<4D F736F F D C4EAB1BEB8D6BCAFCDC5D3D0CFDEB9ABCBBEB9ABCBBED5AEC8AFD0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E62DB8FCD0C22D342E3231>

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3 发 行 主 体 概 况 本 钢 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 钢 集 团 或 公 司 ) 是 依 据 辽 宁 省 人 民 政 府 关 于 设 立 本 钢 集 团 有 限 公 司 的 批 复 ( 辽 政 [2010]197 号 ), 由 辽 宁 省 政 府 在 2010 年 8 月 将 本 溪 钢 铁 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 本 钢 公 司 ) 与 北 台 钢 铁 ( 集 团 ) 有 限 1 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 北 台 钢 铁 ) 重 组 后 成 立, 注 册 资 本 为 100 亿 元 2011 年 5 月, 辽 宁 省 国 资 委 以 土 地 使 用 权 形 式 对 公 司 增 资 亿 元, 以 资 本 公 积 转 增 形 式 对 公 司 增 资 9.13 亿 元, 增 资 后 公 司 注 册 资 本 为 120 亿 元 ;2011 年 12 月, 辽 宁 省 国 资 委 以 土 地 使 用 权 形 式 对 公 司 增 资 10 亿 元, 增 资 后 公 司 注 册 资 本 为 130 亿 元 ;2013 年, 根 据 关 于 本 钢 集 团 有 限 公 司 国 有 划 拨 土 地 使 用 权 处 置 有 关 问 题 的 批 复 ( 辽 国 资 产 权 [2013]191 号 ) 文 件, 辽 宁 省 国 资 委 将 原 公 司 账 面 110 宗 国 有 划 拨 土 地 使 用 权 变 更 为 国 有 授 权 经 营 土 地 使 用 权, 作 为 国 有 资 本 投 入 并 按 照 评 估 价 值 重 新 入 账, 截 至 2013 年 末 公 司 注 册 资 本 增 至 为 180 亿 元 截 至 2014 年 末, 公 司 控 股 股 东 为 辽 宁 省 国 资 委, 持 有 公 司 100% 股 权 截 至 2014 年 末, 公 司 纳 入 合 并 报 表 范 围 二 级 子 公 司 9 家, 包 括 全 资 子 公 司 6 家, 控 股 子 公 司 3 家 本 钢 公 司 下 属 本 钢 板 材 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 钢 板 材 ) 在 深 交 所 先 后 发 行 上 市 外 资 股 (B 股 ) 4 亿 股 和 境 内 上 市 人 民 币 普 通 股 (A 股 )1.2 亿 股 ( 股 票 代 码 ) 合 并 重 组 后, 本 钢 集 团 成 为 以 采 矿 选 矿 烧 结 焦 化 炼 铁 炼 钢 轧 钢 动 力 运 输 科 研 等 为 主 导 的 特 大 型 钢 铁 联 合 企 业 公 司 汽 车 板 家 电 板 石 油 管 线 钢 集 装 箱 用 钢 和 不 锈 钢 等 产 品 的 开 发 研 制 已 处 于 国 内 领 先 水 平, 形 成 了 普 碳 钢 特 钢 不 锈 钢 和 球 墨 铸 管 等 产 品 系 列, 高 附 加 值 和 高 技 术 含 量 产 品 约 占 总 产 量 的 58%, 产 品 已 广 泛 应 用 于 国 内 汽 车 家 电 石 油 化 工 航 空 航 天 机 械 制 造 能 源 交 通 建 筑 装 潢 和 金 属 制 品 等 领 域 截 至 2014 年 末, 本 钢 集 团 已 具 备 年 产 粗 钢 2,186 万 吨 的 生 年 12 月, 辽 宁 省 国 资 委 和 本 溪 市 国 资 委 先 后 作 出 将 北 台 钢 铁 持 有 的 本 溪 北 营 钢 铁 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 北 营 公 司 ) 66.74% 的 国 有 股 权 无 偿 划 转 给 本 钢 集 团 的 批 复 重 组 后, 本 钢 集 团 对 北 台 钢 铁 北 营 公 司 外 的 业 务 进 行 托 管, 截 至 2014 年 末, 本 钢 集 团 全 资 持 有 本 钢 公 司, 持 有 北 营 公 司 83.66% 的 股 权 2 产 能 力 截 至 2014 年 末, 公 司 资 产 总 额 1, 亿 元, 所 有 者 权 益 亿 元, 资 产 负 债 率 为 69.81%;2014 年 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 利 润 总 额 3.56 亿 元, 经 营 活 动 净 现 金 流 亿 元 本 期 债 券 概 况 本 期 债 券 基 础 发 行 规 模 为 5 亿 元, 发 行 人 和 主 承 销 商 有 权 根 据 簿 记 建 档 结 果, 追 加 不 超 过 5 亿 元 的 发 行 额 度 债 券 期 限 为 5 年, 在 债 券 存 续 期 的 第 3 个 计 息 年 度 末 附 设 发 行 人 上 调 票 面 利 率 选 择 权 及 投 资 人 回 售 选 择 权 本 期 债 券 在 其 存 续 期 内 前 3 年 票 面 利 率 为 Shibor 基 准 利 率 加 上 基 本 利 差, 本 期 债 券 在 存 续 期 内 的 最 终 基 本 利 差 和 最 终 票 面 年 利 率 将 根 据 簿 记 建 档 结 果, 由 发 行 人 与 簿 记 管 理 人 按 照 国 家 有 关 规 定 协 商 一 致 确 定, 并 报 国 家 有 关 主 管 部 门 备 案, 在 债 券 存 续 期 前 3 年 固 定 不 变 在 本 期 债 券 存 续 期 的 第 3 年 末, 发 行 人 可 选 择 上 调 票 面 利 率 0 至 300 个 基 点 ( 含 本 数 ), 债 券 票 面 利 率 为 债 券 存 续 期 前 3 年 的 票 面 利 率 加 上 调 基 点, 在 债 券 存 续 期 后 2 年 固 定 不 变 本 期 债 券 每 年 付 息 一 次, 采 用 单 利 按 年 计 息, 不 计 复 利, 逾 期 不 另 计 利 息 募 集 资 金 用 途 本 期 债 券 募 集 资 金 5 亿 元 将 用 于 本 钢 板 材 股 份 有 限 公 司 冷 轧 高 强 钢 改 造 工 程 项 目 偿 还 银 行 贷 款 和 补 充 营 运 资 金 表 1: 募 集 资 金 投 向 情 况 项 目 投 资 资 金 用 途 总 额 ( 亿 元 ) 冷 轧 高 强 钢 改 造 工 61 程 资 料 来 源 : 公 司 提 供 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 拟 使 用 募 拟 使 用 资 金 项 目 建 设 集 资 金 占 权 益 投 资 主 体 ( 亿 元 ) 投 资 比 例 本 钢 板 材 股 % 份 有 限 公 司 2015 年, 受 世 界 经 济 复 苏 疲 弱 我 国 增 长 周 期 调 整 房 地 产 市 场 降 温 产 能 过 剩 依 然 严 重 金 融 市 场 波 动 加 剧 等 多 重 因 素 影 响, 中 国 经 济 增 长 延 续

4 趋 缓 态 势, 前 三 季 度 GDP 增 长 6.9%, 增 速 较 上 年 同 期 和 去 年 平 均 水 平 低 0.4 百 分 点, 是 2009 年 以 来 的 同 期 最 低 水 平 四 季 度, 经 济 下 行 压 力 依 然 较 大, 但 随 着 一 带 一 路 战 略 京 津 冀 区 域 协 调 发 展 等 持 续 推 进, 一 系 列 稳 增 长 促 改 革 措 施 持 续 发 力, 四 季 度 中 国 经 济 有 望 低 位 企 稳 图 1: 中 国 GDP 及 其 增 长 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 从 需 求 角 度 来 看, 需 求 结 构 呈 现 投 资 增 长 进 一 步 放 缓 消 费 相 对 稳 定, 出 口 降 幅 收 窄 的 特 点, 基 建 投 资 依 然 是 稳 定 增 长 的 关 键 力 量 最 终 消 费 需 求 对 经 济 增 长 的 贡 献 达 到 58.4%, 比 去 年 同 期 提 高 近 10 个 百 分 点 受 房 地 产 调 整 制 造 业 需 求 疲 弱 等 影 响, 房 地 产 投 资 制 造 业 投 资 增 速 下 降 带 动 整 体 投 资 增 速 递 减 ; 基 础 设 施 投 资 虽 然 小 幅 下 降, 但 增 速 依 然 保 持 18.1% 的 高 位 汽 车 相 关 的 消 费 增 长 略 有 改 善, 限 制 三 公 消 费 支 出 的 影 响 逐 渐 减 弱, 餐 饮 收 入 增 速 提 升, 与 住 房 相 关 的 消 费 以 及 网 络 购 物 电 子 商 务 等 新 兴 消 费 业 态 等 共 同 带 动 消 费 平 稳 增 长 随 着 美 国 东 盟 等 主 要 贸 易 伙 伴 经 济 有 所 改 善, 出 口 降 幅 有 所 收 窄 ; 而 受 国 内 需 求 不 足 影 响, 进 口 持 续 下 滑, 进 出 口 贸 易 顺 差 持 续 扩 大, 前 三 季 度, 贸 易 顺 差 亿 美 元, 比 去 年 同 期 大 幅 增 加 1914 亿 美 元 从 产 业 来 看, 受 需 求 放 缓 价 格 下 跌 产 能 过 剩 等 因 素 的 影 响, 工 业 生 产 总 体 呈 回 落 态 势 从 先 行 指 标 来 看,PMI 指 数 近 虽 有 所 回 升, 但 仍 处 于 景 气 线 之 下, 说 明 制 造 业 总 体 仍 将 保 持 低 迷 态 势 服 务 业 持 续 保 持 高 于 第 二 产 业 的 速 度 发 展, 产 业 结 构 持 续 优 化 物 价 水 平 持 续 走 低, 通 缩 压 力 依 然 存 在 消 费 者 价 格 指 数 涨 幅 稳 中 趋 升, 生 产 领 域 价 格 持 续 低 迷, 降 幅 进 一 步 扩 大 货 币 政 策 方 面, 前 三 季 度 央 行 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 创 新 调 控 思 路 和 方 式, 更 加 注 重 松 紧 适 3 度, 适 时 适 度 预 调 微 调, 为 经 济 结 构 调 整 与 转 型 升 级 营 造 中 性 适 度 的 货 币 金 融 环 境 除 了 常 规 的 公 开 市 场 操 作, 前 三 季 度 央 行 实 施 了 4 次 降 息 3 次 降 准 以 及 MLF 续 作 等 政 策, 引 导 实 体 经 济 融 资 成 本 下 行, 适 时 调 整 流 动 性 2015 年 前 三 季 度 社 会 融 资 规 模 增 量 约 为 11.9 万 亿 元, 比 去 年 同 期 少 9445 亿 元 其 中, 人 民 币 贷 款 和 债 券 融 资 带 动 的 直 接 融 资 均 比 上 年 有 所 增 加 受 上 半 年 IPO 放 量 以 及 近 期 债 券 市 场 景 气 ( 企 业 债 发 行 创 记 录 ) 带 动, 直 接 融 资 累 计 同 比 增 加 0.2 万 亿, 股 票 融 资 连 续 缩 量, 而 受 发 行 门 槛 降 低 以 及 发 行 利 率 下 移, 新 增 企 业 债 融 资 0.37 万 亿, 创 历 史 新 高 人 民 币 贷 款 也 比 上 年 同 期 有 多 增 加, 而 由 于 表 外 业 务 监 管 加 强 等 原 因 影 响, 外 币 贷 款 以 及 外 表 项 目 等 同 比 有 所 下 降 随 着 信 贷 数 据 高 增,9 月 M2 同 比 增 长 13.1%, 比 上 年 同 期 以 及 上 半 年 增 速 快 0.2 个 百 分 点 和 1.3 个 百 分 点 由 于 人 民 币 主 动 贬 值 以 及 美 国 加 息 预 期 影 响, 外 汇 占 款 年 内 呈 现 趋 势 性 减 少 态 势,9 月 份 外 汇 占 款 余 额 亿 元, 比 上 月 减 少 7613 亿 元, 降 幅 创 多 年 来 新 高 综 合 考 虑 汇 率 波 动 资 本 外 流 压 力 通 胀 水 平 以 及 经 济 增 长 情 况, 预 计 四 季 度 货 币 政 策 延 续 稳 中 趋 松, 在 保 持 银 行 间 流 动 性 的 同 时, 调 增 合 意 贷 款 规 模, 加 强 信 贷 政 策 支 持 再 贷 款 信 贷 质 押 再 贷 款 抵 押 补 充 贷 款 等 定 向 宽 松 调 控 手 段 将 更 多 使 用 此 外, 随 着 利 率 市 场 化 进 程 推 进, 人 民 币 汇 率 双 向 波 动 机 制 将 进 一 步 健 全 财 政 政 策 方 面, 近 两 年, 受 经 济 增 长 趋 缓 结 构 性 减 税 房 地 产 调 整 等 因 素 综 合 影 响, 我 国 财 政 收 入 增 长 不 断 放 缓 前 三 季 度 中 央 财 政 收 入 增 长 5.9%, 增 速 虽 比 上 半 年 有 所 回 升, 但 比 上 年 同 期 下 降 0.1 个 百 分 点 与 此 同 时, 财 政 支 出 力 度 有 所 加 强, 中 央 财 政 支 出 增 长 15.7%, 比 上 年 同 期 加 快 3.9 百 分 点, 并 且 增 长 持 续 高 于 财 政 收 入 政 策, 财 政 收 支 压 力 进 一 步 凸 显 四 季 度, 预 计 财 政 政 策 将 更 加 积 极, 加 大 稳 增 长 力 度 一 方 面, 严 格 执 行 全 年 预 算 额 度, 通 过 加 大 转 移 支 付 增 加 发 债 额 度 盘 活 存 量 等 加 大 财 政 支 出, 提 升 财 政 资 金 使 用 效 率, 发 挥 置 换 债 券 增 量 效 应 ; 另 一 方 面, 加 快 推 出 PPP 项 目, 鼓 励 社 会 资 本 参 与 基 础 设 施 建 设, 通 过 城 镇 化 基 金 模 式, 拓 展 新 的 融 资 渠 道 与 此 同 时, 加 大 结

