份 资 本 结 构 相 对 优 化, 但 亚 邦 股 份 于 2016 年 3 月 1 日 发 布 澄 清 公 告, 称 亚 邦 集 团 发 债 融 资 等 各 项 经 营 管 理 事 务 均 系 独 立 运 作, 其 发 债 所 得 资 金 也 均 全 部 用 于 自 身 发 展, 亚 邦 股 份

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2 亚 邦 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :CC 评 级 展 望 : 负 面 上 次 评 级 结 果 :CC 评 级 展 望 : 负 面 债 项 信 用 债 券 简 称 额 度 ( 亿 元 ) 年 限 ( 天 ) 跟 踪 评 级 结 果 15 亚 邦 CP C C 15 亚 邦 CP C C 15 亚 邦 CP D C 上 次 评 级 结 果 主 要 财 务 数 据 和 指 标 ( 人 民 币 亿 元 ) 项 目 总 资 产 所 有 者 权 益 营 业 收 入 利 润 总 额 经 营 性 净 现 金 流 资 产 负 债 率 (%) 债 务 资 本 比 率 (%) 毛 利 率 (%) 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%) 注 :2015 年 9 月 财 务 数 据 未 经 审 计 评 级 小 组 负 责 人 : 张 翠 翠 评 级 小 组 成 员 : 贾 杉 张 娜 联 系 电 话 : 客 服 电 话 : 传 真 : 跟 踪 评 级 观 点 亚 邦 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 亚 邦 集 团 或 公 司 ) 主 要 从 事 染 料 医 药 产 品 的 生 产 和 销 售 及 物 流 业 务 大 公 对 公 司 15 亚 邦 CP002 信 用 等 级 调 整 为 D, 15 亚 邦 CP 亚 邦 CP004 信 用 等 级 维 持 C, 主 体 信 用 等 级 维 持 CC, 评 级 展 望 维 持 负 面 依 据 如 下 : 1 实 际 控 制 人 许 小 初 协 助 调 查 的 突 发 事 件 触 发 银 行 抽 贷, 其 中 银 行 抽 贷 和 公 司 员 工 集 资 款 集 中 兑 付 逾 10 亿 元, 银 行 融 资 渠 道 受 限, 引 发 流 动 性 危 机, 公 司 治 理 能 力 不 高 ; 2 截 至 2015 年 12 月 25 日, 亚 邦 集 团 共 计 持 有 上 市 子 公 司 江 苏 亚 邦 染 料 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 亚 邦 股 份 )16, 万 股, 占 亚 邦 股 份 总 股 本 28.84%, 其 中 质 押 股 票 15, 万 股, 占 持 股 比 重 91.20%, 股 权 质 押 比 例 极 高 ; 3 公 司 其 他 应 收 款 规 模 较 大 且 主 要 为 应 收 关 联 方 款 项, 资 金 占 用 较 多, 且 区 域 内 关 联 企 业 进 行 民 间 借 贷 和 房 地 产 开 发, 民 间 借 贷 发 生 提 前 支 取 以 及 房 地 产 开 发 出 现 亏 损, 其 他 应 收 款 回 收 风 险 加 大 ; 4 公 司 对 外 担 保 的 企 业 数 量 较 多, 管 理 难 度 和 风 险 加 大,2015 年 以 来, 公 司 为 互 保 企 业 常 州 市 牛 塘 化 工 厂 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 牛 塘 化 工 厂 ) 垫 资 逾 3 亿 元, 其 他 部 分 互 保 企 业 也 出 现 贷 款 逾 期 和 欠 息 的 情 况, 此 外 公 司 担 保 比 率 仍 较 高, 被 担 保 企 业 区 域 集 中 度 高 且 区 域 内 互 保 风 险 仍 比 较 大, 未 来 仍 存 在 一 定 代 偿 风 险 ; 5 亚 邦 集 团 合 并 口 径 债 务 增 长 集 中 于 公 司 本 部 和 其 他 非 上 市 业 务, 公 司 本 部 偿 债 能 力 明 显 弱 于 亚 邦 股 份, 公 司 本 部 债 务 规 模 大 资 产 变 现 能 力 很 差 基 本 无 业 务 收 入 短 期 周 转 压 力 和 偿 债 压 力 很 大 ; 6 亚 邦 集 团 资 金 链 极 为 紧 张, 同 时 外 部 支 持 基 本 丧 失, 信 用 风 险 急 剧 加 大, 短 期 流 动 性 风 险 骤 增 ; 7 亚 邦 集 团 核 心 业 务 集 中 于 亚 邦 股 份, 亚 邦 股 大 公 保 留 对 企 业 及 相 关 债 项 信 用 状 况 跟 踪 评 估 并 公 布 信 用 等 级 变 化 之 权 利

3 份 资 本 结 构 相 对 优 化, 但 亚 邦 股 份 于 2016 年 3 月 1 日 发 布 澄 清 公 告, 称 亚 邦 集 团 发 债 融 资 等 各 项 经 营 管 理 事 务 均 系 独 立 运 作, 其 发 债 所 得 资 金 也 均 全 部 用 于 自 身 发 展, 亚 邦 股 份 未 对 亚 邦 集 团 发 行 的 债 券 提 供 担 保, 也 不 对 债 券 的 偿 付 承 担 责 任

4 大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构 成 的 委 托 关 系 外, 不 存 在 其 他 影 响 评 级 客 观 独 立 公 正 的 关 联 关 系 二 大 公 及 评 级 分 析 师 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 本 报 告 遵 循 了 客 观 真 实 公 正 的 原 则 三 本 报 告 的 评 级 结 论 是 大 公 依 据 合 理 的 技 术 规 范 和 评 级 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 评 级 意 见 未 因 发 债 主 体 和 其 他 任 何 组 织 机 构 或 个 人 的 不 当 影 响 而 发 生 改 变 四 本 报 告 引 用 的 受 评 对 象 资 料 主 要 由 发 债 主 体 提 供, 大 公 对 该 部 分 资 料 的 真 实 性 及 时 性 和 完 整 性 不 作 任 何 明 示 暗 示 的 陈 述 或 担 保 建 议 五 本 报 告 的 分 析 及 结 论 只 能 用 于 相 关 决 策 参 考, 不 构 成 任 何 买 入 持 有 或 卖 出 等 投 资 六 本 报 告 信 用 等 级 在 本 报 告 出 具 之 日 至 存 续 债 券 到 期 兑 付 日 有 效, 在 有 效 期 限 内, 大 公 拥 有 跟 踪 评 级 变 更 等 级 和 公 告 等 级 变 化 的 权 利 七 本 报 告 版 权 属 于 大 公 所 有, 未 经 授 权, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 复 制 转 载 出 售 和 发 布 ; 如 引 用 刊 发, 须 注 明 出 处, 且 不 得 歪 曲 和 篡 改

5 跟 踪 评 级 说 明 根 据 大 公 承 做 的 亚 邦 集 团 存 续 债 券 信 用 评 级 的 跟 踪 评 级 安 排, 大 公 对 公 司 的 经 营 和 财 务 状 况 以 及 履 行 债 务 情 况 进 行 了 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 公 司 外 部 经 营 环 境 变 化 等 因 素, 得 出 跟 踪 评 级 结 论 发 债 主 体 亚 邦 集 团 的 前 身 为 江 苏 亚 邦 集 团 公 司 江 苏 亚 邦 集 团 公 司 于 1997 年 进 行 股 份 合 作 制 改 制,2003 年 变 更 为 有 限 责 任 公 司, 更 名 为 江 苏 亚 邦 化 工 有 限 公 司 2010 年 12 月 16 日, 经 常 州 市 武 进 区 工 商 行 政 管 理 局 核 准, 江 苏 亚 邦 化 工 有 限 公 司 变 更 为 亚 邦 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 注 册 资 本 为 1 亿 元 人 民 币, 第 一 大 股 东 和 实 际 控 制 人 均 为 自 然 人 许 小 初, 持 股 比 例 为 41.24%, 杨 建 等 31 名 自 然 人 合 计 持 有 公 司 58.76% 的 股 权 公 司 是 一 家 以 染 料 医 药 和 物 流 等 产 业 为 主, 农 药 兽 药 和 颜 料 为 辅 的 综 合 性 集 团, 主 要 生 产 蒽 醌 系 列 分 散 染 料 还 原 染 料 以 及 化 学 原 料 药 药 品 制 剂 农 药 颜 料 兽 药 等 产 品 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 拥 有 全 资 及 控 股 子 公 司 41 家, 子 公 司 亚 邦 股 份 于 2014 年 9 月 9 日 在 上 海 证 券 交 易 所 上 市, 募 集 资 金 亿 元, 证 券 代 码 为 本 次 跟 踪 债 券 概 况 及 募 集 资 金 使 用 情 况 详 见 表 1 表 1 本 次 跟 踪 债 券 概 况 及 募 集 资 金 使 用 情 况 债 券 简 称 发 行 额 度 发 行 期 限 募 集 资 金 用 途 进 展 情 况 15 亚 邦 补 充 流 动 资 金 偿 已 按 募 集 资 金 要 求 3 亿 元 ~ CP002 还 银 行 贷 款 使 用 15 亚 邦 补 充 流 动 资 金 偿 已 按 募 集 资 金 要 求 2 亿 元 ~ CP003 还 银 行 贷 款 使 用 15 亚 邦 补 充 流 动 资 金 偿 已 按 募 集 资 金 要 求 2 亿 元 ~ CP004 还 银 行 贷 款 使 用 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 重 大 事 项 2016 年 1 月 26 日, 亚 邦 集 团 发 布 亚 邦 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 重 大 事 项 公 告 称, 董 事 长 许 小 初 先 生 因 个 人 原 因, 应 相 关 部 门 要 求 协 助 调 查 2016 年 1 月 27 日, 大 公 发 布 大 公 关 于 关 注 亚 邦 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 董 事 长 许 小 初 先 生 协 助 调 查 事 项 的 公 告, 持 续 关 注 董 事 长 协 助 调 查 事 项 的 后 续 影 响 及 亚 邦 集 团 存 续 债 券 的 偿 债 安 排 2016 年 1 月 29 日, 亚 邦 集 团 发 布 亚 邦 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 重 5

6 大 事 项 公 告 称,2016 年 1 月 28 日 董 事 长 许 小 初 先 生 已 恢 复 正 常 工 作, 全 面 履 行 董 事 长 法 定 代 表 人 职 责 根 据 亚 邦 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书, 亚 邦 集 团 应 在 短 期 融 资 券 本 息 兑 付 日 前 5 个 工 作 日, 通 过 中 国 货 币 网 和 上 海 清 算 所 网 站 公 布 本 金 兑 付 和 付 息 事 项, 但 2016 年 2 月 2 日 亚 邦 集 团 未 及 时 发 布 兑 付 公 告 2016 年 2 月 4 日, 大 公 将 亚 邦 集 团 主 体 信 用 等 级 下 调 为 A, 评 级 展 望 调 整 为 负 面, 15 亚 邦 CP 亚 邦 CP 亚 邦 CP 亚 邦 CP004 信 用 等 级 下 调 为 A 年 2 月 5 日, 亚 邦 集 团 发 布 了 亚 邦 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 到 期 兑 付 存 在 不 确 定 性 的 特 别 风 险 提 示 公 告, 公 告 称 因 受 董 事 长 许 小 初 协 助 调 查 事 件 影 响, 造 成 部 分 银 行 收 贷 压 贷, 融 资 渠 道 受 阻, 资 金 链 紧 张, 亚 邦 集 团 正 在 通 过 多 种 渠 道 积 极 筹 措 偿 债 资 金, 但 亚 邦 集 团 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 ( 债 券 简 称 15 亚 邦 CP001 ) 到 期 兑 付 仍 存 在 不 确 定 性 2016 年 2 月 14 日, 大 公 将 亚 邦 集 团 主 体 信 用 等 级 调 整 为 CC, 评 级 展 望 维 持 负 面, 15 亚 邦 CP001 信 用 等 级 调 整 为 D, 将 15 亚 邦 CP 亚 邦 CP003 和 15 亚 邦 CP004 信 用 等 级 调 整 为 C 2016 年 2 月 14 日, 亚 邦 集 团 发 布 了 亚 邦 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 15 亚 邦 CP001 未 按 期 足 额 兑 付 本 息 的 公 告, 公 告 称 亚 邦 集 团 15 亚 邦 CP001 应 于 2016 年 2 月 9 日 ( 遇 节 假 日 顺 延 至 下 一 工 作 日, 即 2016 年 2 月 14 日 ) 兑 付 本 息, 截 至 到 期 兑 付 日 日 终, 未 能 按 照 约 定 筹 措 足 额 偿 债 资 金, 15 亚 邦 CP001 不 能 按 期 足 额 偿 付, 已 构 成 实 质 性 违 约 2016 年 2 月 18 日, 招 商 银 行 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 招 商 银 行 ) 组 织 的 关 于 召 开 亚 邦 集 团 15 亚 邦 CP001 持 有 人 沟 通 会 的 公 告 已 于 2016 年 2 月 18 日 召 开 2016 年 2 月 19 日, 亚 邦 股 份 发 布 重 大 资 产 重 组 停 牌 公 告, 称 正 在 筹 划 重 大 事 项, 该 事 项 可 能 涉 及 非 公 开 发 行, 亚 邦 股 份 股 票 自 2016 年 2 月 22 日 起 停 牌 2016 年 2 月 26 日, 招 商 银 行 股 份 有 限 公 司 发 布 了 关 于 召 开 亚 邦 集 团 15 亚 邦 CP001 和 15 亚 邦 CP004 持 有 人 会 议 的 公 告, 公 告 称 该 持 有 人 会 议 将 于 2016 年 3 月 14 日 召 开, 15 亚 邦 CP001 和 15 亚 邦 CP004 两 期 分 别 召 开 亚 邦 股 份 于 2016 年 3 月 1 日 发 布 澄 清 公 告, 称 亚 邦 集 团 发 债 融 资 等 各 项 经 营 管 理 事 务 均 系 独 立 运 作, 其 发 债 所 得 资 金 也 均 全 部 用 于 自 身 发 展, 亚 邦 股 份 未 对 亚 邦 集 团 发 行 的 债 券 提 供 担 保, 也 不 对 债 券 的 偿 付 承 担 责 任 2016 年 3 月 1 日, 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 发 布 了 关 于 召 开 亚 邦 集 团 15 亚 邦 CP002 和 15 亚 邦 CP003 持 有 人 会 议 的 公 告, 公 告 6

