目录 1. PVC 行业概况 PVC 行业介绍 产能迅速扩张后增长乏力,PVC 去产能效果显现 下游需求增速下降, 但仍稳定 电石法 乙烯法 PVC 两种工艺博弈 PVC 行业发行人财务状况回顾及跟踪... 11
|
|
|
- 斫 司
- 5 years ago
- Views:
Transcription
![证券研究报告发布时间 :2016-07-05 信用债专题系列之五 PVC 产业债信用风险分析 报告摘要 : [Table_PicQuote] 2016 年十年期国债到期收益率 PVC 行业概况 : 产能去化明显, 需求稳定,PVC 行业景气度有望回升 PVC 是重要 的化工原料, 广泛用于工业 建筑 农业 日用生活 包装 电力 公用事业等领域 在国家及行业政策的引导下, 自 2008 年开](/docs-images/93/113898514/images/1-0.jpg "始我国 PVC 企业淘汰落后或闲臵产能的步调明显加速,2014 2015 年闲臵及遭受淘汰产能较多, 部分规划多年的新增装臵一再推迟 或者无目标的搁臵, 新增产能有限 2014 年开始我国 PVC 产能增 速为负, 所以 2015 年开始我国 PVC 产能增速为负 受产能收缩影响, 全国 PVC 的产量也在逐步放缓, 到 15 年出现了负增长 PVC 产量的放缓甚至负增长,")
![行业开工率略微提高,PVC 价格触底反弹, 行业景气度有望回升 [Table_PicQuote] 2016 年五年期 AAA 信用债到期收益率走势 PVC 行业发行人财务状况 : 1 发行人盈利能力整体保持低位稳定 2012 年后,PVC 发行主体 净利润大幅下滑后保持稳定, 总资产回报率 净资产回报率维持低位水平 发行人营业收入逐年上升, 营业利润在 2012 年 大幅下滑之后稳步上升 随着](/docs-images/93/113898514/images/1-1.jpg "PVC 价格触底反弹, 行业景气度 回升,2016 年 PVC 发行主体盈利情况有望继续改善 2 经营性现金流有所恶化, 但仍较稳定 PVC 发行主体多为上市 公司, 筹资性现金流改善明显, 融资能力较强 投资支出有所 增加 目前企业的 PVC 相关投资主要集中在产业链一体化和环保配套措施上, 这两者都将提升电石法 PVC 的可持续性 3 资产负债率降低, 短期偿债能力较强, 债务结构有待优化")
1 证券研究报告发布时间 : 信用债专题系列之五 PVC 产业债信用风险分析 报告摘要 : [Table_PicQuote] 2016 年十年期国债到期收益率 PVC 行业概况 : 产能去化明显, 需求稳定,PVC 行业景气度有望回升 PVC 是重要 的化工原料, 广泛用于工业 建筑 农业 日用生活 包装 电力 公用事业等领域 在国家及行业政策的引导下, 自 2008 年开 始我国 PVC 企业淘汰落后或闲臵产能的步调明显加速, 年闲臵及遭受淘汰产能较多, 部分规划多年的新增装臵一再推迟 或者无目标的搁臵, 新增产能有限 2014 年开始我国 PVC 产能增 速为负, 所以 2015 年开始我国 PVC 产能增速为负 受产能收缩影响, 全国 PVC 的产量也在逐步放缓, 到 15 年出现了负增长 PVC 产量的放缓甚至负增长, 行业开工率略微提高,PVC 价格触底反弹, 行业景气度有望回升 [Table_PicQuote] 2016 年五年期 AAA 信用债到期收益率走势 PVC 行业发行人财务状况 : 1 发行人盈利能力整体保持低位稳定 2012 年后,PVC 发行主体 净利润大幅下滑后保持稳定, 总资产回报率 净资产回报率维持低位水平 发行人营业收入逐年上升, 营业利润在 2012 年 大幅下滑之后稳步上升 随着 PVC 价格触底反弹, 行业景气度 回升,2016 年 PVC 发行主体盈利情况有望继续改善 2 经营性现金流有所恶化, 但仍较稳定 PVC 发行主体多为上市 公司, 筹资性现金流改善明显, 融资能力较强 投资支出有所 增加 目前企业的 PVC 相关投资主要集中在产业链一体化和环保配套措施上, 这两者都将提升电石法 PVC 的可持续性 3 资产负债率降低, 短期偿债能力较强, 债务结构有待优化 PVC 行业发行人的流动比率和速动比率在经历了 12/13/14 年的连 续下滑之后触底回升,2016 年一季度分别维持在 0.74 和 0.6 的较高水平, 反映出 PVC 发行主体的短期偿债能力尚可 PVC 发行主体近几年带息债务占比稳步下降, 付息压力减弱 但 PVC 发行主体的短期债务占比近几年维持在 55% 左右, 且有上 升趋势, 债务结构有待优化 投资建议 :PVC 行业去产能效果显现, 景气度有所回升,PVC 价 格有望触底反弹 受国内经济增速下滑影响,PVC 下游需求增 速放缓, 但 PVC 表现消费量仍保持稳定, 企业盈利能力 现金流处于较稳定状态 同时 PVC 主体的短期偿债能力较强, 短期 违约可能性不大 同时, 随着 PVC 行业去产能的继续进行,PVC 价格的回升, 主体的现金流有望进一步改善, 提升偿债能力 相关报告 信用债价值挖掘系列之三 : 北京地产企业 债券梳理 信用债价值挖掘系列之二 : 陕西煤炭企业 债券梳理 信用债专题系列之一 : 钢铁行业区位优势 深度分析与个券筛选 证券分析师 : 刘立喜执业证书编号 :S 研究助理 : 张亮 执业证书编号 :S zhang_liang@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明
2 目录 1. PVC 行业概况 PVC 行业介绍 产能迅速扩张后增长乏力,PVC 去产能效果显现 下游需求增速下降, 但仍稳定 电石法 乙烯法 PVC 两种工艺博弈 PVC 行业发行人财务状况回顾及跟踪 PVC 行业发行人概览 盈利能力分析 现金流分析 偿债能力分析 PVC 行业发行主体比较 PVC 产业债投资策略 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 23
3 1. PVC 行业概况 1.1. PVC 行业介绍 PVC, 即聚氯乙烯, 是重要的化工原料, 广泛用于工业 建筑 农业 日用生 活 包装 电力 公用事业等领域 从产品分类看,PVC 属于三大合成材料 ( 合成树脂 合成纤维 合成橡胶 ) 中的合成树脂类, 全球产销量仅次于聚乙烯 我国是 全球最大的 PVC 生产和消费国 PVC 根据其原料的不同分为电石法和乙烯法两种工艺 如图 1 所示, 电石法主 要生产原料是焦炭 生石灰以及原盐 ; 乙烯法的主要原料是石油, 经过炼制得到乙 烯后合成 PVC 两种工艺生产的 PVC 产品也有区别 : 相比乙烯法, 电石法 PVC 含杂质多, 且对产品质量稳定性更难把握, 因此药品 食品包装片材更多地采用乙烯法 PVC, 而电石法 PVC 多见于管材等中低档产品 由于我国的资源现状是 贫油 富 煤 少气, 采用乙烯法的成本相对较高 而我国西北地区电石资源丰富, 原料获 取方便, 因此我国的 PVC 产量超过 80% 采用的是电石法 图 1:PVC 生产工艺示意图 表 1:PVC 下游消费构成 软制品鞋及鞋底材料人造革薄膜电缆料地板革 壁纸 发泡材料其他 硬制品管材管件型材 门窗硬片 板材及其他型材其他 1.2. 产能迅速扩张后增长乏力,PVC 去产能效果显现产能迅速扩张后收缩 2000 年, 我国 PVC 产能仅有 300 万吨 / 年,2005 年后产 能快速扩张 年每年的产能增速均保持在 20% 以上, 其中 2005 年产能增 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 23
4 速为 46% 2014 年全国 PVC 产能已经达到 2500 万吨 / 年, 此时产能已经严重过剩, 产能扩张步伐缓慢, 到 2015 年产能缩减了 7.8% 在国家及行业政策的引导下, 自 2008 年开始我国 PVC 企业淘汰落后或闲臵产能的步调明显加速, 年闲 臵及遭受淘汰产能较多, 部分规划多年的新增装臵一再推迟或者无目标的搁臵, 新 增产能有限 2014 年开始我国 PVC 产能增速为负, 所以 2015 年开始我国 PVC 产能增速为负 图 2:2002 年以来全国 PVC 产能及增速 ( 单位 : 万吨 ) 数据来源 : 东北证券, 百川资讯 产能收缩后产量增速大幅放缓 受产能收缩影响, 全国 PVC 的产量也在逐步放 缓, 到 15 年出现了负增长 2015 年国内 PVC 总产量为 1609 万吨, 较去年下降 1.7% PVC 产量的放缓甚至负增长, 反映出去产能的效果明显 图 3: 近几年 PVC 产量及增速 ( 单位 : 万吨 ) 开工率略微回升, 去产能效果显现 对比产能和产量, 可以发现行业整体开工 率并不高 2003 年行业平均开工率高达 80%, 之后开工率一路下滑, 到 2009 年受经济危机影响开工率跌至 50.4% 2009 年以后开工率有所反弹, 但大约维持在 55% 左右 2015 年受小产能关闭和化工周期影响, 开工率有所回升 请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 23
5 1 图 4: 行业平均开工率趋于改善 数据来源 : 东北证券, 百川资讯,Wind PVC 价格触底回升 如图 5 所示, 可以看出乙烯法和电石法 PVC 的价格经历了 2008 年的暴跌之后有所反弹, 到 2011 年后开始持续下跌, 到 2015 年末已经跌至历史最低点 4600 元 / 吨附近, 主要原因是 PVC 产能前期大幅扩张导致供给大于需求 从 2016 年开始 PVC 价格有所回暖, 稳定在 5500 元 / 吨以上 图 5: 乙烯法和电石法 PVC 全国中间价 ( 单位 : 元 / 吨 ) 1.3. 下游需求增速下降, 但仍稳定 PVC 表观消费量逐年上升, 但增速放缓 2011 年以前, 除 2008 年以外, 我国 PVC 表观消费量持续保持 10% 以上的增速, 但 2012 年以后开始放缓 2014 年表观消 费量 万吨, 同比增长 2.71%,2015 年表观消费量 万吨, 同比增长 1 计算公式 : 总产量 / 总产能 *100% 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 23
6 0.72% 图 6: 我国 PVC 表观消费量及其增速 ( 单位 : 万吨 ) PVC 下游的消费主要集中在管材 薄膜板 型材和电缆等领域 其中管材占下 游消费 34%, 薄膜板占 18%, 型材占 16%, 其他 ( 包括人造革 ) 占比 22% 其中, 管材 板材主要用于建筑施工和装饰, 其消费量与建筑业的景气程度密切相关 2014 年国内建筑开工面积达到顶峰 万平方米后, 开工面积开始急剧下降,2014 年 末下降 16.85% 至 万平方米, 而后又持续下滑 13.7% 至 2015 年 6 月的 万平方米, 到 2015 年末仅为 万平方米 图 7:PVC 下游产品情况 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 23
7 图 8: 近几年全国建筑开工面积 ( 单位 : 万平方米 ) 除了管材 ( 归类到下图的塑料制品 ), 其他 PVC 下游产品消费量出现了不同程 度的下滑 消费量仅次于塑料制品的塑料薄膜出现了明显的下滑 : 从 2014 年的最 高点 万吨下滑至 2015 年的 万吨, 降幅 17% 另外两种主要产品人造革和农业薄膜也下滑 : 塑料人造革 合成革从 2014 年的 万吨下降至 2015 年 的 326 万吨, 降幅 27%; 农用薄膜从 2014 年 万吨下降至 2015 年的 155, 降 幅 17% 图 9: 我国 PVC 下游产品消费量趋缓 ( 单位 : 万吨 ) 1.4. 电石法 乙烯法 PVC 两种工艺博弈 PVC 根据其原料的不同分为电石法和乙烯法两种工艺 电石法主要生产原料是 焦炭 生石灰以及原盐 ; 乙烯法的主要原料是石油, 经过炼制得到乙烯后合成 PVC 由于生产原材料不同, 所以两种工艺的成本及利润也有所不同 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 23
