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2 评 级 主 体 鲁 南 制 药 集 团 股 份 有 限 公 司 基 本 观 点 主 体 信 用 等 级 AA - 评 级 展 望 稳 定 概 况 数 据 鲁 南 制 药 总 资 产 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )( 亿 元 ) 总 负 债 ( 亿 元 ) 总 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 总 收 入 ( 亿 元 ) EBIT( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 经 营 活 动 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 营 业 毛 利 率 (%) EBITDA/ 营 业 总 收 入 (%) 总 资 产 收 益 率 (%) * 资 产 负 债 率 (%) 总 资 本 化 比 率 (%) 总 债 务 /EBITDA(X) EBITDA 利 息 倍 数 (X) 注 :1 所 有 财 务 报 表 均 按 照 新 会 计 准 则 编 制 2 公 司 2011 年 三 季 报 未 经 审 计, 财 务 性 利 息 支 出 以 财 务 费 用 取 代, 利 息 支 出 未 包 含 资 本 化 利 息, 且 带 * 财 务 指 标 已 经 年 化 处 理 分 析 师 毛 麒 璟 qjmao@ccxi.com.cn 徐 华 婧 hjxu@ccxi.com.cn 电 话 :(010) 传 真 :(010) 年 1 月 9 日 中 诚 信 国 际 评 定 鲁 南 制 药 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 鲁 南 制 药 或 公 司 ) 主 体 信 用 等 级 为 AA -, 评 级 展 望 为 稳 定 中 诚 信 国 际 肯 定 了 公 司 产 品 多 元 化 部 分 原 料 药 产 能 规 模 领 先 科 技 创 新 成 果 较 为 显 著 等 优 势, 而 行 业 需 求 的 不 断 增 长 也 为 公 司 发 展 提 供 了 良 好 机 遇 同 时, 中 诚 信 国 际 也 关 注 到 药 品 降 价 原 材 料 价 格 波 动 未 来 资 本 支 出 规 模 较 大 等 不 确 定 因 素 对 公 司 整 体 信 用 状 况 产 生 的 影 响 优 势 外 部 发 展 环 境 良 好 国 家 医 药 卫 生 体 制 改 革 推 进, 政 府 投 入 增 加, 使 得 医 药 市 场 总 量 大 幅 扩 容, 这 为 公 司 发 展 提 供 了 良 好 的 外 部 环 境 产 品 结 构 多 元 化, 部 分 原 料 药 产 能 规 模 领 先 公 司 产 品 涉 及 心 脑 血 管 类 消 化 道 类 降 糖 类 降 脂 类 消 炎 止 痛 类 抗 肿 瘤 类 等 众 多 领 域, 多 元 化 的 产 品 结 构 有 助 于 公 司 规 避 产 品 单 一 的 风 险 ; 同 时, 公 司 原 料 药 克 拉 维 酸 钾 产 能 世 界 第 一,7-ADCA 产 能 居 世 界 前 列 重 视 产 品 研 发, 创 新 成 果 较 为 显 著 公 司 历 来 重 视 新 产 品 和 新 技 术 的 开 发 工 作, 设 有 国 家 级 企 业 技 术 中 心 博 士 后 科 研 工 作 站 等 研 发 机 构, 每 年 科 研 经 费 约 占 销 售 收 入 的 5~8%, 已 有 30 个 产 品 达 到 国 际 先 进 水 平 43 个 产 品 达 到 国 内 领 先 水 平 2010 年, 公 司 荣 获 首 届 国 内 制 药 最 佳 研 发 产 品 线 十 佳 工 业 企 业 称 号 较 为 完 善 的 营 销 网 络 公 司 营 销 网 络 已 覆 盖 全 国 各 大 中 小 医 疗 机 构 ; 重 点 产 品 如 克 拉 维 酸 钾 7-ADCA 七 氟 烷 异 氟 烷 已 出 口 到 德 国 印 度 巴 基 斯 坦 等 多 个 国 家 关 注 行 业 波 动 风 险 药 品 降 价 以 及 原 材 料 价 格 波 动 等 不 确 定 因 素 已 经 对 行 业 的 发 展 产 生 较 大 影 响, 未 来 行 业 整 体 利 润 率 有 进 一 步 下 降 的 趋 势 未 来 资 本 支 出 规 模 较 大 十 二 五 期 间 公 司 拟 投 资 约 亿 元 用 于 克 拉 维 酸 钾 项 目 米 格 列 醇 产 业 化 示 范 工 程 项 目 和 中 药 产 业 化 示 范 工 程 等 项 目 的 建 设, 截 至 2011 年 9 月 末 已 投 资 金 额 为 亿 元, 尚 需 投 资 金 额 较 大, 公 司 将 面 临 一 定 的 资 本 支 出 压 力 债 务 结 构 有 待 改 善 截 至 2011 年 9 月 末, 公 司 总 债 务 亿 元, 其 中 短 期 债 务 在 总 债 务 中 占 比 95.27%, 短 期 债 务 所 占 比 重 较 大, 债 务 结 构 有 待 改 善 期 间 费 用 在 营 业 总 收 入 中 的 比 重 维 持 在 较 高 水 平 2008 年 ~2010 年, 公 司 三 项 期 间 费 用 在 营 业 总 收 入 中 的 比 重 分 别 为 51.16% 45.96% 和 46.17%, 总 体 呈 下 降 趋 势 但 维 持 在 较 高 水 平 中 诚 信 国 际 将 对 公 司 的 内 部 管 理 效 率 和 成 本 控 制 能 力 进 行 持 续 关 注 报 告 表 述 了 中 诚 信 国 际 对 公 司 和 本 期 融 资 券 信 用 的 评 级 观 点, 并 非 建 议 投 资 者 买 卖 或 持 有 本 融 资 券 报 告 中 引 用 的 资 料 主 要 由 企 业 提 供, 中 诚 信 国 际 不 保 证 引 用 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性

3 发 行 主 体 概 况 鲁 南 制 药 集 团 股 份 有 限 公 司 是 经 山 东 省 经 济 体 制 改 革 委 员 会 于 1993 年 12 月 30 日 以 鲁 体 改 生 字 [1993] 第 424 号 文 批 准, 由 原 山 东 鲁 南 制 药 厂 作 为 独 家 发 起 人, 以 定 向 募 集 方 式 设 立 的 股 份 有 限 公 司 后 经 四 次 变 更 登 记, 截 至 2011 年 9 月 末, 公 司 注 册 资 本 8, 万 元, 其 中 内 资 股 6, 万 盟 和 北 美 国 家 相 比 尚 处 于 成 长 阶 段, 医 药 企 业 在 规 模 资 金 和 技 术 等 方 面 较 国 际 知 名 医 药 企 业 仍 存 在 较 大 差 距, 行 业 未 来 仍 有 较 大 的 增 长 空 间 2011 年 1~9 月, 国 内 医 药 制 造 业 实 现 销 售 收 入 10,221 亿 元 利 润 总 额 1,013 亿 元, 同 比 分 别 增 长 30.17% 和 21.20%, 呈 现 出 较 快 的 增 长 势 头 图 1: 2000 年 ~2010 年 中 国 医 药 行 业 销 售 收 入 及 利 润 总 额 变 化 情 况 元, 外 资 股 2, 万 元, 外 资 股 持 有 人 为 英 属 维 尔 京 群 岛 安 得 森 投 资 有 限 公 司 ; 公 司 法 人 及 董 事 长 均 为 自 然 人 赵 志 全 先 生 鲁 南 制 药 集 医 药 研 发 生 产 销 售 为 一 体, 拥 有 中 药 西 药 原 料 药 等 多 个 业 务 板 块, 下 属 鲁 南 厚 普 制 药 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 鲁 南 厚 普 ) 鲁 南 贝 特 制 药 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 鲁 南 贝 特 ) 山 东 ( 亿 元 ) % 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 新 时 代 药 业 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 时 代 药 业 ) 鲁 南 新 时 代 医 药 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 鲁 南 新 时 代 ) 山 东 鲁 南 包 装 有 限 公 司 北 京 平 诺 科 技 有 限 公 司 共 6 家 控 股 子 公 司 截 至 2010 年 末, 公 司 总 资 产 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 包 含 少 数 股 东 权 益, 下 同 )32.63 亿 元, 资 产 负 债 率 45.05%;2010 年 公 司 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 净 利 润 5.25 亿 元, 经 营 活 动 净 现 金 流 2.25 亿 元 截 至 2011 年 9 月 末, 公 司 总 资 产 亿 元, 所 有 者 权 益 亿 元, 资 产 负 债 率 46.48%;2011 年 1~9 月, 公 司 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 净 利 润 5.29 亿 元, 经 营 活 动 净 现 金 流 1.92 亿 元 行 业 分 析 行 业 概 况 随 着 经 济 的 增 长 和 人 口 老 龄 化 的 加 快, 我 国 医 药 行 业 近 年 来 保 持 了 快 速 增 长 医 药 制 造 业 的 销 售 收 入 从 2000 年 的 1, 亿 元 增 长 到 2010 年 的 11, 亿 元 1, 年 均 复 合 增 长 率 达 到 21.41%;2010 年 全 行 业 实 现 利 润 总 额 1, 亿 元, 较 2000 年 增 加 了 1, 亿 元 但 目 前 我 国 的 医 药 行 业 与 欧 注 1: 因 国 家 统 计 局 自 2007 年 起 只 公 布 行 业 1~11 月 的 统 计 数 据, 故 报 告 中 所 用 全 年 收 入 及 利 润 数 据 系 根 据 已 公 布 的 数 据 折 算 而 成 销 售 收 入 利 润 总 额 销 售 收 入 增 长 率 利 润 总 额 增 长 率 资 料 来 源 :Wind 资 讯 中 国 医 药 企 业 管 理 协 会 中 国 制 药 行 业 按 照 产 品 划 分 为 化 学 原 料 药 化 学 制 剂 药 中 成 药 中 药 饮 片 生 物 制 药 等 子 行 业 ; 其 中 化 学 原 料 药 化 学 制 剂 药 和 中 成 药 实 现 销 售 收 入 远 超 过 其 他 子 行 业, 占 据 重 要 地 位 10% 6% 图 2: 2010 年 中 国 医 药 工 业 销 售 收 入 细 分 状 况 6% 资 料 来 源 :Wind 资 讯 中 国 医 药 企 业 管 理 协 会 化 学 原 料 药 5% 21% 31% 21% 化 学 原 料 药 制 造 业 化 学 药 品 制 剂 制 造 药 中 成 药 制 造 业 中 药 饮 片 加 工 业 生 物 生 化 制 品 制 造 业 卫 生 材 料 及 医 药 用 品 制 造 业 兽 用 药 品 制 造 业 全 球 化 学 原 料 药 产 业 近 年 来 保 持 了 平 稳 增 长 的 势 头, 增 长 的 动 力 主 要 来 自 于 全 球 药 品 市 场 的 增 长 和 欧 美 国 家 原 料 药 生 产 企 业 向 中 国 印 度 等 低 成 本 地 区 的 产 业 转 移 带 来 的 产 能 扩 大 目 前, 我 国 作 为 世 界 原 料 药 的 生 产 大 国 和 供 应 大 国, 能 够 生 产 1,500 多 种 原 料 药, 其 中 青 霉 素 工 业 盐 维 生 素 C 维 生 素 E 等 多 个 品 种 产 量 位 居 世 界 第 一 同 时, 我 2

