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1 国 (2008) 国 (2008) 国 (2007) 本 (2008) 西 (2008) 国 (2008) 国 (2005) 国 (2012) 体 育 市 场 化 步 伐 继 续 推 进, 发 展 空 间 大 爱 建 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 文 教 体 娱 行 业 体 育 产 业 主 题 跟 踪 分 析 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 发 布 日 期 2016 年 1 月 18 日 星 期 一 160% 140% 120% 100% 80% 60% 分 析 师 : 侯 佳 林 执 业 编 号 :S TEL: 行 业 评 级 : 强 于 大 市 ( 维 持 ) 文 化 传 媒 上 证 指 数 行 业 跟 踪 自 国 常 会 部 署 加 快 发 展 体 育 产 业 及 国 务 院 发 布 关 于 加 快 发 展 体 育 产 业 促 进 体 育 消 费 的 若 干 意 见 以 来, 我 国 体 育 产 业 的 市 场 化 发 展 日 益 受 到 各 方 的 重 视 近 日 继 足 改 之 后 又 一 国 内 体 育 项 目 迎 来 市 场 化 开 拓, 国 内 各 家 CBA 俱 乐 部 就 成 立 中 职 篮 篮 球 职 业 俱 乐 部 股 份 有 限 公 司 的 各 项 事 宜 已 达 成 基 本 共 识, 待 相 关 手 续 完 成 后 即 告 成 立 投 资 要 点 40% 20% 0% -20% -40% PE(2016) 最 新 PB 5.54 (%) 1 个 月 6 个 月 12 个 月 绝 对 表 现 相 对 表 现 数 据 来 源 :WIND, 爱 建 证 券 研 究 所 重 点 公 司 评 级 产 业 发 展 目 标 明 确, 未 来 发 展 潜 力 巨 大 根 据 国 务 院 发 布 的 发 展 体 育 产 业 促 进 体 育 消 费 的 若 干 意 见, 确 定 2025 年 体 育 产 业 总 规 模 将 超 5 万 亿 的 发 展 目 标, 意 味 着 未 来 十 年 将 成 为 体 育 产 业 黄 金 十 年 目 前 我 国 体 育 产 业 增 加 值 不 到 GDP 的 1%, 相 比 欧 美 等 主 要 发 达 地 区 整 体 产 值 占 GDP 比 重 大 多 在 1.5% 至 3% 间 的 水 平 而 言, 发 展 空 间 巨 大 同 时, 若 2025 年 我 国 体 育 产 业 总 规 模 达 5 万 亿 元, 这 也 意 味 着 体 育 产 业 20% 以 上 复 合 增 长 率 的 黄 金 时 期 已 经 到 来 图 1 各 国 不 同 时 期 体 育 产 业 占 GDP 对 比 5% 5% 4% 公 司 评 级 EPS 15E 16E 17E 4% 3% 3% 中 体 产 业 推 荐 % 奥 拓 电 子 推 荐 信 隆 实 业 推 荐 % 1% 1% 探 路 者 推 荐 % 华 录 百 纳 推 荐 莱 茵 体 育 推 荐 意 大 利 (2000) 美 法 韩 日 巴 德 英 澳 大 利 亚 (2008) 中 数 据 来 源 : 爱 建 证 券 研 究 所 预 测 相 关 报 告 政 策 红 利 依 旧, 消 费 升 级 下 体 育 蓝 海 广 阔 改 革 与 政 策 暖 风 下 体 育 蓝 海 越 发 亮 眼 足 球 是 开 端, 体 育 蓝 海 发 展 空 间 依 旧 资 料 来 源 : 发 达 国 家 体 育 产 业 演 进 趋 势 与 启 示, 爱 建 证 券 研 究 所 升 级 为 国 家 战 略 下, 产 业 大 发 展 一 触 即 发 我 们 认 为 关 于 加 快 发 展 体 育 产 业 促 进 体 育 消 费 的 若 干 意 见 的 下 发 是 一 重 要 标 志, 其 在 财 政 税 收 土 地 就 业 和 市 场 环 境 等 方 面 明 确 了 促 进 体 育 消 费 的 政 策, 同 时 明 确 指 出 将 把 体 育 产 业 与 全 民 健 身 上 升 为 国 家 1

