目 录 1 国内集成电路高端工艺装备优质供应商 七星电子 与 北方微电子 战略重组, 强强联合 高端装备与电子元器件同发力,217 年收入同比增长 37% 国内需求激增, 公司半导体装备有望同风而起 晶圆产线投建增加, 预计未来三年
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- 遛肯 韶
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1 218 年 4 月 25 日北方华创 (2371.SZ) 电子 / 半导体 国内高端半导体装备领跑者, 行业景气助力高增长 北方华创首次覆盖报告首次覆盖报告 郭泰 ( 分析师 ) 陈皓 ( 联系人 ) 吴吉森 ( 联系人 ) guotai@xsdzq.cn 证书编号 :S chenhao1@xsdzq.cn 证书编号 :S 证书编号 :S 国内高端半导体设备龙头供应商, 首次覆盖给予 推荐 评级 : 预计公司 年实现归母净利润 2.29 亿 3.37 亿和 4.8 亿元, 同比增长分别为 82% 48% 和 42%, 归母净利润复合增速约为 56%; 对应 EPS 分别为.5 元.74 元和 1.5 元 公司为半导体国产设备龙头供应商, 部分设备已进入 14nm 制程工艺验证环节, 将持续受益于国内晶圆产线投建 带动的半导体设备需求, 我们预计公司有望实现进口替代, 享有广阔空间, 首次覆盖给予 推荐 评级 国内晶圆产线规划投资额巨大, 预计半导体设备需求超过 6 亿美元 : 年, 国内晶圆厂项目预计迎来大规模的集中投产, 根据已规 划的项目, 投资额累计超过 1 亿美元, 对应半导体设备需求约 亿美元 前道晶圆处理设备占半导体设备价值度为 6-7, 预计 年国内半导体前道设备累计需求约 亿美元 长期高研发投入, 公司技术基础雄厚, 享有超 2 亿美元进口替代空间 : 作为 2 重大专项承接单位, 公司先后完成了 12 英寸集成电路制造设备 9-28nm 等多个关键制程的攻关, 目前拥有刻蚀机 PVD CVD 氧化炉 扩散炉 清洗机等设备产品, 占半导体设备价值度约 4 公司设备已在 65-28nm 制程批量化应用, 部分设备已进入 14nm 制程工艺验证环节 预计 未来三年享有超过 2 亿美元半导体设备进口替代空间 其他主营业务齐头并进, 助力公司发展 : 公司真空设备中单晶炉产品近年来受益于光伏新增装机量快速提升, 在 手订单饱满, 随着光伏成本下降和逐步市场化推广, 公司真空设备将持续增 长 公司锂电设备产品价值度占比约 33%, 涂布机技术国内领先, 将受益于 新能源汽车景气周期 公司精密电子元器件产品长期维持 43% 以上高毛利 率, 预计新型产品的研发生产将带动公司业务增长 推荐 ( 首次评级 ) 市场数据时间 收盘价 ( 元 ): 5.4 一年最低 / 最高 ( 元 ): 21.67/56.5 总股本 ( 亿股 ): 4.58 总市值 ( 亿元 ): 流通股本 ( 亿股 ): 3.59 流通市值 ( 亿元 ): 181. 近 3 月换手率 : % 股价一年走势 111% 92% 73% 54% 35% 16% -3% 217/4 217/7 217/1 218/1 218/4 收益涨幅 (%) 类型一个月三个月十二个月 相对 绝对 相关报告 北方华创沪深 3 风险提示 : 晶圆产线投建进度低于预期, 产品研发 进口替代进度缓慢, 光伏新增装机量不达预期 财务摘要和估值指标 指标 216A 217A 218E 219E 22E 营业收入 ( 百万元 ) ,223 3,43 4,76 6,592 增长率 (%) 净利润 ( 百万元 ) 增长率 (%) 毛利率 (%) 净利率 (%) ROE(%) EPS( 摊薄 / 元 ) P/E( 倍 ) P/B( 倍 ) 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告
2 目 录 1 国内集成电路高端工艺装备优质供应商 七星电子 与 北方微电子 战略重组, 强强联合 高端装备与电子元器件同发力,217 年收入同比增长 37% 国内需求激增, 公司半导体装备有望同风而起 晶圆产线投建增加, 预计未来三年国内设备需求超 6 亿美元 立足研发 技术基础雄厚, 公司半导体装备空间广阔 其他业务稳定增长, 助推公司发展 真空装备 : 受益于光伏装机量提升 锂电设备 : 新能源汽车销量持续增长, 行业需求延续 电子元器件 : 稳定增长的利润贡献端 盈利预测与投资建议 预计公司 年营业收入复合增速为 47% 首次覆盖给予 推荐 评级 风险提示 晶圆产线投建进度低于预期 产品研发 进口替代进度缓慢 光伏新增装机量不达预期 附 : 财务预测摘要 图表目录 图 1: 公司为由七星电子与北方微电子战略重组而成... 4 图 2: 重组整合后公司拥有四大业务板块... 4 图 3: 年公司收入快速增长... 4 图 4: 217 年公司归母净利润同比增长 35%... 4 图 5: 公司半导体设备和真空设备占收入比例提升... 5 图 6: 公司半导体设备毛利率维持 35% 以上... 5 图 7: 217 年中国半导体销售额超过 13 亿美元... 5 图 8: 217 年中国半导体销售额占全球比例达 32%... 5 图 9: 全球半导体资本支出持续上升... 6 图 1: 217 年全球半导体设备销售额近 6 亿美元... 6 图 11: 公司研发投入占收入比例 3 以上... 8 图 12: 公司设备涉及半导体设备价值度比例约 图 13: 预计 22 年全球光伏新增装机量到 129Gwh... 9 图 14: 预计 22 年国内光伏新增装机量到 65Gwh... 9 图 15: 公司双面挤出式涂布机为国内目前领先水平... 9 图 16: 公司锂电设备价值度占比约 33%... 9 图 17: 预计到 22 年新能源汽车销量达 25 万... 1 图 18: 预计到 22 年动力锂电池需求量超过 13Gwh... 1 图 19: 217 年公司电子元器件销售收入增长 25% 图 2: 公司电子元器件业务毛利率维持 43% 以上 表 1: 已规划晶圆厂项目累计投资额超过 1 亿美元... 6 表 2: 北方华创为产品类别最丰富的国内半导体晶圆制造设备供应商... 7 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告
3 表 3: 216 年 3 月至 217 年 9 月公司累计签约单晶炉设备订单 亿元... 8 表 4: 公司精密电子元器件主要产品与用途... 1 表 5: 年北方华创各业务板块收入增速及毛利率预测 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告
4 1 国内集成电路高端工艺装备优质供应商 1.1 七星电子 与 北方微电子 战略重组, 强强联合北方华创科技集团股份有限公司是由北京七星华创电子股份有限公司和北京北方微电子基地设备工艺研究中心有限责任公司于 216 年战略重组而成, 是目前国内集成电路高端工艺装备的优质供应商 目前北方华创拥有半导体装备 真空装备 新能源锂电装备及精密电子元器件四个事业群, 为半导体 新能源 新材料等领域提供全方位整体解决方案 公司现有四大产业制造基地, 营销服务体系覆盖欧 美 亚等全球主要国家和地区 图 1: 公司为由七星电子与北方微电子战略重组而成 图 2: 重组整合后公司拥有四大业务板块 2 北京电控整合原 7 厂 718 厂等企业, 设立七星华电科技集团 21 七星集团等共同设立七星华创电子 ; 北京电控与七星集团等设立北方微电子 21 七星华创电子在深交所上市 七星电子北方微电子战略重组, 并更名为北方华创 218 公司完成对 Akrion 收购 集成电路光伏电池先进封装微机电系统 LED 照明平板显示 锂电池极片制造 锂电池整线生产 半导体装备锂电设备 真空装备电子元器件 光伏真空电子新材料磁性材料航空航天 负载点电源模块晶体器件精密电阻器微波组件新型钽电容器 资料来源 : 公司招股说明书 公司公告 新时代证券研究所 资料来源 : 公司官网 新时代证券研究所 1.2 高端装备与电子元器件同发力,217 年收入同比增长 37% 217 年公司营业收入和归母净利润分别增长 37% 和 35% 根据公司战略重组后调整的报表披露, 公司 年公司营业收入从 亿元增长至 亿元, 复合增速为 22%; 归母净利润从 7465 万元增长至 万元, 复合增速 19% 其中 217 年公司营业收入和归母净利润分别同比增长 37% 和 35%, 呈现增长加速的趋势 216 年公司完成重组合并后, 极大扩充了产品品类, 原七星电子和北方微电子的产品及业务协同增强了公司实力, 在国内半导体行业快速扩张的背景下, 预计公司将持续受益行业需求, 拥抱进口替代的空间 图 3: 年公司收入快速增长图 4: 217 年公司归母净利润同比增长 35% 25 营业收入 ( 百万元 ) 收入同比增速毛利率 归母净利润 ( 万元 ) 归母净利增速净利率 资料来源 : 公司财报 新时代证券研究所 ( 注 : 已调整口径 ) 资料来源 : 公司财报 新时代证券研究所 ( 注 : 已调整口径 ) 半导体设备和电子元器件贡献主要毛利润, 真空设备有一定增长 217 年公 司收入结构中, 半导体设备占比为 51., 真空设备占比为 9., 锂电设备占比为 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告
