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1 (0755) shaozq@pasc.com.cn tongcd@pasc.com.cn A (%) 15.7 ( ) (%) ( ) (%) H 10% 80% 48~54 50% PE PB P/EV 31-Dec (Rmbm) (Rmbm) (%) (Rmb) (Rmb) (x) (x) (x) (Rmb) (%) _ % % 2006F % 2007F % 2008F % 51

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4 32~36 48~54 80% 2328HK PB 5 PB 48~ % 50% ~ %~7.67% ~ % ( ) 0% 4.30% % 4.52% % 4.73% % 4.95% % 5.16% % 5.38% % 5.59% % 5.81% % 6.02% % 6.24% % 6.45% % 6.67% % 6.88% % 7.10% % 7.31% % 7.53% % 7.74% % 7.53% /27

5 2 0% 4.30% 107, ,230 6, % 4.52% 112, ,387 6, % 4.73% 117, ,544 6, % 4.95% 121, ,701 6, % 5.16% 126, ,858 6, % 5.38% 131, ,014 6, % 5.59% 136, ,171 6, % 5.81% 141, ,328 6, % 6.02% 146, ,485 7, % 6.24% 150, ,642 7, % 6.45% 155, ,799 7, % 6.67% 160, ,956 7, % 6.88% 165, ,112 7, % 7.10% 170, ,269 7, % 7.31% 175, ,426 7, % 7.53% 180, ,583 7, % 7.74% 184, ,740 8, / H1 2006Q3 2006F 2007F 2008F ( ) ( ) /27

6 1.2 4 P/B P/E P/EV PFS ,000 3, /27

7 , ~ H H H H / % % /A 3, , A 1, H 2, , , , % 1 FLS H (FLS) H (SS) (SLS) , /27

8 8 % 160, , , , , , , % (%) (%) , , , ,962 1,275 1,605 1,644 1,735 21,299 20,023 27,222 24, ,742 6,975 7,708 8,671 7,589 6,168 6,176 10, % 79.60% 84.35% 77.66% % 10.73% 8.58% 15.62% % 0.23% 0.18% 5.19% % 1.14% 1.13% 1.31% % 0.21% 0.08% % 8.15% 5.73% 0.21% % 0.04% -0.18% -0.08% % 100% 100% 100% 8/27

9 % 9.91% 8.77% 6.29% 6.13% 5.34% 21.40% 32.17% 99% % % 95% 95% 90% 89.36% 100% 3% 2% 5% 1% 2% 5% 0.5% 0.5% 0.5% 0.5% 75% 100% 80% 86.21% 73% 90% 98.33% 90% 49% 80% 10% 20% 10% 42% 9% , % GDP H 9.99% 9/27

10 10 15% 74.32% 16% % 80% 60% 40% 20% % % 4.3% 41.9% % % / , , , , , , Swiss Re 10/27

11 GDP GDP 10 Swiss Re GDP GDP 10 Swiss Re /27

12 12/ % % % 0.26% 0.20% 0.09% 0.69% 3.79% 0.30% 0.21% 1.87% 0.18% 200

13 % 1.21% 45.12% 0.44% 11.47% 0.19% 10.67% 0.12% 9.53% 0.10% 4.04% 0.08% 4.00% 0.08% 13.95% 0.21% % , % % 5 PFS % 2% % 10.5% /27

14 / 5 3~10 5~ % 85.20% 80.00% 68.50% 70.00% 60.00% 53.30% 50.00% 45.30% 42.00% 40.00% 37.80% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% /27

15 60% (%) (%) (%) (%) (%) (%) 24, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , (%) (%) (%) (%) 8, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , (%) (%) (%) (%) (%) (%) 3, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , /27

16 (%) (%) (%) (%) 1, , , , , , , , , , , , , , , % % 15.00% ( ) 10.00% 5.00% 0.00% , , , , , , , , , % 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% /27

17 ( ) 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 1 12 ( ) , , , % 25.00% 20.00% 150, , , ( ) ~9 38.7% ~ % 10.00% 5.00% 0.00% ~ % 87.50% 85.90% 88.70% % 80.30% 81.90% 80.00% 17/27

18 % % % % % % 31, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , (%) (%) (%) (%) (%) (%) 37, , , , , , , , , , , , , , , , , % /27

