投资高企 把握3G投资主题
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- 尻无 计
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1 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 新 能 源 汽 车 为 锂 想 插 上 腾 飞 的 翅 膀 碳 酸 锂 行 业 深 度 报 告 投 资 摘 要 : 我 们 预 计 未 来 碳 酸 锂 价 格 仍 将 稳 步 上 升 受 益 于 新 能 源 汽 车 产 量 持 续 增 长, 预 计 2015 年 全 年 产 量 将 达 到 23 万 辆, 同 比 增 长 208%; 而 明 后 年 开 始, 随 着 基 数 加 大, 新 能 源 汽 车 对 锂 需 求 的 拉 动 效 应 将 更 加 明 显 ; 全 球 锂 资 源 供 给 处 于 偏 紧 状 态, 新 增 项 目 投 产 进 度 严 重 低 于 预 期, 年 每 年 约 有 1 万 吨 左 右 的 供 需 缺 口, 供 小 于 求 的 局 面 将 持 续 支 撑 碳 酸 锂 价 格 新 能 源 汽 车 等 新 兴 领 域 将 是 未 来 锂 下 游 产 品 主 要 的 增 长 点 在 中 国 新 能 源 汽 车 高 速 增 长 的 带 动 下, 我 们 预 计 年 全 球 新 能 源 汽 车 年 复 合 增 速 为 44%; 我 们 预 计,2017 年 全 球 锂 下 游 产 品 对 碳 酸 锂 消 费 量 将 达 到 22.6 万 吨, 年 复 合 增 速 为 8.8% 有 效 产 能 释 放 有 限, 供 需 缺 口 拉 大 由 于 锂 资 源 供 给 的 复 杂 性, 新 增 产 能 释 放 都 有 一 个 过 程, 很 难 一 次 性 达 产 ; 智 利 北 部 锂 资 源 产 区 气 候 变 化 多 端, 经 常 发 生 暴 雨 洪 灾 等 气 候, 给 锂 资 源 供 给 带 来 很 多 不 确 定 因 素 ; 我 们 保 留 锂 资 源 供 给 谨 慎 的 态 度, 预 计 年, 每 年 大 约 有 1 万 吨 的 供 需 缺 口 投 资 策 略 : 把 握 两 条 主 线 受 下 游 锂 产 品 需 求 提 振, 国 内 锂 矿 资 源 紧 缺, 谁 掌 握 了 锂 精 矿 的 供 给, 可 尽 享 锂 矿 价 格 上 涨 和 下 游 锂 产 品 价 格 持 续 攀 升 带 来 的 收 益, 推 荐 具 备 资 源 优 势 的 锂 业 龙 头 天 齐 锂 业 ; 受 益 于 碳 酸 锂 价 格 不 断 上 涨, 对 拥 有 高 端 锂 产 品 和 下 游 锂 电 产 业 链 等 多 元 化 产 品 的 企 业 最 受 益, 推 荐 具 备 产 品 多 样 性 优 势 的 深 加 工 龙 头 赣 锋 锂 业 行 业 重 点 公 司 盈 利 预 测 与 评 级 杨 若 木 2015 年 10 月 15 日 看 好 / 首 次 有 色 金 属 深 度 报 告 y angrm@dxzq.net.cn 执 业 证 书 编 号 : 刘 岗 S liugang@dxzq.net.cn 细 分 行 业 评 级 动 态 锂 看 好 首 次 行 业 基 本 资 料 占 比 % 股 票 家 数 % 重 点 公 司 家 数 - - 行 业 市 值 亿 元 2.09% 流 通 市 值 亿 元 2.29% 行 业 平 均 市 盈 率 / 市 场 平 均 市 盈 率 / 行 业 指 数 走 势 图 142.2% 92.2% 42.2% -7.8% 资 料 来 源 : 东 兴 证 券 研 究 所 相 关 研 究 报 告 有 色 金 属 沪 深 简 称 EPS( 元 ) PE 14A 15E 16E 14A 15E 16E PB 评 级 天 齐 锂 业 强 烈 推 荐 赣 锋 锂 业 强 烈 推 荐
2 P2 目 录 1. 近 期 碳 酸 锂 价 格 不 断 创 出 新 高 新 能 源 汽 车 等 新 兴 领 域 高 速 发 展 新 能 源 汽 车 产 业 景 气 高 产 业 政 策 频 出 新 能 源 汽 车 销 量 大 增 储 能 革 命 一 触 即 发 锂 电 自 行 车 将 保 持 30% 以 上 的 增 速 锂 产 品 传 统 领 域 需 求 平 稳 增 长 消 费 电 子 行 业 总 量 稳 步 增 长 锂 下 游 传 统 工 业 领 域 需 求 平 稳 下 游 锂 产 品 对 碳 酸 锂 需 求 预 测 锂 电 池 对 碳 酸 锂 需 求 预 测 锂 下 游 产 品 总 需 求 预 测 全 球 锂 资 源 供 应 收 缩 智 利 北 部 强 暴 雨 致 卤 水 锂 矿 供 给 紧 缩 未 来 有 效 产 能 增 量 有 限 看 好 具 有 资 源 优 势 和 深 加 工 优 势 的 锂 业 龙 头 重 点 上 市 公 司 推 荐 天 齐 锂 业 (002466) 赣 锋 锂 业 (002460) 风 险 提 示...18 表 格 目 录 表 1: 国 家 产 业 政 策... 5 表 2: 中 国 新 能 源 汽 车 产 量 预 测 ( 分 车 型 )... 6 表 3: 全 球 主 要 发 达 国 家 出 台 的 新 能 源 汽 车 规 划... 6 表 4: 工 业 储 能 增 速 预 测... 8 表 5: 锂 电 自 行 车 需 求 量 预 测... 9 表 6: 消 费 电 子 行 业 需 求 量 预 测 表 7: 传 统 锂 产 品 消 费 量 ( 折 合 碳 酸 锂 当 量 ) 及 预 测...12 表 8: 全 球 锂 电 池 消 费 量 ( 折 合 碳 酸 锂 当 量 ) 及 预 测...13 表 9: 全 球 锂 下 游 产 品 消 费 量 ( 折 合 碳 酸 锂 当 量 ) 及 预 测...13 表 10: 全 球 碳 酸 锂 产 能 供 需 表 ( 万 吨 )...15 表 11: 全 球 锂 资 源 厂 商 碳 酸 锂 产 能 情 况 及 新 增 产 能 ( 万 吨 )...15 表 12: 实 际 进 度 晚 于 规 划 进 度...16
3 P3 插 图 目 录 图 1:2007 年 12 月 至 2015 年 9 月 碳 酸 锂 价 格 走 势... 4 图 2: 我 国 新 能 源 示 范 城 市 规 划 采 购 来 源 ( 年 )... 6 图 3: 我 国 新 能 源 示 范 城 市 规 划 采 购 用 途 ( 年 )... 6 图 4:2014 年 年 中 国 新 能 源 汽 车 销 量... 7 图 5:2012 年 年 全 球 新 能 源 汽 车 销 量... 7 图 6: 年 中 国 储 能 累 计 装 机 容 量... 8 图 7: 年 全 球 储 能 累 计 装 机 容 量... 8 图 8:2014 年 中 国 储 能 技 术 占 比... 8 图 9:2014 年 全 球 储 能 技 术 占 比... 8 图 10: 我 国 电 动 自 行 车 产 量 ( 万 辆 )... 9 图 11: 我 国 锂 电 自 行 车 产 量 ( 万 辆 )... 9 图 12: 全 球 手 机 出 货 量 ( 百 万 只 )...10 图 13: 全 球 智 能 手 机 出 货 量 ( 百 万 只 )...10 图 14: 全 球 笔 记 本 电 脑 出 货 量 ( 百 万 台 )...10 图 15: 全 球 平 板 电 脑 出 货 量 ( 百 万 台 )...10 图 16:2003 年 锂 产 品 下 游 应 用 分 布 图 17:2014 年 锂 产 品 下 游 应 用 分 布 图 18: 全 球 锂 产 品 消 费 量 十 年 复 合 增 速...12 图 19: 全 球 已 探 明 锂 矿 储 量 和 分 布...14 图 20:2014 全 球 锂 矿 产 量 分 布...14 图 21:2014 锂 上 游 资 源 供 给 分 布...14
4 P4 1. 近 期 碳 酸 锂 价 格 不 断 创 出 新 高 近 一 年 多 来, 由 于 受 下 游 锂 电 池 需 求 旺 盛 ( 新 能 源 汽 车 放 量 增 长 ) 以 及 南 美 天 气 因 素 ( 如 洪 灾 等 ) 造 成 的 盐 湖 锂 产 能 减 产 等 因 素 影 响, 国 内 电 池 级 碳 酸 锂 价 格 由 2014 年 6 月 的 元 / 吨, 一 路 上 涨 到 了 2015 年 10 月 的 元 / 吨, 累 计 涨 幅 达 39% 纵 观 碳 酸 锂 历 史 价 格, 其 价 格 波 动 部 分 受 阶 段 性 的 供 需 关 系 影 响, 而 更 重 要 的 原 因 是 国 际 三 大 巨 头 ( 三 湖 一 矿 ) 掌 握 了 提 价 话 语 权 下 面 是 碳 酸 锂 价 格 有 数 据 记 录 以 来, 大 致 经 历 的 四 个 波 段 : 第 一 波 段 :2008 年 金 融 危 机 导 致 全 球 经 济 断 崖 式 衰 退, 当 时 依 赖 陶 瓷 / 玻 璃 / 润 滑 脂 等 工 业 应 用 支 撑 的 锂 价 格 也 伴 随 全 球 经 济 基 本 面 快 速 滑 落 ; 第 二 波 段 : 希 腊 深 陷 债 务 危 机,2010 年 5 月 首 个 希 腊 救 助 计 划 启 动,2010 年 SQM 开 拓 中 国 市 场 国 内 盐 湖 厂 商 去 库 存 导 致 价 格 下 滑 ; 第 三 波 段 : 年 6 月 下 旬 盐 湖 巨 头 Chemetall( 洛 克 伍 德 ) FMC 以 能 源 原 料 及 运 输 成 本 上 升 为 理 由 全 面 提 升 锂 产 品 价 格, 掀 起 国 内 外 涨 价 潮 ;2 当 年 9 月 份 中 信 国 安 尚 未 产 出, 青 海 锂 业 与 扎 布 耶 出 现 停 产, 而 电 池 消 费 进 入 旺 季 但 供 给 有 限 ; 第 四 波 段 :2013 年 电 动 汽 车 储 能 需 求 并 未 放 量, 但 全 球 锂 产 能 释 放, 供 给 过 剩 致 碳 酸 锂 价 格 下 降 ; 图 1:2007 年 12 月 至 2015 年 9 月 碳 酸 锂 价 格 走 势 市 场 价 : 碳 酸 锂 ( 工 业 级,99%min) 市 场 价 : 碳 酸 锂 ( 电 池 级,99.5%min) /12/7 2008/12/7 2009/12/7 2010/12/7 2011/12/7 2012/12/7 2013/12/7 2014/12/7 资 料 来 源 : 亚 洲 金 属 网, 东 兴 证 券 研 究 所 我 们 预 计 未 来 碳 酸 锂 价 格 仍 将 稳 步 上 升, 主 要 受 以 下 因 素 驱 动 : 受 益 于 新 能 源 汽 车 产 量 持 续 增 长, 预 计 2015 年 全 年 产 量 将 达 到 23 万 辆, 同 比 增 长
5 P5 208%; 而 明 后 年 开 始, 随 着 基 数 加 大, 新 能 源 汽 车 对 锂 需 求 的 拉 动 效 应 将 更 加 明 显 ; 全 球 锂 资 源 供 给 处 于 偏 紧 状 态, 新 增 项 目 投 产 进 度 严 重 低 于 预 期, 年 每 年 约 有 1 万 吨 左 右 的 供 需 缺 口, 供 小 于 求 的 局 面 将 持 续 支 撑 碳 酸 锂 价 格 2. 新 能 源 汽 车 等 新 兴 领 域 高 速 发 展 中 国 电 动 车 产 业 经 过 几 年 积 累 后,2014 年 在 政 策 与 市 场 的 强 劲 驱 动 下, 在 产 销 方 面 均 呈 现 放 量 增 长 我 们 认 为, 在 政 策 红 利 不 断 释 放 技 术 不 断 升 级 的 前 提 下, 新 能 源 汽 车 工 业 储 能 锂 电 自 行 车 等 新 兴 领 域 将 是 未 来 锂 电 行 业 主 要 的 增 长 点 2.1 新 能 源 汽 车 产 业 景 气 高 产 业 政 策 频 出 新 能 源 汽 车 作 为 中 国 制 造 2025 十 大 重 点 发 展 领 域 之 一, 将 是 国 家 持 续 重 点 支 持 产 业, 国 家 政 策 及 地 方 政 策 层 出 不 穷, 给 新 能 源 汽 车 的 发 展 带 来 了 历 史 性 机 遇, 而 这 些 政 策 的 陆 续 出 台, 比 如 免 征 购 臵 税 补 贴 充 电 设 施 享 受 扶 持 电 价, 以 及 新 能 源 车 性 能 的 提 高 和 成 本 的 下 降, 将 有 力 地 推 动 新 能 源 汽 车 产 业 发 展, 从 而 促 进 锂 电 产 业 加 快 技 术 升 级 和 产 业 化 应 用 表 1: 国 家 产 业 政 策 时 间 政 策 内 容 2015 年 7 月 发 布 关 于 加 快 推 进 新 能 源 汽 车 在 交 通 运 输 行 业 推 广 应 用 的 实 施 意 见 到 2020 年 在 城 市 公 交 出 租 汽 车 和 城 市 物 流 配 送 等 领 域 的 总 量 达 到 30 万 辆 2014 年 7 月 关 于 纯 电 动 等 三 类 新 能 源 汽 车 免 征 车 辆 购 臵 税 的 通 知 2014 年 1 月 关 于 支 持 沈 阳 长 春 等 城 市 或 区 域 开 展 新 能 源 汽 车 推 广 应 用 工 作 的 通 知 2013 年 11 月 四 部 委 确 定 首 批 新 能 源 汽 车 推 广 应 用 城 市 或 区 域 名 单 2013 年 9 月 关 于 继 续 开 展 新 能 源 汽 车 推 广 应 用 工 作 的 通 知 2012 年 8 月 关 于 扩 大 混 合 动 力 城 市 公 交 客 车 示 范 推 广 范 围 有 关 工 作 的 通 知 2012 年 6 月 节 能 与 新 能 源 汽 车 产 业 发 展 规 划 ( 年 ) 2012 年 6 月 关 于 城 市 公 交 企 业 购 臵 公 共 汽 电 车 辆 免 征 车 辆 购 臵 税 的 通 知 2012 年 3 月 关 于 节 约 能 源, 使 用 新 能 源 车 船 车 船 税 政 策 的 通 知 2014 年 9 月 1 日 至 2017 年 底, 满 足 条 件 的 纯 电 动 插 电 式 ( 含 增 程 式 ) 混 合 动 力 燃 料 电 池 三 类 新 能 源 汽 车, 免 征 车 辆 购 臵 税 公 布 第 二 批 示 范 城 市 ( 区 域 ) 名 单 第 一 批 新 能 源 汽 车 推 广 应 用 城 市 涉 及 到 21 个 省 市 自 治 区 61 个 城 市 公 布 新 一 轮 补 贴 标 准 :1. 