中国民生银行股份有限公司 2020 年二级资本债券信用评级报告 东方金诚债评字 号 主体信用等级评级展望本期债券信用等级评级日期评级组长小组成员 AAA 稳定 AAA 2020/4/30 张丽郄亚美 李倩 主体概况民生银行作为 12 家全国股份制商业银行之一, 具有很强的综合实力及

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3 中国民生银行股份有限公司 2020 年二级资本债券信用评级报告 主体信用等级评级展望本期债券信用等级评级日期评级组长小组成员 AAA 稳定 AAA 2020/4/30 张丽郄亚美 李倩 主体概况民生银行作为 12 家全国股份制商业银行之一, 具有很强的综合实力及品牌影响力, 营业网点分布广泛, 实现了对中国内地所有省份的覆盖 债券概况发行总额 : 人民币 500 亿元本期债券期限 :10 年期固定利率债券, 在第 5 年末附有前提条件的发行人赎回权偿还方式 : 每年付息一次 评级模型 1. 基础评分模型 一级指标二级指标权重 (%) 得分 规模及竞争力 风险管理水平 盈利及资本充足性 资产规模 存款规模 贷款客户集中度 不良贷款率 拨备覆盖率 流动性比例 净资产收益率 资本充足率 核心一级资本充足率 基础模型参考等级 AAA 3. 评级调整因素无调整 4. 主体信用等级 AAA 5. 本期债券信用等级 AAA 注 : 最终评级结果由信评委参考评级模型输出结果通过投票评定, 可能与评级模型输出结果存在差异 评级观点 民生银行作为 12 家股份制商业银行之一, 具有很强的综合实力及品牌影响力, 存贷款业务市场份额稳居国内银行前列 该行积极化解风险资产, 不良贷款率和关注类贷款实现双降, 近年来经营业绩表现较好 但该行拨备覆盖率处于行业低 位, 风险抵御能力有待进一步夯实 综合分析, 民生银行的偿债能力极强, 违约风险极低, 本期债券受保障程度极高, 违约风险极低 同业对比 2019 年民生银行招商银行浦发银行光大银行平安银行华夏银行 资产总额 ( 亿元 ) 存款 ( 亿元 ) 贷款总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 净利润 ( 亿元 ) 净资产收益率 (%) 不良贷款率 (%) 拨备覆盖率 (%) 流动性比例 (%) 资本充足率 (%) 数据来源 : 民生银行年报 对比组银行 2019 年公开年报, 东方金诚整理注 : 本表选取的对比组为公开级别 AAA 且公布了 2019 年财务数据的 5 家商业银行 地址 : 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 官网 : I

4 主要指标及依据 收入结构 ( 亿元 ) 资产质量 (%) 单位 : 亿元 单位 :% 资产总额 净资产收益率 ( 年化 ) 存款 不良贷款率 贷款总额 拨备覆盖率 所有者权益 流动性比例 营业收入 资本充足率 净利润 核心一级资本充足率 优势 作为 12 家全国股份制银行之一, 民生银行具有很强的综合实力及品牌影响力, 在国内金融市场地位显著 ; 该行客户基础持续夯实, 小微企业金融业务在国内具有很强的市场竞争力 ; 依托集团资源优势以及协同效应, 该行投资银行 金融租赁 基金等多元化金融业务快速发展 ; 该行全面风险管理体系较为健全, 实现了针对各类风险的精细化管理, 风险防范水平较高 ; 该行经营业绩较好, 息差走阔 资产质量向好将为其未来收入和净利润增长提供一定支撑 关注 受新冠肺炎疫情影响, 全球经济下行压力进一步加大, 银行业经营环境波动加剧 ; 该行不良贷款持续上升, 拨备覆盖率仍处于行业低位, 风险抵御能力有待进一步夯实 ; 本期二级资本债券清偿顺序在民生银行的存款人和一般债权人之后, 且含有减记条款 评级展望预计未来, 民生银行存贷款市场份额将继续保持国内领先, 小微企业金融业务特色优势明显 息差走阔 资产质量向好将为其未来收入和净利润增长提供一定支撑 综上, 评级展望为稳定 评级方法及模型 东方金诚商业银行信用评级方法及模型(RTFF ) 历史评级信息主体信用等级债项信用等级评级时间项目组评级方法及模型评级报告 AAA/ 稳定 AAA 2019 年 4 月 16 日李磊 黄孟然 AAA/ 稳定 AAA 2019 年 1 月 17 日王佳丽 黄孟然 商业银行信用评级方法 (2014 年 ) 商业银行信用评级方法 (2014 年 ) 阅读原文 阅读原文 地址 : 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 官网 : II