4 国 还 是 全 球 最 大 的 原 料 药 出 口 国, 有 约 90% 的 原 料 药 供 应 海 外 市 场, 占 全 球 原 料 药 贸 易 额 的 25% 左 右 作 为 中 国 医 药 行 业 的 支 柱 产 业 之 一,2008 年 化 学 原 料 药 行 业 实 现 销 售 收 入 1,756 亿 元, 同 比 增 长 22.60% 但 2008 年 下 半 年 以 来 的 全 球 金 融 危 机 对 化 学 原 料 药 行 业 造 成 较 大 的 冲 击,2009 年 我 国 化 学 原 料 药 行 业 实 现 销 售 收 入 1,938 亿 元, 同 比 增 长 10.68%, 增 幅 较 2008 年 降 低 近 12 个 百 分 点 受 原 料 药 出 口 景 气 回 升 的 影 响,2010 年 化 学 原 料 药 行 业 实 现 销 售 收 入 2,348 亿 元 利 润 总 额 134 亿 元, 分 别 较 上 年 同 期 增 长 21.10% 和 17.85% 2011 年 1~9 月, 化 学 原 料 药 行 业 实 现 销 售 收 入 2,203 亿 元 利 润 总 额 165 亿 元, 分 别 是 上 年 全 年 的 93.82% 和 % 国 内 原 料 药 生 产 相 对 成 熟, 部 分 化 学 原 料 药 生 产 企 业 处 于 产 业 低 端, 竞 争 优 势 主 要 体 现 在 价 格 上 随 着 原 料 药 出 口 退 税 率 的 降 低 以 及 人 民 币 升 值 压 力 长 期 存 在, 中 国 化 学 原 料 药 的 价 格 优 势 受 到 影 响 同 时, 国 际 市 场 对 国 内 原 料 药 的 反 倾 销 进 口 标 准 对 生 产 环 境 要 求 的 提 高 所 带 来 的 影 响 将 进 一 步 冲 击 国 内 原 料 药 生 产 企 业 此 外, 随 着 大 量 专 利 药 专 利 权 到 期 后 仿 制 药 生 产 放 量, 技 术 附 加 值 较 高 的 特 色 原 料 药 需 求 将 随 之 增 长, 特 色 原 料 药 市 场 份 额 也 将 随 之 扩 大, 特 色 原 料 药 增 速 将 高 于 原 料 药 行 业 平 均 水 平 化 学 制 剂 药 化 学 制 剂 药 行 业 是 较 为 典 型 的 资 本 密 集 和 技 术 密 集 型 行 业, 对 新 药 研 发 的 投 入 要 求 较 高 由 于 受 科 研 经 费 和 技 术 水 平 的 制 约, 中 国 的 化 学 制 剂 药 产 业 与 北 美 欧 盟 等 地 区 的 国 家 相 比 存 在 较 大 差 距, 产 品 中 仿 制 药 物 居 多 同 时, 中 国 化 学 制 剂 药 行 业 进 入 壁 垒 较 低, 业 内 重 复 建 设 现 象 较 为 严 重 受 到 原 料 药 出 口 退 税 率 降 低 以 及 人 民 币 升 值 压 力 的 影 响, 中 国 化 学 原 料 药 的 国 际 竞 争 力 面 临 挑 战, 化 学 制 剂 药 生 产 成 为 国 内 部 分 原 料 药 生 产 企 业 的 发 展 方 向 长 期 以 来, 国 内 制 剂 药 产 品 以 仿 制 药 为 主, 且 多 为 临 床 常 用 药 品, 因 此 化 学 制 剂 药 一 直 是 政 府 价 格 管 制 的 重 点 政 府 推 动 的 药 品 降 价 仿 制 药 审 批 管 理 加 强 等 一 系 列 政 策 的 实 施 对 化 学 制 剂 药 行 业 的 收 入 和 利 润 增 长 产 生 较 大 影 响, 但 随 着 连 续 降 价 和 打 击 医 药 商 业 购 销 贿 赂 告 一 段 落, 继 2007 年 实 现 恢 复 性 增 长 后,2010 年 国 内 化 学 制 剂 药 行 业 保 持 了 高 速 增 长 势 头, 实 现 销 售 收 入 3350 亿 元, 同 比 增 长 24.55%; 在 全 行 业 的 销 售 收 入 占 比 与 上 年 同 期 基 本 持 平 2011 年 1~9 月, 国 内 化 学 制 剂 药 行 业 已 实 现 销 售 收 入 2,935 亿 元, 利 润 总 额 314 亿 元, 同 比 均 实 现 了 13% 以 上 的 增 速 随 着 监 管 趋 严 市 场 竞 争 加 剧, 化 学 制 剂 药 企 业 的 资 金 压 力 和 运 营 成 本 将 增 加, 缺 乏 创 新 的 企 业 的 盈 利 空 间 将 被 进 一 步 压 缩, 但 研 发 能 力 突 出 营 销 能 力 强 产 品 稳 定 性 好 的 品 牌 企 业 将 在 行 业 变 革 中 表 现 出 更 多 的 竞 争 优 势 中 药 中 医 药 学 已 有 数 千 年 的 历 史, 是 中 国 人 民 长 期 同 疾 病 斗 争 的 智 慧 结 晶 近 年 现 代 科 学 与 传 统 科 学 相 结 合, 中 药 行 业 取 得 了 长 足 发 展, 中 药 的 基 本 理 论 得 到 了 系 统 全 面 的 整 理 ; 通 过 对 中 药 炮 制 技 术 与 原 理 的 现 代 研 究, 我 国 中 药 炮 制 学 发 展 迅 速, 饮 片 质 量 提 高 ; 中 药 新 剂 型 增 多, 中 成 药 生 产 已 走 向 现 代 化 2006 年 的 鱼 腥 草 中 药 注 射 剂 事 件 发 生 后, 国 家 出 台 了 一 系 列 政 策 整 顿 中 药 行 业 整 顿 首 先 从 较 为 混 乱 的 中 药 材 和 中 药 饮 片 市 场 开 始, 在 整 顿 中 药 材 市 场 引 导 中 药 材 市 场 企 业 化 经 营 之 后, 政 府 又 规 定 在 2008 年 未 通 过 GMP 认 证 的 中 药 饮 片 企 业 停 止 生 产 上 游 市 场 的 整 顿 为 中 成 药 市 场 的 规 范 发 展 奠 定 了 基 础 由 于 中 成 药 市 场 相 对 成 熟, 国 家 采 取 了 既 扶 持 又 规 范 的 态 度, 即 对 于 整 个 行 业 发 展 给 予 扶 持, 对 各 环 节 予 以 规 范 行 业 政 策 2007 年 4 月 加 强 监 管 引 导 中 药 材 市 场 企 业 化 经 营 的 通 知 2007 年 12 月 关 于 印 发 中 药 天 然 药 物 注 射 剂 基 本 技 术 要 求 的 通 知 2007 年 12 月 关 于 切 实 加 强 民 族 医 药 事 业 发 展 的 指 导 意 见 表 1: 近 年 国 内 中 药 行 业 政 策 主 要 内 容 全 国 先 后 取 缔 了 116 个 非 法 药 品 集 贸 市 场 明 确 了 新 药 改 剂 药 已 有 品 种 等 中 药 天 然 药 物 注 射 剂 的 具 体 标 准, 规 范 其 质 量 明 确 从 人 才 科 研 知 识 产 权 及 药 品 资 源 保 护 等 各 方 面 给 予 支 持, 切 实 加 强 民 族 医 药 事 业 的 发 展 3

5 2008 年 1 月 关 于 印 发 中 药 注 册 管 理 补 充 规 定 的 通 知 2009 年 5 月 关 于 扶 持 和 促 进 中 医 药 事 业 发 展 的 若 干 意 见 2010 年 11 月 关 于 加 快 医 药 产 业 结 构 调 整 的 意 见 资 料 来 源 : 根 据 公 开 资 料 整 理 以 体 现 中 医 药 特 色, 遵 循 中 医 药 研 究 规 律, 注 重 继 承, 鼓 励 创 新, 促 进 发 展 为 目 的, 明 确 中 药 的 注 册 管 理 具 体 事 项 指 出 要 坚 持 中 西 医 并 重, 坚 持 继 承 与 创 新 的 辩 证 统 一, 坚 持 发 挥 政 府 扶 持 作 用 ; 提 出 了 发 展 中 医 药 事 业 的 指 导 思 想 和 基 本 原 则, 要 求 各 地 要 发 展 中 医 医 疗 和 预 防 保 健 服 务, 推 进 中 医 药 的 继 承 与 创 新, 提 升 中 药 产 业 发 展 水 平, 并 提 出 了 完 善 中 医 药 事 业 发 展 的 保 障 措 施 在 中 药 领 域, 培 育 50 个 以 上 疗 效 确 切 物 质 基 础 清 楚 作 用 机 理 明 确 安 全 性 高 剂 型 先 进 质 量 稳 定 可 控 的 现 代 中 药 产 品, 同 时 促 进 民 族 药 的 研 发 和 产 业 化, 促 进 民 族 药 标 准 提 高, 加 强 中 药 知 识 产 权 保 护 2009 年 以 来, 国 内 中 药 行 业 保 持 了 良 好 的 发 展 势 头, 当 年 中 成 药 实 现 销 售 收 入 1,853 亿 元, 同 比 增 长 19.65%; 中 药 饮 片 行 业 实 现 销 售 收 入 470 亿 元, 同 比 增 长 30.85%;2010 年 中 成 药 行 业 和 中 药 饮 片 行 业 销 售 收 入 同 比 增 速 分 别 达 到 26.78% 和 42.78% 与 化 学 药 品 不 同 的 是, 由 于 中 药 行 业 目 前 受 到 行 政 保 护, 进 入 壁 垒 相 对 较 高 ; 而 中 成 药 市 场 的 相 当 一 部 分 为 零 售 市 场, 一 直 以 来 受 政 策 调 整 的 影 响 较 小, 因 此 中 药 行 业 毛 利 率 在 医 药 子 行 业 中 一 直 位 居 前 列 受 医 药 卫 生 体 制 改 革 尤 其 是 社 区 和 农 村 医 疗 体 制 逐 步 建 立 的 影 响, 中 药 行 业 面 临 良 好 的 市 场 机 遇 同 时, 随 着 品 牌 中 药 企 业 的 经 营 转 型 中 药 营 销 的 成 本 控 制 意 识 加 强 以 及 中 药 饮 片 行 业 GMP 认 证 推 动 行 业 大 整 合, 中 药 行 业 未 来 在 医 药 制 造 业 中 的 比 重 有 望 上 升 2011 年 1~9 月, 中 成 药 行 业 和 中 药 饮 片 行 业 分 别 实 现 销 售 收 入 2,296 亿 元 和 570 亿 元 医 药 流 通 业 医 药 流 通 业 具 有 市 场 竞 争 激 烈 行 业 中 企 业 固 定 资 产 比 重 低 投 资 周 期 短 资 本 转 移 灵 活 等 特 点 近 年 来 国 内 药 品 市 场 规 模 快 速 提 高, 目 前 已 超 过 7,000 亿 元, 而 医 药 商 业 销 售 额 年 增 长 率 达 到 了 20% 左 右 国 内 医 药 商 业 集 中 度 远 高 于 医 药 工 业, 经 过 多 年 的 市 场 竞 争, 已 培 育 出 国 药 集 团 这 样 具 有 全 国 性 销 售 网 络 的 大 型 医 药 商 业 企 业, 以 及 为 数 不 多 的 区 域 性 医 药 商 业 龙 头, 如 华 北 地 区 的 北 药 股 份 天 津 医 药, 华 东 地 区 的 上 海 医 药 南 京 医 药, 华 南 地 区 的 广 州 药 业, 西 南 地 区 的 桐 君 阁 重 庆 医 药 等 经 过 近 年 的 发 展, 尽 管 医 药 流 通 业 集 中 度 远 高 于 医 药 工 业, 但 销 售 额 在 10 亿 以 上 的 流 通 企 业 不 足 百 家,2010 年 医 药 商 业 前 三 强 占 有 约 25% 的 市 场 份 额, 远 低 于 美 国 日 本 等 成 熟 市 场 2009 年 8 月 18 日, 国 家 出 台 关 于 建 立 国 家 基 本 药 物 制 度 的 实 施 意 见, 意 见 中 规 定 : 政 府 办 医 疗 机 构 使 用 的 基 本 药 物, 由 省 级 人 民 政 府 指 定 机 构 按 招 标 投 标 法 和 政 府 采 购 法 的 有 关 规 定, 以 省 为 单 位 实 行 网 上 集 中 采 购 统 一 配 送 由 招 标 选 择 的 药 品 生 产 企 业 具 有 现 代 物 流 能 力 的 药 品 经 营 企 业 或 具 备 条 件 的 其 他 企 业 统 一 配 送 随 着 基 本 药 物 制 度 的 推 行, 医 疗 资 源 将 向 基 层 倾 斜, 但 基 本 药 物 的 特 性 决 定 了 配 送 企 业 的 低 利 润 率 ; 另 一 方 面, 基 层 医 疗 机 构 数 量 众 多 且 遍 布 全 国, 单 一 机 构 的 药 品 用 量 较 小, 这 对 流 通 企 业 的 配 送 能 力 提 出 了 更 高 的 要 求, 同 时 必 然 增 加 配 送 成 本 低 利 润 空 间 和 高 流 通 成 本 的 矛 盾 决 定 了 中 小 规 模 终 端 较 少 的 医 药 流 通 企 业 的 生 存 空 间 将 受 到 限 制, 只 有 具 备 规 模 优 势 配 送 能 力 强 的 企 业 才 能 占 领 市 场, 并 通 过 并 购 重 组, 进 一 步 提 升 市 场 份 额 获 取 更 多 利 润 因 此, 中 诚 信 国 际 认 为 基 本 药 物 制 度 的 建 立 必 然 加 速 医 药 流 通 业 的 优 胜 劣 汰, 未 来 较 长 时 间 内 国 内 医 药 流 通 业 的 集 中 度 将 持 续 提 升 另 外,2011 年 5 月 5 日, 商 务 部 正 式 对 外 公 布 了 全 国 药 品 流 通 行 业 发 展 规 划 纲 要 (2011~2015) 规 划 纲 要 在 分 析 了 当 前 行 业 发 展 现 状 和 面 临 的 形 势 后, 明 确 了 行 业 发 展 的 十 二 五 时 期 的 总 体 目 标, 即 : 到 2015 年 形 成 1~3 家 年 销 售 额 过 千 亿 的 全 国 性 大 型 医 药 商 业 集 团,20 家 年 销 售 额 过 百 亿 的 区 域 性 药 品 流 通 企 业 ; 药 品 批 发 百 强 企 业 年 销 售 额 占 药 品 批 发 总 额 85% 以 上, 药 品 零 售 连 锁 百 强 企 业 年 销 售 额 占 药 品 零 售 企 业 销 售 总 额 60% 以 上 ; 连 锁 药 店 占 全 部 零 售 门 店 的 比 重 提 高 到 2/3 以 上 ; 县 以 下 基 层 流 通 网 络 更 加 健 全, 骨 干 企 业 综 合 实 力 接 近 国 际 分 销 企 业 先 进 水 平 的 目 标 同 时, 提 出 了 围 绕 提 高 行 业 集 中 度, 调 整 行 业 机 构 ; 发 展 药 品 现 代 物 流 4

