Microsoft Word doc

Size: px
Start display at page:

Download "Microsoft Word doc"

Transcription

1 中国股票市场相关性和波动性的时变分析 陈守东, 韩广哲, 刘志强 ( 吉林大学数量经济研究中心, 吉林长春,300) 提要 : 本文利用二元 GARCH(Bivariae GARCH) 模型模拟计算出随时间变化的方差 协方差和相关系数 同时, 在条件均值方程中引入协整参数, 使用二元 GARCH(,) 模型确定条件变量 条件协方差和变量之间的相关系数, 并利用上海和深圳股票市场的实证数据对中国股市的相关性和波动性进行时变分析 关键词 : 二元 GARCH; 时变 ; 协整模型 0 引言大量实证研究表明,GARCH 类模型特别适合于对金融时间序列数据的波动性和相关性进行建模 [] 已有多篇文章使用 GARCH 类模型分别对上海和深圳股票市场的收益率进行了建模和分析 [], 但是考虑的均是一元情形, 不能充分反应市场之间时变的波动和相互影响 本文使用二元 GARCH 模型对上海和深圳股票市场的收益率进行建模, 并计算相关性的时间序列, 从二元角度刻画两个市场间时变的波动和相关性 本文结构如下 : 第二部分对数据与模型进行了描述, 第三部分, 对沪 深股市的指数进行检验并估计二元 GARCHM 模型, 第四部分是结论 数据与模型描述. 数据描述我们选取了上海股票市场的上证综合指数 (HU) 和深圳股票市场的深证综合指数 (SHEN) 样本数据为 99 年 月 3 日到 003 年 4 月 日的日线数据 ( 每天的收盘价格 ) 和 99 年 月 8 日到 003 年 4 月 日的周线数据 ( 每周五的收盘价格 ) 日线数据的观察值个数是 739, 周线数据的观察值个数是 565 我们首先考虑日线数据, 对这两个指数的日线数据进行取对数和对数差分处理, 用 LHU LSHEN 表示进行取对数处理以后的指数序列 ; 用 RHU RSHEN 表示进行对数一阶差分处理以后的指数序列 ( 即为我们考虑的几何收益率序列 ) 图 和图 分别给出了收益率序列的图形. 二元 GARCH 模型从图 和图 中我们可以看出, 上海和深圳的股票市场存在着明显的波动聚类现象, 而 GARCH 模型能够很好的描述这类现象 注意到图 和图 中两个收益率的图形较为相近, 波动增大 减小的幅度以及持续的时间相近, 特别是几个突发性的较大的冲击能够同时引起两个股票市场相似的反应 ( 反应时间 波动幅度相近 ) 因此, 我们同时考虑上海和深圳股票市场的收益率, 把两个市场联系到一起, 建立二元 GARCH(,)(Bivariae GARCH) 模型 我们采用 GARCH(p,q) 模型描述股票市场收益率的波动性和相关性 数据生成过程 ( 也称均值方程 ) 为 : R m n = α + θir -i + ε + η ε i= = 这里假设收益率 R 服从 ARMA(m,n) 过程,m n 随每个具体收益率序列而确定, 其中残差序列 ε 是条件异方差过程, 表示收益率波动的爆发性 聚类性和持续性, 假设条件异方差序列满足以下

2 的方差过程 ( 也称条件方差方程 ) [3] : q p + α iε i + i= = = ω β, ω > 0, α 0, i =,, q, β 0, =, p 这里,p 是 GARCH 项的阶数,q 是 ARCH 项的阶数 i, 图 上证综合指数的几何收益率 图 深证综合指数的几何收益率当估计两个收益序列之间的波动性和相关性时, 可以建立二元 GARCH(Bivariae GARCH) 模型 [4] 二元 GARCH 模型有两个条件均值方程 三个条件方差方程 条件均值方程一般都采用简单的形式, 假定收益率等于一个常数加上误差项 : R = µ + ε, R = µ + ε 三个条件方差方程中, 一个是两收益率间的条件协方差方程, 另外两个分别是两个收益率的条件方差方程 这里介绍多元 GARCH 模型的一种标准参数化方法 Vech 方法的条件方差方程 在 Vech 参数化方法中, 二元 GARCH(,) 模型的条件方差方程为 :, = ω + αε + β, = ω + α ε + β = ω3 + α 3ε ε + β 3 如同一元 GARCH 模型, 二元 GARCH 模型中的系数也应有非负约束, 从而保证协方差矩阵的正定性 在任一时点上, 将协方差估计除以两序列标准差估计之积就可得到相关性的估计 : ρ = cov

3 [5] 另外, 我们使用由协整而发展起来的误差修正模型 例如, 协整方程为 : LHU -= α+ λ LSHEN - + u - 其中 u 为协整误差, 则相应的 ECM 模型为 : - RHU= LHU=α 0+α ( LHU --λlshen - -α) +ε(lhu) RSHEN = LSHEN =β 0+β ( LHU--λLSHEN- -α) +ε(lshen) 我们将上面两个方程作为条件均值方程, 从而将两个市场的协整关系引入到二元 GARCH 模型当中 模型检验及估计. 单位根检验首先对股票对数指数及收益率序列进行单位根检验, 确定各时间序列的平稳性 分别计算各个对数序列和收益率序列单位根检验的 ADF 统计量 (Augmened Dickey-Fuller 统计量 ) 和 PP 统计量 (Phillips-Perron 统计量 ) 在 % 的显著性水平下, 对数指数序列均接受存在单位根的原假设, 对其差分序列 ( 即收益率序列 ) 进一步进行平稳性检验, 则显著拒绝存在单位根的原假设, 这说明它们的差分序列是平稳的, 由此可以推断对数指数序列都是一阶单整 ( 非平稳 ) 的, 收益率序列平稳过程 ( 检验结果略 ). 利用二元 GARCH(,) 模型估计 RHU RSHEN 使用极大似然估计方法得到估计如下所示 : RHU = ε (RHU) RSHEN =0.000+ε = ε = ε (RSHEN) (RHU) (RHU)- (RHU)- (RSHEN) (RSHEN)- (RSHEN)- =0.35ε ε 计算相应的相关系数得到相关性的序列, 如图 3 所示 (RHU,RSHEN) (RHU)- (RSHEN)- (RHU,RSHEN)- 图 3 日线相关性的估计 对上海和深圳市场指数的对数序列建立协整方程, 有 : LHU -= LSHEN- + COIN - 其中, coin 是 LHU 和 LSHEN 的协整误差, 将协整误差代入到二元 GARCH(,) 模型中的条件均值方程中, 再使用极大似然估计方法得到的估计如下所示 :

4 RHU = COIN - +ε (RHU) RSHEN = COIN - +ε (RSHEN) = ε (RHU) (RHU)- (RHU)- = ε (RSHEN) (RSHEN)- (RSHEN)- (RHU,RSHEN) = ε(RHU)- ε (RSHEN) (RHU,RSHEN)- 图 4 引入协整参数后的日线相关性的估计 3 结论我们用二元 GARCH(,) 模型对股指收益率的相关性进行了量化估计, 这里的相关性反映的是收益率的短期波动之间的相关程度 估计的相关性结果可以分为三个阶段 : 第一个阶段为 9 年至 94 年末, 相关系数在 之间变化, 围绕 0.4 上下波动 ; 第二个阶段为 95 年至 98 年, 相关系数呈现出先下降再上升的轨迹, 在 0.4 之间变化 ; 第三个阶段为 99 年至今, 相关系数一直较平稳地接近于 这说明我国上海和深圳股票市场的短期波动之间存在着正相关且相关性一直在增强, 并在 99 年以后表现出强正相关, 相关系数接近于 原因是: 两市受到国家经济政策 市场管理制度等因素的共同影响, 两市的上市公司种类和结构也类似, 投资资金在两市之间流动性较好, 随着两个股票市场的不断发展和完善以及投资者的逐步成熟, 收益率的短期波动在两个股票市场之间迅速且充分传递, 使得两股票市场收益率的波动正相关程度非常大 一个共同的信息 ( 例如调整印花税 ) 所引起的两个市场的收益率的变化是极为相近的, 因为这两个市场收益率的波动之间的相关性接近于 参考文献 [] Terence C. Mills., The Economeric Modelling of Finacial Time Series [M]. Original English Language Ediion Published By Cambridge Universiy Preess,999. [] 刘金全, 崔畅. 中国深沪股市收益率和波动性的实证分析 [J]. 经济学季刊,00,(4): [3] Bollerslev T., Generalized Auoregressive Condiional Heeroscedasiciy [J]. Journal of Economerics, 986,(3): [4] F. Engle and K. Kroner., Mulivariae Simulaneous Generalized ARCH [J]. Economeric Theory, 993,():-50. [5] Engle, Rober, F. and C. W. J. Granger., Co-Inegraion and Error Correcion: Represenaion, Esimaion and Tesing [J]. Economerica, 987, 55: 5-76.