提 出 补 贴 退 坡 机 制 ;2. 乘 用 车 补 贴 以 里 程 为 单 位 ;3. 中 型 纯 电 动 客 车 加 入 补 贴 行 列 将 混 合 动 力 公 交 车 客 车 推 广 范 围 扩 大 到 全 国 所 有 城 市 明 确 了 以 纯 电 驱 动 为 新 能 源 汽 车 发 展 和 汽 车 工 业 转 型 的 主 要 战 略 取 向 的 技 术 路 线 城 市 各 类 电 动 公 交 车 免 征 购 臵 税 对 节 约 能 源 或 者 使 用 新 能 源 的 车 船 减 半 征 收 车 船 税 或 者 免 征 车 船 税 资 料 来 源 : 国 务 院, 财 政 部, 国 家 发 改 委, 科 技 部, 交 通 运 输 部, 工 信 部, 东 兴 证 券 研 究 所
6 P6 根 据 第 一 二 批 申 请 共 40 个 示 范 城 市 的 计 划 目 标 加 总, 合 计 推 广 33.5 万 辆 新 能 源 汽 车, 其 中 明 确 私 人 领 域 消 费 目 标 为 7.7 万 辆, 公 共 领 域 消 费 目 标 为 25.8 万 辆, 明 确 购 臵 公 交 目 标 为 3 万 辆 左 右 图 2: 我 国 新 能 源 示 范 城 市 规 划 采 购 来 源 ( 年 ) 图 3: 我 国 新 能 源 示 范 城 市 规 划 采 购 用 途 ( 年 ) 私 人 领 域 35% 公 交 车 20% 公 共 领 域 65% 乘 用 车 80% 资 料 来 源 : 中 汽 协, 东 兴 证 券 研 究 所 资 料 来 源 : 中 汽 协, 东 兴 证 券 研 究 所 新 能 源 汽 车 销 量 大 增 2015 年, 中 国 新 能 源 汽 车 产 量 有 望 超 越 美 国 欧 盟, 成 为 世 界 第 一 我 国 2015 年 1-9 月 新 能 源 汽 车 产 量 14.4 万 量, 同 比 增 长 近 2 倍, 已 超 过 2014 年 全 年 产 量, 预 计 2015 年 全 年 产 量 将 达 到 23 万 辆, 从 而 超 越 目 前 的 美 国 欧 盟, 成 为 全 球 第 一 表 2: 中 国 新 能 源 汽 车 产 量 预 测 ( 分 车 型 ) 车 型 产 量 ( 辆 ) 2014A 2015E 2016E 2017E 商 用 车 乘 用 车 纯 电 动 插 电 式 15,700 13,800 50,000 20,000 70,000 30, ,000 50,000 纯 电 动 37,800 95, , ,000 插 电 式 16,700 65, , ,000 合 计 84, , , ,000 资 料 来 源 : 工 信 部, 东 兴 证 券 研 究 所 全 球 新 能 源 汽 车 产 业 趋 势 已 成 欧 美 日 等 发 达 国 家 都 想 通 过 发 展 新 能 源 带 来 的 经 济 转 型 和 产 业 升 级 促 使 经 济 复 苏, 所 以 近 两 年 更 加 注 重 新 能 源 的 研 发 和 利 用 美 国 日 本 德 国 法 国 等 发 达 国 家, 都 已 经 通 过 颁 布 制 定 优 惠 的 政 策 措 施 来 促 进 本 国 新 能 源 汽 车 工 业 发 展 表 3: 全 球 主 要 发 达 国 家 出 台 的 新 能 源 汽 车 规 划 国 家 规 划 时 限 产 销 量 目 标 新 能 源 汽 车 范 畴 美 国 2015 年 100 万 辆 ( 保 有 量 ) 插 电 式 混 合 动 力 增 程 型 电 动 车 纯 电 动 车 日 本 2020 年 200 万 辆 ( 年 销 量 ) 纯 电 动 车 (80 万 ), 混 合 动 力 (120 万 ) 德 国 2020 年 2030 年 100 万 辆 ( 保 有 量 ) 电 动 车 500 万 辆 ( 保 有 量 ) 电 动 车 电 动 车 英 国 2015 年 24 万 辆 ( 保 有 量 ) 电 动 车
7 P7 韩 国 2015 年 2020 年 120 万 辆 ( 产 量 ) 小 型 电 动 车 普 及 率 10% 电 动 车 电 动 车 法 国 2020 年 200 万 辆 ( 累 计 产 量 ) 清 洁 能 源 汽 车 资 料 来 源 : 公 开 资 料, 东 兴 证 券 研 究 所 年, 我 们 预 计 全 球 新 能 源 汽 车 将 保 持 40% 以 上 的 增 长 速 度 2014 年 全 球 电 动 汽 车 销 量 达 35 万 辆, 同 比 增 长 57% 2015 年 1-5 月, 全 球 销 量 已 达 16 万 辆, 预 计 2015 年 全 球 新 能 源 汽 车 销 量 将 达 到 50 万 辆, 同 比 增 长 41% 图 4:2014 年 年 中 国 新 能 源 汽 车 销 量 图 5:2012 年 年 全 球 新 能 源 汽 车 销 量 新 能 源 汽 车 销 量 ( 辆 ) 增 速 (%) 350% 300% 250% 200% 150% 100% 新 能 源 汽 车 销 量 ( 辆 ) 增 速 (%) 140% 120% 100% 80% 60% 40% % % e 0% e 0% 资 料 来 源 : 中 国 汽 车 工 业 协 会, 东 兴 证 券 研 究 所 资 料 来 源 : 公 开 资 料, 东 兴 证 券 研 究 所 2.2 储 能 革 命 一 触 即 发 当 前, 随 着 环 保 压 力 日 益 增 大, 世 界 主 要 国 家 纷 纷 将 发 展 太 阳 能 风 能 等 可 再 生 能 源 上 升 为 国 家 战 略 但 由 于 太 阳 能 发 电 风 电 具 有 间 歇 性, 峰 谷 之 间 变 化 很 大, 要 避 免 出 现 弃 光 弃 风, 就 需 削 峰 填 谷, 而 关 键 就 在 于 储 能 出 于 维 护 电 网 稳 定 性 和 提 高 发 电 利 用 效 率 等 方 面 的 考 虑, 欧 美 等 国 家 和 地 区 大 都 倾 向 于 注 重 储 能 市 场 并 给 予 相 应 补 贴, 从 而 使 全 球 储 能 市 场 尤 其 是 分 布 式 光 伏 用 储 能 市 场 得 以 快 速 崛 起 与 大 型 风 电 站 太 阳 能 光 伏 电 站 相 比, 分 布 式 光 伏 系 统 能 利 用 的 储 能 技 术 十 分 有 限, 一 般 采 用 化 学 储 能 即 电 池 储 能 目 前 常 用 的 电 池 纯 能 技 术 有 铅 酸 电 池 钠 硫 电 池 锂 离 子 电 池 镍 氢 电 池 液 流 电 池 等 其 中, 锂 离 子 电 池 由 于 有 技 术 成 熟 比 能 量 高 稳 定 性 好 价 格 较 为 适 中 等 优 点, 非 常 适 合 分 布 式 光 伏 用 储 能 市 场, 因 此 成 为 当 前 储 能 行 业 的 热 点 和 主 导 技 术 特 斯 拉 发 布 储 能 产 品, 堪 称 大 号 充 电 宝 2015 年 5 月 特 斯 拉 推 出 的 两 种 锂 离 子 电 池 大 号 充 电 宝 产 品, 一 种 是 家 庭 使 用 的 储 能 产 品 Powerwall, 分 7KWh 和 10KWh 两 个 版 本, 售 价 分 别 为 3000 美 元 和 3500 美 元 ; 另 一 种 是 供 商 用 和 公 用 事 业 使 用 的 储 能 系 统 Powerpack Powerpack 可 以 无 限 扩 展, 由 多 个 容 量 为 100KWh 的 电 池 模 块 组 成, 可 集 成 并 适 用 于 各 种 规 模 的 项 目, 在 断 电 的 情 况 下 提 供 2 到 4 小 时 的 持 续 电 能 特 斯 拉 此 次 推 出 的 家 庭 储 能 产 品, 体 积 小 巧, 外 形 美 观, 非 常 适 合 家 庭 使 用, 有 望 成 为 储 能 行 业 关 注 的 新 热 点 根 据 CNESA 的 数 据, 截 止 到 2014 年 年 底, 全 球 化 学 储 能 在 电 力 系 统 的 累 计 装 机 总 量
8 P8 达 到 840.3MW( 不 包 含 抽 蓄, 压 缩 空 气 储 能 及 储 热 ), 年 复 合 增 长 率 (CAGR) 达 到 135%, 我 国 的 储 能 技 术 的 应 用 于 2011 年 开 始 起 步, 截 至 2014 年 末 储 能 累 积 装 机 量 约 81.3MW, 同 比 增 长 55% 图 6: 年 中 国 储 能 累 计 装 机 容 量 图 7: 年 全 球 储 能 累 计 装 机 容 量 中 国 储 能 累 计 装 机 容 量 (MW) 增 速 (%) 70% 60% 50% 40% 全 球 储 能 累 计 装 机 容 量 (MW) 增 速 (%) 70% 60% 50% 40% 40 30% % % 10% % 10% % % 资 料 来 源 :CNESA, 东 兴 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :CNESA, 东 兴 证 券 研 究 所 从 全 球 技 术 分 类 上 看, 钠 硫 电 池 的 装 机 比 例 仍 占 第 一 位, 为 40%, 但 比 2013 年 下 降 了 6 个 百 分 点 ; 锂 离 子 电 池 的 装 机 比 例 为 33%, 位 居 第 二 ; 排 名 第 三 的 是 铅 蓄 电 池, 占 11%; 在 中 国 市 场, 锂 离 子 电 池 的 应 用 比 例 最 高, 超 过 70% 图 8:2014 年 中 国 储 能 技 术 占 比 图 9:2014 年 全 球 储 能 技 术 占 比 其 它 2% 液 流 电 池 10% 其 它 16% 铅 蓄 电 池 14% 铅 蓄 电 池 11% 锂 离 子 电 池 33% 锂 离 子 电 池 74% 钠 硫 电 池 40% 资 料 来 源 :CNESA, 东 兴 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :CNESA, 东 兴 证 券 研 究 所 从 市 场 前 景 看, 随 着 光 伏 装 机 量 快 速 增 长, 全 球 主 要 国 家 纷 纷 将 发 展 重 点 由 大 规 模 电 站 向 分 布 式 光 伏 系 统 转 移, 补 贴 力 度 也 向 分 布 式 光 伏 系 统 倾 斜 它 将 有 力 带 动 非 常 适 合 分 布 式 光 伏 储 能 的 锂 离 子 电 池 需 求 增 长, 目 前 市 场 份 额 第 一 更 适 合 大 规 模 电 站 的 钠 硫 电 池 则 将 被 锂 离 子 电 池 超 越 我 们 预 计 到 2017 年 工 业 储 能 领 域 对 锂 离 子 电 池 的 需 求 将 达 到 11180MWh, 年 复 合 增 速 为 60% 表 4: 工 业 储 能 增 速 预 测 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E CAGR
