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1 [table_main] 宏观快评模板 成本支撑逻辑不改, 旺季行情仍可期待 LPG 半年度报告 摘要 : 行情回顾 : 2021 年上半年, 受到原油价格强势影响,LPG 期货表现亮眼, 期货主力合约价格由年初的 3776 元 / 吨上涨至 6 月 30 日的 4752 元 / 吨, 涨幅 25.84% 除 1 月和 3 月价格下跌外,LPG 主力合约在其余月份均出现上涨, 其中,5 月价格涨幅最大, 达到 14.11% 2021 年 LPG 现货价格呈现出先抑后扬的走势, 现货价格高点出现在 1 月初, 但 5-6 月涨幅明显弱于期货涨幅 整体来看,2021 年上半年 LPG 期货表现强于现货,1-4 月期 现价格表现偏弱,5-6 月期 现价格表现偏强 作者姓名 : 李彦杰 邮箱 期货从业资格号 :F 期货投资咨询从业证书号 :Z 电话 : 发布日期 : 2021 年 7 月 10 日 供需关系 :2021 年上半年 LPG 供需两端都出现了大幅的增长 从供给端看,2021 国内产量和进口量都出现了明显的增长, 2021 年上半年 LPG 的产量和进口量预估值合计为 3454 万吨, 较 2020 年同期的 3038 万吨增长 13.69% 从需求端看,2021 年上半年国内需求增长较快,2021 年上半年国内 LPG 的表观消费量估计值为 3341 万吨, 同比增速为 11.14%, 经济复苏推动 LPG 需求出现了快速增长, 但 冬强夏弱 的季节性波动大幅减弱 从库存端看,2021 年上半年国内 LPG 的炼厂和港口库存率维持在 30-70% 区间, 处于中性水平, 炼厂库存率接近去年同期水平, 港口库存率高于往年同期水平 行情展望 : 2021 年下半年 LPG 期现价格有望偏强运行, 预计下半年 LPG 现货价格的运行区间为 元 / 吨,LPG 期货主力合约的价格运行区间为 元 / 吨 逻辑主要在于成本端原油价格有望偏强运行 需求端季节性需求旺季和 PDH 装置投产带来明显的增量需求 从成本端看,2021 年下半年布伦特原油价格有望在 美元 / 桶的区间运行, 为 LPG 提供成本端支撑 从需求端看, 全球范围内的经济复苏节奏不变, 且下半年 LPG 有望迎来传统的需求旺季, 下游 PDH 装置的投产和运行也将带来较多的增量需求, 将支撑 LPG 价格上行 不确定风险 : 经济复苏不及预期 原油价格大幅下跌 下游装置投产推迟等

2 目录 一 2021 年行情回顾... 3 二 供需分析... 4 ( 一 ) 供给 : 产量进口双增长,LPG 供应复苏较快 原油加工量和地炼开工率提升,LPG 产量明显增加 下游新装置投产带动需求增加, 国内 LPG 进口量大幅增长... 5 ( 二 ) 需求 : 表观消费明显增长,LPG 需求淡季走强 经济复苏加快,LPG 需求同比明显增长 燃烧需求复苏性增长, 深加工带来增量需求 化工需求占比提升,LPG 需求季节性规律弱化... 8 ( 三 ) 库存 : 库存率窄幅波动, 整体处中性水平... 9 ( 四 ) 小结 三 基差分析 四 技术分析 五 总结及行情展望 ( 一 ) 总结 ( 二 ) 行情展望及建议

3 图表目录 图 1:2021 年上半年 LPG 主力合约价格走势 ( 元 / 吨 )... 3 图 2: 沙特 CP 丙烷 丁烷预期 ( 美元 / 吨 )... 3 图 3:LPG 全国现货价格 ( 元 / 吨 )... 3 图 4: 广州石化 LPG 现货价格 ( 元 / 吨 )... 3 图 5: 山东地炼开工率 (%)... 4 图 6: 国内 LPG 月度产量 ( 万吨 )... 4 图 7:2021 年 LPG 商品量 ( 万吨 )... 4 图 8: 各地区 LPG 产量占比 (%)... 5 图 9:2021 年 1-5 月主要省份 LPG 产量 ( 万吨 )... 5 图 10: 年 LPG 年度进口量 ( 万吨 )... 5 图 11: 年 LPG 月度进口量 ( 万吨 )... 5 图 12: 年 LPG 国内表观消费量 ( 万吨 )... 6 图 13: 年 LPG 月度表观消费量 ( 万吨 )... 6 图 14: 年国内社会消费品零售总额 ( 亿元 )... 7 图 15: 年国内餐饮业零售总额 ( 亿元 )... 7 图 16: 年华南烷基化汽油价格 ( 元 / 吨 )... 7 图 17: 年烷基化开工率 (%)... 7 图 18: 年全国 MTBE 均价 ( 元 / 吨 )... 8 图 19: 年 MTBE 开工率 (%)... 8 图 20:2019 年 LPG 不同领域消费占比 (%)... 8 图 21:2020 年 LPG 不同领域消费占比 (%)... 8 图 22: 年 LPG 华东炼厂库存率 (%)... 9 图 23: 年 LPG 华南炼厂库存率 (%)... 9 图 24: 年 LPG 华东港口库存率 (%)... 9 图 25: 年 LPG 华南港口库存率 (%)... 9 图 26:LPG 全国现货均价与主力合约基差 ( 元 / 吨 ) 图 27:LPG 华南现货均价与主力合约基差 ( 元 / 吨 ) 图 28:2021 年 LPG 主力合约日线走势...11 图 29: 年 LPG 主力合约周线走势...11 表 1:2021 年 PDH 装置拟投产计划

4 一 2021 年行情回顾 2021 年上半年, 受到原油价格强势影响,LPG 期货表现亮眼, 期货主力合约价格由年初的 3776 元 / 吨上涨至 6 月 30 日的 4752 元 / 吨, 涨幅 25.84% 除 1 月和 3 月价格下跌外,LPG 主力合约在其余月份均出现上涨, 其中,5 月价格涨幅最大, 达到 14.11% 分阶段来看,1 月为价格下跌阶段, 该时间段,LPG 现货旺季结束, 需求下降, 且受到春节放假影响,LPG 现货厂家主动降价排库, 利空价格走势 ;2 月 LPG 价格反弹, 主要是受到原油价格上涨影响, 叠加春节后下游补库需求明显, 对价格起到推动作用 ;3-4 月 LPG 价格震荡下行, 主要是受到原油价格下跌和仓单集中注销影响, 期间 LPG 基本面变动不大 ; 5-6 月 LPG 价格大幅上涨, 涨幅近 1000 元 / 吨, 主要是受到原油价格大幅上涨影响, 外盘报价连续上行,6 月和 7 月沙特 CP 报价大幅上涨, 国内进口 LPG 的成本攀升, 对 LPG 价格形成明显的成本支撑 与期货价格走势不同,LPG 现货价格呈现出先抑后扬的走势, 但现货价格高点出现在 1 月初, 近两月涨幅明显弱于期货涨幅 1-3 月现货价格整体处于弱势下跌阶段, 主要是受到进口价格大幅下降, 国内需求表现较差影响 4-6 月现货价格整体反弹, 部分区域现货价格回到年初高点附近, 主要是受到原油价格上涨, 进口成本上升影响, 且 OPEC+ 组织严格执行减产, 沙特 LPG 出口减少, 而需求端恢复较好, 供需出现紧平衡状况,LPG 现货价格上涨, 预计下半年现货价格仍有上涨空间, 且现货价格大概率将在旺季超过期货价格 图 1:2021 年上半年 LPG 主力合约价格走势 ( 元 / 吨 ) 图 2: 沙特 CP 丙烷 丁烷预期 ( 美元 / 吨 ) 图 3:LPG 全国现货价格 ( 元 / 吨 ) 图 4: 广州石化 LPG 现货价格 ( 元 / 吨 ) 3

