高度认识把储蓄转化为投资的重要性
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- 店 毋
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1 研 究 报 告 清 华 大 学 国 家 金 融 研 究 院 (2015 年 第 9 期 总 第 9 期 ) 公 募 基 金 的 业 绩 分 析 民 生 财 富 研 究 中 心 本 报 告 重 点 分 析 了 主 动 管 理 的 股 票 型 公 募 基 金 的 业 绩 从 不 考 虑 风 险 和 考 虑 风 险 两 个 角 度 出 发, 研 究 了 股 票 型 公 募 基 金 的 回 报 前 者 使 用 考 虑 红 利 再 投 资 的 净 值 增 长 率 ( 利 用 复 权 净 值 算 出 的 收 益 率 ), 后 者 使 用 常 见 的 夏 普 比 率 和 索 丁 诺 比 率 我 们 的 研 究 表 明, 股 票 型 基 金 自 成 立 以 来 总 体 表 现 优 于 市 场 大 盘 指 数 其 中, 在 市 场 处 于 强 烈 上 升 阶 段 时, 虽 然 股 票 型 基 金 的 表 现 没 能 够 超 过 大 盘 指 数 的 表 现, 但 是 仍 获 得 较 高 的 正 收 益 ; 然 而, 这 类 基 金 的 真 正 价 值 体 现 在 市 场 表 现 低 迷 时, 股 票 型 基 金 不 仅 能 够 损 失 较 小 甚 至 有 可 能 获 得 正 收 益 报 告 采 用 夏 普 比 率 和 索 丁 诺 比 率 来 评 估 具 有 三 年 以 上 历 史 业 绩 的 股 票 型 基 金 调 整 风 险 后 的 收 益 研 究 表 明 虽 然 84% 股 票 型 基 金 实 现 的 收 益 超 过 了 无 风 险 资 产, 但 仍 有 约 16% 的 股 票 型 基 金 实 现 的 收 益 没 有 超 过 无 风 险 资 产 的 收 益 - 1 -
2 一 数 据 处 理 表 1 显 示 的 是 截 止 2014 年 底, 公 募 基 金 一 级 分 类 中 各 类 基 金 ( 股 票 型 基 金 债 券 型 基 金 和 货 币 型 基 金 ) 的 数 目 和 比 例 : 表 1 归 整 后 的 基 金 分 类 条 件 基 金 数 目 百 分 比 股 票 型 基 金 % 债 券 型 基 金 % 货 币 型 基 金 % 合 计 % 我 们 的 研 究 重 点 为 主 动 管 理 型 股 票 型 基 金, 其 样 本 选 取 方 法 为 : 在 截 止 到 2014 年 底 的 2751 只 基 金 中, 剔 除 货 币 型 基 金 (433 只 ) 债 券 型 基 金 (872 只 ) ETF 基 金 (323 只 ) QDII 型 基 金 (79 只 ) 偏 债 混 合 型 基 金 (31 只 ) 保 本 混 合 型 基 金 (57 只 ) 指 数 型 基 金 ( 其 中 包 括 增 强 型 指 数 型 基 金 )(120 只 ) 以 及 封 闭 式 基 金 (72 只 ) 这 里 由 于 封 闭 式 基 金 在 公 募 基 金 市 场 上 所 占 份 额 及 基 金 数 量 都 很 少, 所 以 在 本 报 告 中 这 类 基 金 不 予 考 虑 最 终 得 到 符 合 要 求 的 样 本 共 有 764 只 主 动 管 理 型 股 票 型 基 金 在 接 下 来 的 报 告 中 将 筛 选 后 的 基 金 统 一 简 称 为 股 票 型 基 金 二 不 考 虑 风 险 的 回 报 本 研 究 分 析 的 股 票 型 基 金 样 本 区 间 为 年 到 2014 年, 所 用 的 基 金 净 值 为 月 度 数 据 利 用 基 金 在 各 年 年 底 即 12 月 份 的 复 权 净 1 由 于 Wind 资 讯 数 据 中 基 金 净 值 数 据 从 2001 年 开 始 比 较 齐 全, 此 处 分 析 从 2001 年 开 始 - 2 -
3 值 计 算 年 收 益 2 如 果 某 只 基 金 在 某 一 年 中 的 样 本 数 少 于 12 个 月, 则 该 基 金 在 当 年 的 收 益 不 包 含 在 考 察 的 年 收 益 样 本 内 为 了 将 股 票 型 基 金 与 总 体 股 票 市 场 的 表 现 做 对 比, 我 们 选 取 了 中 信 标 普 A 股 综 合 指 数 ( 以 下 均 统 一 简 称 为 中 信 A 指 ) 以 及 沪 深 300 指 数 作 为 市 场 股 指 的 参 考 基 准 1 以 中 信 A 指 为 基 准 中 信 A 指 涵 盖 了 所 有 A 股 的 股 票 图 1 显 示 出 过 去 十 几 年 来 股 票 型 基 金 的 累 计 年 收 益 与 中 信 A 指 累 计 年 收 益 的 走 势 总 体 来 看, 股 票 型 基 金 的 累 计 收 益 超 过 中 信 A 指 而 具 体 到 每 年 的 收 益 对 比, 参 见 图 2 和 表 2, 发 现 当 中 信 A 指 上 涨 的 时 候, 股 票 型 基 金 也 相 应 获 得 正 收 益 如 2006 年, 两 者 都 获 得 超 过 110% 的 收 益 ;2007 年, 中 信 A 指 获 得 168% 的 收 益, 股 票 型 基 金 也 获 得 122% 的 收 益, 但 股 票 型 基 金 上 涨 的 幅 度 比 中 信 A 指 小 ; 在 2009 年, 中 信 A 指 获 得 超 过 100% 的 收 益, 股 票 型 基 金 也 获 得 超 过 60% 的 收 益 ; 在 2014 年, 中 信 A 指 获 得 48% 的 收 益, 股 票 型 基 金 获 得 24% 的 收 益 同 时 当 中 信 A 指 下 跌 时, 股 票 型 基 金 下 跌 幅 度 较 小 甚 至 有 较 小 的 正 收 益 2005 年 中 信 A 指 获 得 -12% 的 收 益, 而 股 票 型 基 金 则 获 得 3% 的 收 益 ; 在 2008 年 2010 年 和 2011 年, 中 信 A 指 分 别 获 得 -63% -3% 和 -28% 的 收 益, 而 股 票 型 基 金 则 获 得 -49% 4% 和 -24% 的 收 益 2 本 文 中 所 用 的 所 有 收 益 均 为 剔 除 管 理 费 率 后 的 收 益 - 3 -
4 图 年 股 票 型 基 金 与 中 信 A 指 的 累 计 收 益 图 年 股 票 型 基 金 与 中 信 A 指 年 收 益 - 4 -
5 表 年 股 票 型 基 金 与 中 信 A 指 年 收 益 年 份 考 察 基 金 数 目 基 金 平 均 年 收 益 中 信 A 指 年 收 益 % -20% % -3% % -16% % -12% % 111% % 168% % -63% % 106% % -3% % -28% % 5% % 3% % 48% 在 分 析 股 票 型 基 金 的 整 体 表 现 后, 我 们 将 详 细 统 计 出 每 年 股 票 型 基 金 跑 赢 中 信 A 指 的 比 例 从 图 3 中 可 以 看 出, 在 2002 至 2006 年 2008 年 2010 年 2011 年 以 及 2013 年, 跑 赢 中 信 A 指 的 基 金 过 半 从 图 4 中 可 以 看 出, 这 些 年 份 恰 恰 是 当 市 场 大 部 分 时 间 处 于 大 熊 市 或 者 处 于 较 小 波 动 的 状 态 ; 相 反, 在 2007 年 2009 年 和 2014 年 市 场 处 于 明 显 的 大 牛 市 时, 股 票 型 基 金 很 少 能 够 跑 赢 中 信 A 指 综 上 所 述, 股 票 型 基 金 在 2002 年 到 2014 年 期 间 的 累 计 收 益 超 越 了 中 信 A 指 累 计 收 益 股 票 型 基 金 的 特 殊 价 值 体 现 在 股 票 市 场 处 于 熊 市 或 者 没 有 明 显 涨 跌 幅 的 时 候, 股 票 型 基 金 能 够 减 少 亏 损 甚 至 给 投 资 者 带 来 正 收 益 ; 但 是 当 股 票 市 场 的 涨 势 较 强 劲 时, 股 票 型 基 金 很 难 战 胜 大 盘 指 数 - 5 -
6 图 年 各 年 股 票 型 基 金 跑 赢 中 信 A 指 的 比 例 图 年 中 信 A 指 年 收 益 2 以 沪 深 300 指 数 为 基 准 不 同 于 中 信 A 指, 沪 深 300 指 数 包 含 的 成 分 股 为 市 场 代 表 性 好 流 动 性 高 交 易 活 跃 的 主 流 投 资 股 票 同 样, 首 先 对 股 票 型 基 金 的 累 计 年 收 益 与 沪 深 300 指 数 累 计 年 收 益 的 比 较 图 5 显 示 出 过 去 十 - 6 -
7 几 年 来 股 票 型 基 金 的 累 计 年 收 益 和 沪 深 300 指 数 累 计 年 收 益 的 走 势 可 以 看 出, 沪 深 300 指 数 和 股 票 型 基 金 的 累 计 年 收 益 走 势 总 体 呈 现 上 升 趋 势 截 至 2014 年 底, 股 票 型 基 金 的 累 计 年 收 益 超 过 沪 深 300 指 数 的 累 计 年 收 益 图 年 股 票 型 基 金 与 沪 深 300 指 数 累 计 年 收 益 单 从 统 计 结 果 来 看, 股 票 型 基 金 的 累 计 收 益 从 总 体 上 超 过 了 沪 深 300 指 数 而 具 体 到 每 年 的 收 益 对 比, 如 图 6 和 表 3 所 示, 当 沪 深 300 指 数 上 涨 的 时 候, 股 票 型 基 金 也 相 应 获 得 正 收 益, 但 涨 幅 小 于 沪 深 300 指 数 如 2006 年, 两 者 都 获 得 超 过 110% 的 收 益 ;2007 年, 沪 深 300 指 数 获 得 162% 的 收 益, 股 票 型 基 金 紧 随 其 后 获 得 122% 的 收 益 ; 在 2009 年, 沪 深 300 指 数 获 得 97% 的 收 益, 股 票 型 基 金 获 得 66% 的 收 益 ;2014 年, 沪 深 300 获 得 52% 的 收 益, 股 票 型 基 金 获 得 24% 的 收 益 当 沪 深 300 指 数 大 幅 下 跌 时, 股 票 型 基 金 下 跌 幅 度 较 小 甚 至 有 小 幅 的 正 收 益 2005 年 沪 深 300 指 数 获 得 -8% 的 收 益, 而 股 票 型 基 金 则 获 得 3% 的 收 益 ; 在 2008 年 2010 年 和 2011 年, - 7 -
8 沪 深 300 指 数 分 别 获 得 -66% -13% 和 -25% 的 收 益, 而 股 票 型 基 金 则 获 得 -49% 4% 和 -23% 的 收 益 因 此, 我 们 得 到 了 和 上 一 节 相 似 的 结 论 当 沪 深 300 指 数 收 益 为 正 时, 股 票 型 基 金 的 收 益 也 为 正, 但 是 上 升 幅 度 普 遍 小 于 沪 深 300 指 数 ; 但 当 沪 深 300 指 数 收 益 为 负 时, 股 票 型 基 金 下 跌 的 幅 度 较 小 甚 至 有 时 会 获 得 正 收 益 换 句 话 说, 虽 然 在 市 场 上 升 的 时 候, 股 票 型 基 金 很 难 跑 赢 大 盘 股, 但 在 市 场 下 跌 的 时 候 这 些 基 金 的 表 现 相 对 来 说 比 较 优 异 图 年 股 票 型 基 金 与 沪 深 300 指 数 年 收 益 率 表 年 股 票 型 基 金 与 沪 深 300 指 数 年 收 益 年 份 考 察 基 金 数 目 基 金 平 均 年 收 益 沪 深 300 指 数 年 收 益 % 8% % -16% % -8% % 121% - 8 -