9 P9 工 业 储 能 (MWh) % 折 合 成 碳 酸 锂 当 量 ( 万 吨 ) 增 长 率 (%) 156% 67% 28% 29% 资 料 来 源 :SNE, 东 兴 证 券 研 究 所 2.3 锂 电 自 行 车 将 保 持 30% 以 上 的 增 速 在 电 动 自 行 车 新 国 标 即 将 出 台 锂 电 池 单 位 瓦 时 成 本 的 逐 步 降 低 和 锂 电 与 铅 酸 蓄 电 池 价 差 缩 小 的 背 景 下, 锂 电 池 正 逐 步 渗 透 铅 酸 电 池 的 市 场 份 额 2011 年 到 2014 年 中 国 锂 电 自 行 车 产 量 从 70 万 辆 增 长 到 301 万 辆, 过 去 4 年 时 间 增 长 了 3.3 倍 受 益 于 政 策 利 好 和 锂 电 池 成 本 的 逐 年 下 降, 高 工 锂 电 预 计, 未 来 3 年 锂 电 自 行 车 将 保 持 30% 以 上 的 年 均 增 速, 明 显 高 于 电 动 自 行 车 产 业 的 整 体 增 速 图 10: 我 国 电 动 自 行 车 产 量 ( 万 辆 ) 图 11: 我 国 锂 电 自 行 车 产 量 ( 万 辆 ) 我 国 锂 电 自 行 车 产 量 ( 万 辆 ) 同 比 增 长 200% 180% 160% 140% 我 国 锂 电 自 行 车 产 量 ( 万 辆 ) 同 比 增 长 200% 180% 160% 140% % 100% 80% % 100% 80% % 40% 20% % 40% 20% % % 资 料 来 源 :Wind, 东 兴 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :Wind, 东 兴 证 券 研 究 所 随 着 锂 电 池 容 量 密 度 的 提 升 以 及 人 们 对 续 航 里 程 的 提 高, 锂 电 自 行 车 对 锂 电 池 的 需 求 量 不 断 增 大, 虽 然 总 量 不 大, 但 增 幅 惊 人, 预 计 2017 年 达 到 4627MWh, 年 复 合 增 速 达 41% 表 5: 锂 电 自 行 车 需 求 量 预 测 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E CAGR 销 量 ( 万 辆 ) 单 台 平 均 容 量 (Wh) 锂 电 动 自 行 车 (MWh) 折 合 成 碳 酸 锂 当 量 ( 万 吨 ) % 增 长 率 (%) 30% 29% 56% 51% 资 料 来 源 : 高 工 锂 电, 东 兴 证 券 研 究 所 3. 锂 产 品 传 统 领 域 需 求 平 稳 增 长 锂 产 品 传 统 需 求 主 要 以 小 型 锂 离 子 电 池 为 主 的 消 费 电 子 领 域 和 传 统 工 业 领 域 : 消 费 电 子 领 域 : 以 手 机 笔 记 本 电 脑 平 板 电 脑 等 为 代 表, 需 求 平 稳, 总 量 稳 步 增
10 P10 长 传 统 工 业 领 域 : 陶 瓷 玻 璃 釉 料 连 铸 原 铝 等 生 产 周 期 性 较 强 的 产 品, 产 能 相 对 过 剩, 需 求 平 稳, 跟 随 全 球 经 济 周 期 变 化 3.1 消 费 电 子 行 业 总 量 稳 步 增 长 智 能 手 机 占 有 率 不 断 提 升, 扩 展 锂 电 池 需 求 2014 年, 全 球 手 机 出 货 量 为 19 亿 部, 同 比 增 长 4.4%, 其 中 智 能 手 机 出 货 量 为 13 亿 部, 同 比 增 长 27.6% 虽 然 全 球 手 机 出 货 量 增 长 在 放 缓, 但 智 能 手 机 迅 速 取 代 普 通 手 机 占 据 市 场 主 流, 在 手 机 中 的 占 有 率 持 续 提 升, 由 2011 年 的 29% 上 升 到 了 2014 年 的 68%, 随 着 智 能 手 机 逐 步 取 代 普 通 手 机, 大 大 提 升 了 对 大 容 量 高 密 度 锂 离 子 电 池 的 需 求 图 12: 全 球 手 机 出 货 量 ( 百 万 只 ) 图 13: 全 球 智 能 手 机 出 货 量 ( 百 万 只 ) 全 球 手 机 出 货 量 ( 百 万 只 ) 同 比 增 长 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 全 球 智 能 手 机 出 货 量 ( 百 万 只 ) 同 比 增 长 (%) 智 能 手 机 占 比 (%) 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% % % 资 料 来 源 :Wind, 东 兴 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :Wind, 东 兴 证 券 研 究 所 平 板 电 脑 与 笔 记 本 电 脑 销 量 互 有 增 减, 总 量 稳 步 增 长 2014 年 全 球 笔 记 本 电 脑 和 平 板 电 脑 出 货 量 为 5.5 亿 部, 同 比 增 长 2% 图 14: 全 球 笔 记 本 电 脑 出 货 量 ( 百 万 台 ) 图 15: 全 球 平 板 电 脑 出 货 量 ( 百 万 台 ) 全 球 笔 记 本 电 脑 面 板 出 货 量 ( 百 万 台 ) 同 比 增 长 (%) % 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 全 球 平 板 电 脑 出 货 量 ( 百 万 台 ) 同 比 增 长 % 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 资 料 来 源 :Wind, 东 兴 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :Wind, 东 兴 证 券 研 究 所 根 据 我 们 的 测 算,2017 年 消 费 电 子 行 业 对 锂 电 池 需 求 将 达 44,765MWh, 年 复 合 增 长 率 达 7.8%
11 P11 表 6: 消 费 电 子 行 业 需 求 量 预 测 出 货 量 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 笔 记 本 + 平 板 电 脑 ( 亿 部 ) 增 长 率 (%) 8% 2% 2% 2% 2% 手 机 ( 亿 部 ) 增 长 率 (%) 5% 4% 3% 3% 3% 单 位 电 池 平 均 容 量 (Wh) 笔 记 本 平 板 电 脑 手 机 电 池 容 量 共 计 (MWh) 笔 记 本 + 平 板 电 脑 手 机 合 计 增 长 率 (%) 8% 7% 6% 7% 资 料 来 源 :Wind, 东 兴 证 券 研 究 所 3.2 锂 下 游 传 统 工 业 领 域 需 求 平 稳 润 滑 脂, 陶 瓷 玻 璃, 釉, 空 调, 原 铝 和 连 铸 等 传 统 工 业 应 用 占 到 锂 下 游 市 场 的 28%, 是 除 了 电 池 以 外 最 主 要 的 需 求 市 场 但 这 些 传 统 工 业 领 域 需 求 因 产 能 相 对 过 剩, 增 速 表 现 一 般 : 陶 瓷 玻 璃 釉 料 连 铸 原 铝 生 产 周 期 性 较 强, 且 处 于 产 能 过 剩 状 态, 长 期 需 求 增 长 有 限, 我 们 预 计 未 来 为 0-2% 的 行 业 增 速 润 滑 脂 行 业 跟 随 全 球 经 济 波 动, 增 速 设 为 3-4% 图 16:2003 年 锂 产 品 下 游 应 用 分 布 图 17:2014 年 锂 产 品 下 游 应 用 分 布 电 池 12% 其 他 28% 润 滑 脂 17% 26% 其 他 电 池 46% 原 铝 生 产 6% 空 调 11% 玻 璃 21% 原 铝 生 产 1% 连 铸 2% 4% 空 调 5% 陶 瓷 玻 璃 釉 5% 5% 润 滑 脂 11% 聚 合 物
12 P12 资 料 来 源 :SQM 年 报, 东 兴 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :SQM 年 报, 东 兴 证 券 研 究 所 我 们 预 计 到 2017 年, 润 滑 脂, 陶 瓷 玻 璃, 釉, 空 调, 原 铝 和 连 铸 等 传 统 工 业 应 用 对 碳 酸 锂 的 需 求 量 将 达 10.1 万 吨, 年 复 合 增 速 为 2.2% 表 7: 传 统 锂 产 品 消 费 量 ( 折 合 碳 酸 锂 当 量 ) 及 预 测 锂 产 品 消 费 量 ( 吨 ) E 2016E 2017E CAGR 玻 璃 % 润 滑 脂 % 釉 % 空 调 % 连 铸 % 原 铝 生 产 % 其 他 % 合 计 % 资 料 来 源 :SQM 年 报, 东 兴 证 券 研 究 所 4. 下 游 锂 产 品 对 碳 酸 锂 需 求 预 测 根 据 SQM 的 数 据, 过 去 十 年 全 球 锂 产 品 的 消 费 量 复 合 增 速 达 到 了 8.8% 左 右 根 据 我 们 的 测 算,2014 年 年 全 球 锂 产 品 消 费 量 在 新 能 源 汽 车 高 速 增 长 的 带 领 下, 继 续 以 8.8% 年 复 合 增 速 增 长 图 18: 全 球 锂 产 品 消 费 量 十 年 复 合 增 速 资 料 来 源 :SQM 年 报, 东 兴 证 券 研 究 所 4.1 锂 电 池 对 碳 酸 锂 需 求 预 测 根 据 此 前 的 测 算,2017 年 消 费 电 子 行 业 对 锂 电 池 需 求 预 计 将 达 到 44,765MWh, 复 合 增 长 率 达 7.8%; 在 中 国 新 能 源 汽 车 高 速 增 长 的 带 动 下, 预 计 年 全 球 新 能 源 汽 车 保 持 40% 以 上 的 增 长 速 度 工 业 储 能 和 锂 电 自 行 车 虽 然 基 数 不 大, 但 增 速 惊 人,
13 P13 年 复 合 增 长 率 分 别 达 到 了 60% 和 41% 我 们 测 算 出 2017 年 锂 电 池 对 碳 酸 锂 的 总 需 求 将 达 到 12.5 万 吨, 年 复 合 增 速 达 16% 表 8: 全 球 锂 电 池 消 费 量 ( 折 合 碳 酸 锂 当 量 ) 及 预 测 折 合 成 碳 酸 锂 当 量 ( 万 吨 ) 2013A 2014E 2015E 2016E 2017E CAGR 新 能 源 汽 车 % 锂 电 自 行 车 % 工 业 储 能 % 其 他 % 消 费 电 子 % 总 计 % 资 料 来 源 : 锂 业 协 会, 东 兴 证 券 研 究 所 4.2 锂 下 游 产 品 总 需 求 预 测 根 据 我 们 的 测 算, 在 全 球 消 费 电 子 新 能 源 汽 车 以 及 未 来 储 能 市 场 高 增 长 的 带 动 下, 2017 年 全 球 锂 下 游 产 品 对 碳 酸 锂 的 需 求 将 达 到 22.6 万 吨, 年 复 合 增 速 为 8.8% 表 9: 全 球 锂 下 游 产 品 消 费 量 ( 折 合 碳 酸 锂 当 量 ) 及 预 测 折 合 碳 酸 锂 当 量 ( 吨 ) 2013A 2014E 2015E 2016E 2017E CAGR 锂 离 子 电 池 % 传 统 锂 产 品 % 合 计 % 资 料 来 源 : 锂 业 协 会,SQM 年 报, 东 兴 证 券 研 究 所 5. 全 球 锂 资 源 供 应 收 缩 锂 资 源 主 要 包 括 两 个 部 分 : 一 是 盐 湖 卤 水 锂, 从 盐 湖 卤 水 提 取 生 产 的 锂 化 学 产 品 主 要 是 碳 酸 锂 和 氯 化 锂 ; 二 是 矿 石 锂, 从 矿 石 中 分 选 的 锂 矿 产 品 主 要 是 锂 辉 石 锂 云 母 等 全 球 锂 资 源 极 为 丰 富, 据 美 国 地 质 调 查 局 数 据, 全 球 锂 储 量 1300 万 吨, 锂 资 源 量 3950 万 吨 盐 湖 资 源 大 部 分 在 南 美 ( 智 利 阿 根 廷 玻 利 维 亚 高 海 拔 地 区 ) 和 中 国 ( 青 藏 高 原 ), 盐 湖 锂 资 源 供 应 主 要 来 自 国 际 锂 行 业 三 强 SQM,FMC,Rockwood 的 卤 水 提 锂 产 品, 占 到 全 球 锂 资 源 61% 的 市 场 份 额, 以 及 中 国 盐 湖 生 产 的 碳 酸 锂 粗 矿 矿 石 资 源 主 要 分 布 在 澳 大 利 亚 北 美 和 中 国, 其 中 澳 大 利 亚 锂 辉 石 矿 品 位 最 高 储 量 最 大 占 全 球 锂 资 源 市 场 份 额 31% 的 泰 利 森 掌 握 了 全 球 最 大 的 锂 辉 石 在 产 矿 山
14 P14 图 19: 全 球 已 探 明 锂 矿 储 量 和 分 布 资 料 来 源 :USGS,Renewable and Sustainable Energy Reviews, 东 兴 证 券 研 究 所 图 20:2014 全 球 锂 矿 产 量 分 布 图 21:2014 锂 上 游 资 源 供 给 分 布 资 料 来 源 :Wind, 东 兴 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :SQM 年 报, 东 兴 证 券 研 究 所 5.1 智 利 北 部 强 暴 雨 致 卤 水 锂 矿 供 给 紧 缩 气 候 异 常, 产 区 受 灾 智 利 北 部 阿 塔 卡 马 是 全 球 最 大 的 卤 水 提 锂 产 区, 占 全 球 锂 产 品 供 应 约 36% SQM 与 Rockwood 公 司 为 全 球 锂 资 源 龙 头 企 业, 分 别 拥 有 4.8 万 吨 和 3.3 万 吨 产 能, 其 资 源 均 来 自 智 利 北 部 的 Antofagasta 和 Atacama 此 次 智 利 自 然 灾 害 导 致 SQM 停 产, 预 计 今 年 减 产 20% 左 右, 约 占 全 球 供 应 量 的 5% 左 右, 约 0.8 万 吨 厄 尔 尼 诺 的 影 响 或 将 持 续 到 2016 年 阿 塔 卡 马 盐 湖 提 锂 需 要 降 雨 量 少 日 照 及 风 力 强 度 大 蒸 发 量 大 干 旱 的 荒 漠 气 候, 这 样 的 地 理 环 境 使 得 卤 水 中 的 溶 质 锂 能 够 在 这 一 封 闭 系 统 中 进 行 自 然 富 集 浓 缩 然 后 再 采 用 适 当 的 分 离 技 术 对 浓 缩 卤 水 中 的 锂 进 行 分 离 提 取, 最 终 制 备 碳 酸 锂, 而 洪 灾 导 致 卤 水 提 锂 富 集 难 度 的 提 高 气 候 异 常 导 致 锂 资 源 供 应 收 缩, 卤 水 锂 矿 价 格 将 继 续 推 升 5.2 未 来 有 效 产 能 增 量 有 限