7 称 该 持 有 人 会 议 将 于 2016 年 3 月 16 日 召 开 2016 年 3 月 7 日, 亚 邦 集 团 发 布 了 亚 邦 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 15 亚 邦 CP001 兑 付 公 告, 公 告 称 亚 邦 集 团 15 亚 邦 CP001 确 定 于 2016 年 3 月 10 日 足 额 偿 付 本 息 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2015 年 前 三 季 度, 受 国 内 经 济 结 构 调 整 工 业 生 产 疲 弱 以 及 世 界 经 济 复 苏 缓 慢 的 影 响, 我 国 经 济 增 速 有 所 回 落 ; 随 着 经 济 结 构 持 续 调 整 以 及 稳 增 长 政 策 逐 渐 发 挥 作 用, 我 国 经 济 总 体 将 保 持 稳 定 运 行 态 势 2015 年 前 三 季 度, 我 国 国 内 生 产 总 值 为 万 亿 元, 同 比 增 长 6.9%, 分 季 度 看, 一 季 度 二 季 度 和 三 季 度 分 别 增 长 7.0% 7.0% 和 6.9% 三 季 度 GDP 增 速 有 所 回 落, 一 方 面 是 由 于 世 界 经 济 复 苏 步 伐 不 及 预 期, 美 国 加 息 预 期 进 一 步 强 化 许 多 国 家 货 币 出 现 进 一 步 贬 值, 加 大 我 国 国 出 口 的 压 力, 另 一 方 面 是 由 于 我 国 仍 处 于 经 济 结 构 调 整 的 关 键 阶 段, 传 统 行 业 去 库 存 去 产 能 的 压 力 较 大, 工 业 生 产 持 续 走 弱 从 三 大 产 业 来 看, 第 一 产 业 增 加 值 3.92 万 亿 元, 同 比 增 长 3.8%, 第 二 产 业 增 加 值 万 亿 元, 同 比 增 长 6.0%, 第 三 产 业 增 加 值 万 亿 元, 同 比 增 长 8.4%, 第 三 产 业 增 加 值 增 速 较 上 年 同 期 增 长 0.8 个 百 分 点, 明 显 快 于 第 一 二 产 业 三 次 产 业 增 加 值 占 GDP 比 重 分 别 为 8.04% 40.55% 和 51.41%, 其 中 第 三 产 业 占 比 较 上 年 同 期 提 高 2.3 个 百 分 点, 高 于 第 二 产 业 10.8 个 百 分 点 在 我 国 工 业 生 产 疲 弱 经 济 下 行 压 力 较 大 的 背 景 下, 第 三 产 业 景 气 度 明 显 高 于 第 二 产 业, 已 成 为 拉 动 我 国 经 济 增 长 的 重 要 动 力 2015 年 前 三 季 度, 我 国 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 增 长 6.2%, 较 上 半 年 下 降 0.1 个 百 分 点, 其 中 三 季 度 工 业 增 加 值 同 比 增 长 5.9%, 较 二 季 度 下 滑 0.4 个 百 分 点 ; 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 同 比 增 长 10.3%, 增 速 比 上 半 年 回 落 1.1 个 百 分 点, 其 中 基 建 投 资 增 速 18.1%, 房 地 产 投 资 增 速 2.6%, 制 造 业 投 资 增 速 8.3%, 三 大 投 资 主 力 增 速 均 有 所 下 滑, 表 明 企 业 的 投 资 意 愿 仍 然 不 强, 固 定 资 产 投 资 仍 较 为 疲 软 从 国 内 需 求 来 看,2015 年 前 三 季 度, 社 会 消 费 品 零 售 总 额 万 亿 元, 同 比 增 长 10.5%, 增 速 比 上 半 年 加 快 0.1 个 百 分 点 ; 按 消 费 形 态 分, 餐 饮 收 入 同 比 增 长 11.7%, 商 品 零 售 增 长 10.4%; 最 终 消 费 支 出 对 国 内 生 产 总 值 增 长 的 贡 献 率 为 58.4%, 比 上 年 同 期 提 高 9.3 个 百 分 点 总 体 来 看, 消 费 增 速 较 为 平 稳, 整 体 情 况 好 于 投 资 我 国 经 济 虽 面 临 一 定 的 下 行 压 力, 但 从 各 项 经 济 指 标 看, 仍 处 于 合 理 运 行 区 间 经 济 结 构 调 整 稳 步 推 进, 产 业 结 构 持 续 优 化, 第 三 产 业 和 消 费 支 出 对 经 济 增 长 的 拉 动 作 用 明 显 增 强, 经 济 发 展 由 工 业 主 导 向 服 务 业 主 导 转 变 的 趋 势 更 加 明 显 近 期 我 国 政 府 推 出 了 一 系 列 稳 增 长 促 改 革 措 施, 包 括 降 息 降 准 密 集 批 复 基 础 设 施 建 设 推 出 国 7

8 企 改 革 方 案 等 随 着 稳 增 长 促 改 革 措 施 逐 步 发 挥 作 用, 预 计 2015 年 四 季 度 经 济 将 略 有 回 升 综 合 来 看, 受 国 内 经 济 结 构 调 整 工 业 生 产 疲 弱 以 及 世 界 经 济 复 苏 缓 慢 的 影 响, 我 国 经 济 增 速 有 所 回 落, 但 主 要 经 济 指 标 仍 处 于 合 理 区 间 随 着 经 济 结 构 持 续 调 整 和 稳 增 长 政 策 逐 渐 发 挥 作 用, 我 国 经 济 总 体 将 保 持 稳 定 运 行 的 态 势 行 业 及 区 域 经 济 环 境 染 料 染 料 行 业 易 受 下 游 印 染 纺 织 行 业 影 响, 发 展 具 有 周 期 性 特 征 ; 行 业 上 下 游 价 格 传 导 顺 利 ; 受 环 保 因 素 影 响, 环 保 达 标 和 产 业 链 完 整 的 大 型 染 料 企 业 优 势 将 进 一 步 凸 显, 市 场 份 额 进 一 步 提 升, 有 利 于 维 持 较 强 的 盈 利 能 力 染 料 是 指 能 将 纤 维 和 其 他 材 料 着 色 的 物 质, 广 泛 的 应 用 于 针 织 棉 纺 毛 麻 等 行 业, 因 此 染 料 行 业 的 发 展 与 纺 织 印 染 行 业 的 发 展 周 期 有 着 较 大 的 相 关 性, 下 游 纺 织 印 染 行 业 的 景 气 度 对 公 司 染 料 产 品 的 市 场 需 求 影 响 较 大 国 内 外 经 济 发 展 的 周 期 性 变 化 将 对 纺 织 印 染 行 业 产 生 周 期 性 的 影 响, 因 此 染 料 行 业 发 展 具 有 周 期 性 特 征 70 % 主 营 业 务 收 入 : 累 计 同 比 利 润 总 额 : 累 计 同 比 图 年 ~2015 年 10 月 我 国 染 料 制 造 主 营 业 务 收 入 及 利 润 情 况 数 据 来 源 :Wind 资 讯 2012~2013 年, 我 国 纺 织 行 业 景 气 度 回 升, 市 场 需 求 同 比 有 所 增 加 受 下 游 需 求 回 升 影 响, 我 国 染 料 制 造 业 经 济 效 益 有 所 好 转, 行 业 内 主 营 业 务 收 入 和 利 润 总 额 呈 现 增 长 趋 势 :2013 年, 染 料 制 造 业 主 营 业 务 收 入 亿 元, 同 比 增 长 11.92%, 增 速 同 比 上 升 1.13 个 百 分 点 ; 利 润 总 额 同 比 增 长 29.48%, 增 速 同 比 上 升 个 百 分 点 2014 年, 染 料 制 造 业 主 营 业 务 收 入 同 比 增 长 8.59%, 增 速 同 比 下 降 3.33 个 百 分 点 ; 利 润 总 额 亿 元, 同 比 大 幅 增 长 32.61% 2015 年 1~9 8

9 月, 染 料 制 造 业 主 营 业 务 收 入 同 比 增 长 1.24%; 利 润 总 额 亿 元, 同 比 减 少 8.24% 2014 年 下 半 年, 国 内 印 染 行 业 受 市 场 需 求 不 足 和 环 保 整 治 等 多 种 因 素 影 响, 产 量 小 幅 下 滑 根 据 中 国 染 料 工 业 年 鉴 2014 统 计,2014 年, 我 国 规 模 以 上 印 染 企 业 印 染 布 产 量 亿 米, 同 比 减 少 2.50%;2015 年 前 三 季 度, 规 模 以 上 印 染 企 业 印 染 布 同 比 减 少 15.27%, 产 量 继 续 下 滑 且 效 益 增 速 下 滑 受 下 游 印 染 行 业 产 量 下 滑 的 影 响, 染 料 消 费 量 出 现 下 降, 染 料 制 造 企 业 的 收 入 增 速 放 缓 图 年 9 月 ~2015 年 9 月 我 国 纺 织 企 业 景 气 指 数 数 据 来 源 :Wind 资 讯 染 料 的 下 游 印 染 行 业 较 为 分 散, 全 国 有 约 2,000 家 企 业, 对 上 游 染 料 供 应 商 的 议 价 能 力 较 弱 与 此 同 时, 染 料 及 印 染 在 终 端 下 游 衣 物 的 成 本 占 比 较 低, 因 此 染 料 到 印 染 企 业 的 价 格 传 导 较 为 顺 畅 染 料 在 生 产 过 程 中 产 生 大 量 高 有 机 物 含 量 的 废 水, 近 年 来 随 着 我 国 节 能 减 排 力 度 不 断 加 大, 国 家 对 环 境 污 染 整 治 力 度 不 断 升 级, 多 地 区 污 染 物 排 放 总 量 要 求 逐 年 下 降, 这 直 接 影 响 了 部 分 染 料 企 业 的 开 工 率 水 平 排 放 未 达 标 准 的 中 小 企 业 和 未 进 入 工 业 园 区 的 生 产 企 业 由 于 环 保 原 因 处 于 整 改 限 产 停 产 的 状 态, 因 此 一 批 落 后 产 能 得 到 淘 汰, 染 料 行 业 供 需 环 境 得 到 改 善 原 材 料 方 面, 染 料 上 游 原 材 料 苯 胺 苯 酚 等 属 于 石 油 化 工 类 产 品, 受 国 际 大 宗 原 材 料 价 格 波 动 影 响 较 大 2014 年 下 半 年 国 际 原 油 价 格 的 下 跌 则 导 致 苯 胺 等 原 材 料 价 格 的 下 跌, 有 利 于 染 料 企 业 控 制 成 本 同 时, 染 料 中 游 产 品 中 间 体 在 环 保 治 理 力 度 加 大 的 背 景 下, 多 家 中 间 体 生 产 企 业 停 产 整 顿, 中 间 体 市 场 价 格 大 幅 上 涨 因 此,2014 以 来, 受 上 游 原 材 料 价 格 下 跌 中 游 中 间 体 价 格 上 涨 下 游 纺 织 行 业 需 求 回 升 的 多 种 因 素 影 响 下, 国 内 染 料 价 格 上 涨 较 快, 行 业 毛 利 率 水 平 上 升 2014 年 4 月 24 日, 十 二 届 全 国 人 大 常 委 会 第 八 次 会 议 表 决 通 过 了 环 保 法 修 订 案, 于 2015 年 1 月 1 日 施 行 短 期 内 环 保 因 素 将 继 续 限 制 中 小 型 染 料 企 业 和 中 游 中 间 体 生 产 企 业 开 工 率, 并 增 加 行 业 新 进 入 者 进 入 成 本 环 保 达 标 产 业 链 完 整 大 型 染 料 企 业 成 本 产 业 链 优 9

