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薰严
2 years ago
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1 上海商業銀行財富管理 01年第四季投資展望

2 聯儲局故意引導市場討論, 退市將無可避免地再次來臨受惠於聯儲局日益顯著的鷹傾取態, 預料市場繼續追棒美元, 儘管其升幅或受制於常設回購機制帶來的流動性在美元強勢下, 非美元好友或須重新審視部署再者,Delta 變種病毒肆虐全球, 歐羅及英鎊可能重試以前低位隨着人民幣息口受壓, 人民幣則面對下行風險商品貨幣前景同樣不容樂觀, 而澳紐多地針對封城的抗議活動進一步加劇了市場的不安感然而, 由於持貨能力較弱的短倉已經離場, 相信澳元及紐元跌勢趨緩資料來源 : 上海商業銀行有限公司對於亞洲債券市場而言, 美國聯儲局較預期提早縮減量寬仍會帶來輕微的風險, 但最新的政策訊號令投資者感到安心此外, 有別於 01 年的退市恐慌, 亞洲經濟體系目前的條件明顯較佳, 能抵禦大多數逆境在近期舉行的全球央行年會上, 聯儲局主席鮑威爾在演說時巧妙傳達縮減買債規模的訊息, 並表示退市時間表與加息無關在演說同日, 美國市場反應向好, 再次創下歷史新高儘管市場顯然對退市感到安心, 但我們認為亞洲投資者現時應審視風險因素今年的關鍵問題一直是聯儲局何時停止疫情爆發後推出的刺激措施亞洲投資者有理由保持警惕回望 01 年, 美國突然宣布縮減量化寬鬆措施, 引發市場恐慌, 導致亞洲債券與其他風險資產同遭拋售美國近期出現通脹跡象, 例如 7 月份消費物價指數升 5.%, 亦再次引起市場對聯儲局退市的討論市場感到不安的是, 縮減量寬可能再一次觸發亞洲資金流出貨幣貶值及被迫收緊政策然而, 我們認為這次退市引發恐慌的風險相當低聯儲局汲取了八年前的深刻教訓, 加上現時環球經濟復甦基礎仍然脆弱, 因此在轉向較強硬立場時顯然會更加謹慎近月的情況便可以說明這點 : 在通脹急升跡象引起投資者不安後, 聯儲局和歐洲央行均隨即發表安撫市場的言論聯儲局在 6 月份的會議取態相對強硬, 略為動搖市場, 但隨著經濟環境轉弱, 美國國庫券收益率即下跌, 儘管通脹預期維持穩定即使這次聯儲局較預期提早退市, 亞洲債券投資者應該也不會急於跳船離場首先, 區內經濟體系的國際收支平衡在過去 1 個月大幅增長出口和資金流入急增, 繼而加強了外匯儲備, 為國際收支平衡提供支持亞太區經常帳預測.0.5 佔國內生產總值 % 年 5 月 019 年 8 月 019 年 11 月 00 年月 00 年 5 月 00 年 8 月 00 年 11 月 01 年月 01 年 5 月 01 年 8 月資料來源 : 彭博各銀行, 截至 01 年 9 月 1 日

3 中國是率先擺脫首輪疫情步入復甦的第一批經濟體系, 但環球跨境旅遊仍然停擺因此, 作為全球最大旅遊市場, 中國把重點轉為發展國內遊, 部份消費轉向內銷渠道, 同時西方國家持續買入中國出口貨品, 刺激中國製造業蓬勃儘管近期多次傳出政府加強監管教育和互聯網公司的消息, 但我們認為中國內地仍可能維持寬鬆貨幣政策當局對實體經濟提供定向扶持應可利好經濟基本因素在岸債券的估值普遍偏高, 息率窄幅上落台灣方面, 當地的行業專門化程度較高, 也向全球供應大量半導體, 因此其經濟和貨幣都受惠於近期全球半導體短缺印尼則屬於商品出口國, 尤其是近期價格急升的金屬及棕櫚油疫情持續拖累當地經濟, 但商品價格走高, 加上環球經濟活動復甦帶動出口, 均利好當地經濟政策官員已採取措施吸引外資, 例如於去年第三季度通過的綜合法案雖然疫情肆虐令有關法案押後實施, 但法案應可放寬多個關鍵經濟領域的限制, 有助提高對外資的吸引力, 使印尼具備有利條件, 成為環球供應鏈的重要一環這些措施有望支持印尼盾的表現, 並且有利評級機構上調當地評級展望在亞洲, 上述利好宏觀經濟環境有助本地公司比較容易發行美元計價債券, 