5 [6] Nelson, C., Condiional Heeroskedasiciy in Asse Reurn: A New Approach [J]. Economerica,59, [7] Engle R. F., Auoregressive Condiional Heeroscedasiciy Wih Esimae of he Variance of Unied Kingdom Inflaion[J]. Economerica,98,(50): Time-varying Analysis of correlaions and volailiy of Chinese sock marke CHEN Shou-dong, HAN Guang-zhe, LIU Zhi-qiang (Cener for Quaniaive Economics, Jilin Universiy, Changchun) Absrac: In he paper, we use Bivariae GARCH model o compue he variance, covariance and correlaive coefficien ha changing wih ime. As he same ime, we bring co inegraive parameer ino he condiional mean equaions and use Bivariae GARCH model o figure ou he correlaive coefficien beween he condiional variables, he condiional covariance and variables. Wih he daa from Shanghai and Shenzhen sock marke, we analyze he relaiviy and flucuaion of he sock marke of our counry. Key words: Bivariae GARCH; Time-varying; Coinegraion model 收稿日期 : ; 资助项目 : 本文得到 000 年教育部重大项目 (000ZDXM79000) 00 年国家自然科学基金项目 ( ) 00 年教育部重点项目 (0JAZ790005) 00 年教育部重大项目 (0JAZJD70007) 资助 作者简介 : 陈守东, 男, 吉林大学数量经济研究中心教授, 经济学博士, 博士生导师 研究方向 : 金融学, 财务管理

<4D F736F F D20B3C2CAD8B6AB2CBBA6C9EEB9C9C6B1CAD0B3A1BCE4B5C4CAB1B1E4B2A8B6AFBACDCFE0B9D8D0D42DBBF9D3DACEE5B7D6D6D3BACDCAAECEE5B7D6D6D3CAFDBEDDB5C4BCECD1E92E646F63>

<4D F736F F D20B3C2CAD8B6AB2CBBA6C9EEB9C9C6B1CAD0B3A1BCE4B5C4CAB1B1E4B2A8B6AFBACDCFE0B9D8D0D42DBBF9D3DACEE5B7D6D6D3BACDCAAECEE5B7D6D6D3CAFDBEDDB5C4BCECD1E92E646F63> 沪深股票市场间的时变波动和相关性 -- 基于五分钟和十五分钟数据的检验 陈守东, 韩广哲 ( 吉林大学数量经济研究中心, 吉林长春 130012) 摘要 : 本文以上海和深圳股票市场的高频数据为样本, 对中国股市的相关性和波动性进行时变分析 基于上证综指和深证成指的日内五分钟和十五分钟数据建立二元 GARCH(Bivariae GARCH) 模型, 模拟计算出沪 深股票市场时变的条件方差 条件协方差和条件相关系数

More information

《金融评论》投稿 封面

《金融评论》投稿 封面 The Choice of he Inermediae Targe of Moneary Policy in China 968 993 5 0073 85957073683550599 yqzhang@cass.org.cn MM 994Q-008Q4 VECM M M GDPCPI M M M 007 VECM JEL E5C3E58 The Choice of he Inermediae Targe

More information

深圳股票市场稳定性研究报告

深圳股票市场稳定性研究报告 2003. 2. 13 0067 (1) (2) S&P500 (1) 1997 S&P500 1997 (2) 1998 1999 S&P500 2000 S&P500 (3) S&P500 65% S&P500 40% (4) 1997 S&P500 SWITCH-ARCH (1) (2) 1997 (3) ST PT B (1) (2) (3) (4) ST PT I....5 II....9

More information

4/09 4/15 4/21 4/25 5/07 5/13 5/19 5/23 5/29 6/04 6/10 6/16 6/20 6/26 7/02 7/08 第 2 期 湖 南 人 文 科 技 学 院 大 学 生 学 报 2 由 表 1 可 知, 白 银 期 货 价 格 序 列 与 现 货 价 格

4/09 4/15 4/21 4/25 5/07 5/13 5/19 5/23 5/29 6/04 6/10 6/16 6/20 6/26 7/02 7/08 第 2 期 湖 南 人 文 科 技 学 院 大 学 生 学 报 2 由 表 1 可 知, 白 银 期 货 价 格 序 列 与 现 货 价 格 第 2 期 湖 南 人 文 科 技 学 院 大 学 生 学 报 No.2 2015 年 3 月 Journal of College Sudens of Hunan Universiy of Huaniies, Science and Technology Mar.2015 白 银 期 货 与 现 货 价 格 引 导 关 系 研 究 麦 琼 辉, 吴 丽 萍, 黄 姿 ( 湖 南 人 文 科 技 学

More information

untitled

untitled 90 Garbade ilber(1983)garbade ilber Bigman Goldfarb chechman(1983) Maberly(1985) Elam Dixon 1988 Bigman Engle Granger 1987 Johansen 1988 Johansen Juselius 1990 Lai Lai 1991 Ghosh 1993 orenbery Zapaa 1997

More information

untitled

untitled Sock Volailiy Models and he Pricing of Warrans 36005 005 0 Hong & Li 005 Absrac This paper used a lo of popular volailiy models o sudy he dynamic behavior of underlying sock and hen used Hong & Lee (005)

More information

Taiwan Fuures Exchange, TAIFEX TAIFEX Taiwan Sock Index Fuures 00 4 expiraion eec S&P 500 ( ). Kawaller, Koch and Koch 987 S&P

Taiwan Fuures Exchange, TAIFEX TAIFEX Taiwan Sock Index Fuures 00 4 expiraion eec S&P 500 ( ). Kawaller, Koch and Koch 987 S&P 004 May, 0 pp99-8 leehero00@yahoo.com.w 00 4 00 4 003 8 3 45 ( ) ADF ( ) Granger ( ) (VAR) (SSM) : Sudy o an invesigaion o he relaionship among Taiwan s Spo, Fuures and Opions prices -The Applicaion o

More information

004 6 volailiy Hull Whie(987) vega( kappa) innovaion erm Poerba Summers(986) French, Schwer Sambaugh(987) Bollerslev, Engle Wooldridge (988) Bailie De

004 6 volailiy Hull Whie(987) vega( kappa) innovaion erm Poerba Summers(986) French, Schwer Sambaugh(987) Bollerslev, Engle Wooldridge (988) Bailie De 004 6-3 CARR(Condiional Auo-Regression Range) CARR GARCH CARR GARCH Chou(00) S P500 CARR CARR GARCH 004 6 volailiy Hull Whie(987) vega( kappa) innovaion erm Poerba Summers(986) French, Schwer Sambaugh(987)

More information

报告总结

报告总结 CFEF RR/04/0 CAViaR RR/04/0 004 CAViaR 00080 VaR VaR Engle Manganelli 999 VaR CAViaR Chow CAViaR B Engle Manganelli CAViaR Absrac: Value-a-Risk (VaR) has become a sandard ool o measure marke risk widely

More information

中國概念股股價與投資績效之研究

中國概念股股價與投資績效之研究 中 國 概 念 股 股 價 與 投 資 績 效 之 研 究 A Sudy on Sock Prices and Invesmen Performances of Taiwan s China-Concep Socks 徐 清 俊 郭 敏 吉 南 華 大 學 財 務 管 理 研 究 所 摘 要 大 陸 經 濟 對 外 政 策 開 放 後, 資 本 市 場 快 速 發 展, 改 變 大 陸 地 區 投

More information

张成思 本文运用向量系统下的协整分析方法 针对 年不同生产和消 费阶段的上中下游价格的动态传导特征以及货币因素对不同价格的驱动机制进行分析 研究结果表明 我国上中下游价格存在长期均衡关系 并且上中游价格对下游价格具有显 著动态传递效应 而下游价格对中游价格以及中游价格对上游价格分别存在反向传导的 倒逼机制 另外 货币因素对上游价格的动态驱动效果最为显著 但并没有直接作用于下 游价格 因此 虽然货币政策的现时变化可能在一段时间内不会直接反映在下游居民消费价格的变化上

More information

untitled

untitled 26 2006 年 5 251~262 數 易 理 利 不 EGARCH 料 2003 年 1 1 2004 年 12 31 483 數 數 料 數 料 來 易 兩 領 落 1. 數 2. 數 不 易 EGARCH 論 金 數 WTO 金 流 金 金流 度 更 金 數 流 數 契 易 易來 例 易 了 易 易 易 數 行 數 易 易 領 來 了 數 參 來 不 易 易 251 26 易 更 易 利

More information

invesigae he lag relaionship linkage beween he sock marke of U.S. and he sock of Japan and he sock of Taiwan.According o he empirical resuls analysis,

invesigae he lag relaionship linkage beween he sock marke of U.S. and he sock of Japan and he sock of Taiwan.According o he empirical resuls analysis, Discussing he linkage beween he sock marke of U.S. and he sock of Japan and he sock of Taiwan Ching-jun Hsu, Associae Professor, Deparmen of Financial Managemen, Nan-Hua Universiy Ming-Heng Wu, Posgraduae

More information

基於VECM模型的散裝運輸運價BDI指數之預測

基於VECM模型的散裝運輸運價BDI指數之預測 24 年 8 月 第 十 七 卷 三 期 Vol. 7, No. 3, Augus 24 以 VECM 探 討 台 灣 國 中 教 師 人 力 需 求 的 預 測 模 型 張 博 一 張 任 坊 張 紹 勳 hp://cmr.ba.ouhk.edu.hk 中 華 管 理 評 論 國 際 學 報 第 十 七 卷 第 三 期 以 VECM 探 討 台 灣 國 中 教 師 人 力 需 求 的 預 測 模

More information

摘 要

摘  要 陽 光 效 應 對 股 票 報 酬 與 波 動 的 不 對 稱 影 響 - 以 台 灣 股 市 為 例 李 源 明 南 台 科 技 大 學 財 務 金 融 系 王 冠 閔 僑 光 科 技 大 學 財 務 金 融 系 * 摘 要 本 文 以 台 灣 股 市 大 盤 指 數 為 研 究 樣 本, 在 一 般 化 殘 差 分 配 的 設 定 下, 加 入 美 國 道 瓊 股 價 指 數 作 為 美 股 對

