目录 1 集成电路国产化迫在眉睫, 装备需求大周期来临 自给能力严重不足, 缺芯之痛 亟待解决 国家意志推动, 国内芯片产能将大幅提升 产能扩张带动设备投资需求提升, 国产设备商迎来发展契机 进口替代遵循 先易后难 路径, 测试设备

Size: px
Start display at page:

Download "目录 1 集成电路国产化迫在眉睫, 装备需求大周期来临 自给能力严重不足, 缺芯之痛 亟待解决 国家意志推动, 国内芯片产能将大幅提升 产能扩张带动设备投资需求提升, 国产设备商迎来发展契机 进口替代遵循 先易后难 路径, 测试设备"

Transcription

1 国产 IC 测试装备先锋, 步入加速成长周期 方正证券研究所证券研究报告 长川科技 (300604) 机械设备行业 公司研究 公司深度报告 / 强烈推荐 ( 调升 ) 首席分析师 吕娟 执业证书编号 : S TEL: lvjuan@foundersc.com 联系人 : 李远剑 TEL: liyuanjian@foundersc.co 历史表现 : 328% 245% 162% 79% -4% 2017/2 2017/5 成交金额 ( 百万 ) 沪深 /8 2017/11 数据来源 :wind 方正证券研究所 相关研究 长川科技 渠道拓宽与产品结构优化有望推动持续高成长 激励机制进一步完善, 成长潜力逐渐打开 具备持续成长潜力的半导体测试设备龙头 请务必阅读最后特别声明与免责条款 0 核心观点 : 我国作为全球第一大集成电路消费市场, 自给能力不足 40%, 缺芯之疼 亟待解决, 国家意志推动的政策与资金支持下, 产业大规模投资正迅速推进, 为国产集成电路装备企业带来了发展契机 测试设备国内技术储备相对丰厚 市场空间足够大且竞争格局良好, 将在 先易后难 进口替代路径下率先实现进口替代 长川科技作为国内集成电路测试装备积淀最深厚 渠道最完善的龙头企业, 将在这一历史进程中充分获益, 具备较好投资价值 集成电路国产化迫在眉睫, 装备需求大周期来临 我国集成电路消费量占全球 33% 以上, 但自给率不足 40%, 高进口依赖实质性威胁产业与经济安全, 缺芯之痛 亟待解决 国家意志下的政策和资金支持正推动产业进入大规模投资周期, 国内相关装备企业迎来跨越式发展契机 进口替代遵循 先易后难 路径, 测试设备先行起航 整体来看, 集成电路制造过程中涉及的光刻 刻蚀 覆膜 测试等大部分设备仍存在较大进口替代难度, 但进口替代正加速推进的趋势愈加明显 判断进口替代将整体沿着由技术难度高度决定的进口替代难易程度, 遵循 先易后难 的进口替代路径 测试设备国内技术积累相对丰厚, 市场空间足够大且竞争格局良好, 有望率先实现进口替代 公司技术积淀深厚, 正实现客户与产品的快速突破 长川科技作为国内集成电路测试装备积淀最深厚 渠道最完善的龙头企业, 将在这一历史进程中充分获益 公司在市场地域上正迅速打开台湾市场, 在产品类型上正实现数字 IC 测试和晶圆制造测试设备的快速突破, 具备较好成长性, 投资价值凸显 投资建议 : 预计公司 年归母净利为 和 1.28 亿元, 同比增 20.92% 65.61% 和 54.32% 对应 EPS 分别为 和 1.68 元, 对应 PE 分别为 和 倍 调升至强烈推荐评级 风险提示 : 半导体产业投资大幅下滑, 新品研发进度不达预期 盈利预测 : 单位 / 百万 E 2018E 2019E 营业总收入 (+/-)(%) 净利润 (+/-)(%) EPS( 元 ) P/E 数据来源 :wind 方正证券研究所 研究源于数据 1 研究创造价值

2 目录 1 集成电路国产化迫在眉睫, 装备需求大周期来临 自给能力严重不足, 缺芯之痛 亟待解决 国家意志推动, 国内芯片产能将大幅提升 产能扩张带动设备投资需求提升, 国产设备商迎来发展契机 进口替代遵循 先易后难 路径, 测试设备先行起航 进口替代整体遵循 先易后难 路径 测试设备已相对成熟, 市场空间广阔 集成电路测试贯穿始终, 是行业健康发展的重要保障 测试设备国内技术储备丰厚, 市场空间广阔 国内企业乘势而起, 进口替代加速推进 公司技术积淀深厚, 正实现客户与产品的快速突破 公司技术积淀深厚, 产品拓展迅速 公司渠道资源丰富, 客户结构持续优化 产能加速扩展, 成长空间有效拓宽 投资建议 风险提示 研究源于数据 2 研究创造价值

3 图表目录 图表 1: 2017 年 1-2 月全球芯片市场规模分布... 4 图表 2: 我国集成电路市场规模逐年上升... 4 图表 3: 我国集成电路进口金额居高不下... 4 图表 4: 集成电路自给率不足 40%, 但逐年提升... 4 图表 5: 2016 年全球半导体行业销售 20 强榜单无一内资企业... 5 图表 6: 政策实质性推进, 国家意志下产业发展已迎来拐点... 6 图表 7: 中央及各省市集成电路产业资金支持巨大... 6 图表 8: 新建及拟建晶圆制造厂, 全球产能将迅速向中国大陆转移... 7 图表 9: 全球集成电路生产设备市场规模... 8 图表 10: 2016 年国内集成电路设备资本支出全球占比为 13%... 8 图表 11: 我国已具备部分集成电路装备制造能力... 9 图表 12: 部分国产 12 英寸设备已在生产线实现批量应用... 9 图表 13: 集成电路生产产业链, 设备贯穿制造封测各工序 图表 14: 制造 封测工序设备取代难易程度 图表 15: 晶圆制造工序 图表 16: 2016 年国内集成电路设备资本支出全球占比为 13% 图表 17: 集成电路制造阶段涉及多道测试工序 图表 18: 中芯国际天津 T3 采购设备中, 测试设备比例较高 图表 19: 长电科技滁州封测项目中, 测试设备比例较高 图表 20: 集成电路测试市场规模巨大, 国内设备商仍需积淀 图表 21: 预计 2020 年国内半导体需求量将达 4851 亿块 图表 22: 2016 年长川科技分选机和测试机均价 28 万元 图表 23: 2015 年我国探针台销量超过 7000 台 图表 24: 2016 年全球集成电路测试设备市场集中度较高 图表 25: 2016 年全球集成电路测试设备市场集中度较高 图表 26: 数字 IC 是价值量最大的品类 图表 27: 国内模拟 IC 占比显著高于全球水平 图表 28: 晶圆测试设备的构成 图表 29: 获集成电路产业基金持股扶持, 充足的客户和产业资源保障 图表 30: 2016 年公司客户覆盖主要内资封测厂 图表 31: 全球晶圆制造 TOP10 中台湾占 4 家 图表 32: 全球 IC 封测 TOP10 中台湾独占 5 家 图表 33: 公司原有产能已较为紧张 图表 34: 募投项目完成后公司产能 技术和渠道将得到有效加强 研究源于数据 3 研究创造价值

4 1 集成电路国产化迫在眉睫, 装备需求大周期来临 1.1 自给能力严重不足, 缺芯之痛 亟待解决 作为仍在持续增长的全球第一大集成电路市场, 我国集成电路自 给能力低下, 缺芯之痛 亟待解决 一方面, 随着汽车电子 智能手机等前沿应用领域快速发展, 国内集成电路市场迅速扩大 依照美国半导体产业协会统计数据, 如果仅考虑设计和 IDM 企业,2017 年 1-2 月中国集成电路市场规模占比超过 33%, 为全球第一大集成电路市场 且总体规模和全球占比均在持续提升 图表 1: 2017 年 1-2 月全球芯片市场规模分布 图表 2: 我国集成电路市场规模逐年上升 资料来源 : 美国半导体产业协会, 方正证券研究所 资料来源 : 赛格咨询, 方正证券研究所 注 :SIA 从产业研究角度分析统计全球半导体产业营收, 仅包括 设计和 IDM 企业 另一方面, 我国集成电路需求中很大比例仍需依靠进口来满足, 缺芯之痛 愈加明显 2016 年国内集成电路市场规模接近 亿元, 而国内产业销售额仅为 4335 亿元, 自给率不足 40% 集成电路已连续多年成为我国进口的最大商品类型 图表 3: 我国集成电路进口金额居高不下 图表 4: 集成电路自给率不足 40%, 但逐年提升 资料来源 : 海关总署, 方正证券研究所 资料来源 : 中国半导体行业协会, 方正证券研究所 直观来看, 尽管经过数十年的发展, 我国企业在全球集成电路市 场中仍处于边缘地位, 产业与全球先进水平整体差距较为明显 以 研究源于数据 4 研究创造价值

5 2016 年发布的全球集成电路销售额 20 强榜单来看, 大陆企业无一上 榜 图表 5: 2016 年全球半导体行业销售 20 强榜单无一内资企业 2016F TOP 20 Semiconductor Sales Leaders ($ M, Including Foundries) 2016F Rank 2016F Rank Company Headquarters 2015 Sales 2016F Sales 2016/2015 Forecast 1 1 Inter U.S % 2 2 Samsung South Korea % 3 3 TSMC Taiwan % 4 5 Qualcomm U.S % 5 6 Broadcom Ltd. Singapore % 6 4 SK Hynix South Korea % 7 7 Micron U.S % 8 8 Tl U.S % 9 10 Toshiba Japan % 10 9 NXP Europe % Media Tek Taiwan % Infineon Europe % ST Europe % Apple U.S % Sony Japan % Nvidia U.S % Renesas Japan % Global Foundries U.S % ON Semi U.S % UMC Taiwan % Total Including Foundries Total Without Foundries 资料来源 :IC Insights, 方正证券研究所 % % 1.2 国家意志推动, 国内芯片产能将大幅提升集成电路产业关乎国家战略和经济安全, 是关乎工业体系安全的基础产业, 各主要国家和地区无不把集成电路作为国家重点战略来抓 从国家战略安全角度来看, 作为实现中国制造的技术与产业支撑, 集成电路是我国必须补上的一块短板 集成电路是工业的 粮食, 战略性新兴产业培养 国防现代化建设 工业化与信息化融合等各个领域的突破, 集成电路都起着不可替代的作用 从经济角度来看, 在集成电路产业不能获得独立, 中国制造就无法突破现有全球价值分工体系 我国集成电路产业长期被国外厂商控制, 每年进口 2000 多亿美元浪费大量国家资源 基于上述考虑, 为推动集成电路及专用装备的发展,2000 年以来国家先后出台了多项支持产业发展的文件 其中包括 国务院关于印发鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知 和 国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知 等 但具有拐点意义的, 是 2014 年 6 月发布的 国家集成电路发展推进纲要, 纲要明确提出产业发展目标 : 中国集成电路产业 2030 年前跻身全球领先阵营, 在 IC 制造领域也提出在 2020 年实现 16/14 纳米规模化量产目标 研究源于数据 5 研究创造价值