6 和 经 营 方 式, 加 强 对 外 交 流 合 作 ; 规 范 药 品 流 通 秩 序, 加 强 行 业 信 用 建 设 ; 加 强 行 业 基 础 建 设, 提 升 行 业 发 展 水 平 四 个 方 面 的 八 大 任 务 规 划 纲 要 的 发 布, 有 助 于 改 善 并 逐 步 解 决 我 国 医 药 商 业 行 业 集 中 度 低, 现 代 医 药 物 流 发 展 相 对 滞 后, 管 理 水 平 流 通 效 率 和 物 流 成 本 与 发 达 国 家 差 距 大 等 诸 多 问 题, 并 进 一 步 推 进 我 国 医 药 卫 生 体 制 改 革 的 进 程 ; 行 业 内 龙 头 企 业 有 望 通 过 收 购 合 并 托 管 参 股 和 控 股 等 多 种 方 式 逐 步 实 现 规 模 化 集 约 化 和 国 际 化 经 营, 降 低 营 业 成 本, 提 高 盈 利 能 力 行 业 关 注 医 药 卫 生 体 制 改 革 推 进, 政 府 投 入 加 大, 行 业 发 展 前 景 向 好 2005 年 之 前 我 国 已 历 经 四 次 医 药 卫 生 体 制 改 革, 但 均 告 失 败 2006 年 9 月, 国 家 成 立 了 由 11 个 有 关 部 委 组 成 的 医 改 协 调 小 组, 新 一 轮 医 改 正 式 启 动 2009 年 以 来, 随 着 医 改 方 案 基 本 药 物 目 录 医 保 目 录 等 重 大 行 业 政 策 的 陆 续 出 台, 我 国 第 五 次 医 药 卫 生 体 制 改 革 正 逐 步 深 入 开 展 发 布 时 间 2009 年 1 月 21 日 2009 年 4 月 6 日 2009 年 4 月 7 日 2009 年 4 月 8 日 2009 年 7 月 2 日 2009 年 7 月 7 日 2009 年 7 月 22 日 2009 年 8 月 18 日 2009 年 10 月 2 日 2009 年 11 月 23 日 表 2:2009 年 以 来 医 改 重 要 政 策 一 览 政 策 名 称 关 于 深 化 医 药 卫 生 体 制 改 革 的 意 见 和 2009~2011 年 深 化 医 药 卫 生 体 制 改 革 实 施 方 案 中 共 中 央 国 务 院 关 于 深 化 医 药 卫 生 体 制 改 革 的 意 见 医 药 卫 生 体 制 改 革 近 期 重 点 实 施 方 案 (2009~2011 年 ) 关 于 全 面 开 展 城 镇 居 民 基 本 医 疗 保 险 工 作 的 通 知 关 于 巩 固 和 发 展 新 型 农 村 合 作 医 疗 制 度 的 意 见 关 于 促 进 基 本 公 共 卫 生 服 务 逐 步 均 等 化 的 意 见 医 药 卫 生 体 制 五 项 重 点 改 革 2009 年 工 作 安 排 关 于 建 立 国 家 基 本 药 物 制 度 的 实 施 意 见 国 家 基 本 药 物 目 录 管 理 办 法 ( 暂 行 ) 国 家 基 本 药 物 目 录 ( 基 层 医 疗 卫 生 机 构 配 备 使 用 部 分 ) (2009 版 ) 关 于 公 布 国 家 基 本 药 物 零 售 指 导 价 格 的 通 知 改 革 药 品 和 医 疗 服 务 价 格 形 成 机 制 意 见 国 家 基 本 医 疗 保 险 工 伤 保 险 和 生 育 2009 年 11 月 30 日 保 险 药 品 目 录 (2009 版 ) 卫 生 部 等 五 部 委 联 合 发 布 关 于 公 立 医 2010 年 2 月 23 日 院 改 革 试 点 的 指 导 意 见 卫 生 部 公 布 医 药 卫 生 体 制 五 项 重 点 改 2010 年 4 月 20 日 革 2010 年 度 主 要 工 作 安 排 关 于 进 一 步 鼓 励 和 引 导 社 会 资 本 举 2010 年 12 月 6 日 办 医 疗 机 构 的 意 见 建 立 和 规 范 政 府 办 基 层 医 疗 卫 生 机 2010 年 12 月 9 日 构 基 本 药 物 采 购 机 制 的 指 导 意 见 国 务 院 办 公 厅 关 于 建 立 健 全 基 层 医 2010 年 12 月 14 日 疗 卫 生 机 构 补 偿 机 制 的 意 见 国 务 院 办 公 厅 发 布 医 药 卫 生 体 制 五 项 2011 年 2 月 13 日 重 点 改 革 2011 年 度 主 要 工 作 安 排 国 务 院 办 公 厅 发 布 2011 年 公 立 医 院 改 2011 年 3 月 7 日 革 试 点 工 作 安 排 资 料 来 源 : 根 据 公 开 资 料 整 理 新 医 改 政 策 明 确 了 2009 年 ~2011 年 的 阶 段 性 工 作 目 标, 并 计 划 三 年 内 各 级 政 府 新 增 投 入 8,500 亿 元, 重 点 用 于 推 进 基 本 医 疗 保 障 制 度 建 设 健 全 基 层 医 疗 卫 生 服 务 体 系 促 进 基 本 公 共 卫 生 服 务 均 等 化 和 建 立 国 家 基 本 药 物 制 度 等 方 面, 为 国 内 医 药 行 业 带 来 整 体 市 场 扩 容 的 历 史 机 遇 就 政 策 导 向 而 言, 政 府 加 大 投 入 医 疗 资 源 向 基 层 倾 斜 实 行 基 本 药 物 制 度 公 立 医 院 改 革 等, 在 扩 大 医 药 消 费 市 场 容 量 的 同 时, 也 将 在 相 当 程 度 上 改 变 现 有 的 用 药 结 构 乃 至 产 业 结 构, 并 有 望 通 过 理 顺 中 下 游 医 患 关 系 完 善 公 共 医 疗 服 务 体 系, 形 成 对 上 游 制 造 业 的 正 确 引 导 和 良 性 反 馈, 促 使 市 场 确 立 科 学 的 优 胜 劣 汰 机 制, 逐 步 扭 转 行 业 竞 争 无 序 及 低 水 平 重 复 建 设 的 现 状 而 从 具 体 执 行 来 看, 目 前 新 医 改 在 加 大 投 入 方 面 成 效 渐 显, 但 在 改 变 既 定 规 则 方 面 ( 如 公 立 医 院 改 革 ) 推 进 缓 慢, 政 府 任 重 而 道 远 质 量 监 管 趋 严 环 保 要 求 提 升 药 品 的 不 良 反 应 和 安 全 事 故 一 直 以 来 都 是 医 药 企 业 需 要 面 临 的 主 要 风 险 之 一 近 十 年 来, 许 多 大 型 跨 国 制 药 企 业 都 陷 入 了 药 物 不 良 反 应 的 官 司 并 为 之 付 出 了 高 昂 代 价, 而 我 国 目 前 的 药 品 质 量 和 安 全 状 况 更 加 不 容 乐 观 为 提 升 医 疗 卫 生 用 品 质 量 减 少 药 品 不 良 反 应 和 安 全 事 故 的 发 生 促 进 医 药 行 业 规 范 化 发 展,2009 年 以 来 政 府 颁 布 多 项 政 策, 从 修 订 认 证 制 度 安 全 性 再 评 价 等 方 面 加 强 监 管, 医 药 制 造 企 业 所 面 临 的 质 量 安 全 要 求 进 一 步 提 高 尤 其 是 2011 年 2 月 12 日, 国 家 卫 生 部 发 布 了 药 品 生 产 质 量 管 理 规 范 (2010 年 修 订 ) ( 以 下 简 5

7 称 新 版 药 品 GMP ), 要 求 自 2011 年 3 月 1 日 起 施 行, 新 建 药 厂 必 须 按 新 标 准 执 行, 而 现 有 药 厂 将 有 5 年 过 渡 期 新 版 药 品 GMP 吸 收 了 欧 美 等 发 达 国 家 的 先 进 经 验, 将 通 过 加 强 质 量 管 理 的 要 求 倒 逼 医 药 行 业 结 构 的 调 整, 其 实 施 将 有 利 于 改 变 我 国 制 药 行 业 多 散 小 的 格 局, 促 使 我 国 制 药 行 业 的 质 量 标 准 完 全 与 国 际 接 轨, 从 而 有 利 于 整 个 行 业 国 际 竞 争 力 的 提 升 2011 年 8 月 1 日, 国 家 食 品 药 品 监 管 局 又 面 向 全 社 会, 就 修 订 的 药 品 经 营 质 量 管 理 规 范 ( 征 求 意 见 稿 ) 征 求 意 见 此 次 GSP 修 订 目 标 是 : 全 面 推 进 一 项 管 理 手 段 计 算 机 管 理 信 息 系 统 的 应 用 ; 强 化 两 个 重 点 环 节 药 品 购 销 渠 道 的 管 理 和 仓 储 温 湿 度 控 制 ; 突 破 三 个 难 点 问 题 -- 票 据 管 理 冷 链 管 理 药 品 运 输 新 版 GSP 的 监 督 实 施 将 有 利 于 国 家 加 强 对 整 个 医 药 行 业 在 药 品 运 输 文 件 管 理 和 仓 库 环 境 等 11 个 方 面 的 管 理, 为 医 药 行 业 健 康 发 展 创 造 良 好 的 外 部 环 境 表 3:2009 年 来 我 国 出 台 的 医 药 产 品 质 量 监 管 政 策 政 策 名 称 影 响 关 于 做 好 中 药 注 射 剂 安 全 性 再 评 价 工 作 的 通 知 关 于 加 强 基 本 药 物 质 量 监 督 管 理 的 规 定 医 疗 器 械 生 产 质 量 管 理 规 范 ( 试 行 ) 药 品 生 产 质 量 管 理 规 范 (2010 年 修 订 ) 新 版 修 订 的 药 品 经 营 质 量 管 理 规 范 ( 征 求 意 见 稿 ) 加 大 了 对 中 药 注 射 剂 生 产 环 节 的 质 量 监 控, 便 于 风 险 的 及 时 排 查 加 强 基 本 药 物 不 良 反 应 监 测, 完 善 药 品 安 全 预 警 和 应 急 处 置 机 制, 完 善 监 管 手 段, 积 极 探 索 构 建 基 本 药 物 生 产 及 质 量 监 管 长 效 机 制 为 完 善 医 疗 器 械 监 管 机 制 保 障 公 众 用 械 安 全 提 供 了 必 要 的 法 规 支 持, 使 我 国 建 立 和 实 施 医 疗 器 械 质 量 管 理 体 系 迈 出 了 实 质 性 的 一 步 该 规 范 的 出 台 充 实 了 以 前 生 产 管 理 监 管 的 薄 弱 环 节, 要 求 企 业 必 须 从 源 头 上 及 生 产 过 程 中 确 保 产 品 质 量 合 格, 采 取 更 为 科 学 严 格 的 措 施 新 版 GMP 的 实 施 将 在 短 期 内 对 医 药 行 业 造 成 一 定 的 冲 击, 中 小 型 药 企 将 面 临 淘 汰 ; 但 长 期 来 看 将 有 利 于 提 升 医 药 行 业 的 集 中 度, 有 利 于 我 国 制 剂 业 实 现 国 际 化, 从 而 促 使 整 个 医 药 行 业 向 更 健 康 的 方 向 发 展, 使 我 国 从 制 药 大 国 向 制 药 强 国 迈 进 具 备 严 格 质 量 控 制 体 系 的 企 业 将 在 新 一 轮 的 认 证 中 获 益 国 家 将 通 过 新 版 GSP 的 监 督 实 施, 进 一 步 提 高 药 品 经 营 准 入 门 槛, 遏 制 低 水 平 重 复 现 象 ; 通 过 完 善 企 业 质 量 管 理 体 系, 提 升 企 业 整 体 素 质, 加 快 行 业 结 构 调 整, 提 升 市 场 集 中 度, 为 强 化 药 品 安 全 监 管 创 造 良 好 的 外 部 环 境 国 家 药 品 安 全 规 划 (2011~2015 年 ) 资 料 来 源 : 根 据 公 开 资 料 整 理 明 确 了 十 二 五 时 期 药 品 安 全 工 作 的 总 体 目 标 和 重 点 任 务 到 2015 年, 药 品 生 产 100% 符 合 新 修 订 的 药 品 生 产 质 量 管 理 规 范 要 求, 药 品 安 全 水 平 大 幅 提 高, 人 民 群 众 用 药 安 全 满 意 度 显 著 提 升 规 划 提 出 建 立 药 品 安 全 监 管 长 效 机 制 完 善 药 品 价 格 形 成 机 制 集 中 采 购 政 策 和 药 品 抽 验 工 作 机 制, 健 全 问 题 药 品 与 退 市 药 品 召 回 处 置 制 度 开 展 医 药 企 业 信 用 等 级 评 价, 建 立 企 业 诚 信 档 案, 对 严 重 违 规 失 信 者 实 行 行 业 禁 入 依 法 严 厉 打 击 制 售 假 冒 伪 劣 药 品 行 为 环 境 保 护 方 面, 新 版 制 药 工 业 水 污 染 物 排 放 标 准 产 业 结 构 调 整 指 导 目 录 (2008 年 本 )( 征 求 意 见 稿 ) 国 家 环 境 保 护 标 准 ( 征 求 意 见 稿 ) 相 继 出 台, 政 府 监 控 由 过 程 和 事 后 管 理 延 伸 至 立 项 建 设 期 管 理, 先 治 污 再 建 厂 已 成 为 医 药 制 造 业 尤 其 是 原 料 药 行 业 日 后 监 管 的 重 点 制 药 企 业 的 环 保 成 本 上 升, 行 业 进 入 壁 垒 提 高 表 4:2008 年 以 来 国 家 颁 布 的 制 药 业 环 保 政 策 政 策 名 称 发 布 时 间 影 响 新 版 制 药 工 业 水 污 染 物 排 放 标 准 2008 年 8 月 中 华 人 民 共 和 国 国 家 环 境 保 护 标 准 - 环 2011 年 2 月 境 影 响 评 价 技 术 导 则 制 药 建 设 项 目 资 料 来 源 : 根 据 公 开 资 料 整 理 环 保 成 本 增 高, 提 高 产 业 进 入 壁 垒 和 行 业 集 中 度 制 药 业 先 治 污 后 发 展 成 为 趋 势 从 监 管 政 策 及 政 策 导 向 来 看, 今 后 政 府 将 不 再 听 任 企 业 将 自 身 的 环 保 成 本 转 嫁 至 全 社 会, 质 量 及 环 保 要 求 提 升 已 成 为 趋 势, 医 药 制 造 企 业 必 须 重 新 审 视 自 身 的 工 艺 路 线 同 时, 优 化 生 产 工 艺 提 升 产 品 质 量 减 少 污 染 物 排 放 也 是 国 内 制 药 企 业 与 国 际 接 轨 参 与 国 际 市 场 竞 争 的 必 经 之 路 目 前, 国 内 部 分 药 企 已 着 手 通 过 技 术 改 造 实 现 减 排, 少 数 企 业 正 结 合 整 体 搬 迁 进 行 工 艺 装 备 的 全 面 升 级 不 过 搬 迁 选 址 生 产 基 地 再 建 装 备 升 级 等 对 于 医 药 制 造 企 业 而 言 并 非 易 事, 虽 然 有 利 于 企 业 的 长 远 发 展, 但 将 在 短 时 期 内 给 企 业 带 来 资 本 支 出 及 成 本 上 升 的 压 力 药 品 价 格 管 理 愈 加 严 格 标 准 更 加 细 化 多 年 以 来 国 家 对 于 医 药 行 业 进 行 了 持 续 的 治 理 整 顿, 大 规 模 降 低 药 价 数 十 次, 但 药 价 虚 高 的 问 题 仍 然 突 出, 消 费 者 的 医 疗 负 担 仍 然 沉 重, 而 暴 6

