看晕了? 那我们用帅牛老师的故事版,A 有 1 块钱,B 有 1 块钱,A 把自己这 1 块钱借给 B, 这样 B 就有 2 块钱去炒股了 B 每年按约定 ( 目前一般是年化 6%-7%) 付给 A 利息,B 炒股亏

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全模翟
7 years ago
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1 分级基金全攻略目录分级基金全攻略... 1 什么是分级基金?... 1 分级基金溢价套利... 2 交易软件操作... 3 借助股指期货降低套利风险... 4 使用集思录分级数据助力溢价套利... 5 折价套利... 5 折价套利的一个案例... 7 向下折算套利... 8 永续 A 类分级基金的选择什么是分级基金? 分级基金又叫结构型基金, 是指在一个投资组合下, 通过对基金收益或净资产的分解, 形成两级 ( 或多级 ) 风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种股票 ( 指数 ) 分级基金的分级模式主要有融资分级模式多空分级模式债券型分级基金为融资分级货币型分级基金为多空分级融资型分级基金通俗的解释就是,A 份额和 B 份额的资产作为一个整体投资, 其中持有 B 份额的人每年向 A 份额的持有人支付约定利息, 至于支付利息后的总体投资盈亏都由 B 份额承担以某融资分级模式分级基金产品 X(X 称为母基金 ) 为例, 分为 A 份额 ( 约定收益份额 ) 和 B 份额 ( 杠杆份额 ),A 份额约定一定的收益率, 基金 X 扣除 A 份额的本金及应计收益后的全部剩余资产归入 B 份额, 亏损以 B 份额的资产净值为限由 B 份额持有人承担当母基金的整体净值下跌时,B 份额的净值优先下跌 ; 相对应的, 当母基金的整体净值上升时,B 份额的净值在提供 A 份额收益后将获得更快的增值 B 份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆, 拥有更为复杂的内部资本结构, 非线性收益特征使其隐含期权根据分级母基金的投资性质, 母基金可分为分级股票型基金 ( 其中多数为分级指数基金 ) 分级债券基金分级债券基金又可分为纯债分级基金混合债分级基金可转债分级基金, 区别在于纯债基金不能投资于股票, 混合债券基金可用不高于 20% 的资产投资股票, 可转债分级基金投资于可转债根据分级子基金的性质, 子基金中的 A 类份额可分为有期限 A 类约定收益份额基金永续型 A 类约定收益份额基金 ; 子基金中的 B 类份额又称为杠杆基金杠杆基金可分为股票型 B 类杠杆份额基金 ( 其中多数为杠杆指数基金 ) 债券型 B 类杠杆份额基金 ( 杠杆债基 ) 反向杠杆基金等 --- 以上引用自百度百科的解释

分级基金又叫结构型基金, 是指在一个投资组合下, 通过对基金收益或净资产的分解, 形成两级 ( 或多级 ) 风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种股票 ( 指数 ) 分级基金的分级模式主要有融资分级模式多空分级模式债券型

2 看晕了? 那我们用帅牛老师的故事版,A 有 1 块钱,B 有 1 块钱,A 把自己这 1 块钱借给 B, 这样 B 就有 2 块钱去炒股了 B 每年按约定 ( 目前一般是年化 6%-7%) 付给 A 利息,B 炒股亏的和赚的都和 A 无关, 但如果 B 炒股把这 2 块钱亏损到了 (1.25 元 +A 当年应计利息 ) 这道红线时, 会触发低折以保护 A 的 1 块钱本金以及相应利息不受损失换句话说,A 类份额具有保本保收益的特点 ;B 类份额具有杠杆放大风险和收益的特点哇, 这个时候只会买银行理财的兄弟姐妹们是不是很激动, 一年 7% 的利息, 而且还能保证本金安全且慢, 这里有几个事情要再说明下, 就感觉也没那么好了 1 利息不是以现金的方式给你, 而是以母基金 ( 一般是指数基金 ) 的方式给你, 给你后, 你要是赎回母基金的话, 赎回手续费还需要花掉 0.5% 2 A 一旦把钱借给 B 后, 就无法以现金形式取回本金了, 但可以在证券市场进行交易 ( 通常会折价交易, 也就是 A 的净值 1 元时, 交易价格为 0.9X 甚至 0.8X) 3 约定的利息通常是以当年 1 月 1 号的银行一年期存款利率为基准加上 3-4%, 假如当年利率发生较大波动, 比如类似 2013 年这种情况, 虽然存款利率没变, 但由于从 6 月开始, 资金成本持续走高, 再加上余额宝这类产品的冲击, 那么对 A 会非常不利相当于水涨了船却不能高了看到这里, 是不是又感觉有一盆凉水当头浇下? 那为什么还要玩分级呢? 因为除了吃息外, 分级基金还有 2 种主要的套利玩法分级基金溢价套利