5 二 供需分析 ( 一 ) 供给 : 产量进口双增长,LPG 供应复苏较快 2021 年上半年国内 LPG 供给明显增加, 产量和进口量都出现了明显的增长, 尤其是进口量, 同比增幅超过 20% 从整体来看,2021 年上半年 LPG 的产量和进口量预估值合计为 3454 万吨, 较 2020 年同期的 3038 万吨增长 13.69% 1. 原油加工量和地炼开工率提升,LPG 产量明显增加 2021 年上半年, 我国原油加工量同比明显提升, 地炼开工率高于去年同期, 而国产 LPG 以炼厂气为主, 故受到原油加工量提升和地炼高开工率影响,2021 年上半年 LPG 产量增长明显 国家统计局数据显示,2021 年前 5 个月我国 LPG 的累计产量为 万吨, 以前五个月的产量均值估计 6 月产量为 万吨, 2021 年上半年的累计产量估计值为 万吨, 较 2020 年同期的 万吨增长 6.97% 分月份来看,2021 年 1-3 月产量同比增幅较大, 超过 10%,4-5 月增幅较小, 主要原因是 2020 年年初受到疫情影响较大, 产量基数较小, 而 4-5 月产量逐渐恢复, 基数较大 按照当前较高的现货价格进行估计, 预计下半年 LPG 产量将维持相对高位水平, 但受到去年下半年产量的高基数影响, 预计下半年产量和去年同期相比变动不大 图 5: 山东地炼开工率 (%) 图 6: 国内 LPG 月度产量 ( 万吨 ) 数据来源 : 国家统计局, 中信建投期货 图 7:2021 年 LPG 商品量 ( 万吨 ) 数据来源 : 隆众资讯, 中信建投期货 4

6 从产量区域分布来看, 华北依然是我国 LPG 的最主要的产区, 产量占比达 41%, 其次为华东 (16%) 华南 (16%) 东北(11%) 西北(8%) 华中(7%) 华北地区 LPG 产量最大, 主要是由于我国炼厂主要集中在华北地区 分省份来看, 山东是我国 LPG 产量最大的省份, 占比超过 30%, 其它产量占比超过 10% 的省份为浙江和广东 其余产量排名前十的省份为辽宁 江苏 黑龙江 河北 福建 上海和海南 与 2020 年相比, 黑龙江的产量排名上升明显, 由 2020 年的排名第 10 上升至第 6 图 8: 各地区 LPG 产量占比 (%) 图 9:2021 年 1-5 月主要省份 LPG 产量 ( 万吨 ) 数据来源 : 国家统计局, 中信建投期货 数据来源 : 国家统计局, 中信建投期货 2. 下游新装置投产带动需求增加, 国内 LPG 进口量大幅增长 随着经济复苏的加快, 国内 LPG 需求同比增长明显, 带动了国内 LPG 进口量的大幅增长 2021 年 1-5 月, 国内 LPG 累计进口量为 万吨, 按照前 5 月均值估计 6 月进口量为 万吨, 上半年累计进口量估计值为 万吨, 较 2020 年同期的进口量 万吨增长 29.19%, 较 2019 年同期的 万吨增长 20.23% LPG 进口量大幅增长, 主要是得益于下游需求尤其是 PDH 装置需求的增长, 2021 年以来, 国内共有三套 PDH 装置投产, 分别是年产能 66 万吨的福基石化 产能 66 万吨的福建美得 产能 90 万吨的金能科技, 累计产能达到 222 万吨 预计 2021 年下半年仍有多套装置投产, 涉及产能超过 300 万吨 若国内 PDH 装置都顺利投产, 将对 LPG 的需求产生进一步的提升, 进一步支撑 LPG 现货 期货的价格, 同时下半年 LPG 的进口量有望继续增长, LPG 的年进口量有望超过 2019 年的历史最高点 万吨 但需注意的是, 当前 LPG 价格上行较快,PP 价格上涨较慢,PDH 装置的利润大幅缩减, 可能会影响 PDH 装置的投产进度及已有装置的开工率 图 10: 年 LPG 年度进口量 ( 万吨 ) 图 11: 年 LPG 月度进口量 ( 万吨 ) 数据来源 : 国家统计局, 中信建投期货 数据来源 : 国家统计局, 中信建投期货 5

7 表 1: 2021 年 PDH 装置拟投产计划 省份 装置 拟投产时间 年产能 ( 万吨 ) 是否投产 浙江 福基石化 2021 年 66 是 福建 美得石化 2021 年 66 是 山东 金能科技 2021 年 90 是 浙江 台塑 2021 年 60 否 山东 滨华新材料 2021 年 60 否 山东 齐翔腾达 2021 年 70 否 江苏 江苏斯尔邦石化 2021 年 70 否 山东 宁夏润丰新材料 2021 年 30 否 山东 淄博海益精细化工 2021 年 25 否 山东 山东睿泽 2021 年 40 否 山东 汇丰石化 2021 年 25 否 数据来源 : 金联创, 中信建投期货 ( 二 ) 需求 : 表观消费明显增长,LPG 需求淡季走强 整体来看,2021 年上半年 LPG 的需求表现是超预期的, 表观需求明显增长, 尤其是 3-5 月的需求明显高于 年同期水平 LPG 需求增长, 主要是两方面的因素影响, 一方面随着经济复苏, 餐饮业的复苏, 带 动 LPG 燃料需求的增长 ; 另一方面, 下游化工深加工产能投放, 为 LPG 带来明显的增量需求 1. 经济复苏加快,LPG 需求同比明显增长 2021 年国内经济复苏进程加快,GDP 维持一个较高的增速, 社会消费品消零售总额和餐饮业零售总额都出现快速的增长, 对于 LPG 的需求带动是十分明显的 无论是餐饮业的复苏对燃料需求的影响, 还是出行需求和深加工需求的增长对 LPG 的化工需求的影响, 都带动了 LPG 需求的增长 国家统计局公布的数据显示,2021 年前五个月我国 LPG 的表观消费量为 2784 万吨, 取前 5 月均值估计 6 月份表观消费量为 557 万吨, 则 2021 年上半年我国 LPG 的表观消费量估计值为 3341 万吨, 同比增速为 11.14% 考虑到下半年 LPG 的燃料需求将出现季节性增长及 PDH 装置产能的进一步增长带来的需求增加, 预计全年的 LPG 表观消费量有望达到 万吨, 同比增速有望达到 6-8%, 将大幅高于此前我们在年报中预估的 4.7% 的增速 图 12: 年 LPG 国内表观消费量 ( 万吨 ) 图 13: 年 LPG 月度表观消费量 ( 万吨 ) 数据来源 : 国家统计局, 中信建投期货 数据来源 : 国家统计局, 中信建投期货 6

8 2. 燃烧需求复苏性增长, 深加工带来增量需求 从具体的消费领域看,2021 年 LPG 的两大需求端都出现了明显的增长, 但燃烧需求主要是恢复性增长, 化工需求除恢复性增长外,PDH 装置投产还带来了部分增量需求 从图 15 中可以看出,2021 年我国餐饮业零售总额增长较快, 餐饮业复苏较为强劲, 但较 2019 年同期并未出现较大幅度的增长, 表明餐饮业目前更多是处于复苏阶段,LPG 的燃烧需求也是复苏性的增长 而 LPG 的化工需求主要包括烷基化 MTBE 和 PDH,2021 年随着国际原油价格的大幅上涨, 烷基化汽油和 MTBE 价格同比大幅上涨, 烷基化和 MTBE 的开工率也较去年同期增长较多, 出现了复苏性的增长 而 PDH 装置上半年超 200 万吨产能的投放, 为 LPG 带来明显的增量需求 根据之前的产能投放计划, 下半年 PDH 装置仍有数百万吨产能投放, 将进一步带动 LPG 需求的增长, 对于下半年的价格也是一个较为强劲的支撑 图 14: 年国内社会消费品零售总额 ( 亿元 ) 图 15: 年国内餐饮业零售总额 ( 亿元 ) 图 16: 年华南烷基化汽油价格 ( 元 / 吨 ) 图 17: 年烷基化开工率 (%) 数据来源 : 隆众资讯, 中信建投期货 7

