大公借款企业资信评级报告框架

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2 天 津 市 西 青 经 济 开 发 总 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 15 西 青 经 开 CP001 额 度 ( 亿 元 ) 年 限 ( 天 ) 跟 踪 评 级 结 果 上 次 评 级 结 果 A-1 A-1 主 要 财 务 数 据 和 指 标 ( 人 民 币 亿 元 ) 项 目 总 资 产 所 有 者 权 益 营 业 收 入 主 营 业 务 收 入 利 润 总 额 经 营 性 净 现 金 流 资 产 负 债 率 (%) 债 务 资 本 比 率 (%) 毛 利 率 (%) 主 营 业 务 毛 利 率 (%) 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%) 注 : 公 司 财 务 报 表 采 用 旧 准 则 编 制, 其 中 2012~2013 年 财 务 报 表 采 用 新 准 则 列 示,2015 年 9 月 财 务 数 据 未 经 审 计 评 级 小 组 负 责 人 : 李 晓 然 评 级 小 组 成 员 : 陶 雪 王 疆 婷 联 系 电 话 : 客 服 电 话 : 传 真 : 跟 踪 评 级 观 点 天 津 市 西 青 经 济 开 发 总 公 司 ( 以 下 简 称 西 青 经 开 或 公 司 ) 是 天 津 西 青 经 济 技 术 开 发 区 ( 以 下 简 称 西 青 开 发 区 或 开 发 区 ) 唯 一 的 基 础 设 施 投 融 资 建 设 主 体, 主 要 从 事 开 发 区 内 城 市 基 础 设 施 建 设 工 业 园 区 建 设 管 理 以 及 公 用 事 业 运 营 与 管 理 等 业 务 评 级 结 果 反 映 了 西 青 区 及 开 发 区 经 济 保 持 增 长, 财 政 实 力 仍 然 较 强, 公 司 在 开 发 区 经 济 社 会 发 展 中 具 有 重 要 地 位, 并 继 续 得 到 西 青 开 发 区 的 有 力 支 持 等 有 利 因 素 ; 同 时 也 反 映 了 公 司 未 来 面 临 一 定 的 集 中 偿 付 压 力, 经 营 性 净 现 金 流 对 债 务 的 保 障 能 力 较 弱, 对 外 担 保 风 险 无 法 判 断 等 不 利 因 素 综 合 分 析, 大 公 对 公 司 15 西 青 经 开 CP001 信 用 等 级 维 持 A-1, 主 体 信 用 等 级 维 持 AA, 评 级 展 望 维 持 稳 定 有 利 因 素 西 青 区 及 开 发 区 经 济 继 续 保 持 发 展, 经 济 和 财 政 实 力 仍 然 较 强 ; 公 司 是 西 青 开 发 区 唯 一 的 基 础 设 施 建 设 投 融 资 主 体, 在 西 青 开 发 区 经 济 社 会 发 展 中 具 有 重 要 地 位 ; 2015 年 以 来, 公 司 继 续 得 到 西 青 开 发 区 管 委 会 在 财 政 补 贴 方 面 的 有 力 支 持 不 利 因 素 公 司 有 息 负 债 在 总 负 债 中 占 比 较 高, 短 期 有 息 债 务 规 模 较 大, 公 司 面 临 一 定 集 中 偿 付 压 力 ; 公 司 经 营 性 净 现 金 流 持 续 为 负, 对 债 务 的 保 障 能 力 仍 较 弱 ; 公 司 未 提 供 被 担 保 单 位 财 务 报 表 及 经 营 情 况 说 明, 相 关 风 险 无 法 判 断 大 公 保 留 对 企 业 及 相 关 债 项 信 用 状 况 跟 踪 评 估 并 公 布 信 用 等 级 变 化 之 权 利

3 大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构 成 的 委 托 关 系 外, 不 存 在 其 他 影 响 评 级 客 观 独 立 公 正 的 关 联 关 系 二 大 公 及 评 级 分 析 师 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 本 报 告 遵 循 了 客 观 真 实 公 正 的 原 则 三 本 报 告 的 评 级 结 论 是 大 公 依 据 合 理 的 技 术 规 范 和 评 级 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 评 级 意 见 未 因 发 债 主 体 和 其 他 任 何 组 织 机 构 或 个 人 的 不 当 影 响 而 发 生 改 变 四 本 报 告 引 用 的 受 评 对 象 资 料 主 要 由 发 债 主 体 提 供, 大 公 对 该 部 分 资 料 的 真 实 性 及 时 性 和 完 整 性 不 作 任 何 明 示 暗 示 的 陈 述 或 担 保 建 议 五 本 报 告 的 分 析 及 结 论 只 能 用 于 相 关 决 策 参 考, 不 构 成 任 何 买 入 持 有 或 卖 出 等 投 资 六 本 报 告 信 用 等 级 在 本 报 告 出 具 之 日 至 存 续 债 券 到 期 兑 付 日 有 效, 在 有 效 期 限 内, 大 公 拥 有 跟 踪 评 级 变 更 等 级 和 公 告 等 级 变 化 的 权 利 七 本 报 告 版 权 属 于 大 公 所 有, 未 经 授 权, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 复 制 转 载 出 售 和 发 布 ; 如 引 用 刊 发, 须 注 明 出 处, 且 不 得 歪 曲 和 篡 改

4 跟 踪 评 级 说 明 根 据 大 公 承 做 的 西 青 经 开 存 续 债 券 信 用 评 级 的 跟 踪 评 级 安 排, 大 公 对 公 司 的 经 营 和 财 务 状 况 以 及 履 行 债 务 情 况 进 行 了 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 公 司 外 部 经 营 环 境 变 化 等 因 素, 得 出 跟 踪 评 级 结 论 发 债 主 体 西 青 经 开 成 立 于 1992 年 8 月, 系 经 天 津 市 人 民 政 府 批 准, 由 天 津 西 青 经 济 技 术 开 发 区 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 西 青 开 发 区 管 委 会 ) 出 资 组 建 的 国 有 独 资 公 司, 成 立 时 注 册 资 本 为 人 民 币 220 万 元, 后 经 西 青 开 发 区 管 委 会 数 次 增 资, 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 注 册 资 本 为 人 民 币 15 亿 元 公 司 主 要 负 责 西 青 开 发 区 基 础 设 施 及 配 套 建 设 工 业 园 区 标 准 厂 房 建 设 及 公 用 事 业 管 理 与 运 营 公 司 是 天 津 市 西 青 区 人 民 政 府 直 属 国 有 企 业, 是 开 发 区 唯 一 的 城 市 基 础 设 施 建 设 投 融 资 主 体 截 至 2014 年 末, 纳 入 公 司 合 并 范 围 内 的 为 7 家 全 资 子 公 司 和 1 家 控 股 子 公 司 大 公 承 做 的 本 期 短 期 融 资 券 及 募 集 资 金 情 况 如 下 : 表 1 截 至 2015 年 9 月 末 本 期 短 期 融 资 券 及 募 集 资 金 概 况 债 券 简 称 发 行 额 度 发 行 期 限 募 集 资 金 用 途 进 展 情 况 15 西 青 经 开 CP001 5 亿 元 ~ 偿 还 银 行 贷 款 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 截 至 2015 年 9 月 末, 已 按 要 求 偿 还 银 行 贷 款 1.60 亿 元 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 近 年 来 我 国 经 济 保 持 平 稳 运 行, 但 经 济 增 速 逐 步 回 落, 未 来 短 期 内 我 国 经 济 有 望 继 续 保 持 平 稳 发 展 但 下 行 压 力 仍 较 大, 长 期 来 看 经 济 运 行 面 临 较 多 的 风 险 因 素 近 年 来 我 国 经 济 保 持 平 稳 运 行, 但 主 要 经 济 指 标 同 比 增 速 均 出 现 不 同 程 度 的 下 滑 按 照 可 比 价 格 计 算,2012~2014 年, 我 国 GDP 同 比 增 速 分 别 为 7.8% 7.7% 和 7.3%, 增 速 逐 年 放 缓 经 济 增 长 的 放 缓 制 约 财 政 收 支 规 模 的 扩 大, 近 年 来 我 国 财 政 收 入 同 比 增 速 持 续 收 窄,2014 年 公 共 财 政 预 算 收 入 增 速 仅 为 8.6%, 政 府 性 基 金 收 入 仅 为 3.5% 2015 年 前 三 季 度, 我 国 国 民 经 济 增 速 持 续 下 滑,GDP 同 比 增 速 为 6.9%, 较 上 年 同 期 下 降 0.3 个 百 分 点, 全 国 公 共 财 政 预 算 收 入 完 成 万 亿 元, 同 比 增 长 7.6% 针 对 经 济 下 行 压 力 增 大 财 政 增 收 困 难, 近 年 来 国 家 加 大 财 政 政 策 和 货 币 政 策 领 域 的 定 向 调 整 此 外, 围 绕 稳 增 长 促 改 革 调 结 构 惠 民 生 和 防 风 险 的 总 体 思 路, 国 家 制 定 并 实 施 一 3

