宏观研究宏观月报

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弗玄
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1 经济研究 Page 1 证券研究报告动态报告宏观经济 CPI 与工业增加值月度同比增速 [Table_Title] 中国经济周刊宏观周报 2017 年 02 月 22 日宏观数据固定资产投资累计同比社零总额当月同比出口当月同比 7.90 M 相关研究报告 : 中国经济周刊 : 经济基本面支持股市向上中国经济周刊 : 珍惜 A 股市场的二月行情中国经济周刊 :2016 年中国出口回顾总结中国经济周刊 :2017 年宏观分歧在结构非总量中国经济周刊 :2017 年 PPI 和商品价格展望证券分析师 : 董德志电话 : dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码 :S 证券分析师 : 燕翔电话 : yanxiang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码 :S 年地方两会经济增长目标一览热点思考 :2017 年地方两会经济增长目标一览 2017 年 2 月 20 日, 海南省五届人大五次会议在海口开幕, 海南省省长刘赐贵作政府工作报告至此,2017 年全国省级地区的两会已经全部召开, 各省市自治区的地方政府工作报告也已相继出台从 2017 年各地制定的 GDP 增长目标来看,31 个省份中有 5 个省份调高了 GDP 增长目标 ( 辽宁吉林四川西藏宁夏 ),7 个省份调低了 GDP 增长目标 ( 天津山西江苏山东河南湖北湖南 ), 其他 19 个省份的 GDP 增长目标与 2016 年基本保持不变相比于去年多数省份下调 GDP 增长目标而几乎没有省份上调目标, 可以明显的发现, 当前时点下地方政府对于未来经济的判断要比去年年初更为乐观在这种情况下, 我们预计 2017 年政府进一步加大基建刺激力度的可能性和必要性都不是很大大类资产表现 : 债券利率大幅下降上周各大类资产价格表现中, 债券利率大幅下降股票市场中, 沪深 300 指数上涨 0.2%, 创业板指数下跌 1.1% 债券市场十年期国债到期收益率下行 10.6BP 商品市场中南华工业品指数上涨 1.1%, 南华农业品指数下跌 2.6% 黄金价格上涨 0.3% 从股票市场的各行业表现来看, A 股的 28 个行业涨跌弧线, 家用电器板块涨幅最大, 建材和农林牧渔板块跌幅最大经济数据与政策事件经济数据 :1 月社融规模创历史最高 3.74 万亿央行 2 月 14 日公布的数据显示, 中国 1 月社会融资规模为亿人民币, 创历史最高水平, 高于预期值亿人民币和前值亿人民币 ;1 月末, 广义货币 (M2) 余额万亿元, 同比增长 11.3%, 增速与上月末持平, 比去年同期低 2.7 个百分点政策事件 : 习近平主持召开国家安全工作座谈会上周值得市场关注的经济政策和重大事件有 : 习近平主持召开国家安全工作座谈会独立性声明 : 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明

2 Page 2 内容目录热点思考 :2017 年地方两会经济增长目标一览... 4 大类资产表现 : 债券利率大幅下降... 5 经济数据与政策事件... 6 经济数据 :1 月社融规模创历史最高 3.74 万亿... 6 政策事件 : 习近平主持召开国家安全工作座谈会... 6 国信证券投资评级... 7 分析师承诺... 7 风险提示... 7 证券投资咨询业务的说明... 7