9 图 18: 年全国 MTBE 均价 ( 元 / 吨 ) 图 19: 年 MTBE 开工率 (%) 数据来源 :Winds, 中信建投期货 3. 化工需求占比提升,LPG 需求季节性规律弱化 从季节性特征来看,2021 年 LPG 需求的季节性特征出现弱化, 在传统淡季需求并未出现大幅下降, 甚至出现了明显的增长 对于这一现象, 我们认为经济复苏带来传统需求的增加是一方面的原因, 但更重要的是 LPG 下游主导需求由燃烧需求向化工需求转换才是深层次的原因 2020 年数据显示,2020 年 LPG 下游的主要用途中燃烧需求占比下降, 由上年的 51% 下降至约 49%, 下游深加工需求占比由 45% 上升至 47%, 其它用途持稳在 4% 左右 考虑到下游 PDH 装置产能大量投放,LPG 的化工需求有望在不久超过燃烧需求, 成为 LPG 的主要需求端, 而化工需求的季节性变动较小 由此带来的影响是, 未来 LPG 价格的季节性波动将更加平缓, 现货在淡季的价格表现将较以往更强 图 20:2019 年 LPG 不同领域消费占比 (%) 图 21:2020 年 LPG 不同领域消费占比 (%) 数据来源 :Argus, 中信建投期货 数据来源 :Argus, 中信建投期货 8

10 ( 三 ) 库存 : 库存率窄幅波动, 整体处中性水平 2021 年上半年国内 LPG 库存率窄幅波动, 维持在 30-70% 区间, 并未出现极端的库存率水平 其中炼厂库存率整体略低于 2020 年同期水平, 港口库存率高于去年同期水平 从炼厂库存率看,2021 年上半年炼厂库存率变动不大, 整体维持在 30-60% 区间 截止到 2021 年 6 月底, 以浙江样本衡量的华东炼厂库存率为 58%, 以广东样本衡量的华南炼厂库存率为 43%, 都接近去年同期水平 进一步分析, 可以看到华南地区的炼厂库存率低于华东地区的炼厂库存率,2021 年上半年的库存率整体也略低于 2020 年同期 预计下半年炼厂库存率仍将窄幅波动, 持稳在 30-60% 的区间, 出现极端库存率的概率较小 图 22: 年 LPG 华东炼厂库存率 (%) 图 23: 年 LPG 华南炼厂库存率 (%) 数据来源 : 金联创, 中信建投期货 数据来源 : 金联创, 中信建投期货 从港口库存率看, 受到经济复苏带来的需求增长和 PDH 装置投产的影响,2021 年国内 LPG 进口量大幅增长, 港口库存率上升明显, 高于去年同期水平 截止到 2021 年 6 月底, 华东和华南的港口库存率都高于 60% 预计下半年随着旺季需求的启动,LPG 的港口库存率有望出现季节性下降, 对价格将会产生明显的利多影响 图 24: 年 LPG 华东港口库存率 (%) 图 25: 年 LPG 华南港口库存率 (%) 数据来源 : 隆众资讯, 中信建投期货 数据来源 : 隆众资讯, 中信建投期货 9

11 ( 四 ) 小结 2021 年国内 LPG 供需双增, 供需基本平衡, 供给端产量明显增加, 预计增幅约 7%, 进口量大幅增长, 预计增幅约 29%; 需求端实现较快增长, 上半年表观消费增长幅度约为 11%; 库存率表现平稳, 炼厂和港口库存率都在 30-70% 区间, 其中炼厂库存率基本持平于往年同期水平, 港口库存率高于往年同期水平 但需注意的是, 由于下游产能投放带来的增量需求,2021 年 LPG 价格的季节性波动较往年减弱, 目前呈现出淡季不淡的趋势, 但预计下半年在燃烧需求的季节性增长和 PDH 产能进一步投放的利好带动下,LPG 价格有望突破上半年的价格高点, 有望上涨至 5000 元 / 吨上方 三 基差分析 从期现基差看,2021 年 LPG 期现基差整体呈现出先升后降的趋势 此处重点以基准交割库所在地的华南地区进行分析,2021 年 1 月初,LPG 期货主力合约价格大幅下跌, 现货跌幅相对较小, 基差迅速上升, 基差一度超过 1000 元 / 吨 ;2-4 月基差震荡下行, 期间现货价格表现平稳, 期货价格也处于震荡行情, 基差主要在 元 / 吨的区间波动 ;5-6 月基差迅速缩小, 降至负值, 到 6 月底基差达到 -700 元 / 吨, 该阶段基差大幅走弱, 主要是由于该阶段现货价格涨幅较小, 而期货主力合约在原油价格大幅上涨的带动下出现迅速 大幅的上涨, 期货表现强于现货, 故基差大幅走弱 预计下半年 LPG 需求进一步提升, 现货价格有望得到支撑, 期现基差有望逐步修复, 至年底时现货表现有望强于期货, 基差将逐步走强至正数 图 26:LPG 全国现货均价与主力合约基差 ( 元 / 吨 ) 图 27:LPG 华南现货均价与主力合约基差 ( 元 / 吨 ) 四 技术分析 2021 年上半年 LPG 主力合约整体呈现震荡上行的走势, 自 4 月底开始进入强劲的主升浪行情 从成交量看, 2021 年上半年 LPG 主力合约成交量变动不大, 主要在 5-13 万手区间运行 从形态上看, 当前 LPG 主力合约 LPG2108 日线和周线的均线都呈现明显的多头排列, 上方无明显压制, 下方支撑较为明显, 第一支撑位在 区间, 第二支撑位在 区间, 第三支撑位在 区间 建议前期多单逢高减仓持有, 以第一 第二支撑位为防守, 未跌破则持有, 跌破离场 ; 未参与者暂时观望, 待回调至支撑位逐步建仓, 并严格设置止损 10

12 图 28:2021 年 LPG 主力合约日线走势 图 29: 年 LPG 主力合约周线走势 五 总结及行情展望 ( 一 ) 总结 2021 年上半年 LPG 价格整体表现出先弱后强的走势, 但期货价格走势整体强于现货 2021 年上半年 LPG 基本面表现较好, 呈现出供需双旺的特征 从供给端看,2021 国内产量和进口量都出现了明显的增长,2021 年上半年 LPG 的产量和进口量预估值合计为 3454 万吨, 较 2020 年同期的 3038 万吨增长 13.69% 从需求端看,2021 年上半年国内需求增长较快,2021 年上半年国内 LPG 的表观消费量估计值为 3341 万吨, 同比增速为 11.14%, 经济复苏推动 LPG 需求出现了快速增长, 但 冬强夏弱 的季节性波动大幅减弱 从库存端看,2021 年上半年国内 LPG 的炼厂和港口库存率维持在 30-70% 区间, 处于中性水平, 炼厂库存率接近去年同期水平, 港口库存率高于往年同期水平 ( 二 ) 行情展望及建议 之前本团队在年报中对 2021 年的 LPG 价格表示了乐观的态度, 认为布伦特原油的价格重心将上移至 美元 / 桶,LPG 现货的价格运行区间为 元 / 吨 但当前布伦特原油价格已经上涨至 75 美元上方, 从成本端对 LPG 价格形成较强的支撑, 因此前期的价格区间测算不再合理, 需要对下半年的价格运行区间做新的测算 出于对全球经济复苏的乐观考虑, 我们团队认为下半年原油价格有望在 美元 / 桶的区间运行 除成本支撑外, 下半年 LPG 有望迎来传统的需求旺季, 叠加下游 PDH 装置的投产和运行带来的增量需求,LPG 的价格仍有较大上行空间, 预计下半年 LPG 现货价格的运行区间为 元 / 吨,LPG 期货主力合约的价格运行区间为 元 / 吨 即使对行情较为乐观, 投资者在实际投资过程中也应该把握好节奏, 当前原油强势, 连续上行,LPG 期货跟随较紧, 但前期未参与者不建议追高, 应该理性看待行情, 等待盘面价格回落至支撑附近分批建仓 结合基本面和技术面, 假设后期布伦特原油价格回落至 美元 / 桶, 投资者可在 区间分批次建仓 LPG 合约多单, 并严格设置止损, 待价格涨至目标区间后分批卖出 对于企业而言, 应密切关注基差的变动情况 当期货升水现货, 尤其是升水幅度较大时, 企业可适当进行卖出套期保值的操作, 以锁定销售价格和销售利润 11