5 带 一 路 京 津 冀 协 同 发 展 和 长 江 经 济 带 发 展 三 大 战 略, 深 入 实 施 区 域 发 展 总 体 战 略 和 主 体 功 能 区 战 略, 在 基 础 设 施 建 设 和 房 地 产 领 域 加 大 调 控 力 度 预 计 未 来 短 期 内, 我 国 经 济 将 继 续 保 持 平 稳 运 行 但 经 济 下 行 压 力 仍 较 大, 长 期 来 看, 我 国 经 济 增 长 将 面 临 产 业 结 构 调 整 转 型 提 质 外 部 环 境 变 化 等 风 险 因 素 行 业 及 区 域 经 济 环 境 随 着 新 型 城 镇 化 战 略 的 实 施, 地 方 基 础 设 施 建 设 投 资 仍 具 备 继 续 增 长 的 空 间 ; 国 家 在 地 方 政 府 债 务 管 理 城 建 融 资 模 式 方 面 的 政 策 调 整 对 地 方 投 融 资 平 台 运 作 模 式 产 生 深 刻 影 响 2011 年 以 来 我 国 全 社 会 固 定 资 产 投 资 保 持 较 快 增 长, 基 础 设 施 建 设 不 断 推 进, 未 来 随 着 城 镇 化 战 略 的 推 进, 我 国 地 方 基 础 设 施 建 设 投 资 仍 具 备 继 续 增 长 的 空 间 地 方 政 府 投 融 资 平 台 在 我 国 城 市 建 设 领 域 发 挥 重 要 作 用, 其 开 展 投 融 资 业 务 所 形 成 的 债 务 是 地 方 政 府 性 债 务 的 重 要 组 成 部 分, 截 至 2014 年 末, 地 方 政 府 三 类 债 务 合 计 24.0 万 亿 元 2014 年 以 来 国 务 院 财 政 部 等 在 地 方 政 府 债 务 管 理 平 台 融 资 模 式 等 方 面 进 行 多 次 政 策 调 整, 调 整 城 市 建 设 投 融 资 模 式, 推 进 地 方 政 府 债 务 甄 别, 明 确 融 资 平 台 各 类 债 务 的 偿 债 主 体, 长 期 来 看 投 融 资 平 台 面 临 整 体 的 转 型 压 力, 转 型 过 程 中 面 临 一 定 的 风 险 分 化, 但 由 于 融 资 平 台 在 以 往 的 经 营 过 程 中 积 累 了 大 量 的 资 源 且 具 备 良 好 的 运 行 基 础, 过 渡 期 内 仍 将 发 挥 一 定 的 投 融 资 职 能, 融 资 平 台 债 务 整 体 仍 将 维 持 较 高 的 安 全 度 天 津 市 是 中 国 北 方 重 要 的 经 济 物 流 和 航 运 中 心, 经 济 实 力 很 强 ; 西 青 区 是 天 津 市 环 城 四 区 之 一,2014 年 经 济 保 持 发 展, 经 济 实 力 仍 然 较 强 天 津 地 处 环 渤 海 地 区 中 心, 是 中 国 北 方 最 大 的 国 际 现 代 化 港 口 城 市, 依 托 滨 海 新 区 被 纳 入 国 家 发 展 战 略 的 政 策 优 势, 已 形 成 航 空 航 天 石 油 化 工 装 备 制 造 电 子 信 息 生 物 医 药 新 能 源 材 料 国 防 科 技 和 轻 工 纺 织 八 大 优 势 产 业 2014 年 天 津 市 八 大 优 势 产 业 完 成 工 业 总 产 值 24, 亿 元, 占 全 市 规 模 以 上 工 业 总 产 值 的 比 重 为 89.0% 天 津 市 经 济 稳 定 快 速 发 展, 经 济 增 速 较 快,2014 年 实 现 地 区 生 产 总 值 15, 亿 元, 同 比 增 长 10.0% 西 青 区 是 天 津 市 环 城 四 区 之 一, 截 至 2014 年 末, 西 青 区 全 区 总 面 积 平 方 公 里, 常 住 人 口 80.9 万 人 2014 年 西 青 区 地 区 生 产 总 值 亿 元, 同 比 增 长 10.5%, 增 速 大 幅 下 降, 主 要 是 由 于 房 地 产 业 低 迷 导 致 2014 年 西 青 区 第 二 产 业 实 现 增 加 值 亿 元, 同 比 增 长 10.75%; 第 三 产 业 实 现 增 加 值 亿 元, 同 比 增 长 10.3%, 其 中 房 地 产 业 实 现 增 加 值 亿 元, 同 比 下 降 5.8% 2014 年 三 次 产 业 结 构 由 2013 年 的 1.5:54.5:44.0 调 整 为 1.4:56.8:41.8, 第 二 三 产 业 占 比 4

6 较 高, 仍 是 当 地 经 济 发 展 的 主 导 力 量 表 ~2014 年 西 青 区 主 要 经 济 指 标 及 增 速 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2014 年 2013 年 2012 年 金 额 增 速 金 额 增 速 金 额 增 速 地 区 生 产 总 值 一 般 预 算 收 入 工 业 总 产 值 2, , , 财 政 收 入 全 社 会 固 定 资 产 投 资 数 据 来 源 : 根 据 2012~2014 年 天 津 市 西 青 区 国 民 经 济 和 社 会 发 展 统 计 公 报 及 公 司 提 供 资 料 整 理 综 合 来 看,2014 年 西 青 区 经 济 保 持 较 快 发 展, 但 增 速 大 幅 下 降, 较 强 的 经 济 实 力 仍 为 西 青 开 发 区 的 发 展 提 供 良 好 的 外 部 条 件 西 青 开 发 区 作 为 国 家 级 开 发 区 之 一, 工 业 经 济 运 行 保 持 较 好 增 长 态 势 西 青 开 发 区 始 建 于 1992 年, 由 核 心 区 赛 达 新 兴 产 业 园 区 西 青 经 济 技 术 开 发 区 赛 达 工 业 园 区 和 西 青 微 电 子 开 发 区 四 个 部 分 组 成, 2010 年 升 为 国 家 级 经 济 开 发 区 截 至 2014 年 末, 西 青 开 发 区 已 经 形 成 电 子 信 息 汽 车 配 套 生 物 医 药 高 档 个 人 护 理 品 机 械 制 造 五 大 主 导 产 业, 并 正 在 积 极 发 展 现 代 服 务 业 模 具 节 能 环 保 新 能 源 新 材 料 等 潜 在 开 发 产 业 2014 年, 西 青 开 发 区 实 现 生 产 总 值 亿 元, 同 比 增 长 15.08%, 增 速 大 幅 下 滑, 其 中 规 模 以 上 工 业 增 加 值 亿 元, 同 比 增 长 16.1%, 第 三 产 业 增 加 值 52.8 亿 元, 同 比 增 长 10.0%, 实 现 全 社 会 固 定 资 产 投 资 亿 元, 同 比 增 长 9.32% 综 合 来 看,2014 年, 西 青 开 发 区 工 业 经 济 运 行 仍 保 持 较 好 的 增 长 态 势 地 方 政 府 财 政 分 析 财 政 收 入 分 析 2014 年, 西 青 区 地 方 财 政 收 入 有 所 增 长, 财 政 实 力 仍 然 较 强 ; 开 发 区 地 方 财 政 收 入 保 持 增 长, 基 金 预 算 收 入 同 比 有 所 下 降 2014 年, 西 青 区 实 现 一 般 预 算 收 入 亿 元, 同 比 增 长 18.62% 其 中 税 收 收 入 亿 元, 在 一 般 预 算 收 入 中 占 比 较 高 增 值 税 营 业 税 企 业 所 得 税 和 契 税 占 全 部 税 收 收 入 的 70.65%, 税 收 收 入 仍 然 是 其 财 政 收 入 的 主 要 来 源 2014 年, 西 青 区 实 现 基 金 预 算 收 入 元, 同 比 增 长 9.88%, 主 要 是 由 于 国 有 土 地 出 让 收 入 增 长 所 致 ; 实 现 转 移 性 收 入 8.74 亿 元, 5