5 构 性 减 税 的 力 度 未 来, 房 地 产 市 场 调 整 财 政 金 融 风 险 地 方 政 府 债 务 累 积 以 及 产 能 过 剩 等 仍 然 会 对 宏 观 经 济 金 融 稳 定 带 来 一 定 的 压 力 中 诚 信 国 际 认 为, 在 低 增 长 低 通 胀 背 景 下, 基 于 稳 增 长 的 需 要, 社 会 经 济 仍 然 面 临 较 大 的 调 整 和 再 平 衡 的 压 力 改 革 的 不 断 深 入 有 利 于 实 现 社 会 资 源 的 合 理 配 置, 协 调 稳 增 长 与 调 结 构 之 间 的 关 系, 使 得 社 会 经 济 进 入 新 的 平 衡 期 中 央 管 理 层 的 经 济 治 理 在 保 持 经 济 增 长 底 线 的 同 时, 更 看 重 增 长 质 量, 以 去 杠 杆 化 结 构 性 改 革 为 调 控 核 心 中 诚 信 国 际 认 为, 围 绕 缩 小 收 入 差 距 和 要 素 价 格 两 大 核 心 改 革, 土 地 征 地 制 度 改 革 财 税 金 融 体 制 改 革 国 退 民 进 国 有 企 业 改 革 政 府 职 能 转 变 资 本 市 场 等 重 点 领 域 的 改 革 工 作 都 将 不 断 推 动 阻 碍 市 场 发 挥 作 用 的 壁 垒 将 进 一 步 打 破, 垄 断 行 业 特 许 经 营 对 外 投 资 等 领 域 的 改 革 将 加 快 推 进, 市 场 机 制 将 会 进 一 步 发 挥 作 用 全 面 深 化 改 革 将 释 放 新 的 动 力 和 活 力, 更 大 限 度 地 激 发 发 展 的 内 生 动 力, 为 实 现 新 常 态 下 经 济 社 会 科 学 发 展 提 供 动 力 中 诚 信 国 际 认 为, 宏 观 调 控 和 改 革 将 对 我 国 经 济 面 临 的 下 行 压 力 起 到 缓 解 作 用, 总 体 上 2015 年 中 国 经 济 将 缓 中 趋 稳 行 业 及 区 域 经 济 环 境 钢 铁 行 业 2014 年 以 来 国 内 经 济 增 长 步 伐 较 上 年 同 期 有 所 放 缓, 钢 铁 行 业 持 续 寒 冬, 微 刺 激 对 钢 材 需 求 的 拉 动 效 果 有 待 观 察 钢 铁 工 业 是 典 型 的 周 期 性 行 业, 其 发 展 与 宏 观 经 济 发 展 的 正 相 关 性 非 常 显 著 中 国 宏 观 经 济 增 速 已 连 续 三 年 放 缓, 带 来 终 端 需 求 增 速 较 低, 步 入 2014 年 以 来, 在 外 需 不 振 产 能 过 剩 和 房 地 产 市 场 调 整 等 因 素 的 作 用 下, 国 内 经 济 增 长 步 伐 较 去 年 同 期 有 所 放 缓 在 宏 观 经 济 增 速 趋 缓 的 态 势 下, 中 央 管 理 层 加 大 力 度 进 行 经 济 结 构 调 整 和 转 型 升 级, 钢 铁 行 业 面 临 的 政 策 压 力 和 资 金 压 力 逐 步 加 大, 寒 冬 持 续 根 据 中 钢 协 估 计,2014 年 国 内 粗 钢 表 观 消 费 量 为 7.38 亿 吨, 同 比 减 少 2,574 万 吨, 下 降 3.37%, 是 近 15 年 来 中 国 年 度 粗 钢 表 观 消 费 量 首 次 降 低 4 具 体 从 需 求 看, 在 经 济 增 速 放 缓 宏 观 政 策 调 控 等 因 素 的 影 响 下, 建 筑 汽 车 造 船 等 主 要 钢 铁 下 游 行 业 的 用 钢 需 求 增 速 不 足 房 地 产 需 求 占 建 筑 钢 材 需 求 的 50% 以 上, 是 影 响 钢 材 需 求 的 第 一 大 行 业 2013 年, 国 务 院 出 台 新 国 五 条 要 求 严 格 执 行 限 购 房 产 税 试 点 扩 围 增 加 保 障 房 建 设 等 多 项 政 策, 同 时 推 动 不 动 产 统 一 登 记 制 度 ; 同 年 央 行 明 确 差 别 化 住 房 信 贷 政 策, 支 持 保 障 性 住 房 中 小 套 型 普 通 商 品 住 房 建 设 和 居 民 首 套 自 住 普 通 商 品 房 消 费 等 多 项 措 施, 着 重 于 抑 制 投 资 投 机 性 需 求 2014 年 3 月, 新 一 届 政 府 两 会 政 府 工 作 报 告 明 确 要 求 推 进 新 型 城 镇 化 建 设 完 善 住 房 保 障 机 制, 增 加 中 小 套 型 商 品 房 和 共 有 产 权 住 房 供 应, 抑 制 投 机 投 资 性 需 求, 促 进 房 地 产 市 场 持 续 健 康 发 展 伴 随 着 中 央 政 府 的 调 控, 在 总 体 经 济 下 行 压 力 加 大 社 会 总 债 务 规 模 高 企 人 口 结 构 变 化 等 因 素 的 作 用 下, 加 之 信 贷 收 缩 与 价 格 预 期 变 化 等 影 响,2014 年 以 来 我 国 房 地 产 市 场 呈 现 整 体 增 速 下 降 的 态 势 根 据 国 家 统 计 局 统 计,2014 年 全 国 房 地 产 开 发 投 资 95,036 亿 元, 比 上 年 名 义 增 长 10.5%( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 9.9%), 增 速 比 2013 年 回 落 9.3 个 百 分 点, 其 中 住 宅 投 资 64,352 亿 元, 同 比 增 长 9.2%;2014 年 商 品 房 销 售 面 积 120,649 万 平 方 米, 比 上 年 下 降 7.6%, 其 中, 住 宅 销 售 面 积 下 降 9.1%, 办 公 楼 销 售 面 积 下 降 13.4%, 商 业 营 业 用 房 销 售 面 积 增 长 7.2% 2014 年 12 月,70 个 大 中 城 市 中, 新 建 商 品 住 宅 价 格 同 比 下 降 的 城 市 有 66 个 受 房 地 产 降 温 影 响, 在 分 类 调 控 的 指 导 下, 自 6 月 末 呼 和 浩 特 正 式 取 消 限 购 以 来, 全 国 多 个 城 市 陆 续 正 式 或 非 正 式 出 台 如 放 松 限 购 购 房 落 户 提 高 公 积 金 贷 款 额 度 等 放 开 限 购 政 策 托 市, 截 至 目 前,46 个 限 购 城 市 中 仅 有 北 京 上 海 广 州 深 圳 三 亚 5 个 城 市 仍 在 执 行 限 购 政 策, 其 他 城 市 均 在 不 同 程 度 上 解 除 或 放 松 了 限 购 政 策, 且 部 分 城 市 已 经 放 松 了 限 贷 政 策 中 诚 信 国 际 认 为, 放 松 限 购 城 市 的 增 加 虽 然 在 短 期 内 有 助 于 引 导 市 场 预 期, 有 望 带 动 需 求 释 放, 但 限 购 松 绑 无 法 从 根 本 上 扭 转 市 场 供 需 失 衡, 短 期 来 看 对 下 游 钢 材 需 求 拉 动 及 钢 铁 行 业 景 气 度 提 振 效 果 有 限 保 障 房 建 设 方 面,2014 年 3 月 16 日 国 务 院 推 出 新 型 城 镇 化 规 划, 其 核 心 内 容 虽 然 不 是 房 地 产,

6 但 庞 大 农 村 转 移 人 口 的 住 房 需 求 和 棚 户 区 城 中 村 改 造 无 疑 将 使 相 关 地 产 业 务 受 益, 进 而 提 升 对 钢 材 产 品 的 需 求 ;2014 年 7 月 29 日, 国 家 开 发 银 行 获 准 成 立 住 宅 金 融 事 业 部 重 点 支 持 棚 改 以 及 城 市 基 础 设 施 建 设 等 相 关 工 程, 并 获 得 央 行 1 万 亿 元 支 持 保 障 性 住 房 特 别 是 棚 户 区 改 造 的 信 贷 资 金 需 求 2014 年 城 镇 保 障 性 安 居 工 程 的 任 务 目 标 已 全 面 完 成, 根 据 住 建 部 规 划,2015 年 要 继 续 加 大 保 障 性 安 居 工 程 建 设, 将 新 开 工 建 设 保 障 性 安 居 工 程 700 万 套 中 诚 信 国 际 认 为, 新 型 城 镇 化 为 建 筑 用 钢 材 提 供 了 一 定 的 需 求 空 间, 但 在 地 方 政 府 债 务 压 力 逐 渐 增 加 的 大 背 景 下, 短 期 内 对 钢 铁 行 业 整 体 需 求 拉 动 效 果 不 明 显 下 游 汽 车 行 业 方 面, 据 中 国 汽 车 工 业 协 会 统 计,2014 年 我 国 全 年 累 计 生 产 汽 车 2, 万 辆, 同 比 增 长 7.3%, 销 售 汽 车 2, 万 辆, 同 比 增 长 6.9% 其 中, 乘 用 车 产 销 1, 万 辆 和 1, 万 辆, 同 比 分 别 增 长 10.2% 和 9.9%; 商 用 车 产 销 万 辆 和 万 辆, 同 比 分 别 下 降 5.7% 和 6.5% 中 诚 信 国 际 认 为, 近 年 来 城 市 化 进 程 的 持 续 推 进 带 来 了 汽 车 保 有 量 的 快 速 增 长, 交 通 拥 堵 也 逐 渐 成 为 困 扰 大 中 型 城 市 管 理 的 一 个 问 题, 而 部 分 城 市 控 制 车 辆 增 长 速 度 的 相 关 政 策 也 将 给 汽 车 行 业 带 来 一 定 影 响, 预 计 未 来 一 段 时 期 内, 汽 车 的 产 销 将 保 持 温 和 上 升 的 态 势, 且 会 对 钢 材 品 质 提 出 更 高 要 求, 但 对 钢 材 整 体 需 求 拉 动 作 用 有 限 2014 年, 我 国 造 船 业 微 弱 复 苏, 全 国 造 船 完 工 量 3,905 万 载 重 吨, 同 比 下 降 13.9% 其 中 海 船 为 1,428 万 修 正 总 吨 ; 新 承 接 船 舶 订 单 量 5,995 万 载 重 吨, 同 比 下 降 14.2%, 其 中 海 船 为 1,934 万 修 正 总 吨 截 至 2014 年 12 月 底, 手 持 船 舶 订 单 量 14,890 万 载 重 吨, 比 2013 年 底 手 持 订 单 增 长 13.7%, 其 中 海 船 为 4,640 万 修 正 总 吨, 出 口 船 舶 占 总 量 的 95.9% 从 趋 势 来 看, 受 海 运 需 求 的 缓 慢 回 升 影 响, 造 船 行 业 微 弱 复 苏, 其 用 钢 需 求 有 所 恢 复, 但 仍 处 于 较 低 水 平 ; 长 期 来 看, 海 洋 经 济 战 略 的 顺 利 实 施 有 望 提 升 造 船 用 钢 的 需 求 在 经 济 放 缓 的 压 力 下, 政 府 逐 步 出 台 措 施 稳 定 经 济 增 长 2014 年 5 月 21 日, 国 家 发 改 委 公 布 关 于 发 布 首 批 基 础 设 施 等 领 域 鼓 励 社 会 投 资 项 目 的 通 知, 推 出 80 个 鼓 励 社 会 资 本 进 入 的 示 范 工 程, 随 后 部 分 省 市 相 应 推 出 各 自 鼓 励 社 会 投 资 项 目 清 单 铁 路 投 资 方 面,2014 年 4 月 30 日, 中 国 铁 路 总 公 司 召 开 会 议 部 署 2014 年 铁 路 投 资 建 设 工 作 计 划, 将 铁 路 建 设 总 投 资 金 额 上 调 至 8,000 亿 元 以 上, 设 备 投 资 额 由 1,200 亿 元 增 至 1,430 亿 元 以 上 根 据 统 计, 中 国 铁 路 总 公 司 2014 年 完 成 固 定 资 产 投 资 8,088 亿 元, 超 额 完 成 全 年 计 划 中 诚 信 国 际 认 为, 新 一 届 中 央 管 理 层 的 经 济 治 理 看 重 增 长 质 量, 以 去 杠 杆 化 结 构 性 改 革 和 避 免 大 规 模 刺 激 计 划 为 调 控 核 心, 未 来 不 会 出 现 大 规 模 的 经 济 刺 激 计 划 从 供 给 看, 随 着 新 增 产 能 的 逐 步 释 放, 截 至 2014 年 底, 全 国 炼 钢 产 能 超 过 10 亿 吨, 全 年 粗 钢 产 量 达 8.23 亿 吨, 同 比 增 长 0.9%, 与 同 期 粗 钢 表 观 消 费 量 相 比, 在 下 游 需 求 增 速 不 足 的 情 况 下, 产 能 产 量 显 著 过 剩, 建 筑 用 钢 和 板 材 等 产 品 市 场 供 大 于 求 的 矛 盾 愈 发 明 显 板 材 产 品 以 造 船 板 等 中 端 板 材 为 主, 一 方 面 在 造 船 业 需 求 微 弱 复 苏 的 背 景 下 仍 维 持 供 过 于 求 的 局 面, 另 一 方 面 难 以 满 足 汽 车 行 业 对 高 端 汽 车 板 的 需 求 ; 线 棒 材 方 面, 虽 然 国 家 对 Ⅰ Ⅱ 级 螺 纹 钢 筋 产 能 进 行 淘 汰, 但 新 型 城 镇 化 的 推 动 效 果 目 前 尚 不 明 显, 建 材 市 场 的 供 需 矛 盾 调 整 仍 需 时 日 钢 材 出 口 方 面, 根 据 中 国 海 关 总 署 的 统 计 数 据,2014 年 全 国 累 计 出 口 钢 材 9,378 万 吨, 同 比 增 长 50.5%, 不 过 从 价 格 上 看, 全 年 钢 材 出 口 均 价 为 767 美 元 / 吨, 同 比 下 降 10.3%, 贸 易 条 件 有 所 恶 化 另 外, 先 后 有 美 国 东 盟 俄 罗 斯 等 国 家 发 起 双 反 案 件 几 十 起, 贸 易 摩 擦 数 量 和 上 年 相 比 明 显 提 升, 预 计 钢 材 出 口 增 长 幅 度 或 将 有 所 回 落 钢 材 价 格 方 面, 受 钢 材 下 游 需 求 放 缓 和 新 增 生 产 能 力 持 续 释 放 的 影 响, 钢 价 持 续 下 行 2013 年 末, 主 要 钢 材 产 品 价 格 同 比 平 均 降 低 200~500 元 / 吨 左 右 2014 年 以 来, 由 于 下 游 房 地 产 市 场 调 整, 钢 材 产 量 不 断 增 加, 钢 材 产 品 价 格 继 续 下 跌 预 计 未 来 在 产 能 利 用 率 低 下 和 需 求 增 速 提 升 有 限 的 情 况 下, 钢 材 产 品 价 格 将 维 持 低 位 震 荡 的 态 势 5