為區內信貸市場帶來刺激作用亞洲銀行的財務狀況也受到出口增長及投資資金流入所支持區內各央行一直作出干預, 以減慢本地貨幣升勢, 這通常意味著在外匯儲備增持美元之後, 這些央行一般會投資美元儲備於兩類資產, 分別是美國國庫券及亞洲投資級別債券, 後者多數是本身市場內較高質素的債券與此同時, 從資本帳來看, 全球各地採取寬鬆貨幣政策, 加上借貸成本偏低, 均吸引資金流入亞洲較高收益的債券市場展望未來, 我們認為亞洲的整體國際收支平衡會繼續帶來支持鑑於美國透過財政措施刺激經濟, 加上西方國家儲蓄率較低, 都有助刺激亞洲製造貨品的銷量, 例如流動裝置和汽車此外, 環球貨幣政策有望繼續推動投資需求考慮到西方國家的利率低企, 投資者仍有需要轉投海外市場以追求較高收益對比歐美市場, 亞洲投資級別債券息差較高基點亞洲投資級別債券中國投資級別債券美國投資級別債券歐洲投資級別債券資料來源 : 彭博富達國際, 截至 01 年 9 月 1 日我們密切關注的主要風險是通脹環顧亞洲各地, 投入價值的升勢一直較產出價格快, 削弱了製造商的利潤率然而, 環球供應鏈中斷的問題開始局部緩解, 支持我們認為通脹風險屬短暫和正在減弱的觀點鑑於亞洲疫苗接種進度較西方緩慢, 我們預期亞洲大部份 ( 中國除外 ) 央行將維持寬鬆政策由於區內大部份央行已累積充足外匯儲備以便直接入市干預, 因此不大可能會因為美元走強便被迫加息來捍衛本地貨幣在這個環境下, 也考慮到聯儲局預示將逐步縮減刺激措施, 並最終將會加息, 加上環球投資者繼續追求收益, 亞洲債券的前景或許更勝一籌 ^ 富達或 Fidelity 或 Fidelity International 指 FIL Limited 及其附屬公司富達 Fidelity Fidelity International Fidelity International 標誌及 F 標誌均為 FIL Limited 的商標有意投資者應尋求獨立的意見投資涉及風險本資料僅包含一般資料, 並非認購基金股份的邀約, 亦不應被視為建議購買或沽售任何金融工具本資料所載資料只在資料刊發時方為準確觀點及預測或會更改而不需另作通知本資料所載的證券 ( 如有 ) 僅供資料用途, 在任何情況下均不應被視建議買入或賣出有關證券本資料由富達基金 ( 香港 ) 有限公司發行, 並未經證券及期貨事務監察委員會審核資料來源 : 富達基金 ( 香港 ) 有限公司

4 今年第三季 Delta 變種病毒肆虐令亞洲多個經濟體重啟受挫, 推遲了第三季度的經濟復甦步伐, 內地亦未能倖免於疫情的影響, 減慢經濟增長步伐, 幸而內地近期實施更嚴格的防疫措施, 感染率已放緩且新增確診人數正在下降, 惟對服務行業包括旅遊酒店餐飲增長影響較大, 因而為今年第三季帶來下行調整風險港股受內外因素夾擊下, 恒生指數於季內失守 8,000 點水平, 並反覆下挫至 5,000 關口之下, 至 9 月初跌勢始見喘穩踏入第四季度, 環球的新冠疫情發展持續構成隱憂, 對各國的經濟復甦以及央行貨幣政策, 皆有舉足輕重的影響力刻下美股雖屢創新高, 惟已引起部份投資者憂慮或隨時於高位出現震盪的可能另一方面, 在中美兩國的緊張政經局勢下, 稍有風吹草動或對港股惹來一定程度的波動若從估值層面去看, 港股於上季經進一步調整後, 股市整體估值則已處於頗為吸引水平, 截止 9 月 7 日的彭博數據, 今年恒指最新市盈率 (P/E TTM) 僅 10.9 倍, 低於其五年平均的 1. 