8 利 药 芦 笋 片 和 宁 波 回 扣 清 单 事 件 的 曝 光 又 对 我 国 药 品 价 格 政 策 带 来 巨 大 冲 击 对 此, 国 家 发 改 委 已 明 确 表 示 将 出 台 药 品 价 格 管 理 办 法, 并 于 2010 年 6 月 通 过 向 部 分 行 业 协 会 发 出 药 品 价 格 管 理 办 法 ( 征 求 意 见 稿 ) 完 成 了 最 后 一 轮 的 意 见 征 集, 酝 酿 多 年 的 药 品 价 格 管 理 办 法 已 正 式 进 入 文 件 发 布 通 道 征 求 意 见 稿 中 指 出, 国 家 将 对 进 入 国 家 基 本 药 物 目 录 和 国 家 定 价 的 品 种 逐 一 核 算 定 价 成 本, 重 新 制 定 价 格 ; 对 企 业 自 主 定 价 品 种 将 确 立 定 价 原 则, 对 高 利 润 品 种 分 别 采 取 监 控 和 干 预 等 手 段, 严 格 控 制 利 润 率 ; 取 消 原 研 药 物 质 量 层 次, 降 低 外 资 产 品 的 价 格 水 平 这 意 味 着 国 家 对 现 行 药 品 价 格 的 制 定 标 准 更 加 细 化 对 药 品 价 格 的 管 理 也 将 愈 加 严 格 表 5:2008 年 8 月 以 来 国 家 发 改 委 发 布 的 针 对 药 品 价 格 管 理 相 关 政 策 发 布 时 间 内 容 2008 年 8 月 国 家 发 改 委 公 布 首 批 定 点 生 产 非 处 方 药 品 最 高 零 售 价 2009 年 10 月 国 家 发 改 委 公 布 国 家 基 本 药 物 的 零 售 指 导 价 格 2010 年 3 月 国 家 发 改 委 重 新 调 整 国 家 发 展 改 革 委 定 价 药 品 目 录 2010 年 4 月 国 家 发 改 委 针 对 虚 高 药 价 将 采 取 四 项 措 施 2010 年 6 月 国 家 发 改 委 向 部 分 行 业 协 会 发 出 药 品 价 格 管 理 方 法 ( 征 求 意 见 稿 ) 国 家 发 改 委 决 定 从 9 月 1 日 起 降 低 部 分 激 素 2011 年 8 月 调 节 内 分 泌 类 和 神 经 系 统 类 等 药 品 的 最 高 零 售 价 格 2011 年 11 月 国 家 发 改 委 印 发 药 品 差 比 价 规 则 2011 年 11 月 资 料 来 源 : 根 据 公 开 资 料 整 理 业 务 运 营 国 家 发 改 委 印 发 药 品 出 厂 价 格 调 查 办 法 ( 试 行 ) 公 司 的 产 品 线 涵 盖 了 中 药 化 学 原 料 药 化 学 制 剂 药 等, 产 品 涉 及 心 脑 血 管 类 消 化 道 类 降 糖 类 降 脂 类 消 炎 止 痛 类 抗 肿 瘤 类 免 疫 抑 制 剂 和 麻 醉 剂 类 抗 菌 素 类 等 领 域, 拥 有 片 剂 胶 囊 颗 粒 剂 大 容 量 注 射 剂 小 容 量 注 射 剂 冻 干 粉 针 剂 等 多 种 剂 型 2010 年 公 司 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 其 中, 化 学 制 剂 药 原 料 药 和 中 药 是 公 司 营 业 收 入 的 主 要 来 源, 三 者 合 计 占 营 业 总 收 入 的 96.77%, 主 业 十 分 突 出 2011 年 1~9 月, 公 司 实 现 营 业 总 收 入 亿 元 原 料 药 23.76% 资 料 来 源 : 公 司 年 报 原 料 采 购 图 3:2010 年 公 司 主 营 业 务 收 入 构 成 其 他 0.66% 中 药 12.37% 西 药 63.22% 除 少 量 用 于 注 射 液 和 口 服 液 的 铝 盖 由 下 属 子 公 司 山 东 鲁 南 包 装 有 限 公 司 提 供 外, 鲁 南 制 药 的 原 材 料 采 购 主 要 由 鲁 南 厚 普 鲁 南 贝 特 和 新 时 代 药 业 三 家 制 造 类 子 公 司 独 立 完 成 上 述 三 家 子 公 司 均 设 有 相 应 的 物 料 管 理 部, 原 料 辅 料 包 装 材 料 由 各 生 产 企 业 根 据 生 产 进 度 进 行 采 购 备 货, 公 司 总 部 对 原 料 采 购 进 行 监 督 和 管 理 公 司 制 定 了 严 格 的 质 量 标 准 和 采 购 制 度, 要 求 各 生 产 企 业 按 GMP 标 准 组 织 采 购, 同 时 与 大 宗 物 资 供 货 商 建 立 长 期 战 略 合 作 关 系, 加 强 对 供 应 质 量 以 及 成 本 控 制 的 管 理 公 司 内 部 已 建 立 起 评 价 体 系 与 价 格 档 案, 便 于 及 时 掌 握 市 场 信 息, 实 行 比 质 比 价 采 购 采 购 机 制 方 面, 同 一 种 原 材 料, 公 司 一 般 选 择 2 家 供 应 商, 以 确 保 供 应 的 稳 定 性 采 购 定 价 方 面, 公 司 主 要 采 取 招 标 的 方 式 确 定 价 格 付 款 方 式 上, 公 司 对 长 期 供 应 商 采 取 货 到 后 30~45 天 付 款 ; 对 原 料 独 家 供 应 商 采 取 现 款 现 货 公 司 对 外 采 购 的 原 燃 料 主 要 包 括 包 装 材 料 化 学 原 辅 材 料 中 药 材 和 能 源 等 近 年 来, 公 司 原 材 料 成 本 结 构 相 对 稳 定 但 是 粮 油 化 工 能 源 等 产 品 的 价 格 持 续 上 涨, 给 公 司 生 产 经 营 带 来 了 很 大 的 成 本 压 力, 其 营 业 成 本 呈 逐 年 增 长 态 势 为 此, 公 司 一 方 面 采 取 比 价 招 标 减 少 中 间 商 代 理 等 方 式 控 制 采 购 成 本 ; 另 一 方 面 通 过 技 术 创 新 提 高 精 细 化 管 理 水 平 等 办 法 减 少 对 原 辅 材 料 的 消 耗 同 时, 公 司 已 经 在 河 南 山 东 等 地 建 立 了 金 银 花 皂 刺 生 7

9 地 山 药 等 的 种 植 采 购 基 地, 以 保 证 中 药 材 供 应 和 价 格 的 稳 定 性 未 来, 随 着 降 低 药 品 最 高 零 售 价 的 压 力 向 药 品 生 产 环 节 传 导, 水 价 电 价 及 原 材 料 价 格 的 攀 升, 新 版 GMP 新 环 保 规 范 等 政 策 的 陆 续 推 行, 公 司 在 成 本 控 制 方 面 仍 将 面 临 一 定 的 压 力 表 6: 公 司 主 要 原 燃 料 采 购 情 况 2010 年 采 采 购 均 价 ( 元 ) 购 量 2010 年 2011 年 1~9 月 包 装 材 料 复 方 氯 唑 沙 宗 片 中 盒 万 个 干 燥 瓶 塞 万 个 肺 呼 吸 推 钮 万 只 胶 囊 1# 2, 万 个 锁 口 瓶 15, 万 个 铝 盖 18, 万 个 聚 氯 乙 烯 固 体 药 用 硬 片 (250*0.25) 51,836.00kg 化 学 原 辅 材 料 乙 醇 585 吨 6, , 蔗 糖 455 吨 6, , 糊 精 74 吨 倍 他 环 糊 精 39 吨 16, , 黄 芩 提 取 物 15 吨 吡 啶 氢 溴 酸 276,140kg 茴 拉 西 坦 800kg 辛 伐 他 汀 180kg 2, , 阿 莫 西 林 46,073kg 中 药 材 黄 芩 44, 公 斤 天 花 粉 23, 公 斤 苍 耳 子 26, 公 斤 猪 苓 3.54 吨 生 地 黄 吨 金 银 花 吨 能 源 煤 64, 吨 电 1.34 亿 度 水 万 方 资 料 来 源 : 公 司 提 供 医 药 制 造 鲁 南 制 药 下 属 鲁 南 厚 普 鲁 南 贝 特 和 新 时 代 药 业 三 家 医 药 制 造 类 子 公 司, 均 为 中 华 人 民 共 和 国 科 学 技 术 部 认 定 的 高 新 技 术 企 业 鲁 南 厚 普 成 立 于 2003 年, 主 要 生 产 中 药 片 剂 胶 囊 剂 颗 粒 剂 口 服 液 丸 剂 ( 水 丸 ) 等 7 个 剂 型, 产 品 包 括 心 通 口 服 液 参 芪 降 糖 颗 粒 小 儿 消 积 止 咳 口 服 液 银 黄 口 服 液 银 杏 叶 片 等 30 多 个 品 种 截 至 2010 年 末, 鲁 南 厚 普 拥 有 总 资 产 7.03 亿 元, 资 产 负 债 率 30.33%;2010 年 实 现 销 售 收 入 4.12 亿 元, 利 润 总 额 0.77 亿 元 鲁 南 贝 特 成 立 于 2003 年, 主 要 从 事 化 学 原 料 药 及 相 关 制 剂 抗 生 素 制 剂 的 研 制, 开 发 和 生 产 该 公 司 设 有 化 学 原 料 药 合 成 区 液 / 固 体 制 剂 区 抗 生 素 制 剂 区 中 心 化 验 室 污 水 处 理 区 等 配 套 设 施, 主 要 生 产 片 剂 注 射 液 缓 释 片 大 输 液 喷 雾 剂 等 12 个 剂 型, 产 品 包 括 单 硝 酸 异 山 梨 酯 ( 欣 康 ) 系 列 制 剂 米 力 农 系 列 阿 莫 西 林 克 拉 维 酸 钾 制 剂 枸 橼 酸 莫 沙 必 力 片 等 100 余 个 产 品 鲁 南 贝 特 2010 年 实 现 销 售 收 入 亿 元, 利 润 总 额 2.27 亿 元 ; 截 至 2010 年 末 拥 有 总 资 产 亿 元, 资 产 负 债 率 41.82% 新 时 代 药 业 成 立 于 2001 年, 是 集 中 药 西 药 生 物 药 为 一 体 的 综 合 制 药 企 业, 主 要 产 品 有 荆 防 颗 粒 剂 普 济 痔 疮 栓 鼻 渊 通 窍 颗 粒 替 吉 奥 胶 囊 等 截 至 2010 年 末, 新 时 代 药 业 总 资 产 规 模 亿 元, 负 债 总 额 为 亿 元 ;2010 年 实 现 销 售 收 入 亿 元, 利 润 总 额 2.56 亿 元 表 7: 公 司 重 点 下 属 制 造 企 业 主 营 情 况 下 属 企 业 主 要 业 务 板 块 重 点 产 品 鲁 南 厚 普 中 药 制 剂 心 通 口 服 液 参 芪 降 糖 颗 粒 脉 络 舒 通 颗 粒 小 儿 消 积 止 咳 口 服 液 银 黄 口 服 液 茵 栀 黄 片 银 杏 叶 片 等 单 硝 酸 异 山 梨 酯 ( 欣 康 ) 鲁 南 贝 特 系 列 制 剂 米 力 农 系 列 原 料 药 及 化 学 阿 莫 西 林 克 拉 维 酸 钾 制 制 剂 抗 生 素 剂 枸 橼 酸 莫 沙 必 力 片 鲁 南 贝 特 等 新 时 代 药 业 资 料 来 源 : 公 司 提 供 原 料 药 中 西 药 制 剂 生 物 药 单 硝 酸 异 山 梨 酯 原 料 药 阿 莫 西 林 克 拉 维 酸 钾 原 料 药 荆 防 颗 粒 剂 普 济 痔 疮 栓 鼻 渊 通 窍 颗 粒 替 吉 奥 胶 囊 酮 咯 酸 氨 丁 三 醇 片 及 注 射 剂 等 中 药 鲁 南 厚 普 和 新 时 代 药 业 是 公 司 中 药 业 务 的 运 营 平 台 2010 年, 公 司 中 药 业 务 实 现 销 售 收 入 4.04 亿 元, 其 中, 小 儿 消 积 止 咳 口 服 液 是 唯 一 过 亿 元 销 售 收 入 的 产 品 ; 销 售 收 入 超 过 5,000 万 元 的 产 品 包 括 参 芪 降 糖 颗 粒 心 通 口 服 液 和 鼻 渊 通 窍 颗 粒 目 前, 小 儿 消 积 止 咳 口 服 液 参 芪 降 糖 颗 粒 和 心 通 口 服 液 均 被 列 入 国 家 火 炬 计 划 项 目, 并 进 入 国 家 基 本 医 疗 保 险 目 录 ( 乙 类 ) 8