2 战 略, 把 体 育 产 业 作 为 绿 色 产 业 朝 阳 产 业 来 培 育 扶 持 同 时, 我 们 近 一 步 结 合 上 月 中 体 总 局 公 布 的 数 据 及 多 个 省 份 政 府 对 于 体 育 产 业 未 来 几 年 的 规 划 投 入, 无 疑 体 育 产 业 的 大 发 展 将 迎 来 爆 发 期, 我 们 预 计 今 后 体 育 产 业 的 并 购 与 收 购 事 件 也 有 望 继 续 增 多 图 2 我 国 体 育 产 业 主 要 发 展 历 程 第 一 阶 段 第 二 阶 段 第 三 阶 段 第 四 阶 段 ( ) ( ) ( ) (2010 至 今 ) 有 条 件 的 事 业 单 位 向 体 育 产 业 地 位 得 到 各 地 各 级 体 育 产 业 国 务 院 指 导 意 见 经 营 性 单 位 转 型, 引 确 立, 中 国 男 足 开 始 发 展 深 化 体 育 产 业 明 确 了 深 化 改 革 的 入 社 会 资 金 赞 助 联 职 业 化 改 革 的 经 济 作 用 被 概 括 方 向 十 二 五 规 划 办 赛 事 为 拉 动 消 费 优 化 产 细 化 了 发 展 目 标 业 结 构 和 过 大 就 业 资 料 来 源 : 政 府 网 站, 爱 建 证 券 研 究 所 整 理 表 1 关 于 加 快 体 育 产 业 的 指 导 意 见 主 要 内 容 概 况 产 业 发 展 所 有 制 组 织 管 理 融 资 渠 道 企 业 经 济 建 立 以 体 育 服 务 业 为 重 点, 门 类 齐 全 结 构 合 理 的 体 育 产 业 体 系 和 市 场 多 种 所 有 制 并 存, 各 种 经 济 成 分 竞 相 参 与 共 同 兴 办 体 育 产 业 与 国 际 接 轨 管 理 规 范 充 满 生 机 活 力 的 体 育 社 会 组 织 体 系 支 持 有 条 件 的 体 育 企 业 在 金 融 资 本 市 场 融 资, 鼓 励 民 间 和 境 外 资 本 投 资 体 育 产 业 等 培 育 一 批 具 有 国 际 竞 争 力 的 体 育 骨 干 企 业, 形 成 一 批 有 中 国 特 色 和 国 际 影 响 力 的 体 育 品 牌 人 均 体 育 消 费 显 著 增 长 体 育 产 业 从 业 人 数 占 社 会 就 业 人 数 比 例 体 育 产 业 增 加 值 占 GDP 比 重 显 著 提 升 未 来 将 有 更 多 体 育 项 目 领 域 开 启 市 场 化 步 伐 从 改 革 推 进 的 角 度 分 析, 14 年 12 月 国 内 首 家 体 育 产 业 资 源 交 易 专 项 平 台 在 京 正 式 上 线 以 及 15 年 2 月 份 通 过 足 球 改 革 方 案 后, 作 为 全 球 第 一 大 运 动 的 足 球 改 革 已 率 先 取 得 突 破, 中 国 足 协 的 改 革 也 正 走 入 实 质 化 阶 段, 而 中 超 公 司 卖 出 5 年 80 亿 元 的 中 超 创 新 高 版 权, 无 疑 再 次 确 定 了 体 育 产 业 走 向 市 场 化 发 展 的 步 伐 这 对 于 目 前 我 国 体 育 赛 事 第 二 大 领 域 篮 球 的 市 场 化 与 职 业 化 改 革 带 来 了 较 好 的 示 范 效 应, 我 们 认 为 随 着 足 球 与 篮 球 改 革 的 推 进 未 来 对 于 我 国 其 他 以 政 府 为 主 导 的 赛 事 的 改 革 与 发 展 也 具 有 积 极 的 引 导 效 应, 同 样 也 对 于 国 内 体 育 产 业 的 持 续 市 场 化 与 职 业 化 发 展 具 有 促 进 作 用, 未 来 我 国 体 育 赛 事 的 市 场 与 商 业 开 拓 有 望 不 断 向 前 2

3 表 2 近 阶 段 体 育 产 业 主 要 政 策 与 动 向 情 况 事 件 推 进 机 构 主 要 内 容 关 于 加 快 发 展 体 育 产 业 促 进 体 育 消 费 的 若 干 意 见 中, 2014 年 10 月 国 务 院 明 确 提 出 研 究 建 立 体 育 产 业 资 源 交 易 平 台, 创 新 市 场 运 行 机 制, 推 进 赛 事 举 办 权 赛 事 转 播 权 运 动 员 转 会 权 无 形 资 产 开 发 等 具 备 交 易 条 件 的 资 源 公 平 公 正 公 开 流 转 刘 鹏 局 长 在 传 达 学 习 贯 彻 中 央 经 济 工 作 会 议 精 神 时 也 再 次 2014 年 12 月 国 家 体 育 总 局 强 调 要 打 造 体 育 产 品 交 易 平 台, 帮 助 我 国 企 业 和 国 际 赛 事 形 成 融 合 与 合 作 国 内 首 家 体 育 产 业 资 源 交 易 专 项 平 台 正 式 上 线, 主 要 面 向 2014 年 12 月 国 际 版 权 交 易 中 心 体 育 组 织 体 育 企 业 体 育 赛 事 体 育 场 馆 体 育 俱 乐 部 运 动 员 登 6 个 方 向 的 物 权 中 央 深 改 小 组 审 议 通 过 的 中 国 足 球 改 革 总 体 方 案 中 明 2015 年 02 月 中 央 深 改 组 确 提 出, 足 球 改 革 近 期 目 标 之 一, 就 是 理 顺 足 球 管 理 体 制, 推 行 政 社 分 开 政 企 分 开 管 办 分 离, 加 快 推 进 体 育 行 业 协 会 与 行 政 机 关 脱 钩 2025 年, 上 海 将 基 本 实 现 全 球 著 名 体 育 城 市 的 建 设 目 标, 2015 