25 元 +A 当年应计利息 ) 这道红线时, 会触发低折以保护 A 的 1 块钱本金以及相应利息不受损失换句话说,A 类份额具有保本保收益的特点 ;B 类份额具有杠杆放大风险和收益的特点哇, 这个时候只会买银行理财的兄弟姐妹们是不是

3 交易软件操作进入股票交易界面后, 点击场内基金栏目按钮, 然后点击基金申购就可以申购母基金了要注意 : 1 不同券商软件的基金申购按钮位置不一, 有的是在股票交易的栏目下, 像广发是专门有个场内基金的栏目 2 申购时一定要选择在场内基金处申购, 切勿从基金菜单下的基金申购进行申购, 如果从这个地方申购的基金相当于是场外申购基金, 需要先转场内后才能再分拆

4 借助股指期货降低套利风险

使用集思录分级数据助力溢价套利 http://www.jisilu.cn/?/data/sfnew/#tlink_2 1, 如何发现溢价了请参见母基溢价, 出现大溢价可以考虑冲进去 2, 观察是否有套利资金进入请参看份额增长情况, 增加很多就要砸啦 3.

5 使用集思录分级数据助力溢价套利 1, 如何发现溢价了请参见母基溢价, 出现大溢价可以考虑冲进去 2, 观察是否有套利资金进入请参看份额增长情况, 增加很多就要砸啦 3. 观察 A B 的成交量情况, 成交量太小的不能套 4. 历史折溢价情况, 刚开始溢价可以考虑套, 已经有几天了, 就不要套了折价套利所谓分级基金折价套利, 就是分级基金 A+B 的市场交易价格合并为母基金的价格, 低于母基金的净值投资者通过场内买入同样份数的 A 份额和 B 份额, 然后合并成为母基金, 再通过向基金公司赎回母基金, 赚取差价的行为具体流程如下 : 1 通过集思录网站的分级基金套利页面 ( 的合并溢价栏目查询哪些分级基金出现了折价, 也就是合并溢价为负, 集思录的数据都可以点击排序的, 比如今天的数据看, 折价最大的是富国军工 ( 折价 3.06%) 2 选择折价的品种之后, 通过证券软件买入相同数量的 A 和 B 份额 3 买入 A 和 B 份额之后, 一般券商是 T+1 可以合并, 文艺券商是 T 日即可合并, 目前可以确定华泰证券和中信建投是买入 A 和 B 的当日就可以合并的 ( 广发证券确定 T 日不能合并 ), 合并的

历史折溢价情况, 刚开始溢价可以考虑套, 已经有几天了, 就不要套了折价套利所谓分级基金折价套利, 就是分级基金 A+B 的市场交易价格合并为母基金的价格, 低于母基金的净值投资者通过场内买入同样份数的 A 份额和 B 份额, 然后