8 下面我们来估算一下电石法 PVC 的利润 如生产 1 吨 PVC 需要消耗电石 吨, 消耗氯化氢气体 吨, 每吨耗电量约 千瓦时 根据成本分析, 电石与氯化氢的成本约占到 PVC 成本的 80%, 所以设定电石法 PVC 的成本估算公式 为 :( 电石 *1.45+ 盐酸 *0.76)/0.8 估算结果图 10 所示,2004 年末电石法 PVC 的利 润空间在 3000 元 / 吨以上, 最高可达 3800 元 / 吨 从 2005 年开始 PVC 价格持续下降,2008 年下半年甚至出现负利润 2009 年 2010 年受宏观经济复苏影响 PVC 单 位利润有所缓和, 总体来说利润空间比较狭窄, 在 400 元 / 吨左右 2011 年到 2013 年中 PVC 持续负利润,2014 年到 2015 年 PVC 单位利润空间很小, 主要原因是因为 电石法 PVC 价格相对原材料成本降低的幅度更大, 这也是产能盲目扩张价格竞争激 烈的结果 2016 年由于 PVC 价格回暖, 同时电石 盐酸原材料成本下降, 导致单位利润回升, 保持在 500 元 / 吨左右 图 10: 电石法 PVC 利润空间估算 ( 单位 : 元 / 吨 ) 下面我们再来估算一下乙烯法 PVC 的利润 乙烯法每生产 1 吨 PVC 要消耗乙烯 0.5 吨, 消耗氯气 0.65 吨, 两者约占成本的 60% 左右, 所以设定乙烯法 PVC 的成本 估算公式为 :( 乙烯 *0.5+ 盐酸 *0.65)/0.6 乙烯法的利润主要由乙烯和 PVC 的价格共同决定 年乙烯价格多在 8000 元 / 吨以上,2008 年 7 月甚至一度达到 元 / 吨, 而 PVC 的价格却未能及时地调整从而利润空间被挤占 2008 年末乙 烯价格开始大幅下降, 一度跌破 3000 元 / 吨, 因此乙烯法 PVC 利润空间又开始提升 随着近几个月国际原油价格触底反弹, 乙烯价格也有所回升, 从年初的 1000 美元 / 吨左右提升至五月份的 1140 美元 / 吨左右 与此同时, 乙烯价格并未出现明显反弹, 乙烯法利润空间缩小 请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 23
9 图 11: 乙烯法 PVC 利润空间估算 ( 单位 : 元 / 吨 ) 从以上对电石法和乙烯法 PVC 的利润估算中可以看出, 在产能严重过剩的大背 景下, 无论是电石法还是乙烯法 PVC 都很难获得较可观的利润, 但是两者在未来发 展前景上存在区别 电石法 PVC 的特点是高能耗 高污染, 综合起来每生产一吨电石法 PVC 耗费约 8500 千瓦时的电能, 而乙烯法约耗费电能 3600 千瓦时 一台 6300 千伏的电石炉每 天大约排放 15 吨左右的烟尘, 每生产一吨 PVC 会产生 1.2 吨电石渣 20 立方米废 水 20 千克粉尘 同时, 电石法 PVC 的生产过程需要用高汞触媒作为反应催化剂, 消耗大量汞, 约占我国汞使用总量的 60% 左右 2013 年 10 月 10 日, 由联合国环境规划署主办包括中国在内的 92 个国家和地区代表签署表决通过了旨在控制和减少 全球汞排放的 水俣公约, 对电石法 PVC 生产工艺用汞提出了有法律约束力的控 制措施 除了 水俣公约, 我国也出台了一系列其他措施来限制汞的使用, 如 : 环 境保护法 高风险污染物消减行动计划 关于加强电石法聚氯乙烯及相关行业 汞污染防治工作的通知 关于主要添汞产品及相关行业汞污染防治工作的通知 氯碱工业污染物排放标准 等 目前国内已有大量关于低汞催化剂及提高汞回收 率的研究, 多家龙头企业如众泰化学等都积极开展低汞触媒替代应用工作 图 12: 四种主要制备烯烃技术的成本比较 ( 单位 : 元 / 吨 ) 数据来源 : 东北证券,ASIACHEM 请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 23
10 乙烯法与电石法相比, 有着相对较低的能耗以及无汞化生产的优势 我国乙烯 法生产的制约因素主要是成本 目前主要的烯烃制备方法主要有煤制烯烃 (CTO) 甲醇制烯烃 (MTO) 丙烷脱氢 (PDH) 和石脑油裂解法 由于我国贫油富煤少气的资 源现状, 煤制烯烃技术显得尤其重要 如下图所示, 由于 PDH 和石脑油裂解技术所需的原料天然气和石油我国均匮乏, 在剩下的可选项中 MTO 和进口乙烯的价格均高 于 CTO, 因此 CTO 是非常有竞争力的乙烯制备工艺 根据中化国际战略管理部的分 析, 未来我国乙烯增长主要在于 CTO 以及 MTO 的增长, 年间,CTO 增长 49% MTO 增长 55%, 而石脑油裂解和其他工艺几乎没有增长 随着我国乙烯制备工 艺的成熟和产能的增长, 乙烯的获取将更容易 成本更低, 乙烯法 PVC 的优势将从成本约束中慢慢解放出来逐步凸显其优势 图 13: 我国乙烯增长结构预测 数据来源 : 东北证券,CNKI, 中化国际战略管理部分析 但是也需要考虑到我国 PVC 总量大的事实, 乙烯法完全替代电石法是不实际的, 我国几乎不可能生产能够满足只用乙烯法生产 PVC 的乙烯量 一个 100 万吨 / 年乙 烯项目, 就需要配个 1200 万吨 / 年的炼油装臵, 这些装臵的建设需要投入大量资源 另外, 也要考虑到国内石油贫乏, 若大量使用乙烯法就需要大量进口原油, 原油进 口增加会对能源安全带来影响 还有两种途径是通过进口 VCM 和 EDC 这两种原料 ( 如图 1 所示 ), 但是过于依赖进口 VCM 和 EDC 来生产 PVC 会使国内企业处于被动的局 面 如下图所示, 在 VCM 和 EDC 价格较低的 2009 年, 我国 VCM 和 EDC 进口量处于 高位, 随着价格走高, 两者的进口量都出现大幅缩小 2012 年价格回落, 进口量随 之增加, 年结果再次上涨, 进口数量也小幅回落 观察进口量可以发现, 价格大幅提升后, 尽管价格出现涨跌, 进口数量基本是不变的, 仅 VCM 进口量在 2015 年大幅下降后有较大的提升 这从一定程度上显示了我国对 VCM 和 EDC 的需求缺乏 弹性, 在交易中处于被动地位 请务必阅读正文后的声明及说明 10 / 23
11 图 14: 近几年我国 VCM 和 EDC 进口价量 ( 单位 : 美元, 千克, 美元 / 千克 ) 2. PVC 行业发行人财务状况回顾及跟踪 2.1. PVC 行业发行人概览我们选取了 PVC 行业当前仍有余额的 6 家 PVC 生产企业 年的财务数 据进行分析 这 6 家企业分别是内蒙古君正能源化工集团有限公司 宜宾天原集团有限公司 唐山三友碱业 ( 集团 ) 有限公司, 新疆中泰化学股份有限公司, 鸿达兴 业集团有限公司, 新疆天业 ( 集团 ) 有限公司 发行人的余额及评级状况如下表所示, 大多数企业评级为 AA, 仅中泰化学和新疆天业两家公司评级为 AA+, 这两家企业的 债券余额也远远高于其他较低评级的同行 这六家企业均有用电石法工艺生产 PVC, 其中宜宾天原是国内最大的电石法聚氯乙烯生产企业, 其次是新疆天业 这两家企业的 PVC 产能较大, 达到 120 万吨 / 年以上 表 2:PVC 行业企业债券余额及其评级企业名称 债券余额 ( 亿元 ) 最新发债日最新评级 评级日 内蒙古君正能源化工集团股份有限公司 AA 2016/3/9 宜宾天原集团股份有限公司 AA 2015/11/9 唐山三友碱业 ( 集团 ) 有限公司 AA 2015/11/9 新疆中泰化学股份有限公司 AA+ 鸿达兴业集团有限公司 AA 2016/1/8 新疆天业 ( 集团 ) 有限公司 AA 盈利能力分析营业收入逐年上升, 但增速欠稳定 年,PVC 发行主体的主营业务 收入增速较大,2010 年和 2011 年的主营业务收入增速达到 31.69% 和 41.10%;PVC 和大部分化工品一样, 在经历了经济危机后 年的强劲复苏后增速大幅放 请务必阅读正文后的声明及说明 11 / 23
12 缓,2012 年增速大幅下跌, 仅为 2.84%; 到 2013 年增速反弹, 达 24.82%, 低于 2010 及 2011 年的增长水平 ;2014 年又一次下跌, 增速仅为 2.61%; 到 2015 年出现小幅 回弹 如果细化到每家公司, 我们可以发现 6 家发行主体的主营业务收入大致呈现 逐年增加的趋势, 其中内蒙君正的营业收入水平明显低于同行, 中泰化学的发展势 头很好,2015 年赶超唐山三友和新疆天业成为发行主体中营业收入最高的企业, 新疆天业近三年出现下滑 图 15:PVC 行业发行主体主营业务收入及增速 ( 单位 : 亿元,%) 图 16:PVC 行业各发行主体近几年主营业务收入 ( 单位 : 亿元 ) 营业利润在 2012 年大幅下滑之后稳步上升 年主营业务利润得益于经济危机后的强劲反弹快速上升,2012 年大幅下挫, 从 2011 年的 亿元迅速 跌至 亿元 ;2013 年小幅反弹后 2014 年又回落, 到 2015 年又再次反弹 请务必阅读正文后的声明及说明 12 / 23
13 图 17:PVC 行业发行主体营业利润及增速 ( 单位 : 亿元,%) 盈利能力保持低位稳定 2012 年后,PVC 发行主体净利润大幅下滑后保持稳定, 总资产回报率 净资产回报率维持低位水平 图 18:PVC 发行主体净利润 总资产及净资产回报率 ( 单位 : 亿元 ) 2016 年 PVC 发行主体盈利情况将继续改善 从基本面看,2016 年初无论是电 石价格还是乙烯价格都出现了不同程度的反弹 尤其是国际原油价格经过暴跌之后 在今年年初强劲反弹拉动下游乙烯价格的回弹, 将导致乙烯法 PVC 生产企业成本的上升继而推动 PVC 价格的上涨 而由于我国的电石资源丰富, 多数企业采取电石法 我们分析的 6 家 PVC 生产企业均采用电石法, 当前电石价格正处于历史低位, 企业 的原材料成本降低, 与乙烯法 PVC 相比的价格优势进一步扩大 从这个角度看,2016 年电石法 PVC 生产企业将从中获利, 盈利能力将有所改善 请务必阅读正文后的声明及说明 13 / 23
14 图 19: 华东地区电石到货中间价 ( 单位 : 元 / 吨 ) 图 20: 现货价 ( 中间价 ): 乙烯 :CFR 东南亚 ( 美元 ) 2.3. 现金流分析经营性现金流有所恶化, 但仍较稳定 PVC 发行主体经营性现金流在 年保持较稳定的增长,2012 年恶化, 到 2013 年激增, 随后逐渐下降, 与主营业务 收入和主营业务利润以及净利润的步调基本一致 新疆天业和中泰化学经营性现金 流一直以来占最大比重, 但波动较大 ; 内蒙君正现金流较小, 但 2015 年出现较大 增幅 筹资性现金流在 2015 年大幅增加 筹资活动现金流 2010 年略有下降, 到 2011 年有所改善, 随后继续恶化直到 2015 年开始大幅反弹 PVC 主体的筹资活动现金流 主要来自 IPO 和信用工具的发行 其中内蒙古君正于 2011 年上市 宜宾天原和中 泰化学于 2010 年上市, 分别募集资金 亿元 ; 新疆天业和中泰化学 请务必阅读正文后的声明及说明 14 / 23