6 图表 6: 政策实质性推进, 国家意志下产业发展已迎来拐点时间支持政策名称战略意义目标 通过政策引导, 鼓励资金 人才等资源投向软件产业国产集成电路产品满足国内大部分需求, 鼓励软件产业和集成电路 和集成电路产业 ; 鼓励国内企业充分利用国际 国内并有一定出口, 缩小与发达国家在开发 产业发展若干政策的通知两种资源, 努力开拓两个市场 生产技术上的差距 进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知 继续完善激励措施, 明确政策导向, 对于优化产业发展环境, 增强科技创新能力, 提高产业发展质量和水平, 具有重要意义 进一步优化软件产业和集成电路产业发展环境, 提高产业发展质量和水平, 培育一批有实力和影响力的行业领先企业 国家集成电路产业发展推进纲要 充分发挥市场优势, 加快追赶和超越的步伐, 努力实现集成电路产业跨越式发展 2030 年前跻身全球领先阵营, 在 IC 制造领域也提出在 2020 年实现 16/14 纳米规模化量产 集成电路是制造产业 技术安全的基础 只有实现了 中国制造 2025 底层集成电路的国产化, 我国的信息安全才能得以有 效保证 资料来源 : 方正证券研究所整理 带动集成电路产业的跨越发展, 以集成电 路产业核心能力的提升推动 中国制造 2025 战略目标 在资金配套上, 中央和地方各路集成电路产业基金陆续落地 在 2014 年国家集成电路产业投资基金成立后, 部分地方政府先后推出集成电路产业发展基金, 以支持当地的 IC 产业发展 根据前瞻产业研究院 年中国集成电路行业市场需求预测与投资战略规划分析报告 的统计, 目前除了北 上 深一线城市, 各省市均有规模不等的集成电路投资基金, 总计规模超过 3400 亿元, 如果加上民间资金很可能已经超过 4000 亿元规模 图表 7: 中央及各省市集成电路产业资金支持巨大 地区时间投资额用途 大基金 亿元 北京 亿元 重点投资集成电路芯片制造业, 兼顾芯片设计 封装测试 设备和材料等产业投资集成电路设计 制造 封装 测试 核心装备等关键环节 天津 亿 / 年集成电路设计产业 安徽 亿半导体和电子信息产业 广东 亿 / 年重点实验室 工程研究中心等研发 江苏 亿元集成电路设计 芯片生产线 先进封装测试 湖北 亿元集成电路制造, 兼顾设计 封装等上下游产业链 合肥 亿元集成电路产业投资基金 深圳 亿元存储器 贵州 亿推动贵州省电路产业快速发展 上海 亿元 100 亿元设计并购基金 100 亿元装备材料也基金 300 亿元制造业基金 厦门 亿元培育一批符合厦门产业发展方向的标杆企业 湖南 亿元首期基金规模 2.5 亿元, 目标规模 50 亿元 四川 亿元扶持壮大四川优势的集成电路相关企业 辽宁 亿元集成电路产业基金, 目标 100 亿, 首期募集 20 亿元 广东 亿元 陕西 亿元 研究源于数据 6 研究创造价值 集成电路设计 制造 封测及材料装备等产业链重大和创新项目集成电路制造 封装 测试 核心装备等产业关键环节的重点项目投资 南京 亿元推动南京集成电路产业发挥发展 无锡 亿元 昆山 亿元 资料来源 : 方正证券研究所整理 重点聚焦 培育若干个国内外知名的集成电路龙头企业, 扶持一批中小集成电路企业重点投资集成电路晶圆制造 设计 封测 装备材料等全产业领域

7 在政策和资金的双重支持下, 国内集成电路建设项目陆续落地 以投资门槛最高 技术难度最大的晶圆制造厂为例, 国内最先进制程晶圆厂的中芯国际将在上海 深圳进行兴建 12 寸晶圆厂, 预计新增产能高达 11 万片 / 月 ; 紫光已经在深圳兴建 12 寸晶圆厂预计产能 4 万片 / 月,2018 年年底完工 此外, 福建晋华 合肥长鑫和长江存储等企业投资项目也正迅速推进 目前已公告在建 12 寸晶圆产能超过 96 万片 / 月 图表 8: 新建及拟建晶圆制造厂, 全球产能将迅速向中国大陆转移 公司城市尺寸 ( 寸 ) 产能 ( 千片 / 月 ) 等效产能 ( 千片 / 月 ) 生产项目状态投资金额 中芯国际 晶合 ( 台湾力晶与合肥合资 ) 德科玛 北京 高通芯片在建产能 2.8 亿美元 上海 nm 晶圆代工 在建产能 深圳 图像传感器 逻辑电路和电源管理电路等消费及通讯电子 在建产能 天津 高通芯片在建产能 合肥 逻辑晶片代工 90nm 面板驱动 IC 代工 在建产能 淮安 一期项目为 8 寸晶圆厂, 二期项目 在建产能 淮安 为 8 寸晶圆厂 1 座和 12 存晶圆厂 1 座 在建产能 亿元 150 亿元 南京 nm 逻辑晶片代工在建产能 30 亿美元 台积电 厦门 逻辑晶片代工在建产能 晋华集成 泉州 嵌入式 Flash 及利基型 DRAM 在建产能 370 亿元 华力微 上海 晶圆代工,2016 年底动土,2018 年完工 在建产能 紫光 深圳 DRAM,2018 年年底 在建产能 300 亿美元 长江存储 / 武汉新芯 武汉 NOR/Nand Flash DRAM,2018 年初在建产能 240 亿美元 万代 重庆 MOSFET 产品 在建产能 7 亿美元 合肥长鑫 合肥 12 DRAM 2018 年 在建产能 494 亿元 士兰集成电路 杭州 在建产能 10 亿元 华虹宏力 无锡 在建产能 25 亿美元 资料来源 : 方正证券研究所整理 1.3 产能扩张带动设备投资需求提升, 国产设备商迎来发展契机当前, 全球范围内集成电路产能向中国大陆转移趋势已非常明显 密集的集成电路产线投资, 将带来相关装备市场的迅速扩张 一般来讲, 设备购买是集成电路前期生产最大的投资支出, 可以占到建设投资得 70% 以上, 特别是制造工序所需要的光刻 刻蚀等核心设备耗费甚巨 从市场空间来看,2016 年全球集成电路设备市场规模为 369 亿美元, 随着中国大陆集成电路制造厂投资加速,2017 年规模将扩大至 411 亿美元 分产品看, 光刻设备 刻蚀设备和薄膜设备价值量占比最高, 各自占比约为 20%, 其余各类设备价值占比约为 40% 研究源于数据 7 研究创造价值

8 图表 9: 全球集成电路生产设备市场规模 图表 10: 2016 年国内集成电路设备资本支出全球 资料来源 :SEMI, 方正证券研究所 资料来源 :SEMI, 方正证券研究所 整体上看, 集成电路装备技术和工艺门槛较高, 这一市场主要由 ASML 等美日欧传统优势产商把控 但制造装备国产替代作为产业真 正实现独立的重要基础, 势在必行 从政策角度来看, 作为制造强国战略纲领文件的 中国制造 2025 明确提出 : 在 2020 年之前,90~32 纳米工艺设备国产化率达到 50%, 实现 90 纳米光刻机国产化, 封测关键设备国产化率达到 50% 在 2025 年之前,20~14 纳米工艺设备国产化率达到 30%, 实现浸没式光刻机国产化 到 2030 年, 实现 18 英寸工艺设备 EUV 光刻机 封测设备的国产化 从产业培植角度看, 国内中电四十八所 北方华创 中国微电子和上海微电子等企事业单位均已在加速研发并有所突破 特别是难度及价值量较小的相关设备, 均已具备国产化能力, 相关企业有望充分受益下游投资高峰期内设备的集中采购 研究源于数据 8 研究创造价值

9 图表 11: 我国已具备部分集成电路装备制造能力 制造工序 生产工序 对应设备 国内主要生产企业 国外主要企业 光罩 护膜 光刻机 上海微电子 中电四十八所 中电四十五所 荷兰阿斯麦 (ASML) 公司 日本尼康公司 日本 Canon 公司 美国 ABM 公司 长晶圆 长晶炉 德国 PVA TePla AG 公司 日本 Ferrotec 公司 美国晶盛机电 北京京运通 北方华创 中电四十八所 QUANTUM DESIGN 公司 德国 Gero 公司 美国合肥科晶 KAYEX 公司 切片切片机捷联讯科技有限公司德国西门子公司 研磨 氧化 化学机械抛光机兰州兰新高科技产业股份有限公司 爱立特微电子 氧化炉 北方华创 中电四十八所 中电四十五所 青岛福润德 光罩校准光刻机上海微电子 中电四十八所 中电四十五所 刻蚀刻蚀机北方华创 上海中微 中电四十八所 北京仪器厂 扩散扩散炉北方华创 中电四十八所 青岛花旗科技 美国 Applied Materials 公司 美国诺发系统公司 美国 Rtec 公司英国 Thermco 公司 德国 Centrotherm thermal solutions GmbH &Co.KG 公司荷兰阿斯麦 (ASML) 公司 日本尼康公司 日本 Canon 公司 美国 ABM 公司日本 Evatech 公司 英国 Quorum 公司 韩国 JuSung 公司 英国牛津仪器公司 美国 Torr 公司德国 centrotherm 公司 英国 Tetreon Technologies 公司 荷兰 Tempress Systems 公司 离子注入离子注入机北京仪器厂 中电四十八所 中信科美国 Applied Materials 公司 法国 IBS 公司 ACLS 封测工序 物理气相沉积磁控溅射台中电四十八所 科睿设备有限公司美国 PVD 公司 美国 Vaportech 公司 日本爱发科公司 化学气相沉积 CVD 北方华创 上海中微 中电四十五所 美国 Applied Materials 公司 美国泛林半导体 (Lam Research) 公司 日本岛津公司 日本 Tokki 公司 芯片测试 ( 初测 ) 探针台华天科技 通富微电德国 Ingun 公司 美国 QA 公司 美国 MicroXact 公司 划片 晶圆划片机 中电四十五所 北京科创源光电技术有限公司 大族激光 装片装片机广东启天自动化 上海常智机电瑞士 ESEC 公司 缝合 引线键合机 中电四十五所 北京创世杰科技发展有限公司 深圳市开玖自动化设备有限公司 德国 OEG 公司 日本 DISCO 公司 美国奥泰公司 德国 TPT 公司 奥地利 F&K 公司 塑封芯片塑封机华天科技美国 Nisene Technology Group 公司 电镀电镀设备长电科技 华天科技德国 MOT 微电镀技术公司 德国奥美特公司 打码激光打码机大族激光日本基恩士公司 电性检测 老化检测 测试机分选机 长川科技 北京华峰 上海中艺 上海微电 北方华创等 美国泰瑞达 (Teradyne) 日本爱德万 (Advantest) 美国安捷伦 (Agilent) 美国科利登 (Xcerra) 和美国科休 (Cohu) 资料来源 : 方正证券研究所 以北方华创 上海微电子 中国微电子和中电各研究院所多年积淀的技术底蕴, 借助国内庞大的市场体量和高速增长的投资需求, 国产设备商得以在各生产线实现批量应用并不断完善 目前, 部分国产 12 英寸设备已在生产线实现批量应用, 其中刻蚀设备 PVD 设备等均有超过 50 台的采购量 图表 12: 部分国产 12 英寸设备已在生产线实现批量应用 序号 类型 厂商 成立年限 主要应用工艺 技术节点 当前状态 1 介质刻蚀机 中微半导体 2003 AOI ETCH PASS ETCH 65-28nm 已采购 >50 2 硅刻蚀机 北方华创微电子 2001(2016 年整合 ) STI ETCH 65-28nm 已采购 >20 3 PVD 设备 北方华创微电子 2001(2016 年整合 ) HM DEP AI DEP 65-28nm 已采购 >20 4 单片退火设备 北方华创微电子 2001(2016 年整合 ) Anneal 65-28nm 已采购 >20 5 清洗设备 北方华创微电子 2001(2016 年整合 ) Post-ET clean 65-28nm 已采购 >20 6 清洗机 上海盛美 1998 Wafer recycle 65-28nm 已采购 >20 7 立式炉 北方华创微电子 2001(2016 年整合 ) Poly DEP AA OX 65-28nm 已采购 >10 8 粒子注入机 中电科装备 2013 年整合 WELL IMP 65-28nm 已采购 >10 9 光学尺寸测量设备 睿励科学仪器 2005 Film Thinkness 65-28nm 已采购 >10 10 PECVD 设备 沈阳拓荆 2010 PEOX DEP 65-28nm 已采购 >10 11 光罩清洗设备 瑞择微电子 2008 Mask Clean 90nm 已采购 >10 12 化学机械研磨设备 天津华海清科 2013 Wafer reclaim 已采购 >5 资料来源 :NAURA, 方正证券研究所 研究源于数据 9 研究创造价值