6 步骤是 : 在证券软件下点击场内开放式基金, 然后点击基金合并, 在屏幕右侧上端出现基金合并的栏目, 输入母基代码与合并份额 ( 注意 : 合并份额填写购买到的 A 和 B 的全部数量 ), 确定即可 12 月 11 日在场内买入的信息 A 和 B, 以及地产 A 和 B 的买入与合并情况 : T 日申请合并, 当日晚间清算完毕后, 即可在证券账户下看到合并的母基 4 T+1 日用户即可通过证券软件向基金公司申请赎回, 具体的赎回步骤是 : 点击场内开放式基金下的基金赎回, 然后输入母基代码和赎回份额, 点击确定即可折价套利是按照母基赎回日的净值计算的, 如果母基对应的指数赎回当日是下跌的, 一定要确定跌幅不能超过折价幅度 + 赎回费用, 赎回费多数基金都是千分之 5, 一般尽量在赎回日收盘前再决定是否赎回

用户即可通过证券软件向基金公司申请赎回, 具体的赎回步骤是 : 点击场内开放式基金下的基金赎回, 然后输入母基代码和赎回份额, 点击确定即可折价套利是按照母基赎回日

7 5 在 T+1 日选择赎回后, 就静待基金公司把钱打到你的证券账户了, 一般是 T+3 或 T+4 日到帐, 各个基金公司和券商的效率不一样, 当然, 大家也看到了, 折价套利没有溢价套利的肉多, 资金利用效率也相对低一些折价套利的一个案例上周五开盘后看到折价约 1.5%, 正好想试验下是否能当天合并, 于是小试了一把, 现在简单分享下, 顺便算算折价套利的账上周五的成交, 可以看到的综合成本为 0.966, 买入了 10 万份 ( 由于我之前账户里有 5 万份 18, 所以少买了些 ), 的综合成本为 0.605, 买入了 15 万份如下图 : 然后, 我当天委托合并了 8 万份母基金, 而且当天清算后就合并成功了, 如下图的交割单 : 今天 ( 周一 ) 我挂单卖出了剩余的 11 万份 , 卖出均价大致为 0.646; 卖出了剩余的 6 万份 , 卖出均价为 0.965, 如下图 :

5%, 正好想试验下是否能当天合并, 于是小试了一把, 现在简单分享下, 顺便算算折价套利的账上周五的成交, 可以看到 150018 的综合成本为 0.

8 当然, 我今天 ( 周一 ) 也没有忘记赎回那 8 万份母基, 如下图 : 现在简单算下账, 买卖 19 获利 4510 元, 买卖 18 亏损 60 元, 那么买卖的部分获利 4450 元合并了 8 万份母鸡, 成本为 , 按 12 月 1 日净值估算 0.81 赎回, 扣除千 5 手续费, 赎回的部分约获利 1636 元总共获利为 6000 元左右向下折算套利分级基金折算是使得子基金份额获得可以按照净值赎回的母基金形式的分红, 从而保证交易价能体现净值的价值如果某分级基金在某一阶段的子基金份额都没有折算得到母基金的分红, 对它们进行任何净值的赋值都是个名义上的数字, 而不能得到实质性地兑现, 例如在申万收益净值 1 元时候申万深成指分级没有折算, 此时申万收益和申万进取两个份额净值都失去意义折算分为到期折算定期折算不定期折算到期折算是有分级期限和循环分级的分级基金到期 A B 份额都按照净值折算为母基金 ; 定期折算是 A 类份额净值超过 1 元的部分定期折算为母基金份额的形式得到的约定收益, 多数 B 类份额不参与定期折算, 只有双禧 100 嘉实多利南方消费同庆 800 分级的定期折算 B 类份额在净值超过 1 元的部分也折算为母基金份额不定期折算又称为到点折算, 分为向上折算 ( 上折 ) 和向下折算 ( 下折 ) 发生向上折算时,A 类的上折和定折相同, 得到净值超过 1 元的部分以母基金份额得到的约定收益,B 类份额净值超过 1 元的部分折算为母基金上折对 A 类无影响, 但会使 B 类恢复为较高的初始净值杠杆下折比上折复杂一些假设 B 类下折为 B 净值 0.25 元, 发生向下折算时, 下折日 B 类净值元,A 类净值元, 母基金净值元则每 1000 份净值元的 B 类, 折算为 242 份净值 1 元的新的 B 类 ; 每 1000 份净值元的 A 类, 折算为 242 份净值 1 元的新的 A 类和 =794 份净值 1 元的新母基金 ; 每 1000 份净值元的母基金折算为 639 份净值 1 元的新母基金由于 A 类净值超过 75% 的大部分折算为母基金, 而母基金可以按照净值赎回因此原先折价交易的 A 类在接近下折时折价率减小 ( 价格上涨 ),B 类溢价率减小 ; 原先溢价交易的 A 类在接近下折时溢价率减小 ( 价格下跌 ),B 类折价率减小向下不定期折算套利的前提条件是 :1) 由于 A 类子基金约定收益率低于市场债券收益率而折价交易, 那些 A 约定收益率较高而溢价交易的 A 类下折时交易价会下跌 ;2)B 类子基金有净值下跌到某一值时触发不定期折算条款 ;3) 母基金距离向下折算点的跌幅要小于 10%, 且市场环境中母基金所跟踪的指数大概率会下跌超 10% 当条件满足时, 就可以选择买入 A 类子基金, 或者场内申购母基金进行拆分, 抛售 B 类子基金, 保留 A 类子基金等待 B 类子基金净值下跌到触发不定期折算而得到折算红利如果大盘反弹, 也有可能存在套利不成功的风险 - 以上引用自百度百科的解释

