[Table_Summary] Wi-Fi 6: 拐点已至 方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 电子行业 行业研究 / 推荐 分析师 : 陈杭执业证书编号 : S TEL: 联系人 :

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1 [Table_Summary] Wi-Fi 6: 拐点已至 方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 电子行业 行业研究 / 推荐 分析师 : 陈杭执业证书编号 : S TEL: 联系人 : 骆奕扬 TEL: 重要数据 : 上市公司总家数 276 总股本 ( 亿股 ) 销售收入 ( 亿元 ) 利润总额 ( 亿元 ) 行业平均 PE 平均股价 ( 元 ) 行业相对指数表现 : 64% 50% 36% 22% 8% -6% 2019/2 2019/5 2019/8 2019/ 成交金额 ( 百万 ) 电子沪深 300 数据来源 :wind 方正证券研究所 相关研究 中芯国际 4Q19 业绩点评 :2020 年将重启增长, 拐点 逻辑得到强化 半导体材料行业研究框架总论 氮化镓 (GaN) 功率半导体开始起量 打入小米 OLED 华虹半导体 :4Q19 业绩前瞻 : 国产 IGBT 代工领军者, 收入有望超预期 请务必阅读最后特别声明与免责条款 0 事件 :2020 年 2 月 13 日, 小米召开 2020 年第一场线上发布会, 正式发布支持 Wi-Fi 6 的小米 10 系列手机, 及部分配件产品 据发布会,Wi-Fi 6 有三大优势 :1. 相对于 Wi-Fi 5 最大吞吐量提升至 2.7 倍 ;TWT 技术将通知设备休眠与唤醒, 终端更省电 ; 大量连接设备的拥挤区域平均提速 4 倍 WiFi 6 是第六代 WiFi 技术 ax WiFi 6 指的是第六代 WiFi 技术, 基于 IEEE ax 的标准 2018 年 10 月 4 日 WiFi 联盟公布了最新的网络协议新标准, 将 ax 更名为 WiFi 6 通过将命名改成数字,WiFi 名称变得简单 统一, 用户辨识度高, 有利于商业化及应用于普通消费者 前几代 WiFi 名称也相应改变为 WiFi 1-WiFi 5 受小米推动,WiFi 6 将加速渗透受到小米在新手机中使用的推动,Wi-Fi 6 有望加速渗透 2019 年是 WiFi 6 商用元年 预计 2-3 年以内,WiFi 6 将在 WiFi 市场上普及并取代现有 WiFi 5 标准 WiFi 6 相比传统 WiFi 可以在 VR/AR/4K 以及物联网等方面应对高带宽 高并发 低时延的挑战 据第三方分析机构 Dell'Oro 预测,2019 年,WiFi 6 AP 预计占室内 AP 市场出货量的 10%,2023 年达到 90%, 预计 90% 企业部署 WiFi 6 目前支持 WiFi 6 的产品 : 路由器 企业级 AP 兼容 WiFi 6 的终端设备兼容 WiFi6 标准的手机 :iphone 11 系列手机 ; 三星 Galaxy S10; 小米 10 等家庭路由器产品 : 华硕 :ROG GT-AX11000;RT-AX88U;RT-AX92U Mesh 等 ; 网件 : 夜鹰 RAX80; 夜鹰 RAX40; 夜鹰 RAX120 等 ; TP-Link:Archer AX50 等 ; 小米 卓翼科技 :AIoT 路由器 AX3600; 天邑股份 :TY-300 TY-400 等企业 AP 产品 : 华为 AirEngine 系列 9700-M 等 Wi-Fi 6 加速渗透, 芯片 路由器 手机厂商值得关注芯片及模组 : 博通集成 ( SH) 乐鑫科技( SH) 环旭电子 ( SH) 中颖电子( SZ) 博通 英特尔 高通 Marvell Celeno Quantenna 等路由器 : 卓翼科技 ( SZ) 天邑股份( SZ) 紫光股份 ( SZ ) 星网锐捷 ( SZ ) 共进股份 ( SH) 等手机厂商 : 小米集团 (1810.HK) 传音控股 ( SH) 苹果 三星 华为 风险提示 : 技术研发不及预期, 行业竞争加剧, 中美贸易摩擦 对行业带来不可见影响 研究源于数据 1 研究创造价值