More information

組織變革活動系絡與變革成效之探討

組織變革活動系絡與變革成效之探討 輔 仁 管 理 評 論 中 華 民 國 0 年 5 月, 第 二 十 卷 第 二 期,-6 臺 灣 股 票 指 數 現 貨 期 貨 選 擇 權 三 市 場 的 基 差 及 價 差 變 動 行 為 探 討 ~ 應 用 ANST-GARCH 古 永 嘉 游 忠 儒 ( 收 稿 日 期 :0 年 07 月 09 日 ; 第 一 次 修 正 0 年 08 月 07 日 ; 第 二 次 修 正 0 年 09

More information

南華大學數位論文

南華大學數位論文 A THESIS FOR THE DEGREE OF MASTER OF BUSINESS ADMINISTRATION INSTITUTE OF FINANCIAL MANAGEMENT NAN HUA UNIVERSITY A STUDY OF THE RELATIONSHIPS BETWEEN SHORT INTEREST FUTURES AND SPOTS OF THE THREE-MONTH

More information

& &((. ) ( & ) 6 0 &6,: & ) ; ; < 7 ; = = ;# > <# > 7 # 0 7#? Α <7 7 < = ; <

& &((. ) ( & ) 6 0 &6,: & ) ; ; < 7 ; = = ;# > <# > 7 # 0 7#? Α <7 7 < = ; < ! # %& ( )! & +, &. / 0 # # 1 1 2 # 3 4!. &5 (& ) 6 0 0 2! +! +( &) 6 0 7 & 6 8. 9 6 &((. ) 6 4. 6 + ( & ) 6 0 &6,: & )6 0 3 7 ; ; < 7 ; = = ;# > 7 # 0 7#? Α

More information

中国封闭式基金折价问题研究

中国封闭式基金折价问题研究 panel GARCH EGARCH 3 EGARCH - - 4. 4. 5.. LIQUIDITY 5.. MANAGERIAL PERFORMANCE THEORY 5..3 INVESTOR SENTIMENT THEORY RATIONAL EXPECTATION THEORY 6..4 MARKET FRICTIONS 6.3 7 8. 8. 8.. 8.. 9.3.3..3. 3 3

More information

Ζ # % & ( ) % + & ) / 0 0 1 0 2 3 ( ( # 4 & 5 & 4 2 2 ( 1 ) ). / 6 # ( 2 78 9 % + : ; ( ; < = % > ) / 4 % 1 & % 1 ) 8 (? Α >? Β? Χ Β Δ Ε ;> Φ Β >? = Β Χ? Α Γ Η 0 Γ > 0 0 Γ 0 Β Β Χ 5 Ι ϑ 0 Γ 1 ) & Ε 0 Α

More information

08-01.indd

08-01.indd 1 02 04 08 14 20 27 31 35 40 43 51 57 60 07 26 30 39 50 56 65 65 67 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 ω ρ ε 23 λ ω < 1 ω < 1 ω > 0 24 25 26 27 28 29 30 31 ρ 1 ρ σ b a x x i +3 x i

More information

! /. /. /> /. / Ε Χ /. 2 5 /. /. / /. 5 / Φ0 5 7 Γ Η Ε 9 5 /

! /. /. /> /. / Ε Χ /. 2 5 /. /. / /. 5 / Φ0 5 7 Γ Η Ε 9 5 / ! # %& ( %) & +, + % ) # % % ). / 0 /. /10 2 /3. /!. 4 5 /6. /. 7!8! 9 / 5 : 6 8 : 7 ; < 5 7 9 1. 5 /3 5 7 9 7! 4 5 5 /! 7 = /6 5 / 0 5 /. 7 : 6 8 : 9 5 / >? 0 /.? 0 /1> 30 /!0 7 3 Α 9 / 5 7 9 /. 7 Β Χ9

More information

! # % & ( & # ) +& & # ). / 0 ) + 1 0 2 & 4 56 7 8 5 0 9 7 # & : 6/ # ; 4 6 # # ; < 8 / # 7 & & = # < > 6 +? # Α # + + Β # Χ Χ Χ > Δ / < Ε + & 6 ; > > 6 & > < > # < & 6 & + : & = & < > 6+?. = & & ) & >&

More information

# # # #!! % &! # % 6 & () ) &+ & ( & +, () + 0. / & / &1 / &1, & ( ( & +. 4 / &1 5,

# # # #!! % &! # % 6 & () ) &+ & ( & +, () + 0. / & / &1 / &1, & ( ( & +. 4 / &1 5, # # # #!! % &! # % 6 & () ) &+ & ( & +, () + 0. / & / &1 / &1, & ( 0 2 3 ( & +. 4 / &1 5, !! & 6 7! 6! &1 + 51, (,1 ( 5& (5( (5 & &1 8. +5 &1 +,,( ! (! 6 9/: ;/:! % 7 3 &1 + ( & &, ( && ( )

More information

22 Journal of Taiwan Land Research Vol. 10, No.2 pp. 1~22 * ** 摘 要 ARCH GARCH Markov-Switch-ARCH SWARCH ARCH-M *

22 Journal of Taiwan Land Research Vol. 10, No.2 pp. 1~22 * ** 摘 要 ARCH GARCH Markov-Switch-ARCH SWARCH ARCH-M * 22 Journal of Taiwan Land Research Vol. 10, No.2 pp. 1~22 * ** 0 0 0 20 摘 要 ARCH GARCH Markov-Switch-ARCH SWARCH ARCH-M * E-mail: trista2@mail.stut.edu.tw ** E-mail: mcchen@finance.nsysu.edu.tw Housing

More information

13 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) 01 年 第 18 卷 第 1 期 GARCH 模 型 的 均 值 方 程 中, 得 到 GARCH M 模 型 : y = γ1 x + δσ + u σ α α β σ = 0 + 1u 1 + 1 1 条 件 方 差 σ 代 表 了 期

13 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) 01 年 第 18 卷 第 1 期 GARCH 模 型 的 均 值 方 程 中, 得 到 GARCH M 模 型 : y = γ1 x + δσ + u σ α α β σ = 0 + 1u 1 + 1 1 条 件 方 差 σ 代 表 了 期 第 18 卷 第 1 期 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) Vol.18 No.1 01 年 月 J. CENT. SOUTH UNIV. (SOCIAL SCIENCE) Feb. 01 ARCH 模 型 族 在 深 圳 成 指 中 的 应 用 丁 扬 恺 ( 浙 江 师 范 大 学 数 理 信 息 学 院, 浙 江 金 华,31004) 摘 要 : 金 融 资 产 收 益 率

More information

按揭贷款、资产回报与房地产价格

按揭贷款、资产回报与房地产价格 2002 : 1997 1997 4 1997 4 100 2004 4 1997 4 24.0% 28.7% 2004 4 10.3% 11.1%2005 1 12.5% 5.8 13.5% 7 2005 1 35 8 10% 19.9% 16.5%14.7%13.7%12.4%11.9%11.4% 11.2%2001 1 1 95 100 105 110 115 1998-03 1998-09

More information

!! # % & ( )!!! # + %!!! &!!, # ( + #. ) % )/ # & /.

!! # % & ( )!!! # + %!!! &!!, # ( + #. ) % )/ # & /. ! # !! # % & ( )!!! # + %!!! &!!, # ( + #. ) % )/ # & /. #! % & & ( ) # (!! /! / + ) & %,/ #! )!! / & # 0 %#,,. /! &! /!! ) 0+(,, # & % ) 1 # & /. / & %! # # #! & & # # #. ).! & #. #,!! 2 34 56 7 86 9

More information

! Ν! Ν Ν & ] # Α. 7 Α ) Σ ),, Σ 87 ) Ψ ) +Ε 1)Ε Τ 7 4, <) < Ε : ), > 8 7

! Ν! Ν Ν & ] # Α. 7 Α ) Σ ),, Σ 87 ) Ψ ) +Ε 1)Ε Τ 7 4, <) < Ε : ), > 8 7 !! # & ( ) +,. )/ 0 1, 2 ) 3, 4 5. 6 7 87 + 5 1!! # : ;< = > < < ;?? Α Β Χ Β ;< Α? 6 Δ : Ε6 Χ < Χ Α < Α Α Χ? Φ > Α ;Γ ;Η Α ;?? Φ Ι 6 Ε Β ΕΒ Γ Γ > < ϑ ( = : ;Α < : Χ Κ Χ Γ? Ε Ι Χ Α Ε? Α Χ Α ; Γ ;

More information

! # %& ( %! & & + %!, ( Α Α Α Α Χ Χ Α Χ Α Α Χ Α Α Α Α

! # %& ( %! & & + %!, ( Α Α Α Α Χ Χ Α Χ Α Α Χ Α Α Α Α Ε! # % & ( )%! & & + %!, (./ 0 1 & & 2. 3 &. 4/. %! / (! %2 % ( 5 4 5 ) 2! 6 2! 2 2. / & 7 2! % &. 3.! & (. 2 & & / 8 2. ( % 2 & 2.! 9. %./ 5 : ; 5. % & %2 2 & % 2!! /. . %! & % &? & 5 6!% 2.