15 发的债券也较多, 金额也较大 ( 见表 3) 行业筹资活动现金流大幅增加说明这六家 PVC 企业融资能力尚可 投资支出有所增加 投资活动现金流出在 年较大, 说明这段时期 PVC 发行主体投资活动较多, 许多项目都完工后将为企业带来后续发展动力 目前企业 的 PVC 相关投资主要集中在产业链一体化和环保配套措施上, 这两者都将提升电石法 PVC 的可持续性 图 21:PVC 主体近几年现金流变化 表 3: 各企业经营活动现金流明细 ( 单位 : 亿元 ) 鸿达兴业 内蒙君正 唐山三友 新疆天业宜宾天原 中泰化学 2009/12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ 表 4: 各企业筹资活动现金流明细 ( 单位 : 亿元 ) 鸿达兴业 内蒙君正 唐山三友新疆天业 宜宾天原 中泰化学 2009/12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ 请务必阅读正文后的声明及说明 15 / 23
16 表 5: 年企业发债情况统计 ( 单位 : 亿元 ) 企业名称 发债总额 ( 亿元 ) 发行只数 内蒙古君正能源化工集团股份有限公司 宜宾天原集团股份有限公司 唐山三友碱业 ( 集团 ) 有限公司 新疆中泰化学股份有限公司 鸿达兴业集团有限公司 新疆天业 ( 集团 ) 有限公司 偿债能力分析资产负债率降低, 短期偿债能力较强 6 家发行主体总计债务从 2009 年以来的 310 亿元激增至 2015 年的 亿元, 这很大部分要得益于我国债券市场的快速发 展 整体来看,PVC 行业发行人的资产负债率偏高, 大部分企业集中在 60-70% 尤其是新疆天业, 无论是负债总量还是负债比率都高出同行 ; 内蒙君正自 2011 年以 后资产负债率有了很大的改善并维持着远低于同行的水平 当然这些差异与公司融 资能力有关, 新疆天业是由新疆生产建设兵团第八师国有资产监督管理委员会出资 组建的有限责任公司 ( 国有独资 ), 地方国有企业背景使其发债相对容易从而导致较 高的负债率 而从短期偿债能力来看,PVC 行业发行人的流动比率和速动比率在经历了 2012 年 2013 年和 2014 年的连续下滑之后触底回升,2016 年一季度分别维 持在 0.74 和 0.6 的较高水平, 反映出 PVC 发行主体的短期偿债能力尚可 图 22: 发行主体资产负债率 流动比率与速动比率 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 Q1 资产负债率流动比率速动比率 请务必阅读正文后的声明及说明 16 / 23
17 图 23: 各企业各年末资产负债率 (%) 带息债务占比下降, 短期债务占比偏高 从债务构成来看,PVC 发行主体近几年带息债务占比稳步下降, 付息压力减弱 但 PVC 发行主体的短期债务占比近几年 维持在 55% 左右, 且有上升趋势, 债务结构不太合理 从各家主体来看,2013 年以 前各企业长期债务比率差距较大, 宜宾天原和唐山三友的长期债务比一直处于行业 低位, 而内蒙君正和鸿达兴业处于相对较高的水平 众泰化学变化较大, 但在 2011 年以后也逐渐趋向降低 2013 年以后整个行业短期债务比趋于一致, 大约在 30-50% 这一区间内 在统计的 6 家发行主体仍有余额的 30 只债券中, 剩余期限为一年及 以下的占 11 只,1-3 年的占 14 只,3-5 年的有 4 只,5 年以上的 1 只 说明企业普 遍面临较大的短期债务偿还压力, 对企业的短期偿债能力有更高的要求 图 24:PVC 发行主体债务结构 请务必阅读正文后的声明及说明 17 / 23
18 图 25: 各企业各年末长期债务比 现金到期债务比反映了企业流动性最高的资产货币资金对即将到期债务的偿还能力, 比例越高说明偿债能力越好 2016 年一季度各家主体的现金到期债务比大 面积改善, 偿债能力增强 从历史变动来看, 中泰化学和内蒙君正的波动较大, 整 体表现较好 图 26: 发行主体现金到期债务比 请务必阅读正文后的声明及说明 18 / 23
19 3. PVC 行业发行主体比较 选取的这六家 PVC 行业发行人中, 其信用资质因其业务结构和企业性质不同而 有所差异 这六家企业的大致情况如下 : 1. 内蒙古君正能源化工集团股份有限公司公司属于国内较少的完整拥有 煤 - 电 - 氯碱化工 及 煤 - 电 - 特色冶金 一体 化产业链的循环经济企业, 公司主营产品包括电力 聚氯乙烯树脂 烧碱 电石 硅铁等 2. 宜宾天原集团股份有限公司 公司是中国最早的氯碱化工企业, 中国西部最大的氯碱化工企业, 中国最大的电石法聚氯乙烯制造企业 公司集氯碱化工 精细化工 建筑材料 煤化工于一体 的企业集团, 主导产品聚氯乙烯和烧碱的生产规模行业排位上升至前 3 位, 效益连 续六年保持中国氯碱行业首位 公司拥有从电石到聚氯乙烯 从水合肼到环保水泥 等全套先进专利专有技术近百项 3. 唐山三友碱业 ( 集团 ) 有限公司唐山三友碱业 ( 集团 ) 有限公司的前身 河北唐山碱厂是 七五 期间由化工 部 河北省和唐山市共同建设的化工支柱企业 公司在国内首创了 两碱一化 循 环经济模式, 提高整体资源综合利用率, 大幅降低了原材料消耗和各项能耗指标, 形成规模经济效应 通过循环经济, 公司可以将单个业务在生产过程中产生的 三 废 及不重要的副产物, 用于其他主业的生产 4. 新疆中泰化学股份有限公司 公司前身为新疆氯碱厂, 是全国大型氯碱化工企业之一 公司主营聚氯乙烯树 脂 (PVC) 离子膜烧碱 纳米 PVC 盐酸等氯碱化工产品, 并从事相关的物资流通和 进出口业务 5. 鸿达兴业集团有限公司公司氯碱化工板块产品集中度较高,PVC 烧碱和纯碱三种产品占据主导地位 鸿达兴业股份有限公司成为公司氯碱化工的运营主体, 公司已形成 电力 - 电石 -PVC- 电石渣水泥及环保产品 -PVC 制品 的一体化循环经济产业链, 有效降低产品 成本 公司拥有庞大的商贸流通客户网络和终端服务体系, 市场网络遍及全国及国 际市场, 年流通量超过 100 万吨, 其中,PVC 年销售量超过 22 万吨, 是全国最大的 PVC 贸易商之一 公司拥有的广东塑料电子交易所是国内最大的塑料现货电子交易 平台 6. 新疆天业 ( 集团 ) 有限公司 新疆天业 ( 集团 ) 有限公司成立于 1996 年, 是由新疆生产建设兵团第八师国有 资产监督管理委员会出资组建的有限责任公司 ( 国有独资 ) 截至 2014 年 3 月末, 公司聚氯乙烯树脂产能为 120 万吨, 名列国内聚氯乙烯树脂生产企业第二位 电石 法聚氯乙烯树脂生产企业第二位, 占我国聚氯乙烯树脂总产能的 4.85% 2011 年我 国烧碱产量为 2, 万吨, 公司烧碱产量为 69 万吨, 占我国烧碱总产量的 2.79% 2012 年我国烧碱产量为 2,699 万吨, 公司烧碱产量为 万吨, 占我国烧碱总产 量的 3.02%, 公司 2013 年烧碱产量为 万吨, 占我国 2013 年总产量 2,854 万吨的 2.83% 除了氯碱和聚氯乙烯, 公司还生产农用节水设施和番茄酱 请务必阅读正文后的声明及说明 19 / 23
20 表 6: 各发行主体基本情况 企业 所属省市 企业性质 是否上市 当前 PVC 产能 ( 万吨 / 年 ) 内蒙君正 内蒙古 民营企业 是 70 宜宾天原 四川省 地方国有企业 是 82 唐山三友 河北省 中央国有企业 是 43.5 中泰化学 新疆 地方国有企业 是 150 鸿达兴业 广东省 民营企业 否 60 新疆天业 新疆 地方国有企业 否 152 这六家企业均是 PVC 行业内拥有较大产能的企业, 且大多数都拥有氯碱化工产 业链, 无论是技术还是产品质量差异均不大 不同的是新疆天业 中泰化学和内蒙 君正位处中国西北电石资源丰富的地区, 电石可自给 ; 鸿达兴业通过建设配套电石项目, 已于 2014 年实现电石自给 ; 宜宾天原建设的配套电石项目可实现部分自给 ; 仅唐山三友电石需要外购 由于原油价格上涨导致乙烯价格上涨, 支撑乙烯法 PVC 价格, 从而支撑电石法 PVC 价格 在电石价格低位的情况下, 靠外部采购电石的唐 山三友可以扩大利润空间 并且当前电石产业供大于求, 加上下游 PVC 产业采购力 不足, 电石价格可能进一步下跌, 从而进一步扩大唐山三友的盈利空间 另外, 值得特别提出的是新疆天业与天业集团已确定 2016 年 3 月 31 日为资产 交割日期 根据资产重组方案内容, 评估基准日 2015 年 5 月 31 日至股权交割日之 间天伟化工的利润归上市公司所有, 交割完成后公司的业绩将大幅提高, 提升资产 质量, 优化公司资产结构, 将根本改善公司盈利能力 天伟化工从事特种 PVC 生产, 特种 PVC 不仅利润率高, 还能享受国家税收优惠, 并且目前国内仍处于供不应求的状态 从发行人性质上看, 除了内蒙君正和鸿达兴业是民营企业外, 其余主体均是国 有企业, 这也是为什么内蒙君正和鸿达兴业负债较少的原因之一 并且新疆天业的 业务较多元, 在宏观经济变动的情况下能表现出更强的抗压能力 4. PVC 产业债投资策略 PVC 行业去产能效果显现, 景气度有所回升,PVC 价格有望触底反弹 虽然受 国内经济增速下滑影响,PVC 下游需求增速放缓, 但 PVC 表现消费量仍保持稳定, 企业盈利能力 现金流处于较稳定状态 同时 PVC 主体的短期偿债能力较强, 短期 违约可能性不大 同时, 随着 PVC 行业去产能的继续进行,PVC 价格的回升, 主体 的现金流有望进一步改善, 提升偿债能力 而从 6 家 PVC 发行主体的存量债券来看, 票面利率及到期收益率均较为可观, 建议投资者关注 请务必阅读正文后的声明及说明 20 / 23
21 表 7: 业绩弹性测算 发行主体 内蒙君正 宜宾天原 唐山三友 新疆中泰 鸿达兴业 新疆天业 产能 ( 万吨 ) 开工率 65% 65% 65% 65% 65% 65% 生产产量 ( 万吨 ) PVC 价格每上涨 100 元 / 吨 营业收入变动 ( 万元 ) 年主营业务收入 PVC 价格变动对主营业务收入占比 0.94% 0.50% 0.20% 0.64% 0.41% 0.94% 表 8:PVC 发行主体存量债券债券余票面利发行人债券简称主体评级债券期限到期日收益率久期额率宜宾天原 11 中泰 01 AA 中泰债 AA 新中泰 PPN001 AA 中泰化学 15 新中泰 PPN002 AA 新中泰 PPN003 AA 新中泰 MTN001 AA 新中泰 SCP001 AA 天业债 AA 天业 MTN002 AA 天业 PPN001 AA 天业 MTN001 AA 天业 PPN002 AA 新疆天业 15 天业 MTN002 AA 天业 CP002 AA 天业 CP003 AA 天业 SCP001 AA 天业 SCP002 AA 唐山三友 09 三友债 AA 宜宾天原 PPN 天业 MTN002 AA AA 天原 MTN 天业 MTN001 AA AA 请务必阅读正文后的声明及说明 21 / 23
22 内蒙君正 鸿达兴业 15 三友 01 AA 三友 02 AA 蒙君正 MTN001 AA 蒙君正 MTN002 AA 蒙君正 CP002 AA 鸿达 MTN001 AA 鸿达债 AA 鸿达 01 AA 请务必阅读正文后的声明及说明 22 / 23