7 同 比 增 加 6.33% 跟 踪 评 级 报 告 根 据 西 青 开 发 区 现 行 的 财 政 体 制, 西 青 开 发 区 范 围 内 所 产 生 全 部 财 政 收 入 的 区 留 部 分 划 给 西 青 开 发 区 管 委 会, 用 于 西 青 开 发 区 经 济 发 展 建 设 表 ~2014 年 西 青 开 发 区 地 方 财 政 本 年 收 支 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 财 政 本 年 收 入 财 政 本 年 支 出 财 政 收 支 净 额 项 目 2014 年 2013 年 2012 年 财 政 本 年 收 入 合 计 地 方 财 政 收 入 一 般 预 算 其 中 : 税 收 收 入 基 金 预 算 转 移 性 收 入 财 政 本 年 支 出 合 计 地 方 财 政 支 出 一 般 预 算 转 移 性 支 出 本 年 收 支 净 额 地 方 财 政 收 支 净 额 转 移 性 收 支 净 额 数 据 来 源 : 根 据 西 青 开 发 区 财 政 局 提 供 资 料 整 理 2014 年, 开 发 区 实 现 财 政 本 年 收 入 亿 元, 同 比 增 长 9.98% 实 现 一 般 预 算 收 入 亿 元, 同 比 增 长 16.54% 其 中 税 收 收 入 亿 元, 同 比 增 长 17.61%, 占 一 般 预 算 收 入 的 96.83%, 一 般 预 算 收 入 仍 以 税 收 收 入 为 主 税 收 收 入 仍 主 要 来 源 于 增 值 税 企 业 所 得 税 营 业 税 和 城 市 维 护 建 设 税 等 2014 年, 开 发 区 实 现 基 金 预 算 收 入 0.96 亿 元, 同 比 减 少 65.89%, 主 要 是 土 地 出 让 收 入 受 政 策 及 经 济 环 境 影 响 有 所 下 降 所 致 2014 年, 西 青 开 发 区 转 移 性 收 入 仍 然 保 持 较 高 水 平 综 合 来 看,2014 年, 西 青 区 地 方 财 政 收 入 同 比 有 所 增 长, 财 政 实 力 仍 然 较 强 ; 开 发 区 地 方 财 政 收 入 同 比 有 所 增 加, 基 金 预 算 收 入 同 比 下 降 财 政 支 出 及 政 府 债 务 2014 年, 西 青 区 财 政 支 出 规 模 有 所 增 长 ; 开 发 区 财 政 支 出 有 所 增 长, 刚 性 支 出 在 一 般 预 算 支 出 中 占 比 同 比 有 所 下 降 2014 年, 西 青 区 地 方 财 政 支 出 为 亿 元, 同 比 增 长 7.40%, 其 中 一 般 预 算 支 出 亿 元, 同 比 增 长 20.29%, 基 金 预 算 支 出 亿 元, 同 比 减 少 13.53% 2014 年, 开 发 区 财 政 本 年 支 出 为 亿 元, 同 比 增 长 4.42% 其 中 地 方 财 政 支 出 亿 元, 同 比 增 长 20.84%; 转 移 性 支 出

8 亿 元, 同 比 减 少 4.69% 开 发 区 地 方 财 政 支 出 包 括 一 般 预 算 支 出 和 基 金 预 算 支 出,2014 年, 开 发 区 一 般 预 算 支 出 亿 元, 同 比 增 长 45.39%, 基 金 预 算 支 出 0.96 亿 元, 同 比 减 少 65.71% 2014 年, 开 发 区 狭 义 刚 性 支 出 1.77 亿 元, 同 比 增 长 9.94%, 占 一 般 预 算 支 出 的 12.33%, 同 比 下 降 3.97 个 百 分 点 广 义 刚 性 支 出 2.50 亿 元, 占 一 般 预 算 支 出 的 17.42%, 同 比 下 降 7.51 个 百 分 点 刚 性 支 出 在 一 般 预 算 支 出 中 占 比 同 比 有 所 下 降 表 ~2014 年 西 青 开 发 区 财 政 一 般 预 算 支 出 中 刚 性 支 出 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2014 年 2013 年 2012 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 一 般 预 算 支 出 狭 义 刚 性 支 出 社 会 保 障 和 就 业 医 疗 卫 生 教 育 一 般 公 共 服 务 广 义 刚 性 支 出 资 料 来 源 : 根 据 西 青 开 发 区 财 政 局 提 供 资 料 整 理 截 至 2014 年 末, 开 发 区 政 府 性 债 务 余 额 为 5.40 亿 元, 全 部 为 直 接 债 务 综 合 来 看,2014 年, 西 青 区 财 政 支 出 规 模 有 所 增 长 ; 开 发 区 财 政 支 出 有 所 增 长, 刚 性 支 出 在 一 般 预 算 支 出 中 占 比 同 比 下 降 经 营 与 政 府 支 持 2015 年 以 来, 公 司 主 营 业 务 收 入 仍 主 要 来 源 于 工 业 园 区 建 设 业 务 和 公 用 事 业 业 务 ; 主 营 业 务 毛 利 率 同 比 有 所 下 降, 主 要 是 项 目 建 设 进 度 影 响 收 入 导 致 2015 年 以 来, 公 司 主 营 业 务 收 入 仍 主 要 来 自 于 工 业 园 区 标 准 厂 房 建 设 和 公 用 事 业 运 营 及 管 理 业 务 2015 年 1~9 月, 公 司 主 营 业 务 毛 利 率 同 比 下 降 3.89 个 百 分 点, 主 要 是 受 承 接 项 目 建 设 进 度 影 响 收 入 所 致 2015 年 以 来, 公 司 基 础 设 施 建 设 业 务 收 入 仍 主 要 包 括 BT 或 代 建 工 程 收 入 土 地 整 理 收 入 以 及 资 产 出 售 收 入 三 类 基 础 设 施 建 设 业 务 公 益 性 较 强, 通 过 出 售 资 产 给 西 青 开 发 区 管 委 会 而 获 得 收 入 公 司 工 业 园 区 建 设 业 务 收 入 仍 主 要 来 源 于 所 建 西 青 开 发 区 工 业 园 标 准 厂 房 的 出 租 收 入 和 销 售 收 入, 是 公 司 营 业 利 润 的 主 要 来 源 公 用 事 业 业 务 收 入 仍 主 要 来 源 于 西 青 开 发 区 区 内 自 来 水 供 应 燃 气 销 售 及 污 水 处 理 及 管 1 狭 义 刚 性 支 出 包 括 社 会 保 障 与 就 业 医 疗 卫 生 教 育 和 一 般 公 共 服 务 四 个 支 出 科 目 2 广 义 刚 性 支 出 包 括 除 了 城 乡 社 区 事 务 农 林 水 事 务 交 通 运 输 和 工 业 商 业 金 融 等 事 务 四 个 科 目 以 外 的 其 他 科 目 7

