武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城

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2 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城 投 MTN2 20 亿 元 14 汉 城 投 MTN 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2012/09/27~ 2017/09/ /10/18~ 2022//10/ /02/13~ 2024//02/13 跟 踪 评 级 时 间 :2016 年 6 月 17 日 财 务 数 据 跟 踪 评 级 结 果 AAA AAA AAA 上 次 评 级 结 果 AAA AAA AAA 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年 3 月 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 合 计 ( 亿 元 ) 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 营 业 利 润 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (% 流 动 比 率 (%) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) 注 :1. 公 司 其 他 流 动 负 债 中 的 短 期 融 资 券 已 计 入 短 期 债 务, 长 期 应 付 款 及 其 他 非 流 动 负 债 中 的 债 权 投 资 计 划 已 计 入 长 期 债 务 ;2. 公 司 2016 年 一 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 分 析 师 车 驰 黄 琪 融 电 话 : 传 真 : 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) 评 级 观 点 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 是 代 表 武 汉 市 政 府 进 行 大 型 城 市 基 础 设 施 建 设 及 运 营 的 重 要 实 体, 公 司 主 要 从 事 城 市 资 源 开 发 城 建 设 施 建 设 及 城 建 资 产 经 营, 业 务 具 有 一 定 的 区 域 垄 断 性, 经 营 风 险 低 同 时 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 也 关 注 到 公 司 债 务 负 担 重 对 其 整 体 偿 债 能 力 带 来 的 不 利 影 响 跟 踪 期 内, 公 司 在 城 市 基 础 设 施 建 设 领 域 仍 然 得 到 政 府 的 大 力 支 持, 整 体 经 营 保 持 平 稳 发 展 态 势, 资 产 规 模 继 续 扩 大 长 江 经 济 带 发 展 战 略 的 提 出, 武 汉 市 经 济 稳 定 发 展, 财 政 实 力 不 断 增 强, 为 公 司 提 供 了 良 好 的 发 展 平 台 和 强 大 的 经 济 支 持 同 时 随 着 地 方 政 府 债 券 的 推 出, 融 资 平 台 公 司 后 续 融 资 政 策 的 落 地, 公 司 债 务 短 期 周 转 能 力 有 望 增 强, 流 动 性 风 险 将 得 以 缓 释, 有 望 获 得 更 多 政 府 及 信 贷 等 支 持, 未 来 在 城 市 发 展 中 起 到 更 加 突 出 的 作 用 综 合 考 虑, 联 合 资 信 维 持 公 司 AAA 的 主 体 长 期 信 用 等 级, 评 级 展 望 为 稳 定, 并 维 持 12 汉 城 投 MTN1 12 汉 城 投 MTN2 和 14 汉 城 投 MTN001 AAA 的 信 用 等 级 优 势 1. 长 江 经 济 带 发 展 战 略 的 提 出 地 方 政 府 债 券 的 推 出, 融 资 平 台 公 司 后 续 融 资 策 略 的 落 地, 武 汉 市 区 域 经 济 持 续 快 速 增 长, 财 政 实 力 不 断 增 强, 为 公 司 提 供 了 良 好 的 发 展 平 台 和 强 大 的 经 济 支 持 2. 跟 踪 期 内, 公 司 经 营 规 模 扩 大, 营 业 收 入 规 模 平 稳 增 长 3. 跟 踪 期 内, 公 司 获 得 湖 北 省 地 方 政 府 债 券 置 换 支 持 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 1

3 关 注 1. 公 司 从 事 的 基 础 设 施 建 设 投 资 项 目 中 公 益 类 项 目 较 多, 建 设 周 期 长, 资 金 需 求 量 较 大, 市 场 化 程 度 低, 整 体 盈 利 能 力 弱, 债 务 负 担 重 2. 公 司 其 他 应 收 款 逐 年 增 长, 且 规 模 较 大, 对 公 司 资 金 形 成 一 定 占 用 3. 公 司 有 息 债 务 规 模 大, 债 务 负 担 重 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 2

4 信 用 评 级 报 告 声 明 一 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 联 合 资 信 ) 与 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 构 成 委 托 关 系 外, 联 合 资 信 评 级 人 员 与 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 二 联 合 资 信 与 评 级 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 三 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 资 信 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 四 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 等 五 本 信 用 评 级 报 告 中 引 用 的 企 业 相 关 资 料 主 要 由 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 提 供, 联 合 资 信 不 保 证 引 用 资 料 的 真 实 性 及 完 整 性 六 本 跟 踪 评 级 结 果 自 发 布 之 日 起 12 个 月 内 有 效 ; 根 据 后 续 评 级 的 结 论, 在 有 效 期 内 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 3

5 一 跟 踪 评 级 原 因 根 据 有 关 要 求, 按 照 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 关 于 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 及 存 续 期 内 的 相 关 债 券 的 跟 踪 评 级 安 排 进 行 本 次 定 期 跟 踪 评 级 二 企 业 基 本 情 况 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 或 武 汉 城 投 ) 前 身 为 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 总 公 司, 是 经 武 汉 市 人 民 政 府 武 发 字 号 文 件 批 准, 由 武 汉 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 武 汉 市 国 资 委 ) 于 1997 年 5 月 出 资 组 建 的 国 有 独 资 公 司, 注 册 资 金 为 7 亿 元 人 民 币 2002 年 7 月, 原 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 总 公 司 实 施 重 组, 2004 年 1 月, 公 司 注 册 资 金 增 加 至 35 亿 元 人 民 币,2004 年 2 月, 公 司 更 名 为 现 名 2009 年 9 月, 武 汉 市 国 资 委 对 公 司 现 金 增 资 4 亿 元 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 注 册 资 本 为 39 亿 元, 武 汉 市 国 资 委 为 公 司 实 际 控 制 人 公 司 经 武 汉 市 国 资 委 批 准, 行 使 授 权 范 围 内 国 有 资 产 出 资 人 权 利, 是 代 表 政 府 进 行 大 型 城 市 基 础 设 施 建 设 及 运 营 的 企 业 法 人, 承 担 着 市 政 府 下 达 的 城 市 基 础 设 施 项 目 的 建 设 任 务, 负 责 城 市 基 础 设 施 资 产 的 营 运 及 相 关 开 发, 负 责 所 属 企 业 的 运 营 管 理 及 国 有 资 产 保 值 增 值 其 经 营 范 围 包 括 : 城 市 道 路 桥 梁 轨 道 交 通 供 水 排 水 污 水 处 理 燃 气 热 力 园 林 绿 化 等 基 础 设 施 的 投 资 建 设 与 经 营 管 理 ; 建 筑 装 饰 材 料 建 筑 机 械 批 发 零 售 ; 燃 气 热 力 设 备 及 用 具 销 售 ; 房 地 产 开 发 商 品 房 销 售 ; 环 保 设 备 机 械 设 备 销 售 ; 物 业 管 理 ; 停 车 服 务 ; 城 建 工 程 项 目 总 承 包 ( 国 家 有 专 项 规 定 的 项 目 经 审 批 后 方 可 经 营 ) 截 至 2015 年 底, 公 司 本 部 下 设 工 会 办 公 室 投 资 发 展 部 计 划 财 务 部 金 融 业 务 部 项 目 管 理 部 综 合 管 理 部 企 业 管 理 部 党 委 工 作 部 纪 检 监 察 室 总 工 办 人 力 资 源 部 安 全 保 卫 部 和 内 控 中 心 等 职 能 部 门 截 至 2015 年 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 ) 亿 元 2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 亿 元 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 ) 亿 元 2016 年 第 一 季 度, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 4.84 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 武 汉 市 汉 阳 区 晴 川 街 解 放 一 村 8 号 ; 法 定 代 表 人 : 金 国 发 三 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2015 年, 中 国 经 济 步 入 新 常 态 发 展 阶 段, 全 年 GDP67.7 万 亿 元, 同 比 实 际 增 长 6.9%, 增 速 创 25 年 新 低, 第 三 产 业 成 为 拉 动 经 济 增 长 的 重 要 推 动 力 具 体 来 看,2015 年, 中 国 消 费 需 求 整 体 上 较 为 平 稳, 固 定 资 产 投 资 增 速 持 续 下 滑, 进 出 口 呈 现 双 降 趋 势 ; 同 时, 全 国 居 民 消 费 价 格 指 数 (CPI) 六 年 来 首 次 落 入 1 时 代, 工 业 生 产 者 出 厂 价 格 指 数 (PPI) 和 工 业 生 产 者 购 进 价 格 指 数 (PPIRM) 处 于 较 低 水 平, 制 造 业 采 购 经 理 指 数 (PMI) 仍 在 荣 枯 线 以 下, 显 示 中 国 经 济 下 行 压 力 依 然 较 大 但 在 就 业 创 业 扶 持 政 策 的 推 动 下, 中 国 就 业 形 势 总 体 稳 定 产 业 结 构 调 整 稳 步 推 进, 第 三 产 业 成 为 拉 动 经 济 增 长 的 重 要 推 动 力 根 据 国 家 统 计 局 初 步 核 算,2015 年, 中 国 国 内 生 产 总 值 (GDP) 67.7 万 亿 元, 同 比 实 际 增 长 6.9%, 增 速 创 25 年 新 低 ; 分 季 度 看,GDP 增 幅 分 别 为 7.0% 7.0% 6.9% 和 6.8%, 经 济 增 速 逐 渐 趋 缓 第 二 产 业 增 加 值 增 速 放 缓 拖 累 中 国 整 体 经 济 增 长, 但 第 三 产 业 同 比 增 速 有 所 提 高, 表 明 中 国 在 经 济 增 速 换 挡 期 内, 产 业 结 构 调 整 稳 步 推 进 固 定 资 产 投 资 增 速 下 行, 成 为 GDP 增 速 回 落 的 主 要 原 因 2015 年, 中 国 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 )55.2 万 亿 元, 同 比 名 义 增 长 10.0%( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 12.0%, 以 下 除 特 殊 说 明 外 均 为 名 义 增 幅 ), 增 速 呈 现 逐 月 放 缓 的 态 势 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 4