15 P15 有 效 产 能 释 放 有 限, 供 需 缺 口 拉 大 由 于 锂 资 源 供 给 的 复 杂 性, 新 增 产 能 释 放 都 有 一 个 过 程, 很 难 一 次 性 达 产 ; 智 利 北 部 锂 资 源 产 区 气 候 变 化 多 端, 经 常 发 生 暴 雨 洪 灾 等 气 候, 给 锂 资 源 供 给 带 来 很 多 不 确 定 因 素 ; 我 们 保 留 锂 资 源 供 给 谨 慎 的 态 度, 未 来 供 小 于 求 的 局 面 将 持 续 支 撑 碳 酸 锂 价 格 表 10: 全 球 碳 酸 锂 产 能 供 需 表 ( 万 吨 ) 万 吨 2014A 2015E 2016E 2017E 预 计 碳 酸 锂 需 求 碳 酸 锂 供 给 ( 乐 观 ) 碳 酸 锂 供 给 ( 谨 慎 ) 现 有 产 能 完 全 释 放, 新 增 产 能 100% 达 产, 无 洪 灾 影 响 产 能 逐 年 以 60% 80% 释 放, 有 洪 灾 影 响 资 料 来 源 : 锂 业 协 会,SQM 年 报, 东 兴 证 券 研 究 所 表 11: 全 球 锂 资 源 厂 商 碳 酸 锂 产 能 情 况 及 新 增 产 能 ( 万 吨 ) 厂 商 名 称 现 有 产 能 (2014) 实 际 产 量 (2014) 新 增 产 能 (2015) 新 增 产 能 (2016) 新 增 产 能 (2017) 盐 湖 资 源 SQM ROCKWOOD FMC Orocobre 西 藏 矿 业 青 海 锂 业 中 信 国 安 蓝 科 锂 业 矿 石 资 源 天 齐 锂 业 赣 锋 锂 业 尼 科 国 润 银 河 锂 业 海 门 容 汇 江 特 电 机 众 和 股 份 合 计 ~18.3 ~16 ~2.7( 假 设 2014 年 产 能 完 全 释 放 ) ~1.55 ~2.35 资 料 来 源 : 亚 洲 金 属 网, 各 公 司 年 报, 各 公 司 网 站, 东 兴 证 券 研 究 所 锂 资 源 新 增 项 目 实 际 投 产 进 度 均 晚 于 规 划 由 于 开 采 难 度 大, 锂 资 源 新 增 矿 山 建 设 周 期 普 遍 在 3-5 年 以 上, 新 增 盐 湖 开 发 周 期 更 长 达 5-7 年 以 上, 达 产 往 往 需 要 长 时
16 P16 表 12: 实 际 进 度 晚 于 规 划 进 度 间 的 工 艺 调 整 和 经 验 积 累, 达 产 速 度 缓 慢, 不 可 控 因 素 多, 途 中 技 术 资 金 人 员 气 候 等 方 面 均 有 可 能 发 生 问 题 导 致 达 产 进 度 低 于 预 期, 实 际 能 完 全 按 照 规 划 投 产 的 概 率 较 低 企 业 名 称 新 增 产 能 规 划 进 度 实 际 进 度 Rockwood( 盐 湖 ) 2 万 吨 2014 年 末 开 采 权 尚 未 获 得 智 利 政 府 批 准 Orocobre( 盐 湖 ) 1.7 万 吨 2014 年 2 季 度 末 2016 年 逐 步 投 产 西 藏 矿 业 ( 盐 湖 ) 1 万 吨 2015 年 投 产 中 试 尚 未 开 工 青 海 锂 业 ( 盐 湖 ) 1.7 万 吨 蓝 科 锂 业 ( 盐 湖 ) 1 万 吨 2013 年 投 产, 逐 步 达 产 2015 年 开 始 中 试 和 建 设 投 资 Lithium America( 盐 湖 ) 2 万 吨 2016 年 2 季 度 末 投 产 2014 年 12 月 开 始 中 试 Canada Lithium( 矿 石 ) 2 万 吨 2014 年 投 产 中 试 技 术 障 碍 尚 未 克 服 Western Lithium( 矿 石 ) 2.6 万 吨 2014 年 末 投 产 正 在 进 行 可 研 路 翔 股 份 ( 矿 石 ) 2 万 吨 2015 年 投 产 矿 山 开 工 遇 阻 资 料 来 源 : 各 公 司 年 报, 东 兴 证 券 研 究 所 6. 看 好 具 有 资 源 优 势 和 深 加 工 优 势 的 锂 业 龙 头 具 备 资 源 优 势 的 锂 业 龙 头 国 内 锂 盐 加 工 行 业 主 流 是 以 锂 精 矿 为 原 材 料 生 产 电 池 级 碳 酸 锂 氢 氧 化 锂, 而 泰 利 森 是 全 球 最 大 的 固 体 锂 辉 石 矿 山 企 业, 占 全 球 锂 矿 供 应 的 32%, 占 到 中 国 锂 辉 石 精 矿 市 场 需 求 的 80% 因 此, 受 下 游 锂 产 品 需 求 暴 涨 提 振, 国 内 锂 矿 资 源 紧 缺, 谁 掌 握 了 锂 精 矿 的 供 给, 可 尽 享 锂 矿 价 格 上 涨 和 下 游 锂 产 品 价 格 持 续 攀 升 带 来 的 收 益 具 备 锂 电 产 业 链 优 势 的 深 加 工 龙 头 碳 酸 锂 价 格 的 持 续 上 涨, 对 具 有 深 加 工 优 势, 以 高 端 锂 盐 产 品 输 出 为 主 的 企 业 最 受 益, 同 时 拥 有 锂 电 产 业 链 未 来 可 直 接 受 益 于 新 能 源 汽 车 行 业 的 放 量 增 长 7. 重 点 上 市 公 司 推 荐 7.1 天 齐 锂 业 (002466) 天 齐 锂 业 是 全 球 最 大 的 矿 石 提 锂 企 业, 是 我 国 锂 行 业 的 绝 对 龙 头, 是 电 池 级 碳 酸 锂 行 业 标 准 的 制 定 者 拥 有 锂 矿 + 盐 湖 资 源 公 司 通 过 控 股 泰 利 森 (Talison), 成 为 全 球 最 大 的 矿 石 提 锂 企 业 2014 年 矿 石 生 产 量 为 万 吨 ; 同 时 公 司 拥 有 西 藏 扎 布 耶 盐 湖 20% 股 权, 扎 布 耶 盐 湖 锂 资 源 量 183 万 吨, 是 国 内 资 源 禀 赋 最 好 的 盐 湖 锂 资 源 打 通 锂 盐 加 工 环 节, 产 业 链 龙 头 地 位 进 一 步 加 强 公 司 通 过 控 股 江 苏 银 河 锂 业, 将 形 成 张 家 港 和 射 洪 两 个 生 产 基 地, 拥 有 年 产 1.7 万 吨 碳 酸 锂 生 产 线 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 : 作 为 行 业 的 绝 对 龙 头, 公 司 拥 有 稀 缺 的 上 游 资 源, 同 时 随 着 下
17 P17 游 新 能 源 汽 车 放 量, 碳 酸 锂 价 格 进 入 上 升 通 道, 公 司 盈 利 增 长 可 期 我 们 预 计 年 EPS 分 别 为 和 1.65 元, 对 应 PE 分 别 为 和 43 倍 首 次 覆 盖, 给 予 公 司 强 烈 推 荐 评 级 盈 利 预 测 关 键 指 标 2014A 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 ) 1, , , , 增 长 率 (%) 归 属 母 公 司 股 东 净 利 润 ( 百 万 ) 增 长 率 (%) EPS( 摊 薄 ) ROE( 摊 薄 )(%) PE 盈 利 预 测 7.2 赣 锋 锂 业 (002460) 公 司 是 集 碳 酸 锂 氢 氧 化 锂 氯 化 锂 金 属 锂 丁 基 锂 和 氟 化 锂 等 多 种 锂 产 品 于 一 身 的 深 加 工 龙 头, 其 中 金 属 锂 全 球 份 额 达 25%, 盈 利 能 力 强, 毛 利 率 贡 献 超 过 40% 公 司 凭 借 多 年 研 发 经 验, 在 锂 产 品 链 的 关 键 生 产 技 术 和 工 艺 上 拥 有 多 项 专 利, 是 国 内 首 家 突 破 从 卤 水 中 直 接 提 取 电 池 级 碳 酸 锂 技 术 的 企 业, 多 项 关 键 生 产 技 术 填 补 了 国 内 空 白 并 处 于 国 际 先 进 水 平 公 司 通 过 收 购 上 游 锂 矿 资 源 和 下 游 电 池 厂 商 实 现 了 产 业 链 一 体 化 公 司 目 前 的 锂 资 源 来 源 主 要 是 智 利 卤 水 和 泰 利 森 矿 石 各 30% 多 回 收 原 料 15% 收 购 江 西 锂 业 完 成 整 合 后, 公 司 将 能 做 到 原 料 的 部 分 自 给 同 时 在 整 个 锂 业 趋 势 向 好 的 背 景 下, 公 司 未 来 还 将 享 受 到 资 源 升 值 的 收 益 公 司 还 通 过 收 购 美 拜 电 子 和 参 股 波 士 顿 电 池 顺 利 完 成 在 消 费 电 池 和 动 力 电 池 领 域 的 布 局 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 : 作 为 国 内 深 加 工 企 业 龙 头, 公 司 产 品 附 加 值 较 高 产 品 结 构 多 元 化 风 险 分 散, 多 样 化 的 产 品 结 构 保 证 了 公 司 盈 利 水 平 的 稳 定 性 及 抵 御 风 险 的 能 力 未 来 将 持 续 受 益 于 新 能 源 汽 车 行 业 爆 发 带 来 的 锂 下 游 产 品 需 求 旺 盛 我 们 预 计 年 EPS 分 别 为 和 0.47 元, 对 应 PE 分 别 为 和 61 倍 首 次 覆 盖, 给 予 公 司 强 烈 推 荐 评 级 关 键 指 标 2014A 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 ) , , , 增 长 率 (%) 归 属 母 公 司 股 东 净 利 润 ( 百 万 ) 增 长 率 (%) EPS( 摊 薄 ) ROE( 摊 薄 )(%)
18 P18 PE 风 险 提 示 锂 下 游 需 求 放 缓, 新 能 源 汽 车 销 量 不 达 预 期
19 P19 分 析 师 简 介 分 析 师 : 杨 若 木 基 础 化 工 行 业 小 组 组 长,7 年 证 券 行 业 研 究 经 验, 擅 长 从 宏 观 经 济 背 景 下, 把 握 化 工 行 业 的 发 展 脉 络, 对 周 期 性 行 业 的 业 绩 波 动 有 比 较 准 确 判 断, 重 点 关 注 具 有 成 长 性 的 新 材 料 及 精 细 化 工 领 域 曾 获 得 卖 方 分 析 师 水 晶 球 奖 第 三 名, 今 日 投 资 化 工 行 业 最 佳 选 股 分 析 师 第 一 名, 金 融 界 慧 眼 识 券 商 最 受 关 注 化 工 行 业 分 析 师, 证 券 通 化 工 行 业 金 牌 分 析 师 联 系 人 简 介 联 系 人 : 刘 岗 材 料 学 硕 士 冶 金 科 学 与 工 程 学 士 有 色 冶 炼 加 工 行 业 8 年 从 业 经 验, 对 有 色 金 属 行 业 产 业 结 构 发 展 趋 势 主 要 上 市 公 司 的 发 展 战 略 多 种 有 色 金 属 市 场 价 格 波 动 都 有 较 为 深 入 的 研 究 2015 年 加 入 东 兴 证 券 研 究 所, 主 要 负 责 有 色 金 属 板 块 的 行 业 研 究 工 作 分 析 师 承 诺 负 责 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 每 一 位 证 券 分 析 师, 在 此 申 明, 本 报 告 的 观 点 逻 辑 和 论 据 均 为 分 析 师 本 人 研 究 成 果, 引 用 的 相 关 信 息 和 文 字 均 已 注 明 出 处 本 报 告 依 据 公 开 的 信 息 来 源, 力 求 清 晰 准 确 地 反 映 分 析 师 本 人 的 研 究 观 点 本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不 曾 与 现 在 不 与, 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关