9 道 等 材 料 的 销 售 收 入, 公 用 事 业 毛 利 率 基 本 保 持 稳 定 其 他 业 务 主 要 包 括 物 业 管 理 等 服 务 类 业 务 收 入, 占 比 很 小 2015 年 1~9 月, 其 他 业 务 毛 利 润 为 负, 主 要 原 因 是 物 业 管 理 等 服 务 类 业 务 收 入 确 认 时 间 与 成 本 核 算 时 间 不 一 致 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 营 业 收 入 及 利 润 情 况 ( 单 位 : 万 元 %) 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 营 业 收 入 , , 主 营 业 务 收 入 42, , 基 础 设 施 建 设 2, , , , 工 业 园 区 建 设 17, , , , 公 用 事 业 22, , , , 其 他 毛 利 润 , , 主 营 业 务 毛 利 润 15, , 基 础 设 施 建 设 , , , 工 业 园 区 建 设 9, , , , 公 用 事 业 4, , , , 其 他 毛 利 率 主 营 业 务 毛 利 率 基 础 设 施 建 设 工 业 园 区 建 设 公 用 事 业 其 他 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 基 础 设 施 建 设 板 块 公 司 仍 是 西 青 开 发 区 基 础 设 施 投 融 资 建 设 的 唯 一 主 体, 承 担 了 开 发 区 内 重 大 基 础 设 施 建 设, 在 西 青 开 发 区 城 市 建 设 中 具 有 重 要 地 位 2015 年 以 来, 公 司 仍 是 西 青 开 发 区 基 础 设 建 设 的 唯 一 投 融 资 主 体, 公 司 的 基 础 设 施 建 设 业 务 主 要 是 负 责 西 青 开 发 区 内 土 地 开 发 道 路 工 程 道 路 两 旁 绿 化 工 程 排 水 燃 气 管 道 铺 设 等 项 目 的 投 资 业 务 以 及 区 内 的 土 地 整 理 业 务 公 司 通 过 与 西 青 开 发 区 管 委 会 签 订 委 托 代 建 协 议 方 式 代 政 府 出 资 从 事 西 青 开 发 区 内 城 市 基 础 设 施 建 设 和 土 地 一 级 整 理 工 作, 由 此 形 成 的 资 产 出 售 给 西 青 开 发 区 管 委 会 而 产 生 公 司 基 础 设 施 建 设 业 务 收 入 8

10 表 6 截 至 2015 年 9 月 末 公 司 在 建 基 础 设 施 建 设 项 目 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 名 称 投 资 概 算 已 完 成 投 资 额 项 目 内 容 道 路 环 境 提 升 工 程 一 二 三 四 期 道 路 建 设 跟 踪 评 级 报 告 四 期 二 期 基 础 设 施 友 谊 路 延 长 线 大 排 水 基 础 设 施 合 计 资 料 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 公 司 基 础 设 施 建 设 项 目 主 要 包 括 道 路 环 境 提 升 工 程 和 四 期 二 期 基 础 设 施 工 程 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 在 建 基 础 设 施 建 设 项 目 总 投 资 亿 元, 已 完 成 投 资 亿 元 公 司 拟 建 项 目 为 赛 达 物 流 园, 计 划 总 投 资 额 20 亿 元, 建 设 周 期 为 5 年 截 至 2014 年 末, 公 司 土 地 整 理 开 发 业 务 开 发 面 积 合 计 1, 亩, 出 让 面 积 1, 亩, 实 现 收 益 0.12 亿 元, 土 地 性 质 主 要 为 仓 储 用 地 和 工 业 用 地, 土 地 出 让 价 值 较 低 综 合 来 看, 公 司 仍 是 西 青 开 发 区 城 市 基 础 设 施 建 设 的 唯 一 投 融 资 主 体, 承 担 了 开 发 区 内 所 有 的 重 大 基 础 设 施 项 目, 在 开 发 区 地 位 显 著 工 业 园 区 建 设 板 块 公 司 仍 是 西 青 开 发 区 唯 一 的 工 业 园 区 建 设 主 体, 在 园 区 标 准 化 厂 房 建 设 方 面 具 有 垄 断 地 位,2015 年 以 来, 工 业 园 区 建 设 业 务 仍 是 公 司 的 主 要 收 入 来 源 之 一 2015 年 以 来, 公 司 工 业 园 区 建 设 经 营 管 理 仍 主 要 由 子 公 司 天 津 市 赛 达 伟 业 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 赛 达 伟 业 ) 负 责 公 司 作 为 西 青 开 发 区 唯 一 的 工 业 园 区 建 设 主 体, 工 业 园 区 建 设 收 入 由 厂 房 出 租 收 入 和 厂 房 销 售 收 入 构 成 厂 房 建 设 包 括 标 准 厂 房 建 设 与 定 制 厂 房 建 设, 公 司 建 成 厂 房 主 要 以 出 租 为 主, 租 赁 收 入 为 公 司 工 业 园 区 建 设 板 块 收 入 的 主 要 来 源 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 在 建 的 工 业 厂 房 建 设 项 目 主 要 为 赛 达 工 业 城 赛 达 新 兴 产 业 园 三 菱 普 洛 斯 工 业 城 一 期 日 新 九 厂 等 项 目, 投 资 总 额 为 亿 元, 已 完 成 建 筑 面 积 共 计 万 平 方 米, 已 完 成 投 资 共 计 亿 元 2015 年 1~9 月, 公 司 实 现 工 业 园 区 建 设 业 务 收 入 1.71 亿 元, 主 要 是 公 司 已 建 成 厂 房 形 成 的 租 赁 收 入, 建 设 业 务 毛 利 率 为 57.57% 综 合 来 看, 作 为 开 发 区 唯 一 的 工 业 园 区 建 设 主 体, 公 司 在 园 区 标 准 化 厂 房 建 设 方 面 具 有 垄 断 地 位, 随 着 未 来 园 区 开 发 的 不 断 推 进, 公 司 厂 房 建 设 规 模 将 不 断 加 大, 租 赁 收 入 将 不 断 增 长 公 用 事 业 板 块 2015 年 以 来, 公 司 公 用 事 业 收 入 仍 主 要 来 自 于 子 公 司 赛 达 水 务 和 经 开 燃 气, 公 司 的 供 排 水 和 燃 气 业 务 在 西 青 开 发 区 具 有 重 要 地 位 2015 年 以 来, 公 司 公 用 事 业 收 入 仍 主 要 来 源 于 水 务 收 入 和 供 气 收 9