5 东方金诚债评字 号 主体概况 作为 12 家股份制商业银行之一 民生银行具有很强的综合实力及品牌影响力 在国内金融 市场具有重要地位 民生银行是 12 家全国股份制商业银行之一 成立于 1996 年 2 月 是国内首家主要由非公 有制企业入股的全国性股份制商业银行 2000 年和 2009 年 该行分别完成在上海证券交易所 和香港证券交易所上市 近年来 经过内部利润累计以及多次股权融资 分配股票股利 可转 换公司债券转股 该行资本实力不断增强 实收资本规模稳步提升 截至 2020 年 3 月末 该 行注册资本及实收资本均为 亿元 前十大股东合计持股为 60.99% 其中 该行第 一大股东为香港中央结算 代理人 有限公司 持股为 18.90% 目前该行股权结构较为分 散 无控股股东及实际控制人 图表 1 截至 2020 年 3 月末民生银行前十大股东持股情况1 单位 % 排名 股东名称 股东性质 股份种类 1 香港中央结算 代理人 有 限公司 其他 H股 安邦人寿保险股份有限公司保守型投资组合 境内法人 A股 安邦人寿保险股份有限公司稳健型投资组合 境内法人 A股 中国泛海控股集团有限公司 境内非国有法人 A股 同方国信投资控股有限公司 境内非国有法人 A股 新希望六和投资有限公司 境内非国有法人 A股 上海健特生命科技有限公司 境内非国有法人 A股 华夏人寿保险股份有限公司 万能保险产品 境内非国有法人 A股 中国船东互保协会 境内非国有法人 A股 东方集团股份有限公司 境内非国有法人 A股 2.92 合计 持股比例 资料来源 民生银行提供 东方金诚整理 注 由于四舍五入原因 本表中合计数与分项数之和不一致 民生银行是国内最具品牌影响力的商业银行之一 2019 年 该行在英国 银行家 杂志 全 球银行 1000 强 排名中名列第 28 位 该行业务主要围绕公司银行 零售银行 资金业务和其 他业务四大板块开展 为客户提供综合化的金融服务 此外 该行通过发起设立 控股 参股 等方式积极布局投资银行 基金 租赁等业务板块 实现多元化经营 并发起设立多家村镇银 行以落实普惠金融政策 提升金融服务广度和深度 民生银行网点分布广泛 实现了对中国内地所有省份的覆盖 截至 2019 年末 该行分支机 构覆盖国内 125 个城市 内地商业银行分支机构共计 含一级分行 二级分行 异地支行及基 层分支机构 特色支行 2608 家 截至 2019 年末 该行直接控制 32 家子公司 其主要子公 司情况如图表 2 所示 安邦人寿保险股份有限公司已更名为 大家人寿保险股份有限公司 其持股账户尚需在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理更 名手续 1 邮箱 电话 传真 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 官网 1

6 东方金诚债评字 号 图表 2 截至 2019 年末民生银行主要子公司概况2 单位 亿元 % 企业名称 注册地 注册资本 持股比例 主营业务 民生金融租赁股份有限公司 天津 人民币 民生商银国际控股有限公司 香港 港币 民生加银基金管理有限公司 广东 人民币 基金募集 基金销售及资 产管理等业务 资阳民生村镇银行股份有限公司 四川 人民币 商业银行业务 上海嘉定民生村镇银行股份有限公司 上海 人民币 商业银行业务 梅河口民生村镇银行股份有限公司 吉林 人民币 商业银行业务 慈溪民生村镇银行股份有限公司 浙江 人民币 商业银行业务 上海松江民生村镇银行股份有限公司 上海 人民币 商业银行业务 安溪民生村镇银行股份有限公司 福建 人民币 商业银行业务 蓬莱民生村镇银行股份有限公司 山东 人民币 商业银行业务 租赁业务 投资银行业务 资料来源 民生银行提供 东方金诚整理 本期债券概况及募集资金用途 本期拟发行债券募集资金将依据适用法律和监管部门的批准用于充实发行人二级资本 提 高资本充足率 以增强发行人的营运实力 本期拟发行债券概况如图表 3 所示 具体发行条款 以发行人公告为准 图表 3 本期拟发行债券概况 债券名称 中国民生银行股份有限公司 2020 年二级资本债券 本次债券本金的清偿顺序和利息支付顺序均在存款人和一般债权人之后 股权资本 其他一级资 次级条款 本工具和混合资本债券之前 本次债券与发行人已发行的与本次债券偿还顺序相同的其他次级债 务处于同一清偿顺序 与未来可能发行的与本次债券偿还顺序相同的其他二级资本工具同顺位受 偿 除非发行人结业 倒闭或清算 投资者不得要求发行人加速偿还本次债券的本金和利息 当无法生存触发事件发生时 发行人有权在无需获得债券持有人同意的情况下 在其他一级资本 工具全部减记或转股后 将本次债券的本金进行部分或全部减记 本次债券按照存续票面金额在 设有同一触发事件的所有二级资本工具存续票面总金额中所占的比例进行减记 无法生存触发事 件指以下两者中的较早者 1 银保监会认定若不进行减记 发行人将无法生存 2 相关 减记条款 部门认定若不进行公共部门注资或提供同等效力的支持 发行人将无法生存 减记部分不可恢复 减记部分尚未支付的累积应付利息亦将不再支付 触发事件发生日指银保监会或相关部门认为触发事件已发生 并且向发行人发出通知 同时发布 公告的日期 触发事件发生日后两个工作日内 发行人将就触发事件的具体情况 本次债券将被减记的金额 减记金额的计算方式 减记的执行日以及减记执行程序予以公告 并通知本次债券持有人 发行规模 人民币 500 亿元 债券期限 10 年期固定利率债券 在第 5 年末附有前提条件的发行人赎回权 发行人赎回 本次债券设定一次发行人选择提前赎回的权利 在行使赎回权后发行人的资本水平仍满足银保监 该行持有部分子公司半数及半数以下的表决权 但在其董事会占有多数席位 从而主导其主要经营决策 使其主要经营活动在该行的控制之 下 或基于其他股东与该行签订的一致行动人协议 对该类子公司拥有控制权 因此将其纳入合并报表范围 2 邮箱 电话 传真 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 官网 2

