债券定期报告模板

Size: px

Start display at page:

Download "债券定期报告模板"

磁杨
2 years ago
Views:

1 原油策略周报能源化工产业链国元期货研究咨询部特朗普喊话难改原油上升趋势主要结论 : 电话 : 原油 : 周初美国或将完全切断伊朗原油出口的消息令原油向上大幅突破, 但周五传出特朗普要求 OPEC 帮助降低原油价格的消息导致市场快速下跌有消息表示美国或将完全取消除中国以外其他国家进口伊朗原油禁令相关报告的豁免, 美国需要沙特阿联酋等国增产来补充缺口, 但沙特明确表示不见缺口不增产沙特为首的 OPEC 一季度超额减产, 并且委内瑞拉因制裁被动削减供应支撑原油价格随着夏季炼厂开工逐步提升, 二三季度季节性需求旺季之时, 若 OPEC 不明显增加产量, 原油市场或面临紧缺中国经济数据有转暖迹象, 若全球经济打破下降预期, 则原油将获得支撑特朗普的言论或对油价短期造成干扰, 中长期来看仍为上升趋势公司地址 : 北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 : 请务必参阅报告正文后的重要声明

2 目录一周度行情回顾... 1 ( 一 ) 期货市场回顾... 1 ( 二 ) 行业要闻... 2 二基本面分析... 3 ( 一 ) 供应面... 3 ( 二 ) 需求面... 6 三综合分析... 8 四技术分析及建议... 8 请务必参阅报告正文后的重要声明

3 附图表 1: 原油期现货价格... 2 表 2: OPEC 各国产量... 4 图 1: WTI/Brent 价格... 1 图 2: SC 价格... 1 图 3: 美国商业原油库存 ( 千桶 )... 5 图 4: 美国原油产量与活跃钻机数... 5 图 5: 中国原油净进口... 7 图 6: 中国原油表观消费... 7 图 7: SC 走势... 9 请务必参阅报告正文后的重要声明

4 一周度行情回顾 ( 一 ) 期货市场回顾原油市场上周整体呈冲高回落态势上周国内原油期货涨 4.6%, 美原油跌 2.0%, 布伦特原油跌 1.2% 周初美国或将完全切断伊朗原油出口的消息令原油向上大幅突破, 但周五传出特朗普要求 OPEC 帮助降低原油价格的消息导致市场快速下跌有消息表示美国或将完全取消除中国以外其他国家进口伊朗原油禁令的豁免, 美国需要沙特阿联酋等国增产来补充缺口, 但沙特明确表示不见缺口不增产沙特为首的 OPEC 一季度超额减产, 并且委内瑞拉因制裁被动削减供应支撑原油价格随着夏季炼厂开工逐步提升, 二三季度季节性需求旺季之时, 若 OPEC 不明显增加产量, 原油市场或面临紧缺中国经济数据有转暖迹象, 若全球经济打破下降预期, 则原油将获得支撑特朗普的言论或对油价短期造成干扰, 中长期来看仍为上升趋势图 1: WTI/Brent 价格图 2: SC 价格 WTI-Brent WTI Brent SC 主力合约数据来源 :Wind 资讯, 国元期货数据来源 :Wind 资讯, 国元期货 1 / 10