11 入, 业 务 具 有 一 定 区 域 专 营 优 势 子 公 司 天 津 市 赛 达 水 务 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 赛 达 水 务 ) 仍 负 责 区 内 污 水 处 理 自 来 水 供 水 及 其 配 套 工 程 等 业 务 ; 子 公 司 天 津 市 西 青 开 发 区 燃 气 公 司 ( 以 下 简 称 经 开 燃 气 ) 仍 负 责 区 内 燃 气 供 应 液 化 气 灶 具 燃 气 具 天 然 气 管 材 管 件 燃 气 设 备 的 销 售 等 业 务 在 供 排 水 方 面, 区 内 采 用 城 市 自 来 水 双 水 源 环 网 供 水 赛 达 水 务 区 内 自 来 水 管 网 达 公 里, 实 行 雨 污 分 排, 现 有 雨 污 水 泵 站 5 座, 雨 水 排 放 能 力 109 立 方 米 / 秒, 污 水 排 放 能 力 4.6 立 方 米 / 秒 同 时 设 有 污 水 处 理 厂 : 一 期 处 理 能 力 每 日 3 万 立 方 米, 二 期 处 理 能 力 每 日 6 万 立 方 米 区 内 实 行 双 水 源, 赛 达 水 务 供 水 能 力 为 每 日 8 万 吨, 水 费 为 每 立 方 米 6.65 元, 排 放 能 力 每 小 时 22.4 立 方 米 在 天 然 气 方 面, 区 内 采 用 天 津 燃 气 集 团 和 大 港 石 化 集 团 双 气 源 环 网 供 气, 经 开 燃 气 供 应 天 然 气 能 力 为 每 日 150 万 立 方 米, 可 为 企 业 提 供 充 足 的 生 产 生 活 用 天 然 气 2015 年 1~9 月, 公 司 公 用 事 业 板 块 实 现 收 入 2.29 亿 元, 毛 利 率 为 21.75% 总 体 来 看, 公 司 的 公 用 事 业 板 块 收 入 仍 主 要 来 自 于 水 务 收 入 和 燃 气 收 入, 公 司 的 供 排 水 和 燃 气 业 务 在 西 青 开 发 区 具 有 重 要 地 位 政 府 支 持 作 为 西 青 开 发 区 唯 一 的 城 市 基 础 设 施 建 设 投 融 资 主 体,2015 年 以 来, 公 司 继 续 得 到 西 青 开 发 区 的 有 力 支 持 公 司 与 西 青 开 发 区 管 委 会 通 过 基 础 设 施 建 设 项 目 委 托 代 建 协 议 来 约 定 承 担 西 青 开 发 区 内 基 础 设 施 土 地 一 级 整 理 以 及 工 业 园 区 建 设 工 作 土 地 开 发 整 理 业 务 具 有 垄 断 性,2015 年 1~9 月 公 司 继 续 得 到 西 青 开 发 区 的 有 力 支 持, 获 得 财 政 补 贴 收 入 0.15 亿 元 综 合 来 看, 公 司 继 续 得 到 西 青 开 发 区 政 府 的 支 持 预 计 未 来 1~2 年, 公 司 作 为 西 青 开 发 区 唯 一 的 基 础 设 施 建 设 投 融 资 主 体, 仍 将 得 到 西 青 开 发 区 的 有 力 支 持 公 司 治 理 与 管 理 公 司 是 由 西 青 开 发 区 管 委 会 出 资 组 建 的 国 有 独 资 公 司, 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 注 册 资 本 为 15 亿 元 公 司 组 织 结 构 比 较 完 善, 责 任 主 体 清 晰, 有 利 于 其 稳 定 发 展 公 司 建 立 了 符 合 公 司 发 展 和 业 务 特 点 的 法 人 治 理 结 构 和 内 控 体 系, 能 够 保 障 公 司 发 展 战 略 与 西 青 开 发 区 发 展 的 紧 密 结 合 公 司 作 为 西 青 开 发 区 唯 一 的 城 市 基 础 设 施 投 融 资 建 设 主 体 在 西 青 开 发 区 发 展 中 具 有 极 为 重 要 地 位, 公 司 发 展 主 要 依 赖 于 西 青 开 发 区 整 体 的 发 展, 所 负 责 的 基 础 设 施 建 设 及 工 业 厂 房 建 设 项 目 也 主 要 取 决 于 西 青 开 发 区 整 体 规 划 情 况 此 外, 公 司 租 赁 供 水 供 气 等 公 用 事 业 业 务 规 模 持 续 扩 大, 同 时 具 有 区 域 专 营 优 势, 收 入 稳 定 增 长 综 合 来 看, 公 司 整 体 抗 风 险 能 力 很 强 10

12 财 务 分 析 公 司 提 供 了 2015 年 1~9 月 财 务 报 表 2015 年 1~9 月 财 务 报 表 未 经 审 计 公 司 财 务 报 表 采 用 旧 会 计 准 则 编 制 资 产 质 量 2015 年 9 月 末, 公 司 资 产 规 模 持 续 保 持 增 长, 其 他 应 收 款 及 在 建 工 程 在 总 资 产 中 占 比 较 大 2015 年 9 月 末, 公 司 资 产 规 模 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 14.47%, 主 要 是 由 于 公 司 生 产 经 营 和 投 资 规 模 不 断 扩 大 所 致 其 中 除 流 动 资 产 外 的 其 他 资 产 亿 元, 占 总 资 产 的 55.96%, 占 比 仍 较 大 公 司 流 动 资 产 主 要 由 货 币 资 金 和 其 他 应 收 款 构 成 截 至 2015 年 9 月 末, 货 币 资 金 为 亿 元 2015 年 9 月 末, 其 他 应 收 款 为 亿 元, 主 要 是 应 收 西 青 开 发 区 管 委 会 的 往 来 款 亿 元 应 收 天 津 赛 达 投 资 控 股 有 限 公 司 的 往 来 款 9.97 亿 元, 应 收 天 津 市 赛 达 物 流 管 理 有 限 公 司 的 往 来 款 3.26 亿 元 和 应 收 天 津 市 西 青 区 土 地 整 理 中 心 的 土 地 款 1.64 亿 元 其 他 应 收 款 较 2014 年 末 增 长 66.33%, 主 要 是 由 于 与 西 青 开 发 区 管 委 会 和 天 津 赛 达 投 资 控 股 有 限 公 司 的 往 来 款 项 增 加 公 司 长 期 资 产 主 要 由 固 定 资 产 在 建 工 程 和 无 形 资 产 构 成 2015 年 9 月 末, 公 司 固 定 资 产 为 亿 元, 主 要 包 括 房 屋 及 建 筑 物 8.40 亿 元 机 器 设 备 1.46 亿 元 运 输 设 备 0.08 亿 元 和 电 子 设 备 0.05 亿 元 等 2015 年 9 月 末, 在 建 工 程 为 亿 元, 主 要 是 在 建 的 厂 房 工 程 和 基 础 设 施 工 程, 具 体 包 括 赛 达 工 业 园 亿 元 四 期 开 发 工 程 9.86 亿 元 赛 达 新 兴 产 业 园 5.94 亿 元 赛 达 工 业 城 3.79 亿 元 等 同 期, 无 形 资 产 9.63 亿 元, 主 要 是 土 地 使 用 权 表 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 资 产 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 9 月 末 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 末 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 货 币 资 金 其 他 应 收 款 流 动 资 产 合 计 固 定 资 产 ( 固 定 资 产 净 额 ) 在 建 工 程 无 形 资 产 非 流 动 资 产 合 计 资 产 总 计 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 受 限 资 产 总 额 为 亿 元, 主 要 为 公 司 的 房 屋 及 建 筑 物 11

13 综 合 来 看,2015 年 以 来, 公 司 资 产 规 模 继 续 保 持 增 长, 其 他 应 收 款 及 在 建 工 程 在 总 资 产 中 占 比 较 大 资 本 结 构 2015 年 9 月 末, 公 司 负 债 规 模 保 持 增 长, 有 息 债 务 占 比 较 高, 短 期 有 息 负 债 规 模 较 大, 公 司 面 临 一 定 集 中 偿 付 压 力 ; 公 司 未 提 供 被 担 保 单 位 财 务 报 表 及 经 营 情 况 说 明, 相 关 风 险 无 法 判 断 2015 年 9 月 末, 公 司 负 债 规 模 为 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 14.47%, 主 要 是 由 于 公 司 主 营 业 务 经 营 规 模 和 投 资 规 模 不 断 扩 大 所 致 公 司 流 动 负 债 主 要 由 短 期 借 款 其 他 应 付 款 和 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 构 成 2015 年 9 月 末, 短 期 借 款 为 亿 元, 全 部 为 银 行 借 款, 其 中 保 证 借 款 7.30 亿 元 抵 押 借 款 1.60 亿 元 和 质 押 借 款 2.00 亿 元 同 期, 其 他 应 付 款 为 4.80 亿 元, 包 括 应 付 天 津 市 赛 达 恒 信 建 筑 服 务 公 司 0.70 亿 元 应 付 天 津 市 赛 达 科 创 科 技 企 业 孵 化 器 有 限 公 司 0.58 亿 元 应 付 天 津 市 西 青 经 济 开 发 区 市 政 绿 化 所 0.56 亿 元 和 应 付 天 津 市 赛 达 启 航 科 技 企 业 孵 化 器 有 限 公 司 0.47 亿 元 等 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 为 亿 元, 主 要 是 公 司 本 部 子 公 司 赛 达 伟 业 子 公 司 汇 稳 投 资 一 年 内 到 期 的 借 款 表 ~2014 年 末 及 2015 年 9 月 末 公 司 负 债 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 9 月 末 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 末 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 流 动 负 债 合 计 其 他 应 付 款 长 期 负 债 ( 非 流 动 负 债 合 计 ) 负 债 总 额 有 息 负 债 合 计 短 期 借 款 其 他 流 动 负 债 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 ( 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 ) 长 期 借 款 应 付 债 券 长 期 应 付 款 ( 付 息 项 ) 资 产 负 债 率 公 司 长 期 负 债 主 要 是 长 期 借 款 和 应 付 债 券 2015 年 9 月 末, 长 期 年 末 其 他 流 动 负 债 为 25,500 元 12