9 年 份 考 察 基 金 数 目 基 金 平 均 年 收 益 沪 深 300 指 数 年 收 益 % 162% % -66% % 97% % -13% % -25% % 8% % -8% % 52% 同 样, 在 分 析 股 票 型 基 金 的 整 体 表 现 后, 报 告 详 细 统 计 出 每 年 股 票 型 基 金 跑 赢 沪 深 300 指 数 的 比 例 从 图 7 中 可 以 看 出 在 2003 至 2005 年 2008 年 2010 年 2011 年 以 及 2013 年, 跑 赢 沪 深 300 指 数 的 基 金 过 半 图 8 显 示 出 这 些 年 份 恰 恰 是 当 市 场 处 于 大 熊 市 或 者 市 场 处 于 较 小 波 动 的 状 态 时 ; 相 反, 在 2007 年 2009 年 和 2014 年 明 显 的 大 牛 市 时, 股 票 型 基 金 很 少 能 够 战 胜 沪 深 300 指 数 可 见, 该 结 果 与 分 析 基 金 对 比 中 信 A 指 的 表 现 得 出 的 结 果 一 致 当 沪 深 300 指 数 在 2007 年 2009 年 和 2014 年 有 大 幅 上 涨 时, 大 多 数 股 票 型 基 金 跑 输 了 沪 深 300 指 数 ; 而 多 数 股 票 型 基 金 跑 赢 沪 深 300 指 数 大 多 发 生 在 沪 深 300 指 数 大 幅 下 跌 或 波 幅 并 不 明 显 的 时 候, 如 2008 年 2010 年 以 及 2013 年 综 上 所 述, 股 票 型 基 金 在 2003 年 到 2014 年 期 间 的 累 计 收 益 超 越 了 沪 深 300 指 数 累 计 收 益 股 票 型 基 金 的 价 值 体 现 在 大 盘 指 数 处 于 熊 市 或 者 没 有 明 显 涨 跌 幅 的 时 候, 股 票 型 基 金 能 够 减 少 亏 损 甚 至 给 投 资 者 带 来 正 收 益 ; 但 是 当 大 盘 处 于 较 强 劲 的 上 涨 势 头 时, 股 票 - 9 -
10 型 基 金 很 难 战 胜 大 盘 指 数 图 年 各 年 股 票 型 基 金 跑 赢 沪 深 300 指 数 的 基 金 比 例 图 年 沪 深 300 指 数 年 收 益
11 三 调 整 风 险 后 的 回 报 在 比 较 完 简 单 收 益 后, 我 们 再 从 风 险 角 度 考 虑 基 金 的 回 报 这 里, 以 夏 普 比 率 (Sharpe Ratio) 和 索 丁 诺 比 率 (Sortino Ratio) 来 衡 量 基 金 风 险 调 整 后 的 回 报 本 节 计 算 的 样 本 在 上 一 节 得 到 符 合 条 件 的 764 只 主 动 管 理 的 股 票 型 基 金 的 基 础 上, 剔 除 少 于 3 年 完 整 历 史 数 据 记 录 的 基 金, 最 终 保 留 448 只 有 效 的 基 金 1 夏 普 比 率 (Sharpe Ratio) 首 先, 我 们 以 夏 普 比 率 衡 量 基 金 风 险 调 整 回 报, 夏 普 比 率 的 计 算 公 式 : S M = MAEX (1) σ ex S A =S M 12 (2) 其 中 MAEX 表 示 基 金 在 计 算 期 内 月 度 超 额 回 报 率 ( Monthly Average Excess Return) 的 平 均 值,σ ex 表 示 基 金 在 计 算 期 内 月 度 超 额 收 益 回 报 率 的 标 准 差 (Standard Deviation), S M 和 S A 分 别 表 示 月 度 夏 普 比 率 和 年 化 夏 普 比 率 无 风 险 利 率 采 用 一 年 期 基 准 定 期 存 款 利 率 ( 整 存 整 取 ) 夏 普 比 率 的 经 济 含 义 为 : 每 承 担 一 个 单 位 的 风 险 所 获 得 的 超 额 收 益 的 大 小 夏 普 比 率 越 高, 表 明 在 风 险 相 同 的 情 况 下 获 得 超 额 回 报 越 高 图 9 和 图 10 显 示, 虽 然 大 部 分 股 票 型 基 金 拥 有 正 的 夏 普 比 率 ; 但 仍 有 约 16% 的 股 票 型 基 金 的 夏 普 比 率 为 负, 说 明 这 部 分 基 金 投 资
12 者 在 承 担 风 险 的 同 时, 并 没 有 获 得 高 于 无 风 险 收 益 的 回 报 从 表 2-4 中 可 见, 股 票 型 基 金 的 年 化 夏 普 比 率 最 大 值 为 1.24, 最 小 值 为 平 均 值 为 0.38, 即 承 担 10% 的 风 险, 投 资 者 获 得 的 年 化 超 额 收 益 为 3.8% 另 外, 有 25% 的 基 金 其 对 应 的 夏 普 比 率 超 过 0.58 图 9 股 票 型 基 金 自 成 立 起 至 2014 年 年 底 的 年 化 夏 普 比 率
13 图 10 股 票 型 基 金 自 成 立 起 至 2014 年 年 底 的 年 化 夏 普 比 率 的 直 方 图 注 : 横 坐 标 的 数 字 代 表 区 间 值, 例 如 代 表 小 于 等 于 的 夏 普 比 率, 代 表 夏 普 比 率 在 (-0.375,-0.075] 内, 以 此 类 推 表 4 股 票 型 基 金 自 成 立 起 至 2014 年 年 底 的 年 化 夏 普 比 率 分 位 数 统 计 分 位 数 年 化 夏 普 比 率 平 均 值 0.38 最 大 值 % 分 位 数 % 分 位 数 % 分 位 数 0.19 最 小 值 图 11 显 示 出 股 票 型 基 金 的 超 额 收 益 和 标 准 差 的 关 系 其 中, 我 们 着 重 标 记 出 夏 普 比 率 排 名 前 10 的 基 金 ( 普 遍 在 图 的 上 方 边 缘 处 ) 和 排 名 后 10 的 基 金 ( 普 遍 在 图 的 下 方 边 缘 处 )
![075] 内, 以 此 类 推 表 4 股 票 型 基 金 自 成 立 起 至 2014 年 年 底 的 年 化 夏 普 比 率 分 位 数 统 计 分 位 数 年 化 夏 普 比 率 平 均 值 0.38 最 大 值 1.](/docs-images/41/22714776/images/page_13.jpg "24 75% 分 位 数 0.58 50% 分 位 数 0.41 25% 分 位 数 0.19 最 小 值 -0.")
14 图 11 股 票 型 基 金 自 成 立 起 至 2014 年 年 底 年 化 夏 普 比 率 排 名 前 十 和 后 十 的 基 金 表 5 列 出 了 夏 普 比 率 排 名 在 前 十 的 股 票 型 基 金 排 名 第 一 的 基 金 为 景 顺 长 城 核 心 竞 争 力, 获 得 年 化 平 均 超 额 收 益 为 23.4% 年 化 标 准 差 为 18.94%, 实 现 1.24 的 夏 普 比 率 ; 华 安 科 技 动 力 基 金 紧 随 其 后, 获 得 了 19.54% 的 年 化 超 额 收 益 17.59% 的 年 化 标 准 差, 因 此 实 现 了 1.11 的 夏 普 比 率 ; 建 信 恒 稳 价 值 和 中 海 消 费 主 题 精 选 均 获 得 超 过 1 的 夏 普 比 率 ; 华 夏 大 盘 精 选 按 夏 普 比 率 排 名 第 五, 为 表 5 股 票 型 基 金 自 成 立 起 至 2014 年 年 底 年 化 夏 普 比 率 排 名 前 十 的 股 票 型 基 金 基 金 简 称 年 化 平 均 超 额 收 益 年 化 标 准 差 夏 普 比 率 1 景 顺 长 城 核 心 竞 争 力 23.40% 18.94% 华 安 科 技 动 力 19.54% 17.59% 建 信 恒 稳 价 值 16.75% 16.62%
15 基 金 简 称 年 化 平 均 超 额 收 益 年 化 标 准 差 夏 普 比 率 4 中 海 消 费 主 题 精 选 22.70% 22.53% 华 夏 大 盘 精 选 27.68% 27.93% 嘉 实 周 期 优 选 19.59% 19.99% 兴 全 趋 势 投 资 23.42% 24.27% 海 富 通 国 策 导 向 29.76% 31.86% 博 时 回 报 灵 活 配 置 12.57% 13.51% 兴 全 绿 色 投 资 16.82% 18.64% 0.90 然 而, 从 表 6 可 以 看 出, 排 名 后 十 的 基 金 均 获 得 小 于 零 的 夏 普 比 率, 说 明 这 些 基 金 没 有 为 投 资 者 承 担 的 风 险 提 供 相 应 的 超 额 收 益 其 中, 农 银 汇 理 策 略 精 选 获 得 平 均 年 化 超 额 收 益 为 -7.81%, 年 化 标 准 差 为 20.67%, 实 现 了 夏 普 比 率, 排 名 倒 数 第 一 表 6 股 票 型 基 金 自 成 立 起 至 2014 年 年 底 年 化 夏 普 比 率 排 名 后 的 十 基 金 基 金 简 称 年 化 平 均 超 额 收 益 年 化 标 准 差 夏 普 比 率 1 农 银 汇 理 策 略 精 选 -7.81% 20.67% 汇 丰 晋 信 消 费 红 利 -5.15% 15.80% 南 方 隆 元 产 业 主 题 -8.08% 25.67% 金 鹰 主 题 优 势 -6.38% 21.44% 易 方 达 资 源 行 业 -6.04% 21.93% 民 生 加 银 精 选 -4.99% 19.84% 广 发 内 需 增 长 -4.99% 20.52% 博 时 行 业 轮 动 -4.12% 17.01% 华 富 量 子 生 命 力 -4.47% 23.42% 农 银 汇 理 大 盘 蓝 筹 -3.04% 16.42%
16 2 索 丁 诺 比 率 (Sortino Ratio) 与 夏 普 比 率 有 所 区 别, 索 丁 诺 比 率 是 用 基 金 的 超 额 收 益 除 以 下 行 波 动 率 得 来 的 索 丁 诺 比 率 和 夏 普 比 率 类 似, 这 一 比 率 越 高, 表 明 基 金 承 担 相 同 单 位 下 行 风 险 能 获 得 越 高 的 超 额 回 报 率 索 丁 诺 比 率 的 计 算 方 式 为 : SR M = MAEX (3) Dσ ex SR A =SR M 12 (4) 其 中 MAEX 表 示 基 金 在 计 算 期 内 月 度 超 额 回 报 率 ( Monthly Average Excess Return) 的 平 均 值,Dσ ex 表 示 基 金 在 计 算 期 内 月 度 超 额 收 益 回 报 率 的 下 行 风 险 标 准 差 ( Downside Standard Deviation) 下 行 风 险 标 准 差 计 算 调 整 后 的 超 额 收 益 对 应 的 标 准 差 : 将 大 于 零 的 超 额 收 益 设 为 零, 将 小 于 零 的 超 额 收 益 保 持 原 值, 然 后 计 算 该 调 整 后 的 超 额 收 益 的 标 准 差, 即 为 下 行 风 险 标 准 差 SR M 和 SR A 分 别 表 示 月 度 索 丁 诺 比 率 和 年 化 索 丁 诺 比 率 无 风 险 利 率 采 用 一 年 期 基 准 定 期 存 款 利 率 ( 整 存 整 取 ) 图 12 和 图 13 显 示 股 票 型 基 金 的 索 丁 诺 比 率 的 分 布 图 可 以 观 察 出 大 约 有 84% 的 基 金 索 丁 诺 比 率 为 正, 但 是 仍 有 约 16% 的 基 金 索 丁 诺 比 率 为 负, 说 明 这 部 分 基 金 的 投 资 者 在 承 担 下 行 风 险 的 同 时, 没 有 获 得 相 应 的 超 过 无 风 险 投 资 收 益 的 回 报 从 表 7 中 可 见, 索 丁 诺 比 率 的 最 大 值 为 3.01, 最 小 值 为 -0.59, 平 均 值 为 0.72 当 基 金 的 索 丁 诺 比 率 为 0.72 时, 说 明 承 担 10% 的 下 行 风 险, 投 资 者 获 得 的 年 化 超 额 收 益 为 7.2% 值 得 注 意 的 是, 有
17 25% 的 基 金 其 对 应 的 索 丁 诺 比 率 超 过 1.07 表 7 股 票 型 基 金 自 成 立 起 至 2014 年 年 底 的 年 化 索 丁 诺 比 率 分 位 数 统 计 分 位 数 年 化 索 丁 诺 比 率 平 均 值 0.72 最 大 值 % 分 位 数 % 分 位 数 % 分 位 数 0.34 最 小 值 图 12 股 票 型 基 金 自 成 立 起 至 2014 年 年 底 的 年 化 索 丁 诺 比 率
18 图 13 股 票 型 基 金 自 成 立 起 至 2014 年 年 底 的 年 化 索 丁 诺 比 率 直 方 图 注 : 横 坐 标 的 数 字 代 表 区 间 值, 例 如 -0.6 代 表 小 于 等 于 -0.6 的 索 丁 诺 比 率,-0.3 代 表 索 丁 诺 比 率 在 (-0.6,-0.3] 内, 以 此 类 推 图 14 和 表 8 和 表 9 列 出 索 丁 诺 比 率 排 名 在 前 10 位 和 最 后 10 位 的 基 金, 以 便 读 者 观 察 对 比 排 名 前 10 的 基 金 普 遍 在 图 表 的 上 方 边 缘 处, 排 名 后 10 的 基 金 则 是 在 下 方 边 缘 处