23 分析师简介 : 张亮, 上海财经大学应用统计硕士, 现任债券分析师 重要声明本报告由东北证券股份有限公司 ( 以下称 本公司 ) 制作并仅向本公司客户发布, 本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证所包含的内容和意见不发生变化 本报告仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议 本公司及其雇员不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 在任何情况下, 我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 并在法律许可的情况下不进行披露 ; 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务 财务顾问等相关服务 本报告版权归本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 须在本公司允许的范围内使用, 并注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用本报告的风险 若本公司客户 ( 以下称 该客户 ) 向第三方发送本报告, 则由该客户独自为此发送行为负责 提醒通过此途径获得本报告的投资者注意, 本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师 本报告遵循合规 客观 专业 审慎的制作原则, 所采用数据 资料的来源合法合规, 文字阐述反映了作者的真实观点, 报告结论未受任何第三方的授意或影响, 特此声明 东北证券股份有限公司 中国吉林省长春市自由大路 1138 号邮编 : 电话 : 传真 :(0431) 网址 : 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座邮编 : 电话 :(010) 传真 :(010) 中国上海市浦东新区源深路 305 号邮编 : 电话 :(021) 传真 :(021) 中国深圳南山区大冲商务中心 1 栋 2 号楼 24D 邮编 : 机构销售 华北地区 销售总监李航 电话 :(010) 手机 : 邮箱 :lihang@nesc.cn 华东地区 销售总监朱昂 电话 :(021) 手机 : 邮箱 :zhuang@nesc.cn 华南地区销售总监邱晓星手机 : 邮箱 :qiuxx@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 23 / 23
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
声 明 本 募 集 说 明 书 依 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 公 司 债 券 发 行 与 交 易 管 理 办 法 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 23 号 公 开 发 行 公 司 债 券 募
声 明 本 募 集 说 明 书 依 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 公 司 债 券 发 行 与 交 易 管 理 办 法 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 23 号 公 开 发 行 公 司 债 券 募 集 说 明 书 及 其 它 现 行 法 律 法 规 的 规 定, 以 及 中 国 证 监 会 对 本
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
!
孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
<4D F736F F F696E74202D C4EAC8ABC7F2BCB0D6D0B9FAC2C8BCEED0D0D2B5D1D0BEBFB1A8B8E6205BBCE6C8DDC4A3CABD5D>
2013 年全球及中国氯碱行业研究报告 用电解原盐溶液来制取氢氧化钠 ( 烧碱 ) 氯气和氢气, 并以它们为原料生产 一系列化工产品的工业称为氯碱工业 氯碱工业所涉及的产品包含氯碱工业所涉及的产品包含 : 烧碱 (NaOH) 聚氯乙烯 (PVC) 盐酸 液氯 氢气 甲烷氯化物 环氧氯丙烷等产品 200 余种 在众多氯碱产品中, 烧碱与聚氯乙烯 PVC 是最为重要的两种产品 2012 年, 中国烧碱产能为
12.1% 32.6% % 1.1% % 2.8% % 6.4% 8.1% 6.1% % % 73.4% % % 3.6 4
2016 2016 2016 2016 1 AA 2016 AA+ AAA 0.05 2016 2016 2016 GDP 340637 GDP 6.7% 2015 0.3 2016 1 GDP 54.1% 2015 1.8 59.7% 22.3 2016 6.0% 1 0.2 2016 10.2% 8.1% 4.2 2.1 1 12.1% 32.6% 0.7 1.2 2016 9.7% 1.1%
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
Microsoft PowerPoint [兼容模式]
![Microsoft PowerPoint [兼容模式]](/thumbs/50/26229702.jpg "Microsoft PowerPoint [兼容模式]")
2009-2010 年中国氯碱行业研究报告 用电解食盐水溶液制取 NaOH Cl2 和 H2, 并以它们为原料生产一系列化工产品的工业称为氯碱工业 氯碱工业是基础化工行业, 与许多相关行业的发展密切相关, 在国民经济中占有重要的地位 近些年, 全球氯碱工业发展迅猛, 产能过剩趋势日渐明显, 而金融危机则加剧了这一趋势的升级 作为全球氯碱生产和消费大国的中国, 由于技术等多方面因素限制, 其产品结构长期不合理,
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
Microsoft Word _ doc
S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 5 9 5 217424 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 22 GC1 218BP 3.3% 1-3 15BP 5-1 1BP 1 4.26% 1 1 17BP 1-3Y 17BP 7BP 2BP 5Y 1Y 5-7BP 7-13BP AA+ R7 FR7
工银瑞信货币市场证券投资基金2008年度第2季度报告
2016 年 6 月 30 日 基 金 管 理 人 : 华 富 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2016 年 7 月 21 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并
虑 到 我 国 仍 处 于 工 业 化 的 中 后 期 阶 段, 产 业 结 构 升 级 深 化 改 革 将 对 未 来 用 电 需 求 量 提 供 了 一 定 支 撑 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 增 速 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作
电 气 设 备 行 业 2016 年 第 一 季 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 余 海 微 电 气 设 备 行 业 与 固 定 资 产 投 资 关 系 较 为 密 切, 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 表 现 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作 为 国 家 拉 动 内 需 的 基 建 投 资
公司新老客户业务增长快, 带动交易类业务收入大幅增长 2017 年上半年公司实现 营业收入 亿元, 同比增长 45.86%, 主要是由于上半年公司 ICT 领域的大客户 小米和海康威视以及医疗器械领域的客户业务快速增长, 带动交易类业务收入同比 增长 48.32%, 服务类业务出现小幅下
普路通 (002769) 物流 / 交通运输发布时间 :2017-08-25 证券研究报告 / 公司点评报告 传统供应链业务增速快, 投资收益大幅下降拖累业绩 增持 上次评级 : 首次覆盖 报告摘要 : 事件 : 普路通发布 2017 年中报, 公司实现营业收入 22.24 亿元, 同 比增长 45.86%, 归属于上市公司股东净利润 0.94 亿元, 同比下降 17.32%, 对应 EPS 为 0.25
股票简称：穗恒运A 股票代码：000531
甘 肃 省 电 力 投 资 集 团 有 限 责 任 公 司 公 开 发 行 2015 年 公 司 债 券 募 集 说 明 书 ( 面 向 合 格 投 资 者 ) ( 申 报 稿 ) 主 承 销 商 : ( 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 6008 号 特 区 报 业 大 厦 16-17 层 ) 2015 年 月 声 明 本 募 集 说 明 书 依 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法
可 转 债 市 场 1. 航 信 转 债 (110031) 继 续 停 牌 ; 停 牌 原 因 : 重 要 事 项 未 公 告 2. 周 三 (3 月 2 日 ), 上 证 综 指 报 收 2849.68 点, 上 涨 4.26%, 深 证 成 指 报 收 9766.37 点, 上 涨 4.77%;
星 期 四 孙 彬 彬 sunbb@cmschina.com.cn 周 岳 zhouyue5@cmschina.com.cn 高 志 刚 gaozhigang@cmschina.com.cn 债 券 市 场 日 报 品 种 2016/3/2 涨 跌 幅 (bps) R001 1.9457 0.20 R007 2.2851 0.91 R014 2.5961-11.21 R1M 2.6571 5.80
从 4 月运营数据看, 南航 国航供需关系持续改善 1) 需求端 : 南航 国航 东航 4 月整体 RPK 增速分别为 8.7% 4.5% 9.1%, 其中国内 RPK 增速分别为 9.4% 2.6% 8.2%, 国际线 PRK 增速分别为 8.5% 9.4% 10.9%; 2) 供给端 : 南航
2016/5 2016/6 2016/7 2016/8 2016/9 2016/10 2016/11 2016/12 2017/1 2017/2 2017/3 2017/4 证券研究报告 / 行业动态报告 供需增速放缓, 客座率维持高位 航空运输 / 交通运输发布时间 :2017-05-17 优于大势 上次评级 : 优于大势 报告摘要 : 从 4 月运营数据看, 南航 国航供需关系持续改善 1) 需求端
宁波三星电气股份有限公司
1 声 明 本 募 集 说 明 书 摘 要 的 目 的 仅 为 向 投 资 者 提 供 有 关 本 次 发 行 的 简 要 情 况, 并 不 包 括 募 集 说 明 书 全 文 的 各 部 分 内 容 募 集 说 明 书 全 文 同 时 刊 载 于 上 海 证 券 交 易 所 网 站 投 资 者 在 做 出 认 购 决 定 之 前, 应 仔 细 阅 读 募 集 说 明 书 全 文, 并 以 其 作
营收增速边际向上, 公司业绩保持增长 2017 年前三季度实现营业收入 亿元, 同比增长 29.41%, 其中第三季度实现营业收入 8.17 亿元, 同比增长 46.12% 前三季 度公司实现归属母公司股东净利润 1.34 亿元, 同比增长 %, 其中第三季度实 现归属母公司