20 P20 免 责 声 明 本 研 究 报 告 由 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 撰 写, 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 是 具 有 合 法 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 的 机 构 本 研 究 报 告 中 所 引 用 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证, 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 我 们 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 公 正, 但 文 中 的 观 点 结 论 和 建 议 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 或 征 价, 投 资 者 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无 关 我 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 本 报 告 版 权 仅 为 我 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 刊 发, 需 注 明 出 处 为 东 兴 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 本 研 究 报 告 仅 供 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 客 户 和 经 本 公 司 授 权 刊 载 机 构 的 客 户 使 用, 未 经 授 权 私 自 刊 载 研 究 报 告 的 机 构 以 及 其 阅 读 和 使 用 者 应 慎 重 使 用 报 告 防 止 被 误 导, 本 公 司 不 承 担 由 于 非 授 权 机 构 私 自 刊 发 和 非 授 权 客 户 使 用 该 报 告 所 产 生 的 相 关 风 险 和 责 任 行 业 评 级 体 系 公 司 投 资 评 级 ( 以 沪 深 300 指 数 为 基 准 指 数 ): 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 公 司 股 价 相 对 于 同 期 市 场 基 准 指 数 的 表 现 为 标 准 定 义 : 强 烈 推 荐 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 15% 以 上 ; 推 荐 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5%~15% 之 间 ; 中 性 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 介 于 -5%~+5% 之 间 ; 回 避 : 相 对 弱 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5% 以 上 行 业 投 资 评 级 ( 以 沪 深 300 指 数 为 基 准 指 数 ): 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 业 指 数 相 对 于 同 期 市 场 基 准 指 数 的 表 现 为 标 准 定 义 : 看 好 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5% 以 上 ; 中 性 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 介 于 -5%~+5% 之 间 ; 看 淡 : 相 对 弱 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5% 以 上
投资高企 把握3G投资主题
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 全 球 碳 酸 锂 供 求 紧 张, 价 格 进 入 中 期 上 涨 周 期 碳 酸 锂 行 业 深 度 报 告 投 资 摘 要 : 全 球 锂 资 源 集 中, 盐 湖 资 源 占 主 导 智 利 和 中 国 合 计 锂 资 源 储 量 1100 万 吨, 占 全 球 锂 资 源 储 量 的 85% 左 右 锂 主 要
目 录 索 引 投 资 亮 点... 5 一 特 斯 拉 销 售 超 预 期, 有 望 带 来 锂 电 池 需 求 爆 发... 6 ( 一 ) 特 斯 拉 销 售 超 预 期,2013 年 一 季 度 首 次 扭 亏 为 盈... 6 ( 二 ) 特 斯 拉 革 新 使 用 18650 电 池,
证 券 研 究 报 告 有 色 金 属 行 业 Tabl e_title 特 斯 拉 爆 发, 碳 酸 锂 先 行 Table_Summary 特 斯 拉 爆 发 有 望 大 幅 提 振 锂 电 池 需 求, 碳 酸 锂 尽 享 新 能 源 高 景 气 特 斯 拉 Model S 拥 有 目 前 新 能 源 汽 车 中 最 大 的 电 池 容 量, 最 先 进 的 电 池 管 理 系 统 及 可 以
内刊第03期111
上 海 凯 石 益 正 资 产 管 理 有 限 公 司 公 司 地 址 : 上 海 黄 浦 区 延 安 东 路 一 号 凯 石 大 厦 4 楼 电 话 :86-21-63333389 传 真 :86-21-63333390 网 址 :.cn 主 办 单 位 : 上 海 凯 石 益 正 资 产 管 理 有 限 公 司 总 第 3 期 2015 年 11 月 出 版.cn 视 角 开 篇 陈 继 武 :A
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
国联基金
大 浪 淘 沙 显 英 雄 本 色 2007 年 2 月 2 日 月 度 投 资 策 略 报 告 2 月 份 的 市 场 我 们 继 续 维 持 中 性 偏 谨 慎 的 态 度, 市 场 依 然 短 期 缺 乏 上 升 的 空 间, 但 我 们 也 不 认 为 市 场 会 有 很 大 的 下 跌 空 间, 进 行 结 构 性 调 整 将 是 基 金 的 主 要 策 略 市 场 的 资 金 供 给 速
<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63>
2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
In-depth Report (000839) 2005 09 02-2 10.63 15.00 2005-9-1 ( ) 660.00 ( ) 248.37 ( ) 7015.80 ( ) 2640.20 12 / 8.20 14.65 (12 ) 20% 5% -10% -25% -40% 09-04 12-04 03-05 06-05 08-05 PE REP PE REP 1 15-2 %
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
公司调研简报
[Table_IndustryName] 行 业 点 评 报 告 有 色 金 属 证 券 研 究 报 告 [Table_Main] [Table_InvestRank] 报 告 日 期 : 2016-07-19 评 级 : 上 次 评 级 : [Table_oneYearFieldChart] 一 年 期 收 益 率 比 较 谨 慎 推 荐 谨 慎 推 荐 重 点 股 票 咬 定 金 锌 不 放 松,
:
(600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020
主 办 : 英 大 证 券 经 纪 业 务 部 2015 年 06 月 18 日 星 期 四 第 104 期 IPO 每 日 舆 情 一 申 购 提 示 (2015-06-18)(11 家 ) 序 号 证 券 代 码 证 券 简 称 申 购 代 码 发 行 总 数 网 上 发 行 申 购 上 限 发 行 价 申 购 资 金 上 限 中 签 公 布 行 业 市 盈 率 询 价 累 计 报 价 倍 数
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
目 录 一 军 工 行 情 回 顾 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 4 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 电 话 :010-64818451 邮 箱 :wangms9@139.com 军 工 行 业 动 态 周 报 : 天 通 一 号 01 星 发 射 升 空 卫 星 移 动 通 信 产 业 爆
锂业招股书
( 四 川 省 射 洪 县 太 和 镇 城 北 ) 首 次 公 开 发 行 股 票 保 荐 人 ( 主 承 销 商 ) ( 四 川 省 成 都 市 东 城 根 上 街 95 号 ) 四 川 天 齐 锂 业 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 发 行 股 票 类 型 : 人 民 币 普 通 股 (A 股 ) 每 股 面 值 : 人 民 币 1.00 元 发 行 股 数 : 2,450
到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功
公 司 研 究 / 简 评 报 告 投 资 亿 元 布 局 能 源 互 联 网, 军 工 并 购 有 望 加 快 落 地 积 成 电 子 (002339) 研 究 报 告 民 生 精 品 --- 简 评 报 告 / 电 气 设 备 与 新 能 源 行 业 一 事 件 概 述 公 司 发 布 2014 年 年 报,2014 年 1-12 月 份, 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 同 比
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
2016 年 08 月 12 日 星 期 五 第 204 期 主 办 : 英 大 证 券 经 纪 业 务 部 IPO 每 日 舆 情 一 申 购 提 示 (2016-08-12)(2 家 ) 序 号 证 券 代 码 证 券 简 称 申 购 代 码 发 行 总 数 网 上 发 行 申 购 上 限 发 行 价 中 签 公 布 中 签 缴 款 日 发 行 市 盈 率 行 业 市 盈 率 1 300538
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
投 资 策 略 瑞 银 证 券 :A 股 下 行 风 险 大 于 上 行 风 险 建 议 保 持 谨 慎 瑞 银 证 券 7 月 1 日 发 布 A 股 策 略 报 告 称, 地 产 销 售 放 缓, 信 用 违 约 不 断, 已 经 被 市 场 预 期 而 经 济 增 速 短 期 企 稳, 正 在
2014 年 07 月 02 日 证 券 研 究 报 告 / 百 家 争 鸣 百 家 争 鸣 说 明 随 着 证 券 市 场 研 究 的 多 年 发 展, 各 研 究 机 构 建 立 了 具 有 自 身 特 色 的 研 究 方 法 与 体 系, 习 惯 于 从 自 己 擅 长 的 角 度 进 行 研 究 分 析, 为 给 投 资 者 提 供 更 全 面 的 市 场 研 判, 我 们 依 据 国 内
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0BDF0BBC6BDF0B4A2C1BFD4F6B3A4B5E3C6C020323031312D352D32362E646F63>
中 金 黄 金 600489.SH 内 部 勘 探 提 升 资 源 储 量 事 件 : 中 金 黄 金 公 告 控 股 子 公 司 山 东 烟 台 鑫 泰 黄 金 矿 业 通 过 对 矿 区 内 资 源 储 量 进 行 详 查, 新 增 黄 金 资 源 量 / 储 量 11.165 吨, 平 均 品 位 2.71 克 / 吨 现 拟 对 公 司 生 产 规 模 进 行 扩 建, 设 计 矿 山 建
爱建证券有限责任公司
文 化 传 媒 行 业 动 态 跟 踪 报 告 爱 建 证 券 有 限 责 仸 公 司 研 究 所 文 化 传 媒 行 业 扶 持 政 策 不 断 推 迚, 产 业 战 略 性 日 益 凸 显 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 収 布 日 期 2015 年 10 月 08 日 星 期 四 分 析 师 : 侯 佳 林 执 业 编 号 :S0820511030002 TEL: 021-32229888-25508
目 录 1. 区 域 性 电 网 公 司, 厂 网 合 一 保 障 区 域 市 场 优 势 来 水 较 好 毛 利 提 升, 全 年 业 绩 有 望 超 预 期 公 司 电 站 所 处 流 域 来 水 较 好, 自 发 电 量 占 比 提 升 电
68 [table_report] 全 年 业 绩 高 增 长 确 定, 国 改 电 改 打 开 长 期 市 值 成 长 空 间 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [table_research] 环 保 行 业 分 析 师 : 郭 丽 丽 执 业 证 书 编 号 :S1220513070001 TEL:010-68584809 E-mail:guolili@foundersc.com
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
广发报告