![3] 内, 以 此 类 推 图 14 和 表 8 和 表 9 列 出 索 丁 诺 比 率 排 名 在 前 10 位 和 最 后 10 位 的 基 金, 以 便](/docs-images/41/22714776/images/page_18.jpg "读 者 观 察 对 比 排 名 前 10 的 基 金 普 遍 在 图 表 的 上 方 边 缘 处, 排 名 后 10 的 基 金 则 是 在 下 方 边 缘")
19 图 14 股 票 型 基 金 自 成 立 起 至 2014 年 年 底 年 化 索 丁 诺 比 率 排 名 前 十 和 后 十 的 基 金 由 表 8 可 以 看 出, 索 丁 诺 比 率 排 名 在 前 十 的 基 金 与 夏 普 比 率 排 名 前 十 的 基 金 大 体 一 致 景 顺 长 城 核 心 竞 争 优 势 基 金 以 3.01 的 比 率 依 旧 独 占 鳌 头, 在 获 得 高 达 23.40% 的 超 额 收 益 的 同 时, 下 行 风 险 仅 为 7.78%; 建 信 恒 稳 价 值 基 金 从 夏 普 比 率 排 名 第 三 一 跃 升 至 索 丁 诺 比 率 排 名 第 二, 源 自 于 其 较 低 的 下 行 风 险 (6.35%); 海 通 国 策 导 向 基 金 的 索 丁 诺 比 率 排 名 第 三 夏 普 比 率 排 名 第 八, 虽 然 其 标 准 差 高 达 32% 但 是 其 中 下 行 风 险 仅 为 12% 由 此 可 见, 基 金 管 理 公 司 公 司 在 有 效 的 控 制 基 金 投 资 的 下 行 风 险 时, 可 以 实 现 更 好 的 投 资 业 绩
20 表 8 股 票 型 基 金 自 成 立 起 至 2014 年 年 底 年 化 索 丁 诺 比 率 排 名 前 十 的 基 金 基 金 简 称 年 化 平 均 超 额 收 益 年 化 下 行 标 准 差 索 丁 诺 比 率 1 景 顺 长 城 核 心 竞 争 力 23.40% 7.78% 建 信 恒 稳 价 值 16.75% 6.35% 海 富 通 国 策 导 向 29.76% 11.87% 华 夏 大 盘 精 选 27.68% 12.11% 华 安 科 技 动 力 19.54% 8.76% 博 时 回 报 灵 活 配 置 12.57% 6.04% 嘉 实 周 期 优 选 19.59% 9.45% 中 海 消 费 主 题 精 选 22.70% 11.00% 兴 全 趋 势 投 资 23.42% 11.55% 兴 全 绿 色 投 资 16.82% 8.32% 2.02 表 9 股 票 型 基 金 自 成 立 起 至 2014 年 年 底 年 化 索 丁 诺 比 率 排 名 后 十 的 基 金 基 金 简 称 年 化 平 均 超 额 收 益 年 化 下 行 标 准 差 索 丁 诺 比 率 1 农 银 汇 理 策 略 精 选 -7.81% 13.29% 汇 丰 晋 信 消 费 红 利 -5.15% 9.39% 金 鹰 主 题 优 势 -6.38% 13.21% 南 方 隆 元 产 业 主 题 -8.08% 17.26% 民 生 加 银 精 选 -4.99% 10.98% 易 方 达 资 源 行 业 -6.04% 13.91% 广 发 内 需 增 长 -4.99% 11.61% 博 时 行 业 轮 动 -4.12% 10.43% 农 银 汇 理 大 盘 蓝 筹 -3.04% 9.14% 华 富 量 子 生 命 力 -4.47% 13.76% 收 益 率 夏 普 比 率 和 索 丁 诺 比 率 的 关 系 以 上 分 别 依 据 股 票 型 基 金 的 年 收 益 率 夏 普 比 率 和 索 丁 诺 比 率 进 行 了 分 析, 本 节 将 结 合 三 个 指 标 来 看 基 金 的 排 名 情 况 首 先, 表
21 10 显 示 出 每 年 按 收 益 率 夏 普 比 率 和 索 丁 诺 比 率 排 名 前 十 的 基 金, 按 照 不 同 指 标 排 名 后 跻 身 前 十 的 基 金 不 尽 相 同 但 是 仍 有 部 分 基 金 不 管 以 什 么 指 标 衡 量 其 表 现, 均 表 现 优 异, 每 年 平 均 有 四 只 基 金 按 照 三 个 指 标 排 名 均 在 前 十 2007 年, 只 有 博 时 主 题 行 业 基 金 在 三 个 指 标 的 排 名 中 均 进 入 前 十 其 中, 按 照 年 收 益 排 名 第 三 夏 普 比 率 排 名 第 一, 索 丁 诺 比 率 排 名 第 二 ; 2008 年, 有 五 只 基 金 在 三 个 指 标 中 均 排 名 前 十 : 华 宝 兴 业 多 策 略 华 夏 大 盘 精 选 金 鹰 中 小 盘 精 选 金 元 惠 理 宝 石 动 力 和 泰 达 宏 利 成 长 基 金 ;2009 年, 有 四 只 基 金 在 三 个 指 标 中 均 排 名 前 十 : 东 方 精 选 华 夏 大 盘 精 选 兴 全 社 会 责 任 和 银 华 核 心 价 值 优 选 ; 2010 年, 仍 有 四 只 基 金 在 三 个 指 标 中 均 排 名 前 十 : 华 商 盛 世 成 长 华 夏 策 略 精 选 嘉 实 增 长 以 及 银 河 行 业 优 选 ;2011 年, 博 时 主 题 行 业 富 国 天 瑞 强 势 精 选 鹏 华 价 值 优 势 和 新 华 泛 资 源 优 势 四 只 基 金 在 三 个 指 标 中 均 排 名 前 十 ;2012 年, 景 顺 长 城 核 心 竞 争 力 上 投 摩 根 新 兴 动 力 新 华 行 业 周 期 轮 换 和 中 欧 中 小 盘 四 只 基 金 在 三 个 指 标 中 均 排 名 前 十 ;2013 年, 宝 盈 核 心 优 势 A 长 盛 电 子 信 息 产 业 华 宝 兴 业 新 兴 产 业 华 商 主 题 精 选 和 银 河 主 题 策 略 五 只 基 金 在 三 个 指 标 中 均 排 名 前 十 ; 在 2014 年, 没 有 基 金 在 三 个 指 标 中 均 排 名 前 十, 其 中 工 银 瑞 信 金 融 地 产 基 金 按 年 收 益 和 索 丁 诺 比 率 排 名 均 为 第 一, 但 是 夏 普 比 率 却 没 有 进 入 前 十 名, 这 其 实 却 是 难 得 的 好 成 绩 在 2014 年, 工 银 瑞 信 金 融 地 产 按 年 收 益 和 索 丁 诺 比 率 排 名 均 为 第 一, 当 按 照 夏 普 比 率 排 名 时 却 没 有 进 入 前 十, 这 表 明 基 金 的 收
22 益 虽 然 很 高, 坏 的 波 动 性 却 偏 小, 又 因 为 该 基 金 总 的 波 动 性 偏 高, 唯 一 的 解 释 就 是 这 只 基 金 在 当 年 好 的 波 动 性 比 较 大, 即 收 益 率 在 当 年 各 期 间 内 迭 创 新 高 所 有 这 些, 使 得 工 银 瑞 信 金 融 地 产 获 得 了 当 年 最 高 的 索 丁 诺 比 率, 而 夏 普 比 率 却 没 有 那 么 抢 眼 该 基 金 成 立 于 2013 年 8 月, 主 要 投 资 于 大 盘 的 金 融 业 和 地 产 业 其 2014 年 的 业 绩 主 要 受 益 于 11 月 和 12 月 大 盘 异 军 突 起 的 疯 狂 上 涨, 因 此 有 了 较 为 突 出 的 表 现 表 10 每 年 收 益 率 夏 普 比 率 和 索 丁 诺 比 率 排 名 前 十 的 股 票 型 基 金 考 察 年 份 排 名 基 金 数 年 收 益 排 名 夏 普 比 率 排 名 索 丁 诺 比 率 排 名 华 夏 大 盘 精 选 博 时 主 题 行 业 华 夏 大 盘 精 选 中 邮 核 心 优 选 中 银 持 续 增 长 博 时 主 题 行 业 博 时 主 题 行 业 诺 安 股 票 中 银 持 续 增 长 光 大 红 利 嘉 实 成 长 收 益 华 安 创 新 华 夏 红 利 博 时 价 值 增 长 申 万 菱 信 新 经 济 东 方 精 选 兴 全 趋 势 投 资 嘉 实 服 务 增 值 行 业 华 宝 兴 业 收 益 增 长 东 方 精 选 泰 达 宏 利 成 长 华 安 宏 利 大 成 蓝 筹 稳 健 嘉 实 增 长 国 富 弹 性 市 值 广 发 聚 丰 华 宝 兴 业 先 进 成 长 大 摩 资 源 优 选 混 合 光 大 红 利 兴 全 趋 势 投 资 金 元 惠 理 宝 石 动 力 金 元 惠 理 宝 石 动 力 金 元 惠 理 宝 石 动 力 华 夏 回 报 金 鹰 中 小 盘 精 选 金 鹰 中 小 盘 精 选 博 时 平 衡 配 置 泰 达 宏 利 成 长 泰 达 宏 利 成 长 华 夏 回 报 2 号 华 夏 大 盘 精 选 富 国 天 瑞 强 势 精 选 泰 达 宏 利 成 长 富 国 天 瑞 强 势 精 选 华 宝 兴 业 多 策 略 华 夏 大 盘 精 选 华 宝 兴 业 先 进 成 长 华 宝 兴 业 先 进 成 长 长 城 久 恒 上 投 摩 根 阿 尔 法 华 夏 大 盘 精 选 金 鹰 中 小 盘 精 选 华 宝 兴 业 多 策 略 工 银 瑞 信 核 心 价 值 易 方 达 平 稳 增 长 国 泰 金 鹰 增 长 中 银 持 续 增 长 华 宝 兴 业 多 策 略 华 宝 兴 业 宝 康 消 费 品 益 民 红 利 成 长 华 夏 大 盘 精 选 兴 全 社 会 责 任 嘉 实 主 题 精 选 银 华 核 心 价 值 优 选 银 华 核 心 价 值 优 选 兴 全 社 会 责 任 新 华 优 选 成 长 东 方 精 选 银 华 核 心 价 值 优 选 兴 全 社 会 责 任 新 华 优 选 分 红 南 方 隆 元 产 业 主 题 华 商 盛 世 成 长 国 投 瑞 银 景 气 行 业 诺 安 灵 活 配 置 中 邮 核 心 优 选 嘉 实 主 题 精 选 国 投 瑞 银 景 气 行 业
23 考 察 年 份 排 名 基 金 数 年 收 益 排 名 夏 普 比 率 排 名 索 丁 诺 比 率 排 名 华 夏 复 兴 富 国 天 瑞 强 势 精 选 新 华 优 选 分 红 易 方 达 价 值 成 长 华 夏 大 盘 精 选 东 方 精 选 银 华 领 先 策 略 新 华 优 选 成 长 华 夏 大 盘 精 选 东 方 精 选 国 泰 金 鹏 蓝 筹 价 值 银 华 领 先 策 略 华 商 盛 世 成 长 华 商 盛 世 成 长 银 河 行 业 优 选 银 河 行 业 优 选 嘉 实 增 长 华 商 盛 世 成 长 华 夏 策 略 精 选 银 河 行 业 优 选 嘉 实 增 长 嘉 实 增 长 嘉 实 主 题 精 选 华 夏 策 略 精 选 华 夏 优 势 增 长 华 夏 策 略 精 选 嘉 实 主 题 精 选 华 商 动 态 阿 尔 法 东 吴 价 值 成 长 东 吴 价 值 成 长 华 夏 大 盘 精 选 汇 添 富 策 略 回 报 汇 添 富 策 略 回 报 天 治 创 新 先 锋 大 摩 领 先 优 势 大 摩 资 源 优 选 混 合 信 达 澳 银 中 小 盘 泰 达 宏 利 成 长 泰 达 宏 利 成 长 嘉 实 优 质 企 业 嘉 实 优 质 企 业 大 成 景 阳 领 先 交 银 优 势 行 业 宝 盈 资 源 优 选 华 夏 策 略 精 选 博 时 价 值 增 长 华 夏 策 略 精 选 宝 盈 资 源 优 选 东 方 龙 混 合 博 时 主 题 行 业 富 国 天 瑞 强 势 精 选 新 华 泛 资 源 优 势 广 发 聚 瑞 博 时 主 题 行 业 博 时 价 值 增 长 2 号 鹏 华 价 值 优 势 华 夏 大 盘 精 选 博 时 主 题 行 业 东 方 龙 混 合 鹏 华 价 值 优 势 鹏 华 价 值 优 势 富 国 天 瑞 强 势 精 选 广 发 聚 瑞 东 方 策 略 成 长 新 华 泛 资 源 优 势 易 方 达 消 费 行 业 富 国 天 瑞 强 势 精 选 长 城 品 牌 优 选 新 华 泛 资 源 优 势 长 盛 创 新 先 锋 中 欧 价 值 发 现 中 欧 新 蓝 筹 景 顺 长 城 核 心 竞 争 力 景 顺 长 城 核 心 竞 争 力 新 华 行 业 周 期 轮 换 中 欧 中 小 盘 新 华 行 业 周 期 轮 换 景 顺 长 城 核 心 竞 争 力 新 华 行 业 周 期 轮 换 上 投 摩 根 新 兴 动 力 国 富 中 小 盘 上 投 摩 根 新 兴 动 力 中 欧 中 小 盘 中 欧 中 小 盘 国 富 中 小 盘 国 富 中 小 盘 国 富 深 化 价 值 国 联 安 精 选 银 河 创 新 成 长 交 银 先 锋 股 票 景 顺 长 城 能 源 基 建 汇 添 富 民 营 活 力 新 华 灵 活 主 题 广 发 核 心 精 选 国 富 深 化 价 值 银 河 创 新 成 长 华 宝 兴 业 新 兴 产 业 国 联 安 精 选 上 投 摩 根 新 兴 动 力 交 银 先 锋 股 票 上 投 摩 根 成 长 先 锋 光 大 红 利 中 邮 战 略 新 兴 产 业 长 盛 电 子 信 息 产 业 富 国 高 新 技 术 产 业 长 盛 电 子 信 息 产 业 易 方 达 科 讯 长 盛 电 子 信 息 产 业 银 河 主 题 策 略 富 国 高 新 技 术 产 业 银 河 主 题 策 略 景 顺 长 城 内 需 增 长 华 宝 兴 业 新 兴 产 业 宝 盈 核 心 优 势 A 景 顺 长 城 内 需 增 长 贰 号 华 商 主 题 精 选 华 商 主 题 精 选 华 商 主 题 精 选 信 诚 中 小 盘 华 宝 兴 业 新 兴 产 业 华 宝 兴 业 新 兴 产 业 融 通 医 疗 保 健 行 业 融 通 医 疗 保 健 行 业