7 图 2:2012 年 以 来 我 国 部 分 钢 材 品 种 价 格 走 势 ( 元 / 吨 ) 资 料 来 源 : 聚 源 终 端 中 诚 信 国 际 认 为, 在 主 要 下 游 需 求 放 缓 的 经 济 环 境 下, 政 府 新 型 城 镇 化 战 略 等 措 施 有 望 对 化 解 钢 铁 产 能 过 剩 缓 解 供 需 矛 盾 起 到 一 定 的 作 用, 但 在 房 地 产 市 场 分 化 调 整 地 方 政 府 的 债 务 压 力 较 大 的 情 况 下, 其 对 钢 材 需 求 的 拉 动 效 果 有 待 观 察 2014 年 以 来 国 际 矿 价 持 续 震 荡 下 跌, 买 方 市 场 特 征 显 现, 原 燃 料 价 格 走 低 短 期 内 缓 解 了 钢 铁 企 业 面 临 的 成 本 压 力, 但 原 燃 料 成 本 对 钢 铁 价 格 的 支 撑 作 用 减 弱 受 国 内 铁 矿 石 品 位 不 高 产 量 不 足 影 响, 中 国 铁 矿 石 对 外 依 存 度 一 直 维 持 高 位,2013 年 我 国 铁 矿 石 对 外 依 存 度 达 73% 2014 年, 根 据 海 关 总 署 统 计, 我 国 铁 矿 砂 及 其 精 矿 进 口 量 为 9.33 亿 吨, 同 比 增 长 13.8% 铁 矿 石 对 外 依 存 度 较 高 的 情 形 短 期 内 不 会 发 生 太 大 变 化 虽 然 对 外 依 存 度 较 高, 但 是 自 2014 年 以 来, 国 际 铁 矿 石 买 方 市 场 特 征 初 显 作 为 典 型 的 寡 头 垄 断 市 场, 世 界 铁 矿 石 产 能 高 度 集 中, 全 球 约 75% 的 高 品 位 铁 矿 石 产 量 和 贸 易 量 都 集 中 在 淡 水 河 谷 力 拓 必 和 必 拓 三 大 国 际 矿 业 巨 头 手 中,2012 年 三 大 国 际 矿 商 陆 续 规 划 扩 能 计 划, 至 2014 年 扩 产 逐 渐 放 量, 预 计 未 来 两 年 全 球 矿 商 铁 矿 石 产 出 总 计 将 增 加 约 2.4 亿 吨 港 口 库 存 方 面, 受 国 内 铁 矿 石 贸 易 融 资 需 求 驱 动,2014 年 上 半 年 我 国 港 口 铁 矿 石 库 存 持 续 攀 升,6 月 份 青 岛 港 融 资 骗 贷 事 件 发 生 之 后, 港 口 铁 矿 石 去 库 存 加 速 在 钢 铁 行 业 铁 矿 石 需 求 低 迷 而 国 际 铁 矿 石 供 给 量 持 续 增 加, 同 时 融 资 矿 的 去 库 存 需 求 加 速 的 情 况 下, 进 口 矿 价 持 续 震 荡 下 跌,2014 年 全 年, 进 口 矿 均 价 较 上 年 全 年 平 均 已 下 跌 约 300 元 / 吨 定 价 模 式 上, 自 长 协 定 价 模 式 被 打 破 后, 国 际 矿 定 价 逐 渐 短 期 化,2014 年 以 来, 在 国 际 矿 价 下 跌 的 行 情 下, 国 际 矿 商 开 始 增 加 价 格 折 扣 ; 同 年 7 月, 日 照 钢 铁 集 团 试 水 铁 矿 石 基 差 定 价, 以 期 货 和 基 差 作 为 定 价 基 础 中 诚 信 国 际 认 为, 铁 矿 石 价 格 折 扣 与 基 差 定 价 的 试 水 表 明 国 际 铁 矿 石 略 显 现 供 大 于 求 的 买 方 市 场 特 征, 短 期 内 进 口 矿 价 仍 将 保 持 低 位 随 着 进 口 矿 价 格 走 低, 国 产 铁 矿 石 也 基 本 呈 现 下 降 趋 势, 但 品 位 偏 低 生 产 成 本 较 高, 却 对 国 产 铁 矿 石 价 格 起 了 一 定 成 本 支 撑 作 用 受 此 影 响, 2014 年 国 产 矿 均 价 较 上 年 全 年 平 均 下 降 约 200 元 / 吨 左 右, 小 于 进 口 矿 跌 幅 但 随 着 铁 矿 石 价 格 进 一 步 下 探, 国 内 高 成 本 矿 山 停 产 限 产 现 象 增 多 中 诚 信 国 际 认 为, 国 际 矿 价 震 荡 下 跌 有 利 于 钢 铁 企 业 缓 解 成 本 压 力, 但 对 国 内 矿 石 生 产 商 造 成 一 定 经 营 压 力 图 3:2013 年 以 来 国 内 外 铁 精 粉 价 格 走 势 ( 元 / 吨 ) 资 料 来 源 : 恒 生 聚 源 作 为 钢 材 生 产 所 需 的 主 要 原 燃 料 之 一, 据 有 关 部 门 测 算, 吨 钢 材 成 本 中 焦 炭 所 占 比 重 为 15~20%, 国 内 焦 炭 价 格 继 2011 年 内 维 持 高 位 后, 于 2012 年 初 起 持 续 下 降 至 当 年 9 月 达 到 最 低 点 1,200 元 / 吨 左 右, 此 后 持 续 上 涨 至 2013 年 2 月 达 到 最 高 点 超 过 1,700 元 / 吨 ;2013 年 二 季 度 以 来, 焦 炭 价 格 持 续 震 荡 走 弱, 截 至 2015 年 12 月 17 日,Mysteel 价 格 约 595 元 / 吨 受 煤 炭 产 能 过 剩 影 响, 预 计 未 来 焦 炭 价 格 仍 将 保 持 低 位, 焦 炭 价 格 的 下 降 一 定 程 度 上 缓 解 了 钢 铁 冶 炼 企 业 的 成 本 压 力 6

8 图 4:2013 年 以 来 国 内 焦 炭 价 格 走 势 ( 元 / 吨 ) 资 料 来 源 : 恒 生 聚 源 中 诚 信 国 际 认 为, 铁 矿 石 买 方 市 场 特 征 显 现, 2014 年 以 来 主 要 原 燃 料 价 格 持 续 走 低 有 利 于 钢 企 成 本 控 制, 但 在 钢 铁 行 业 终 端 需 求 未 有 明 显 提 升 的 情 况 下, 原 燃 料 成 本 对 于 钢 材 价 格 的 支 撑 作 用 逐 渐 减 弱 钢 铁 企 业 普 遍 盈 利 能 力 很 弱, 产 能 退 出 和 结 构 调 整 将 是 未 来 发 展 方 向 根 据 中 钢 协 数 据 显 示,2015 年 前 三 季 度, 大 中 型 钢 铁 企 业 实 现 销 售 收 入 2.24 万 亿 元, 同 比 下 降 两 成 ; 亏 损 总 额 亿 元, 钢 铁 主 业 亏 损 亿 元 钢 铁 行 业 维 持 微 利 的 局 面, 在 资 金 面 偏 紧 的 形 势 下, 规 模 小 产 品 结 构 单 一 未 来 资 本 支 出 规 模 大 和 资 本 结 构 不 合 理 的 钢 铁 企 业 融 资 压 力 愈 发 明 显 未 来 如 何 在 深 层 次 上 加 快 调 整 产 业 结 构 尽 快 实 施 产 业 转 型 升 级 以 解 决 我 国 钢 铁 行 业 发 展 方 式 上 存 在 的 问 题 将 是 各 大 钢 铁 企 业 谋 求 发 展 的 重 中 之 重 政 府 加 大 淘 汰 落 后 产 能 力 度, 推 进 产 业 结 构 升 级, 并 将 强 化 市 场 规 律 的 作 用, 以 往 政 府 直 接 主 导 的 行 业 兼 并 重 组 可 能 性 较 小 为 改 变 国 内 钢 铁 行 业 面 临 的 低 端 落 后 产 能 过 剩 行 业 集 中 度 较 低 的 局 面, 相 关 部 门 陆 续 出 台 了 一 系 列 政 策 和 措 施 2012 年 9 月, 工 业 和 信 息 化 部 ( 以 下 简 称 工 信 部 ) 发 布 钢 铁 行 业 规 范 条 件 (2012 年 修 订 ), 明 确 了 符 合 准 入 条 件 的 钢 铁 企 业 标 准, 其 中, 达 标 的 普 钢 企 业 粗 钢 年 产 量 应 达 100 万 吨 及 以 上 ; 特 钢 企 业 应 达 30 万 吨 及 以 上, 且 合 金 钢 比 大 于 60%; 提 高 了 节 能 环 保 的 门 槛, 要 求 吨 钢 二 氧 化 硫 排 放 量 不 超 过 1.63 千 克, 吨 钢 新 水 消 耗 不 超 过 4.1 立 方 米 ; 明 确 提 出 严 禁 生 产 Ⅰ 级 螺 纹 钢 筋 Ⅱ 级 螺 纹 钢 筋 (2013 年 后 ) 2013 年 7 月, 工 信 部 公 告 2013 年 包 括 炼 铁 和 炼 钢 在 内 的 19 个 行 业 首 批 淘 汰 落 后 产 能 名 单, 通 知 要 求 力 争 在 2013 年 9 月 底 前 关 停 列 入 公 告 名 单 内 企 业 的 落 后 产 能, 并 确 保 在 当 年 年 底 前 彻 底 拆 除 淘 汰, 不 得 向 其 他 地 区 转 移 名 单 涉 及 炼 钢 企 业 24 家, 炼 铁 企 业 9 家, 合 计 炼 铁 产 能 约 700 万 吨, 炼 钢 产 能 约 280 万 吨 2013 年 10 月, 国 务 院 印 发 了 关 于 化 解 产 能 严 重 过 剩 矛 盾 的 指 导 意 见 ( 以 下 简 称 意 见 ), 旨 在 遏 制 钢 铁 水 泥 电 解 铝 等 行 业 产 能 严 重 过 剩 矛 盾 进 一 步 加 剧 根 据 意 见, 钢 铁 行 业 将 在 提 前 一 年 完 成 十 二 五 淘 汰 落 后 产 能 目 标 任 务 基 础 上, 在 2015 年 底 前 再 淘 汰 炼 铁 1,500 万 吨 炼 钢 1,500 万 吨 同 时, 意 见 提 出 要 重 点 推 动 山 东 河 北 辽 宁 江 苏 山 西 江 西 等 地 区 钢 铁 产 业 结 构 调 整, 充 分 发 挥 地 方 政 府 的 积 极 性, 整 合 分 散 钢 铁 产 能, 推 动 城 市 钢 厂 搬 迁, 优 化 产 业 布 局, 在 未 来 5 年 内 压 缩 钢 铁 产 能 8,000 万 吨 以 上 此 外, 河 北 省 作 为 国 内 钢 铁 第 一 大 省 已 表 示, 将 在 未 来 5 年 强 制 削 减 6,000 万 吨 的 产 能, 以 缓 解 省 内 钢 铁 生 产 混 乱 和 周 边 区 域 空 气 污 染 严 重 的 局 面 2014 年 政 府 工 作 报 告 中 明 确 提 出 将 淘 汰 2,700 万 吨 钢 铁 产 能, 政 府 加 大 淘 汰 钢 铁 行 业 产 能 力 度 逐 级 加 码 除 了 加 大 淘 汰 落 后 产 能 之 外, 政 府 对 钢 铁 企 业 环 保 要 求 力 度 也 逐 渐 加 码,2014 年 环 保 部 印 发 京 津 冀 及 周 边 地 区 重 点 行 业 大 气 污 染 期 限 治 理 方 案, 重 点 针 对 电 力 钢 铁 水 泥 平 板 玻 璃 四 大 行 业 相 关 企 业 提 出 污 染 治 理 要 求 中 诚 信 国 际 认 为, 国 家 加 大 淘 汰 落 后 产 能 禁 止 落 后 产 能 转 移 实 施 准 入 政 策 提 高 钢 铁 企 业 环 保 要 求 等 调 控 措 施 的 实 施, 将 加 快 对 众 多 不 符 合 产 业 政 策 的 中 小 型 钢 铁 企 业 的 淘 汰, 有 助 于 缓 解 行 业 产 能 过 剩 的 压 力, 推 动 行 业 产 品 结 构 调 整, 大 型 钢 铁 企 业 有 望 从 中 受 益 但 同 时 中 诚 信 国 际 也 注 意 到, 钢 铁 行 业 产 能 屡 削 不 减 的 主 要 原 因 在 于 地 方 政 府 为 了 保 就 业 保 增 长, 实 现 经 济 效 益 和 政 绩, 使 得 违 规 产 能 有 了 出 现 和 生 存 的 基 础 因 此, 尽 管 此 次 意 见 无 论 在 产 能 削 减 规 模, 还 是 在 产 能 削 减 力 度 均 为 近 年 来 最 大, 但 政 策 如 何 落 实 和 在 不 同 区 域 执 行 情 况 7