5 表 1: 原油期现货价格单位 ( 美元 / 桶 ) 周涨跌月涨跌 2019/4/ /4/ /3/29 WTI 期货 #N/A #N/A Brent 期货 #N/A #N/A SC 期货阿联酋迪拜现货 #N/A #N/A 中国胜利现货 #N/A #N/A 数据来源 :Wind 资讯, 国元期货 ( 二 ) 行业要闻 1 美国总统特朗普表示, 他已经和 OPEC 相关人士通过电话, 要求该组织帮助降低原油价格, 但并未透露具体的通话对象但华尔街日报援引消息人士的话说, 他们否认特朗普与几名高级官员讨论过这个问题, 特朗普声称的电话谈话不包括 OPEC 秘书长沙特王储和能源部长 2 有消息表示美国或将完全取消除中国以外其他国家进口伊朗原油禁令的豁免, 美国需要沙特阿联酋等国增产来补充缺口, 但沙特明确表示不见缺口不增产 3 EIA 公布, 截至 4 月 19 日当周, 美国原油库存增加万桶, 精炼油库存减少 66.2 万桶, 汽油库存减少万桶, 美国国内原油产量增加 10 万桶至 1220 万桶 / 日美国油服公司贝克休斯 (Baker Hughes) 周五 (4 月 26 日 ) 公布数据显示, 截至 4 月 26 日当周, 美国石油活跃钻井数减少 20 座至 805 座, 创逾三个月最大单周降幅, 连降两周的同时势将连续第五个月录得减少 4 俄罗斯运能约 100 万桶 / 日的友谊管道 (Druzhbapipeline) 运输的 urals 原 2 / 10

6 油被爆因有机氯大幅超标德国波兰斯洛伐克等国拒绝接收受影响供应中断约 70 万桶 / 日, 推升通过 Primorsk 海运高质量 urals 对 Dated Brent 升水大幅飙升二基本面分析 ( 一 ) 供应面美国白宫宣布美国将不再为进口伊朗石油的国家提供制裁豁免, 制裁豁免将于 5 月初到期白宫表示此举的目的是为了将伊朗原油出口降为 0 白宫也表示将会继续和沙特和阿联酋合作, 以抵消伊朗石油供应下降去年 11 月, 美国给 8 个伊朗原油买家 180 天的豁免期限, 让它们有更多的时间来寻找伊朗原油的替代来源伊朗一季度平均出口量大致在 130 万桶 / 日左右, 其中 3 月份攀升到 160 万桶 / 日, 中国约占其出口份额的一半左右受影响的地区与国家中, 欧洲去年已经不再进口, 而日本韩国将停止进口, 印度官方表态将不再进口伊朗油, 中国方面则表示抗议有后续报道称中国仍将得到豁免, 那么未来伊朗石油的出口量至少会下降一半左右而从沙特的表态来看, 虽然确定会增产但并不急于增产, 未来两个月时间将产量维持在 1000 万桶 / 日附近, 即在看到市场出现明显缺口之后再增产由于伊朗供应削减与沙特增产之间的时间差, 夏季原油供需将偏紧一季度 OPEC 减产非常积极, 沙特贡献巨大, 委内瑞拉伊朗后续供应不确定性较大 OPEC 3 月月报显示受美国制裁以及电力故障的影响, 委内瑞拉 3 3 / 10

月原油产量已经降至长期新低, 这令全球原油供应进一步下滑 3 月委内瑞拉原油产量降至 96 万桶 / 日, 较 2 月水平大降近 50 万桶 / 日同时根据二手数据来源显示,3 月 OPEC 原油产量进一步减少 53.4 万桶 / 日至 3002.

7 月原油产量已经降至长期新低, 这令全球原油供应进一步下滑 3 月委内瑞拉原油产量降至 96 万桶 / 日, 较 2 月水平大降近 50 万桶 / 日同时根据二手数据来源显示,3 月 OPEC 原油产量进一步减少 53.4 万桶 / 日至万桶 / 日, 依然是得益于沙特的大力减产而外媒调查结果显示, 11 个参与减产的 OPEC 成员国合计减产执行率已经高达 155% 委内瑞拉由于美国对其实施经济制裁, 其难以获得石脑油等重油稀释剂将影响原油产出, 并且交易支付租船等贸易环节受阻使其出口大幅下滑目前委内瑞拉浮仓快速增加, 仓储接近极限后将进一步倒逼产量下滑委内瑞拉原油产量已降至 2003 年大罢工以来的最低水平 3 月 27 日凌晨, 委内瑞拉主要石油出口港和其四个原油加工企业在周一大规模停电后无法恢复运营, 这是一个月内的第二次停电委内瑞拉或处于政治崩溃边缘, 是未来供应端一大不确定因素表 2: OPEC 各国产量数据来源 :OPEC, 国元期货 4 / 10