24 考 察 年 份 排 名 基 金 数 年 收 益 排 名 夏 普 比 率 排 名 索 丁 诺 比 率 排 名 农 银 汇 理 消 费 主 题 银 河 主 题 策 略 景 顺 长 城 内 需 增 长 宝 盈 核 心 优 势 A 嘉 实 成 长 收 益 中 邮 战 略 新 兴 产 业 银 河 行 业 优 选 宝 盈 核 心 优 势 A 农 银 汇 理 消 费 主 题 工 银 瑞 信 金 融 地 产 安 信 鑫 发 优 选 工 银 瑞 信 金 融 地 产 宝 盈 核 心 优 势 A 招 商 瑞 丰 华 润 元 大 安 鑫 宝 盈 核 心 优 势 C 国 泰 民 益 灵 活 配 置 招 商 瑞 丰 海 富 通 国 策 导 向 诺 德 成 长 优 势 中 海 蓝 筹 配 置 信 达 澳 银 精 华 汇 添 富 逆 向 投 资 安 信 鑫 发 优 选 华 泰 柏 瑞 积 极 成 长 金 鹰 红 利 价 值 中 欧 成 长 优 选 回 报 工 银 瑞 信 信 息 产 业 长 盛 创 新 先 锋 诺 德 成 长 优 势 交 银 阿 尔 法 中 邮 中 小 盘 灵 活 配 置 金 鹰 红 利 价 值 宝 盈 策 略 增 长 宝 盈 鸿 利 收 益 长 信 量 化 先 锋 博 时 主 题 行 业 南 方 策 略 优 化 新 华 钻 石 品 质 企 业 由 表 11 可 见, 三 个 指 标 的 相 关 性 并 不 是 固 定 不 变 的 首 先, 夏 普 比 率 和 索 丁 诺 比 率 的 排 名 相 关 性 很 高, 主 要 分 布 在 99% 附 近 ; 其 次, 收 益 率 和 夏 普 比 率 / 索 丁 诺 比 例 的 排 名 相 关 性 不 一 致 在 2008 年, 当 中 国 股 市 处 于 熊 市 的 时 候, 基 金 仅 考 虑 收 益 率 的 排 名 和 同 时 考 虑 收 益 风 险 的 排 名 分 化 比 较 大, 排 名 的 相 关 性 仅 为 33%; 而 在 2010 年 2012 年 和 2013 年, 当 大 盘 收 益 波 动 较 小 时, 基 金 按 照 三 个 指 标 的 排 名 相 关 系 数 非 常 高, 高 达 99%; 在 2007 年 2009 年 和 2014 年, 大 盘 获 得 较 高 的 超 额 收 益 时, 指 标 的 相 关 性 在 70% 左 右 表 11 三 个 排 名 的 Pearson 相 关 系 数 年 份 指 标 收 益 率 排 名 夏 普 比 率 排 名 索 丁 诺 比 率 排 名 2007 收 益 率 排 名 100.0% 夏 普 比 率 排 名 59.8% 100.0% 索 丁 诺 比 率 排 名 63.0% 79.7% 100.0% 收 益 率 排 名 100.0% 2008 夏 普 比 率 排 名 34.1% 100.0% 索 丁 诺 比 率 排 名 33.7% 96.6% 100.0% 收 益 率 排 名 100.0% 2009 夏 普 比 率 排 名 76.5% 100.0% 索 丁 诺 比 率 排 名 75.9% 98.8% 100.0% 收 益 率 排 名 100.0%
25 年 份 指 标 收 益 率 排 名 夏 普 比 率 排 名 索 丁 诺 比 率 排 名 2010 夏 普 比 率 排 名 99.1% 100.0% 索 丁 诺 比 率 排 名 98.9% 99.8% 100.0% 收 益 率 排 名 100.0% 2011 夏 普 比 率 排 名 71.3% 100.0% 索 丁 诺 比 率 排 名 67.4% 94.5% 100.0% 收 益 率 排 名 100.0% 2012 夏 普 比 率 排 名 99.4% 100.0% 索 丁 诺 比 率 排 名 99.0% 99.4% 100.0% 收 益 率 排 名 100.0% 2013 夏 普 比 率 排 名 98.0% 100.0% 索 丁 诺 比 率 排 名 98.0% 99.2% 100.0% 收 益 率 排 名 100.0% 2014 夏 普 比 率 排 名 85.4% 100.0% 索 丁 诺 比 率 排 名 87.7% 94.9% 100.0% 接 下 来, 表 12 统 计 出 三 年 年 平 均 收 益 率 夏 普 比 率 和 索 丁 诺 比 率 排 名 前 十 的 基 金, 按 照 不 同 指 标 排 名 后 跻 身 前 十 的 基 金 明 显 稳 定 很 多 说 明 如 果 以 较 长 期 限 来 考 虑 主 动 管 理 型 的 股 票 型 基 金 的 表 现, 按 照 三 个 不 同 的 指 标 排 序 排 名 靠 前 的 基 金 区 别 不 是 很 大 年, 有 七 只 基 金 按 照 三 个 指 标 排 名 均 在 前 十 位 年 十 只 基 金 年 六 只 年 九 只 年 有 七 只 年 有 五 只, 可 见 三 个 指 标 的 排 名 非 常 相 似 在 年 三 年 的 业 绩 表 现 中, 宝 盈 核 心 优 势 A 基 金 的 表 现 非 常 突 出, 在 三 个 排 名 中 均 高 居 榜 首 该 基 金 成 立 于 2009 年 3 月, 属 于 偏 股 混 合 型 基 金, 主 要 投 资 于 行 业 的 龙 头 股
26 表 12 三 年 年 平 均 收 益 率 夏 普 比 率 和 索 丁 诺 比 率 排 名 前 十 的 股 票 型 基 金 考 察 年 份 排 名 基 金 数 年 收 益 排 名 夏 普 比 率 排 名 索 丁 诺 比 率 排 名 华 夏 大 盘 精 选 华 夏 大 盘 精 选 华 夏 大 盘 精 选 华 夏 红 利 华 夏 红 利 华 夏 红 利 博 时 主 题 行 业 华 夏 回 报 博 时 平 衡 配 置 兴 全 趋 势 投 资 博 时 平 衡 配 置 华 夏 回 报 华 夏 收 入 兴 全 趋 势 投 资 兴 全 趋 势 投 资 兴 全 全 球 视 野 博 时 主 题 行 业 国 富 弹 性 市 值 华 宝 兴 业 多 策 略 华 宝 兴 业 多 策 略 兴 全 全 球 视 野 国 富 弹 性 市 值 兴 全 全 球 视 野 博 时 主 题 行 业 华 安 宏 利 中 银 中 国 精 选 华 宝 兴 业 多 策 略 大 摩 资 源 优 选 混 合 国 富 弹 性 市 值 泰 达 宏 利 成 长 华 夏 大 盘 精 选 华 夏 大 盘 精 选 华 夏 大 盘 精 选 华 夏 复 兴 华 夏 复 兴 华 夏 复 兴 金 鹰 中 小 盘 精 选 金 鹰 中 小 盘 精 选 金 鹰 中 小 盘 精 选 泰 达 宏 利 成 长 泰 达 宏 利 成 长 泰 达 宏 利 成 长 嘉 实 增 长 嘉 实 增 长 嘉 实 增 长 中 银 中 国 精 选 中 银 中 国 精 选 中 银 中 国 精 选 博 时 平 衡 配 置 华 夏 红 利 博 时 平 衡 配 置 华 夏 红 利 博 时 平 衡 配 置 华 夏 红 利 泰 达 宏 利 周 期 华 夏 优 势 增 长 泰 达 宏 利 周 期 华 夏 优 势 增 长 泰 达 宏 利 周 期 华 夏 优 势 增 长 华 夏 大 盘 精 选 华 夏 大 盘 精 选 华 夏 大 盘 精 选 华 夏 策 略 精 选 华 夏 策 略 精 选 嘉 实 主 题 精 选 华 商 盛 世 成 长 嘉 实 主 题 精 选 华 夏 策 略 精 选 新 华 优 选 成 长 华 商 盛 世 成 长 诺 安 灵 活 配 置 景 顺 长 城 内 需 增 长 贰 号 诺 安 灵 活 配 置 华 商 盛 世 成 长 嘉 实 主 题 精 选 大 摩 资 源 优 选 混 合 东 方 精 选 大 摩 资 源 优 选 混 合 嘉 实 增 长 建 信 核 心 精 选 景 顺 长 城 内 需 增 长 新 华 优 选 成 长 兴 全 社 会 责 任 华 夏 复 兴 东 方 精 选 新 华 优 选 分 红 东 方 精 选 富 国 天 成 红 利 大 摩 资 源 优 选 混 合 华 夏 策 略 精 选 华 夏 策 略 精 选 国 投 瑞 银 稳 健 增 长 国 投 瑞 银 稳 健 增 长 国 投 瑞 银 稳 健 增 长 华 夏 策 略 精 选 景 顺 长 城 能 源 基 建 景 顺 长 城 能 源 基 建 景 顺 长 城 能 源 基 建 嘉 实 优 质 企 业 华 夏 大 盘 精 选 华 夏 大 盘 精 选 华 夏 大 盘 精 选 嘉 实 优 质 企 业 嘉 实 优 质 企 业 嘉 实 增 长 银 河 行 业 优 选 银 河 行 业 优 选 银 河 行 业 优 选 中 欧 价 值 发 现 中 欧 价 值 发 现 中 欧 价 值 发 现 广 发 聚 瑞 广 发 聚 瑞 东 方 龙 混 合 嘉 实 增 长 嘉 实 增 长
27 考 察 年 份 排 名 基 金 数 年 收 益 排 名 夏 普 比 率 排 名 索 丁 诺 比 率 排 名 农 银 汇 理 行 业 成 长 农 银 汇 理 行 业 成 长 农 银 汇 理 行 业 成 长 华 宝 兴 业 新 兴 产 业 华 宝 兴 业 新 兴 产 业 景 顺 长 城 内 需 增 长 景 顺 长 城 内 需 增 长 银 河 创 新 成 长 华 宝 兴 业 新 兴 产 业 景 顺 长 城 内 需 增 长 贰 号 景 顺 长 城 内 需 增 长 银 河 创 新 成 长 银 河 创 新 成 长 景 顺 长 城 内 需 增 长 贰 号 景 顺 长 城 内 需 增 长 贰 号 银 河 竞 争 优 势 成 长 汇 添 富 民 营 活 力 银 河 竞 争 优 势 成 长 汇 添 富 民 营 活 力 景 顺 长 城 优 选 股 票 汇 添 富 民 营 活 力 景 顺 长 城 优 选 股 票 银 河 竞 争 优 势 成 长 景 顺 长 城 优 选 股 票 银 河 行 业 优 选 农 银 汇 理 行 业 成 长 农 银 汇 理 中 小 盘 农 银 汇 理 中 小 盘 华 宝 兴 业 收 益 增 长 银 河 行 业 优 选 农 银 汇 理 行 业 成 长 上 投 摩 根 行 业 轮 动 新 华 行 业 周 期 轮 换 宝 盈 核 心 优 势 A 宝 盈 核 心 优 势 A 宝 盈 核 心 优 势 A 海 富 通 国 策 导 向 中 海 蓝 筹 配 置 嘉 实 研 究 精 选 中 海 蓝 筹 配 置 嘉 实 研 究 精 选 中 海 蓝 筹 配 置 宝 盈 资 源 优 选 华 商 领 先 企 业 新 华 行 业 周 期 轮 换 信 诚 深 度 价 值 汇 添 富 民 营 活 力 兴 全 绿 色 投 资 华 宝 兴 业 新 兴 产 业 兴 全 绿 色 投 资 诺 安 灵 活 配 置 华 商 领 先 企 业 景 顺 长 城 核 心 竞 争 力 华 商 领 先 企 业 兴 全 绿 色 投 资 新 华 行 业 周 期 轮 换 景 顺 长 城 核 心 竞 争 力 景 顺 长 城 核 心 竞 争 力 嘉 实 成 长 收 益 华 泰 柏 瑞 积 极 成 长 华 商 动 态 阿 尔 法 银 河 创 新 成 长 信 诚 深 度 价 值 由 表 13 可 见, 基 于 三 年 期 指 标 的 相 关 系 数 明 显 要 比 一 年 期 指 标 的 相 关 系 数 更 大, 依 据 三 个 不 同 指 标 进 行 的 排 名 相 关 系 数 非 常 高, 全 部 超 过 90% 表 13 三 个 排 名 的 相 关 系 数 年 份 指 标 收 益 率 排 名 夏 普 比 率 排 名 索 丁 诺 比 率 排 名 收 益 率 排 名 100.0% 夏 普 比 率 排 名 97.3% 100.0% 索 丁 诺 比 率 排 名 96.6% 98.8% 100.0% 收 益 率 排 名 100.0% 夏 普 比 率 排 名 93.3% 100.0% 索 丁 诺 比 率 排 名 93.6% 99.9% 100.0% 收 益 率 排 名 100.0% 夏 普 比 率 排 名 99.2% 100.0% 索 丁 诺 比 率 排 名 98.9% 99.5% 100.0% 收 益 率 排 名 100.0%