13 联系我们 中信建投期货总部地址 : 重庆市渝中区中山三路 131 号希尔顿商务中心 27 楼 30 楼电话 : 中信建投期货有限公司上海分公司地址 : 中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区浦电路 490 号, 世纪大道 1589 号 8 楼 单元电话 : 中信建投期货有限公司湖南分公司地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 800 号中隆国际大厦 903 电话 : 南昌营业部地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼 室电话 : 中信建投期货有限公司深圳分公司地址 : 深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦 11I 电话 : 漳州营业部地址 : 漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场 A2 地块 9 幢 1203 号电话 : 中信建投期货有限公司西安分公司地址 : 西安市高新区高新路 56 号电信广场裙楼 6 层北侧 6G 电话 : 北京朝阳门北大街营业部地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 207 室电话 : 北京北三环西路营业部地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号 9 层 912 电话 : 武汉营业部地址 : 武汉市江汉区香港路 193 号中华城 A 写字楼 ( 阳光城 央座 )1306/07 室电话 : 中信建投期货有限公司杭州分公司地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦 室电话 : 太原营业部地址 : 太原市小店区长治路 103 号阳光国际商务中心 A 座 902 室电话 : 中信建投期货有限公司上海浦东分公司地址 : 上海自由贸易试验区世纪大道 1777 号 3 楼 F1 室电话 : 中信建投期货有限公司济南分公司地址 : 济南市历下区泺源大街 150 号中信广场 A 座六层 室电话 : 中信建投期货有限公司大连分公司地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦 室电话 : 中信建投期货有限公司河南分公司地址 : 郑州市未来大道 69 号未来大厦 房电话 : 广州东风中路营业部地址 : 广州市越秀区东风中路 410 号时代地产中心 20 层自编 房电话 : 中信建投期货有限公司重庆渝北分公司地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 电话 : 中信建投期货有限公司四川分公司地址 : 成都市武侯区科华北路 62 号 ( 力宝大厦 )1 栋 2 单元 18 层 2 3 号电话 : 上海徐汇营业部地址 : 上海市徐汇区斜土路 2899 甲号 1 幢 1601 室电话 : 南京营业部地址 : 南京市黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 D2 座电话 : 中信建投期货有限公司宁波分公司地址 : 浙江省宁波市鄞州区和济街 180 号国际金融服务中心 室电话 : 合肥营业部地址 : 合肥市包河区马鞍山路 130 号万达广场 C 区 6 幢 室电话 : 广州黄埔大道营业部地址 : 广州市天河区黄埔大道西 100 号富力盈泰大厦 B 座 1406 电话 : 中信建投期货有限公司河北分公司地址 : 廊坊市广阳道吉祥小区 号门市一至三层 号门市第三层电话 : 北京国贸营业部地址 : 北京市朝阳区光华路 8 号 17 幢一层 A113 房间电话 :

14 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 13

15 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 全国统一客服电话 : 网址 : 14

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宏观快评模板 聚烯烃早报 : 风险仍存聚烯烃或偏弱震荡 发布日期 :219 年 3 月 26 日分析师 : 张远亮电话 : 23-8115734 期货从业资格号 : Z144 一 基本面数据 L PP 产品 3-25 均价涨跌产品 3-25 均价涨跌 上游价格产业信息 WTI 主力原油期货 58.82 美元 / 桶 -.22 (-.4%) 布伦特主力原油期货 67.21 美元 / 桶 -.18 (-.3%) 石脑油

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宏观快评模板 聚烯烃早报 : 期价高位震荡聚烯烃暂且观望 发布日期 :219 年 4 月 12 日分析师 : 张远亮电话 : 23-8115734 期货从业资格号 : Z144 一 基本面数据 L PP 产品 4-11 均价涨跌产品 4-11 均价涨跌 上游价格产业信息 WTI 主力原油期货 63.58 美元 / 桶 -1.3 (-1.6%) 布伦特主力原油期货 7.83 美元 / 桶 -.9 (-1.3%) 石脑油

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宏观快评模板 贵金属 :PMI 超预期提振美元金银小幅回落 发布日期 :2019 年 04 月 02 日分析师 : 江露电话 :023-81157295 投资咨询从业证书号 :Z0012916 观点与操作建议 美国 3 月 ISM 制造业 PMI 数据大超预期, 使得美债收益率走高, 加之欧元区 3 月 CPI 数据不佳, 美元回落, 贵金属承压回落 英国议会否决了四项脱欧提案, 本周还可能针对脱欧协议举行一次关键投票,

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宏观快评模板 聚烯烃早报 : 石化库存消化减慢聚烯烃上行动力偏弱 发布日期 :219 年 4 月 15 日分析师 : 张远亮电话 : 23-8115734 期货从业资格号 : Z144 一 基本面数据 L PP 上游价格产业信息 产品 4-12 均价涨跌产品 4-12 均价涨跌 WTI 主力原油期货 63.89 美元 / 桶.31 (.5%) 布伦特主力原油期货 71.55 美元 / 桶 石脑油 578.76 石脑油

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宏观快评模板 聚烯烃早报 : 利空因素较多聚烯烃偏弱震荡 发布日期 :219 年 3 月 11 日分析师 : 张远亮电话 : 23-8115734 期货从业资格号 : Z144 一 基本面数据 L PP 上游价格产业信息 产品 3-8 均价 涨跌 产品 3-8 均价 涨跌 WTI 主力原油期货 56.7 美元 / 桶 -.59 (-1.%) 布伦特主力原油期货 65.74 美元 / 桶 -.56 (-.8%) 石脑油

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宏观快评模板 煤焦早报 : 钢材现货下行, 煤焦震荡运行 发布日期 :2019 年 8 月 16 日分析师 : 江露电话 :023-81157295 期货投资咨询号 :Z0012916 观点与策略 : 品种观点逻辑策略 焦煤 焦炭 震荡 震荡 钢材现货价格小幅下降, 建材成交尚可 钢联统计, 低利润下本周钢材产量高位回落, 其中螺纹产量大幅下降 10.1 万吨 ; 唐山前期检修高炉复产后, 热卷产量继续回升 ;

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宏观快评模板 铝早报 : 多空交织, 观望为主 发布日期 :219 年 4 月 12 日分析师 : 江露电话 :23-81157289 投资咨询从业证书号 :Z12916 观点与操作建议 宏观面, 美国 3 月 PPI 月率录得五个月以来最大涨幅, 美国至 4 月 6 日当周初请失业金人数录得 1969 年以来最低水平, 较好的经济数据助推美元走高, 内外盘金属承压 消息面, 3 月国内电解铝实际消费量 35.7

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宏观快评模板 农产品期权早报 发布日期 :219 年 3 月 5 日分析师 : 田亚雄联系人 : 邵航联系电话 :23-81157273 期货投资咨询号 :Z1229 一 行情概览及策略 豆粕期权: 标的偏弱震荡波动率反弹 周一 M195 期权成交量 PCR 为.418, 环比大跌 ; 持仓量 PCR 为.5577, 环比跌破前低 持仓量 PCR 创新低, 市场情绪乐观 波动率方面,M195 平值期权隐含波动率为