Table_Contacter 有 色 金 属 行 业 Tabl e_title 新 年, 锂 好 Table_Grade 行 业 评 级 前 次 评 级 行 业 深 度 有 色 金 属 证 券 研 究 报 告 买 入 买 入 报 告 日 期 216-1-13 Table_Summary 新 年, 锂 好 去 年 下 半 年 开 始 国 内 碳 酸 锂 价 格 不 断 攀 向 高 峰, 电 池 级
爱建证券有限责任公司
国 (2008) 国 (2008) 国 (2007) 本 (2008) 西 (2008) 国 (2008) 国 (2005) 国 (2012) 体 育 市 场 化 步 伐 继 续 推 进, 发 展 空 间 大 爱 建 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 文 教 体 娱 行 业 体 育 产 业 主 题 跟 踪 分 析 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 发 布 日 期 2016
估 算 轨 交 连 接 器 市 场 空 间 ( 新 增 + 后 服 务 ) 每 年 30 亿 元 左 右 公 司 当 前 综 合 市 占 率 不 到 30%, 其 中 动 车 组 领 域 的 连 接 器 国 产 化 率 最 低, 只 有 20%, 未 来 公 司 发 展 还 有 很 大 成 长 空
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 机 械 行 业 永 贵 电 器 (300351) 公 司 点 评 工 匠 精 神 加 适 时 外 延, 连 接 器 领 域 隐 形 冠 军 投 资 评 级 : 增 持 ( 首 次 ) 事 件 : 近 日, 永 贵 电 器 全 资 子 公 司 四 川 永 贵 科 技 有 限 公 司 研 发 的 电 动 汽 车 充 电 接 口 产 品 充 电 枪 通 过 了 国
目 录 一 军 工 行 情 回 顾... 3 1.1 中 航 军 工 指 数 与 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300 指 数 对 比... 3 1.2 本 期 军 工 个 股 表 现... 4 二 本 周 新 闻 动 态... 4 三 重 要 公 告... 7 四 核 心 观 点...
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 李 欣 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515070001 研 究 助 理 : 艾 芳 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116030008 电 话 :010-64818451 邮 箱 :18611213495@163.com 研 究 助 理 : 王 茂 森 证 券 执 业 证 书 号 :S0640116050023 行 业 投 资
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
Microsoft Word - 4046316_9768767.doc
29 年 12 月 2 日 纺 织 服 装 孔 军 21-6217847 kongjun@cjis.cn 纺 织 服 装 11 月 份 出 口 月 报 未 来 出 口 将 稳 步 回 暖 看 好 评 级 调 整 : 调 高 由 于 国 内 服 装 在 欧 美 地 区 的 土 豆 效 应, 因 此 对 欧 美 地 区 的 服 装 在 量 上 并 没 有 太 大 的 缩 减, 三 季 度 还 有 所 增
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CHINA SECURITIES RESEARCH 2009 800 2000 8 1.85% 16 40 5% PB 1-4 AMTD PB 2 PB 1 10 2008 EPS 0.28 15PE 4.2 1.5 PB 7.6 11.7 ROE weitao@csc.com.cn 010-85130975 2008 12 30 sheminhua@csc.com.cn 021-68801589
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
H /11
26 11 29 27 (7) 82416978 shaozq@pasc.com.cn zhangjj1@pasc.com.cn 2 6 26 1 1.69 2.23 1991 ~2 PB 2.6 PE 1.3 14 17.% 21.1% 1992 ~2 ROA 2% ROE 2% PB 3.8 PE 17.8 1. 2. 3. 4. H/A 27 27 26F 27F 28F 26F 27F 28F
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
目 录 一 垂 直 一 体 化 的 一 线 光 伏 企 业 海 润 光 伏... 5 ( 一 ) 公 司 业 务 覆 盖 全 产 业 链... 5 ( 二 ) 公 司 管 理 层 专 业 化 国 际 化... 7 ( 三 ) 公 司 产 能 及 销 量 国 内 领 先... 8 ( 四 ) 公 司
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 太 阳 能 光 伏 业 2014/12/22 深 度 报 告 光 伏 回 暖, 公 司 转 型 电 站 开 发 商 市 场 因 素 : 海 润 光 伏 (600401.SH) 1 海 润 光 伏 是 中 国 最 大 的 晶 硅 太 阳 能 电 池 生 产 企 业 之 一, 专 业 从 事 硅 棒 硅 片 电 池 片 组 件 的 高 端 研 发 生 产 和 销
股票代码：600401 股票简称： 海润光伏
股 票 代 码 :600401 股 票 简 称 : 海 润 光 伏 海 润 光 伏 科 技 股 份 有 限 公 司 2014 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 会 议 资 料 二 一 四 年 二 月 十 日 目 录 一 海 润 光 伏 科 技 股 份 有 限 公 司 2014 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 会 议 须 知 二 海 润 光 伏 科 技 股 份 有 限 公 司 2014
<4D6963726F736F667420506F776572506F696E74202D20D3D0C9ABBDF0CAF4D0D0D2B532303133C4EAD6D0C6DACDB6D7CAB2DFC2D4A3BAD0C2BEADBCC3A3ACD0C2B2C4C1CF205BBCE6C8DDC4A3CABD5D>
新 经 济, 新 材 料 有 色 金 属 行 业 203 年 中 期 投 资 策 略 总 体 逻 辑 核 心 思 想 : 受 益 于 全 球 下 一 轮 的 经 济 增 长 以 及 中 国 的 经 济 转 型 方 向 ( 节 能, 降 耗, 环 保, 军 工, 信 息 化 ) 工 业 金 属 美 元 强 势 + 中 国 经 济 弱 复 苏 工 业 金 属 弱 势 贵 金 属 QE 面 临 退 出 +
~
e 2010 9 13 2010 9 PMI 17 2010 7 PMI 51.2% 0.9 5-7 PMI 3 7 PMI 2009 3 7 3.1 52.7% 7 50.9% 1.2 51.2% 0.5 20% 6 4000 7 2623.1 30.8% 38.1% 5.8 22.7% 11.4 7 6 3% 5.9 0.5 7 287.3 43.4% 170.27% 2007 2 7 CPI
Microsoft Word - 2007碧桂园-首发报告-XFK -241111繁体.doc
碧 桂 園 (27) 買 入 首 發 報 告 24 日 物 美 價 廉, 規 模 速 度, 目 標 價 3.23 港 元, 評 級 買 入 全 國 領 先 的 人 居 生 活 模 式 : 碧 桂 園 根 據 社 會 和 人 居 發 展 的 需 求, 不 斷 豐 富 大 規 模 社 區 + 優 美 環 境 + 優 質 產 品 + 優 質 管 理 服 務 + 超 級 配 套 體 系 + 合 理 定 價
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 盈 利 预 测 与 评 级 : 不 考 虑 大 股 东 资 产 注 入 的 预 期, 我 们 预 计 公 司 2016-2018 年 的 归 属 母 公 司 净 利 润 分 别 为 2.64 亿 元 2.92 亿 元 和 3.34 亿 元, 对 应 EPS
/ 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 01-05 02-05 03-05 04-05 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 综 合 2016 年 05 月 04 日 南 京 中 北 (000421) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年 05
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股 票 研 究 建 发 股 份 (6153) 公 司 调 研 报 告 重 在 房 地 产 孙 建 平 21-38676316 sunjianping@gtjas.com 本 报 告 导 读 : 调 研 和 首 次 覆 盖 公 司, 根 据 公 司 业 务 架 构 贸 易 业 务 前 景 房 地 产 主 业 成 长 性 和 公 司 估 值, 评 估 公 司 投 资 价 值 投 资 要 点 : 公 司
公司公告点评
公 司 研 究 调 研 报 告 证 券 研 究 报 告 #industryid# 电 子 系 统 组 装 #investsuggestion# 增 持 ( #marketdata# 市 场 数 据 # invests uggesti onchan ge# 首 次 ) 报 告 日 期 216-1-28 收 盘 价 ( 元 ) 19.2 总 股 本 ( 百 万 股 ) 645.43 流 通 股 本 (
投 资 策 略 国 泰 君 安 : 经 济 暂 无 失 速 风 险 改 革 将 超 预 期 国 泰 君 安 9 月 28 日 发 布 宏 观 研 究 周 报 表 示, 经 济 略 有 企 稳, 暂 无 失 速 风 险 :8 月 工 业 企 业 实 现 利 润 单 月 和 累 计 同 比 均 远 低
2014 年 09 月 30 日 证 券 研 究 报 告 / 百 家 争 鸣 百 家 争 鸣 说 明 随 着 证 券 市 场 研 究 的 多 年 发 展, 各 研 究 机 构 建 立 了 具 有 自 身 特 色 的 研 究 方 法 与 体 系, 习 惯 于 从 自 己 擅 长 的 角 度 进 行 研 究 分 析, 为 给 投 资 者 提 供 更 全 面 的 市 场 研 判, 我 们 依 据 国 内
目 录 一 本 周 行 业 动 态 证 监 会 副 主 席 李 超 : 我 国 公 募 基 金 管 理 规 模 已 超 8 万 亿 证 监 会 : 继 续 强 化 并 购 重 组 业 绩 承 诺 信 披 监 管, 正 修 订 机 构 资 管 八 条 底 线 禁 止 行 为
行 业 研 究 : 每 周 周 报 (5/30-6/5) 券 商 起 舞 迎 反 弹 2016 年 6 月 6 日 看 好 ( 维 持 ) 市 场 表 现 截 至 2016.6.5 本 周 行 业 动 态 证 监 会 副 主 席 李 超 表 示 截 至 今 年 5 月 底, 公 募 基 金 管 理 规 模 为 8.09 万 亿 元, 基 金 管 理 公 司 及 其 子 公 司 专 户 业 务 规 模
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%
2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万
Microsoft Word - 30017417_10012249.doc
股 票 研 究 公 司 调 研 报 告 冀 东 水 泥 (000401) 度 过 寒 冬 即 是 春 : 短 期 阶 段 行 情 长 期 左 侧 买 点 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.co 本 报 告 导 读 : 2010 年 公 司 产 能 将 由 目 前 6000 万 吨 增 加 至 1 亿 吨 左 右, 为 行 业 内 增 速 最 快 公 司 2010-11
备注说明：每日新增重点股票是由行业专职分析师基于行业和公司基本面分析优选出来可以现价附近买入或增持的股票；重点行业重点股票是由行业专职分析师推荐的该行业现阶段最具上涨潜力的股票，按重要性排序并动态调整；每日重要市场信息点评是对可能影响市场及股价表现的重