28 年 份 指 标 收 益 率 排 名 夏 普 比 率 排 名 索 丁 诺 比 率 排 名 夏 普 比 率 排 名 93.2% 100.0% 索 丁 诺 比 率 排 名 93.6% 99.3% 100.0% 收 益 率 排 名 100.0% 夏 普 比 率 排 名 96.6% 100.0% 索 丁 诺 比 率 排 名 96.6% 99.7% 100.0% 收 益 率 排 名 100.0% 夏 普 比 率 排 名 95.2% 100.0% 索 丁 诺 比 率 排 名 95.6% 98.2% 100.0% 四 总 结 本 报 告 将 研 究 范 围 缩 小 到 主 动 管 理 的 股 票 型 基 金, 这 里 的 股 票 型 基 金 包 括 混 合 型 基 金 中 的 偏 股 型 基 金 通 过 研 究 基 金 的 收 益 率 发 现, 股 票 型 基 金 自 成 立 以 来 整 体 表 现 比 大 盘 指 数 好 在 市 场 处 于 上 升 趋 势 时, 股 票 型 基 金 获 得 较 高 的 正 收 益, 但 是 没 能 够 战 胜 市 场 大 盘 指 数 然 而, 其 真 正 的 投 资 价 值 体 现 在 市 场 处 于 低 迷 时, 股 票 型 基 金 不 仅 能 够 损 失 较 小 甚 至 可 以 获 得 正 向 的 收 益 报 告 采 用 夏 普 比 率 和 索 丁 诺 比 率 来 评 估 股 票 型 基 金 调 整 风 险 后 的 收 益 研 究 表 明 虽 然 大 概 84% 股 票 型 基 金 具 有 正 的 夏 普 比 率 或 索 丁 诺 比 率, 但 有 约 16% 的 股 票 型 基 金 的 夏 普 比 率 和 索 丁 诺 比 率 为 负, 说 明 这 些 基 金 实 现 的 收 益 没 有 超 过 无 风 险 资 产 的 收 益 (2015 年 8 月 20 日 ) 报 送 : 民 生 财 富 研 究 中 心 联 系 人 : 电 话 :
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基 金 公 司 基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 类 型 162201 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 成 长 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162202 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 周 期 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162203 泰 达 宏 利 价 值 优 化 型 稳 定 类 行 业 证 券 投 资 基 金 股 票 162204 泰 达 宏 利 行
ETF、分级基金规模、份额变化统计20130816
ETF 分 级 基 金 规 模 份 额 变 化 统 计 截 至 上 周 末, 全 市 场 股 票 型 ETF 规 模 约 1451 亿, 份 额 约 1215 亿,ETF 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为 -23-44 亿, 份 额 与 规 模 均 下 降 ; 分 级 基 金 规 模 约 438 亿, 份 额 572 亿, 总 份 额 及 规 模 的 周 变 动 值 分 别 为
大 成 广 发 4 090004 大 成 精 选 增 值 混 合 5 090006 大 成 2020 生 命 周 期 混 合 6 090007 大 成 策 略 回 报 股 票 7 090008 大 成 强 化 收 益 债 券 8 090009 大 成 行 业 轮 动 股 票 9 090010 大 成
浙 商 银 行 网 上 银 行 及 定 期 定 额 申 购 费 率 优 惠 基 金 产 品 清 单 基 金 公 司 序 号 代 码 产 品 简 称 1 000178 博 时 混 合 2 000219 博 时 裕 益 混 合 3 000264 博 时 内 需 增 长 混 合 4 050001 博 时 价 值 增 长 混 合 5 050002 博 时 沪 深 300 指 数 6 050004 博 时 精
38 580003 东 吴 行 业 轮 动 股 票 基 金 58 08/04/23 1,000 东 吴 基 金 管 理 有 限 公 司 股 票 型 非 货 币 型 高 开 放 期 39 580008 东 吴 新 产 业 精 选 股 票 58 11/09/28 1,000 东 吴 基 金 管 理 有
序 号 基 金 代 码 基 金 名 称 TA 代 码 产 品 成 立 日 期 个 人 首 次 最 基 金 公 司 产 品 类 型 货 币 类 型 风 险 等 级 产 品 状 态 低 投 资 金 额 1 519181 万 家 和 谐 增 长 基 金 前 99 06/11/30 1,000 万 家 基 金 管 理 有 限 公 司 积 极 配 置 型 非 货 币 型 高 开 放 期 2 519180 万
040008 华 安 优 选 高 风 险 等 级 040009 华 安 收 益 A 偏 低 风 险 等 级 040010 华 安 收 益 B 偏 低 风 险 等 级 040011 华 安 核 心 高 风 险 等 级 040012 华 安 强 债 A 偏 低 风 险 等 级 040013 华 安 强
基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 风 险 级 别 名 称 交 易 系 统 可 购 买 基 金 列 表 000001 华 夏 成 长 前 收 费 高 风 险 等 级 000011 华 夏 大 盘 前 收 费 高 风 险 等 级 000021 华 夏 优 势 增 长 前 收 费 高 风 险 等 级 000031 华 夏 复 兴 基 金 前 收 费 高 风 险 等 级 000041 华 夏 全 球
上证指数
上 证 与 修 正 方 法 一 ( 一 ) 计 算 公 式 1. 上 证 指 数 系 列 均 采 用 派 许 加 权 综 合 价 格 指 数 公 式 计 算 2. 上 证 180 指 数 上 证 50 指 数 等 以 成 份 股 的 调 整 股 本 数 为 权 数 进 行 加 权 计 算, 计 算 公 式 为 : 报 告 期 指 数 =( 报 告 期 样 本 股 的 调 整 市 值 / 基 期 )
说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度, 对 2015 年 春 季 期 教 运 行 基
内 部 资 料 东 北 师 范 大 教 运 行 基 本 状 态 据 报 告 2015 年 春 季 期 教 务 处 2015 年 10 月 27 日 说 明 为 了 反 映 教 运 行 的 基 本 状 态, 为 校 和 院 制 定 相 关 政 策 和 进 行 教 建 设 与 改 革 提 供 据 依 据, 校 从 程 资 源 ( 开 类 别 开 量 规 模 ) 教 师 结 构 程 考 核 等 维 度,
基 金 基 本 资 料 类 型 风 资 产 配 置 规 模 风 业 绩 风 险 评 价 公 司 风 违 规 风 综 合 风 代 码 简 称 险 评 价 风 险 评 价 险 评 价 收 益 风 波 动 风 风 险 等 级 险 评 价 险 系 数 险 系 数 险 险 202202.OF 南 方 避 险
[table_main] [table_reportdate] 基 金 报 告 / 专 题 报 告 基 金 分 析 2013 年 3 月 31 日 销 售 适 用 性 基 金 产 品 风 险 评 价 国 都 证 券 基 金 产 品 风 险 评 价 报 告 ---(2013 年 第 一 季 度 ) 核 心 观 点 根 据 国 都 证 券 基 金 产 品 风 险 评 价 制 度, 我 们 对 基 金 产
和 保 本 型 基 金 ) 将 从 基 金 收 益 波 动 率 基 金 收 益 的 下 行 风 险 基 金 资 产 变 现 能 力 三 个 角 度 来 评 估 管 理 能 力 风 险 等 级 ( 三 ) 仓 位 风 险 等 级 根 据 基 金 的 最 新 的 风 险 资 产 仓 位 决 定 其 仓
关 于 平 安 证 券 基 金 风 险 评 级 方 法 介 绍 及 公 布 风 险 评 级 发 生 变 更 产 品 的 公 告 尊 敬 的 投 资 者, 根 据 公 司 决 定, 我 司 在 2016 年 1 月 1 日 调 整 了 公 募 基 金 产 品 风 险 评 级 体 系 提 供 方 根 据 新 的 风 险 评 级 体 系, 目 前 已 良 好 运 行 半 年 现 公 示 我 司 风 险 评
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 % # % % % ) % % # # + #, ) +, % % % % % % % %
抗 战 时 期 国 民 政 府 的 银 行 监 理 体 制 探 析 王 红 曼 抗 战 时 期 国 民 政 府 为 适 应 战 时 经 济 金 融 的 需 要 实 行 由 财 政 部 四 联 总 处 中 央 银 行 等 多 家 机 构 先 后 共 同 参 与 的 多 元 化 银 行 监 理 体 制 对 战 时 状 态 下 的 银 行 发 展 与 经 营 安 全 进 行 了 大 规 模 的 设 计 与
目 录 板 块 和 行 业 配 置 概 述... 1 板 块 配 置 : 创 业 板 中 小 板 比 重 增 加 大 势 不 变... 1 行 业 配 置 : 计 算 机 医 药 重 仓 超 配, 煤 炭 钢 铁 仓 位 最 低... 1 仓 位 - 时 间 变 化 规 律 : 等 高 线 图 分
中 子 星 优 财 数 量 化 研 究 系 列 基 于 等 高 线 图 方 法 的 2006-2015 年 股 票 型 公 募 基 金 仓 位 分 析 2015 年 8 月 5 日 投 资 要 点 本 报 告 采 用 等 高 线 图 的 分 析 方 法, 对 2006-2015 年 间, 主 动 型 股 票 公 募 基 金 的 仓 位 进 行 分 析, 集 中 考 虑 了 板 块 分 类 行 业 配
000120 中 银 美 丽 中 国 混 合 中 银 基 金 管 理 有 限 公 司 000124 华 宝 兴 业 服 务 混 合 华 宝 兴 业 基 金 管 理 有 限 公 司 000126 招 商 安 润 保 本 混 合 招 商 基 金 管 理 有 限 公 司 000136 民 生 加 银 策
基 金 代 码 基 金 名 称 基 金 公 司 000007 鹏 华 国 企 债 债 券 鹏 华 基 金 管 理 有 限 公 司 000009 易 基 天 天 理 财 货 币 A 易 方 达 基 金 管 理 有 限 公 司 000010 易 基 天 天 理 财 货 币 B 易 方 达 基 金 管 理 有 限 公 司 000011 华 夏 大 盘 精 选 基 金 前 华 夏 基 金 管 理 有 限 公
黄 金 原 油 总 持 仓 增 长, 同 比 增 幅 分 别 为 4.2% 和 4.1% 而 铜 白 银 以 及 玉 米 则 出 现 减 持, 减 持 同 比 减 少 分 别 为 9.4%,9.4% 以 及 6.5% 大 豆, 豆 粕 结 束 连 续 4 周 总 持 仓 量 增 长, 出 现 小 幅