倍, 在國內經濟及政策面逐漸平穩的預期下, 港股有望在本季低位回穩甚至於資金面配合下有條件錄得上揚從走勢技術分析, 上季港股恒指失守去年第四季的高位約 7,000 點的參考支持水平, 觀乎恒指於 7 8 月份先後創下近期低位,78 及,581 點後顯著反彈, 初步反映大市於,000-5,000 點料有一定的支持力度 ; 另參考 018 及 019 年走勢, 該兩年恒指的低位分別為,50 點及,896 點, 若撇除 00 年因疫情爆發拖累急挫至 1,19 點的低位來看, 亦顯示相關附近水平的支持力不俗, 料有部份資金候低介入作中長線部署行業板塊方面, 投資者可考慮關注於國家政策受惠行業, 包括新能源汽車體育用品以及半導體行業等此外, 科技股板塊經深度調整後, 個別新經濟龍頭股的估值已相當吸引, 部份機構投資者亦已部署建倉, 投資者可予注意資料來源 : 上海商業銀行有限公司產品風險級別基金 1 成立日期基金資產總值 ( 百萬元 ) 1 年初至今累積表現年年度化波幅年夏普比率聯博環球高收益基金 AA/ 人民幣對沖 /09/1997 0,7 美元安聯全球永續發展基金 - AT/ 累積 / 港元 0/01/00 1,590 歐元.80 安聯收益及增長基金 - AM/ 派息 / 港元 15/10/01 6,975 美元東方匯理靈活配置均衡基金 - 普通 / 派息 / 港元 0/06/011 1, 美元貝萊德亞洲高收益債券基金 - A8 / 按月派息 / 人民幣對沖 5 01/1/017 1,1 美元景順環球消費趨勢基金 - A 5 0/10/199 6,650 美元摩根全方位入息基金 A/ 每月派息 / 美元 09/09/011 5,5 美元瑞士百達策略收益 - P/ 每月派息 / 港元 0/09/016,56 港元瑞銀 ( 盧森堡 ) 中國股債基金 ( 美元 ) - P/6%-mdist/ 港元 08/06/015,15 美元瑞銀 ( 盧森堡 ) 歐洲增長及收益基金 ( 歐元 ) - P/ 累積 / 歐元 1/0/ 歐元基金風險水平分為 5 個級別 (1. 低 /. 低至中 /. 中 /. 中至高 / 5. 高 ) 1 資料來源 : 聯博香港有限公司安聯環球投資亞太有限公司東方匯理資產管理香港有限公司貝萊德資產管理北亞有限公司景順投資管理有限公司摩根資產管理瑞士百達資產管理 ( 香港 ) 有限公司及瑞銀資產管理 ( 香港 ) 有限公司, 截至 01 年 7 月底資料來源 : 彭博 Bloomberg

5 由即日起至 01 年 1 月 1 日, 全新慧通理財客戶可專享高達理財獎賞! 優惠受條款及細則約束, 詳情請與本行職員聯絡或致電慧通理財客戶服務專線 (85) * 本行 01 年第三季十大暢銷基金為上海商業銀行有限公司 ( 本行 ) 於 01 年 7 月 1 日至 01 年 9 月 15 日期間, 代理之基金中銷售量最高的十隻基金, 而有關銷售量是根據每隻基金的認購及轉換總額 ( 港元或其等值 ) 計算本行 01 年第三季十大暢銷基金的表格是按照基金名稱的英文字母順序列出基金, 並不參考各基金所涉的實質認購總額十大暢銷基金的結果僅供參考之用, 並不擬構成建議或意見本文件中所述的基金僅為本行提供分銷的基金的一部分提及該等基金並不構成本行對提供的基金的推介基金年初至今表現回報之數據均截至 01 年 8 月 1 日基金成立日期為基金首個股份類別之成立日期上海商業銀行有限公司產品風險級別 ( 產品風險級別 ) 將經由本行代理的基金產品界定為 5 個級別每隻基金產品的風險級別均以 1 至 5 的程度排列, 以第 1 級別風險程度為最低, 第 5 級別風險程度為最高由本行為每隻基金制定的風險級別主要考慮其產品特點及相關風險因素產品風險級別或會與有關基金公司建議的有所不同本行可不時更改就某單一基金產品所界定的產品風險級別而不作事先通知有關產品風險級別及相應投資取向之詳情, 請親臨就近的上海商業銀行有限公司分行查詢波幅是用作量度風險的統計數據以上年年度化波幅是以年度標準差量度, 由 018 年 9 月 1 日至 01 年 8 月 1 日的每月投資回報計算出來相對基金的風險回報可以用年夏普比率作衡量上述夏普比率通常將會以個月美國國庫券利率為基礎 ( 無風險投資回報 ) 以衡量基金風險調整後表現比率愈高, 即代表基金過往經風險調整後回報愈高數據是由 018 年 9 月 1 日至 01 年 8 月 1 日的每月投資回報計算出來就每單一隻有關基金而言, 回報均以資產淨值對資產淨值所有股息 ( 如有 ) 再投資之原則計算只有於取得資料當日最少已有 6 