5 5.9%, 分别同比提升 和 1.4 个个百分点 ; 电子元器件占比为 34.3%, 同比下降 3.2 个百分点, 但收入体量增长 26% 至 7.62 亿元 半导体设备和电子元器件合计占比 85%, 毛利率分别为 35% 和 44%, 为公司主要的毛利润来源 真空设备和锂电设备毛利率分别为 28% 和 19%, 随着收入增长有望进一步加大利润贡献 图 5: 公司半导体设备和真空设备占收入比例提升 图 6: 公司半导体设备毛利率维持 35% 以上 其他业务电子元件锂电设备真空设备半导体设备 半导体设备 真空设备 锂电设备 电子元器件 综合毛利率 资料来源 : 公司财报 新时代证券研究所 资料来源 : 公司财报 新时代证券研究所 2 国内需求激增, 公司半导体装备有望同风而起 2.1 晶圆产线投建增加, 预计未来三年国内设备需求超 6 亿美元全球半导体产业逐步向中国市场转移 217 年全球半导体销售额为 4122 亿美元, 同比增长 21.6%, 预计 5G 通讯 人工智能 物联网 汽车电子等新兴需求将持续助推半导体行业增长 根据 WSTS 数据, 亚太地区 ( 不含日本 ) 的半导体销售额从 28 年的 124 亿美元增长至 217 年的 2488 亿美元, 复合增速为 8., 超过同期全球范围的复合增速 5.8% 217 年中国半导体销售额同比增长 22% 至 1315 亿美元, 占亚太地区 ( 不含日本 ) 比例为 53%, 占全球比例达到 32%, 已超越美国及美洲地区成为全球最大市场 中国市场的半导体行业规模扩张, 是亚太地区的增长主要原因, 同时中国半导体市场需求已经成为了全球半导体行业增长的主要动力图 7: 217 年中国半导体销售额超过 13 亿美元图 8: 217 年中国半导体销售额占全球比例达 32% 45 4 中国半导体销售额 / 亿美元中国占比全球同比增速 全球半导体销售额 / 亿美元中国同比增速 4 35% 中国 32% 美洲 22% % 2 欧洲 9% 2 15% % -5% 亚太 ( 除去中 日 ) 28% 日本 9% 资料来源 :WSTS 新时代证券研究所 资料来源 :WSTS 新时代证券研究所 预计到 22 年全球半导体资本支出达到 758 亿美元 217 年全球半导体资本支增长至 699 亿美元, 根据行业目前的投资规划统计, 预计 年全球的半导体资本支出将维持高水平, 投资额分别为 736 亿美元 784 亿美元和 758 亿美元, 同比增长分别 5.3% 6.5% 和 -3.3% 半导体设备占比例半导体资本开支比例约 6-7 根据 SEAJ 统计, 年全球半导体设备销售额从 318 亿美元增长至 566 亿敬请参阅最后一页免责声明 -5- 证券研究报告
6 美元, 复合增速为 15.5%, 其中 217 年销售额创新高, 同比增长 37% 图 9: 全球半导体资本支出持续上升 图 1: 217 年全球半导体设备销售额近 6 亿美元 全球半导体资本支出 / 亿美元 同比增速 全球半导体设备销售额 / 亿美元 同比增速 资料来源 :Wind 新时代证券研究所 资料来源 :SEAJ 新时代证券研究所 国内晶圆厂项目将迎来大规模投建期, 已规划投资额超过 1 亿美元 根据 目前已披露的晶圆厂投建规划,217 年及以后累计有超过 2 个新的晶圆厂投产 在 年已明确规划的投建项目, 对应投资额达到约 183 亿美元,22 年 以后潜在的投资额有约 15 亿美元,217 年及以后累计的投资额超过 25 亿美 元 晶圆厂的投资中, 半导体设备占比约 6-7, 则 年国内对应的半 导体设备需求累计约 亿美元, 平均每年需求为 亿美元 ; 考虑潜在 投资规划, 则 217 年以后半导体设备需求累计约 亿美元 表 1: 已规划晶圆厂项目累计投资额超过 1 亿美元 序号立项 / 开工时间 规划投产时间 厂商 地点 产能 ( 千片 / 月 ) 投资额 ( 亿美元 ) 年 1 月 218 年 中芯国际 北京 年 1 月 217 年 晶合集成 合肥 4 2(128) 年 1 月 217 年 英特尔 大连 年 3 月 217 年 AOS 万国 重庆 年 3 月 217 年 德科玛 淮安 2 23(15) 年 6 月 218 年 合肥长鑫 合肥 年 7 月 218 年 福建晋华 晋江 6 6(37) 年 11 月 219 年 中芯国际 上海 7 15(675) 年 12 月 218 年 长江存储 武汉 年 12 月 - 华力微 上海 4 62(387) 年 2 月 - 德科玛 南京 年 2 月 - 紫光南京 南京 年 2 月 - 格芯一期成都 格芯二期成都 年 7 月 - 海力士无锡 年 8 月 - 华虹无锡无锡 4 25(1) 敬请参阅最后一页免责声明 -6- 证券研究报告
7 序号立项 / 开工时间 规划投产时间 厂商 地点 产能 ( 千片 / 月 ) 投资额 ( 亿美元 ) 年 8 月 - 三星西安 西安 年 小计 约 年以后累计 合计 约 25 资料来源 : 半导体行业协会 北方华创微电子 新时代证券研究所 2.2 立足研发 技术基础雄厚, 公司半导体装备空间广阔集成电路生产环节复杂, 公司设备品类丰富 半导体集成电路的生产主要包含单晶硅片制造和集成电路制造两大部分 集成电路制造需要经过晶圆处理 封装测试等流程, 包括外延氧化 CVD 镀膜 光刻 刻蚀 离子注入 封装 测试等环节, 对应主要设备包括外延炉 氧化炉 CVD 设备 光刻机 显影机 刻蚀设备 离子注入机 封装设备 测试机等 每一项工艺环节均具备较高的技术壁垒, 半导体集成电路行业属于资本密集型 技术密集型的行业, 需要企业持续进行大投入 长周期的研发 截止 217 年底, 公司拥有海外专家 5 余人, 其中 千人计划 专家 1 人, 海聚工程 专家 12 人 公司 年投入的研发费用分别为 5.1 亿 7.6 亿和 7.4 亿元, 占营业收入比例分别为 42% 47% 和 33%, 在研究开发的投入远超行业公司 长期的研发投入使得公司具备了雄厚的技术基础, 自 23 年承接国家 863 项目到后来作为国家 2 重大科技专项承担单位, 公司先后完成了 12 英寸集成电路制造设备 9-28nm 等多个关键制程的攻关, 设备方面具备了刻蚀机 PVD CVD 氧化炉 扩散炉 清洗机等制造供应能力, 为国内品类最丰富的企业 相应设备 28nm 以上技术制程已经批量进入国内主流集成电路产线的生产, 部分 14nm 制程设备也已经交付到客户端进行工艺验证 表 2: 北方华创为产品类别最丰富的国内半导体晶圆制造设备供应商 序号企业名称主要产品技术节点 1 北方华创 等离子刻蚀机 PVD CVD 氧化扩散设备 清洗设备 65-28nm 批量应用 14nm 工艺验证 2 中微半导体等离子刻蚀机 介质刻蚀机 65-28nm 批量应用 14nm 工艺验证 3 上海微电子 光刻机 22-9nm 批量应用 4 中电科装备 离子注入机 CMP 设备 45-22nm 工艺验证 5 沈阳拓荆 PECVD 65-28nm 批量应用 6 沈阳芯源 涂胶机 - 7 上海盛美 CMP 设备 清洗机 65-28nm 批量应用 14nm 工艺验证 8 中科信离子注入机 退火炉 65-28nm 批量应用资料来源 : 各公司官网 北方华创微电子 新时代证券研究所公司设备价值度占比约 4, 背靠超过 2 亿美元进口替代空间 集成电路生产过程中, 前段的晶圆处理工艺步骤较多, 技术复杂, 对应的设备技术含量和设备价值量均较高 根据 SEAJ 和 SEMI 数据, 晶圆处理设备占半导体设备比例为敬请参阅最后一页免责声明 -7- 证券研究报告