小 麦 净 多 持 仓 增 加, 豆 油 豆 粕 净 多 持 仓 减 少 美 国 CFTC 持 仓 报 告 部 门 : 市 场 研 究 与 开 发 部 类 型 : 量 化 策 略 周 报 日 期 :212 年 5 月 7 日 电 话 :592-5678753 网 址 :www.jinyouqh.com 主 要 内 容 : 根 据 美 国 CFTC 公 布 的 数 据, 本 报 告 中 的 11 个
金 不 少 于 800 万 元, 净 资 产 不 少 于 960 万 元 ; (3) 近 五 年 独 立 承 担 过 单 项 合 同 额 不 少 于 1000 万 元 的 智 能 化 工 程 ( 设 计 或 施 工 或 设 计 施 工 一 体 ) 不 少 于 2 项 ; (4) 近 三 年 每 年
工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 一 总 则 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 ( 一 ) 为 了 加 强 对 从 事 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 企 业 的 管 理, 维 护 建 筑 市 场 秩 序, 保 证 工 程 质 量 和 安 全, 促 进 行 业 健 康 发 展, 结 合 建 筑 智 能 化 工 程 的 特 点, 制 定 本 标
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江 西 恒 大 高 新 技 术 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 摇 号 中 签 及 配 售 结 果 公 告 保 荐 人 ( 主 承 销 商 ): 国 信 证 券 股 份 有 限 公 司 重 要 提 示 1 江 西 恒 大 高 新 技 术 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 恒 大 高 新 或 发 行 人 ) 首 次 公 开 发 行 不 超 过 2,000 万
中国银河证券股份有限公司研究所
中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 一 中 国 银 河 证 券 基 金 分 类 体 系 (2012 版 ) 中 国 银 河 证 券 基 金 研 究 中 心 中 华 人 民 共 和 国 证 券 投 资 基 金 法 第 五 条 规 定, 基 金 运 作 方 式 可 以 采 取 封 闭 式 开 放 式 或 者 其 他 方 式 采 取 封 闭 式 运 作 方 式 的 基 金, 是 指 经 核 准
PowerPoint 演示文稿
摘 要 2013 9 20 至 2015 3 27 ( 共 6 个 ) 以 为 换 仓 周 期 每 期 初 评 级 为 股 票 型 至 期 末 到 期 根 据 最 新 评 级 重 新 择 评 级 股 票 型 相 同 期 限 以 此 类 推 上 述 期 间 获 得 为 92.41% 比 同 期 上 证 高 24.01% 比 全 部 股 票 型 高 30.18% 股 票 型 100% 90% 92.41%
东吴证券研究所
214-4 214-5 214-6 214-7 214-8 214-9 214-1 214-11 214-12 215-1 215-2 215-3 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 证 券 行 业 证 券 行 业 数 据 跟 踪 报 告 证 券 行 业 数 据 统 计 简 报 (215 年 3 月 ) 市 场 走 势 :3 月 份, 央 行 进 行 第 二 次 降 息, 大 小 盘 齐 飞 截
hs300
沪 深 300 指 数 2011 年 度 运 行 报 告 1 关 于 沪 深 300 指 数 指 数 年 度 运 行 报 告 沪 深 300 指 数 是 沪 深 证 券 交 易 所 于 2005 年 4 月 8 日 联 合 发 布 的 反 映 A 股 市 场 整 体 走 势 的 指 数 沪 深 300 指 数 选 择 A 股 市 场 中 规 模 大 流 动 性 好 的 最 具 代 表 性 的 300
2006年顺德区高中阶段学校招生录取分数线
2014 年 顺 德 区 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 录 取 根 据 佛 山 市 办 提 供 的 考 生 数 据, 现 将 我 区 2014 年 高 中 阶 段 学 校 考 试 提 前 批 第 一 批 第 二 批 学 校 的 录 取 公 布 如 下 : 一 顺 德 一 中 录 取 分 第 1 志 愿, 总 分 585, 综 合 表 现 评 价 A, 考
浙江盛洋科技股份有限公司
浙 江 盛 洋 科 技 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 结 果 及 网 上 中 签 率 公 告 保 荐 机 构 ( 主 承 销 商 ): 浙 商 证 券 股 份 有 限 公 司 特 别 提 示 1 浙 江 盛 洋 科 技 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 发 行 人 ) 首 次 公 开 发 行 不 超 过 2,300 万 股 人 民 币 普 通 股 (A 股
上海证券交易所会议纪要
附 件 上 海 市 场 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 实 施 细 则 第 一 章 总 则 第 一 条 为 规 范 拟 在 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 上 交 所 ) 上 市 的 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 发 行 业 务, 提 高 首 次 公 开 发 行 股 票 网 下 申 购 及 资 金 结 算 效 率, 根 据 证 券 发 行 与 承 销
第 六 章 债 券 股 票 价 值 评 估 1 考 点 一 : 债 券 价 值 的 影 响 因 素 2
Professional Accounting Education Provided by Academy of Professional Accounting (APA) CPA 财 务 管 理 习 题 班 第 八 讲 债 券 股 票 价 值 评 估 IreneGao ACCAspace 中 国 ACCA 国 际 注 册 会 计 师 教 育 平 台 Copyright ACCAspace.com
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( 一 ) 系 统 整 体 操 作 流 程 简 述 3 ( 二 ) 系 统 中 各 角 色 操 作 功 能 说 明 5 1. 学 院 管 理 员 5 2. 教 学 院 长 8 3. 指 导 教 师 10 4. 答 辩 组 组 长 12 5. 学 生 12 6. 系 统 管 理 员 15 ( 一 ) 论 文 系 统 常 见 问 题 16 ( 二 ) 论 文 查 重 常 见 问 题 22 1 2 主
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基 金 产 品 风 险 评 价 报 告 2014 年 11 月 4 日 星 期 二 一 风 险 评 级 方 法 介 绍 1 基 金 类 型 的 划 分 及 变 更 说 明 根 据 中 国 证 监 会 下 发 的 证 券 投 资 基 金 销 售 管 理 办 法 证 券 投 资 基 金 销 售 适 用 性 指 导 意 见 等 规 章 和 政 策 性 规 定, 我 司 定 期 对 所 代 销 的 基 金
Microsoft Word - 20121130国联安基金管理有限公司关于旗下部分基金增加深圳众禄基金销售有限公司为代销机构的公告.doc
国 联 安 基 金 管 理 有 限 公 司 关 于 旗 下 部 分 基 金 增 加 深 圳 众 禄 基 金 销 售 有 限 公 司 为 代 销 机 构 的 公 告 根 据 国 联 安 基 金 管 理 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 与 深 圳 众 禄 基 金 销 售 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 众 禄 基 金 ) 签 署 的 国 联 安 基 金 管 理 有 限 公 司 开
¹ º ¹ º 农 业 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 农 业 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个 月 及 以 上 的 流 动 人 口 非 农 流 动 人 口 是 指 户 口 性 质 为 非 农 户 口 在 流 入 地 城 市 工 作 生 活 居 住 一 个
¹ 改 革 开 放 年 来 人 口 流 动 规 模 持 续 增 加 对 我 国 社 会 经 济 的 持 续 发 展 起 到 了 重 要 作 用 为 全 面 了 解 我 国 流 动 人 口 生 存 状 况 准 确 把 握 流 动 人 口 发 展 规 律 和 趋 势 不 断 加 强 流 动 人 口 服 务 管 理 引 导 人 口 有 序 流 动 合 理 分 布 国 家 人 口 计 生 委 于 年 月 启
3 月 30 日 在 中 国 证 券 报 上 海 证 券 报 证 券 时 报 证 券 日 报 和 上 海 证 券 交 易 所 网 站 上 发 出 召 开 本 次 股 东 大 会 公 告, 该 公 告 中 载 明 了 召 开 股 东 大 会 的 日 期 网 络 投 票 的 方 式 时 间 以 及 审
北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 关 于 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 致 : 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 北 京 市 君 致 律 师 事 务 所 ( 以 下 简 称 本 所 ) 受 浪 潮 软 件 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 委 托, 指 派 律 师 出 席 2016 年 4 月
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深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 文 件 深 赛 智 2009 26 号 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 关 于 公 司 设 立 以 来 股 本 演 变 情 况 的 说 明 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 深 圳 市 赛 为 智 能 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 由 深 圳 市 赛 为 智 能 有 限 公 司 ( 以
基金评价机构信息披露内容与格式
第 1 页 共 10 页 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 一 中 国 银 河 证 券 分 类 体 系 (2013 版 ) 中 国 银 河 证 券 研 究 中 心 中 华 人 民 共 和 国 证 券 投 资 法 第 五 条 规 定, 运 作 方 式 可 以 采 取 封 闭 式 开 放 式 或 者 其 他 方 式 采 取 封 闭 式 运 作 方 式 的, 是 指 经 核 准 的 份 额
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中 国 应 对 气 候 变 化 的 政 策 与 行 动 2013 年 度 报 告 国 家 发 展 和 改 革 委 员 会 二 〇 一 三 年 十 一 月 100% 再 生 纸 资 源 目 录 前 言... 1 一 应 对 气 候 变 化 面 临 的 形 势... 3 二 完 善 顶 层 设 计 和 体 制 机 制... 4 三 减 缓 气 候 变 化... 8 四 适 应 气 候 变 化... 20