7 权票面利率发行价格还本付息方式 会规定的监管资本要求情况下, 经银保监会事先批准, 发行人可以选择在本次债券设置提前赎回权的该计息年度的最后一日, 按面值一次性部分或全部赎回本次债券发行人须在得到银保监会批准并满足下述条件的前提下行使赎回权 :(1) 使用同等或更高质量的资本工具替换被赎回的工具, 并且只有在收入能力具备可持续性的条件下才能实施资本工具的替换 ; 或 (2) 行使赎回权后的资本水平仍明显高于银保监会规定的监管资本要求在满足赎回条件的前提下, 发行人若选择行使赎回权, 将至少提前 1 个月发出债券赎回公告, 通知债券持有人有关赎回执行日 赎回金额 赎回程序 付款方法 付款时间等具体安排, 同时披露律师出具的法律意见书及监管机构同意本次赎回的监管意见函 本次债券采用固定利率形式, 最终票面利率将根据簿记建档 集中配售的方式按照国家有关规定确定, 并报国家有关主管部门备案, 一经确定在债券存续期内固定不变, 不含有利率跳升机制及其他赎回激励 分红或派息必须来自于可分配项目, 且分红或派息不得与发行人自身的评级挂钩, 也不得随着评级变化而调整 ; 本次债券采用单利按年计息, 不计复利, 逾期不另计利息 本次债券的派息将遵守监管当局现时有效的监管规定 按票面金额平价发行本次债券按年付息, 到期一次还本, 最后一期利息随本金的兑付一起支付 年度付息款项自付息日起不另计利息, 本金自兑付日起不另计利息 资料来源 : 民生银行提供, 东方金诚整理 经营环境 宏观经济与政策环境一季度 GDP 同比出现较大幅度负增长, 海外疫情升温会制约二季度经济反弹 2 月前后国内新冠疫情处于高发期, 必要的防控措施已对消费 投资及对外贸易活动带来严重冲击,12 月主要宏观经济指标均现两位数的同比负增长 3 月以来国内疫情进入稳定控制阶段, 复工复产加速 但在海外疫情急剧升温 国际金融市场剧烈动荡背景下, 国内经济回升势头受到较大影响 一季度 GDP 同比下降 6.8% 二季度国内消费回补 投资加速态势会进一步明显, 但欧美疫情仍将处于高发期, 外需会出现更大幅度下滑, 我们估计当季 GDP 增速仅将回升至 3.0% 左右 若全球疫情在上半年晚些时候得到基本控制, 下半年国内宏观经济有望出现接近两位数的反弹, 全年 GDP 增速将在 3.5% 左右 一季度宏观政策以 救急 为主, 二季度之后有可能出台全面经济纾困计划 2 月以来央行实施降息降准, 定向滴灌力度明显加大, 财政减税降费持续加码, 重点缓解疫情期间小微企业面临的生存及运营压力, 稳定就业岗位 考虑到本次疫情冲击烈度远超预期, 会对全年就业形势形成较大压力, 预计二季之后有可能出台全面经济纾困计划, 主要包括大幅减税降费 扩大基建支出 大规模发放招工及稳岗补贴, 以及适度放松汽车及房地产限购等 为此, 除上调财政赤字率目标 扩大新增地方政府专项债规模外, 不排除年内发行特别国债筹资的可能 未来货币政策将保持边际宽松态势, 二季度降息降准还会持续推进, 同时央行将坚守不搞大水漫灌底线 3

8 行业分析监管部门的流动性支持和资本补充政策持续推进有助于缓解银行息差收窄和资产质量下行带来的压力, 而中小银行信用分层仍将延续 2020 年, 在宽货币政策下, 预计商业银行规模增速将维持回升态势, 对营收形成正向作用 同时, 在服务实体经济的政策导向下, 商业银行业务结构将继续向存贷款倾斜 但受宽货币和 LPR 改革影响, 商业银行资产端定价趋于下降, 而揽储压力导致负债成本易上难下, 预计行业净息差将出现下行 由于经济压力传导效应及不良资产认定严格化, 预计 2020 年商业银行不良贷款率将上升至 1.92% 左右 不同类型银行资产质量分化将加剧, 其中全国性大型银行将维持稳健, 而部分经济活力弱 产业结构落后地区中小银行面临的资产质量管理压力将加大 受息差收窄及信用成本上升影响, 预计 2020 年商业银行盈利指标面临进一步下行压力 基于存贷款市场竞争力及资产质量的差异, 国有银行和股份制银行盈利能力将保持行业前列, 城商行和农商行的盈利表现相对更弱 受益于监管部门流动性支持和资本补充政策, 预计 2020 年银行业流动性将保持充裕, 资本实力将进一步上升 但由于业务结构差异及资产质量对其他财务指标的传导效应, 商业银行流动性分层将延续 对于资产质量下行且对同业负债 非标投资过度依赖的中小银行, 由于资本市场融资受阻, 其面临的流动性风险管理压力和资本补充压力仍待缓释 图表 4: 商业银行财务概况 ( 单位 :%) 数据来源 : 中国银保监会 公司治理与战略 民生银行建立了较为完善的治理架构, 管理层经验较为丰富, 有助于保障民企战略落地及各项经营目标的实现民生银行按照资本市场监管和行业监管规则要求, 持续完善 三会一层 公司治理架构 该行股东大会 董事会 监事会和高级管理层权责清晰, 管理层经验丰富, 能够有效履职 同时, 该行根据监管要求和发展实际, 不断修订公司治理规范性文件 完善内控建设, 强化关联交易合规约束以优化公司治理机制及制度体系, 并持续开展对董事和高管的履职评价, 充分发 4