3 Page 3 图表目录图 1: 最近一周 ( 一月 ) 大类资产价格涨跌幅... 5 图 2:A 股主要行业板块最近一周 ( 一月 ) 涨跌幅表现... 5 表 1:2017 年两会各地政府工作报告中提出的 GDP 增长目标... 4

4 Page 4 热点思考 :2017 年地方两会经济增长目标一览 2017 年 2 月 20 日, 海南省五届人大五次会议在海口开幕, 海南省省长刘赐贵作政府工作报告至此,2017 年全国省级地区的两会已经全部召开, 各省市自治区的地方政府工作报告也已相继出台表 1 报告了 2014 年至 2017 年各地区政府报告中提及的当年 GDP 增长目标从 2017 年各地制定的 GDP 增长目标来看,31 个省份中有 5 个省份调高了 GDP 增长目标 ( 辽宁吉林四川西藏宁夏 ),7 个省份调低了 GDP 增长目标 ( 天津山西江苏山东河南湖北湖南 ), 其他 19 个省份的 GDP 增长目标与 2016 年基本保持不变相比于去年多数省份下调 GDP 增长目标而几乎没有省份上调目标, 可以明显的发现, 当前时点下地方政府对于未来经济的判断要比去年年初更为乐观在这种情况下, 我们预计 2017 年政府进一步加大基建刺激力度的可能性和必要性都不是很大表 1:2017 年两会各地政府工作报告中提出的 GDP 增长目标地方召开时间 2017 年 GDP 目标 2016 年 GDP 目标 2015 年 GDP 目标 2014 年 GDP 目标 2017 年调整幅度北京 2017 年 1 月 14 日 6.5% 左右 6.5% 7% 左右 7.5% 左右 0.0% 天津 2017 年 1 月 15 日 8% 9% 左右 9% 左右 11% 左右 -1.0% 河北 2017 年 1 月 16 日 7% 左右 7% 左右 7% 左右 8% 左右 0.0% 山西 2017 年 1 月 14 日 5.5% 左右 6% 左右 6% 左右 9% 左右 -0.5% 内蒙古 2017 年 1 月 20 日 7.5% 左右 7.5% 8% 左右 9% 左右 0.0% 辽宁 2017 年 1 月 17 日 6.5% 左右 6% 左右 6% 左右 9% 左右 0.5% 吉林 2017 年 1 月 15 日 7% 左右 6.5%-7% 6.5% 左右 8% 左右 0.5% 黑龙江 2017 年 1 月 16 日 6% 6.5% 6%-6.5% 6% 左右 8.5% 左右 0.0% 上海 2017 年 1 月 15 日 6.5% 左右 6.5%-7% 无 7.5% 左右 0.0% 江苏 2017 年 2 月 6 日 7% 7.5% 7.5% 8% 8% 左右 9% 左右 -0.5% 浙江 2017 年 1 月 16 日 7% 以上 7% 7.5% 7.5% 左右 8% 左右 0.0% 安徽 2017 年 1 月 16 日 8.5% 左右 8.5% 左右 8.5% 左右 9.5% 左右 0.0% 福建 2017 年 1 月 18 日 8.5% 左右 8.5% 10% 左右 10.5% 左右 0.0% 江西 2017 年 1 月 16 日 8.5% 左右 8.5% 以上 9% 左右 10% 左右 0.0% 山东 2017 年 2 月 6 日 7.5% 左右 8% 8.5% 左右 9% 左右 -0.5% 河南 2017 年 1 月 16 日 7.5% 以上 8% 左右 8% 左右 9% 以上 -0.5% 湖北 2017 年 1 月 15 日 8% 左右 9% 左右 9% 以上 10% -1.0% 湖南 2017 年 2 月 3 日 8% 左右 8.5% 左右 8.50% 10% 左右 -0.5% 广东 2017 年 1 月 19 日 7% 以上 7%-7.5% 7.5% 左右 8.50% 0.0% 广西 2017 年 1 月 20 日 7.5% 左右 7.5%-8% 8% 10% 0.0% 海南 2017 年 2 月 20 日 7% 以上 % 8% 10% 左右 0.0% 重庆 2017 年 1 月 15 日 10% 左右 10% 左右 10% 左右 11% 左右 0.0% 四川 2017 年 1 月 16 日 7.5% 左右 7% 以上 7.5% 左右 9% 左右 0.5% 贵州 2017 年 1 月 16 日 10% 10% 10% 12.50% 0.0% 云南 2017 年 1 月 16 日 8.5% 左右 8.5% 左右 8.5% 左右 11% 左右 0.0% 西藏 2017 年 1 月 10 日 11% 以上 10% 以上 12% 左右 12% 1.0% 陕西 2017 年 1 月 15 日 8% 8% 左右 10% 左右 11% 左右 0.0% 甘肃 2017 年 1 月 19 日 7.5% 7.5% 8% 左右 11% 左右 0.0% 青海 2017 年 1 月 15 日 7.5% 7.5% 左右 8% 10.5% 左右 0.0% 宁夏 2017 年 1 月 19 日 8% 左右 7.5% 以上 8% 左右 10% 左右 0.5% 新疆 2017 年 1 月 15 日 7% 以上 7% 左右 9% 左右 11% 0.0% 资料来源 : 各地政府工作报告国信证券经济研究所整理