8 75-79%, 公司所拥有的刻蚀设备 PVD CVD 清洗设备 热处理设备等合计对应占半导体设备价值比例约 4 根据前述国内的晶圆厂投建规划, 预计 年国内半导体设备需求为 亿美元, 公司设备对应的需求累计约 26-3 亿美元 216 年国内刻蚀机国产化率约 6%, 国内 PVD 设备国产化率约, 由此我们估算未来三年公司对应的设备进口替代空间超过 2 亿美元图 11: 公司研发投入占收入比例 3 以上图 12: 公司设备涉及半导体设备价值度比例约 营业收入 ( 百万元 ) 研发投入 ( 百万元 ) 研发投入 / 营业收入 其他设备 6% 封装设备 8% 测试设备 9% 沉积设备 17% 晶圆处理设备 77% 光刻机 15% 涂胶机 4% 刻蚀 清洗设备 23% 离子注入机其他设备 3% 14% 热处理设备 1% 资料来源 : 公司财报 新时代证券研究所 ( 注 : 已调整口径 ) 资料来源 :Wind SEMI 新时代证券研究所 3 其他业务稳定增长, 助推公司发展 3.1 真空装备 : 受益于光伏装机量提升 单晶炉在手订单充足 北方华创子公司北方华创真空技术有限公司由七星电子工业炉分公司全资注入成立,21 年之前属原电子部 7 厂, 目前拥有真空热处理设备 连续式热处理设备和晶体生长设备 ( 单晶炉 ) 等, 其中单晶炉为公司真空装备的主要增长端 公司供应的直拉单晶炉具备自动化程度高 成本低 低能耗等优势, 为国内外单晶硅片生产企业的优质供应商 根据公司公告披露, 自 216 年 7 月到 217 年 9 月公司与隆基股份及其子公司签约了 5 份单晶炉设备供应合同, 累计订单金额为 亿元, 目前大量订单仍然在生产交付过程中, 充足的在手订单将使公司真空装备业务在 218 年后延续增长 表 3: 216 年 3 月至 217 年 9 月公司累计签约单晶炉设备订单 亿元订单签订时间签约公司合同金额 ( 万元 ) 履行状态 银川隆基硅材料有限公司 履行完毕 银川隆基硅材料有限公司 正在履行中 宁夏隆基硅材料有限公司 正在履行中 保山隆基硅材料有限公司 正在履行中 丽江隆基硅材料有限公司 正在履行中合计 资料来源 : 公司招股说明书 新时代证券研究所预计国内光伏新增装机量延续稳定增长,22 年达到 65Gwh 217 年全球光伏新增装机量达到 12Gwh, 同比增长 36%, 其中 217 年中国光伏新增装机量达 53Gwh, 同比增长 54%, 大大超过市场的预测 进入 218 年, 中国光伏行业基本面继续改善, 光伏发电成本进一步下降, 预计到 22 年光伏发电成本有望下降至.35 元 /kwh, 与石化能源发电成本相近, 逐渐实现 平价上网,22 年中国光伏新增装机量有望达到 65Gwh 我们认为在节能减排大背景下的能源结构调整, 以及光伏发电由 政策驱动 转向 成本驱动 等多方因素, 将最终促成光伏发电进敬请参阅最后一页免责声明 -8- 证券研究报告
9 入市场化应用阶段, 打开广阔空间 图 13: 预计 22 年全球光伏新增装机量到 129Gwh 图 14: 预计 22 年国内光伏新增装机量到 65Gwh 14 全球光伏新增装机量 (Gwh) 同比增长率 5 7 中国光伏新增装机量 (Gwh) 同比增长率 % 4 35% % % 5% E 219E 22E E 219E 22E 资料来源 : 光伏亿家 中国产业信息 新时代证券研究所 资料来源 : 光伏亿家 中国产业信息 新时代证券研究所 3.2 锂电设备 : 新能源汽车销量持续增长, 行业需求延续锂电设备技术优异, 设备品类价值度占比约 33% 公司锂电设备产品由北方华创新能源生产供应, 前身为原电子部国营 76 厂, 目前主要产品为搅拌机 涂布机 辊压机和分切机, 同时具备锂电整线方案设计能力 涂布机系列为公司技术含量最高的产品, 其中公司双面挤出式涂布机可一次性进行双面涂布并烘干, 具备高精度 高效率的优势, 为国内领先水平 公司 217 年锂电设备收入为为 1 亿元, 毛利率为 19.23%, 能稳定贡献利润 图 15: 公司双面挤出式涂布机为国内目前领先水平图 16: 公司锂电设备价值度占比约 33% PACK 自动化 物流线 9% 搅拌 涂布 15% 检测 辊压 4% 化成分容 注液 5% 分切 4% 模切 / 制片 8% 卷绕 / 叠片 15% 资料来源 : 公司官网 新时代证券研究所 资料来源 : 公司财报 新时代证券研究所 新能源汽车销量增长迅速, 锂电设备长期空间大 217 年新能源汽车销量为 77.7 万辆, 同比增长 53% 217 年 9 月, 工信部等正式发布 双积分 制度, 促进新能源汽车良性发展, 同时工信部拟制定燃油汽车退出时间表, 从而打开了新能源汽车远期的成长天花板 根据 十三五 国家战略新兴产业发展规划 以及 汽车产业中长期发展规划, 到 22 年和 225 年新能源汽车销量占比目标分别为 和 2, 预计 22 年和 225 年国内新能源汽车销量分别为 25 万辆和 6 万辆 年复合增速为 49.8%,22 年对应动力锂电池需求量超过 13Gwh 估算 年锂电设备市场需求为 2 亿元, 公司设备对应空间为 66 亿元 敬请参阅最后一页免责声明 -9- 证券研究报告
10 图 17: 预计到 22 年新能源汽车销量达 25 万 图 18: 预计到 22 年动力锂电池需求量超过 13Gwh 3 新能源汽车销量 ( 万辆 ) 销量同比增速 % 8 16 动力锂电池需求 (Gwh) 同比增长率 E 219E 22E E 219E 22E 资料来源 : 中国汽车工业协会 工信部 新时代证券研究所 资料来源 :OFweek 真锂研究 新时代证券研究所 3.3 电子元器件 : 稳定增长的利润贡献端五大类精密电子元器件, 下游应用领域广泛 公司子公司七星华创精密电子科技有限公司, 主要从事精密电阻器 负载点电源模块 石英晶体器件 微波组件 新型钽电容器等电子元器件系列产品的研发生产, 产品广泛应用于航天 航空 船舶 自动控制 电力电子 精密仪器仪表 铁路交通的领域 近年来, 公司继续加强对电子元器件产品的研发, 自主创新开发的新产品逐步解决了国内长期依赖进口的局面, 降低了客户的使用成本 表 4: 公司精密电子元器件主要产品与用途 产品名称图例主要特点应用领域 负载点电源模块 低压输出 大电流输出 高功率密度 高效 数字通信 电力能源 汽车电子 航空航天 信号检测 晶体器件 融合石英晶体加工工艺和半导体医疗器械 FPGA 时钟 光刻 干湿刻蚀 激光刻蚀技术, GPS 导航 铁路交通 小型化可靠度高航空航天 精密电阻器 高精度 超大功率 耐高压 取代传统电阻, 应用于各 类电器, 拓展到电力 机 车等高技术民用领域 微波组件 毫米波噪声分析 频谱分析等先 微波通信 移动通信 进微波调测技术 卫星通信 广播电视传输 新型钽电容器 应用新型高分子材料, 改善高频 性能, 降低损耗 电力能源 铁路交通 航空航天 信号检测 资料来源 : 公司官网 新时代证券研究所 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告
11 电子元器件收入增长稳定, 毛利率维持 43% 以上 公司电子元器件销售收入由 214 年的 5.2 亿元增长至 217 年的 7.6 亿元, 复合增速为 13.5%, 保持稳定增长, 毛利率维持 43% 以上 217 年电子元器件销售收入占公司营业收入为 34%, 贡献了大量的毛利润 公司电子元器件产品具备技术 成本等多方面优势, 通过研发不断创新可实现进口替代的新型高端产品, 我们预计在汽车电子 人工智能 物联网等新兴领域, 公司电子产品或可实现新的突破, 带动电子元器件业务收入增长 图 19: 217 年公司电子元器件销售收入增长 25% 图 2: 公司电子元器件业务毛利率维持 43% 以上 9 电子元器件销售收入 ( 百万元 ) 同比增长率 3 7 电子元器件毛利率 综合毛利率 % % 5% 资料来源 : 公司财报 新时代证券研究所 资料来源 : 公司财报 新时代证券研究所 敬请参阅最后一页免责声明 -11- 证券研究报告