9 东方金诚债评字 号 挥监事的监督作用以提升整体的治理水平 民生银行持续推进民企战略落地 聚焦重点业务领域 并拓展核心客群 以增强实体经济 服务质效 同时 该行不断提升客群和产品的协同效益 促进母子公司之间在业务及管理上联 动以加强综合服务能力 风险管控方面 该行不断加强全面风险管理体系建设 完善内控合规 管理制度 并通过推进风险计量工具的应用 提升风险的主动管理能力 东方金诚认为 民生银行制定的发展目标契合经济形势和该行定位及业务特色 发展战略 以及具体的实施方略较为清晰 有助于该行各项业务稳定发展 业务运营 民生银行存贷款等商业银行业务市场份额稳居国内银行前列 且在小微企业服务方面具有 明显优势 民生银行具有稳固的客户基础和较强的产品创新能力 资产规模和存贷款规模稳步增长 截至 2019 年末 该行存贷款规模在 9 家全国股份制商业银行3中的市场份额分别为 12.91%和 13.08% 截至 2020 年 3 月末 该行总资产规模 亿元 在全国商业银行中排名前列 从业务构成来看 民生银行持续推进服务民营企业特色 小微企业服务方面具有明显优势 公司金融 个人金融 资金业务等商业银行业务是营业收入的主要来源 同时 该行通过子公 司积极发展投资银行业务和租赁业务等 并加强各业务板块协同联动以提升综合服务水平 图表 年 2019 年民生银行分部收入结构4 单位 亿元 % 公司银行业务 零售银行业务 资金业务 其他业务 营业收入合计 同业对比 2019 年 民生银行 资产总额 存款 贷款 营业收入 净资产收益率 招商银行 浦发银行 光大银行 平安银行 华夏银行 资料来源 民生银行提供 WIND 资讯 东方金诚整理 商业银行业务 依托扎实的民营企业客群以及不断增强的差异化营销措施 民生银行的公司金融客户服务 3 包括招商银行 中信银行 兴业银行 光大银行 浦发银行 华夏银行 广发银行 平安银行和民生银行 4 该行 2019 年收入分类口径与以前年度有差异 邮箱 电话 传真 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 官网 5

10 东方金诚债评字 号 能力有望进一步提升 并带动对公存贷款规模稳步增长 民生银行公司银行业务主要涵盖存贷款 贸易金融等服务 是其商业银行业务的重要组成 部分和主要利润来源 2019 年 该行公司金融业务收入占营业收入的比重为 56.61% 民生银行通过加强结算业务平台建设 改善综合化服务水平以提升客户体验 并强化战略 客户 重点机构客户 供应链核心客户链条式开发以及中小客户批量获客 提升公司客群存款 贡献 促进对公存款稳定增长 近年来该行对公存款占全行存款的比重始终稳定在 80%左右 从期限结构来看 该行对公定期存款增长较快 占对公存款的比重不断上升 存款稳定性增强 图表 年 2020 年 3 月民生银行公司类存贷款规模5 单位 亿元 % 对公存款 其中 定期存款 活期存款 其他存款 对公贷款 其中 公司贷款 票据贴现 资料来源 民生银行提供 东方金诚整理 民生银行不断加大对民营企业信贷支持 以增强实体经济服务能力 对公贷款稳步增长 截至 2020 年 3 月末 该行对公贷款为 亿元 较年初增长 8.93% 未来该行将进 一步夯实基础客群 并通过完善客户分层分类服务体系 创新客户服务模式 加大对民企战略 客户信贷支持 民生银行持续推动交易银行建设 丰富国际业务 结算与现金管理业务 国内贸易融资和 保理业务产品服务体系 以适应金融科技变革和客户金融需求综合化趋势 有效推动交易业务 量增长 2019 年该行实现手续费及佣金净收入 亿元 同比增长 8.65% 为满足客户多元化的业务需求 促进全行保证金存款以及中间业务收入增长 民生银行积 极开展以银行承兑汇票 信用卡 保函以及信用证为主的表外业务 其表外授信规模较大 截 至 2019 年末 该行表外授信为 亿元 占同期末表内贷款总额的比例为 38.03% 未来 随着差异化营销体系的加强 民生银行公司金融客户服务能力将不断加强 中小企 业客户数量将进一步夯实 民营企业服务特色凸显 民生银行产品的持续创新带动零售业务快速发展 未来随着金融科技的运用 该行个人金 融业务发展速度将进一步加快 民生银行个人金融业务包括个人存贷款 财富管理和银行卡等业务 2019 年 该行个人金 融业务收入占营业收入的比重为 37.31% 同比增加 0.99 个百分点 5 存款口径不含应计利息 下同 邮箱 电话 传真 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 官网 6