More information

: 29 : n ( ),,. T, T +,. y ij i =, 2,, n, j =, 2,, T, y ij y ij = β + jβ 2 + α i + ɛ ij i =, 2,, n, j =, 2,, T, (.) β, β 2,. jβ 2,. β, β 2, α i i, ɛ i

: 29 : n ( ),,. T, T +,. y ij i =, 2,, n, j =, 2,, T, y ij y ij = β + jβ 2 + α i + ɛ ij i =, 2,, n, j =, 2,, T, (.) β, β 2,. jβ 2,. β, β 2, α i i, ɛ i 2009 6 Chinese Journal of Applied Probability and Statistics Vol.25 No.3 Jun. 2009 (,, 20024;,, 54004).,,., P,. :,,. : O22... (Credibility Theory) 20 20, 80. ( []).,.,,,.,,,,.,. Buhlmann Buhlmann-Straub

More information

Ρ Τ Π Υ 8 ). /0+ 1, 234) ς Ω! Ω! # Ω Ξ %& Π 8 Δ, + 8 ),. Ψ4) (. / 0+ 1, > + 1, / : ( 2 : / < Α : / %& %& Ζ Θ Π Π 4 Π Τ > [ [ Ζ ] ] %& Τ Τ Ζ Ζ Π

Ρ Τ Π Υ 8 ). /0+ 1, 234) ς Ω! Ω! # Ω Ξ %& Π 8 Δ, + 8 ),. Ψ4) (. / 0+ 1, > + 1, / : ( 2 : / < Α : / %& %& Ζ Θ Π Π 4 Π Τ > [ [ Ζ ] ] %& Τ Τ Ζ Ζ Π ! # % & ( ) + (,. /0 +1, 234) % 5 / 0 6/ 7 7 & % 8 9 : / ; 34 : + 3. & < / = : / 0 5 /: = + % >+ ( 4 : 0, 7 : 0,? & % 5. / 0:? : / : 43 : 2 : Α : / 6 3 : ; Β?? : Α 0+ 1,4. Α? + & % ; 4 ( :. Α 6 4 : & %

More information

<4D F736F F D203130A1A1BDF0D2F8C1C1A1A1A3A8C0EEA3A92E646F63>

<4D F736F F D203130A1A1BDF0D2F8C1C1A1A1A3A8C0EEA3A92E646F63> ( ) 2014 4 15 2 Journal of Hunan Agriculural Universiy (Social Sciences), Apr. 2014, 15(2):58 63 DOI: 10.13331/j.cnki.jhau(ss).2014.02.010 人力资本 全要素生产率与经济增长的相关性 基于中国 1952 2004 年数据的验证 金银亮 ( 225300) 摘要 1952

More information

&! +! # ## % & #( ) % % % () ) ( %

&! +! # ## % & #( ) % % % () ) ( % &! +! # ## % & #( ) % % % () ) ( % &! +! # ## % & #( ) % % % () ) ( % ,. /, / 0 0 1,! # % & ( ) + /, 2 3 4 5 6 7 8 6 6 9 : / ;. ; % % % % %. ) >? > /,,

More information

07-3.indd

07-3.indd 1 2 3 4 5 6 7 08 11 19 26 31 35 38 47 52 59 64 67 73 10 18 29 76 77 78 79 81 84 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48

More information

.., + +, +, +, +, +, +,! # # % ( % ( / 0!% ( %! %! % # (!) %!%! # (!!# % ) # (!! # )! % +,! ) ) &.. 1. # % 1 ) 2 % 2 1 #% %! ( & # +! %, %. #( # ( 1 (

.., + +, +, +, +, +, +,! # # % ( % ( / 0!% ( %! %! % # (!) %!%! # (!!# % ) # (!! # )! % +,! ) ) &.. 1. # % 1 ) 2 % 2 1 #% %! ( & # +! %, %. #( # ( 1 ( ! # %! % &! # %#!! #! %!% &! # (!! # )! %!! ) &!! +!( ), ( .., + +, +, +, +, +, +,! # # % ( % ( / 0!% ( %! %! % # (!) %!%! # (!!# % ) # (!! # )! % +,! ) ) &.. 1. # % 1 ) 2 % 2 1 #% %! ( & # +! %, %. #(

More information

# % & ) ) & + %,!# & + #. / / & ) 0 / 1! 2

# % & ) ) & + %,!# & + #. / / & ) 0 / 1! 2 !!! #! # % & ) ) & + %,!# & + #. / / & ) 0 / 1! 2 % ) 1 1 3 1 4 5 % #! 2! 1,!!! /+, +!& 2! 2! / # / 6 2 6 3 1 2 4 # / &!/ % ). 1!!! &! & 7 2 7! 7 6 7 3 & 1 2 % # ) / / 8 2 6,!!! /+, +! & 2 9! 3 1!! % %

More information

Microsoft Word - A doc

Microsoft Word - A doc hp://www.paper.edu.cn 沪深股市的协整关系分析 孟盈东南大学经济管理学院, 江苏南京 (211189) E-mail:jane211189@126.com 摘要 : 随着全球经济一体化进程的不断加深, 在国际证券市场中, 研究发现主要的股票市场之间呈现出越来越明显的联动趋势 本文首先对 2000 年 -2007 年这 8 年的上证综合指数序列和深证成份指数序列之间的关系进行了单位跟检验,

More information

,!! #! > 1? = 4!! > = 5 4? 2 Α Α!.= = 54? Β. : 2>7 2 1 Χ! # % % ( ) +,. /0, , ) 7. 2

,!! #! > 1? = 4!! > = 5 4? 2 Α Α!.= = 54? Β. : 2>7 2 1 Χ! # % % ( ) +,. /0, , ) 7. 2 ! # %!% # ( % ) + %, ). ) % %(/ / %/!! # %!! 0 1 234 5 6 2 7 8 )9!2: 5; 1? = 4!! > = 5 4? 2 Α 7 72 1 Α!.= = 54?2 72 1 Β. : 2>7 2 1 Χ! # % % ( ) +,.

More information

2004 8, Gebhard,Lee Swaminahan(2000) (Discouned Residual Income Model) Fama French(1999),, Fama French(1999),,Wu, Sercu,and Chen(2000) FF ( ), ( Keire

2004 8, Gebhard,Lee Swaminahan(2000) (Discouned Residual Income Model) Fama French(1999),, Fama French(1999),,Wu, Sercu,and Chen(2000) FF ( ), ( Keire :A 3 A ( 100871) : Fama French (1999), 1990 2001 A,, 1990 2001 :, Fama French(1999) ( ) ( FF ) FF : ( IRR on Value) ( IRR on Cos), FF, 1990 2001 A, : ;, ; (Cos of Capial), Miller Modigliani (1966) ( ),

More information

VaR 3.1 VaR 3.2 VaR

VaR 3.1 VaR 3.2 VaR D 1 1. 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 3. VaR 3.1 VaR 3.2 VaR 3.3 4. 2 VaR VaR a-garch VaR Black-Scholes 1., 1998 VaR VaR-covered porfolio insurance 3 Upside Capure 2 Perold and Sharpe 1988 Rubinsein 1985 Black

More information

& & ) ( +( #, # &,! # +., ) # % # # % ( #

& & ) ( +( #, # &,! # +., ) # % # # % ( # ! # % & # (! & & ) ( +( #, # &,! # +., ) # % # # % ( # Ι! # % & ( ) & % / 0 ( # ( 1 2 & 3 # ) 123 #, # #!. + 4 5 6, 7 8 9 : 5 ; < = >?? Α Β Χ Δ : 5 > Ε Φ > Γ > Α Β #! Η % # (, # # #, & # % % %+ ( Ι # %

More information

!! )!!! +,./ 0 1 +, 2 3 4, # 8,2 6, 2 6,,2 6, 2 6 3,2 6 5, 2 6 3, 2 6 9!, , 2 6 9, 2 3 9, 2 6 9,

!! )!!! +,./ 0 1 +, 2 3 4, # 8,2 6, 2 6,,2 6, 2 6 3,2 6 5, 2 6 3, 2 6 9!, , 2 6 9, 2 3 9, 2 6 9, ! # !! )!!! +,./ 0 1 +, 2 3 4, 23 3 5 67 # 8,2 6, 2 6,,2 6, 2 6 3,2 6 5, 2 6 3, 2 6 9!, 2 6 65, 2 6 9, 2 3 9, 2 6 9, 2 6 3 5 , 2 6 2, 2 6, 2 6 2, 2 6!!!, 2, 4 # : :, 2 6.! # ; /< = > /?, 2 3! 9 ! #!,!!#.,

More information

., /,, 0!, + & )!. + + (, &, & 1 & ) ) 2 2 ) 1! 2 2

., /,, 0!, + & )!. + + (, &, & 1 & ) ) 2 2 ) 1! 2 2 ! # &!! ) ( +, ., /,, 0!, + & )!. + + (, &, & 1 & ) ) 2 2 ) 1! 2 2 ! 2 2 & & 1 3! 3, 4 45!, 2! # 1 # ( &, 2 &, # 7 + 4 3 ) 8. 9 9 : ; 4 ), 1!! 4 4 &1 &,, 2! & 1 2 1! 1! 1 & 2, & 2 & < )4 )! /! 4 4 &! &,

More information

ARIMA

ARIMA ARIMA ARIMA 2009 7 I Jim Slaer The Zulu Principle 2003 2008 ARIMA ARIMA 95% 1 ARIMA 0,1,2 95% 0.8696% 2 ARIMA 5,1,3 95% 3.7% 3.7% 0.8696% 95% ARIMA ARIMA II Absrac In his research, we use mehod of he Zulu