14 借 款 为 亿 元, 主 要 包 括 向 北 方 信 托 的 借 款 4.80 亿 元, 向 中 国 工 商 银 行 西 青 开 发 区 支 行 的 借 款 3.00 亿 元 向 西 青 工 行 的 借 款 2.33 亿 元 向 中 国 农 业 银 行 西 青 支 行 的 借 款 3.30 亿 元 向 中 国 建 设 银 行 西 青 支 行 的 借 款 2.80 亿 元 向 天 津 银 行 的 借 款 3.00 亿 元 等 从 借 款 性 质 来 看, 其 中 保 证 借 款 亿 元 抵 押 借 款 7.99 亿 元 和 质 押 借 款 5.33 亿 元 同 期, 应 付 债 券 为 亿 元, 是 公 司 于 2015 年 6 月 2 日 发 行 的 5 年 期 金 额 为 10 亿 元 的 中 期 票 据 和 2015 年 5 月 7 日 发 行 的 3 年 期 金 额 为 6 亿 元 的 非 公 开 定 向 债 务 融 资 工 具 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 总 有 息 负 债 为 亿 元, 占 负 债 总 额 的 81.17% 从 有 息 债 务 期 限 结 构 来 看, 未 来 1 年 需 要 偿 付 的 有 息 负 债 为 亿 元, 占 有 息 负 债 的 36.13%, 公 司 面 临 一 定 的 集 中 偿 付 压 力 表 9 截 至 2015 年 9 月 末 公 司 有 息 债 务 期 限 结 构 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 1 年 (1,2] 年 (2,3] 年 (3,4] 年 (4,5] 年 >5 年 合 计 金 额 占 比 年 9 月 末, 公 司 流 动 比 率 为 1.82 倍, 速 动 比 率 为 1.81 倍 同 期 公 司 资 产 负 债 率 和 长 期 资 产 适 合 率 分 别 为 66.49% 和 % 2015 年 9 月 末, 公 司 所 有 者 权 益 为 亿 元, 较 2014 年 末 有 所 增 加, 主 要 是 由 于 资 本 公 积 和 未 分 配 利 润 的 增 加 同 期, 实 收 资 本 为 亿 元, 资 本 公 积 为 亿 元, 未 分 配 利 润 为 5.70 亿 元 截 至 2015 年 9 月 末, 公 司 对 外 担 保 余 额 共 计 为 9.23 亿 元, 担 保 比 率 为 19.75%, 其 中 对 天 津 市 精 武 投 资 发 展 有 限 公 司 担 保 余 额 为 5.00 亿 元 对 天 津 市 宁 福 投 资 有 限 公 司 担 保 余 额 为 1.43 亿 元 对 天 津 市 赛 达 恒 洁 环 保 科 技 有 限 公 司 担 保 余 额 为 0.40 亿 元 对 天 津 市 宁 发 集 团 有 限 公 司 担 保 余 额 为 2.40 亿 元 公 司 未 提 供 被 担 保 单 位 财 务 报 表 及 经 营 情 况 说 明, 相 关 风 险 无 法 判 断 总 体 来 看,2015 年 以 来, 公 司 负 债 规 模 持 续 增 长, 有 息 债 务 占 比 较 高, 短 期 有 息 负 债 规 模 较 大, 公 司 面 临 一 定 集 中 偿 付 压 力 盈 利 能 力 2015 年 1~9 月, 公 司 主 营 业 务 收 入 规 模 同 比 有 所 上 升, 期 间 费 用 较 高 ; 政 府 补 贴 收 入 是 公 司 利 润 的 重 要 来 源 2015 年 1~9 月, 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 4.20 亿 元, 同 比 增 长 0.05 亿 元, 仍 主 要 来 源 于 基 础 设 施 建 设 工 业 园 区 标 准 厂 房 建 设 公 用 事 业 运 营 及 管 理 业 务 在 期 间 费 用 方 面,2015 年 1~9 月, 公 司 期 间 费 用 为 1.61 亿 元, 同 比 增 加 0.13 亿 元, 主 要 是 由 于 管 理 费 用 的 增 加, 期 间 费 用 占 主 营 业 务 收 入 的 38.26%, 占 比 仍 较 高 在 盈 利 水 平 方 面,2015 年 1~9 月, 公 司 实 现 营 业 利 润 亿 元, 13

15 同 比 减 少 0.25 亿 元 ; 公 司 实 现 投 资 收 益 0.57 亿 元, 同 比 增 加 0.51 亿 元, 主 要 原 因 是 公 司 收 回 对 天 津 同 仁 堂 制 药 有 限 公 司 的 股 权 投 资 ; 获 得 政 府 补 贴 0.15 亿 元, 同 比 增 加 0.08 亿 元, 原 因 是 子 公 司 汇 稳 投 资 收 到 政 府 的 贴 息 补 贴 ; 利 润 总 额 为 0.42 亿 元, 同 比 增 加 0.18 亿 元 ; 净 利 润 为 0.34 亿 元, 同 比 增 加 0.15 亿 元 公 司 总 资 产 报 酬 率 为 0.60%, 净 资 产 收 益 率 为 0.81% 政 府 补 贴 收 入 是 公 司 净 利 润 的 重 要 来 源 综 合 来 看,2015 年 1~9 月, 公 司 收 入 规 模 有 所 上 升, 期 间 费 用 较 高 ; 政 府 补 贴 收 入 是 公 司 净 利 润 的 重 要 来 源 现 金 流 公 司 经 营 性 净 现 金 流 持 续 为 负, 对 债 务 的 保 障 能 力 仍 较 弱 2015 年 1~9 月, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 为 亿 元, 同 比 减 少 1.66 亿 元, 主 要 是 受 项 目 回 款 进 度 的 影 响 ; 投 资 性 净 现 金 流 为 亿 元, 同 比 增 加 7.08 亿 元, 主 要 是 公 司 收 回 对 天 津 同 仁 堂 制 药 有 限 公 司 的 股 权 投 资 使 得 现 金 流 入 增 加 ; 筹 资 性 净 现 金 流 为 亿 元, 同 比 减 少 亿 元, 主 要 原 因 是 公 司 偿 还 到 期 债 务 使 得 现 金 流 出 增 加 所 致 2015 年 1~9 月, 公 司 的 经 营 性 净 现 金 流 持 续 为 负, 对 债 务 的 保 障 能 力 仍 较 弱 表 ~2014 年 及 2015 年 1~9 月 公 司 现 金 流 概 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 经 营 性 净 现 金 流 投 资 性 净 现 金 流 筹 资 性 净 现 金 流 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 偿 债 能 力 2015 年 9 月 末, 公 司 资 产 规 模 持 续 增 加, 以 其 他 应 收 款 和 在 建 工 程 为 主 同 期, 负 债 规 模 保 持 增 长, 负 债 构 成 以 长 期 负 债 为 主, 资 产 负 债 率 较 高 ; 有 息 负 债 规 模 较 大 且 短 期 有 息 负 债 占 比 较 高, 短 期 债 务 压 力 很 大 主 营 业 务 收 入 同 比 有 所 上 升, 较 高 的 期 间 费 用 影 响 了 公 司 的 盈 利 水 平 2015 年 1~9 月, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 持 续 为 负, 对 债 务 的 保 障 能 力 仍 较 弱 公 司 作 为 开 发 区 唯 一 的 城 市 基 础 设 施 建 设 投 融 资 主 体, 在 开 发 区 城 市 基 础 设 施 建 设 方 面 具 有 极 为 重 要 地 位, 得 到 西 青 开 发 区 在 财 政 补 贴 等 方 面 的 支 持, 既 对 公 司 业 务 规 模 的 扩 大 有 一 定 的 保 证 作 用, 也 对 公 司 利 润 形 成 了 重 要 补 充 综 合 来 看, 公 司 对 债 务 的 保 障 能 力 很 强 14