6 其 中, 基 础 设 施 建 设 投 资 增 速 较 快, 但 房 地 产 开 发 投 资 和 制 造 业 投 资 增 速 降 幅 明 显, 成 为 经 济 增 长 的 主 要 拖 累 消 费 增 速 整 体 上 较 为 平 稳, 为 经 济 增 长 发 挥 稳 定 器 作 用 2015 年, 中 国 社 会 消 费 品 零 售 总 额 30.1 万 亿 元, 同 比 增 长 10.7%, 增 幅 较 2014 年 下 降 1.3 个 百 分 点 ; 中 国 消 费 与 人 均 收 入 情 况 大 致 相 同, 中 国 居 民 人 均 可 支 配 收 入 全 年 同 比 增 长 8.9%, 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 7.4%, 增 幅 较 上 年 略 有 回 落 贸 易 顺 差 继 续 扩 大, 但 进 出 口 双 降 凸 显 外 贸 低 迷 2015 年, 中 国 进 出 口 总 值 4.0 万 亿 美 元, 同 比 下 降 8.0%, 增 速 较 2014 年 回 落 11.4 个 百 分 点 贸 易 顺 差 5930 亿 美 元, 较 上 年 大 幅 增 加 54.8%, 主 要 是 国 内 需 求 疲 弱 人 民 币 贬 值 和 大 宗 商 品 价 格 低 迷 等 因 素 所 致 中 国 受 到 全 球 经 济 增 速 放 缓 以 及 国 内 制 造 业 成 本 优 势 逐 渐 降 低 的 影 响, 外 贸 形 势 不 容 乐 观, 但 随 着 人 民 币 ( 相 当 于 美 元 ) 贬 值 欧 美 经 济 复 苏 以 及 国 内 稳 外 贸 措 施 和 一 带 一 路 项 目 的 逐 步 落 地, 外 贸 环 比 情 况 略 有 改 善 2015 年, 中 国 继 续 实 行 积 极 的 财 政 政 策 全 年 一 般 公 共 预 算 收 入 万 亿 元, 比 上 年 增 长 8.4%, 增 速 较 上 年 有 所 回 落 一 般 公 共 预 算 支 出 万 亿 元, 比 上 年 增 长 15.8%, 同 比 增 速 有 所 加 快 政 府 财 政 赤 字 规 模 增 至 2.36 万 亿 元, 赤 字 率 上 升 至 3.5%, 显 著 高 于 2.3% 的 预 算 赤 字 率 2016 年 是 中 国 十 三 五 开 局 之 年, 中 国 将 继 续 实 行 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 的 货 币 政 策, 助 力 经 济 发 展 新 常 态 中 共 十 八 届 五 中 全 会 审 议 决 定 到 2020 年 GDP 比 2010 年 翻 一 番, 意 味 着 十 三 五 期 间 的 GDP 增 速 底 线 是 6.5% 2015 年 12 月 中 央 经 济 工 作 会 议 明 确 了 2016 年 的 重 点 任 务 是 去 产 能 去 库 存 去 杠 杆 降 成 本 补 短 板 在 上 述 会 议 和 政 策 精 神 的 指 引 下,2016 年, 在 财 政 政 策 方 面, 政 府 将 着 力 加 强 供 给 侧 结 构 性 改 革, 继 续 推 进 11 大 类 重 大 工 程 包 六 大 领 域 消 费 工 程 一 带 一 路 京 津 冀 协 同 发 展 长 江 经 济 带 三 大 战 略 国 际 产 能 和 装 备 制 造 合 作 重 点 项 目, 促 进 经 济 发 展 ; 但 经 济 放 缓 减 税 土 地 出 让 金 减 少 以 及 地 方 政 府 债 务 逐 渐 增 加 等 因 素 将 导 致 财 政 赤 字 率 进 一 步 上 升, 或 将 在 一 定 程 度 上 压 缩 积 极 财 政 的 空 间 在 货 币 政 策 方 面, 央 行 将 综 合 运 用 数 量 价 格 等 多 种 货 币 政 策 工 具, 继 续 支 持 金 融 机 构 扩 大 国 民 经 济 重 点 领 域 和 薄 弱 环 节 的 信 贷 投 放, 同 时 进 一 步 完 善 宏 观 审 慎 政 策 框 架 ;M2 或 将 保 持 13% 以 上 的 较 高 增 速, 推 动 实 体 经 济 增 长 ; 在 美 元 加 息 国 内 出 口 低 迷 稳 增 长 压 力 较 大 的 背 景 下, 预 计 央 行 可 能 通 过 降 准 等 方 式 对 冲 资 金 外 流 引 起 的 流 动 性 紧 张, 营 造 适 度 宽 松 的 货 币 金 融 环 境 四 行 业 及 区 域 经 济 环 境 1. 基 础 设 施 建 设 行 业 分 析 20 世 纪 90 年 代 末 期 以 来, 国 家 为 推 动 城 市 基 础 设 施 建 设 领 域 的 改 革, 出 台 了 一 系 列 相 关 政 策, 主 要 着 眼 于 确 立 企 业 的 投 资 主 体 地 位, 支 持 有 条 件 的 地 方 政 府 投 融 资 平 台 通 过 发 行 债 券 拓 宽 融 资 渠 道 等 2009 年, 在 宽 松 的 平 台 融 资 环 境 及 4 万 亿 投 资 刺 激 下, 城 市 基 础 设 施 建 设 投 资 速 度 猛 增, 造 成 投 资 过 热 及 地 方 财 政 隐 性 债 务 规 模 快 速 攀 升,2010 年 以 来, 为 了 正 确 处 理 政 府 融 资 平 台 带 来 的 潜 在 财 务 风 险 和 金 融 风 险, 国 家 相 继 出 台 了 一 系 列 清 理 及 监 管 政 策, 严 控 平 台 债 风 险 2012 年 12 月 24 日 四 部 委 联 合 下 发 了 财 预 [2012]463 号, 通 过 规 范 融 资 方 式 制 止 违 规 担 保 等 措 施 约 束 地 方 政 府 及 其 融 资 平 台 政 府 性 债 务 规 模 的 无 序 扩 张 2013 年 4 月, 银 监 会 下 发 关 于 加 强 2013 年 地 方 融 资 平 台 风 险 监 管 的 指 导 意 见 ( 以 下 简 称 指 导 意 见 ) 要 求 各 金 融 机 构 遵 循 控 制 总 量 优 化 结 构 隔 离 风 险 明 晰 职 责 的 总 体 思 路, 以 降 旧 控 新 为 重 点, 以 风 险 缓 释 为 目 标, 继 续 推 进 地 方 政 府 融 资 平 台 贷 款 风 险 管 控 工 作 2013 年 8 月 底, 国 家 发 改 委 办 公 厅 下 发 发 改 办 财 金 号 文, 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 5