More information

Π Ρ! #! % & #! (! )! + %!!. / 0% # 0 2 3 3 4 7 8 9 Δ5?? 5 9? Κ :5 5 7 < 7 Δ 7 9 :5? / + 0 5 6 6 7 : ; 7 < = >? : Α8 5 > :9 Β 5 Χ : = 8 + ΑΔ? 9 Β Ε 9 = 9? : ; : Α 5 9 7 3 5 > 5 Δ > Β Χ < :? 3 9? 5 Χ 9 Β

More information

4= 8 4 < 4 ϑ = 4 ϑ ; 4 4= = 8 : 4 < : 4 < Κ : 4 ϑ ; : = 4 4 : ;

4= 8 4 < 4 ϑ = 4 ϑ ; 4 4= = 8 : 4 < : 4 < Κ : 4 ϑ ; : = 4 4 : ; ! #! % & ( ) +!, + +!. / 0 /, 2 ) 3 4 5 6 7 8 8 8 9 : 9 ;< 9 = = = 4 ) > (/?08 4 ; ; 8 Β Χ 2 ΔΔ2 4 4 8 4 8 4 8 Ε Φ Α, 3Γ Η Ι 4 ϑ 8 4 ϑ 8 4 8 4 < 8 4 5 8 4 4

More information

I ln I V = α + ηln + εt, 1 V t, t, t, 1 t, 1 I V η η >0 t η η <0 η =0 22 A_,B_,C0_,C1_,C2_,C3_,C4_,C5_,C6_,C7_,C8_,C99_,D_,E_,F_,G_,H_,I_,J_,K_,L_,M_

I ln I V = α + ηln + εt, 1 V t, t, t, 1 t, 1 I V η η >0 t η η <0 η =0 22 A_,B_,C0_,C1_,C2_,C3_,C4_,C5_,C6_,C7_,C8_,C99_,D_,E_,F_,G_,H_,I_,J_,K_,L_,M_ 130012 Jeffrey Wurgler 21 11 F830.9 A 1 2004,,, 2001 2003 2003 2002 Jeffrey Wurgler 1991-1999 2003 21 11 2 2.1 Panel Data Jeffrey Wurgler 2000 I ln I V = α + ηln + εt, 1 V t, t, t, 1 t, 1 I V η η >0 t

More information

证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~

证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~ 引言 证券市场导报 证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~ 证券市场导报 理论综合 ~ ~ 研究设计 ~ AR k CAR k AR k R k r k CAR k k k ARk j=1 r k R k CR k R i,k =1n(P i,k ) 1n(P i,k 1) CR i,k = k k Ri,k j=1 P i,k k P i,0 N r i,k CR i,k =α+β 1 Event

More information

, ( 6 7 8! 9! (, 4 : : ; 0.<. = (>!? Α% ), Β 0< Χ 0< Χ 2 Δ Ε Φ( 7 Γ Β Δ Η7 (7 Ι + ) ϑ!, 4 0 / / 2 / / < 5 02

, ( 6 7 8! 9! (, 4 : : ; 0.<. = (>!? Α% ), Β 0< Χ 0< Χ 2 Δ Ε Φ( 7 Γ Β Δ Η7 (7 Ι + ) ϑ!, 4 0 / / 2 / / < 5 02 ! # % & ( ) +, ) %,! # % & ( ( ) +,. / / 01 23 01 4, 0/ / 5 0 , ( 6 7 8! 9! (, 4 : : ; 0.!? Α% ), Β 0< Χ 0< Χ 2 Δ Ε Φ( 7 Γ Β Δ 5 3 3 5 3 1 Η7 (7 Ι + ) ϑ!, 4 0 / / 2 / 3 0 0 / < 5 02 Ν!.! %) / 0

More information

: ; # 7 ( 8 7

: ; # 7 ( 8 7 (! # % & ( ) +,. / +. 0 0 ) 1. 2 3 +4 1/,5,6 )/ ) 7 7 8 9 : ; 7 8 7 # 7 ( 8 7 ; ;! #! % & % ( # ) % + # # #, # % + &! #!. #! # # / 0 ( / / 0! #,. # 0(! #,. # 0!. # 0 0 7 7 < = # ; & % ) (, ) ) ) ) ) )!

More information

/ Ν #, Ο / ( = Π 2Θ Ε2 Ρ Σ Π 2 Θ Ε Θ Ρ Π 2Θ ϑ2 Ρ Π 2 Θ ϑ2 Ρ Π 23 8 Ρ Π 2 Θϑ 2 Ρ Σ Σ Μ Π 2 Θ 3 Θ Ρ Κ2 Σ Π 2 Θ 3 Θ Ρ Κ Η Σ Π 2 ϑ Η 2 Ρ Π Ρ Π 2 ϑ Θ Κ Ρ Π

/ Ν #, Ο / ( = Π 2Θ Ε2 Ρ Σ Π 2 Θ Ε Θ Ρ Π 2Θ ϑ2 Ρ Π 2 Θ ϑ2 Ρ Π 23 8 Ρ Π 2 Θϑ 2 Ρ Σ Σ Μ Π 2 Θ 3 Θ Ρ Κ2 Σ Π 2 Θ 3 Θ Ρ Κ Η Σ Π 2 ϑ Η 2 Ρ Π Ρ Π 2 ϑ Θ Κ Ρ Π ! # #! % & ( ) % # # +, % #. % ( # / ) % 0 1 + ) % 2 3 3 3 4 5 6 # 7 % 0 8 + % 8 + 9 ) 9 # % : ; + % 5! + )+)#. + + < ) ( # )# < # # % 0 < % + % + < + ) = ( 0 ) # + + # % )#!# +), (? ( # +) # + ( +. #!,

More information

8 9 8 Δ 9 = 1 Η Ι4 ϑ< Κ Λ 3ϑ 3 >1Ε Μ Ε 8 > = 8 9 =

8 9 8 Δ 9 = 1 Η Ι4 ϑ< Κ Λ 3ϑ 3 >1Ε Μ Ε 8 > = 8 9 = !! % & ( & ),,., / 0 1. 0 0 3 4 0 5 3 6!! 7 8 9 8!! : ; < = > :? Α 4 8 9 < Β Β : Δ Ε Δ Α = 819 = Γ 8 9 8 Δ 9 = 1 Η Ι4 ϑ< Κ Λ 3ϑ 3 >1Ε 8 9 0 Μ Ε 8 > 9 8 9 = 8 9 = 819 8 9 =

More information

, Vol.34, No.21 nm nm nm nm μm μm μm a b c d e

, Vol.34, No.21 nm nm nm nm μm μm μm a b c d e 2013, Vol.34, No.21 359 Abstract Key words TS201.2 A 360 2013, Vol.34, No.21 nm nm nm nm μm μm μm a b c d e 2013, Vol.34, No.21 361 362 2013, Vol.34, No.21 ph ph 2013, Vol.34, No.21 363 () (1) (2) (SiO

More information

PowerPoint 演示文稿

PowerPoint 演示文稿 . ttp://www.reej.com 4-9-9 4-9-9 . a b { } a b { }. Φ ϕ ϕ ϕ { } Φ a b { }. ttp://www.reej.com 4-9-9 . ~ ma{ } ~ m m{ } ~ m~ ~ a b but m ~ 4-9-9 4 . P : ; Φ { } { ϕ ϕ a a a a a R } P pa ttp://www.reej.com

More information

% 5 CPI CPI PPI Benjamin et al Taylor 1993 Cukierman and Gerlach 2003 Ikeda 2013 Jonas and Mishkin

% 5 CPI CPI PPI Benjamin et al Taylor 1993 Cukierman and Gerlach 2003 Ikeda 2013 Jonas and Mishkin 2016 9 435 No. 9 2016 General No. 435 130012 1996 1-2016 6 LT - TVP - VAR LT - TVP - VAR JEL E0 F40 A 1002-7246201609 - 0001-17 2016-03 - 20 Emailjinquan. edu. cn. Email1737918817@ qq. com. * 15ZDC008

More information

中国股票市场信息流对股价波动的影响分析

中国股票市场信息流对股价波动的影响分析 _ 潘 越 吴 世 农 摘 要 : 本 文 将 中 国 上 海 股 票 市 场 997 年 7 月 至 00 年 月 划 分 为 盘 整 期 多 头 期 和 空 头 期, 并 运 用 GARCH 和 EGARCH 模 型, 分 别 对 不 同 时 期 股 价 波 动 与 成 交 量 代 表 的 新 信 息 流 和 ARCH 效 应 代 表 的 旧 信 息 流 之 间 的 关 系 进 行 实 证 检

More information

Β 8 Α ) ; %! #?! > 8 8 Χ Δ Ε ΦΦ Ε Γ Δ Ε Η Η Ι Ε ϑ 8 9 :! 9 9 & ϑ Κ & ϑ Λ &! &!! 4!! Μ Α!! ϑ Β & Ν Λ Κ Λ Ο Λ 8! % & Π Θ Φ & Ρ Θ & Θ & Σ ΠΕ # & Θ Θ Σ Ε

Β 8 Α ) ; %! #?! > 8 8 Χ Δ Ε ΦΦ Ε Γ Δ Ε Η Η Ι Ε ϑ 8 9 :! 9 9 & ϑ Κ & ϑ Λ &! &!! 4!! Μ Α!! ϑ Β & Ν Λ Κ Λ Ο Λ 8! % & Π Θ Φ & Ρ Θ & Θ & Σ ΠΕ # & Θ Θ Σ Ε ! #!! % & ( ) +,. /. 0,(,, 2 4! 6! #!!! 8! &! % # & # &! 9 8 9 # : : : : :!! 9 8 9 # #! %! ; &! % + & + & < = 8 > 9 #!!? Α!#!9 Α 8 8!!! 8!%! 8! 8 Β 8 Α ) ; %! #?! > 8 8 Χ Δ Ε ΦΦ Ε Γ Δ Ε Η Η Ι Ε ϑ 8 9 :!