16 债 务 履 约 情 况 公 司 未 提 供 最 新 的 公 司 本 部 及 主 要 子 公 司 的 中 国 人 民 银 行 企 业 基 本 信 用 信 息 报 告 自 2015 年 8 月 6 日 至 本 报 告 出 具 日, 公 司 本 部 及 子 公 司 债 务 履 约 情 况 不 详 截 至 本 报 告 出 具 日, 公 司 在 公 开 市 场 上 发 行 的 15 西 青 经 开 MTN001 和 15 西 青 经 开 CP001 尚 未 到 还 本 付 息 日 结 论 西 青 开 发 区 是 国 家 级 经 济 开 发 区, 作 为 西 青 区 的 重 要 组 成 部 分, 2015 年 以 来 西 青 开 发 区 经 济 发 展 态 势 良 好 公 司 是 开 发 区 唯 一 的 城 市 基 础 设 施 建 设 投 融 资 和 公 用 事 业 运 营 主 体, 在 开 发 区 经 济 社 会 发 展 中 具 有 重 要 地 位, 得 到 了 开 发 区 在 财 政 补 贴 等 方 面 的 有 力 支 持 公 司 土 地 一 级 开 发 租 赁 供 水 供 气 具 有 区 域 专 营 优 势, 园 区 建 设 板 块 运 行 良 好, 盈 利 能 力 较 强 另 外, 公 司 资 产 负 债 率 较 高 ; 有 息 负 债 规 模 较 大 且 短 期 有 息 负 债 占 比 较 高, 短 期 偿 债 压 力 较 大 2015 年 1~9 月, 主 营 业 务 收 入 同 比 有 所 上 升, 较 高 的 期 间 费 用 影 响 了 公 司 的 盈 利 水 平 经 营 性 净 现 金 流 持 续 为 负, 对 债 务 的 保 障 能 力 仍 较 弱 预 计 未 来 1~2 年, 西 青 区 和 西 青 开 发 区 经 济 保 持 快 速 增 长, 财 政 实 力 不 断 增 强, 并 继 续 获 得 政 府 的 有 力 支 持 综 合 分 析, 大 公 对 公 司 15 西 青 经 开 CP001 信 用 等 级 维 持 A-1, 主 体 信 用 等 级 维 持 AA, 评 级 展 望 维 持 稳 定 15

17 附 件 1 截 至 2015 年 9 月 末 天 津 市 西 青 经 济 开 发 总 公 司 股 权 结 构 图 天 津 西 青 经 济 技 术 开 发 区 管 理 委 员 会 100% 天 津 市 西 青 经 济 开 发 总 公 司 16

18 1-7 跟 踪 评 级 报 告 附 件 2 截 至 2015 年 9 月 末 天 津 市 西 青 经 济 开 发 总 公 司 组 织 结 构 图 天 津 市 西 青 经 济 开 发 总 公 司 监 事 会 董 事 会 总 经 理 副 总 经 理 副 总 副 总 经 理 副 总 经 理 副 总 经 理 副 总 经 理 副 总 经 理 副 总 经 理 政 策 研 究 室 经 理 企 业 运 营 部 财 务 部 副 总 经 理 燃 气 公 司 历 招 商 部 副 总 经 理 公 共 关 系 部 队 副 总 经 理 赛 达 伟 业 综 合 党 委 队 党 政 办 公 室 副 总 经 理 人 力 资 源 部 综 治 办 安 管 办 副 总 经 理 规 划 部 建 设 与 环 境 管 理 部 17

19 附 件 3 天 津 市 西 青 经 济 开 发 总 公 司 主 要 财 务 指 标 年 份 资 产 类 2015 年 9 月 ( 未 经 审 计 ) 单 位 : 万 元 2014 年 2013 年 2012 年 货 币 资 金 110, ,287 78,574 23,876 应 收 账 款 ,294 41,354 其 他 应 收 款 479, , , ,046 存 货 3,162 4,370 5,320 4,619 预 付 账 款 ( 预 付 款 项 ) 20,191 19,160 10,060 13,673 流 动 资 产 合 计 614, , , ,599 长 期 股 权 投 资 20,472 21,256 18,581 16,396 固 定 资 产 158, , , ,027 在 建 工 程 503, , , ,567 无 形 资 产 96,340 91, , ,231 非 流 动 资 产 合 计 - 756, , ,083 总 资 产 1,394,270 1,218,072 1,005, ,682 占 资 产 总 额 比 (%) 货 币 资 金 应 收 票 据 应 收 账 款 其 他 应 收 款 预 付 账 款 ( 预 付 款 项 ) 存 货 流 动 资 产 合 计 固 定 资 产 无 形 资 产 长 期 股 权 投 资 在 建 工 程 负 债 类 短 期 借 款 109,018 74,350 4,600 26,400 应 付 账 款 5,154 3,257 6,237 6,160 预 收 账 款 ( 预 收 款 项 ) 6,721 7,799 1, 其 他 应 付 款 47,959 13,588 31, ,543 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 ( 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 ) 112, ,644 72,702 40,900 流 动 负 债 合 计 338, , , ,100 18

20 附 件 3 天 津 市 西 青 经 济 开 发 总 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 1) 单 位 : 万 元 年 份 2015 年 9 月 ( 未 经 审 计 ) 2014 年 2013 年 2012 年 长 期 借 款 300, , , ,526 专 项 应 付 款 108,180 3,991 3, 长 期 负 债 合 计 588, , 非 流 动 负 债 合 计 , ,405 负 债 合 计 927, , , ,505 占 负 债 总 额 比 (%) 短 期 借 款 应 付 账 款 预 收 账 款 ( 预 收 款 项 ) 其 他 应 付 款 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 ( 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 ) 流 动 负 债 合 计 长 期 借 款 长 期 负 债 合 计 非 流 动 负 债 合 计 权 益 类 股 本 150, ,000 1,520 1,520 资 本 公 积 223, , , ,310 盈 余 公 积 3,367 3,367 3,181 3,005 未 分 配 利 润 85,186 81,779 56,994 54,344 所 有 者 权 益 462, , , ,177 损 益 类 营 业 收 入 ,832 98,250 主 营 业 务 收 入 42,045 72, 营 业 成 本 ,052 70,841 主 营 业 务 成 本 26,361 40, 营 业 税 金 及 附 加 1,195 2,575 2,733 3,894 营 业 费 用 ( 销 售 费 用 ) 970 1, 管 理 费 用 10,735 11,984 11,511 9,668 财 务 费 用 4,381 31,535 19,491 15,412 投 资 收 益 5, 营 业 利 润 -1,317-15,031-4,107-2,685 补 贴 收 入 1,500 41,455 27,907 30,465 19