晋亿实业 (601002) 通用机械 / 机械设备发布时间 :2017-10-25 证券研究报告 / 公司点评报告 晋亿实业 (601002): 产品价格上涨, 存货优势显现 公司公告 : 公司发布公告,2017 年前三季度实现营业收入 21.11 亿元, 同比增长 29.41% ; 实现归属母公司股东净利润 1.34 亿元, 同比增长 203.95%; 实现扣非归母净利润 1.18 亿元, 同比增长
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
untitled
2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
Trade Ideas
权 威 人 士 谈 经 济 问 题 有 效 调 整 市 场 预 期 东 方 花 旗 债 券 市 场 周 报 2016 年 05 月 09 日 05 月 13 日 编 制 部 门 : 债 券 资 本 市 场 部 目 录 内 容 摘 要... 3 一 宏 观 经 济... 5 二 一 级 市 场... 7 三 二 级 市 场... 13 四 监 管 动 态... 17 五 债 市 热 点... 19 内
1. 一 周 要 闻... 3 1.1 李 克 强 : 要 出 台 几 项 硬 措 施 争 取 融 资 成 本 年 内 降 低... 3 1.2 央 行 定 向 降 息 大 幕 拉 启 PSL 或 扩 至 商 业 银 行... 3 1.3 申 万 宏 源 将 以 换 股 吸 收 合 并 方 式 完
2014 年 7 月 28 日 5 固 定 收 益 周 报 PSL 助 推 利 率 下 行 行 情 继 续 需 再 加 码 核 心 观 点 联 系 人 : 吴 敏 臧 洁 部 门 : 债 券 投 资 与 交 易 部 邮 件 :wumin@tebon.com.cn zangjie@tebon.com.cn 总 理 提 出 多 措 并 举 攻 克 高 融 资 成 本 难 题 7 月 汇 丰 PMI 初
铁道总公司企业债券募集说明书初稿20110731
声 明 及 提 示 一 发 行 人 董 事 会 声 明 发 行 人 董 事 会 已 批 准 本 期 债 券 募 集 说 明 书 及 其 摘 要, 发 行 人 全 体 董 事 承 诺 其 中 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 真 实 性 准 确 性 完 整 性 承 担 个 别 和 连 带 的 法 律 责 任 二 发 行 人 相 关 负 责 人 声 明 发
公 开 发 行 2016 年 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 募 集 说 明 书 摘 要 声 明 本 募 集 说 明 书 摘 要 的 目 的 仅 为 向 投 资 者 提 供 有 关 本 次 发 行 的 简 要 情 况, 并 不 包 括 募 集 说 明 书 全 文 的 各 部 分 内 容 募 集
公 开 发 行 2016 年 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 募 集 说 明 书 摘 要 无 锡 市 国 联 发 展 ( 集 团 ) 有 限 公 司 ( 住 所 : 江 苏 省 无 锡 市 金 融 一 街 8 号 ) 公 开 发 行 2016 年 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 募 集 说 明 书 摘 要 ( 面 向 合 格 投 资 者 ) 主 承 销 商 住 所 : 江 苏 省 无 锡 市
厦门创兴科技股份有限公司
600389 2005 2005... 1... 1... 3... 4... 4... 8... 13... 51 2005 1 2 3 4 1 Nantong Jiangshan Agrochemical&Chemicals Co.Ltd JiangShan Co.Ltd 2 A A A 600389 3 35 35 226006 www.jsac.com.cn jspc@public.nt.js.cn
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8B8A3BDA8C1F9BDA8A3A9>
2016 年 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 信 用 评 级 报 告 下 降 5.70 个 百 分 点 ; 自 2010 年 开 始, 我 国 建 筑 业 总 产 值 增 速 持 续 下 滑,2015 年 建 筑 业 总 产 值 增 速 较 2014 年 下 降 7.9 个 百 分 点 我 国 房 地 产 行 业 开 发 投 资 增 速 明 显 放 缓, 房 企 投 资 意
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
晋亿实业 / 公司点评报告业绩积极向上, 营收净利润大幅增长 2017 年上半年公司实现营业收入 亿元, 同比增长 20.70%, 其中第二季度实现营业收入 7.66 亿元, 同比增长 29.06% 2017 年上半年公司实现归属股东净利润 8204 万元, 同比增长 %;
晋亿实业 (601002) 通用机械 / 机械设备发布时间 :2017-09-01 证券研究报告 / 公司点评报告 晋亿实业 (601002): 毛利大幅提升, 业绩放量增长 增持 上次评级 : 增持 报告摘要 : 公司公告 : 公司发布半年报,2017 年上半年公司实现营业收入 12.95 亿元, 同比增长 20.70%; 实现归母净利润 8204 万元, 同比增长 285.50%; 实现扣非归母净利润
Microsoft Word _ doc
S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 25 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 431 OMO 36 MLF 4955 431 R1 R7 27BP 14BP 2.82% 3.54% 17-2BP 12 217 12 MTN1 4 27 8 6.1% 216 5.78 5 First Capital
untitled
1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 中 国
创 金 合 信 聚 利 债 券 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 4 季 度 报 告 2015 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 创 金 合 信 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2016 年 01 月 20 日 第 1 页 共 13 页 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人
1. 石油市场 1.1. WTI 原油价格复位 2013 年 10 月,WTI 和布伦特原油平均价格 ( 普氏现货 ) 分别为 美元 / 桶和 美元 / 桶, 同比分别上升 12.00% 和下跌 2.44% 国际原油价格走势如图 1 图 2 图 1 国际原油市场价格走势图
2012/11 2012/12 2013/1 2013/2 2013/3 2013/4 2013/5 2013/6 2013/7 2013/8 2013/9 2013/10 石油化工 / 化工发布时间 :2013-11-12 报告类型 / 行业动态报告 石化行业 2013 年 11 月月报 国内原油产量增速回落报告摘要 : [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 同步大势 上次评级 : 石油化工沪深
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
幻灯片 1
1 商业资料, 请勿外传 PVC 产业链基础梳理 陈莉 F0233775 Z0000421 2018.03.23 2 PVC 产业链基础 PVC 简介 生产工艺 PVC 供应 PVC 需求 3 PVC 简介 聚氯乙烯 (Polyvinyl Chloride), 简称 PVC, 是一种无毒 无臭的白色粉末 化学稳定性很高, 具有良好的可塑性 电绝缘性优良, 一般不会燃烧 主要用于建筑门窗 排水管道 电线电缆及薄膜包装等领域
主业竞争能力突出, 收入维持增长 2016 年全年公司实现营业收入 万元, 同比增长 32.78%, 其中第四季度实现营业收入 万元, 同比增长 42.65% 报告期内, 公司营业收入继续维持较高速度的增长, 主要原因是教育 电信和公共行业等应用产品的增长, 随着公司在教
科大讯飞 (002230) 人工智能 / 中小盘发布时间 :2017-03-24 证券研究报告 / 公司点评报告 应用场景不断拓展, 厚积薄发潜力无限 增持 上次评级 : 增持 报告摘要 : 业绩摘要 : 公司 2016 年全年共实现营业收入 33.20 亿元, 较去年同 期增长 32.78%; 实现归属于上市公司股东净利润 4.84 亿元, 同比增长 13.90% 坚定布局教育, 扎实推进不断前行
2012/2 2012/3 2012/4 2012/5 2012/6 2012/7 2012/8 2012/9 2012/ / / /1 石油开采 / 采掘发布时间 : 报告类型 / 行业动态报告 石油和天然气开采业 2013 年 2 月月报
2012/2 2012/3 2012/4 2012/5 2012/6 2012/7 2012/8 2012/9 2012/10 2012/11 2012/12 2013/1 石油开采 / 采掘发布时间 :2013-02-26 报告类型 / 行业动态报告 石油和天然气开采业 2013 年 2 月月报 原油价格冲高回落报告摘要 : [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 优于大势 上次评级 :
发 债 主 体 供 销 集 团 成 立 于 2010 年 1 月 18 日, 是 经 国 务 院 批 准 设 立 国 家 工 商 总 局 核 准 注 册 成 立 的 中 华 全 国 供 销 合 作 总 社 ( 以 下 简 称 供 销 总 社 ) 直 属 核 心 全 资 企 业 截 至 2015 年
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
Microsoft Word _ doc
212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
抑制剂之一, 也是国内目前唯一已申报临床的 CDK9 抑制剂类药品, 有望成为第一 个有效治疗 AML 的新型 CDK9 抑制剂, 市场空间巨大 除已申报临床的 QHRD107, 公司的 LS009 项目也处于临床前研究阶段, 预计明年申报临床 公司目前已建有以 大分子药物研发及小分子药物研发相结合
