求真细节科技无界 2020 年 4 月 24 日 LPG 周报混沌天成研究院能源化工组联系人 : 董丹丹 : 从业资格号 :Z 供需矛盾缓和, 相对原油走强观点概述 : 供应端, 预计 5 月进口冷冻货量增加, 下周

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1 求真细节科技无界 22 年 4 月 24 日 LPG 周报混沌天成研究院能源化工组联系人 : 董丹丹 : :dongdd@chaosqh.com 从业资格号 :Z15275 供需矛盾缓和, 相对原油走强观点概述 : 供应端, 预计 5 月进口冷冻货量增加, 下周检修装置将继续增加, 整体供应增加需求方面, 随着气温逐步回升, 民用需求趋于减少, 化工端需求逐步回升, 整体需求没有太大亮点预计下周 PG219 合约期价低位震荡, 短期支撑位 362 元 / 吨策略建议 : 趋势策略 : 逢多做空短期策略 : 逢多做空套利策略 : 无风险提示 : 原油价格大幅上涨的风险

2 一供应端主要炼化下游价格回升, 炼厂综合炼化利润增加, 本周炼化利润均值元 / 吨, 山东地炼开工率 67.95%, 开工率水平持续小幅回落图表 1: 炼厂利润炼厂综合炼化利润图表 2: 液化气日均供应量 LPG 日均产量全国标题 Jan 1-Feb 1-Mar 1-Apr 1-May 1-Jun 1-Jul 1-Aug 1-Sep 1-Oct 1-Nov 1-Dec /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 数据来源 :Bloomberg, 混沌天成研究院图表 3: 全国炼厂开工率全国炼厂开工率图表 4: 华南炼厂开工率华南炼厂开工率 1.% 1.% 9.% 9.% 8.% 8.% 7.% 7.% 6.% 6.% 5.% 5.% 4.% 4.% 数据来源 :Bloomberg, 混沌天成研究院数据来源 :Bloomberg, 混沌天成研究院 1

3 图表 5: 华东炼厂开工率华东炼厂开工率图表 6: 山东炼厂开工率单位 : 万吨山东炼厂综合开工率 1.% 9.% 75 8.% 65 7.% 6.% % 35 4.% 25 数据来源 :Bloomberg, 混沌天成研究院数据来源 :Bloomberg, 混沌天成研究院进口情况, 本周冷冻货到港量 47.7 万吨, 环比前周增加 4.2 万吨, 下周冷冻货到港量约为 18.1 万吨, 到港量环比减少, 一季度整体到港量同比 219 年增加 31% 受北美冷冻天气影响,3-4 月进口量减幅明显图表 7: 冷冻货月度到港量图表 8: 冷冻货日度到港量 LPG 冷冻货到港数据来源 :Wind, 混沌天成研究院本周 CFR 华南丙烷现货均价报美元 / 吨, 约合人民币元 / 吨, 国产气与进口丙烷价差回落 2

图表 9:PG 主力 - 亚洲丙烷掉期价差图表 1:LPG-CFR 华南价差 PG 内外盘价差 LPG -CFR 华南价差 5,. 内外价差 ( 右轴 ) 期货收盘价 ( 活跃合约 ):LPG 15. 6. 进口价差 LPG 全国均价 ( 元 / 吨 ) 进口成本 15. 4,5. 5.. 4,. 3,5. 3,. 2,5. 2,.. 5.. 4. 3. 2. 5.. (5.) 1,5. 1,. -5.

4 图表 9:PG 主力 - 亚洲丙烷掉期价差图表 1:LPG-CFR 华南价差 PG 内外盘价差 LPG -CFR 华南价差 5,. 内外价差 ( 右轴 ) 期货收盘价 ( 活跃合约 ):LPG 进口价差 LPG 全国均价 ( 元 / 吨 ) 进口成本 15. 4, ,. 3,5. 3,. 2,5. 2, (5.) 1,5. 1, (.) 5.. (15.) Apr-17 Jul-17 Oct-17 Jan-18 Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 Apr-19 Jul-19 Oct-19 Jan-2 Apr-2 Jul-2 Oct-2 Jan-21 Apr-21 数据来源 :Bloomberg,Wind, 混沌天成研究院二需求端国内 LPG 需求按照燃料和化工原料进行分类, 化工原料可以转用于燃料图表 11:LPG 需求端占比大类细分占比总占比农村燃料 38% 21.28% 燃料 (56%) 餐饮燃料 34% 19.4% 城镇居民燃气 23% 12.88% 工业燃气 5% 2.8% MTBE 43% 18.92% 化工原料 (44%) 烷基化油 3% 13.2% PDH 22% 9.68% 其他 5% 2.2% 图表 12:LPG 消费端占比饼图数据来源 : 金联创, 混沌天成研究院数据来源 : 金联创, 混沌天成研究院 1 燃料端国内期货交割对应标的为民用气, 主要用途为居民燃料使用过去 1 天, 新疆东部华北北部云南西北部四川西部和南部等地较常年同期偏高 1~3, 我国其余大部气温接近常年同期未来 1 天, 新疆西部华北北部东北地区北部四川南部江南东部以及云南西北部等地平均气温较常年同期偏高 1~3 ; 新疆北部西北地区东部黄淮大部等地气温较常年同期偏低 2~4, 我国其余大部气温接近常年整体来看, 下周气温环比逐 3