7 支 持 债 贷 组 合 模 式 债 贷 组 合 模 式 在 棚 改 债 中 的 应 用, 创 新 点 在 于 银 行 的 引 入, 一 方 面 银 行 提 供 贷 债 统 一 授 信, 为 棚 改 债 的 偿 还 提 供 了 备 用 信 用 支 持 ; 另 一 方 面 银 行 作 为 综 合 融 资 协 调 人, 在 债 券 存 续 期 内 通 过 动 态 长 效 监 控, 强 化 包 括 贷 债 在 内 的 整 体 债 务 风 险 管 理, 为 棚 改 债 募 集 资 金 的 使 用 及 偿 债 资 金 的 归 集 起 到 一 定 的 监 管 和 风 险 提 示 作 用 整 体 上 2012 及 2013 年 政 府 融 资 平 台 面 临 较 为 严 峻 的 信 贷 融 资 环 境, 迫 使 公 开 市 场 融 资 的 城 投 债 保 持 较 大 发 行 规 模 其 次, 指 导 意 见 对 不 同 行 政 级 别 融 资 平 台 实 施 差 异 化 信 贷 政 策, 对 国 家 鼓 励 的 项 目 继 续 进 行 信 贷 支 持, 这 些 差 异 化 的 政 策 使 省 级 省 会 城 市 融 资 平 台 和 从 事 保 障 房 公 路 类 融 资 平 台 面 临 相 对 宽 松 的 融 资 环 境 2014 年 10 月 初, 国 务 院 发 布 国 发 号 关 于 加 强 地 方 政 府 性 债 务 管 理 的 意 见 ( 以 下 简 称 43 号 文 ) 43 号 文 的 主 要 内 容 是 围 绕 建 立 规 范 的 地 方 政 府 举 债 融 资 机 制, 建 立 借 用 还 相 统 一 的 地 方 政 府 性 债 务 管 理 机 制 : 首 先, 明 确 了 政 府 性 债 务 举 债 主 体, 且 规 定 融 资 平 台 公 司 不 得 新 增 政 府 债 务, 地 方 政 府 性 债 务 采 取 政 府 债 券 形 式 ; 其 次, 地 方 政 府 债 务 规 模 实 行 限 额 管 理 及 全 口 径 预 算 管 理, 地 方 政 府 债 务 只 能 用 于 公 益 性 资 本 支 出 和 适 度 归 还 存 量 债 务, 不 得 用 于 经 常 性 支 出 ; 再 次, 明 确 了 偿 债 主 体 为 地 方 政 府, 中 央 政 府 实 行 不 救 助 原 则 2014 年 10 月 底, 财 政 部 发 布 地 方 政 府 存 量 债 务 纳 入 预 算 管 理 清 理 甄 别 办 法 ( 财 预 号, 以 下 简 称 351 号 文 ), 351 号 文 主 要 围 绕 清 理 存 量 债 务 甄 别 政 府 债 务 提 出 了 细 化 内 容 新 增 核 心 内 容 主 要 包 括 :1 明 确 存 量 债 务 甄 别 结 果 上 报 核 查 及 追 责 要 求 ;2 提 出 根 据 项 目 自 身 收 益 能 否 平 衡 债 务 来 甄 别 地 方 政 府 债 务, 其 中 对 于 通 过 PPP 模 式 转 化 为 企 业 债 务 的 情 况, 正 式 明 确 其 不 能 纳 入 政 府 性 债 务 ;3 新 增 凡 债 务 率 超 过 预 警 线 的 地 区, 必 须 做 出 书 面 说 明 综 上, 43 号 文 及 351 号 文 的 出 台, 对 规 范 地 方 政 府 举 债 行 为 约 束 地 方 政 府 盲 目 举 债 防 范 化 解 财 政 金 融 风 险 起 到 积 极 的 作 用 2015 年 5 月 15 日, 国 务 院 办 公 厅 转 发 了 财 政 部 人 民 银 行 银 监 会 关 于 妥 善 解 决 地 方 政 府 融 资 平 台 公 司 在 建 项 目 后 续 融 资 问 题 的 意 见 ( 国 办 发 [2015]40 号 ), 为 确 保 融 资 平 台 公 司 在 建 项 目 后 续 融 资, 化 解 在 建 项 目 到 期 债 务 风 险 提 供 了 一 些 操 作 细 则 2015 年 以 来, 从 财 政 部 部 长 楼 继 伟 2015 年 3 月 6 日 针 对 地 方 政 府 债 务 问 题 答 记 者 问, 到 2015 年 上 半 年 地 方 政 府 债 券 系 列 政 策 的 推 出, 再 到 融 资 平 台 公 司 在 建 项 目 后 续 融 资 政 策 落 地, 以 及 2015 年 5 月 份 国 家 发 改 委 积 极 推 进 项 目 收 益 债 同 时 调 整 企 业 债 券 发 行 标 准 等 政 策 的 出 台, 融 资 平 台 公 司 整 体 违 约 概 率 较 2014 年 43 号 文 出 台 时 的 预 期 违 约 概 率 有 所 降 低, 融 资 平 台 公 司 债 务 短 期 周 转 能 力 有 望 增 强, 流 动 性 风 险 将 得 以 缓 释 整 体 看, 通 过 多 次 分 类 整 合, 不 同 类 型 债 务 及 融 资 平 台 得 到 逐 步 整 理 规 范, 在 政 策 不 断 细 化 的 大 背 景 下, 政 府 投 融 资 平 台 逐 步 出 现 两 极 分 化, 有 条 件 的 平 台 将 获 得 更 多 政 府 及 信 贷 等 支 持, 未 来 在 城 市 发 展 中 起 到 更 加 突 出 的 作 用, 无 条 件 的 平 台 将 出 现 功 能 弱 化, 面 临 调 整 同 时, 监 管 机 构 对 于 债 券 管 理 也 逐 步 重 视, 未 来 从 发 债 审 批 到 后 督 管 理 的 全 程 监 控, 将 成 为 新 趋 势 2. 武 汉 市 经 济 发 展 概 况 2015 年, 地 区 生 产 总 值 (GDP) 亿 元, 按 可 比 价 格 计 算, 比 上 年 增 长 8.8% 其 中, 第 一 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 4.8%; 第 二 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 8.2%; 第 三 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 9.6% 人 均 生 产 总 值 元, 增 长 6.8% 全 年 一 般 公 共 预 算 总 收 入 亿 元, 比 上 年 增 长 12.7% 地 方 一 般 公 共 预 算 收 入 亿 元, 增 长 12.0% 其 中, 税 收 收 入 亿 元, 增 长 12.0%; 全 年 全 社 会 固 定 资 产 投 资 亿 元, 比 上 年 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 6

8 增 长 10.3% 其 中, 民 间 投 资 亿 元, 增 长 6.8%, 占 全 社 会 固 定 资 产 投 资 的 56.5% 全 年 施 工 项 目 ( 不 含 房 地 产 开 发, 下 同 )2777 个, 下 降 6.9% 其 中, 本 年 新 开 工 项 目 1797 个, 下 降 4.9% 全 年 投 产 项 目 1779 个, 增 长 10.2% 五 基 础 素 质 分 析 1. 产 权 状 况 公 司 是 由 武 汉 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 于 1997 年 5 月 出 资 组 建 的 国 有 独 资 公 司, 初 始 注 册 资 金 为 7 亿 元 人 民 币 2004 年 1 月, 公 司 注 册 资 金 增 加 至 35 亿 元 人 民 币,2009 年 9 月, 武 汉 市 国 资 委 对 公 司 现 金 增 资 4 亿 元 截 至 2015 年 底, 公 司 注 册 资 本 为 39 亿 元, 武 汉 市 国 资 委 为 公 司 实 际 控 制 人 2. 企 业 规 模 公 司 是 武 汉 市 大 型 国 有 独 资 公 司 之 一, 是 武 汉 市 从 事 基 础 设 施 建 设 及 运 营 的 主 体 截 至 2015 年 底, 公 司 拥 有 武 汉 市 水 务 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 武 水 集 团 ) 武 汉 市 燃 气 热 力 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 燃 气 热 力 集 团 ) 武 汉 桥 建 集 团 有 限 公 司 等 12 家 全 资 子 公 司, 以 及 武 汉 新 区 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 武 汉 城 投 房 地 产 开 发 公 司 武 汉 新 城 国 际 博 览 中 心 有 限 公 司 和 武 汉 天 河 机 场 路 投 资 发 展 有 限 公 司 等 6 家 控 股 子 公 司, 因 公 司 实 际 控 制, 另 有 武 汉 市 政 工 程 设 计 研 究 院 有 限 责 任 公 司 ( 持 股 比 例 47.38%) 和 武 汉 光 谷 智 能 交 通 科 技 有 限 公 司 ( 持 股 比 例 40%) 纳 入 合 并 范 围 公 司 业 务 范 围 涵 盖 武 汉 市 城 市 道 路 桥 梁 供 水 排 水 污 水 处 理 燃 气 热 力 园 林 绿 化 等 基 础 设 施 的 投 资 建 设 与 经 营 管 理, 以 及 市 属 公 房 管 理 和 商 品 房 经 营 开 发 等 3. 政 府 支 持 作 为 城 市 基 础 设 施 建 设 及 运 营 主 体, 公 司 承 担 着 城 市 基 础 设 施 项 目 的 资 金 筹 措 和 相 关 债 务 清 偿 任 务 针 对 公 司 资 产 负 债 率 过 高 的 实 际 情 况, 为 提 高 公 司 偿 债 能 力, 武 汉 市 政 府 每 年 将 财 政 预 算 内 计 划 安 排 给 公 司 的 城 建 资 金 拨 付 给 公 司, 用 于 建 设 和 还 贷 ; 从 每 年 污 水 处 理 费 中 提 取 一 定 比 例, 适 当 补 充 城 市 排 水 设 施 建 设 运 行 维 护 费 的 不 足 ; 将 城 市 土 地 增 值 收 益 按 一 定 比 例 注 入 公 司, 用 于 城 市 公 益 性 基 础 设 施 建 设 武 汉 市 政 府 还 将 依 据 项 目 建 设 计 划 向 公 司 注 入 资 金 和 优 良 资 产, 给 予 政 策 扶 持, 用 于 功 能 型 公 益 性 新 建 项 目 启 动 和 滚 动 发 展 根 据 武 汉 市 委 办 公 厅 武 办 文 号 文 规 定, 武 汉 市 政 府 每 年 将 财 政 预 算 内 计 划 安 排 给 公 司 的 城 建 资 金 将 保 证 拨 付 给 公 司, 2015 年 来 自 政 府 拨 付 公 司 的 资 金 合 计 亿 元 为 进 一 步 加 大 公 司 基 础 设 施 建 设 及 运 营 功 能, 武 汉 市 专 门 设 立 了 中 长 期 的 城 市 建 设 发 展 专 项 资 金, 同 时 加 大 对 公 司 优 良 资 产 和 资 本 金 的 注 入 力 度 根 据 公 司 提 供 的 2015 年 审 计 报 告, 跟 踪 期 内, 公 司 共 获 得 5 笔 武 汉 市 财 政 局 转 贷 给 公 司 的 湖 北 省 地 方 政 府 置 换 债 券, 期 限 3 至 10 年, 年 利 率 介 于 2.84% 至 4.13% 之 间, 合 计 金 额 亿 元 为 支 持 公 司 发 展, 武 汉 市 人 民 政 府 每 年 给 予 公 司 一 定 的 财 政 补 助, 计 入 公 司 营 业 外 收 入 中 的 政 府 补 助 利 得,2015 年 为 4.22 亿 元, 同 比 增 加 66.80% 公 司 在 发 展 过 程 中, 一 直 得 到 来 自 政 府 财 政 资 金 和 政 策 支 持, 并 且 由 于 公 司 的 特 殊 性 质, 这 些 支 持 今 后 仍 将 得 以 继 续 这 对 于 公 司 正 常 良 性 和 可 持 续 经 营 发 展 是 一 种 有 力 的 保 障 六 管 理 分 析 公 司 于 2015 年 9 月 28 日 发 布 了 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 关 于 董 事 长 变 更 的 公 告, 根 据 中 共 武 汉 市 委 组 织 部 关 于 金 国 发 同 志 职 务 免 职 的 通 知 ( 武 组 干 号 ), 金 国 发 同 志 任 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 董 事 长 中 共 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 7