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宏观快评模板 农产品期权早报 发布日期 :219 年 3 月 4 日分析师 : 田亚雄联系人 : 邵航联系电话 :23-81157273 期货投资咨询号 :Z1229 一 行情概览及策略 豆粕期权: 标的冲高回落熊市价差浮盈 周五 M195 期权成交量 PCR 为.7638, 环比上涨 ; 持仓量 PCR 为.5695, 环比大跌 255 看涨期权放量增仓, 市场乐观情绪释放 波动率方面,M195 平值期权隐含波动率为

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宏观快评模板 铅锌 : 锌下方仍有空间, 铅暂时观望 发布日期 :219 年 6 月 4 日分析师 : 江露电话 :23-81157289 投资咨询从业证书号 :Z12916 观点与操作建议 宏观面, 美国 5 月 Markit 制造业 PMI 终值与 5 月 ISM 制造业指数皆不达预期叠加美联储官员讲话偏鸽, 美联储降息预期增强 美元承压下跌, 收报 97.24, 宏观偏空 锌加工费外矿加工费维持 29 美元,

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宏观快评模板 利空情绪蔓延, 原油承压下跌 发布日期 :219 年 5 月 24 日分析师 : 李彦杰电话 :23-81157293 期货投资咨询号 :Z1942 观点与操作建议 期货方面, 周四 WTI7 合约收 58.19 美元 / 桶, 跌 5.26%,Brent7 合约收 68 美元 / 桶, 跌 4.21%; 隔夜 SC197 收 466.6 元 / 桶, 跌 6.4%;FU199 收 2678 元 /

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宏观快评模板 多重利好共振, 原油短期或震荡偏强 发布日期 :219 年 7 月 31 日分析师 : 李彦杰电话 :23-81157293 期货投资咨询号 :Z1942 观点与操作建议 期货方面, 周二 WTI9 合约收 58.34 美元 / 桶, 涨跌 2.58%,Brent1 合约收 64.96 美元 / 桶, 涨跌 2.11%; 隔夜 SC199 收 443.2 元 / 桶, 涨跌.54%;FU199 收

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宏观快评模板 OPEC 供应收紧, 短期支撑油价 发布日期 :219 年 2 月 14 日分析师 : 李彦杰电话 :23-81157293 期货投资咨询号 :Z1942 观点与操作建议 期货方面, 周三 WTI3 合约收 53.95 美元 / 桶, 涨 1.6%,Brent4 合约收 63.6 美元 / 桶, 涨 1.89%; 隔夜 SC193 收 435.3 元 / 桶, 涨.37%;FU195 收 296 元

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宏观快评模板 政策面利好需求, 原油下方仍有支撑 发布日期 :219 年 1 月 16 日分析师 : 李彦杰电话 :23-81157293 期货投资咨询号 :Z1942 观点与操作建议 期货方面, 周二 WTI2 合约收 51.99 美元 / 桶, 涨 2.93%,Brent3 合约收 6.53 美元 / 桶, 涨 2.61%; 隔夜 SC193 收 421.9 元 / 桶, 涨 1.37%;FU195 收 2633

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宏观快评模板 EIA 原油库存下降, 油价短期震荡偏强 发布日期 :219 年 1 月 17 日分析师 : 李彦杰电话 :23-81157293 期货投资咨询号 :Z1942 观点与操作建议 期货方面, 周三 WTI2 合约收 52.32 美元 / 桶, 涨.4%,Brent3 合约收 61.3 美元 / 桶, 涨 1.9%; 隔夜 SC193 收 422.1 元 / 桶, 涨.74%;FU195 收 2613

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Agilent N5700 N5741A-49A, N5750A-52A, N5761A-69A, N5770A-72A W 1500 W 600 V 180 A 1 U Vac AC LAN,USB GPIB Agilent N5700 1U 750W 1500W 24

Agilent N5700 N5741A-49A, N5750A-52A, N5761A-69A, N5770A-72A W 1500 W 600 V 180 A 1 U Vac AC LAN,USB GPIB Agilent N5700 1U 750W 1500W 24 Agilent N700 N71A-9A, N70A-2A, N761A-69A, N770A-72A 2 70 W 100 W 600 V 180 A 1 U 8-26 Vac AC LAN,USB GPIB Agilent N700 1U 70W 100W 2 6V 600V 1.A 180A N700 1U 19 100W LED N700 OVP UVL UVL OVP N700 GPIB

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月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) 大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事

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况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的

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宏观快评模板 国庆将至, 原油减仓规避风险 发布日期 :218 年 9 月 28 日分析师 : 李彦杰电话 :23-81157293 期货投资咨询号 :Z1942 观点与操作建议 期货方面, 周四 WTI11 合约收 72.19 美元 / 桶, 涨.87%,Brent12 合约收 81.3 美元 / 桶, 涨.63%; 隔夜夜盘 SC1812 收 557 元 / 桶, 涨.56%;FU191 收 3337, 涨.3%;bu1812

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宏观快评模板 白糖期货投资早报 发布日期 :2019 年 02 月 18 日分析师 : 牟启翠 吴新扬电话 :023-81157290 投资咨询证书号 :Z0001640 策略建议 市场投机 产业操作 种植收获 建议 5200 附近空单持有 长期来看, 糖周期明显筑底, 可逢低布局多单 周五国内主产区白糖出厂价继续走低 广西糖报价 5160-5220 元 / 吨, 较前日 下跌 40-50 元 / 吨 ; 云南昆明库新糖报价

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宏观快评模板 PTA: 聚酯产销回归正常水平, 后期减产氛围增强, 震荡调整还将持续 发布日期 :2018 年 12 月 13 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 12 月 12 日夜盘下跌 26 元 / 吨, 收于 6082 元 / 吨, 日间成交量达 1489444 手, 较前一交易日减少 232204

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宏观快评模板 聚烯烃早报 : 节前控制风险, 聚烯烃暂且观望 发布日期 :218 年 4 月 26 日分析师 : 李彦杰电话 : 23-8115734 期货从业资格号 : Z1942 一 基本面数据 L PP 产品 4-25 均价涨跌产品 4-25 均价涨跌 上游价格产业信息 WTI 主力原油期货 68.5 美元 / 桶.35 (.5%) 布伦特主力原油期货 74. 美元 / 桶.14 (.2%) 石脑油 CFR

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宏观快评模板 PTA: 聚酯企业放假停产增多, 后期需求恐进一步走弱, 建议轻仓短空 发布日期 :2019 年 1 月 16 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 1 月 15 日夜盘上涨 70 元 / 吨, 收于 6114 元 / 吨, 日间成交量达 2350832 手, 较前一交易日增加 460436 手,

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宏观快评模板 多空交织, 原油短期或震荡整理 发布日期 :219 年 2 月 11 日分析师 : 李彦杰电话 :23-81157293 期货投资咨询号 :Z1942 观点与操作建议 期货方面, 周五 WTI3 合约收 52.71 美元 / 桶, 涨跌.13%,Brent4 合约收 61.97 美元 / 桶, 涨跌.55%; 节前 SC193 收 423.2 元 / 桶 ;FU195 收 2715 元 / 吨 %;bu196

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宏观快评模板 PTA: 成本支撑再度增强, 市场氛围偏乐观, 近期震荡偏强运行 发布日期 :2019 年 1 月 22 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 1 月 21 日夜盘大幅上涨 170 元 / 吨, 收于 6518 元 / 吨, 日间成交量达 2574722 手, 较前一交易日增加 496964 手,

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宏观快评模板 PTA: 成本端支撑暂且企稳, 中美贸易摩擦缓和, 建议轻仓短多 发布日期 :2018 年 12 月 3 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 11 月 30 日夜盘下跌 62 元 / 吨, 收于 5772 元 / 吨, 日间成交量达 1013388 手, 较前一交易日增加 167544 手,

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宏观快评模板 PTA: 成本支撑稳定, 继续下跌空间有限, 近期维持震荡运行 发布日期 :2019 年 2 月 15 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 2 月 14 日夜盘大幅下跌 132 元 / 吨, 收于 6302 元 / 吨, 日间成交量达 1866396 手, 较前一交易日大幅减少 749906