More information

) Μ <Κ 1 > < # % & ( ) % > Χ < > Δ Χ < > < > / 7 ϑ Ν < Δ 7 ϑ Ν > < 8 ) %2 ): > < Ο Ε 4 Π : 2 Θ >? / Γ Ι) = =? Γ Α Ι Ρ ;2 < 7 Σ6 )> Ι= Η < Λ 2 % & 1 &

) Μ <Κ 1 > < # % & ( ) % > Χ < > Δ Χ < > < > / 7 ϑ Ν < Δ 7 ϑ Ν > < 8 ) %2 ): > < Ο Ε 4 Π : 2 Θ >? / Γ Ι) = =? Γ Α Ι Ρ ;2 < 7 Σ6 )> Ι= Η < Λ 2 % & 1 & ! # % & ( ) % + ),. / & 0 1 + 2. 3 ) +.! 4 5 2 2 & 5 0 67 1) 8 9 6.! :. ;. + 9 < = = = = / >? Α ) /= Β Χ Β Δ Ε Β Ε / Χ ΦΓ Χ Η Ι = = = / = = = Β < ( # % & ( ) % + ),. > (? Φ?? Γ? ) Μ

More information

> # ) Β Χ Χ 7 Δ Ε Φ Γ 5 Η Γ + Ι + ϑ Κ 7 # + 7 Φ 0 Ε Φ # Ε + Φ, Κ + ( Λ # Γ Κ Γ # Κ Μ 0 Ν Ο Κ Ι Π, Ι Π Θ Κ Ι Π ; 4 # Ι Π Η Κ Ι Π. Ο Κ Ι ;. Ο Κ Ι Π 2 Η

> # ) Β Χ Χ 7 Δ Ε Φ Γ 5 Η Γ + Ι + ϑ Κ 7 # + 7 Φ 0 Ε Φ # Ε + Φ, Κ + ( Λ # Γ Κ Γ # Κ Μ 0 Ν Ο Κ Ι Π, Ι Π Θ Κ Ι Π ; 4 # Ι Π Η Κ Ι Π. Ο Κ Ι ;. Ο Κ Ι Π 2 Η 1 )/ 2 & +! # % & ( ) +, + # # %. /& 0 4 # 5 6 7 8 9 6 : : : ; ; < = > < # ) Β Χ Χ 7 Δ Ε Φ Γ 5 Η Γ + Ι + ϑ Κ 7 # + 7 Φ 0 Ε Φ # Ε + Φ, Κ + ( Λ # Γ Κ Γ #

More information

2 2 Λ ϑ Δ Χ Δ Ι> 5 Λ Λ Χ Δ 5 Β. Δ Ι > Ε!!Χ ϑ : Χ Ε ϑ! ϑ Β Β Β ϑ Χ Β! Β Χ 5 ϑ Λ ϑ % < Μ / 4 Ν < 7 :. /. Ο 9 4 < / = Π 7 4 Η 7 4 =

2 2 Λ ϑ Δ Χ Δ Ι> 5 Λ Λ Χ Δ 5 Β. Δ Ι > Ε!!Χ ϑ : Χ Ε ϑ! ϑ Β Β Β ϑ Χ Β! Β Χ 5 ϑ Λ ϑ % < Μ / 4 Ν < 7 :. /. Ο 9 4 < / = Π 7 4 Η 7 4 = ! # % # & ( ) % # ( +, & % # ) % # (. / ). 1 2 3 4! 5 6 4. 7 8 9 4 : 2 ; 4 < = = 2 >9 3? & 5 5 Α Α 1 Β ΧΔ Ε Α Φ 7 Γ 9Η 8 Δ Ι > Δ / ϑ Κ Α Χ Ε ϑ Λ ϑ 2 2 Λ ϑ Δ Χ Δ Ι> 5 Λ Λ Χ Δ 5 Β. Δ Ι > Ε!!Χ ϑ : Χ Ε ϑ!

More information

!!! #! )! ( %!! #!%! % + % & & ( )) % & & #! & )! ( %! ),,, )

!!! #! )! ( %!! #!%! % + % & & ( )) % & & #! & )! ( %! ),,, ) ! # % & # % ( ) & + + !!! #! )! ( %!! #!%! % + % & & ( )) % & & #! & )! ( %! ),,, ) 6 # / 0 1 + ) ( + 3 0 ( 1 1( ) ) ( 0 ) 4 ( ) 1 1 0 ( ( ) 1 / ) ( 1 ( 0 ) ) + ( ( 0 ) 0 0 ( / / ) ( ( ) ( 5 ( 0 + 0 +

More information

8 9 < ; ; = < ; : < ;! 8 9 % ; ϑ 8 9 <; < 8 9 <! 89! Ε Χ ϑ! ϑ! ϑ < ϑ 8 9 : ϑ ϑ 89 9 ϑ ϑ! ϑ! < ϑ < = 8 9 Χ ϑ!! <! 8 9 ΧΧ ϑ! < < < < = 8 9 <! = 8 9 <! <

8 9 < ; ; = < ; : < ;! 8 9 % ; ϑ 8 9 <; < 8 9 <! 89! Ε Χ ϑ! ϑ! ϑ < ϑ 8 9 : ϑ ϑ 89 9 ϑ ϑ! ϑ! < ϑ < = 8 9 Χ ϑ!! <! 8 9 ΧΧ ϑ! < < < < = 8 9 <! = 8 9 <! < ! # % ( ) ( +, +. ( / 0 1) ( 2 1 1 + ( 3 4 5 6 7! 89 : ; 8 < ; ; = 9 ; ; 8 < = 9! ; >? 8 = 9 < : ; 8 < ; ; = 9 8 9 = : : ; = 8 9 = < 8 < 9 Α 8 9 =; %Β Β ; ; Χ ; < ; = :; Δ Ε Γ Δ Γ Ι 8 9 < ; ; = < ; :

More information

多元回归 2 时间序列 3 考题分析 2

多元回归 2 时间序列 3 考题分析 2 Professional Accouning Educaion Provided by Academy of Professional Accouning (APA) 期货从业知识讲解 期货及衍生品分析与应用 第三章金融统计与计量方法 第八讲 多元回归与时间序列 讲师 :LpingLee ACCAspace 中国 ACCA 国际注册会计师教育平台 Copyrigh ACCAspace.com 多元回归

More information

# # 4 + % ( ) ( /! 3 (0 0 (012 0 # (,!./ %

# # 4 + % ( ) ( /! 3 (0 0 (012 0 # (,!./ % #! # # %! # + 5 + # 4 + % ( ) ( /! 3 (0 0 (012 0 # (,!./ % ,9 989 + 8 9 % % % % # +6 # % 7, # (% ) ,,? % (, 8> % %9 % > %9 8 % = ΑΒ8 8 ) + 8 8 >. 4. ) % 8 # % =)= )

More information

) & ( +,! (# ) +. + / & 6!!!.! (!,! (! & 7 6!. 8 / ! (! & 0 6! (9 & 2 7 6!! 3 : ; 5 7 6! ) % (. ()

) & ( +,! (# ) +. + / & 6!!!.! (!,! (! & 7 6!. 8 / ! (! & 0 6! (9 & 2 7 6!! 3 : ; 5 7 6! ) % (. () ! # % & & &! # % &! ( &! # )! ) & ( +,! (# ) +. + / 0 1 2 3 4 4 5 & 6!!!.! (!,! (! & 7 6!. 8 / 6 7 6 8! (! & 0 6! (9 & 2 7 6!! 3 : ; 5 7 6! ) % (. () , 4 / 7!# + 6 7 1 1 1 0 7!.. 6 1 1 2 1 3

More information

第12章_下_-随机微分方程与扩散.doc

第12章_下_-随机微分方程与扩散.doc Ω, F, P } B B ω, ω Ω { B ω ω Φ ω Φ Φ Φ ω ω B ω Φ Φ ω B ω [, ] < L < l l J l ω Φ ω B ω B ω Φ ω B ω l J ω l J ω Φ B l J ω l ω J 343 J J ω, ω Ω } { B : B J B ε > l P ω η ω > ε J Φ ω B ω Φ B η ΦB J, ] B B

More information

. /!Ι Γ 3 ϑκ, / Ι Ι Ι Λ, Λ +Ι Λ +Ι

. /!Ι Γ 3 ϑκ, / Ι Ι Ι Λ, Λ +Ι Λ +Ι ! # % & ( ) +,& ( + &. / 0 + 1 0 + 1,0 + 2 3., 0 4 2 /.,+ 5 6 / 78. 9: ; < = : > ; 9? : > Α

More information

! # % & # % & ( ) % % %# # %+ %% % & + %, ( % % &, & #!.,/, % &, ) ) ( % %/ ) %# / + & + (! ) &, & % & ( ) % % (% 2 & % ( & 3 % /, 4 ) %+ %( %!