9 开 发 集 团 有 限 公 司 委 员 会 书 记, 免 去 其 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 总 经 理 职 务 此 次 董 事 长 的 变 更, 对 公 司 日 常 管 理 生 产 经 营 和 偿 债 能 力 不 会 造 成 影 响, 不 影 响 公 司 各 项 决 议 的 法 律 效 力 跟 踪 期 内, 公 司 在 治 理 结 构 及 管 理 制 度 等 方 面 无 重 大 变 化 七 经 营 分 析 1. 公 司 经 营 武 汉 城 投 是 武 汉 市 城 市 建 设 领 域 的 骨 干 企 业, 是 城 市 基 础 设 施 建 设 及 运 营 主 体, 目 前 其 业 务 主 要 集 中 在 水 务 ( 供 水 排 水 污 水 处 理 ) 燃 气 路 桥 工 程 房 地 产 等 方 面 公 司 业 务 大 多 由 下 属 子 公 司 负 责 经 营, 总 部 对 子 公 司 主 要 行 使 投 资 管 理 职 责 2015 年, 公 司 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 9.03%, 保 持 稳 定 增 长 态 势 2015 年 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 15.80% 从 收 入 构 成 看, 公 司 主 要 收 入 构 成 板 块 皆 保 持 增 长,2015 年 水 费 及 污 水 处 理 费 收 入 燃 气 收 入 房 地 产 销 售 收 入 工 程 结 算 收 入 工 程 安 装 收 入 分 别 实 现 收 入 亿 元 亿 元 亿 元 亿 元 和 5.11 亿 元, 较 上 年 同 期 分 别 增 长 1.25% 0.33% % 21.75% 和 23.93%, 分 别 占 主 营 业 务 收 入 的 20.09% 33.40% 12.93% 17.88% 和 4.98% 公 司 2015 年 主 营 业 务 收 入 构 成 情 况 见 表 1: 表 ~2015 年 公 司 主 营 业 务 收 入 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2014 年 2015 年 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 ( 一 ) 公 用 事 业 收 入 其 中 :1 水 费 及 污 水 处 理 费 收 入 燃 气 收 入 ( 二 ) 房 地 产 销 售 收 入 ( 三 ) 工 程 结 算 收 入 ( 四 ) 公 房 租 赁 收 入 ( 五 ) 勘 察 设 计 监 理 收 入 ( 六 ) 机 场 高 速 通 行 费 收 入 ( 七 ) 物 业 管 理 费 收 入 ( 八 ) 展 馆 收 入 ( 九 ) 水 表 销 售 收 入 ( 十 ) 燃 气 具 销 售 收 入 ( 十 一 ) 租 赁 收 入 ( 十 二 ) 工 程 安 装 收 入 ( 十 三 ) 其 他 合 计 资 料 来 源 : 公 司 2015 年 审 计 报 告 从 毛 利 率 看, 公 司 主 营 业 务 毛 利 率 略 有 下 降,2015 年 为 22.33%, 同 比 下 降 1.01 个 百 分 点 (1) 水 务 板 块 武 水 集 团 作 为 公 司 的 全 资 子 公 司, 主 要 从 事 自 来 水 的 生 产 销 售 给 排 水 污 水 处 理 的 建 设 与 运 营, 是 公 司 水 务 板 块 的 经 营 主 体 2015 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 8

10 年, 公 司 出 厂 水 水 质 综 合 合 格 率 达 到 99.8%, 供 水 管 网 水 质 综 合 合 格 率 平 均 值 为 100%, 管 网 压 力 合 格 率 平 均 值 为 99.2%; 污 水 处 理 收 入 9.51 亿 元, 处 理 污 水 量 万 立 方 米, 污 水 处 理 率 平 均 值 为 100%, 污 水 处 理 排 放 水 质 综 合 合 格 率 达 到 99.2% 表 ~2015 年 武 水 集 团 经 营 指 标 项 目 2014 年 2015 年 下 属 水 厂 数 量 ( 个 ) 平 均 日 供 水 量 ( 万 立 方 米 ) 售 水 量 ( 万 立 方 米 ) 管 网 压 力 合 格 率 平 均 值 (%) 管 网 水 质 综 合 合 格 率 平 均 值 (%) 污 水 处 理 量 ( 万 立 方 米 ) 污 水 处 理 率 平 均 值 (%) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 自 来 水 制 售 截 至 2015 年 底, 武 水 集 团 共 拥 有 水 厂 11 个, 日 供 水 能 力 375 万 立 方 米,DN100 以 上 供 水 管 网 长 度 达 5176 公 里, 服 务 户 表 人 口 万 户, 承 担 着 武 汉 城 区 80% 以 上 的 供 水 任 务, 在 当 地 市 场 具 有 绝 对 主 导 地 位, 区 域 内 规 模 优 势 和 垄 断 优 势 显 著 售 水 方 面,2015 年, 公 司 售 水 量 为 7.24 亿 立 方 米, 同 比 增 长 4.62% 从 自 来 水 销 售 构 成 情 况 来 看,2015 年, 公 司 售 水 工 业 用 水 占 10.89%, 居 民 用 水 占 69.62%, 其 他 占 19.49%, 构 成 较 上 年 变 化 较 小 从 产 销 差 率 来 看,2015 年 公 司 实 现 自 来 水 产 销 差 率 25.90%, 较 上 年 上 升 0.39 个 百 分 点 供 水 表 ~2015 年 公 司 供 水 售 水 情 况 项 目 2014 年 2015 年 1. 供 水 能 力 ( 万 立 方 米 / 日 ) 供 水 总 量 ( 万 立 方 米 ) 产 销 差 率 (%) 水 质 合 格 率 (%) DN100 以 上 供 水 管 网 长 度 ( 公 里 ) 售 水 量 ( 万 立 方 米 ) 其 中 : 工 业 用 水 ( 万 立 方 米 ) 居 民 用 水 ( 万 立 方 米 ) 其 他 用 水 ( 万 立 方 米 ) 售 水 2 本 部 售 水 单 价 ( 元 / 立 方 米 ) 武 汉 长 江 供 水 实 业 股 份 有 限 公 司 售 水 平 均 单 价 ( 元 / 立 方 米 ) 武 汉 市 新 洲 区 阳 逻 供 水 实 业 有 限 公 司 售 水 平 均 单 价 ( 元 / 立 方 米 ) 用 水 人 口 ( 供 水 人 口, 万 人 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 收 费 标 准 根 据 武 发 改 价 格 号 文, 从 2016 年 2 月 1 日 起, 暂 停 征 收 武 汉 市 中 心 城 区 供 水 价 格 中 城 市 公 用 事 业 附 加 费,2015 年 10 月 1 日 至 2016 年 1 月 31 日 期 间 用 户 已 缴 纳 的 城 市 公 用 事 业 附 加 费, 将 采 取 冲 抵 水 费 方 式 退 还 用 户 暂 停 征 收 水 费 附 加 后 的 价 格 为 居 民 生 活 用 水 价 格 范 围 为 1.37 元 元 / 立 方 米 非 居 民 用 水 2.12 元 / 立 方 米 特 种 行 业 用 水 8.1 元 / 立 方 米, 供 水 价 格 下 降 基 本 为 10% 表 4 武 汉 市 水 价 变 化 状 况 ( 单 位 : 元 / 吨 ) 居 民 用 户 工 业 用 商 业 用 自 来 水 价 格 第 3 第 1 级 第 2 级 户 户 级 2006/5/1 之 前 /5/1-2013/2/ /2/1/-2015/9/ /10/1- 今 资 料 来 源 : 公 司 提 供 根 据 武 汉 市 人 民 政 府 关 于 授 予 武 汉 市 城 市 排 水 发 展 有 限 公 司 污 水 处 理 业 务 特 许 经 营 权 的 通 知, 武 汉 市 政 府 授 权 市 水 务 局 与 武 汉 市 城 市 排 水 发 展 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 排 水 公 司 ) 签 署 污 水 处 理 特 许 经 营 协 议, 约 定 特 许 经 营 范 围 为 排 水 公 司 名 下 的 黄 浦 路 等 9 处 污 水 处 理 厂 污 水 处 理 服 务 区 域 及 水 行 政 主 管 部 门 确 定 的 其 他 服 务 区 域 的 污 水 处 理 服 务 业 务 ; 特 许 经 营 期 限 为 30 年, 以 协 议 签 署 日 期 起 算 排 水 公 司 在 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 9