10 2 进口替代遵循 先易后难 路径, 测试设备先行起航 2.1 进口替代整体遵循 先易后难 路径集成电路的主要工序包括三个环节 : 集成电路的设计, 晶圆制造加工以及封装与测试, 具体的工序示意图如下图 集成电路设计 制造和封测各个环节对装备均有较大需求 图表 13: 集成电路生产产业链, 设备贯穿制造封测各工序 资料来源 : 方正证券研究所 整体来看, 集成电路制造过程中涉及的光刻 刻蚀 覆膜 测试等大部分设备仍存在较大进口替代难度, 但进口替代的趋势已经非常明显, 且进程在持续加速 我们判断相关设备进口替代将遵循先封测后制造 先易后难的路径 晶圆制造领域的相关设备整体技术难度较大, 短期内较难实现批量出货 封测领域所需设备在工艺精度和研发壁垒方面均可以较快突破 ; 同时, 我国作为全球封测主要市场, 可以充分发挥市场优势, 扶持国产设备发展 此外, 在晶圆制造领域, 切片 研磨以及测试机 探针台等等相 关设备国内技术储备相对丰厚, 也有望实现快速突破量产 图表 14: 制造 封测工序设备取代难易程度 资料来源 : 方正证券研究所 研究源于数据 10 研究创造价值

11 集成电路生产设备的进口替代意义重大, 除降低国内新建产线采购成本外, 更重要的是夯实我国产业发展基础, 从根本上实现集成电路产业的独立自主 但受制于国内薄弱的基础, 我们判断这一进程将需要较长的时间周期 任重而道远 2.2 测试设备已相对成熟, 市场空间广阔 集成电路测试贯穿始终, 是行业健康发展的重要保障集成电路制造过程或材料的缺陷, 往往会产生不良的个体, 从而就有利集成电路测试的需求 集成电路测试贯穿集成电路产业的全过程, 其测试的对象主要为数字化 模拟化以及数模混合的信号电路, 测试的内容包括功能性测试和参数测试两大类, 通过测试过程保证器件在恶劣的环境条件下能完全实现设计规格书中所规定的功能和性能指标 集成电路测试的能力和水平是保证集成电路性能 质量的关键手段之一, 在产业中占据重要位置 按照集成电路生产制造的先后顺序, 集成电路测试主要包括 :1 芯片设计中的设计验证 ;2 晶圆制造中的晶圆测试 ;3 封装完成后的 成品测试 图表 15: 晶圆制造工序 图表 16: 2016 年国内集成电路设备资本支出全球 资料来源 : 中芯国际, 方正证券研究所整理 资料来源 : 长电科技, 方正证券研究所 设计阶段 : 设计阶段的测试包括对晶圆样品测试和集成电路封装样品的成品测试, 通过验证样品功能和性能验证设计的有效性 集成电路设计商对测试产品采购具备绝对话语权 :1 测试设备定制化程度高, 不同规格芯片对于测试设备各项参数要求不一,IC 设计企业在进行集成电路各项指标的设计, 决定了测试设备的各项性能 ;2 往往 IC 设计企业在设计阶段就会与测试设备商进行技术交流, 提前参与 IC 设计阶段测试的设备商在后期晶圆制造和封测段均有先发优势 ;3 IC 设计企业往往是晶圆厂和封测厂的甲方单位, 设备商在 IC 设计企业中的良好声誉能够更容易获得晶圆厂和封测厂的认可 制造阶段 : 集成电路制造阶段的测试通常称为 Circuit probing (CP 测试 ) 为了对 IC 生产制造过程进行监控, 在流程的不同阶段会进行相关的单步工艺效果的测试测量, 这些测试测量包括膜厚测试 台阶测试 方块电阻测试 形貌观察及线宽测试 以中芯国际天津 T3 厂设备采购清单为例, 我们发现相关设备包括探针台 宏观检查仪等设研究源于数据 11 研究创造价值

12 备 我们将相关测试设备标红, 发现在晶圆制造段, 测试设备涉及类 型多样 设备数量众多 图表 17: 集成电路制造阶段涉及多道测试工序 资料来源 : 方正证券研究所 研究源于数据 12 研究创造价值

13 图表 18: 中芯国际天津 T3 采购设备中, 测试设备比例较高 序号 设备名称 单位 数量 序号 设备名称 单位 数量 1 表面电荷分析仪 台 3 51 刻蚀设备 台 4 2 X 射线光谱分析设备 台 1 52 快速退火设备 台 3 3 X 射线荧光光谱仪 台 1 53 粒子计数器 台 2 4 暗区缺陷检测仪 台 3 54 连接层刻蚀设备 台 1 5 半自动目测光学台 台 1 55 亮区缺陷检测仪 台 2 6 包装机 台 1 56 铝接点沉积设备 台 1 7 保护层刻蚀设备 台 2 57 铝接点刻蚀设备 台 2 8 表面电荷分析 台 1 58 纳米探针仪 台 1 9 薄膜沉积设备 台 3 59 镍物理气相沉积设备 台 1 10 探片机 台 5 60 屏障和种子沉积设备 台 3 11 测试探针 台 8 61 浅沟槽化学机械抛光设备 台 1 12 测试仪 台 浅沟槽刻蚀 台 2 13 沉积设备 台 浅沟槽氧化物沉积设备 台 1 14 沉积退火设备 台 1 64 清洗机 台 2 15 打印机 台 1 65 清洗设备 台 9 16 氮化钛沉积设备 台 2 66 缺陷分析仪 台 1 17 氮化物沉积设备 台 4 67 缺陷复查器 台 4 18 氮化物化学气相沉积垂直炉管 台 5 68 缺陷检测仪 台 1 19 氮浓度测量机 台 1 69 深紫外沉浸式涂胶曝光机 台 4 20 氮氧化物沉积设备 台 1 70 深紫外涂胶曝光机 台 3 21 电子束检测机 台 1 71 深紫外涂胶显影机 台 3 22 电阻测量仪 台 1 72 湿法氮化物刻蚀设备 台 1 23 多晶硅沉积垂直炉管 台 1 73 钛及氮化钛沉积设备 台 1 24 分析仪 台 1 74 碳化物沉积设备 台 1 25 覆盖度测量机 台 2 75 条形码打印机 台 1 26 高能离子注入设备 台 1 76 铜电镀设备 台 3 27 高速流离子注入设备 台 8 77 铜化学机械抛光设备 台 5 28 高温退火垂直炉管 台 3 78 涂布机 台 2 29 关键尺寸测量扫描电镜 台 5 79 退火设备 台 2 30 光刻胶去除 台 8 80 钨化学机械抛光设备 台 1 31 光学显微镜 台 1 81 钨化学气相沉积设备 台 1 32 光罩仓储机 台 1 82 掩模版绑定机 台 2 33 光罩缺陷检测仪 台 1 83 掩模版刻蚀设备 台 3 34 光罩扫描仪 台 1 84 氧化物沉积设备 台 光阻涂布机 台 1 85 氧化物沉积设备 台 1 36 硅片平坦仪 台 1 86 氧化物化学机械抛光设备 台 2 37 含氟氧化物沉积设备 台 6 87 氧化物生长垂直炉管 台 2 38 含碳氧化物沉积设备 台 3 88 闸极刻蚀设备 台 3 39 合金垂直炉管 台 1 89 闸极清洗设备 台 1 40 宏观检测器 台 1 90 闸极氧化物沉积设备 台 2 41 厚度检测设备 台 5 91 闸极氧化物垂直炉管 台 2 42 化学气相沉积垂直炉管 台 2 92 锗硅沉积设备 台 5 43 剂量检测机 台 1 93 中速流离子注入设备 台 4 44 检测仪 台 4 94 紫外处理设备 台 3 45 介电质刻蚀设备 台 7 95 紫外涂胶曝光机 台 1 46 金属硅化物选择性去除设备 台 1 96 紫外涂胶显影机 台 1 47 金属化学机械抛光设备 台 2 97 自动宏观缺陷检查机 台 3 48 晶背清洗设备 台 4 98 自动目测光学台 台 3 49 晶片盒检测 台 1 99 自动目测仪 台 1 50 晶圆最终测试探针 台 7 资料来源 : 中芯国际, 方正证券研究所 封装阶段 : 在一个裸片封装之后, 需要经过生产流程中的再次测试, 这次测试称为成品测试 (Final Test), 即我们常说的 FT 测试 在电路的特性要求界限方面,FT 测试通常执行比 CP 测试更严格的标准 狭义的封测段测试设备包括测试机 分选机等, 广义的封测段测试设备还包括测试后的打印 编带设备 通常会出现集测试 分选 打印和编带功能于一身的一体化设备 在长电科技滁州封测项目采购的 2421 台设备中, 广义测试设备就占到 651 台, 数量比例超过四分之一 研究源于数据 13 研究创造价值

14 图表 19: 长电科技滁州封测项目中, 测试设备比例较高 序号工序设备名称规格型号数量 ( 台 ) 1 磨片机 DFG 贴片机 -- 6 磨划 3 划片机 DFD-6341/A-WD-200T 92 4 切割机 A-WD-110A 38 5 装片 装片机 AD838/ESEC2007HS 球焊 球焊机 CONNX/ICONN/AB339E 塑封压机 TMP 切筋机 封装 预热机 排片机 AUTO 模 FICO 6 12 电镀生产线 高速电镀线 /SYM-LSSP-2000ED 水去飞边机 B957-2M-2M 电解去飞边机 激光去飞边机 XJ-LD 自动磨胶机 电镀 激光照排机 化学清洗线 显影刻蚀线 真空油墨搅拌机 TZ-C700H 1 22 刷油机 G5 全自动印刷机 2 23 油墨曝光机 UVE 自动软化线 测试分选机 8713-PH 编带机 3518-HT/TWA/RK 分选机 SOT 测试 激光打印机 LM 条带打印机 测试主机 AST 测试打印编带机 3518-HT/TWA/RK 286 合计 资料来源 : 长电科技, 方正证券研究所 测试设备国内技术储备丰厚, 市场空间广阔测试环节需要用到三大核心设备 : 测试机 分选机 探针台 在设计验证和成品测试环节, 测试机需要和分选机配合使用 ; 在晶圆测试环节, 测试机需要和探针台配合使用 测试机 : 测试机包含了 :1 半导体器件测试所用到的独立电源, 用于向待测器件施加外部电信号激励 ;2 独立电表, 用于捕捉外部偏置条件下器件的响应, 测试电压 电流值, 或者电容 电感等参数 ; 3 对电源和电表进行可编程控制的测试控制器和操控人机界面等 探针台 : 探针台系统的核心为可移动片台, 其携载晶圆片移动到 合适的位置, 此后片台上升, 上方探针卡上的各探针就通过晶圆片上 研究源于数据 14 研究创造价值

