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2 前言 作为中级小绿书的姊妹篇, 中级小蓝书终于面世了 六月初, 中级小绿书一经发放, 就赢得广大学员的一致好评 小绿书是一本高度浓缩的知识点合集, 帮助大家快速建立知识体系, 牢固掌握基础知识 然而, 空有武功秘籍, 却无练习之法, 依然难有大成 因此, 小绿书姊妹篇小蓝书应运而生 众所周知, 中级职称考试相对于注会要简单很多, 考前刷题完全能够实现快速提升, 从而顺利通过考试 在茫茫题海中, 真题含金量是最高的, 更是考试的风向标 但是很多考生对它重视程度不足, 或者不知道该如何更好的利用真题 因此, 岛上教研组老师呕心沥血, 以历年真题为基础, 融合岛上教研组老师整理的经典题目, 从洋洋题海中, 为大家提炼出了岛上备考神书 中级小蓝书 中级小蓝书涵盖考试涉及全部题型, 以教材章节为顺序, 按照考点对真题和题目进行分类整理, 帮助考生快速掌握运用知识点解决问题的能力 书中每道习题都配有详细的解析, 帮助考生分析 命题陷阱 和 躲坑要点, 熟练掌握答题技巧 同时为了便于考生更好的练习, 特意将答案和习题分开, 确保考生不受答案影响, 更好的达到练习的目的 考前三遍小蓝书, 基本上是 神书在手, 天下我有! 最后, 建议大家结合岛上中级小绿书使用本书, 这样就达到了考点 + 习题的无双组合 相信有了岛上小绿书和小蓝书, 各位小伙伴们一定会在中级职称考试的征途上披荆斩棘, 凯旋而归! 会计岛中级职称教研组 2018 年 7 月 25

3 目录 第一章总论... 1 第一章总论 答案与解析...5 第二章财务管理基础...8 第二章财务管理基础 答案与解析...13 第三章预算管理...16 第三章预算管理 答案与解析...24 第四章筹资管理 ( 上 )...28 第四章筹资管理 ( 上 ) 答案与解析...33 第五章筹资管理 ( 下 )...36 第五章筹资管理 ( 下 ) 答案与解析...45 第六章投资管理...49 第六章投资管理 答案与解析...61 第七章营运资金管理...66 第七章营运资金管理 答案与解析...79 第八章成本管理...84 第八章成本管理 答案与解析...96 第九章收入与分配管理 第九章收入与分配管理 答案与解析 第十章财务分析与评价 第十章财务分析与评价 答案与解析...132

4 第一章总论 考点 : 考点 1: 公司制企业的优缺点 ; 考点 2: 财务管理的 4 个目标理论及各目标之间的关系 ; 考点 3: 利益冲突与协调 ; 考点 4: 企业的社会责任 ; 考点 5: 集权与分权财务管理体制的选择 ; 考点 6: 企业财务管理体制的设计原则 ; 考点 7: 集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容 ; 考点 8: 财务管理环境 : 经济环境 金融环境 考点 1 公司制企业的优缺点优点 : 有限债务责任 容易转让所有权 无限存续 融资渠道较多缺点 : 组建公司的成本高 存在代理问题 双重课税 1. 单选题 (2016 年 ) 某上市公司职业经理人在任职期间不断提高在职消费, 损害股东利益 这一现象主要揭示公司制企业的缺点是 ( ) A. 产权问题 B. 激励问题 C. 代理问题 D. 责权分配问题 2. 判断题 (2016 年 ) 不论是公司制企业还是合伙制企业, 股东或合伙人都面临双重课税问题, 即企业所得税后, 还要缴纳个人所得税 ( ) 考点 2 财务管理的 4 个目标理论及各目标之间的关系财务管理的目标理论 3. 单选题 (2010 年 ) 某公司董事会召开公司战略发展讨论会, 拟将企业价值最大化作为财务管理目标, 下列理由中, 难以成立的是 ( ) A. 有利于规避企业短期行为 B. 有利于量化考核和评价 C. 有利于持续提升企业获利能力 D. 有利于均衡风险与报酬的关系 4. 单选题 (2012 年 ) 根据相关者利益最大化的财务管理目标理论, 承担最大风险并可能获得最大报酬的是 ( ) A. 股东 B. 债权人 C. 经营者 D. 供应商 5. 多选题 (2011 年 ) 在某公司财务目标研讨会上, 张经理主张 贯彻合作共赢的价值理念, 做大企业的财富蛋糕 ; 李经理认为 既然企业的绩效按年度考核, 财务目标就应当集中体现当年利润指标 ; 王经理提出 应将企业长期稳定的发展放在首位, 以便创造更多的价值 上述观点涉及的财务管理目标有( ) A. 利润最大化 1

5 B. 企业规模最大化 C. 企业价值最大化 D. 相关者利益最大化 6. 判断题 (2011 年 ) 就上市公司而言, 将股东财富最大化作为财务管理目标的缺点之一是不容易被量化 ( ) 各种财务管理目标之间的关系 7. 判断题 (2015 年 ) 企业财务管理的目标理论包括利润最大化 股东财富最大化 公司价值最大化和相关者利益最大化等理论, 其中, 公司价值最大化 股东财富最大化和相关者利益最大化都是以利润最大化为基础的 ( ) 考点 3 利益冲突与协调协调方式所有者和经 1. 解聘 通过所有者约束 ; 营者 2. 接收 通过市场约束 ; 3. 激励 如 : 股票期权 绩效股 所有者和债 1. 限制性借债 ; 权人 2. 收回借款或停止借款 8. 多选题 (2015 年 ) 公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益冲突, 解决这一冲突的方式有 ( ) A. 解聘 B. 接收 C. 收回借款 D. 授予股票期权 9. 判断题 在协调所有者与经营者矛盾的方法中, 接收 是一种通过所有者来约束经营者的方法 ( ) 考点 4 企业的社会责任企业的社会责任, 是指企业在谋求所有者或股东权益最大化之外所负有的维护和增进社会利益的义务 包括 :1. 对员工的责任 ;2. 对债权人的责任 ;3. 对消费者的责任 ;4. 对社会公益的责任 ;5. 对环境和资源的责任 10. 判断题 (2014 年 ) 企业的社会责任是企业在谋求所有者权益最大化之外所承担的维护和增进社会利益的义务, 一般划分为企业对社会公益的责任和对债权人的责任两大类 ( ) 考点 5 集权与分权财务管理体制的选择概念 11. 单选题 (2011 年 ) 某企业集团经过多年的发展, 已初步形成从原料供应 生产制造到物流服务上下游密切关联的产业集群, 当前集团总部管理层的素质较高, 集团内部信息化管理的基础较好 据此判断, 该集团最适宜的财务管理体制类型是 ( ) A. 集权型 B. 分权型 C. 自主型 12. 多选题 下列关于集中与分散的 成本 和 利益 的说法不正确的有 ( ) 2

6 A. 集中的 成本 主要是各所属单位积极性的损失和财务资源利用效率的下降 B. 分散的 成本 主要是可能发生的各所属单位财务决策目标及财务行为与企业整体财务目标的背离以及财务资源利用效率的下降 C. 集中的 利益 主要是提高财务决策效率和调动各所属单位的积极性 D. 分散的 利益 主要是容易使企业财务目标协调和提高财务资源的利用效率 13. 判断题 (2016 年 ) 企业集团内部各所属单位之间业务联系越紧密, 就越有必要采用相对集中的财务管理体制 ( ) 14. 判断题 企业财务管理体制是明确企业资金管理的制度, 其核心问题是投资决策 ( ) 考点 6 企业财务管理体制的设计原则 15. 单选题 (2014 年 )U 型组织是以职能化管理为核心的一种最基本的企业组织结构, 其典型特征是 ( ) A. 集权控制 B. 分权控制 C. 多元控制 D. 分层控制 16. 多选题 (2012 年 ) 在进行财务管理体制设计时, 应当遵循的原则有 ( ) A. 明确分层管理思想 B. 与现代企业制度相适应 C. 决策权 执行权与监督权分立 D. 与控股股东所有制形式相对应 17. 判断题 (2013 年 ) 由于控股公司组织 (H 型组织 ) 的母 子公司均为独立的法人, 是典型的分权组织, 因而不能进行集权管理 ( ) 考点 7 集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容 18. 多选题 (2011 年 ) 某企业集团选择集权与分权相结合的财务管理体制, 下列各项中, 通常应当集权的有 ( ) A. 收益分配权 B. 财务机构设置权 C. 对外担保权 D. 子公司业务定价权 考点 8 财务管理环境( 技术环境 经济环境 金融环境 法律环境 ) 技术环境 19. 单选题 (2011 年 )2010 年 10 月 19 日, 我国发布了 XBRL( 可扩展商业报告语言 ) 技术规范系列国家标准和通用分类标准 下列财务管理环境中, 随之得到改善的是 ( ) A. 经济环境 B. 金融环境 C. 市场环境 D. 技术环境 经济环境 3

7 20. 单选题 (2010 年 ) 下列应对通货膨胀风险的各种策略中, 不正确的是 ( ) A. 进行长期投资 B. 签订长期购货合同 C. 取得长期借款 D. 签订长期销货合同 金融环境 21. 多选题 (2014 年 ) 下列金融市场类型中, 能够为企业提供中长期资金来源的有 ( ) A. 拆借市场 B. 股票市场 C. 融资租赁市场 D. 票据贴现市场 22. 多选题 (2013 年 ) 与资本性金融工具相比, 下列各项中, 属于货币性金融工具特点的有 ( ) A. 期限较长 B. 流动性强 C. 风险较小 D. 价格平稳 4

8 第一章总论 答案与解析 1. 单选题 (2016 年 ) 答案 C 解析 所有者和经营者分开以后, 所有者成为委托人, 经营者成为代理人, 代理人可能为了自身利益而伤害委托人利益, 属于存在代理问题 2. 判断题 (2016 年 ) 答案 解析 公司作为独立的法人, 其利润需缴纳企业所得税, 企业利润分配给股东后, 股东还需缴纳个人所得税 所以会面临双重课税问题, 合伙制企业合伙人不会面临双重课税问题 3. 单选题 (2010 年 ) 答案 B 解析 以企业价值最大化作为财务管理目标, 具有以下优点 :(1) 考虑了取得报酬的时间, 并用时间价值的原理进行了计量 ;(2) 考虑了风险与报酬的关系 ;(3) 将企业长期 稳定的发展和持续的获利能力放在首位, 能克服企业在追求利润上的短期行为 ;(4) 用价值代替价格, 克服了过多受外界市场因素的干扰, 有效地规避了企业的短期行为 4. 单选题 (2012 年 ) 答案 A 解析 相关者利益最大化财务管理目标强调股东的首要地位, 并强调企业与股东之间的协调关系 股东作为企业的所有者, 在企业中承担着最大的权力 义务 风险和报酬 所以, 选项 A 正确 5. 多选题 (2011 年 ) 答案 ACD 解析 张经理的主要主张是体现合作共赢的价值理念, 所以涉及的是相关者利益最大化目标 ; 李经理的主要主张涉及的是利润最大化目标 ; 王经理的主要主张强调的是创造的价值, 所以涉及的是企业价值最大化目标 所以, 选项 A C D 正确 6. 判断题 (2011 年 ) 答案 解析 与利润最大化相比, 股东财富最大化的主要优点是 : (1) 考虑了风险因素, 因为通常股价会对风险作出较敏感的反应 (2) 在一定程度上能避免企业追求短期行为, 因为不仅目前的利润会影响股票价格, 预期未来的利润同样会对股价产生重要影响 (3) 对上市公司而言, 股东财富最大化目标比较容易量化, 便于考核和奖惩 7. 判断题 (2015 年 ) 答案 解析 利润最大化 股东财富最大化 企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务管理目标, 都以股东财富最大化为基础 8. 多选题 (2015 年 ) 答案 ABD 5

9 解析 所有者和经营者利益冲突通常可采用以下方式解决:(1) 解聘 ;(2) 接收 ; (3) 激励 ( 股票期权 绩效股等 ) 选项 C 属于解决债权人和股东之间的利益冲突的方式 所以, 选项 A B D 正确 9. 判断题 答案 解析 接收 是一种通过市场来约束经营者的方法, 解聘 是一种通过所有者来约束经营者的方法 10. 判断题 (2014 年 ) 答案 解析 企业的社会责任是指企业在谋求所有者或股东权益最大化之外所负有的维护和增进社会利益的义务 具体来说, 企业社会责任主要包括以下内容 : 对员工的责任 对债权人的责任 对消费者的责任 对社会公益的责任 对环境和资源的责任 11. 单选题 (2011 年 ) 答案 A 解析 作为实体的企业, 各所属单位之间往往具有某种业务上的联系, 特别是那些实施纵向一体化战略的企业, 要求各所属单位保持密切的业务联系 各所属单位之间业务联系越密切, 就越有必要采用相对集中的财务管理体制 企业意欲采用集权型财务管理体制, 除了企业管理高层必须具备高度的素质能力外, 在企业内部还必须有一个能及时 准确地传递信息的网络系统 本题中描述的企业符合上述要求, 所以, 选项 A 正确 12. 多选题 答案 ACD 解析 集中的 成本 主要是各所属单位积极性的损失和财务决策效率的下降 ; 分散的 成本 主要是可能发生的各所属单位财务决策目标及财务行为与企业整体财务目标的背离以及财务资源利用效率的下降 ; 集中的 利益 主要是容易使企业财务目标协调和提高财务资源的利用效率 ; 分散的 利益 主要是提高财务决策效率和调动各所属单位的积极性 13. 判断题 (2016 年 ) 答案 解析 财务管理体制的集权和分权, 需要考虑企业与各所属单位之间的资本关系和业务关系的具体特征, 以及集权与分权的 成本 和 利益 各所属单位之间业务联系越密切, 就越有必要采用相对集中的财务管理体制 反之, 则相反 14. 判断题 答案 解析 企业财务管理体制是明确企业各财务层级财务权限 责任和利益的制度, 其核心问题是如何配置财务管理权限 15. 单选题 (2014 年 ) 答案 A 解析 U 型组织以职能化管理为核心, 最典型的特征是在管理分工下实行集权控制 所以, 选项 A 正确 16. 多选题 (2012 年 ) 答案 ABC 解析 从企业的角度出发, 其财务管理体制的设定或变更应当遵循如下四项原则 :(1) 与现代企业制度的要求相适应的原则 ;(2) 明确企业对各所属单位管理中的决策权 执行权与监督权三者分立原则 ;(3) 明确财务综合管理和分层管理思想的原则 ;(4) 与企业组织体制相对应的原则 6

10 17. 判断题 (2013 年 ) 答案 解析 随着企业管理实践的深入,H 型组织的财务管理体制也在不断演化 总部作为子公司的出资人对子公司的重大事项拥有最后的决定权, 因此, 也就拥有了对子公司 集权 的法律基础 现代意义上的 H 型组织既可以分权管理, 也可以集权管理 18. 多选题 (2011 年 ) 答案 ABC 解析 集权与分权相结合型财务管理体制应集中制度制定权, 筹资 融资权, 投资权, 用资 担保权, 固定资产购置权, 财务机构设置权, 收益分配权 ; 应当分散的权力是 : 经营自主权, 人员管理权, 业务定价权, 费用开支审批权 所以, 选项 A B C 正确 19. 单选题 (2011 年 ) 答案 D 解析 可扩展商业报告语言(XBRL) 分类标准属于会计信息化标准体系, 它属于技术环境的内容 所以, 选项 D 正确 20. 单选题 (2010 年 ) 答案 D 解析 为了减轻通货膨胀对企业造成的不利影响, 企业应当采取措施予以防范 在通货膨胀初期, 货币面临着贬值的风险, 这时企业进行投资可以避免风险, 实现资本保值 ( 所以选项 A 正确 ); 与客户应签订长期购货合同, 以减少物价上涨造成的损失 ( 所以选项 B 正确 ); 取得长期负债, 保持资本成本的稳定 ( 所以选项 C 正确 ); 签订长期销货合同, 会降低在通货膨胀时期的现金流入, 所以选项 D 不正确 21. 多选题 (2014 年 ) 答案 BC 解析 资本市场又称长期金融市场, 是指以期限在 1 年以上的金融工具为媒介, 进行长期资金交易活动的市场, 包括股票市场 债券市场和融资租赁市场等 选项 A D 能够为企业提供短期资金来源 22. 多选题 (2013 年 ) 答案 BCD 解析 货币市场的主要特点是:(1) 期限短 ;(2) 交易目的是解决短期资金周转 ; (3) 货币市场上的金融工具具有较强的 货币性, 具有流动性强 价格平稳 风险较小等特性 7

11 第二章财务管理基础 考点 : 考点 1: 货币时间价值的含义 ; 考点 2: 终值与现值的计算 ; 利率的计算 : 插值法应用 名义利率与实际利率的关系 考点 3: 收益率的类型 : 实际收益率 预期收益率 必要收益率考点 4: 单项资产的风险与收益考点 5: 风险对策 风险偏好 ; 考点 6: 证券组合的风险与收益 ( 相关系数的解读 ); 考点 7: 风险分类 系统风险衡量 ( 系统风险系数的解读 ); 考点 8: 资本资产定价模型 ; 考点 9: 成本性态分类 : 固定成本 变动成本 混合成本 ; 考点 10: 混合成本分解 考点 1 货币时间价值的含义 1. 多选题 下列可以表示货币时间价值的利息率有 ( ) A. 没有风险的公司债券利率 B. 在通货膨胀率很低的情况下, 国债的利率 C. 没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率 D. 加权平均资本成本 考点 2 终值与现值的计算预付年金 2. 单选题 (2013 年 ) 已知 (P/A,8%,5)=3.9927,(P/A,8%,6)=4.6229, (P/A,8%,7)=5.2064, 则 6 年期 折现率为 8% 的预付年金现值系数是 ( ) A B C D 递延年金 3. 多选题 (2015 年 ) 某公司向银行借入一笔款项, 年利率为 10%, 分 6 次还清, 从第 5 年至第 10 年每年末偿还本息 5000 元 下列计算该笔借款现值的算式中, 正确的有 ( ) A.5000 (P/A,10%,6) (P/F,10%,3) B.5000 (P/A,10%,6) (P/F,10%,4) C.5000 [(P/A,10%,9)-(P/A,10%,3)] D.5000 [(P/A,10%,10)-(P/A,10%,4)] 4. 多选题 下列表述正确的有 ( ) A. 从第二期期末或更晚开始的间隔期相等的系列等额收付款项都是递延年金 B. 即付年金现值系数等于普通年金现值系数乘以 (1+i) C. 递延年金的终值与递延期无关 D. 永续年金无终值 8

12 系数之间的关系 5. 多选题 下列表述中, 正确的有 ( ) A. 复利终值系数和复利现值系数互为倒数 B. 普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数 C. 普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数 D. 普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数 利率的计算 插值法应用 6. 单选题 某公司第一年初借款 元, 每年年末还本付息额均为 元, 连续 9 年还清 则借款利率为 ( ) ( 已知 (P/A,12%,9)=5.3282,(P/A,14%,9)= ) A.12.6% B.18.6% C.13.33% D.13.72% 利率的计算 名义利率与实际利率的关系 7. 单选题 (2015 年 ) 某公司向银行借款 1000 万元, 年利率为 4%, 按季度付息, 期限为 1 年, 则该借款的实际年利率为 ( ) A.-2.01% B.4.00% C. 4.04% D.4.06% 8. 单选题 (2016 年 ) 甲公司投资一项证券资产, 每年年末都能按照 6% 的名义利率获取相应的现金收益 假设通货膨胀率为 2%, 则该证券资产的实际利率为 ( ) A.3.88% B.3.92% C.4.00% D.5.88% 9. 判断题 (2013 年 ) 当通货膨胀率大于名义利率时, 实际利率为负值 ( ) 考点 3 收益率的类型: 实际收益率 预期收益率 必要收益率 10. 单选题 投资者对某项资产合理要求的最低收益率, 称为 ( ) A. 实际收益率 B. 必要收益率 C. 预期收益率 D. 无风险收益率 11. 单选题 必要收益率等于 ( ) A. 纯粹利率 + 风险收益率 B. 通货膨胀率 + 风险收益率 C. 无风险收益率 + 风险收益率 D. 纯粹利率 + 通货膨胀率 9

13 考点 4 单项资产的风险与收益 12. 多选题 (2016 年 ) 下列指标中, 能够反映资产风险的有 ( ) A. 方差 B. 标准差 C. 期望值 D. 标准离差率 考点 5 风险对策( 规避风险 减少风险 转移风险 接受风险 ); 风险偏好 ( 风险回避者 风险追求者 风险中立者 ) 风险对策 13. 单选题 (2013 年 ) 下列各种风险应对措施中, 能够转移风险的是 ( ) A. 业务外包 B. 多元化投资 C. 放弃亏损项目 D. 计提资产减值准备 14. 判断题 企业向保险公司投保既可以规避风险还可以在一定程度上减少风险 ( ) 考点 6 证券组合的风险与收益( 相关系数的解读 ) 组合收益率 15. 判断题 无论资产之间相关系数的大小如何, 投资组合的风险不会高于组合中所有单个资产中的最高风险 ( ) 考点 7 风险分类 系统风险衡量( 系统风险系数的解读 ) 风险分类 16. 多选题 (2014 年 ) 证券投资的风险分为可分散风险和不可分散风险两大类, 下列各项中, 属于可分散风险的有 ( ) A. 研发失败风险 B. 生产事故风险 C. 通货膨胀风险 D. 利率变动风险 系统风险衡量 ( 系统风险系数的解读 ) 17. 单选题 (2015 年 ) 当某上市公司的 β 系数大于 0 时, 下列关于该公司风险与收益表述中, 正确的是 ( ) A. 系统风险高于市场组合风险 B. 资产收益率与市场平均收益率呈同向变化 C. 资产收益率变动幅度小于市场平均收益率变动幅度 D. 资产收益率变动幅度大于市场平均收益率变动幅度 18. 单选题 如果整个市场投资组合收益率的标准差是 0.1, 某种资产和市场投资组合的相关系数为 0.4, 该资产的标准差为 0.5, 则该资产的 β 系数为 ( ) A.1.79 B.0.2 C.2 D

14 19. 多选题 (2014 年 ) 根据资本资产定价模型, 下列关于 β 系数的说法中, 正确的有 ( ) A.β 值恒大于 0 B. 市场组合的 β 值恒等于 1 C.β 系数为零表示无系统风险 D.β 系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险 考点 8 资本资产定价模型 20. 单选题 (2014 年 ) 某上市公司 2013 年的 β 系数为 1.24, 短期国债利率为 3.5% 市场组合的收益率为 8%, 投资者投资该公司股票的必要收益率是 ( ) A.5.58% B.9.08% C.13.52% D.17.76% 21. 判断题 证券市场线的斜率为 β 系数 ( ) 考点 9 成本性态分类: 固定成本 变动成本 混合成本 22. 单选题 (2016 年 ) 根据成本性态, 在一定时期一定业务量范围之内, 职工培训费一般属于 ( ) A. 半固定成本 B. 半变动成本 C. 约束性固定成本 D. 酌量性固定成本 23. 单选题 (2014 年 ) 某公司电梯维修合同规定, 当每年上门维修不超过 3 次时, 维修费用为 5 万元, 当超过 3 次时, 则在此基础上按每次 2 万元付费, 根据成本性态分析, 该项维修费用属于 ( ) A. 半变动成本 B. 半固定成本 C. 延期变动成本 D. 曲线变动成本 24. 判断题 技术性变动成本是一直存在的, 其发生额是由企业最高管理层决定的 ( ) 考点 10 混合成本分解 1. 高低点法 选取业务量最高点和业务量最低点, 代入 Y=a+bx, 求出 a 和 b 特点 : 代表性较差 2. 回归分析法 特点 : 是一种较为精确的方法 3. 账户分析法 特点 : 但比较粗糙且带有主观判断 4. 技术测定法 特点 : 只适用于投入成本与产出数量之间有规律性联系的成本分 解 5. 合同确认法 特点 : 合同确认法要配合账户分析法使用 25. 单选题 某企业产量和总成本情况, 见下表 : 年度产量 ( 万件 ) 总成本 ( 万元 ) 11

15 2012 年 年 年 年 年 则采用高低点法确定的固定成本为 ( ) 万元 A B C D

16 第二章财务管理基础 答案与解析 1. 多选题 答案 BC 解析 货币时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率 国库券也存在购买力风险, 如果通货膨胀很低时, 其利率可以代表货币时间价值 通货膨胀率很低的情况下的, 公司债券的利率中还包含着风险报酬率 2. 单选题 (2013 年 ) 答案 C 解析 预付年金现值系数通过查普通年金现值系数表得到, 查表时期数减 1 系数加 1, 即 6 年期 折现率为 8% 的预付年金现值系数 =[(P/A,8%,6-1)+1]= = 或: 预付年金现值系数等于普通年金现值系数乘以 (1+ 折现率 ), 即 6 年期 折现率为 8% 的预付年金现值系数 =(P/A,8%,6) (1+8%)= (1+8%)= 拓展 预付年金终值系数 = 普通年金终值系数 (1+ 折现率 ) 或 = 普通年金终值系数期数期数加 1, 系数减 1 3. 多选题 (2015 年 ) 答案 BD 解析 递延年金现值的计算: 方法一 :PA=A (P/A,i,n) (P/F,i,m) 方法二 :PA=A [(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)] 方法三 :PA=A (F/A,i,n) (P/F,i,m+n) 式中,m 为递延期,n 为连续收支期数 本题递延期为 4 年, 连续收支期数为 6 年 所以, 选项 B D 正确 4. 多选题 答案 ABCD 解析 从第二期期末或更晚开始的间隔期相等的系列等额款项都是递延年金 ; 即付年金现值系数等于普通年金现值系数乘以 (1+i); 递延年金的终值不受递延期的影响, 而递延年金的现值受递延期的影响 ; 永续年金有现值而无终值 5. 多选题 答案 ACD 解析 三组互为倒数:(1) 复利终值系数与复利现值系数 ;(2) 偿债基金系数与年金终值系数 ;(3) 资本回收系数与年金现值系数 6. 单选题 答案 D 解析 普通年金现值公式:20 000=4 000 (P/A,i,9),(P/A,i,9)=5, 用内插法求解 : (i-12%)/(14%-12%)=( )/( ) 7. 单选题 (2015 年 ) 答案 D 解析 实际年利率 =(1+r/m) m -1=(1+4%/4) 4-1=4.06% 8. 单选题 (2016 年 ) 答案 B 解析 实际利率 =(1+ 名义利率 )/(1+ 通货膨胀率 )-1=(1+6%)/(1+2%)-1 13

17 =3.92% 9. 判断题 (2013 年 ) 答案 解析 实际利率 =(1+ 名义利率 )/(1+ 通货膨胀率 )-1 当通货膨胀率大于名义利率时,(1+ 名义利率 )/(1+ 通货膨胀率 ) 将小于 1, 导致实际利率为负值 10. 单选题 答案 B 解析 必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率, 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率, 必要收益率等于无风险收益率加风险收益率 实际收益率是指已经实现或确定可以实现的资产收益率 预期收益率是指在不确定条件下, 预测的某种资产未来可能实现的收益率 11. 单选题 答案 C 解析 必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率, 表示投资者对某资产合理要求的最低收益率, 必要收益率等于无风险收益率加风险收益率 无风险收益率 = 纯粹利率 + 通货膨胀补偿率 12. 多选题 (2016 年 ) 答案 ABD 解析 期望值不能衡量风险 13. 单选题 (2013 年 ) 答案 A 解析 选项 A 属于转移风险的措施 ; 选项 B 属于减少风险的措施 ; 选项 C 属于规避风险的措施 ; 选项 D 属于接受风险中的风险自保措施 14. 判断题 答案 解析 风险对策包括四种: 规避风险 减少风险 转移风险和接受风险 企业向保险公司投保属于转移风险 15. 判断题 答案 解析 当相关系数为 1 时, 投资组合不能分散风险, 投资组合风险就是各个资产的加权平均风险, 此时的投资组合风险即为最高 ; 而当相关系数小于 1 时, 投资组合风险小于各个资产的加权平均风险, 所以投资组合的风险不会高于所有单个资产中的最高风险 16. 多选题 (2014 年 ) 答案 AB 解析 可分散风险是特定企业或特定行业所持有的, 与政治 经济和其他影响所有资产的市场因素无关 选项 C D 属于不可分散风险 17. 单选题 (2015 年 ) 答案 B 解析 根据 β 系数的计算公式可知,β 系数的正负号取决于资产收益率与市场平均收益率的相关系数 当资产收益率与市场平均收益率呈同向变化时, 其相关系数为正, 则 β 系数大于 0 所以, 选项 B 正确 18. 单选题 答案 D 14

18 解析 β 系数是用来衡量系统风险的, 而市场组合的 β 系数 =1, 所以, 如果一项资 产的 β=0.5, 表明它的系统风险是市场组合系统风险的 0.5 倍, 选项 A 正确 ;β 系数衡量 的是系统风险, 标准差衡量的是总体风险, 对于无风险资产而言, 既没有系统风险, 也没有 总体风险, 选项 B C 正确 ; 投资组合的 β 系数等于组合中各证券 β 系数的加权平均数, 选 项 D 错误 19. 多选题 (2014 年 ) 答案 BC 解析 绝大数多数资产的 β 系数是大于零的, 也就是说, 他们收益率的变化方向与市 场平均收益率的变化方向是一致的, 只是变化幅度不同而导致 β 系数的不同 ; 极个别资产的 β 系数是负数, 表明这类资产与市场平均收益的变化方向相反, 当市场平均收益增加时, 这 类资产的收益却在减少 所以, 选项 A 错误 β 系数只反映系统风险的大小, 选项 D 错误 20. 单选题 (2014 年 ) 答案 B 解析 必要收益率 =3.5%+1.24 (8%-3.5%)=9.08% 21. 判断题 答案 解析 证券市场线的斜率为市场风险溢价 (R M -R F ) 22. 单选题 (2016 年 ) 答案 D 解析 酌量性固定成本是指管理当局的短期经营决策行动能改变其数额的固定成本 例如 : 广告费 职工培训费 新产品研究开发费用等 23. 单选题 (2014 年 ) 答案 C 解析 延期变动成本是指在一定的业务量范围内有一个固定不变的基数, 当业务量增 长超出了这个范围, 它就与业务量增长成正比 因此, 选项 C 正确 24. 判断题 答案 解析 技术性变动成本是指与产量有明确的技术或实物关系的变动成本 这种成本只 要生产就必然会发生, 若不生产, 其技术性变动成本便为 0 而酌量性变动成本是指通过管 理当局的决策行动 25. 单选题 答案 A 解析 单位变动成本 =(64-56)/(75-45)=0.27, 代入高点的计算公式 a =64, 解得 a=43.75, 所以选项 A 是正确的 15

19 第三章预算管理 考点 : 考点 1: 预算的特征与作用 ; 考点 2: 全面预算体系 ; 考点 3: 预算工作的组织 ; 考点 4: 预算的编制方法 ;( 三种分类标准 优缺点比较 ) 考点 5: 业务预算的编制 ;( 销售预算 生产预算 直接材料预算 ) 考点 6: 财务预算的编制 ; 考点 7: 预算的调整 考点 1 预算的特征与作用 1. 单选题 甲企业主营业务是玩具制造, 近期销售部门提出了一个庞大的销售计划, 但是通过全面预算的综合平衡后, 生产部门并没有那么大的生产能力, 继而继续商讨最佳方案, 这体现了预算管理的 ( ) A. 引导 控制经济活动 B. 实现企业内部各个部门的协调 C. 作为业绩考核的标准 D. 以最有效的方式实现预定目标的功能 2. 多选题 (2012 年 ) 企业预算最主要的两大特征有 ( ) A. 数量化 B. 表格化 C. 可伸缩性 D. 可执行性 考点 2 全面预算体系( 分类 : 按内容 按预算指标覆盖时间长短 ) ( 一 ) 根据内容不同 含义 包含 ( 二 ) 按预算指标覆盖的时间长短 业务预算 与企业日常经营活动直接相关的经营业务 销售预算 生产预算 直接材料预算 直接人工预 短期预算 ( 预算期 1 年 ) 的各种预算 算 制造费用预算 产品成本预算 销售费用和管理费用预算 专门决策预算 企业不经常发生的 一次性的重要决策预算 资本支出预算 长期预算 ( 预算期 >1 年 ) 财务预算 ( 总预算 ) 从价值的方面总括地反映企业业务预算与专门决策预算的结果 现金预算预计财务报表 ( 预计资产负债表 预计利润表 ) 短期预算 ( 预算期 1 年 ) 3. 单选题 (2010 年 ) 下列各项中, 综合性较强的预算是 ( ) A. 销售预算 B. 材料采购预算 C. 现金预算 D. 资本支出预算 4. 多选题 (2012 年 ) 下列各项中, 属于业务预算的有 ( ) 16

