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1 ISSN (02) ) ( ) 2012 Fed QE3 Fed Fed Fed

2 Abstract OECD OECD WTO (ADB) Composite leading indicators (CLIs), designed to anticipate turning points in economic activity relative to trend, continue to signal diverging growth patterns across major economies. The CLIs point to improvements in growth in most major OECD countries but stabilizing or slowing momentum in large emerging economies. Five years after global financial crisis and the fall of Lehman Brother, many banks and financial companies have learned the hard lessons, and even profited from the fall of the reckless ones. However, a few countries are more vulnerable in coping with global financial turbulence, or likely become the source of next crisis. WTO data showed that growth in global trade is projected to pick up moderately in 2013 and 2014, below previous projection. The downward revision was a result of a synchronized slowdown in import demand in developed economies and many large developing countries, which had a strong negative effect on exports growth by resource-rich developing countries as well as developed countries in the first half of As Asian economies continue to improve their relative comparative advantage in exporting sectors, it is important to increase competitiveness and productivity through more R&D and innovation two essential elements for sustainable wage growth and job creation in the region, a new study by the ADB suggests.

3 WB 14 UN WBG Fed 7% Fed TPP ADB

4 U

5 Fed FOMC QE , Fed QE3 400 MBS Fed QE Fed Fed QE QE % GDP 1.7% 2.3% 2.4% 4.7% 12.5% 31

6 ( ) % 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q U.S. Department of Commerce Bureau of Economic Analysis (BEA) 2.5% 1.8% % %6 7.6% Fed QE 5Fed Ben Bernanke Fed 850 Fed 5 FOMC Fed 6 FOMC Bernanke Fed FOMC 2014 Fed 2013 ISM

7 % 63.2% Fed Fed Fed Fed Fed Fed Bernanke Fed 850 Fed Fed Fed Fed Fed QE3 4.3%

8 , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , /8 (+) -2013/ (-) 2013/5-2013/8 (%) CEIC 0.6%1.4% 9.2% 7.7%6.2% 5.8%5.0%4.8% 4.3%3.7% Fed Fed % 12.6% 11.3% %7.1% 7.9% 6.9%4.9%4.2% 2

9

10 % 22.8%17.2% 17.1%13.5% %7.1% 1.4%1.2% Fed

11 % % % %8.17% %2.3% 8 0.6%0.4% %5.8% 14.9%14.2% % 6% 5 6.1% % 2 9% Currency Swap % 912 QE % % 3.5

12 , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , /8- (+) 2013/ (-) 2013/5-2013/8 (%) / Fed

13 Fed Fed Fed QE 5Fed Ben Bernanke QE QE Fed QE

14 %3.4% Global Insight Inc % % 1.7% 2.0% % 0.3% % % % Fed % % 6.5% %

15 %2.7% 1.7% 2.0% % 2.9% % % 7.4% 24.0% % 0.7% % 0.5% 25

16 % % 0.50% 0.25% %1.8% 3.8% 2.6% % % % 2013

17 %6.3% % % %5.1% 13.7% % % % 5 16% 2013/14 5.1% 2014/15 6.5% % %3.6% %2.7%

18 % % % % %2.6% % % 3.7% % % GCC 3.7% % 3.0% %5.4% % % % %

19 % GDP ( ) Global Insight Inc., World Overview, Third-quarter, 2013.

20 % 6.9% 6.4% 2.0% % 63.2% 7 1, , % % % % 0.3% 1.5% 8 0.3% 2.5% 0.3% +4.4% +0.6% +2.0% 1.5% -0.3% 0.9% +1.2% +3.6% -0.2% +1.0% +0.3% +0.4% +1.0% +0.7% +0.7% 76.1% % 76.2%

21 NAIC +0.7% 0.3% 90.0% % 74.7% % % % % 7 7.1% 6.3% 22.7% 6.4% 9.3% 13.0% 5.1% % 63.2% 1978 / 58.6% / / CPI-U 0.1% 8 CPI- U 0.1% %8 CPI-U 0.1% 0.1% 0.3% 0.1%

22 % 0.1% 0.7% +0.0% -0.1% +1.2% -0.7% -0.1% -2.3% +0.0% -0.1% +0.1% +0.4% +0.2% +0.2% -0.5% +0.7% CPI-U 1.5% +1.4% -0.1% -2.2% -2.4% +0.0% +3.2% +2.8% +4.8% CPI-U+1.8% CPI-U0.0% +1.1% -1.0% +1.8% -0.0% +2.4% +2.4% +2.5% +3.1% 8 CPI-W 0.1% 1.5% ~84= , , , , / / / /

23 * WTO 2-1 % * * * (+) GDP (-) ( ) ( ) * * , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,