10 势 将 进 一 步 凸 显, 市 场 份 额 进 一 步 提 升, 有 利 于 维 持 较 强 盈 利 能 力 医 药 随 着 居 民 收 入 水 平 的 提 高 保 健 意 识 的 增 强 以 及 我 国 医 疗 卫 生 体 制 改 革 的 推 进, 我 国 医 药 产 品 需 求 稳 定 增 长, 医 药 企 业 仍 将 面 临 广 阔 的 发 展 空 间 随 着 居 民 收 入 水 平 的 提 高 保 健 意 识 增 强 和 基 层 医 疗 机 构 的 发 展, 我 国 医 药 行 业 发 展 速 度 超 越 国 际 平 均 水 平, 市 场 容 量 呈 现 不 断 扩 大 趋 势 2013 年, 我 国 医 药 制 造 业 主 营 业 务 收 入 20, 亿 元, 同 比 增 长 18.00%; 利 润 总 额 2, 亿 元, 同 比 增 长 17.76% 2014 年, 我 国 医 药 制 造 业 保 持 增 长 趋 势, 实 现 主 营 业 务 收 入 23, 亿 元, 同 比 增 长 13.3%; 利 润 总 额 2, 亿 元, 同 比 增 长 12.10% 2012~2014 年, 医 药 制 造 业 毛 利 率 分 别 为 42.00% 40.67% 和 40.12%, 行 业 整 体 毛 利 率 保 持 较 高 水 平 2014 年 以 来, 我 国 医 药 卫 生 体 制 改 革 继 续 向 纵 深 发 展 随 着 全 民 医 保 体 系 的 进 一 步 建 立 以 及 基 本 药 物 制 度 基 层 运 行 机 制 建 设 和 公 立 医 院 改 革 的 推 进, 药 品 市 场 需 求 将 出 现 结 构 性 扩 大 未 来 随 着 国 民 经 济 继 续 增 长, 社 会 老 龄 化 程 度 的 提 高, 以 及 人 们 保 健 意 识 的 不 断 增 强, 我 国 医 疗 卫 生 服 务 需 求 将 大 幅 提 高, 医 药 企 业 将 获 得 巨 大 的 发 展 空 间 江 苏 省 综 合 经 济 实 力 在 全 国 处 于 前 列, 发 展 势 头 良 好, 为 企 业 发 展 提 供 良 好 政 策 环 境 和 产 业 条 件 ; 常 州 市 房 地 产 去 库 存 压 力 较 大 区 域 内 互 保 企 业 较 多 易 引 发 互 保 风 险, 为 常 州 市 企 业 发 展 带 来 不 利 影 响 江 苏 位 于 我 国 大 陆 东 部 沿 海 中 心, 江 苏 综 合 经 济 实 力 在 全 国 一 直 处 于 前 列 2014 年, 江 苏 省 实 现 地 区 生 产 总 值 65,088 亿 元, 同 比 增 长 10.02%, 其 中, 第 一 产 业 增 加 值 3,634 亿 元 ; 第 二 产 业 增 加 值 31,058 亿 元 ; 第 三 产 业 增 加 值 30,397 亿 元 全 省 人 均 生 产 总 值 81,874 元, 完 成 固 定 资 产 投 资 41,553 亿 元, 同 比 增 长 15.48% 江 苏 省 地 域 经 济 保 持 较 快 增 长 同 时 常 州 市 由 于 房 地 产 供 应 量 较 大, 整 体 去 库 存 周 期 较 长 压 力 较 大 ; 且 区 域 内 企 业 多 为 互 保, 在 受 经 济 短 期 下 行 趋 势 影 响 之 下, 容 易 引 发 由 于 某 一 企 业 资 金 链 断 裂 而 导 致 的 整 个 互 保 债 务 链 的 危 机, 加 大 互 保 风 险, 甚 至 会 影 响 整 个 地 区 的 金 融 稳 定, 为 常 州 市 企 业 发 展 带 来 不 利 影 响 综 合 来 看, 江 苏 省 优 越 的 地 理 位 置 和 良 好 的 经 济 发 展 环 境 为 该 地 区 企 业 发 展 提 供 了 良 好 的 政 策 环 境 和 产 业 条 件 经 营 与 竞 争 公 司 仍 以 染 料 医 药 物 流 等 为 主 要 业 务, 其 中 染 料 业 务 仍 是 公 司 最 主 要 的 收 入 和 利 润 来 源 ;2014 年 及 2015 年 1~9 月, 染 料 价 格 总 体 大 幅 上 升, 公 司 染 料 业 务 毛 利 率 显 著 提 高 公 司 以 染 料 医 药 物 流 等 为 主 要 业 务, 营 业 收 入 和 毛 利 润 稳 定 10

11 增 长, 收 入 和 利 润 结 构 相 对 稳 定 其 中, 染 料 业 务 是 公 司 主 要 的 收 入 和 利 润 来 源 ; 公 司 医 药 主 要 包 括 原 料 药 和 制 剂 两 大 类, 药 品 涵 盖 抗 生 素 类 心 脑 血 管 呼 吸 系 统 和 内 分 泌 类 等 几 大 系 列 ; 物 流 业 务 主 要 由 贸 易 和 市 场 综 合 管 理 服 务 两 部 分 组 成, 其 中 贸 易 主 要 是 从 事 医 药 和 日 常 用 品 物 流, 市 场 综 合 管 理 服 务 主 要 是 进 行 市 场 管 理, 收 取 租 金 和 物 业 管 理 费 等 费 用 ; 公 司 其 他 业 务 包 括 农 药 颜 料 兽 药 污 水 处 理 和 药 品 销 售 等 业 务 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 营 业 收 入 和 毛 利 润 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 营 业 收 入 染 料 物 流 医 药 其 他 其 中 : 农 药 颜 料 兽 1 药 毛 利 润 染 料 物 流 医 药 其 他 其 中 : 农 药 颜 料 兽 药 毛 利 率 染 料 物 流 医 药 其 他 其 中 : 农 药 颜 料 兽 药 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 2012~2014 年, 受 染 料 产 品 价 格 总 体 大 幅 上 升 影 响, 公 司 营 业 收 年 1~9 月, 公 司 未 提 供 兽 药 相 关 数 据 11

12 入 逐 年 增 长 2014 年, 国 内 染 料 行 业 景 气 度 上 升, 染 料 产 品 价 格 总 体 上 涨, 因 此 公 司 染 料 业 务 营 业 收 入 大 幅 增 长 从 利 润 规 模 来 看,2012~2014 年, 公 司 毛 利 润 逐 年 增 长,2014 年 毛 利 润 同 比 增 长 52.56%, 主 要 是 染 料 板 块 毛 利 润 同 比 大 幅 增 长 5.67 亿 元 所 致 从 毛 利 率 来 看,2012~2014 年, 公 司 毛 利 率 逐 年 增 长,2014 年 以 来, 受 染 料 产 品 价 格 总 体 大 幅 上 升 以 及 主 要 原 材 料 采 购 成 本 下 降 影 响, 公 司 染 料 板 块 毛 利 率 大 幅 提 升, 同 时 公 司 其 它 业 务 板 块 毛 利 率 受 农 药 和 颜 料 业 务 产 品 价 格 上 升 影 响, 上 升 较 快, 处 于 较 高 水 平 2015 年 1~9 月, 公 司 营 业 收 入 和 毛 利 率 同 比 持 续 增 长 ; 营 业 收 入 为 亿 元, 同 比 增 长 5.21%; 毛 利 润 为 亿 元, 同 比 增 长 10.32%, 主 要 是 医 药 板 块 和 物 流 板 块 毛 利 润 同 比 增 长 所 致 ; 毛 利 率 为 34.11%, 同 比 上 升 1.58 个 百 分 点 染 料 公 司 染 料 业 务 的 主 要 经 营 主 体 是 上 市 子 公 司 亚 邦 股 份 表 年 及 2015 年 1~9 月 亚 邦 股 份 主 要 财 务 数 据 ( 单 位 : 亿 元 %) 时 间 期 末 总 资 产 期 末 资 产 负 债 率 营 业 收 入 毛 利 率 利 润 总 额 2015 年 1~9 月 年 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 公 司 染 料 业 务 实 行 产 品 差 异 化 经 营, 与 主 要 竞 争 对 手 形 成 了 一 定 程 度 错 位 竞 争, 作 为 国 内 最 大 的 蒽 醌 类 染 料 生 产 企 业, 公 司 市 场 占 有 率 仍 处 于 领 先 地 位, 具 有 明 显 的 规 模 优 势 公 司 染 料 产 品 主 要 为 蒽 醌 类 分 散 染 料 还 原 染 料 和 染 料 中 间 体 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 染 料 生 产 能 力 为 9.80 万 吨 / 年 2014 年, 子 公 司 安 徽 亚 邦 化 工 有 限 公 司 厂 区 搬 迁 2, 关 停 4,000 吨 还 原 染 料 产 能 ; 同 时, 公 司 连 云 港 厂 区 年 产 8,000 吨 还 原 染 料 项 目 于 三 季 度 正 式 交 付 使 用, 因 此 公 司 还 原 染 料 净 增 4,000 吨 产 能 公 司 拥 有 50 多 个 染 料 品 种,200 多 种 产 品 规 格, 是 国 内 最 大 的 蒽 醌 类 染 料 的 生 产 基 地, 蒽 醌 系 列 染 料 品 种 数 量 和 产 销 量 均 位 居 世 界 前 列 公 司 蒽 醌 系 列 染 料 及 中 间 体 产 品 如 蒽 醌 溴 氨 酸 FB/3B 分 散 蓝 60# 分 散 黄 54# 等 在 国 际 国 内 市 场 均 占 有 较 高 的 市 场 份 额 2014 年 以 来, 公 司 分 散 染 料 和 中 间 体 产 量 下 降, 产 能 利 用 率 有 所 下 滑, 主 要 是 由 于 公 司 调 整 染 料 产 品 结 构, 降 低 低 价 位 染 料 产 品 产 量 ; 另 外 下 游 印 染 行 业 同 期 染 布 产 量 下 降, 导 致 染 料 消 费 量 减 少 公 司 还 原 染 料 产 能 利 用 率 降 幅 较 大, 部 分 由 于 新 建 8,000 吨 / 年 还 原 染 料 项 目 2 安 徽 亚 邦 铜 陵 厂 区 实 施 搬 迁, 搬 迁 至 江 苏 连 云 港 化 工 产 业 园 区 2013 年 11 月 28 日, 安 徽 亚 邦 与 铜 陵 县 滨 江 工 业 区 投 资 开 发 有 限 责 任 公 司 签 订 了 搬 迁 补 偿 协 议 12

13 未 全 部 达 效 所 致 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 染 料 生 产 情 况 ( 单 位 : 吨 %) 分 散 染 料 还 原 染 料 染 料 中 间 体 项 目 资 料 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 产 能 34,000 34,000 34,000 34,000 产 量 20,139 33,980 36,414 33,388 产 能 利 用 率 产 能 14,000 14,000 10,000 10,000 产 量 4,267 8,039 9,411 8,400 产 能 利 用 率 产 能 50,000 50,000 50,000 50,000 产 量 26,478 44,788 53,072 51,028 产 能 利 用 率 目 前 我 国 大 约 共 有 300 余 家 染 料 制 造 企 业 大 型 染 料 生 产 企 业 主 要 有 浙 江 龙 盛 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 龙 盛 股 份 ) 浙 江 闰 土 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 闰 土 股 份 ) 杭 州 吉 华 化 工 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 吉 华 化 工 ) 湖 北 华 丽 染 料 工 业 有 限 公 司 山 西 临 汾 染 化 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 临 汾 染 化 ) 大 连 染 料 化 工 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 连 染 化 ) 以 及 亚 邦 股 份 等, 其 中 龙 盛 股 份 闰 土 股 份 和 吉 华 化 工 染 料 产 品 产 能 位 居 我 国 染 料 制 造 业 前 列 由 于 闰 土 股 份 龙 盛 股 份 和 吉 华 化 工 三 家 企 业 主 要 生 产 偶 氮 类 染 料, 临 汾 染 化 大 连 染 化 和 天 津 宏 发 化 工 集 团 有 限 公 司 三 家 企 业 基 本 垄 断 了 硫 化 染 料 生 产 和 国 内 外 市 场, 公 司 按 照 产 品 差 异 化 经 营 理 念, 以 蒽 醌 系 列 染 料 为 主 导 产 品, 与 行 业 内 主 要 竞 争 对 手 形 成 一 定 错 位 竞 争, 互 补 空 白, 有 效 避 免 恶 性 竞 争 的 同 时 也 提 高 了 公 司 市 场 份 额 公 司 参 与 起 草 了 染 料 产 品 的 国 家 及 行 业 标 准, 多 项 自 主 研 发 的 工 艺 技 术 达 到 国 内 领 先 水 平, 为 公 司 染 料 业 务 的 快 速 发 展 提 供 了 有 利 支 撑 公 司 重 视 技 术 开 发 工 作, 现 拥 有 二 个 省 级 企 业 技 术 中 心, 从 事 新 产 品 的 开 发 新 产 品 知 识 产 权 保 护 老 产 品 技 术 改 造 等 工 作 研 发 中 心 现 拥 有 研 发 人 员 268 人, 其 中 中 高 级 技 术 人 员 80 人 公 司 自 主 研 发 的 多 项 核 心 技 术 和 关 键 生 产 工 艺, 在 国 内 染 料 制 造 业 处 于 领 先 地 位 公 司 与 苏 州 大 学 常 州 化 学 研 究 所 大 连 理 工 大 学 南 京 工 业 大 学 以 及 中 科 院 成 都 有 机 化 学 研 究 所 等 院 校 进 行 产 学 研 合 作 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 染 料 业 务 已 取 得 27 项 国 家 技 术 发 明 专 利, 另 有 48 项 发 明 专 利 申 请 已 经 获 得 国 家 知 识 产 权 局 受 理, 其 中 48 项 发 明 专 利 申 请 已 经 进 入 实 质 审 查 阶 段 另 外, 公 司 先 后 参 与 起 草 染 3 本 报 告 中 公 司 产 品 季 度 产 能 利 用 率 均 经 过 年 化 处 理 13