20 A. 资本支出预算 B. 生产预算 C. 管理费用预算 D. 销售预算 5. 多选题 (2013 年 ) 下列关于财务预算的表述中, 正确的有 ( ) A. 财务预算多为长期预算 B. 财务预算又被称作总预算 C. 财务预算是全面预算体系的最后环节 D. 财务预算主要包括现金预算和预计财务报表 考点 3 预算工作的组织董事会或类似机构 对预算管理工作负总责 ; 财务管理部门 预算跟踪管理, 监督预算执行, 分析差异及原因, 提出改进意见 ; 职能部门 所属基层单位 负责本部门或本单位预算编制 执行 分析, 接受检查考核 其主要负责人对本部门或本单位预算的执行结果承担责任 6. 单选题 (2013 年 ) 下列各项中, 对企业预算管理工作负总责的组织是 ( ) A. 财务部 B. 董事会 C. 监事会 D. 股东会 7. 判断题 (2012 年 ) 企业财务管理部门应当利用报表监控预算执行情况, 及时提供预算执行进度 执行差异等信息 ( ) 考点 4 预算的编制方法( 三种分类标准 优缺点比较 ) 1. 出发点的特征不同 : 增量预算法 零基预算法 ; 2. 业务量基础的数量特征不同 : 固定预算法 弹性预算法 ; 3. 预算期的时间特征不同 : 定期预算法 滚动预算法 8. 单选题 (2016 年 2014 年 ) 下列预算编制方法中, 不受现行预算的束缚, 有助于保证各项预算开支合理性的是 ( ) A. 零基预算法 B. 滚动预算法 C. 弹性预算法 D. 增量预算法 9. 单选题 (2015 年 ) 随着预算执行不断补充预算, 但始终保持一个固定预算期长度的预算编制方法是 ( ) A. 滚动预算法 B. 弹性预算法 C. 零基预算法 D. 定期预算法 零基预算法的程序 : 划分不可避免费用项目 ( 保证资金供应 ) 和可避免费用项目 ( 成本效益分析 ); 划分不可延缓费用项目 ( 优先安排 ) 和可延缓费用项目 ( 按轻重缓急安排 ) 10. 单选题 (2011 年 ) 运用零基预算法编制预算, 需要逐项进行成本效益分析的费 17

21 用项目是 ( ) A. 可避免费用 B. 不可避免费用 C. 可延缓费用 D. 不可延缓费用 弹性预算法的程序 : 第一步, 选择业务量的计量单位 ;( 最能代表经营活动水平 : 人工工时 机器工时等 ) 第二步, 确定适用的业务量范围, 正常生产能力的 70%~110% 或历史上最高 最低业务量作为上下限 ;( 不能超过相关范围 ) 第三步, 逐项研究并确定各项成本和业务量之间的数量关系 ; 第四步, 计算各项预算成本, 并用一定的方式来表达 ( 公式法 列表法 ) 11. 单选题 (2014 年 ) 某企业制造费用中油料费用与机器工时密切相关, 预计预算期固定油料费用为 元, 单位工时的变动油料费用为 10 元, 预算期机器总工时为 3000 小时, 则预算期油料费用预算总额为 ( ) 元 A B C D 单选题 (2015 年 ) 运用弹性预算编制成本费用预算包括以下步骤 :1 确定适用的业务量范围 ;2 确定各项成本与业务量关系 ;3 选择业务量计量单位 ;4 计算各项预算成本 这四个步骤的正确顺序是 ( ) A.1234 B.3214 C.3124 D 判断题 (2014 年 ) 采用弹性预算法编制成本费用预算时, 业务量计量单位的选择非常关键, 自动化生产车间适合用机器工时作为业务量的计量单位 ( ) 考点 5 业务预算的编制;( 销售预算 生产预算 直接材料预算 ) 编制基础 内容 销售预算 起点 销售收入 = 销量 单价预计现金收入 = 本期销售收现 + 前期销售收现 生产预算 ( 只涉及实物量, 不涉及价值量指标 ) 销售预算 预计生产量 = 预计销售量 + 预计期末产成品存货 - 预计期初产成品存货预计期末产成品存货 = 预计下期销售量 一定百分比 直接材料预算 生产预算 预计采购金额 =( 生产需用量 + 期末存量 - 期初存量 ) 预计采购单价预计现金支出 = 本期采购付现 + 前期采购付现 注意 预算年末材料存货余额 为编制预计资产负债表提供资料 直接人工预算 生产预算 人工总成本 = 预计产量 单位产品工时 每小 时人工成本 18

22 提示 直接参加现金预算的汇总 制造费用预算 变动 : 生产预算 预计现金支出 = 制造费用预算 - 折旧等非付现费用 产品成本预算 直接材料预算直接人工预算制造费用预算生产预算销售预算 注意 预算年末产成品存货余额 为编制预计资产负债表提供资料 销售及管理费用预算 销售费用预算 销售预算管理费用预算 多为固定成本 预计现金支出 = 销售及管理费用预算 - 折旧 摊销费用 14. 单选题 (2013 年 ) 下列关于生产预算的表述中, 错误的是 ( ) A. 生产预算是一种业务预算 B. 生产预算不涉及实物量指标 C. 生产预算以销售预算为基础编制 D. 生产预算是直接材料预算的编制依据 15. 单选题 (2016 年 ) 丙公司预计 2016 年各季度的销售量分别为 100 件 120 件 180 件 200 件, 预计每季度末产成品存货为下一季度销售量的 20% 丙公司第二季度预计 生产量为 ( ) 件 A.120 B.132 C.136 D 单选题 (2012 年 ) 某公司预计计划年度期初应付账款余额为 200 万元,1 至 3 月份采购金额分别为 500 万元 600 万元和 800 万元, 每月的采购款当月支付 70%, 次月支 付 30% 则预计一季度现金支出额是( ) 万元 A.2100 B.1900 C.1860 D 多选题 (2016 年 ) 编制资产负债表预算时, 下列预算中可以直接为 存货 项 目提供数据来源的有 ( ) A. 销售预算 B. 生产预算 C. 直接材料预算 D. 产品成本预算 18. 判断题 (2016 年 ) 在产品成本预算中, 产品成本总预算金额是将直接材料 直 接人工 制造费用以及销售与管理费用的预算金额汇总相加而得到的 ( ) 考点 6 财务预算的编制内容 1. 可供使用现金 = 期初现金余额 + 现金收入 2. 现金支出 3. 现金余缺 = 可供使用现金 - 现金支出 19

23 现金预算 ( 编制依据不 4. 现金筹措与运用涉及生产预算 产品成 (1) 现金余缺 < 理想期末现金余额 现金不足, 借入短期本预算 ) 借款 ( 期初 ) (2) 现金余缺 > 理想期末现金余额 现金多余, 偿还短期借款 ( 期末 ) 5. 期末现金余额 = 现金余缺 + 现金筹措 - 现金运用利润表预算 注意 所得税费用 项目是在利润规划时估计的, 不是根据 利润总额 和所得税税率计算出来 资产负债表预算 ( 终点 ) 现金预算 19. 多选题 在编制现金预算的过程中, 可作为其编制依据的有 ( ) A. 日常业务预算 B. 预计利润表 C. 预计资产负债表 D. 专门决策预算 利润表预算 20. 多选题 (2015 年 ) 下列各项预算中, 与编制利润表预算直接相关的有 ( ) A. 销售预算 B. 生产预算 C. 产品成本预算 资产负债表预算 21. 多选题 下列关于全面预算中的资产负债表预算编制的说法中, 正确的有 ( ) A. 资产负债表期末预算数额面向未来, 通常不需要以预算期初的资产负债表数据为基础 B. 通常应先编资产负债表预算再编利润表预算 C. 存货项目的数据, 来自直接材料预算 产品成本预算 D. 编制资产负债预算的目的, 在与判断预算反映的财务状况的稳定性和流动性 考点 7 预算的调整企业正式下达执行的财务预算, 一般不予调整 预算执行单位在执行中由于市场环境 经营条件 政策法规等发生重大变化, 致使预算的编制基础不成立, 或者将导致预算执行结果产生重大偏差, 可以调整预算 22. 多选题 (2016 年 ) 在预算执行中, 可能导致预算调整的情形有 ( ) A. 原材料价格大幅度上涨 B. 公司进行重大资产重组 C. 主要产品市场需求大幅下降 D. 营改增导致公司税负大幅下降 23. 判断题 (2015 年 ) 企业正式下达执行的预算, 执行部门一般不能调整 但是, 市场环境 政策法规等发生重大变化, 将导致预算执行结果产生重大偏差时, 可经逐级审批后调整 ( ) 24. 判断题 企业调整预算, 应当由财务管理部门逐级向企业预算委员会提出书面报告, 提出预算指标的调整幅度 ( ) 20

24 滚动预算和零基预算结合 25. 计算分析题 (2013 年 ) 丁公司采用逐季滚动预算和零基预算相结合的方法编制制造费用预算, 相关资料如下 : 资料一 :2012 年分季度的制造费用预算如表 3 所示 表 年制造费用预算金额单位 : 元项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计直接人工预算总工时 ( 小 时 ) 变动制造费用 * * * 其中 : 间接人工费用 固定制造费用 其中 : 设备租金 生产准备与车间管理费 * * * * * 注 : 表中 * 表示省略的数据 资料二 :2012 年第二季度至 2013 年第一季度滚动预算期间 将发生如下变动 : (1) 直接人工预算总工时为 小时 ; (2) 间接人工费用预算工时分配率将提高 10%; (3)2012 年第一季度末重新签订设备租赁合同, 新租赁合同中设备年租金将降低 20% 资料三 :2012 年第二季度至 2013 年第一季度, 公司管理层决定将固定制造费用总额控制在 元以内, 固定制造费用由设备租金 生产准备费和车间管理费组成, 其中设备租金属于约束性固定成本, 生产准备费和车间管理费属于酌量性固定成本, 根据历史资料分析, 生产准备费的成本效益远高于车间管理费 为满足生产经营需要, 车间管理费总预算额的控制区间为 元 ~15000 元 要求 : (1) 根据资料一和资料二, 计算 2012 年第二季度至 2013 年第一季度滚动期间的下列指标 :1 间接人工费用预算工时分配率 ;2 间接人工费用总预算额 ;3 设备租金总预算额 (2) 根据资料二和资料三, 在综合平衡基础上根据成本效益分析原则, 完成 2012 年第二季度至 2013 年第一季度滚动期间的下列事项 :1 确定车间管理费用总预算额 ;2 计算生产准备费总预算额 21

25 26. 计算分析题 (2009 年 )C 公司为一般纳税人, 购销业务适用的增值税税率为 17%, 只生产一种产品 相关预算资料如下 : 资料一 : 预计每个季度实现的销售收入 ( 含增值税 ) 均以赊销方式售出, 其中 60% 在本季 度内收到现金, 其余 40% 要到下一季度收讫, 假定不考虑坏账因素 部分与销售预算有关的 数据如表 2 所示 : 表 2 金额单位 : 元 季度 预计销售收入 * * 增值税销项税额 * (D) * 预计含税销售收入 (B) * 期初应收账款 * * * 第一季度销售当期收现额 (A) 第二季度销售当期收现额 (C) 第三季度销售当期收现额 * 第四季度销售当期收现额 (E) 经营现金收入合计 * 说明 : 上表中 * 表示省略的数据 资料二 : 预计每个季度所需要的直接材料 ( 含增值税 ) 均以赊购方式采购, 其中 50% 于本 季度内支付现金, 其余 50% 需要到下个季度付讫, 假定不存在应付账款到期现金支付能力不 足的问题 部分与直接材料采购预算有关的数据如表 3 所示 : 表 3 金额单位 : 元 季度 预计材料采购成本 * * 增值税进项税额 * (G) * 预计含税采购金额合计 (F) 期初应付账款 (H) * 第一季度采购当期支出额 * 第二季度采购当期支出额 * 第三季度采购当期支出额 第四季度采购当期支出额 * 材料采购现金支出合计 * * * 说明 : 上表中 * 表示省略的数据 要求 : (1) 根据资料一确定表 2 中用字母表示的数值 ( 不需要列示计算过程 ) (2) 根据资料二确定表 3 中用字母表示的数值 ( 不需要列示计算过程 ) (3) 根据资料一和资料二, 计算预算年度应收账款和应付账款的年末余额 22

26 27. 计算分析题 (2015 年 ) 丁公司 2014 年末的长期借款余额为 万元, 短期借 款余额为零 该公司的最佳现金持有量为 500 万元, 如果资金不足, 可向银行借款 假设 : 银行要求借款的金额是 100 万元的倍数, 而偿还本金的金额是 10 万元的倍数 ; 新增借款发 生在季度期初, 偿还借款本金发生在季度期末, 先偿还短期借款 ; 借款利息按季度平均计提, 并在季度期末偿还 丁公司编制了 2015 年分季度的现金预算, 部分信息如下表所示 : 表 4 丁公司 2015 年现金预算的部分信息 单位 : 万元 季度 一 二 三 四 现金余缺 (C) -450 长期借款 短期借款 (E) 偿还短期借款 偿还短期借款利息 ( 年利率 8%) 52 (B) (D) 偿还长期借款利息 ( 年利率 12%) 期末现金余额 (A) 503 注 : 表中 表示省略的数据 要求 : 确定上表中英文字母代表的数值 ( 不需要列示计算过程 ) 23

27 第三章预算管理 答案与解析 1. 单选题 答案 B 解析 预算的作用有三个: (1) 控制目标 : 预算通过引导和控制经济活动 使企业经营达到预期目标 ; (2) 协调手段 : 预算可以实现企业内部各个部门之间的协调 ; (3) 考核标准 : 预算可以作为业绩考核的标准 本题体现了预算可以实现企业内部各个部门之间的协调 通过各部门预算的综合平衡, 能促使各部门管理人员清楚地了解本部门在全局中的地位和作用, 尽可能的做好部门之间的协调工作 2. 多选题 (2012 年 ) 答案 AD 解析 数量化和可执行性是预算最主要的特征 3. 单选题 (2010 年 ) 答案 C 解析 财务预算作为全面预算体系的最后环节, 它是从价值方面总括地反映企业业务预算与专门决策预算的结果, 财务预算亦称为总预算, 其他预算则相应成为辅助预算和分预算 现金预算属于财务预算, 因此本题的正确答案为选项 C 选项 A B 为业务预算, 选项 D 属于专门决策预算 4. 多选题 (2012 年 ) 答案 BCD 解析 按照预算内容的不同, 预算可以分为业务预算 ( 即经营预算 ) 专门决策预算和财务预算 选项 A 属于专门决策预算 ; 选项 B C D 属于业务预算 5. 多选题 (2013 年 ) 答案 BCD 解析 一般情况下, 企业的业务预算和财务预算多为 1 年期的短期预算 所以, 选项 A 错误 ; 财务预算主要包括现金预算和预计财务报表, 它是全面预算的最后环节, 它是从价值方面总括的反映企业业务预算和专门决策预算的结果, 亦将其称为总预算 所以, 选项 B C D 正确 6. 单选题 (2013 年 ) 答案 B 解析 企业董事会或类似机构应当对企业预算的管理工作负总责 ; 预算委员会或财务管理部门主要拟定预算目标 政策, 制定预算管理的具体措施和办法, 审议 平衡预算方案, 组织下达预算, 协调解决预算编制和执行中的问题, 组织审计, 考核预算的执行情况, 督促企业完成预算目标 ; 企业财务管理部门具体负责企业预算的跟踪管理, 监督预算的执行情况, 分析预算与实际执行的差异及原因, 提出改进管理的意见与建议 ; 企业所属基层单位是企业预算的基本 7. 判断题 (2012 年 ) 答案 解析 企业财务管理部门应当利用财务报表监控预算的执行情况, 及时向预算执行单位 企业预算委员会以至董事会或经理办公会提供财务预算的执行进度 执行差异及其对企业预算目标的影响等财务信息, 促进企业完成预算目标 24

28 8. 单选题 (2016 年 2014 年 ) 答案 A 解析 零基预算法是 以零为基础的编制计划和预算的方法, 所以不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额 9. 单选题 (2015 年 ) 答案 A 解析 滚动预算法是指在编制预算时, 将预算期与会计期间脱离开, 随着预算的执行不断地补充预算, 逐期向后滚动, 使预算期始终保持为一个固定长度的一种预算方法 所以, 选项 A 正确 10. 单选题 (2011 年 ) 答案 A 解析 零基预算编制过程中要划分不可避免费用项目和可避免费用项目 在编制预算时, 对不可避免费用项目必须保证资金供应 ; 对可避免费用项目, 则需要逐项进行成本与效益分析, 尽量控制可避免项目纳入预算当中 所以, 选项 A 正确 11. 单选题 (2014 年 ) 答案 D 解析 预算期油料费用预算总额 = =40000( 元 ) 12. 单选题 (2015 年 ) 答案 C 解析 运用弹性预算法编制预算的基本步骤是: 第一步, 选择业务量的计量单位 ; 第二步, 确定适用的业务量范围 ; 第三步, 逐项研究并确定各项成本和业务量之间的数量关系 ; 第四步, 计算各项预算成本, 并用一定的方法来表达 所以, 选项 C 正确 13. 判断题 (2014 年 ) 答案 解析 编制弹性预算, 要选用一个最能代表生产经营活动水平的业务量计量单位 自动化生产车间以机器工时作为业务量的计量单位是较为合理的 14. 单选题 (2013 年 ) 答案 B 解析 在编制生产预算时, 只涉及实物量指标, 不涉及价值量指标, 所以, 选项 B 的说法错误 15. 单选题 (2016 年 ) 答案 B 解析 第二季度预计生产量 = 第二季度销售量 + 第二季度期末产成品存货量 - 第二季度期初产成品存货量 = % %=132( 件 ) 16. 单选题 (2012 年 ) 答案 C 解析 预计一季度现金支出额 = %=1860( 万元 ) 17. 多选题 (2016 年 ) 答案 CD 解析 存货包括直接材料和产成品, 所以, 资产负债表中, 存货 项目年末数据直接来源为直接材料预算和产品成本预算 生产预算只涉及实物量指标, 不涉及价值量指标, 生产预算会影响存货的数量, 但不能对存货项目期末余额产生直接影响 18. 判断题 (2016 年 ) 答案 25

29 解析 产品成本预算, 是销售预算 生产预算 直接材料预算 直接人工预算 制造费用预算的汇总 不考虑销售与管理费用的预算 19. 多选题 答案 AD 解析 现金预算亦称现金收支预算, 它是以日常业务预算和专门决策预算为基础编制的 20. 多选题 (2015 年 ) 答案 ACD 解析 利润表预算中 销售收入 项目数据来自销售预算 ; 销售成本 项目的数据, 来自产品成本预算 ; 销售及管理费用 项目的数据来自销售及管理费用预算 所以, 选项 A C D 正确 生产预算即产量预算, 只涉及实物量指标, 不涉及价值量指标, 所以生产预算与利润表预算没有直接关系 21. 多选题 答案 CD 解析 预计资产负债的编制需以计划期开始日的资产负债表为基础, 结合计划期间各项业务预算 专门决策预算 现金预算和预计利润表进行编制 是全面预算的终点, 选项 A 错误 ; 存货包括直接材料 在产品和产成品, 所以选项 C 正确 资产负债表中的未分配利润项目要以利润预算为基础确定, 选项 B 错误 编制资产负债预算的目的, 在与判断预算反映的财务状况的稳定性和流动性 如果通过资产负债表预算的分析, 发现某些财务比率不佳, 必要时可修改有关预算, 以改善财务状况, 选项 D 正确 22. 多选题 (2016 年 ) 答案 ABCD 解析 企业正式下达执行的预算, 一般不予调整 预算执行单位在执行中由于市场环境 经营条件 政策法规等发生重大变化, 致使预算的编制基础不成立, 或者将导致预算执行结果产生重大偏差的, 可以调整预算 23. 判断题 (2015 年 ) 答案 解析 企业正式下达执行的预算, 一般不予调整 预算执行单位在执行中由于市场环境 经营条件 政策法规等发生重大变化, 致使预算的编制基础不成立, 或者将导致预算执行结果产生重大偏差的, 可以调整预算 24. 判断题 答案 解析 企业调整预算, 应当由预算执行单位逐级向企业预算委员会提出书面报告, 阐述预算执行的具体情况 客观因素变化情况及其对预算执行造成的影响程度, 提出预算指标的调整幅度 企业财务管理部门应当对预算执行单位的预算调整报告进行审核分析, 集中编制企业年度预算调整方案, 提交预算委员会以至企业董事会或经理办公会审议批准, 然后下达执行 25. 计算分析题 (2013 年 ) 答案 (1) 1 间接人工费用预算工时分配率 =(213048/48420) (1+10%)=4.84( 元 / 小时 ) 2 间接人工费用总预算额 = =242000( 元 ) 3 设备租金总预算额 = (1-20%)=155200( 元 ) 26

30 (2) 设备租金是约束性固定成本, 是必须支付的 生产准备费和车间管理费属于酌量性固定成本, 发生额的大小取决于管理当局的决策行动, 由于生产准备费的成本效益远高于车间管理费, 根据成本效益分析原则, 应该尽量减少车间管理费 1 确定车间管理费用总预算额 =12000 元 2 计算生产准备费总预算额 = =18000( 元 ) 26. 计算分析题 (2009 年 ) 答案 (1) A= %=70 200( 元 ) B= = ( 元 ) C= %=70 200( 元 ) D= %=18 700( 元 ) E= %=77 220( 元 ) (2) F= (1+17%)=70 200( 元 ) G= (1+17%) 17%=10 200( 元 ) H= %=35 100( 元 ) (3) 应收账款年末余额 = %=51 480( 元 ) 应付账款年末余额 = %=38 610( 元 ) 27. 计算分析题 (2015 年 ) 答案 A= =508( 万元 ) B=2600 8%/4=52( 万元 ) C-1450-B-540=C =503, 求得 :C= =2545( 万元 ) D=( ) 8%/4=23( 万元 ) -450+E-E 8%/ 求得 :E , 由于银行要求借款的金额是 100 万元的倍数, 所以,E=1700( 万元 ) 27

31 第四章筹资管理 ( 上 ) 考点 : 考点 1: 筹资的动机 分类和原则 ; 考点 2: 各种筹资方式优缺点比较 ; 考点 3: 银行借款的种类 ( 抵押 质押 ); 考点 4: 债券的偿还 ; 考点 5: 融资租赁的基本形式 租金的构成和计算 ; 考点 6: 吸收直接投资的出资方式 ; 考点 7: 战略投资者的概念与作用 ; 考点 8: 留存收益的筹资途径和用途 考点 1 筹资的动机 分类和原则筹资的动机 : 创立性筹资动机 ( 设立时 ) 支付性筹资动机 ( 经营活动正常波动 ) 扩张性筹资动机 ( 扩大规模或对外投资 ) 调整性筹资动机 ( 调整资本结构 ) 1. 单选题 (2016 年 ) 企业为了优化资本结构而筹集资金, 这种筹资的动机是 ( ) A. 创立性筹资动机 B. 支付性筹资动机 C. 扩张性筹资动机 D. 调整性筹资动机 2. 判断题 (2014 年 ) 调整性筹资动机是指企业因调整公司业务所产生的筹资动机 ( ) 筹资的分类 :1. 取得资金的权益特性 ( 股权 债务 衍生工具 );2. 是否借助金融机构为媒介 ( 直接 间接 );3. 资金的来源范围 ( 内部 外部 );4. 所筹集资金的使用期限 ( 长期 短期 ) 3. 单选题 (2016 年 ) 下列筹资方式中, 既可以筹集长期资金, 也可以融通短期资金的是 ( ) A. 发行股票 B. 利用商业信用 C. 吸收直接投资 D. 向金融机构借款 4. 单选题 (2017 年 ) 下列筹资方式中, 属于间接筹资的是 () A. 银行借款 B. 发行债券 C. 发行股票 D. 合资经营 5. 多选题 下列属于直接筹资方式的有 ( ) A. 发行股票 B. 发行债券 C. 吸收直接投资 D. 融资租赁 6. 判断题 (2015 年 ) 企业在初创期通常采用外部筹资, 而在成长期通常采用内部筹 28

32 资 ( ) 筹资管理的原则 :1. 筹措合法 ;2. 规模适当 ;3. 取得及时 ;4. 来源经济 ;5. 结构合理 7. 多选题 (2012 年 ) 下列各项中, 属于企业筹资管理应当遵循的原则有 ( ) A. 依法筹资原则 B. 负债最低原则 C. 规模适度原则 D. 结构合理原则 考点 2 各种筹资方式优缺点比较 债务筹资 : 不能形成企业稳定的资本基础 ; 可以利用财务杠杆 ; 财务风险较大 ; 资本 成本较低 ; 稳定公司的控制权 银行借款 发行公司债券 融资租赁 1. 筹资速度快 2. 资本成本较低 3. 资本成本负担较高 5. 资本成本负担较高 3. 限制条款多 2. 募集资金的使用限制条件少 3. 筹资的限制条件较少 4. 筹资弹性较大 5. 筹资数额有限 1. 一次筹资数额大 1. 无需大量资金就能迅速获得资产 2. 财务风险小, 财务优势明显 4. 能延长资金融通的期限 4. 提高公司的社会声誉 股权筹资 : 是企业稳定的资本基础 ; 财务风险较小 ; 资本成本负担较重 ; 控制权变更 可能影响企业长期稳定发展 ; 信息沟通与披露成本较大 吸收直接投资 发行普通股股票 留存收益 1. 能够尽快形成生产能力 ; 4. 不易及时形成生产能力 ; 2. 容易进行信息沟通 ; 3. 资本成本较高 ;( 最高 ) 2. 资本成本较高 ; 1. 不用发生筹资费用 ; 4. 公司控制权集中, 不利于公司治理 ; 1. 两权分离, 有利于公司自主经营管理 ; 2. 维持公司的控制权分布 ; 5. 不易进行产权交易 3. 能增强公司的社会声誉, 促进股权流通和转让 3. 筹资数额有限 8. 单选题 (2015 年 ) 下列各种筹资方式中, 筹资限制条件相对最少的是 ( ) A. 融资租赁 B. 发行股票 C. 发行债券 D. 发行短期融资券 9. 单选题 (2014 年 ) 与股票筹资相比, 下列各项中, 属于债务筹资缺点的是 ( ) A. 财务风险较大 B. 资本成本较高 C. 稀释股东控制权 D. 筹资灵活性小 29

33 10. 单选题 (2016 年 ) 与发行股票筹资相比, 吸收直接投资的优点是 ( ) A. 筹资费用较低 B. 资本成本较低 C. 易于进行产权交易 D. 有利于最高公司声誉 11. 单选题 (2013 年 ) 与股票筹资相比, 下列各项中, 属于留存收益筹资特点的是 ( ) A. 资本成本较高 B. 筹资费用较高 C. 稀释原有股东控制权 D. 筹资数额有限 12. 单选题 (2017 年 ) 下列各项优先权中, 属于普通股股东所享有的一项权利是 () A. 优先剩余财产分配权 B. 优先股利分配权 C. 优先股份转让权 D. 优先认股权 13. 多选题 (2016 年 ) 与发行股票筹资相比, 融资租赁筹资的特点有 ( ) A. 财务风险较小 B. 筹资限制条件较小 C. 资本成本负担较低 D. 形成生产能力较快 14. 多选题 (2013 年 ) 与银行借款相比, 下列各项中, 属于发行债券筹资特点的有 ( ) A. 资本成本较高 B. 一次筹资数额较大 C. 扩大公司的社会影响 D. 募集资金使用限制较多 考点 3 银行借款的种类( 抵押 质押 ) 抵押物, 不转移占有, 可以是不动产 实物资产 有价证券 ; 质押物, 转移占有, 动产或财产权利 ( 信用凭证 有价证券 商标权 专利权 著作权等 ) 15. 单选题 (2014 年 ) 企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款 下列各项中, 不能作为质押品的是 ( ) A. 厂房 B. 股票 C. 汇票 D. 专利权 考点 4 债券的偿还提前偿还 : 前提只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款, 公司才可以进行此项操作 对价支付的价格通常要高于债券的面值, 并随到期日的临近而逐渐下降 30

34 作用可使公司筹资有较大的弹性 当公司资金有结余时, 可提前赎回债券 ; 当预测利率下降时, 也可提前赎回债券, 而后以较低的利率来发行新债券 16. 判断题 如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款, 则当预测年利息率下降时, 一般应提前赎回债券 ( ) 考点 5 融资租赁的基本形式 租金的构成和计算基本形式 : 直接租赁 售后租回 杠杆租赁 ( 涉及承租人 出租人和资金出借人三方 出租人既是债权人也是债务人 ) 17. 单选题 (2013 年 ) 下列各项中, 不属于融资租赁租金构成内容的是 ( ) A. 设备原价 B. 租赁手续费 C. 租赁设备的维护费用 D. 垫付设备价款的利息 18. 单选题 出租人既出租某项资产, 又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是 ( ) A. 直接租赁 B. 售后回租 C. 杠杆租赁 D. 经营租赁 租金的计算 : 等额年金法 折现率 ( 租费率 )= 利率 + 租赁手续费率 19. 单选题 企业向租赁公司租入一台设备, 价值 1500 万元, 合同约定租赁期满时残值 15 万元归租赁公司所有, 租期从 2013 年 1 月 1 日到 2018 年 1 月 1 日, 租费率为 12%, 若采用先付租金的方式, 则平均每年支付的租金为 ( ) 万元 [(P/F,12%,5)=0.5674, (P/A,12%,4)=3.0373,(P/A,12%,5)=3.6048] A B C D 考点 6 吸收直接投资的出资方式货币资产 实物资产 工业产权 ( 商标权 专利权 非专利技术等无形资产 ) 土地使用权 特定债权 注意 1 股东或者发起人不得以劳务 信用 自然人姓名 商誉 特许经营权或者设定担保的财产等作价出资 注意 2 吸收工业产权等无形资产出资的风险较大 20. 单选题 (2013 年 ) 下列各项中, 不能作为资产出资的是 ( ) A. 存货 B. 固定资产 C. 可转换债券 D. 特许经营权 21. 多选题 (2014 年 ) 企业可将特定的债权转为股权的情形有 ( ) A. 公司重组时的银行借款 B. 改制时未退还职工的集资款 31

35 C. 上市公司依法发行的可转换债券 D. 国有金融资产管理公司持有的国有企业债权 考点 7 战略投资者的概念与作用战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力, 与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人 引入战略投资者的作用 : (1) 提升公司形象, 提高资本市场认同度 ; (2) 优化股权结构, 健全公司法人治理 ; (3) 提高公司资源整合能力, 增强公司的核心竞争力 ; (4) 达到阶段性的融资目标, 加快实现公司上市融资的进程 22. 单选题 (2016 年 ) 与配股相比, 定向增发的优势是 ( ) A. 有利于社会公众参与 B. 有利于保持原有的股权结构 C. 有利于促进股权的流通转让 D. 有利于引入战略投资者和机构投资者 考点 8 留存收益的筹资途径和用途 筹资途径 : 提取盈余公积 未分配利润 ; 用途 : 用于企业未来的经营发展 转增股本 ( 实收资本 ) 弥补以前年度经营亏损 注意 盈余公积不得用于以后年度的对外利润分配 23. 单选题 (2014 年 ) 下列关于留存收益筹资的表述中, 错误的是 ( ) A. 留存收益筹资可以维持公司的控制权结构 B. 留存收益筹资不会发生筹资费用, 因此没有资本成本 C. 留存收益来源于提取的盈余公积金和留存于企业的利润 D. 留存收益筹资有企业的主动选择, 也有法律的强制要求 24. 多选题 (2015 年 ) 下列各项中, 属于盈余公积金用途的有 ( ) A. 弥补亏损 B. 转增股本 C. 扩大经营 D. 分配股利 32

36 第四章筹资管理 ( 上 ) 答案与解析 1. 单选题 (2016 年 ) 答案 D 解析 调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机 2. 判断题 (2014 年 ) 答案 解析 调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机 3. 单选题 (2016 年 ) 答案 D 解析 银行借款包括偿还期限超过 1 年的长期借款和不足 1 年的短期借款 4. 单选题 (2017 年 ) 答案 A 解析 间接筹资, 是企业借助银行和非银行金融机构而筹集资金 在间接筹资方式下, 银行等金融机构发挥中介作用, 预先集聚资金, 然后提供给企业 间接筹资的基本方式是 银行借款, 此外还有融资租赁等方式 间接筹资, 形成的主要是债务资金, 主要用于满足 企业资金周转的需要, 故选项 A 正确 5. 多选题 答案 ABC 解析 按是否借助于银行或非银行金融机构等中介机构, 可将筹资方式分为直接筹资 和间接筹资 直接筹资方式主要有发行股票 发行债券和吸收直接投资等 ; 间接筹资方式主 要有银行借款 融资租赁等 6. 判断题 (2015 年 ) 答案 解析 处于成长期的企业, 内部筹资往往难以满足需要, 这就需要企业广泛地开展外 部筹资, 如发行股票 债券, 取得商业信用 银行借款等 7. 多选题 (2012 年 ) 答案 ACD 解析 企业筹资管理应当遵循的原则有 :(1) 筹措合法 ;(2) 规模适当 ;(3) 取得及 时 ;(4) 来源经济 ;(5) 结构合理原则 8. 单选题 (2015 年 ) 答案 A 解析 企业运用股票 债券 长期借款等筹资方式, 都受到相当多的资格条件的限制, 如足够的抵押品 银行贷款的信用标准 发行债券的政府管制等 相比之下, 融资租赁筹资 的限制条件很少 所以, 选项 A 正确 9. 单选题 (2014 年 ) 答案 A 解析 债务筹资的缺点有 : 不能形成企业稳定的资本基础 财务风险较大 筹资数额 有限 10. 单选题 (2016 年 ) 答案 A 33