11 东方金诚债评字 号 个人存款占民生银行存款总额比例较低 近年来该行不断加大个人存款产品创新力度 为 客户提供多期限 多类型的存款产品 并聚焦财富客群及 千禧一代 6客群 形成差异化竞争 同时 该行通过构建获客场景平台 整合线上 线下渠道资源 进一步推进精准 优质获客 夯实客户基础 近年来 该行个人存款规模保持稳步增长 对存款的贡献度不断提升 截至 2019 年末 该行零售非零客户7达到 万户 较上年末增长 万户 同期末 该行个人 存款为 亿元 同比增长 24.87% 未来随着场景化 智能化服务水平及差异化竞争力的提升 该行个人存款聚集能力将增强 图表 年 2020 年 3 月民生银行零售类存贷款规模 单位 亿元 % 个人存款 其中 定期存款 活期存款 其中 小微企业贷款 住房按揭贷款 信用卡 个人贷款 其他 资料来源 民生银行提供 东方金诚整理 民生银行积极落实普惠金融政策 在小微金融领域保持传统优势 并响应国家房地产市场 调控政策 重点支持居民家庭自住性购房需求 同时 该行根据市场导向和客户需求变化 向 千禧一代 核心目标客群进行聚焦 通过推广消费分期业务 有力促进了信用卡贷款业务增 长 未来 该行不断推进产品创新 客群细分 个人信贷业务发展有望加快 民生银行同业负债依存度较高 近年来其金融工具投资呈小幅波动 投资资产流动性 增强 民生银行资金业务包括金融工具投资 同业业务等 受监管政策导向变化以及可利用资金 增加等综合影响 该行金融工具投资规模呈现小幅波动 该行金融工具投资标的包括标准化债 券 资产管理计划以及理财产品等 其中政府债券较高 近年来该行投资标的逐步由资产 管理计划向标准化债券及理财产品等倾斜 投资资产流动性增强 图表 年 2019 年民生银行金融工具投资结构 单位 亿元 % 2017 政府债券 政策性银行债 代指 2000 年以后出生的年轻用户群体 非零客户指在该行金融资产月均及日均均大于零的客户 邮箱 电话 传真 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 官网 7

12 东方金诚债评字 号 金融机构债券 公司债券 资产管理计划 投资基金 权益工具 应计利息 理财产品8 9 其他 减值准备 合计 资料来源 民生银行提供 东方金诚整理 此外 该行积极参与以交易 套期 资产负债管理等为目的的衍生产品交易 其衍生产品 涉及汇率 利率 权益 信用 贵金属及大宗商品 截至 2020 年 3 月末 该行衍生金融资产 为 亿元 对应衍生金融负债为 亿元 整体规模较小 该行同业业务规模较大 同业业务负债端以同业存放为主 拆入资金和卖出回购交易规模 相对较小 资产端以拆出资金为主 近年来该行不断加强负债端期限管理 加大同业存单等主 动负债发行规模 截至 2019 年末 该行同业融入资金净额为 亿元 较上年末增加 亿元 同期末 该行发行同业存单为 亿元 较年初增长 亿元 同业负债 依存度仍旧较高 投资银行 金融租赁等其他业务 依托集团的资源以及各子公司协同优势 民生银行投资银行业务 金融租赁业务和基金业 务运行良好 除商业银行业务外 民生银行通过布局投资银行 基金 直接投资 租赁等业务板块 建 立了多元化的业务运营平台 该行通过集团本部 民生商银国际控股有限公司 以下简称 民银国际 开展投资银行 业务 2019 年 该行银行间债券承销发行规模 亿元 市场排名第 9 位 民银国际主要 在中国香港地区开展投资银行业务 是该行综合化 国际化发展的重要战略平台 通过与本部 协同 为客户提供多元化金融服务 截至 2019 年末 民银国际总资产规模 亿港元 净 资产 亿港元 2019 年全年民银国际实现净利润 5.12 亿港元 同比增长 37.63% 民生银行通过民生金融租赁有限公司 以下简称 民生金融租赁 开展金融租赁业务 民生金融租赁是中国首批 5 家拥有银行背景的金融租赁企业之一 资产规模 盈利能力始终位 居行业前列 具有较强品牌影响力 民生金融租赁主要聚焦飞机 船舶和车辆等租赁领域 截 至 2019 年末 民生金融租赁总资产规模 亿元 净资产 亿元 民生银行子公司民生加银基金管理有限公司 以下简称 民生加银基金 主要开展基金 业务 截至 2019 年末 民生加银基金总资产规模 亿元 净资产 亿元 旗下共管理 56 只公募基金产品 58 只私募资产管理计划 民生加银基金中长期投资业绩排名行业前列 同 8 9 理财产品主要包括投资他行发行的保本理财和他行发行的基础资产为债券或同业借款的非保本理财 投资基金包括公募债券型基金及公募货币型基金 邮箱 电话 传真 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 官网 8

13 期末, 民生加银基金五年期股票投资主动管理能力排名 6/70, 五年期债券投资主动管理能力排名 3/62 未来, 随着集团业务联动的深入和跨境合作的持续加强, 民生银行非银业务发展质效有望进一步提升 综上分析, 民生银行民营企业客群基础扎实, 随着综合化服务能力的提升以及差异化竞争战略的实施, 该行存贷款业务稳步发展, 未来在国内仍将保持较高的市场份额 同时, 随着投资银行 金融租赁等其他业务的发展, 该行多元化金融服务能力将进一步提升 风险管理 民生银行建立了完善的全面风险管理体系, 对其经营中面临的各类风险实施统筹管理 该行针对信用风险 市场风险 流动性风险 操作风险等制定风险管理政策, 设定风险限额及控制程序 同时, 该行通过信息系统分析 识别 监控和报告风险情况以及定期复核风险管理政策及相关系统, 为各项业务的开展提供了有力保障 信用风险民生银行贷款主要投向房地产 租赁和商务服务业等行业, 行业和客户集中度较低, 风险分散性好在风险管理委员会的统筹下, 民生银行形成了以风险政策 组合管理 风险量化工具支持为平台, 覆盖贷前调查 贷中审查 贷后管理 资产清收与资产保全的风险全流程管理, 以及授信 非授信业务全口径的信用风险管控机制 该行不断强化信用风险管理 完善风险预警机制, 并持续推进风险管理工具的应用与提升以有效防范风险 近年来, 民生银行对公贷款逐步向民生及基础设施建设倾斜, 房地产 租赁和商务服务业贷款有所提升, 但行业集中度较低 该行严格控制贷款集中度风险, 对同一借款人设定借款限额, 并通过定期分析借款人偿付能力进行实时更新, 以优化信用风险结构, 防范贷款过度集中风险 该行贷款客户集中度指标近年来均维持在较好水平, 风险分散情况较好 9