12 4 盈利预测与投资建议 4.1 预计公司 年营业收入复合增速为 47% 预计半导体装备将成为公司主要增长动力, 年收入复合增速 59% 随着全球半导体产业向中国转移以及国内晶圆项目投建规划的逐步落地, 预计未来三年国内半导体设备需求将维持高水平, 公司前道半导体设备将持续受益, 预计 年销售收入增速为 8/5/55%, 毛利率为 37%/38%/38% 预计真空装备 锂电设备和电子元器件稳定增长 真空装备在手订单充足, 未来将持续受光伏新增装机需求的带动, 预计真空设备 年销售收入增速为 4/4/4, 毛利率为 28%/28%/28%; 锂电设备受新能源汽车销量增长带来的动力锂电需求, 有望维持稳定增长, 预计锂电设备 年销售收入增速为 3/2/2, 毛利率为 2/2/2 电子元器件有望受新兴市场需求拉动, 同时公司新产品将带动增长, 预计电子元器件 年销售收入增速为 2/15%/15%, 毛利率为 44%/44%/44% 表 5: 北方华创 年各业务板块收入增速及毛利率预测 E 219E 22E 营业总收入 ( 百万元 ) , , , , , 收入增速 (%) % 89.87% 37.1% 53.9% % 毛利率 (%) 4.62% 39.73% 36.59% 37.25% 37.69% 38.27% 半导体设备收入 ( 百万元 ) 收入增速 (%) 4.9% 56.18% 39.47% 毛利率 (%) 39.29% 4.88% 35.37% 真空设备收入 ( 百万元 ) 收入增速 (%) % % 毛利率 (%) 2.43% 22.67% 27.97% 锂电设备收入 ( 百万元 ) 收入增速 (%) % % 毛利率 (%) 17.14% 19.59% 19.23% 电子元器件收入 ( 百万元 ) 收入增速 (%) 8.18% % 毛利率 (%) 47.18% 44.56% 43.72% 其他业务收入收入 ( 百万元 ) 收入增速 (%) % % 41.15% 毛利率 (%) 1.26% 14.71% 13.12% 资料来源 : 公司公告 公司财报 新时代证券研究所 敬请参阅最后一页免责声明 -12- 证券研究报告
13 4.2 首次覆盖给予 推荐 评级预计公司 年归母净利润复合增速为 56% 考虑公司在未来三年管理费用略有降低, 净利率水平略微提升, 预计公司 年实现营业收入 34.3 亿 47.6 亿和 亿元 ; 实现归母净利润 2.29 亿 3.37 亿和 4.8 亿元, 同比增长分别为 82% 48% 和 42%, 归母净利润复合增速约为 56%; 对应 EPS 分别为.5 元.74 元和 1.5 元 公司为半导体国产设备龙头供应商, 部分设备已进入 14nm 制程验证环节, 将持续受益于国内晶圆产线投建带动的半导体设备需求, 随着集成电路产业国产化率提升, 我们预计公司有望实现进口替代, 享有广阔空间, 首次覆盖给予 推荐 评级 5 风险提示 5.1 晶圆产线投建进度低于预期 年全球半导体资本支出持续增长,217 年半导体设备销售额创新高 国内规划晶圆厂项目超过 2 个, 预计带动半导体设备需求超过 6 亿美元 若实晶圆产线投建进度受技术节点和宏观经济影响而低于预期, 则对应半导体设备需求下降, 使得公司产品销售受影响 5.2 产品研发 进口替代进度缓慢公司重视研发, 长期投入大量研究开发费用 目前公司部分半导体设备已进入 14nm 制程验证环节, 但公司设备产品与国际领先水平尚有一定差距, 若实际产品创新 研发的节点低于预期, 则将拖慢进口替代的进程, 使得公司业务空间受限 5.3 光伏新增装机量不达预期 217 年中国光伏新增装机量达 53Gwh, 同比增长 54%, 大大超过市场的预测 目前光伏发电成本持续下降, 国家政策逐步下调光伏补贴 若未来光伏技术发展速度减慢, 实际光伏平价上网节点拖后, 则光伏新增装机量会低于预期, 应用于光伏领域的单晶炉设备需求会相应减少 敬请参阅最后一页免责声明 -13- 证券研究报告
14 附 : 财务预测摘要 资产负债表 ( 百万元 ) 216A 217A 218E 219E 22E 利润表 ( 百万元 ) 216A 217A 218E 219E 22E 流动资产 营业收入 现金 营业成本 应收账款 营业税金及附加 其他应收款 营业费用 预付账款 管理费用 存货 财务费用 其他流动资产 资产减值损失 非流动资产 公允价值变动收益 长期投资 投资净收益 固定资产 营业利润 无形资产 营业外收入 其他非流动资产 营业外支出 资产总计 利润总额 流动负债 所得税 短期借款 净利润 应付账款 少数股东损益 其他流动负债 归属母公司净利润 非流动负债 EBITDA 长期借款 EPS( 元 ) 其他非流动负债 负债合计 主要财务比率 216A 217A 218E 219E 22E 少数股东权益 成长能力 股本 营业收入 (%) 资本公积 营业利润 (%) (176.3) 留存收益 归属于母公司净利润 (%) 归属母公司股东权益 获利能力 负债和股东权益 毛利率 (%) 净利率 (%) 现金流量表 ( 百万元 ) 216A 217A 218E 219E 22E ROE(%) 经营活动现金流 ROIC(%) 净利润 偿债能力 折旧摊销 资产负债率 (%) 财务费用 净负债比率 (%) (1.9) 投资损失 流动比率 营运资金变动 速动比率 其他经营现金流 营运能力 投资活动现金流 总资产周转率 资本支出 应收账款周转率 长期投资 应付账款周转率 其他投资现金流 每股指标 ( 元 ) 筹资活动现金流 每股收益 ( 最新摊薄 ) 短期借款 每股经营现金流 ( 最新摊薄 ) 长期借款 (8) 每股净资产 ( 最新摊薄 ) 普通股增加 16 估值比率 资本公积增加 151 P/E 其他筹资现金流 P/B 现金净增加额 EV/EBITDA 敬请参阅最后一页免责声明 -14- 证券研究报告
15 特别声明 证券期货投资者适当性管理办法 证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 ) 已于 217 年 7 月 1 日 起正式实施 根据上述规定, 新时代证券评定此研报的风险等级为 R3( 中风险 ), 因此通过公共平台推送的研报其 适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为 C3 C4 C5 的普通投资者 若您并非专业投资者及风险 承受能力为 C3 C4 C5 的普通投资者, 请取消阅读, 请勿收藏 接收或使用本研报中的任何信息 因此受限于访问权限的设臵, 若给您造成不便, 烦请见谅! 感谢您给予的理解与配合 分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证, 本研究报告中关于任何发行商或证券 所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点 负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准 确性 客户的反馈 竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益 所有研究分析师或工作人员保证他们报 酬的任何一部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系 分析师介绍 郭泰, 首席机械行业分析师, 上海交通大学硕士, 证券从业经验 5 年,217 年 12 月进入新时代证券研究所 年曾先后就职于中信建投证券和国泰君安证券, 任机械行业分析师 214 年新财富军工行业第 1 名团队 成员,215 年新财富机械行业第 6 名,216 年金牛奖装备制造业第 3 名,217 年新财富机械行业入围 投资评级说明新时代证券行业评级体系 : 推荐 中性 回避 推荐 : 中性 : 回避 : 未来 6-12 个月, 预计该行业指数表现强于市场基准指数 未来 6-12 个月, 预计该行业指数表现基本与市场基准指数持平 未来 6-12 个月, 未预计该行业指数表现弱于市场基准指数 市场基准指数为沪深 3 指数 新时代证券公司评级体系 : 强烈推荐 推荐 中性 回避强烈推荐 : 未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 2 及以上 该评级由分析师给出 推荐 : 未来 6-12 个月, 公司股价超越分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 -2 该评级由分析师给出 中性 : 未来 6-12 个月, 公司股价与分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报相当 该评级由分析师给出 回避 : 未来 6-12 个月, 公司股价低于分析师 ( 或分析师团队 ) 所覆盖股票平均回报 及以上 该评级由分析师给出 分析 估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同 本报告采用的各种估值方法及 模型均有其局限性, 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易 敬请参阅最后一页免责声明 -15- 证券研究报告