11 特 许 经 营 区 域 范 围 内 新 收 购 新 建 或 改 扩 建 的 污 水 处 理 厂 自 动 获 得 特 许 经 营 权, 市 政 府 在 上 述 范 围 内 将 不 再 批 准 其 他 企 业 事 业 单 位 其 他 组 织 及 个 人 提 供 污 水 处 理 服 务 经 相 关 部 门 核 定, 公 司 污 水 处 理 服 务 费 结 算 单 价 确 定 为 1.99 元 / 吨 投 资 建 设 供 水 项 目 方 面, 金 口 水 厂 净 水 厂 土 地 征 用 协 议 与 江 夏 区 政 府 签 署, 江 夏 区 政 府 负 责 净 水 厂 土 地 征 用 及 拆 迁,2015 年 12 月 25 日, 金 口 水 厂 全 线 并 网 通 水 未 来, 武 汉 市 政 府 仍 将 着 眼 于 经 济 和 环 境 的 协 调 发 展, 加 大 对 水 务 行 业 发 展 的 支 持 力 度 随 着 武 汉 推 进 两 型 社 会 建 设, 公 司 的 供 排 水 和 污 水 处 理 业 务 前 景 良 好 (2) 燃 气 业 公 司 燃 气 热 力 供 应 销 售 业 务 经 营 主 体 主 要 为 其 全 资 子 公 司 燃 气 热 力 集 团 燃 气 热 力 集 团 成 立 于 2001 年 12 月, 主 营 武 汉 城 区 的 燃 气 热 力 供 应 销 售 燃 气 热 力 工 程 设 计 施 工 安 装 等 燃 气 热 力 集 团 的 管 道 天 然 气 业 务 于 2003 年 6 月 完 成 和 中 华 煤 气 (HK0003) 合 资 经 营, 目 前 燃 气 热 力 集 团 占 股 51%;2008 年 燃 气 热 力 集 团 完 成 了 瓶 装 液 化 气 业 务 的 合 资 改 制, 与 百 江 燃 气 (HK8132) 合 资 成 立 了 武 汉 武 煤 百 江 燃 气 公 司, 其 中 公 司 持 股 49%, 目 前 运 营 情 况 良 好 从 气 源 看, 公 司 与 上 游 天 然 气 供 应 商 中 石 油 西 南 公 司 建 立 了 稳 固 的 供 应 关 系, 天 然 气 由 中 石 油 的 忠 武 线 淮 武 线 两 条 气 管 供 应, 但 供 气 量 受 制 于 中 石 油 的 产 量 及 其 分 配 计 划, 不 时 出 现 短 缺 状 况 公 司 积 极 同 中 石 化 接 触, 利 用 中 石 化 川 气 东 送 管 道 在 武 汉 市 通 过 的 优 势, 2010 年 1 月 川 气 东 送 武 汉 安 山 接 收 站 开 始 从 上 游 中 石 化 武 汉 分 输 站 接 收 天 然 气, 向 下 游 武 汉 安 山 城 市 门 站 供 气, 正 式 进 入 投 产 试 运 行 预 计 试 运 行 的 逐 步 稳 定, 中 石 化 川 气 东 送 管 道 将 对 公 司 提 供 稳 定 的 供 应, 也 将 使 公 司 规 避 单 一 气 源 经 营 风 险 2012 年, 燃 气 热 力 集 团 子 公 司 武 汉 市 天 然 气 高 压 管 网 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 天 然 气 高 压 管 网 公 司 ) 与 湖 北 省 天 然 气 公 司 签 订 了 天 然 气 销 售 及 运 输 合 同, 并 与 中 石 油 签 订 了 2012 年 供 用 气 确 认 书, 提 高 了 上 游 气 源 供 应 的 保 障 能 力 市 场 拓 展 销 售 方 面, 公 司 与 武 汉 市 经 济 开 发 区 签 署 了 合 资 框 架 协 议, 共 同 成 立 合 资 公 司 经 营 开 发 区 天 然 气 市 场, 以 增 强 对 该 区 域 的 战 略 控 制 力 ; 子 公 司 天 然 气 高 压 管 网 公 司 重 点 对 大 型 工 商 业 企 业 用 户 进 行 开 发 及 跟 踪, 与 新 洲 华 润 燃 气 武 汉 葛 华 燃 气 等 三 家 单 位 签 订 了 供 气 意 向 性 协 议, 并 对 通 用 汽 车 武 汉 生 产 基 地 燃 气 配 套 项 目 及 其 他 新 城 区 进 行 了 跟 踪 发 展 公 司 还 加 大 发 展 城 乡 结 合 部 和 远 城 区 用 户, 自 建 和 发 展 加 盟 站, 扩 大 服 务 覆 盖 面 积 和 用 户 数 量 截 至 2015 年 底, 公 司 管 道 燃 气 用 户 数 量 增 加 至 户, 灌 装 气 用 户 增 加 至 户 截 至 2015 年 底, 公 司 燃 气 管 道 长 度 7348 公 里, 同 比 增 长 7.9% 2015 年 燃 气 热 力 集 团 实 现 天 然 气 销 售 亿 立 方 米, 同 比 增 长 12.4%; 管 道 燃 气 热 值 合 格 率 和 管 网 灶 前 压 力 合 格 率 均 达 100% 表 ~2015 年 燃 气 热 力 集 团 经 营 指 标 项 目 2014 年 2015 年 管 道 燃 气 销 售 量 ( 万 立 方 米 ) 液 化 气 销 售 量 ( 吨 ) 管 道 燃 气 累 计 用 户 数 ( 户 ) 累 计 罐 装 气 居 民 用 户 数 ( 户 ) 燃 气 管 道 长 度 ( 公 里 ) 营 业 收 入 ( 万 元 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 (3) 城 市 基 础 设 施 建 设 公 司 城 市 基 础 设 施 建 设 及 运 营 主 体 主 要 有 公 司 本 部 武 汉 新 区 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 等 ( 以 下 简 称 新 区 公 司 ) 近 年 来, 公 司 投 资 建 设 的 各 项 重 点 建 设 进 展 顺 利 2015 年 公 司 完 成 投 资 约 233 亿 元 2015 年 项 目 进 度 情 况 :2015 年 公 司 共 实 施 城 建 项 目 118 项,14 个 项 目 开 工 建 设, 包 括 龙 王 嘴 污 水 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 10