37 解析 吸收直接投资的筹资特点包括 :(1) 能够尽快形成生产力 ;(2) 容易进行信 息沟通 ;(3) 资本成本较高 ( 手续相对比较简单, 筹资费用较低 );(4) 公司控制权集中, 不利于公司治理 ;(5) 不易于进行产权交易 11. 单选题 (2013 年 ) 答案 D 解析 留存收益筹资特点包括 :(1) 不发生筹资费用 ;(2) 维持公司的控制权分布 ; (3) 筹资数额有限 12. 单选题 (2017 年 ) 答案 D 解析 股东最基本的权利是按投入公司的股份额, 依法享有公司收益获取权 公司重 大决策参与权和选择公司管理者的权利, 并以其所持股份为限对公司承担责任 其中包括 : (1) 公司管理权 ;(2) 收益分享权 ;(3) 股份转让权 ;(4) 优先认股权 ;(5) 剩余财产 要求权 故选项 D 正确 13. 多选题 (2016 年 ) 答案 BCD 解析 于发行股票相比, 融资租赁筹资的限制条件少 ; 融资租赁是债务筹资, 资本成 本低于普通股 ; 融资租赁无需大量资金就能迅速获得资产, 可以尽快形成生产力 ; 由于融资 租赁属于负债筹资, 需要定期支付租金, 所以财务风险大于发行股票筹资, 选项 A 不正确 14. 多选题 (2013 年 ) 答案 ABC 解析 发行公司债券筹资的特点包括 :(1) 一次筹资数额大 ;(2) 募集资金的使用限 制条件少 ;(3) 资本成本负担较高 ;(4) 提高公司的社会声誉 所以, 选项 D 不正确 15. 单选题 (2014 年 ) 答案 A 解析 作为贷款担保的质押品, 可以是汇票 支票 债券 存款单 提单等信用凭证, 也可以是依法可以转让的股份 股票等有价证券, 以及依法可以转让的商标专用权 专利权 著作权中的财产权等 16. 判断题 答案 解析 预测年利息率下降时, 如果提前赎回债券, 而后以较低的利率来发行新债券, 可以降低利息费用, 对企业有利 17. 单选题 (2013 年 ) 答案 C 解析 融资租赁每期租金的确定取决于下列因素 :(1) 设备原价及预计残值 ;(2) 利 息 ;(3) 租赁手续费 租赁设备的维护费用通常由承租人负担, 不包含在租金中 18. 单选题 答案 C 解析 杠杆租赁, 这种情况下, 出租人既是债权人, 同时又是债务人, 通过租赁既要 收取租金, 又要偿还债务 由于租赁收益大于借款成本, 出租人借此而获得财务杠杆好处, 因此, 这种租赁形式被称为杠杆租赁 租金的构成 :(1) 设备原价及预计残值 ;(2) 购置设备垫付资金所应支付的利息 ;(3) 租赁手续费 ( 业务费用和必要的利润 ) 34

38 租金的计算 : 等额年金法 折现率 ( 租费率 )= 利率 + 租赁手续费率 19. 单选题 答案 B 解析 先付租金 =[ (P/F,12%,5)]/[(P/A,12%,4)+1]=( )/( )=369.43( 万元 ) 或 =[ (P/F,12%,5)]/[(P/A,12%,5) (1+12%)]=( ) /4.0374=369.42( 万元 ) 20. 单选题 (2013 年 ) 答案 D 解析 按照相关规定, 对无形资产出资方式有明确限制, 股东或者发起人不得以劳务 信用 自然人姓名 商誉 特许经营权或者设定担保的财产等作价出资 所以, 选项 D 正确 21. 多选题 (2014 年 ) 答案 BCD 解析 企业可将特定的债权转为股权的情形有 :(1) 上市公司依法发行的可转换债券 ; (2) 金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权 ;(3) 企业实行公司制改建时, 经银行以外的其他债权人协商同意, 可以按照有关协议和企业章程的规定, 将其债权转为股权 ; (4) 根据 利用外资改组国有企业暂行规定, 国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者, 企业通过债转股改组为外商投资企业 ;(5) 按照 企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定, 国有企业改制时, 账面原有应付工资余额中欠发职工工资部分, 在符合国家政策 职工自愿的条件下, 依法扣除个人所得税后可转为个人投资 ; 未退还职工的集资款也可转为个人投资 22. 单选题 (2016 年 ) 答案 D 解析 上市公司定向增发优势在于 :1 有利于引入战略投资者和机构投资者 ;2 有利于利用上市公司的市场化估值溢价, 将母公司资产通过资本市场放大, 从而提升母公司的资产价值 ;3 定向增发是一种主要的并购手段, 特别是资产并购型定向增发, 有利于集团企业整体上市, 并同时减轻并购的现金流压力 23. 单选题 (2014 年 ) 答案 B 解析 留存收益筹资虽然不会发生筹资费用, 但是留存收益的资本成本率, 表现为股东追加投资要求的报酬率, 所以留存收益筹资是有机会成本的, 选项 B 错误 24. 多选题 (2015 年 ) 答案 ABC 解析 盈余公积金主要用于企业未来的经营发展, 经投资者审议后也可以用于转增股本 ( 实收资本 ) 和弥补以前年度经营亏损 盈余公积不得用于以后年度的对外利润分配 所以, 选项 A B C 正确 35

39 第五章筹资管理 ( 下 ) 考点 : 考点 1: 可转换债券 ( 含义 基本要素 筹资特点 ); 考点 2: 认股权证 ( 含义 基本性质 筹资特点 ); 考点 3: 优先股 ( 基本性质 分类 筹资特点 ); 考点 4: 资金需要量预测 ( 因素分析法 销售百分比法 资金习性预测法 ); 考点 5: 影响资本成本的因素 ; 考点 6: 资本成本的计算 ( 个别资本成本 平均资本成本 ); 考点 7: 杠杆效应 ( 经营杠杆效应 财务杠杆效应 总杠杆效应 ); 考点 8: 资本结构 ( 每股收益分析法 平均资本成本比较法 公司价值分析法 ) 考点 1 可转换债券( 含义 基本要素 筹资特点 ) 含义 : 可转换债券的持有人在一定期限内, 可以按照事先规定的价格或者转换比例, 自由地选择是否转换为公司普通股 1. 判断题 (2014 年 ) 可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利, 因此可转换债券具有买入期权的性质 ( ) 债券面值基本要素 : 转换比率 = 转换价格 权利归属 情形 赎回条款发债公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一 幅度时 回售条款债券持有人股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一 幅度时 强制转换条款发债公司某些条件具备之后, 债券持有人必须将可转换债券转 换为股票 2. 单选题 甲公司通过发行可转换债券筹集资金, 每张面值为 500 元, 转换比率为 25, 则该可转换债券的转换价格为 ( ) 元 A.20 B.50 C.30 D 多选题 ( 年改编 ) 下列有关企业发行可转换债券错误的是 ( ) A. 可通过赎回条款来避免市场利率大幅下降后需支付较高利息的损失 B. 对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言, 当标的公司股票价格在一段时间内连 续低于转股价格达到一定幅度时, 把债券卖回给债券发行人, 将有利于保护自身的利益 C. 对设置赎回条款的可转换公司债券, 当公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格 达到某一幅度时, 公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券 款 D. 设置回售条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权, 因此又被称为加速条 4. 多选题 (2016 年 ) 下列可转换债券筹款中, 有利于保护债券发行者利益的有 ( ) A. 回售条款 B. 赎回条款 36

40 C. 转换比率条款 D. 强制性转换条款 筹资特点 : 1. 筹资灵活性 ; 优点 2. 资本成本较低 ; 3. 筹资效率高 ; 缺点 4. 存在一定的财务压力 ( 不转换 回售的财务压力 ) 5. 单选题 不属于可转换债券筹资特点的是 ( ) A. 筹资具有灵活性 B. 资本成本较高 C. 存在一定的财务压力 D. 筹资效率高 6. 计算分析题 (2010 年 )B 公司是一家上市公司,2009 年年末公司总股份为 10 亿股, 当年实现净利润为 4 亿元, 公司计划投资一条新生产线, 总投资额为 8 亿元, 经过论证, 该项目具有可行性 为了筹集新生产线的投资资金, 财务部制定了两个筹资方案供董事会选择 : 方案一 : 发行可转换公司债券 8 亿元, 每张面值 100 元, 规定的转换价格为每股 10 元, 债券期限为 5 年, 年利率为 2.5%, 可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日 (2010 年 1 月 25 日 ) 起满 1 年后的第一个交易日 (2011 年 1 月 25 日 ) 方案二 : 发行一般公司债券 8 亿元, 每张面值 100 元, 债券期限为 5 年, 年利率为 5.5% 要求 : (1) 计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止, 与方案二相比,B 公司发行可转换公司债券节约的利息 (2) 预计在转换期公司市盈率将维持在 20 倍的水平 ( 以 2010 年的每股收益计算 ) 如果 B 公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股, 那么 B 公司 2010 年的净利润及其增长率至少应达到多少? (3) 如果转换期内公司股价在 8~9 元之间波动, 说明 B 公司将面临何种风险? 考点 2 认股权证( 含义 基本性质 筹资特点 ) 含义 : 是一种由上市公司发行的证明文件, 持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票 基本性质 : 期权性 是一种投资工具 7. 单选题 (2015 年 ) 下列各种筹资方式中, 企业无需支付资金占用费的是 ( ) A. 发行债券 B. 发行优先股 C. 发行短期票据 D. 发行认股权证 筹资特点 : 1. 是一种融资促进工具 ; 2. 有助于改善上市公司的治理结构 ; 3. 有利于推进上市公司的股权激励机制 8. 多选题 (2013 年 ) 下列各项中, 属于认股权证筹资特点的有 ( ) 37

41 A. 认股权证是一种融资促进工具 B. 认股权证是一种高风险融资工具 C. 有助于改善上市公司的治理结构 D. 有利于推进上市公司的股权激励机制 考点 3 优先股( 基本性质 分类 筹资特点 ) 基本性质 : 两个有限 一个限制种类 : 我国的优先股只能是 : 固定股息率优先股 强制分配优先股 累积优先股 非参与优先股 不可转换优先股 9. 单选题 (2014 年 ) 下列各项中, 不属于普通股股东拥有的权利是 ( ) A. 优先认股权 B. 优先分配收益权 C. 股份转让权 D. 剩余财产要求权 筹资特点 : 1. 有利于丰富资本市场的投资结构 ; 2. 有利于股份公司股权资本结构的调整 ; 3. 有利于保障普通股收益和控制权 ; 4. 有利于降低公司财务风险 ; 5. 可能给股份公司带来一定的财务压力 10. 单选题 (2015 年 ) 下列各种筹资方式中, 最有利于降低公司财务风险的是 ( ) A. 发行普通股 B. 发行优先股 C. 发行公司债券 D. 发行可转换债券 考点 4 资金需要量预测( 因素分析法 销售百分比法 资金习性预测法 ) 因素分析法资金需要量 =( 基期资金平均占用额 - 不合理资金占用额 ) (1+ 预测期销售增长率 ) (1- 预测期资金周转速度增长率 ) 经营性资产 ( 敏感性资产 ) 与经营性负债 ( 敏感性负债 ) 注意 经营性负债: 不包括短期借款 短期融资券 长期负债销售百分比法等筹资性负债外部融资需求量 = 资产增加 - 敏感性负债增加 - 留存收益增加 =( 增量收入 基期敏感资产占基期销售额的百分比 + 非敏感性资产增加 )- 增量收入 基期敏感负债占基期销售额的百分比 - 预计销售收入 销售净利率 利润留存率资金习性预测法资金总额 (Y)= 不变资金 (a)+ 变动资金 (bx) 方法 : 高低点法 回归直线法 11. 单选题 (2013 年 ) 甲企业本年度资金平均占用额为 3500 万元, 经分析, 其中不合理部分为 500 万元 预计下年度销售增长 5%, 资金周转加速 2%, 则下年度资金需要量预计为 ( ) 万元 A.3000 B

42 C.3150 D 单选题 (2014 年 ) 采用销售百分比法预测资金需求量时, 下列各项中, 属于非 敏感性项目的是 ( ) A. 现金 B. 存货 C. 长期借款 D. 应付账款 13. 单选题 (2016 年 ) 根据资金需要量预测的销售百分比法, 下列负债项目中, 通 常会随销售额变动而呈正比例变动的是 ( ) A. 应付票据 B. 长期负债 C. 短期借款 D. 短期融资券 14. 综合题 (2012 年节选 )F 公司是一家制造类上市公司, 公司的部分产品外销欧 美,2012 年该公司面临市场和成本的巨大压力 公司管理层决定, 出售丙产品生产线, 扩 大具有良好前景的丁产品的生产规模 为此, 公司财务部进行了财务预测与评价, 相关资料 如下 : 资料一 :2011 年 F 公司营业收入 万元, 净利润为 3000 万元 该公司 2011 年简 化的资产负债表如表 7 所示 : 表 7 资产负债表简表 (2011 年 12 月 31 日 ) 单位 : 万元 资产 金额 负债和股东权益 金额 现金 5000 应付账款 7500 应收账款 短期借款 2500 存货 长期借款 9000 流动资产合计 负债合计 固定资产 股本 在建工程 0 资本公积 非流动资产合计 留存收益 5000 股东权益合计 资产总计 负债和股东权益合计 资料二 : 预计 F 公司 2012 年营业收入会下降 20%, 销售净利率会下降 5%, 股利支付率 为 50% 资料三 :F 公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测, 相关资料如下 : (1)F 公司近五年现金与营业收入之间的关系如表 8 所示 : 表 ~2011 年现金与营业收入变化情况表 单位 : 万元 年度 营业收入 现金占用 (2) 根据对 F 公司近 5 年的数据分析, 存货 应付账款与营业收入保持固定比例关系, 其中存货与营业收入的比例为 40%, 应付账款与营业收入的比例为 20%, 预计 2012 年上述比 例保持不变 要求 : 39

43 (1) 运用高低点法测算 F 公司现金需要量 :1 单位变动资金 (b);2 不变资金 (a); 年现金需要量 (2) 运用销售百分比法测算 F 公司的下列指标 :12012 年存货资金需要量 ;22012 年应付账款需要量 (3) 测算 F 公司 2012 年留存收益增加额 考点 5 影响资本成本的因素投资者要求的报酬率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率 = 纯粹利率 + 通货膨胀率 + 风险报酬率 15. 多选题 (2012 年 ) 下列各项因素中, 能够影响公司资本成本水平的有 ( ) A. 通货膨胀 B. 筹资规模 C. 经营风险 D. 资本市场效率 考点 6 资本成本的计算( 个别资本成本 平均资本成本 ) 个别资本成本 债务资本成本 ( 考虑抵税 ) 权益资本成本 银行借款一般模式 : 资本成本 = 公司债券 融资租赁只能贴现 优先股留存收益 一般模式 : 资本成本 = 同普通股, 没有筹资费用 年利息 ( 所得税率 ) 筹资总额 ( 手续费率 ) 年固定股息 发行价格 (1 筹资费用率 ) 普通股 股利增长模型 : = 1 䁑 g + g = 1 䁑 g (1 f) (1 f) 资本资产定价模型 :Ks= +β ( ) 16. 单选题 (2015 年 ) 某公司向银行借款 2000 万元, 年利率为 8%, 筹资费率为 0.5%, 该公司适用的所得税税率为 25%, 则该笔借款的资本成本是 ( ) A.6.00% B.6.03% C.8.00% D.8.04% 17. 单选题 (2014 年 ) 某企业发行了期限 5 年的长期债券 万元, 年利率为 8%, 每年年末付息一次, 到期一次还本, 债券发行费率为 1.5%, 企业所得税税率为 25%, 该债券的资本成本率为 ( ) 40

44 A.6% B.6.09% C.8% D.8.12% 18. 计算分析题 (2011 年 )A 公司拟添置一套市场价格为 6000 万元的设备, 需筹集一笔资金 现有三个筹资方案可供选择 ( 假定各方案均不考虑筹资费用 ): (1) 发行普通股 该公司普通股的 β 系数为 2, 一年期国债利率为 4%, 市场平均报酬率为 10% (2) 发行债券 该债券期限 10 年, 票面利率 8%, 按面值发行 公司适用的所得税税率为 25% (3) 融资租赁 该项租赁租期 6 年, 每年租金 1400 万元, 期满租赁资产残值为零 附 : 时间价值系数表 K (P/F,K,6) (P/A,K,6) 10% % 要求 : (1) 利用资本资产定价模型计算普通股资本成本 (2) 利用非折现模式 ( 即一般模式 ) 计算债券资本成本 (3) 利用折现模式计算融资租赁资本成本 (4) 根据以上计算结果, 为 A 公司选择筹资方案 平均资本成本 : 优点 : 资料容易取得, 计算结果比较稳定 1. 账面价值权数缺点 : 不能反映现时机会成本, 不适合评价现时的资本结构 优点 : 能够反映现时的资本成本水平 2. 市场价值权数缺点 : 经常变动, 不容易取得 ; 而且现行市价反映的只是现时的资本结构, 不适用未来的筹资决策 优点 : 能体现期望的资本结构, 据此计算的加权平均资本成本更 3. 目标价值权数适用于未来的筹资决策 缺点 : 目标价值的确定难免具有主观性 19. 计算分析题 (2016 年 ) 甲公司 2015 年年末长期资本为 5000 万元, 其中长期银行借款为 1000 万元, 年利率为 6%; 所有者权益 ( 包括普通股股本和留存收益 ) 为 4000 万元 公司计划在 2016 年追加筹集资金 5000 万元, 其中按面值发行债券 2000 万元, 票面年利率为 6.86%, 期限 5 年, 每年付息一次, 到期一次还本, 筹资费用率为 2%; 发行优先股筹资 3000 万元, 固定股息率为 7.76%, 筹集费用率为 3% 公司普通股 β 系数为 2, 一年期国 41

45 债利率为 4%, 市场平均报酬率为 9% 公司适用的所得税税率为 25% 假设不考虑筹资费用对资本结构的影响, 发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价 要求 : (1) 计算甲公司长期银行借款的资本成本 (2) 假设不考虑货币时间价值, 计算甲公司发行债券的资本成本 (3) 计算甲公司发行优先股的资本成本 (4) 利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本 (5) 计算甲公司 2016 年完成筹资计算后的平均资本成本 考点 7 杠杆效应( 经营杠杆效应 财务杠杆效应 总杠杆效应 ) 公式与风险的关系息税前利润变动率 DOL= = 䁑经营杠杆放大了市场和生产产销业务量变动率 等因素变化对利润波动的影响 经营杠杆系数越高, 经营风险也就越大 每股收益变动率 EBIT DFL= = 息税前利润变动率 EBIT I D/(1 T) 不存在优先股股息的情况下,DFL= 每股收益变动率 DTL = = DOL DFL = 产销量变动率 ( 不存在优先股 ) 䁑 财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响, 财务杠杆系数越高, 财务风险也越大在总杠杆系数的情况下, 经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长 20. 多选题 (2014 年 ) 下列各项因素中, 影响经营杠杆系数计算结果的有 ( ) A. 销售单价 B. 销售数量 C. 资本成本 D. 所得税税率 21. 判断题 (2013 年 ) 在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下, 对于经营杠杆水平较高的企业, 应当保持较低的负债水平, 而对于经营杠杆水平较低的企业, 则可以保持较高的负债水平 ( ) 考点 8 资本结构 ( 每股收益分析法 平均资本成本比较法 公司价值分析法 ) 方法计算决策 42

46 每股收益分析法 每股收益无差别点 ( 爠 ) 1 预期的 EBIT 大于爠, 选择债务筹资方案 ; 2 预期的 EBIT 小于爠, 选择权益筹资方案 ; 平均资本成本比较法 平均资本成本 最低 V=S+B( 市场价值等于其面值 ) 假设 : 公司各期 EBIT 不变 公司价值最大, 同时平均资本成本最低 公司价值分析法权益市场价值 S= 쳌䁖 䁖 提示 是在考虑市场风险基础上, 以公司市场价值为标准, = + ( ) 进行资本结构优化 22. 计算分析题 (2013 年 ) 乙公司是一家上市公司, 适用的企业所得税税率为 25%, 当年息税前利润为 900 万元, 预计未来年度保持不变 为简化计算, 假定净利润全部分配, 债务资本的市场价值等于其账面价值, 确定债务资本成本时不考虑筹资费用 证券市场平均 收益率为 12%, 无风险收益率为 4%, 两种不同的债务水平下的税前利率和 β 系数如表 1 所示 公司价值和平均资本成本如表 2 所示 ( 第 5 章 ) 表 1 不同债务水平下的税前利率和 β 系数 债务账面价值 ( 万元 ) 税前利率 β 系数 % % 1.50 表 2 公司价值和平均资本成本 债务市场价值 ( 万元 ) 股票市场价值 ( 万元 ) 公司总价值 ( 万元 ) 税后债务资本成本 权益资本成本 平均资本成本 (A) (B) (C) 1500 (D) (E) * 16% 13.09% 注 : 表中的 * 表示省略的数据 要求 : (1) 确定表 2 中英文字母代表的数值 ( 不需要列示计算过程 ) (2) 依据公司价值分析法, 确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优, 并说明理由 23. 综合题 (2015 年 ) 乙公司是一家上市公司, 该公司 2014 年末资产总计为 万元, 其中负债合计为 2000 万元 该公司适用的所得税税率为 25% 相关资料如下: 资料一 : 预计乙公司净利润持续增长, 股利也随之相应增长 相关资料如表 5 所示 : 表 5 乙公司相关资料 2014 年末股票每股市价 8.75 元 43

47 2014 年股票的 β 系数 年无风险收益率 4% 2014 年市场组合的收益率 10% 预计股利年增长率 6.5% 预计 2015 年每股现金股利 (D 1 ) 0.5 元 资料二 : 乙公司认为 2014 年的资本结构不合理, 准备发行债券募集资金用于投资, 并 利用自有资金回购相应价值的股票, 优化资本结构, 降低资本成本 假设发行债券不考虑筹 资费用, 且债券的市场价值等于其面值, 股票回购后该公司总资产账面价值不变, 经测算, 不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表 6 所示 : 表 6 不同资本结构下的债务利率与权益资本成本 方案 负债 ( 万元 ) 债务利率 以账面价值按资本资产定价税后债务资为权重确定模型确定的权益本成本的平均资本资本成本成本 原资本结构 2000 (A) 4.5% (C) 新资本结构 % (B) 13% (D) 注 : 表中 表示省略的数据 要求 : (1) 根据资料一, 利用资本资产定价模型计算乙公司股东要求的必要收益率 ; (2) 根据资料一, 利用股票估价模型, 计算乙公司 2014 年末股票的内在价值 ; (3) 根据上述计算结果, 判断投资者 2014 年末是否应该以当时的市场价格买入乙公司 股票, 并说明理由 ; (4) 确定表 6 中英文字母代表的数值 ( 不需要列示计算过程 ); (5) 根据 (4) 的计算结果, 判断这两种资本结构中哪种资本结构较优, 并说明理由 ; (6) 预计 2015 年乙公司的息税前利润为 1400 万元, 假设 2015 年该公司选择债务为 4000 万元的资本结构,2016 年的经营杠杆系数 (DOL) 为 2, 计算该公司 2016 年的财务杠 杆系数 (DFL) 和总杠杆系数 (DTL) 影响资本结构的因素 : 经营风险和财务风险此消彼长 24. 多选题 (2015 年 ) 下列各项因素中, 影响企业资本结构决策的有 ( ) A. 企业的经营状况 B. 企业的信用等级 C. 国家的货币供应量 D. 管理者的风险偏好 44

48 第五章筹资管理 ( 下 ) 答案与解析 1. 判断题 (2014 年 ) 答案 解析 可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利, 因此, 可转换债券具有买入期权的性质 2. 单选题 答案 A 解析 转换价格 = 债券面值 / 转换比率 =500/25=20( 元 / 股 ) 3. 多选题 ( 年改编 ) 答案 D 解析 设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权, 因此又被称为加速条款, 选项 D 错误 4. 多选题 (2016 年 ) 答案 BD 解析 有利于保护债券发行者利益的条款是赎回条款和强制性转换条款 回售条款对债券持有人有利 5. 单选题 答案 B 解析 可转换债券的筹资成本较低 可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率, 降低了公司的筹资成本 ; 在可转换债券转换为普通股时, 公司无需另外支付筹资费用, 所以相对于普通股筹资来说, 又节约了股票的筹资成本 6. 计算分析题 (201 答案 (1) 发行可转换公司债券节约的利息 =8 (5.5%-2.5%)=0.24( 亿元 ) (2) 要想实现转股, 转换期的股价至少应该达到转换价格 10 元, 由于市盈率 = 每股市价 / 每股收益, 所以,2010 年的每股收益至少应该达到 10/20=0.5 元, 净利润至少应该达到 =5( 亿元 ), 增长率至少应该达到 (5-4)/4 100%=25% (3) 如果公司的股价在 8~9 元中波动, 由于股价小于转换价格, 此时, 可转换债券的持有人将不会转换, 所以公司存在不转换股票的风险, 并且会造成公司集中兑付债券本金的财务压力, 加大财务风险 7. 单选题 (2015 年 ) 答案 D 解析 发行债券 发行短期票据需要支付利息费用, 发行优先股需要支付优先股股利, 这些筹资方式均需支付资金占用费 而发行认股权证不需要支付资金占用费 所以, 选项 D 正确 8. 多选题 (2013 年 ) 答案 ACD 解析 认股权证筹资的特点:(1) 认股权证是一种融资促进工具 ;(2) 有助于改善上市公司的治理结构 ;(3) 有利于推进上市公司的股权激励机制 所以, 选项 A C D 正确 9. 单选题 (2014 年 ) 答案 B 45

49 解析 优先股的优先权利主要表现在股利分配优先权和分配剩余财产优先权上, 因此, 优先分配收益权属于优先股股东的权利 10. 单选题 (2015 年 ) 答案 A 解析 普通股资本不用在企业正常营运期内偿还, 没有还本付息的财务压力, 因而财务风险小 ; 优先股一般需要支付固定的股利, 存在一定的财务风险 ; 可转换公司债券属于混合证券, 在投资人行使转换权后公司不再需要支付利息和归还本金, 所以其财务风险小于公司债券 ; 公司债券存在支付固定利息和还本的压力, 财务风险较大 所以, 选项 A 正确 11. 单选题 (2013 年 ) 答案 B 解析 资金需要量 =( 基期资金平均占用额 - 不合理资金占用额 ) (1± 预测期销售增减率 ) (1- 预测期资金周转速度增长率 )=( ) (1+5%) (1-2%)=3087 ( 万元 ) 12. 单选题 (2014 年 ) 答案 C 解析 采用销售百分比法预测资金需求量时, 敏感性项目是指随销售收入变动而变动的经营性资产和经营性负债 长期借款属于筹资性的长期负债, 所以选项 C 不属于敏感性项目 13. 单选题 (2016 年 ) 答案 A 解析 根据销售百分比法, 经营负债是随销售收入变动而变动的科目 经营负债项目包括应付票据 应付账款等项目, 不包括短期借款 短期融资券 长期负债等筹资性负债 14. 综合题 (2012 年节选 ) 答案 (1) 1 单位变动资金 (b)=( )/( )= 不变资金 (a)= =2060( 万元 ) 现金预测模型 :y= x 年现金需要量 = (1-20%)=4460( 万元 ) (2)2012 年存货资金需要量 =37500 (1-20%) 40%=12000( 万元 ),2012 年应付账款需要量 =37500 (1-20%) 20%=6000( 万元 ) (3)2012 年销售净利率 =( ) (1-5%)=7.6% 2012 年留存收益增加额 =37500 (1-20%) 7.6% (1-50%)=1140( 万元 ) 15. 多选题 (2012 年 ) 答案 ABCD 解析 影响公司资本成本的因素主要有: 总体经济环境 ( 如通货膨胀 ); 资本市场条件 ( 如资本市场效率 ); 企业经营状况和融资状况 ( 即经营风险和财务风险 ); 企业对筹资规模和时限的需求 16. 单选题 (2015 年 ) 答案 B 解析 K b =8% (1-25%)/(1-0.5%)=6.03% 所以, 选项 B 正确 17. 单选题 (2014 年 ) 答案 B 解析 该债券的资本成本率 =8% (1-25%)/(1-1.5%)=6.09%, 选项 B 正确 46

50 18. 计算分析题 (2011 年 ) 答案 (1) 普通股资本成本 =4%+2 (10%-4%)=16% (2) 债券资本成本 =8% (1-25%)=6% (3)6000=1400 (P/A,Kb,6), 即 (P/A,Kb,6)= 因为 :(P/A,10%,6)=4.3553,(P/A,12%,6)= 所以 :Kb=10%+[( )/( )] (12%-10%)=10.57% (4) 选择方案 (2) 发行债券筹资, 因为其资本成本最小 19. 计算分析题 (2016 年 ) 答案 (1) 长期银行借款资本成本 =6% (1-25%)=4.5% (2) 债券的资本成本 = % (1-25%)/[2000 (1-2%)]=5.25% (3) 优先股资本成本 = %/[3000 (1-3%)]=8% (4) 留存收益资本成本 =4%+2 (9%-4%)=14% (5) 平均资本成本 =1000/ %+2000/ %+3000/ %+ 4000/ %=9.5% 20. 多选题 (2014 年 ) 答案 AB 解析 经营杠杆系数 = 基期边际贡献 / 基期息税前利润, 边际贡献 = 销售量 ( 销售单价 - 单位变动成本 ), 息税前利润 = 边际贡献 - 固定性经营成本 所以, 选项 A B 正确 0, 则可使经营杠杆趋近于无穷大, 这种情况下经营杠杆效应最大 所以, 选项 C 正确 21. 判断题 (2013 年 ) 答案 解析 在总杠杆系数( 总风险 ) 一定的情况下, 经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长, 即可以反向搭配 22. 计算分析题 (2013 年 ) 答案 (1) 公司价值和平均资本成本债务市场价股票市场价公司总价值税后债务资权益资本成平均资本成值 ( 万元 ) 值 ( 万元 ) ( 万元 ) 本成本本本 A=4.5% B=14% C=12.27% 1500 D= E= * 16% 13.09% A=6% (1-25%)=4.5% B=4%+1.25 (12%-4%)=14% C=4.5% (1000/5500)+14% (4500/5500)=12.27% D=( %) (1-25%)/16%= ( 万元 ) E= = ( 万元 ) (2) 债务市场价值为 1000 万元时的资本结构更优 理由是债务市场价值为 1000 万元时, 公司总价值最大, 平均资本成本最低 23. 综合题 (2015 年 ) 答案 (1) 必要收益率 =4%+1.25 (10%-4%)=11.5% (2) 股票内在价值 =0.5/(11.5%-6.5%)=10( 元 ) 47

51 (3) 由于股票内在价值 10 元高于股票市价 8.75 元, 所以投资者 2014 年末应该以当时的市场价格买入乙公司股票 (4) A=4.5%/(1-25%)=6% B=7% (1-25%)=5.25% C=4.5% (2000/10000)+11.5% (8000/10000)=10.1% D=5.25% (4000/10000)+13% (6000/10000)=9.9% (5) 新资本结构更优, 因为新资本结构下的平均资本成本更低 (6)2015 年的利息 =4000 7%=280( 万元 ) 2016 年财务杠杆系数 (DFL)=2015 年息税前利润 /(2015 年息税前利润 年利息 ) =1400/( )= 年总杠杆系数 (DTL)= 经营杠杆系数 财务杠杆系数 =2 1.25= 多选题 (2015 年 ) 答案 ABCD 解析 影响企业资本结构的因素有:(1) 企业经营状况的稳定性和成长性 ;(2) 企业的财务状况和信用等级 ;(3) 企业的资产结构 ;(4) 企业投资人和管理当局的态度 ;(5) 行业特征和企业发展周期 ;(6) 经济环境的税收政策和货币政策 所以, 选项 A B C D 均正确 48