年 9 月 上 海 市 新 闻 办 努 力 打 造 世 界 一 流 的 国 际 体 育 赛 事 之 都 国 内 外 重 要 的 体 育 资 源 配 置 中 心 充 满 活 力 的 体 育 科 技 创 新 平 台 中 超 公 司 召 开 新 闻 发 布 会, 正 式 宣 布 体 奥 动 力 公 司 成 为 2015 年 9 月 中 超 公 司 年 中 超 电 视 公 共 信 号 制 作 及 版 权 合 作 伙 伴 为 了 获 得 中 超 联 赛 版 权, 体 奥 动 力 公 司 五 年 要 支 付 80 亿 元 继 续 关 注 产 业 市 场 化 与 消 费 升 级 下 的 五 类 上 市 公 司 正 如 我 们 之 前 的 系 列 报 告 所 分 析 的 一 样, 我 们 认 为 国 家 在 文 教 体 娱 方 面 的 支 出 是 现 代 服 务 业 建 设 的 重 要 领 域, 是 国 家 重 点 扶 持 的 方 向 就 体 育 产 业 而 言,2014 年 是 改 革 元 年,2015 年 之 后 将 是 改 革 推 进 年 与 发 展 深 化 年 随 着 我 国 申 办 冬 奥 成 功 以 及 后 续 体 育 改 革 的 推 进 与 落 实, 未 来 在 财 税 赛 事 审 批 运 营 交 易 产 业 扶 持 以 及 吸 引 投 资 等 方 面 的 政 策 支 持 值 得 继 续 期 待 同 时, 在 我 国 消 费 升 级 的 大 环 境 下 我 国 体 育 产 业 也 将 扮 演 重 要 角 色, 而 行 业 的 加 速 改 革 也 有 望 使 相 关 上 市 公 司 受 益 我 们 从 相 关 产 业 的 角 度 切 入, 可 持 续 关 注 几 类 上 市 公 司, 一 是 体 育 用 品 类, 包 括 各 类 装 备 等 ; 二 是 体 育 传 播 类, 包 括 广 告 费 与 收 视 费 双 向 型 媒 体 等 ; 三 是 体 育 赛 事 运 营 类, 包 括 线 上 线 下 互 动 赛 事 运 营 等 ; 四 是 大 户 外 类, 涉 及 交 运 旅 游 汽 车 等 复 合 产 业 ; 五 是 体 育 场 馆 经 营 与 运 营 类, 包 括 运 动 场 地 体 育 休 闲 地 产 等 继 续 关 注 中 体 产 业 (600158) 贵 人 鸟 (603555) 探 路 者 (300005) 莱 茵 体 育 (000558) 华 录 百 纳 (300291) 奥 拓 电 子 (002587) 信 隆 实 业 (002105) 3

4 表 3 体 育 产 业 主 要 相 关 公 司 概 览 所 属 行 业 公 司 简 称 简 单 逻 辑 房 地 产 中 体 产 业 (600158) 体 育 总 局 下 唯 一 上 市 公 司 电 子 雷 曼 股 份 (300162) 中 超 合 作 伙 伴 纺 织 服 装 探 路 者 (300005) 国 内 户 外 体 育 服 饰 龙 头 餐 饮 旅 游 国 旅 联 合 (600358) 在 京 设 立 国 旅 联 合 体 育 发 展 有 限 公 司 轻 工 制 造 姚 记 扑 克 (002605) 参 与 增 资 索 罗 门, 进 军 高 档 自 行 车 产 业 纺 织 服 装 贵 人 鸟 (603555) 公 司 拟 与 虎 扑 体 育 签 署 战 略 合 作 框 架 协 议 汽 车 信 隆 实 业 (002105) 公 司 主 营 健 身 器 材 及 康 复 器 材 文 化 传 媒 粤 传 媒 (002181) 旗 下 拥 有 足 球 报 云 彩 彩 票 轻 工 制 造 鸿 博 股 份 (002229) 公 司 是 首 批 获 得 电 话 体 彩 资 质 的 企 业 商 业 贸 易 兰 生 股 份 (600826) 公 司 旗 下 拥 有 上 海 兰 生 体 育 用 品 有 限 公 司 建 筑 建 材 亚 泰 集 团 (600881) 投 资 足 球 产 业 商 业 贸 易 江 苏 舜 天 (600287) 投 资 足 球 产 业 综 合 中 信 国 安 (000839) 投 资 足 球 产 业 综 合 泰 达 股 份 (000652) 投 资 足 球 产 业 纺 织 服 装 浔 兴 股 份 (002098) 投 资 篮 球 产 业 纺 织 服 装 青 岛 双 星 (000599) 投 资 篮 球 产 业 纺 织 服 装 双 象 股 份 (002395) 公 司 产 品 为 足 球 球 鞋 的 制 作 原 料 纺 织 服 装 际 华 集 团 (601718) 公 司 积 极 发 展 体 育 旅 游 地 产 项 目 文 化 传 媒 乐 视 网 (300104) 旗 下 乐 视 体 育 与 CBA 达 成 合 作 文 化 传 媒 人 民 网 (603000) 旗 下 拥 有 网 络 彩 票 网 站 澳 客 网 文 化 传 媒 华 录 百 纳 (300291) 旗 下 成 立 华 录 蓝 色 体 育 产 业 公 司 房 地 产 莱 茵 体 育 (000558) 公 司 正 积 极 发 展 体 育 平 台 生 态 圈 商 业 贸 易 苏 宁 云 商 (002024) 公 司 投 资 体 育 视 频 与 足 球 产 业 纺 织 服 装 凯 瑞 德 (002072) 公 司 正 转 型 发 展 彩 票 全 产 业 链 4