千红制药 (002550) 化学制药 / 医药生物发布时间 :2018-04-20 证券研究报告 / 公司点评报告 成本上升拖累业绩, 创新驱动长期发展 买入 上次评级 : 买入 事件 : 千红制药发布 2017 年年报, 实现营业收入 10.65 亿元, 同比增长 37.23%; 归母净利润 1.83 亿元, 同比下降 18.47%; 扣非后归母净利 润 0.87 亿元, 同比下降 30.37%;
论高校薪酬制度改革与人才强校战略 三 实施薪酬制度改革的效果 分配制度的改革就是在提高广大职工收入水平的基础上 重点要提高拔 尖人才的工资性收入及各种福利待遇 自从实施薪酬制度改革以来 我校职 工的工资性收入普遍有了大幅度的提高 薪酬改革方案得到了广大教师的支 持和欢迎 根据我们的调查 自 １９９９ 年薪酬制度改革以来我校职工的工资性 收入增长了近 ３畅 ５ 倍 具体增长情况见下图 １ 图 １ １９９９
部分信用债券的中债估值说明
部 分 信 用 债 券 的 中 债 估 值 说 明 2015 年 8 月 目 录 一 概 要... 3 二 新 发 行 及 跟 踪 评 级 有 关 债 券... 3 三 估 值 用 户 意 见 及 反 馈... 7 四 联 系 方 式... 7 2 一 概 要 2015 年 8 月 的 中 债 估 值 说 明 共 涉 及 个 券 57 只, 约 占 中 债 信 用 债 估 值 只 数 的 0.42%
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7
资金流向 _76 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场 -. 6,49 3, , 股指期货 -.4,99., 国债期货 ,
资金流向 _77 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
声 明 本 募 集 说 明 书 依 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 公 司 债 券 发 行 与 交 易 管 理 办 法 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 23 号 公 开 发 行 公 司 债 券 募
声 明 本 募 集 说 明 书 依 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 公 司 债 券 发 行 与 交 易 管 理 办 法 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 23 号 公 开 发 行 公 司 债 券 募 集 说 明 书 (2015 年 修 订 ) 及 其 它 现 行 法 律 法 规 的 规 定, 并 结
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.47, , 股指期货 -8,4 3.8, 国债期货.66, ,4-67
资金流向 _79 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
2017 年上半年公司实现营业收入 万元, 同比增长 48.22%, 其中第二季度实 现营业收入 万元, 同比增长 58.22% 2017 年上半年公司实现归属股东净利 润 3317 万元, 同比增长 % 上半年营收同比增长 48.22%, 全年业绩有望突破 营
佳都科技 (600728) 计算机应用 / 中小市值发布时间 :2017-09-06 证券研究报告 / 公司动态报告 轨交智慧城市高增长, 受益新疆安防建设 买入 上次评级 : 买入 报告摘要 : 业绩摘要 :2017 年上半年公司实现营业收入 144441 万元, 同比增长 48.22%, 其中第二季度实现营业收入 82265 万元, 同比增长 58.22% 2017 年上半年公司实现归属股东净利润
状 态, 使 人 类 社 会 难 以 正 确 认 识 评 级 这 一 信 用 经 济 的 内 在 规 律, 难 以 真 正 总 结 西 方 错 误 评 级 的 教 训, 难 以 让 评 级 有 效 服 务 于 人 类 信 用 经 济 实 践 如 果 我 们 还 不 能 在 信 用 评 级 思 想 领
世 界 需 要 评 级 新 思 想 关 建 中 2015 年 5 月 26 日 2008 年 爆 发 于 美 国 的 全 球 信 用 危 机 证 明 : 信 用 评 级 关 系 人 类 社 会 安 全 发 展, 西 方 错 误 评 级 是 危 机 的 制 造 者, 它 不 能 承 担 世 界 评 级 责 任 于 是, 改 革 国 际 评 级 体 系 成 为 时 代 的 主 流 思 潮 和 向 人 类
Microsoft Word - B doc
和讯独家精彩千表咨询热线 :010-85650088 表 3-13 中国 A 行业 (24- 化学原料 ) 中公司最新基本状况表 ( 按公司流通排序 ) 报表日期 :2007 年 06 月 01 日 序号 / 代码 1-600108 公司简称 收盘价 理论价 总本 总流通 总流通值 流通占总 亚盛集团 11.13 元 5.49 元 14.41 亿 9.97 亿 111.0 亿 69.2% 元 中占
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
南京市交通建设投资控股（集团）有限责任公司
重 庆 两 江 新 区 开 发 投 资 集 团 有 限 公 司 ( 住 所 : 重 庆 市 渝 北 区 龙 兴 镇 迎 龙 大 道 19 号 ) 公 开 发 行 2016 年 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 募 集 说 明 书 摘 要 ( 面 向 合 格 投 资 者 ) ( 封 卷 稿 ) 主 承 销 商 ( 住 所 : 北 京 市 朝 阳 区 安 立 路 66 号 4 号 楼 ) 签 署 日
声 明 本 募 集 说 明 书 摘 要 的 目 的 仅 为 向 投 资 者 提 供 有 关 本 次 发 行 的 简 要 情 况, 并 不 包 括 募 集 说 明 书 全 文 的 各 部 分 内 容 募 集 说 明 书 全 文 同 时 刊 载 于 上 海 证 券 交 易 所 网 站 投 资 者 在 做
( 住 所 : 江 苏 省 无 锡 市 解 放 东 路 800 号 ) 公 开 发 行 2016 年 公 司 债 券 ( 第 一 期 ) 募 集 说 明 书 摘 要 ( 面 向 合 格 投 资 者 ) 主 承 销 商 债 券 受 托 管 理 人 住 所 : 江 苏 省 无 锡 市 新 区 高 浪 东 路 19 号 15 层 01-11 单 元 签 署 日 期 : 年 月 日 声 明 本 募 集 说
Microsoft Word _ doc
S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 11 4 MPA 217321 3 2 217 1 MPA 1Y 3-5Y AAA 1Y 1BP 1 2 4 3 MPA 1BP 4 MPA First Capital Securities Corporation Limited 1 14D 28D 7 3 1 R1 R7 13BP 167BP
中票投资者市场交易评级周报
一 行 业 概 况 水 泥 是 一 种 重 要 的 资 源 性 和 影 响 国 民 经 济 发 展 的 基 础 性 产 品, 目 前 仍 属 不 可 替 代 的 基 础 建 筑 材 料, 并 且 不 能 重 复 利 用 水 泥 一 般 按 用 途 和 性 能 可 分 为 通 用 水 泥 专 用 水 泥 和 特 性 水 泥 三 大 类, 按 照 抗 压 强 度 可 分 为 32.5 水 泥 42.5
动态点评 新三板策略日报 1. 监管趋严, 挂牌企业需做好规范性工作 点评 近期监管制度不断升级, 在监管趋严的背景下, 挂牌企业对法律法规 规章制度的遵守就是享受新三板市场一切制度红利的前提, 如财报诚信 财务数据 真实等, 没有这个前提, 制度红利都免谈 挂牌企业做好规范性工作是享受 精选层 制
[Table_Invest] 证券研究报告发布时间 :217-3-17 新三板研究报告 / 策略日报 首批产品到期, 解禁压力大 报告摘要 : 动态点评 : 近期监管制度不断升级, 在监管趋严的背景下, 挂牌企业对法律法规 规章制度的遵守就是享受新三板市场一切制度红利的前提, 如财报诚 信 财务数据真实等, 没有这个前提, 制度红利都免谈 挂牌企业做 好规范性工作是享受 精选层 制度红利的基础 217
1. 公司股权结构 广生堂是一家专业从事核苷类抗乙肝病毒药物研发 生产与销售的高科技企 业 本次发行前公司总股本为 5,600 万股, 本次拟采用公开发行新股及公司股东公 开发售股份方式发行人民币普通股合计不超过 1, 万股, 发行后总股本不超过 7, 万股 图 1: 发行前
[Table_Price] 广生堂 (300436) 子行业 / 行业发布时间 :2015-04-13 报告类型 / 新股定价报告 乙肝抗病毒药物领先企业 报告摘要 : 广生堂新股定价 发行数据 定价区间 54.76~66.92 元 广生堂是一家专业从事核苷类抗乙肝病毒药物研发 生产与销售的 高科技企业 本次发行前公司总股本为 5,600 万股, 本次拟采用公开发行新股及公司股东公开发售股份方式发行人民币普通股合计不超过
Microsoft Word - 30336202_10277853.doc
2016 年 2 月 2 日 中 国 固 定 收 益 证 券 证 券 分 析 师 李 怀 军 S1080510120001 研 究 助 理 王 泉 锐 S1080115060003 电 话 : 0755-23838253 邮 件 : wangquanrui@fcsc.com 银 行 间 市 场 利 率 收 盘 情 况 期 限 加 权 均 价 前 日 均 价 较 前 日 涨 跌 BP R001 2.0108
目录 Contents 1.2014 年二季度全国企业年金基本情况一览表 2.2014 年二季度全国企业年金基金投资收益率情况表 3.2014 年上半年全国企业年金基金投资收益率情况表 4.2014 年上半年全国企业年金基金投资组合收益率分布情况表 5.2014 年二季度企业年金基金管理机构业务情况表 6.2014 年二季度集合计划基本情况一览表 7.2014 年二季度企业年金养老金产品情况一览表
广东奥飞动漫文化股份有限公司公开发行公司债券
重 要 声 明 本 募 集 说 明 书 依 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 中 华 人 民 共 和 国 证 券 法 公 司 债 券 发 行 与 交 易 管 理 办 法 公 开 发 行 证 券 的 公 司 信 息 披 露 内 容 与 格 式 准 则 第 23 号 (2015 年 修 订 ) 及 其 他 现 行 法 律 法 规 的 规 定, 以 及 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会
[Table_Summary] 力, 自 主 研 发 的 新 仙 剑 奇 侠 传 月 流 水 突 破 5000 万, 圣 斗 士 星 矢 : 重 生 持 续 位 于 App Store 排 行 榜 前 列, 并 通 过 投 资 研 发 团 队 和 自 研 团 队, 形 成 了 IP 快 速 变 现