個月的投資往績紀錄的基金, 有關之百分比回報才會採用某些基金可於金融衍生工具有重大投資除其他風險外, 該等工具涉及的風險包括交易對手方風險信貸風險和流動性風險等投資於該等基金將涉及較高的風險, 或會損失全部或重大部分投資本金投資回報是以有關基金貨幣計算 ( 可能是外幣 ) 投資者或需承受兌換率的波動的風險, 而兌換率的波動可能導致投資價值上升或下降任何投資的價值及收益均可升可跌, 閣下或會在投資中蒙受損失基於任何本文件所提及的基金已獲香港證券及期貨事務監察委員會 ( 證監會 ) 認可的前提下, 請注意證監會的認可並非對該基金的推介或認同, 也不保證產品或其表現的商業價值不意味產品適合所有的投資者, 也不認可其適合任何特定的投資者或特定類別的投資者此文件並未經證監會審批以下風險披露聲明不能披露所有涉及風險, 亦不會考慮本行概不知情的情況投資涉及風險, 股票基金債券乃投資產品投資產品價格有時可能會非常波動投資產品價格可升可跌, 甚至變成毫無價值買賣投資產品未必一定能夠賺取利潤, 反而可能會招致損失過往業績並不代表將來的表現, 基於個別巿場情況, 部分投資或不能即時變現在決定作出任何投資前, 客戶請細閱相關的銷售文件, 以瞭解更多資料, 包括但不限於風險因素本文件所述的產品未必適合所有客戶投資決定是由客戶自行作出的, 但客戶不應投資在投資產品, 除非中介人於銷售該產品時已向客戶解釋經考慮客戶的財務狀況投資經驗及目標後, 該產品是適合閣下的客戶不應只跟據本文件作任何投資決定, 而須自行評估本文件所載資料, 並考慮該等投資是否適合客戶本身的特定財政狀況投資經驗及投資目標客戶如對此資料或有關銷售文件有任何疑問, 應就有關投資的法律法規稅務投資及財務可能產生的後果尋求獨立及專業的意見 ( 包括本地及海外投資可能涉及的遺產稅及紅利預扣稅及其他稅務責任等 ), 以確保客戶明白該等投資的性質及風險, 從而考慮該等投資是否為適合客戶的投資證券投資風險 : 證券價格有時可能會非常波動證券價格可升可跌, 甚至變成毫無價值買賣證券未必一定能夠賺取利潤, 反而可能會招致損失投資附帶風險, 過往業績並不代表將來的表現, 基於巿場情況, 部分投資或不能即時變現客戶透過滬港通及深港通投資 A 股前, 應確保已閱讀及充分了解本行滬股通 / 深股通服務資訊, 包括有關詳情交易細則風險收費限制及注意事項詳情請向本行職員查詢基金投資風險 : 基金價格有時可能會非常波動基金價格可升可跌, 甚至變成毫無價值買賣基金未必一定能夠賺取利潤, 反而可能會招致損失投資附帶風險, 過往業績並不代表將來的表現, 基於巿場情況, 部分投資或不能即時變現在決定作出任何投資前, 客戶請細閱相關的基金銷售文件, 以瞭解基金更多資料, 包括但不限於風險因素客戶須謹慎考慮該基金是否適合客戶自身的財務狀況投資經驗及目標有關基金之詳情, 請參閱基金說明書基金之認購須受現行監管規定及本行條款及細則所約束本行分銷產品發行人 / 基金管理公司的基金, 而有關基金是產品發行人 / 基金管理公司而非本行的產品對於本行與客戶之間因銷售過程或處理有關交易而產生的合資格爭議 ( 定義見金融糾紛調解計劃的金融糾紛調解的中心職權範圍 ), 本行將與客戶進行金融糾紛調解計劃程序 ; 然而, 對於有關產品的合約條款的任何爭議應由產品發行人 / 基金管理公司與客戶直接解決債券投資風險 : 債券投資並非銀行存款, 且帶有風險, 亦可能導致本金的損失客戶應注意, 投資於以非本土貨幣結算的債券將受匯率波動的影響, 可能導致本金出現虧損除非其保證已列明於有關之章程中, 否則一般投資並未獲得本行的任何保證或擔保債券價格有時可能會非常波動債券價格可升可跌, 甚至變成毫無價值買賣債券未必一定能夠賺取利潤, 反而可能會招致損失投資附帶風險, 過往業績並不代表將來的表現, 本行並不保證債券存有二手市場, 基於巿場情況, 部分投資或不能即時變現在決定作出任何投資前, 客戶請細閱相關的債券銷售文件, 以瞭解更多資料, 包括但不限於風險因素

