瓦 要实现2020年在运5800万千瓦 在建3000万千瓦的规划目标 今明两年就要新开工建设10台机组 另外 十三五 期间 还需要平均每年开工建设6台机组 即使如此 到2020年核电在电力总装机中的占比也不足3% 核电建设带动的产业链较长 最受益的首先当属核电相关设备及材料制造商 其次 一些细分及新进入核电领域的公司也值得关注 关注 主设备提供商龙头的东方电气 上海电气 齐鲁证券 刘江啸 锻铸件制造商并开始介入主设备提供的中国一重 中投证券 张镭 *ST二重 安信证券 张仲杰 业绩弹性比较大且具备耗材性质的江苏神通 中投证券 张镭 中核科技 湘财证券 朱程辉 沃尔核材 中银国际 史祺 久立特材 齐鲁证券 笃慧 技术壁垒 弹性和盈利能力兼备的民企核电新军浙富股份 方正证券 周伟 核电产业链上市公司 产业链 核岛 常规岛 相关上市公司 东方电气 上海电气 中国一重 *ST二重 海陆重工 天威保变 科新机电 东方电气 上海电气 杭锅股份 辅助系统 江苏神通 中核科技 沃尔核材 自仪股份 南风股份 湘电股份 奥特迅 威尔泰 哈空 调 上海机电 盾安环境 烟台冰轮 陕鼓动力 上风高科 海陆重工 太原重工 中成股 份 方大炭素 嘉宝集团 特变电工 合金投资 耗材 兰太实业 沃尔核材 久立特材 东方锆业 宝钛股份 升华拜克 韶能股份 攀钢钒钛 中南重工 方大碳素 中钢吉炭 嘉宝集团 大西洋 常宝股份 纳川股份 金杯电工 华 东数控 中科英华 宝胜股份 运营 浙富股份 申能股份 自仪股份 皖能电力 韶能股份 闽东电力 华银电力 九龙电力 湖北能源 大唐发电 深圳能源 资料来源 证券资讯分析系统 相关上市公司 久立特材 公司专注生产不锈钢工业用管,是国内规模最大 品种最齐全的工业用不锈钢管专业生产企业之一 公司建有世界先进水平的不锈钢 耐蚀合金 高温合 金无缝管 挤压 穿孔 冷轧 冷拔 生产线和大 中 小口径焊接管生产线 一直致力于为工业管道系统提供安全可靠和高性能 耐蚀 耐压 耐高温 的不锈钢管和特殊材料的解决方案 公司是国家级高新技术企业 浙江省骨干龙头企业 建有省级研发中心及博士后科研工作站 公司独树一管专注下 游高端需求,主要产品为工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管 无论是装备 技术和品牌在国内都处于领先水平 公司产品被广泛应用于石油 化工 天 然气 电力设备制造 造船 造纸 航空 航天等行业 盈利预测 公司产能情况的详细统计 资料来源 广发证券 公司销售毛利率和销售净利率变动情况 资料来源 公司资料 公司销售费用率 管理费用率和财务费用率变动情况 资料来源 广发证券 资料来源 广发证券 沃尔核材 公司主营业务为辐射改性新材料及系列电子 电力产品的研发 制造和销售 主要产品包括电子类产品 电力类产品和线路保护产品 公司的技术水平居 世界领先地位,产品国内市场占有率较高 公司一直重视国际市场开拓,在重点区域开发和售后服务方面,已初步形成 沃尔品牌 效应 财务数据与估值 沃尔核材产品拆分 百万元 收入与同比增速 净利润与同比增速 江苏神通 公司主要从事高炉煤气全干法除尘系统 转炉煤气除尘与回收系统 焦炉烟气除尘系统 煤气管网系统的特种阀门以及核级蝶阀 核级球阀 非核级蝶阀 非核级球阀等产品的研发 生产和销售,是我国冶金特种阀门和核电阀门自主化的主要生产企业之一,公司在核电蝶阀 球阀产品领域优势地位突出,是 我国核电阀门自主化的重要生产企业 江苏神通营收同比增速 江苏神通净利润同比增速 资料来源 华创证券 核电产品新订单预测 亿元 资料来源 华创证券 主营业务分产品收入和毛利率 资料来源 华创证券 资料来源 公司公告 东莞证券 资料来源 海通证券 资料来源 公司公告 东莞证券 中核科技 公司处于我国核工业体系之内 长期积累了强劲的技术实力 作为中核集团旗下主要的核电用阀门生产公司 受益国家大力发展核电 公司顺势而为致力 于打造核电用阀门新的增长极 公司目前除传统闸阀 截止阀 止回阀之外 还承接多项核电关键阀门国产化任务 包括核岛内核心阀门主蒸汽隔离阀以 及三代核电AP1000的关键阀门爆破阀等 此外 公司在核化工阀门领域具备垄断性优势 随着我国乏燃料后处理步入产业化发展 公司优势将逐步转化为 盈利 目前公司核阀业务收入占比约在20% 预计随着核电行业复苏 核阀收入占比有望2013年有显著提升 且随着关键阀门研发的推进 以及铸锻件材 料自给率的提升 毛利率也有望进一步提高 公司主要财务指标 资料来源 东北证券 公司收入结构 资料来源 公司公告 东莞证券

政策 能源发展 十二五 规划印发核电装机要达 4000 万千瓦 2014 年 7 月 17 日, 据国家能源局消息, 国家能源局 6 月末发布年内 4 号公告, 批准 核电厂核岛机械设备材料理化检验方法 等 164 项行业标准, 其中能源标准 (NB)158 项和电力标准 (DL)6 项 2014

政策 能源发展 十二五 规划印发核电装机要达 4000 万千瓦 2014 年 7 月 17 日, 据国家能源局消息, 国家能源局 6 月末发布年内 4 号公告, 批准 核电厂核岛机械设备材料理化检验方法 等 164 项行业标准, 其中能源标准 (NB)158 项和电力标准 (DL)6 项 2014 第四代核电技术望于 2017 年投建核电投资加速 2015 年 8 月 14 日郭海燕 专题摘要 目录 摘要 专题 : 足球将成体育深化改革突破点产业链迎大扩容机遇 1 月 23 日 政策 专题 : 稀土工作会议将开多重利好推升行业景气 1 月 23 日 世界核电概况 专题 : 农业部将建种子打假长效机制有利龙头企业 1 月 22 日 中国核电概况 专题 : 北方或现较重春旱国家防总强调抗旱保灌 1

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