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1 In-depth Report (600588) ( ) ( ) ( ) ( ) / (12 ) 230% % 110% 50% -10% G NTT % 5.15 (29.71) (34.16) yinming@ebscn.com (8621) chenyang@ebscn.com ( ) F 2008F 2009F ( ) (X) ( ) (X) EV/EBITDA(X) ROIC(%) 14.39% 54.48% 69.63% 69.56% 78.00% ROE(%) 2.7% 6.6% 6.6% 7.9% 10.6% (%) 0.51% 1.27% 1.12% 1.46% 1.90% : Wind

2 ERP ERP ERP SAP ERP ERP ERP CCID % ERP 45% 2

3 E 2007E 2008E 2009E 2010E ( ) 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% CCID 2004 ( ) ERP

4 2 ORACLE SAP % MICROSOFT 8.9% IBM 8.6% ORACLE 4.6% BEA 2.7% 2.4% SAP 2.0% 1.6% SUN 0.9% Sybase BMC 0.8% 0.7% IBM IT Oracle: BEA ERP SAP ERP 4

5 NC U8/U9 NC ERP ERP U8 ERP U9 3 5

6 ERP 1 NC5X NC6X U8 87X U9 852 U8X 2007/

7 ERP CCID 2005 ERP % 20.4% % % % % SAP % % % % % % % % % % CCID U870 U9 ERP 7

8 U9 ERP U9 ERP 100 SOA U8 U9 C/S / B/S / C/S B/S B/S HTTP.net U9 SOA SOA IT IBM SOA 3 U8 U U8 U9 U8 U8 C/S / B/S / SOA U8 U870 8

9 U % U8 ERP U8 U870 U861 U8 U % 15% 4 ORACLE INFOR SAP 13% 16% 13% 15% 10% Bloomberg ERP 9

10 NC U ERP-U8 U ERP-U8 U U SAAS 2000 U8 NC U U870 U9 10

11 % U8 NC U860 U870 U % 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% E 2008E 2009E % 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00%

12 oracle SAP 6 business objects oracle 80% 80% 70% 70% 60% 60% 50% 40% 30% 20% % 40% 30% 20% Business Objects BI ORACLE 12

13 2004 ERP M-Business M-Business 4 PC % 7 13

14 E 2008E 2009E 2010E ( 3G ( ) CCID CCW, (GSM) 9.6KBT GPRS 112KB PC 2 2Mb 3G 08 3G 8 (GSM) (GPRS) (3G) 2MB 112KB 9.6KB 14

15 (M-Business) NTT NTT DoCoMo Fidatone 15

16 CRM WAP NTT DoCoMo 64%. NTT (M-Business) M-COMMERCE 10 ERP 2005 UFmobile (M-Business) ERP ERP ERP ERP SP 3G 16

17 NTT % U9 U8 30% U U8 U % U9 U8 U8/U9 U9 07 U9 09 U8 U9 U8, U9 U8/U % NC 25% NC NC 06 NC NC 17

18 17.8% NC NC NC NC NC 25% 30% %

19 E 2008E 2009E % 2.99% 1.86% 1.90% 2.00% 2.00% % 15.99% 18.85% 19.00% 19.20% 19.50% % 95.40% 85% 86% 87% 88% , , , (11.01) (6.41) (6.15) (14.77) (16.63) (18.21) :(11.58) (0.47) : (5.29) 0.47 (1.27)

20 PE / 3 / 55 PE Infosys PE TATA PE 25 0 PE PE A PE 11 20

21 Jan-03 Apr-03 Jul-03 Oct-03 Jan-04 Apr-04 Jul-04 Oct-04 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Oct-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Oct PE infosys(pe) tata(pe) bloomberg 08 21

22 ( ) F 2008F 2009F , , ,071.2 (%) 87.5% 87.6% 87.0% 86.7% 86.6% EBIT (6.41) (6.15) (14.77) (16.63) (18.21) (0.47) ( ) F 2008F 2009F , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,311.1 ( ) F 2008F 2009F (39.0) (19.8) (59.1) (84.1) (105.8) (17.2) (42.3) (73.4) (86.5) (21.9) (37.0) (101.4) (157.5) (192.3) / (46.1) (114.0) (100.3) (130.6) (170.7) (130.7) : Wind

23 F 2008F 2009F 87.5% 87.6% 87.0% 86.7% 86.6% EBITDA/ 7.5% 11.5% 10.0% 10.0% 11.0% EBIT/ 4.0% 8.6% 7.4% 7.4% 8.4% / 9.9% 15.6% 14.4% 14.1% 14.3% % 18.5% 19.8% 23.0% 25.9% 21.6% 23.0% 25.0% 30.2% 35.4% % 11.2% 25.5% 32.3% 29.5% 35.3% 11.5% 25.5% 31.9% 29.3% EBIT 247.5% 136.9% 8.9% 31.3% 48.1% 42.3% 75.4% 15.7% 30.2% 30.7% ( ) ( ) ( ) (X) (X) EV/EBITDA(X) % 1.27% 1.12% 1.46% 1.90% : Wind 6 15% 6 5% 15% 6-5% 5% 6 5% 15% 6 15% 23

模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以

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