8 美国页岩油快速增产的势头或将放缓 EIA 公布, 截至 4 月 19 日当周, 美国原油库存增加万桶, 精炼油库存减少 66.2 万桶, 汽油库存减少万桶, 美国国内原油产量增加 10 万桶至 1220 万桶 / 日美国油服公司贝克休斯 (Baker Hughes) 周五 (4 月 26 日 ) 公布数据显示, 截至 4 月 26 日当周, 美国石油活跃钻井数减少 20 座至 805 座, 创逾三个月最大单周降幅, 连降两周的同时势将连续第五个月录得减少图 3: 美国商业原油库存 ( 千桶 ) 图 4: 美国原油产量与活跃钻机数 ,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8, 美国原油产量 ( 千桶 / 日 ) 美国活跃钻机数据来源 :wind 国元期货数据来源 :wind 国元期货巴西是另一大主要增产国, 其 P-67 浮式生产储油卸油轮 (FPSO) 已于 2 月初投产, 未来数月可能达到日产 15 万桶的产量水平, 且巴西今年还将连续上马多个平台, 共计产能 50 万桶 / 日其他方面, 利比亚最大油田沙拉拉油田正在逐步恢复生产 ; 库存下滑后加拿大阿尔伯塔省也于 2 月开始增加产量, 这都将一定程度削弱 OPEC 减产效果俄罗斯表示将于 3 月加快减产步伐, 不过以往其渐进式减产的步伐都偏缓慢 5 / 10

9 ( 二 ) 需求面宏观经济表现一方面决定资本市场对原油等风险类资产的配置比例 ( 市场风险偏好 ), 另一方面更直接对原油及下游成品油需求有直接影响市场风险偏好提升的效果体现为原油欧美股市等风险类资产展开反弹, 去年四季度以来原油与标普 500 指数走势高度相关市场风险偏好提升主要是由于中美经贸磋商进展顺利以及美联储货币政策边际宽松中美第七轮经贸高级别磋商取得实质性进展, 美方已延后对华加征关税 ; 第九轮磋商后中美双方将很可能在技术转让知识产权保护非关税壁垒服务业农业以及汇率等方面的具体问题上达成协议另一方面美联储货币政策明显转鸽最新的 FOMC 会议纪要显示, 几乎所有的与会者都同意宣布美联储的缩表计划将在年内不久之后停止, 并承诺对进一步加息有耐心, 大超市场预期市场此前对于加息的忧虑已完全化解此外,3 月初欧央行也发表超预期鸽派利率决议, 标志着全球货币政策正式转向国际货币基金组织 (IMF) 在最新的世界经济展望报告中, 下调全球 2019 年经济增长预期至 3.3%, 创下金融危机以来新低注意经济预期变化对未来原油需求预估的影响 6 / 10

10 图 5: 中国原油净进口图 6: 中国原油表观消费数据来源 :wind 国元期货数据来源 :wind 国元期货近几月全球主要经济体制造业 PMI 显著下行美国 2 月 ISM 制造业指数 54.2, 创 2 年新低 ; 2 月欧元区日本与中国制造业 PMI 已下滑至荣枯线以下美国欲征汽车关税和本月英国脱欧高度不确定性正在加大欧元区经济下行风险船舶和半导体生产设备出口下降, 国内外订单减少则是日本出口和制造业 PMI 下滑的主要原因中国 2 月制造业 PMI 生产指数和新出口订单指数双双创下 2009 年以来的新低, 这里有春节扰动的因素, 但也说明在全球经济增长势头减弱和贸易保护主义加剧的影响下, 对外贸易压力较大不过中国最新的 3 月 PMI 数据表现较好, 大超市场预期, 尤其生产指数表现亮眼, 今年减税力度迅猛, 中国经济韧性较强美国日本 3 月制造业 PMI 也有所反弹需求端是市场的主要担忧所在, 欧美主要经济体 PMI 连续疲弱使得市场对未来需求担忧, 然而中国经济数据 3 月或有转暖迹象, 若全球经济打破下降预期, 则原油将迎来上涨 7 / 10