52 第六章投资管理 考点 : 考点 1: 投资管理的特点 投资的分类 投资管理的原则 ; 考点 2: 项目现金流量的确定 ; 考点 3: 投资项目评价指标计算 评价 优缺点 ; 考点 4: 独立和互斥投资方案的决策指标 ; 固定资产更新决策 ; 考点 5: 证券资产的特点 证券资产投资的风险 ; 考点 6: 债券投资 ( 债券价值 影响因素分析 内部收益率计算 ); 考点 7: 股票投资 ( 股票价值 内部收益率计算 ) 考点 1 投资管理的特点 投资的分类 投资管理的原则 1. 属于企业的战略性决策 ; 涉及未来发展方向 一次投入大量 资金 较长时间发生作用 投资管理的特点 2. 属于企业的非程序化管理 ; 具有一次性和独特性的特点 3. 投资价值的波动性大 未来收益的获得具有较强的不确定性 1. 判断题 非例行性活动只能针对具体问题, 按特定的影响因素 相关条件和具体要 求来进行审查和抉择 对这类非重复性特定经济活动进行的管理, 称为程序化管理 ( ) 投资的分类 : 1. 按投资活动与企业本身的生产经直接投资营活动的关系间接投资 2. 按投资对象的存在形态和性质项目投资 ( 属于直接投资 ) 证券投资 ( 属于间接投资 ) 发展性投资 ( 企业间兼并合并 转换新行业和开 3. 按投资活动对企业未来生产经营发新产品 大幅度扩大生产规模等 ) 前景的影响维持性投资 ( 更新替换旧设备 配套流动资金投资 生产技术革新投资等 ) 4. 按投资活动资金投出的方向对内投资 ( 都是直接投资 ) 对外投资 ( 主要是间接投资, 也可以是直接投资 ) 5. 按投资项目之间的相互关联关系独立投资互斥投资 2. 判断题 (2015 年 ) 某投资者进行间接投资, 与其交易的筹资者是在进行直接筹资 ; 某投资者进行直接投资, 与其交易的筹资者是在进行间接筹资 ( ) 3. 多选题 (2016 年 ) 按照企业投资的分类, 下列各项中, 属于发展性投资的有 () A. 开发新产品的投资 B. 更新替换旧设备的投资 C. 企业间兼并收购的投资 D. 大幅度扩大生产规模的投资 投资管理的原则 1. 可行性分析原则 主要包括环境可行性, 技术可行性 市场可行性 财务可行 性等方面 49

53 注意 财务可行性是在相关的环境 技术 市场可行性完成的前提下, 着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价 2. 结构平衡原则投资项目在资金投放时, 合理分布资金 3. 动态监控原则是指对投资项目实施过程中的进程控制 考点 2 项目现金流量的确定 - 原始投资额 ( 长期资产投资 + 营运资金垫支 ) ( 一 ) 投资期本期需要量 - 上期需要量营业现金净流量 (NCF) = 营业收入 - 付现成本 - 所得税 ( 二 ) 营业期 = 税后营业利润 + 非付现成本 = 营业收入 (1- 所得税税率 )- 付现成本 (1- 所得税税率 ) + 非付现成本 所得税税率垫支营运资金的收回 ( 三 ) 终结期固定资产变价净收入 = 最终报废残值 -( 最终报废残值 - 账面价 ( 考虑所得税 ) 值 ) 所得税税率 4. 单选题 (2012 年 ) 某公司新建一条生产线, 预计投产后第一年末 第二年末流动资产分别为 40 万元和 50 万元, 结算性流动负债分别为 15 万元和 20 万元, 则第二年新增的营运资金是 ( ) 万元 A.5 B.15 C.20 D 单选题 某投资方案的年营业收入为 元, 年营业成本为 元, 其中年折旧额为 5000 元, 所得税税率为 25%, 该方案的每年营业现金净流量为 ( ) 元 A B C D 单选题 (2015 年 ) 某公司预计 M 设备报废时的净残值为 3500 元, 税法规定净残值为 5000 元, 该公司适用的所得税税率为 25%, 则该设备报废引起的预计现金净流量为 ( ) 元 A.3125 B.3875 C.4625 D 多选题 (2015 年 ) 在考虑所得税影响的情况下, 下列可用于计算营业现金净流量的算式中, 正确的有 ( ) A. 税后营业利润 + 非付现成本 B. 营业收入 - 付现成本 - 所得税 C.( 营业收入 - 付现成本 ) (1- 所得税税率 ) D. 营业收入 (1- 所得税税率 )+ 非付现成本 所得税税率 50

54 考点 3 投资项目评价指标计算 评价 优缺点 计算和评价 : 评价指标 计算 单一方案决策时 净现值 未来现金净流量现值 - 原始投资额现值 >0 年金净流量现金净流量总现值现金净流量总终值 >0 = 年金现值系数年金终值系数 现值指数 未来现金净流量现值 >1 原始投资额现值 内含报酬率 现值等于零时的贴现率 不预设贴现率 静态 未来现金流量累积到原始投资额时所经 (1) 没有考虑回收期以 回收期动态 历的时间未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间 后的现金流量 ; (2) 指标越小越好 评价 : 年限相同的互斥方案 年限不同的互斥方案 原始投资额不相等的独立方案 净现值 适用 不适用 不适用 年金净流量 适用 适用 不适用 现值指数 不适用 适用 内含报酬率 适用 计算及指标间关系 : 8. 单选题 (2011 年 ) 下列各项中, 其计算结果等于项目投资方案年等额净回收额 的是 ( ) A. 该方案净现值 年金现值系数 B. 该方案净现值 年金现值系数的倒数 C. 该方案每年相等的净现金流量 年金现值系数 D. 该方案每年相等的净现金流量 年金现值系数的倒数 9. 单选题 (2014 年 ) 已知某投资项目的原始投资额现值为 100 万元, 净现值为 25 万元, 则该项目的现值指数为 ( ) A.0.25 B.0.75 C.1.05 D 单选题 (2014 年 ) 下列各项因素, 不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产 生影响的是 ( ) A. 原始投资额 B. 资本成本 C. 项目计算期 D. 现金净流量 11. 单选题 丁公司拟投资一个项目, 投资在初始一次投入, 经测算, 该项投资的营 业期为 4 年, 每年年末的现金净流量相等, 静态投资回收期为 年, 则该投资项目的 内含报酬率为 ( )% 51

55 (P/A,16%,4)=2.7982(P/A,18%,4)=2.6901(P/A,20%,4)= A B C D 单选题 (2015 年 ) 某公司计划投资建设一条新生产线, 投资总额为 60 万元, 预计新生产线投产后每年可为公司新增净利润 4 万元, 生产线的年折旧额为 6 万元, 则该投资的静态回收期为 ( ) 年 A.5 B.6 C.10 D 单选题 (2010 年 ) 某公司拟进行一项固定资产投资决策, 设定折现率为 10%, 有四个方案可供选择 其中甲方案的净现值率为 -12%; 乙方案的内部收益率为 9%; 丙方案的项目计算期为 10 年, 净现值为 960 万元,(P/A,10%,10)=6.1446; 丁方案的项目计算期为 11 年, 年等额净回收额为 万元 最优的投资方案是 ( ) A. 甲方案 B. 乙方案 C. 丙方案 D. 丁方案 14. 多选题 (2014 年 ) 在其它因素不变的情况下, 下列财务评价指标中, 指标数值越大表明项目可行性越强的有 ( ) A. 净现值 B. 现值指数 C. 内含报酬率 D. 动态回收期 15. 多选题 已知某企业预计进行项目投资, 要求的必要报酬率为 12%, 该投资项目的净现值为 20 万元, 则下列对该投资项目评价指标表述中, 正确的有 ( ) A. 内含报酬率大于 12% B. 现值指数大于 1.2 C. 回收期小于寿命期的一半 D. 年金净流量大于零 16. 判断题 (2012 年 ) 如果项目的全部投资均于建设起点一次投入, 且建设期为零, 运营期每年净现金流量相等, 则计算内部收益率所使用的年金现值系数等于该项目投资回收期期数 ( ) 17. 判断题 (2015 年 ) 资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最低标准 ( ) 优缺点 : 18. 判断题 (2014 年 ) 净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策 但能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策 ( ) 19. 计算分析题 (2015 年 ) 甲公司拟投资 100 万元购置一台新设备, 年初购入时支付 20% 的款项, 剩余 80% 的款项下年初付清 ; 新设备购入后可立即投入使用, 使用年限为 5 52

56 年, 预计净残值为 5 万元 ( 与税法规定的净残值相同 ), 按直线法计提折旧 新设备投产时 需垫支营运资金 10 万元, 设备使用期满时全额收回 新设备投入使用后, 该公司每年新增 净利润 11 万元 该项投资要求的必要报酬率为 12% 相关货币时间价值系数如下表所示: 表 1 货币时间价值系数表 年份 (n) (P/F,12%,n) (P/A,12%,n) 要求 : (1) 计算新设备每年折旧额 (2) 计算新设备投入使用后第 1~4 年营业现金净流量 (NCF 1~4 ) (3) 计算新设备投入使用后第 5 年现金净流量 (NCF 5 ) (4) 计算原始投资额 (5) 计算新设备购置项目的净现值 (NPV) 考点 4 独立和互斥投资方案的决策指标 固定资产更新决策 独立投资方案的决策 内含报酬率法 互斥投资方案的决策 净现值法 年金净流量法 ( 寿命期不等时 ) 20. 多选题 A 公司有一笔闲置资金, 准备进行项目投资, 现有甲 乙 丙 丁四个 方案可供选择, 四个方案的原始投资额与寿命期均不相同, 甲方案的净现值最大, 乙方案的 年金净流量最大, 丙方案的动态回收期最大, 丁方案的内含报酬率最大, 则下列说法中正确 的有 ( ) A. 互斥投资方案, 则应选择甲方案 B. 互斥投资方案, 则应选择乙方案 C. 独立投资方案, 则应选择丙方案 D. 独立投资方案, 则应选择丁方案 21. 计算分析题 (2012 年 )C 公司拟投资建设一条生产线, 现有甲 乙两种投资方案 可供选择, 相关资料如表 2 所示 : 表 2 甲 乙投资方案现金流量计算表 金额单位 : 万元 项目计算期 ( 年 ) 建设期 运营期 0 1 2~5 6 甲方案 固定资产投资 无形资产投资 (A) 0 息税前利润 折旧及摊销 调整所得税 (B) * 53

57 净残值 * 净现金流量 (C) 289 乙方案 固定资产投资 净现金流量 * * 266 说明 : 表中 2~5 年中的数字为等额数 * 表示省略的数据 该公司适用的企业所得税税率为 25% 假定基准现金流量折现率为 8%, 财务费用为零 相关货币时间价值系数如表 3 所示 : 表 3 相关货币时间价值系数表 n (P/F,8%,n) (P/A,8%,n) 要求 : (1) 确定表 2 内英文字母代表数值 ( 不需要列出计算过程 ) (2) 计算甲方案的总投资收益率 (3) 若甲 乙两方案的净现值分别为 万元和 万元, 且甲 乙两方案互 斥, 分别计算甲 乙两方案的年等额回收额, 并根据计算结果进行决策 22. 综合题 (2014 年 ) 乙公司现有生产线已满负荷运转, 鉴于其产品在市场上供不 应求, 公司准备购置一条生产线, 公司及生产线的相关资料如下 : 资料一 : 乙公司生产线的购置有两个方案可供选择 ; A 方案生产线的购买成本为 7200 万元, 预计使用 6 年, 采用直线法计提折旧, 预计净 残值率为 10%, 生产线投产时需要投入营运资金 1200 万元, 以满足日常经营活动需要, 生 产线运营期满时垫支的营运资金全部收回, 生产线投入使用后, 预计每年新增销售收入 万元, 每年新增付现成本 8800 万元, 假定生产线购入后可立即投入使用 B 方案生产线的购买成本为 200 万元, 预计使用 8 年, 当设定贴现率为 12% 时净现值为 万元 资料二 : 乙公司适用的企业所得税税率为 25%, 不考虑其他相关税金, 公司要求的最低 投资报酬率为 12%, 部分时间价值系数如表 5 所示 : 表 5 货币时间价值系数表 年度 (n) (P/F, 12%,n) (P/A, 12%,n)

58 资料三 : 乙公司目前资本结构 ( 按市场价值计算 ) 为 : 总资本 万元, 其中债务资本 万元 ( 市场价值等于其账面价值, 平均年利率为 8%), 普通股股本 万元 ( 市价 6 元 / 股,4000 万股 ), 公司今年的每股股利为 0.3 元, 预计股利年增长率为 10% 且未来股利政策保持不变 资料四 : 乙公司投资所需资金 7200 万元需要从外部筹措, 有两种方案可供选择 : 方案一为全部增发普通股, 增发价格为 6 元 / 股 方案二为全部发行债券, 债券年利率为 10%, 按年支付利息, 到期一次性归还本金 假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用 乙公司预期的年息税前利润为 4500 万元 要求 : (1) 根据资料一和资料二, 计算 A 方案的下列指标 : 1 投资期现金净流量 ;2 年折旧额 ;3 生产线投入使用后第 1~5 年每年的营业现金净流量 ;4 生产线投入使用后第 6 年的现金净流量 ;5 净现值 (2) 分别计算 A B 方案的年金净流量, 据以判断乙公司应选择哪个方案, 并说明理由 (3) 根据资料二 资料三和资料四 : 1 计算方案一和方案二的每股收益无差别点 ( 以息税前利润表示 );2 计算每股收益无差别点的每股收益 ;3 运用每股收益分析法判断乙公司应选择哪一种筹资方案, 并说明理由 (4) 假定乙公司按方案二进行筹资, 根据资料二 资料三和资料四计算 : 1 乙公司普通股的资本成本 ;2 筹资后乙公司的加权平均资本成本 固定资产更新决策 投资期 - 原始投资额 新设备 : 设备投资 + 垫支营运资金 旧设备 : 丧失变现收益 + 垫支营运资金 目前变现价值 -( 目前变现价值 - 账面价值 ) 所得税税率 营业期 终结期 期间 : 尚可使用年限现金净流量 = 营业收入 (1-T)- 付现成本 (1-T)+ 非付现成本 T 提示 付现成本: 营运成本 大修理费等回收垫支营运资金收回残值 : 最终报废残值 -( 最终报废残值 - 税法残值 ) 所得税税率 55

59 23. 计算分析题 (2016 年 ) 乙公司是一家机械制造商, 适用的所得税税率为 25% 公司现有一套设备 ( 以下简称旧设备 ) 已经使用 6 年, 为降低成本, 公司管理层拟将该设备 提前报废, 另行构建一套新设备 新设备的投资与更新在起点一次性投入, 并能立即投入运 营 设备更新后不改变原有的生产能力, 但运营成本有所降低 会计上对于新旧设备折旧年 限 折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致, 假定折现率为 12%, 要求考虑所得税费 用的影响 相关资料如表 1 所示 : 表 1 新旧设备相关资料 金额单位 : 万元 项目 旧设备 新设备 原价 预计使用年限 12 年 10 年 已使用年限 6 年 0 年 净残值 当前变现价值 年折旧费 ( 直线法 ) 年运营成本 ( 付现成本 ) 相关货币时间价值系数如表 2 所示 : 表 2 相关货币时间价值系数 期数 (n) (P/F,12%,n) (P/A,12%,n) 经测算, 旧设备在其现有可使用年限内形成的净现金流出量现值为 万元, 年金 成本 ( 即年金净流出量 ) 为 万元 要求 : (1) 计算新设备在其可使用年限内形成的现金净流出量的现值 ( 不考虑设备运营所带 来的运营收入, 也不把旧设备的变现价值作为新设备投资的减项 ) (2) 计算新设备的年金成本 ( 即年金净流出量 ) (3) 指出净现值法与年金净流量法中哪一个更适用于评价该设备更新方案的财务可行 性, 并说明理由 (4) 判断乙公司是否应该进行设备更新, 并说明理由 24. 综合题 (2013 年 ) 乙公司是一家机械制作企业, 适用的企业所得税率为 25%, 该公司要求的最低收益率为 12%, 为了节约成本支出, 提升运营效率和盈利水平, 拟对正在使用的一台旧设备予以更新 其他资料如下 : 资料一 : 新旧设备数据资料如表 6 所示 表 6 乙公司新旧设备资料金额单位 : 万元项目使用旧设备购置新设备 56

60 原值 预计使用年限 ( 年 ) 10 6 已用年限 ( 年 ) 4 0 尚可使用年限 ( 年 ) 6 6 税法残值 最终报废残值 目前变现价值 年折旧 年付现成本 年营业收入 资料二 : 相关货币时间价值系数如表 7 所示 表 7 货币时间价值系数 期限 (n) 5 6 (P/F,12%,n) (P/A,12%,n) 要求 : (1) 计算与购置新设备相关的下列指标 :1 税后年营业收入 ;2 税后年付现成本 ;3 每年折旧抵税 ;4 残值变价收入 ;5 残值净收益纳税 ;6 第 1~5 年现金净流量 NCF 1~5 ) 和第 6 年现金净流量 (NCF 6 );7 净现值 (NPV) (2) 计算与使用旧设备相关的下列指标 :1 目前账面价值 ;2 目前资产报废损益 ;3 资产报废损益对所得税的影响 ;4 残值报废损失减税 (3) 已知使用旧设备的净现值 (NPV) 为 万元, 根据上述计算结果, 做出固定 资产是否更新的决策, 并说明理由 考点 5 证券资产的特点 证券资产投资的风险证券资产的特点特点说明 1. 证券资产不能脱离实体资产而完全独立存在, 但证券资产的价值不是价值虚拟性完全由实业资本的现实生产经营活动决定的, 而是取决于契约性权利所能带来的未来现金流量, 是一种未来现金流量折现的资本化价值 2. 实体项目投资的经营资产一般具有整体性要求, 证券资产可以分割为 57

61 可分割性一个最小的投资单位 3. 既可能是为未来积累现金即为未来变现而持有, 也可能是为谋取资本持有目的多利得即为销售而持有, 还有可能是为取得对其他企业的控制权而持元性有 4. (1) 变现能力强 ;(2) 持有目的可以相互转换 强流动性 5. 证券资产是一种虚拟资产, 决定了金融投资受公司风险和市场风险的高风险性双重影响 25. 多选题 (2013 年 ) 下列各项中, 属于证券资产特点的有 ( ) A. 可分割性 B. 高风险性 C. 强流动性 D. 持有目的多元性 证券资产投资的风险 26. 单选题 (2014 年 ) 持续通货膨胀期间, 投资人把资本投向实体性资产, 减持证券资产, 这种行为所体现的证券投资风险类别是 ( ) A. 经营风险 B. 变现风险 C. 再投资风险 D. 购买力风险 考点 6 债券投资( 债券价值 影响因素分析 内部收益率计算 ) 债券价值 : 将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值, 即可得到债券的内在价值, 也称为债券的理论价格 影响因素 : 面值 ( 同向 ) 期限 票面利率 ( 同向 ) 市场利率 ( 反向 ) 期限 : 引起债券价值随债券期限的变化而波动的原因, 是债券票面利率与市场利率的不一致 平价债券 ( 票面利率 = 市场利率 ) 债券期限的变化不会引起债券价值的变动 ; 折价债券 ( 票面利率 < 市场利率 ) 债券期限越长, 债券价值越低 ; 溢价债券 ( 票面利率 > 市场利率 ) 债券期限越长, 债券价值越高 58

62 总结 债券期限越短, 债券票面利率对债券价值的影响越小 ; 债券期限越长, 债券价值越偏离于债券面值 注意 在票面利率偏离市场利率的情况下, 随着债券期限延长, 债券的价值会越偏离债券的面值, 但变化幅度会最终趋于平稳 27. 单选题 (2015 年 ) 市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响 下列相关表述中, 不正确的是 ( ) A. 市场利率上升会导致债券价值下降 B. 长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券 C. 债券期限越短, 债券票面利率对债券价值的影响越小 D. 债券票面利率与市场利率不同时, 债券面值与债券价值存在差异 28. 多选题 下列关于债券价值的说法中, 正确的有 ( ) A. 当市场利率高于票面利率时, 债券价值高于债券面值 B. 债券期限越长, 溢价发行债券的价值会越高 C. 债券期限越短, 票面利率变化对债券价值的影响越小 D. 当票面利率与市场利率一致时, 期限长短对债券价值没有影响 内部收益率 考虑时间价值 是指按当前市场价格购买债券并持有至到期日或 转让日, 所产生的预期报酬率, 也就是债券投资 项目的内含报酬率 不考虑时间价值 R= 䁑 ۰ / 䁑 ۰ / 100% 式中,B 表示面值,P 表示当前购买价格 29. 单选题 (2016 年 ) 债券内含报酬率的计算公式中不包含的因素是 ( ) A. 债券面值 B. 债券期限 C. 市场利率 D. 票面利率 30. 判断题 溢价债券的内部收益率高于票面利率, 折价债券的内部收益率低于票面 利率 ( ) 考点 7 股票投资 ( 股票价值 内部收益率计算 ) 模型股票价值内部收益率 (1) 固定增长模型 V s = ( 䁑 h) = R= + h h h (2) 零增长模型 = R= D (3) 阶段性增长模式分段计算 31. 单选题 (2013 年 ) 某投资者购买 A 公司股票, 并且准备长期持有, 要求的最低收益率为 11%, 该公司本年的股利为 0.6 元 / 股, 预计未来股利年增长率为 5%, 则该股票的内在价值是 ( ) 元 / 股 A.10.0 B.10.5 C

63 D 单选题 某投资者打算购买一只股票, 购买价格为 21.5 元 / 股, 该股票预计下年的股利为每股 2.2 元, 估计股利年增长率为 2%, 则投资该股票的内部收益率为 ( ) A.12.44% B.12.23% C.10.23% D.10.44% 33. 综合题 甲公司拟进行证券投资, 目前无风险收益率为 4%, 市场风险溢酬为 8% 的备选方案的资料如下 : (1) 购买 A 公司债券, 持有至到期日 A 公司发行债券的面值为 100 元, 票面利率 8%, 期限 10 年, 每年付息一次, 到期归还面值,A 公司发行价格为 元 (2) 购买 B 公司股票, 长期持有 B 公司股票现行市价为每股 9 元, 今年每股股利为 0.9 元, 预计以后每年以 6% 的增长率增长 (3) 购买 C 公司股票, 长期持有 C 公司股票现行市价为每股 9 元, 预期未来两年每股股利为 1.5 元, 从第三年开始预期股利每年增长 2%, 股利分配政策将一贯坚持固定增长股利政策 (4)A 公司债券的 β 系数为 1,B 公司股票的 β 系数为 1.5,C 公司股票的 β 系数为 2 要求 : (1) 计算甲公司购买 A 公司债券的持有至到期日的内含报酬率 ( 分别利用简化方法和考虑时间价值的方法确定 ) (2) 利用资本资产定价模型计算 A 公司债券 B 公司股票和 C 公司股票的投资人要求的必要报酬率 (3) 计算 A 公司债券 B 公司股票和 C 公司股票的内在价值, 并为甲公司作出最优投资决策 (4) 根据第 3 问的结果, 计算甲公司进行所选择证券投资的收益率 60

64 第六章投资管理 答案与解析 1. 判断题 答案 解析 非例行性活动只能针对具体问题, 按特定的影响因素 相关条件和具体要求来进行审查和抉择 对这类非重复性特定经济活动进行的管理, 称为非程序化管理 对重复性日常经营活动进行的管理, 称为程序化管理 2. 判断题 (2015 年 ) 答案 解析 直接筹资, 是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动 ; 间接筹资, 是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集的资金 直接投资是将资金直接投放于形成经营能力的实体性资产, 直接谋取经营利润的企业投资 ; 间接投资是将资金投放于股票 债券等权益性资产上的企业投资 3. 多选题 (2016 年 ) 答案 ACD 解析 发展性投资也称为战略性投资, 如企业间兼并合并的投资 转换新行业和开发新产品的投资 大幅度扩大生产规模的投资等 选项 B 更新替换旧设备的投资属于维持性投资 4. 单选题 (2012 年 ) 答案 A 解析 第一年的营运资金 =40-15=25( 万元 ), 第二年的营运资金 =50-20=30( 万元 ), 所以, 第二年新增的营运资金 =30-25=5( 万元 ) 5. 单选题 答案 B 解析 营业现金净流量 =( 营业收入 - 付现成本 ) (1- 所得税税率 )+ 折旧抵税 = [50000-( )] (1-25%) %= =20000( 元 ) 6. 单选题 (2015 年 ) 答案 B 解析 该设备报废引起的预计现金净流量 = 报废时净残值 +( 税法规定的净残值 - 报废时净残值 ) 所得税税率 =3500+( ) 25%=3875( 元 ) 所以, 选项 B 正确 7. 多选题 (2015 年 ) 答案 AB 解析 营业现金净流量 = 营业收入 - 付现成本 - 所得税 = 税后营业利润 + 非付现成本 = 收入 (1- 所得税税率 )- 付现成本 (1- 所得税税率 )+ 非付现成本 所得税税率 所以, 选项 A B 正确 8. 单选题 (2011 年 ) 答案 B 解析 年等额净回收额 = 该方案净现值 (1/ 年金现值系数 ) 所以, 选项 B 正确 9. 单选题 (2014 年 ) 答案 D 解析 根据: 净现值 =- 原始投资额现值 + 未来现金净流量现值, 则 : 未来现金净流量现值 = 净现值 + 原始投资额现值 =25+100=125( 万元 ) 现值指数 = 未来现金净流量现值 / 原始投资额现值 =125/100=1.25 所以, 选项 D 正确 10. 单选题 (2014 年 ) 61

65 答案 B 解析 内含报酬率是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现, 使所得的现值恰 好与原始投资额现值相等, 从而使净现值等于零时的贴现率 因此, 内含报酬率的计算并不 受资本成本的影响, 所以, 应选择选项 B 11. 单选题 答案 B 解析 营业现金净流量 (P/A,IRR,4)- 原始投资额 =0 (P/A,IRR,4)= 原始投资额 / 营业现金净流量 = i 18% = 2 % 18% i=18.46% 12. 单选题 (2015 年 ) 答案 B 解析 静态投资回收期 = 原始投资额 / 每年现金净流量, 该投资每年的现金净流量 =4 +6=10( 万元 ), 原始投资额为 60 万元, 静态投资回收期 =60/10=6( 年 ) 所以, 选项 B 正确 13. 单选题 (2010 年 ) 答案 C 解析 本题主要考察项目投资的决策 题干中, 甲方案的净现值率为负数, 不可行 ; 乙方案的内部收益率 9% 小于基准折现率 10%, 也不可行, 所以排除 A B; 丙方案的年等额 净回收额 =960/(P/A,10%,10)=960/6.1446=156.23( 万元 ), 大于丁方案的年等额回收额 万元, 所以本题的最优方案应该是丙方案 14. 多选题 (2014 年 ) 答案 ABC 解析 以回收期的长短来衡量方案的优劣, 投资的回收期越短, 所冒的风险就越小 所以, 选项 D 错误 15. 多选题 答案 AD 解析 净现值大于零, 表明内含报酬率大于必要报酬率, 现值指数大于 1, 年金净流 量大于零, 所以选项 A D 正确, 选项 B 错误 ; 回收期与净现值无直接关联, 选项 C 错误 16. 判断题 (2012 年 ) 答案 解析 项目的全部投资均于建设起点一次投入, 且建设期为零, 第 1 至第 n 期每期期 末净现金流量为普通年金的形式, 则计算内部收益率所使用的年金现值系数等于该项目静态 回收期期数, 但不等于动态回收期 17. 判断题 (2015 年 ) 答案 解析 资本成本是衡量资本结构优化程度的标准, 也是对投资获得经济效益的最低要 求, 通常用资本成本率表示 18. 判断题 (2014 年 ) 答案 解析 净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策, 有时也不能对寿命期不同的投资 互斥方案进行直接决策 19. 计算分析题 (2015 年 ) 62

66 答案 (1) 年折旧额 =(100-5)/5=19( 万元 ) (2)NCF 1-4 =11+19=30( 万元 ) (3)NCF 5 = =45( 万元 ) (4) 原始投资额 =100+10=110( 万元 ) (5) 净现值 =30 (P/A,12%,4)+45 (P/F,12%,5) % % (P/F,12%,1)= =15.22( 万元 ) 20. 多选题 答案 BD 解析 内含报酬率可以对全部独立投资方案进行决策 ; 而年金净流量可以对全部互斥投资方案进行决策 21. 计算分析题 (2012 年 ) 答案 (1)A=20;B=156 25%=39;C= =229 (2) 甲方案总投资收益率 = %=25.16% (3) 甲方案的年等额净回收额 = (P/A,8%,6)=57.19( 万元 ) 乙方案的年等额净回收额 = (P/A,8%,5)=59.60( 万元 ) 由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案, 所以, 应选择乙方案 22. 综合题 (2014 年 ) 答案 (1) 1 投资期现金净流量 =-( )=-8400( 万元 ) 2 年折旧额 =7200 (1-10%)/6=1080( 万元 ) 3 生产线投入使用后第 1~5 年每年的营业现金净流量 =11880 (1-25%)-8800 (1-25%) %=2580( 万元 ) 4 生产线投入使用后第 6 年的现金净流量 = %=4500( 万元 ) 5 净现值 = (P/A,12%,5)+4500 (P/F,12%,6) = = ( 万元 ) (2)A 方案的年金净流量 = /(P/A,12%,6)= /4.1114=773.48( 万元 ) B 方案的年金净流量 = /(P/A,12%,8)= /4.9676=650( 万元 ) 由于 A 方案的年金净流量大于 B 方案的年金净流量, 因此, 乙公司应选择 A 方案 (3) 1(EBIT %) (1-25%)/( /6)=(EBIT % %) (1-25%)/4000 求得 :EBIT=4400( 万元 ) 2 每股收益无差别点的每股收益 =( %) (1-25%)/( /6) =0.45( 元 ) 3 该公司预期息税前利润 4500 万元大于每股收益无差别点的息税前利润 4400 万元, 所以应该选择每股收益较大的方案二 ( 发行债券 ) 筹资 (4) 1 乙公司普通股的资本成本 =0.3 (1+10%)/6+10%=15.5% 2 筹资后乙公司的加权平均资本成本 =15.5% 24000/( )+8% (1-25%) 16000/( )+10% (1-25%) 7200/( )=11.06% 63

67 23. 计算分析题 (2016 年 ) 答案 (1) 新设备的现金净流出量的现值 = (1-25%) (P/A,12%,10) % (P/A,12%,10)-400 (P/F,12%,10)= = ( 万元 ) (2) 新设备的年金成本 = /(P/A,12%,10)= /5.6502= ( 万元 ) (3) 因为新旧设备的尚可使用年限不同, 所以应该使用年金净流量法 (4) 新设备的年金成本高于旧设备, 不应该更新 24. 综合题 (2013 年 ) 答案 (1) 1 税后年营业收入 =2800 (1-25%)=2100( 万元 ) 2 税后年付现成本 =1500 (1-25%)=1125( 万元 ) 3 每年折旧抵税 =700 25%=175( 万元 ) 4 残值变价收入 =600 万元 5 残值净收益纳税 =( ) 25%=0( 万元 ) 6NCF 1~5 = =1150( 万元 ) NCF 6 = =1750( 万元 ) 7NPV= (P/A,12%,5)+1750 (P/F,12%,6)= =232.07( 万元 ) (2) 1 目前账面价值 = =2900( 万元 ) 2 目前资产报废损失 = =-1000( 万元 ) 3 资产报废损失抵税 = %=250( 万元 ) 4 残值报废损失减税 =( ) 25%=25( 万元 ) (3) 因为继续使用旧设备的净现值 ( 万元 ) 大于使用新设备的净现值 ( 万元 ), 所以应选择继续使用旧设备 25. 多选题 (2013 年 ) 答案 ABCD 解析 证券资产的特点包括 :(1) 价值虚拟性 ;(2) 可分割性 ;(3) 持有目的多元性 ; (4) 强流动性 ;(5) 高风险性 26. 单选题 (2014 年 ) 答案 D 解析 购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性 证券资产是一种货币性资产, 通货膨胀会使证券投资的本金和收益贬值, 名义报酬率不变而实际报酬率降低 债券投资的购买力风险远大于股票投资 如果通货膨胀长期延续, 投资人会把资本投向实体性资产以求保值, 对证券资产的需求量减少, 引起证券资产价格下跌 27. 单选题 (2015 年 ) 答案 B 解析 长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券, 在市场利率较低时, 长期债券的价值远高于短期债券, 在市场利率较高时, 长期债券的价值远低于短期债券 所以, 选项 B 错误 28. 多选题 64

68 答案 BCD 解析 当市场利率高于票面利率时, 债券价值低于债券面值,A 错误 29. 单选题 (2016 年 ) 答案 C 解析 债券的内含报酬率, 是指按当前市场价格购买债券并持有至到期或转让日所能 产生的预期报酬率, 是项目现金流入现值等于现金流出现值时的折现率, 计算时不需要设定 贴现率, 因此不受市场利率的影响 30. 判断题 答案 解析 溢价债券的内部收益率低于票面利率, 折价债券的内部收益率高于票面利率 31. 单选题 (2013 年 ) 答案 B 解析 股票的内在价值 =0.6 (1+5%)/(11%-5%)=10.5( 元 / 股 ) 32. 单选题 答案 B 解析 内部收益率 =2.2/21.5+2%=12.23% 33. 综合题 答案 (1) 债券持有至到期日的持有期收益率 : 简化方法 :[8+( )/10]/[( )/2]=9.83% 考虑时间价值方法 : 100 8% (P/A,i,10)+100 (P/F,i,10)-87.71=0 设利率为 10%,100 8% (P/A,10%,10)+100 (P/F,10%,10)-87.71=0 所以债券持有到到期日的持有期收益率 =10% (2)A 债券投资要求的必要报酬率 =4%+1 8%=12% B 股票投资的必要报酬率 =4%+1.5 8%=16% C 股票投资的必要报酬率 =4%+2 8%=20% (3)A 公司债券内在价值 =100 8% (P/A,12%,10)+100 (P/F,12%,10)= =77.4( 元 ) B 公司股票内在价值 =0.9 (1+6%)/(16%-6%)=9.54( 元 ) C 公司股票价值 =1.5 (P/A,20%,2)+[1.5 (1+2%)]/(20% 2%) (P/F,20%, 2)=8.19( 元 ) A 公司债券发行价格为 元, 高于其投资价值 77.4 元, 故不值得投资, B 公司股票现行市价为 9 元, 低于其投资价值 9.54 元, 故值得投资 C 公司股票现行市价为 9 元, 高于其投资价值 8.19 元, 故不值得投资 所以, 东方公司应投资购买 B 股票 (4) 股票投资收益率 =.9 1 䁑 6% 9 䁑 6% = 16.6% 65