的子基金份额都没有折算得到母基金的分红, 对它们进行任何净值的赋值都是个名义上的数字, 而不能得到实质性地兑现, 例如在申万收益净值 1 元时候申万深成指分级没有折算, 此时申万收益和申万进取两个份额净值都失去意义折

9 看不懂? 对, 太专业了, 我们还是引用帅牛老师的版本再叙述遍下折概念下折 ( 或者称低折 ) 实际上就是 A 类兑现折价的过程上面提到 A 类通常会折价交易, 也就是 A 的净值为 1 元时, 交易价格为 0.9X 甚至 0.8X, 那么下折就是把这百分之几或者百分之十几的折价大部分兑现的过程我们以刚刚低折的银华金瑞为例以 12 月 20 日银华金瑞 (A 类 ) 的收盘价 ( 也就是套利基金在确认了肯定会发生下折后给出的价格 ) 元作为套利介入价格来试算下套利收入假设买入了 1000 份, 成本为 (1.025X1000)X1.0005( 万五手续费 ) = 元 2013 年 12 月 23 日为银华金瑞 (A 类 ) 的低折基准日, 这天, 银华金瑞 (A 类 ) 的净值为 1.063, 银华鑫瑞 (B 类 ) 的净值为 0.243, 母基金银华资源的净值为那么,1000 份银华鑫瑞 (B 类 ) 将被低折为 243 份新银华鑫瑞 (B 类 ), 新银华鑫瑞的净值为 1; 而 1000 份母基金银华资源也将被折算为 571 份新母基金银华资源, 净值也为 1; 而 1000 份银华金瑞 (A 类 ) 则被折算为 243 份净值为 1 元的新银华金瑞 (A 类 ) 和 820 份净值为 1 的新母基金银华资源这 820 份新母基金可以赎回 ( 手续费为 0.5%) 为现金份额折算过程如图所示 ( 可以看到, 三类份额的变化, 只有 A 类份额的资产变化是最具有收益性的 ): 再保守假设净值为 1 的新银华金瑞 (A 类 ) 上市首日折价 8%, 即交易价格为 0.92 元好, 我们现在来计算下收益 : 获得的 820 份母基金银华资源 (T+2 日才可赎回 ) 的收益为如果接下来两天大盘不涨不跌的情况, 赎回费 0.5%, 因此,(820X1)X( )=815.9 元如果接下来两天大盘跌 1%, 则 815.9X0.99 = 元如果接下来两天大盘跌 2%, 则 815.9X0.98 = 元以此类推获得的 243 份净值为 1 元的新银华金瑞 (T+2 日可卖出 ) 为

025 元作为套利介入价格来试算下套利收入假设买入了 1000 份, 成本为 (1.025X1000)X1.0005( 万五手续费 ) = 1025.5 元 2013 年 12 月 23 日为银华金瑞 (A 类 ) 的低折基准日, 这天, 银华金瑞 (A 类 ) 的净值为 1.