2 目录 1 受小米推动,WIFI 6 将加速渗透 WIFI 6 是什么? 第六代 WIFI 技术 AX WIFI 6 的优势 : 传输速度 多设备容纳 能耗表现 目前支持 WIFI 6 的产品 : 路由器 企业级 AP 兼容 WIFI 6 的终端设备 WIFI6 应用场景 - 公共区域 VR/AR/4K 等新兴应用 物联网等 WIFI 6 加速渗透, 芯片 路由器 手机厂商值得关注... 9 研究源于数据 2 研究创造价值

3 图表目录 图表 1: 企业级室内 WIFI6 使用量预估... 4 图表 2: WI-FI 6 商用时间表... 4 图表 3: WI-FI 技术演进时间表... 5 图表 4: WIFI 技术分类... 5 图表 5: 历代 WLAN 传输速率与 CELLULAR 比较... 6 图表 6: 近场传输技术速率及功耗比较... 6 图表 7: WIFI 4-WIFI 6 各参数对比... 7 图表 8: 目前支持 WI-FI 6 的部分产品... 8 研究源于数据 3 研究创造价值

4 1 受小米推动,WiFi 6 将加速渗透 2019 年被称作是 WiFi 6 商用元年 预计 2-3 年以内,WiFi 6 将在 WiFi 市场上普及并取代现有 WiFi 5 标准 WiFi 6 相比传统 WiFi 可以在 VR/AR/4K 以及物联网等方面应对高带宽 高并发 低时延的挑战 据第三方分析机构 Dell'Oro 预测,2019 年,WiFi 6 AP 将占室内 AP 市场出货量的 10%,2023 年达到 90%, 预计 90% 企业部署 WiFi 6 图表 1: 企业级室内 WiFi6 使用量预估 35 百万个 a/g ac ax n 资料来源 :Dell Oro, 方正证券研究所 2 WiFi 6 是什么? 第六代 WiFi 技术 ax 图表 2: Wi-fi 6 商用时间表 PA R A pproved (M ar 2014) WiFi 6 指的是第六代 WiFi 技术, 基于 IEEE ax 的标准 2018 年 10 月 4 日 WiFi 联盟公布了最新的网络协议新标准, 将 ax 更名 为 WiFi 6 通过将命名改成数字,WiFi 名称变得简单 统一, 用户辨 识度高, 有利于商业化及应用于普通消费者 前几代 WiFi 名称也相 应改变为 WiFi 1-WiFi 5.11ax D raft 1.0 (Jul2016) Study G roup Launch (M ar 2013) TG Kick O ff (M ay 2014) Spec Fram ew ork D ocum ent (N ov Jan 2016).11ax D raft 2.0 (M ar 2017).11ax Final 资料来源 :IEEE, 方正证券研究所 研究源于数据 4 研究创造价值

5 图表 3: Wi-fi 技术演进时间表 资料来源 :IEEE, 方正证券研究所 图表 4: Wifi 技术分类 leg acy H T and V H T b 11M bit/s,d SSS q 54M bit/s,o FD M g 54M bit/s,o FD M n 100M bit/s,o FD M + M IM O 2.4 and 5 G H z bands ac 1G bit/s,o FD M + M U M IM O m m W ave ad W hite Space af Sub 1G ah Extensions to new bands 资料来源 :IEEE, 方正证券研究所 研究源于数据 5 研究创造价值