14 料 产 品 国 家 标 准 和 行 业 标 准 共 25 项 在 污 染 治 理 方 面, 公 司 坚 持 清 洁 生 产 与 末 端 治 理 相 结 合 齐 头 共 抓 的 原 则, 在 生 产 过 程 中 采 取 一 系 列 环 保 措 施, 治 理 染 料 生 产 产 生 的 三 废 公 司 主 要 原 材 料 采 购 价 格 受 油 价 下 调 影 响 下 降, 有 利 于 降 低 采 购 成 本 ; 通 过 拓 展 染 料 中 间 体 业 务 延 伸 产 业 链, 在 保 障 原 辅 材 料 供 给 的 同 时 加 强 成 本 控 制, 提 高 了 公 司 染 料 产 品 的 市 场 竞 争 力 和 抗 风 险 能 力 公 司 染 料 生 产 所 需 原 材 料 种 类 较 多, 主 要 有 苯 酐 三 氯 化 铝 苯 酚 纯 苯 保 险 粉 等, 均 属 于 化 工 类 原 料, 其 中 苯 酐 苯 酚 等 用 于 生 产 蒽 醌 类 中 间 体, 保 险 粉 为 还 原 染 料 生 产 的 还 原 剂 2014 年, 受 国 际 原 油 价 格 下 降 较 大 的 影 响, 化 工 类 原 材 料 苯 酐 苯 酚 纯 苯 等 价 格 下 调, 有 利 于 公 司 降 低 生 产 成 本, 提 升 盈 利 能 力 2014 年 以 来, 公 司 减 少 苯 酚 等 原 材 料 采 购, 增 加 蒽 醌 类 中 间 体 的 市 场 采 购 量, 延 伸 染 料 生 产 链, 提 高 高 附 加 值 染 料 生 产 比 重 因 此 原 材 料 采 购 量 和 采 购 金 额 有 不 同 程 度 的 下 降 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 染 料 业 务 主 要 原 材 料 采 购 情 况 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 采 购 量 ( 吨 ) 7,657 11, 蒽 醌 采 购 金 额 ( 万 元 ) 13,639 21, 采 购 单 价 ( 元 / 吨 ) 17,814 19, 采 购 量 ( 吨 ) 4,625 9,787 13,661 13,824 苯 酐 采 购 金 额 ( 万 元 ) 2,709 7,622 12,825 13,425 采 购 单 价 ( 元 / 吨 ) 5,855 7,787 9,388 9,711 采 购 量 ( 吨 ) 4,078 6,764 7,712 7,571 苯 酚 采 购 金 额 ( 万 元 ) 2,506 6,182 7,189 7,443 采 购 单 价 ( 元 / 吨 ) 6,145 9,138 9,322 9,830 采 购 量 ( 吨 ) 3,461 5,153 5,318 4,705 保 险 采 购 金 额 ( 万 元 ) 1,195 3,320 3,773 3,498 粉 采 购 单 价 ( 元 / 吨 ) 3,452 6,443 7,094 7,434 采 购 量 ( 吨 ) 155 6,143 14,284 16,039 三 氯 采 购 金 额 ( 万 元 ) 64 2,395 5,901 6,100 化 铝 采 购 单 价 ( 元 / 吨 ) 4,147 3,898 4,131 3,803 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 公 司 为 保 障 原 辅 材 料 供 应 和 保 证 产 品 质 量, 积 极 拓 展 原 辅 材 料 和 染 料 中 间 体 的 生 产 经 营 业 务, 形 成 染 料 中 间 体 - 滤 饼 - 染 料 商 品 的 一 体 化 产 业 链 14

15 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 染 料 业 务 前 五 大 原 材 料 供 应 商 情 况 ( 单 位 : 万 元 %) 序 号 2015 年 1~9 月 2014 年 供 应 商 名 称 4 采 购 项 目 采 购 额 占 采 购 总 额 比 例 供 应 商 1 蒽 醌 7, 供 应 商 2 蒽 醌 液 体 氢 氧 化 钾 3, 供 应 商 3 苯 酚 乌 洛 托 品 2, 供 应 商 二 氯 蒽 醌 1- 氯 蒽 醌 1, 供 应 商 5 硫 酸 烟 酸 1, 合 计 16, 江 阴 市 长 江 化 工 有 限 公 司 蒽 醌 7, 上 海 浦 顺 进 出 口 有 限 公 司 苯 酚 乌 洛 托 品 6, 江 阴 市 中 润 化 工 有 限 公 司 苯 酐 4, 常 州 新 区 奋 进 物 资 有 限 公 司 苯 酐 3, 山 东 神 工 化 工 集 团 股 份 有 限 公 司 蒽 醌 三 氯 化 铝 2, 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 合 计 24, 公 司 具 有 国 内 最 大 的 1- 氨 基 蒽 醌 生 产 能 力,1- 氨 基 蒽 醌 生 产 难 度 较 大, 是 蒽 醌 染 料 产 业 链 中 最 关 键 的 中 间 体 公 司 中 间 体 产 品 主 要 供 应 自 身 商 品 染 料 生 产 与 关 键 中 间 体 主 要 依 靠 市 场 采 购 的 染 料 厂 相 比, 通 过 产 业 链 的 延 伸, 公 司 保 障 原 辅 材 料 供 给 的 同 时 降 低 了 生 产 成 本, 增 强 了 公 司 染 料 业 务 市 场 竞 争 力 和 抗 风 险 能 力 在 供 应 商 选 择 上, 需 要 技 术 部 门 对 原 料 品 质 确 认, 供 应 部 门 注 重 考 察 对 方 的 生 产 稳 定 性 信 誉, 尤 其 注 重 供 应 商 的 环 保 情 况 公 司 与 多 家 供 应 商 建 立 了 稳 定 的 合 作 关 系, 保 证 原 料 供 应 充 足 渠 道 畅 通 2014 年 及 2015 年 1~9 月, 公 司 染 料 业 务 前 五 大 供 应 商 采 购 额 占 总 采 购 金 额 比 重 分 别 为 27.41% 和 28.37%, 集 中 程 度 一 般 长 江 三 角 洲 地 区 有 大 规 模 纺 织 品 生 产 基 地, 有 利 于 公 司 及 时 把 握 市 场 需 求 的 变 化 ;2014 年, 公 司 染 料 销 售 价 格 大 幅 上 涨, 有 助 于 提 升 盈 利 能 力 长 江 三 角 洲 地 区 是 我 国 最 大 的 染 料 及 原 辅 材 料 专 业 市 场 之 一, 其 周 边 区 域 有 大 规 模 的 纺 织 品 生 产 基 地 和 销 售 地, 是 我 国 染 料 主 要 消 费 地 区 之 一 公 司 地 处 江 苏 省 常 州 市, 临 近 周 边 的 纺 织 品 生 产 基 地, 便 于 公 司 及 时 把 握 下 游 市 场 的 变 化, 具 有 一 定 的 区 位 经 济 优 势 年 前 三 季 度 供 应 商 名 称 上 市 子 公 司 未 进 行 公 开 披 露 15

16 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 染 料 产 品 产 销 情 况 分 散 染 料 还 原 染 料 染 料 中 间 体 产 品 类 别 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 产 量 ( 吨 ) 20,139 33,980 36,414 33,388 销 量 ( 吨 ) 15,410 22,723 25,623 25,412 产 销 率 (%) 销 售 均 价 ( 元 / 吨 ) 85,506 70,375 48,429 41,271 产 量 ( 吨 ) 4,267 8,039 9,411 8,400 销 量 ( 吨 ) 3,419 4,819 6,777 6,019 产 销 率 (%) 销 售 均 价 ( 元 / 吨 ) 68,470 77,469 55,213 52,644 产 量 ( 吨 ) 26,478 44,788 53,072 51,028 销 量 ( 吨 ) 4,338 5,677 7,343 7,433 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 公 司 染 料 分 为 分 散 染 料 和 还 原 染 料, 其 中 分 散 ( 还 原 ) 染 料 具 体 可 分 为 滤 饼 和 商 品 染 料, 滤 饼 是 商 品 染 料 的 主 要 原 料, 商 品 染 料 是 公 司 的 最 终 销 售 产 品, 因 此 公 司 分 散 ( 还 原 ) 染 料 产 销 率 较 低 另 外, 染 料 中 间 体 主 要 供 应 公 司 染 料 生 产, 只 有 少 部 分 产 品 直 接 销 售 给 其 他 染 料 生 产 商, 因 此 中 间 体 产 销 率 很 低 产 品 销 量 方 面,2014 年, 公 司 分 散 还 原 染 料 销 量 下 降, 主 要 是 由 于 公 司 调 整 产 品 结 构, 减 少 低 价 位 染 料 销 量, 下 游 印 染 业 需 求 量 有 所 下 降 导 致 销 售 价 格 方 面,2013 年 以 来, 染 料 行 业 景 气 度 上 升, 公 司 染 料 销 售 价 格 大 幅 上 涨, 有 助 于 提 升 盈 利 能 力 表 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 染 料 业 务 前 五 名 客 户 情 况 ( 单 位 : 万 元 %) 5 序 号 客 户 名 称 销 售 金 额 占 销 售 总 额 比 重 客 户 1 11, 客 户 2 9, 年 客 户 3 4, ~9 月 客 户 4 4, 客 户 5 2, 合 计 31, 浙 江 龙 盛 集 团 股 份 有 限 公 司 14, 浙 江 博 澳 染 料 工 业 有 限 公 司 7, 年 宁 波 嘉 鹏 化 工 有 限 公 司 6, 亨 斯 迈 ( 美 国 ) 化 学 有 限 公 司 5, 印 度 COLOURTEX INDUSTRIES LTD 4, 合 计 38, 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 年 前 三 季 度 客 户 名 称 上 市 子 公 司 未 进 行 公 开 披 露 16

17 公 司 染 料 产 品 采 取 直 销 与 经 销 相 结 合 销 售 模 式, 建 立 了 完 整 销 售 体 系 销 售 区 域 方 面, 公 司 依 托 长 三 角 地 区 染 料 市 场 和 纺 织 基 地 区 位 优 势, 贴 近 市 场 进 行 销 售, 及 时 掌 握 下 游 市 场 动 态, 与 众 多 客 户 建 立 长 期 良 好 合 作 关 系 公 司 染 料 产 品 还 出 口 东 南 亚 欧 美 和 非 洲 等 地 区 近 20 个 国 家 结 算 方 式 方 面, 国 内 销 售 80% 左 右 采 用 银 行 承 兑 汇 票 结 算,20% 左 右 采 用 现 汇 结 算, 采 取 货 到 付 款 结 算 方 式, 账 期 一 般 在 1~3 个 月 ; 国 外 销 售 主 要 为 T/T 方 式, 账 期 一 般 在 1~3 个 月 之 间 2014 年 及 2015 年 1~9 月, 公 司 染 料 业 务 前 五 大 销 售 客 户 销 售 金 额 分 别 占 总 销 售 额 的 16.55% 和 17.16%, 客 户 集 中 度 较 低 医 药 公 司 医 药 业 务 的 主 要 经 营 主 体 是 江 苏 亚 邦 药 业 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 亚 邦 药 业 ) 表 年 及 2015 年 1~9 月 亚 邦 药 业 主 要 财 务 数 据 ( 单 位 : 亿 元 %) 时 间 期 末 总 资 产 期 末 资 产 负 债 率 营 业 收 入 毛 利 率 利 润 总 额 2015 年 1~9 月 年 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 公 司 医 药 产 品 仍 以 抗 生 素 类 心 血 管 类 和 呼 吸 系 统 类 为 主 ; 较 丰 富 的 产 品 和 较 多 的 药 品 批 准 文 号 增 强 了 抗 风 险 能 力, 有 利 于 公 司 医 药 业 务 持 续 稳 定 发 展 公 司 医 药 板 块 主 要 从 事 抗 生 素 心 脑 血 管 呼 吸 系 统 和 内 分 泌 类 用 药, 主 要 产 品 分 为 化 学 原 料 药 和 药 物 制 剂 两 大 类, 其 中 药 物 制 剂 是 主 要 的 收 入 和 利 润 来 源 2014 年, 公 司 原 料 药 和 药 物 制 剂 分 别 实 现 收 入 1.93 亿 元 和 4.93 亿 元, 毛 利 率 分 别 为 28.54% 和 42.78%;2015 年 1~ 9 月, 公 司 原 料 药 和 药 物 制 剂 分 别 实 现 收 入 1.46 亿 元 和 3.89 亿 元, 毛 利 率 分 别 为 39.22% 和 43.88% 从 公 司 医 药 业 务 收 入 和 利 润 构 成 来 看,2014 年, 公 司 抗 生 素 类 药 品 是 医 药 业 务 最 主 要 的 收 入 和 利 润 来 源, 对 医 药 业 务 收 入 和 利 润 的 贡 献 率 均 超 过 30%; 心 血 管 类 药 品 和 呼 吸 系 统 药 物 是 公 司 医 药 业 务 重 要 的 收 入 和 利 润 补 充 2015 年 1~9 月, 公 司 调 整 医 药 产 品 结 构, 减 少 抗 生 素 类 用 药 产 品 的 生 产 和 销 售, 同 时 重 点 发 展 心 血 管 类 用 药 产 品 的 生 产 和 销 售 ; 同 期, 抗 生 素 类 药 品 营 业 收 入 和 毛 利 润 同 比 减 少, 心 血 管 类 药 品 营 业 收 入 和 毛 利 润 同 比 有 所 增 加 公 司 的 罗 红 霉 素 胶 囊 头 孢 克 肟 胶 囊 ( 久 邦 ) 美 洛 昔 康 分 散 片 ( 奈 邦 ) 替 米 沙 坦 片 苯 磺 酸 氨 氯 地 平 片 等 药 品 市 场 竞 争 力 较 强, 对 公 司 收 入 和 利 润 贡 献 率 较 高 从 毛 利 率 水 平 来 看, 公 司 抗 生 素 类 心 血 管 类 呼 吸 系 统 类 和 内 分 泌 类 药 品 毛 利 率 较 高, 均 达 到 30% 以 上 17