9 的 监 督 才 是 保 障 政 策 执 行 效 果 得 到 充 分 体 现 的 必 要 手 段, 中 诚 信 国 际 将 对 此 予 以 关 注 在 国 家 政 策 引 导 和 钢 铁 企 业 提 升 核 心 竞 争 力 的 双 重 推 动 下, 近 年 来 宝 钢 鞍 钢 武 钢 等 重 点 钢 企 作 为 兼 并 重 组 主 力 已 陆 续 完 成 了 多 项 行 业 内 企 业 并 购 活 动 2013 年 1 月, 工 信 部 等 多 部 门 联 合 发 布 关 于 加 快 推 进 重 点 行 业 企 业 兼 并 重 组 的 指 导 意 见, 明 确 了 钢 铁 行 业 兼 并 重 组 的 目 标, 即 到 2015 年 实 现 前 10 家 钢 铁 企 业 集 团 产 业 集 中 度 达 到 60% 左 右, 形 成 3~5 家 具 有 核 心 竞 争 力 和 较 强 国 际 影 响 力 的 企 业 集 团,6~7 家 具 有 较 强 区 域 市 场 竞 争 力 的 企 业 集 团 不 过 从 十 二 届 二 中 全 会 来 看, 新 一 届 政 府 强 调 转 换 政 府 职 能, 深 化 行 政 体 制 改 革, 正 确 处 理 好 政 府 和 市 场 的 关 系 中 诚 信 国 际 认 为, 在 此 执 政 理 念 下, 政 府 直 接 主 导 的 行 业 兼 并 重 组 的 可 能 性 将 减 小, 钢 铁 行 业 将 更 多 地 依 照 市 场 规 律 发 展 总 体 来 说, 受 国 内 经 济 增 速 放 缓 的 影 响, 钢 材 下 游 需 求 不 足, 同 时 产 能 过 剩 矛 盾 依 然 突 出, 钢 铁 行 业 持 续 寒 冬, 而 新 型 城 镇 化 与 微 刺 激 对 钢 材 需 求 的 拉 动 效 果 有 待 观 察 ; 近 期 主 要 原 燃 料 价 格 持 续 走 低 有 利 于 钢 铁 企 业 进 行 成 本 控 制, 但 在 终 端 需 求 未 有 明 显 提 升 的 情 况 下, 原 燃 料 成 本 对 于 钢 材 价 格 的 支 撑 作 用 逐 渐 减 弱 ; 钢 铁 企 业 普 遍 盈 利 能 力 很 弱, 在 政 策 与 资 金 双 重 压 力 下, 产 能 退 出 结 构 调 整 和 产 业 升 级 将 是 未 来 发 展 方 向 竞 争 及 抗 风 险 能 力 矿 山 资 源 储 量 丰 富, 资 源 保 障 能 力 强 本 钢 集 团 目 前 控 制 的 铁 矿 山 探 明 资 源 储 量 约 亿 吨, 其 中 南 芬 铁 矿 露 天 铁 矿 矿 区 面 积 平 方 公 里, 品 位 20%~30%, 该 矿 山 铁 矿 石 具 备 有 害 杂 质 少 硫 磷 含 量 低 品 质 优 良 易 选 易 冶 炼 的 特 点, 用 其 铁 精 矿 为 原 料 冶 炼 的 生 铁 有 人 参 铁 的 美 誉 2014 年 全 年, 公 司 铁 精 矿 自 产 量 万 吨, 铁 矿 石 自 给 率 约 34.80% 左 右 此 外, 公 司 还 积 极 增 加 资 源 储 备 以 保 证 钢 铁 主 业 的 可 持 续 发 展 产 品 结 构 优 良, 具 备 规 模 优 势 本 钢 集 团 目 前 已 具 备 年 产 粗 钢 2,186 万 吨 的 生 产 能 力,2014 年 分 别 生 产 生 铁 1,652 万 吨 粗 钢 1,626 8 万 吨 钢 材 1,980 万 吨, 具 备 规 模 优 势 公 司 目 前 产 品 结 构 以 汽 车 板 家 电 板 集 装 箱 板 造 船 板 管 线 钢 等 精 品 钢 材 为 主, 近 年 通 过 不 断 调 整 优 化 产 品 结 构, 高 附 加 值 高 技 术 含 量 新 产 品 ( 以 下 简 称 双 高 产 品 ) 产 量 快 速 增 长,2014 年 双 高 产 品 产 量 达 到 1, 万 吨, 占 产 品 总 产 量 的 约 56.13%, 产 品 结 构 相 对 高 端 政 府 支 持 力 度 较 大 公 司 是 根 据 辽 宁 省 政 府 调 整 钢 铁 产 业 结 构 提 高 产 业 集 中 度 和 竞 争 力 的 规 划, 将 本 钢 公 司 与 北 台 公 司 进 行 重 组 成 立 的 省 内 大 型 钢 铁 企 业 之 一 公 司 自 成 立 后 获 得 辽 宁 省 国 资 委 的 多 次 增 资, 截 至 2014 年 末 注 册 资 本 达 180 亿 元, 在 省 内 经 济 发 展 中 占 有 重 要 地 位 未 来 在 资 源 配 置 等 方 面 将 继 续 受 到 省 市 政 府 的 大 力 支 持 总 体 看, 公 司 矿 山 资 源 储 量 丰 富, 铁 精 矿 自 给 率 较 高, 具 备 规 模 优 势 且 产 品 结 构 优 良, 并 能 够 获 得 地 方 政 府 大 力 支 持, 具 有 极 强 的 抗 风 险 能 力 业 务 运 营 截 至 2014 年 末, 本 钢 集 团 已 具 备 年 产 粗 钢 2,186 万 吨 的 生 产 能 力 2014 年 分 别 生 产 生 铁 1, 万 吨 粗 钢 1, 万 吨 钢 材 1, 万 吨 表 2:2012 年 ~2014 年 公 司 生 铁 粗 钢 钢 材 产 量 ( 万 吨 ) 生 铁 1,551 1,722 1,652 粗 钢 1,508 1,683 1,626 钢 材 1,936 2,099 1,980 注 : 公 司 钢 材 产 量 统 计 存 在 重 复 计 算, 钢 材 产 量 未 抵 减 内 部 消 耗 部 分 产 品, 数 据 经 四 舍 五 入 处 理 资 料 来 源 : 公 司 提 供 原 材 料 供 应 本 钢 集 团 生 产 所 需 原 燃 料 主 要 包 括 铁 矿 石 煤 炭 等, 采 取 集 中 采 购 模 式, 同 时 通 过 实 施 提 高 战 略 合 作 伙 伴 及 中 长 期 协 议 合 同 兑 现 率 等 采 购 策 略, 有 效 地 降 低 了 采 购 成 本 表 3:2012 年 ~2014 年 公 司 主 要 原 燃 料 采 购 情 况 ( 万 吨 ) 品 种 焦 煤 1,374 1,471 1,257

10 焦 炭 国 内 矿 进 口 矿 1,064 1,125 1,087 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 在 铁 矿 石 资 源 获 取 和 成 本 控 制 方 面 具 有 一 定 的 竞 争 优 势 目 前 本 钢 集 团 控 制 铁 矿 山 5 座 ( 含 马 耳 岭 铁 矿 ), 合 计 铁 矿 石 储 量 约 亿 吨 其 中 南 芬 铁 矿 露 天 铁 矿 矿 区 面 积 平 方 公 里, 铁 矿 石 平 均 品 位 20%~30%, 具 备 有 害 杂 质 少 硫 磷 含 量 低 品 质 优 良 易 选 易 冶 炼 的 特 点, 用 其 铁 精 矿 为 原 料 冶 炼 的 生 铁 有 人 参 铁 的 美 誉 在 矿 山 利 用 和 开 发 方 面, 公 司 坚 持 可 持 续 利 用 原 则, 适 度 开 采 现 有 矿 山, 同 时 积 极 获 取 新 的 矿 山 开 采 权 和 合 作 开 发 权, 未 来 铁 矿 石 自 给 率 计 划 将 达 到 50% 左 右 此 外, 公 司 拟 合 作 开 发 矿 山 两 座, 其 中 棉 花 堡 规 划 200 万 吨 的 铁 矿 石 产 能, 大 台 沟 探 明 储 量 亿 吨, 尚 处 于 探 测 期, 预 计 达 产 后 将 形 成 年 产 矿 石 3,000 万 吨 铁 精 矿 1,000 万 吨 的 生 产 规 模 目 前 公 司 正 在 积 极 商 谈 合 作 开 发 该 矿 山 的 事 宜, 未 来 一 旦 合 作 开 发, 铁 矿 石 资 源 将 获 得 进 一 步 保 障 开 采 中 铁 矿 山 情 况 矿 山 名 称 表 4: 公 司 铁 矿 石 资 源 情 况 保 有 储 量 ( 亿 吨 ) 原 矿 产 能 ( 万 吨 / 年 ) 铁 精 粉 品 位 南 芬 露 天 矿 , % 歪 头 山 铁 矿 ( 含 马 耳 岭 铁 矿 ) % 贾 家 堡 子 铁 矿 % 自 有 后 备 矿 石 资 源 情 况 矿 山 名 称 徐 家 堡 子 铁 矿 探 明 储 量 ( 亿 吨 ) 2.09 花 岭 沟 铁 矿 0.60 拟 合 作 开 发 铁 矿 山 情 况 矿 山 名 称 大 台 沟 ( 桥 头 ) 铁 矿 棉 花 堡 铁 矿 2~6 号 矿 体 探 明 储 量 ( 亿 吨 ) 矿 山 概 况 拟 建 规 模 为 年 产 矿 石 530 万 吨 铁 精 矿 153 万 吨, 现 已 完 全 具 备 开 发 建 设 条 件, 正 在 开 展 开 采 设 计 前 期 工 作 拟 建 规 模 为 年 产 矿 石 200 万 吨, 现 已 完 全 具 备 开 发 建 设 条 件, 正 在 开 展 开 采 设 计 等 前 期 工 作 矿 山 概 况 正 在 决 策 是 否 参 与 大 台 沟 铁 矿 开 发, 若 参 与, 将 研 究 下 一 步 工 作 计 划 拟 建 规 模 为 年 产 矿 石 200 万 吨, 矿 石 供 歪 头 山 选 厂, 现 正 在 商 谈 合 作 开 发 事 宜 规 划 年 投 产,2020 年 达 产 资 料 来 源 : 公 司 提 供 本 钢 集 团 铁 矿 石 自 给 率 近 年 来 维 持 在 30% 左 右,2014 年 铁 精 矿 自 产 量 万 吨 除 自 有 铁 矿 外, 公 司 剩 余 铁 矿 石 通 过 周 边 采 购 及 进 口 矿 补 足,2014 年 采 购 国 内 铁 精 矿 万 吨, 均 价 元 / 吨, 进 口 铁 精 矿 万 吨, 均 价 665 元 / 吨 石 灰 石 资 源 方 面, 公 司 主 要 拥 有 大 明 山 阎 家 沟 两 座 石 灰 石 矿 山, 储 量 分 别 为 3,284 万 吨 4,505 万 吨, 目 前 该 两 座 矿 山 年 产 石 灰 石 能 力 分 别 达 到 157 万 吨 102 万 吨 公 司 生 产 所 需 焦 煤 主 要 来 自 山 西 内 蒙 和 黑 龙 江, 完 全 参 照 市 场 定 价,2014 年 采 购 焦 煤 1, 万 吨, 平 均 价 格 元 / 吨 公 司 自 备 焦 化 厂, 现 已 能 基 本 能 够 满 足 其 焦 炭 需 求,2014 年 自 产 焦 炭 万 吨, 自 给 率 达 100% 总 体 来 看, 公 司 掌 控 铁 矿 石 资 源 丰 富, 铁 矿 石 产 量 较 大, 较 好 的 资 源 保 障 能 力 为 其 稳 定 运 营 提 供 了 良 好 的 保 障 钢 材 生 产 重 组 后, 公 司 钢 铁 生 产 主 要 分 布 在 本 钢 公 司 与 北 营 公 司, 通 过 在 资 金 研 发 人 才 等 方 面 的 集 中 统 一 管 理, 产 生 了 良 好 的 协 同 效 应 本 钢 集 团 产 品 生 产 涉 及 烧 结 焦 化 炼 铁 炼 钢 及 轧 钢 等 全 部 工 艺 流 程, 经 过 多 年 大 规 模 的 生 产 设 备 更 新, 生 产 设 备 已 具 备 大 型 化 连 续 化 等 特 点 公 司 炼 铁 系 统 现 有 9 座 高 炉, 其 中 6 座 高 炉 炉 容 为 2,600m 3 以 上 通 过 多 年 的 大 规 模 技 术 改 造, 目 前 公 司 采 用 余 压 发 电 (TRT) 烧 结 系 统 回 收 蒸 汽 再 利 用 等 技 术 的 高 炉 装 备 达 到 了 世 界 先 进 水 平, 为 循 环 经 济 的 发 展 奠 定 了 基 础 公 司 生 产 的 特 有 的 低 磷 低 硫 生 铁 在 世 界 上 享 有 人 参 铁 的 美 誉 炼 钢 系 统 拥 有 7 座 顶 底 复 合 吹 转 炉, 配 合 3 台 大 板 坯 连 铸 机 和 3 台 薄 板 坯 铸 机 等 先 进 设 备, 可 以 生 产 开 发 中 碳 钢 深 冲 钢 硅 钢 等 40 多 个 钢 种 及 牌 号 公 司 有 3 条 热 连 轧 系 统 生 产 线, 分 别 为 1,700mm 1,880mm 2,300mm, 配 比 良 好 其 中 1,700mm 热 轧 带 钢 生 产 线 是 我 国 自 行 设 计 制 造 安 装 的 宽 带 钢 轧 机 之 一, 具 备 年 产 420 万 吨 卷 板 的 产 能, 可 生 产 石 油 管 线 钢 汽 车 用 钢 集 装 箱 用 钢