14 图表 9:2017 年 ~2019 年民生银行贷款行业和客户集中度情况 ( 单位 : 亿元 %) 房地产业 租赁和商务服务业 制造业 批发和零售业 金融业 其他 合计 单一最大客户贷款比例 最大十家客户贷款比例 资料来源 : 民生银行提供, 东方金诚整理 民生银行不良贷款率和关注类贷款实现双降, 信贷资产质量保持较好水平, 抵质押物增加提升了其贷款风险缓释能力 2017 年 ~2019 年, 民生银行加大不良贷款清收处置力度, 不良贷款虽有所增长, 但增速明显放缓, 且不良贷款净生成率有所下降 截至 2019 年末, 该行不良贷款 亿元, 较年初增长 1.05%, 不良贷款率较年初下降 0.20 个百分点至 1.56%, 处于行业较低水平, 信贷资产质量较好 2020 年以来, 该行新增不良贷款整体可控,3 月末不良贷款率小幅下降 从先行指标来看, 民生银行关注类贷款及逾期贷款得到持续压降, 不良贷款偏离度下降至 2019 年末的 88.00%, 资产质量下行压力明显缓解 随着信贷资产质量改善, 该行拨备覆盖率指标有所改善 截至 2019 年末, 该行拨备覆盖率为 %, 较年初增加 个百分点, 但拨备覆盖率仍处于行业低位, 拨备覆盖水平有待进一步夯实 贷款风险缓释措施方面, 该行最主要的风险缓释措施为抵质押超过 50%, 可接受的抵质押物包括房产和土地使用权 机器设备以及收费权及应收账款等 近年来, 该行风险缓释措施进一步向抵质押物倾斜, 并根据减值测试结果追加抵质押物以降低信用风险, 抵质押贷款呈上升趋势 图表 10:2017 年 ~2020 年 3 月民生银行信贷资产质量和拨备情况 ( 单位 : 亿元 %) 正常 关注 不良贷款 合计 逾期贷款 逾期 90 天以上 贷款拨备率

15 拨备覆盖率 同业对比 2019 年 民生银行 招商银行 浦发银行 光大银行 平安银行 华夏银行 不良贷款率 拨备覆盖率 资料来源 : 民生银行提供 WIND 资讯, 东方金诚整理 民生银行非信贷资产信用风险主要来源于金融工具投资 该行金融工具投资主要为以政府债券为主的利率债 金融机构债券 公司债券 资产管理计划以及理财产品 投资基金等 其中, 利率债及金融机构债券投资等低风险资产近年来保持在 55% 以上, 理财产品主要为他行发行的保本理财和以基础资产为债券或同业借款的非保本理财, 投资基金包括公募债券型基金及公募货币型基金, 面临的信用风险较小 该行资产管理计划投资规模稳步下降, 公司债券准入标准较严格, 该行投资资产面临的信用风险可控 该行表外信用风险主要来自银行承兑汇票 截至 2019 年末, 该行银行承兑汇票为 亿元, 保证金覆盖比例约为 20%, 面临一定的风险敞口 市场风险随着非生息资产规模的扩大以及资产期限拉长, 该行利率风险敞口有所扩大, 但仍处于同业较低水平民生银行面临的市场风险主要包括利率风险和汇率风险 对于交易账户利率风险, 该行主要采用久期分析 情景分析 风险价值等进行计量 对于交易账户汇率风险, 该行每日监测外汇敞口, 并通过敏感性分析 情景分析 风险价值等方法计量汇率波动对交易利润的潜在影响 同时, 该行运用压力测试对交易账户风险价值分析进行补充 从重定价缺口来看, 随着非生息资产规模的扩大以及贷款 投资期限拉长, 该行利率风险总敞口及敞口率均有所增加 具体期限匹配方面, 该行 1 年以内存在一定利率风险负敞口 1 年以上存在一定利率风险正敞口, 且敞口整体略有扩大, 利息净收入受利率变化影响的程度有所上升 图表 11:2017 年 ~2019 年民生银行利率风险敞口分析 ( 单位 : 亿元 %) 期限 敞口敞口率敞口敞口率敞口敞口率 3 个月以内 个月至 1 年 年至 5 年 年以上 非计息 合计 数据来源 : 民生银行提供 东方金诚整理 该行外币结算货币以美元 港币为主 从近年来汇率敏感性分析结果来看, 随着国际业务 的稳步发展以及外币风险敞口的持续增加, 该行美元风险敞口汇率敏感性有所加大, 加大其汇 11