24 GDP 2.6% 3.8% GDP -0.1% +1.3% %8% % 7 7, % ~ ~ GDP

25 GDP 2013 GDP 0.9% 2.6% 3.8% % +1.3% GDP 3.0% 1.8% = % % MOS % % % % % % % , %

26 % 6.5% 2.8% 12.1% 8.9% 5.3% 1.6% 1.2% 0.7% , % 19.9% 3.0% 0.8%7 1.6% 7 3.8% 7 3.8% % % , , , % = % % % 6.4% 2.6% 2.3% 0.8% 0.5% 1.9% 0.9% 0.6% 0.4%

27 % * * * (+) GDP (-) ( ) ( ) * * , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , * WTO

28 % % 5 5 9, % 14.7% 14.3% 7 69, % % 30.2% 16.9% % % % 7 11, % % 31.9% 12.2% 7 6, % % 39.3% 33.8% 7 5, % 7 7 EU 5, % % 27.6% 22.3% 7 6, % % 30.9% 16.0% 7 1, % , % % 17.4% 15.5% % 42.3% 44.0% 30.4% 7 1, % % % 26.0% 14.0% 7 1.5

29 % 100.1% 30.4% 27.4% 7 3, % % %0.9% 7 1.5%1% % %2.7% % % %0.1% 3.5%3.6% 0.3%0.8% 0.7%1.1% 0.4% %1% %0.9% 7 1.5%1% 0.7% 0.6% 1.6%1.2% 2.6%1.6% 2.2%0.5% 0.9%0.5% 7.8% 7.3% 3.8% -8.2% -7.9% -7.7% -6.2% %11% % 11%7 28 2, % 1, % %

30 %2.7% % 2.7% 8.9% 3% 11.3%5.4% 1.1% 1.8% 5.2%4.7% 3.3% % 1,668 1, % 1,547 2% 1, % % 1.1% 1.3% 1.2% 1.4% 1.1% GDP % % 7 0.7% % 7 0.9% 1.5% 3% 2.3% 7 5.3% , % % % % 4.9%

31 却 8 1.7% % 4.4% 3.2% 2.9% 2.7% 2.4% 2% 1.8% 0.9% 0.8% 3.7%1.7%0.6% 7 7% , % 1, % 1, % % % GDP % 0.4% 0.9% 0.6% OECD GDP 0.8% 1.5% 7 1.5% % 7 1.5% 0.7% 1.6% 0.9% 8.4% 3.2% 2.3% 5 7.7% % % % 7.1%

32 % * * (+) GDP (-) ( ) ( ) * * , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , * Main refinancing operations Minimum bid rate Prime rate WTO

33 % * * (+) GDP (-) ( ) ( ) * * , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , * Bank Rate WTO

34 % % 19.7% 6% 4.2% 4.1% 2.9% 2.5% 2.4% 1.6% 1.2% 1.1% 0.9% 7 6.6% , % % % % INSEE % 0.4% 0.5% 1-1% 2% 1.9% GDP % 7 1.8% % %1.8% 7 1.1% -2.6% 3% 1% 7 11% % % % 11.1% 8 0.9% % % 7.6% 1.6% 1% 4.3% 3.3% 0.4% 0.3% 1.1%

35 % * * (+) GDP (-) ( ) ( ) * * , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , * Main refinancing operations Minimum bid rate Prime rate 1 2INSEE 3WTO

36 % 2.2% 4.6% 7 8.9% , % % % % % GDP GDP % % GDP % % GDP 0.1%0.5% GDP % % % GDP 130% % % % % 12.8% 8 1.2% % % 2.7% 1.8%

37 % * * (+) GDP (-) ( ) ( ) * * , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , * Main refinancing operations Minimum bid rate Prime rate 1 2ISTAT 3WTO

38 % 1.1% 1% 0.8% 0.6% 0.5% 0.4% 4.5% 7 8% % % % % ,264 80% 6 1, % % 2.5% % % 7 7, , , , % % 0.7% % 0.7% 8 0.2% 2.0% 2.0% 8 2.8% 1.7% % % 49% % 1.8% 2013

39 % % % % 8 9.5% 8 9.5% 2.9% 11.7% 8.7% 8 5.8% 10.9% 12.5% % 12.3% 11.7% 13.6% 8.0% 13.9% 2.2% 12.8% 10.7% 12.2% , % 9, % 21, % % % % % % % 0.1 9, % % , % , % 113, % 143,554 23%