![[Table_Summary] 力, 自 主 研 发 的 新 仙 剑 奇 侠 传 月 流 水 突 破 5000 万, 圣 斗 士 星 矢 : 重 生 持 续 位 于 App Store 排 行 榜 前 列, 并 通 过 投 资 研 发 团 队 和 自 研 团 队, 形 成 了 IP 快 速 变 现](/thumbs/42/22989731.jpg "[Table_Summary] 力, 自 主 研 发 的 新 仙 剑 奇 侠 传 月 流 水 突 破 5000 万, 圣 斗 士 星 矢 : 重 生 持 续 位 于 App Store 排 行 榜 前 列, 并 通 过 投 资 研 发 团 队 和 自 研 团 队, 形 成 了 IP 快 速 变 现")
[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 凯 撒 股 份 (002425) 文 化 传 媒 / 传 媒 发 布 时 间 :2016-08-26 证 券 研 究 报 告 / 公 司 动 态 报 告 净 利 润 大 幅 提 升, 泛 娱 乐 转 型 效 果 显 著 买 入 上 次 评 级 : 首 次 覆 盖 报 告 摘 要 : [Table_Summary]
一 行 业 信 用 质 量 分 析 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以 技 术 进 步
信 息 技 术 行 业 2016 年 上 半 年 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 陈 思 阳 王 科 柯 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以
1. 为银行提供专业 IT 服务外包的民营企业 公司是一家以大型商业银行为核心客户, 致力于为中国大陆及港澳地区的银行提供专业 IT 服务外包的企业 公司是由四方深圳于 2012 年 2 月整体变更设立的股份公司, 公司实际控制人为自然人周志群和邓修生, 周志群持有公司控股股东益群控股 100% 股
[Table_Price] 四方精创 (300468) 子行业 / 行业发布时间 :2015-05-26 报告类型 / 新股定价报告 具备全流程服务能力的银行 IT 外包服务商 定价区间 47~52 元 报告摘要 : 公司主业包括软件开发服务 应用维护及系统集成, 业务模式是 根据客户需求, 提供包括 IT 规划 系统分析 设计 编程 测试 维护在内的全流程专业 IT 外包服务 公司业务特色包括以大型商业银行为核心客户
目录 1. 上涨个股行业分布和风格归因 风格收益统计 因子有效性追踪 组合收益追踪... 6 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 9
发布时间 :2018-07-22 证券研究报告 / 金融工程研究报告 东北证券金融工程复盘笔记 2018/07/21 每周复盘 : 上涨股票风格 行业和风格分析 : 就本周情况来看, 前 300 组合中各行业占比最高的为电子元器件 (37) 机械 (36) 计算机 (29) 电力及公用事业 (24) 基础化工 (24) 通信 (14), 个股加权涨幅最突出的为轻工制造 (20.8%) 商 贸零售 (12.5%)
2011/9 2011/ / / /1 2012/2 2012/3 2012/4 2012/5 2012/6 2012/7 2012/8 信息技术 / 电子发布时间 : 报告类型 / 行业动态报告 触摸屏新技术点评 报告摘要 : 终端主力产品登
2011/9 2011/10 2011/11 2011/12 2012/1 2012/2 2012/3 2012/4 2012/5 2012/6 2012/7 2012/8 信息技术 / 电子发布时间 :2012-09-05 报告类型 / 行业动态报告 触摸屏新技术点评 报告摘要 : 终端主力产品登场, 新技术替代加速 OGS 新技术替代加速 : 在轻薄化趋势推动下, 原有触摸屏厂商和面板厂商纷纷推出单片玻璃解决方案,
宏观经济评论
使用 ETF 复制沪深 300 指数与期现套利操作 策略快报 2011.01.14 湘财证券研究所金融工程部张银旗分析师 执业编号 :S0500208060130 联系人 : 倪皓 Tel: 021-68634518-8252 E-mail: nh3185@xcsc.com 报告要点 : 在 股指期货每日跟踪 报告中, 我们为投资者揭示了基于股指期货合约完成期现套利的操作时点 而在本报告中, 我们推荐使用上证
1. 本 周 观 点 2016 年 第 三 十 五 周 08/22-08/28 沪 深 300 下 跌 1.72%, 振 幅 2.76% 同 期 申 万 休 闲 服 务 指 数 上 涨 1.03%, 振 幅 2.55%, 旅 游 板 块 表 现 强 于 市 场, 板 块 的 逆 势 上 涨 一 方
2015/8 2015/9 2015/10 2015/11 2015/12 2016/1 2016/2 2016/3 2016/4 2016/5 2016/6 2016/7 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证 券 研 究 报 告 / 平 潭 岛 旅 游 获 批 准, 亚 洲 出 境 游 市 场 持 续 火 热 [Table_Invest] / 休 闲 服 务 发 布 时
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
港口装卸劳务是公司的核心业务 公司业务包括港口装卸劳务 港务管理 堆存劳务以及其他业务四部分, 其中 港口装卸劳务业务为公司收入和利润的主要来源 图 1: 公司近年营业收入及增速 图 2: 公司近年归母净利润及增速 图 3:2016 公司收入结构 图 4:2016 公司毛利结构 吞吐量下降叠加成本刚
日照港 (600717) 港口 / 交通运输发布时间 :2017-03-28 证券研究报告 / 公司点评报告 吞吐量微降叠加毛利率下降, 盈利继续承压 增持 上次评级 : 增持 报告摘要 : 事件 : 公司于 2017 年 3 月 28 日发布 2016 年年报 2016 年公司营业 收入为 42.77 亿元, 同比减少 2.31 %; 实现利润总额 3.14 亿元, 同比减少 31.51%; 归属于上市公司股东的净利润为
<4D F736F F D20D6D0B9FABDF0C8DAC6DABBF5BDBBD2D7CBF9D6B8B6A8B4E6B9DCD2F8D0D0B9DCC0EDB0ECB7A8>
2013 8 14 2015 4 3 10015000 10003 600 3 ; 3 5 ; 3 ; ; ; ; ; 3 1 5 7*24 3 3 5 1 ; 1 3 1 10 3 2015 4 3 1 期货保证金存管业务资格申请表 申请人全称注册地址注册资本邮政编码法定代表人姓名企业法人营业执照号码金融业务许可证号码存管业务负责部门联系电话传真电话姓名 存管银行业务负责人 部门及职务 联系方式
1. 国际市场 1.1. 石油需求根据 IEA 的最新统计报告, 其对世界石油需求 2012 年和 2013 年的预测数值分 别上调了 4.4 万桶 / 天和 11 万桶 / 天, 至 8970 万桶 / 天和 9050 万桶 / 天, 分别同比增长 0.9% IEA 对 2011 年以来的世界石油
2012/1 2012/2 2012/3 2012/4 2012/5 2012/6 2012/7 2012/8 2012/9 2012/10 2012/11 2012/12 石油开采 / 采掘发布时间 :2013-01-15 报告类型 / 行业动态报告 石油和天然气开采业 2013 年 1 月月报 原油价格连续两年保持平稳报告摘要 : [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 优于大势 上次评级
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
目 中泰化学 公司基本情况 烧碱行业分析 聚氯乙烯树脂 (PVC) 行业分析 公司的毛利率明显高于同行业 募集资金投向分析 财务分析 风险因素分析 估值和投资建议...11 录 图表
公司研究 新股研究 中泰化学 氯碱行业 合理估值 :9.30-10.40 元 发行价格区间预测 :6.00-6.50 元 2006 年 11 月 13 日石化化工行业分析师叶志钧 0755-82026724 yezhijun@cjis.cn 所处行业基本数据上市公司家数 : 12 家行业平均 EPS: 0.23 元行业平均动态市盈率 : 15.85 倍行业平均每股净资产 : 3.20 元公司基本数据发行价
东方财富 (300059) 互联网传媒 / 传媒发布时间 : 证券研究报告 / 公司点评报告 证券基金业务逆势增长, 一站式互金平台前景广阔 买入 上次评级 : 买入 投资事件 公司发布 2018 年年报和 2019 年一季度业绩预告 2018 年实现营业收 入 亿元
东方财富 (300059) 互联网传媒 / 传媒发布时间 :2019-03-06 证券研究报告 / 公司点评报告 证券基金业务逆势增长, 一站式互金平台前景广阔 买入 上次评级 : 买入 投资事件 公司发布 2018 年年报和 2019 年一季度业绩预告 2018 年实现营业收 入 31.23 亿元, 同比增长 22.64%; 实现归母净利润 9.59 亿元, 同比增长 50.52% 公司预计 2019
推荐标的 : 中泰化学 ( 未评级 ) 鸿达兴业( 未评级 ) 湖北宜化( 未评级 ) 和新疆天业 ( 未评级 ) 中泰化学是 PVC 龙头企业, 公司 PVC 产能 16 万吨 ; 鸿达兴业兼具低估值和高成长特性, 在氯碱上市公司中生产成本最低 ; 湖北宜化是 PVC 和尿素双龙头企业, 上市公司
深度报告 氯碱行业报告 报告日期 :217 年 2 月 9 日 高成本产能逐步退出, 氯碱行业将景气向上 行业公司研究 所属行业 证券研究报告 报告导读 : 杨云执业证书编号 :S8651126 :21-81835 :dengsheng@stocke.com.cn 氯碱行业经过长达 5 年调整, 低端产能逐渐出清, 需求侧稳定增长, 西北地区氯碱企业依托能源和原材料优势在此轮氯碱周期向上中受益显著
北京市招生情况一览表 专业 年份 专业名称 2014 招生计划 最高分 文 2015 最低分 史 平均分 招生计划 最高分 类 文 2016 最低分 史 平均分 招生计划 最高分 类 文 最低分 史 平均分 类 金融学 财政学
北京市招生情况一览表 名称 财政学 国际经济与贸易 市场营销 旅游管理 8 0. 农林经济管理 人力资源管理 化产业管理 法学 0 0 0 法学 经济法方向 0 8 广告学 新闻学 税收学 理 工 理 工 理 0 96 99 管理科学 工程管理 7 信息管理与信息系统 8 8 8 电子商务 7. 工商管理 物流管理 财务管理 7 7 7 金融数学 7 7 7 经济统计学 8 8 8 0 0 0 工
Microsoft Word - 30336306_10277919.doc
2016 年 3 月 28 日 中 国 固 定 收 益 证 券 证 券 分 析 师 李 怀 军 S1080510120001 研 究 助 理 王 泉 锐 S1080115060003 电 话 : 0755-23838253 邮 件 : wangquanrui@fcsc.com 银 行 间 市 场 利 率 收 盘 情 况 期 限 加 权 均 价 前 日 均 价 较 前 日 涨 跌 BP R001 2.0172
14 铁 十 七 PPN001 1,589.88 14 无 锡 农 商 二 级 5,813.15 14 西 永 微 电 债 10,645.38 14 锡 新 区 PPN004 5,363.00 14 锡 新 区 PPN005 16,014.41 14 扬 州 化 工 PPN001 10,397.42