16 率风险管控压力 图表 12:2017 年 ~2019 年民生银行外汇风险敞口的汇率敏感性 ( 单位 : 亿元 ) 2017 年 2018 年 2019 年汇率变动币种净利润股东权益净利润股东权益净利润股东权益对人民币升值 1% 美元 数据来源 : 民生银行提供 东方金诚整理 流动性风险民生银行外部融资渠道畅通, 存款稳定性较好, 流动性保持在较好水平民生银行不断完善流动性风险管理体系, 加强市场预判与资金头寸前瞻性管理 同时, 该行持续优化业务期限结构, 加强优质流动性资产管理以保障流动性合理充裕 该行短期负缺口主要由活期存款产生, 而活期存款实际沉淀期限较长 同时, 该行金融工具投资以政府债券等高流动性资产为主且外部融资渠道较为通畅, 该行面临的短期偿付压力较小 该行流动性比例近年来均保持在较高水平 图表 13:2017 年 ~2019 年民生银行流动性比例 ( 单位 :%) 流动性比例 ( 汇总人民币 ) 资料来源 : 民生银行提供, 东方金诚整理 综上所述, 民生银行全面风险管理体系较为健全, 风险管理水平很较高 该行信贷资产质量持续向好 且资产流动性较强外部融资渠道通畅, 各类风险较为可控 财务状况 民生银行提供了 2017 年 ~2019 年经审计且审计意见为无保留意见的财务报表以及 2020 年一季度未经审计财务报表 收入与盈利能力民生银行经营业绩表现较好, 息差走阔 资产质量向好将为其未来收入和净利润增长提供一定支撑民生银行营业收入保持稳步增长, 其中利息净收入和手续费及佣金净收入维持在 80% 左右 由于生息资产规模的扩张提速和同业负债成本明显下降带来的净息差持续改善,2019 年该行利息净收入明显反弹, 带动当期营业收入增幅显著 该行积极发展中间业务以丰富收入来源, 手续费及佣金净收入稳步增加, 成为该行营业收入的重要补充 营业支出方面, 该行不断加强科技应用投入以提高全行产出效率, 并对成本费用实施精细化管理, 成本收入比逐年下降 但随着不良贷款偏离度的压降带来的贷款核销压力的增加, 近年来该行拨备计提规模持续增长 综合影响下,2019 年净利润同比增长 9.13% 东方金诚认为, 民生银行民企战略落地方向明确, 生息资产规模持续扩张, 净息差较稳定, 12

17 且资产质量的改善将为其未来收入和利润增长提供一定支撑 图表 14:2017 年 ~2020 年 3 月民生银行收支和盈利情况 ( 单位 : 亿元 %) Q1 利息净收入 营业收入 净利润 同业对比 2019 年 民生银行 招商银行 浦发银行 光大银行 平安银行 华夏银行 营业收入 净利润 净资产收益率 资料来源 : 民生银行提供 WIND 资讯, 东方金诚整理 资本充足性民生银行资本补充渠道广泛, 得益于内源利润积累和外部资本补充节奏加快, 该行资本充足率水平明显提升民生银行通过优化资本配置 完善资本预算配置机制 强化资本考核力度等措施引导各级机构提升资本约束意识, 并积极推进资产结构调整, 大力发展中间业务等轻资产 轻资本业务, 降低资本消耗 同时, 民生银行充分利用外部融资平台, 通过发行二级资本债券 无固定期限资本债券和优先股等方式补充资本 2017 年 ~2019 年, 该行先后发行三期二级资本债券, 累积募集资本 700 亿元 此外,2019 年该行完成 400 亿元无固定期限资本债券和 200 亿元境内优先股等一级资本工具发行工作, 资本结构进一步优化 民生银行资本实力明显增强, 未来将持续通过多渠道补充各级资本, 以满足监管要求以及业务发展要求, 资本充足性将保持在合理水平 图表 15:2017 年 ~2020 年 3 月民生银行资本规模和资本充足率 ( 单位 : 亿元 %) 资本净额 一级资本净额 核心一级资本净额

18 东方金诚债评字 号 风险加权资产 一级资本充足率 核心一级资本充足率 资本充足率 同业对比 民生银行 2019 年 资本充足率 核心一级资本充足率 招商银行 浦发银行 光大银行 平安银行 华夏银行 资料来源 民生银行提供 WIND 资讯 东方金诚整理 本期债券偿债能力分析 民生银行经营状况良好 对本期债券具有极强的偿付保障能力 本期债券为二级资本补充债券 其本金和利息的清偿顺序在存款人和一般债权人之后 股 权资本 其他一级资本工具和混合资本债券之前 本期债券与发行人已发行的与本期债券偿还 顺序相同的其他次级债务处于同一清偿顺序 与未来可能发行的与本期债券偿还顺序相同的其 他二级资本工具同顺位受偿 本期债券设有减记条款 当触发事件发生时 发行人有权在无需 获得债券持有人同意的情况下 在其他一级资本工具全部减记或转股后 将本次债券的本金进 行部分或全部减记 本次债券按照存续票面金额在设有同一触发事件的所有二级资本工具存续 票面总金额中所占的比例进行减记 减记部分不可恢复 减记部分尚未支付的累积应付利息亦 将不再支付 但民生银行综合实力很强 触发事件发生可能性很小 本期二级资本债券拟发行 500 亿元 预计每年债券利息10约 亿元 以该行 2017 年 2020 年 3 月的财务数据测算 该行净利润 净资产和资本净额对拟发行债券本金和预计年利息 的保障倍数处于极好水平 偿付保障能力极强 图表 16 本期债券偿付保障能力分析 单位 倍 项目 净利润/本期债券预计年利息 净资产/本期债券发行额度 资本净额/本期债券发行额度 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 3 月 数据来源 民生银行 wind 资讯 东方金诚整理 综合评价 作为 12 家全国股份制银行之一 民生银行具有很强的综合实力及品牌影响力 在国内金融 市场地位显著 该行客户基础持续夯实 小微企业金融业务在国内具有很强的市场竞争力 依 托集团资源优势以及协同效应 该行投资银行 金融租赁 基金等多元化金融业务快速发展 该行全面风险管理体系较为健全 实现了针对各类风险的精细化管理 风险防范水平较高 该 10 债券利率按照 19 民生银行二级 01 票面利率 19 民生银行二级 01 发行起息日 5 年期国债收益率+最新 5 年期国债收益率简单测算 邮箱 电话 传真 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 官网 14