69 第七章营运资金管理 考情分析 : 除客观题外, 每年必考计算分析题, 分数 11 分左右 主观题 ( 目标现金余额的确定 ; 应收账款信用政策的选择 ; 存货经济模型 - 基本模型 陆续供货模型 保险储备的确定 ; 短期借款实际利率计算 ; 商业信用决策 ) 单选题多选题判断题计算分析题综合题合计 题 2 分 1 题 2 分 1 题 1 分 1 题 5 分 5 题 10 分 题 3 分 1 题 2 分 1 题 1 分 1 题 5 分 6 题 11 分 题 2 分 2 题 4 分 1 题 1 分 1 题 5 分 6 题 12 分考点 : 考点 1: 流动资产投资策略和流动资产的融资策略 ; 考点 2: 现金管理 ( 持有现金的动机 目标现金余额的确定 现金收支日常管理 ); 考点 3: 应收帐款管理 ( 应收账款信用政策的选择 应收账款的监控 保理 ); 考点 4: 存货管理 ( 最优存货量的确定 再订货点 存货的控制系统 ); 考点 5: 短期借款的信用条件 成本 ; 考点 6: 短期融资券的含义 筹资特点 ; 考点 7: 商业信用 ( 放弃现金折扣的信用成本 筹资的优缺点 ) 考点 1 流动资产投资策略和流动资产的融资策略流动资产投资策略种类特点 1. 紧缩的流动资产投资策 (1) 维持低水平的流动资产与销售收入比率 ; 略 (2) 高风险 ( 经营和财务风险 ) 低持有成本, 高收益 2. 宽松的流动资产投资策 (1) 维持高水平的流动资产与销售收入比率 ; 略 (2) 低风险 高持有成本 低收益 1. 单选题 (2014 年 ) 某公司在营运资金管理中, 为了降低流动资产的持有成本 提高资产的收益性, 决定保持一个低水平的流动资产与销售收入比率, 据此判断, 该公司采取的流动资产投资策略是 ( ) A. 紧缩的流动资产投资策略 B. 宽松的流动资产投资策略 C. 匹配的流动资产投资策略 D. 稳健的流动资产投资策略流动资产的融资策略融资策略特点期限匹配融波动性流动资产 = 临时性负债资策略 注意 资金来源的有效期与资产的有效期的匹配, 只是一种战略性的观念匹配, 而不要求实际金额完全匹配 也做不到 保守融资策波动性流动资产 > 临时性负债略融资风险较低, 融资成本较高, 收益较低 激进融资策波动性流动资产 < 临时性负债略融资风险较高, 融资成本较低, 收益较高 2. 单选题 (2012 年 ) 某企业以长期融资方式满足固定资产 永久性流动资产和部分波动性流动资产的需要, 短期融资仅满足剩余的波动性流动资产的需要, 该企业所采用的流 66

70 动资产融资策略是 ( ) A. 激进融资策略 B. 保守融资策略 C. 折中融资策略 D. 期限匹配融资策略 考点 2 现金管理( 持有现金的动机 目标现金余额的确定 现金收支日常管理 ) 持有现金的动机 ( ) 1. 交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额 是指企业需要持有一定量的现金, 以应付突发事件 确定预防性需求的现金数额时, 需要考虑以下因素 : 2. 预防性需求 (1) 企业愿冒现金短缺风险的程度 ; (2) 企业预测现金收支可靠的程度 ; (3) 企业临时融资的能力 3. 投机性需求是企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会 注意 企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和 3. 多选题 (2012 年 ) 下列各项中, 决定预防性现金需求数额的因素有 ( ) A. 企业临时融资的能力 B. 企业预测现金收支的可靠性 C. 金融市场上的投资机会 D. 企业愿意承担短缺风险的程度 目标现金余额的确定 ( 成本模型 存货模型 随机模型 )( ) ( 一 ) 成本模型 决策原则 : 最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量 考虑的成本 含义 与现金持有量的关系 机会成本 企业因持有一定现金余额而丧失的再投资收益 正相关 管理成本 企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用 固定成本 短缺成本 是指在现金持有量不足, 又无法及时通过有价证券变现加以补充所给企业造成的损失 负相关 4. 单选题 (2010 年 ) 运用成本模型计算最佳现金持有量时, 下列公式中, 正确的是 ( ) A. 最佳现金持有量 =min( 管理成本 + 机会成本 + 转换成本 ) B. 最佳现金持有量 =min( 管理成本 + 机会成本 + 短缺成本 ) C. 最佳现金持有量 =min( 机会成本 + 经营成本 + 转换成本 ) D. 最佳现金持有量 =min( 机会成本 + 经营成本 + 短缺成本 ) 5. 多选题 (2013 年 ) 运用成本模型确定企业最佳现金持有量时, 现金持有量与持有 成本之间的关系表现为 ( ) A. 现金持有量越小, 总成本越大 B. 现金持有量越大, 机会成本越大 C. 现金持有量越小, 短缺成本越大 D. 现金持有量越大, 管理总成本越大 67

71 ( 二 ) 存货模型决策原则 : 交易成本和机会成本之和最小的每次现金转换量, 就是最佳现金持有量 交易成本 (T/C * ) F= 机会成本 (C * /2) K 说明 :T 一定期间的现金需求量 ;F 每次出售有价证券以补足现金所需的交易成本 ; K 持有现金的机会成本率最佳现金持有量 C * = ( )/ 最小相关总成本 = 6. 计算分析题 (2015 年 ) 乙公司使用存货模型确定最佳现金持有量 根据有关资料分析,2015 年该公司全年现金需求量为 8100 万元, 每次现金转换的成本为 0.2 万元, 持有现金的机会成本率为 10% 要求 : (1) 计算最佳现金持有量 (2) 计算最佳现金持有量下的现金转换次数 (3) 计算最佳现金持有量下的现金交易成本 (4) 计算最佳现金持有量下持有现金的机会成本 (5) 计算最佳现金持有量下的相关总成本 ( 三 ) 随机模型决策原则 : 企业现金流量往往具有很大的不确定性, 其变化是随机的 只能对现金持有量确定一个控制区域, 将现金量控制在上下限之内 当现金余额达到上限时, 将部分现金转换为有价证券, 使现金余额下降到回归线 当现金余额降到下限时, 卖出部分证券, 使现金余额回升到回归线 当企业现金余额在上限和下限之间波动时, 无需进行调整 最低控制线 (L): 其数额由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度 公司借款能力 公司日常周转所需资金 银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的 回归线 (R):R= L 最高控制线 (H):H=3R-2L 7. 单选题 (2016 年 ) 某企业根据现金持有量随机模型进行现金管理 已知现金最低持有量为 15 万元, 现金余额回归线为 80 万元 如果公司现有现金 220 万元, 此时应当投资于有价证券的金额是 ( ) 万元 A.65 B.95 68

72 C.140 D 多选题 在现金管理中, 下列关于随机模型的说法正确的有 ( ) A. 当现金余额在最高控制线和最低控制线之间波动时, 表明企业现金持有量处于合理区域, 无需调整 B. 最低控制线决定于模型之外的因素, 其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度 公司借款能力 公司日常周转所需资金 银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的 C. 用随机模型确定现金的最佳持有量, 适用于所有企业现金最佳持有量的测算 D. 随机模型计算出来的现金持有量比较保守 现金收支日常管理 :( 资金集中管理模式 现金周转期 ) 资金集中管理模式 ( 一 ) 企业的一切现金收入和现金支出都集中在集团总部的财务部门, 现统收统支模式金收支的批准权高度集中 适用于规模比较小的企业 ( 二 ) 集团按照一定的期限统拨给一定数额的现金 等发生现金支出后, 拨付备用金模持有关凭证到集团财务部门报销以补足备用金 式适用于经营规模比较小的企业 ( 三 ) 企业集团内部设立的, 办理内部各成员现金收付和往来结算业务的结算中心模式专门机构 ( 四 ) 将社会银行的基本职能与管理方式引入企业内部管理机制而建立起内部银行模式来的一种内部资金管理机构 适用于具有较多责任中心的企事业单位 ( 五 ) 是一种经营部分银行业务的非银行金融机构 需要经过人民银行审财务公司模式核批准才能设立的 9. 判断题 (2014 年 ) 企业内部银行是一种经营部分银行业务的非银行金融机构 需要经过中国人民银行审核批准才能设立 ( ) 现金周转期 经营周期 = 存货周转期 + 应收账款周转期现金周转期 = 存货周转期 + 应收账款周转期 - 应付账款周转期 10. 单选题 (2014 年 ) 某公司存货周转期为 160 天, 应收账款周转期为 90 天, 应付账款周转期为 100 天, 则该公司的现金周转期为 ( ) 天 A.30 69

73 B.60 C.150 D 多选题 (2016 年 ) 下列管理措施中, 可以缩短现金周转期的有 ( ) A. 加快制造和销售产品 B. 提前偿还短期融资券 C. 加大应收账款催收力度 D. 利用商业信用延期付款 12. 计算分析题 (2012 年 )D 公司是一家服装加工企业,2011 年营业收入为 3600 万 元, 营业成本为 1800 万元, 日购货成本为 5 万元 该公司与经营有关的购销业务均采用赊 账方式 假设一年按 360 天计算 D 公司简化的资产负债表如表 4 所示 : 表 4 资产负债表简表 (2011 年 12 月 31 日 ) 单位 : 万元 资产 金额 负债和所有者权益 金额 货币资金 211 应付账款 120 应收账款 600 应付票据 200 存货 150 应付职工薪酬 255 流动资产合计 961 流动负债合计 575 固定资产 850 长期借款 300 非流动资产合计 850 负债合计 875 实收资本 600 留存收益 336 所有者权益合计 936 资产合计 1811 负债和所有者权益合计 1811 要求 : (1) 计算 D 公司 2011 年的营运资金数额 (2) 计算 D 公司 2011 年的应收账款周转期 应付账款周转期 存货周转期以及现金周 转期 ( 为简化计算, 应收账款 存货 应付账款的平均余额均以期末数额代替 ) (3) 在其他条件相同的情况下, 如果 D 公司利用供应商提供的现金折扣, 则对现金周 转期会产生何种影响? (4) 在其他条件相同的情况下, 如果 D 公司增加存货, 则对现金周转期会产生何种影 响? 70

74 考点 3 应收账款管理( 应收账款信用条件的选择 应收账款的监控 保理 ) 应收账款的功能 : 增加销售 减少存货 应收账款的成本 : 机会成本 管理成本 坏账成本 应收账款信用条件的选择 增加的收益 = 增加的边际贡献 = 增加的销售量 ( 单价 - 单位变动成本 ) (1) 增加的应收账款占用资金的应计利息 应收账款占用资金的应计利息 = 日销售额 平均 减 : 增加的信用成本 占用资金增加的应计利息 收现期 变动成本率 资本成本 计算增加额 (2) 存货增加占用资金的应计利息 = 存货增加量 单位变动成本 资本成本 (3) 应付账款增加导致的应计利息减少 = 应付账款平均余额增加 资本成本 增加的收账 题目给定 费用 增加的坏账损失 坏账成本 = 赊销额 预计坏账损失率增加的坏账损失 = 新信用政策坏账损失 - 旧信用政策坏账损失 增加的现金折扣成本 现金折扣成本 = 销售额 现金折扣率 享受现金折扣的顾客比例增加的现金折扣成本 = 新信用政策现金折扣成本 - 旧信用政策现金折扣成本 决策 : 大于零, 采用新的信用政策 ; 小于零, 沿用原信用政策 13. 判断题 (2010 年 ) 企业采用严格的信用标准, 虽然会增加应收账款的机会成本, 但能扩大商品销售额, 从而给企业带来更多的收益 ( ) 14. 计算分析题 (2011 年 )B 公司是一家制造类企业, 产品的变动成本率为 60%, 一 直采用赊销方式销售产品, 信用条件为 N/60 如果继续采用 N/60 的信用条件, 预计 2011 年赊销收入净额为 1000 万元, 坏账损失为 20 万元, 收账费用为 12 万元 为扩大产品的销售量,B 公司拟将信用条件变更为 N/90 在其他条件不变的情况下, 预 计 2011 年赊销收入净额为 1100 万元, 坏账损失为 25 万元, 收账费用为 15 万元 假定等风 险投资最低报酬率为 10%, 一年按 360 天计算, 所有客户均于信用期满付款 要求 : (1) 计算信用条件改变后 B 公司收益的增加额 (2) 计算信用条件改变后 B 公司应收账款成本增加额 (3) 为 B 公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由 71

75 应收账款的监控 ( 一 ) 应收账款的逾期天数 = 应收账款的周转天数 - 平均信用期天应收账款周转天数数 ( 二 ) 比计算应收账款周转天数更能揭示应收账款变化趋势 账龄分析表 ( 三 ) 反映一定期间 ( 如一个月 ) 的赊销额在发生赊销的当月月末应收账款账户余额及随后的各月仍未偿还的百分比 是重要的现金流预测工的模式具 抓重点 照顾一般 的管理方法 将所有欠款客户按其金 ( 四 ) 额的多少进行分类排队, 分别采用不同的收账策略的一种方 ABC 分析法 ( 重点管法 理法 ) A 类客户 应收账款逾期金额占应收账款逾期金额总额的比重大 ; B 类客户 ( 略 ) C 类客户 ( 略 ) 15. 单选题 某公司 2016 年 3 月底在外的平均应收账款为 480 万元, 信用条件为 N/30, 过去三个月的赊销情况为 :1 月份 240 万元 2 月份 180 万元 3 月份 320 万元, 则应收账款的平均逾期天数为 ( ) A B C D 单选题 按照 ABC 管理方法, 作为催款的重点对象是 ( ) A. 应收账款逾期金额占应收账款逾期金额总额的比重大的客户 B. 应收账款账龄长的客户 C. 应收账款数额占全部应收账款数额比重大的客户 D. 应收账款比重小的客户 17. 多选题 (2014 年 ) 运用应收账款余额控制模式进行应收账款管理可以发挥的作用有 ( ) A. 预测公司的现金流量 B. 预计应收账款的水平 C. 反映应付账款的周转速度 D. 评价应收账款的收账效率 应收账款保理 应收账款保理是企业将赊销形成的未到期应收账款, 在满足一定条件的情况下转让给保 理商, 以获得流动资金, 加快资金的周转 有追索权保 销售商承担收账风险 1. 按照保理商是否有追索权 理无追索权保 保理商承担全部的收款风险 理 2. 按是否通知购货商保理情况 明保理 将销售合同被转让的情况通知购货商, 并签订保理商 供应商 购货商之间的三方合同 暗保理 供应商并不将债权转让情况通知客户 72

76 折扣保理在销售合同到期前, 保理商将剩余未收款部分先 3. 按是否提供预预付给销售商 付账款融资保理商并不提供预付账款融资, 而是在赊销到期到期保理时才支付, 届时不管货款是否收到, 保理商都必须向销售商支付货款 18. 判断题 应收账款保理是企业将逾期的应收账款在满足一定条件的情况下, 转让给保理商, 以获得银行的流动资金支持, 加快资金的周转 ( ) 19. 判断题 (2016 年 ) 在应收账款保理中, 从风险角度看, 有追索权的保理相对于无追索权的保理对供应商更有利, 对保理商更不利 ( ) 20. 计算分析题 (2010 年 )A 公司是一家小型玩具制造商,2009 年 11 月份的销售额为 40 万元,12 月份销售额为 45 万元 根据公司市场部的销售预测, 预计 2010 年第一季度 1~3 月份的月销售额分别为 50 万元 75 万元和 90 万元 根据公司财务部一贯执行的收款政策, 销售额的收款进度为销售当月收款 60%, 次月收款 30%, 第三个月收款 10% 公司预计 2010 年 3 月份有 30 万元的资金缺口, 为筹措所需资金, 公司决定将 3 月份全部应收账款进行保理, 保理资金回收比率为 80% 要求 : (1) 测算 2010 年 2 月份的现金收入合计 (2) 测算 2010 年 3 月份应收账款保理资金回收额 (3) 测算 2010 年 3 月份应收账款保理收到的资金能否满足当月资金需求 考点 4 存货管理( 最优存货量的确定 再订货点 存货的控制系统 ) 存货的成本 : 存货的成本 含义 1. 取得成本 订货成本 固定订货成本如常设机构的基本开支等变动订货成本如差旅费 邮资费等 购置成本 购买存货本身支出的成本 2. 储存成本 固定储存成本 变动储存成本 如仓库折旧 库管工资 存货资金的应计利息 保险费用 破损变质损失 停工损失 丧失销售机会 商誉损 3. 缺货成本失 紧急额外购入成本 21. 单选题 (2012 年 ) 下列各项中, 不属于存货储存成本的是 ( ) A. 存货仓储费用 B. 存货破损和变质损失 C. 存货储备不足而造成的损失 73

77 ( ) D. 存货占用资金的应计利息 22. 判断题 (2012 年 ) 企业的存货总成本随着订货批量的增加而呈正方向变化 最优存货量的确定 ( ) 决策原则 : 能够使存货的相关总成本最小时的订货批量 基本模型经济订货批量 :EOQ= Q/ ( 一次性入库 ) 最小相关总成本 :TC(EOQ)= Q 基本模型的扩展 ( 陆续供应和使用 ) 经济订货批量 :EOQ= Q ( ) ۰ 最小相关总成本 :TC(EOQ)= Q ( ۰ ) 再订货点, 是指为确保存货用完时订货刚好到达, 企业再次发出订货单时应保持的存货库存量 不考虑保险储备再订货点 R= 平均交货时间 (L) 每日平均需用量 (d) 提示 每日平均需用量(d)= 年需用量 / 年工作天数考虑保险储备再订货点 = 预计交货期内的需求 + 保险储备决策原则 : 最佳的保险储备应该是使缺货损失和保险储备的储存成本之和达到最低 23. 单选题 (2012 年 ) 在交货期内, 如果存货需求量增加或供应商交货时间延迟, 就可能发生缺货 为此, 企业应保持的最佳保险储备量是 ( ) A. 使保险储备的订货成本与持有成本之和最低的存货量 B. 使缺货损失和保险储备的持有成本之和最低的存货量 C. 使保险储备的持有成本最低的存货量 D. 使缺货损失最低的存货量 24. 计算分析题 (2010 年 2014 年 )C 公司是一家冰箱生产企业, 全年需要压缩机 台, 均衡耗用 全年生产时间为 360 天, 每次的订货费用为 160 元, 每台压缩机持有费率为 80 元, 每台压缩机的进价为 900 元 根据经验, 压缩机从发出订单到进入可使用状态一般需要 5 天, 保险储备量为 2000 台 要求 : (1) 计算经济订货批量 (2) 计算全年最佳定货次数 (3) 计算最低存货成本 (4) 计算再订货点 74

78 25. 计算分析题 假设某公司每年需外购零件 3600 千克, 该零件单价为 1000 元, 单位变动储存成本 20 元, 一次订货成本 25 元, 单位缺货成本 100 元, 企业目前建立的保险储备量是 30 千克 在交货期内的需要量及其概率如下 : 需要量 ( 千克 ) 概率 要求 : (1) 最优经济订货量, 年最优订货次数 ; (2) 确定与经济订货批量相关的最小总成本 ; (3) 按企业目前的保险储备标准, 存货水平为多少时应补充订货 ; (4) 企业目前的保险储备标准是否恰当 ; (5) 按合理保险储备标准, 企业的再订货点为多少? 存货的控制系统 : A 类 价值高, 品种数量较少 实行重点控制 严格管理 ; ABC 控制系统 B 类 价值一般, 品种数量相对较多 C 类 品种数量繁多, 价值却很小制造企业事先和供应商和客户协调好 ; 只有当制造企业在生适时制库存控制系统产过程中需要原料或零件时, 供应商才会将原料或零件送来 ; 而每当产品生产出来就被客户拉走 26. 单选题 (2013 年 ) 采用 ABC 控制法进行存货管理时, 应该重点控制的存货类别是 ( ) A. 品种较多的存货 B. 数量较多的存货 C. 库存时间较长的存货 D. 单位价值较大的存货 27. 多选题 企业如果采取适时制库存控制系统, 则下列表述中正确的有 ( ) A. 库存成本较低 B. 制造企业必须事先和供应商和客户协调好 75

79 C. 需要的是稳定而标准的生产程序以及诚信的供应商 D. 供应商必须提前将企业生产所需要的原料或零件送来, 避免企业缺货 考点 5 短期借款的信用条件 成本 短期借款信用条件 : 1. 信贷额度 ( 贷款限额 ) 是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额 银行并不承担必须提供全部信贷数额的义务 2. 周转信贷协定 银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定 注意 企业通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费用 3. 补偿性余额 银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一 注意 提高了借款的实际利率 定比例计算的最低存款余额 名义利率实际利率 = 补偿性余额比例 4. 偿还条件 (1) 到期一次偿还 ; (2) 贷款期内定期等额偿还 注意 后者会提高借款的实际利率 28. 单选题 (2012 年 ) 某企业从银行获得附有承诺的周转信贷额度为 1000 万元, 承 诺费率为 0.5%, 年初借入 800 万元, 年底偿还, 年利率为 5% 则该企业负担的承诺费是 ( ) 万元 A.1 B.4 C.5 D 单选题 (2015 年 ) 某公司向银行借款 100 万元, 年利率为 8%, 银行要求保留 12% 的补偿性余额, 则该借款的实际年利率为 ( ) A.6.67% B.7.14% C.9.09% D.11.04% 短期借款的成本 : 1. 收款法 借款到期时向银行支付利息的方法 实际利率就是名义利率 银行向企业发放贷款时, 先从本金中扣除利 实际利率高于名义利率 2. 贴现法 息部分, 到期时借款企业偿还全部贷款本金的方法 3. 加息法 是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法 实际利率高于名义利率大约 1 倍 考点 6 短期融资券的含义 筹资特点 短期融资券, 是由企业依法发行的无担保短期本票 含义 我国发行短期融资券 :1. 发行人, 为非金融企业 ;2. 发行和交易的对象, 是银行间债券市场的机构投资者, 不向社会公众发行和交易 ;3. 发行方 式, 由符合条件的金融机构承销, 企业不得自行销售融资券 1. 筹资成本较低 ( 相对于发行公司债券筹资而言 ) 筹资特点 2. 筹资数额比较大 ( 相对于银行借款筹资而言 ) 3. 发行短期融资券的条件比较严格 ( 必须具备一定的信用等级的实力 强的企业 ) 76

80 考点 7 商业信用( 放弃现金折扣的信用成本 筹资的优缺点 ) 企业在商品或劳务交易中, 以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系, 是企业之间的直接信用行为 是一种自动性筹资 弃现金折扣的信用成本 放弃现金折扣的信用成本率 = 计算 折扣 % 天 折扣 % 付款期 ( 信用期 ) 折扣期 提示 付款期: 不给定付款期, 按信用期计算 放弃现金折扣的信用成本率高于短期借款利率 ( 或短期投资报酬率 ), 决策 享受现金折扣 ; 反之, 放弃现金折扣 注意 多重折扣时, 选择享受折扣净收益最大的方案 享受折扣的净收益 = 享受折扣额 - 提前付款的应计利息 30. 计算分析题 (2016 年 ) 丙商场季节性采购一批商品, 供应商报价为 1000 万元, 付款条件为 3/10,2.5/30,N/90, 目前丙商场资金紧张, 预计到第 90 天才有资金用于支 付, 若要在 90 天内支付只能通过银行借款解决, 银行借款年利率为 6%, 假设一年按 360 天 计算 有关情况如表 3 所示 : 表 3 应付账款折扣分析表 金额单位 : 万元 付款日 折扣率 付款额 折扣额 放弃折扣的信用成本率 银行借款利息 享受折扣的净收益 第 10 天 3% * 30 * (A) (B) 第 30 天 2.5% * (C) (D) * 第 90 天 注 : 表中 * 表示省略的数据 要求 : (1) 确定表 3 中字母代表的数值 ( 不需要列式计算过程 ) (2) 计算出丙商场应选择那一天付款, 并说明理由 31. 计算分析题 (2013 年 ) 丙公司是一家汽车配件制造企业, 近期的销量迅速增加 为满足生产和销售的需求, 丙公司需要筹集资金 元用于增加存货, 占用期限为 30 天 现有三个可满足资金需求的筹资方案 : 方案 1: 利用供应商提供的商业信用, 选择放弃现金折扣, 信用条件为 2/10,N/40 方案 2: 向银行贷款, 借款期限为 30 天, 年利率为 8% 银行要求的补偿性金额为借款额的 20% 方案 3: 以贴现法向银行借款, 借款期限为 30 天, 月利率为 1% 要求 : (1) 如果丙公司选择方案 1, 计算其放弃现金折扣的机会成本 77

81 (2) 如果丙公司选择方案 2, 为获得 元的实际用款额, 计算该公司应借款总额和该笔借款的实际年利率 (3) 如果丙公司选择方案 3, 为获得 元的实际用款额, 计算该公司应借款总额和该笔借款的实际年利率 (4) 根据以上各方案的计算结果, 为丙公司选择最优筹资方案 商业信用筹资的优缺点 (1) 商业信用容易获得 ; 优点 (2) 企业有较大的机动权 ; (3) 企业一般不用提供担保 (1) 商业信用筹资成本高 ; 缺点 (2) 容易恶化企业的信用水平 ( 期限短, 还款压力大 ) (3) 受外部环境影响较大 32. 多选题 (2014 年 ) 一般而言, 与短期借款筹资相比, 商业信用融资的优点有 ( ) A. 融资数额较大 B. 融资条件宽松 C. 融资机动权大 D. 不需提供担保 78

82 第七章营运资金管理 答案与解析 1. 单选题 (2014 年 ) 答案 A 解析 在紧缩的流动资产投资策略下, 企业维持较低水平的流动资产与销售收入比率 紧缩的流动资产投资策略可以节约流动资产的持有成本 所以, 选项 A 正确 2. 单选题 (2012 年 ) 答案 B 解析 在保守融资策略中, 长期融资支持固定资产 永久性流动资产和部分波动性流动资产的需要, 短期融资仅满足剩余的波动性流动资产的需要 3. 多选题 (2012 年 ) 下列各项中, 决定预防性现金需求数额的因素有 ( ) A. 企业临时融资的能力 B. 企业预测现金收支的可靠性 C. 金融市场上的投资机会 D. 企业愿意承担短缺风险的程度 4. 单选题 (2010 年 ) 答案 B 解析 在成本模型下, 最佳现金持有量是管理成本 机会成本和短缺成本三者之和的最小值 所以, 本题的答案为选项 B 5. 多选题 (2013 年 ) 答案 BC 解析 现金持有量越大, 机会成本越大, 所以, 选项 B 正确 ; 现金持有量越小, 短缺成本越大, 所以, 选项 C 正确 管理成本属于固定成本, 与现金持有量的大小没有关系 6. 计算分析题 (2015 年 ) 答案 (1) 最佳现金持有量 = /1 %=180( 万元 ) (2) 现金转换次数 =8100/180=45( 次 ) (3) 现金交易成本 =45 0.2=9( 万元 ) (4) 最佳现金持有量下持有现金的机会成本 =180/2 10%=9( 万元 ) (5) 最佳现金持有量下的相关总成本 =9+9=18( 万元 ) 或 : 按照公式计算, 最佳现金持有量下的相关总成本 = % =18( 万元 ) 7. 单选题 (2016 年 ) 答案 C 解析 最高控制线 H=3R-2L= =210( 万元 ), 由于现金持有量 220 万元高于最高控制线, 因此此时应当投资于有价证券的金额 =220-80=140( 万元 ) 8. 多选题 答案 ABCD 解析 运用随机模型求现金最佳持有量符合随机思想, 即企业现金支出是随机的, 收入是无法预知的, 所以, 适用于所有企业现金最佳持有量的测算 另外, 随机模型建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下, 因此, 计算出来的现金持有量比较保守 79

83 9. 判断题 (2014 年 ) 答案 解析 财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构 它一般是集团公司发展到一定水平后, 需要经过人民银行审核批准才能设立的 内部银行是内部资金管理机构, 不需要经过中国人民银行审核批准 10. 单选题 (2014 年 ) 答案 C 解析 现金周转期 = 存货周转期 + 应收账款周转期 - 应付账款周转期 = =150( 天 ), 所以, 选项 C 正确 11. 多选题 (2016 年 ) 答案 ACD 解析 现金周转期 = 存货周转期 + 应收账款周转期 - 应付账款周转期, 故选项 A C D 正确 12. 计算分析题 (2012 年 ) 答案 (1)2011 年营运资金数额 = 流动资产 - 流动负债 = =386( 万元 ) (2) 应收账款周转期 =360 应收账款周转次数 =360 ( )=60( 天 ) 应付账款周转期 =360 应付账款周转次数 =360 ( )=24( 天 ) 存货周转期 =360 存货周转次数 =360 ( )=30( 天 ) 现金周转期 = 存货周转期 + 应收账款周转期 - 应付账款周转期 = =66( 天 ) (3) 利用现金折扣会缩短应付账款的周转期, 则现金周转期增加 (4) 增加存货会延长存货周转期, 则现金周转期增加 13. 判断题 (2010 年 ) 答案 解析 如果企业执行的信用标准过于严格, 可能会降低对符合可接受信用风险标准客户的赊销额, 因此会限制企业的销售机会, 赊销额降低了, 应收账款也会降低, 所以机会成本也随之降低, 本题说法错误 14. 计算分析题 (2011 年 ) 答案 (1) 增加的收益 =( ) (1-60%)=40( 万元 ) (2) 增加的应收账款应计利息 =1100/ % 10%-1000/ % 10%=6.5 ( 万元 ) 增加的坏账损失 =25-20=5( 万元 ) 增加的收账费用 =15-12=3( 万元 ) 增加的应收账款成本总额 = =14.5( 万元 ) (3) 增加的税前损益 = =25.5( 万元 ), 大于零, 所以应改变信用条件 15. 单选题 答案 A 解析 应收账款周转率 =( )/480= 应收账款周转天数 = 计算期天数 / 应收账款周转率 =58.38( 天 ) 平均逾期天数 = 应收账款周转天数 - 平均信用期天数 = =28.38( 天 ) 16. 单选题 80

84 答案 A 解析 ABC 分析法是现代经济管理中广泛应用的一种 抓重点 照顾一般 的管理方法, 又称重点管理法 它将企业的所有欠款客户按其金额的多少进行分类排队, 然后分别采用不同的收账策略的一种方法 应收账款逾期金额占应收账款逾期金额总额的比重大的客户属于 A 类客户, 这类客户作为催款的重点对象 17. 多选题 (2014 年 ) 答案 ABD 解析 企业可以运用应收账款账户余额模式来计划应收账款金额水平, 衡量应收账款的收账效率以及预测未来的现金流 18. 判断题 答案 解析 应收账款保理是企业将赊销形成的未到期应收账款在满足一定条件的情况下, 转让给保理商, 以获得银行的流动资金支持, 加快资金的周转 19. 判断题 (2016 年 ) 答案 解析 有追索权保理指供应商将债权转让给保理商, 供应商向保理商融通货币资金后, 如果购货商拒绝付款或无力付款, 只要有关款项到期未能收回, 保理商有权向供应商要求偿还预付的货币资金, 可见有追索权保理对保理商有利, 而对供应商不利 20. 计算分析题 (2010 年 ) 答案 (1)2 月份的现金收入 =45 10%+50 30%+75 60%=64.5( 万元 ) (2)3 月份应收账款 =75 10%+90 40%=43.5( 万元 ) 3 月份应收账款保理资金回收额 = %=34.8( 万元 ) (3)3 月份应收账款保理资金回收额 34.8 万元于大于 3 月份的资金缺口 30 万元, 所以 3 月份应收账款保理收到的资金能够满足当月的资金需求 21. 单选题 (2012 年 ) 答案 C 解析 存货储存成本是指为保持存货而发生的成本, 包括存货占用资金的应计利息 仓储费用 保险费用 存货破损和变质损失等等 选项 C 属于缺货成本 22. 判断题 (2012 年 ) 答案 解析 订货批量增加, 全年订货次数减少, 变动订货成本减少, 但订货批量增加, 会增加变动储存成本, 而变动订货成本和变动储存成本都会影响存货总成本, 因此订货批量增加, 存货总成本不一定呈正方向变化 23. 单选题 (2012 年 ) 答案 B 解析 最佳的保险储备应该是使缺货损失和保险储备的持有成本之和达到最低 24. 计算分析题 (2010 年 2014 年 ) 答案 (1) 经济订货批量 = /8 =1200( 台 ) (2) 全年最佳定货次数 =360000/1200=300( 次 ) (3) 最低存货成本 = =96000( 元 ) 81