21 附 件 3 天 津 市 西 青 经 济 开 发 总 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 2) 单 位 : 万 元 年 份 2015 年 9 月 ( 未 经 审 计 ) 2014 年 2013 年 2012 年 利 润 总 额 4,173 26,339 23,708 27,681 所 得 税 365 1,272 1,717 1,417 净 利 润 3,399 24,978 21,825 26,267 占 营 业 收 入 / 主 营 业 务 收 入 比 (%) 营 业 成 本 主 营 业 务 成 本 营 业 税 金 及 附 加 营 业 费 用 ( 销 售 费 用 ) 管 理 费 用 财 务 费 用 营 业 利 润 补 贴 收 入 利 润 总 额 净 利 润 现 金 流 类 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -20,816-62, ,612 65,710 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -15,993-34,093-33,518-55,210 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -2, , ,829-10,724 财 务 指 标 EBIT 8,394 44,530 43,708 43,081 EBITDA 15,287 57,282 55,347 51,458 总 有 息 负 债 752, , , ,826 毛 利 率 (%) 主 营 业 务 毛 利 率 (%) 营 业 利 润 率 (%) 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 债 务 资 本 比 率 (%) 长 期 资 产 适 合 率 (%) 流 动 比 率 ( 倍 ) 速 动 比 率 ( 倍 ) 保 守 速 动 比 率 ( 倍 ) 存 货 周 转 天 数 ( 天 )

22 附 件 3 天 津 市 西 青 经 济 开 发 总 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 3) 年 份 2015 年 9 月 ( 未 经 审 计 ) 2014 年 2013 年 2012 年 应 收 账 款 周 转 天 数 ( 天 ) 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%) 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) 现 金 比 率 (%) 现 金 回 笼 率 (%) 担 保 比 率 (%)

23 附 件 4 4 各 项 指 标 的 计 算 公 式 1. 主 营 业 务 毛 利 率 (%)=(1- 主 营 业 务 成 本 / 主 营 业 务 收 入 ) 100% 2. 毛 利 率 (%)=(1- 营 业 成 本 / 营 业 收 入 ) 100% 3. 营 业 利 润 率 (%)= 营 业 利 润 / 主 营 业 务 收 入 100% 4. 总 资 产 报 酬 率 (%)= EBIT/ 年 末 资 产 总 额 100% 5. 净 资 产 收 益 率 (%)= 净 利 润 / 年 末 净 资 产 100% 6. EBIT = 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 7. EBITDA = EBIT+ 折 旧 + 摊 销 ( 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 ) 8. 资 产 负 债 率 (%)= 负 债 总 额 / 资 产 总 额 100% 9. 长 期 资 产 适 合 率 (%)=( 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 + 长 期 负 债 )/( 固 定 资 产 + 长 期 股 权 投 资 + 无 形 及 递 延 资 产 ) 100% 10. 债 务 资 本 比 率 (%)= 总 有 息 债 务 / 资 本 化 总 额 100% 11. 总 有 息 债 务 = 短 期 有 息 债 务 + 长 期 有 息 债 务 12. 短 期 有 息 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 其 他 流 动 负 债 ( 应 付 短 期 债 券 )+ 一 年 内 到 期 的 长 期 债 务 + 其 他 应 付 款 ( 付 息 项 ) 13. 长 期 有 息 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 长 期 应 付 款 ( 付 息 项 ) 14. 资 本 化 总 额 = 总 有 息 债 务 + 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 15. 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 16. 速 动 比 率 =( 流 动 资 产 存 货 )/ 流 动 负 债 4 因 2013 年 和 2012 年 公 司 采 用 新 会 计 准 则, 部 分 计 算 公 式 如 下 : 营 业 利 润 率 (%)= 营 业 利 润 / 营 业 收 入 100% 长 期 资 产 适 合 率 =( 所 有 者 权 益 + 非 流 动 负 债 )/ 非 流 动 资 产 资 本 化 总 额 = 总 有 息 债 务 + 所 有 者 权 益 保 守 速 动 比 率 =( 货 币 资 金 + 应 收 票 据 + 交 易 性 金 融 资 产 ) / 流 动 负 债 现 金 比 率 (%)=( 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 )/ 流 动 负 债 100% 存 货 周 转 天 数 = 360/( 营 业 成 本 / 年 初 末 平 均 存 货 ) 应 收 账 款 周 转 天 数 = 360/( 营 业 收 入 / 年 初 末 平 均 应 收 账 款 ) 现 金 回 笼 率 (%)= 销 售 商 品 及 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 100% 担 保 比 率 (%)= 担 保 余 额 / 所 有 者 权 益 100% 22

24 17. 保 守 速 动 比 率 =( 货 币 资 金 + 应 收 票 据 + 短 期 投 资 )/ 流 动 负 债 18. 现 金 比 率 (%)=( 货 币 资 金 + 短 期 投 资 )/ 流 动 负 债 100% 存 货 周 转 天 数 应 收 账 款 周 转 天 数 = 360 /( 主 营 业 务 成 本 / 年 初 末 平 均 存 货 ) = 360 /( 主 营 业 务 收 入 / 年 初 末 平 均 应 收 账 款 ) 21. 现 金 回 笼 率 (%)= 销 售 商 品 及 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 主 营 业 务 收 入 100% 22. EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= EBIT/ 利 息 支 出 = EBIT /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 23. EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= EBITDA/ 利 息 支 出 = EBITDA /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 24. 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= 经 营 性 现 金 流 量 净 额 / 利 息 支 出 = 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 25. 担 保 比 率 (%)= 担 保 余 额 /( 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 ) 100% 26. 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 (%)= 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 + 期 末 流 动 负 债 )/2] 100% 27. 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%)= 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 债 总 额 ) /2] 100% 5 6 前 三 季 度 取 270 天 前 三 季 度 取 270 天 23

25 附 件 5 中 长 期 债 券 及 主 体 信 用 等 级 符 号 和 定 义 大 公 中 长 期 债 券 及 主 体 信 用 等 级 符 号 和 定 义 相 同 AAA 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 AA 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 A 级 : 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 BBB 级 : 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 BB 级 : 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 有 较 高 违 约 风 险 B 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 CCC 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 CC 级 : 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 级 : 不 能 偿 还 债 务 注 : 除 AAA 级 CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 大 公 评 级 展 望 定 义 : 正 面 : 存 在 有 利 因 素, 一 般 情 况 下, 未 来 信 用 等 级 上 调 的 可 能 性 较 大 稳 定 : 信 用 状 况 稳 定, 一 般 情 况 下, 未 来 信 用 等 级 调 整 的 可 能 性 不 大 负 面 : 存 在 不 利 因 素, 一 般 情 况 下, 未 来 信 用 等 级 下 调 的 可 能 性 较 大 24

26 附 件 6 短 期 债 券 信 用 等 级 符 号 和 定 义 A-1 级 : 为 最 高 级 短 期 债 券, 其 还 本 付 息 能 力 最 强, 安 全 性 最 高 A-2 级 : 还 本 付 息 能 力 较 强, 安 全 性 较 高 A-3 级 : 还 本 付 息 能 力 一 般, 安 全 性 易 受 不 良 环 境 变 化 的 影 响 B 级 : 还 本 付 息 能 力 较 低, 有 一 定 的 违 约 风 险 C 级 : 还 本 付 息 能 力 很 低, 违 约 风 险 较 高 D 级 : 不 能 按 期 还 本 付 息 注 : 每 一 个 信 用 等 级 均 不 进 行 微 调 25

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**************** 中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 632 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 16 东 航 集 MTN001 额 度 年 限 ( 亿

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<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3CEF7BDA8B9A432303135C4EAB8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E630373234> 广 西 集 团 有 限 责 任 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2015 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2015 637 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA 债 项 信 用 债 券 简 称 15 桂 CP001 12 桂 MTN2 15 桂 MTN001 额 度 ( 亿 元 ) 3 期 限 365 天 评 级 展 望 : 正 面

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