! # % & # % & ( ) % % %# # %+ %% % & + %, ( % % &, & #!.,/, % &, ) ) ( % %/ ) %# / + & + (! ) &, & % & ( ) % % (% 2 & % ( & 3 % /, 4 ) %+ %( %! ! # # % & ( ) ! # % & # % & ( ) % % %# # %+ %% % & + %, ( % % &, & #!.,/, % &, ) ) ( % %/ ) 0 + 1 %# / + & + (! ) &, & % & ( ) % % (% 2 & % ( & 3 % /, 4 ) %+ %( %! # ( & & 5)6 %+ % ( % %/ ) ( % & + %/

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B0EABBDAADECAA6FBB50B0EAA4BAA854AEE3AA6FBBF9AEE6C5DCB0CAA4A3B9EFBAD9A4A7C0CBC3D2A5FEA4E530343239ADD72E646F6378>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B0EABBDAADECAA6FBB50B0EAA4BAA854AEE3AA6FBBF9AEE6C5DCB0CAA4A3B9EFBAD9A4A7C0CBC3D2A5FEA4E530343239ADD72E646F6378> 國 際 原 油 與 國 內 車 用 汽 油 價 格 之 關 連 分 析 : 不 對 稱 誤 差 修 正 模 型 之 應 用 * 林 灼 榮 劉 浩 然 摘 要 台 灣 是 個 高 度 仰 賴 能 源 進 口 之 國 家, 對 原 油 進 口 依 存 度 接 近 %, 近 來 國 際 油 價 大 幅 上 漲, 在 現 行 浮 動 油 價 機 制 下, 國 內 油 價 跟 著 調 漲 而 衝 擊 到 車

More information

9!!!! #!! : ;!! <! #! # & # (! )! & ( # # #+

9!!!! #!! : ;!! <! #! # & # (! )! & ( # # #+ ! #! &!! # () +( +, + ) + (. ) / 0 1 2 1 3 4 1 2 3 4 1 51 0 6. 6 (78 1 & 9!!!! #!! : ;!! ? &! : < < &? < Α!!&! : Χ / #! : Β??. Δ?. ; ;

More information

中国沪深股票市场流动性研究

中国沪深股票市场流动性研究 1 1.1 1.2 2 2.1 2.2 3 3.1 3.2 4 4.1 4.2 4.3 5 bid-ask bidask 1 2 2-1 L RISK Madhavan(1992) JN L JN L 1 2 GARCH 1 1.1 commonaliy rade mechanism 1.1.1 marke microsrucure Garmam(1976), KrausSoll (1972) NWSE

More information

, ( ) :,, :,, ( )., ( ) ' ( ),, :,,, :,, ;,,,,,, :,,,, :( ) ;( ) ;( ),,.,,,,,, ( ), %,. %,, ( ),,. %;,

, ( ) :,, :,, ( )., ( ) ' ( ),, :,,, :,, ;,,,,,, :,,,, :( ) ;( ) ;( ),,.,,,,,, ( ), %,. %,, ( ),,. %;, :?? * 张军高远傅勇张弘 : 本文在中国的政治经济体制的框架内解释了改革以来, 尤其是上世纪 年代以来中国在建设和改善物质基础设施上所取得的显著成就 文章依据现有的文献和 省级面板数据, 不仅度量了改革以来中国的基础设施的存量变化和地区差距, 而且运用 方法检验了可解释基础设施投资支出变动模式的重要变量 本文发现, 在控制了经 济发展水平 金融深化改革以及其他因素之后, 地方政府之间在 招商引资

More information

24 OECD 1960~2002 CO 2 GDP 43% GDP EKC 2007 [16] GDP U GDP 1996 U N GDP Musolesi e al [17] Brock and Taylor 2010 [1] ~ 2001 CO 2

24 OECD 1960~2002 CO 2 GDP 43% GDP EKC 2007 [16] GDP U GDP 1996 U N GDP Musolesi e al [17] Brock and Taylor 2010 [1] ~ 2001 CO 2 2014 4 36 4 Joumal of Shanxi Finance and Economics Universiy Apr. 2014 Vol.36 No.4 361005 ~ F205 [ ] A [ ] 1007-9556 2014 04-0014- 13 The Influence of Economic Growh o Environmenal Polluion and Regional

More information

(156) / Spurious Regression Unit Root Test Cointergration TestVector Error Correction Model Granger / /

(156) / Spurious Regression Unit Root Test Cointergration TestVector Error Correction Model Granger / / (155) * ** / / / / 1973 ~1974 1979 ~1980 1987 ~1989 * ** (156) 1990 2004 1997 1996 1980 / Spurious Regression Unit Root Test Cointergration TestVector Error Correction Model Granger / / (157) Hedonic Price

More information

= Υ Ξ & 9 = ) %. Ο) Δ Υ Ψ &Ο. 05 3; Ι Ι + 4) &Υ ϑ% Ο ) Χ Υ &! 7) &Ξ) Ζ) 9 [ )!! Τ 9 = Δ Υ Δ Υ Ψ (

= Υ Ξ & 9 = ) %. Ο) Δ Υ Ψ &Ο. 05 3; Ι Ι + 4) &Υ ϑ% Ο ) Χ Υ &! 7) &Ξ) Ζ) 9 [ )!! Τ 9 = Δ Υ Δ Υ Ψ ( ! # %! & (!! ) +, %. ( +/ 0 1 2 3. 4 5 6 78 9 9 +, : % % : < = % ;. % > &? 9! ) Α Β% Χ %/ 3. Δ 8 ( %.. + 2 ( Φ, % Γ Η. 6 Γ Φ, Ι Χ % / Γ 3 ϑκ 2 5 6 Χ8 9 9 Λ % 2 Χ & % ;. % 9 9 Μ3 Ν 1 Μ 3 Φ Λ 3 Φ ) Χ. 0

More information

;,, ( ),,,,, ;,,,, (2006) 6, :,,,, OPEC, 10,, 30 %, 9 Π,,12 Π 20 80,, ( 5 Π ), Π, 10 Π, (2003),,, ( ) 100,, (, ) 5,, 10,,, (, 2005), (

;,, ( ),,,,, ;,,,, (2006) 6, :,,,, OPEC, 10,, 30 %, 9 Π,,12 Π 20 80,, ( 5 Π ), Π, 10 Π, (2003),,, ( ) 100,, (, ) 5,, 10,,, (, 2005), ( : 3 :, :,,, : GARCH,,,,,, (,2003),,, (,2007),, Lynch (2002), ; Sharma (1998), GED GARCH GARCH ;Hamilton (2000) GDP, (,, 2004 ;,2003 ;,2006 ;,2006 ;,2005),, (2003) ARCH ; (2005) GARCH Granger ; (2007),,,,,

More information

CPI Facor-Augmened Vecor Auoregressive FAVAR Sargen & Sims 1977 Giannone e al Sock & Wason 2002a Bai & Ng 2006 Bernanke e al FAVAR Boivin

CPI Facor-Augmened Vecor Auoregressive FAVAR Sargen & Sims 1977 Giannone e al Sock & Wason 2002a Bai & Ng 2006 Bernanke e al FAVAR Boivin 2012 12 * CPI FAVAR CPI 5 2010 2011 134% CPI 2001 CPI 2002 2002Q2-1. 1 2002 2004Q3 5. 3 2006Q1 1. 2 8 2008Q1 8 2009Q2-1. 5 2011 7 6. 5% CPI 2008 2009 2011 2008 2009 2010 * 430074 wangspi@ sina. com 430074

More information

untitled

untitled v = 2 gr 2 ( p h p a 9η ) v 2 gr 2 ( p h p a 9η = ) α = R 2 ω g 6-11 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 1-2- 3-4- 5-6- 7-8- 6-12 1. 2. 3. 1 4. 5. 2 6. 7. 8. 9. 310. 11. 4 12. 1 1 2 2 1. 2. 3. 6-16

More information

untitled

untitled o& α P( VH VaR) = α VH V 1 α Ω X : Ω R X ( ω) ω Ω S() T K max { ST ( ) K,0} Θ Ω ρ : Θ R ρ X Θc R ρ( X + c) = ρ( X) c X Y Θ ρ( X + Y) ρ( X) + ρ( Y) λ 0 X Θ ρ( λx ) = λρ( X ) X Y Θ X Y ρ( X ) ρ( Y ) X c

More information

( ) (! +)! #! () % + + %, +,!#! # # % + +!