40 , % 8,336 10% 91, % 11, % 8 123, % 73, % 64, % 247, % 6, % 6, % 12, % 249, % 8 1.6% % 1.6% 8 2.2% 2.3% 2.1% % 2.4% 1.8% 0 0.5% 1.1% 0.4% 1.0% 4.5% 3.7% 2.6% 2.1% 1.9% 0.5% 8-1.6% % % 2.5% 2.9% 4.7% 1.5% 2.5% 2.7% 8 2.5% 8 4.7% % % % % % % 0.11

41 % * * (+) GDP (-) ( ) ( ) * * , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , * 1 2 3WTO

42 % 0.5% 2.2% 2.4% 1.6% 1.4% 8.1% 0.4% 1.2% 3.5% 1.6% 0.6% 0.2% 3.2% 2.9% 7.2% 1.2% 1.2% 2.7% 2.4% 0.4% 3.3% 2.6% 4.4% 1.3% 0.7% 82.6% % , % , % , % 1, % 8 1, % 54.5% % % % 1, % 32.4% % % % % % % % % % 8 1, % 55.9% % % 186.5

43 % % % % % % % % 22.7% 8 6, % % 2, % % % % % % % % % 8 M % (M1) % M % % % , ,387 1,479 1,908 3,732 1,464 2, , , % % % ,052 3, ,441 1, , % % 3.45% % 2013

44 %3.5% % % 0.3% % 12.9% 15.6% % 2013 GDP % 4.2% 3.1% 6.9% 19.4% 6.2% 7.6% 8.1% 1.4% %3.5% 0.3% % % % 3.8% % -15.4% -4.9% -4.8% -4.4% 6.1% +3.7% +2.8% +2.1% +1.5%

45 * 1 2 3WTO % * * (+) GDP (-) ( ) * * , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,

46 % % 3 1.5% , , 着 8 4.5% % % 7 4.2% 10.2% 11.0% 6.8%7.3% 4.5%4.9% 4.2% 4.4% 4.2% 3.5% 2.7%2.6% 2.5%3.5% 1.4%2.1% 1.0%1.1% 4.2% 4.3% % % % %

47 %1.8%1.4%0.7% 0.3% 3.9%1.8% 0.2%1.0%2.3% %1.8%0.6%0.1% 8.6% 10.7%2.3%1.3% 1.5%3.3% 1. 8 BSI BSI BSI BSI BSI BSI % 19.8% 8 BSI67 9 BSI70 3 BSI BSI BSI % 17.0% 11.2% BSI CSI

48 ESI CSI 105 CSI 91 2 CSI98 1 CSI99 CSI CSI 81 1 CSI93 2 CSI91 1 CSI 98 2 CSI88 CSI92 1 CSI102 CSI99 1 CSI138 5 CSI102 1 CSI % % 7 0.3% 1.5% 0.1% 0.9% 7.5% 2.6% -6.4% -5.5% 0.2% -16.8% -4.7% 15.4% 6.0% 3.6%6.7% 74.2% % 3.8% -9.8% -2.4% 0.2% -4.9% -2.1% 5.2% 5.2% 0.8%

49 % 1.3% 0.9% 1.1% 1.2% 1.2% 0.3% 1.1% 7.0% 6.2% 4.9% 4.2% -4.8% -3.1% -0.1% 2.5% 8.3% 3.8% 0.8% 13.5% 15.3% , % 0.3 OECD % %

50 % % % % % % % % = % 1.3% % 10 1% % 1.2% 0.6%0.8% 1.5%1.5% 0.3%0.4% 6.9%2.6% 1.3% 0.2% 18.4%12.9% 4.1% 2.4% 3.5%10.5% 8 0.3% 8 0.3% 1.3% 5.4% 0.1% 0.3% 0.2% 2.5%10.1% IT 0.2%0.1% 0.2%

51 * 1 2 3WTO % * * (+) GDP (-) ( ) ( ) * * , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,

52 % 0.7% 8 7.7% % % 23.8% 21.7% 15.7% 10.8% -6.4% -3.7% 17.9% 12.8% 22.9% 6.6% 0.4% -13.3% -8.9% -5.0% 鑛 -20.0% -10.6% -6.4% -3.7% 29.8% 2.4% 4.5% 7.1% 9.8% -0.4% -4.6% -9.9% -3.6% 0.1% 22.6% 5.7% ,687 3, % 2.2% 0.3% 0.7% 8 0.7% 5.3% 鑛 1.8% 0.1% 0.2%

53 % MAS % % 2.3% 3.8% 1.5% 4% 3.5% % 2.8% 4% 2% % 2.1% 7 2.7% EDB % 2.7% 1.8% 7 3.6% 13.9% 19% 3.5% 5.4% 1.3%7.4%0.3% 7 7.8% Retail Sales Index 7.8% 6 4.1% 7 2.5% % % 8.4% 5.7% 4.9% 4.6% 7 F&B Services Index 2.1% 6 4.0% 0.2% 3.8%