12 处 理 厂 尾 水 排 江 箱 涵 工 程 江 汉 六 桥 汉 阳 岸 接 线 一 期 工 程 岱 山 大 桥 及 两 岸 接 线 工 程 后 湖 四 期 泵 站 后 湖 三 期 机 组 改 造 工 程 三 环 线 南 段 综 合 改 造 工 程 桥 梁 工 程 南 太 子 湖 污 水 收 集 系 统 三 环 线 污 水 管 道 工 程 港 西 二 期 泵 站 及 配 套 管 道 工 程 新 武 金 堤 三 环 线 至 江 国 路 段 汉 江 大 道 丁 字 桥 南 路 雄 楚 大 街 至 瑞 安 街 解 放 大 道 下 延 线 二 期 墨 水 湖 北 路 延 长 线 等 项 目 按 期 开 工 建 设 完 工 项 目 方 面, 截 至 2015 年 底, 17 个 项 目 21 个 子 项 完 工 包 括 中 南 中 北 路 改 造 项 目 主 线 三 环 线 南 段 一 期 道 路 改 造 工 程 江 汉 六 桥 主 线 二 环 线 墨 水 湖 北 路 主 线 龙 阳 大 道 雄 楚 大 街 二 环 线 段 高 架 桥 二 环 线 墨 水 湖 北 路 地 面 道 路 工 程 江 汉 六 桥 地 面 道 路 工 程 杨 泗 港 快 速 通 道 龙 阳 大 道 南 延 段 龙 阳 大 道 二 环 线 外 高 架 桥 雄 楚 大 街 二 环 线 外 高 架 桥 广 华 路 园 博 园 东 路 21 号 公 路 维 修 改 造 工 程 鹦 鹉 洲 长 江 大 桥 两 岸 接 线 地 面 道 路 金 口 水 厂 配 套 管 网 解 放 大 道 下 延 线 一 期 工 程 国 博 大 道 滨 江 大 道 杨 泗 路 至 长 江 大 桥 段 龙 阳 大 道 地 面 道 路 雄 楚 大 街 二 环 线 地 面 道 路 等 项 目 完 工 此 外, 三 水 项 目 方 面, 上 半 年 相 继 建 成 了 黄 浦 路 污 水 处 理 厂 汤 逊 湖 污 水 处 理 厂 三 金 潭 污 水 处 理 厂 改 扩 建 工 程 ; 黄 家 湖 F 线 污 水 干 管 和 落 布 嘴 污 水 干 管 收 集 系 统 取 得 突 破, 南 太 子 湖 三 环 线 污 水 干 管 基 本 建 成 ; 开 工 建 设 了 后 湖 四 期 泵 站 后 湖 三 期 机 组 改 造 港 西 二 期 泵 站 和 琴 断 口 泵 站 及 配 套 管 道 工 程 等 一 批 排 水 工 程 ; 建 成 一 批 自 来 水 厂 包 括 余 家 头 水 厂 金 口 水 厂 一 期 琴 断 口 水 厂 二 期 等 表 6 截 至 2015 年 底 公 司 主 要 在 建 和 拟 建 工 程 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 总 投 资 截 至 2015 年 底 已 投 资 主 要 在 建 工 程 鹦 鹉 洲 长 江 大 桥 正 桥 工 程 鹦 鹉 洲 长 江 大 桥 汉 阳 岸 接 线 工 程 鹦 鹉 洲 长 江 大 桥 武 昌 岸 接 线 工 程 杨 泗 港 长 江 大 桥 ( 国 博 大 道 立 交 八 坦 立 交 ) 工 程 江 汉 六 桥 工 程 杨 泗 港 快 速 通 道 四 新 段 ( 陶 家 岭 立 交 国 博 立 交 ) 工 程 中 南 路 与 中 北 路 ( 武 珞 路 徐 东 大 街 ) 综 合 工 程 龙 阳 大 道 ( 琴 台 大 道 墨 水 湖 南 路 ) 改 造 工 程 雄 楚 大 街 ( 梅 家 山 立 交 楚 平 路 ) 改 造 工 程 小 计 主 要 拟 建 工 程 建 安 街 ( 白 沙 洲 大 道 南 湖 路 ) 工 程 宝 丰 路 硚 口 路 快 速 化 工 程 建 安 街 ( 白 沙 洲 大 道 南 湖 路 ) 工 程 北 湖 污 水 处 理 厂 新 建 工 程 ( 四 厂 合 一 ) 大 东 湖 核 心 区 污 水 传 输 系 统 工 程 小 计 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 截 至 2015 年 底, 公 司 主 要 在 建 工 程 已 完 成 投 资 亿 元, 未 来 还 需 投 资 亿 元 公 司 拟 建 项 目 主 要 包 括 北 湖 污 水 处 理 厂 新 建 工 程 ( 四 厂 合 一 ) 大 东 湖 核 心 区 污 水 传 输 系 统 工 程 和 宝 丰 路 硚 口 路 快 速 化 工 程 等 项 目, 总 投 资 约 亿 元 总 体 看, 公 司 未 来 投 资 支 出 大, 未 来 融 资 压 力 较 大 (4) 房 地 产 业 公 司 目 前 从 事 房 地 产 开 发 业 务 的 公 司 子 比 较 分 散, 主 要 有 武 汉 桥 建 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 桥 建 集 团 ) 武 汉 城 投 房 地 产 开 发 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 城 投 房 开 ) 武 汉 宏 大 置 业 发 展 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 宏 大 置 业 ) 和 武 水 务 团 控 股 的 武 汉 三 镇 实 业 控 股 股 份 有 限 公 司, 上 述 地 产 公 司 业 务 涉 及 双 竞 双 限 房 中 高 档 小 区 等, 各 自 经 营, 在 武 汉 房 地 产 市 场 具 有 一 定 知 名 度 2015 年 公 司 实 现 房 地 产 销 售 收 入 为 亿 元, 同 比 上 升 %, 完 成 房 地 产 销 售 面 积 万 平 方 米, 较 上 年 增 加 7.28 万 平 方 米 2. 未 来 发 展 国 家 实 施 中 部 崛 起 战 略 和 两 型 社 会 的 建 设, 给 武 汉 市 带 来 了 历 史 性 的 发 展 机 遇, 有 利 于 提 升 武 汉 在 中 国 经 济 发 展 格 局 中 的 战 略 地 位 未 来, 武 汉 市 将 重 点 加 强 交 通 基 础 设 施 建 设, 把 武 汉 建 成 全 国 综 合 交 通 运 输 枢 纽, 这 有 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 11

13 利 于 推 动 武 汉 市 基 础 设 施 建 设 的 发 展 总 体 上, 跟 踪 期 内, 武 汉 城 投 从 事 的 是 城 市 基 础 设 施 建 设 等 经 营 活 动, 对 水 燃 气 污 水 处 理 等 经 营 活 动 具 有 竞 争 优 势, 公 司 整 体 经 营 状 况 仍 处 于 良 好 水 平 八 募 集 资 金 使 用 情 况 表 7 截 至 2016 年 3 月 底 募 集 资 金 使 用 情 况 表 债 券 名 称 12 汉 城 投 MTN1 12 汉 城 投 MTN2 14 汉 城 投 MTN001 资 料 来 源 : 公 司 提 供 募 集 资 金 用 途 募 集 资 金 的 30% 即 6 亿 元 用 于 武 汉 鹦 鹉 洲 长 江 大 桥 项 目 募 集 资 金 的 20% 即 4 亿 元 用 于 武 汉 鹦 鹉 洲 长 江 大 桥 项 目 置 换 银 行 借 款 补 充 运 营 资 金 已 使 用 募 集 额 度 已 使 用 完 毕 已 使 用 完 毕 已 使 用 完 毕 完 工 情 况 项 目 已 基 本 完 工 项 目 已 基 本 完 工 跟 踪 期 内, 12 汉 城 投 MTN1 和 12 汉 城 投 MTN2 的 募 资 资 金 已 全 部 使 用, 募 投 项 目 已 基 本 完 工, 14 汉 城 投 MTN001 的 募 资 资 金 已 使 用 完 毕 12 汉 城 投 MTN1 设 投 资 人 回 售 选 择 权,2015 年, 无 投 资 人 行 使 回 售 选 择 权 九 财 务 分 析 1. 财 务 概 况 公 司 提 供 的 2015 年 度 财 务 报 表 已 经 中 审 众 环 会 计 师 事 务 所 有 限 公 司 审 计, 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 结 论 公 司 2016 年 一 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 跟 踪 期 内, 武 汉 新 天 澜 置 业 投 资 开 发 有 限 公 司 和 武 汉 新 天 岳 置 业 投 资 开 发 有 限 公 司 纳 入 公 司 合 并 报 表 范 围, 两 家 公 司 投 资 额 均 为 1000 万 元 ; 武 汉 杨 春 湖 客 运 换 乘 中 心 有 限 公 司 51% 的 股 权 转 让 至 湖 北 公 路 客 运 集 团 有 限 公 司, 该 公 司 投 资 额 为 3060 万 元, 总 体 来 看, 跟 踪 期 内 公 司 合 并 报 表 范 围 变 动 情 况 对 公 司 财 务 报 表 影 响 较 小, 财 务 报 表 可 比 性 强 截 至 2015 年 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 ) 亿 元 2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 亿 元 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 ) 亿 元 2016 年 第 一 季 度, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 4.84 亿 元 2. 盈 利 能 力 公 司 营 业 收 入 主 要 来 自 公 用 事 业 ( 水 费 及 污 水 处 理 费 燃 气 收 入 ) 房 地 产 销 售 以 及 工 程 结 算 跟 踪 期 内, 公 司 收 入 持 续 增 长,2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 相 比 2014 年 增 长 9.04% 公 司 经 营 性 业 务 板 块 盈 利 能 力 较 强, 但 由 于 公 司 投 资 占 比 最 大 的 基 础 设 施 投 资 为 公 益 性 项 目, 并 不 反 映 其 主 业 收 入 及 成 本, 因 此 营 业 利 润 率 仅 反 映 公 司 经 营 性 业 务 盈 利 情 况,2015 年 营 业 利 润 率 为 21.21%, 同 比 2014 年 下 降 3.10 个 百 分 点 从 期 间 费 用 看,2015 年 财 务 费 用 较 上 一 年 上 升 13.09%, 公 司 期 间 费 用 有 所 上 升, 为 亿 元, 占 营 业 收 入 的 比 重 为 12.89%, 同 比 上 升 0.46 个 百 分 点 由 于 公 司 主 要 从 事 公 用 事 业 以 及 地 方 政 府 基 础 设 施 建 设, 获 得 了 政 府 在 资 金 上 的 较 大 支 持 2015 年, 公 司 获 得 政 府 补 助 为 4.22 亿 元, 同 比 上 升 66.80% 公 司 营 业 外 收 入 对 公 司 利 润 总 额 有 着 重 要 补 充 作 用,2015 年 公 司 利 润 总 额 为 亿 元, 同 比 下 降 3.65% 2015 年, 公 司 总 资 本 收 益 率 0.72%, 有 所 下 降 (2014 年 为 0.74%); 公 司 净 资 产 收 益 率 为 1.79%, 较 2014 年 的 1.90% 略 有 下 降, 公 司 整 体 盈 利 能 力 弱 总 体 上, 公 司 在 跟 踪 期 内 收 入 规 模 持 续 提 升, 期 间 费 用 控 制 能 力 有 所 减 弱, 但 相 对 于 公 司 资 产 规 模 来 讲, 公 司 整 体 盈 利 能 力 弱, 且 公 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 12