15 的各探针就通过晶圆片上的测试结构的测试压焊块, 建立起片上器件与外部测试仪表的电学连接 通常在探针卡各探针和测试系统的各源与表端口之间会配置一个可编程控制的开关矩阵, 用于将特定探针电信号引入或引出至特定的源表借口, 以增加测试系统连线的灵活性 分选机 : 对于半导体期间的测试, 由于同批流片的产品包含了几十至几百万个半导体器件, 因此测试效率显得异常重要, 同时照顾期间实测性能的波动性, 需要在大批量测试的同时, 对于器件按其实际的电学特性进行筛选分档, 因此在传统半导体器件测试仪器的基础上进一步融合分拣功能, 引出了器件测试所专用的分选机 相对于光刻机 刻蚀设备等工艺和精度要求极高的集成电路装 备, 测试环节所需要的设备相对来说国内技术储备相对丰厚, 已处于 较成熟阶段 此外, 测试设备对应的市场空间不容小觑 在 2016 年全球 400 多亿美元集成电路装备采购额中, 测试设备占比 9.5% 左右, 市场空间 接近 40 亿美元 图表 20: 集成电路测试市场规模巨大, 国内设备商仍需积淀 全球集成电路专用设备市场销售规模 ( 亿美元 ) 全球集成电路测试设备市场销售规模 ( 亿美元 ) 测试设备占比 资料来源 : 中国产业信息网, 方正证券研究所 9.60% 9.40% 9.20% 9.00% 8.80% 8.60% 8.40% 8.20% 8.00% 根据 IC Insights 判断, 全球半导体芯片出货量将于 2018 年突破 1 万亿块, 而到 2020 年之前平均年成长将达 7.2%, 即到 2020 年全球半导体出货量将超过 1.2 万亿块 我们假设彼时中国市场需求量占比 40%, 则到 2020 年国内半导体需求量将超过 4851 亿块 研究源于数据 15 研究创造价值

16 图表 21: 预计 2020 年国内半导体需求量将达 4851 亿块 资料来源 :IC insight, 方正证券研究所 根据 中国制造 2025 提出的目标,2020 年我国半导体自给率将达到 40% 由此测算,2020 年我国半导体产量将超过 1940 亿块 假设 :1 以 1 台分选机配套 1 台测试机 ;2 每台分选机每小时处理 8000 块半导体 ;3 一台设备每年工作时间假设为 8000 小时 测算 2020 年国内生产 1940 亿块半导体需要封测段分选机和测试机各 3031 台 图表 22: 2016 年长川科技分选机和测试机均价 28 万元 分选机 收入 ( 万元 ) 销量 ( 台 ) 单价 ( 万元 ) 测试机 收入 ( 万元 ) 销量 ( 台 ) 单价 ( 万元 ) 资料来源 : 长川科技, 方正证券研究所 以 2020 年分选机和测试机需求量各 3031 台, 单台设备 28 万测 算,2020 年国内封测段测试设备 ( 含测试机和分选机 ) 市场空间将达 亿元 研究源于数据 16 研究创造价值

17 图表 23: 2015 年我国探针台销量超过 7000 台 资料来源 : 中国电子信息产业统计年鉴, 方正证券研究所 由于在晶圆测试中, 探针台与测试机通常配对使用, 且通常晶圆制造用测试设备价格高于封测段测试设备 因此, 到 2020 年我国晶圆制造段测试设备市场空间将显著大于此前测算的封测段测试机和分选机价值总量 粗略判断国内集成电路测试设备市场空间将超过 50 亿元 2.3 国内企业乘势而起, 进口替代加速推进一方面, 即使是技术储备相对丰厚的测试设备, 国内厂商也仅能参与低端市场竞争 全球来看, 集成电路测试设备整体市场集中度较高, 主要参与主体是日本爱德万 美国泰瑞达等企业 我国集成电路装备起步较晚, 当前国内高端市场仍由海外制造商主导, 市场集中度高 国外知名企业凭借较强的技术 品牌优势, 在高端市场占据领先地位 据中国半导体行业协会统计, 2015 年国内集成电路测试市场 80% 以上被美国泰瑞达 (Teradyne) 日本爱德万 (Advantest) 美国科利登 (Xcerra) 和美国科休 (Cohu) 等外资测试设备商占据 图表 24: 2016 年全球集成电路测试设备市场集中度较高 资料来源 :Gartner, 方正证券研究所 研究源于数据 17 研究创造价值

18 另一方面, 由于测试设备在集成电路装备中相对较易突破, 国内企业在技术积累到一定程度时, 可以充分发挥成本优势和服务响应优势 事实上, 中国制造 2025 对于半导体设备国产化提出了明确要求 : 在 2020 年之前,90~32 nm 工艺设备国产化率达到 50%, 实现 90 nm 光刻机国产化, 封测段关键设备国产化率达到 50%; 在 2025 年之前,20~14 nm 工艺设备国产化率达到 30%, 实现浸没式光刻机国产化 在光刻机等核心设备短期内难以实现进口替代的情况下, 相对较易突破的测试设备进口替代必然加速 企业层面, 当前长川科技 北京华峰等内资品牌企业正在技术和产品方面实现快速追赶, 同时借助天然的渠道优势, 进口替代进程正加速推进 图表 25: 2016 年全球集成电路测试设备市场集中度较高 优势领域 说明 市场优势 立足全球第 1 大集成电路市场, 充分受益国内集成电路产业投资高分期 渠道优势 在装备国产化整体思路指导下, 内资设备商在渠道方面具备天然优势 服务优势 外资品牌设备商交货周期长 售后服务响应慢 成本优势 充分享受国内工程师红利, 相关研发人员薪资成本较低 资料来源 : 方正证券研究所整理 3 公司技术积淀深厚, 正实现客户与产品的快速突破 3.1 公司技术积淀深厚, 产品拓展迅速当前, 国内集成电路测试设备商仅在模拟或数模混合 IC 封装测试领域实现了进口替代 随着后期在数字 IC 领域和晶圆制造领域的突破, 产品拓展空间将显著提升 首先, 全球模拟 IC 数目混合 IC 和数字 IC 市场规模比例大致为 1:1:4, 而公司在数字 IC 方面的短板仍待补齐 公司模拟 IC 数模混合 IC 测试设备当前已处于领先地位, 但数字 IC 短板依然明显 公司正通过国内市场调研和国际技术发展方向调研, 研制 100 MHz 的中高端数字测试机, 适应 MCU( 微程序控制器 ) SOC( 系统级芯片 ) LCD Driver( 液晶驱动器 ) 等数字类产品的测试需求 随着公司数字 IC 相关研发项目推进, 数字 IC 设备将快速放量, 为公司打开更大的发展空间 研究源于数据 18 研究创造价值

19 图表 26: 数字 IC 是价值量最大的品类 图表 27: 国内模拟 IC 占比显著高于全球水平 资料来源 : 方正证券研究所 资料来源 : 赛迪咨询, 方正证券研究所 其次, 公司当前产品主要为封测段测试机和分选机, 晶圆制造相关测试设备仍待突破 随着下游中芯国际 长江存储等厂商晶圆制造项目的陆续落地, 我国对探针台及搭配使用的测试机需求将呈现爆发式增长 公司对探针台的研发工作正顺利推进, 我们判断很快将迎来批量商用 随着公司探针台设备走向成熟, 公司产品结构将进一步完善, 综合竞争力将进一步提升 图表 28: 晶圆测试设备的构成 资料来源 : 方正证券研究所 另外, 在完成封测段和晶圆制造段测试设备研发销售后, 公司将围绕封装环节上百种设备, 进行产品线拓展 公司计划以倒装机 预封装切割机作为突破口, 切入封装领域专用设备, 推出符合市场定位的封装环节设备, 进一步丰富公司产品线 最后, 公司将立足芯片制造设备, 进行产业链上下游的拓展 公 司在汽车电子特别是消费电子领域的积极探索也值得关注 3.2 公司渠道资源丰富, 客户结构持续优化作为国内集成电路测试装备龙头标的, 公司在 IPO 前即获得集成电路产业基金入股扶持 截至 2017 年 9 月 30 日, 国家集成电路产业基金持有公司 7.5% 股份, 为公司第三大股东 集成电路产业基金具备研究源于数据 19 研究创造价值

20 强大产业资源, 在丰富公司客户资源 提升公司产业整合能力方面或 将发挥重要作用 图表 29: 获集成电路产业基金持股扶持, 充足的客户和产业资源保障 资料来源 : 长川科技, 方正证券研究所 公司背靠大基金, 立足测试机和分选机可靠的质量和稳定的性能, 已获得长电科技 华天科技 士兰微等内资封测龙头客户, 基本覆盖国内主流封测企业 2016 年华天科技 长电科技等前五大客户占据其当年收入的近 8 成 图表 30: 2016 年公司客户覆盖主要内资封测厂 销售排名 客户名称 所述行业 采购商品名称 销售规模 ( 万元 ) 销售占比 1 华天科技 封测 测试机 分选机 配件 % 2 长电科技 封测 测试机 分选机 配件 % 3 士兰微 IDM 测试机 分选机 配件 % 4 丽恒光 代工测试 测试机 分选机 配件 % 5 通富微电 封测 测试机 分选机 配件 % 合计 % 资料来源 : 方正证券研究所整理 除深度绑定内资封测企业外, 公司积极开拓外部市场 2017 年公司成功开拓台湾市场, 有序推进微矽电子 致新科技 立锜科技等优质客户的导入工作, 公司客户结构持续优化 台湾作为全球集成电路重要制造基地, 拥有台积电 日月光等全球集成电路制造和封测龙头 台湾市场的成功开拓, 将使公司在行业内的影响力进一步提升 研究源于数据 20 研究创造价值

21 图表 31: 全球晶圆制造 TOP10 中台湾占 4 家 图表 32: 全球 IC 封测 TOP10 中台湾独占 5 家 排名公司地区 2017 年营收 (E) ( 百万美元 ) 营收年增长率 2017 年市占率 1 台积电台湾 % 55.9% 2 格罗方德美国 % 9.4% 3 联电台湾 % 8.5% 4 三星韩国 % 7.7% 5 中芯国际中国 % 5.4% 6 高塔半导体以色列 % 2.4% 7 力晶台湾 % 1.8% 8 世界先进台湾 % 1.4% 9 华虹宏力中国 % 1.4% 10 东部高科韩国 % 1.2% 资料来源 : 拓墣产业研究院, 方正证券研究所 排名公司地区 2017 年营收 (E) ( 百万美元 ) 营收年增长率 2017 年市占率 1 日月光台湾 % 19.2% 2 安靠美国 % 15.0% 3 长电科技中国 % 11.9% 4 矽品台湾 % 9.9% 5 力成科技台湾 % 7.0% 6 华天科技中国 % 3.9% 7 通富微电中国 % 3.3% 8 京元电子台湾 % 2.5% 9 联合科技新加披 % 2.5% 10 南茂科技台湾 % 2.2% 资料来源 : 拓墣产业研究院, 方正证券研究所 3.3 产能加速扩展, 成长空间有效拓宽随着公司市场地域和产品类型的快速拓展, 公司收入规模将快速增长, 原有产能在 2016 年已基本饱和, 分选机产能甚至已超过产能上限 公司在 2017 年顺利完成 IPO, 随着募投项目顺利落地, 公司产能瓶颈将有效打开 图表 33: 公司原有产能已较为紧张 产品指标 测试机 分选机 合计 产能 ( 台 ) 产量 ( 台 ) 产能 ( 台 ) 产量 ( 台 ) 产能 ( 台 ) 产量 ( 台 ) 资料来源 : 长川科技, 方正证券研究所 按照公司 IPO 项目的产能规划, 募投项目落地后公司产能将提升 275%, 年产测试机和分选机达到 1500 台 同时, 公司数字 IC 高压大功率 IC 数字 IC 和多类别自动 IC 等在研项目后续落地叠加全球销售服务网络形成, 将为公司打开全新的发展空间 公司作为国内集成电路测试装备积淀最深厚 渠道最完善的龙头企业, 将充分获益于全球集成电路产能转移下的大规模投资 研究源于数据 21 研究创造价值