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宏观快评模板 PTA:1 月 OPEC+ 减产开始, 成本端支撑有望企稳, 近期震荡运行为主 发布日期 :2019 年 1 月 2 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 12 月 28 日大幅下跌 194 元 / 吨, 收于 5640 元 / 吨, 日间成交量达 2941346 手, 较前一交易日增加 328222

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 贵金属周度报告 :218 年 1 月 22 日 美元高位运行金银上行受阻 贵金属周度报告 摘要 : 美国经济数据不佳, 美债收益率略有回落 全球股市波动加剧, 市场避险情绪仍存 英国脱欧谈判波折不断, 英国或为谈判达成做出让步 总的来说, 避险情绪或逐渐回落, 美元仍将保持高位, 贵 [table_invest] 作者姓名

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 贵金属周度报告 :219 年 4 月 22 日 美元维持高位金银承压下行 贵金属周度报告 摘要 : 美国零售数据表现强劲, 就业市场仍然偏紧 欧元区制造业景气程度持续下滑, 经济前景仍然偏弱 中国经济数据超预期, 缓解全球经济衰退的担忧 总的来说, 美强欧弱的局势使美元偏强, 叠加市场氛围向 好, 风险偏好回升, 使得贵金属短期承压

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宏观快评模板 铜早报 : 国内 11 月宏观数据继续走弱, 铜 价抛压较强 发布日期 :218 年 12 月 28 日分析师 : 江露电话 :23-81157289 投资咨询从业证书号 :Z12916 观点与操作建议 宏观面, 美国公布的衡量美国消费者信心指数创三年最大跌幅, 美股先抑后扬, 有色板块承压回落 国内方面, 中国 11 月工业企业利润同比降 1.8%, 三年来首次负增长, 商品市场情绪受到打压 基本面,

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宏观快评模板 原油高位承压, 沥青震荡偏弱 发布日期 :218 年 5 月 31 日分析师 : 李彦杰电话 :23-81157293 期货投资咨询号 :Z1942 观点与操作建议 期货方面, 周三 WTI7 合约收 68.23 美元 / 桶, 涨 2.25%,Brent8 合约收 77.86 美元 / 桶, 涨 3.14%; 隔夜夜盘 SC189 收 476.5 元 / 桶, 涨 2.83%;bu1812 收 3148

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宏观快评模板 PTA: 后期需求恐将走弱但成本端支撑较强, 近期维持震荡运行 发布日期 :2019 年 1 月 14 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 1 月 11 日夜盘上涨 36 元 / 吨, 收于 6022 元 / 吨, 日间成交量达 2286926 手, 较前一交易日增加 386982 手, 持仓量为

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宏观快评模板 利空占优, 原油短期继续承压 发布日期 :218 年 9 月 7 日分析师 : 李彦杰电话 :23-81157293 期货投资咨询号 :Z1942 观点与操作建议 期货方面, 周四 WTI1 合约收 67.89 美元 / 桶, 跌 1.21%,Brent11 合约收 76.63 美元 / 桶, 跌.83%; 隔夜夜盘 SC1812 收 514.9 元 / 桶, 跌 1.15%;FU191 收 393,

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H :218 年 11 月 5 日 供需预期转弱 PVC 谨慎试空 摘要 : 国内经济下行压力较大, 对商品市场提振有限 随着检修装置陆续恢复, 而需求逐渐步入淡季, 供需驱动预期转弱 但是目前 PVC 库存低位, 加上利润偏低, 短期继续下跌的空间也可能比较有限 [table_invest] 作者姓名 : 李彦杰 邮箱 :LIYanjie@csc.com.cn

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宏观快评模板 利多仍存, 原油或延续反弹 发布日期 :218 年 8 月 13 日分析师 : 李彦杰电话 :23-81157293 期货投资咨询号 :Z1942 观点与操作建议 期货方面, 周五 WTI9 合约收 67.75 美元 / 桶, 涨 1.41%,Brent1 合约收 72.96 美元 / 桶, 涨 1.23%; 隔夜夜盘 SC189 收 524.5 元 / 桶, 涨 1.77%;FU191 收 318,

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宏观快评模板 铁矿石早报 : 短期调整, 不宜过度看空 发布日期 :2018 年 4 月 26 日分析师 : 张贵川电话 :023-81157287 期货投资咨询号 :Z0002387 观点与策略 : 品种观点逻辑策略 铁矿石 震荡 目前钢厂补库情况一般, 观望情绪较浓, 进口矿稳中现跌, 前期对于矿山减产预期逐步降温, 市场面临回调, 但矿山减产及钢厂补库预期背景下, 不宜过度看空, 近期可考虑区间操作 I1809

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 利多有限预防价格冲高回落 聚烯烃周度报告 摘要 : 国际贸易形势依然严峻 ; 油价大幅上涨 ; 库存压力减小 ; 下游需求变化不大 [table_invest] 作者姓名 : 李彦杰 邮箱 :LIYanjie@csc.com.cn 电话 :023-81157293 投资咨询号 :Z0010942 发布日期 : 2018

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宏观快评模板 PTA: 供给将有提升, 需求恢复较慢, 近期 TA 将震荡偏弱运行 发布日期 :2019 年 2 月 14 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 2 月 13 日夜盘大幅下跌 128 元 / 吨, 收于 6452 元 / 吨, 日间成交量达 2616302 手, 较前一交易日大幅增加 868108

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 贵金属周度报告 :219 年 1 月 28 日 缩表或提前结束贵金属走高 贵金属周度报告 摘要 : 美国政府关门告一段落, 美联储或提前结束缩表, 给市场带来提振 欧央行维持偏鸽的表态, 英国脱欧正艰难推进妥协过程, 无协议脱欧风险仍存 总的来说, 短期美元受货币政策预期影响转弱, 全球经济 [table_invest]

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宏观快评模板 钢材早报 : 投机需求谨慎, 钢材继续看空 发布日期 :219 年 1 月 2 日分析师 : 张贵川电话 :23-81157287 期货投资咨询号 :Z2387 观点与策略 : 品种观点逻辑策略 螺纹钢 / 热卷 空 环保限产刺激市场多头情绪, 但当前终端需求持续回落的背景下, 现货跟涨乏力, 关注重心仍在投机需求上, 若利好未能有效刺激下游冬储热情高涨, 反弹的时间和空间或将十分有限, 贸易商冬储态度将是未来行情反转的关键

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 库存低位 PVC 支撑尚存 PVC 周度报告 摘要 : 原油偏弱, 给下游化工品市场形成一定利空氛围 目前持续下降的库存, 对 PVC 形成较强支撑 但是 PVC 开工高位, 需求逐渐进入传统淡季, 供需暂无有力提振 预计 PVC 短期走势震荡 [table_invest] 作者姓名 : 李彦杰 邮箱 :LIYanjie@csc.com.cn

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宏观快评模板 [table_main] 橡胶早报 : 小幅反弹, 轻仓短多 发布日期 :2016 年 10 月 25 日分析师 : 胡丁电话 :023-81157286 投资咨询从业证书号 :Z0010996 观点与操作建议 美原油小幅回调 ; 东京工业品交易所 (TOCOM) 期胶主力合约周一收市价 179.1 日元 / 公斤 ; 上期所天胶周一主力合约 Ru1701 前二十位多头持仓增加 2798 手至 66240

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宏观快评模板 PTA: 下游产品产销情况表现突出, 但 OPEC 减产可能不及预期, 建议暂时观望 发布日期 :2018 年 12 月 7 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 12 月 6 日夜盘上涨 20 元 / 吨, 收于 6202 元 / 吨, 日间成交量达 2117300 手, 较前一交易日增加 185948