11 等 100 多 个 钢 种 ;1,880mm 热 轧 带 钢 生 产 线 是 公 司 与 MH TMEIC BRICMONT 合 作 新 建 的 一 条 先 进 生 产 线, 年 产 能 280 万 吨, 可 生 产 家 电 板 汽 车 内 板 硅 钢 等 高 附 加 值 产 品, 目 前 已 可 大 批 量 生 产 2.0 至 2.5 毫 米 的 薄 规 格 花 纹 板, 薄 规 格 产 品 占 该 生 产 线 总 产 量 的 21%;2,300mm 连 铸 连 轧 生 产 线 生 产 工 艺 领 先, 可 生 产 1.8~1.9 米 宽 高 强 度 汽 车 板 管 线 钢 等, 其 中 的 X80 X100 石 油 管 线 钢 是 国 内 极 具 应 用 前 景 的 产 品 公 司 冷 轧 薄 板 生 产 系 统 拥 有 2 套 国 外 引 进 的 冷 轧 宽 钢 带 轧 机 (1,700mm 和 1,970mm) 1 套 1,400mm 单 机 架 六 辊 可 逆 冷 轧 宽 钢 带 轧 机 以 及 4 套 镀 锌 板 生 产 线 (3 套 1,500mm 1 套 1,850mm), 可 生 产 高 档 的 冷 轧 板 热 镀 锌 板 和 彩 涂 板 其 中 1,970mm 酸 洗 轧 机 联 合 机 组 为 公 司 与 韩 国 浦 项 钢 铁 公 司 共 同 投 资 建 设, 公 司 控 股 比 例 为 75%, 设 计 年 产 能 为 190 万 吨, 产 品 主 要 为 高 质 量 的 汽 车 板 和 家 电 板 此 外, 公 司 特 钢 生 产 系 统 已 形 成 年 产 60 万 吨 电 炉 钢 110 万 吨 特 钢 材 的 产 能 公 司 轧 材 生 产 线 均 采 用 连 铸 坯 直 接 热 送 热 装 技 术, 降 低 能 耗, 降 低 轧 材 成 本 棒 材 采 用 双 线 切 分 技 术, 无 扭 轧 制, 其 工 艺 及 设 备 装 备 水 平 达 到 国 内 先 进 水 平, 自 动 化 控 制 水 平 较 高 公 司 的 1780 卷 板 热 连 轧 生 产 线, 产 能 为 400 万 吨 / 年, 可 生 产 钢 种 包 括 优 质 碳 素 结 构 钢 低 合 金 高 强 度 结 构 钢 管 线 钢 压 力 容 器 及 锅 炉 用 钢 超 深 冲 钢 等 优 质 钢 种 2014 年, 公 司 生 产 热 轧 产 品 1,174 万 吨 冷 轧 产 品 236 万 吨 特 钢 产 品 76 万 吨 螺 纹 钢 产 品 87 万 吨 及 线 材 产 品 269 万 吨 表 5: 公 司 主 要 设 备 产 能 分 布 情 况 设 备 产 能 ( 万 吨 ) 设 备 数 量 规 格 高 炉 1,875 转 炉 2,186 轧 机 线 材 棒 材 卷 板 特 钢 产 品 热 轧 产 品 2,600m³ 高 炉 3 座 4,350m³ 高 炉 1 座 2,850m 3 高 炉 2 座 530m 3 高 炉 3 座 7 座, 顶 底 复 合 吹 转 炉 150 吨 1 座,180 吨 6 座 4 条 高 速 线 材 生 产 线 2 条 棒 材 生 产 线 1 条 1780 轧 机 Φ800/650 轧 机 一 套 3 套, 热 轧 宽 钢 带 轧 机 1,700mm1 套, 2,300mm1 套, 薄 板 坯 1,880mm 连 铸 连 轧 机 组 1 套 10 3 套, 冷 轧 宽 钢 带 轧 机 1,700mm1 套, 冷 轧 产 品 1,970mm1 套,1,400mm 单 机 架 六 辊 可 逆 冷 轧 宽 钢 带 轧 机 1 套 镀 锌 产 品 4 套,1,500mm3 套,1,850mm1 套 铸 管 钢 管 离 心 机 10 台 资 料 来 源 : 公 司 提 供 产 品 结 构 方 面, 公 司 坚 持 以 市 场 需 求 为 导 向, 不 断 强 化 产 品 结 构 调 整, 形 成 了 以 汽 车 板 石 油 管 线 钢 等 代 表 的 战 略 产 品 群, 同 时 建 立 了 品 种 规 格 齐 全 的 汽 车 板 家 电 板 管 线 钢 集 装 箱 钢 和 特 殊 钢 产 品 系 列, 是 国 内 板 材 品 种 较 为 齐 全 的 钢 铁 生 产 企 业 近 年 公 司 通 过 与 中 石 油 华 晨 汽 车 东 风 本 田 等 重 点 企 业 开 展 新 产 品 研 发 战 略 合 作, 不 断 调 整 优 化 产 品 结 构, 双 高 产 品 产 量 快 速 增 长,2014 年 双 高 产 品 产 量 达 到 1, 万 吨, 占 产 品 总 产 量 的 56.13% 总 体 来 看, 公 司 产 品 结 构 较 高 端 产 品 认 证 方 面,2014 年, 共 计 完 成 产 品 认 证 28 项, 包 括 华 晨 汽 车 F10 和 J11 两 个 新 车 型 共 11 个 牌 号 的 认 证 工 作, 一 汽 轿 车 7 个 牌 号 认 证 工 作, 一 汽 大 乘 5 个 牌 号 酸 洗 板 的 认 证 工 作, 完 成 通 用 汽 车 低 合 金 高 强 钢 CR270LA CR300LA 各 项 试 验 工 作, 完 成 东 风 日 产 SP781 SP782 SP783 各 项 试 验 工 作, 以 上 认 证 产 品 大 部 分 已 实 现 批 量 供 货 正 在 进 行 的 认 证 工 作 6 项, 包 括 丰 田 汽 车 SCGA270C SCGA270D SCGA440 的 认 证 工 作, 一 汽 富 维 2 个 牌 号 的 酸 洗 板 认 证 工 作, 浙 江 天 马 轴 承 GCr18Mo 的 认 证 工 作 等 技 术 研 发 体 系 方 面, 目 前 公 司 拥 有 包 括 技 术 中 心 项 目 部 工 厂 技 术 科 在 内 的 科 技 研 发 人 员 3,200 名, 其 中 博 士 8 名 硕 士 340 名 截 至 2013 年 末, 公 司 拥 有 1 个 国 家 级 技 术 中 心 4 个 省 级 技 术 中 心 和 2 个 市 级 技 术 中 心 ; 拥 有 2 个 国 家 级 理 化 检 测 实 验 室 和 2 个 省 级 工 程 实 验 室 ; 拥 有 博 士 后 科 研 工 作 站 和 院 士 专 家 工 作 站 同 时, 公 司 先 后 与 东 北 大 学 北 京 钢 铁 研 究 总 院 中 科 院 金 属 研 究 所 清 华 大 学 北 京 科 技 大 学 中 国 矿 业 大 学 大 连 理 工 大 学 北 京 航 空 航 天 大 学 哈 尔 滨 工 业 大 学 等 开 展 广 泛 的 交 流 与 合 作, 多 项 成 果 荣 获 国 家 级 及 省 级 科 技 进 步 奖 技 术 发 明 奖 和 优 秀 新 产 品 奖 为 持 续 增 强 新 产 品 研 发 能 力, 公 司 成 立 了 汽 车 板 高 强 钢 特 殊 钢 不 锈 钢 硅 钢 和 棒 线 材 等 产 品 研 发 项 目 部, 充 分 发 挥 产 品 研 发 项 目 部 与 销 售 部

12 门 生 产 厂 的 研 发 与 协 同 优 势, 加 大 新 产 品 研 发 工 作, 高 附 加 值 产 品 研 发 实 力 明 显 提 升,2014 年 共 研 发 新 产 品 52 个 牌 号 其 中, 特 殊 钢 所 13 个 ; 电 工 钢 所 14 个 ; 高 强 钢 所 20 个 ; 汽 车 板 所 5 个 品 种 包 括 DDS-A 连 续 热 镀 锌 钢 带 JFMB+ZF 连 续 热 镀 锌 锌 铁 合 金 化 钢 带 热 轧 双 相 钢 RS590 变 速 箱 用 钢 19CrNi5 等 长 材 新 开 发 钢 种 共 18 个, 品 种 涵 盖 焊 丝 用 盘 条 低 碳 拉 丝 材 出 口 帘 线 钢 胎 圈 用 钢 丝 冷 镦 钢 等 另 外, 不 锈 钢 所 与 中 科 院 金 属 研 究 所 合 作 开 发 抗 菌 不 锈 钢 项 目, 目 前 已 完 成 全 部 工 序 试 制 此 外, 公 司 还 参 与 了 低 碳 铁 素 体 / 珠 光 体 钢 的 超 细 晶 强 韧 化 与 控 制 技 术 提 高 碳 - 锰 钢 综 合 性 能 的 微 观 组 织 控 制 与 制 造 技 术 细 晶 强 化 技 术 在 热 轧 板 卷 生 产 中 的 应 用 集 装 箱 用 SPA-H 耐 大 气 腐 蚀 钢 汽 车 车 轮 用 BG420CL 热 轧 钢 带 板 的 研 制 多 流 态 梯 级 强 化 浮 选 技 术 开 发 及 应 用 等 国 家 863 项 目 和 973 项 目 的 研 制 开 发, 并 分 别 获 得 了 国 家 科 技 进 步 奖 技 术 发 明 奖 和 省 科 技 成 果 转 化 奖 截 至 2014 年 末, 公 司 累 计 获 专 利 95 项, 其 中 发 明 专 利 16 项 ; 专 有 生 产 技 术 成 果 320 项, 其 中 107 项 获 省 级 优 秀 成 果 奖 本 钢 集 团 不 断 强 化 生 产 组 织 技 术 改 造, 在 资 源 综 合 利 用 能 源 消 耗 水 资 源 利 用 等 方 面 已 达 到 行 业 先 进 水 平,2014 年 吨 钢 综 合 能 耗 公 斤 标 煤, 吨 钢 耗 新 水 3.39 吨, 能 耗 指 标 值 总 体 呈 现 下 降 趋 势 在 减 排 方 面, 公 司 积 极 推 进 实 施 污 染 治 理, 完 成 多 项 重 点 环 保 治 理 污 染 减 排 项 目, 主 要 项 目 包 括 本 钢 板 材 发 电 厂 高 压 车 间 23# 锅 炉 电 除 尘 改 造 工 程 本 钢 板 材 炼 铁 厂 360m 2 烧 结 机 机 尾 电 除 尘 改 造 工 程 本 钢 板 材 焦 化 厂 二 车 间 筛 焦 系 统 和 运 焦 系 统 除 尘 设 施 改 造 工 程 等 11 项 工 程, 可 实 现 年 减 排 粉 尘 0.84 万 吨, 减 排 SO 万 吨 总 体 看, 公 司 钢 材 产 能 产 量 规 模 优 势 明 显, 经 过 多 年 技 术 改 造 及 设 备 更 新, 总 体 装 备 水 平 先 进, 产 品 结 构 持 续 优 化 ; 通 过 推 进 品 种 研 发 和 工 艺 技 术 攻 关, 技 术 竞 争 力 得 到 加 强 市 场 销 售 公 司 一 直 实 行 以 销 定 产, 根 据 市 场 需 求 和 订 单 组 织 生 产, 产 销 率 基 本 为 100% 在 销 售 方 面, 公 司 采 取 直 供 与 经 销 结 合 的 政 策, 拥 有 较 完 善 的 销 售 网 络 和 渠 道, 基 本 覆 盖 国 内 主 要 的 销 售 市 场, 同 时 非 常 重 视 直 销 和 出 口 渠 道 尤 其 是 战 略 合 作 客 户 的 开 发 和 维 护, 直 销 量 占 销 售 总 量 的 比 重 保 持 在 50% 左 右 本 钢 板 材 在 国 内 拥 有 9 家 区 域 销 售 公 司 和 众 多 专 营 公 司 及 钢 材 加 工 配 送 中 心, 并 设 立 了 海 外 营 销 网 点, 形 成 了 遍 布 国 内 延 伸 海 外 的 营 销 网 络, 初 步 建 立 了 以 客 户 为 中 心 的 营 销 服 务 体 系, 向 用 户 提 供 应 用 技 术 服 务 和 供 应 链 延 伸 服 务 近 年 来, 本 钢 集 团 已 成 功 开 发 了 通 用 五 菱 南 京 依 维 柯 华 菱 汽 车 东 南 汽 车 厦 门 金 龙 等 多 家 汽 车 厂 商 及 配 套 企 业 热 轧 产 品 冷 轧 镀 锌 产 品 产 品 表 6: 公 司 产 品 的 主 要 直 供 客 户 集 装 箱 用 钢 石 油 管 线 钢 汽 车 钢 圈 汽 车 面 板 家 电 面 板 轴 承 钢 齿 轮 钢 特 钢 煤 机 用 钢 产 品 曲 轴 用 钢 汽 轮 机 用 钢 焊 丝 焊 线 钢 绞 线 线 材 产 预 应 力 钢 棒 品 硬 线 帘 线 钢 冷 镦 钢 资 料 来 源 : 公 司 提 供 主 要 客 户 中 集 集 团 东 方 国 际 集 团 胜 师 集 团 ( 太 平 货 柜 ) 新 华 昌 集 团 中 石 油 集 团 中 石 化 集 团 中 海 油 集 团 番 禺 珠 江 钢 管 中 冶 辽 宁 德 龙 钢 管 辽 宁 大 型 钢 管 等 正 兴 钢 圈 龙 口 钢 圈 日 上 钢 圈 麦 弗 逊 车 轮 等 华 晨 长 安 奇 瑞 通 用 上 汽 一 汽 夏 利 美 的 海 信 西 门 子 珠 海 格 力 集 团 宁 波 奥 克 斯 瓦 轴 一 汽 宝 鸡 法 士 特 哈 齿 郑 州 煤 矿 机 械 中 煤 北 京 煤 矿 机 械 丹 东 518 洛 拖 瓦 轴 天 津 金 桥 中 机 金 和 齐 鲁 焊 业 等 天 津 银 龙 营 口 隆 信 沈 阳 超 力 义 乌 双 泰 贝 卡 尔 特 温 州 宏 博 从 销 售 市 场 来 看, 本 钢 集 团 出 口 产 品 主 要 以 热 轧 卷 板 及 镀 锌 卷 板 彩 涂 板 等 高 端 产 品 为 主, 市 场 比 较 分 散 且 产 品 主 要 以 直 供 用 户 为 主 由 于 出 口 产 品 中 包 含 一 定 比 例 的 热 轧 卷 板, 针 对 出 口 退 税 率 调 整, 公 司 积 极 调 整 出 口 品 种 比 例, 增 加 冷 轧 等 高 附 加 值 产 品 出 口 ; 进 一 步 强 化 海 外 市 场 开 发, 完 善 营 销 平 台 建 设 ; 通 过 提 高 个 性 化 服 务, 加 大 对 终 端 客 户 渠 道 的 管 理, 积 极 开 发 直 供 生 产 厂 2014 年 全 年 实 现 出 口 签 约 量 万 吨, 实 现 出 口 装 船 量 万 吨, 公 司 继 上 年 出 口 签 约 量 与 装 船 量 居 国 内 第 一 位 之 后, 进 一 步 加 大 国 际 市 场 销 售 力 度 11