22 图表 34: 募投项目完成后公司产能 技术和渠道将得到有效加强 序号项目名称项目概况 投资总额 ( 万元 ) 拟用募集资金 ( 万元 ) 1 生产基地建设项目 形成年产 1,100 台集成电路测试机及分选机的生产能力 16, , 研发中心建设项目 建设模拟 IC 高压大功率 数字 多类别自动 多维度高速高精定位技术实验室等五个主要实验室 6, , 营销服务网络建设项目 完善现有营销网络建设 ; 新建台湾新竹 美国加州硅谷等国内外 8 个营销服务办事处 2, 合计 25, , 资料来源 : 长川科技, 方正证券研究所 4 投资建议预计公司 年归母净利为 和 1.28 亿元, 同比增 20.92% 65.61% 和 54.32% 对应 EPS 分别为 和 1.68 元, 对应 PE 分别为 和 倍 公司客户资源丰富, 技术积淀深厚, 产品和市场拓展加速推进, 有望充分受益国内集成电路产业高景气 调升至强烈推荐评级 5 风险提示 半导体产业投资大幅下滑, 新品研发进度不达预期 研究源于数据 22 研究创造价值

23 附录 : 公司财务预测表 单位 : 百万元 资产负债表 E 2018E 2019E 利润表 E 2018E 2019E 流动资产 营业总收入 现金 营业成本 应收账款 营业税金及附加 其它应收款 营业费用 预付账款 管理费用 存货 财务费用 其他 资产减值损失 非流动资产 公允价值变动收益 长期投资 投资净收益 固定资产 营业利润 无形资产 营业外收入 其他 营业外支出 资产总计 利润总额 流动负债 所得税 短期借款 净利润 应付账款 少数股东损益 其他 归属母公司净利润 非流动负债 EBITDA 长期借款 EPS( 元 ) 其他 负债合计 主要财务比率 E 2018E 2019E 少数股东权益 成长能力 股本 营业收入 资本公积 营业利润 留存收益 归属母公司净利润 归属母公司股东权益 获利能力 负债和股东权益 毛利率 净利率 现金流量表 E 2018E 2019E ROE 经营活动现金流 ROIC 净利润 偿债能力 折旧摊销 资产负债率 财务费用 净负债比率 投资损失 流动比率 营运资金变动 速动比率 其他 营运能力 投资活动现金流 总资产周转率 资本支出 应收账款周转率 长期投资 应付账款周转率 其他 每股指标 ( 元 ) 筹资活动现金流 每股收益 短期借款 每股经营现金 长期借款 每股净资产 普通股增加 估值比率 资本公积增加 P/E 其他 P/B 现金净增加额 EV/EBITDA 数据来源 :wind 方正证券研究所 研究源于数据 23 研究创造价值

24 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响 研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测 数量化方法 或行业比较分析所得出的结论, 但使用以上信息和分析方法存在局限性 特此声明 免责声明 方正证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供本公司客户使用 本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告 本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性 完整性或可靠性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司 本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司 本公司员工或者关联机构无关 本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域 部门或关联机构之间的信息流动 因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 在法律许可的情况下, 本公司的董事 高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事 市场有风险, 投资需谨慎 投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断 本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 方正证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 公司投资评级的说明 : 强烈推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 20% 以上的涨幅 ; 推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的涨幅 ; 中性 : 分析师预测未来半年公司股价在 -10% 和 10% 之间波动 ; 减持 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的跌幅 行业投资评级的说明 : 推荐 : 分析师预测未来半年行业表现强于沪深 300 指数 ; 中性 : 分析师预测未来半年行业表现与沪深 300 指数持平 ; 减持 : 分析师预测未来半年行业表现弱于沪深 300 指数 北京上海深圳长沙 地址 : 北京市西城区阜外大街甲 34 上海市浦东新区浦东南路号方正证券大厦 8 楼 ( ) 360 号新上海国际大厦 36 楼 (200120) 深圳市福田区深南大道 4013 长沙市芙蓉中路二段 200 号号兴业银行大厦 201(418000) 华侨国际大厦 24 楼 ( ) 网址 : yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研究源于数据 24 研究创造价值

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013

More information

4G 用户持续增长, 中长期增长动力十足 方正证券研究所证券研究报告 中国联通 (600050) 通信行业 公司研究 公司事件点评报告 / 强烈推荐 ( 维持 ) 通信行业首席分析师 马军 执业证书编号 : S TEL: E-m

4G 用户持续增长, 中长期增长动力十足 方正证券研究所证券研究报告 中国联通 (600050) 通信行业 公司研究 公司事件点评报告 / 强烈推荐 ( 维持 ) 通信行业首席分析师 马军 执业证书编号 : S TEL: E-m 4G 用户持续增长, 中长期增长动力十足 方正证券研究所证券研究报告 中国联通 (600050) 通信行业 公司研究 公司事件点评报告 2018.05.21/ 强烈推荐 ( 维持 ) 通信行业首席分析师 马军 执业证书编号 : S1220516030001 TEL: 010-68589279 E-mail majun1@foundersc.com 联系人 : 宋辉 TEL: 010-68584861

More information

13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1

13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计

More information

untitled

untitled 1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012

More information

2015年德兴市城市建设经营总公司

2015年德兴市城市建设经营总公司 2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...

More information

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) 大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事

More information

5 营销及分销板块盈利稳定, 非油业务收入快速增长 2018 年上半年, 营销及分销板块收入为 6683 亿元, 同比增长 10.3%, 经营收益为 172 亿元, 同比增涨 3.7% 成品油总经销量 9648 万吨, 其中境内成品油总经销量 8845 万吨, 同比增长 1.4%, 加油站总数达到

5 营销及分销板块盈利稳定, 非油业务收入快速增长 2018 年上半年, 营销及分销板块收入为 6683 亿元, 同比增长 10.3%, 经营收益为 172 亿元, 同比增涨 3.7% 成品油总经销量 9648 万吨, 其中境内成品油总经销量 8845 万吨, 同比增长 1.4%, 加油站总数达到 中国石化中报点评 : 中报业绩大幅上涨, 高 分红回馈股东, 中油价下尽显龙头优势 方正证券研究所证券研究报告 中国石化 (600028) 化工行业 公司研究 公司财报点评 2018.08.27/ 强烈推荐 首席化工分析师 : 李永磊执业证书编号 : S1220517110004 TEL: E-mail liyonglei@foundersc.com 历史表现 : 20% 11% 2% -7% -16%

More information

盈利预测 : 单位 / 百万 E 2019E 2020E 营业总收入 6, , , , (+/-)(%) 净利润 , (+/-

盈利预测 : 单位 / 百万 E 2019E 2020E 营业总收入 6, , , , (+/-)(%) 净利润 , (+/- 油运拖累业绩, 静待周期拐点 方正证券研究所证券研究报告 招商轮船 (601872) 交通运输行业 公司研究 公司财报点评 2018.08.31/ 暂无评级 ( 首次 ) 首席分析师 韩振国 执业证书编号 : S1220515040002 TEL: 010-68584800 E-mail hanzhenguo@foundersc.c 联系人 : 许可, 李跃森 TEL: 0755-36876476

More information

1. 停牌对于的影响 本周市场呈现震荡调整状态, 停牌影响与上周相比略有增加 中证全指和中小板指分列前两位, 影响比率分别为..2% 中证 5 沪深 3 创业板指次之, 分别为.17%.1% 和.3% 图表 1: 主要停牌 ( 数据截止 216 年 11 月 24 日 ) 216/11/24 创业板

1. 停牌对于的影响 本周市场呈现震荡调整状态, 停牌影响与上周相比略有增加 中证全指和中小板指分列前两位, 影响比率分别为..2% 中证 5 沪深 3 创业板指次之, 分别为.17%.1% 和.3% 图表 1: 主要停牌 ( 数据截止 216 年 11 月 24 日 ) 216/11/24 创业板 市场震荡调整, 停牌影响略有增加 方正证券研究所证券研究报告 股票停牌影响跟踪报告 金融工程研究 216.11.25 金融工程首席分析师 : 高子剑 执业证书编号 : S12251493 TEL: 21-68386225 E-mail: gaozijian@foundersc.com 投资要点 停牌对于的影响 相关研究 牛市隐形的翅膀 股票停牌影响深度投资分析 最近一周复牌股票跟踪 本周市场呈现震荡调整状态,

More information

安阳钢铁股份有限公司

安阳钢铁股份有限公司 2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9

More information

[table_page] 证券 2.56% 股权 江苏银行 0.96% 股权 锦泰期货 20.41% 股权 南京市宏图科技小额贷款公司 40% 的股权 未来公司将以现有的 IT 连锁主业为基础, 逐步通过资本市场做大平台, 核心主业和金融资产双轮驱动 3. 财务预测和投资建议分析 考虑到公司未来整合

[table_page] 证券 2.56% 股权 江苏银行 0.96% 股权 锦泰期货 20.41% 股权 南京市宏图科技小额贷款公司 40% 的股权 未来公司将以现有的 IT 连锁主业为基础, 逐步通过资本市场做大平台, 核心主业和金融资产双轮驱动 3. 财务预测和投资建议分析 考虑到公司未来整合 68 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 宏图高科 : 互联网平台产融结合提 速, 员工股权计划保驾护航 方正证券研究所证券研究报告 非银金融首席分析师 : 王松柏执业证书编号 :S1220514060003 E-mail:wangsongbai@foundersc.com 联系人 : 吕秀华 TEL:010-68584885 E-mail:lvxiuhua@foundersc.com

More information

(Microsoft PowerPoint - \275\257\327\334\267\242\321\324_\303\300.ppt)

(Microsoft PowerPoint - \275\257\327\334\267\242\321\324_\303\300.ppt) 中国集成电路行业的发展概况 上海市集成电路行业协会蒋守雷秘书长 2011-7 中国 IC 产业的三个阶段 三. 扬帆起航快速发展 二. 改革开放建立基础 一. 自力更生艰苦奋斗 十一五 期间我国集成电路产业市场概况 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2908.1 40.20% 5973.3 30.80% 5623.7 4743 24.70% 3803.7

More information

表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1

表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1 证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28

More information

1. 停牌对于的影响 上周市场呈现震荡形态, 停牌影响较上上周减小 中小板指和中证全指分列前两位, 影响比率分别为. 和.14% 中证 5 沪深 3 创业板指次之, 分别为.1%.4% 和 -. 图表 1: 主要停牌 ( 数据截止 216 年 1 月 28 日 ) 216/1/28 创业板指 沪深

1. 停牌对于的影响 上周市场呈现震荡形态, 停牌影响较上上周减小 中小板指和中证全指分列前两位, 影响比率分别为. 和.14% 中证 5 沪深 3 创业板指次之, 分别为.1%.4% 和 -. 图表 1: 主要停牌 ( 数据截止 216 年 1 月 28 日 ) 216/1/28 创业板指 沪深 市场震荡调整, 停牌影响减小 方正证券研究所证券研究报告 股票停牌影响跟踪报告 金融工程研究 216.1.31 金融工程首席分析师 : 高子剑 执业证书编号 : S12251493 TEL: 21-68386225 E-mail: gaozijian@foundersc.com 投资要点 停牌对于的影响 上周市场呈现震荡形态, 停牌影响较上上周减小 中小板指和中证全指分列前两位, 影响比率分别为.