10 表 8: 公 司 部 分 中 成 药 产 量 产 能 情 况 表 中 成 药 产 量 ~9 心 通 口 服 液 万 盒 万 盒 万 盒 参 芪 降 糖 颗 4, , , 粒 万 袋 万 袋 万 袋 脉 络 舒 通 颗 1, 粒 万 袋 万 袋 万 袋 小 儿 消 积 止 , 咳 口 服 液 万 盒 万 盒 万 盒 鼻 渊 通 窍 颗 粒 万 盒 万 盒 万 盒 普 济 痔 疮 栓 粒 万 粒 万 粒 万 粒 柴 银 口 服 液 ml 万 盒 万 盒 万 盒 资 料 来 源 : 公 司 提 供 小 儿 消 积 止 咳 口 服 液 最 新 产 能 4,100 万 盒 8,000 万 袋 2,000 万 袋 4,100 万 盒 1,000 万 盒 3,000 万 粒 4,000 万 盒 小 儿 消 积 止 咳 口 服 液 曾 荣 获 山 东 省 科 技 进 步 三 等 奖 山 东 省 药 监 局 医 药 科 技 进 步 一 等 奖, 该 产 品 清 热 理 肺 消 积 止 咳, 主 治 小 儿 食 积 咳 嗽 喉 间 痰 鸣 腹 胀 等 2010 年, 该 产 品 实 现 销 售 收 入 1.26 亿 元, 同 比 增 长 33.41% 目 前, 公 司 计 划 在 现 有 生 产 工 艺 的 基 础 上 对 小 儿 消 积 止 咳 口 服 液 进 行 深 度 开 发, 力 争 使 其 销 售 额 实 现 持 续 快 速 增 长, 预 计 2011 年 该 产 品 销 售 收 入 将 有 望 突 破 1.5 亿 元 参 芪 降 糖 颗 粒 参 芪 降 糖 颗 粒 是 国 家 4 类 新 药, 主 要 成 份 包 括 人 参 茯 苓 黄 芪 叶 皂 苷 等, 主 治 消 渴 症, 用 于 II 型 糖 尿 病 2010 年, 该 产 品 实 现 销 售 收 入 8, 万 元 随 着 我 国 人 民 生 活 水 平 的 提 高 参 芪 降 糖 颗 粒 在 临 床 的 应 用 也 不 断 得 到 医 患 人 员 的 认 可, 预 计 2011 年 其 销 售 收 入 将 超 过 9,000 万 元 心 通 口 服 液 心 通 口 服 液 以 黄 芪 党 参 何 首 乌 等 为 原 料, 益 气 活 血 化 痰 通 络, 用 于 气 阴 两 虚 痰 瘀 痹 阴 所 致 的 胸 痹 冠 心 病 心 绞 痛 等 症 候 者, 属 国 家 三 类 新 药 随 着 市 场 的 逐 步 开 发,2010 年 该 产 品 实 现 销 售 收 入 5,717 万 元 2011 年 公 司 计 划 在 当 前 生 产 工 艺 基 础 上 对 心 通 口 服 液 进 行 深 度 开 发, 研 制 心 通 颗 粒 无 糖 型 心 通 口 服 液 等, 预 计 全 年 其 销 售 收 入 将 维 持 在 5,000 万 元 左 右 原 料 药 公 司 的 原 料 药 业 务 主 要 由 新 时 代 药 业 和 鲁 南 贝 特 负 责, 具 备 生 产 克 拉 维 酸 钾 7- 氨 基 -3- 去 乙 酰 氧 基 头 孢 烷 酸 ( 简 称 7-ADCA) 七 氟 烷 异 氟 烷 单 硝 酸 异 山 梨 酯 等 10 余 种 产 品 的 能 力 其 中, 克 拉 维 酸 钾 产 能 位 列 世 界 第 一,7-ADCA 产 能 居 全 球 前 列 公 司 生 产 的 原 料 药 除 部 分 用 于 满 足 自 身 化 学 制 剂 生 产 需 求 外, 主 要 用 于 出 口 2010 年, 公 司 原 料 药 业 务 实 现 销 售 收 入 7.76 亿 元 从 近 年 来 主 要 原 料 药 产 品 产 量 看, 受 金 融 危 机 导 致 的 下 游 需 求 减 弱 的 影 响,2009 年 公 司 大 部 分 原 料 药 产 量 均 有 所 下 降 随 着 全 球 经 济 的 缓 慢 回 升, 2010 年 除 异 氟 烷 和 7-ADCA 之 外 的 其 它 产 品 产 量 同 比 均 出 现 大 幅 回 升 从 产 能 与 产 量 的 匹 配 情 况 看, 为 使 公 司 具 备 良 好 的 发 展 空 间, 其 设 计 的 生 产 能 力 均 较 现 有 产 量 高, 这 也 有 助 于 应 对 国 内 外 市 场 需 求 可 能 出 现 的 突 发 性 增 长 表 9: 公 司 主 要 原 料 药 产 量 产 能 情 况 表 产 量 ( 吨 ) 最 新 产 原 料 药 ~9 能 ( 吨 ) 克 拉 维 酸 钾 克 拉 维 酸 胺 克 拉 维 酸 钾 微 晶 纤 维 素 ADCA ,500 七 氟 烷 异 氟 烷 单 硝 酸 异 山 梨 酯 法 罗 培 南 钠 资 料 来 源 : 公 司 提 供 克 拉 维 酸 钾 克 拉 维 酸 钾 常 与 青 霉 素 类 药 物 联 合 应 用 以 克 服 微 生 物 产 β- 内 酰 胺 酶 而 引 起 的 耐 药 性, 提 高 疗 效 公 司 生 产 技 术 和 主 要 生 产 设 备 系 从 国 外 引 进, 菌 种 发 酵 单 位 达 到 8mg/ml, 处 于 世 界 先 进 水 平 ; 菌 渣 经 灭 活 处 理 溶 媒 实 现 全 回 收 采 用 循 环 河 水 降 温 技 术, 生 产 过 程 污 染 较 小 能 耗 较 低 由 于 内 控 标 准 在 有 关 物 质 水 分 微 生 物 限 度 等 检 测 项 上 均 优 于 美 国 药 典 (USP) 欧 洲 药 典 (EP) 标 准, 公 司 生 产 的 克 拉 维 酸 钾 及 系 列 混 粉 已 出 口 到 德 国 印 度 巴 基 斯 坦 等 国 家 为 满 足 下 游 需 求,2009 年 公 9

11 司 启 动 了 克 拉 维 酸 钾 扩 能 改 造 项 目, 该 项 目 总 投 资 52, 万 元, 目 前 项 目 已 完 工, 投 产 后 达 到 年 产 克 拉 维 酸 钾 原 料 300 吨 阿 莫 西 林 克 拉 维 酸 钾 片 6 亿 片 分 散 片 2 亿 片 的 综 合 生 产 规 模 目 前 公 司 克 拉 维 酸 钾 原 料 药 产 能 已 居 世 界 第 一, 在 国 内 市 场 上 完 全 取 代 了 进 口 产 品 2009 年, 公 司 克 拉 维 酸 钾 及 系 列 混 粉 实 现 出 口 额 0.2 亿 美 元, 居 全 国 首 位 ;2010 年 全 年 实 现 出 口 额 0.52 亿 美 元, 贡 献 利 润 1.00 亿 元 7-ADCA 7-ADCA 是 一 种 重 要 的 头 孢 类 抗 生 素 半 合 成 中 间 体, 在 医 药 工 业 上 用 于 合 成 头 孢 氨 苄 头 孢 拉 定 头 孢 克 罗 头 孢 他 美 酯 和 头 孢 羟 氨 苄 等 药 物, 上 述 药 物 均 为 目 前 市 场 用 量 较 大 的 抗 生 素 国 内 7-ADCA 的 合 成 技 术 尚 不 完 全 成 熟, 无 法 满 足 现 有 需 求, 因 此 7-ADCA 被 国 家 经 贸 委 列 入 急 需 支 持 发 展 的 紧 缺 医 药 中 间 体 之 一 公 司 于 2007 年 10 月 开 始 正 式 生 产 7-ADCA, 并 于 2008 年 开 工 建 设 其 扩 建 项 目 以 满 足 日 益 扩 大 的 市 场 需 求 该 项 目 设 计 年 生 产 能 力 为 2,500 吨, 同 时 生 产 副 产 品 苯 乙 酸 750 吨 左 右, 目 前, 已 全 部 投 产 并 生 产 出 合 格 产 品 七 氟 烷 和 异 氟 烷 七 氟 烷 和 异 氟 烷 均 为 可 吸 入 性 麻 醉 药 公 司 生 产 的 上 述 两 种 产 品 均 达 到 美 国 药 典 标 准 要 求, 已 多 次 通 过 美 国 欧 盟 印 度 等 国 客 户 的 质 量 审 计 2010 年, 上 述 两 个 产 品 共 实 现 销 售 收 入 6, 万 元, 贡 献 利 润 万 元 ;2011 年 1~9 月 实 现 产 量 吨, 超 过 上 年 全 年 水 平 化 学 制 剂 药 公 司 的 化 学 制 剂 由 新 时 代 药 业 和 鲁 南 贝 特 负 责 生 产, 产 品 可 分 为 消 炎 止 痛 类 抗 肿 瘤 类 免 疫 抑 制 剂 麻 醉 剂 类 抗 菌 素 类 等 共 14 类 73 种, 重 点 产 品 包 括 鲁 南 欣 康 鲁 南 贝 特 替 吉 奥 胶 囊 奥 美 拉 唑 肠 溶 片 等 2010 年 化 学 制 剂 产 品 实 现 销 售 收 入 亿 元, 占 公 司 营 业 总 收 入 的 61.71% 表 10: 公 司 主 要 化 学 制 剂 产 品 概 况 化 学 制 剂 产 量 ~9 奥 美 拉 唑 肠 溶 片 (28 片 ) 万 盒 万 盒 万 盒 鲁 南 贝 特 mg*24 片 万 盒 万 盒 万 盒 鲁 南 力 康 ml:5mg*2 支 万 盒 万 盒 万 盒 替 吉 奥 胶 囊 ( 25mg ) 36 万 盒 万 盒 万 盒 粒 西 吡 氯 铵 含 片 万 盒 万 盒 万 盒 欣 康 片 1, , mg*48 片 万 盒 万 盒 万 盒 注 射 用 单 硝 酸 异 山 梨 酯 万 盒 万 盒 万 盒 (20mg) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 鲁 南 欣 康 系 列 产 品 最 新 产 能 720 万 盒 1.25 亿 盒 500 万 盒 350 万 盒 300 万 盒 2,000 万 盒 200 万 盒 欣 康 系 列 产 品 是 公 司 的 主 打 产 品, 为 目 前 治 疗 冠 心 病 心 绞 痛 的 一 线 常 规 用 药, 曾 获 得 国 家 级 新 产 品 证 书, 国 家 级 火 炬 计 划 项 目 证 书 实 施 火 炬 计 划 十 五 周 年 优 秀 火 炬 计 划 项 目 科 技 部 火 炬 优 秀 项 目 三 等 奖 该 系 列 产 品 包 括 欣 康 片 欣 康 缓 释 片 欣 康 分 散 片 欣 康 注 射 液 欣 康 冻 干 粉 针 等, 主 要 用 于 冠 心 病 的 长 期 治 疗 预 防 血 管 痉 挛 和 混 合 型 心 绞 痛, 也 适 用 于 心 肌 梗 塞 治 疗 及 慢 性 心 衰 的 长 期 治 疗,2010 年 共 实 现 销 售 收 入 6.93 亿 元, 在 同 类 产 品 竞 争 中 处 于 领 先 地 位 2011 年 1~9 月, 该 产 品 已 实 现 销 售 收 入 5.92 亿 元 鲁 南 贝 特 ( 药 品 名 ) 鲁 南 贝 特 产 品 化 学 名 为 氯 唑 沙 宗 片, 产 品 分 为 复 方 氯 唑 沙 宗 片 及 氨 酚 氯 宗 分 散 片, 主 要 治 疗 软 组 织 损 伤, 具 有 良 好 的 镇 痛 抗 炎 作 用, 用 量 小 疗 效 确 切, 曾 获 国 家 重 点 新 产 品 称 号 鲁 南 贝 特 2010 年 实 现 销 售 收 入 9, 万 元 ; 由 于 该 产 品 正 处 于 衰 退 期,2011 年 前 三 季 度 仅 实 现 销 售 收 入 3, 万 元 鲁 南 力 康 米 力 农 注 射 液 是 鲁 南 力 康 的 化 学 名, 是 国 家 二 类 新 药 重 点 新 产 品, 由 公 司 全 国 独 家 生 产, 已 被 列 入 基 本 医 保 用 药 目 录, 其 生 产 工 艺 也 已 获 得 中 国 专 利 该 产 品 作 为 第 二 代 双 吡 啶 酮 类 强 心 剂, 具 备 10