映 日 荷 花 别 样 红 ---A 股 8 月 市 场 策 略 专 业 专 心 专 为 您 2014 年 7 月 28 日 财 富 管 理 部 投 资 策 略 小 组 报 告 要 点 : 7 月 : 东 边 日 出 西 边 雨 7 月 市 场 呈 现 明 显 的 大 小 盘 结 构 分 化, 主 板 市 场 在 经 济 数 据 持 续 企 稳 央 企 改 革 试 点 推 进 沪 港 通 开 通 预
受 到 冬 季 供 暖 需 求 影 响, 煤 炭 行 业 具 有 一 定 的 季 节 性, 下 半 年 相 对 处 于 市 场 需 求 旺 季 (4) 依 赖 运 输 条 件 我 国 三 西 地 区 的 煤 炭 生 产 具 有 良 好 的 地 理 条 件, 但 当 地 消 费 较 小 ; 而 我 国
核 心 观 点 : 中 国 神 华 深 度 研 报 作 者 : 逆 风 行 驶 2015 年 2 月 2 日 1 公 司 是 世 界 煤 炭 行 业 的 龙 头 企 业, 在 煤 炭 开 采 上 具 有 显 著 的 低 成 本 优 势 在 煤 炭 行 业 低 迷 时 期, 公 司 通 过 以 量 补 价 的 方 式 扩 大 市 占 率, 在 需 求 复 苏 期 间 业 绩 将 具 有 充 分 的 弹
融通开放式基金月刊（2009年4月）.doc
2009.4 2009.4 2009.4 1 2009 3. 2009.4 3 18 1.2 3000 7500 2 2009.4 3 2009.4 4 2009.4 3 A 2 2400 3 A 17.60% 4 A 1 4 2 3 1.89 A 1 A 5 2009.4 6 2009.4 7 2009.4 8 2009.4 9 2009.4 10 2009.4 11 2009.4 12 2009.4
Microsoft Word - 特种水产饲料行业研究报告.docx
特 种 水 产 饲 料 行 业 研 究 报 告 作 者 : 冯 锐 一 行 业 基 本 情 况 特 种 水 产 饲 料 行 业 是 市 场 充 分 竞 争 行 业, 行 业 集 中 度 不 高 且 产 品 区 域 化 特 征 较 为 明 显 根 据 中 国 证 监 会 颁 布 的 上 市 公 司 行 业 分 类 指 引, 该 类 属 于 大 类 C 制 造 业 之 中 类 C0101 粮 食 及 饲
[Table_Title]
![[Table_Title]](/thumbs/93/112280923.jpg "[Table_Title]")
600432 1017 sunzh@xyzq.com.cn 2007 04 12 :605.00 20 55-65 07 2007 6000 A 3 6 16.61 15000 17% 3.3 08 30% 43.75 12.70/45.95 3,495.22 38.77 10.36 2006Q4 4.22 26.72 57.55 22,800/11,211 % 294 244 194 144 94
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
2 目 录 图 表 目 录... 3 1. 光 伏 企 业 运 营 模 式 探 讨... 4 1.1 产 业 链 属 性 分 析... 4 1.2 海 润 光 伏 未 来 收 入 将 主 要 来 自 太 阳 能 电 池 片... 4 1.3 光 伏 企 业 的 商 业 模 式 探 讨 : 强 强 联
证 券 研 究 报 告 能 笑 到 最 后 的 光 伏 行 业 A 股 龙 头 新 能 源 行 业 2012 年 02 月 16 日 St 申 龙 (600401) 深 度 报 告 评 级 : 推 荐 最 后 收 盘 价 :2.78 元 摘 要 : 停 牌 前 一 年 走 势 : 20% 0% -20% -40% -60% -80% 相 关 研 究 报 告 : *ST 申 龙 报 告 作 者 : 分
2013 年 04 月 公 司 报 告 增 速 有 望 得 到 恢 复 2) 广 告 业 务 实 现 收 入 1.1 亿 元 ( 收 入 占 比 49.7%), 同 比 下 降 5.36%, 主 要 受 宏 观 经 济 影 响 以 及 对 基 金 广 告 销 售 策 略 调 整 影 响 我 们 预
上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 信 息 服 务 2013 年 04 月 19 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 东 方 财 富 (300059) 业 绩 符 合 预 期, 基 金 第 三 方 销 售 进 展 顺 利 东 方 财 富 年 报 及 13 年 1 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 %
% 30.
1 1.1 9.7. 3 331. 319. 1399. 93. 1 1 3 913 977 99 91 13 3 1 1.. 17% 3. 1 % 9 71..9 7% 37.1 1 1%.. 9. 1 9%.9. 1 % % : (1)11 caoxt@gjzq.com.cn 99 1A 11 1 1 3. -17% 79 -% 37.1-7% 39-3% 9. % 1-3% 7. -% 7 -%.
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
Microsoft Word - 447248_175170778.doc
广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
目 录 1. 公 司 是 国 内 水 生 态 修 复 行 业 的 领 头 羊... 3 1.1 清 水 型 生 态 系 统 构 建 技 术 是 公 司 的 发 展 核 心... 3 1.2 15 年 高 毛 利 的 水 治 理 项 目 收 入 占 比 已 经 超 过 90%... 5 2. 需 求
/ 新 三 板 公 司 公 用 事 业 2016 年 4 月 7 日 水 治 理 (831511) 新 三 板 研 究 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2016 年 4 月 6 日 做 市 转 让 收 盘 价 ( 元 ) 11.60 每 股 净 资 产 ( 元 ) 3.18 市 净 率 3.65 总 市 值 ( 百 万
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 07 日 建 筑 / 建 筑 装 饰 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 ( 首 次 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 20.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 29.5~32.5 聚 焦 智 慧 医 疗, 二 次 腾 飞 在 即 达 实 智 能 (002421) 投 资 要 点 : 周
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
润 为 8.96 亿, 同 比 增 长 2.20%, 增 速 皆 有 所 下 滑 屠 宰 及 肉 制 品 : 牛 肉 业 务 符 合 消 费 升 级 趋 势, 是 未 来 发 展 的 主 流 方 向 牛 肉 相 对 于 猪 肉 和 鸡 鸭 禽 肉, 蛋 白 质 和 非 饱 和 脂 肪 酸 含 量 更
2015 年 12 月 7 日 行 业 研 究 评 级 : 推 荐 研 究 所 证 券 分 析 师 : 余 春 生 S0350513090001 021-68591576 yucs@ghzq.com.cn 关 注 行 业 整 合 效 益 提 升 和 公 司 机 制 转 型 板 块 2016 年 食 品 饮 料 行 业 投 资 策 略 投 资 要 点 : 食 品 饮 料 行 业 市 场 回 顾 随 着
新 股 认 购 资 ; 网 上 中 签 投 资 者 应 依 据 网 下 初 步 配 售 结 果 公 告 及 网 上 中 签 结 果 公 告, 按 发 行 价 格 与 中 签 数 量 履 行 资 交 收 义 务, 确 保 资 账 户 在 2016 年 2 月 1 日 (T+2 日 ) 日 终 有 足
南 方 出 版 传 媒 股 份 有 限 首 次 公 开 发 行 股 票 发 行 公 告 保 荐 机 构 ( 主 承 销 商 ): 长 城 证 券 股 份 有 限 特 别 提 示 南 方 出 版 传 媒 股 份 有 限 ( 以 下 简 称 南 方 传 媒 发 行 人 或 ) 根 据 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法 ( 中 国 证 监 会 [ 第 121 号 令 ]) 首 次 公 开 发 行
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
海 大 集 团 002311.SZ 海 大 集 团 : 研 究 结 论 公 司 是 一 家 快 速 发 展 的 水 产 养 殖 服 务 企 业, 有 别 于 市 场 认 识 的 饲 料 加 工 企 业 公 司 致 力 于 为 养 殖 户 提 供 苗 种 - 放 养 模 式 - 水 质 控 制 - 疫 病 防 治 - 饲 料 全 流 程 的 技 术 服 务, 其 输 出 的 是 养 殖 方 案, 而
company
公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
医 药 国 企 改 革 投 资 摘 要 国 企 改 革 序 幕 拉 开,2015 有 望 进 入 落 地 年 2013 年 11 月 15 日, 十 八 届 三 中 全 会 决 定 提 出 要 深 化 国 资 国 企 改 革, 新 一 轮 国 企 改 革 拉 开 帷 幕 2014 年 7 月 15
证 券 研 究 报 告 医 药 行 业 国 企 改 革 专 题 报 告 国 企 改 革, 能 否 药 到 病 除 ( 上 篇 ) 证 券 研 究 报 告 医 药 行 业 国 企 改 革 专 题 报 告 证 券 分 析 师 : 江 维 娜 证 券 投 资 咨 询 执 业 证 书 编 码 :S0980515060001 证 券 分 析 师 : 林 小 伟 证 券 投 资 咨 询 执 业 证 书 编 码
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(600729) 2010 7 1 41.04 / / www.c-best.com ( ) 20,400 A ( ) 13,575 B/H ( ) 0 83.64 A ( ) 55.66 () 4.61 (%) 64.88./32.51% /32.51% + S1060209040123 0755-22625790 Hemiao160@pingan.com.cn 2010-2012 EPS 0.851.15
目 录 1. 公 司 概 况 : 语 音 强 者 领 先 全 球, 远 景 清 晰 成 长 相 伴... 5 1.1. 语 音 技 术 全 球 领 先, 国 内 市 场 行 业 王 者... 5 1.2. 联 姻 移 动 与 外 延 扩 张 同 步, 股 权 结 构 与 公 司 架 构 更 加 合
深 度 研 究 报 告 安 徽 省 上 市 公 司 专 题 研 究 公 司 评 级 : 增 持 报 告 日 期 :2015-1-8 科 大 讯 飞 (002230): 语 音 王 者 遭 遇 市 值 瓶 颈, 突 围 须 看 外 延 扩 张 与 主 业 放 量 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2014-01-02 2014-10-02-20% -30% 中 小 板 科 大 讯 飞 相
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 济 川 药 业 (600566) 大 品 种 战 略 做 大 品 种 增 持 ( 维 持 ) 投 资 要 点 非 公 开 发 行 项 目 调 整 : 取 消 开 发 区 分 厂 项 目 作 为 募 集 资 金 项 目, 调 减 募 集 资 金 用 于 补 充 流 动 资 金 的 数 额, 因 此 相 应 调 减 募 集 资 金 金 额 和 发
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2007 年 6 月 25 日 回 避 证 券 业 中 金 公 司 研 究 部 联 系 人 : 王 松 柏 wangsb@cicc.com.cn 分 析 员 : 范 艳 瑾 fanjulia@cicc.com.cn (8610) 6505 1166 主 要 财 务 指 标 与 股 票 信 息 海 通 证 券 ( 借 壳 600837 都 市 股 份 ) 要 点 : 借 壳 获 得 通 过 受 益 于
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证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医