13 表 7:2012 年 ~2014 年 公 司 产 品 销 售 市 场 分 布 (%) 市 场 华 北 6.48% 5.53% 3.42% 东 北 20.08% 21.02% 17.46% 华 东 36.47% 35.25% 34.87% 中 南 13.74% 11.93% 8.90% 西 北 0.11% 0.10% 0.06% 西 南 0.12% 0.13% 0.14% 出 口 23.00% 26.04% 35.54% 资 料 来 源 : 公 司 提 供 由 于 公 司 加 大 市 场 开 发 力 度 灵 活 调 整 产 品 结 构 及 时 调 整 产 品 销 售 价 格, 订 单 始 终 饱 满, 但 同 时, 产 品 售 价 不 可 避 免 的 受 到 整 体 市 场 行 情 的 影 响 2013 年 以 来, 钢 材 价 格 总 体 维 持 低 位,2014 年 热 轧 冷 轧 特 钢 产 品 的 平 均 售 价 分 别 为 2,976 元 / 吨 3,726 元 / 吨 3,174 元 / 吨 ;2015 年, 受 下 游 需 求 持 续 疲 软 及 原 燃 料 价 格 下 降 影 响, 钢 材 价 格 进 一 步 有 所 下 滑 短 期 来 看 宏 观 经 济 增 速 放 缓 及 钢 铁 行 业 产 能 过 剩 对 钢 材 价 格 及 需 求 造 成 的 负 面 影 响 仍 将 持 续, 公 司 生 产 经 营 面 临 一 定 挑 战 总 体 看, 公 司 拥 有 较 为 完 善 的 销 售 网 络 和 渠 道, 客 户 资 源 稳 定, 但 受 国 内 经 济 增 长 趋 缓 钢 铁 行 业 下 游 需 求 疲 弱 影 响, 钢 铁 业 务 短 期 内 出 现 大 幅 增 长 的 可 能 性 较 小 表 8:2013 年 ~2014 年 公 司 钢 材 产 品 销 售 情 况 ( 万 吨 元 ) 产 品 系 列 2013 年 2014 年 销 量 单 价 销 量 单 价 热 轧 产 品 582 3, ,976 冷 轧 产 品 357 3, ,726 特 钢 产 品 81 3, ,174 棒 材 产 品 85 2, ,776 线 材 产 品 262 3, ,954 铸 管 产 品 , ,808 资 料 来 源 : 公 司 提 供 非 钢 业 务 本 钢 集 团 非 钢 业 务 主 要 涉 及 贸 易 建 筑 安 装 机 械 制 造 医 疗 服 务 信 息 自 动 化 等 板 块 公 司 对 非 钢 产 业 的 发 展 十 分 重 视, 成 立 了 非 钢 产 业 处, 制 定 了 本 钢 非 钢 产 业 发 展 规 划, 并 确 立 了 非 钢 产 12 业 与 钢 铁 主 业 同 步 发 展 的 工 作 目 标, 旨 在 做 精 做 强 钢 铁 主 业 的 同 时, 加 快 相 关 非 钢 产 业 发 展, 形 成 具 有 较 强 竞 争 力 的 相 关 非 钢 产 业 集 群, 增 强 公 司 经 营 弹 性 和 利 润 空 间 贸 易 板 块 方 面, 公 司 下 属 本 钢 集 团 国 际 经 济 贸 易 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 国 贸 公 司 ) 借 助 现 有 11 个 驻 外 分 公 司 的 市 场 经 验 和 渠 道 优 势, 负 责 非 本 钢 产 品 贸 易 专 项 工 作 的 推 进 与 管 理, 非 本 钢 产 品 贸 易 部 分 目 前 所 涉 及 的 产 品 种 类 主 要 以 钢 铁 类 产 品 为 主, 如 板 材 长 材 板 坯 等 品 种, 贸 易 模 式 由 先 销 后 购 的 模 式 逐 步 向 自 主 采 购 自 由 贸 易 等 更 突 出 的 模 式 转 变 和 发 展 ; 建 筑 安 装 板 块 集 中 在 本 溪 钢 铁 ( 集 团 ) 建 设 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 称 建 设 公 司 ) 运 营, 主 要 从 事 房 屋 建 筑 工 程 冶 炼 工 程 矿 山 建 设 工 程 机 电 安 装 工 程 桥 梁 工 程 市 政 公 用 工 程 装 饰 装 修 工 程 的 施 工, 工 程 质 量 检 测 商 品 混 凝 土 生 产 等 ; 机 械 制 造 板 块 的 发 展 主 要 集 中 在 本 溪 钢 铁 ( 集 团 ) 机 械 制 造 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 称 机 械 制 造 公 司 ), 面 对 本 钢 集 团 及 外 部 市 场 提 供 生 产 用 成 套 设 备 备 件 及 铸 钢 铸 铁 和 冶 金 矿 山 机 械 加 工 类 产 品, 对 内 劳 务 输 出 等, 下 游 客 户 包 括 中 冶 京 诚 中 冶 长 天 大 冶 特 殊 钢 公 司 青 岛 钢 铁 公 司 广 西 柳 钢 钢 铁 公 司 和 辽 宁 宏 昌 重 工 股 份 有 限 公 司 等 ; 医 疗 服 务 板 块 主 要 以 本 溪 钢 铁 ( 集 团 ) 医 疗 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 称 医 疗 公 司 ) 为 代 表, 下 属 6 家 医 院, 向 社 会 提 供 医 疗 与 护 理 服 务 医 学 教 学 医 学 研 究 卫 生 医 疗 人 员 培 训, 卫 生 技 术 人 员 继 续 教 育 以 及 健 康 与 保 健 教 育 ; 信 息 自 动 化 板 块 主 要 集 中 在 本 溪 钢 铁 ( 集 团 ) 信 息 自 动 化 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 称 信 息 自 动 化 公 司 ), 是 具 有 国 家 计 算 机 信 息 系 统 集 成 二 级 资 质 和 辽 宁 省 建 筑 智 能 化 二 级 资 质 的 企 业, 业 务 范 围 包 括 计 算 机 软 件 开 发 网 络 及 通 讯 系 统 设 计 开 发, 自 动 控 制 系 统 设 计 设 备 制 造 安 装 调 试, 计 算 机 技 术 自 动 化 系 统 技 术 支 持, 技 术 服 务, 计 算 机 信 息 咨 询 与 服 务 智 能 控 制 设 备 仪 表 仪 器 研 发 销 售, 企 业 事 业 信 息 化 系 统 集 成, 软 件 控 制 设 备 产 品 代 理 ; 提 供 自 动 化 计 算 机 技 术 支 持 与 服 务 目 前 信 息 自 动 化 公 司 主 要 面 对 内 部 各 子 公 司 提 供 服 务 2014 年, 本 钢 集 团 非 钢 业 务 实 现 收 入

14 亿 元, 占 营 业 总 收 入 的 24.04% 根 据 发 展 规 划, 公 司 将 继 续 做 强 非 钢 业 务, 重 点 发 展 机 械 制 造 和 循 环 经 济 项 目 管 理 产 权 状 况 截 至 2014 年 末, 公 司 控 股 股 东 为 辽 宁 省 国 资 委, 持 有 公 司 100% 股 权 截 至 2014 年 末, 公 司 纳 入 合 并 报 表 范 围 二 级 子 公 司 9 家 (2014 年 年 报 新 纳 入 两 家 ), 其 中 全 资 子 公 司 6 家, 控 股 子 公 司 3 家 子 公 司 本 钢 公 司 下 属 本 钢 板 材 股 份 有 限 公 司 在 深 交 所 先 后 发 行 上 市 外 资 股 (B 股 )4 亿 股 和 境 内 上 市 人 民 币 普 通 股 (A 股 )1.2 亿 股 法 人 治 理 结 构 董 事 会 是 公 司 的 决 策 机 构, 监 事 会 是 公 司 监 督 机 构, 总 经 理 领 导 下 的 经 营 管 理 层 是 公 司 的 执 行 机 构 公 司 董 事 会 监 事 会 经 营 管 理 层 各 司 其 责 各 行 其 职, 形 成 了 相 互 协 调 相 互 制 衡 的 法 人 治 理 机 构 公 司 下 设 企 业 文 化 部 人 力 资 源 部 战 略 规 划 部 运 营 改 善 部 财 务 部 资 本 运 营 部 审 计 部 法 律 事 务 部 信 息 化 部 安 全 管 理 监 督 部 市 场 部 采 购 中 心 共 12 个 职 能 管 理 部 门 管 理 水 平 公 司 已 制 定 较 为 完 善 的 管 理 制 度 和 监 督 机 制, 同 时 加 强 信 息 化 建 设, 大 力 推 行 ERP 工 程 的 实 施 在 生 产 经 营 方 面, 以 物 料 能 源 介 质 平 衡 为 中 心, 以 管 理 的 科 学 化 和 精 细 化 为 目 标, 大 力 组 织 高 附 加 值 产 品 生 产, 强 化 基 础 管 理 和 计 划 管 理 在 财 务 管 理 方 面, 公 司 制 定 了 较 健 全 的 财 务 管 理 制 度, 通 过 财 务 部 实 行 资 金 的 统 一 集 中 调 度 和 管 理, 下 属 子 公 司 的 财 务 管 理 人 员 均 由 财 务 部 进 行 派 驻 同 时, 公 司 施 行 统 一 授 信 制 度, 由 公 司 分 配 授 信 额 度, 并 严 格 控 制 预 算 外 的 资 金 支 出 投 资 管 理 方 面, 公 司 实 行 集 中 管 理 统 一 安 排 的 管 理 制 度, 通 过 规 范 审 批 权 限 建 立 定 期 报 告 制 度 及 风 险 预 警 制 度, 形 成 了 科 学 的 经 营 决 算 机 制 和 风 险 处 理 方 案 截 至 2014 年 末, 共 有 在 岗 员 工 7.77 万 人, 人 员 负 担 较 重 总 体 看, 公 司 风 险 管 理 体 系 较 为 完 善, 经 营 稳 健, 但 在 职 员 工 较 多, 推 高 了 管 理 费 用 发 展 规 划 根 据 十 二 五 规 划, 本 钢 集 团 按 照 一 业 为 主, 多 元 协 同 的 发 展 方 针, 进 一 步 做 强 钢 铁 主 业, 同 时 加 快 贸 易 工 程 技 术 机 械 制 造 信 息 自 动 化 等 多 个 非 钢 产 业 集 群 的 发 展 钢 铁 主 业 方 面, 本 钢 集 团 将 继 续 强 化 钢 铁 业 务 主 体 产 品 结 构 方 面, 一 方 面 大 力 提 升 高 附 加 值 钢 铁 产 品 的 生 产 规 模, 特 别 是 冷 轧 钢 板 特 种 钢 材 等 ; 另 一 方 面, 加 快 推 进 淘 汰 530m 3 高 炉 5 75m 2 烧 结 机 等 落 后 产 能, 提 升 产 品 竞 争 力 原 材 料 方 面, 公 司 将 继 续 积 极 拓 展 自 有 铁 矿 规 模, 提 升 铁 矿 自 给 率 生 产 工 艺 方 面, 本 钢 集 团 将 进 一 步 加 大 科 研 投 入, 加 强 与 高 校 合 作, 配 合 公 司 提 高 产 品 附 加 值 的 核 心 战 略, 大 力 提 升 产 品 科 技 含 量 非 钢 产 业 方 面, 本 钢 集 团 将 实 现 非 钢 产 业 与 钢 铁 主 业 同 步 发 展 的 工 作 目 标, 旨 在 做 精 做 强 钢 铁 主 业 的 同 时, 加 快 相 关 非 钢 产 业 发 展, 形 成 具 有 较 强 竞 争 力 的 相 关 非 钢 产 业 集 群, 增 强 企 业 经 营 弹 性 和 利 润 空 间, 重 点 发 展 机 械 制 造 和 循 环 经 济 项 目 表 9: 截 至 2015 年 9 月 末 公 司 主 要 在 建 工 程 项 目 概 况 ( 万 元 ) 项 目 名 称 辽 宁 恒 通 冶 金 装 备 制 造 工 程 ( 轧 辊 搬 迁 ) 总 投 资 2015 年 1~9 月 完 成 投 资 2015 年 拟 完 成 投 资 49,950 1,978 6,460 丹 东 不 锈 钢 冷 轧 282,532 19,469 29,932 电 镀 锌 112,470 15,752 2,239 焦 化 厂 焦 二 车 间 干 熄 焦 扩 能 改 造 工 程 ( 原 3# 焦 炉 ) 97,227 15,772 11,359 能 源 管 控 中 心 28,410 3,507 6,400 冷 轧 高 强 钢 工 程 693, , , 平 米 烧 结 机 工 程 127,774 35,518 77, 烧 结 机 工 程 77,102 5,318 23,729 合 计 1,468, , ,847 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 上 市 子 公 司 本 钢 板 材 (000761) 非 公 开 发 13