12 高 效 低 毒 的 特 点,2010 年 实 现 销 售 收 入 1.28 亿 元 2011 年 1~9 月, 鲁 南 力 康 实 现 销 售 收 入 1.29 亿 元, 已 超 去 年 全 年 水 平 奥 美 拉 唑 肠 溶 片 奥 美 拉 唑 肠 溶 片 作 为 质 子 泵 抑 制 剂, 是 目 前 四 种 常 用 抗 溃 疡 药 中 效 果 最 好 负 作 用 最 轻 且 发 生 率 最 低 的 药 物, 内 容 物 为 白 色 或 类 白 色 肠 溶 小 丸 或 颗 粒, 适 用 于 胃 溃 疡 十 二 指 肠 溃 疡 应 激 性 溃 疡 反 流 性 食 管 炎 和 卓 - 艾 综 合 征 ( 胃 泌 素 瘤 ), 是 吗 叮 啉 的 替 代 产 品,2010 年 实 现 销 售 收 入 7, 万 元 ;2011 年 前 三 季 度 销 售 收 入 超 过 4,900 万 元 质 量 管 理 及 安 全 环 保 公 司 自 成 立 以 来 始 终 重 视 产 品 的 质 量 管 理, 设 立 了 专 门 的 质 量 管 理 部 该 部 门 受 总 经 理 直 接 领 导, 下 设 质 量 保 证 室 (QA) 和 质 量 控 制 室 (QC), 负 责 质 量 保 证 和 质 量 控 制 检 验 工 作 其 中,2007 年 QC 实 验 室 投 入 近 两 千 万 元, 购 买 了 如 GC2010 气 相 色 谱 仪 Agilent 液 相 色 谱 仪 TOC 检 测 仪 等 国 际 一 流 的 检 测 仪 器 以 确 保 检 测 结 果 的 真 实 准 确 同 时, 公 司 积 极 推 行 国 际 先 进 的 GMP 管 理, 严 格 按 照 GMP 要 求 建 设 厂 房 车 间 和 购 置 硬 件 设 备 此 外, 公 司 还 建 立 了 一 套 相 对 完 善 的 GMP 文 件 体 系, 各 类 SOP 文 件 能 够 合 理 指 导 人 员 生 产 操 作, 为 GMP 认 证 的 顺 利 通 过 和 有 效 实 施 奠 定 了 软 件 基 础 制 药 企 业 在 生 产 中 产 生 污 水 量 大, 废 水 的 有 机 污 染 物 浓 度 氨 氮 浓 硫 酸 根 浓 度 高, 可 生 化 性 较 差 为 实 现 可 持 续 发 展, 公 司 多 年 来 始 终 将 自 身 发 展 与 环 境 保 护 资 源 综 合 利 用 相 结 合, 不 断 加 大 环 保 投 入, 三 废 处 理 设 施 资 金 投 入 累 计 已 达 3.2 亿 元, 并 完 成 了 一 系 列 重 大 的 环 保 技 改 项 目 其 中, 分 别 于 2003 年 和 2006 年 新 建 了 一 二 期 污 水 处 理 工 程 ; 2010 年 完 成 了 新 时 代 药 业 万 吨 污 水 治 理 项 目 污 水 处 理 系 统 的 启 用 不 仅 治 理 了 环 境 污 染, 还 将 废 水 中 的 有 效 资 源 回 用 于 生 产 截 至 2010 年 末, 公 司 化 学 需 氧 量 氨 氮 二 氧 化 硫 等 主 要 环 保 指 标 分 别 达 到 92mg/L 7mg/L 810mg/m 3, 居 于 行 业 领 先 水 平 2005 年 和 2010 年, 公 司 分 别 被 山 东 省 人 民 政 府 临 沂 市 人 民 政 府 授 予 山 东 省 环 境 友 好 企 业 临 沂 市 水 污 染 防 治 先 进 单 位 称 号 表 11: 公 司 的 环 保 能 耗 指 标 情 况 指 标 ~9 化 学 需 氧 量 (mg/l) 氨 氮 (mg/l) 二 氧 化 硫 (mg/m 3 ) 万 元 产 值 综 合 能 耗 ( 吨 标 煤 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 产 品 销 售 近 年 来, 药 品 营 销 中 的 学 术 推 广 受 到 越 来 越 多 医 药 企 业 的 青 睐 此 种 营 销 模 式 采 取 讲 座 研 讨 交 流 等 方 式, 对 药 品 进 行 推 广 以 提 升 其 在 同 类 产 品 中 的 地 位 和 影 响 力 的 同 时, 也 有 助 于 扩 大 企 业 和 产 品 的 知 名 度 美 誉 度 鲁 南 制 药 于 2003 年 成 立 了 学 术 推 广 部, 并 把 产 品 推 广 会 作 为 加 快 产 品 市 场 拓 展 的 主 要 方 式 和 重 要 措 施, 推 广 对 象 主 要 定 位 于 各 大 中 型 医 药 公 司 各 县 二 级 以 上 医 院 等 目 前, 随 着 营 销 力 度 的 进 一 步 扩 大, 学 术 推 广 模 式 也 逐 渐 延 伸 至 社 区 和 农 村 根 据 公 司 的 统 计 数 据 显 示,2007 年 其 药 品 销 售 在 医 院 药 店 社 区 和 农 村 三 大 终 端 的 比 例 是 60%:25%:15%, 到 2010 年 该 比 例 已 变 为 30%:30%:40%, 第 三 终 端 的 占 比 明 显 提 高 未 来, 随 着 国 家 医 疗 卫 生 体 制 改 革 的 深 化 和 公 司 营 销 网 络 的 下 沉, 公 司 在 社 区 和 农 村 市 场 的 销 售 占 比 有 望 进 一 步 提 高 为 了 更 好 的 服 务 于 市 场,2005 年 鲁 南 制 药 设 立 了 专 属 的 营 销 公 司 鲁 南 新 时 代 医 药 有 限 公 司 鲁 南 新 时 代 实 行 驻 外 省 办 事 处 主 任 负 责 制, 下 设 培 训 部 人 力 资 源 部 业 务 部 后 勤 部 等 多 个 部 门 业 务 部 之 外 的 其 他 部 门 主 要 为 业 务 部 提 供 服 务, 在 帮 助 业 务 人 员 提 高 营 销 能 力 的 同 时, 帮 助 其 解 决 家 庭 生 活 方 面 的 困 难 截 至 2011 年 9 月 末, 鲁 南 新 时 代 营 销 队 伍 共 由 2,180 余 人 组 成 ( 其 中 辅 助 人 员 约 400 名 ) 经 过 多 年 的 营 销 运 营, 公 司 的 销 售 网 络 已 覆 盖 了 全 国 各 大 中 医 疗 单 位, 拥 有 商 业 配 送 客 户 880 余 家, 终 端 客 户 4,800 多 家 从 营 销 政 策 上 看, 公 司 实 施 一 三 一 方 针, 即 一 个 普 及 ( 从 三 甲 到 地 方 11

13 卫 生 院 ) 三 个 扩 大 ( 扩 大 适 应 症 科 室 使 用 范 围 扩 大 用 药 医 生 数 量 扩 大 产 品 推 广 数 量 ) 和 一 个 巩 固 ( 巩 固 新 老 客 户 关 系 ) 在 不 断 拓 展 国 内 市 场 的 同 时, 公 司 还 积 极 开 发 国 外 市 场, 出 口 产 品 以 大 宗 原 料 药 为 主 分 产 品 看, 克 拉 维 酸 钾 已 出 口 到 德 国 印 度 巴 基 斯 坦 等 多 个 国 家 ; 七 氟 烷 异 氟 烷 主 要 出 口 巴 西 印 度 等 国 ; 7-ADCA 多 销 往 印 度 美 国 巴 基 斯 坦 此 外, 公 司 积 极 开 展 产 品 在 美 国 欧 盟 日 本 印 度 等 市 场 的 注 册 工 作,2010 年 盐 酸 阿 夫 唑 嗪 原 料 药 获 得 了 欧 盟 CEP 证 书, 这 也 意 味 着 该 产 品 取 得 了 在 欧 洲 国 家 销 售 的 许 可 资 格 表 12: 公 司 主 要 产 品 出 口 情 况 出 口 产 品 出 口 国 家 出 口 量 ( 公 斤 ) ~9 七 氟 烷 韩 国 巴 西 印 度 10, , , 异 氟 烷 韩 国 巴 西 印 度 菲 律 宾 埃 4, , , 及 克 拉 维 酸 钾 二 印 度 巴 基 斯 坦 11, , 氧 化 硅 (1:1) 叙 利 亚 24, 克 拉 维 酸 钾 微 印 度 巴 基 斯 坦 70, , 晶 纤 维 素 (1:1) 叙 利 亚 73, 阿 莫 西 林 克 拉 德 国 新 加 坡 维 酸 钾 (4:1) 阿 莫 西 林 克 拉 印 度 巴 基 斯 担 维 酸 钾 (5:1) 6, , , 印 度 巴 基 斯 坦 7-ADCA 美 国 韩 国 伊 256, , , 朗 米 格 列 醇 印 度 日 本 阿 莫 西 林 克 拉 埃 及 维 酸 钾 (7:1) 17, , , 克 拉 维 酸 胺 韩 国 土 耳 其 伊 朗 6, , , 资 料 来 源 : 公 司 提 供 总 体 看, 目 前 公 司 已 经 形 成 了 较 为 完 善 的 营 销 网 络 和 销 售 模 式, 销 售 体 系 已 初 步 建 立, 国 外 药 品 认 证 证 书 的 取 得 也 为 公 司 进 一 步 拓 展 海 外 市 场 奠 定 了 基 础 技 术 研 发 鲁 南 制 药 是 国 家 创 新 型 企 业 和 国 家 重 点 高 新 技 术 企 业, 设 有 国 家 级 企 业 技 术 中 心 博 士 后 科 研 工 作 站 国 家 手 性 制 药 工 程 技 术 研 究 中 心 哺 乳 动 物 细 胞 高 效 表 达 国 家 工 程 实 验 室 中 药 共 性 技 术 国 家 实 验 室 院 士 工 作 站 等 多 个 研 发 机 构 公 司 依 托 现 有 技 术 创 新 平 台, 已 成 功 完 成 了 300 余 项 研 究 课 题, 取 得 了 一 系 列 研 究 成 果 截 至 2011 年 9 月 末, 公 司 拥 有 米 力 农 注 射 液 等 3 个 山 东 名 牌 产 品, 开 发 新 药 近 百 种 表 13: 近 年 公 司 主 要 研 发 成 果 概 况 产 品 或 项 目 成 果 枸 橼 酸 莫 沙 必 利 米 力 农 5- 单 硝 酸 异 山 梨 国 家 科 学 技 术 进 酯 法 罗 培 南 钠 克 拉 维 酸 钾 等 5 项 步 二 等 奖 培 南 类 抗 生 菌 素 药 物 的 不 对 称 合 成 关 键 技 国 家 重 大 新 药 创 术 研 究 等 10 个 项 目 制 发 展 专 项 国 家 重 点 新 产 品 替 吉 奥 胶 囊 等 12 个 产 品 计 划 盐 酸 替 罗 非 班 等 21 个 项 目 国 家 火 炬 计 划 国 家 高 技 术 产 业 法 罗 培 南 钠 等 2 个 项 目 化 示 范 工 程 项 目 器 官 免 疫 抑 制 剂 系 列 产 品 的 研 究 与 开 发 等 国 家 科 技 支 撑 计 4 个 项 目 划 项 目 资 料 来 源 : 公 司 提 供 鲁 南 制 药 始 终 注 重 科 技 投 入, 每 年 的 科 研 经 费 投 入 约 占 销 售 收 入 的 5~8% 2010 年, 公 司 研 发 投 入 总 计 2.52 亿 元, 获 得 新 药 生 产 文 号 3 个, 另 有 32 个 品 种 完 成 审 评 或 正 在 审 批 ; 完 成 申 报 品 种 24 个 临 床 申 请 品 种 6 个 ; 取 得 临 床 批 件 品 种 8 个 ; 完 成 质 量 标 准 转 正 等 补 充 申 请 83 项 ; 荣 获 了 首 届 国 内 制 药 最 佳 研 发 产 品 线 十 佳 工 业 企 业 的 称 号 表 14: 近 期 公 司 计 划 上 市 产 品 概 况 产 品 所 属 公 司 类 别 注 射 用 盐 酸 表 柔 比 星 新 时 代 药 业 抗 肿 瘤 盐 酸 表 柔 比 星 新 时 代 药 业 抗 肿 瘤 氢 溴 酸 加 兰 他 敏 口 服 溶 液 鲁 南 贝 特 老 年 痴 呆 柴 连 虑 平 颗 粒 鲁 南 厚 普 焦 虑 奥 利 司 他 新 时 代 减 肥 法 罗 培 南 钠 颗 粒 鲁 南 贝 特 消 炎 瑞 舒 伐 他 汀 钙 分 散 片 鲁 南 贝 特 降 脂 重 组 人 肿 瘤 坏 死 因 子 FC 融 合 蛋 白 资 料 来 源 : 公 司 提 供 战 略 规 划 新 时 代 免 疫 公 司 确 立 了 以 改 革 为 动 力, 以 市 场 为 中 心, 以 科 技 为 先 导, 保 持 化 学 制 药 的 优 势, 大 力 发 展 中 药, 做 强 生 物 制 剂 的 战 略 定 位 在 产 品 发 展 方 向 12