85 (4) 再订货点 = 预计交货期内的需求 + 保险储备 =5 (360000/360)+2000=7000 ( 台 ) 25. 计算分析题 答案 (1) 经济订货批量 = /2 =95( 千克 ) 年最优订货次数 =3600/95=38( 次 ) (2) 与经济订货批量相关的最小总成本 = = = ( 元 ) (3) 交货期内平均需求 = =70( 千克 ) 含有保险储备的再订货点 =70+30=100( 千克 ) (4) 企业目前的保险储备标准过高, 会加大储存成本 1 设保险储备为 0, 再订货点 =70, 缺货量 =(80-70) 0.2+(90-70) 0.1=4( 千克 ) 缺货损失与保险储备储存成本之和 = =15200( 元 ) 2 设保险储备为 10, 再订货点 =70+10=80; 缺货量 =(90-80) 0.1=1( 千克 ) 缺货损失与保险储备储存成本之和 = =4000( 元 ) 3 设保险储备为 20, 再订货点 =70+20=90; 缺货量 =0 千克缺货损失与保险储备储存成本之和 = =400( 元 ) 因此合理保险储备为 20 千克, 相关成本最小 (5) 按合理保险储备标准, 企业的再订货点 =70+20=90( 千克 ) 26. 单选题 (2013 年 ) 答案 D 解析 ABC 控制法就是把企业种类繁多的存货, 依据其重要程度 价值大小或者资金占用等标准分为三大类 :A 类是高价值存货, 品种数量约占整个存货的 10% 至 15%, 价值约占全部存货的 50% 至 70% A 类存货应作为管理的重点, 所以, 选项 D 正确 27. 多选题 答案 ABC 解析 适时制库存控制系统下只有当制造企业在生产过程中需要原料或零件时, 供应商才会将原料或零件送来 28. 单选题 (2012 年 ) 答案 A 解析 该企业负担的承诺费 =( ) 0.5%=1( 万元 ) 29. 单选题 (2015 年 ) 答案 C 解析 该借款的实际年利率 =8%/(1-12%)=9.09% 所以, 选项 C 正确 30. 计算分析题 (2016 年 ) 答案 (1) A=1000 (1-3%) 6%/360 (90-10)=12.93( 万元 ) B=1000 3%-12.93=17.07( 万元 ) C= %=25( 万元 ) D=2.5%/(1-2.5%) 360/(90-30)=15.38% (2) 丙商场应选择在第 10 天付款 82

86 理由 : 第 10 天付款享受折扣的净收益为 万元 ; 第 30 天付款享受折扣的净收益为 万元 ; 第 90 天付款享受折扣的净收益为 0 万元 所以应选择净收益最大的第 10 天付 款 =10% 31. 计算分析题 (2013 年 ) 答案 (1) 放弃现金折扣的成本 =2%/(1-2%) 360/(40-10)=24.49% (2) 应借款总额 =495000/(1-20%)=618750( 元 ), 借款的实际年利率 =8%/(1-20%) (3) 应借款总额 =495000/(1-1%)=500000( 元 ), 借款的实际年利率 = 5 1% 5 1 1% %=( %/495000) %=12.12% (4) 方案 2 的筹资成本最小, 应该选择方案 多选题 (2014 年 ) 答案 BCD 解析 商业信用筹资的优点 : 商业信用容易获得 企业有较大的机动权 企业一般不 用提供担保 83

87 第八章成本管理 考点 : 考点 1: 成本管理的主要内容 ( 目标 主要内容 ); 考点 2: 量本利分析的基本假设 基本原理 ( 公式 ); 考点 3: 单一产品量本利分析 ( 保本分析 安全边际分析 ); 考点 4: 多种产品量本利分析 ( 掌握加权平均法 联合单位法 分算法的计算 ); 考点 5: 利润敏感性分析 ( 计算及解读 ); 考点 6: 标准成本控制与分析 :(1) 标准成本的种类及制定 ;(2) 成本差异的计算及分析 ; 考点 7: 作业成本管理 :(1) 成本动因 ;(2) 作业成本法与传统成本计算法的比较 ;(3) 作业成本法的计算 ;(4) 作业分析 ;(5) 作业业绩考核 ; 考点 8: 责任成本管理 :(1) 责任中心的分类 特点 评价指标 ;(2) 内部转移价格的制定 考点 1 成本管理的主要内容( 目标 主要内容 ) 成本管理的目标 成本领先战略 追求成本水平的绝对降低 ( 一 ) 总体目标 主要依据竞争战略而定 差异化战略 保证实现产品 服务等方面差异化的前提下, 对产品全生命周期成本进行管理, 实现成本的持续降低 ( 二 ) 具体目标 对总体目标的进一步细分 1. 成本计算的目标 为所有内外部信息使用者提供成本信息 2. 成本控制的目标 降低成本水平 1. 判断题 在竞争性环境中, 成本管理系统的总体目标主要依据竞争战略而定, 成本 领先战略中成本管理的总体目标是保证实现产品 服务等方面差异化的前提下, 对产品全生 命周期成本进行管理, 实现成本的持续降低 ( ) 成本管理的主要内容 ( 一 ) 成本规划是成本管理的第一步, 主要指成本管理的战略制定 1. 财务成本核算采用历史成本计量, 而管理成本核算则既可以用 ( 二 ) 成本核算历史成本又可以用现在成本或未来成本 2. 成本核算的精度与企业发展战略相关, 成本领先战略对成本核算精度的要求比差异化战略要髙 成本管理的核心 成本控制的三原则 : ( 三 ) 成本控制 1. 全面控制原则 即成本控制要全部 全员 全程控制 ; 2. 经济效益原则 更重要的是实现相对的节约 3. 例外管理原则 将注意力集中在不同寻常的情况上 ( 四 ) 成本分析 ( 五 ) 成本考核考核指标可以是财务指标 ( 成本领先战略企业主要选用 ), 也可以是非财务指标 ( 差异化战略的企业大多选用 ) 2. 单选题 (2014 年 ) 在企业的日常经营管理工作中, 成本管理工作的起点是 ( ) A. 成本规划 84

88 B. 成本核算 C. 成本控制 D. 成本分析 考点 2 量本利分析的基本假设 基本原理( 公式 ) 1. 总成本由固定成本和变动成本两部分组成基本假设 2. 销售收入与业务量呈完全线性关系 3. 产销平衡 4. 产品产销结构稳定利润 = 销售量 ( 单价 - 单位变动成本 )- 固定成本 ( ) 注意 给定其中四个变量, 可求出另外一个变量的值 (1) 边际贡献总额 = 销售收入 - 变动成本基本原理 =( 单价 - 单位变动成本 ) 销售量 (2) 单位边际贡献 = 单价 - 单位变动成本 (3) 边际贡献率 = 边际贡献总额 / 销售收入 = 单位边际贡献 / 单价 (4) 变动成本率 = 变动成本总额 / 销售收入 = 单位变动成本 / 单价关系 : 边际贡献率 =1- 变动成本率利润 = 销售收入 边际贡献率 - 固定成本 3. 单选题 (2015 年 ) 下列关于量本利分析基本假设的表述中, 不正确的是 ( ) A. 产销平衡 B. 产品产销结构稳定 C. 销售收入与业务量呈完全线性关系 D. 总成本由营业成本和期间费用两部组成 4. 计算分析题 (2012 年 )A 电子企业只生产销售甲产品 2011 年甲产品的生产量与销售量均为 件, 单位售价为 300 元 / 件, 全年变动成本为 元, 固定成本为 元 预计 2012 年产销量将会增加到 件, 总成本将会达到 元 假定单位售价与成本性态不变 要求 : (1) 计算 A 企业 2012 年下列指标 : 1 目标利润 ; 2 单位变动成本 ; 3 变动成本率 ; 4 固定成本 (2) 若目标利润为 元, 计算 A 企业 2012 年实现目标利润的销售额 85

89 考点 3 单一产品量本利分析( 保本分析 安全边际分析 ) 保本点 ( 越低, 经营风险越小 ) 安全边际 ( 越大, 经营风险越小 ) 绝对数相对数 保本销售量 = 保本销售额 = 保本作业率 = 固定成本 单位边际贡献 固定成本 边际贡献率 保本点销售量 正常经营销售量 安全边际量 = 实际或预计销售量 - 保本点销售量安全边际额 = 实际或预计销售额 - 保本点销售额 安全边际率 = 安全边际量 实际或预计销售量 关系 = 保本点销售额 正常经营销售额 = 安全边际额 实际或预计销售额 保本销售量 + 安全边际量 = 正常销售量保本作业率 + 安全边际率 =1 结论 保本点的边际贡献只为收回固定成本, 安全边际创造的边际贡献等于企业利润 利润 = 安全边际额 边际贡献率销售利润率 = 安全边际率 边际贡献率 安全边际率 40% 以上 30%-40% 20%-30% 10%-20% 10% 以下 经营安全程度 很安全 安全 较安全 值得注意 危险 5. 单选题 根据本量利分析原理, 只能提高安全边际而不会降低保本点的措施是 ( ) A. 提高单价 B. 增加产销量 C. 降低单位变动成本 D. 压缩固定成本 6. 多选题 (2013 年 ) 下列各项指标中, 与保本点呈同向变化关系的有 ( ) A. 单位售价 B. 预计销量 C. 固定成本总额 D. 单位变动成本 7. 判断题 (2013 年 ) 根据基本的量本利分析图, 在销售量不变的情况下, 保本点越 低, 盈利区越小 亏损区越大 ( ) 8. 综合题 (2014 年 ) 戊公司只生产销售甲产品, 该产品全年产销量一致 2013 年 固定成本总额为 4800 万元, 该产品生产资料如表 2 所示 : 表 年甲产品生产和销售资料 单位 : 万台 项目 产销量 ( 万台 ) 单价 ( 元 ) 单位变动成本 ( 元 ) 甲产品 经过公司管理层讨论, 公司 2014 年目标利润总额为 600 万元 ( 不考虑所得税 ) 假设 甲产品单价和成本性态不变 为了实现利润目标, 根据销售预测, 对甲产品 2014 年四个季 度的销售量做出如下预计, 见表 3 表 年度分季度销售量预测数 单位 : 万台 季度 一 二 三 四 全年 预计销售量

90 若每季度末预计的产成品存货占下个季度预计销售量的 10%,2014 年年末预计的产成品 存货数为 0.2 万台 各季预计的期初存货为上季末期末存货 2013 年第四季度的期末存货 为 0.2 万台 根据以上资料, 戊公司生产预算如表 4 所示 : 表 年生产预算表 单位 : 万台 季度 一 二 三 四 全年 预计销售量 * * 加 : 预计期末产成品存货 (A) 0.5 * 合计 * 4.5 * 6.2 * 减 : 预计期初产成品存货 0.2 * (C) * * 预计生产量 * (B) * * * 表中 * 表示省略的数据 要求 : (1) 计算甲产品 2013 年的边际贡献总额和边际贡献率 ; (2) 计算甲产品 2013 年保本销售量和保本销售额 ; (3) 计算甲产品 2013 年的安全边际量和安全边际率, 并根据投资企业经营安全程度的 一般标准, 判断公司经营安全与否 ; (4) 计算 2014 年实现目标利润总额 600 万元的销售量 ; (5) 确定表 4 中英文字母代表的数值 ( 不需要列示计算过程 ) 考点 4 多种产品量本利分析 ( 掌握加权平均法 联合单位法 分算法的计算 ) ( 一 ) 加权平均法 ( ) ( 二 ) 联合单位法 ( ) ( 三 ) 分算法 ( ) 加权平均边际贡献率 = = 综合保本点销售额 = 某种产品边际贡献 各种产品销售额 100% 各种产品的边际贡献率 各产品销售比重 固定成本总额 加权平均边际贡献率 某产品保本点销售额 = 综合保本点销售额 该产品销售比重第一步, 确定联合单位 ( 各种产品销量的最小比例 ) 第二步, 把一个联合单位视为单一产品 ( 联合单价 = 一个联合单位的全部收入 ; 联合单位变动成本 = 个联合单位的全部变动成本 ) 第三步, 联合保本量 = 固定成本总额 联合单价 联合单位变动成本 第四步, 某产品保本量 = 联合保本量 一个联合单位中包含的该产品的数量将全部固定成本按一定标准 ( 边际贡献比重 ) 在各种产品之间进行合理分配, 确定每种产品应补偿的固定成本数额, 然后再对每一种产品 87

91 ( 四 ) 顺序法 ( 五 ) 主要产品法 按单一品种条件下的情况分别进行量本利分析的方法 按照事先确定的产品销售顺序, 依次用各种产品的边际贡献补偿整个企业的全部固定成本, 直至全部由产品的边际贡献补偿完为止 乐观的排列 由高到低排列, 边际贡献率高的产品先销售 先补偿, 边际贡献低的后销售 后补偿 ; 悲观的排列 即假定各品种销售顺序与乐观排列相反 特点 顺序的确定缺乏统一的标准, 存在一定的主观性 当企业产品品种较多的情况下, 如果存在一种产品是主要产品 ( 以边际贡献为标志, 只能选择一种主要产品 ), 它提供的边际贡献占企业边际贡献企总额的比重较大, 代表了企业产品的主导方向, 则可以按该主要品种的有关的资料进行量本利分析, 视同于单一品种 考点 5 利润敏感性分析 ( 计算及解读 ) 利润变动百分比敏感系数 = 因素变动百分比 注意 1 利润对销售量的敏感系数其实就是经营杠杆系数 注意 2 敏感系数的解读 : 绝对值大小代表敏感程度的大小, 正负号代表变化的方向 9. 单选题 (2015 年 ) 某公司生产和销售单一产品, 该产品单位边际贡献为 2 元,2014 年销售量为 40 万件, 利润为 50 万元 假设成本性态保持不变, 则销售量的利润敏感系数是 ( ) A.0.60 B.0.80 C.1.25 D 多选题 某企业只生产一种产品, 当年的税前利润为 元 运用本量利关系 对影响税前利润的各因素进行敏感分析后得出, 单价的敏感系数为 4, 单位变动成本的敏感 系数为 -2.5, 销售量的敏感系数为 l.5, 固定成本的敏感系数为 -0.5 下列说法中, 正确的 有 ( ) A. 上述影响税前利润的因素中, 单价是最敏感的 B. 当单价提高 l0% 时, 税前利润将增长 8000 元 C. 当单位变动成本的上升幅度超过 40% 时, 企业将转为亏损 D. 上述影响税前利润的因素中固定成本是最不敏感的 考点 6 标准成本控制与分析:(1) 标准成本的种类及制定 ;(2) 成本差异的计算及分析标准成本的种类是指在现有条件下所能达到的最优成本水平, 即在生产过程无理想标准成本浪费 机器无故障 人员无闲置 产品无废品的假设条件下制定的成本标准 正常标准成本是指在正常情况下, 企业经过努力可以达到的成本标准 这一标准考虑了生产过程中不可避免的损失 故障和偏差等 关系通常, 理想标准成本小于正常标准成本 11. 判断题 (2014 年 ) 理想标准成本考虑了生产过程中不能避免的损失 故障和偏差, 属于企业经过努力可以达到的成本标准 ( ) 88

92 标准成本的制定 单位产品的标准成本 = 直接材料标准成本 + 直接人工标准成本 + 制造费用标准成本 = ( 用量标准 价格标准 ) 成本项目用量标准价格标准 直接材料材料用量标准材料价格标准 直接人工 工时用量标准 标准工资总额标准工资率 = 标准总工时 制造费用 工时用量标准 标准制造费用总额标准制造费用分配率 = 标准总工时 成本差异的计算及分析 总差异 = 实际产量下的实际成本 - 实际产量下的标准成本 = 实际用量 实际价格 - 实际产量下标准用量 标准价格 用量差异 =( 实际用量 - 实际产量下标准用量 ) 标准价格 价格差异 = 实际用量 ( 实际价格 - 标准价格 ) 用量差异 价格差异 直接材料 ( 实际用量 实际产量下标准用量 ) 标准价格 实际用量 ( 实际价格 标准价格 ) 直接人工 效率差异 : ( 实际工时 实际产量下标准工时 ) 标准工资率 工资率差异 : 实际工时 ( 实际工资率 标准工资率 ) 变动制造费用 效率差异 : ( 实际工时 实际产量下标准工时 ) 变动制造费用标准分配率 耗费差异 : 实际工时 ( 变动制造费用实际分配率 变动制造费用标准分配率 ) 差异分析 : 用量差异 价格差异 直接材料用量差异 直接人工效率差异 变动制造费用效率差异 直接材料价格差异 直接人工工资率差异 变动制造费用耗费差异 主要是生产部门的责任, 也有非生产 采购部门 劳动人事部门 责任部门 部门原因 如产品设计结构 原料质量 工人的 技术熟练程度 ; 如工人技术状况 工作环境和设备条 件的好坏等 12. 单选题 (2016 年 ) 下列因素中, 一般不会导致直接人工工资率差异的是 ( ) A. 工资制度的变动 B. 工作环境的好坏 C. 工资级别的升降 D. 加班或临时工的增减 89

93 固定制造费用成本差异分析 总差异 = 实际固定制造费用 - 实际产量下的标准固定制造费用 1. 两差异分析法 (1) 耗费差异 = 实际固定制造费用 - 预算产量下标准固定制造费用 (2) 能量差异 = 预算产量下标准固定制造费用 - 实际产量下标准固定制造费用 =( 预算产量下标准工时 - 实际产量下标准工时 ) 标准分配 率 2. 三差异分析法 (1) 耗费差异 = 实际固定制造费用 - 预算产量下标准固定制造费用 = 实际固定制造费用 - 预算产量下标准工时 标准分配率 (2) 产量差异 =( 预算产量下标准工时 - 实际工时 ) 标准分配率 (3) 效率差异 =( 实际工时 - 实际产量下标准工时 ) 标准分配率 13. 计算分析题 某产品本月成本资料如下 : (1) 单位产品标准成本 成本项目 用量标准 价格标准 标准成本 直接材料 50 千克 9 元 / 千克 450 元 / 件 直接人工 B 4 元 / 小时 A 变动制造费用 C D 135 元 / 件 固定制造费用 E F 90 元 / 件 合计 元 / 件 本企业该产品预算产量的工时用量标准为 1000 小时, 制造费用均按人工工时分配 (2) 本月实际产量 20 件, 实际耗用材料 900 千克, 实际人工工时 950 小时, 实际成本 如下 : 直接材料 9000 元 直接人工 3325 元 变动制造费用 2375 元 固定制造费用 2850 元 合计 元 要求 : (1) 填写标准成本卡中用字母表示的数据 ; (2) 计算本月产品成本差异总额 ; (3) 计算直接材料价格差异和用量差异 ; (4) 计算直接人工效率差异和工资率差异 ; (5) 计算变动制造费用耗费差异和效率差异 ; (6) 分别采用二差异法和三差异法计算固定制造费用差异 90

94 考点 7 作业成本管理:(1) 成本动因 ;(2) 作业成本法与传统成本计算法的比较 ; (3) 作业成本法的计算 ;(4) 作业分析 ;(5) 作业业绩考核 ( 一 ) 成本动因亦称成本驱动因素, 是指导致成本发生的因素, 即成本的诱因 在作业成本法下, 成本动因是成本分配的依据 资源动因是引起作业成本变动的驱动因素 根据资源动因可预计将资源成本分配给各有关作业 作业动因是引起产品成本变动的驱动因素 被用来作为作业成本的分配基础 14. 判断题 (2012 年 ) 在作业成本法下, 成本动因是导致成本发生的诱因, 是成本分配的依据 ( ) ( 二 ) 作业成本法与传统成本计算法的比较相同点直接材料成本与直接人工成本都可以直接归集到成本对象 对间接费用 ( 主要是制造费用 ) 的分配 分配路径为 : 资源 部门 产品 以直接人工工传统成本计算法下时或机器工时为分配依据 会低估生产量小而技术复杂程度高的产品的成本, 不同点高估生产量大技术复杂程度低的产品成本 制造费用按照成本动因直接分配, 分配路径为 资作业成本计算法下源 作业 产品 避免了传统成本计算法下的成本扭曲 15. 单选题 (2015 年 ) 下列成本项目中, 与传统成本法相比, 运用作业成本法核算更具有优势的是 ( ) A. 直接材料成本 B. 直接人工成本 C. 间接制造费用 D. 特定产品专用生产线折旧费 ( 三 ) 作业成本法的计算 91

95 1. 选择作业动因, 计算作业成本分配率 2. 计算各产品应分配的作业成本 3. 计算各产品的总成本 实际作业成本分配率 = 当期实际发生的作业成本 各产品耗费的作用动因合计数 某产品耗用的作业成本 =Σ( 该产品耗用的作业动因量 作业成本分配率 ) 某产品当期发生成本 = 当期投入该产品的直接成本 + 当期耗用的各项作业成本其中 : 直接成本 = 直接材料成本 + 直接人工成本 16. 计算分析题 某企业生产甲 乙两种产品, 有关资料如下 : (1) 甲 乙两种产品的成本资料 : 产品名称 产量 ( 件 ) 单位直接材料和直接人工 直接人工 ( 小时 ) ( 元 ) 甲产品 乙产品 该企业制造费用总额为 元, 按以下作业进行了划分 有关资料如下 : 作业名称 成本动因 作业成本 ( 元 ) 甲耗用作业量 乙耗用作业量 合计 生产订单 订单份数 机器维修 维修次数 质量检验 检验次数 材料验收 验收次数 要求 : (1) 按照传统成本法, 以直接人工为分配标准, 计算甲 乙两种产品的单位成本 ; (2) 按照作业成本法计算甲 乙两种产品的单位成本 ( 四 ) 作业分析顾客认为可以增加其购买的产品或服务的有用性, 有必要保留在企业中的作业 必须同时满足下列三个条件才可断定为增值作业 : 增值作业 (1) 该作业导致了状态的改变 ; (2) 该状态的变化不能由其他作业来完成 ; (3) 该作业使其他作业得以进行 非增值作业是指即便消除也不会影响产品对顾客服务的潜能, 不必要的或可消除的作业 增值成本和非增值成本增值成本以完美效率执行增值作业所发生的成本, 即高效增值作业的成本 非增值成本增值作业中因为低效率所发生的成本 ; 执行非增值作业发生的全部成本 17. 多选题 (2016 年 ) 作为成本管理的一个重要内容是寻找非增值作业, 将非增值 92

96 成本降至最低 下列选项中, 属于非增值作业的有 ( ) A. 零部件加工作业 B. 零部件组装作业 C. 产成品质量检验作业 D. 从仓库到车间的材料运输作业 ( 五 ) 作业业绩考核业绩指标, 可以是财务指标, 也可以是非财务指标, 以此来评价是否改善了流程 财务指标主要集中在增值成本和非增值成本上, 可以提供增值与非增值报告, 以及作业成本趋势报告 非财务指标主要体现在效率 质量和时间三个方面, 如投入产出比 次品率和生产周期等 18. 判断题 (2015 年 ) 对作业和流程的执行情况进行评价时, 使用的考核指标可以是财务指标也可以是非财务指标, 其中非财务指标主要用于时间 质量 效率三个方面的考核 ( ) 考点 8 责任成本管理:(1) 责任中心的分类 特点 评价指标 ;(2) 内部转移价格的制定 ( 一 ) 成本中心含义成本中心是指有权发生并控制成本的单位 (1) 不考核收益, 只考核成本 (2) 只对可控成本负责, 不负责不可控的成本特点 (3) 责任成本 ( 所有可控成本之和 ) 是成本中心考核和控制的主要内容 提示 可控成本是成本中心可以预见的 可以计量的 可以调节和控制的 ;( 同时满足三点 ) 注意 可控成本与成本中心所处的管理层级别 管理权限与控制范围大小有关 ; 对于一个独立企业而言, 几乎所有的成本都是可控的 考核与控预算成本节约额 = 实际产量预算责任成本 - 实际责任成本制指标预算成本节约率 = 预算成本节约额 / 实际产量预算责任成本 100% 提示 实际产量预算责任成本 = 实际产量 预算单位成本 19. 单选题 某车间为成本中心, 生产甲产品, 预算产量 5000 件, 单位成本 200 元, 实际产量 6000 件, 单位成本 195 元, 则预算成本节约率为 ( ) A.17% B.-2.5% C.2.5% D.6% 20. 多选题 (2015 年 ) 根据责任成本管理基本原理, 成本中心只对可控成本负责 可控成本应具备的条件有 ( ) A. 该成本是成本中心可计量的 B. 该成本的发生是成本中心可预见的 C. 该成本是成本中心可调节和控制的 D. 该成本是为成本中心取得收入而发生的 93

97 ( 二 ) 利润中心含义利润中心是指既能控制成本, 又能控制收入和利润的责任单位 特点利润中心与成本中心相比, 其权利和责任都相对较大, 它不仅要降低绝对成本, 更要强调相对成本的降低 自然利润中心它是自然形成的, 直接对外提供劳务或销售产品以取得类型收入的责任中心 人为利润中心它是人为设定的, 通过企业内部各责任中心之间使用内部结算价格结算半成品内部销售收入的责任中心 考核与控制指标 : 边际贡献 = 销售收入总额 - 变动成本总额反映盈利能力, 但对业绩评价没有太大的作用 可控边际贡献 ( 部门经理边际贡献 )= 边是评价利润中心管理者业绩的理想指标 际贡献 - 该中心负责人可控固定成本部门边际贡献 ( 部门毛利 )= 可控边际贡更多的用于评价部门业绩而不是利润中献 - 该中心负责人不可控间接成本心管理者的业绩 21. 多选题 (2011 年 ) 下列各项指标中, 根据责任中心权 责 利关系, 适用于利润中心业绩评价的有 ( ) A. 部门边际贡献 B. 可控边际贡献 C. 投资报酬率 D. 剩余收益 ( 三 ) 投资中心 投资中心是指既能控制成本 收入和利润, 又能对投入的资金进行控制的 含义 责任中心 其经理所拥有的自主权不仅包括短期经营决策权, 而且还包括 投资决策权 特点 投资中心是最高层次的责任中心 考核与控制指标 : (1) 投资报酬率 (2) 剩余收益 计算 = 息税前利润 / 平均经营资产 提示 平均经营资产 =( 期初经营资产 + 期末经营资产 )/2 = 息税前利润 -( 平均经营资产 最低投资报酬率 ) 或,= 平均经营资产 ( 投资报酬率 - 最低投资报酬率 ) 优点 可用于部门之间, 以及不同行业之间的比较 ; 弥补了投资报酬率指标会使局部利益与整体利益相冲突的不足 缺点 引起短期行为, 追求局部利润最大化而损害整体利益最大化目标 绝对数指标, 难以在不同规模的投资中心之间进行业绩比较 ; 同样仅反映当期业绩, 单纯使用这一指标也会导致短期行为 22. 单选题 下列属于最高层次的责任中心是 ( ) A. 成本中心 B. 利润中心 C. 投资中心 D. 费用中心 94

98 23. 计算分析题 (2013 年 ) 甲公司为某企业集团的一个投资中心,X 是甲公司下设的一个利润中心, 相关资料如下 : 资料一 :2012 年 X 利润中心的营业收入为 120 万元, 变动成本为 72 万元, 该利润中心副主任可控固定成本为 10 万元, 不可控但应由该利润中心负担的固定成本为 8 万元 资料二 : 甲公司 2013 年初已投资 700 万元, 预计可实现利润 98 万元, 现有一个投资额为 300 万元的投资机会, 预计可获利润 36 万元, 该企业集团要求的最低投资报酬率为 10% 要求 : (1) 根据资料一, 计算 X 利润中心 2012 年度的部门边际贡献 (2) 根据资料二, 计算甲公司接受新投资机会前的投资报酬率和剩余收益 (3) 根据资料二, 计算甲公司接受新投资机会后的投资报酬率和剩余收益 (4) 根据 (2),(3) 的计算结果从企业集团整体利润的角度, 分析甲公司是否应接受新投资机会, 并说明理由 ( 四 ) 内部转移价格的制定 类型 计价基础 适用条件 特点 市场价格 现行市场价格 产品或劳务有完全竞争的外部市场 客观真实, 能够同时满足分部和公司的整体利益 协商价格 协商价格的上限是市场价格, 下限则是单位 中间产品存在非完全竞争的外部市场, 在该市场内双方有 当双方协商僵持时, 会导致公司高层的干预 变动成本 权决定是否买卖这种产品 双重价格 是由内部责任中心的交易双方采用不同的内部转移价格 能够较好地满足企业内部交易双方在不同方面的管理需要 以成本为基础的转移定价 以某种形式的成本为基础而制定价格 ( 完全成本 完全成本加成 变动成本以及变动成本加固定制造费用 ) 产品或劳务没有市价的情况 简便 客观, 但存在信息和激励方面的问题 24. 单选题 (2016 年 ) 以协商价格作为内部转移价格时, 该协商价格的下限通常是 ( ) A. 单位市场价格 B. 单位变动成本 C. 单位制造成本 D. 单位标准成本 25. 单选题 (2010 年 ) 下列各项中, 一般不作为以成本为基础的转移定价计价基础 的是 ( ) A. 完全成本 B. 固定成本 C. 变动成本 D. 变动成本加固定制造费用 95

99 第八章成本管理 答案与解析 1. 判断题 答案 解析 在竞争性环境中, 成本管理系统的总体目标主要依据竞争战略而定, 成本领先战略中成本管理的总体目标是追求成本水平的绝对降低 ; 差异化战略中成本管理的总体目标是保证实现产品 服务等方面差异化的前提下, 对产品全生命周期成本进行管理, 实现成本的持续降低 2. 单选题 (2014 年 ) 答案 A 解析 成本规划是进行成本管理的第一步, 即成本管理工作的起点是成本规划 所以, 选项 A 正确 3. 单选题 (2015 年 ) 答案 D 解析 量本利分析的主要假设前提有 :(1) 总成本由固定成本和变动成本两部分组成 ; (2) 销售收入与业务量呈完全线性关系 ;(3) 产销平衡 ;(4) 产品产销结构稳定 所以, 选项 D 不正确 4. 计算分析题 (2012 年 ) 答案 (1) 1 目标利润 = = ( 元 ) 2 单位变动成本 = =150( 元 / 件 ) 3 变动成本率 = %=50% 4 固定成本 =500000( 元 ) (2) 销售收入 (1-50%) = 则 : 销售收入 = ( 元 ) 5. 单选题 答案 B 解析 保本点销售量 = 固定成本 /( 单价 单位变动成本 ), 安全边际量 = 正常销售量 - 盈亏临界点销售量, 由此公式可以看出, 应选择选项 B 6. 多选题 (2013 年 ) 答案 CD 解析 保本销售量 = 固定成本 /( 单价 - 单位变动成本 ), 由此可以看出, 固定成本总额和单位变动成本与保本销售量同向变化, 单价与保本销售量反方向变化, 预计销售量与保本点销售量无关 所以, 选项 C D 正确 7. 判断题 (2013 年 ) 答案 解析 在基本的量本利分析图中, 横坐标代表销售量, 纵坐标代表收入和成本, 则销售收入线和总成本线的交点就是保本点, 在保本点左边两条直线之间的区域的是亏损区, 在保本点右边两条直线之间的区域表示盈利区, 因此保本点越低, 亏损区会越小, 盈利区会越大 8. 综合题 (2014 年 ) 答案 96

100 (1) 甲产品 2013 年边际贡献总额 =17 ( )=5100( 万元 ),2013 年边际贡献率 =( )/ %=60% (2) 甲产品 2013 年保本销售量 =4800/( )=16( 万台 ),2013 年保本销售额 =4800/60%=8000( 万元 ) (3) 甲产品 2013 年安全边际量 =17-16=1( 万台 ),2013 年安全边际率 =1/17 100% =5.88%, 安全边际率小于 10%, 经营安全程度为危险 (4) 实现目标利润总额 600 万元的销售量 =( )/( )=18( 万台 ) (5)A=4 10%=0.4( 万台 ),B= =4.1( 万台 ),C=0.5( 万台 ) 9. 单选题 (2015 年 ) 答案 D 解析 销售量的利润敏感系数即经营杠杆系数, 经营杠杆系数 = 基期边际贡献 / 基期息税前利润 =(40 2)/50=1.6 所以, 选项 D 正确 10. 多选题 答案 ABCD 解析 某变量的敏感系数的绝对值越大, 表明变量对利润的影响越敏感,AD 正确 ; 由于单价敏感系数为 4, 因此当单价提高 10% 时, 利润提高 40%, 因此税前利润增长额 = %=8000,B 正确 ; 单位变动成本的上升幅度超过 40%, 则利润降低率 = %=-100%, 所以 C 正确 11. 判断题 (2014 年 ) 答案 解析 正常标准成本考虑了生产过程中不能避免的损失 故障和偏差, 属于企业经过努力可以达到的成本标准 12. 单选题 (2016 年 ) 答案 B 解析 工资率差异是价格差异, 其形成原因比较复杂, 工资制度的变动 工人的升降级 加班或临时工的增减等都将导致工资率差异 工作环境的好坏影响的是直接人工的效率差异 13. 计算分析题 答案 (1)A= =180( 元 / 件 ) B=180 4=45( 小时 ) C=E=B=45( 小时 ) D=135 45=3( 元 / 小时 ) F=90 45=2( 元 / 小时 ) (2) 本月产品成本差异总额 = =450( 元 ) (3) 直接材料价格差异 =( 实际价格 - 标准价格 ) 实际用量 =(9000/900-9) 900=900 ( 元 ) 直接材料用量差异 =( 实际用量 - 实际产量下标准用量 ) 标准价格 =( ) 9=-900( 元 ) (4) 直接人工工资率差异 = 实际人工工时 ( 实际工资率 - 工资率标准 )=(3325/950-4) 950=-475( 元 ) 直接人工效率差异 =( 实际人工工时 - 实际产量下标准人工工时 ) 工资率标准 =( ) 4=200( 元 ) (5) 变动制造费用耗费差异 = 实际工时 ( 变动费用实际分配率 - 变动费用标准分配率 ) =(2375/950-3) 950=-475( 元 ) 97