15 行 股 票 方 案 于 2015 年 9 月 11 日 获 证 监 会 批 准 本 次 非 公 开 发 行 股 票 方 案 计 划 发 行 股 票 不 超 过 705,467,372 股, 计 划 募 集 资 金 总 额 不 超 过 40 亿 元 扣 除 发 行 费 用 后 本 次 非 公 开 发 行 股 票 所 募 集 的 资 金 23 亿 元 将 用 于 冷 轧 高 强 钢 改 造 工 程,7 亿 元 将 用 于 三 冷 轧 厂 热 镀 锌 生 产 线 工 程, 剩 余 10 亿 元 将 用 于 偿 还 银 行 贷 款 此 外, 十 三 五 期 间 公 司 拟 投 资 规 模 约 200 亿 元, 主 要 用 于 产 品 结 构 调 整 后 备 矿 山 开 发 节 能 减 排 等 项 目 根 据 在 建 及 未 来 投 资 规 划, 公 司 将 面 临 一 定 的 资 本 支 出 压 力 为 此, 公 司 计 划 充 分 利 用 本 钢 板 材 在 资 本 市 场 的 融 资 渠 道, 同 时 考 虑 引 入 战 略 投 资 人 共 同 建 设 表 10: 公 司 预 计 未 来 资 本 支 出 情 况 ( 亿 元 ) 2015E 2016E 2017E 2018E 支 出 金 额 资 料 来 源 : 公 司 提 供 总 体 看, 公 司 的 发 展 战 略 充 分 立 足 于 自 身 经 营 特 色, 专 注 于 钢 铁 主 业 并 体 现 了 该 行 业 的 发 展 趋 势 但 是 公 司 在 建 及 拟 建 项 目 所 需 投 资 较 大, 面 临 一 定 的 资 金 压 力 财 务 分 析 以 下 分 析 基 于 公 司 提 供 的 经 瑞 华 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 2012 年 ~2014 年 三 年 连 审 财 务 报 告, 公 司 财 务 报 表 均 按 新 会 计 准 则 编 制 2012 年 财 务 报 表 中, 公 司 将 应 付 短 期 融 资 券 和 一 年 内 到 期 的 中 期 票 据 计 入 其 他 流 动 负 债, 中 诚 信 国 际 分 别 将 其 调 整 至 短 期 借 款 和 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 2014 年 财 务 报 表 中, 公 司 将 部 分 应 付 短 期 融 资 券 计 入 应 付 债 券, 中 诚 信 国 际 将 其 调 整 至 短 期 借 款 资 本 结 构 近 年 来, 随 着 公 司 业 务 规 模 的 扩 张, 资 产 总 额 逐 年 增 加,2012~2014 年 末 分 别 为 1, 亿 元 1, 亿 元 和 1, 亿 元 2013 年, 辽 宁 省 国 资 委 将 原 公 司 账 面 110 宗 国 有 划 拨 土 地 使 用 权 变 更 为 国 有 授 权 经 营 土 地 使 用 权, 导 致 公 司 年 末 土 地 账 面 价 值 增 加 亿 元 ; 此 外 多 个 在 建 工 程 的 陆 续 投 14 入, 年 末 在 建 工 程 同 比 增 加 亿 元, 受 上 述 因 素 影 响, 当 年 末 资 产 总 额 增 至 1, 亿 元 2014 年 受 在 建 工 程 持 续 投 入 的 影 响, 当 期 末 在 建 工 程 增 长 亿 元, 公 司 总 资 产 增 至 1, 亿 元 从 资 产 结 构 来 看, 公 司 属 于 重 资 产 行 业, 随 着 非 流 动 资 产 持 续 增 加, 近 年 来 流 动 资 产 在 总 资 产 中 占 比 逐 年 下 降,2012~2014 年 末, 流 动 资 产 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 占 总 资 产 的 比 重 分 别 为 41.47% 36.66% 和 33.20% 其 中 存 货 货 币 资 金 其 他 应 收 款 和 应 收 票 据 四 项 为 流 动 资 产 的 主 要 组 成 部 分, 截 至 2014 年 末, 上 述 四 项 合 计 占 公 司 流 动 资 产 比 例 为 94.22% 截 至 2014 年 末, 存 货 总 额 为 亿 元, 公 司 计 提 存 货 跌 价 准 备 2.12 亿 元 ; 公 司 货 币 资 金 较 为 充 裕, 近 三 年 货 币 资 金 占 流 动 资 产 比 例 均 超 过 18%, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2014 年, 公 司 加 大 了 现 款 结 算 的 使 用 力 度, 年 末 其 他 应 收 款 降 至 亿 元, 其 中 账 龄 在 一 年 以 内 的 占 比 67.27%; 当 期 末 应 收 票 据 降 至 亿 元, 主 要 以 银 行 承 兑 汇 票 为 主 近 年 来 公 司 负 债 规 模 维 持 较 高 水 平 且 持 续 增 长,2012 年 ~2014 年 末, 总 负 债 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 公 司 流 动 负 债 占 总 负 债 比 重 较 高, 截 至 2014 年 末 占 比 为 82.49%, 主 要 以 短 期 借 款 应 付 账 款 和 其 他 应 付 款 为 主, 其 中 短 期 借 款 占 2014 年 末 流 动 负 债 比 重 为 67.54% 公 司 总 债 务 规 模 也 呈 波 动 态 势,2012 年 ~2014 年 末 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 2013 年 总 债 务 大 规 模 增 加 主 要 是 当 年 发 行 短 期 融 资 券 以 及 增 加 银 行 贷 款, 此 外 将 押 汇 融 资 和 保 理 融 资 业 务 等 由 原 来 的 其 他 应 付 账 款 科 目 调 整 到 短 期 借 款 科 目, 致 使 短 期 债 务 增 长 亿 元 所 致 2014 年 总 债 务 减 少 主 要 是 由 于 公 司 增 加 了 短 期 借 款 的 偿 还 力 度 所 致 所 有 者 权 益 方 面,2012 年 ~2014 年 末 公 司 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益, 下 同 ) 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 其 中,2013 年 辽 宁 省 国 资 委 将 国 有 划 拨 土 地 使 用 权 作 为 国 有 资 本 入 股 后 使 公 司 实 收 资 本 增 加 亿, 资 本 公 积 增 加 亿 元 ; 此 外 子 公 司 本 溪 钢 铁 以 其 持 有 的 本 钢 浦 项 75% 股 权 与 本 钢 板 材 持 有 的 丹 东 不 锈 钢 100% 股

16 权 进 行 置 换, 该 同 一 控 制 下 的 企 业 合 并 导 致 2013 年 末 资 本 公 积 增 加 2.06 亿 元 ; 受 上 述 因 素 影 响,2013 年 末 公 司 所 有 者 权 益 大 幅 上 升 2014 年 所 有 者 权 益 小 幅 增 长, 主 要 是 因 为 未 分 配 利 润 增 加 导 致 图 5: 公 司 2012 年 ~2014 年 末 资 本 结 构 分 析 长, 全 年 公 司 实 现 营 业 总 收 入 亿 元, 较 上 年 增 长 10.53% 2014 年, 钢 铁 业 务 收 入 同 比 有 所 下 降 亿 元, 同 时 非 钢 业 务 收 入 也 有 所 减 少, 公 司 当 年 营 业 总 收 入 同 比 下 降 9.34% 图 6:2012 年 ~2014 年 公 司 营 业 收 入 成 本 情 况 资 料 来 源 : 根 据 公 司 年 报 计 算 整 理 资 料 来 源 : 根 据 公 司 年 报 计 算 整 理 2012~2014 年 末, 公 司 资 产 负 债 率 分 别 为 75.23% 69.70% 和 69.81%, 同 期 总 资 本 化 比 率 分 别 为 67.37% 65.20% 和 64.57% 2013 年 由 于 所 有 者 权 益 同 比 有 所 增 加, 资 产 负 债 率 及 总 资 本 化 比 率 均 有 下 降 2014 年, 公 司 总 负 债 规 模 及 所 有 者 权 益 均 有 所 增 长, 资 产 负 债 率 略 微 增 长, 同 时 随 着 债 务 规 模 下 降, 总 资 本 化 比 率 降 至 64.57% 相 比 国 内 其 他 大 型 钢 铁 企 业, 公 司 资 产 负 债 水 平 维 持 在 较 高 的 水 平 表 11: 截 至 2014 年 末 国 内 主 要 钢 铁 企 业 资 本 结 构 (%) 公 司 名 称 资 产 负 债 率 总 资 本 化 比 率 马 钢 股 份 武 钢 集 团 鞍 山 钢 铁 本 钢 集 团 河 钢 集 团 山 钢 集 团 资 料 来 源 : 根 据 公 开 资 料 整 理 总 体 上 看, 公 司 资 产 流 动 性 较 强, 但 债 务 规 模 较 大, 根 据 规 划 未 来 还 有 一 定 规 模 资 本 支 出, 预 计 资 产 负 债 水 平 短 期 内 仍 将 维 持 高 位 盈 利 能 力 近 年 来 公 司 营 业 收 入 呈 波 动 态 势,2012~2014 年, 营 业 总 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 及 亿 元 2013 年, 受 益 于 非 钢 业 务 收 入 大 幅 增 从 毛 利 率 来 看, 近 几 年 钢 铁 行 业 下 游 需 求 疲 弱, 行 业 产 能 过 剩 加 剧 影 响, 钢 材 价 格 持 续 下 跌, 但 另 一 方 面,2014 年 以 来 钢 铁 主 要 原 燃 料 价 格 持 续 下 降, 公 司 毛 利 率 呈 现 波 动 趋 势 2012~2014 年, 公 司 毛 利 率 分 别 为 13.05% 10.79% 和 14.10% 不 过 从 同 行 业 数 据 来 看, 公 司 毛 利 率 水 平 在 国 内 大 型 钢 铁 企 业 中 仍 位 居 前 列 长 期 来 看, 资 源 及 产 品 优 势 有 利 于 公 司 维 持 盈 利 能 力 的 稳 定 表 12: 近 年 国 内 主 要 钢 铁 企 业 毛 利 率 情 况 (%) 公 司 名 称 鞍 山 钢 铁 本 钢 集 团 河 钢 集 团 山 钢 集 团 武 钢 集 团 马 钢 股 份 资 料 来 源 : 根 据 公 开 资 料 整 理 期 间 费 用 方 面,2012~2014 年 公 司 三 费 合 计 呈 现 波 动 态 势, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 三 费 占 比 分 别 为 13.02% 10.74% 和 12.77% 受 公 司 人 员 负 担 较 重 影 响, 公 司 管 理 费 用 占 比 较 大, 近 年 来 通 过 有 效 的 费 用 管 控 措 施, 管 理 费 用 逐 年 下 降,2012~2014 年 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 销 售 费 用 方 面,2014 年 同 比 增 加 1.06 亿 元, 主 要 是 出 口 规 模 增 加 导 致 的 费 用 上 升 ; 财 务 费 用 2014 年 同 比 增 加 6.39 亿 元, 主 要 是 公 司 融 资 成 本 上 升 和 出 口 汇 兑 损 失 所 致 15

17 表 13:2012 年 ~2014 年 公 司 期 间 费 用 情 况 表 单 位 : 亿 元 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 三 费 合 计 营 业 总 收 入 三 费 收 入 占 比 13.02% 10.74% 12.77% 资 料 来 源 : 根 据 公 司 年 报 计 算 整 理 利 润 方 面,2012 年 ~2014 年 公 司 实 现 利 润 总 额 分 别 为 2.75 亿 元 3.44 亿 元 和 3.56 亿 元 2012~2013 年, 受 钢 铁 行 业 景 气 度 大 幅 下 滑 钢 材 价 格 持 续 下 跌 影 响, 经 营 性 业 务 利 润 分 别 为 亿 元 和 亿 元, 当 期 营 业 外 损 益 分 别 为 7.63 亿 元 9.44 亿 元, 其 中 2013 年 中 政 府 补 助 为 5.99 亿 元, 较 高 的 营 业 外 损 益 弥 补 了 经 营 性 业 务 的 亏 损 2014 年, 受 益 于 原 燃 料 价 格 大 幅 下 降, 公 司 经 营 性 利 润 扭 亏 为 盈, 经 营 性 利 润 为 4.07 亿 元 ; 另 一 方 面 当 期 营 业 外 损 益 为 0.54 亿 元, 主 要 为 政 府 补 助 大 幅 减 少 所 致 2012~2014 年, 公 司 净 利 润 分 别 为 0.33 亿 元 2.19 亿 元 和 2.90 亿 元 总 体 来 看, 虽 然 受 钢 铁 行 业 持 续 低 迷 影 响, 2012 年 和 2013 年 公 司 以 钢 铁 为 主 的 经 营 性 业 务 有 所 亏 损, 但 2014 年 受 益 于 原 燃 料 价 格 大 幅 下 滑, 当 期 经 营 性 业 务 实 现 扭 亏 为 盈, 且 考 虑 到 公 司 产 品 结 构 优 良, 双 高 产 品 占 比 较 大, 长 期 来 看, 将 有 利 于 其 盈 利 能 力 的 稳 定 现 金 流 近 年 来, 公 司 经 营 活 动 净 现 金 流 呈 波 动 状 态, 2012~2014 年 经 营 活 动 净 现 金 流 分 别 为 亿 元 9.15 亿 元 及 亿 元 2013 年 经 营 性 应 付 项 目 调 整 导 致 当 期 该 项 目 大 幅 减 少, 同 时 存 货 水 平 有 所 增 加, 当 年 经 营 活 动 净 现 金 流 有 所 下 滑 2014 年, 公 司 净 利 润 有 所 增 长 的 同 时 减 少 了 存 货 水 平, 全 年 经 营 活 动 净 现 金 流 同 比 增 长 亿 元 投 资 活 动 现 金 流 方 面,2012~2014 年 公 司 投 资 活 动 净 现 金 流 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 近 年 来 公 司 在 建 工 程 较 多, 主 要 集 中 于 产 品 结 构 调 整 后 备 矿 山 开 发 及 节 能 减 排 等, 同 时 大 力 开 发 非 钢 产 业 并 投 资 理 财 产 品 根 据 公 司 未 来 资 本 支 出 规 划, 预 计 其 投 资 活 动 现 金 流 出 仍 将 维 持 高 位 筹 资 活 动 现 金 流 方 面, 公 司 近 年 来 投 资 规 模 一 直 维 持 在 较 高 的 水 平, 经 营 活 动 净 现 金 流 不 能 满 足 投 资 活 动 的 资 金 需 求, 资 本 支 出 主 要 依 靠 外 部 融 资 解 决 2012~2014 年 公 司 筹 资 活 动 净 现 金 流 分 别 为 5.97 亿 元 亿 元 和 亿 元 2013 年 筹 资 活 动 净 现 金 流 入 大 幅 增 长, 主 要 系 公 司 当 期 将 押 汇 融 资 和 保 理 融 资 业 务 等 项 目 由 应 付 项 目 调 整 至 短 期 借 款 科 目 所 致 2014 年, 公 司 减 少 借 款 规 模 的 同 时 加 大 了 债 务 的 偿 还 力 度, 筹 资 活 动 净 现 金 流 降 至 亿 元 表 14:2012 年 ~2014 年 公 司 现 金 流 变 化 ( 亿 元 ) 经 营 活 动 现 金 流 入 经 营 活 动 现 金 流 出 经 营 活 动 净 现 金 流 投 资 活 动 现 金 流 入 投 资 活 动 现 金 流 出 投 资 活 动 净 现 金 流 筹 资 活 动 现 金 流 入 其 中 : 吸 收 投 资 借 款 所 收 到 的 现 金 筹 资 活 动 现 金 流 出 其 中 : 偿 还 债 务 筹 资 活 动 净 现 金 流 现 金 及 等 价 物 净 增 资 料 来 源 : 根 据 公 司 年 报 近 年 来, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 规 模 较 低, 考 虑 到 未 来 十 三 五 期 间 投 资 规 划, 面 临 一 定 的 资 本 支 出 压 力, 为 满 足 资 金 需 求 仍 将 依 赖 外 部 融 资 偿 债 能 力 近 年 来 公 司 总 债 务 呈 现 波 动 上 升 态 势, 2012~2014 年 末 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 并 且 短 期 债 务 占 比 较 高 其 中 2013 年, 公 司 短 期 借 款 增 加 亿 元, 致 使 当 年 末 短 期 债 务 增 长 至 亿 元, 占 总 债 务 比 重 增 至 86.82% 2014 年 总 债 务 减 少 主 要 是 由 于 流 动 营 运 资 金 缺 口 下 降, 并 且 公 司 加 大 了 短 期 借 款 的 偿 还 力 度 所 致 公 司 债 务 以 短 期 为 主, 债 务 结 构 有 待 优 化 16