6 匯率及有關人民幣貨幣的風險 : 外幣投資受匯率波動影響, 可能帶來虧損風險另外, 如果產品以外幣訂價或投資以其基本貨幣以外的貨幣計值的資產, 持有人將要面對匯率波動的風險或受外匯管制或其他限制, 其收益或贖回產品的金額亦有機會減少客戶應注意投資產品時的貨幣風險及如將外幣兌換為港幣或其他外幣時, 可能因外幣匯率變動而蒙受虧損倘若投資產品涉及人民幣, 將會以離岸人民幣報價離岸人民幣匯率可能較在岸人民幣匯率出現溢價或折讓, 而且買賣差價可能較大人民幣受制於匯率風險, 人民幣現時並非自由兌換貨幣客戶可以通過銀行賬戶兌換人民幣, 但需按有關監管機構不時作出的規定 ( 有關要求將不時更改而毋須另行通知 ) 本行規定及 / 或當時人民幣頭寸情況及本行商業考慮辦理此內容未經香港證券及期貨事務監察委員會或香港的任何其他監管機構審核本文件由本行刊發及完全擁有本文件所載資料僅作為一般市場評論, 惟僅供參考之用, 並不構成任何存款或任何投資認購交易贖回出售此文件所載的產品之要約游說邀請招售建議或意見本行並無亦不會就任何投資的表現作出聲明擔保及其他保證本文件部分內容源自第三者提供的資料, 該等資料可能是不完整或經簡撮雖然有關資料乃源自本行認為可靠的來源, 惟該等資料內容來源未經獨立核證, 本行亦不會就上述文件所提供的資料或意見的準確性完整性或正確性作出任何陳述保證或承諾, 亦不會對任何因該等資料或意見 ( 全部或任何部份 ) 而產生或因直接或間接倚賴該等資料或意見 ( 全部或任何部份 ) 而引致的損失或損害承擔任何法律責任 ( 因本行本行的授權人員僱員或代理人的疏忽或故意失責除外 ) 文件內容或隨時變更, 所有意見預測及估計乃於發表日期前之判斷, 任何修改將不作另行通知本文件內部份或任何內容可視為前瞻性陳述, 當中涉及風險及不穩定因素, 客戶須注意, 實際結果可能因多種因素風險或經濟狀況而與前瞻性陳述所描述的情況有重大差異講者 / 嘉賓 / 分析員言論只代表其個人意見, 並僅供參考, 不代表本行立場未經本行事先作出明確的書面許可前, 本文件 ( 包括全文或部分 ) 不得以任何方式引用複印分發披露 ( 全部或任何部分 ) 或出版作任何用途本行對由於使用及 / 或依賴上述資料或內容而引起的任何損失概不負責本文件無意向派發本文件即觸犯法例或規例的司法權區或國家的任何人士或實體派發, 亦無意供該等人士或實體使用上述優惠並不適用於本行職員上述優惠不可與本行其他優惠同時使用上述優惠受有關監管條例及本行條款及細則約束, 請參閱相關文件或向本行職員查詢及了解本行保留不時及隨時暫停修改更改及 / 或終止本行上述優惠的權利, 本行有權就以上事項運用酌情權而毋須事先通知客戶本行對是次推廣及有關優惠所引起或產生之事宜及 / 或爭議, 均以本行紀錄及 / 或決定及 / 或解釋為準, 本行將保留最終決定權, 並對所有人士具約束力本行及其內的附屬公司及 / 或其高級職員董事代理人及僱員可能持有本文件所述全部或任何外匯證券或投資的倉盤, 亦可能會為本身買賣全部或任何該等證券或投資項目本行可能會就該等證券提供投資服務或承銷該等證券, 及會就該等證券而提供的服務賺得佣金或其他費用英文版本與中文版本如有歧異, 概以英文版本為準 PW

Payment Fidelity Funds Asia Pacific Strategic Income Fund 富達基金亞太策略收益基金 /08 For certain Classes of Shares, at the Board s discretion, dividends may be

Payment Fidelity Funds Asia Pacific Dividend Fund 富達基金亞太股息基金 /08 For certain Classes of Shares, at the Board s discretion, dividends may be ) paid out of pay dividend effectively out of capital; or )