( ) (! +)! #! () % + + %, +,!#! # # % + +! !! # % & & & &! # # % ( ) (! +)! #! () % + + %, +,!#! # # % + +! ! %!!.! /, ()!!# 0 12!# # 0 % 1 ( ) #3 % & & () (, 3)! #% % 4 % + +! (!, ), %, (!!) (! 3 )!, 1 4 ( ) % % + % %!%! # # !)! % &! % () (! %

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203039BDF0C8DAB9A4B3CCCBB6CABFA1AAA1AAC0BCCEB0C3F7A1AAA1AAB1CFD2B5C2DBCEC4>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203039BDF0C8DAB9A4B3CCCBB6CABFA1AAA1AAC0BCCEB0C3F7A1AAA1AAB1CFD2B5C2DBCEC4> 学 校 编 码 :384 分 类 号 密 级 学 号 :56957 UDC 硕 士 学 位 论 文 股 指 期 货 市 场 信 息 与 股 票 市 场 波 动 率 预 测 Sock index fuures marke informaion and sock marke volailiy forecas 兰 伟 明 指 导 教 师 姓 名 : 郑 振 龙 教 授 专 业 名 称 : 金 融 工 论

More information

4 # = # 4 Γ = 4 0 = 4 = 4 = Η, 6 3 Ι ; 9 Β Δ : 8 9 Χ Χ ϑ 6 Κ Δ ) Χ 8 Λ 6 ;3 Ι 6 Χ Δ : Χ 9 Χ Χ ϑ 6 Κ

4 # = # 4 Γ = 4 0 = 4 = 4 = Η, 6 3 Ι ; 9 Β Δ : 8 9 Χ Χ ϑ 6 Κ Δ ) Χ 8 Λ 6 ;3 Ι 6 Χ Δ : Χ 9 Χ Χ ϑ 6 Κ ! # % & & ( ) +, %. % / 0 / 2 3! # 4 ) 567 68 5 9 9 : ; > >? 3 6 7 : 9 9 7 4! Α = 42 6Β 3 Χ = 42 3 6 3 3 = 42 : 0 3 3 = 42 Δ 3 Β : 0 3 Χ 3 = 42 Χ Β Χ 6 9 = 4 =, ( 9 6 9 75 3 6 7 +. / 9

More information

况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的

More information

Black & choles Hull & Whie GARCH GARCH EGARCH EGARCH EGARCH GARCH EGARCH EGARCH GARCH GARCHEGARCH I

Black & choles Hull & Whie GARCH GARCH EGARCH EGARCH EGARCH GARCH EGARCH EGARCH GARCH GARCHEGARCH I Black & choles Hull & Whie GARCH GARCH EGARCH EGARCH EGARCH GARCH EGARCH EGARCH GARCH GARCHEGARCH I Absrac ubprime morgage leads he financial sysem o be assauled grealy, and cause he global financial sunami.

More information

3 4 Ψ Ζ Ζ [, Β 7 7>, Θ0 >8 : Β0 >, 4 Ε2 Ε;, ] Ε 0, 7; :3 7;,.2.;, _ & αε Θ:. 3 8:,, ), β & Φ Η Δ?.. 0?. χ 7 9 Ε >, Δ? Β7 >7 0, Τ 0 ΚΚ 0 χ 79 Ε >, Α Ε

3 4 Ψ Ζ Ζ [, Β 7 7>, Θ0 >8 : Β0 >, 4 Ε2 Ε;, ] Ε 0, 7; :3 7;,.2.;, _ & αε Θ:. 3 8:,, ), β & Φ Η Δ?.. 0?. χ 7 9 Ε >, Δ? Β7 >7 0, Τ 0 ΚΚ 0 χ 79 Ε >, Α Ε (! # # %& ) +,./ 0 & 0 1 2 / & %&( 3! # % & ( ) & +, ), %!,. / 0 1 2. 3 4 5 7 8 9 : 0 2; < 0 => 8?.. >: 7 2 Α 5 Β % Χ7 Δ.Ε8 0Φ2.Γ Φ 5 Η 8 0 Ι 2? : 9 ϑ 7 ϑ0 > 2? 0 7Ε 2?. 0. 2 : Ε 0 9?: 9 Κ. 9 7Λ /.8 720

More information

elections. In addition, the positive CARs exist during the full event date that indicates the election bull run do happen in Taiwan. When incumbent go

elections. In addition, the positive CARs exist during the full event date that indicates the election bull run do happen in Taiwan. When incumbent go A Study on the Relationship between of Election and Taiwan s Stock Market 992 9 2004 9 GARCH GARCH Ching-Jun, Hsu Wen-Yan Yu, Institute of Financial Management, Nan Hua University ABSTRACT This study examines

More information

Pair Copula - GARCH - t 5 Domowitz and Hakkio 1985 ARCH GARCH Nieuwland et al GARCH BF / DM DG /DM FF /DM IL /DM SP /DM Torben

Pair Copula - GARCH - t 5 Domowitz and Hakkio 1985 ARCH GARCH Nieuwland et al GARCH BF / DM DG /DM FF /DM IL /DM SP /DM Torben 2 0 1 1 5 May 2 0 1 1 4 0 3 Journal of Shanghai Normal University Philosophy & Social Sciences Edition Vol. 40 No. 3 F830. 91 A 1004-8634 2011 03-0032- 12 Pair Copula - GARCH - t 200234 Pair copula - garch

More information

Universiy of Science and Technology of China A disseraion for Maser s degree RMB Exchange-Rae Volailiy s Effec on he Srucure of China s Expor Trade Au

Universiy of Science and Technology of China A disseraion for Maser s degree RMB Exchange-Rae Volailiy s Effec on he Srucure of China s Expor Trade Au 中国科学技术大学 硕士学位论文 人民币汇率波动及其对中国 出口结构的影响 作者姓名 : 学科专业 : 导师姓名 : 完成时间 : 王利金融工程王相宁二 八年五月十日 Universiy of Science and Technology of China A disseraion for Maser s degree RMB Exchange-Rae Volailiy s Effec on he Srucure

More information

財務統計.doc

財務統計.doc . (ucerai) (asse) (predicable) (risk) (derivaives) (o arbirage) (risk eural probabiliy) (discoued prices) (marigale) (sochasic calculus) ( (opio)) 5 (reur) (radom walk) 3 (efficie marke) 4 (Europea opio)

More information

,.2018, 38,.1 :1, 220 ( ) 140, ;2,,,;3,,,, >180 ( ) >120,,, [10] :,,,,,,,, ( ), [6,11],,,,,, ( ), ( Ⅱ ),,, ( -6),,,,, -,, [2],, [12],, (

,.2018, 38,.1 :1, 220 ( ) 140, ;2,,,;3,,,, >180 ( ) >120,,, [10] :,,,,,,,, ( ), [6,11],,,,,, ( ), ( Ⅱ ),,, ( -6),,,,, -,, [2],, [12],, ( 2018 1 38 1,.2018, 38,.1 1 (2017 ),, :,, -:_@.;,, -:@.. ;,, -:@.;,, - :5588@126. [] ; ; ; :10.3969 /..1002-1949.2018.01.001 ( - ), ( ) ( ),,,, 25.2%, 2.7 [1],1% ~2% [2],, 6.9%, 90 11% 37%, 1 /4 [3] 12

More information

% %! # % & ( ) % # + # # % # # & & % ( #,. %

% %! # % & ( ) % # + # # % # # & & % ( #,. % !!! # #! # % & % %! # % & ( ) % # + # # % # # & & % ( #,. % , ( /0 ) %, + ( 1 ( 2 ) + %, ( 3, ( 123 % & # %, &% % #, % ( ) + & &% & ( & 4 ( & # 4 % #, #, ( ) + % 4 % & &, & & # / / % %, &% ! # #! # # #

More information

Ⅰ Ⅱ 1 2 Ⅲ Ⅳ

Ⅰ Ⅱ 1 2 Ⅲ Ⅳ Ⅰ Ⅱ 1 2 Ⅲ Ⅳ !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

More information

. Ν Σ % % : ) % : % Τ 7 ) & )? Α Β? Χ )? : Β Ν :) Ε Ν & Ν? ς Ε % ) Ω > % Τ 7 Υ Ν Ν? Π 7 Υ )? Ο 1 Χ Χ Β 9 Ξ Ψ 8 Ψ # #! Ξ ; Ξ > # 8! Ζ! #!! Θ Ξ #!! 8 Θ!

. Ν Σ % % : ) % : % Τ 7 ) & )? Α Β? Χ )? : Β Ν :) Ε Ν & Ν? ς Ε % ) Ω > % Τ 7 Υ Ν Ν? Π 7 Υ )? Ο 1 Χ Χ Β 9 Ξ Ψ 8 Ψ # #! Ξ ; Ξ > # 8! Ζ! #!! Θ Ξ #!! 8 Θ! !! # %& + ( ) ),., / 0 12 3, 4 5 6, 7 6 6, 8! 1 9 :; #< = 1 > )& )? Α Β 3 % Χ %? 7) >ΔΒ Χ :% Ε? 9 : ; Φ Η Ι & Κ Λ % 7 Μ Ν?) 1!! 9 % Ο Χ Χ Β Π Θ Π ; Ρ Ρ Ρ Ρ Ρ ; . Ν Σ % % : ) % : % Τ 7 ) & )? Α Β? Χ )?

More information

μ μ - - β- - μ

μ μ - - β- - μ SUA41 - β- - - - - - - -- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - μ μ - - β- - μ μ - β- β- β- - - - - - - - - - - - - - - - - - - μ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

More information

%! # # % % & # ( ) ( +, & +, +, & +, & +, +, &!

%! # # % % & # ( ) ( +, & +, +, & +, & +, +, &! %! # # % % & # ( ) ( +, & +, +, & +, & +, +, &! & &./ 0 # #1 # 2! +, 3 4 4 +,!!!! 4 4 4 4 4 56 7 89 #! 4! 4 4! 4 4! 14 #: 2 4! +,! +, 14 4 ; < = ( 4 < = +14 # : 1 1 4 # : : 3 # (4,! / +, +, +, > +,? 3

More information

國立中山大學學位論文典藏.PDF

國立中山大學學位論文典藏.PDF A Reexaminaion for Fisher effec ....i...iii............6.. 7....... 7...........7...7...0 CSS...4...7...30...34.. 35...35...38 i .. 40....4 ii Fisher (930) Fisher Mishkin (99) Engle and Granger (987) Ghazali

More information