16 免责声明 新时代证券股份有限公司经中国证券监督委员会批复, 已具备证券投资咨询业务资格 本报告由新时代证券股份有限公司 ( 以下简称新时代证券 ) 向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 无意针对或意图违反任 何地区 国家 城市或其它法律管辖区域内的法律法规 新时代证券无需因接收人收到本报告而视其为客户 本报告是发送给新时代证券客户的, 属于机密材料, 只有新时代证券客户才 能参考或使用, 如接收人并非新时代证券客户, 请及时退回并删除 本报告所载的全部内容只供客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖 认购证券或其它金融工具的邀请或保 证 新时代证券根据公开资料或信息客观 公正地撰写本报告, 但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性 客户请勿将本报 告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断 新时代证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户 新时代证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问 并独自进行投资判断 本报告并不构成投资 法律 会计或税务建议或担保任何内容适合客户, 本报告不构成给予客户个人咨询建议 本报告所载内容反映的是新时代证券在发表本报告当日的判断, 新时代证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论 的报告, 但新时代证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户 新时代证券不对因客户使用本报告而导致的损失负 任何责任 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的新时代证券网站以外的地址或超级链接, 新时代证券不对其内容负 责 本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便, 链接网站的内容不构成本报告的任何部分, 客户需自行承担浏 览这些网站的费用或风险 新时代证券在法律允许的情况下可参与 投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供 包括投资银行业务在内的服务或业务支持 新时代证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后 通知客户 除非另有说明, 所有本报告的版权属于新时代证券 未经新时代证券事先书面授权, 任何机构或个人不得以任何形式更改 复制 传播本报告中的任何材料, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有在本报告中使用的商标 服务标识及标记, 除非另有说明, 均为新时代证券的商标 服务标识及标记 新时代证券版权所有并保留一切权利 机构销售通讯录 北京 郝颖销售总监 上海 深圳 固话 : 手机 : 邮箱 :haoying1@xsdzq.cn 吕莜琪销售总监 固话 : 转 258 手机 : 邮箱 :lvyouqi@xsdzq.cn 史月琳销售经理 固话 : 手机 : 邮箱 :shiyuelin@xsdzq.cn 联系我们 新时代证券股份有限公司研究所北京地区 : 北京市海淀区北三环西路 99 号院 1 号楼 15 层上海地区 : 上海市浦东新区浦东南路 256 号华夏银行大厦 5 楼广深地区 : 深圳市福田区福华一路 88 号中心商务大厦 15 楼 151 室 邮编 :186 邮编 :212 邮编 :51846 公司网址 : 敬请参阅最后一页免责声明 -16- 证券研究报告
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
附图 1: 公司单季度营业收入变化 ( 亿元 ) 附图 2: 公司单季度归母净利变化 ( 亿元 ) 附图 3: 公司单季度毛利率 净利率变化 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告
2017 年 10 月 26 日 铁汉生态 (300197.SZ) 建筑装饰 / 园林工程 业绩符合预期, 生态治理及特色小镇 PPP 进展顺利 季报点评 事件 : 公司发布 2017 年三季度报, 前三季度实现营收 47.14 亿元, 同比增长 93.62%; 归母净利润 4.59 亿元, 同比增长 59.26% 其中第三季度实现营收 19.19 亿元, 同比增长 94.78%; 归母净利润 1.90
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
银河证券公司简评研究报告
基金研究报告 013 年 3 月 19 日 ProShares Direxion 旗下杠杆 ETF 产品分析 中国银河证券基金研究中心方童根 :(8610) 8357 4540 :fangtonggen@chinastock.com.cn 本篇我们谈下美国两个主要杠杆 ETF 产品发行公司 :Proshares 和 Direxion 的杠杆 ETF 产品情况, 包括产品投资方向 杠杆倍数 费率以及产品的发行节奏等
父亲的黑鱼 等, 均立足中国文化, 追寻文化根源, 在市场上产生了较好影响 我们认为公司未来将继续充分利用自身的图书策划能力和版权优势, 培养和推出更多具有市场影响力的作品, 不断提升公司在图书版权运营 发行方面的竞争力, 实现业绩的持续增长 构建图书出版领域中长期护城河, 新项目不断推进, 维持
2018 年 03 月 30 日新经典 (603096.SH) 传媒 / 文化传媒 强化自有版权业务优势, 挖掘内容领域新生力量 新经典年报点评报告年报点评报告 胡皓 ( 分析师 ) 马笑 ( 联系人 ) huhao@xsdzq.cn maxiao@xsdzq.cn 证书编号 :S0280518020001 证书编号 :S0280117100011 事件 : 公司于 2018 年 3 月 29 日晚披露了年报,
研发人员占比达到 65.61%, 在二线游戏厂商中处于顶尖水平 公司 IP 储备十分丰富, 目前手握 盗墓笔记 三体 权力的游戏 及 星球大战 等顶级 IP, 其中 :(1) 公司已与华纳兄弟达成战略合作, 将 与 HBO 全球授权团队共同推出 权力的游戏 手游, 预计最早将于 2018 年 内上线
2018 年 04 月 02 日游族网络 (002174.SZ) 传媒 / 互联网传媒 手游和海外业务持续发力, 顶级 IP 作品上线 18 年业绩可期 游族网络年报点评报告年报点评报告 胡皓 ( 分析师 ) 马笑 ( 联系人 ) huhao@xsdzq.cn maxiao@xsdzq.cn 证书编号 :S0280518020001 证书编号 :S0280117100011 事件 : 游族网络 2018
乱世王者 已于 8 月 16 日上线, 乱世王者 的内部评级和 王者荣耀 都为 6 星产品 腾讯游戏对 6 星产品标准为优品质 强 IP 高留存等, 表明 乱世王者 产品的高水准 乱世王者 对比以前 SLG 游戏有以下特点, 精美画质, 三国题材, 多元的泛 IP 化 +RPG 卡牌玩法, 融入直播
2017 年 08 月 25 日 中文传媒 (600373.SH) 传媒 / 互联网传媒 传统业务稳定增长, 乱世王者 业绩值得期待 中文传媒 2017 年中报点评半年报点评 2017 年中报业绩情况 : 2017 年 H1, 公司营业收入 59.92 亿元, 同比下跌 1.76%, 归母净利润 7.95 亿元, 同比增长 25.26%; 其中海外收入 21.3 亿, 占总收入的 35.54% 业绩影响因素主要系智明星通销售费用下降
公司点评研究报告
公司跟踪 建筑行业 2018 年 11 月 18 日 业绩符合预期, 长期景气度有望提升 广田集团 (002482.SZ) 核心观点 : 1. 投资事件 公司 (002482.SZ) 公告 2018 年第三季度报告 2. 分析与判断 业绩符合预期, 经营现金流流出增多 2018 年首三季度, 公司实现营业收入 100.06 亿元, 同比增长 15.36%, 增速同比降低 22.85pct; 实现归母净利润
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1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
( 四 ) 业绩逐季改善, 预计今年平稳增长, 明年有望爆发 公司三季度业绩小幅增长, 相对半年报业绩有所改善 公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为 万元, 同比增长 14.36% 而公司 2016 年 1-6