11 三综合分析原油市场上周整体呈冲高回落态势上周国内原油期货涨 4.6%, 美原油跌 2.0%, 布伦特原油跌 1.2% 周初美国或将完全切断伊朗原油出口的消息令原油向上大幅突破, 但周五传出特朗普要求 OPEC 帮助降低原油价格的消息导致市场快速下跌有消息表示美国或将完全取消除中国以外其他国家进口伊朗原油禁令的豁免, 美国需要沙特阿联酋等国增产来补充缺口, 但沙特明确表示不见缺口不增产沙特为首的 OPEC 一季度超额减产, 并且委内瑞拉因制裁被动削减供应支撑原油价格随着夏季炼厂开工逐步提升, 二三季度季节性需求旺季之时, 若 OPEC 不明显增加产量, 原油市场或面临紧缺中国经济数据有转暖迹象, 若全球经济打破下降预期, 则原油将获得支撑特朗普的言论或对油价短期造成干扰, 中长期来看仍为上升趋势四技术分析及建议原油近期震荡整理后选择向上突破后又快速回落, 仍处上升趋势之中, 短期或有反复, 中长期建多单仍可继续持有 8 / 10

12 图 7: SC 走势数据来源 : 文华财经国元期货 9 / 10

13 重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 国元期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况联系我们全国统一客服电话 : 国元期货总部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 : 合肥分公司地址 : 合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层 ( 合肥师范学院旁 ) 电话 : 福建分公司地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号 2204 室之 01 室 ( 即磐基商务楼 2501 室 ) 电话 : 通辽营业部地址 : 内蒙古通辽市科尔沁区建国路 37 号世基大厦 12 层电话 : 大连营业部地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号国际金融中心 A 座期货大厦 B 电话 : 青岛营业部地址 : 青岛市崂山区香港东路 195 号 9 号楼 9 层 901 室电话郑州营业部地址 : 郑州市金水区未来路 69 号未来大厦 1410 室电话 : / 上海营业部地址 : 上海浦东新区松林路 300 号 2002 室电话 : 合肥营业部地址 : 合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层 ( 合肥师范学院旁 ) 电话 : 合肥金寨路营业部地址 : 安徽省合肥市蜀山区金寨路 91 号立基大厦 A 座六楼电话 : 西安分公司地址 : 陕西省西安市雁塔区二环南路西段 64 号凯德广场西塔 6 层 06 室电话 : 重庆营业部地址 : 重庆市江北区观音桥步行街融恒时代广场 14-6 电话 : 厦门营业部地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号磐基中心室电话 : 深圳营业部地址 : 深圳市福田区园岭街道百花二路 48 号二层 ( 深圳实验小学对面 ) 电话 : 唐山营业部地址 : 唐山市路北区北新西道 24 号中环商务 20 层室电话 : 龙岩营业部地址 : 福建省龙岩市龙岩大道商务板块 E 栋 1302 电话 : 杭州营业部地址 : 浙江省杭州市滨江区江汉路 1785 号网新双城大厦 4 幢室电话 : 宝鸡营业部地址 : 陕西省宝鸡市金台区陈仓园金九商务楼 9 层室电话 : / 10

国元期货金融期货报告

国元期货金融期货报告观点和操作建议宏观 : 国际方面, 美联储主席鲍威尔在纽约外交关系委员会演讲时表示 : 美国经济面临的下行风险近来有所增加, 使决策者更有理由在一定程度上下调利率国内方面, 外交部回应有中国的银行面临美方限制传闻称, 一贯反对美方对中国企业进行所谓的长臂管辖, 望美方加强同各国在金融监管等领域的双边合作股指 : 周二股指期货 V 型收跌盘面上看, 受有中国的银行面临美方限制传闻的影响,