More information

公司研究报告

公司研究报告 证券研究报告 公司研究 / 首次覆盖 2017 年 05 月 11 日机械设备 / 专用设备 Ⅱ 投资评级 : 买入 ( 首次评级 ) 当前价格 ( 元 ): 48.48 合理价格区间 ( 元 ): 60~65 章诚 执业证书编号 :S0570515020001 研究员 021-28972071 zhangcheng@htsc.com 张騄 执业证书编号 :S0570515060001 研究员 021-28972073

More information

第一节 公司基本情况简介

第一节  公司基本情况简介 Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021

More information

2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET

More information

价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季

价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季 公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级

More information

PowerPoint 演示文稿

PowerPoint 演示文稿 投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752

More information

公司深度研究

公司深度研究 证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买

More information

行业深度 机械设备 目录索引 一 第三次产业迁移, 新周期已然到来 摩尔定律, 半导体工业不断突破制造极限 大浪淘沙, 半导体产业成熟的全球分工模式 山雨欲来, 第三次产业转移, 中国迅速崛起 二 行业投资加速, 半导体设备景气上行.

行业深度 机械设备 目录索引 一 第三次产业迁移, 新周期已然到来 摩尔定律, 半导体工业不断突破制造极限 大浪淘沙, 半导体产业成熟的全球分工模式 山雨欲来, 第三次产业转移, 中国迅速崛起 二 行业投资加速, 半导体设备景气上行. 行业深度 机械设备证券研究报告 半导体设备产业研究 ( 一 ) 半导体设备 : 芯芯 之火, 可以燎原 核心观点 : 半导体产业进入成熟期, 第三次产业转移, 中国迅速崛起全球半导体产业进入 21 世纪后日趋成熟, 行业增速逐步放缓, 但地区结构却在发生变化 2016 年国内集成电路销售额 4335 亿元, 近 14 年年均复合增长率高达 22%, 中国半导体产业持续扩张 历史上半导体行业经历了两次产业转移,

More information

华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1

华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21

More information

东吴证券研究所

东吴证券研究所 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;

More information

事件:中国联通今天股改方案,初步方案是流通股东每10股获送2

事件:中国联通今天股改方案,初步方案是流通股东每10股获送2 海 大 集 团 002311.SZ 海 大 集 团 : 研 究 结 论 公 司 是 一 家 快 速 发 展 的 水 产 养 殖 服 务 企 业, 有 别 于 市 场 认 识 的 饲 料 加 工 企 业 公 司 致 力 于 为 养 殖 户 提 供 苗 种 - 放 养 模 式 - 水 质 控 制 - 疫 病 防 治 - 饲 料 全 流 程 的 技 术 服 务, 其 输 出 的 是 养 殖 方 案, 而

More information

编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9

编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项

More information

% /10

% /10 (601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010

More information

XX公司

XX公司 行业报告 智能制造行业专题报告 ( 四 ) 半导体设备 : 十数年终日乾乾, 大潮涌起或跃在渊 机械 2018 年 9 月 28 日 行业专题报告 证券研究报告 中性 ( 维持 ) 行情走势图 20% 0% -20% 相关研究报告 行业专题报告 ( 三 )* 机械 * 高功率激光器国产化加速, 激光加工设备成长动能足 2018-06-19 行业专题报告 ( 二 )* 机械 * 运动控制系统 : 智能装备的大脑,

More information

编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,

编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , , 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00

More information

<4D F736F F F696E74202D D C4EAC8ABC7F2BCB0D6D0B9FAB0EBB5BCCCE5C9E8B1B8D0D0D2B5D1D0BEBFB1A8B8E6205BBCE6C8DDC4A3C

<4D F736F F F696E74202D D C4EAC8ABC7F2BCB0D6D0B9FAB0EBB5BCCCE5C9E8B1B8D0D0D2B5D1D0BEBFB1A8B8E6205BBCE6C8DDC4A3C 2011-2012 年全球及中国半导体设备行业研究报告 2011 年半导体厂家资本支出 (CAPEX) 大约 658 亿美元, 比 2010 年增加了 14.3%, 其中设备支出大约 440 亿美元, 比 2010 年增加 80% 8.0% 预计 2012 年设备支出大约 389 亿美元, 其中晶圆厂 (Wafer Fab) 设备 313 亿美元, 比 2011 年均有所下滑 主 要原因是 2010

More information

资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借

资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价

More information

公司研究报告

公司研究报告 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编

More information

公司深度研究报告

公司深度研究报告 2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点

More information

东吴证券研究所

东吴证券研究所 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医

More information

目 录 1. 区 域 性 电 网 公 司, 厂 网 合 一 保 障 区 域 市 场 优 势 来 水 较 好 毛 利 提 升, 全 年 业 绩 有 望 超 预 期 公 司 电 站 所 处 流 域 来 水 较 好, 自 发 电 量 占 比 提 升 电

目 录 1. 区 域 性 电 网 公 司, 厂 网 合 一 保 障 区 域 市 场 优 势 来 水 较 好 毛 利 提 升, 全 年 业 绩 有 望 超 预 期 公 司 电 站 所 处 流 域 来 水 较 好, 自 发 电 量 占 比 提 升 电 68 [table_report] 全 年 业 绩 高 增 长 确 定, 国 改 电 改 打 开 长 期 市 值 成 长 空 间 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [table_research] 环 保 行 业 分 析 师 : 郭 丽 丽 执 业 证 书 编 号 :S1220513070001 TEL:010-68584809 E-mail:guolili@foundersc.com

More information

公司研究报告

公司研究报告 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com

More information

OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金

OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金 恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14

More information

1. 事件 : 芯片国产化指数大涨 A 股芯片国产化概念板块 ( WI) 继上周大涨 3.77% 后,2 月 26 日又强势大涨 5.95%, 景嘉微 ( SZ) 国科微 ( SZ) 上海新阳 ( SZ) 北方华创 ( SZ) 江丰电子 (

1. 事件 : 芯片国产化指数大涨 A 股芯片国产化概念板块 ( WI) 继上周大涨 3.77% 后,2 月 26 日又强势大涨 5.95%, 景嘉微 ( SZ) 国科微 ( SZ) 上海新阳 ( SZ) 北方华创 ( SZ) 江丰电子 ( 2018-02-26 TMT 芯片国产化大涨 : 政府大基金投入终 结果, 国产替代趋势不可逆 核心提示 芯片国产化指数大涨 : A 股芯片国产化概念板块 (884160.WI) 继上周大涨 3.77% 后,2 月 26 日又强势大涨 5.95%, 景嘉微 (300474.SZ) 国科微(300672.SZ) 上海新阳 (300236.SZ) 北方华创(002371.SZ) 江丰电子 (300666.SZ)

More information

2013年资产负债表(gexh)1.xlsx

2013年资产负债表(gexh)1.xlsx 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47

More information

2016年资产负债表(gexh).xlsx

2016年资产负债表(gexh).xlsx 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90

More information

(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS

(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS 2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3

More information

1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大

1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药

More information

untitled

untitled CHINA SECURITIES RESEARCH - - 2004 25.38 67.7% 2007 60 98.59 2008 5 10 3 14 140 100 40 200 - - 18.95 30.05 98.59 77 21.59 22.9% 10 / 15 / 0.13 / 50% 10 / 2008 0.51 35 PE 17.85 10 / 27.85 / huangfusheng@csc.com.cn

More information

东吴证券研究所

东吴证券研究所 证券研究报告 公司研究 机械设备公司点评报告北方华创 (002371) 半导体设备龙头, 有望受益设备国产化机遇增持 ( 首次 ) 投资要点 北方华创 : 我国半导体设备规模最大 产品线最全的公司北方华创是中国规模最大 产品体系最丰富 涉及领域最广的高端半导体工艺设备供应商 公司由七星电子和北方微电子合并而来, 重组后的北方华创秉承了七星电子和北方微电子的技术资源和研发实力, 实现充分资源整合和优势互补

More information

2016年资产负债表(gexh).xlsx

2016年资产负债表(gexh).xlsx 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价

More information

G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A

G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A 50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323

More information

RS Pro 以实惠的价格 提供您所需的品质与性能 细节决定成败 正确的选择可以提高整个组织的效率和生产力 每个决策 每个环节都很重要 因此 RS Pro 为您提供了约 40,000 种产品供您选择 这些产品均经过产品质量测试 专为严苛的制造和工业环境而设计 并在不断推陈出新 RS Pro 深知每个

RS Pro 以实惠的价格 提供您所需的品质与性能 细节决定成败 正确的选择可以提高整个组织的效率和生产力 每个决策 每个环节都很重要 因此 RS Pro 为您提供了约 40,000 种产品供您选择 这些产品均经过产品质量测试 专为严苛的制造和工业环境而设计 并在不断推陈出新 RS Pro 深知每个 china.rs-online.com Every part matters china.rs-online.com/rspro RS Pro 以实惠的价格 提供您所需的品质与性能 细节决定成败 正确的选择可以提高整个组织的效率和生产力 每个决策 每个环节都很重要 因此 RS Pro 为您提供了约 40,000 种产品供您选择 这些产品均经过产品质量测试 专为严苛的制造和工业环境而设计 并在不断推陈出新

More information

01

01 Zebra Technologies 白皮书 移动打印给仓储运营带来显著优势 综述 RFID RFID (RF) RFID RFID / ROI LAN 采用移动打印机, 享受显而易见的业务成效 - 49.74 28.11 Zebra 2 Zebra Technologies 移动打印机成本效益分析 示例数据固定式打印机移动打印机每年节省资金 10 10 8 8 48 48 3840 3840 15

More information

36 SQ2016YFHZ 能源相关方向组 7 月 17 日 ( 星期一 ) 黑龙江 2 11:20-11:55 37 SQ2016YFHZ 能源相关方向组 7 月 17 日 ( 星期一 ) 广东 2 13:00-13:35 38 SQ2016YFHZ 能源相关方

36 SQ2016YFHZ 能源相关方向组 7 月 17 日 ( 星期一 ) 黑龙江 2 11:20-11:55 37 SQ2016YFHZ 能源相关方向组 7 月 17 日 ( 星期一 ) 广东 2 13:00-13:35 38 SQ2016YFHZ 能源相关方 项目序号 重点研发计划视频评审战略性国际科技创新合作重点专项答辩项目信息 项目编号分组名称答辩日期答辩地点答辩时间 1 SQ2016YFHZ020873 城镇化与公共安全相关方向组 7 月 17 日 ( 星期一 ) 黑龙江 1 9:00-9:35 2 SQ2016YFHZ021362 城镇化与公共安全相关方向组 7 月 17 日 ( 星期一 ) 江苏 1 9:35-10:10 3 SQ2016YFHZ021367

More information

公司研究报告

公司研究报告 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执

More information

company

company 公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :

More information

目 录 1 国内半导体迎来新投资周期, 半导体设备市场持续向好 中国 IC 市场是全球第一大市场 半导体设备种类繁多 市场广阔, 国产替代空间巨大 国内半导体迎来新投资周期, 中国半导体设备行业持续向好 中国 VS 日本 : 国内半