18 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 医 药 业 务 收 入 和 盈 利 情 况 ( 单 位 : 万 元 %) 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 营 业 收 入 53, , , , 抗 生 素 类 药 品 15, , , , 心 血 管 类 药 品 14, , , , 呼 吸 系 统 药 品 6, , , , 内 分 泌 类 药 品 , , 其 他 药 品 15, , , , 毛 利 润 22, , , , 抗 生 素 类 药 品 5, , , , 心 血 管 类 药 品 7, , , , 呼 吸 系 统 药 品 3, , , , 内 分 泌 类 药 品 其 他 药 品 5, , , , 毛 利 率 抗 生 素 类 药 品 心 血 管 类 药 品 呼 吸 系 统 药 品 内 分 泌 类 药 品 其 他 药 品 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 共 计 拥 有 国 家 药 品 批 准 文 号 284 个, 可 以 生 产 15 个 剂 型, 近 300 种 药 品, 其 中 72 种 药 品 进 入 国 家 基 本 药 物 目 录,115 种 药 品 进 入 国 家 医 保 目 录, 较 丰 富 的 产 品 和 较 多 的 药 品 批 准 文 号 增 强 了 公 司 的 抗 风 险 能 力, 有 利 于 公 司 的 长 期 持 续 发 展 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 医 药 产 品 生 产 情 况 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 产 能 产 量 产 能 产 量 产 能 产 量 产 能 产 量 原 料 药 ( 吨 ) 2,000 1,491 2,000 1,953 2,000 1,949 2,000 1,719 片 剂 ( 亿 片 ) 胶 囊 ( 亿 粒 ) 制 软 膏 ( 万 支 ) 剂 针 剂 ( 万 支 ) 6,000 4,103 6,000 5,071 6,000 5,003 6,000 5,043 滴 眼 剂 ( 万 支 ) 2,000 1,159 2,000 1,499 2,000 1,482 2,000 1,227 输 液 ( 万 袋 / 瓶 ) 15,000 11,806 15,000 14,595 15,000 14,560 15,000 13,665 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 公 司 医 药 生 产 规 模 逐 年 扩 大, 原 料 药 与 主 要 药 物 制 剂 产 量 均 保 持 18

19 增 长 由 于 医 药 业 务 起 步 较 晚, 公 司 与 石 药 集 团 有 限 公 司 天 津 药 业 集 团 有 限 公 司 北 京 双 鹤 药 业 股 份 有 限 公 司 等 大 型 医 药 生 产 企 业 相 比, 在 生 产 规 模 医 药 品 种 数 量 及 研 发 能 力 等 方 面 还 有 一 定 差 距 公 司 重 视 新 药 的 自 主 研 发, 新 产 品 的 开 发 有 利 于 改 善 产 品 收 入 结 构, 增 强 未 来 公 司 医 药 业 务 的 盈 利 能 力 公 司 的 药 品 研 发 业 务 集 中 于 子 公 司 常 州 市 亚 邦 医 药 研 究 所 有 限 公 司 和 亚 邦 医 药 研 究 院, 拥 有 研 发 人 员 98 人 公 司 重 视 新 药 研 发, 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 已 立 项 新 药 研 发 项 目 70 多 个, 获 得 临 床 批 文 50 多 个 ; 公 司 累 计 获 得 新 药 批 准 文 号 36 个, 其 中 一 类 新 药 证 书 5 个, 二 类 新 药 5 个, 三 至 六 类 新 药 26 个 ; 申 请 专 利 58 项, 授 权 28 项, 其 中 授 权 实 用 新 型 专 利 1 项 授 权 外 观 专 利 8 项, 授 权 发 明 专 利 19 项 2015 年 1 月 8 日, 亚 邦 药 业 获 得 一 类 新 药 枸 橼 酸 西 地 那 非 片 原 料 药 枸 橼 酸 西 地 那 非 片 50mg 枸 橼 酸 西 地 那 非 片 100mg 的 生 产 批 件, 公 司 是 国 内 第 二 家 获 得 此 类 新 药 生 产 批 件 的 企 业 新 药 的 不 断 开 发 有 利 于 改 善 产 品 收 入 结 构, 增 强 未 来 公 司 医 药 业 务 的 盈 利 能 力 公 司 还 拥 有 缓 释 控 释 制 剂 技 术 平 台 手 性 合 成 技 术 平 台 新 型 复 方 制 剂 研 发 平 台 等 3 个 研 发 平 台 经 江 苏 省 科 技 厅 批 准, 公 司 承 担 建 设 了 新 型 喹 诺 酮 类 抗 感 染 药 工 程 技 术 研 究 中 心 和 江 苏 省 ( 亚 邦 ) 缓 控 释 制 剂 工 程 技 术 中 心 两 大 技 术 平 台, 都 已 建 成 验 收 2012 年 公 司 经 江 苏 省 发 展 和 改 革 委 员 会 批 准 建 立 了 江 苏 省 慢 性 肺 部 疾 病 创 新 药 物 工 程 中 心 2013 年, 公 司 经 常 州 市 科 技 局 批 准 建 立 了 常 州 市 高 技 术 研 究 重 点 实 验 室 亚 邦 医 药 研 究 院 公 司 加 大 产 学 研 合 作 研 究, 与 常 州 大 学 南 京 中 医 药 大 学 等 院 校 合 作, 同 时 公 司 与 6 名 国 家 千 人 计 划 专 家 建 立 了 长 期 合 作 关 系 公 司 已 形 成 以 新 型 喹 诺 酮 类 抗 生 素 为 代 表 的 抗 感 染 药 物 和 心 脑 血 管 治 疗 药 物 呼 吸 系 统 治 疗 药 物 内 分 泌 治 疗 药 物 等 四 大 系 列 的 医 药 产 品 公 司 制 定 了 完 善 的 采 购 管 理 体 系, 严 格 选 择 供 应 商, 保 证 原 材 料 品 质 ; 公 司 依 托 江 苏 亚 邦 医 药 物 流 中 心 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 亚 邦 物 流 ) 的 渠 道 优 势 和 信 息 优 势, 及 时 掌 握 下 游 需 求, 与 全 国 众 多 客 户 建 立 了 良 好 的 合 作 关 系 公 司 医 药 生 产 所 需 原 材 料 品 种 众 多, 主 要 有 罗 红 霉 素 克 拉 霉 素 头 孢 拉 定 头 孢 克 肟 头 孢 克 洛 头 孢 氨 苄 和 丙 谷 胺 等 除 公 司 生 产 的 替 米 沙 坦 呋 塞 米 黄 连 素 丙 谷 胺 等 部 分 原 料 药 外, 其 余 原 料 均 由 公 司 采 购 部 门 统 一 对 外 采 购 在 供 应 商 选 择 上, 首 先 技 术 部 门 考 察 供 应 商 的 生 产 稳 定 性 和 信 誉, 并 协 同 质 检 仓 库 等 相 关 部 门 做 好 供 应 方 的 监 控, 保 证 所 采 购 的 原 料 物 资 适 质 适 量 适 时 适 价 公 司 建 立 了 相 对 广 阔 的 营 销 网 络, 依 托 亚 邦 物 流 的 渠 道 优 势 和 信 息 优 势, 公 司 能 够 及 时 掌 握 下 游 需 求 变 化, 保 证 产 品 发 货 速 度 2014 年 及 2015 年 1~9 月, 公 司 医 药 业 务 前 五 大 供 应 商 采 购 金 额 占 采 购 总 额 比 重 分 别 为 18.48% 和 16.20%, 采 购 集 中 度 较 低 19

20 表 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 医 药 业 务 前 五 名 客 户 情 况 ( 单 位 : 万 元 %) 序 号 客 户 名 称 销 售 金 额 占 销 售 总 额 比 2015 年 1~9 月 2014 年 成 都 建 中 香 料 香 精 有 限 公 司 4, 九 州 通 医 药 集 团 股 份 有 限 公 司 2, 上 海 复 星 朝 晖 药 业 有 限 公 司 安 徽 华 源 医 药 股 份 有 限 公 司 上 海 医 药 集 团 信 谊 洋 浦 有 限 公 司 合 计 8, 成 都 建 中 香 料 香 精 有 限 公 司 5, 九 州 通 医 药 集 团 股 份 有 限 公 司 3, 安 徽 华 源 医 药 股 份 有 限 公 司 1, 四 川 大 众 医 药 有 限 公 司 1, 国 药 控 股 盐 城 有 限 公 司 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 合 计 12, 公 司 销 售 渠 道 主 要 有 三 种 类 型, 第 一 种 是 直 接 销 售 给 具 有 全 国 性 销 售 网 络 的 大 型 医 药 商 业 企 业, 占 比 在 60% 左 右, 第 二 种 是 销 售 给 药 品 零 售 连 锁 企 业, 第 三 种 是 销 售 给 终 端 医 院, 第 二 种 和 第 三 种 合 计 占 比 在 40% 左 右 结 算 方 式 方 面, 对 医 药 商 业 企 业 和 药 品 零 售 连 锁 企 业 一 般 按 照 新 药 现 款 结 算, 普 药 给 予 两 个 月 账 期 方 式 结 算, 对 终 端 医 院 的 销 售 账 期 一 般 在 6 个 月 左 右 物 流 公 司 物 流 业 务 的 主 要 经 营 主 体 是 亚 邦 物 流 表 年 及 2015 年 1~9 月 亚 邦 物 流 主 要 财 务 数 据 ( 单 位 : 亿 元 %) 时 间 期 末 总 资 产 期 末 资 产 负 债 率 营 业 收 入 毛 利 率 利 润 总 额 2015 年 1~9 月 年 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 公 司 依 托 亚 邦 药 业 发 展 医 药 物 流 业 务, 有 利 于 发 挥 产 业 链 的 协 同 效 应, 增 强 公 司 综 合 竞 争 力 ; 亚 邦 物 流 负 债 率 高, 毛 利 率 较 低, 物 流 业 务 盈 利 能 力 一 般 公 司 物 流 业 务 主 要 由 医 药 贸 易 ( 普 药 ) 日 用 品 贸 易 和 市 场 综 合 管 理 服 务 组 成, 其 中 市 场 综 合 管 理 服 务 主 要 是 对 物 流 园 区 进 行 市 场 管 理, 收 取 租 金 物 业 管 理 费 等 费 用 物 流 业 务 的 收 入 来 源 主 要 是 贸 易 价 差 和 上 游 供 应 商 的 返 利, 因 此 货 运 量 和 下 游 客 户 数 量 是 影 响 物 流 收 入 的 重 要 因 素 近 年 来 亚 邦 物 流 重 点 投 资 食 品 日 用 品 仓 储 物 流 项 目 和 开 发 下 游 终 端 客 户, 初 始 投 资 额 较 大, 由 此 造 成 亚 邦 物 流 负 债 水 平 高, 毛 利 率 较 低 物 流 业 务 盈 利 20