10 243X0.92( 折价 8%)X0.9995( 万五手续费 ) = 元也就是说接下来内地资源指数不涨不跌的情况下, 套利收益为 = 13.8 元收益率为 13.8/ =1.35% 当然, 如果内地资源指数在 24 号和 25 号这两天大跌了, 除非有很好的对冲机制, 否则套利资金将会亏损最后归纳一下我的理解, 下折就是大幅消灭 B 类的溢价, 给付 A 类的折价和利息折价套利, 如果发现折价, 套利步骤是 T 日买入 A/B 份额 T+1 日合并 T+2 日赎回 T+4 日左右到账 ( 各券商不一样 ) TIPS: 1. 折价套利比溢价套利确定性高, 因为折价在你同时买入 A B 时即已经锁定 ; 而溢价要等到卖出 A,B 是才能吃到, 从看到溢价到申购, 到卖出 A B, 需要 3 天时间 2. 可以结合期指, 或者是 ETF 融券对冲大盘下跌风险

A 类的折价和利息折价套利, 如果发现折价, 套利步骤是 T 日买入 A/B 份额 T+1 日合并 T+2 日赎回 T+4 日左右到账 ( 各券商不一样 ) TIPS: 1.

11 永续 A 类分级基金的选择永续 A 类分级基金的选择主要就三招 :1 交易量大, 流动性好 ;2 别看折溢价率, 看隐含收益率, 隐含收益率要高 ;3 母基金从整体溢价变为整体折价那一刻买入时机最好永续 A 类均衡价格由下面这个公式计算 : 永续 A 类收益率 = A 类净值 / A 类交易价 x ( 本期利率 x 本期剩余天数 + 下期利率 x(365- 本期剩余天数 )) / 365 公式左边设定为 6.6% 净值本期利率本期剩余天数下期利率本期剩余天数都确定, 解出 A 类交易价即为市场利率 6.6% 时的均衡价格有期限的 A 类均衡价格有下面这个公式计算 : 有期限 A 类收益率 =( 到期净值 - 交易价 )/ 现交易价 / 剩余天数 X365 天 X100% 公式左边设定为 6.6%, 到期净值剩余天数都确定, 解出 A 类的交易价即为市场利率为 6.6% 时的均衡价格

边设定为 6.6% 净值本期利率本期剩余天数下期利率本期剩余天数都确定, 解出 A 类交易价即为市场利率 6.

第六条办法第五条 ( 三 ) 协会考评, 考评指考核评价第七条办法第六条职业操守包括的内容 : 个人诚信不做假账不偷漏税不贪污盗窃等第八条企业财务管理人才评价实行五星

第六条办法第五条 ( 三 ) 协会考评, 考评指考核评价第七条办法第六条职业操守包括的内容 : 个人诚信不做假账不偷漏税不贪污盗窃等第八条企业财务管理人才评价实行五星企业财务管理人才评价办法实施细则第一章总则第一条根据企业财务管理人才评价办法 ( 以下简称办法 ), 制定本细则第二条办法第一条根据国务院机构改革和职能转变方案精神, 指国务院机构改革和职能转变方案规定的按规定需要

看 晕 了? 那 我 们 用 帅 牛 老 师 的 故 事 版,A 有 1 块 钱,B 有 1 块 钱,A 把 自 己 这 1 块 钱 借 给 B, 这 样 B 就 有 2 块 钱 去 炒 股 了 B 每 年 按 约 定 ( 目 前 一 般 是 年 化 6%-7%) 付 给 A 利 息,B 炒 股 亏

看晕了? 那我们用帅牛老师的故事版,A 有 1 块钱,B 有 1 块钱,A 把自己这 1 块钱借给 B, 这样 B 就有 2 块钱去炒股了 B 每年按约定 ( 目前一般是年化 6%-7%) 付给 A 利息,B 炒股亏