19 行经营业绩较好, 息差走阔 资产质量向好将为其未来收入和净利润增长提供一定支撑 同时, 东方金诚也关注到, 受新冠肺炎疫情影响, 全球经济下行压力进一步加大, 银行业经营环境波动加剧 ; 该行不良贷款持续上升, 拨备覆盖率仍处于行业低位, 风险抵御能力有待进一步夯实 ; 本期二级资本债券清偿顺序在民生银行的存款人和一般债权人之后, 且含有减记条款 综上所述, 东方金诚评定中国民生银行股份有限公司主体信用等级为 AAA, 评级展望稳定, 评定中国民生银行股份有限公司 2020 年二级资本债券信用等级为 AAA 15

20 附件一 : 民生银行组织结构图 16

21 附件二 : 主要财务及监管指标 项目名称 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 3 月 资产质量与拨备情况 ( 单位 : 亿元 %) 资产总额 发放贷款及垫款 不良贷款率 关注类贷款 贷款拨备率 拨备覆盖率 经营效率与盈利能力 ( 单位 : 亿元 %) 营业收入 营业支出 其中 : 业务及管理费 资产减值损失 信用减值损失 其他资产减值损失 净利润 净息差 成本收入比 拨备前营业利润率 总资产收益率 ( 年化 ) 净资产收益率 ( 年化 ) 负债与流动性 ( 单位 : 亿元 %) 负债总额 吸收存款 流动性比例 ( 汇总人民币 ) 资本充足性 ( 单位 : 亿元 %) 所有者权益 资本充足率 一级资本充足率 核心一级资本充足率

22 附件三 : 主要财务及监管指标计算公式 指标 计算公式 资产质量与拨备情况不良贷款率期末五级分类不良贷款 / 期末贷款总额 100% 关注类贷款期末关注类贷款 / 期末贷款总额 100% 准备金计提和拨备 其中 : 贷款拨备率 拨备覆盖率 经营效率与盈利能力 贷款减值准备 ( 一般准备 + 专项准备 + 特种准备 )/ 客户贷款及垫款总额 100% 贷款减值准备 ( 一般准备 + 专项准备 + 特种准备 )/ 不良贷款 ( 次级贷款 + 可疑贷款 + 损失贷款 ) 100% 净息差利息净收入 / 平均生息资产 100% 成本收入比业务及管理费 / 营业收入 100% 拨备前营业利润率总资产收益率净资产收益率负债与流动性 拨备前营业利润 / 营业收入 100%, 拨备前营业利润 = 营业利润 + 资产减值损失 净利润 资产平均 100%, 资产平均 =( 期初资产总计 + 期末资产总计 ) 2 归属于母公司所有者 ( 普通股股东 ) 的净利润 归属于母公司所有者 ( 普通股股东 ) 权益加权平均 100% 流动性比例流动资产 / 流动负债 100% 资本充足性 资本充足率 一级资本充足率 核心一级资本充足率 ( 资本 扣减项 )/ 风险加权资产 100%, 相关数据系根据 商业银行资本管理办法 ( 试行 ) 等相关规定并采用高级法计算 ( 一级资本 扣减项 )/ 风险加权资产 100%, 相关数据系根据 商业银行资本管理办法 ( 试行 ) 等相关规定并采用高级法计算 ( 核心一级资本 扣减项 )/ 风险加权资产 100%, 相关数据系根据 商业银行资本管理办法 ( 试行 ) 等相关规定并采用高级法计算 18

23 附件四 : 企业主体及长期债券信用等级符号及定义 等级 定义 AAA 偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 AA 偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低 A 偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 BBB 偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 BB 偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 有较高违约风险 B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 CC 在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务 C 不能偿还债务 注 : 除 AAA 级和 CCC 级 ( 含 ) 以下等级外, 每一个信用等级可用 + 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级 19

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25 权利及免责声明 本信用评级报告及相关的信用分析数据 模型 软件 评级结果等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有, 东方金诚保留一切与此相关的权利, 任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改 复制 逆向工程 销售 分发 储存 引用或以任何方式传播 本信用评级报告中引用的由委托方 受评对象提供的资料和 / 或标明出处的公开资料, 其合法性 真实性 准确性 完整性均由资料提供方 / 发布方负责, 东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查, 但不应视为东方金诚对其合法性 真实性 准确性及完整性提供了任何形式的保证 由于评级预测具有主观性和局限性, 东方金诚对于评级预测以及基于评级预测的 结论并不保证与实际情况一致, 并保留随时予以修正或更新的权利 本信用评级报告仅用于为投资人 委托人 发行人等授权使用方提供第三方参考 意见, 并非是对某种决策的结论或建议 ; 投资者应审慎使用评级报告, 自行对投 资行为和投资结果负责, 东方金诚不对其承担任何责任 本信用评级报告仅授权委托评级协议约定的使用者或东方金诚在权限范围内书 面指定的使用者使用, 且该等使用者必须按照授权确定的方式使用, 相关引用必 须注明来自东方金诚且不得篡改 歪曲或有任何类似性质的修改行为 未获授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本信用评级报告, 东方金诚对 本信用评级报告的未授权使用 超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的 一切后果均不承担任何责任 21

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013

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