101 变动制造费用效率差异 =( 实际工时 - 实际产量下标准工时 ) 变动制造费用标准分配率 =( ) 3=150( 元 ) (6) 二差异分析法 : 固定制造费用耗费差异 = 实际固定制造费用 - 预算产量标准工时 标准分配率 = =850( 元 ) 固定制造费用能量差异 =( 预算产量下的标准工时 - 实际产量下的标准工时 ) 标准分配率 =( ) 2=200( 元 ) 三差异分析法 : 固定制造费用耗费差异 =850 元固定制造费用效率差异 =( 实际产量下的实际工时 - 实际产量下的标准工时 ) 标准分配率 =( ) 2=100( 元 ) 固定制造费用产量差异 =( 预算产量下的标准工时 - 实际产量下的实际工时 ) 标准分配率 =( ) 2=100( 元 ) 14. 判断题 (2012 年 ) 答案 解析 成本动因, 亦称成本驱动因素, 是指导致成本发生的因素, 即成本的诱因 成本动因通常以作业活动耗费的资源来进行度量, 如质量检查次数 用电度数等 在作业成本法下, 成本动因是成本分配的依据 15. 单选题 (2015 年 ) 答案 C 解析 在作业成本法下, 对于直接费用的确认和分配与传统的成本计算方法一样, 而间接费用的分配对象不再是产品, 而是作业活动 采用作业成本法, 制造费用按照成本动因直接分配, 避免了传统成本计算法下的成本扭曲 所以, 选项 C 正确 16. 计算分析题 答案 (1) 制造费用分配率 =750000/( )=50( 元 / 小时 ) 分配给甲产品的制造费用 = =250000( 元 ) 单位甲产品应分配的制造费用 =250000/2000=125( 元 / 件 ) 甲产品的单位成本 = =1375( 元 / 件 ) 分配给乙产品的制造费用 = =500000( 元 ) 单位乙产品应分配的制造费用 =500000/2500=200( 元 / 件 ) 乙产品的单位成本 = =2100( 元 / 件 ) (2) 甲 乙两种产品应分配的制造费用作业名称生产订单机器维修质量检验材料验收合计作业成本 ( 元 ) 作业量 分配率 甲产品的制造费用 ( 元 ) 乙产品的制造费用 ( 元 ) 单位甲产品应分配的制造费用 =345000/2000=172.5( 元 / 件 ) 甲产品的单位成本 = =1422.5( 元 / 件 ) 单位乙产品应分配的制造费用 =405000/2500=162( 元 / 件 ) 乙产品的单位成本 = =2062( 元 / 件 ) 98

102 17. 多选题 (2016 年 ) 答案 CD 解析 非增值作业, 是指即便消除也不会影响产品对顾客服务的潜能, 不必要的或可消除的作业, 如果一项作业不能同时满足增值作业的三个条件, 就可断定其为非增值作业 例如检验作业 ( 选项 C), 只能说明产品是否符合标准, 而不能改变其形态, 不符合第一个条件 ; 从仓库到车间的材料运输作业可以通过将原料供应商的交货方式改变为直接送达原料使用部门从而消除, 故也属于非增值作业 18. 判断题 (2015 年 ) 答案 解析 若要评价作业流程的执行情况, 必须建立业绩指标, 可以是财务指标, 也可以是非财务指标, 非财务指标主要体现在效率 质量和时间三个方面, 如投入产出比 次品率 生产周期等 19. 单选题 答案 C 解析 预算成本节约额 = 实际产量下的预算责任成本 - 实际责任成本 = =30000( 元 ) 预算成本节约率 = 预算成本节约额 / 实际产量下的预算责任成本 100%=30000/( )=2.5% 20. 多选题 (2015 年 ) 答案 ABC 解析 可控成本是指成本中心可以控制的各项耗费, 它应具备三个条件 : 第一, 该成本的发生是成本中心可以预见的 ; 第二, 该成本是成本中心可以计量的 ; 第三, 该成本是成本中心可以调节和控制的 所以, 选项 A B C 正确 21. 多选题 (2011 年 ) 答案 AB 解析 利润中心的业绩考核指标有边际贡献 可控边际贡献和部门边际贡献 投资报酬率和剩余收益属于投资中心的考核指标 所以, 选项 A B 正确 22. 单选题 答案 C 解析 投资中心是指既能控制成本 收入和利润, 又能对投入的资金进行控制的责任中心, 其经理所拥有的自主权不仅包括制定价格 确定产品和生产方法等短期经营决策权, 而且还包括投资规模和投资类型等投资决策权 投资中心是最高层次的责任中心 23. 计算分析题 (2013 年 ) 答案 (1) 部门边际贡献 = =30( 万元 ) (2) 接受新投资机会前 : 投资报酬率 =98/ %=14%, 剩余收益 = %=28( 万元 ) (3) 接受新投资机会后 : 投资报酬率 =(98+36)/( ) 100%=13.4%, 剩余收益 =(98+36)-( ) 10%=34( 万元 ) (4) 从企业集团整体利益角度, 甲公司应该接受新投资机会 因为从企业集团整体利益角度考虑, 是否接受一个投资机会应该以剩余收益高低作为决策的依据, 甲公司接受新投资机会后导致剩余收益增加, 所以, 甲公司应接受新投资机会 99

103 24. 单选题 (2016 年 ) 答案 B 解析 协商价格的上限是市场价格, 下限则是单位变动成本 当双方协商陷入僵持时, 会导致公司高层的干预 25. 单选题 (2010 年 ) 答案 B 解析 企业成本范畴基本上有三种成本可以作为定价基础, 即变动成本 制造成本和完全成本 制造成本是指企业为生产产品或提供劳务等发生的直接费用支出, 一般包括直接材料 直接人工和制造费用, 因此, 选项 B 是答案 100

104 第九章收入与分配管理 考点 : 考点 1: 收入与分配管理的原则 ; 考点 2: 公司净利润的分配顺序 ; 考点 3: 销售预测分析 ; 考点 4: 销售定价管理 ( 定价方法 成本为基础的定价计算 ); 考点 5: 纳税管理的目标 纳税筹划的原则 ; 考点 6: 纳税筹划的方法 ( 筹资 投资 营运 利润分配 重组 ); 考点 7: 股利分配理论 ; 考点 8: 股利政策 ; 考点 9: 利润分配制约因素 ; 考点 10: 股利支付形式与程序 ; 考点 11: 股票股利 股票分割与股票回购 ; 考点 12: 股权激励 考点 1 收入与分配管理的原则 1. 依法分配原则 ; 2. 分配与积累并重原则 ; 3. 兼顾各方利益原则 ; 4. 投资与收入对等原则 考点 2 公司净利润的分配顺序 1. 弥补以前年度亏损 ; 五年之内用税前利润连续弥补, 连续五年未弥补的亏损用税后利润弥补 ( 当年实现的净利润或盈余公积转入 ) 2. 提取法定公积金 ; 法定公积金的提取比例为当年税后利润 ( 弥补亏损后 ) 的 10% 当年法定公积金的累积额已达注册资本的 50% 时, 可以不再提取 企业用法定公积金转增资本后, 法定公积金的余额不得低于转增前公司注册资本的 25% 3. 提取任意公积金 ; 公司从税后利润中提取法定公积金后, 经股东会或股东大会决议, 还可以从税后利润中提取任意公积金 4. 向股东 ( 投资者 ) 分配股利 ( 利润 ) 1. 单选题 (2012 年 ) 下列关于提取任意盈余公积的表述中, 不正确的是 ( ) A. 应从税后利润中提取 B. 应经股东大会决议 C. 满足公司经营管理的需要 D. 达到注册资本的 50% 时不再计提 考点 3 销售预测分析营销员判断法定性分析法专家判断法 个别专家意见汇集法 专家小组法 101

105 德尔菲法 产品寿命周期分析法 算术平均法 销量波动不大 加权平均法 权数的选取 近大远小 最后 m 期实际数据的简单算术平均 适用 移动平均法 于销售量略有波动的产品预测 修正 = 本期移动预测值 +( 本期移动预测 趋势预测分析法 值 - 上期移动预测值 ) 定量分析法 Y n+1 =α 预测前期实际值 +(1-α) 预 测前期预测值 α 较大, 反映样本值新近的变化趋势 ( 销 指数平滑法 售量波动较大或进行短期预测时 ); α 较小, 反映了样本值变动的长期趋势 ( 销售量波动较小或进行长期预测时 ) 因果预测分析法 回归直线法 2. 单选题 (2014 年 ) 下列销售预测方法中, 属于因果预测分析的是 ( ) A. 指数平滑法 B. 移动平均法 C. 专家小组法 D. 回归直线法 3. 多选题 (2010 年 2016 年 ) 下列销售预测方法中, 属于定性分析法的有 ( ) A. 德尔菲法 B. 推销员判断法 C. 因果预测分析法 D. 产品寿命周期分析法 4. 多选题 利用指数平滑法预测销售量时, 平滑指数的取值通常在 之间, 其 取值大小决定了前期实际值与预测值对本期预测值的影响 下列关于该影响的描述中, 正确 的有 ( ) A. 采用较大的平滑指数, 预测值可以反映样本值新近的变化趋势 B. 采用较小的平滑指数, 则反映了样本值变动的长期趋势 C. 在销售量波动较小或进行长期预测时, 可选择较大的平滑指数 D. 在销售量波动较大或进行短期预测时, 可选择较大的平滑指数 5. 计算分析题 某公司 2007~2015 年的产品销售量资料如下 : 年度 销售量 ( 吨 ) 权数 要求 : (1) 根据以上相关资料, 用算术平均法预测公司 2016 年的销售量 ; (2) 根据上述相关资料, 用加权平均法预测公司 2016 年的销售量 ; (3) 若 2015 年的预测值为 吨, 要求分别用移动平均法和修正的移动平均法预测 公司 2016 的销售量 ( 假设样本期为 4 期 ); (4) 若 2015 年的预测值为 吨,, 若平滑指数 α=0.6, 要求利用指数平滑法预测 公司 2016 年的销售量 102

106 考点 4 销售定价管理( 定价方法 成本为基础的定价计算 ) 三种可以作为定价基础的成本变动成本可以作为增量产量的定价依据, 但不能作为一般产品的定价依据 制造成本不包括各种期间费用, 不能正确反映企业产品的真实价值消耗和转移 定价不利于企业简单再生产的继续进行 全部成本费用既可以保证企业简单再生产的正常进行, 又可以使劳动者为社会劳动所创造的价值得以全部实现 6. 单选题 (2011 年 ) 某公司非常重视产品定价工作, 公司负责人强调, 产品定价一定要正确反映企业产品的真实价值消耗和转移, 保证企业简单再生产的继续进行 在下列定价方法中, 该公司不宜采用的是 ( ) A. 完全成本加成定价法 B. 制造成本定价法 C. 保本点定价法 D. 目标利润定价法 7. 多选题 (2012 年 ) 使用以成本为基础的定价方法时, 可以作为产品定价基础的成本类型有 ( ) A. 变动成本 B. 制造成本 C. 完全成本 D. 固定成本 以成本为基础的 定价方法 全部成本费用加成定价法保本点定价法目标利润法变动成本定价法 单位利润 = 单价 - 单位成本 - 单价 税率 需求价格弹性系数 E= / / 以市场需求为基 础的定价方法 需求价格弹性系数定价法 P= 1/Ȁ Ȁ 1/Ȁ Ȁ 边际分析定价法最优价格 : 边际利润等于零时 8. 单选题 (2014 年 ) 下列各项产品定价方法中, 以市场需求为基础的是 ( ) A. 目标利润定价法 B. 保本点定价法 103

107 C. 边际分析定价法 D. 变动成本定价法 9. 单选题 某企业生产 B 产品, 本期计划销售量为 件, 应负担的固定成本总额为 元, 单位产品变动成本为 240 元, 适用的消费税税率为 5%, 根据上述资料, 运用保本点定价法测算的单位 B 产品的价格应为 ( ) 元 A B.263 C D 计算分析题 (2014 年 ) 丙公司只生产销售 H 产品, 其销售量预测相关资料如表 1 所示 : 表 1 销售量预测相关资料单位 : 吨 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年预计销售量 实际销售量 公司拟使用修正的移动平均法预测 2014 年 H 产品的销售量, 并以此为基础确定产品销售价格, 样本期为 3 期 2014 年公司目标利润总额 ( 不考虑所得税 ) 为 元 完全成本总额为 元 H 产品适用的消费税税率为 5% 要求 : (1) 假设样本期为 3 期, 使用移动平均法预测 2014 年 H 产品的销售量 (2) 使用修正的移动平均法预测 2014 年 H 产品的销售量 (3) 使用目标利润法确定 2014 年 H 产品的销售价格 11. 计算分析题 某企业生产 D 产品, 设计生产能力为 件, 计划生产 件, 预计单位产品的变动成本为 200 元, 计划期的固定成本费用总额为 元, 该产品适用的消费税税率为 5%, 成本利润率必须达到 25% 假定本年度接到一个额外订单, 订购 2000 件 D 产品, 单价 265 元 要求 : (1) 计算该企业计划内产品单位价格是多少? (2) 是否应接受额外订单? 104

108 考点 5 纳税管理的目标 纳税筹划的原则纳税管理的目标规范企业纳税行为 合理降低税收支出 有效防范纳税风险 1. 合法性原则 2. 系统性原则 ( 整体性原则 综合性原则 ): 将纳税筹划置于财纳税筹划的原则务管理的大系统下, 与企业的投资 筹资 营运及分配策略相结合 ; 在选择纳税方法时, 要着眼于整体税负的降低 3. 经济性原则 ( 成本效益原则 ): 目的是追求长期财务目标而非单纯的税负最轻 选择净收益最大的方案 4. 先行性原则 : 在纳税义务发生之前 考点 6 纳税筹划的方法( 筹资 投资 营运 利润分配 重组 ) 免税 减税 退税 税收扣除 税率差 (1) 利用税收优惠政策异 分劈技术 ( 累进税率, 降低最高边 1. 减少应纳税额际适用税率 ) 税收抵免 (2) 转让定价筹划法通过关联企业采用非常规的定价方式和交易条件进行的纳税筹划 2. 递延纳税 12. 多选题 (2016 年 ) 纳税筹划可以利用的税收优惠政策包括 ( ) A. 免税政策 B. 减税政策 C. 退税政策 D. 税收扣除政策 企业筹资纳税管理 V L =V U +PV( 利息抵税 )-PV( 财务困境成本 ) 进行债务筹资纳税筹划, 需要权衡利息的节税收益与财务困境成本 选择适当的资本结构 企业投资纳税管理 (1) 投资组织形式的纳税筹划 ( 子公司 分公司 ) 对外 (2) 投资行业的纳税筹划直接投资纳税管理 (3) 投资地区的纳税筹划 (4) 投资收益取得方式的纳税筹划对内无形资产投资 : 企业在具备相应的技术实力时, 应该进行自主研发, 从而享受加计扣除优惠 间接投资纳税管理我国国债利息收入免交企业所得税, 当可供选择债券的回报率较低时, 应该将其税后投资收益与国债的收益相比, 再作决策 13. 计算分析题 (2010 年 )D 公司总部在北京, 目前生产的产品主要在北方地区销售, 虽然市场稳定, 但销售规模多年徘徊不前 为了扩大生产经营, 寻求新的市场增长点,D 公司准备重点开拓长三角市场, 并在上海浦东新区设立分支机构, 负责公司产品在长三角地区的销售工作, 相关部门提出了三个分支机构设置方案供选择 : 甲方案为设立子公司 ; 乙方案为设立分公司 ; 丙方案为先设立分公司, 一年后注销再设立子公司 D 公司总部及上海浦东新区分支机构有关资料如下 : 资料一 : 预计 D 公司总部 2010~2015 年各年应纳税所得额分别 1000 万元 1100 万元 1200 万元 1300 万元 1400 万元 1500 万元 适用的企业所得税税率为 25% 105

109 资料二 : 预计上海浦东新区分支机构 2010~2015 年应纳税所得额分别为 万元 200 万元 200 万元 300 万元 300 万元 400 万元 假设分公司所得税不实行就地预缴政策, 由总公司统一汇总缴纳 ; 假设上海浦东新区纳税主体各年适用的企业所得税税率均为 15% 要求 : 计算不同分支机构设置方案下 2010~2015 年累计应缴纳的企业所得税税额, 并从税收筹划角度分析确定分支机构的最佳设置方案 采购的纳税管理一般纳税人以不含税的增值额为计税基础小规模纳税人以不含税销售额为计税基础 提示 增值率高的企业, 适宜作为小规模纳税人 ; 反之, 适宜作为一般纳税人 若 增值率 X > b/a, 选择小规模纳税人较为有利 ; 若 增值率 X < b/a, 选择一般纳税人较为有利 其中 : 一般纳税人适用的增值税税率为 a, 小规模纳税人的征收率为 b 14. 单选题 某商业企业经销商品的不含税销售额为 1000 元, 若不含税购进额为 800 元, 若一般纳税人适用的增值税税率为 17%, 小规模纳税人, 征收率为 3% 时, 从减少税负角度看下列表述正确的是 ( ) A. 选择成为小规模纳税人税负较轻 B. 选择成为一般纳税人税负较轻 C. 选择成为小规模纳税人与一般纳税人税负无差别 D. 不一定 购货对象的纳税筹划 一般纳税人从一般纳税人处采购的货物, 增值税进项税额可以抵扣 ; 一般纳税人从小规模纳税人采购的货物, 增值税不能抵扣 ( 由税务机关代开的除外 ), 106

110 但价格上会有优惠 15. 计算分析题 新华企业为生产并销售 ABC 产品的增值税一般纳税人, 适用增值税税率为 17% 现有甲 乙 丙三个公司可以为其提供生产所需原材料, 其中甲为一般纳税人, 且可以提供增值税专用发票, 使用的增值税率为 17%; 乙为小规模纳税人, 可以委托税务机关开具增值税税率为 3% 的发票 ; 丙为个体工商户, 目前只能出具普通发票 甲 乙 丙三家公司提供的原材料质量无差别, 所提供的每单位原材料的含税价格分别为 元 元和 元 ABC 产品的单位含税售价为 元, 假设城市维护建设税率为 7%, 教育费附加率为 3%, 从利润最大化角度考虑新华企业应该选择哪家企业作为原材料供应商? 亏损企业和享受税收优惠的企业 : 在税收 优惠期间和亏损期间使成本最小化的计 存货计价 固定资产 价法 生产的纳税管理 盈利企业和处于非税收优惠期间的企业 : 使本期存货成本最大化的计价方法 期间费用 招待费支出, 按照发生额的 60% 扣除, 但 最高不得超过当年销售收入的 计算分析题 (2011 年 ) 为适应技术进步 产品更新换代较快的形势,C 公司于 2009 年年初购置了一台生产设备, 购置成本为 4000 万元, 预计使用年限为 8 年, 预计净残 值率为 5% 经税务机关批准, 该公司采用年数总和法计提折旧 C 公司适用的所得税税率为 25% 2010 年 C 公司当年亏损 2600 万元 经张会计师预测,C 公司 2011 年 ~2016 年各年末扣除折旧的税前利润均为 900 万元 为此他建议,C 公司应从 2011 年开始变更折旧方法, 使用直线法 ( 即年限平均法 ) 替代年 数总和法, 以减少企业所得税负担, 对企业更有利 在年数总和法和直线法下,2011~2016 年各年的折旧额及税前利润的数据分别如表 2 和表 3 所示 : 表 2 年数总和法下的年折旧额及税前利润 单位 : 万元 年度 年折旧额 税前利润 表 3 直线法下的年折旧额及税前利润 单位 : 万元 年度

111 年折旧额 税前利润 要求 : (1) 分别计算 C 公司按年数总和法和直线法计提折旧情况下 2011~2016 年应缴纳的所 得税总额 (2) 根据上述计算结果, 判断 C 公司是否应接受张会计师的建议 ( 不考虑资金时间价 值 ) 企业合并的纳税筹划如果符合特殊性税务处理的规定, 合并企业可以对被合并企业的亏损股权支付进行弥补, 获得抵税收益 可由合并企业弥补的被合并企业亏损的限额 = 被合并企业净资产公允价值 截至合并业务发生当年年末国家发行的最长期限的国债利率对合并企业而言, 需对被合并企业公允价值大于原计税基础的所得进非股权支付行确认, 缴纳所得税, 并且不能弥补被合并企业的亏损 对于被合并企业的股东而言, 需要对资产转让所得缴纳所得税 17. 多选题 甲公司拟吸收合并乙公司, 除了一项无形资产外, 乙公司的所有资产和负债的计税基础都与公允价值一致, 该无形资产的计税基础为 0, 公允价值为 500 万元, 并且没有规定使用年限 乙公司未弥补的亏损为 300 万元, 净资产的公允价值为 1000 万元 截至合并业务发生当年年末, 国家发行的最长期国债利率为 5.32%, 甲公司使用的所得税税率为 25% 该合并事项已经满足了特殊性税务处理的其他条件( ) A. 若采用股权支付方式, 合并事项产生的所得税纳税义务为 125 万元 B. 若采用非股权支付方式, 合并事项产生的所得税纳税义务为 125 万元 C. 若采用股权支付方式, 甲公司弥补亏损可节约的税收 13.3 万元 D. 若采用股权支付方式, 甲公司弥补亏损可节约的税收 62.5 万元 考点 7 股利分配理论股利无关论股利政策不会对公司价值或股票价格产生任何影响, 投资者不关心公司股利的分配 (1) 手中鸟 理论当公司支付较高的股利时, 公司的股票价格会随之上升, 公司的价值将得到提高 (2) 信号传递理论预期未来获利能力强的公司, 会通过相对较高的股利支付水平把自己同预期获利能力差的 108

112 股利相关论公司区别开来, 吸引更多的投资者 (3) 所得税差异理论普遍存在的税率以及纳税时间的差异, 公司应当采用低股利政策 (4) 代理理论股利的支付能够有效地降低代理成本 理想的股利政策应当使代理成本和外部融资成本之和最小 18. 单选题 (2016 年 ) 厌恶风险的投资者偏好确定的股利收益, 而不愿将收益存在公司内部去承担未来的投资风险, 因此公司采用高现金股利政策有利于提升公司价值, 这种观点的理论依据是 ( ) A. 代理理论 B. 信号传递理论 C. 所得税差异理论 D. 手中鸟 理论 19. 单选题 (2015 年 ) 某股利分配理论认为, 由于对资本利得收益征收的税率低于对股利收益征收的税率, 企业应采用低股利政策 该股利分配理论是 ( ) A. 代理理论 B. 信号传递理论 C. 手中鸟 理论 D. 所得税差异理论 考点 8 股利政策 1. 剩余股利政策 ( 基于股利无关论 ) 公司在有良好的投资机会时, 根据目标资本结构, 测算出投资所需的权益资本额, 先从盈余中留用, 然后将剩余的盈余作为股利来分配 优点有助于降低再投资的资金成本, 保持最佳的资本结构, 实现企业价值的长期最大化 缺点股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动, 不利于投资者安排收入与支出, 也不利于公司树立良好的形象 适用于公司初创阶段 2. 固定或稳定增长的股利政策公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长 (1) 有利于树立公司的良好形象, 稳定股票的价格 ; 优点 (2) 有助于投资者安排股利收入和支出, 有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东 ; (1) 股利的支付与企业的盈利相脱节, 可能导致企业资金紧缺, 财务状缺点况恶化 ; (2) 在企业无利可分的情况下, 若依然实施固定或稳定增长的股利政策, 也是违反 公司法 的行为 适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业, 且很难被长期采用 3. 固定股利支付率政策 公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东 109

113 优点 缺点 适用于 (1) 股利与公司盈余紧密地配合 ; (2) 公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利, 从企业支付能力的角度看, 这是一种稳定的股利政策 波动的股利容易给投资者带来经营状况不稳定 投资风险较大的不良印象处于稳定发展并且财务状况也比较稳定的公司 4. 低正常股利加额外股利政策是指公司事先设定一个较低的正常股利额, 每年除了按正常股利额向股东发放股利外, 还在公司盈余较多 资金较为充裕的年份向股东发放额外股利 (1) 赋予公司较大的灵活性, 具有较大的财务弹性 ; 优点 (2) 使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入, 从而吸引住这部分股东 (1) 容易给投资者造成收益不稳定的感觉 ; 缺点 (2) 当公司在较长时间持续发放额外股利后, 可能会被股东误认为 正常股利, 一旦取消, 传递出的信号可能会使股东认为这是公司财务状态恶化的表现, 进而导致股价下跌 适用于盈利随着经济周期而波动较大或者盈利与现金流量很不稳定的公司 20. 单选题 (2014 年 ) 下列股利政策中, 根据股利无关理论制定的是 ( ) A. 剩余股利政策 B. 固定股利支付率政策 C. 稳定增长股利政策 D. 低正常股利加额外股利政策 21. 单选题 (2016 年 2013 年 ) 下列各项中, 属于固定股利支付率政策优点的是 ( ) A. 股利分配有较大灵活性 B. 有利于稳定公司的股价 C. 股利与公司盈余紧密配合 D. 有利于树立公司的良好形象 22. 单选题 (2017 年 ) 下列股利政策中, 具有较大财务弹性, 且可使股东得到相对稳定股利收入的是 () A. 剩余股利政策 B. 固定或稳定增长的股利政策 C. 固定股利支付率政策 D. 低正常股利加额外股利政策 23. 多选题 (2015 年 ) 下列各项中, 属于剩余股利政策优点的有 ( ) A. 保持目标资本结构 B. 降低再投资资本成本 C. 使股利与企业盈余紧密结合 D. 实现企业价值的长期最大化 24. 判断题 (2015 年 ) 当公司处于经营稳定或成长期, 对未来的盈利和支付能力可作出准确判断并具有足够把握时, 可以考虑采用稳定增长的股利政策, 增强投资者的信心 ( ) 110

114 考点 9 利润分配制约因素 ( 一 ) 法律因素资本保全约束不能用资本 ( 包括实收资本或股本和资本公积 ) 发放股利 资本积累约束规定公司必须按照一定的比例和基数提取各种公积金, 股利只能从企业的可供分配利润中支付 超额累积利润如果公司为了股东避税而使得盈余的保留大大超过了公司目前及未约束来的投资需要时, 被加征额外的税款 偿债能力约束要求公司考虑现金股利分配对偿债能力的影响, 确定在分配后仍能保持较强的偿债能力 ( 二 ) 公司因素现金流量公司在进行利润分配时, 要保证正常的经营活动对现金的需求 资产的流动性现金股利的支付会减少现金持有量, 降低资产的流动性 盈余的稳定性公司的盈余越稳定, 其股利支付水平也就越高 投资机会多 对资金的需求量大, 会考虑低股利支付水平的政策 ; 投资机会如果公司将留存收益用于再投资所得报酬低于股东个人单独将股利收入投资于其他投资机会所得的报酬时, 公司就不应多留存收益, 而应多发股利 筹资因素公司具有较强的筹资能力, 会具有较强的股利支付能力 ; 其他因素不同发展阶段 不同行业的公司股利支付比例会有差异 ( 三 ) 股东因素控制权为防止控制权的稀释, 拥有控股权的股东倾向于较低的股利水平 稳定的收入依赖现金股利维持生活的股东要求支付稳定的股利 ; 手中鸟 理论的支持者也要求较多的股利支付 避税高股利收入的股东出于避税考虑, 倾向于较低的股利支付水平 ( 四 ) 其他因素债务契约债权人通常会在债务契约 租赁合同中加入关于借款公司股利政策的限制条款 通货膨胀在通货膨胀时期, 企业一般会采取偏紧的利润分配政策 25. 判断题 (2011 年 ) 处于衰退期的企业在制定收益分配政策时, 应当优先考虑企业积累 ( ) 考点 10 股利支付形式与程序 ( 一 ) 股利支付形式现金股利以现金支付的股利, 它是股利支付的最常见的方式 财产股利以现金以外的其他资产支付的股利, 主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券, 作为股利支付给股东 负债股利 股票股利 以负债方式支付的股利, 如 : 以公司的应付票据 发放公司债券的方式支付股利 以增发股票的方式所支付的股利 影响 : 不改变股东权益总额, 会改变股东权益的构成 ( 未分配利润转化为股本和资本公积, 股数增加, 降低每股价值, 股东持股比例不变 ) ( 二 ) 股利支付程序 111

115 股利宣告日 股东大会决议通过并由董事会将股利支付情况予以公告的日期 股权登记日有权领取本期股利的股东资格登记截止日期 在这一天之后取得股票的股东则无权领取本次分派的股利 领取股利的权利与股票分离的日期 在除息日之前购买的股票才能领除息日取本次股利, 而在除息日当天或是以后购买的股票, 则不能领取本次股利 由于失去了 收息 的权利, 除息日的股票价格会下跌 股利发放日公司按照公布的分红方案向股权登记日在册的股东实际支付股利的日期 26. 单选题 (2016 年 2015 年 ) 要获得收取股利的权利, 投资者购买股票的最迟日期是 ( ) A. 除息日 B. 股权登记日 C. 股利宣告日 D. 股利发放日 考点 11 股票股利 股票分割与股票回购 股票分割 VS 股票股利 ( ) 股票股利 股票分割 不同点 (1) 面值不变 ; (2) 股东权益结构变化 ; (3) 属于股利支付方式 (1) 面值变小 ; (2) 股东权益结构不变 ; (3) 不属于股利支付方式 (1) 普通股股数增加 ; 相同点 (2) 每股收益和每股市价下降 ; (3) 资产总额 负债总额 股东权益总额不变 27. 单选题 (2015 年 ) 下列各项中, 受企业股票分割影响的是 ( ) A. 每股股票价值 B. 股东权益总额 C. 企业资本结构 D. 股东持股比例 28. 多选题 股票分割的主要作用有 ( ) A. 降低股票价格, 提高股票的流动性 B. 向市场和投资者传递 公司发展前景良好 的信号 C. 提高投资者对公司股票的信心 D. 稳定和提高股价 股票回购的方式公开市场回购公司在公开交易市场上以当前市价回购股票 要约回购公司在特定期间向股东发出的以高出当前市价的某一价格回购既定数量股票的要约 协议回购公司以协议价格直接向一个或几个主要股东回购股票 29. 多选题 (2013 年 ) 根据股票回购对象和回购价格的不同, 股票回购的主要方式有 ( ) A. 要约回购 B. 协议回购 112

116 C. 杠杆回购 D. 公开市场回购 股票回购的动机现金股利的替代改变公司的资本结构传递公司信息基于控制权的考虑 股票回购不会对公司产生未来的派现压力, 股东可以根据自己的需要选择继续持股或出售以获得现金 会提高公司的财务杠杆水平 投资者会认为股票回购意味着公司认为其股票价值被低估而采取的应对措施 保证其控制权不被改变 ; 使流通在外的股份数变少, 股价上升, 从而可以有效地防止敌意收购 考点 12 股权激励优点 缺点 适用于 股票期权模式 (1) 能够降低委托 - 代理成本 (1) 影响现有股东的权益 ; 成长初期或扩张期的企业 (2) 可以锁定期权人的风险 (2) 可能遭遇来自股票市场的风险 ; (3) 可能带来经营者的短期行为 限制性股票 在限制期间公司不需要 缺乏一个能推动企业股 成熟期的企业 模式 支付现金对价, 便能够留住人才 价上涨的激励机制 股票增值权模式 (1) 易于操作, 持有人在行权时, 直接兑现股票升值部分 ; (2) 审批程序简单, 无需解决股票来源问题 (1) 激励的效果相对较差 (2) 现金支付压力较大 现金流量比较充裕且比较稳定的上市公司和现金流量比较充裕的非上市公司 业绩股票激励模式 业绩目标确定的科学性很难保证, 容易导致公司高管人员为获得业绩股票而弄虚作假, 激励成本较高, 可能造成公司支付现金的压力 适合业绩稳定型的上市公司及其集团公司 子公司 30. 单选题 (2013 年 ) 股份有限公司赋予激励对象在未来某一特定日期内, 以预先 确定的价格和条件购买公司一定数量股份的选择权, 这种股权激励模式是 ( ) A. 股票期权模式 B. 限制性股票模式 C. 股票增值权模式 D. 业绩股票激励模式 31. 判断题 (2015 年 ) 业绩股票激励模式只对业绩目标进行考核, 而不要求股价的 上涨, 因而比较适合业绩稳定的上市公司 ( ) 113