2011-2015年证券行业运行市场运营及投资战略咨询报告
2011-2015 年 证 券 行 业 运 行 市 场 运 营 及 投 资 战 略 咨 询 报 告 关 键 字 : 证 券 证 券 行 业 分 析 市 场 研 究 市 场 调 查 投 资 咨 询 出 版 日 期 :2010 年 7 月 报 告 格 式 :PDF 电 子 版 或 纸 介 版 交 付 方 式 :Email 发 送 或 EMS 快 递 中 文 价 格 : 印 刷 版 6500 元 电 子
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 技 术 标 资 信 标 初 步 审 查 明 细 表 序 号 投 标 单 位 投 标 函 未 按 招 标 文 件 规 定 填 写 漏 填 或 内 容 填 写 错 误 的 ; 不 同 投 标 人 的 投 标 文 件 由 同 一 台 电 脑 或 同 一 家 投 标 单
评 委 : 李 炎 斌 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
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梁 运 文 霍 震 刘 凯 本 文 利 用 奥 尔 多 中 心 的 调 查 数 据 从 三 个 方 面 对 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 状 况 进 行 了 详 细 的 实 证 分 析 首 先 刻 画 了 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 的 总 体 统 计 特 征 然 后 从 财 产 构 成 出 发 对 我 国 城 乡 居 民 财 产 分 布 进 行 了 结 构 分 解 最 后 通
独 立 性 申 明 : 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 可 获 得 资 料, 国 都 证 券 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 做 任 何 保 证 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 通 过 合 理 判 断 并 得 出 结 论, 力 求 客
国 都 证 券 研 究 所 [table_main] [table_reportdate] 基 金 研 究 / 专 题 研 究 基 金 专 题 研 究 2011 年 08 月 16 日 销 售 适 用 性 基 金 产 品 风 险 评 价 国 都 证 券 基 金 产 品 风 险 评 价 报 告 (2011 年 第 2 季 度 ) 核 心 观 点 根 据 国 都 证 券 基 金 产 品 风 险 评 价
国债回购交易业务指引
附 件 1 上 海 证 券 交 易 所 新 质 押 式 国 债 回 购 交 易 业 务 指 引 一 总 述 根 据 上 海 证 券 交 易 所 债 券 交 易 实 施 细 则, 上 证 所 将 于 2006 年 5 月 8 日 起 推 出 新 质 押 式 国 债 回 购 新 质 押 式 回 购 与 现 行 质 押 式 回 购 相 比 区 别 主 要 在 以 下 几 个 方 面 :1 新 质 押 式
Microsoft Word - 第7章 图表反转形态.doc
第 七 章 图 表 反 转 形 态 我 们 知 道 市 场 趋 势 共 有 三 种 : 上 升 趋 势 下 降 趋 势 和 横 向 整 理 市 场 的 价 格 波 动 都 是 运 行 在 这 三 种 趋 势 中, 所 有 的 走 势 都 是 这 三 种 趋 势 的 排 列 组 合 如 图 市 场 趋 势 结 构 示 意 图 7-1 所 示 市 场 趋 势 结 构 示 意 图 7-1 图 市 场 趋
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国 内 各 期 货 交 易 所 关 于 合 约 限 仓 方 面 的 规 定 上 海 期 货 交 易 所 经 纪 会 员 非 经 纪 会 员 和 客 户 的 期 货 合 约 在 不 同 时 期 限 仓 的 具 体 比 例 和 数 额 如 下 : ( 单 位 : ) 合 约 挂 牌 至 交 割 月 前 第 二 月 的 最 后 一 个 交 易 日 交 割 月 前 第 一 月 交 割 月 份 某 一 期 货
2014年中央财经大学研究生招生录取工作简报
2015 年 中 央 财 经 大 学 研 究 生 招 生 录 取 工 作 简 报 一 硕 士 研 究 生 招 生 录 取 情 况 2015 年 共 有 8705 人 报 考 我 校 硕 士 研 究 生, 其 中 学 术 型 研 究 生 报 考 3657 人, 专 业 硕 士 研 究 生 报 考 5048 人 ; 总 报 考 人 数 较 2014 年 增 长 1.4%, 学 术 型 报 考 人 数 较
OCBC China (template for usage)
结 构 性 理 财 产 品 (SP) 更 新 日 期 :2015 年 10 月 1 日 春 华 秋 实 2015 年 第 132 期 利 率 挂 钩 结 构 性 理 财 3 个 月 IRC1509009(ZF) 极 低 风 险 5 万 元 2015/9/28 2015/10/13 自 有 利 安 亚 洲 债 券 基 金 ( 美 元 款 ) QDIILION001 中 等 风 险 2 万 美 元 2010/12/15
( 四 ) 交 易 所 认 为 必 要 的 其 他 情 形 单 边 市 是 指 某 一 合 约 收 市 前 5 分 钟 内 出 现 只 有 停 板 价 格 的 买 入 ( 卖 出 ) 申 报 没 有 停 板 价 格 的 卖 出 ( 买 入 ) 申 报, 或 者 一 有 卖 出 ( 买 入 ) 申 报
中 国 金 融 期 货 交 易 所 风 险 控 制 管 理 办 法 (2007 年 6 月 27 日 实 施 2010 年 2 月 20 日 第 一 次 修 订 2012 年 5 月 31 日 第 二 次 修 订 2013 年 8 月 30 日 第 三 次 修 订 ) 第 一 章 总 则 第 一 条 为 加 强 期 货 交 易 风 险 管 理, 保 护 期 货 交 易 当 事 人 的 合 法 权 益,
深圳市新亚电子制程股份有限公司
证 券 代 码 :002388 证 券 简 称 : 新 亚 制 程 公 告 编 号 :2016-053 深 圳 市 新 亚 电 子 制 程 股 份 有 限 公 司 2016 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 公 告 内 容 真 实 准 确 和 完 整, 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 特
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沪 深 3 指 数 212 半 年 度 运 行 报 告 1 关 于 沪 深 3 指 数 沪 深 3 指 数 是 沪 深 证 券 交 易 所 于 25 年 4 月 8 日 联 合 发 布 的 反 映 A 股 市 场 整 体 走 势 的 指 数 沪 深 3 指 数 选 择 A 股 市 场 中 规 模 大 流 动 性 好 的 最 具 代 表 性 的 3 只 股 票 构 成 指 数 样 本, 覆 盖 了 A
目 录 Contents 1. 01 年 二 季 度 全 国 企 业 年 金 基 本 情 况 一 览 表. 01 年 二 季 度 全 国 企 业 年 金 基 金 投 资 收 益 率 情 况 表. 01 年 上 半 年 全 国 企 业 年 金 基 金 投 资 收 益 率 情 况 表. 01 年 上 半 年 全 国 企 业 年 金 基 金 投 资 组 合 收 益 率 分 布 情 况 表 5. 01 年
国际财务报告准则第13号——公允价值计量
附 件 : 企 业 会 计 准 则 第 39 号 公 允 价 值 计 量 第 一 章 总 则 第 一 条 为 了 规 范 公 允 价 值 的 计 量 和 披 露, 根 据 企 业 会 计 准 则 基 本 准 则, 制 定 本 准 则 第 二 条 公 允 价 值, 是 指 市 场 参 与 者 在 计 量 日 发 生 的 有 序 交 易 中, 出 售 一 项 资 产 所 能 收 到 或 者 转 移 一
湖南金健米业股份有限公司
2003 HUMAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO. LTD 2003 2 2 3 4 6 8 9 11 24 25 27 60 1 2003 2003 2003 HUNAN JINJIAN CEREALS INDUSTRY CO.,LTD. 0736 7308643 0736 7308666 dongmi@600127.cn 415001 http://www.600127.cn
何 秋 琳 张 立 春 视 觉 学 习 研 究 进 展 视 觉 注 意 视 觉 感 知
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北 京 市 中 医 管 理 局 二 一 五 年 四 月 ... 1... 18 2015... 30 京 中 医 政 字 [2014]160 号 1 2 一 充 分 认 识 中 医 健 康 乡 村 建 设 工 作 的 重 要 意 义 二 建 立 健 全 工 作 保 障 机 制 2014 12 15 三 做 好 工 作 启 动 的 准 备 事 宜 1 2014 12 15 5-10 2014 12 15
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重庆川仪自动化股份有限公司
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上海证券交易所会议纪要
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文 化 记 忆 传 统 创 新 与 节 日 遗 产 保 护 根 据 德 国 学 者 阿 斯 曼 的 文 化 记 忆 理 论 仪 式 与 文 本 是 承 载 文 化 记 忆 的 两 大 媒 体 在 各 种 仪 式 行 为 中 节 日 以 其 高 度 的 公 共 性 有 组 织 性 和 历 史 性 而 特 别 适 用 于 文 化 记 忆 的 储 存 和 交 流 节 日 的 文 化 功 能 不 仅 在 于
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评 委 : 徐 岩 宇 - 个 人 清 标 评 审 明 细 表 评 审 因 素 序 号 投 标 单 位 清 标 评 审 1 深 圳 市 创 捷 科 技 有 限 合 格 2 四 川 川 大 智 胜 软 件 股 份 有 限 合 格 3 北 京 航 天 长 峰 科 技 工 业 集 团 有 限 公 司 合 格 4 深 圳 中 兴 力 维 技 术 有 限 合 格 5 深 圳 键 桥 通 讯 技 术 股 份 有
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光 大 保 德 信 基 金 管 理 有 限 公 司 关 于 在 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 新 增 旗 下 部 分 基 金 代 销 业 务 及 开 办 基 金 定 期 定 额 申 购 业 务 和 基 金 转 换 业 务 的 公 告 根 据 光 大 保 德 信 基 金 管 理 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 基 金 管 理 人 ) 与 中 信 证 券 股 份 有 限 公 司 签 订
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致 同 研 究 : 丧 失 控 制 权 日 剩 余 股 权 公 允 价 值 的 确 定 示 例 2014 版 合 并 财 务 报 表 准 则 规 定, 丧 失 对 原 有 子 公 司 控 制 权 的, 在 合 并 财 务 报 表 层 面 应 视 为 处 置 子 公 司 同 时 取 得 一 项 新 的 投 资 性 资 产, 对 剩 余 股 权 应 按 照 其 丧 失 控 制 权 日 的 公 允 价 值