14 上, 公 司 将 采 取 中 药 西 药 生 物 制 药 并 进, 以 抗 冠 心 病 用 药 为 主, 生 物 技 术 方 面 以 抗 癌 药 为 主 的 发 展 模 式 公 司 将 尽 快 完 成 从 仿 制 到 自 主 创 新 的 转 变 作 为 近 期 的 发 展 目 标, 拟 用 5 年 时 间 建 立 起 完 整 的 创 新 体 系 并 形 成 较 强 的 自 主 创 新 能 力 同 时, 公 司 计 划 在 5 年 内 研 发 投 产 具 有 完 全 自 主 知 识 产 权 的 新 药 10 个 以 上 ( 其 中 中 药 产 品 5 个 以 上, 化 学 药 品 3 个 以 上, 生 物 药 品 2 个 以 上 ); 实 现 10 个 重 大 项 目 产 业 化, 使 技 术 指 标 达 到 国 际 先 进 水 平 另 外, 公 司 将 积 极 参 与 国 际 竞 争, 不 断 提 高 企 业 的 核 心 竞 争 力 到 2013 年 末, 公 司 将 力 争 实 现 年 销 售 收 入 100 亿 元 年 出 口 创 汇 2 亿 美 元 ( 其 中 中 药 计 划 实 现 年 销 售 收 入 20 亿 元 ; 西 药 计 划 实 现 年 销 售 收 入 40 亿 元 ; 生 物 制 药 计 划 实 现 年 销 售 收 入 40 亿 元 ), 实 现 年 利 润 总 额 15 亿 元 为 实 现 上 述 目 标, 公 司 拟 在 十 二 五 期 间 对 克 拉 维 酸 钾 项 目 米 格 列 醇 产 业 化 示 范 工 程 项 目 和 中 药 产 业 化 示 范 工 程 等 项 目 上 投 资 约 亿 元, 预 算 投 资 金 额 较 大, 截 至 2011 年 9 月 末 已 投 资 金 额 为 亿 元, 尚 需 投 资 亿 元, 将 对 公 司 形 成 一 定 的 资 金 压 力 为 此, 公 司 计 划 通 过 银 行 贷 款 债 券 市 场 融 资 自 筹 资 金 等 相 结 合 的 方 式 筹 措 所 需 资 金 表 15: 公 司 主 要 在 建 和 拟 建 项 目 情 况 表 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 名 称 项 目 总 投 资 截 至 2011 年 9 月 末 已 投 资 金 额 资 金 来 源 克 拉 维 酸 钾 项 自 筹 资 金 银 行 目 ( 在 建 ) 贷 款 米 格 列 醇 产 业 自 筹 资 金 银 行 化 示 范 工 程 项 贷 款 目 ( 在 建 ) 中 药 产 业 化 示 自 筹 资 金 银 行 范 工 程 项 目 ( 拟 贷 款 建 ) 7- 氨 基 脱 乙 酰 自 筹 资 金 银 行 氧 基 头 孢 烷 酸 贷 款 项 目 ( 在 建 ) 3 75t/h 锅 炉 改 自 筹 资 金 银 行 造 项 目 ( 在 建 ) 贷 款 2 75t/h 锅 炉 改 自 筹 资 金 银 行 造 项 目 ( 在 建 ) 贷 款 硫 红 霉 素 原 料 自 筹 资 金 银 行 药 建 设 项 目 ( 在 贷 款 建 ) 新 时 代 宾 馆 ( 在 自 筹 资 金 建 ) 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 整 体 看, 公 司 战 略 规 划 目 标 明 确, 对 未 来 业 务 发 展 及 投 资 方 向 起 到 了 较 强 的 引 导 和 约 束 作 用 但 十 二 五 期 间, 公 司 拟 建 项 目 概 算 总 投 资 约 亿 元, 若 全 部 启 动 将 对 其 形 成 一 定 的 资 本 支 出 压 力 管 理 鲁 南 制 药 已 按 照 公 司 法 等 相 关 法 律 法 规 的 要 求, 结 合 自 身 发 展 状 况, 建 立 了 健 全 的 法 人 治 理 结 构, 设 立 及 优 化 调 整 了 符 合 公 司 业 务 规 模 和 经 营 管 理 需 要 的 组 织 机 构, 形 成 各 司 其 职 各 负 其 责 相 互 配 合 相 互 制 约 的 内 控 组 织 架 构 体 系 公 司 设 有 董 事 会 监 事 会 和 股 东 大 会, 其 中, 董 事 会 由 5 名 董 事 组 成, 设 董 事 长 1 名 公 司 战 略 制 定 的 决 策 机 制 采 取 股 东 大 会 及 董 事 会 决 议, 重 大 事 项 由 股 东 大 会 表 决 财 务 管 理 方 面, 公 司 制 定 了 财 务 管 理 办 法, 对 公 司 的 资 产 管 理 会 计 基 础 管 理 等 进 行 了 规 定, 同 时 还 制 定 了 内 部 会 计 核 算 流 程 付 款 时, 采 取 经 办 人 负 责 制, 先 提 出 申 请 后 审 核 再 由 总 经 理 批 准 在 质 量 管 控 方 面, 公 司 拥 有 良 好 的 质 量 管 理 和 控 制 体 系, 并 制 定 了 SOP QA-4005C 产 品 召 回 管 理 规 程 和 QA-4006C 质 量 事 故 处 理 规 程 以 应 对 突 发 性 质 量 问 题 在 对 销 售 人 员 的 管 理 方 面, 为 避 免 销 售 人 员 内 部 调 货 换 货, 公 司 已 启 用 了 自 行 设 计 的 可 根 据 药 品 编 号 核 查 药 品 所 在 地 的 ERP 管 理 程 序 在 对 下 游 客 户 的 管 理 方 面, 为 降 低 坏 账 产 生 的 可 能 性, 公 司 在 选 择 客 户 时, 已 综 合 考 察 其 资 质 配 送 能 力 影 响 力 等 多 方 面 素 质, 并 在 与 选 定 的 合 作 客 户 签 订 合 作 协 议 的 同 时 收 取 一 定 数 额 的 保 证 金 对 超 期 未 付 款 的 客 户, 公 司 将 立 刻 暂 停 发 货 ; 若 客 户 连 续 3 个 月 不 回 款, 则 立 即 取 消 配 送 ; 当 发 现 客 户 经 营 出 现 问 题 时, 公 司 会 即 刻 进 入 清 欠 流 程 总 体 看, 公 司 建 立 了 适 应 自 身 特 点 和 发 展 需 要 的 管 理 体 制 和 管 理 模 式, 并 建 立 了 良 好 的 质 量 管 理 和 内 控 机 制, 为 其 未 来 发 展 提 供 了 保 障 财 务 分 析 13

15 以 下 分 析 基 于 公 司 提 供 的 经 北 京 中 平 建 华 浩 会 计 师 事 务 所 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 2008 年 ~2010 年 度 审 计 报 告 以 及 2011 年 三 季 度 未 经 审 计 财 务 报 表 盈 利 能 力 随 着 产 能 不 断 扩 大, 加 上 对 重 点 产 品 进 行 大 力 推 广, 公 司 近 年 来 营 业 总 收 入 稳 步 增 长,2008 年 ~2010 年 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 年 均 复 合 增 长 率 为 23.61% 从 收 入 结 构 来 看, 2008 年 ~2010 年 公 司 中 成 药 原 料 药 和 化 学 制 剂 三 项 业 务 收 入 合 计 占 营 业 总 收 入 的 比 重 分 别 为 98.36% 96.79% 和 96.77%, 主 业 十 分 突 出 2011 年 前 三 季 度, 公 司 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 其 中 上 述 三 大 板 块 实 现 收 入 亿 元, 占 比 99.63% 表 16:2008 年 ~2011 年 9 月 公 司 各 业 务 板 块 主 营 业 务 收 入 占 比 情 况 (%) ~9 中 药 原 料 药 化 学 制 剂 其 他 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 2008 年 ~2010 年 的 营 业 毛 利 率 分 别 为 72.71% 64.53% 和 62.97%, 呈 逐 年 下 降 态 势, 主 要 是 受 粮 油 化 工 能 源 中 药 材 等 原 辅 材 料 价 格 持 续 上 涨 以 及 国 家 降 低 药 品 最 高 零 售 价 的 压 力 不 断 向 药 品 生 产 环 节 传 导 等 因 素 的 影 响 所 致 为 此, 公 司 已 采 取 比 价 招 标 减 少 中 间 商 代 理 提 高 精 细 化 管 理 水 平 建 立 自 有 中 药 材 种 植 基 地 等 方 式, 力 争 逐 步 提 高 对 成 本 的 控 制 能 力, 而 短 期 内 公 司 仍 将 面 临 一 定 的 成 本 上 涨 压 力 2011 年 前 三 季 度, 公 司 营 业 毛 利 率 回 升 至 63.89% 期 间 费 用 方 面, 公 司 销 售 规 模 的 逐 年 扩 大 带 来 销 售 费 用 的 逐 年 增 加,2008 年 ~2010 年 销 售 费 用 年 均 复 合 增 长 率 为 14.76% 随 着 进 一 步 对 学 术 推 广 的 重 视 以 及 加 大 技 术 研 发 费 用 的 投 入,2010 年 公 司 管 理 费 用 达 到 6.40 亿 元, 同 比 增 长 61.32%; 同 时, 公 司 银 行 贷 款 的 增 加 利 息 收 入 的 减 少 也 导 致 财 务 费 用 自 2009 年 的 0.56 亿 元 增 加 到 2010 年 的 0.92 亿 元 2008 年 ~2010 年, 公 司 三 项 期 间 费 用 在 营 业 总 收 入 中 的 比 重 分 别 为 51.16% 45.96% 和 46.17%, 总 体 呈 下 降 趋 势 但 维 持 在 较 高 水 平 随 着 公 司 收 入 规 模 的 增 加 内 部 管 理 效 率 的 提 升 和 费 用 控 制 力 度 的 加 强, 预 计 未 来 三 费 收 入 占 比 将 有 所 下 降 2011 年 1~9 月, 公 司 三 费 收 入 占 比 为 43.59%, 较 2010 年 降 低 了 2.57 个 百 分 点 表 17:2008 年 ~2011 年 9 月 年 公 司 期 间 费 用 分 析 ( 亿 元 ) 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 三 费 合 计 营 业 总 收 入 三 费 收 入 占 比 51.16% 45.96% 46.17% 43.59% 资 料 来 源 : 公 司 年 报 及 三 季 报 2008 年 ~2010 年, 公 司 分 别 实 现 利 润 总 额 4.92 亿 元 5.06 亿 元 和 5.71 亿 元, 呈 逐 年 增 长 态 势 2011 年 前 三 季 度, 公 司 实 现 利 润 总 额 5.51 亿 元, 占 2010 年 全 年 的 96.53% 总 的 来 看, 受 益 于 国 内 医 药 市 场 的 迅 速 发 展, 公 司 收 入 规 模 逐 年 增 长, 盈 利 规 模 也 不 断 增 加, 而 对 技 术 研 发 的 持 续 投 入 也 为 其 盈 利 能 力 的 保 持 提 供 了 有 力 保 障 虽 然 近 年 来 公 司 三 项 期 间 费 用 在 营 业 总 收 入 中 的 比 重 总 体 呈 下 降 趋 势, 但 依 然 维 持 在 较 高 水 平, 未 来 公 司 三 费 收 入 占 比 仍 有 一 定 的 下 降 空 间 资 本 结 构 近 年 来, 随 着 产 能 提 高 业 务 规 模 的 不 断 扩 大, 公 司 总 资 产 规 模 逐 年 增 长 2008 年 ~2010 年, 鲁 南 制 药 总 资 产 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ;2011 年 前 三 季 度, 受 货 币 资 金 存 货 在 建 工 程 等 大 幅 增 加 的 影 响, 公 司 总 资 产 进 一 步 增 至 亿 元 同 期, 公 司 利 润 的 增 长 使 所 有 者 权 益 亦 逐 年 增 加,2008 年 ~2010 年, 公 司 所 有 者 权 益 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元,2011 年 9 月 末 达 到 亿 元 债 务 规 模 方 面,2008 年 ~2010 年 公 司 总 债 务 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 受 长 14

16 短 期 借 款 增 加 的 影 响, 公 司 2010 年 总 债 务 同 比 增 长 27.02% 主 要 由 于 应 付 票 据 和 长 期 借 款 的 增 加, 截 至 2011 年 9 月 末, 鲁 南 制 药 总 债 务 规 模 达 到 亿 元, 较 上 年 末 增 加 了 4.58 亿 元 公 司 2008 年 ~ 2010 年 及 2011 年 9 月 末 的 总 资 本 化 比 率 分 别 为 38.32% 33.65% 35.46% 和 37.38%, 保 持 较 低 水 平 图 4:2008 年 ~2011 年 9 月 公 司 资 本 结 构 分 析 70 亿 元 50% % 40 30% 30 20% % 0 0% 长 期 债 务 短 期 债 务 所 有 者 权 益 资 产 负 债 率 长 期 资 本 化 比 率 总 资 本 化 比 率 资 料 来 源 : 公 司 年 报 及 三 季 报 从 债 务 结 构 看, 公 司 以 短 期 债 务 为 主,2008 年 ~2010 年, 短 期 债 务 在 总 债 务 中 的 比 重 分 别 为 99.55% 99.54% 和 89.60% 2010 年 开 始, 公 司 对 债 务 结 构 进 行 调 整, 长 期 债 务 规 模 有 所 增 加, 截 至 2011 年 9 月 末, 公 司 长 短 期 债 务 比 已 从 2008 年 的 大 幅 下 降 至 20.15, 长 短 期 债 务 比 例 趋 于 合 25 亿 元 短 期 债 务 长 期 债 务 长 短 期 债 务 比 理, 但 短 期 债 务 在 总 债 务 中 占 比 95.27%, 比 重 仍 然 较 大 图 5:2008 年 ~2011 年 9 月 公 司 债 务 结 构 分 析 资 料 来 源 : 公 司 年 报 及 三 季 报 总 体 来 看, 鲁 南 制 药 近 年 来 保 持 了 良 好 的 发 展 趋 势, 资 产 规 模 和 所 有 者 权 益 均 保 持 较 快 增 长, 资 本 结 构 较 为 稳 健 但 公 司 短 期 债 务 占 总 债 务 比 重 偏 高, 债 务 结 构 有 待 进 一 步 优 化 现 金 流 从 公 司 现 金 流 入 结 构 上 看, 经 营 活 动 现 金 流 入 以 及 筹 资 活 动 现 金 流 入 构 成 了 绝 大 部 分 现 金 总 流 入 图 6:2008 年 ~2011 年 9 月 公 司 现 金 净 流 量 分 析 亿 元 经 营 活 动 净 现 金 流 投 资 活 动 净 现 金 流 筹 资 活 动 净 现 金 流 资 料 来 源 : 根 据 公 司 财 务 报 表 整 理 经 营 活 动 现 金 流 方 面,2008 年 ~2010 年 公 司 经 营 活 动 的 净 现 金 流 分 别 为 3.99 亿 元 4.51 亿 元 和 2.25 亿 元 2010 年 经 营 活 动 净 现 金 流 同 比 下 降 50.00%, 主 要 是 由 于 应 收 账 款 及 其 他 应 收 款 等 经 营 性 应 收 款 项 的 大 幅 增 加 所 致 2011 年 1~9 月, 公 司 实 现 经 营 活 动 净 现 金 流 1.92 亿 元 未 来 随 着 公 司 业 务 盈 利 能 力 的 增 强, 其 经 营 活 动 现 金 流 有 望 获 得 稳 定 增 长 2008 年 ~2010 年 及 2011 年 9 月, 公 司 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 现 金 8.50 亿 元 7.48 亿 元 亿 元 亿 元, 同 期, 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 分 别 为 8.92 亿 元 亿 元 亿 元 和 亿 元, 数 额 波 动 较 大, 主 要 是 公 司 将 营 业 费 用 和 管 理 费 用 的 支 出 计 入 该 科 目 且 相 应 金 额 较 大 所 致 投 资 活 动 现 金 流 方 面, 近 年 来, 公 司 由 于 业 务 规 模 扩 张 较 快, 用 于 购 建 固 定 资 产 等 的 投 资 支 出 较 大,2008 年 ~2010 年 投 资 活 动 净 现 金 流 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元 根 据 规 划, 鲁 南 制 药 未 来 几 年 仍 有 较 大 规 模 的 资 本 支 出, 预 计 其 投 资 活 动 现 金 流 出 金 额 仍 将 保 持 一 定 规 模 2011 年 前 三 季 度, 投 资 活 动 净 现 金 流 为 亿 元. 筹 资 活 动 现 金 流 方 面,2008 年 ~2010 年 公 司 筹 资 活 动 净 现 金 流 分 别 为 2.94 亿 元 亿 元 和