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 贵金属周度报告 :219 年 1 月 14 日 人民币升值压制国内贵金属价格 贵金属周度报告 摘要 : 美政府关门持续, 英国脱欧问题待议会投票, 市场避险情绪仍存 美联储态度软化, 加息或放缓, 美元指数下跌 [table_invest] 作者姓名 : 江露 邮箱 :wangyanqing@csc.com.cn 电话

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宏观快评模板 PTA:OPEC+ 达成减产协议, 下游产销出现明显好转, 建议轻仓短多 发布日期 :2018 年 12 月 10 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 12 月 7 日夜盘上涨 74 元 / 吨, 收于 6286 元 / 吨, 日间成交量达 2489844 手, 较前一交易日增加 372544

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Microsoft Word _ doc 212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)

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宏观快评模板 钢材早报 : 钢价继续下行, 看空逻辑不变 发布日期 :2018 年 11 月 29 日分析师 : 张贵川电话 :023-81157287 期货投资咨询号 :Z0002387 观点与策略 : 品种观点逻辑策略 螺纹钢 / 热卷 空 环保治理利空终端需求, 下游采购态度仍显谨慎, 钢厂库存积压, 钢价继续下行 ; 另外房地产数据表现不佳, 基建投入计划的刺激作用有限, 预期需求也并不乐观, 但近期空气污染加重和

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宏观快评模板 PTA:API 原油库存意外增加, 成本支撑再度趋弱, 近期维持震荡偏空运行 发布日期 :2018 年 12 月 28 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 12 月 27 日夜盘大幅下跌 172 元 / 吨, 收于 5662 元 / 吨, 日间成交量达 1314084 手, 较前一交易日增加

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宏观快评模板 聚烯烃早报 : 不愠不火关注上方压力 发布日期 :2018 年 07 月 23 日分析师 : 李彦杰电话 : 023-81157340 期货从业资格号 : Z0010942 一 基本面数据 上游价格产业信息现货价格 L PP 产品 07-20 均价 涨跌 产品 07-20 均价 涨跌 WTI 主力 68.14-0.10 布伦特主力原 72.99 +0.40 原油期货 美元 / 桶 (-0.15%)

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宏观快评模板 PTA: 原油市场大幅反弹但需求端持续走弱, 近期震荡运行为主 发布日期 :2019 年 1 月 21 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 1 月 18 日夜盘大幅上涨 236 元 / 吨, 收于 6356 元 / 吨, 日间成交量达 2077758 手, 较前一交易日增加 449330 手,

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 贵金属周度报告 :218 年 1 月 29 日 避险需求凸显金银继续上探 贵金属周度报告 摘要 : 美股延续下跌趋势, 美债收益率回落, 市场避险情绪仍高 英国脱欧谈判继续僵持, 无协议脱欧风险仍高 意大利执意提高预算赤字, 与欧盟难以达成一致 总的来说, 目前欧元区问题不断, 美元或继续高位运行, [table_invest]

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早报模板 中信建投期货天胶早报 发布日期 :2014 年 2 月 18 日分析师 : 吕杰电话 : 023-86769686 期货从业资格号 : F0283878 观点与操作建议 昨日工业品几乎全线飘红, 沪胶高开高走, 盘中曾触及涨停板, 最终涨幅达到 4.77% 基本面方面天胶并无太大的改善, 青岛保税区库存增幅明显,1 月主产国依旧增产, 唯一的利好来自于 1 月份的汽车市场, 汽车产销又一次创下了新高,

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宏观快评模板 PTA: 国际原油反弹延续但下游需求恐进一步走弱, 近期上涨幅度有限 发布日期 :2019 年 1 月 8 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 1 月 7 日夜盘上涨 88 元 / 吨, 收于 5924 元 / 吨, 日间成交量达 1668564 手, 较前一交易日减少 773222 手, 持仓量为

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 原油持续下行聚烯烃偏弱震荡 聚烯烃周度报告 摘要 : 原油接连暴跌, 打压下游化工品市场信心 石化不断下调出厂价, 但石化库存并没有显著去化 另外, 近期检修装置不多, 需求也暂未出现亮点, 预计聚烯烃短期偏弱震荡 不过, 目前聚烯烃供需利空因素在盘面已有较明显的表现, 加上基差持续高位, 下行势头或有一定放缓 [table_invest]

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18/6/4 18/6/11 18/6/19 18/6/6 18/7/3 18/7/1 18/7/17 18/7/4 18/7/31 18/8/7 18/8/14 18/8/1 18/8/8 18/9/4 18/8/ 18/8/ 18/8/4 18/8/6 18/8/8 18/8/3 18/9/1

18/6/4 18/6/11 18/6/19 18/6/6 18/7/3 18/7/1 18/7/17 18/7/4 18/7/31 18/8/7 18/8/14 18/8/1 18/8/8 18/9/4 18/8/ 18/8/ 18/8/4 18/8/6 18/8/8 18/8/3 18/9/1 金融工程 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 18 年 9 月 6 日股指期货套利周报 收盘行情 : 海证研究 投资咨询部 研究团队蒋海辉从业资格号 :F33881 投资咨询号 :Z1317 1-68713 jianghaihui@hicend.com.cn 常雪梅从业资格号 :F3417 投资咨询号 :Z1336 1-671 changxuemei@hicend.com.cn 侯婧从业资格号

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宏观快评模板 PTA:IMF 下调原油均价预估, 市场乐观情绪逐渐消退, 近期震荡运行为主 发布日期 :2019 年 1 月 23 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 1 月 22 日夜盘下跌 154 元 / 吨, 收于 6324 元 / 吨, 日间成交量达 2858788 手, 较前一交易日增加 284066

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宏观快评模板 PTA: 中美经贸磋商释放积极信号但市场需求持续走弱, 近期震荡运行为主 发布日期 :2019 年 1 月 9 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 1 月 8 日夜盘上涨 6 元 / 吨, 收于 5898 元 / 吨, 日间成交量达 2168468 手, 较前一交易日增加 499904 手,

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 贵金属周度报告 :219 年 1 月 7 日 美债收益率下行贵金属持续走高 贵金属周度报告 摘要 : 众议院通过支出法案, 美政府部分停摆结束 经济数据显隐忧, 美联储态度明显转鸽, 美股有所修复, 市场避险情绪回落 [table_invest] 作者姓名 : 江露 邮箱 :wangyanqing@csc.com.cn

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宏观快评模板 PTA: 下游产销回归前期正常水平, 近期价格维持震荡调整 发布日期 :2018 年 12 月 12 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 12 月 11 日夜盘上涨 42 元 / 吨, 收于 6130 元 / 吨, 日间成交量达 1721648 手, 较前一交易日减少 303086 手, 持仓量为

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 贵金属周度报告 :219 年 1 月 21 日 避险需求回落金银小幅回调 贵金属周度报告 摘要 : 虽然美国政府继续关门, 但美联储鸽派表态令市场信心恢复, 避险情绪有所回落 英国脱欧方案未获通过, 脱欧最后期限或延长, 脱欧前景仍难明朗 总的来说, 短期美元受一定支撑, 贵金属略有承压, 但考 [table_invest]

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H [table_main] 橡胶策略报告 :2018 年 11 月 12 日 橡胶小幅下跌轻仓短空 橡胶周报 摘要 : 美联储暂不加息支撑美元 ; 中国 10 月 CPI 同比上涨 2.5%, 创近八个月以来高点 ; 10 月中国汽车产销量同比分别下滑 [table_invest] 作者姓名 : 胡丁 邮箱 :huding@csc.com.cn

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宏观快评模板 PTA: 聚酯工厂停产增多, 成本支撑暂时企稳, 建议逢高沽空 发布日期 :2019 年 1 月 17 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 1 月 16 日夜盘下跌 24 元 / 吨, 收于 6074 元 / 吨, 日间成交量达 1784548 手, 较前一交易日减少 566284 手, 持仓量为