高度认识把储蓄转化为投资的重要性
研 究 报 告 (2015 年 第 10 期 总 第 10 期 ) 清 华 大 学 国 家 金 融 研 究 院 2015 年 8 月 24 日 公 募 基 金 经 理 是 否 具 备 选 股 能 力 和 择 时 能 力? 民 生 财 富 研 究 中 心 本 报 告 具 体 研 究 了 主 动 管 理 型 股 票 型 基 金 的 业 绩 是 否 来 自 于 基 金 经 理 的 能 力, 主 要 通 过
3 东 吴 行 业 轮 动 股 票 型 证 券 投 资 基 金 580003 4 东 吴 进 取 策 略 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 580005 5 东 吴 新 经 济 股 票 型 证 券 投 资 基 金 580006 6 东 吴 新 创 业 股 票 型 证 券 投 资 基
东 吴 基 金 管 理 有 限 公 司 关 于 旗 下 基 金 新 增 上 海 天 天 基 金 销 售 有 限 公 司 为 代 销 机 构 并 推 出 定 期 定 额 业 务 及 转 换 业 务 的 公 告 一 新 增 上 海 天 天 基 金 销 售 有 限 公 司 为 东 吴 基 金 管 理 有 限 公 司 旗 下 基 金 的 代 销 机 构 根 据 东 吴 基 金 管 理 有 限 公 司 ( 以
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新 华 基 金 管 理 股 份 有 限 公 司 关 于 新 华 积 极 价 值 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 在 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 开 通 定 期 定 额 投 资 业 务 基 金 转 换 业 务 并 参 与 定 期 定 额 投 资 业 务 优 惠 活 动 的 公 告 公 告 送 出 日 期 :2016-3-18 一 公 告 内 容 为 答 谢 广
科 学 出 版 社 科 学 出 版 社 前 言 本 书 是 针 对 普 通 高 等 院 校 经 济 类 和 工 商 管 理 类 本 科 专 业 财 务 管 理 学 的 教 学 需 求, 结 合 教 育 部 经 济 管 理 类 本 科 财 务 管 理 学 课 程 教 学 大 纲 编 写 而 成 的 本 书 执 笔 者 都 是 长 期 工 作 在 财 务 管 理 教 学 一 线 的 专 业 教 师,
深证成份指数编制方案
深 证 成 份 指 数 编 制 方 案 1 / 7 指 数 编 制 方 案 Methodology (2015 年 3 月 修 订 ) 为 了 反 映 深 圳 证 券 市 场 的 运 行 情 况, 提 供 业 绩 基 准 和 投 资 标 的, 编 制 深 证 成 份 指 数 一 指 数 代 码 与 名 称 指 数 代 码 :399001 指 数 简 称 : 深 证 成 指 指 数 中 文 名 称 :
中 国 软 科 学 年 第 期!!!
山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 山 寨 模 式 的 形 成 机 理 及 其 对 组 织 创 新 的 启 示 陶 厚 永 李 燕 萍 骆 振 心 武 汉 大 学 经 济 与 管 理 学 院 武 汉 大 学 中 国 产 学 研 合 作 问 题 研 究 中 心 湖 北 武 汉 北 京 大 学 经 济 研 究 所 光 华 天 成 博 士 后 工 作 站 北 京 本
1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路 2
简 略 版 本 :2015 3 10 2016 2021 全 球 卫 生 部 门 病 毒 性 肝 炎 战 略 2016 2021 2015 3 12 2012 2010 2014 2015 2016 2021 140 55% 35% 5 15% 5 20% 2.4 1.3 1.5 1 1600 1000 40 50 2030 2000 采 取 行 动 的 机 会 90% 开 拓 成 功 的 道 路
珠江钢琴股东大会
证 券 代 码 :002678 证 券 简 称 : 珠 江 钢 琴 公 告 编 号 :2015-038 广 州 珠 江 钢 琴 集 团 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 股 东 大 会 决 议 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 特 别 提 示 :
安信证券股份有限公司
安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 南 京 新 联 电 子 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 股 票 发 行 过 程 和 认 购 对 象 合 规 性 的 报 告 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 监 许 可 [2016]126 号 文 核 准, 南 京 新 联 电 子 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 联 电 子 发 行 人 或 公 司 ) 非
(2015-2016-2)-0004186-04205-1 140242 信 号 与 系 统 Ⅰ 学 科 基 础 必 修 课 37 37 1 教 203 17 周 2016 年 06 月 13 日 (08:00-09:35) (2015-2016-2)-0004186-04205-1 141011
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二 基 金 分 红 派 息 情 况 基 金 名 称 除 息 日 再 投 资 日 单 位 分 红 ( 元 ) 万 家 岁 得 利 定 期 开 放 债 券 2014-12-08 2014-12-08 0.0175 万 家 强 化 收 益 定 期 开 放 债 券 2014-12-08 2014-12-08
投 资 资 讯 基 金 篇 主 办 : 招 商 银 行 财 富 管 理 室 ; 基 金 日 报 2014 年 12 月 08 日 郑 重 声 明 : 本 刊 内 容 仅 供 参 考, 据 此 入 市, 风 险 自 担 一 重 大 事 件 标 题 发 布 日 期 内 容 大 宗 交 易 火 爆 QFII 热 捧 金 融 股 海 通 接 盘 最 积 极 月 均 发 行 14 款 股 票 挂 钩 类 银
一 公 共 卫 生 硕 士 专 业 学 位 论 文 的 概 述 学 位 论 文 是 对 研 究 生 进 行 科 学 研 究 或 承 担 专 门 技 术 工 作 的 全 面 训 练, 是 培 养 研 究 生 创 新 能 力, 综 合 运 用 所 学 知 识 发 现 问 题, 分 析 问 题 和 解 决
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马 克 思 主 义 公 正 观 的 基 本 向 度 及 方 法 论 原 则 马 俊 峰 在 社 会 公 正 问 题 的 大 讨 论 中 罗 尔 斯 诺 齐 克 哈 耶 克 麦 金 泰 尔 等 当 代 西 方 思 想 家 的 论 述 被 反 复 引 用 和 申 说 而 将 马 克 思 恩 格 斯 等 经 典 作 家 的 观 点 置 于 一 种 被 忽 视 甚 至 被 忘 却 的 状 态 形 成 这 种
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沪深300指数运行分析报告
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田 子 渝 武 汉 抗 战 时 期 是 国 共 第 二 次 合 作 的 最 好 时 期 在 国 共 合 作 的 基 础 上 出 现 了 抗 日 救 亡 共 御 外 侮 的 局 面 这 个 大 好 局 面 的 出 现 与 中 共 长 江 局 的 丰 功 伟 绩 是 分 不 开 的 但 长 期 以 来 由 于 有 一 个 王 明 的 右 倾 错 误 直 接 影 响 了 对 它 的 全 面 科 学 准 确
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关于修订《沪市股票上网发行资金申购
关 于 修 订 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 的 通 知 各 有 关 单 位 : 沪 市 股 票 上 网 发 行 资 金 申 购 实 施 办 法 ( 修 订 稿 ) ( 见 附 件 ) 已 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 批 准, 现 将 修 订 所 涉 主 要 内 容 公 布 如 下 一 第 二 条 ( 二 ) 申 购 单 位 及 上 限 修 改
光明乳业股份有限公司
光 明 乳 业 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 A 股 股 票 募 集 资 金 存 放 与 实 际 使 用 情 况 的 专 项 报 告 及 审 核 报 告 截 至 2012 年 12 月 31 日 止 审 核 报 告 光 明 乳 业 股 份 有 限 公 司 全 体 股 东 : 德 师 报 ( 核 ) 字 (13) 第 E0019 号 我 们 审 核 了 后 附 的 光 明 乳 业 股 份
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0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 考 核 ( 扣 原 因 ) 考 评 得 3 安 全 生 产 目 30 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 无 轻 伤 责 任 事 故 无 重 大 质 量
0 年 上 半 年 评 价 与 考 核 细 则 序 号 部 门 要 素 值 考 核 内 容 考 核 方 式 考 核 标 准 无 同 等 责 任 以 上 道 路 交 通 亡 人 事 故 3 无 轻 伤 责 任 事 故 目 标 30 及 事 无 重 大 质 量 工 作 过 失 故 管 无 其 他 一 般 责 任 事 故 理 在 公 司 文 明 环 境 创 建 中, 无 工 作 过 失 及 被 追 究 的
江 苏 瑞 峰 建 设 集 团 有 限 公 有 限 公 江 苏 鲁 工 建 设 工 程 有 限 公 江 苏 溧 鸿 建 设 有 限 公 江 苏 明 创 科 技 园 发 展 有 限 公 公 公 有 限 公 江 苏 茂 盛 建 设 有 限 公 江 苏 鼎 洪 建 工 有 限 公 富 强 机 电 安 装
溧 阳 市 上 沛 小 学 校 舍 改 造 项 目 工 程 中 标 公 示 工 程 编 码 工 程 名 称 建 设 单 位 LYS201405001 溧 阳 市 上 沛 小 学 校 舍 改 造 项 目 溧 阳 市 上 沛 小 学 工 程 类 别 施 工 招 标 方 式 公 开 招 标 建 设 地 点 溧 阳 市 上 沛 小 学 校 内 项 目 所 在 区 域 常 州 溧 阳 项 目 建 筑 面 积
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简 报 要 点 ESI 共 有 22 个 学 科 门 类, 江 苏 高 校 目 前 只 有 16 个 学 科 门 类 进 入 了 世 界 1%, 分 别 是 一 般 社 会 科 学 临 床 医 学 农 业 科 学 分 子 生 物 学 和 遗 传 学 动 植 物 科 学 化 学 地 球 科 学 工 程
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中国银河证券股份有限公司研究所
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