17 亿 元 其 中,2009 年 筹 资 活 动 净 现 金 流 同 比 减 少 较 多, 主 要 是 公 司 偿 还 了 部 分 银 行 贷 款 所 致 2010 年, 由 于 购 建 固 定 资 产 投 资 增 加 以 及 原 材 料 价 格 的 上 涨 人 工 成 本 的 增 加 等 原 因, 公 司 银 行 借 款 规 模 较 上 年 大 幅 增 加, 筹 资 活 动 净 现 金 流 呈 净 流 入 态 势 根 据 公 司 发 展 规 划, 十 二 五 期 间 将 有 中 药 产 业 化 示 范 工 程 系 列 化 学 创 新 药 物 产 业 化 建 设 等 项 目 投 入 建 设, 对 资 金 的 需 求 将 进 一 步 增 大, 预 计 未 来 鲁 南 制 药 筹 资 活 动 净 现 金 流 将 出 现 较 大 幅 度 的 增 长 表 18:2008 年 ~2011 年 9 月 现 金 流 量 变 化 ( 亿 元 ) 经 营 活 动 产 生 现 金 流 入 经 营 活 动 产 生 现 金 流 出 经 营 活 动 净 现 金 流 投 资 活 动 产 生 现 金 流 入 投 资 活 动 产 生 现 金 流 出 投 资 活 动 净 现 金 流 筹 资 活 动 产 生 现 金 流 入 其 中 : 吸 收 投 资 所 收 到 的 现 金 借 款 所 收 到 的 现 金 筹 资 活 动 产 生 现 金 流 出 其 中 : 偿 还 债 务 所 支 付 的 现 金 筹 资 活 动 净 现 金 流 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 资 料 来 源 : 根 据 公 司 财 务 报 表 整 理 从 反 映 现 金 获 取 能 力 的 指 标 来 看,2008 年 ~2010 年, 公 司 现 金 收 入 比 保 持 较 好 水 平, 分 别 为 1.14 倍 1.05 倍 和 1.08 倍 受 经 营 活 动 净 现 金 流 减 少 的 影 响,2010 年 公 司 经 营 活 动 净 现 金 流 / 净 利 润 由 上 年 的 0.98 倍 降 至 0.43 倍, 现 金 获 取 能 力 有 所 弱 化 表 19:2008 年 ~2011 年 9 月 公 司 收 现 指 标 现 金 收 入 比 EBITDA/ 营 业 总 收 入 ( 主 营 业 务 收 入 )(%) 经 营 活 动 净 现 金 流 / 净 利 润 资 料 来 源 : 根 据 公 司 财 务 报 表 整 理 总 体 来 看, 由 于 公 司 将 营 业 费 用 和 管 理 费 用 的 支 出 计 入 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 科 目, 导 致 该 科 目 数 额 很 大, 进 而 影 响 经 营 活 动 净 现 金 较 为 有 限, 而 未 来 较 大 规 模 的 投 资 支 出, 也 会 提 升 投 资 活 动 现 金 流 出 和 筹 资 活 动 现 金 流 入 的 规 模 偿 债 能 力 公 司 债 务 以 短 期 债 务 为 主,2008 及 2009 年 其 长 期 债 务 始 终 保 持 在 0.06 亿 元, 在 总 债 务 中 占 比 仅 约 为 0.45% 公 司 自 2010 年 开 始 对 债 务 结 构 进 行 调 整, 逐 渐 增 加 长 期 债 务 规 模, 截 至 2011 年 9 月 末, 鲁 南 制 药 拥 有 长 期 债 务 1.06 亿 元, 长 期 资 本 化 比 率 由 2009 年 末 的 0.23% 升 2.74% 2008 年 ~2010 年 及 2011 年 9 月 末, 公 司 资 产 负 债 率 分 别 为 47.25% 43.12% 45.05% 和 46.48%, 整 体 债 务 压 力 不 大 从 偿 债 能 力 指 标 来 看,2008 年 ~2010 年 公 司 EBITDA 和 经 营 活 动 净 现 金 流 均 能 较 好 地 覆 盖 利 息 支 出,2010 年 末 EBITDA 利 息 倍 数 和 经 营 净 现 金 流 利 息 倍 数 分 别 为 6.04 倍 和 1.55 倍 受 总 债 务 规 模 增 加 的 影 响, 公 司 2010 年 末 总 债 务 /EBITDA 和 经 营 活 动 净 现 金 流 / 总 债 务 分 别 为 2.09 倍 和 0.12 倍, EBITDA 和 经 营 活 动 净 现 金 流 对 总 债 务 的 覆 盖 能 力 较 上 年 同 期 有 所 减 弱 表 20:2008 年 ~2011 年 9 月 公 司 长 期 偿 债 能 力 指 标 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 总 债 务 ( 亿 元 ) 资 产 负 债 率 (%) 总 资 本 化 比 率 (%) 总 债 务 /EBITDA 经 营 净 现 金 / 总 债 务 * 经 营 净 现 金 利 息 倍 数 EBITDA 利 息 倍 数 资 料 来 源 : 根 据 公 司 财 务 报 表 整 理 或 有 事 项 方 面, 截 至 2011 年 9 月 末 公 司 无 对 16

18 外 担 保 事 项 公 司 一 直 以 来 与 银 行 保 持 着 良 好 的 合 作 关 系, 截 至 2011 年 9 月 末, 鲁 南 制 药 共 获 得 银 行 授 信 亿 元, 其 中 未 使 用 额 度 亿 元 评 级 展 望 鲁 南 制 药 产 品 结 构 多 元 化 产 品 线 较 为 丰 富, 重 点 产 品 产 能 规 模 领 先 市 场 竞 争 力 较 强 后 续 营 销 渠 道 的 建 设 以 及 研 发 的 持 续 投 入 为 公 司 盈 利 的 持 续 性 提 供 了 有 力 支 撑 同 时, 良 好 的 外 部 环 境 行 业 需 求 的 不 断 增 长 也 为 公 司 未 来 发 展 提 供 了 有 力 保 障 中 诚 信 国 际 也 关 注 到 未 来 资 本 支 出 规 模 较 大 债 务 结 构 有 待 改 善 等 因 素 对 公 司 经 营 及 整 体 信 用 状 况 造 成 的 影 响 综 上, 中 诚 信 认 为 鲁 南 制 药 集 团 股 份 有 限 公 司 未 来 12~18 个 月 内 的 信 用 水 平 将 保 持 稳 定 17

19 附 一 : 鲁 南 制 药 集 团 股 份 有 限 公 司 股 权 结 构 图 ( 截 至 2011 年 9 月 末 ) 总 股 本 8,170.5 万 股 安 德 森 投 资 公 司 2,100 万 股 内 资 股 6, 万 股 鲁 南 鲁 南 山 东 鲁 南 山 东 北 京 贝 特 厚 普 新 时 新 时 鲁 南 平 诺 制 药 制 药 代 药 代 医 包 装 科 技 有 限 有 限 业 有 药 有 有 限 有 限 公 司 公 司 限 公 限 公 公 司 公 司 75% 75% 司 司 96.53% 80% % 鲁 南 新 时 代 生 物 技 术 有 限 公 司 75% 重 庆 富 进 生 物 医 药 有 限 公 司 55.2% 18

20 附 二 : 鲁 南 制 药 集 团 股 份 有 限 公 司 主 要 财 务 数 据 及 指 标 ( 合 并 口 径 ) 财 务 数 据 ( 单 位 : 万 元 ) 货 币 资 金 40, , , , 交 易 性 金 融 资 产 应 收 账 款 净 额 53, , , , 存 货 净 额 63, , , , 其 他 应 收 款 60, , , , 长 期 投 资 固 定 资 产 ( 合 计 ) 180, , , , 总 资 产 439, , , , 其 他 应 付 款 20, , , , 短 期 债 务 143, , , , 长 期 债 务 , , 总 债 务 144, , , , 净 债 务 103, , , , 总 负 债 207, , , , 财 务 性 利 息 支 出 11, , , 资 本 化 利 息 支 出 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 ) 232, , , , 营 业 总 收 入 219, , , , 三 费 前 利 润 159, , , , 投 资 收 益 EBIT 61, , , , EBITDA 72, , , 经 营 活 动 产 生 现 金 净 流 量 39, , , , 投 资 活 动 产 生 现 金 净 流 量 -42, , , , 筹 资 活 动 产 生 现 金 净 流 量 29, , , , 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 26, , , , 资 本 支 出 42, , , , 财 务 指 标 营 业 毛 利 率 (%) 三 费 收 入 比 (%) EBITDA/ 营 业 总 收 入 (%) 总 资 产 收 益 率 (%) * 流 动 比 率 (X) 速 动 比 率 (X) 存 货 周 转 率 (X) * 应 收 账 款 周 转 率 (X) * 资 产 负 债 率 (%) 总 资 本 化 比 率 (%) 短 期 债 务 / 总 债 务 (%) 经 营 活 动 净 现 金 流 / 总 债 务 (X) * 经 营 活 动 净 现 金 流 / 短 期 债 务 (X) * 经 营 活 动 净 现 金 流 / 利 息 支 出 (X) 总 债 务 /EBITDA(X) EBITDA/ 短 期 债 务 (X) EBITDA 利 息 倍 数 (X) 注 1 所 有 财 务 报 表 均 按 照 新 会 计 准 则 编 制 ;2 公 司 2011 年 三 季 度 财 务 报 表 未 经 审 计, 财 务 性 利 息 支 出 以 财 务 费 用 取 代, 利 息 支 出 未 包 含 资 本 化 利 息, 且 带 * 财 务 指 标 已 经 年 化 处 理 19

21 附 三 : 基 本 财 务 指 标 的 计 算 公 式 长 期 投 资 ( 新 )= 可 供 出 售 金 融 资 产 + 持 有 至 到 期 投 资 + 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 合 计 ( 新 )= 投 资 性 房 地 产 + 固 定 资 产 + 在 建 工 程 + 工 程 物 资 + 固 定 资 产 清 理 + 生 产 性 生 物 资 产 + 油 气 资 产 短 期 债 务 ( 旧 ) = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 应 付 短 期 融 资 券 + 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 短 期 债 务 ( 新 )= 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 总 债 务 = 长 期 债 务 + 短 期 债 务 净 债 务 = 总 债 务 - 货 币 资 金 三 费 前 利 润 ( 新 )= 营 业 总 收 入 - 营 业 成 本 - 利 息 支 出 - 手 续 费 及 佣 金 收 入 - 退 保 金 - 赔 付 支 出 净 额 - 提 取 保 险 合 同 准 备 金 净 额 - 保 单 红 利 支 出 - 分 保 费 用 - 营 业 税 金 及 附 加 EBIT( 息 税 前 盈 余 )= 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 EBITDA( 息 税 折 旧 摊 销 前 盈 余 )=EBIT+ 折 旧 + 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 资 本 支 出 = 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 主 营 业 务 毛 利 率 ( 旧 ) =( 主 营 业 务 收 入 - 主 营 业 务 成 本 )/ 主 营 业 务 收 入 营 业 毛 利 率 ( 新 )=( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 )/ 营 业 收 入 三 费 收 入 比 ( 旧 )=( 财 务 费 用 + 管 理 费 用 + 营 业 费 用 )/ 主 营 业 务 收 入 三 费 收 入 比 ( 新 )=( 财 务 费 用 + 管 理 费 用 + 销 售 费 用 )/ 营 业 总 收 入 总 资 产 收 益 率 = EBIT / 总 资 产 平 均 余 额 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 速 动 比 率 =( 流 动 资 产 - 存 货 ) / 流 动 负 债 存 货 周 转 率 = 主 营 业 务 成 本 ( 营 业 成 本 合 计 ) / 存 货 平 均 净 额 应 收 账 款 周 转 率 = 主 营 业 务 收 入 净 额 ( 营 业 总 收 入 净 额 )/ 应 收 账 款 平 均 净 额 资 产 负 债 率 = 负 债 总 额 / 资 产 总 额 总 资 本 化 比 率 = 总 债 务 /( 总 债 务 + 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )) EBITDA 利 息 倍 数 = EBITDA /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) 注 :" 新 " " 旧 " 为 分 别 在 新 旧 会 计 准 则 下 采 用 的 公 式, 未 标 注 的 为 新 旧 会 计 准 则 都 适 用 20

22 附 四 : 主 体 信 用 等 级 的 符 号 及 定 义 等 级 符 号 含 义 AAA 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 较 小, 违 约 风 险 很 低 A 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 B 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 受 评 对 象 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 受 评 对 象 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 21