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宏观快评模板 PTA: 昨夜国际原油市场大幅下跌,PTA 受此波及将震荡偏空运行 发布日期 :2018 年 12 月 18 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 12 月 17 日夜盘上涨 18 元 / 吨, 收于 6232 元 / 吨, 日间成交量达 1243878 手, 较前一交易日减少 405020 手,

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 贵金属周度报告 :218 年 6 月 11 日 美元高位回落贵金属略受支撑 贵金属周度报告 摘要 : 近期欧央行显示出将退出 QE 的态度, 使得欧元回暖, 美元高位回落, 贵金属略受支撑 目前贸易摩擦持续, 特金会 即将举行, 美联储 6 月加息即将到来, 对贵金属价格的影响因素不确定性较强, 操作上应谨慎 [table_invest]

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 需求淡季聚烯烃上行乏力 聚烯烃周度报告 摘要 : 国内经济表现依旧较为疲弱, 对大宗商品提振力度有限 原油在美元承压以及减产协议达成的利好刺激下或有反弹 同时, 聚烯烃石化库存大幅下降支撑市场 但是随着下游集中补库力度逐渐减弱, 而聚烯烃供给将继续维持高位, 需求并没有实质性提升的背景下, 聚烯烃上方压力仍存 [table_invest]

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 聚烯烃周度报告 :2018 年 7 月 16 日 缺乏明显利多价格上涨仍有压力 聚烯烃周度报告 摘要 : 国际贸易形势阴晴不定 ; 1-6 月份宏观数据表现不佳 ; 原油价格回调 ; 库存下降 ; [table_invest] 作者姓名 : 李彦杰 邮箱 :LIYanjie@csc.com.cn 电话 :023-81157293

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宏观快评模板 天然橡胶 : 产区全面停割, 库存压制明显, 近期维持震荡运行 发布日期 :2019 年 3 月 1 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 上海期货交易所天然橡胶 1905 合约 2 月 28 日夜盘上涨 25 元 / 吨, 收于 12530 元 / 吨, 日成交量达 312518 手, 较前一交易日减少 63530 手, 持仓量为

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宏观快评模板 PTA: 下游聚酯企业陆续进入停产期, 后期需求恐将走弱, 建议暂时观望 发布日期 :2019 年 1 月 11 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 1 月 10 日夜盘下跌 70 元 / 吨, 收于 5958 元 / 吨, 日间成交量达 1899944 手, 较前一交易日减少 79582 手,

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北京市招生情况一览表 专业 年份 专业名称 2014 招生计划 最高分 文 2015 最低分 史 平均分 招生计划 最高分 类 文 2016 最低分 史 平均分 招生计划 最高分 类 文 最低分 史 平均分 类 金融学 财政学

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 贵金属周度报告 :218 年 12 月 24 日 美联储鸽派加息贵金属持续走高 贵金属周度报告 摘要 : 美联储不顾特朗普施压, 再次加息 25 个基点 会议声明措辞软化, 但仍表示未来将渐进加息, 美元走软 欧元区目前局势暂稳, 但各方隐忧仍存 [table_invest] 作者姓名 : 江露 邮箱 :wangyanqing@csc.com.cn

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 需求表现平平价格仍有压力 聚烯烃周度报告 摘要 : 国际贸易形势阴晴不定 ; 人民币大幅走弱 ; 原油价格回调 ; 库存反弹 ; [table_invest] 作者姓名 : 李彦杰 邮箱 :LIYanjie@csc.com.cn 电话 :023-81157293 投资咨询号 :Z0010942 发布日期 : 2018 年

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 贵金属周度报告 :218 年 7 月 9 日 美元回落贵金属小幅上涨 贵金属周度报告 摘要 : 美国上周经济数据好坏参半, 美联储 6 月会议纪要延续偏鹰, 欧元区经济数据仍疲软 中美互征关税生效, 贸易战对市场的扰动将持续, 市场避险情绪犹存 总的来说, 美元近期仍将易涨难跌, 但鉴于纽约黄金此前 [table_invest]

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浙江大学学报 人文社会科学版 64 图2 第 43 卷 2005 年 1 月至 2010 年 12 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 2005 2010 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 2005 2010 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 32 68 之间 北京市 实际租金的增长率为 39 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 贵金属周度报告 :218 年 11 月 26 日 避险情绪仍存美元虽强金价暂稳 贵金属周度报告 摘要 : 美国经济数据偏弱, 特朗普携手沙特压低油价, 未来通胀有一定压力 欧盟通过英国脱欧草案, 但英国内部反对仍多, 能够通过议会仍待观察 目前宏观不确定性较强, 市场仍有一定避险情绪 [table_invest] 作者姓名

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H [table_main] 橡胶策略报告 :2018 年 11 月 26 日 橡胶低位震荡轻仓短空 橡胶周报 摘要 : 美国 Markit 制造业 PMI 初值不及预期 ; 中国 10 月进口天然橡胶及合成橡胶同比增加 ; 10 月汽车产销量同比连续下滑 [table_invest] 作者姓名 : 胡丁 邮箱 :huding@csc.com.cn

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宏观快评模板 PTA: 原油反弹步伐放缓, 下游需求逐步走弱, 近期震荡偏空运行 发布日期 :2019 年 1 月 18 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 1 月 17 日夜盘上涨 8 元 / 吨, 收于 6086 元 / 吨, 日间成交量达 1628428 手, 较前一交易日减少 156120 手, 持仓量为

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宏观快评模板 PTA: 装置检修安排出炉, 成本支撑有望企稳,TA 震荡偏强运行 发布日期 :2019 年 3 月 21 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 3 月 20 日夜盘上涨 82 元 / 吨, 收于 6370 元 / 吨, 日间成交量达 2398408 手, 较前一交易日大幅增加 729410 手,

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 贵金属周度报告 :217 年 1 月 29 日 美元破位下行贵金属冲高回落 贵金属周度报告 摘要 : 美国政府关门危机暂缓, 但美国财长言论重挫美元, 特朗普发言澄清并称美元将走强 欧央行利率决议维持不变, 德拉吉发言偏中性 欧洲经济复苏态势仍然良好 目前美元跌破 9 关口, 欧元区经济走强对美元仍有压力, [table_invest]

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宏观快评模板 [table_main] 橡胶早报 : 大幅下跌, 轻仓短空 发布日期 :2017 年 06 月 01 日分析师 : 胡丁电话 :023-81157286 投资咨询从业证书号 :Z0010996 观点与操作建议 美原油延续回调 ; 东京工业品交易所 (TOCOM) 期胶主力合约周三收市价 201.3 日元 / 公斤 ; 上期所天胶周三主力合约 Ru1709 前二十位多头持仓增加 3903 手至 101620

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 聚烯烃周度报告 :2018 年 6 月 25 日 油价上涨持续性待观察, 聚烯烃价 格反弹力度或有限 聚烯烃周度报告 摘要 : 人民银行下调存款准备金率 OPEC 达成增产协议, 目标低于预期聚烯烃库存反弹 ; [table_invest] 作者姓名 : 李彦杰 邮箱 :LIYanjie@csc.com.cn 电话 :023-81157293

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债券定期报告模板 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H :2017 年 7 月 10 日 供应趋紧, 逢低做多 摘要近期美国经济数据良好, 就业市场表现强劲, 对整个市场有一定支撑 上周国内沥青整体开工率降低, 炼厂库存维持低位, 沥青炼厂利润尚可等因素利好沥青, 但雨水天气影响下游道路施工, 综合看沥青维持偏多 作者姓名 : 李彦杰 邮箱 :LIYanjie@csc.com.cn

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宏观快评模板 PTA: 低库存削弱需求影响, 成本支撑保持稳定, 近期维持震荡运行 发布日期 :2019 年 1 月 28 日分析师 : 李彦杰电话 :023-81157285 期货投资咨询号 :Z0010942 观点与操作建议 郑州商品交易所 PTA1905 合约 1 月 25 日夜盘增加 10 元 / 吨, 收于 6474 元 / 吨, 日间成交量达 3242780 手, 较前一交易日增加 40086 手,

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