6 3 WiFi 6 的优势 : 传输速度 多设备容纳 能耗表现 WiFi 6 引入 OFDMA MU-MIMO 和 TWT 等技术, 通信质量 传输效率 能耗表现 多设备容纳等方面相对 wifi5 得到提升 图表 5: 历代 WLAN 传输速率与 Cellular 比较 图表 6: 近场传输技术速率及功耗比较 资料来源 :IEEE, 方正证券研究所 资料来源 :IEEE, 方正证券研究所 传输速率 :WiFi 6 具有超越 WiFi 5 的传输速度 对于 80Ghz 信道上的 单个空间流,WiFi 5 的理论速度是 866MB/s,WiFi 6 的理论速度可达 到 1201MB/s 多设备容纳 :WiFi 6 可以更好地实现多设备容纳 在优化容量和延时方面, 引入 OFDMA( 正交频分多址 ) 技术 OFDMA 让传输中的数据内容不再死板地占用整个信道, 把数据分为更细致的资源块进行管理和传输 通过支持多个终端同时并行传输, 不必再排队等待 拥挤, 提升了效率 相比 WiFi 5,WiFi 6 网络带宽提升 4 倍, 并发用户数提升 4 倍, 网络时延从平均 30ms 降低至 20ms 无线接入点(AP) 能同时处理多达 12 个的 WiFi 流 在吞吐方面, 支持完整版的 MU-MIMO, 能够同时支持 8 个终端上行 / 下行 ; 理论吞吐量最高可达 9.6Gbps 作为核心焦点,WiFi 6 解决了 大量设备 连接到网络出现的网络拥塞和容量问题 能耗表现 :WiFi 6 具有更优异的能耗表现 WiFi 6 基于 TWT 技术, 连入 WiFi 中的所有智能设备, 每台设备可以建立 唤醒协议, 终端设备仅在收到自己的 唤醒 信息后才进入工作状态, 而其余时间均处于休眠状态 通过设定目标唤醒时间, 可以减少电池消耗并改善电池续航表现, 同时也减少唤醒后同时竞争无线资源的设备数量 WiFi 6 使一些需要高宽带通信的物联网设备成为可能, 比如智能办公设备,TWT 可以节省 7 倍的电池功耗 研究源于数据 6 研究创造价值

7 图表 7: WiFi 4-WiFi 6 各参数对比 W ifi4 W ifi5 W ifi6 协议 n ac W ave1 W ave ax 年份 频段 2.4GHz 5GHz 5G H z 2.4GHz 5GHz 最大频宽 40M H z 80M H z 160M H z 160M H z 最高调制 64Q A M 256Q A M 1024Q A M 单流带宽 150M bps 433M bps 867M bps 1200M bps 最大带宽 600M bps 3466M bps 6933M bps 9.6G bps 最大空间流 4x4 8x8 8x8 M U -M IM O N /A N /A 下行 上行 下行 O FD M A N /A N /A N /A 上行 下行 资料来源 : 电子发烧友, 方正证券研究所 4 目前支持 WiFi 6 的产品 : 路由器 企业级 AP 兼容 WiFi 6 的终端设备 目前市面上已有的 WiFi 6 相关产品主要为 : 兼容 Wi-Fi6 标准的手机 家庭路由器产品 企业 AP 产品等 : 兼容 WiFi6 标准的手机 :iphone 11 系列手机 ; 三星 Galaxy S10; 小米 10 等家庭路由器产品 : 华硕 :ROG GT-AX11000;RT-AX88U;RT-AX92U Mesh 等 ; 网件 : 夜鹰 RAX80; 夜鹰 RAX40; 夜鹰 RAX120 等 ;TP-Link:Archer AX50 等 ; 小米 卓翼科技 :AIoT 路由器 AX3600; 天邑股份 :TY-300 TY-400 等企业 AP 产品 : 华为 AirEngine 系列 9700-M 等 研究源于数据 7 研究创造价值