目 录 1 国内半导体迎来新投资周期, 半导体设备市场持续向好 中国 IC 市场是全球第一大市场 半导体设备种类繁多 市场广阔, 国产替代空间巨大 国内半导体迎来新投资周期, 中国半导体设备行业持续向好 中国 VS 日本 : 国内半 218 年 4 月 1 日中小盘研究 半导体研究系列之二 ( 设备 ): 星星之火, 燎原之势渐起 中小盘伐谋主题伐谋 - 中小盘主题报告 孙金钜 ( 分析师 ) 吴吉森 ( 联系人 ) 21-68866881 sunjinju@xsdzq.cn 证书编号 :S2851812 21-68865595 wujisen@xsdzq.cn 国内半导体迎来新投资周期, 半导体设备市场持续向好 : 当前我国集成电路产品对外依存度较高,

More information

公司研究公司快评

公司研究公司快评 公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大

More information

<4D F736F F D20B9FAB1EACEAFD7DBBACF3739BAC5A3A8B9D8D3DAD3A1B7A2A1B6B1EAD7BCBBAFCAC2D2B5B7A2D5B9A1B0CAAEB6FECEE5A1B1B9E6BBAEA1B7B5C4CDA8D6AAA3A9>

<4D F736F F D20B9FAB1EACEAFD7DBBACF3739BAC5A3A8B9D8D3DAD3A1B7A2A1B6B1EAD7BCBBAFCAC2D2B5B7A2D5B9A1B0CAAEB6FECEE5A1B1B9E6BBAEA1B7B5C4CDA8D6AAA3A9> 标准化事业发展 十二五 规划 〇 目 录 一 发展环境 1 2 二 指导思想和发展目标 ( 一 ) 指导思想 3 ( 二 ) 发展目标 4 三 推进现代农业标准化进程 5 6 四 提升制造业标准化水平 7 五 拓展服务业标准化领域 8 ( 一 ) 生产性服务业 9 10 ( 二 ) 生活性服务业 六 加强能源资源环境标准化工作 ( 一 ) 能源生产与利用 11 ( 二 ) 资源开发与综合利用 ( 三

More information

Page 2 评 论 : 大 股 东 与 高 管 集 体 增 持 稳 定 市 场 信 心 公 司 公 告 包 括 实 际 控 制 人 张 思 民 在 内 的 7 位 高 管 在 公 告 发 出 的 15 个 交 易 日 内 拟 增 持 119 万 股 公 司 股 票, 其 中 实 际 控 制 人 张

Page 2 评 论 : 大 股 东 与 高 管 集 体 增 持 稳 定 市 场 信 心 公 司 公 告 包 括 实 际 控 制 人 张 思 民 在 内 的 7 位 高 管 在 公 告 发 出 的 15 个 交 易 日 内 拟 增 持 119 万 股 公 司 股 票, 其 中 实 际 控 制 人 张 公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 医 疗 器 械 与 服 务 [Table_StockInfo] 海 王 生 物 (000078) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 07 月 10 日 高 管 集 体 增 持 稳 定 信 心, 集 中 配 送 区 域 扩 张 展

More information

广发报告

广发报告 2017 年 11 月 13 日证券研究报告 港股 TMT 策略报告 国内半导体产业迎来发展机遇期 行业评级 买入 报告日期 2017-11-13 报告摘要 : 全球半导体产业重回上行周期 半导体行业属于周期性行业, 与 GDP 增速 技术升级密切相关 随着人工智能 大数据 物联网 AR/VR 可穿戴设备等新兴信息技术领域应用的发展, 半导体行业重新步入了新一轮的景气周期 我国半导体产业起步较晚,

More information

东吴证券研究所

东吴证券研究所 证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411

More information

Microsoft Word - 4246168_9954327.doc

Microsoft Word - 4246168_9954327.doc 公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和

More information

公司研究类模板

公司研究类模板 10-06 10-07 10-08 10-09 10-10 10-11 10-12 11-01 11-02 11-03 11-04 11-05 11-06 68 头孢类中间体特色优势企业 方正证券研究所 金城医药 (300233) 新股申购报告 公司新股申购报告 2011.6.9 行业高级分析师 : 陈翀 执业证书编号 :S1220109042188 联系人 : 蒯学章 李宇 TEL:86-010-68584823

More information

目录 1. 全球半导体产业方兴未艾, 中国市场华丽亮眼 全球半导体行业平稳发展, 中国表现亮眼 中国大陆半导体设备销售占比较小, 但增速较快 从美日到韩台再到中国, 大陆承接第三次半导体产业转移 第一次产业转移 : 关键技术实现

目录 1. 全球半导体产业方兴未艾, 中国市场华丽亮眼 全球半导体行业平稳发展, 中国表现亮眼 中国大陆半导体设备销售占比较小, 但增速较快 从美日到韩台再到中国, 大陆承接第三次半导体产业转移 第一次产业转移 : 关键技术实现 [Table_MainInfo] / 机械设备发布时间 :218-2-27 证券研究报告 / 行业深度报告 国内半导体行业风口来临, 产业发展高增速可期 优于大势 上次评级 : 优于大势 报告摘要 : [Table_Summary] 全球半导体行业稳定向好, 中国市场如火如荼 综合来看, 三因素 决定我国半导体行业的高速发展,1) 国内半导体销售占比和增速远 高于全球平均水平, 半导体市场消费基数维持高位

More information

Microsoft Word - 4054965_9773001.doc

Microsoft Word - 4054965_9773001.doc 证 券 研 究 报 告 / 公 司 简 报 2011 年 4 8 日 黄 金 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 目 标 价 : 82.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整

More information

目 录 1 公 司 简 介... 4 2 公 司 所 在 行 业 分 析... 4 2.1 旅 行 社 行 业 2010 年 收 入 超 预 期, 未 来 将 步 入 稳 定 增 长 期...4 2.2 免 税 行 业 未 来 十 年 有 望 保 持 年 均 20% 的 增 长 率...5 3 公

目 录 1 公 司 简 介... 4 2 公 司 所 在 行 业 分 析... 4 2.1 旅 行 社 行 业 2010 年 收 入 超 预 期, 未 来 将 步 入 稳 定 增 长 期...4 2.2 免 税 行 业 未 来 十 年 有 望 保 持 年 均 20% 的 增 长 率...5 3 公 中 国 国 旅 601888.SH 首 次 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 有 别 于 市 场 的 观 点 : 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 预 计 在 未 来 逐 步 放 开 从 国 家 刺 激 消 费 的 趋 势 看, 我 们 认 为 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 将 逐 步 放 开, 而 这 将 大 幅 提 高 公 司

More information

untitled

untitled ... 1... 1... 3... 4... 6... 6... 6... 8... 8... 9... 10... 12... 12... 12... 14... 14... 15... 15... 15... 16... 18... 18... 18... 20... 22... 23 I ... 25... 26... 27... 28... 30... 30... 31... 33...

More information

<4D F736F F D20CEF7C5C9B0A3CEC2B6C8D2C7B1EDB9ABCBBED1F9B1BE31312E646F63>

<4D F736F F D20CEF7C5C9B0A3CEC2B6C8D2C7B1EDB9ABCBBED1F9B1BE31312E646F63> 上海工业自动化仪表研究所 上海西派埃温度仪表公司 前言 上海西派埃温度仪表公司系上海工业自动化仪表研究所温度测量仪表部创建的高科技型经济实体, 为温度仪表试验设备与温度控制系统专业生产单位 上海工业自动化仪表研究所温度测量仪表部从事温度测量仪表 温度仪表试验设备及温度控制系统的研究开发已有 40 多年历史, 不仅具有一支在研究开发 生产制造各类温度仪表 试验设备都极具丰富经验的技术队伍, 而且有国内外先进的试验条件与测试装备,

More information

日本学刊 年第 期!!

日本学刊 年第 期!! 日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资

More information

untitled

untitled CHINA SECURITIES RESEARCH 2009 800 2000 8 1.85% 16 40 5% PB 1-4 AMTD PB 2 PB 1 10 2008 EPS 0.28 15PE 4.2 1.5 PB 7.6 11.7 ROE weitao@csc.com.cn 010-85130975 2008 12 30 sheminhua@csc.com.cn 021-68801589

More information

第 1 部 分 目 錄 第 1 部 分 計 畫 執 行 成 果 摘 要 Ⅰ 頁 次

第 1 部 分 目 錄 第 1 部 分 計 畫 執 行 成 果 摘 要 Ⅰ 頁 次 經 濟 部 經 濟 部 工 業 局 102 年 度 專 案 計 畫 期 末 執 行 成 果 報 告 計 畫 名 稱 : 推 動 半 導 體 製 程 設 備 暨 零 組 件 躍 升 計 畫 契 約 編 號 :10231101004 執 行 期 間 : 全 程 : 自 99 年 01 月 25 日 至 102 年 12 月 20 日 止 本 年 度 : 自 102 年 01 月 01 日 至 102 年

More information

某某某某详细报告

某某某某详细报告 同 中 国 金 融 数 据 及 解 决 方 案 首 席 服 务 商 并 购 重 组 主 题 投 资 周 报 牛 市 已 点 火, 资 金 热 捧 券 商 并 购 题 材 (11 月 23 日 -11 月 29 日 ) 上 海 万 得 信 息 技 术 股 份 有 限 公 司 Shanghai Wind Information Co., Ltd. 地 址 : 上 海 市 浦 东 新 区 福 山 路 33

More information

2004 2005 3 2004 1 2004 2 3 5 10 15 17 19 28 30 32 73 1 ChongQing Road & Bridge Co.,Ltd R&B 2 3 1 023-62803632 023-62909387 E-mail cqrb@cqrb.com.cn 4 1 1 400060 www.cqrb.com.cn cqrb@cqrb.com.cn 5 www.sse.com.cn

More information

Slide 1

Slide 1 做大做强中国集成电路产业链 陆郝安博士 SEMI 全球副总裁, SEMI 中国区总裁 2015 年 10 月 29 日, 北京国际微电子论坛 主要内容 全球半导体产业发展趋势 中国半导体产业 : 挑战中的新机遇 做大做强中国集成电路产业链 全球半导体产业发展趋势 应用推动半导体产业发展 Mobile Computing, Internet of Things PC Mobile Phone 半导体

More information

点推荐关注国内优质的半导体设备供应商 : 长川科技 ( 国产测试设备龙头, 进口替代最先受益 ) 北方华创( 半导体核心装备龙头, 国产化趋势下加速崛起 ) 及晶盛机电 ( 单晶硅设备龙头, 半导体及光伏驱动成长 ) 投资建议 : 随着全球半导体行业景气度持续提升, 我国半导体行业保持高速发展势头,

点推荐关注国内优质的半导体设备供应商 : 长川科技 ( 国产测试设备龙头, 进口替代最先受益 ) 北方华创( 半导体核心装备龙头, 国产化趋势下加速崛起 ) 及晶盛机电 ( 单晶硅设备龙头, 半导体及光伏驱动成长 ) 投资建议 : 随着全球半导体行业景气度持续提升, 我国半导体行业保持高速发展势头, 机械设备行业行业报告行业深度报告 投资评级 : 推荐 ( 首次 ) 报告日期 :2018 年 06 月 26 日分析师曲小溪 010-88366060-8712 Email:quxx@cgws.com 执业证书编号 :S1070514090001 张如许 0755-83559732 Email:zhangruxu@cgws.com 执业证书编号 :S1070517100002 联系人 ( 研究助理

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203030303839332DB6ABC1E8C1B8D3CDC9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E6A3BAD1B9D5A5C0FBC8F3BBD8C5AFCFC2B5C4B8DFB5AFD0D4C6B7D6D62D3132303530322E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203030303839332DB6ABC1E8C1B8D3CDC9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E6A3BAD1B9D5A5C0FBC8F3BBD8C5AFCFC2B5C4B8DFB5AFD0D4C6B7D6D62D3132303530322E646F63> 证 券 研 究 报 告 东 凌 粮 油 (000893) 深 度 研 究 报 告 压 榨 利 润 回 暖 下 的 高 弹 性 品 种 农 业 / 农 产 品 加 工 投 资 要 点 : 国 内 大 豆 压 榨 产 业 经 历 风 波 后, 近 年 来 呈 现 出 新 的 特 点 :A 国 产 大 豆 量 减, 进 口 依 存 度 逐 年 提 高 ;B 压 榨 产 能 过 剩, 行 业 开 工 率 偏