117 第九章收入与分配管理 答案与解析 1. 单选题 (2012 年 ) 答案 D 解析 根据公司法的规定, 法定公积金的提取比例为当年税后利润 ( 弥补亏损后 ) 的 10%, 当法定公积金的累积额达到注册资本的 50% 时, 可以不再提取 2. 单选题 (2014 年 ) 答案 D 解析 因果预测分析法是指通过影响产品销售量的相关因素以及它们之间的函数关系, 并利用这种函数关系进行产品销售预测的方法 因果预测分析法最常用的是回归分析法 3. 多选题 (2010 年 2016 年 ) 答案 ABD 解析 销售预测的定性分析法包括推销员判断法 专家判断法和产品寿命周期分析法 其中的专家判断法包括个别专家意见汇集法 专家小组法和德尔菲法 所以, 本题的答案为选项 A B D 选项 C 属于销售预测的定量分析法 4. 多选题 答案 ABD 解析 采用较大的平滑指数, 预测值可以反映样本值新近的变化趋势 ; 采用较小的平滑指数, 则反映了样本值变动的长期趋势 因此, 在销售量波动较大或进行短期预测时, 可选择较大的平滑指数 ; 在销售量波动较小或进行长期预测时, 可选择较小的平滑指数, 所以选项 C 不正确 5. 计算分析题 答案 (1) 算术平均法下, 公司 2016 年的预测销售量为 : ( )/9= ( 吨 ) (2) 加权平均法下, 公司 2016 年预测销售量为 : =2086.5( 吨 ) (3) 移动平均法 : 1 移动平均法下, 公司 2016 年预测销售量为 : Y 2016 =( ) 4=2127.5( 吨 ) 2 修正的移动平均法 : 2016 年预测销售量 =Y (Y Y 2015 )= ( )=2137.5( 吨 ) (4) 指数平滑法, 公司 2016 年预测销售量为 : (1-0.6) =2113( 吨 ) 6. 单选题 (2011 年 ) 答案 B 解析 制造成本是指企业为生产产品或提供劳务等发生的直接费用支出, 一般包括直接材料成本 直接人工成本和制造费用 由于它不包括各种期间费用, 因此不能正确反映企业产品的真实价值消耗和转移 利用制造成本定价法不利于企业简单再生产的继续进行 所以, 选项 B 正确 7. 多选题 (2012 年 ) 答案 ABC 解析 使用以成本为基础的定价方法时, 企业成本范畴基本上有三种成本可以作为定价基础, 即变动成本 制造成本和完全成本 114

118 以成本为基础的 定价方法 全部成本费用加成定价法保本点定价法目标利润法变动成本定价法 单位利润 = 单价 - 单位成本 - 单价 税率 需求价格弹性系数 E= / / 以市场需求为基 础的定价方法 需求价格弹性系数定价法 P= 1/Ȁ Ȁ 1/Ȁ Ȁ 边际分析定价法最优价格 : 边际利润等于零时 8. 单选题 (2014 年 ) 答案 C 解析 以市场需求为基础的定价方法包括需求价格弹性系数定价法和边际分析定价法 所以, 选项 C 正确 9. 单选题 答案 D 解析 单位 B 产品价格 =(460000/ )/(1 5%)=276.84( 元 ) 10. 计算分析题 (2014 年 ) 答案 (1)2014 年 H 产品的预测销售量 =( )/3=1050( 吨 ) (2)2014 年修正后的 H 产品预测销售量 =1050+( )=1060( 吨 ) (3) 单位产品价格 =( )/[1060 (1-5%)]=1100( 元 ) 11. 计算分析题 答案 (1) 计划内单位 D 产品价格 = 2 15 䁑 2 1 䁑 25% 1 5% (2) 追加生产 2000 件的单位变动成本为 200 元, 则 : =300( 元 ) 2 (1 䁑 25%) 计划外单位 D 产品价格 = =263.16( 元 ) 1 5% 因为额外订单单价高于其按变动成本计算的价格, 故应接受这一额外订单 12. 多选题 (2016 年 ) 答案 ABCD 解析 从税制构成角度探讨, 利用税收优惠进行纳税筹划主要是利用以下几个优惠要 素 :(1) 利用免税政策 ;(2) 利用减税政策 ;(3) 利用退税政策 ;(4) 利用税收扣除政策 ; (5) 利用税率差异 ;(6) 利用分劈技术 ;(7) 利用税收抵免 13. 计算分析题 (2010 年 ) 答案 甲方案 : 2010~2015 年公司总部缴纳所得税总额为 ( ) 25%=1875( 万元 ); 分支机构采取子公司形式, 所以需要纳税 115

119 由于分支机构独立纳税, 并且亏损可以在五年内税前弥补, 所以分支机构在 2010~2014 都不需要缴纳企业所得税,2015 年缴纳的企业所得税为 %=60( 万元 ); 甲方案下公司总部和分支机构共计纳税 =1935( 万元 ) 乙方案 : 分支机构采取分公司形式设立, 不具备独立纳税人条件, 需要汇总到企业总部集中纳税 2010~2015 年公司总部和分支机构合并后应纳税所得额分别为 :( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 即 :0 万元 1300 万元 1400 万元 1600 万元 1700 万元 1900 万元 2010~2015 年公司总部和分支机构纳税总额为 :( ) 25%=1975( 万元 ) 丙方案 : 2010 年公司总部及分支机构并合并纳税, 所以两者应缴纳的所得税为 : 公司总部应缴所得税为 ( ) 25%=0( 万元 ) 2011~2015 年公司总部和分支机构各自单独缴纳企业所得税 : 2011~2015 年公司总部应缴纳的企业所得税为 :( ) 25%=1625( 万元 ) 2011~2015 年分支机构应缴纳的企业所得税为 :( ) 15% =210( 万元 ) 丙方案下应缴的企业所得税总额 = =1835( 万元 ) 所以三个方案中, 丙方案缴纳的所得税最少, 为最佳设置方案 14. 单选题 答案 A 解析 增值率 X=( ) 1000=20% 无差别平衡点增值率 =3%/17%=17.65% 若企业的增值率等于 17.65%, 选择成为一般纳税人或小规模纳税人在税负上没有差别, 其应纳增值税额相同 若企业的增值率小于 17.65%, 选择成为一般纳税人税负较轻 ; 反之, 选择小规模纳税人较为有利 15. 计算分析题 答案 ABC 产品的不含税单价 =29250 (1+17%)=25000( 元 ) 每单位 ABC 产品的增值税销项税额 = %=4250( 元 ) (1) 从甲处购货 : 单位成本 =23400 (1+17%)=20000( 元 ) 可以抵扣的增值税进项税额 = %=3400( 元 ) 应纳增值税 = =850( 元 ) 营业税金及附加 =850 (7%+3%)=85( 元 ) 单位产品税后利润 =( ) (1-25%)= ( 元 ) (2) 从乙处购货 : 单位成本 =21115 (1+3%)=20500( 元 ) 可以抵扣的增值税进项税额 = %=615( 元 ) 应纳增值税 = =3635( 元 ) 营业税金及附加 =3635 (7%+3%)=363.5( 元 ) 单位产品税后利润 =( ) (1-25%)= ( 元 ) (3) 从丙处购货 : 单位成本 =19750( 元 ) 可以抵扣的增值税进项税额 =0( 元 ) 116

120 应纳增值税 =4250( 元 ) 营业税金及附加 =4250 (7%+3%)=425( 元 ) 单位产品税后利润 =( ) (1-25%)= ( 元 ) 由上可知, 在一般纳税人处购买原材料所获利润最大, 所以应该选择甲公司作为原材料 供应商 16. 计算分析题 (2011 年 ) 答案 (1) 1 年数总和法 单位 : 万元 年度 年折旧额 税前利润 弥补亏损后的应纳税所得额 应交所得税 % = 直线法 单位 : 万元 年度 年折旧额 税前利润 弥补亏损后的应纳税所得额 应交所得税 %= %= 应缴纳的所得税总额 = =145.84( 万元 ) (2) 根据上一问计算结果, 变更为直线法的情况下缴纳的所得税更少, 所以应接受张 会计师的建议 17. 多选题 答案 BC 解析 如果企业采用非股权支付方式, 则使用一般性税务处理方法 : 确认合并所得 =500-0=500( 万元 ) 由于被合并企业的亏损不得由合并企业弥补, 故 : 合并事项产生的所得税纳税义务 =500 25%=125( 万元 ) 如果企业采用股权支付方式, 则可以采用特殊性税务处理方法 : 不需要确认公允价值与计税基础的差额 可由合并企业弥补的被合并企业的亏损限额 = 被合并企业净资产公允价值 截至合并业 务发生当年年末国家发行的最长期限的国债利率 = %=53.2( 万元 ) 弥补亏损可节约的税收 = %=13.3( 万元 ) 通过比较可知, 甲公司应该采取股权支付方式 18. 单选题 (2016 年 ) 答案 D 解析 手中鸟 理论认为, 用留存收益再投资给投资者带来的收入具有较大的不确 定性, 并且投资的风险随着时间的推移会进一步加大, 因此, 厌恶风险的投资者会偏好确定 117

121 的股利收入, 而不愿将收入留存在公司内部去承担未来的投资风险 19. 单选题 (2015 年 ) 答案 D 解析 所得税差异理论认为, 资本利得收益与股利收益的税率以及纳税时间存在差异 一般来说, 对资本利得收益征收的税率低于对股利收益征收的税率, 同时由于投资者对资本利得收益的纳税时间选择更具有弹性, 投资者仍可以享受延迟纳税带来的收益差异 因此企业应采用低股利政策 20. 单选题 (2014 年 ) 答案 A 解析 剩余股利政策的理论依据是股利无关理论 所以, 选项 A 正确 21. 单选题 (2016 年 2013 年 ) 答案 C 解析 固定股利支付率政策的优点:(1) 股利与公司盈余紧密地配合, 体现了 多盈多分 少盈少分 无盈不分 的股利分配原则 ;(2) 由于公司的获利能力在年度间是经常变动的, 因此, 每年的股利也应当随着公司收益的变动而变动 22. 单选题 (2017 年 ) 答案 D 解析 低正常股利加额外股利政策, 是指公司事先设定一个较低的正常股利额, 每年除了按正常股利额向股东发放股利外, 还在公司盈余较多 资金较为充裕的年份向股东发放额外股利 低正常股利加额外股利政策的优点 :(1) 赋予公司较大的灵活性, 使公司在股利发放上留有余地, 并具有较大的财务弹性 公司可根据每年的具体情况, 选择不同的股利发放水平, 以稳定和提高股价, 进而实现公司价值的最大化 ;(2) 使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入, 从而吸引住这部分股东 故选项 D 正确 23. 多选题 (2015 年 ) 答案 ABD 解析 剩余股利政策的优点有 : 留存收益优先保证再投资的需要, 有助于降低再投资的资本成本, 保持最佳的资本结构, 实现企业价值的长期最大化 剩余股利政策的缺陷有 : 若完全遵照执行剩余股利政策, 股利发放额就会每年随着投资机会和盈利水平的波动而波动 在盈利水平不变的前提下, 股利发放额与投资机会的多寡呈反方向变动 ; 而在投资机会维持不变的情况下, 股利发放额将与公司盈利呈同方向波动 所以, 选项 A B D 正确 24. 判断题 (2015 年 ) 答案 解析 采用固定或稳定增长的股利政策, 要求公司对未来的盈利和支付能力能够做出准确的判断 固定或稳定增长的股利政策通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业 25. 判断题 (2011 年 ) 答案 解析 由于企业处于衰退期, 此时企业将留存收益用于再投资所得报酬低于股东个人单独将股利收入投资于其他投资机会所得的报酬, 因此企业就不应多留收益, 而应多发股利, 这样有利于股东价值的最大化 26. 单选题 (2016 年 2015 年 ) 答案 B 解析 股权登记日即有权领取本期股利的股东资格登记截止日期 27. 单选题 (2015 年 ) 答案 A 118

122 解析 股票分割在不增加股东权益的情况下增加了股份的数量, 股东权益总额及其内部结构都不会发生任何变化, 变化的只是每股面值和每股市场价值 所以, 选项 A 正确 28. 多选题 答案 ABC 解析 股票分割会降低股价, 所以选项 D 不正确 29. 多选题 (2013 年 ) 答案 ABD 解析 股票回购的方式主要包括: 公开市场回购 要约回购和协议回购三种 30. 单选题 (2013 年 ) 答案 A 解析 股票期权是指股份公司赋予激励对象在未来某一特定日期内以预先确定的价格和条件购买公司一定数量股份的选择权 31. 判断题 (2015 年 ) 解析 业绩股票激励模式只对公司的业绩目标进行考核, 不要求股价的上涨, 因此比较适合业绩稳定型的上市公司及其集团公司 子公司 119

123 第十章财务分析与评价 考点 : 考点 1: 财务分析的内容 ( 不同主体对财务分析信息的不同的要求 ); 考点 2: 财务分析的方法 ( 比较分析法 比率分析法 因素分析法 ); 考点 3: 基本财务比率计算与分析 ; 考点 4: 上市公司特殊财务指标计算与分析 ; 考点 5: 管理层讨论与分析 ; 考点 6: 综合绩效分析方法 ( 杜邦分析法 沃尔评分法 ); 考点 7: 综合绩效评价 考点一 财务分析的内容不同主体出于不同的利益考虑, 对财务分析信息有着各自不同的要求 所有者关心其资本的保值和增值状况, 主要进行企业盈利能力分析 债权人关注的是其投资的安全性, 因此主要进行企业偿债能力分析, 同时也关注企业盈利能力分析 经营决策者必须对企业经营理财的各方面, 包括运营能力 偿债能力 盈利能力 发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握, 主要进行各方面综合分析, 并关注企业财务风险和经营风险 政府兼具多重身份, 既是宏观经济管理者, 又是国有企业的所有者和重要的市场参与者, 关注点因所具身份不同而异 1. 判断题 (2012 年 ) 在财务分析中, 企业经营者应对企业财务状况进行全面的综合分析, 并关注企业财务风险和经营风险 ( ) 考点二 财务分析的方法 ( 比较分析法 比率分析法 因素分析法 ) ( 一 ) 比较分析法 ( 二 ) 比率分析法 含义 是指对两个或两个以 上的可比数据进行对 比, 找出企业财务状 况 经营成果中差异与 问题 通过计算各种比率指 标来确定财务活动变 动程度的方法 具体运用 (1) 重要财务指标的比较 定基动态比率 = 分析期数额 / 固定基期数额 环比动态比率 = 分析期数额 / 前期数额 (2) 会计报表的比较 (3) 会计报表项目构成的比较 某个组成部分数值 (1) 构成比率 = 总体数值 所得 (2) 效率比率 = 所费 某个项目 (3) 相关比率 = 与其相关但又不相同的项目 2. 单选题 (2014 年 ) 下列比率指标的不同类型中, 流动比率属于 ( ) A. 构成比率 B. 动态比率 C. 相关比率 D. 效率比率 3. 单选题 (2017 年 ) 下列财务比率中, 属于效率比率的是 () A. 速动比率 120

124 B. 成本利润率 C. 资产负债率 D. 资本积累率 4. 多选题 下列项目中哪些属于采用比率分析法时应当注意的问题 ( ) A. 对比项目的相关性 B. 对比口径的一致性 C. 衡量标准的科学性 D. 因素替代的顺序性 ( 三 ) 因素分析法 ( ) 1. 连环替代法 2. 差额分析法 (1) 因素分解的关联性 : 构成经济指标的因素, 必须客观上存在 着因果关系 ; (2) 因素替代的顺序性 : 遵循一定的顺序并依次替代 ; (3) 顺序替代的连环性 : 每一次替代都在上一次替代完成的基础 上进行 ; (4) 计算结果的假定性 各因素变动的影响数, 会因替代顺序不 同而有差别 A 因素的影响 :(A 1 -A 0 ) B 0 C 0 B 因素的影响 :A 1 (B 1 -B 0 ) C 0 C 因素的影响 :A 1 B 1 (C 1 -C 0 ) 5. 单选题 (2012 年 ) 下列各项中, 不属于财务分析中因素分析法特征的是 ( ) A. 因素分解的关联性 B. 顺序替代的连环性 C. 分析结果的准确性 D. 因素替代的顺序性 6. 计算分析题 (2011 年 )D 公司为一家上市公司, 已公布的公司 2010 年财务报告显 示, 该公司 2010 年净资产收益率为 4.8%, 较 2009 年大幅降低, 引起了市场各方的广泛关 注 为此, 某财务分析师详细搜集了 D 公司 2009 年和 2010 年的有关财务指标, 如表 1 所示 : 表 1 相关财务指标 项目 2009 年 2010 年 销售净利率 12% 8% 总资产周转率 ( 次数 ) 要求 : 权益乘数 (1) 计算 D 公司 2009 年净资产收益率 (2) 计算 D 公司 2010 年与 2009 年净资产收益率的差异 (3) 利用因素分析法依次测算销售净利率 总资产周转率和权益乘数的变动对 D 公司 2010 年净资产收益率下降的影响 121

125 考点三 基本财务报表分析 : 指标计算与分析 一 偿债能力分析 ( 一 ) 短期偿债能力分析 绝对数 相对数 (1) 营运资金 = 流动资产 - 流动负债 流动资产 (2) 流动比率 = 流动负债 速动资产货币资金䁑交易性金融资产䁑应收款项 (3) 速动比率 = = 流动负债流动负债 注意 非速动资产: 存货 预付款项 一年内到期的非流动资产和其他 流动资产等 现金资产货币资金䁑交易性金融资产 (4) 现金比率 = = 流动负债流动负债 7. 多选题 乙企业目前的流动比率为 l.5, 若赊购材料一批, 将会导致乙企业 ( ) A. 速动比率降低 B. 流动比率降低 C. 营运资本增加 D. 短期偿债能力增强 ( 二 ) 长期偿债能力分析 还本 付息 负债总额 (1) 资产负债率 = 资产总额 (2) 产权比率 = (3) 权益乘数 = 负债总额 所有者权益 资产总额 所有者权益 关系 : 权益乘数 = 资产 所有者权益 (4) 利息保障倍数 ( 已获利息倍数 ) = 息税前利润 = = 资产 资产 负债 负债䁑所有者权益 = =1+ 产权比率所有者权益同向变动 净利润䁑所得税䁑利润表中的利息费用 = 1 1 资产负债率 应付利息应付利息 注意 应付利息: 包括财务费用中的利息费用和资本化利息 8. 单选题 (2015 年 ) 产权比率越高, 通常反映的信息是 ( ) A. 财务结构越稳健 B. 长期偿债能力越强 C. 财务杠杆效应越强 D. 股东权益的保障程度越高 ( 三 ) 影响偿债能力的其他因素 1. 可动用的银行贷款指标或授信额度 ; 122

126 2. 资产质量 ; 3. 或有事项和承诺事项 ; 4. 经营租赁 9. 多选题 (2015 年 ) 下列各项因素中, 影响企业偿债能力的有 ( ) A. 经营租赁 B. 或有事项 C. 资产质量 D. 授信额度 二 营运能力分析 ( ) 周转次数说明周转天数 (1) 销售收入 1 周转额只有存货周转率用销计算期天数 = = 应收账款应收账款平均余额售成本 ; 某某资产周转次数 (2) 销售成本 2 销售收入净额, 指扣除销售 = 存货存货平均余额折扣和折让后的销售净额 ; (3) 销售收入 3 应收账款, 包括应收账款和 = 流动资产流动资产平均余额应收票据等全部赊销账款在 (4) 销售收入内 ; = 固定资产平均固定资产是未扣除坏账准备的金额 (5) 销售收入 4 应收账款余额最好使用多个 = 总资产平均资产总额时点的平均数, 以减少季节性 偶然性和人为因素的影响 10. 多选题 (2016 年 ) 下列各项中, 影响应收账款周转率指标的有 ( ) A. 应收票据 B. 应收账款 C. 预付账款 D. 销售折扣与折让 11. 多选题 (2014 年 ) 一般而言, 存货周转次数增加, 其所反映的信息有 ( ) A. 盈利能力下降 B. 存货周转期延长 C. 存货流动性增强 D. 资产管理效率提高 12. 多选题 (2013 年 ) 在一定时期内, 应收账款周转次数多 周转天数少表明 ( ) A. 收账速度快 B. 信用管理政策宽松 C. 应收账款流动性强 D. 应收账款管理效率高 三 盈利能力分析 ( ) 销售毛利 (1) 销售毛利率 = 销售收入 净利润 (2) 销售净利率 = 销售收入 = 销售收入 销售成本 销售收入 分子 : 销售毛利 123

127 净利润 (3) 总资产净利率 = = 销售净利率 总资产周转率平均总资产分子 : 净利润净利润 (4) 净资产收益率 = = 资产净利率 权益乘数平均净资产 13. 单选题 (2013 年 ) 假定其他条件不变, 下列各项经济业务中, 会导致公司总资产净利率上升的是 ( ) A. 收回应收账款 B. 用资本公积转增股本 C. 用银行存款购入生产设备 D. 用银行存款归还银行借款 四 发展能力分析 ( ) 增长额增长率 = 上期数 保值增值 本年销售收入 上年销售收入 (1) 销售收入增长率 = 上年销售收入 年末资产总额 年初资产总额 (2) 总资产增长率 = 年初资产总额 本年营业利润 上年营业利润 (3) 营业利润增长率 = 上年营业利润 年末所有者权益 年初所有者权益 (4) 资本积累率 = 年初所有者权益 扣除客观因素影响后的期末所有者权益 (5) 资本保值增值率 = 期初所有者权益 14. 判断题 (2016 年 ) 计算资本保值增值率时, 期末所有者权益的计量应当考虑利 润分配政策及投入资本的影响 ( ) 15. 计算分析题 (2015 年 ) 丙公司是一家上市公司, 管理层要求财务部门对公司的 财务状况和经营成果进行评价 财务部门根据公司 2013 年和 2014 年的年报整理出用于评价 的部分财务数据, 如下表所示 : 表 2 丙公司部分财务数据单位 : 万元 表 3 要求 : 资产负债表项目 2014 年期末余额 2013 年期末余额 应收账款 流动资产合计 流动负债合计 负债合计 资产合计 利润表项目 2014 年度 2013 年度 营业收入 净利润 (1) 计算 2014 年末的下列财务指标 :1 营运资金 ;2 权益乘数 单位 : 万元 (2) 计算 2014 年度的下列财务指标 :1 应收账款周转率 ;2 净资产收益率 ;3 资本保 值增值率 124

128 五 现金流量分析 ( ) 1. 获取现金能力的分析 经营活动现金流量净额 = XX 指标 经营活动现金流量净额 (1) 销售现金比率 = 销售收入 经营活动现金流量净额 (2) 每股营业现金净流量 = 普通股股数 注意 普通股股数用期末数, 该比率反映企业最大的 分派股利能力, 超过此限度, 可能就要借款分红 经营活动现金流量净额 (3) 全部资产现金回收率 = 平均总资产 16. 多选题 下列财务指标中属于衡量企业获取现金能力的财务比率指标有 ( ) A. 销售现金比率 B. 每股营业现金净流量 C. 全部资产现金回收率 D. 现金比率 经营净收益 (1) 净收益营运指数 = 净利润 2. 收益质量分析 (2) 现金营运指数 = 经营活动现金流量净额 经营所得现金 = = 净利润 非经营净收益 净利润 经营活动现金流量净额 经营净收益䁑非付现费用 17. 计算分析题 (2014 年 ) 丁公司 2013 年 12 月 31 日总资产为 元, 其中流动资产为 元, 非流动资产为 元 ; 股东权益为 元 丁公司年度运营分析报告显示,2013 年的存货周转次数为 8 次, 销售成本为 元, 净资产收益率为 20%, 非经营净收益为 元, 期末流动比率为 2.5 要求 : (1) 计算 2013 年存货平均余额 (2) 计算 2013 年年末流动负债 (3) 计算 2013 年净利润 (4) 计算 2013 年经营净收益 (5) 计算 2013 年净收益营运指数 125

129 考点四 上市公司特殊财务指标计算与分析 (5 个 ) ( 一 ) 每股收益 归属于公司普通股股东的净利润基本每股收益 = 发行在外的普通股加权平均数 注意 发放股票股利 资本公积转增资本, 不需要按照实际 增加的月份加权计算, 可以直接计入分母 稀释每股收益 稀释性潜在普通股 : 可转换公司债券 认股权证和股份期权 说明 假设转换时间 : 以前期间发行的, 假设在当期期初转 换 ; 当期发行的, 假设在发行日转换 ( 二 ) 每股股利每股股利 = 现金股利总额 期末发行在外的普通股股数 ( 三 ) 每股净资产每股净资产 = 期末净资产 期末发行在外的普通股股数 提示 是理论上的股票最低价值 18. 单选题 (2010 年 2011 年 ) 下列各项中, 不会稀释公司每股收益的是 ( ) A. 发行认股权证 B. 发行短期融资券 C. 发行可转换公司债券 D. 授予管理层股份期权 19. 多选题 (2012 年 ) 股利发放率是上市公司财务分析的重要指标, 下列关于股利 发放率的表述中, 正确的有 ( ) A. 可以评价公司的股利分配政策 B. 反映每股股利与每股收益之间的关系 C. 股利发放率越高, 盈利能力越强 D. 是每股股利与每股净资产之间的比率 20. 判断题 (2011 年 ) 通过横向和纵向对比, 每股净资产指标可以作为衡量上市公 司股票投资价值的依据之一 ( ) 市盈率 = 每股市价 每股收益 分析 一方面, 市盈率越高, 意味着投资者对该股票的收益 ( 四 ) 市盈率 ( ) 预期越看好, 投资价值越大 另一方面 市盈率越高, 说明投资于该股票的风险越大 影响因素 :1. 上市公司盈利能力的成长性 ;2. 投资者所获报酬率的稳定性 ;3. 利率水平的变动市净率 = 每股市价 每股净资产 ( 五 ) 市净率 分析 一般来说, 市净率较低的股票, 投资价值较高 ; 反之, 则投资价值较低 但有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景的不良预期, 而较高市净率则相反 21. 判断题 (2014 年 ) 市盈率是反映股票投资价值的重要指标, 该指标数值越大, 表明投资者越看好该股票的投资预期 ( ) 22. 综合题 (2012 年 )E 公司为一家上市公司, 为了适应外部环境变化, 拟对当前的财务政策进行评估和调整, 董事会召开了专门会议, 要求财务部对财务状况和经营成果进行分析, 相关资料如下 : 资料一 : 公司有关的财务资料如表 5 表 6 所示 : 表 5 财务状况有关资料项目 2010 年 12 月 31 日 2011 年 12 月 31 日 126

130 股本 ( 每股面值 1 元 ) 资本公积 留存收益 股东权益合计 负债合计 负债和股东权益合计 表 6 经营成果有关资料 单位 : 万元 项目 2009 年 2010 年 2011 年 营业收入 息税前利润 * 利息费用 * 税前利润 * 所得税 * 净利润 现金股利 说明 : * 表示省略的数据 资料二 : 该公司所在行业相关指标平均值 : 资产负债率为 40%, 利息保障倍数 ( 已获利 息倍数 ) 为 3 倍 资料三 :2011 年 2 月 21 日, 公司根据 2010 年度股东大会决议, 除分配现金股利外, 还实施了股票股利分配方案, 以 2010 年年末总股本为基础, 每 10 股送 3 股, 工商注册登记 变更后公司总股本为 7800 万股, 公司 2011 年 7 月 1 日发行新股 4000 万股 资料四 : 为增加公司流动性, 董事陈某建议发行公司债券筹资 万元, 董事王某建 议, 改变之前的现金股利政策, 公司以后不再发放现金股利 要求 : (1) 计算 E 公司 2011 年的资产负债率 权益乘数 利息保障倍数 总资产周转率和基 本每股收益 (2) 计算 E 公司在 2010 年末息税前利润为 7200 万元时的财务杠杆系数 (3) 结合 E 公司目前偿债能力状况, 分析董事陈某提出的建议是否合理并说明理由 (4)E 公司 年执行的是哪一种现金股利政策? 如果采纳董事王某的 建议停发现金股利, 对公司股价可能会产生什么影响? 127

131 考点五 管理层讨论与分析管理层讨论与分析, 是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业未来发展趋势的前瞻性判断, 是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释, 是对经营中固有风险和不确定性的揭示, 同时也是对企业未来发展前景的预期 管理层讨论与分析是上市公司定期报告的重要组成部分 实行强制与自愿相结合的披露原则 23. 单选题 (2012 年 ) 我国上市公司 管理层讨论与分析 信息披露遵循的原则是 ( ) A. 资源原则 B. 强制原则 C. 不定期披露原则 D. 强制与自愿相结合原则 考点六 综合绩效分析方法 ( 杜邦分析法 沃尔评分法 ) 杜邦分析法 ( ) 净利润净资产收益率 = 平均净资产 = 总资产净利率 权益乘数 注意 = 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 1. 净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标, 是杜邦分析体系的起点 ; 2. 权益乘数受资产负债率的影响, 反映资本结构 资产负债率越高, 权益乘数越高, 说明企业负债程度越高, 给企业带来了较多杠杆利益, 也带来了较大的风险 ; 链接 因素分析法 ( 连环替代法 ) 24. 计算分析题 (2016 年 ) 丁公司 2015 年 12 月 31 日的资产负债表显示 : 资产总额 年初数和年末数分别为 万元和 万元, 负债总额年初数和年末数分别为 万元和 万元, 丁公司 2015 年度收入为 万元, 净利润为 294 万元 要求 : (1) 根据年初 年末平均值, 计算权益乘数 (2) 计算总资产周转率 (3) 计算销售净利率 (4) 根据 (1) (2) (3) 的计算结果, 计算总资产净利率和净资产收益率 128

132 25. 综合题 (2013 年 ) 戊公司是一家上市公司, 为了综合分析上年度的经营业绩, 确定股利分配方案, 公司董事会召开专门会议进行讨论 公司相关资料如下 : 资料一 : 戊公司资产负债表简表如表 4 所示 : 表 4 戊公司资产负债表简表 (2012 年 12 月 31 日 ) 单位 : 万元 资产 年末金额 负债和股东权益 年末金额 货币资金 4000 流动负债合计 应收账款 非流动负债合计 存货 负债合计 流动资产合计 股东权益合计 非流动资产合计 资产合计 负债和股东权益合计 资料二 : 戊公司及行业标杆企业部分财务指标如表 5 所示 ( 财务指标的计算如需年初 年末平均数时均使用年末数代替 ); 表 5 戊公司及行业标杆企业部分财务指标 (2012 年 ) 项目 戊公司 行业标杆企业 流动比率 (A) 2 速动比率 (B) 1 资产负债率 * 50% 销售净利率 * (F) 总资产周转率 ( 次 ) * 1.3 总资产净利率 (C) 13% 权益乘数 (D) (G) 净资产收益率 (E) (H) 注 : 表中 * 表示省略的数据 资料三 : 戊公司 2012 年销售收入为 万元, 净利润为 9480 万元 2013 年投资计 划需要资金 万元 公司的目标资产负债率为 60%, 公司一直采用剩余股利政策 要求 : (1) 确定表 5 中英文字母代表的数值 ( 不需要列示计算过程 ) (2) 计算戊公司 2012 年净资产收益率与行业标杆企业的差异, 并使用因素分析法依次 测算总资产净利率和权益乘数变动对净资产收益率差异的影响 (3) 计算戊公司 2012 年度可以发放的现金股利金额 129

133 考点七 综合绩效评价 ( 一 ) 综合绩效评价的内容 1. 财务绩效定量评价指标 (8 个基本 +14 个修正 ) 评价内容 评价指标 基本指标 修正指标 盈利能力状况 净资产收益率总资产报酬率 销售 ( 营业 ) 利润率利润现金保障倍数成本费用利润率资本收益率 资产质量状况 总资产周转率应收账款周转率 不良资产比率流动资产周转率资产现金回收率 债务风险状况 资产负债率已获利息倍数 速动比率现金流动负债比率带息负债比率或有负债比率 经营增长状况 销售 ( 营业 ) 收入增长率资本保值增值率 销售 ( 营业 ) 利润增长率总资产增长率技术投入比率 2. 管理绩效定性评价指标 (8 个方面 ) (1) 战略管理 (2) 发展创新 (3) 经营决策 (4) 风险控制 (5) 基础管理 (6) 人力资源 (7) 行业影响 (8) 社会贡献 ( 二 ) 企业综合绩效评价计分方法企业综合绩效评价分数 = 财务绩效定量评价分数 70%+ 管理绩效定性评价分数 30% 绩效改进度 = 本期绩效评价分数 / 基期绩效评价分数 说明 绩效改进度大于 1, 说明经营绩效上升 ; 小于 1, 说明经营绩效下滑 130

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