公司点评报告 计算机行业 2016 年 10 月 20 日 业绩平稳增长, 明年有望爆发 索菱股份 (002766.SZ)2016 年三季报点评 投资要点 : 1. 事件 10 月 19 日晚公司发布 2016 年三季报, 报告期内, 公司 2016 年第三季度实现营业收入 2.36 亿元, 同比增长 4.19%; 归属于上市公司股东的净利润为 2621.58 万元, 同比增长 14.36% 公司
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
盈利预测及评级 : 我们预计公司 年净利润分别为 和 亿 元, 对应估值分别为 和 38 倍 随着并购重组和优质资产注入, 未 来看好公司成长为游戏全产业链的全球化公司, 给予 推荐 评级 风险提示 : 竞争加剧, 并购标的业绩不及
2017 年 08 月 23 日世纪华通 (002602.SZ) 传媒 / 互联网传媒 业绩符合预期, 传统业务稳定, 持续推进游戏全产业链全球化战略 世纪华通 2017 年中报点评半年报点评 2017 年中报业绩情况 : 2017 年 H1, 公司营业收入 16.32 亿元, 同比下跌 3.87%, 归母净利润 6.18 亿元, 同比增加 125.00%; 基本每股收益 0.60 元, 同比增长
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
图表 1: 年中国短视频行业市场规模及预测 市场规模 ( 亿元 ) 增长率 % % % e 218e 219e 22e %
218 年 3 月 2 日传媒行业 主动拥抱短视频新业态, 传统媒体焕发新活力 新时代传媒行业点评行业点评 事件 : 3 月 2 日上午, 人民网 腾讯 歌华有线视频举行战略合作发布会 人民网 腾讯公司 歌华有线 ( 含其关联基金 ) 将成立视频合资公司, 共同发力直播和短视频领域 本次合作将融合人民网的内容制作和品牌优势 腾讯的技术平台和流量优势以及歌华有线在北京地区的广泛终端覆盖, 发力短视频
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
长江精工（600496）
公司简评研究报告中信证券 (600030.sh) 2010 年 08 月 28 日 管理费用大增 中性维持评级 分析师 : 迟晓辉,CFA :chixiaohui@chinastock.com.cn :010-66568286 执业证书编号 :S0130208021564 1. 事件中信证券发布 2010 年半年报, 上半年实现营业收入 79.05 亿元, 归属母公司净利润 26.28 亿元, 分别较去年同期下降
东吴证券研究所
证券研究报告 公司研究 机械设备公司点评报告北方华创 (002371) 半导体设备龙头, 有望受益设备国产化机遇增持 ( 首次 ) 投资要点 北方华创 : 我国半导体设备规模最大 产品线最全的公司北方华创是中国规模最大 产品体系最丰富 涉及领域最广的高端半导体工艺设备供应商 公司由七星电子和北方微电子合并而来, 重组后的北方华创秉承了七星电子和北方微电子的技术资源和研发实力, 实现充分资源整合和优势互补
银河证券行业简评研究报告
公司证券研究报告计算机行业 2011 年 1 月 15 日 投资人大金仓进入基础软件领域 推荐维持评级 分析师 : 王家炜 :(8610)6656 8272 :wangjiawei@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130209081719 王莉 :(8610)8357 4039 :wangli_zb@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130210070010
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
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公司简评中国联通 (600050.SH,0762.HK) 2008 年 1 月 31 日 退税带来业绩大增, 预示重组脚步临近 谨慎推荐维持评级 分析师 : 王国平 :wangguoping@chinastock.com.cn :010-66568758 1. 事件公司 1 月 28 日发布业绩预告, 公司预计, 经财务部门测算 2007 年度公司实现归属于母公司所有者的净利润较 2006 年度增长
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
银河证券公司研究报告
策略行业比较 估值跟踪周报 2017 年 2 月 14 日 核心要点 : 市场情绪有所好转 -- A 股估值跟踪 2017 年第 4 期 A 股基准指数估值水平 截至 2017 年 2 月 10 日收盘, 上证综指 深证 成指 中小板指 创业板指市盈率分别为 14.55 28.34 31.96 39.77 倍, 创业板指数相对上证综指估值为 2.73 倍 以 2010 年至今的区间 分析师孙建波博士首席策略分析师
投资高企 把握3G投资主题
公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 半导体核心装备龙头迎行业上升良机 北方华创 (002371) 深度报告 报告摘要 : 我们认为未来有三重机遇确保国内半导体迎来发展良机 半导体市场向国内转移 2017 年国内半导体市场销售额为 1315 亿美元, 占全球总销售额的 31.9%, 国内销售额同比增长 22.2%, 高于全球半导 体销售额的 21.6%, 未来几年这种市场转移趋势将持续 ; 半导体制造技术国内得到长足进步
搜狐公司简要合并损益表 ( 未经审计, 单位千美元, 每股收益除外 ) 2016 年 12 月 31 日 三个月 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 十二个月 2015 年 12 月 31 日 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,69
搜狐公司简要合并损益表 三个月 9 月 30 日 2015 年 十二个月 2015 年 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,695 $ 110,871 $ 140,927 $ 447,956 $ 577,114 搜索及搜索相关 152,500 150,667 151,251 597,133 539,521 在线广告收入合计 251,195 261,538 292,178 1,045,089 1,116,635
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
北方华创科技集团股份有限公司2016年年度报告摘要
证券代码 :002371 证券简称 : 北方华创公告编号 :2017-025 北方华创科技集团股份有限公司 2016 年年度报告摘要 一 重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文 董事 监事 高级管理人员异议声明 声明 姓名职务内容和原因 除下列董事外, 其他董事亲自出席了审议本次年报的董事会会议
company
公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
<4D F736F F D20D0C2B9C9B6A8BCDBBCF2C6C05FB9E3B5E7B5E7C6F85F E646F63>
公司证券研究报告广电电气 (601616.SH) 2010 年 1 月 26 日 完善输配电成套设备产业链, 发展电力电子新业务 未评级 分析师 : 邹序元 :(8610)6656 8668 :zouxuyuan@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130208061595 张玲 :(8610)6656 8643 :zhangling_yj@chinastock.com.cn 1.
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
三 一季度收入利润保持快速增长 公司预告一季度营业收入同比增长 35-55%, 归属净利增长 20-45%, 收入与利润均保持了较快速的增长 一季度中美康士贡献归属净利 250 万左右, 我们预计中美康士将轻松完成全年承诺业绩 剔除中美康士的影响, 我们估计原有业务净利增速在 20% 左右 www.