19 % 12.0% 12.5% 18,451 17,783 17, ,465 12,989 12, ,024 22,161 21, % 12.00% 12.50% 5,160 4,922 4, ,034 4,803 4, ,286 5,042 4, % 10% /27

20 % 97.11% 93.79% 89.91% 50.63% 40.24% 28.09% 23.72% 50.63% 40.24% 28.09% 23.72% 44.08% 56.54% 65.08% 64.59% 1.37% 1.37% 2.37% 3.04% 18.05% 13.29% 14.68% 17.61% 24.66% 41.89% 48.03% 43.94% 2.13% 0.34% 0.62% 1.60% 2.13% 0.34% 0.62% 1.60% 3.17% 2.89% 6.21% 10.09% 0.16% 0.13% 2.11% 5.53% 0.03% 0.03% 0.28% 2.03% 0.13% 0.11% 1.84% 3.45% 0.00% 0.00% 0.00% 0.05% 3.01% 2.75% 4.10% 4.57% 3.01% 1.58% 1.31% 1.35% 0% 1.17% 2.79% 3.22% % % % % (1) 3 (2) (3) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (1) 2, , , (1) 4, , , (2) (3) 1, (1) 2, (4) 11, , , (5) (1) (2) (3) (4) (5) /27

21 / % % A ~ F 2007F 2008F 8,752 11,335 15,177 16,646 22,934 27,450 7,661 9,206 10,787 12,775 15,130 17, % % % % % % 1,440 1,754 2,113 2,123 3,364 4, ,105 1,377 1,816 2,333 2, % % % % % % A 34 / % / 5.8%~6.7% 21/27

22 H1 2005H1 2006E 2007E 2008E / / / H 2006F 2007F 2008F /27

23 H 2006F 2007F 2008F /27

24 44 % F 2007F 2008F -1.69% 12.00% 12.00% 12.00% -2.02% 12.22% 12.00% 12.00% -2.78% 10.34% 12.25% 12.00% 29.35% % 11.16% 19.84% 49.78% 99.93% 11.16% 19.84% 19.72% 4.85% 10.10% 11.69% 28.42% % 25.50% 25.23% 35.57% 99.48% 25.50% 25.23% 35.57% 99.48% 5.85% 25.23% 29.84% 24.19% 50.78% 5.39% 18.80% 9.39% 22.58% 10.33% % % 68.96% 43.65% % 15.17% 28.41% 15.85% 10.61% 29.83% 28.41% 15.85% 21.36% 18.35% 18.50% 19.05% / 3.62% 3.80% 6.49% 5.62% 5.81% / 3.23% 3.93% 6.70% 5.80% 6.00% 6.24% 8.15% 14.63% 16.39% 18.33% 16.04% 11.37% 12.00% 12.00% 12.00% ROE 10.99% 12.72% 19.83% 12.04% 14.87% ROA 1.19% 1.33% 2.23% 2.18% 2.36% / 27.44% 35.27% 32.48% 31.93% 31.84% / 9.86% 12.01% 11.25% 11.06% 11.03% / 76.06% 77.18% 75.90% 75.90% 75.90% / 1.46% 1.41% 1.36% 1.40% 1.40% 89.17% 89.51% 88.76% 81.90% 84.16% % % % % % 55.70% 52.61% 53.36% 33.15% 37.89% ROAA 1.46% 2.43% 2.45% 2.53% ROAE 13.73% 22.26% 16.23% 14.98% 10.64% 15.10% 16.88% 15.84% 18.21% % 15.12% 13.95% 7.13% 6.12% 5.42% 4.99% 2.43% 2.12% 1.88% 1.73% 3.20% 5.33% 4.77% 4.71% 3.31% 5.50% 4.92% 4.86% 1.65% 2.76% 2.78% 2.87% 0.19% 0.33% 0.33% 0.34% 1.45% 1.40% 0.77% 2.88% 24/27

25 % 5% 25/27

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H /11 26 11 29 27 (7) 82416978 shaozq@pasc.com.cn zhangjj1@pasc.com.cn 2 6 26 1 1.69 2.23 1991 ~2 PB 2.6 PE 1.3 14 17.% 21.1% 1992 ~2 ROA 2% ROE 2% PB 3.8 PE 17.8 1. 2. 3. 4. H/A 27 27 26F 27F 28F 26F 27F 28F

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