5 步回升, 对短期需求相对偏空图表 13: 北京 4 天气温预报图表 14: 上海 4 天气温预报 35 北京 4 天气温预报历史均值高温历史均值低温高温预报低温预报 3 上海 4 天气温预报历史均值高温历史均值低温高温预报低温预报 /23/221 5/8/221 5/23/221 4/23/221 5/8/221 5/23/221 数据来源 :Wind, 混沌天成研究院作为替代品需求端, LNG 现货价格持续走弱, 对 LPG 替代需求影响有限图表 15: 气温与原油 - 丙烷价差图表 16: 天然气近期走势 3 气温与原油 -LPG 价差走势北京 1 年平均气温原油 -LPG 价差 ( 右轴 ) 华北华东 LNG 价格走势北京山东江苏上海 /1/1 221/2/1 221/3/1 221/4/1 221/5/1 221/6/1 221/7/1 221/8/1 221/9/1 221/1/1 221/11/1 221/12/1-12 数据来源 :Wind, 混沌天成研究院 2 化工原料端本周石脑油价格周度小幅回升, 华南 CFR 丙烷与石脑油价差依然处于水平之下,LPG 作为裂解原料经济性强 4

6 图表 17:LPG- 石脑油价差图表 18:MTBE 内外价差单位 : 美元 / 吨华南 LPG CIF- 韩国石脑油 CIF 价差 ,5 2, 1,5 1, , -1,5 MTBE 国内均价 - 新加坡 FOB 数据来源 :Wind, 混沌天成研究院受成品油价格上涨影响,MTBE 加工利润得到修复, 开工率预计仍将逐步回升图表 19:MTBE 加工利润 MTBE 加工利润 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 图表 2:MTBE 开工率 MTBE 开工率 /2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 1/2 11/2 12/2 烷基化油加工利润周内大幅回升, 装置开工率未来将逐步回升 5

7 图表 21: 烷基化油加工利润图表 2: 烷基化油开工率烷基化油加工利润烷基化油开工率 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/ Jan 1-Feb 1-Mar 1-Apr 1-May 1-Jun 1-Jul 1-Aug 1-Sep 1-Oct 1-Nov 1-Dec 丙烯价格回升,PDH 制丙烯加工利润价差周内回升近 88.5 元 / 吨鑫泰石化及山东大泽气分装置或有产品产出, 联泓丙烯外放结束, 淄博某厂小气分装置进入检修, 天津渤化 PDH 装置存有检修计划茂名石化燕山石化九江石化等装置存有检修计划, 市场整体供应呈现减少趋势图表 21:PDH 加工价差 PDH 加工价差 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 6

8 三库存截止到 3 月 31 日华南地区华东地区 LPG 港口库存量季节性回落目前现有仓单全部注销图表 22: 华东码头进口库存华东码头 LPG 进口库存周度数据 9% % 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 数据来源 : 隆众资讯, 混沌天成研究院四基差价差图表 24:PG 期货对山东现货均价基差图表 23: 华南码头进口库存华南码头 LPG 进口库存周度数据标题 8% % 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/1 数据来源 : 隆众资讯, 混沌天成研究院图表 25: 期货主力合约对华南现货均价基差 LPG 山东基差山东区域基差山东均价 PG 期货主力 LPG 华南基差 5 基差华南均价 PG 期货主力 Sep 29-Oct 29-Nov 29-Dec 29-Jan 28-Feb 31-Mar 数据来源 : 卓创,Wind, 混沌天成研究院 Brent 原油价格周内小幅回落, 华南 LPG 现货回落, 与原油价差上周波动区间元 / 吨 PG214 与原油价差维持元 / 吨区间波动, 依照往年季节性, 当前价差位置处于中性偏高位置, 未来预计进一步下行 7

9 图表 26:LPG 现货 -Brent 原油图表 27:LPG214-Brent 价差 LPG -Brent 价差 2, 217 1,5 1, Jan 1-Feb 1-Mar 1-Apr 1-May 1-Jun 1-Jul 1-Aug 1-Sep 1-Oct 1-Nov 1-Dec 数据来源 : 卓创,Wind, 混沌天成研究院本周全国主要地区 LPG 现货价格环比下降, 沿江地区环比下跌 75 元 / 吨, 报 448 元 / 吨, 华南报 411 元 / 吨, 华东报价 418 元 / 吨, 华北地区均价 4275 元 / 吨, 山东地区报价 4215 元 / 吨, 不含交割费用, 华南折盘面为国内最低价区域图表 28: 华南四地民用气价格走势华南四地民用气价格走势 51 茂名石化汕头龙鹏中海油珠海广州石化 46 图表 29: 全国区域价格 LPG 全国各区域均价沿江西北山东东北华南华东华北数据来源 : 卓创,Wind, 混沌天成研究院 8

10 五技术走势图表 3:LPG 日线技术走势猜测数据来源 : 博易大师, 混沌天成研究院随着气温回升, 需求预计逐步转弱,PG 未来大趋势相对于原油走弱, 短期支撑位 :362 元 / 吨 9

11 免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发, 须注明出处为混沌天成期货股份有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改长按识别下方二维码, 了解更多资讯! 混沌天成研究院 1

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求真细节科技无界 2020 年 4 月 24 日 LPG 周报 混沌天成研究院 能源化工组 联系人 : 董丹丹 : 从业资格号 :Z 供需矛盾缓和, 相对原油走强 观点概述 : 供应端, 预计 5 月进口冷冻货量增加, 下周

求真细节科技无界 2020 年 4 月 24 日 LPG 周报混沌天成研究院能源化工组联系人 : 董丹丹 : 从业资格号 :Z 供需矛盾缓和, 相对原油走强观点概述 : 供应端, 预计 5 月进口冷冻货量增加, 下周