公司简评研究报告 医药生物行业 2015 年 3 月 31 日 年度业绩符合预期, 季报保持快速增长 北陆药业 (300016.SZ) 北陆药业 2014 年报点评报告 分析师 : 郭思捷 :(8610)83574110 :guosijie@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130513090001 特此鸣谢李平祝 010-83574546 (lipingzhu@chinastock.com.cn)
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
国产半导体设备领跑者, 进口替代空间广阔 北方华创 ( SZ) 核心观点 国产半导体设备领跑者, 在手订单充足 北方华创是国产半导体设备制造商领跑者, 现拥有半导体装备 真空装备 新 能源锂电装备及精密电子元器件四个板块业务 2019H1 公司实现营业收入 亿元, 同比上升
国产半导体设备领跑者, 进口替代空间广阔 北方华创 (002371.SZ) 核心观点 国产半导体设备领跑者, 在手订单充足 北方华创是国产半导体设备制造商领跑者, 现拥有半导体装备 真空装备 新 能源锂电装备及精密电子元器件四个板块业务 2019H1 公司实现营业收入 16.55 亿元, 同比上升 18.63%; 归属于上市公司股东的净利润 1.29 亿元, 同 比上升 8.03% 2019H1 公司存货
Microsoft Word - 447248_175170778.doc
广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
[table_page] 目录 一 沪深 300 指数选时 : 看多... 2 二 A 股资源指数选时 : 看多... 4 三 中证信息指数选时 : 看空... 5 四 中证 800 地产指数选时 : 看空... 6 五 中证 800 证保指数选时 : 看多... 7 六 中证 500 指数选时 :
![[table_page] 目录 一 沪深 300 指数选时 : 看多... 2 二 A 股资源指数选时 : 看多... 4 三 中证信息指数选时 : 看空... 5 四 中证 800 地产指数选时 : 看空... 6 五 中证 800 证保指数选时 : 看多... 7 六 中证 500 指数选时 :](/thumbs/93/112117352.jpg "[table_page] 目录 一 沪深 300 指数选时 : 看多... 2 二 A 股资源指数选时 : 看多... 4 三 中证信息指数选时 : 看空... 5 四 中证 800 地产指数选时 : 看空... 6 五 中证 800 证保指数选时 : 看多... 7 六 中证 500 指数选时 :")
金融工程报告 交易技术 2014 年 12 月 22 日 鹏华基金指数产品择时周报风险在聚集 核心观点 : 择时观点 截至 2014 年 12 月 19 日, 鹏华基金指数产品中中证 800 证保 深圳民营 A 股资源指数 中证 500 沪深 300 中证传媒持看多判断, 上证民企 中证信息 800 地产持看空判断 鹏华基金九大指数产品的多空判断基于中国银河证券金融工程团队的选时系统, 该选时系统由多指标构成,
长江精工（600496）
公司简评青岛海尔 (600690.SH) 2008 年 8 月 25 日 优化销售结构提升盈利能力 推荐维持评级 分析师 : 朱力军 :zhulijun@chinastock.com.cn :010-66568273 1. 事件青岛海尔 (600690.SH) 近期公布了 2008 年半年报,2008 年上半年公司实现营业收入 18,902,489,554.96 元, 比去年同期增长 10.44%,
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
海 大 集 团 002311.SZ 海 大 集 团 : 研 究 结 论 公 司 是 一 家 快 速 发 展 的 水 产 养 殖 服 务 企 业, 有 别 于 市 场 认 识 的 饲 料 加 工 企 业 公 司 致 力 于 为 养 殖 户 提 供 苗 种 - 放 养 模 式 - 水 质 控 制 - 疫 病 防 治 - 饲 料 全 流 程 的 技 术 服 务, 其 输 出 的 是 养 殖 方 案, 而
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
银河证券行业简评研究报告
行业简评研究报告 石油化工行业 2011 年 04 月 29 日 海外石化股表现看石化行业景气 推荐维持评级 分析师 : 王国平 :wangguoping@chinastock.com.cn 执业证书编号 :S0130200010339 联系人 : 裘孝锋 王强 :qiuxiaofeng@chinastock.com.cn :wangqiang_yj@chinastock.com.cn 1. 事件
% % 10% %-30% EPS PE 请务必
公司报告 美亚柏科 (300188) 计算机 2016 年 12 月 12 日 巩固电子取证龙头地位, 发力网络空间安全及大数据行业 公司首次覆盖报告 证券研究报告 推荐 ( 首次 ) 现价 :24.25 元 / / www.300188.cn /23.58% /23.58% ( ) 487 A ( ) 281 B/H ( ) 0 118.16 A ( ) 68.13 ( ) 3.50 (%) 20.90
第 卷 第 期 年 月 半 导 体 学 报! " # $%&'%' $!&' #% #$1 /#1 $'! / ?/ ?/ / 3 0,?/ ) * +!!! '!,!! -. & ' $! '! 4% %&1)/1(7%&)03 (% )
第 卷 第 期 年 月!"# $%&'%' $!&'#%#$1/#1 $'! /18103 2?/03101?/18103 /3 0,?/0301.13 )*+!!! '!,!! -.&' $!'! 4%%&1)/1(7%&)03(%)%&,%*(1&0)%$-0*,%30)17*1*)0(+1(1+&1*+*),)1; &113(%44(10&.0701&0-&00*/)%;()1%-1+%&0)0*1*)%
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
主要经营指标 E 2016E 2017E 营业收入 ( 百万 ) 增长率 (%) 归母净利润 ( 百万 )
公司点评报告 建筑装饰行业 2015 年 08 月 04 日 创意设计第一股扬帆启航, 产业园模式引领行业 核心观点 : 股票简称变更为 弘高创意, 为目前沪深两市中创意设计第一股, 独特商业模式有助于提升估值 公司 2015 年 8 月 3 日晚公告, 拟将公司名称变更为 北京弘高创意建筑设计股份有限公司, 证券简称变更为 弘高创意, 不仅标志着公司借壳上市划上圆满句号, 公司也因此成为 A 股创意设计第一股
银河证券公司研究报告
公司简评研究报告 医药生物行业 2011 年 6 月 28 日 销售策略优化, 业绩稳中有升 投资要点 : 1. 事件 近日, 我们对中新药业的情况进行了跟踪 2. 我们的分析与判断 ( 一 ) 速效救心丸销售策略调整后重回潜力增速, 预计全年销售金额增长 15% 速效救心丸约 80% 销售在 OTC 渠道,20% 在医院, 销售有一定的季节性,3 季度为淡季 公司在去年进行了销售策略革新, 致使今年上半年销售增速有所下滑,
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
目 录 1. 公 司 概 况 : 文 化 产 业 的 支 持 者... 1 2. 行 业 分 析 : 文 化 产 业 未 来 空 间 巨 大... 3 2.1 文 化 产 业 高 速 发 展... 3 2.2 下 游 产 业 增 长 喜 人... 5 3. 公 司 分 析... 6 3.1 掌 握
2015 年 12 月 23 日 证 券 研 究 报 告 新 股 分 析 报 告 星 光 影 视 (834608) 传 媒 下 游 行 业 高 增 力 保 好 业 绩, 星 光 闪 耀 只 待 时 间 投 资 要 点 全 资 质 强 势 支 持 文 化 产 业 星 光 影 视 是 一 家 国 内 顶 尖 的 向 文 化 产 业 提 供 设 备 支 持 的 公 司, 主 要 是 向 客 户 提 供 装
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
长江精工（600496）
行业简评家电行业 2009 年 6 月 2 日 空调推广目录发布促进高能效空调进入市场 谨慎推荐维持评级 分析师 : 朱力军 :zhulijun@chinastock.com.cn :010-66568273 1. 事件近期, 国家财政部 国家发改委对空调企业上报的节能 1 级和 2 级空调材料进行了审核, 发布了 节能产品惠民工程 高效节能房间空调器推广目录, 明确了各公司推广的产品数量 最高限价和补贴金额
报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛
证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股
5G 标准冻结, 频谱划分将完成, 行业资本开支或将提速 2018 年 6 月 14 日,3GPP 全会批准了 5G NR 标准冻结, 加之 2017 年 12 月完成的非独立组网标准,5G 完成第一阶段全功能标准化工作 中国证券报报导,5G 频谱分配方案初步确定, 中国移动将获得 2.6GHz 和
公司跟踪 通信行业 2018 年 10 月 30 日 三季度业绩环比改善, 研发投入积极, 拥抱 5G 新时代 核心观点 : 1. 投资事件 公司公告 2018 年三季度报告, 报告期公司实现营业收入 587.66 亿元, 同比下降 23.26%, 实现归母净利润 -72.60 亿元, 同比下降 285.93 亿元, 实现扣非净利润 -22.59 亿元, 同比下降 244.58% 公司预计 2018
目 录 1. 区 域 性 电 网 公 司, 厂 网 合 一 保 障 区 域 市 场 优 势 来 水 较 好 毛 利 提 升, 全 年 业 绩 有 望 超 预 期 公 司 电 站 所 处 流 域 来 水 较 好, 自 发 电 量 占 比 提 升 电
68 [table_report] 全 年 业 绩 高 增 长 确 定, 国 改 电 改 打 开 长 期 市 值 成 长 空 间 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [table_research] 环 保 行 业 分 析 师 : 郭 丽 丽 执 业 证 书 编 号 :S1220513070001 TEL:010-68584809 E-mail:guolili@foundersc.com
转销影响营收略有下滑 公司完成了对 Akrion Systems LCC 公司的收购, 进一步丰富公司产品 线, 增强公司整体实力 公司预计 1~9 月归母净利润 1.44~1.85 亿元, 同比增长 8~13 主要是 1~9 月营业收入较去年增长导致净利润同比提升 218Q3 归母净利 润.25~
半导体材料 证券研究报告 公司研究 218 年 8 月 26 日投资要点 北方华创 (2371.SZ) 联讯电子中报点评 北方华创 : 中报业绩符合预期, 半导体和真空设备业务快速增长 当前价 : 增持 ( 维持 ) 52.87 元 分析师 : 王凤华执业编号 :S351661 邮箱 :wangfenghua@lxsec.com 研究助理 : 彭星煜电话 :1-66235716 邮箱 :pengxingyu@lxsec.com
资产负债表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2018 年 10 月 31 日 资产 年初数期末数年初数期末数行次负债和所有者权益行次爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371, ,251,447.