8 图表 8: 目前支持 Wi-Fi 6 的部分产品 类别品牌产品系列图片 苹果 iphone 11 系列 手机 三星 Galaxy S10 小米米 10 ROG GT-AX11000 华硕 RT-AX88U RT-AX92U Mesh 网件 夜鹰 RAX80 夜鹰 RAX40 夜鹰 RAX120 家庭路由器 TP-Link: Archer AX50 TY-300 天邑股份 TY-400 小米 AX3600 企业 AP 产品华为 AirEngine 系列 资料来源 : 电子发烧友, 各公司官网, 京东, 方正证券研究所 研究源于数据 8 研究创造价值

9 5 WiFi6 应用场景 - 公共区域 VR/AR/4K 等新兴应用 物联网等 公共场所等密集访问场景 :WiFi 6 可以优化公共区域的集中 WiFi 访问 需求, 很多公共的无线接入点, 比如机场 体育馆等地方都是 WiFi 6 可以发挥自身特长的场景, 其优异的多设备容纳和传输速率表现可以 提升公共场所出行的网络便利性 VR/AR/4K 等新兴应用场景 : 超高清视频 VR AR 等未来待普及的应 用都将消耗比目前视频业务更大的流量,Wi-Fi6 在密集住宅环境中提 供的高吞吐量 低延迟和网络效率能使这些应用更好融入家用环境 物联网 智慧家庭等场景 : 在物联网智能家居市场兴起的背景下, 智能互联的设备品类相较以前大幅拓展, 消费者对智能家居数量的需求大幅提升, 对网络的能力提出不小要求 WiFi 6 可以协助实现多智能应用的同时快速连接, 其中增加的 WiFi 网络功能包括有效处理来自 128 个以上的终端和不同类型流量的机制, 并为终端提供更高的带宽 更快的响应和更稳定的连接 6 WiFi 6 加速渗透, 芯片 路由器 手机厂商值得关注 WiFi 6 终端产品的核心是 WiFi 6 芯片 业内预估具 WiFi 6 芯片全球出货量将由今年的约 3 亿套, 快速成长到 2022 年超越 20 亿套, 市场规模大幅超越 5G 基带芯片出货的规模 WiFi 6 时代的加速到来, 相关公司望受益 芯片及模组相关公司 : 博通集成 ( SH) 乐鑫科技( SH) 环旭电子 ( SH) 中颖电子( SZ) 博通 英特尔 高通 Marvell Celeno Quantenna 等路由器 : 卓翼科技 ( SZ) 天邑股份( SZ) 紫光股份 ( SZ) 星网锐捷 ( SZ) 共进股份( SH) 等手机厂商 : 小米集团 (1810.HK) 传音控股( SH) 苹果 三星 华为 风险提示 : 技术研发不及预期, 行业竞争加剧, 中美贸易摩擦对行业 带来不可见影响 研究源于数据 9 研究创造价值

10 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响 研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测 数量化方法 或行业比较分析所得出的结论, 但使用以上信息和分析方法存在局限性 特此声明 免责声明 方正证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供本公司客户使用 本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告 本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性 完整性或可靠性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司 本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司 本公司员工或者关联机构无关 本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域 部门或关联机构之间的信息流动 因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 在法律许可的情况下, 本公司的董事 高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事 市场有风险, 投资需谨慎 投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断 本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 方正证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 公司投资评级的说明 : 强烈推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 20% 以上的涨幅 ; 推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的涨幅 ; 中性 : 分析师预测未来半年公司股价在 -10% 和 10% 之间波动 ; 减持 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的跌幅 行业投资评级的说明 : 推荐 : 分析师预测未来半年行业表现强于沪深 300 指数 ; 中性 : 分析师预测未来半年行业表现与沪深 300 指数持平 ; 减持 : 分析师预测未来半年行业表现弱于沪深 300 指数 北京上海深圳长沙 地址 : 北京市西城区阜外大街甲 34 上海市浦东新区浦东南路号方正证券大厦 8 楼 ( ) 360 号新上海国际大厦 36 楼 (200120) 深圳市福田区深南大道 4013 长沙市芙蓉中路二段 200 号号兴业银行大厦 201(418000) 华侨国际大厦 24 楼 ( ) 网址 : 研究源于数据 10 研究创造价值

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