21 能 力 有 待 改 善 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 物 流 业 务 收 入 和 盈 利 情 况 ( 单 位 : 万 元 %) 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 营 业 收 入 126, , , , 贸 易 124, , , , 其 中 : 医 药 98, , , , 日 用 品 25, , , , 市 场 综 合 管 理 服 务 2, , , 毛 利 润 10, , , , 贸 易 8, , , , 其 中 : 医 药 6, , , , 日 用 品 2, , , , 市 场 综 合 管 理 服 务 1, , , 毛 利 率 贸 易 其 中 : 医 药 日 用 品 市 场 综 合 管 理 服 务 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 从 物 流 业 务 收 入 和 毛 利 润 构 成 来 看, 医 药 贸 易 收 入 占 比 70% 以 上, 毛 利 润 占 比 50% 以 上 ; 公 司 初 期 通 过 免 租 措 施 吸 引 商 户 进 驻 物 流 园 区, 2013 年, 免 租 期 到 期 导 致 市 场 综 合 管 理 服 务 收 入 大 幅 增 长 公 司 物 流 园 区 是 江 苏 省 常 州 市 武 进 区 三 级 政 府 的 重 点 建 设 项 目, 定 位 为 江 苏 省 十 大 物 流 基 地 之 一 物 流 园 区 规 划 建 筑 面 积 45 万 平 方 米, 目 前 13,500 平 方 米 药 品 交 易 大 楼 32,000 平 方 米 药 品 仓 库 12,500 平 方 米 的 物 流 综 合 大 楼 55,000 平 方 米 的 物 流 仓 库 23,000 平 方 米 办 公 楼 和 24,000 平 方 米 配 套 用 房,25,000 平 方 米 办 公 楼 86,000 平 方 米 专 业 市 场 14,000 平 方 米 高 位 货 架 仓 库 12,000 平 方 米 配 送 仓 库 已 经 建 成 投 入 使 用 公 司 医 药 贸 易 业 务 采 用 统 一 采 购 平 价 销 售 快 捷 配 送 的 营 销 方 式, 积 极 开 拓 市 场, 以 不 断 适 应 药 品 经 营 规 模 化 集 约 化 发 展 趋 势 ; 以 常 州 为 中 心, 以 亚 邦 药 业 为 基 础, 形 成 覆 盖 长 三 角 地 区 的 配 送 网 络, 同 时, 依 托 312 国 道 远 程 配 送 和 物 流 平 台 优 势, 逐 渐 向 312 国 道 沿 线 省 份 辐 射, 销 售 半 径 为 200~250 公 里, 重 点 辐 射 长 三 角 腹 地 主 要 经 营 中 西 成 药 中 药 饮 片 诊 断 药 品 医 疗 器 械 保 健 品 等, 形 成 门 类 齐 全 的 医 药 和 医 疗 器 械 保 健 品 产 品 经 营 体 系, 并 根 据 市 场 的 需 要 合 理 组 织 各 类 产 品 的 营 销 公 司 日 用 品 贸 易 业 务 主 要 通 过 江 苏 亚 邦 日 用 品 物 流 中 心 有 限 公 司 21

22 开 展, 销 售 区 域 主 要 为 常 州 及 周 边 的 丹 阳 宜 兴 江 阴 等 地 目 前, 公 司 已 成 功 代 理 可 口 可 乐 剑 南 春 等 国 际 国 内 知 名 品 牌 在 常 武 地 区 的 独 家 销 售 配 送 权, 并 与 信 特 超 市 苏 果 超 市 及 明 都 超 市 建 立 了 战 略 合 作 伙 伴 关 系, 在 此 基 础 上 公 司 继 续 加 大 对 大 型 消 费 品 流 通 企 业 的 招 商 力 度, 以 提 高 长 三 角 地 区 快 速 消 费 品 市 场 的 影 响 力 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 物 流 园 区 已 拿 到 土 地 证 面 积 为 728 亩, 均 为 商 业 出 让 土 地, 公 司 拥 有 三 个 市 场, 分 别 为 零 担 市 场 轻 型 车 市 场 和 汽 配 市 场, 市 场 综 合 管 理 服 务 主 要 是 进 行 市 场 管 理, 收 取 租 金 物 业 管 理 费 等 费 用, 商 铺 可 出 租 面 积 为 18 万 平 方 米, 已 经 全 部 出 租 其 他 公 司 部 分 农 药 和 兽 药 产 品 在 细 分 市 场 中 份 额 较 高, 盈 利 能 力 较 强 ; 2015 年 以 来, 公 司 通 过 收 购 江 苏 仁 欣 化 工 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 仁 欣 化 工 ) 股 权, 颜 料 业 务 发 展 较 快 公 司 其 他 业 务 主 要 包 括 农 药 颜 料 兽 药 污 水 处 理 及 药 品 销 售 等 业 务, 是 主 业 的 有 益 补 充 公 司 农 药 业 务 主 要 经 营 主 体 为 连 云 港 市 金 囤 农 化 有 限 公 司, 产 品 包 括 农 药 原 药 中 间 体 农 药 以 及 部 分 化 工 产 品, 围 绕 光 气 产 品 资 源 优 势, 已 形 成 了 除 草 类 杀 菌 类 和 杀 虫 类 三 大 农 药 系 列 公 司 拥 有 光 气 2,000 吨 / 年, 噁 草 酮 原 药 300 吨 / 年, 除 虫 脲 原 药 800 吨 / 年, 噻 嗪 酮 原 药 900 吨 / 年, 抑 芽 丹 原 药 1,000 吨 / 年 等 有 机 中 间 体 和 原 药 生 产 能 力, 另 有 化 工 产 品 2 6- 二 氯 甲 苯 1,800 吨 / 年,N- 氯 甲 基 -N- 苯 基 氨 基 甲 酰 氯 3,000 吨 / 年 等 产 品 的 生 产 能 力 2014 年 投 产 的 江 苏 恒 隆 作 物 保 护 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 江 苏 恒 隆 ) 是 与 常 州 市 武 进 恒 隆 农 药 有 限 公 司 资 产 重 组 而 设 立 的 企 业, 目 前 年 产 三 嗪 酮 3,500 吨 嗪 草 酮 2,000 吨 唏 酰 吗 啉 600 吨 草 铵 膦 1,200 吨 公 司 主 要 农 药 产 品 在 细 分 市 场 中 占 有 率 较 高, 噁 草 酮 国 内 市 场 占 有 率 30% 左 右 2014 年 公 司 农 药 业 务 实 现 收 入 和 毛 利 润 分 别 为 3.87 亿 元 和 0.88 亿 元, 毛 利 率 为 22.74%;2015 年 1~9 月 公 司 农 药 业 务 营 业 收 入 和 毛 利 润 分 别 为 3.52 亿 元 和 0.96 亿 元, 毛 利 率 为 27.29% 2015 年 以 来, 公 司 颜 料 业 务 发 展 迅 速, 于 2015 年 3 月 收 购 仁 欣 化 工 26.25% 股 权,2015 年 11 月 收 购 仁 欣 化 工 11.47% 股 权, 截 至 2015 年 11 月 30 日, 公 司 持 有 仁 欣 化 工 37.72% 股 权 仁 欣 化 工 产 能 和 产 品 见 表 15 仁 欣 化 工 三 大 类 产 品 颜 料 中 间 体 (DCB) 酞 菁 颜 料 偶 氮 类 颜 料 下 游 客 户 主 要 为 国 内 的 华 东 华 中 地 区 及 日 本 美 国 韩 国 葡 萄 牙 印 尼 比 利 时 等 地, 销 售 区 域 覆 盖 范 围 广 泛, 下 游 客 户 稳 定 目 前 仁 欣 化 工 三 大 产 品 综 合 年 产 能 3.88 万 吨, 为 国 内 第 一 ; 生 产 工 艺 方 面, 三 大 类 产 品 生 产 工 艺 均 处 于 国 内 领 先 水 平, 其 中 偶 氮 制 造 技 术 来 源 于 日 本 和 巴 斯 夫, 处 于 全 球 领 先 水 平 ; 产 业 链 方 面, 仁 欣 化 工 是 唯 一 生 产 颜 料 中 间 体 自 用 的 企 业 在 颜 料 生 产 行 业 面 临 着 行 业 整 合 和 调 整 的 情 况 下, 仁 欣 化 工 将 通 过 控 制 颜 料 中 间 体 来 掌 控 颜 料 终 端 市 场 22

23 2015 年 1~9 月, 公 司 颜 料 业 务 营 业 收 入 和 毛 利 润 分 别 为 4.69 亿 元 和 0.88 亿 元 ; 毛 利 率 为 18.74% 表 年 仁 欣 化 工 主 要 产 品 产 能 情 况 ( 单 位 : 万 吨 ) 产 品 名 称 年 产 能 产 品 用 途 颜 料 中 间 体 3.3- 二 氯 联 苯 胺 ( 简 称 : DCB ) 酞 菁 颜 料 偶 氮 颜 料 及 杂 环 类 颜 料 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 合 计 作 为 偶 氮 颜 料 的 主 要 原 料 0.30 用 于 油 墨 涂 料 塑 料 等 领 域 2.50 用 于 油 墨 塑 料 涂 料 橡 胶 等 领 域 公 司 兽 药 业 务 由 常 州 亚 邦 兽 药 有 限 公 司 及 其 下 属 子 公 司 常 州 亚 邦 齐 晖 医 药 化 工 有 限 公 司 开 展 生 产 经 营 主 要 生 产 驱 虫 药 为 主 的 兽 用 原 料 药, 主 要 产 品 有 丙 流 咪 唑 甲 苯 咪 唑 氟 苯 咪 唑 和 阿 苯 达 唑 等 共 6 大 类 产 品, 其 中 甲 苯 咪 唑 和 氟 苯 咪 唑 获 得 了 CEP 认 证 6 公 司 于 2001 年 底 取 得 了 自 营 进 出 口 许 可 证, 其 产 品 65% 左 右 通 过 外 贸 及 自 营 出 口 欧 洲 南 美 非 洲, 东 南 亚 等 20 多 个 国 家 和 地 区 公 司 在 国 际 兽 用 原 料 药 市 场 上 具 有 一 定 的 知 名 度, 其 部 分 产 品 在 国 际 国 内 同 类 产 品 中 拥 有 较 高 的 市 场 份 额 2001 年 其 阿 苯 咪 唑 ( 丙 硫 咪 唑 ) 苯 硫 咪 唑 丙 氧 咪 唑 阿 苯 达 唑 亚 砜 四 种 产 品 荣 获 江 苏 省 高 新 技 术 产 品 称 号, 另 阿 苯 达 唑 和 鲁 苯 达 唑 获 得 了 国 家 专 家 发 明 专 利 阿 苯 达 唑 销 量 在 国 内 市 场 占 有 率 约 为 87%, 国 际 市 场 占 有 率 约 为 65% 公 司 治 理 与 管 理 实 际 控 制 人 许 小 初 协 助 调 查 的 突 发 事 件 触 发 银 行 抽 贷, 其 中 银 行 抽 贷 和 公 司 员 工 集 资 款 集 中 兑 付 逾 10 亿 元, 银 行 融 资 渠 道 受 限, 引 发 流 动 性 危 机, 公 司 治 理 能 力 不 高 ; 区 域 内 关 联 企 业 进 行 民 间 借 贷 和 房 地 产 开 发, 民 间 借 贷 发 生 提 前 支 取 以 及 房 地 产 开 发 出 现 亏 损, 其 他 应 收 款 回 收 风 险 加 大 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 注 册 资 本 为 1 亿 元, 实 际 控 制 人 和 第 一 大 股 东 均 为 自 然 人 许 小 初, 持 股 比 例 为 41.24%, 杨 建 等 31 名 自 然 人 共 持 有 公 司 58.76% 的 股 权 公 司 依 据 公 司 法 和 公 司 章 程, 建 立 了 法 人 治 理 结 构, 保 证 公 司 生 产 经 营 任 务 和 各 项 计 划 的 顺 利 完 成, 但 实 际 控 制 人 许 小 初 协 助 调 查 的 突 发 事 件 触 发 银 行 抽 贷, 其 中 银 行 抽 贷 和 公 司 员 工 集 资 款 集 中 兑 付 逾 10 亿 元, 外 部 融 资 渠 道 受 限, 在 发 生 短 期 流 动 性 困 难 时, 公 司 基 本 丧 失 外 部 支 持, 公 司 治 理 能 力 不 高 关 联 企 业 常 州 合 成 厂 材 料 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 常 州 合 成 材 料 ) 进 行 民 间 借 贷, 且 发 生 提 前 支 取, 导 致 亚 邦 集 团 对 常 州 合 成 材 料 应 收 款 项 2.29 亿 元 回 收 风 险 很 大 关 联 企 业 和 政 府 合 作 进 行 西 太 湖 房 地 产 6 CEP 是 欧 盟 药 典 委 员 会 颁 发 的 证 书 23