18 从 偿 债 指 标 来 看, 公 司 2014 年 利 润 水 平 有 所 提 升, 同 时 总 债 务 规 模 较 上 年 有 所 下 降,EBITDA 对 总 债 务 覆 盖 能 力 有 所 增 加 ; 但 由 于 当 期 利 息 支 出 有 所 上 涨,EBITDA 利 息 保 障 系 数 降 至 1.82 倍 现 金 偿 付 指 标 方 面,2014 年 经 营 活 动 净 现 金 流 较 上 年 增 幅 较 大, 但 相 对 债 务 规 模 经 营 活 动 净 现 金 流 规 模 仍 然 较 小, 对 债 务 的 覆 盖 能 力 有 所 增 强 但 仍 处 于 较 低 水 平 根 据 规 划, 公 司 未 来 几 年 的 资 本 支 出 仍 将 维 持 在 较 高 水 平, 整 体 债 务 压 力 仍 较 大 表 15:2012 年 ~2014 年 公 司 偿 债 指 标 情 况 EBITDA( 亿 元 ) 经 营 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 总 债 务 ( 亿 元 ) 资 产 负 债 率 (%) 总 资 本 化 比 率 (%) 经 营 净 现 金 流 / 总 债 务 (X) 总 债 务 /EBITDA(X) 评 级 展 望 本 钢 集 团 具 有 矿 山 资 源 优 势 较 强 的 规 模 优 势 雄 厚 的 技 术 实 力 以 及 地 方 政 府 的 大 力 支 持, 未 来 随 着 一 系 列 改 造 与 新 建 项 目 的 竣 工, 自 身 产 品 结 构 将 继 续 得 到 优 化, 规 模 优 势 将 持 续 体 现, 综 合 竞 争 实 力 有 望 进 一 步 提 升 同 时, 中 诚 信 国 际 关 注 到 行 业 景 气 度 下 行 使 公 司 生 产 经 营 面 临 一 定 挑 战 资 本 支 出 压 力 较 大 及 债 务 负 担 较 重 等 因 素 可 能 对 公 司 经 营 及 整 体 信 用 状 况 造 成 的 影 响 综 上, 中 诚 信 国 际 认 为 公 司 未 来 12~18 个 月 的 信 用 水 平 将 保 持 稳 定 结 论 综 上 所 述, 中 诚 信 国 际 评 定 本 钢 集 团 有 限 公 司 主 体 信 用 等 级 为 AAA, 评 级 展 望 为 稳 定 ; 评 定 2016 年 第 一 期 本 钢 集 团 有 限 公 司 公 司 债 券 的 信 用 等 级 为 AAA EBITDA 利 息 保 障 倍 数 (X) 经 营 活 动 净 现 金 流 利 息 保 障 系 数 (X) 资 料 来 源 : 根 据 公 司 年 报 计 算 整 理 或 有 负 债 方 面, 截 至 2014 年 末, 公 司 无 对 外 担 保 和 重 大 法 律 诉 讼 一 直 以 来, 公 司 与 金 融 机 构 保 持 良 好 的 合 作 关 系, 得 到 地 方 金 融 机 构 的 大 力 支 持 2014 年 末, 公 司 在 各 家 银 行 授 信 额 度 合 计 1, 亿 元, 剩 余 未 使 用 额 度 亿 元 此 外, 公 司 下 属 子 公 司 本 钢 板 材 为 深 交 所 A 股 及 B 股 上 市 公 司, 融 资 渠 道 通 畅 过 往 债 务 履 约 情 况 根 据 公 司 提 供 的 征 信 报 告,2012 年 ~2014 年 末, 公 司 借 款 能 够 到 期 还 本 按 期 付 息, 未 出 现 延 迟 支 付 本 金 和 利 息 的 情 况 根 据 公 开 资 料 显 示, 截 至 2014 年 末 公 司 在 公 开 市 场 无 信 用 违 约 记 录 截 至 报 告 出 具 日, 母 公 司 未 在 银 行 间 市 场 发 行 过 公 开 的 债 务 融 资 工 具 ; 下 属 子 公 司 本 钢 公 司 及 北 营 公 司 公 开 发 行 的 债 务 融 资 工 具 余 额 为 124 亿 元, 其 中 超 短 期 融 资 券 35 亿 元, 中 期 票 据 89 亿 元 17

19 附 一 : 本 钢 集 团 有 限 公 司 股 权 结 构 图 ( 截 至 2014 年 末 ) 辽 宁 省 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 100% 本 钢 集 团 有 限 公 司 序 号 企 业 名 称 持 股 比 例 (%) 1 辽 宁 恒 基 资 产 经 营 管 理 有 限 公 司 辽 宁 本 钢 矿 产 资 源 开 发 有 限 公 司 辽 宁 恒 宇 物 业 有 限 公 司 辽 宁 恒 通 冶 金 装 备 制 造 有 限 公 司 辽 宁 恒 泰 重 机 有 限 公 司 本 溪 钢 铁 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 北 营 钢 铁 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 辽 宁 恒 亿 融 资 租 赁 有 限 公 司 本 钢 集 团 财 务 有 限 公 司 资 料 来 源 : 公 司 提 供 18

20 附 二 : 本 钢 集 团 有 限 公 司 组 织 结 构 图 ( 截 至 2014 年 末 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 19

21 附 三 : 本 钢 集 团 有 限 公 司 主 要 财 务 数 据 及 指 标 ( 合 并 口 径 ) 财 务 数 据 ( 单 位 : 万 元 ) 货 币 资 金 963, ,047, ,446, 短 期 投 资 ( 交 易 性 金 融 资 产 ) 应 收 账 款 净 额 184, , , 存 货 净 额 2,573, ,772, ,340, 其 他 应 收 款 589, , , 长 期 投 资 51, , , 固 定 资 产 ( 合 计 ) 6,283, ,995, ,505, 总 资 产 12,297, ,151, ,295, 其 他 应 付 款 1,027, , , 短 期 债 务 4,542, ,974, ,382, 长 期 债 务 1,747, ,058, ,479, 总 债 务 6,289, ,033, ,862, 净 债 务 5,326, ,985, ,415, 总 负 债 9,251, ,863, ,979, 财 务 性 利 息 支 出 348, , , 资 本 化 利 息 支 出 37, , , 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 ) 3,046, ,287, ,315, 营 业 总 收 入 6,511, ,196, ,525, 三 费 前 利 润 798, , , 投 资 收 益 4, , , EBIT 376, , , EBITDA 777, , , 经 营 活 动 产 生 现 金 净 流 量 133, , , 投 资 活 动 产 生 现 金 净 流 量 -429, , , 筹 资 活 动 产 生 现 金 净 流 量 59, , , 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 -236, , , 资 本 支 出 423, , , 财 务 指 标 营 业 毛 利 率 (%) 三 费 收 入 比 (%) EBITDA/ 营 业 总 收 入 (%) 总 资 产 收 益 率 (%) 流 动 比 率 (X) 速 动 比 率 (X) 存 货 周 转 率 (X) 应 收 账 款 周 转 率 (X) 资 产 负 债 率 (%) 总 资 本 化 比 率 (%) 短 期 债 务 / 总 债 务 (%) 经 营 活 动 净 现 金 / 总 债 务 (X) 经 营 活 动 净 现 金 / 短 期 债 务 (X) 经 营 活 动 净 现 金 / 利 息 支 出 (X) 总 债 务 /EBITDA(X) EBITDA/ 短 期 债 务 (X) EBITDA 利 息 倍 数 (X) 注 :1 上 述 财 务 数 据 使 用 三 年 连 审 的 2012 年 ~2014 年 财 务 报 告 ;2 公 司 财 务 报 告 均 按 新 会 计 准 则 编 制 ;3 公 司 将 部 分 应 付 短 期 融 资 券 及 一 年 内 到 期 的 中 期 票 据 计 入 其 他 流 动 负 债 或 应 付 债 券, 中 诚 信 国 际 将 其 分 别 调 整 至 短 期 借 款 和 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 20

22 附 四 : 基 本 财 务 指 标 的 计 算 公 式 长 期 投 资 ( 新 )= 可 供 出 售 金 融 资 产 + 持 有 至 到 期 投 资 + 长 期 股 权 投 资 固 定 资 产 合 计 ( 新 )= 投 资 性 房 地 产 + 固 定 资 产 + 在 建 工 程 + 工 程 物 资 + 固 定 资 产 清 理 + 生 产 性 生 物 资 产 + 油 气 资 产 短 期 债 务 ( 旧 )= 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 应 付 短 期 融 资 券 + 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 短 期 债 务 ( 新 )= 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 应 付 票 据 + 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 总 债 务 = 长 期 债 务 + 短 期 债 务 净 债 务 = 总 债 务 - 货 币 资 金 三 费 前 利 润 ( 新 )= 营 业 总 收 入 - 营 业 成 本 - 利 息 支 出 - 手 续 费 及 佣 金 收 入 - 退 保 金 - 赔 付 支 出 净 额 - 提 取 保 险 合 同 准 备 金 净 额 - 保 单 红 利 支 出 - 分 保 费 用 - 营 业 税 金 及 附 加 EBIT( 息 税 前 盈 余 )= 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 EBITDA( 息 税 折 旧 摊 销 前 盈 余 )=EBIT+ 折 旧 + 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 资 本 支 出 = 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 主 营 业 务 毛 利 率 ( 旧 )=( 主 营 业 务 收 入 - 主 营 业 务 成 本 )/ 主 营 业 务 收 入 营 业 毛 利 率 ( 新 )=( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 )/ 营 业 收 入 三 费 收 入 比 ( 旧 )=( 财 务 费 用 + 管 理 费 用 + 营 业 费 用 )/ 主 营 业 务 收 入 三 费 收 入 比 ( 新 )=( 财 务 费 用 + 管 理 费 用 + 销 售 费 用 )/ 营 业 总 收 入 总 资 产 收 益 率 =EBIT/ 总 资 产 平 均 余 额 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 速 动 比 率 =( 流 动 资 产 - 存 货 )/ 流 动 负 债 存 货 周 转 率 = 主 营 业 务 成 本 ( 营 业 成 本 合 计 )/ 存 货 平 均 净 额 应 收 账 款 周 转 率 = 主 营 业 务 收 入 净 额 ( 营 业 总 收 入 净 额 )/ 应 收 账 款 平 均 净 额 资 产 负 债 率 = 负 债 总 额 / 资 产 总 额 总 资 本 化 比 率 = 总 债 务 /( 总 债 务 + 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )) EBITDA 利 息 倍 数 =EBITDA/( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 支 出 ) 注 :" 新 " " 旧 " 为 分 别 在 新 旧 会 计 准 则 下 采 用 的 公 式, 未 标 注 的 为 新 旧 会 计 准 则 都 适 用 21

23 附 五 : 主 体 信 用 等 级 的 符 号 及 定 义 等 级 符 号 含 义 AAA 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 较 小, 违 约 风 险 很 低 A 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 B 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 受 评 对 象 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 受 评 对 象 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 受 评 对 象 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 22

24 附 六 : 债 券 信 用 等 级 的 符 号 及 定 义 等 级 符 号 含 义 AAA 债 券 安 全 性 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 债 券 安 全 性 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 较 小, 违 约 风 险 很 低 A 债 券 安 全 性 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 债 券 安 全 性 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 债 券 安 全 性 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 B 债 券 安 全 性 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 债 券 安 全 性 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 券 C 不 能 偿 还 债 券 注 : 除 AAA 级,CCC 级 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 23

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