江 苏 银 行 聚 宝 财 富 系 列 人 民 币 理 财 产 品 2016 年 5 月 资 产 配 置 及 投 资 运 作 报 告 尊 敬 的 客 户 : 根 据 说 明 书 的 约 定, 截 至 2016 年 5 月 31 日 我 行 聚 宝 财 富 系 列 人 民 币 理 财 产 品 共 有 保 本 浮 动 收 益 型 90 只 (288 款 ), 非 保 本 浮 动 收 益 型 73 只 (928
武汉控股 (600168) 水务 / 公用事业发布时间 : 证券研究报告 / 公司调研报告 武汉污水处理龙头, 布局华中业绩稳增长 增持 上次评级 : 增持 公司是武汉市水务龙头企业, 且为武汉城建系统唯一上市公司, 地方 国企有望跟随央企成为 PPP 模式新的主力 公司主营业务
武汉控股 (600168) 水务 / 公用事业发布时间 :2017-12-22 证券研究报告 / 公司调研报告 武汉污水处理龙头, 布局华中业绩稳增长 增持 上次评级 : 增持 公司是武汉市水务龙头企业, 且为武汉城建系统唯一上市公司, 地方 国企有望跟随央企成为 PPP 模式新的主力 公司主营业务聚焦于污 水处理 自来水生产及隧道等城镇基础设施的投资 建设和运营 公 司各业务板块协同发展 区域经营优势明显
1 PVC 行业介绍 - 产业链 1 烧碱 饱和 NaCl 溶电解氯气液氯乙烯二氯乙烷 EDC 液 盐酸电石氯乙烯 PVC ~ ~1.5 VCM 1 氢气 1 u 氯碱行业 : 工业上用电解饱和食盐水
揭开行业神秘面纱探索化工信评之路 聚氯乙烯 PVC 篇 1 PVC 行业介绍 - 产业链 1 烧碱 1.14 0.45 1 0.89 + 饱和 NaCl 溶电解氯气液氯乙烯二氯乙烷 EDC 液 1 1.58 1 + 盐酸电石氯乙烯 PVC 0.03 0.025 0.6~0.8 1.2~1.5 VCM 1 氢气 1 u 氯碱行业 : 工业上用电解饱和食盐水溶液的方法来制取氢氧化钠 氯气和氢气, 并以它们为原材料生产一系列化工产品
<4D F736F F D DB9E3B7A2D6A4C8AFC4EAB1A8B5E3C6C0A3BAD3B6BDF0C2CACFC2BBACC7F7BBBA2D E646F63>
司研究报告联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 本报告版权归我公司所有 公广发证券 (000776) 年报点评 佣金率下滑趋缓 金融 / 资本市场 谨慎推荐 维持评级 发布时间 :2011 年 4 月 7 日 投资要点 : 2010 年, 广发证券实现归属于母公司所有者的净利润 40.3 亿元, 同比减少 14.1% 从各项业务收入占总收入的比重来看,
万达院线 (002739) 文化传媒 / 传媒发布时间 : 证券研究报告 / 公司点评报告 海外并购 + 广告营销整合助力公司业绩增长 买入 上次评级 : 首次推荐 报告摘要 : 事件 : 万达院线发布 2016 年年度报告, 报告期公司实现营业总收入 亿元, 较上年
万达院线 (002739) 文化传媒 / 传媒发布时间 :2017-3-31 证券研究报告 / 公司点评报告 海外并购 + 广告营销整合助力公司业绩增长 买入 上次评级 : 首次推荐 报告摘要 : 事件 : 万达院线发布 2016 年年度报告, 报告期公司实现营业总收入 112.09 亿元, 较上年同期增长 40.1%, 其中票房 76 亿元, 同比增长 20.5% 其中, 国内票房收入 62 亿元,
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
Microsoft Word - 30336371_10277960.doc
216 年 5 月 31 日 固 定 收 益 证 券 证 券 分 析 师 李 怀 军 S1851121 研 究 助 理 王 俊 电 话 : 755-23838255 邮 件 : wangjunyjs@fcsc.com 相 关 报 告 持 续 震 荡 中 利 率 债 或 现 交 易 性 机 会 216523 信 用 周 策 略 城 投 进 入 较 佳 择 券 时 机 216517 信 用 周 策 略
cu % 20% al % 20% zn % 20% pb % cu % 16% al % 15% zn % 15% pb % cu % 16% al1612 8% 13% zn1612 9%
瑞银期货有限责任公司上期所各交易合约最低保证金比例 结算起执行 cu1610 11% 16% al1610 10% 15% zn1610 10% 15% pb1610 10% 15% ni1610 11% 16% cu1611 11% 16% al1611 8% 13% zn1611 9% 14% pb1611 8% 13% ni1611 11% 16% cu1612 11% 16% al1612
Contents
2017 Contents Contents 噁 Contents Contents 能源化工 .. Dalian Institute of Chemical Physics,Chinese Academy of Sciences.. .. Dalian Institute of Chemical Physics,Chinese Academy of Sciences.. .. Dalian Institute
目录 1. 今日信用债评级调整情况 评级上调 评级下调 违约情况 行业要闻 房地产行业 : 地王频现, 国企也上市公司是主角... 错误! 未定义书签 2.2. 煤炭行业 :4 月份山西省原煤产量同比下降 21
证券研究报告发布时间 :2016-05-26 信用债日报 周期行业债券仍需谨慎 报告摘要 : 评级调整 : 中国泛海控股集团有限公司和长沙经济技术开发集团有 限公司主体评级上调 [Table_PicQuote] 2016 年十年期国债到期收益率走势 3.0000 2.9500 行业要闻 : 房地产行业 : 北京新房成交一周跌两成, 改善需求开始增多 煤炭行业 :4 月份山西省原煤产量同比下降 21.3%,
****************
主 体 信 用 浙 江 恒 逸 集 团 有 限 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 额 度 ( 亿 元 ) 年 限 ( 天 ) 跟 踪 评 级 结 果 上 次 评 级 结 果 15 恒 逸 CP001 9.00
动态点评 1. 上半年新三板并购放缓截至 6 月 30 日, 新三板市场 2017 年上半年新三板重大资产重组并购交易 ( 首 次正式公告为准 ) 为 153 起, 总金额是 263 亿 相比 2016 年上半年的 97 起并购重 组数量,2017 年上半年增长了 57% 上市公司并购新三板的案例却
[Table_Invest] 证券研究报告发布时间 :2017-07-27 新三板研究报告 / 策略日报 上半年新三板并购放缓 报告摘要 : 动态点评 : 上半年新三板并购放缓 截至 6 月 30 日, 新三板市场 2017 年上半年 新三板重大资产重组并购交易 ( 首次正式公告为准 ) 为 153 起, 总金 额是 263 亿 相比 2016 年上半年的 97 起并购重组数量,2017 年上半 年增长了
房价提升驱动同店 RevPAR 增长, 中高端增长相对强劲 考虑新开门店爬坡期影响, 全部门店经营数据失真, 同店数据可比性更强 18Q2 如家同店 RevPAR 同增 4.3% ( 经济型 / 中端分别同增 4.1%/5.0%), 其中房价提升 7.0%( 经济型 / 中端分别提升 7.1%/4.
首旅酒店 (600258) 旅游综合 / 休闲服务发布时间 :2018-08-30 证券研究报告 / 公司动态报告 增长强劲, 提价持续 买入 上次评级 : 买入 事件 : 首旅酒店发布 2018 年中报,18H1 公司实现营业收入 40.02 亿元 /+0.35%, 归母净利润 3.4 亿元 /+41.23%, 扣非后归母净利润 3.16 亿元 /+32.09% 其中 Q2 单季实现营收 20.78
善, 预 计 港 口 吞 吐 量 仍 将 维 持 低 速 增 长 港 口 业 务 发 展 与 国 民 经 济 和 对 外 贸 易 的 增 长 正 相 关, 全 球 贸 易 的 三 分 之 二 以 上 中 国 进 出 口 贸 易 的 90% 以 上, 都 是 通 过 以 港 口 为 枢 纽 的 航 运
港 口 行 业 2016 年 上 半 年 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 林 贇 婧 港 口 行 业 与 国 民 经 济 密 切 相 关, 近 年 来 我 国 经 济 下 行 压 力 仍 然 较 大, 贸 易 行 业 发 展 情 况 不 理 想, 港 口 吞 吐 量 增 速 继 续 下 滑 短 期 内, 外 部 宏 观 经 济 形 势 难 以 显
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A83135C4EAB6C8B4CEBCB6D5AEC8AFB6ABDDB8D6A4C8AFB8FAD7D9A3A9>
2015 年 度 次 级 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 公 司 业 务 相 对 易 受 市 场 行 情 波 动 影 响 近 年 公 司 证 券 经 纪 业 务 自 营 业 务 投 资 银 行 业 务 均 受 证 券 市 场 行 情 等 因 素 影 响 较 大,2015 年 下 半 年 以 来, 股 市 成 交 量 大 幅 下 滑, 同 时 债 券 市 场 收
动态点评 新三板策略日报 1. 创新层改革是精选层推出前提 5 月 1 日, 全国股转系统监事长邓映翎在 217 成都全球创新创业交易会新三 板交易分会上的讲话中提到关于新三板的后续改进问题 差异化制度是否推出, 要 看标准是否符合市场需求 通过一年的摸着石头过河, 已经意识到新三板的分层标准需要完
214-5-2 214-8-2 214-11-2 215-2-2 215-5-2 215-8-2 215-11-2 216-2-2 216-5-2 216-8-2 216-11-2 217-2-2 [Table_Invest] 证券研究报告发布时间 :217-5-16 新三板研究报告 / 策略日报 创新层改革是精选层推出前提 报告摘要 : 动态点评 : 创新层改革是精选层推出前提 5 月 1 日,
2 MAR. 2015
2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.
的回升将对后市去库存形成一定的压力 PVC 基本面延续趋弱之势, 在氯碱利润高位支撑下短期一体化开工率仍难降, 而电石价格的回落也将缓解外采电石企业压力, 需求方面继续受制于地产销售和开工淡季, 后市维持偏弱预期 短期来看, 由于整体市场情绪骤降, 对化工品板块形成一定的系统性风险, 加之基本面支撑
商品研究 聚烯烃 /PVC 日报 217-11-28 中大期货研究 能源化工组 市场情绪骤降, 板块整体回调 策略跟踪 : 研究员 : 张灵军 571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格 :F316365 投资咨询资格 :Z11626 张骏 571-87788888-8569 期货从业资格 :F334164 投资咨询资格 :Z12868 刘慧 571-87788888-8332