24 开 发, 损 失 全 部 投 入 的 本 金 及 利 息 逾 3 亿 元 公 司 对 外 担 保 的 企 业 数 量 较 多, 管 理 难 度 和 风 险 加 大 ;2015 年 以 来, 公 司 为 互 保 企 业 牛 塘 化 工 厂 垫 资 逾 3 亿 元, 其 他 部 分 互 保 企 业 也 出 现 贷 款 逾 期 和 欠 息 的 情 况 公 司 对 外 担 保 的 企 业 数 量 较 多 ( 详 见 附 件 1), 管 理 难 度 和 风 险 加 大, 被 担 保 企 业 盛 洲 铜 业 被 部 分 银 行 持 续 收 贷 2013 年 12 月 22 日, 盛 洲 铜 业 重 组 协 议 签 署, 由 常 州 市 武 进 洛 阳 实 业 总 公 司 亚 邦 集 团 指 定 的 投 资 人 和 常 州 东 方 特 钢 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 东 方 特 钢 ) 指 定 的 投 资 人 出 资 成 立 常 州 市 南 海 铜 业 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 南 海 铜 业 ), 注 册 资 本 5 亿 元, 其 中 常 州 市 武 进 洛 阳 实 业 总 公 司 出 资 2 亿 元, 持 股 比 例 为 40%, 亚 邦 集 团 指 定 的 投 资 人 出 资 2 亿 元, 持 股 比 例 为 40%, 东 方 特 钢 指 定 的 投 资 人 出 资 1 亿 元, 持 股 比 例 为 20% 南 海 铜 业 董 事 会 委 托 东 方 特 钢 组 建 团 队 负 责 经 营 2014 年 1 月 18 日, 注 册 资 金 5 亿 元 到 位,1 月 20 日 起 开 始 正 常 生 产 根 据 常 州 正 则 人 和 会 计 师 事 务 所 有 限 公 司 出 具 的 2014 年 审 计 报 告,2014 年 末, 南 海 铜 业 总 资 产 亿 元, 资 产 负 债 率 64.19%,2014 年 实 现 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 1.17 亿 元, 经 营 性 净 现 金 流 亿 元 2015 年 9 月 末, 南 海 铜 业 总 资 产 亿 元, 资 产 负 债 率 64.26%;2015 年 1~9 月, 其 营 业 收 入 为 亿 元, 净 利 润 为 0.80 亿 元 2015 年 以 来, 受 互 保 企 业 牛 塘 化 工 厂 牵 连, 亚 邦 集 团 被 迫 输 出 现 金 3 亿 元 截 至 2016 年 2 月 25 日, 其 他 部 分 互 保 企 业 也 出 现 贷 款 逾 期 和 欠 息 的 情 况 公 司 将 在 继 续 深 化 染 料 业 务 的 基 础 上, 扩 大 医 药 业 务 规 模, 发 挥 物 流 产 业 链 优 势 ; 同 时, 公 司 在 连 云 港 化 工 园 区 构 建 特 色 盐 化 工 产 业 集 群, 积 极 布 局 壮 大 农 药 兽 药 和 颜 料 等 产 品, 增 强 企 业 综 合 竞 争 力 财 务 分 析 公 司 提 供 了 2014 年 及 2015 年 1~9 月 的 财 务 报 表 天 衡 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 常 州 分 所 对 公 司 2014 年 财 务 报 表 进 行 了 审 计, 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 公 司 2015 年 1~9 月 财 务 报 表 未 经 审 计 资 产 质 量 2014 年 末 及 2015 年 9 月 末, 公 司 资 产 规 模 持 续 增 长, 构 成 以 流 动 资 产 为 主 ; 其 他 应 收 款 规 模 较 大 且 主 要 为 应 收 关 联 方 款 项, 资 金 占 用 较 多, 存 在 较 大 的 回 收 风 险 ; 受 限 资 产 占 净 资 产 的 比 重 较 高, 公 司 持 有 亚 邦 股 份 的 股 权 质 押 比 例 极 高 2014 年 末, 公 司 总 资 产 为 亿 元, 同 比 保 持 增 长 ; 其 中 流 动 资 产 占 总 资 产 的 比 重 为 57.42%, 同 比 基 本 持 平 2015 年 9 月 末, 公 司 24

25 总 资 产 亿 元, 较 2014 年 末 有 所 上 升 亿 元 % 年 末 2013 年 末 2014 年 末 2015 年 9 月 末 非 流 动 资 产 合 计 流 动 资 产 合 计 流 动 资 产 占 比 图 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 资 产 构 成 情 况 2014 年 末, 公 司 流 动 资 产 主 要 由 其 他 应 收 款 货 币 资 金 存 货 其 他 流 动 资 产 应 收 账 款 和 应 收 票 据 等 构 成 其 他 流 动 资 产 9.49% 其 他 1.66% 货 币 资 金 28.68% 存 货 15.77% 其 他 应 收 款 29.36% 应 收 账 款 8.26% 应 收 票 据 6.79% 图 年 末 公 司 流 动 资 产 构 成 情 况 公 司 其 他 应 收 款 金 额 较 大,2014 年 末, 公 司 其 他 应 收 款 亿 元, 同 比 大 幅 增 长 74.40%, 主 要 是 由 于 经 营 性 资 金 往 来 大 幅 增 长 所 致 其 他 应 收 款 账 龄 在 一 年 以 内 的 占 比 85.37%, 公 司 已 计 提 坏 账 准 备 0.03 亿 元 公 司 其 他 应 收 款 规 模 较 大 且 主 要 为 应 收 关 联 方 款 项, 一 定 程 度 上 影 响 了 资 金 的 周 转 效 率 公 司 货 币 资 金 亿 元, 受 限 货 币 资 金 亿 元, 主 要 是 银 行 承 兑 汇 票 保 证 金 和 借 款 质 押 保 证 金 等 ;2014 年 末, 存 货 规 模 同 比 增 长 22.07%, 主 要 是 由 于 染 料 销 量 下 降, 产 成 品 增 加 所 致 公 司 已 计 提 存 货 跌 价 准 备 0.15 亿 元 2014 年 末, 公 司 新 增 其 他 流 动 资 产, 主 要 为 6.31 亿 元 的 银 行 理 财 产 品 2014 年 末, 公 司 应 收 账 款 规 模 下 降, 一 年 以 内 应 收 账 款 占 比 为 94.62%, 共 计 提 坏 账 准 备 0.24 亿 元 2014 年 末, 公 司 应 收 票 据 大 幅 增 长, 主 要 是 由 于 染 料 业 务 销 售 规 模 扩 大, 货 款 结 算 主 要 以 银 行 承 兑 汇 票 为 主 所 致 25

26 表 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 其 他 应 收 款 前 五 名 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 序 号 单 位 名 称 与 公 司 关 系 金 额 账 龄 占 比 2015 年 1~9 月 2014 年 常 州 市 合 成 材 料 厂 有 限 公 司 关 联 企 业 年 以 内 常 州 先 科 农 药 进 出 口 有 限 公 司 关 联 企 业 年 以 内 常 州 中 房 实 业 股 份 有 限 公 司 控 股 股 东 配 偶 控 制 年 以 内 7.55 常 州 亚 邦 置 业 股 份 有 限 公 司 常 州 中 房 实 业 控 制 年 以 内 5.11 常 州 市 武 进 牛 塘 如 意 纺 织 器 材 厂 非 关 联 企 业 年 以 内 4.22 合 计 常 州 中 房 实 业 股 份 有 限 公 司 控 股 股 东 配 偶 控 制 年 以 内 常 州 市 合 成 材 料 厂 有 限 公 司 关 联 企 业 年 以 内 常 州 先 科 农 药 进 出 口 有 限 公 司 关 联 企 业 年 以 内 常 州 亚 邦 置 业 股 份 有 限 公 司 控 股 股 东 配 偶 控 制 年 以 内 6.54 常 州 市 武 进 牛 塘 如 意 纺 织 器 材 厂 非 关 联 方 年 以 内 3.41 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 合 计 年 9 月 末, 公 司 流 动 资 产 为 亿 元, 较 2014 年 变 化 不 大 ; 其 中, 其 他 应 收 款 为 亿 元, 较 2014 年 末 下 降 17.37%, 主 要 是 由 于 公 司 收 回 应 收 常 州 中 房 实 业 股 份 有 限 公 司 的 往 来 款 1.23 亿 元 和 常 州 凝 辉 实 业 的 往 来 款 0.94 亿 元 所 致 ; 货 币 资 金 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 14.86%, 一 是 由 于 公 司 于 2015 年 9 月 成 功 发 行 2 亿 元 短 期 融 资 劵 推 动 银 行 存 款 增 加, 二 是 由 于 仁 欣 化 工 在 2015 年 3 月 并 入 公 司 财 务 报 表 后 使 得 保 证 金 增 加 了 1.16 亿 ; 存 货 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 9.98%, 主 要 由 于 仁 欣 化 工 并 表 后 增 加 了 0.8 亿 存 货 以 及 2015 年 9 月 江 苏 道 博 并 表 后 增 加 了 0.76 亿 元 存 货 ; 其 他 流 动 资 产 为 5.01 亿 元, 较 2014 年 末 下 降 28.91%, 主 要 是 因 为 公 司 银 行 理 财 产 品 减 少 ; 应 收 账 款 为 8.74 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 42.41%, 主 要 由 于 公 司 并 入 了 仁 欣 化 工 的 0.6 亿 应 收 账 款 和 江 苏 道 博 的 0.74 亿 应 收 账 款, 同 时 公 司 货 款 回 收 主 要 集 中 于 12 月 份 ; 应 收 票 据 为 3.88 亿 元, 较 2014 年 末 下 降 23.09%, 主 要 是 因 为 公 司 12 月 份 集 中 回 款 方 式 为 银 行 承 兑 汇 票, 银 行 承 兑 汇 票 的 使 用 和 到 期 托 收 导 致 余 额 下 降 公 司 非 流 动 资 产 主 要 由 固 定 资 产 投 资 性 房 地 产 无 形 资 产 在 建 工 程 和 可 供 出 售 金 融 资 产 构 成,2014 年 末 上 述 五 项 合 计 占 非 流 动 资 产 比 重 为 94.49% 2014 年 末, 公 司 固 定 资 产 同 比 增 长 31.22%, 主 要 是 由 于 部 分 在 建 工 程 转 固 所 致 ; 投 资 性 房 地 产 同 比 增 长 24.82%, 主 要 是 由 于 子 公 司 亚 邦 物 流 的 出 租 房 屋 增 值 较 快 所 致 7 1 年 以 内 2.39 亿 元,1~2 年 0.02 亿 元 26

27 表 年 末 公 司 投 资 性 房 地 产 评 估 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 评 估 时 点 评 估 报 告 号 评 估 方 法 评 估 金 额 亚 邦 物 流 常 永 申 评 报 字 (2015) 第 1101 号 收 益 法 商 住 楼 常 永 申 评 报 字 (2015) 第 1100 号 收 益 法 0.48 合 计 年 末, 公 司 无 形 资 产 主 要 为 土 地 使 用 权 4.73 亿 元 和 采 矿 权 4.89 亿 元 ; 在 建 工 程 主 要 为 亚 邦 医 药 的 土 建 工 程 亚 邦 股 份 连 云 港 还 原 染 料 工 程 等 项 目 2014 年 末, 公 司 新 增 可 供 出 售 金 融 资 产, 账 面 价 值 为 4.20 亿 元, 主 要 是 会 计 准 则 改 变, 长 期 股 权 投 资 转 可 供 出 售 金 融 资 产 所 致 2015 年 9 月 末, 公 司 非 流 动 资 产 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 19.86%; 其 中, 固 定 资 产 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 20.51%, 主 要 是 因 为 公 司 账 面 增 加 仁 欣 化 工 的 2.58 亿 固 定 资 产 以 及 江 苏 道 博 的 1.88 亿 固 定 资 产 ; 投 资 性 房 地 产 为 亿 元 跟 2014 末 相 比 无 变 化 ; 无 形 资 产 为 亿 元, 较 2014 年 末 相 比 增 长 12.48%, 主 要 是 因 为 仁 欣 化 工 和 道 博 化 工 并 表 增 加 的 无 形 资 产 ; 在 建 工 程 为 7.39 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 33.28%, 主 要 是 因 为 公 司 增 加 仁 欣 化 工 的 偶 氮 颜 料 项 目 8 在 建 工 程 ; 可 供 出 售 金 融 资 产 为 4.50 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 7.13% 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 受 限 货 币 资 金 亿 元, 抵 押 房 屋 产 权 和 土 地 使 用 权 评 估 价 值 合 计 亿 元, 受 限 资 产 合 计 亿 元, 受 限 资 产 占 总 资 产 比 重 20.94%, 受 限 资 产 占 净 资 产 比 重 60.86% 公 司 将 持 有 的 亚 邦 股 份 部 分 限 售 流 通 股 进 行 股 权 质 押 截 至 2015 年 12 月 25 末, 公 司 共 持 有 亚 邦 股 份 16, 万 股, 占 亚 邦 股 份 总 股 本 28.84%, 其 中 已 质 押 股 份 总 数 为 15, 万 股, 占 持 股 比 重 91.20%, 股 权 质 押 比 例 极 高 2012~2014 年, 公 司 存 货 周 转 天 数 分 别 为 天 天 和 天, 存 货 周 转 率 呈 下 降 趋 势 ; 应 收 账 款 周 转 天 数 分 别 为 天 天 和 天, 应 收 账 款 周 转 率 逐 年 提 高 2015 年 1~9 月, 公 司 存 货 周 转 天 数 和 应 收 账 款 周 转 天 数 分 别 为 天 和 天 总 体 来 看,2014 年 末 及 2015 年 9 月 末, 公 司 资 产 规 模 持 续 扩 大, 资 产 周 转 效 率 有 所 下 降 资 本 结 构 2014 年 末 及 2015 年 9 月 末, 公 司 负 债 规 模 持 续 增 长, 构 成 以 流 动 负 债 为 主 ; 总 有 息 债 务 占 比 较 高, 主 要 以 短 期 有 息 债 务 为 主, 短 期 偿 债 压 力 较 大 ; 担 保 比 率 较 高, 且 被 担 保 企 业 区 域 集 中 度 高 且 区 域 内 互 保 风 险 大, 未 来 仍 存 在 一 定 的 代 偿 风 险 2014 年 末, 公 司 总 负 债 为 亿 元, 负 债 规 模 继 续 增 长 ; 负 债 8 偶 氮 颜 料 项 目 已 经 完 成, 但 并 未 结 转 至 固 定 资 产, 所 以 未 列 入 在 建 项 目 27