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2005 3 100 2005 10 20 100 100 2003 9 30 266,303,262.93 100 941,105,695.50 532,672,384.52 1 2 100 100 100 90% 100 50% 100 100 2005 8 21 "75% 100 + 25% " 2005 8 22 100 95%+ 5% 3 75% + 25% 2005 7 1 2005 9
银 行 家 电 公 用 事 业 纺 织 服 装 交 通 运 输 钢 铁 食 品 饮 料 非 银 金 融 商 业 贸 易 建 筑 材 料 汽 车 建 筑 装 饰 房 地 产 医 药 生 物 电 气 设 备 化 工 采 掘 机 械 设 备 轻 工 制 造 有 色 金 属 传 媒 电 子 农 林 牧 渔
股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2016.01.06 行 业 更 新 证 券 研 究 报 告 高 股 息 为 基 础 改 革 赋 予 弹 性 春 季 大 切 换 预 期 下 关 注 受 益 改 革 高 股 息 电 力 股 王 威 ( 分 析 师 ) 车 玺 ( 分 析 师 ) 王 锐 ( 研 究 助 理 ) 021-38676694 010-59312829
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2006 11 29 2007 (0755) 22623607 liulili@pasc.com.cn 2006 1 10 13.6% 0.6 7.6 13.9%~14.0 06 20.57% 40.94 07 20%~30% WMT US 90 PEG 2 07 000061 002024 600693 600694 000987 600858 600729 600628 EPS PE 20061128
目 录 1. 表 现 回 顾 与 行 业 观 点...3 1.1. 行 业 表 现 :6 月 略 微 跑 输 大 市...3 1.2. 行 业 观 点 :2H 相 对 收 益 乐 观...4 2. 行 业 要 闻 与 公 司 动 态...5 2.1. 行 业 要 闻...5 2.2. 公 司 动 态
股 票 研 究 行 业 月 报 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2012.07.02 2H 相 对 收 益 乐 观 国 泰 君 安 农 业 月 报 2012 年 7 月 秦 军 ( 分 析 师 ) 翟 羽 佳 ( 研 究 助 理 ) 傅 佳 琦 ( 分 析 师 ) 021-38676768 021-38674941 021-38674635 qinjun@gtjas.com
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证 券 研 究 报 告 2012 年 4 月 27 日 第 281 期 晨 会 纪 要 分 析 师 : 祝 华 S1190511050001 电 话 : 86-010-88321659 邮 箱 : zhuhua@tpyzq.com.cn 国 内 指 数 指 数 名 称 收 盘 价 涨 跌 % 上 证 综 指 2404.7-0.09% 沪 深 300 2631.49 0.21% 深 证 成 指 10201.65
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A 30 30, 1500 9 24 "" 24 "T0 " 9 24 10 14 183 Wind 10 74 24 864.99 1000 20%,, 55% 7000 31% Berkshire Hathaway100, 2 9 25 9 24 49999932 0.23% 86-88 / 24 3, 10 A AB A 4 0 Wind () (%) 5 20 1.01.09 1.102.09
表 1: 公 司 重 要 财 务 数 据 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主 营 业 务 收 入 ( 百 万 元 ) 4,074.07 5,231.00 7,045.32 8,535.06 9,838.68 增 长 率 YoY % 48.75% 28.40% 34.68%
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 中 报 点 评 新 签 订 单 预 示 未 来 业 绩 大 幅 增 长 2013 年 中 报 点 评 2013 年 8 月 19 日 中 国 海 诚 (002116.sz) 买 入 增 持 持 有 卖 出 上 次 评 级 : 增 持,2013.4.24 中 国 海 诚 相 对 沪 深 300 表 现 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00%
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证 券 研 究 报 告 2012 年 4 月 20 日 第 276 期 晨 会 纪 要 分 析 师 : 祝 华 S1190511050001 电 话 : 86-010-88321659 邮 箱 : zhuhua@tpyzq.com.cn 国 内 指 数 指 数 名 称 收 盘 价 涨 跌 % 上 证 综 指 2378.63-0.09% 沪 深 300 2596.06-0.15% 深 证 成 指 10015.41-0.54%
上海浦~1
上 海 浦 发 银 行 参 与 高 等 职 业 教 育 人 才 培 养 年 度 报 告 ( ) 一 校 企 合 作 概 况 ( 一 ) 企 业 简 介 上 海 浦 东 发 展 银 行 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 : 浦 发 银 行 ) 是 1992 年 8 月 28 日 经 中 国 人 民 银 行 批 准 设 立 1993 年 1 月 9 日 开 业 1999 年 在 上 海 证 券
目 录 1 公 司 简 介... 4 2 公 司 所 在 行 业 分 析... 4 2.1 旅 行 社 行 业 2010 年 收 入 超 预 期, 未 来 将 步 入 稳 定 增 长 期...4 2.2 免 税 行 业 未 来 十 年 有 望 保 持 年 均 20% 的 增 长 率...5 3 公
中 国 国 旅 601888.SH 首 次 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 有 别 于 市 场 的 观 点 : 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 预 计 在 未 来 逐 步 放 开 从 国 家 刺 激 消 费 的 趋 势 看, 我 们 认 为 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 将 逐 步 放 开, 而 这 将 大 幅 提 高 公 司
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 海 证 券 东 海 证 券 有 限 责 任 公 司 (zcglb@longone.com.cn) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 信 息 服 务 2012 年 04 月 23 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 电 广 传 媒 (000917) 业 绩 低 于 预 期, 期 待 省 内 外
报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛
证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股
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报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 wwwww1 公 司 研 究 Page 1 www.jztz Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 制 药 与 生 物 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_Title] 设 立 金 融
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精 功 科 技 (002006.sz) 轻 舟 已 过 万 重 山, 不 一 般 的 " 炼 丹 炉 " 机 械 设 备 仪 表 / 专 用 设 备 制 造 业 证 券 研 究 报 告 _ 公 司 跟 踪 研 究 报 告 2010 年 11 月 04 日 公 司 评 级 当 前 价 格 ( 元 ) 23.13 目 标 价 格 ( 元 ) 35.60 前 次 评 级 无 评 级 张 小 东 分 析 师
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造 纸 行 业 行 业 评 级 : 中 性 盈 利 能 力 在 好 转 重 回 景 气 还 需 时 间 - 造 纸 行 业 年 报 分 析 29 年 5 月 18 日 / 造 纸 行 业 行 业 相 对 市 场 表 现 ---- 造 纸 ---- 沪 深 3 行 业 重 点 公 司 : 公 司 名 称 EPS(9E) 评 级 太 阳 纸 业.62 推 荐 岳 阳 纸 业.18 推 荐 美 利 纸 业.21
风 险 提 示 : 玉 米 种 子 的 供 大 于 求, 新 品 种 推 广 不 达 预 期 相 关 研 究 : 登 海 种 业 (002041): 业 绩 依 旧 抢 眼 公 司 扩 张 有 加 快 趋 势 2013.10.28 公 司 简 要 财 务 数 据 预 测 2011A 2012A 20
证 券 研 究 报 告 信 达 卓 越 推 推 荐 公 司 精 选 康 敬 东 行 业 分 析 师 执 业 编 号 :S1500510120009 联 系 电 话 :+86 10 63081261 邮 箱 :kangjingdong@cindasc.com 胡 申 研 究 助 理 联 系 电 话 :+86 10 63081425 邮 箱 :hushen@cindasc.com 产 品 提 示 : 卓
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CPI A 6 CPI 7.1% CPI 5 "" IPO 6 QFII QFII 58 IPO IPO 7 11 6.84 6.8397 147 31 A AA 15 -- --IndyMacBank 46.67 50.97% 22000 7 2 3, 10 A 4,, 0 Wind () (%) 5 20 1.01.09 1.102.09 2.103.09 3.104.09 4.105.00 6
本 产 品 所 有 数 据 均 来 源 于 相 关 机 构 的 研 究 报 告 文 章 内 容 不 代 表 齐 鲁 证 券 观 点 ( 齐 鲁 研 究 报 告 除 外 ), 其 他 报 告 也 不 能 保 证 资 料 的 完 整 和 准 确 性, 投 资 者 如 有 需 要 应 该 参 阅 详 细
1 / 6 新 财 富 研 报 精 选 投 资 顾 问 报 告 日 期 :20141112 星 期 三 齐 鲁 证 券 财 富 泰 山 1 / 6 本 产 品 所 有 数 据 均 来 源 于 相 关 机 构 的 研 究 报 告 文 章 内 容 不 代 表 齐 鲁 证 券 观 点 ( 齐 鲁 研 究 报 告 除 外 ), 其 他 报 告 也 不 能 保 证 资 料 的 完 整 和 准 确 性, 投 资
幻灯片 1
135 第 期 2015年2月6日 2015年2月6日 一周精粹 明 星 组 合 金 牛 实 盘 模 拟 组 合 初 始 资 金 为 50 万 对 热 门 板 块 成 长 股 重 组 股 和 价 值 股 稳 健 配 置, 结 合 市 场 热 点 转 换 进 行 灵 活 操 作 和 仓 位 管 理, 以 期 获 得 最 大 收 益 组 合 鉴 于 公 司 大 力 发 展 电 子 商 务, 推 进 网
中投报告
Tab le_ Ch art T able _Poi nt Table_Top Table_AuthorTemp 311 证 券 研 究 报 告 / 2011 年 12 月 19 日 Table_Author 专 业 连 锁 署 名 人 : 张 镭 S0960511020006 429 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 参 与 人 : 樊 俊 豪 S0960111080472