14 司 经 营 业 务 的 性 质 决 定 了 公 司 整 体 盈 利 能 力 弱 的 特 点 短 期 内 仍 难 以 得 到 改 善 3. 现 金 流 经 营 活 动 方 面, 随 着 收 入 规 模 的 增 长, 公 司 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 增 长 较 快, 2015 年 为 亿 元, 同 比 增 长 11.85%; 公 司 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 有 所 减 少, 2015 年 为 亿 元, 同 比 下 降 2.70%;2015 年 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 合 计 亿 元, 同 比 增 长 9.11% 2015 年 公 司 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 为 亿 元, 同 比 增 长 14.52%; 2015 年 公 司 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 亿 元, 同 比 下 降 28.57% 2015 年 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 亿 元, 同 比 增 长 47.90% 从 收 入 实 现 质 量 来 看,2015 年, 公 司 现 金 收 入 比 为 98.63%, 同 比 上 升 2.49 个 百 分 点 投 资 活 动 方 面,2015 年 公 司 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 入 量 为 亿 元, 同 比 下 降 39.74% 2015 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 净 流 出 亿 元, 较 2014 年 净 流 出 亿 元 的 规 模 有 所 减 少 筹 资 活 动 方 面, 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 入 主 要 是 银 行 借 款 和 财 政 投 入, 流 出 主 要 是 偿 还 债 务 偿 付 利 息 等 2015 年 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 3.68 亿 元, 同 比 下 降 98.24% 跟 踪 期 内, 公 司 投 资 支 出 压 力 较 大, 经 营 活 动 无 法 完 全 覆 盖 投 资 支 出 需 求, 公 司 筹 资 活 动 现 金 净 流 入 规 模 快 速 下 降, 公 司 面 临 一 定 的 融 资 压 力 4. 资 产 构 成 跟 踪 期 内, 公 司 资 产 平 稳 增 长,2015 年 底 同 比 增 长 5.80%, 主 要 是 其 它 应 收 款 和 在 建 工 程 的 增 加 所 致 截 至 2015 年 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 其 中 流 动 资 产 占 25.76%, 非 流 动 资 产 占 74.24%, 跟 踪 期 内 公 司 资 产 结 构 未 发 生 变 化, 资 产 以 非 流 动 资 产 为 主 截 至 2015 年 底, 公 司 流 动 资 产 为 亿 元, 较 2014 年 底 下 降 6.14%, 主 要 来 自 货 币 资 金 的 减 少 公 司 流 动 资 产 构 成 主 要 以 货 币 资 金 ( 占 34.75%) 其 他 应 收 款 ( 占 37.49%) 和 存 货 ( 占 16.86%) 为 主 截 至 2015 年 底, 公 司 货 币 资 金 亿 元, 同 比 下 降 27.19% 公 司 货 币 资 金 构 成 主 要 是 银 行 存 款 截 至 2015 年 底, 公 司 其 他 应 收 款 为 亿 元, 同 比 增 长 20.30%; 其 中 1 年 以 内 的 占 53.86%, 1~2 年 的 占 21.79%, 2~3 年 的 占 14.78%,3 年 以 上 的 占 9.58% 2015 年, 公 司 对 其 他 应 收 款 计 提 万 元 的 坏 账 准 备, 计 提 比 例 为 0.30% 公 司 其 他 应 收 款 中 主 要 为 城 建 基 金 办 市 建 委 武 汉 市 财 政 局 武 汉 新 绿 置 业 有 限 公 司 武 汉 市 武 昌 区 人 民 政 府 等 政 府 单 位 欠 款, 发 生 坏 账 损 失 的 风 险 较 小, 但 受 政 府 拨 付 效 率 的 影 响, 回 收 周 期 具 有 一 定 不 确 定 性, 对 公 司 资 金 周 转 的 压 力 加 大 截 至 2015 年 底, 公 司 存 货 为 亿 元, 同 比 增 长 0.23% 公 司 存 货 构 成 中 开 发 成 本 和 在 产 品 占 85.53%, 库 存 商 品 ( 开 发 产 品 ) 占 11.99%, 工 程 施 工 占 0.86% 截 至 2015 年 底, 公 司 非 流 动 资 产 为 亿 元, 同 比 增 长 10.68% 公 司 非 流 动 资 产 构 成 主 要 以 在 建 工 程 ( 占 84.51%) 为 主 截 至 2015 年 底, 公 司 在 建 工 程 为 亿 元, 同 比 增 长 12.24%, 主 要 是 新 增 项 目 投 资 所 致 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 其 中 流 动 资 产 占 25.64%, 非 流 动 资 产 占 74.36% 流 动 资 产 主 要 以 货 币 资 金 其 他 应 收 款 和 存 货 为 主, 非 流 动 资 产 主 要 以 在 建 工 程 为 主 总 体 来 看, 跟 踪 期 内, 公 司 资 产 仍 以 非 流 动 资 产 为 主 ; 公 司 货 币 资 金 比 较 充 裕, 流 动 资 产 中 其 他 应 收 款 占 比 较 大, 加 大 公 司 资 金 周 转 压 力 但 其 发 生 坏 账 损 失 的 风 险 小 ; 非 流 动 资 产 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 13

15 中 的 在 建 工 程 占 比 较 大, 占 非 流 动 资 产 的 85.48%; 公 司 整 体 资 产 质 量 尚 可 5. 负 债 及 所 有 者 权 益 2015 年, 公 司 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 ) 同 比 增 长 9.91%, 为 亿 元, 主 要 是 由 于 资 本 公 积 的 增 加 其 中, 实 收 资 本 占 6.20%, 资 本 公 积 占 67.85%, 未 分 配 利 润 占 7.05%, 少 数 股 东 权 益 占 15.72%, 盈 余 公 积 占 0.49%, 所 有 者 权 益 中 资 本 公 积 占 比 较 大, 主 要 是 公 司 近 年 来 收 到 的 政 府 城 建 资 金 2015 年 底, 公 司 负 债 总 额 亿 元, 同 比 增 长 4.30% 公 司 负 债 中, 流 动 负 债 占 29.18%, 非 流 动 负 债 占 70.82%, 公 司 负 债 以 非 流 动 负 债 为 主, 与 公 司 基 础 设 施 建 设 项 目 周 期 长 相 吻 合, 公 司 债 务 结 构 合 理 2015 年 底 公 司 流 动 负 债 中, 短 期 借 款 占 12.68%, 其 他 应 付 款 占 18.69%, 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 占 41.68%, 其 他 流 动 负 债 占 2.33% 非 流 动 负 债 中, 公 司 长 期 借 款 占 70.33%, 应 付 债 券 占 22.95%, 长 期 应 付 款 占 4.16%, 其 他 非 流 动 负 债 占 1.72% 长 期 应 付 款 主 要 是 工 商 银 行 融 资 租 赁 款, 公 司 于 2009 年 12 月 与 武 汉 市 人 民 政 府 城 市 建 设 基 金 管 理 办 公 室 作 为 共 同 承 租 人, 将 公 司 部 分 资 产 进 行 售 后 回 租, 从 性 质 上 来 说 属 于 有 息 融 资 债 务 ; 此 外, 还 有 公 司 子 公 司 武 汉 新 城 国 际 博 览 中 心 有 限 公 司 与 交 通 银 行 金 融 租 赁 有 限 责 任 公 司 的 融 资 租 赁 款 项 等 其 他 非 流 动 负 债 主 要 太 平 洋 保 险 债 权 20 亿 元 投 资 款 有 息 债 务 方 面,2015 年 底 公 司 全 部 债 务 为 亿 元, 较 上 年 底 增 长 3.57%, 其 中 短 期 债 务 亿 元, 较 上 年 底 下 降 34.03%, 长 期 债 务 亿 元, 较 上 年 底 增 长 19.92% 2015 年 底, 公 司 长 期 债 务 资 本 化 比 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 资 产 负 债 率 分 别 为 64.67% 69.40% 和 72.28% 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 负 债 合 计 亿 元, 其 中 流 动 负 债 占 22.92%, 非 流 动 负 债 占 77.08% 流 动 负 债 主 要 以 预 收 款 项 其 他 应 付 款 和 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 为 主, 非 流 动 负 债 主 要 以 长 期 借 款 应 付 债 券 和 长 期 应 付 款 为 主 总 体 来 看, 跟 踪 期 内, 公 司 短 期 债 务 减 少, 但 长 期 债 务 有 所 增 长, 整 体 债 务 规 模 有 所 上 升, 债 务 负 担 重 6. 偿 债 能 力 从 短 期 偿 债 能 力 指 标 看,2015 年, 公 司 流 动 比 率 和 速 动 比 率 均 呈 上 升 趋 势, 分 别 为 % 和 %, 较 2014 年 分 别 上 升 和 个 百 分 点 2015 年 公 司 经 营 现 金 流 动 负 债 比 为 3.51%, 较 上 年 同 期 上 升 1.63 个 百 分 点 总 体 看, 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 对 流 动 负 债 的 保 护 能 力 较 弱, 但 考 虑 到 公 司 货 币 资 金 持 有 量 充 裕, 公 司 短 期 偿 债 能 力 尚 可 长 期 偿 债 能 力 方 面,2015 年 公 司 EBITDA 为 亿 元, 同 比 增 长 7.45%, 保 持 稳 定 增 长 同 期 公 司 全 部 债 务 /EBITDA 为 倍, 相 比 2014 年 倍 有 所 下 降,EBITDA 对 全 部 债 务 的 保 护 能 力 弱 公 司 作 为 政 府 基 础 设 施 建 设 及 运 营 主 体, 公 用 事 业 业 务 市 场 地 位 突 出, 债 务 的 偿 还 主 要 来 自 政 府 财 力 支 持 另 外 考 虑 到 地 方 政 府 的 财 政 实 力 强 对 公 司 的 支 持 力 度 大 等 因 素, 公 司 实 际 长 期 偿 债 能 力 高 于 指 标 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 获 得 银 行 授 信 额 度 为 亿 元, 其 中 尚 未 使 用 授 信 额 度 亿 元 公 司 间 接 融 资 渠 道 畅 通 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 对 外 担 保 金 额 总 计 亿 元, 担 保 比 率 为 13.07%, 被 担 保 单 位 主 要 为 政 府 基 础 设 施 建 设 及 运 营 主 体 以 及 政 府 部 门 总 体 看, 公 司 对 外 担 保 金 额 较 大, 担 保 率 比 较 高, 存 在 一 定 或 有 负 债 风 险 表 8 截 至 2016 年 3 月 底 公 司 对 外 担 保 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 序 号 被 担 保 单 位 担 保 金 额 1 武 汉 化 工 新 城 建 设 开 发 投 资 有 限 公 司 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 武 汉 中 央 商 务 区 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 14