28 构 成 以 流 动 负 债 为 主, 但 非 流 动 负 债 大 幅 增 加, 比 重 为 25.54% 2015 年 9 月 末, 公 司 总 负 债 为 亿 元, 非 流 动 负 债 占 比 24.76% 亿 元 % 年 末 2013 年 末 2014 年 末 2015 年 9 月 末 非 流 动 负 债 合 计 流 动 负 债 合 计 流 动 负 债 占 比 图 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 负 债 构 成 情 况 公 司 流 动 负 债 主 要 由 应 付 票 据 短 期 借 款 应 付 账 款 和 其 他 应 付 款 构 成,2014 年 末, 上 述 四 项 合 计 占 流 动 负 债 比 重 为 91.80% 应 付 票 据 39.94% 其 他 应 付 款 8.20% 其 他 8.20% 短 期 借 款 32.60% 应 付 账 款 11.07% 图 年 末 公 司 流 动 负 债 构 成 情 况 2014 年 末, 公 司 应 付 票 据 同 比 有 所 增 加, 主 要 由 于 公 司 增 加 票 据 结 算 所 致 ; 短 期 借 款 以 保 证 借 款 为 主, 规 模 有 所 下 降, 其 中 2014 年 末 同 比 减 少 25.41%, 主 要 是 由 于 公 司 增 加 长 期 借 款 置 换 短 期 借 款 所 致 ; 应 付 账 款 同 比 小 幅 减 少 ; 其 他 应 付 款 主 要 是 经 营 性 资 金 往 来, 是 公 司 与 关 联 方 企 业 之 间 临 时 拆 借 款 2015 年 9 月 末, 公 司 流 动 负 债 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 9.74%, 其 中 短 期 借 款 较 2014 年 末 增 长 33.65%; 其 他 应 付 款 较 2014 年 末 减 少 28.92%, 主 要 因 为 公 司 融 资 后 归 还 了 临 时 借 款 公 司 非 流 动 负 债 主 要 由 长 期 借 款 和 长 期 应 付 款 构 成 2014 年 末, 公 司 长 期 借 款 同 比 增 长 84.68%, 主 要 是 由 于 公 司 以 持 有 的 亚 邦 股 份 股 票 向 华 泰 证 券 质 押 借 款 6.51 亿, 主 要 是 用 于 置 换 短 期 借 款 和 补 充 子 公 司 流 动 资 金 ; 公 司 长 期 应 付 款 主 要 是 应 付 金 坛 市 国 土 资 源 局 采 矿 权 款 2015 年 3 月 末, 公 司 非 流 动 负 债 较 2014 年 末 变 动 较 小 2014 年 末 及 2015 年 9 月 末, 公 司 有 息 债 务 持 续 增 长, 占 总 负 债 的 比 重 较 高 ; 有 息 债 务 以 短 期 有 息 债 务 为 主, 短 期 偿 债 压 力 较 大 28

29 表 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 有 息 债 务 及 其 构 成 情 况 项 目 2015 年 9 月 末 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 末 短 期 有 息 债 务 ( 亿 元 ) 长 期 有 息 债 务 ( 亿 元 ) 总 有 息 债 务 ( 亿 元 ) 总 有 息 债 务 占 总 负 债 比 重 (%) 从 公 司 有 息 债 务 期 限 结 构 来 看, 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 有 息 债 务 主 要 为 短 期 有 息 债 务, 一 年 内 到 期 的 有 息 债 务 占 比 为 73.58% 表 19 截 至 2015 年 9 月 末 公 司 有 息 债 务 期 限 结 构 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 1 年 (1,2] 年 (2,3] 年 (3,4] 年 (4,5] 年 >5 年 合 计 金 额 占 比 年 末, 公 司 资 产 负 债 率 下 降 ; 流 动 比 率 和 速 动 比 率 有 所 上 升, 但 流 动 资 产 对 流 动 负 债 的 覆 盖 程 度 一 般 2014 年 末, 由 于 所 有 者 权 益 大 幅 增 加, 因 此 债 务 资 本 比 率 同 比 下 降 长 期 资 产 适 合 率 大 幅 上 升 表 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 部 分 财 务 指 标 项 目 2015 年 9 月 末 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 末 资 产 负 债 率 (%) 债 务 资 本 比 率 (%) 长 期 资 产 适 合 率 (%) 流 动 比 率 ( 倍 ) 速 动 比 率 ( 倍 ) 年 末, 公 司 所 有 者 权 益 同 比 大 幅 增 长 73.14%, 主 要 是 由 于 2014 年 9 月 9 日, 子 公 司 亚 邦 股 份 上 市 募 集 资 金 亿 元, 其 中 亿 元 计 入 资 本 公 积, 公 司 少 数 股 东 权 益 随 之 增 加 所 致 2015 年 9 月 末, 所 有 者 权 益 较 2014 年 末 增 长 10.58% 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 对 外 担 保 余 额 亿 元, 担 保 方 式 均 为 连 带 责 任 保 证 方 式, 担 保 比 率 为 64.27%; 公 司 对 外 担 保 比 率 较 高, 且 对 外 担 保 企 业 区 域 集 中 度 高, 存 在 一 定 的 代 偿 风 险 对 外 担 保 企 业 主 要 从 事 有 色 金 属 冶 炼 和 化 工 等 第 二 产 业 公 司 对 外 担 保 明 细 详 见 附 件 1 综 合 来 看,2014 年 末 及 2015 年 9 月 末, 公 司 负 债 规 模 逐 年 增 长, 构 成 以 流 动 负 债 为 主 ; 担 保 比 率 较 高, 且 对 外 担 保 企 业 区 域 集 中, 存 在 一 定 的 或 有 风 险 29

30 盈 利 能 力 2014 年 及 2015 年 1~9 月, 受 益 于 染 料 价 格 上 涨, 公 司 营 业 收 入 增 长, 毛 利 率 水 平 提 升 较 快, 盈 利 能 力 显 著 提 升 2014 年, 受 益 于 主 要 产 品 染 料 价 格 的 上 涨, 公 司 营 业 收 入 增 长, 毛 利 率 水 平 明 显 提 高 亿 元 年 2013 年 2014 年 % 营 业 收 入 利 润 总 额 毛 利 率 营 业 利 润 率 图 ~2014 年 公 司 收 入 和 盈 利 情 况 2014 年 以 来, 公 司 期 间 费 用 增 长 较 快, 占 营 业 收 入 的 比 重 逐 年 上 升, 其 中 管 理 费 用 增 加 主 要 是 由 于 随 着 经 营 规 模 的 扩 张, 员 工 费 用 和 研 发 费 用 增 加 所 致 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 期 间 费 用 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 期 间 费 用 期 间 费 用 / 营 业 收 入 年, 伴 随 染 料 市 场 价 格 上 涨 及 营 业 收 入 的 增 长, 公 司 营 业 利 润 大 幅 增 加 ; 营 业 外 收 入 为 1.69 亿 元, 主 要 是 铜 陵 县 政 府 对 安 徽 亚 邦 搬 迁 补 助 款 和 土 地 款 返 还 2014 年, 公 司 利 润 总 额 和 净 利 润 分 别 同 比 增 长 % 和 %, 利 润 总 额 及 净 利 润 均 大 幅 增 长 ; 其 中, 归 属 于 公 司 本 部 所 有 者 的 净 利 润 1.41 亿 元, 同 比 大 幅 增 长 % 2014 年, 公 司 总 资 产 报 酬 率 净 资 产 收 益 率 分 别 为 9.33% 和 14.42%, 总 资 产 报 酬 率 和 净 资 产 收 益 率 均 同 比 大 幅 增 长, 公 司 盈 利 能 力 提 升 较 快 2015 年 1~9 月, 公 司 盈 利 能 力 持 续 提 高, 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 5.21%; 毛 利 率 34.11%, 同 比 上 升 1.58 个 百 分 点 ; 利 润 总 额 8.77 亿 元, 同 比 增 长 24.77%; 净 利 润 6.97 亿 元, 同 比 增 长 21.78% 30

31 综 合 来 看,2014 年 及 2015 年 1~9 月, 随 着 染 料 行 业 景 气 度 的 上 升, 公 司 盈 利 能 力 持 续 提 高 现 金 流 公 司 经 营 性 净 现 金 流 有 所 波 动, 对 债 务 和 利 息 的 保 障 程 度 不 稳 定 2014 年, 公 司 经 营 性 现 金 流 保 持 净 流 入 状 态, 且 规 模 大 幅 增 加, 主 要 是 由 于 净 利 润 增 加 所 致 亿 元 年 2013 年 2014 年 经 营 性 净 现 金 流 投 资 性 净 现 金 流 筹 资 性 净 现 金 流 图 ~2014 年 公 司 现 金 流 情 况 2014 年, 公 司 投 资 性 净 现 金 流 净 流 出 规 模 大 幅 增 加, 主 要 是 由 于 公 司 购 买 了 部 分 银 行 理 财 产 品 同 期, 公 司 筹 资 性 净 现 金 流 为 7.69 亿 元 2014 年, 经 营 性 净 现 金 流 对 债 务 和 利 息 的 保 障 程 度 增 强,EBIT 及 EBITDA 对 利 息 的 保 障 程 度 提 高, 且 总 体 保 障 水 平 较 高 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 经 营 性 净 现 金 流 对 债 务 及 利 息 的 覆 盖 情 况 指 标 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 年 1~9 月, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 5.90 亿 元, 投 资 性 净 现 金 流 亿 元, 筹 资 性 净 现 金 流 0.50 亿 元 表 23 截 至 2015 年 9 月 末 公 司 主 要 投 资 项 目 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 投 资 项 目 投 资 总 额 自 筹 比 率 已 完 成 投 资 2015 年 拟 投 资 2016 年 拟 投 资 2017 年 拟 亚 邦 医 药 股 份 有 限 公 司 新 建 医 药 项 目 园 区 集 中 供 热 项 目 硫 磺 制 酸 余 热 发 电 合 计 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 投 资 31

32 偿 债 能 力 亚 邦 集 团 核 心 业 务 集 中 于 亚 邦 股 份, 亚 邦 股 份 资 本 结 构 相 对 优 化 ; 合 并 口 径 债 务 增 长 集 中 于 公 司 本 部 和 其 他 非 上 市 业 务, 公 司 本 部 偿 债 能 力 明 显 弱 于 亚 邦 股 份 ; 亚 邦 股 份 发 布 澄 清 公 告, 称 亚 邦 股 份 未 对 亚 邦 集 团 发 行 债 券 提 供 担 保, 也 不 对 债 券 偿 付 承 担 责 任 截 至 2015 年 9 月 末, 亚 邦 集 团 合 并 口 径 公 司 本 部 和 亚 邦 股 份 资 产 负 债 率 分 别 为 65.69% 76.48% 和 26.53%, 公 司 本 部 资 产 负 债 率 最 高 ; 总 负 债 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 亚 邦 集 团 债 务 增 长 主 要 集 中 于 公 司 本 部 和 其 他 非 上 市 业 务, 而 净 资 产 增 长 集 中 于 亚 邦 股 份 2014 年, 亚 邦 股 份 营 业 收 入 和 利 润 总 额 占 亚 邦 集 团 合 并 口 径 比 重 分 别 为 41.83% 和 95.11%, 截 至 2015 年 9 月 末, 亚 邦 集 团 对 亚 邦 股 份 持 股 比 例 28.84%, 导 致 净 资 产 中 少 数 股 东 权 益 占 比 较 高, 其 合 并 净 资 产 亿 元 中,31.84 亿 元 为 少 数 股 东 权 益 总 体 来 看, 亚 邦 股 份 资 本 结 构 相 对 优 化, 但 母 公 司 偿 债 能 力 明 显 弱 于 亚 邦 股 份 表 年 以 来 亚 邦 集 团 合 并 口 径 公 司 本 部 及 亚 邦 股 份 主 要 财 务 数 据 ( 单 位 : 亿 元 %) 期 末 总 资 产 期 末 总 负 债 期 末 所 有 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 2011 年 公 司 本 部 公 司 本 部 / 合 并 口 径 公 司 本 部 公 司 本 部 / 合 并 口 径 公 司 本 部 者 权 益 公 司 本 部 / 合 并 口 径 营 业 公 司 本 部 收 入 公 司 本 部 / 合 并 口 径 利 润 公 司 本 部 总 额 公 司 本 部 / 合 并 口 径 期 末 资 产 公 司 本 部 负 债 率 亚 邦 股 份 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 从 亚 邦 股 份 报 表 来 看, 截 至 2015 年 9 月 末, 亚 邦 股 份 资 产 负 债 率 26.53%, 短 期 有 息 债 务 4.68 亿 元, 货 币 资 金 3.23 亿 元, 其 他 流 动 资 产 3.95 亿 元, 其 他 流 动 资 产 主 要 为 购 买 的 理 财 产 品, 资 产 变 现 能 力 较 强, 货 币 资 金 和 其 他 流 动 资 产 合 计 对 短 期 有 息 债 务 的 覆 盖 倍 数 1.53 倍, 短 期 偿 债 能 力 明 显 高 于 母 公 司 同 时 亚 邦 股 份 于 2016 年 3 月 1 日 发 布 澄 清 公 告, 称 亚 邦 集 团 发 债 融 资 等 各 项 经 营 管 理 事 务 均 系 独 立 运 作, 其 发 债 所 得 资 金 也 均 全 部 用 于 自 身 发 展, 亚 邦 股 份 未 对 亚 邦 集 团 发 行 的 债 券 提 供 担 保, 也 不 对 债 券 的 偿 付 承 担 责 任 32

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