54 * WTO % * * (+) GDP (-) ( ) * * , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,

55 % NODX % 7 6% % 3.6%NODX % 4.7% %23.5%16.9%17.7% -31.1% -95.8% -54.4% 8 NODX 0%1% NODX 1% 3% % NSO % % % 1.9%2.7% 7 2.3% NSO % % % 6 4.8% NSO % % % % %

56 * 1NSCB 2 3 4WTO % * * (+) GDP (-) ( ) ( ) * *

57 Arsenio % 10% 4.4% 7 6.6% OFW % % % POEA % 7 7.3% % % 7.6% %4.0% % 3.8%4% FPO 73% % 4.5% % 4% 4% 5% 4.5% 2013

58 % % % 2 3, % % 2.3% % 3.3% 6 0.9% % % % 1.1% 7 1.5% % 3

59 % * * (+) GDP (-) ( ) ( ) * * , , , , , , , , , , , , , , , , * WTO

60 % 13.9% 3.1% 8.8% , % % 12.5% 9.4% 15.4% 3.6% % 1, KBANK 18 QE 4 4.3% % 4.2% 5%6% 4.5%5% 5 4.1% 4.2% 7 7.6% % 15.4% 6.2% 5.4% % 9.2% 8.8% 4.3%

61 % 2.5% 4.3% 1.4% % 5.6% 2.6% 2.4% 7 3.8% ( ) % 4.9% % 19.5% 12.9% 9.4% 8.8% 17 3, % % 0.04% % 0.7% % 7 4.5% ( ) 4.5% % % 7 4.5% 7% % 21.5% 17.5% 12.9% 7.1% 11.2% 42.2%10.5%6.8%6.0% 24.7%15.4% 10.9% 17.5% 7

62 * 1 2 3WTO % * * (+) GDP (-) ( ) * * , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,

63 % , % 3, % 3, % % 8 1.9% % 2.0% 8 2% % 3.6% 2.6% 2.4% 1.9% 1.8% 1.4% 0.6% 0.3% 0.7% 0.4% 0.1% % 1.7% % %7%

64 % % 6.1% % CPI8 8.8% % 7 4.4% % % % % % , % 1, %

65 * 1 2 3WTO % * * (+) GDP (-) ( ) * * , , , , , , , , , , ,

66 % 25.3%10.5%7.9% , , , , % GDP 2.5% Fed

67 CPI 0.1% % IFO PMI 26 PMI 95 Fed GDP 0.7% % %

68 /7 6/14 6/21 6/28 7/5 7/12 7/19 7/26 8/2 8/9 8/16 8/23 8/30 9/6 9/13 9/ % /7 6/14 6/21 6/28 7/5 7/12 7/19 7/26 8/2 8/9 8/16 8/23 8/30 9/6 9/13 9/ ~0.25% % Fed ~0.25% % 1~2 2.5% 0~0.25%

69 % 0.5% 2.50% 2.50% 2.50% 7.25% 2.50% 0.1% William Dudley % Fed Janet Yellen Ben S. Bernanke Fed Bank of Canada % 脚 Stephen Poloz 6 Mark Carney % 1.00%0.00% European Parliament LTRO % 3, % 7% 2015 RBNZ % 2014 RBA % % 821

70 % % % % 88 9 CPI % CPI 0~0.1% 60~ , , , , , , , GDP

71 /12 8/15 8/18 8/21 8/24 8/27 8/30 9/2 9/5 9/8 9/11 9/14 9/17 9/ EIA910 Short-Term Energy Outlook 8 OPEC OPEC OPEC OPEC ,000 2, OECD OECD OECD EIA EIA OPEC 2013

72 OPEC OPEC OPEC (1) 7 (2) (3) (4) 2013 BP 13 (5) Fed 9 (6) (7) BP Royal Dutch Shell PLC biofuels (8) EIAWTI (9) OPEC % 9, (10) BHP Billiton 6 (11) WTI % Brent 2.5% (1) OPEC 8 (2) % (3) 8 2,611 2,143 (4) NYMEX

73 , (5) OPEC (6) (7) 40.0% (8) EI20139 OMI 7 7, % 9, % 6 OECD 128 OECD % 1.6% % OPEC OPEC 3,046 7

74 OPEC * % % % *Saharan Blend Minas Iran Heavy Basra Light Kuwait Export Es Sider Bonny Light Qatar Marine ArabLight Murban BCF17 11 Energy Intelligence Group,Oil Market Intelligence, September OPEC / / / / / / /2013 /

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