2018 年 10 月 31 日 流动 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371,408.03 1,251,447.38 短期借款 61 其他应收款 2,011,800.00 2,016,651.04 其他应付款 - 其它流动 18 一年内到期的长期负债 74 流动合计 20 3,383,208.03 3,268,098.42 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 固定 : 其他长期负债 88
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医
2019 年 07 月 22 日 策略研究 北上资金加速流入, 融资余额回升 A 股资金追踪 樊继拓 ( 分析师 ) 周远扬 ( 联系人 ) 张美慧 ( 联系人 ) 证书编号 :S
219 年 7 月 22 日 策略研究 北上资金加速流入, 融资余额回升 A 股资金追踪 樊继拓 ( 分析师 ) 周远扬 ( 联系人 ) 张美慧 ( 联系人 ) 21-68865595 fanjituo@xsdzq.cn 证书编号 :S2851841 zhouyuanyang@xsdzq.cn 证书编号 :S28118721 zhangmeihui@xsdzq.cn 证书编号 :S28117911
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐
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和讯独家精彩千表 咨询热线 :010-85650088 表 3-19 中国 A 股财务级 (12-12 危险 ) 中公司最新基本状况表 ( 按公司流通股排序 ) 报表日期 :2007 年 06 月 05 日 序号 / 代码 公司简称 收盘价 理论价 总股本 总流通股 总流通值 流通占总股 1-930 丰原生化 6.86 元 3.34 元 9.64 亿股 7.69 亿股 52.7 亿元 79.7% 公司在财
银河证券公司研究报告
公司简评研究报告 纺织服装行业 2011 年 7 月 27 日 森马强品类巴拉巴拉快扩张公司仍处快速增长期 投资要点 : 森马服饰 (002563.SZ) 推荐首次评级 森马 (SEMIR) 稳步扩张渠道的同时, 注重强品类 至 2010 年底森马品牌渠道数量 4007 家, 收入规模达 47 亿 市场对森马品牌发展担忧来自两方面, 一是产品品类及产品设计, 二是渠道是否具备持续扩张能力 我们认为,
北京七星华创电子股份有限公司2015年年度报告摘要
证券代码 :002371 证券简称 : 七星电子公告编号 :2016-019 北京七星华创电子股份有限公司 2015 年年度报告摘要 一 重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文 董事 监事 高级管理人员异议声明 声明 姓名职务内容和原因 除下列董事外, 其他董事亲自出席了审议本次年报的董事会会议
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报
北方华创科技集团股份有限公司2017年第三季度报告正文
证券代码 :002371 证券简称 : 北方华创公告编号 :2017-054 北方华创科技集团股份有限公司 2017 年第三季度报告正文 1 第一节重要提示 公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证季度报告内容的真实 准确 完整, 不存在虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏, 并承担个别和连带的法律责任 所有董事均已出席了审议本次季报的董事会会议 公司负责人张劲松 主管会计工作负责人李延辉及会计机构负责人
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959, ,205 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959,251 575,205 定期存款 19,361,098 25,115,808 3,648,856 限制性现金 3,473,273 3,787,072
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
长江精工（600496）
公司简评研究报告招商证券 (600999.sh) 2010 年 08 月 24 日 业务谋转型, 投行保增长 谨慎推荐维持评级 分析师 : 迟晓辉,CFA :chixiaohui@chinastock.com.cn :010-66568286 执业证书编号 :S0130208021564 1. 事件招商证券发布 2010 年半年报, 上半年实现营业收入 27.67 亿元, 净利润 13.69 亿元,
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
PE /.
(600729) 2010 7 1 41.04 / / www.c-best.com ( ) 20,400 A ( ) 13,575 B/H ( ) 0 83.64 A ( ) 55.66 () 4.61 (%) 64.88./32.51% /32.51% + S1060209040123 0755-22625790 Hemiao160@pingan.com.cn 2010-2012 EPS 0.851.15
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长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期
<4D F736F F D20B9FAB1EACEAFD7DBBACF3739BAC5A3A8B9D8D3DAD3A1B7A2A1B6B1EAD7BCBBAFCAC2D2B5B7A2D5B9A1B0CAAEB6FECEE5A1B1B9E6BBAEA1B7B5C4CDA8D6AAA3A9>
标准化事业发展 十二五 规划 〇 目 录 一 发展环境 1 2 二 指导思想和发展目标 ( 一 ) 指导思想 3 ( 二 ) 发展目标 4 三 推进现代农业标准化进程 5 6 四 提升制造业标准化水平 7 五 拓展服务业标准化领域 8 ( 一 ) 生产性服务业 9 10 ( 二 ) 生活性服务业 六 加强能源资源环境标准化工作 ( 一 ) 能源生产与利用 11 ( 二 ) 资源开发与综合利用 ( 三
报告
公司简评研究报告高德红外 (002414.sz) 2010 年 10 月 28 日 订单和收入确认不同步影响短期业绩长期发展趋势向好 推荐维持评级 分析师 : 王家炜 :wangjiawei@chinastock.com.cn :010-66568272 执业证书编号 :S0130209081719 王莉 :wangli_zb@chinastock.com.cn :010-83574039 执业证书编号
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公司简评研究报告 计算机行业 2011 年 5 月 30 日 东华软件 (002065) 低市盈率有力增长 投资要点 : 1. 事件 我们对东华软件 (002065) 保持持续跟踪, 目前股价 1 年半未上涨且随市场低迷 2. 我们的分析与判断 公司是国内系统集成行业最优秀的企业之一 在被许多 IT 业者视作过度竞争的系统集成行业, 东华软件从 2005-2010 年的销售净利润率从 12.7% 提高到
目 录 1 公 司 简 介... 4 2 公 司 所 在 行 业 分 析... 4 2.1 旅 行 社 行 业 2010 年 收 入 超 预 期, 未 来 将 步 入 稳 定 增 长 期...4 2.2 免 税 行 业 未 来 十 年 有 望 保 持 年 均 20% 的 增 长 率...5 3 公
中 国 国 旅 601888.SH 首 次 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 有 别 于 市 场 的 观 点 : 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 预 计 在 未 来 逐 步 放 开 从 国 家 刺 激 消 费 的 趋 势 看, 我 们 认 为 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 将 逐 步 放 开, 而 这 将 大 幅 提 高 公 司
2004 2005 3 2004 1 2004 2 3 5 10 15 17 19 28 30 32 73 1 ChongQing Road & Bridge Co.,Ltd R&B 2 3 1 023-62803632 023-62909387 E-mail cqrb@cqrb.com.cn 4 1 1 400060 www.cqrb.com.cn cqrb@cqrb.com.cn 5 www.sse.com.cn
北方华创科技集团股份有限公司2017年年度报告摘要
证券代码 :002371 证券简称 : 北方华创公告编号 :2018-017 北方华创科技集团股份有限公司 2017 年年度报告摘要 一 重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文 董事 监事 高级管理人员异议声明 声明 姓名职务内容和原因 除下列董事外, 其他董事亲自出席了审议本次年报的董事会会议
银河证券公司研究报告
公司简评研究报告 石化化工行业 2014 年 04 月 03 日 产品景气带动盈利大增 投资要点 : 沙隆达 A(000553.SZ) 推荐评级 1. 事件 沙隆达发布 2014 年第一季度业绩预告公告, 当期实现盈利 : 12,752.31 万元 13,877.52 万元, 对应 EPS 约 0.2149-0.2338 元, 同比增速 240-270% 2. 我们的分析与判断 ( 一 ) 产品景气带动盈利大增
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 编制单位 : 新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业 单位 : 人民币元 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383, ,411, 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383,410.29 321,411,823.36 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,049.20 26,055.00 应收票据 55,353,254.40 70,368,104.05 应收账款 958,682,341.61 739,703,021.17 预付账款
到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功
公 司 研 究 / 简 评 报 告 投 资 亿 元 布 局 能 源 互 联 网, 军 工 并 购 有 望 加 快 落 地 积 成 电 子 (002339) 研 究 报 告 民 生 精 品 --- 简 评 报 告 / 电 气 设 备 与 新 能 源 行 业 一 事 件 概 述 公 司 发 布 2014 年 年 报,2014 年 1-12 月 份, 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 同 比
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报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 wwwww1 公 司 研 究 Page 1 www.jztz Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 制 药 与 生 物 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_Title] 设 立 金 融