5 分 析 师 承 诺 负 责 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 每 一 位 证 券 分 析 师, 在 此 申 明, 本 报 告 的 观 点 逻 辑 和 论 据 均 为 分 析 师 本 人 研 究 成 果, 引 用 的 相 关 信 息 和 文 字 均 已 注 明 出 处 本 报 告 依 据 公 开 的 信 息 来 源, 力 求 清 晰 准 确 地 反 映 分 析 师 本 人 的 研 究 观 点 本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不 曾 与 现 在 不 与, 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 投 资 评 级 说 明 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内, 公 司 / 行 业 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 上 证 指 数 / 深 证 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 公 司 评 级 强 烈 推 荐 : 预 期 未 来 6 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 15% 以 上 推 荐 : 预 期 未 来 6 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 5%~15% 中 性 : 预 期 未 来 6 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 变 动 在 ±5% 以 内 回 避 : 预 期 未 来 6 个 月 内, 个 股 相 对 大 盘 跌 幅 5% 以 上 行 业 评 级 强 于 大 市 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5% 以 上 ; 同 步 大 市 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; 弱 于 大 市 : 相 对 弱 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 在 -5% 以 下 重 要 免 责 声 明 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 我 公 司 和 研 究 员 无 关 我 公 司 及 研 究 员 与 所 评 价 或 推 荐 的 证 券 不 存 在 利 害 关 系 我 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 版 权 仅 为 我 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 发 表 复 制 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 爱 建 证 券 研 究 发 展 总 部, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 爱 建 证 券 有 限 责 任 公 司 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 世 纪 大 道 1600 号 33 楼 ( 陆 家 嘴 商 务 广 场 ) 电 话 : 邮 编 : 网 站 : 5

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爱建证券有限责任公司 文 化 传 媒 行 业 动 态 跟 踪 报 告 爱 建 证 券 有 限 责 仸 公 司 研 究 所 文 化 传 媒 行 业 扶 持 政 策 不 断 推 迚, 产 业 战 略 性 日 益 凸 显 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 収 布 日 期 2015 年 10 月 08 日 星 期 四 分 析 师 : 侯 佳 林 执 业 编 号 :S0820511030002 TEL: 021-32229888-25508

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