16 4 金 色 雅 园 购 房 户 武 汉 旅 游 发 展 投 资 集 团 有 限 公 司 武 汉 临 空 经 济 区 建 设 投 资 开 发 有 限 公 司 武 汉 市 城 市 建 设 基 金 管 理 办 公 室 武 汉 化 工 新 城 建 设 开 发 投 资 有 限 公 司 资 料 来 源 : 公 司 提 供 合 计 过 往 债 务 履 约 情 况 根 据 中 国 人 民 银 行 企 业 基 本 信 用 信 息 报 告 ( 机 构 信 用 代 码 :G H), 截 至 2016 年 5 月 26 日, 公 司 无 未 结 清 和 已 结 清 的 不 良 信 贷 信 息 记 录, 过 往 履 约 债 务 情 况 良 好 8. 抗 风 险 能 力 近 年 来, 武 汉 市 财 政 实 力 稳 步 增 强, 地 方 可 支 配 财 力 保 持 较 快 增 长, 为 公 司 经 营 发 展 提 供 良 好 外 部 环 境 公 司 作 为 武 汉 市 基 础 设 施 建 设 及 运 营 主 体, 政 府 支 持 力 度 较 大 ; 公 司 经 营 规 模 大, 部 分 下 属 公 司 在 各 自 服 务 领 域 的 竞 争 力 已 经 形 成, 部 分 业 务 为 特 许 经 营, 在 区 域 内 具 有 行 业 垄 断 性, 经 营 风 险 小 总 体 看, 公 司 整 体 抗 风 险 能 力 极 强 十 存 续 期 债 券 偿 债 能 力 分 析 公 司 2015 年 EBITDA 为 亿 元, 是 12 汉 城 投 MTN1 12 汉 城 投 MTN2 和 14 汉 城 投 MTN001 债 券 合 计 金 额 60 亿 元 的 0.46 倍 ; 公 司 2015 年 经 营 现 金 流 入 量 为 亿 元, 经 营 现 金 流 量 净 额 为 亿 元, 分 别 为 上 述 债 券 合 计 金 额 的 2.25 倍 和 0.28 倍, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 量 对 上 述 债 券 保 障 能 力 较 好, 由 于 公 司 无 需 集 中 偿 付, 公 司 实 际 保 障 能 力 将 优 于 指 标 值 十 一 结 论 综 合 考 虑, 联 合 资 信 维 持 公 司 AAA 的 主 体 长 期 信 用 等 级, 评 级 展 望 为 稳 定, 并 维 持 12 汉 城 投 MTN1 12 汉 城 投 MTN2 和 14 汉 城 投 MTN001 AAA 的 信 用 等 级 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 15

17 附 件 1 公 司 股 权 结 构 图 及 组 织 结 构 图 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 16

18 附 件 2 主 要 财 务 数 据 及 指 标 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 3 月 财 务 数 据 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 财 务 指 标 销 售 债 权 周 转 次 数 ( 次 ) 存 货 周 转 次 数 ( 次 ) 总 资 产 周 转 次 数 ( 次 ) 现 金 收 入 比 (%) 营 业 利 润 率 (%) 总 资 本 收 益 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 长 期 债 务 资 本 化 比 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 流 动 比 率 (%) 速 动 比 率 (%) 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 注 : 公 司 其 他 流 动 负 债 中 的 短 期 融 资 券 已 计 入 短 期 债 务, 长 期 应 付 款 及 其 他 非 流 动 负 债 中 的 债 权 投 资 计 划 已 计 入 长 期 债 务 2016 年 一 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计, 未 调 整 长 短 期 债 务 数 据 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 17

19 附 件 3 有 关 计 算 指 标 的 计 算 公 式 增 长 指 标 经 营 效 率 指 标 盈 利 指 标 债 务 结 构 指 标 指 标 名 称 资 产 总 额 年 复 合 增 长 率 净 资 产 年 复 合 增 长 率 营 业 收 入 年 复 合 增 长 率 利 润 总 额 年 复 合 增 长 率 长 期 偿 债 能 力 指 标 短 期 偿 债 能 力 指 标 计 算 公 式 (1)2 年 数 据 : 增 长 率 =( 本 期 - 上 期 )/ 上 期 100% (2)n 年 数 据 : 增 长 率 =[( 本 期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销 售 债 权 周 转 次 数 营 业 收 入 /( 平 均 应 收 账 款 净 额 + 平 均 应 收 票 据 ) 存 货 周 转 次 数 营 业 成 本 / 平 均 存 货 净 额 总 资 产 周 转 次 数 营 业 收 入 / 平 均 资 产 总 额 现 金 收 入 比 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 100% 总 资 本 收 益 率 ( 净 利 润 + 费 用 化 利 息 支 出 )/( 所 有 者 权 益 + 长 期 债 务 + 短 期 债 务 ) 100% 净 资 产 收 益 率 净 利 润 / 所 有 者 权 益 100% 营 业 利 润 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 - 营 业 税 金 及 附 加 )/ 营 业 收 入 100% 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 计 100% 全 部 债 务 资 本 化 比 率 全 部 债 务 /( 长 期 债 务 + 短 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 长 期 债 务 资 本 化 比 率 长 期 债 务 /( 长 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 担 保 比 率 担 保 余 额 / 所 有 者 权 益 100% EBITDA 利 息 倍 数 EBITDA/ 利 息 支 出 全 部 债 务 / EBITDA 全 部 债 务 / EBITDA 流 动 比 率 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 100% 经 营 现 金 流 动 负 债 比 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 流 动 负 债 合 计 100% 注 : 现 金 类 资 产 = 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 / 短 期 投 资 + 应 收 票 据 短 期 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 + 应 付 票 据 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 全 部 债 务 = 短 期 债 务 + 长 期 债 务 EBITDA= 利 润 总 额 + 费 用 化 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 摊 销 利 息 支 出 = 资 本 化 利 息 支 出 + 费 用 化 利 息 支 出 企 业 执 行 新 会 计 准 则 后, 所 有 者 权 益 = 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 18

20 附 件 4 中 长 期 债 券 信 用 等 级 设 置 及 其 含 义 根 据 中 国 人 民 银 行 2006 年 3 月 29 日 发 布 的 银 发 号 文 中 国 人 民 银 行 信 用 评 级 管 理 指 导 意 见, 以 及 2006 年 11 月 21 日 发 布 的 信 贷 市 场 和 银 行 间 债 券 市 场 信 用 评 级 规 范 等 文 件 的 有 关 规 定, 银 行 间 债 券 市 场 中 长 期 债 券 信 用 等 级 划 分 为 三 等 九 级, 符 号 表 示 为 :AAA AA A BBB BB B CCC CC C 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 级 别 设 置 含 义 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 不 能 偿 还 债 务 主 体 长 期 信 用 等 级 设 置 及 含 义 同 中 长 期 债 券 武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 19

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