More information

<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63>

<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63> 2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%

More information

内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2012 年 12 月 31 日 负债及股东权益项目附注八 期末余额 本集团 年初余额 负债 : 同业及其他金融机构存放款项 14 3,649,113, ,631,465, 卖出回购金融资产款 15-1,158,127,14

内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2012 年 12 月 31 日 负债及股东权益项目附注八 期末余额 本集团 年初余额 负债 : 同业及其他金融机构存放款项 14 3,649,113, ,631,465, 卖出回购金融资产款 15-1,158,127,14 内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 资产 : 资产项目附注八 本集团期末余额 年初余额 现金与存放中央银行款项 1 10,750,900,120.81 6,693,336,146.95 存放同业款项 2 13,636,499,924.79 6,053,498,475.75 拆出资金 3 - - 买入返售金融资产 4 2,620,980,795.79 6,662,279,293.59

More information

报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛

报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛 证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股

More information

Microsoft Word - 447248_175170778.doc

Microsoft Word - 447248_175170778.doc 广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长

More information

Microsoft Word - 20160623_玉山投顧_台股晨訊

Microsoft Word - 20160623_玉山投顧_台股晨訊 玉 山 晨 訊 台 股 晨 訊 台 股 交 易 行 情 單 位 : 億 元 口 指 數 別 收 盤 漲 跌 成 交 量 加 權 指 數 8716.25 31.40 729.55 OTC 129.07 0.13 196.74 7 月 台 指 期 8509.00-1.00 113,230 電 子 指 數 351.69 1.22 424.02 7 月 電 子 期 342.85-0.25 2,537 金 融

More information

产条件得以相对同业的大幅提升, 且具备 A 股唯一的集成电路设备企业投融资平台优势 设备领域同样具备 第 1 吃肉, 第 2 喝汤, 第 3 受伤 的充分竞争的局面, 优质企业市场集中度较高,2013 年全球半导体, 设计 制造 封测和设备排名前 3 位的企业集中度分别达到 39.4%,65.5%,

产条件得以相对同业的大幅提升, 且具备 A 股唯一的集成电路设备企业投融资平台优势 设备领域同样具备 第 1 吃肉, 第 2 喝汤, 第 3 受伤 的充分竞争的局面, 优质企业市场集中度较高,2013 年全球半导体, 设计 制造 封测和设备排名前 3 位的企业集中度分别达到 39.4%,65.5%, 半导体设备稀缺平台, 格局优势凸显战略位置 68 方正证券研究所证券研究报告 TMT 首席分析师 : 段迎晟执业证书编号 :S1220514060002 E-mail:duanyingsheng@foundersc.com 七星电子 (002371) 公司投资价值分析报告 2015.03.02 推荐 半导体行业 联系人 : 孙远峰 Email:sunyuanfeng@foundersc.com 分析师

More information

公司深度研究报告模板

公司深度研究报告模板 公 司 研 究. 研 究 报 告 2014 年 03 月 11 日 湘 财 证 券 研 究 所 传 媒 行 业 博 瑞 传 播 ( 600880.SH ) 公 司 深 度 调 研 相 关 研 究 : 1. 买 入 湘 财 证 券 - 公 司 研 究 - 博 瑞 传 播 ( 600880.SH ): 业 绩 略 低 于 预 期, 小 贷 和 漫 游 谷 贡 献 利 润 增 量, 关 注 游 戏 业 务

More information

浙江 云南 山西 学院 最高分 最低分 一本线 二本线 最高分 最低分 一本线 二本线 最高分 最低分 一本线 二本线 机械工程 能源与环境系统工程 机械设计制造及其自动化

浙江 云南 山西 学院 最高分 最低分 一本线 二本线 最高分 最低分 一本线 二本线 最高分 最低分 一本线 二本线 机械工程 能源与环境系统工程 机械设计制造及其自动化 2015 年上海工程技术大学本科分数线查询 学院 湖南辽宁新疆 最高分最低分一本线二本线最高分最低分一本线二本线最高分最低分一本线二本线 机械工程 468 458 446 381 能源与环境系统工程 504 501 500 419 449 444 446 381 机械设计制造及其自动化 ( 现代装备与控制工程 ) 计算机科学与技术 自动化 535 534 526 455 475 449 446 381

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9ABB8E6B5E3C6C02D5354BDF0BBA8A3A8363030303830A3A9313131323231A3BAD5AECEF1C7E5B3A5A3ACBDF0BBA8B4FDB7C5A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9ABB8E6B5E3C6C02D5354BDF0BBA8A3A8363030303830A3A9313131323231A3BAD5AECEF1C7E5B3A5A3ACBDF0BBA8B4FDB7C5A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63> 2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212

More information

公司研究公司快评

公司研究公司快评 公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来

More information

2017年资产负债表(gexh)调整后.xlsx

2017年资产负债表(gexh)调整后.xlsx 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10

More information

上海华虹宏力半导体制造有限公司 - Shanghai Huahong Grace Semiconductor

上海华虹宏力半导体制造有限公司 - Shanghai Huahong Grace Semiconductor Certificate of Registration 质量管理体系 IATF 16949:2016 兹证明 : 中国上海中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区哈雷路 288 号邮编 : Huahong Grace Semiconductor No. 288 Halei Road () Pilot Free Trade Zone 并运行符合 IATF 16949:2016 要求的质量管理体系, 认证范围如下

More information

untitled

untitled CHINA SECURITIES RESEARCH 4000 08 1500 tiandonghong@csc.com.cn 010-85130599 hanmei@csc.com.cn 010-85130212 08-10 EPS 0.41 0.73 0.99 12 9.90 6 12.00 /% 1 3 12-4.3/5.5 33.7/54.4-59.9/6.2 12 / 26.13/4.90

More information

Microsoft Word - 6624_7239.doc

Microsoft Word - 6624_7239.doc 28 年 公 司 调 研 报 告 云 南 白 药 (538) 中 药 在 传 承 和 创 新 中 寻 求 突 破 投 资 评 级 推 荐 公 司 评 级 A 收 盘 价 27.98 元 投 资 要 点 : 公 司 业 绩 保 持 持 续 高 速 增 长,1-7 年 间, 收 入 复 合 增 长 率 43%, 净 利 润 复 合 增 长 率 33% 公 司 去 年 营 业 收 入 净 利 润 每 股

More information

中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2

中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界

More information

省份 科类 本一线 出档线 人数 最高分 最低分 平均分 理 青海 文 理 山东 文 理

省份 科类 本一线 出档线 人数 最高分 最低分 平均分 理 青海 文 理 山东 文 理 厦门大学 2006 年普高招生分省分专业录取分数统计表 省份 科类 本一线 出档线 人数 最高分 最低分 平均分 文 573 600 25 638 601 612.7 安徽 理 566 615 74 653 615 630.1 理 ( 国防生 ) 566 596 12 621 596 607.2 北京 文 516 574 24 605 574 586.3 理 528 593 59 646 596 610.7

More information

公司研究报告

公司研究报告 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐

More information

PowerPoint 演示文稿

PowerPoint 演示文稿 中投证券电子团队, 行业趋势热点前瞻解析系列之五 大陆引领全球半导体景气度提升, 设备长期景气提升 电子首席分析师 : 孙远峰 (S0960516020001) 参与人 : 张 耿张 磊 (S0960116030023) 琛 (S0960115100022) 雷 (S0960116060029) 中国中投证券有限责任公司研究总部 2016 年 8 月 11 日 主要内容 1 半导体设备用在哪里? 2

More information

01

01 ZEBRA 技术白皮书 条码编码 101 相关知识介绍 引言 20 70 数据 80 20 90 (JIT) AIAG EIA HIBCC HAZMAT 条码的优势提高数据准确性 99% 85% / / 提升效率 / 2 Zebra Technologies 保持一致性 ID 改进库存和资产管理 成本 / 效益分析 ID ID ID (ERP) RFID Zebra Technologies 3 ID

More information

周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 周 一 (1 月 25 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,932 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,1631 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖

周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 周 一 (1 月 25 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,932 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,1631 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖 星 期 二 总 第 294 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 收 盘 震 荡 攀 升 近 1% 成 交 额 继 续 回 落 01 月 25 日, 两 融 达 到 9775.38 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.38% 周 一 A 股 共 有 36 只 股 票 发 生 50 笔 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 111.36

More information

东吴证券研究所

东吴证券研究所 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报

More information

4季度策略报告——714

4季度策略报告——714 2004 4 4 4 4 GDP 4 9.14 4 05 ROE 1 1...4 1.1...4 1.2 CPI...8 1.3...13 2...17 2.1...17 2.2...18 2.3...20 3...22 3.1...22 3.2...23 3.3...24 3.4...24 3.5 4...26 2 Figure 1...4 Figure 2...5 Figure 3...5 Figure

More information

Microsoft Word - 晨会纪要4.20.doc

Microsoft Word - 晨会纪要4.20.doc 证 券 研 究 报 告 2012 年 4 月 20 日 第 276 期 晨 会 纪 要 分 析 师 : 祝 华 S1190511050001 电 话 : 86-010-88321659 邮 箱 : zhuhua@tpyzq.com.cn 国 内 指 数 指 数 名 称 收 盘 价 涨 跌 % 上 证 综 指 2378.63-0.09% 沪 深 300 2596.06-0.15% 深 证 成 指 10015.41-0.54%

More information

财务摘要 证券研究报告 ( 百万元 ) 2015A 2016E 2017E 2018E 主营收入 (+/-) 净利润 (+/-) -

财务摘要 证券研究报告 ( 百万元 ) 2015A 2016E 2017E 2018E 主营收入 (+/-) 净利润 (+/-) - 04/27/15 06/27/15 08/27/15 10/27/15 12/27/15 02/27/16 深度报告 七星电子 (002371) 大行业下崛起中的龙头企业 七星电子深度报告 报告日期 :2016 年 4 月 26 日 行业公司研究 半导体行业 报告导读 : 杨云执业证书编号 :S0860510120006 :021-80108643 :chenjunjie@stocke.com.cn

More information

Microsoft Word _ doc

Microsoft Word _ doc 212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)

More information

CHCN_8-14_K.indd

CHCN_8-14_K.indd 是德科技 三个理由让您选择深存储快响应示波器 应用指南 介绍 1. 更长的波形捕获时间 = / 1 1 Mpts 10 GSa/s 1 2 100 Mpts 10 1. = / 1 Mpts 10 GSa/s 1 ms 2. = / 100 Mpts 10 GSa/s 10 ms 3 12.5 Mpts 3 300 Kpts 3 3. 3 12.5 Mpts 3 300 Kpts? Agilent

More information

Microsoft Word - 20160721_玉山投顧_台股晨訊

Microsoft Word - 20160721_玉山投顧_台股晨訊 玉 山 晨 訊 台 股 晨 訊 台 股 交 易 行 情 單 位 : 億 元 口 指 數 別 收 盤 漲 跌 成 交 量 加 權 指 數 9007.68-27.19 948.70 OTC 130.47-0.52 246.74 7 月 台 指 期 9003.00-29.00 94,642 電 子 指 數 365.82-1.27 547.06 7 月 電 子 期 365.65-0.65 1,898 金 融

More information

资产负债表

资产负债表 2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86

More information