5 Page 5 大类资产表现 : 债券利率大幅下降上周各大类资产价格表现中, 债券利率大幅下降股票市场中, 沪深 300 指数上涨 0.2%, 创业板指数下跌 1.1% 债券市场十年期国债到期收益率下行 10.6BP 商品市场中南华工业品指数上涨 1.1%, 南华农业品指数下跌 2.6% 黄金价格上涨 0.3% 从股票市场的各行业表现来看, A 股的 28 个行业涨跌弧线, 家用电器板块涨幅最大, 建材和农林牧渔板块跌幅最大图 1: 最近一周 ( 一月 ) 大类资产价格涨跌幅最近一周涨跌幅最近一月涨跌幅沪深 % 创业板指 -1.1% 十年国债 BP -10.6% 南华工业品 1.1% 南华农产品 -2.6% 黄金 0.3% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 资料来源 :Wind 国信证券经济研究所整理图 2:A 股主要行业板块最近一周 ( 一月 ) 涨跌幅表现 4.0 家用电器最近一非银金融银行食品饮料周 1.0 交通运输商业贸易综合有色金属涨沪深 300 化工跌电子国防军工轻工制造钢铁幅 0.0 医药生物房地产电气设备公用事业 ( 采掘计算机休闲服务机械设备 % 纺织服装建筑装饰传媒汽车 ) -1.0 农林牧渔 -2.0 通信建筑材料 -3.0 最近四周涨跌幅 (%) 资料来源 :Wind 国信证券经济研究所整理

6 Page 6 经济数据与政策事件经济数据 :1 月社融规模创历史最高 3.74 万亿央行 2 月 14 日公布的数据显示, 中国 1 月社会融资规模为亿人民币, 创历史最高水平, 高于预期值亿人民币和前值亿人民币 ;1 月末, 广义货币 (M2) 余额万亿元, 同比增长 11.3%, 增速与上月末持平, 比去年同期低 2.7 个百分点 1 月末, 本外币贷款余额万亿元, 同比增长 12.1% 月末人民币贷款余额万亿元, 同比增长 12.6%, 增速分别比上月末和去年同期低 0.9 个和 2.7 个百分点当月人民币贷款增加 2.03 万亿元, 同比少增 4751 亿元分部门看, 住户部门贷款增加 7521 亿元, 其中, 短期贷款增加 1229 亿元, 中长期贷款增加 6293 亿元 ; 非金融企业及机关团体贷款增加 1.56 万亿元, 其中, 短期贷款增加 4331 亿元, 中长期贷款增加 1.52 万亿元, 票据融资减少 4521 亿元 ; 非银行业金融机构贷款减少 2799 亿元月末外币贷款余额 8104 亿美元, 同比下降 1.6%, 当月外币贷款增加 246 亿美元政策事件 : 习近平主持召开国家安全工作座谈会习近平主持召开国家安全工作座谈会中共中央总书记国家主席中央军委主席中央国家安全委员会主席习近平 2 月 17 日上午在京主持召开国家安全工作座谈会并发表重要讲话, 强调要准确把握国家安全形势, 牢固树立和认真贯彻总体国家安全观, 以人民安全为宗旨, 走中国特色国家安全道路, 努力开创国家安全工作新局面, 为中华民族伟大复兴中国梦提供坚实安全保障中共中央政治局常委中央国家安全委员会副主席李克强张德江出席座谈会座谈会上, 习近平首先表示, 召开这次座谈会, 就是想听取大家的意见和建议, 分析国家安全形势, 对当前和今后一个时期国家安全工作进行研究部署国务委员公安部部长郭声琨, 外交部党委书记副部长张业遂, 湖北省委书记蒋超良, 新疆维吾尔自治区党委书记陈全国分别介绍了本部门本地区开展国家安全工作的情况, 并就更好维护国家主权安全发展利益, 健全国家安全工作体制机制等谈了意见和建议

7 Page 7 国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级行业投资评级分析师承诺买入增持中性卖出超配中性低配预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 20% 以上预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 10%-20% 之间预计 6 个月内, 股价表现介于市场指数 ±10% 之间预计 6 个月内, 股价表现弱于市场指数 10% 以上预计 6 个月内, 行业指数表现优于市场指数 10% 以上预计 6 个月内, 行业指数表现介于市场指数 ±10% 之间预计 6 个月内, 行业指数表现弱于市场指数 10% 以上作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明风险提示本报告版权归国信证券股份有限公司 ( 以下简称我公司 ) 所有, 仅供我公司客户使用未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点, 一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写, 但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断, 在不同时期, 我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态 ; 我公司将随时补充更新和修订有关信息及资料, 但不保证及时公开发布本报告仅供参考之用, 不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下, 本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险, 我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息分析预测或建议, 并直接或间接收取服务费用的活动证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式, 指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向客户发布的行为

8 国信证券机构销售团队华北区 ( 机构销售一部 ) 华东区 ( 机构销售二部 ) 华南区 ( 机构销售三部 ) 海外销售交易部李文英汤静文邵燕芳赵冰童 liwying@guosen.com.cn 王玮 tangjingwen@guosen.com.cn 吴国 shaoyf@guosen.com.cn 赵晓曦 zhaobt@guosen.com.cn 梁佳许婧梁轶聪 zhaoxxi@guosen.com.cn 颜小燕 liangjia@guosen.com.cn 夏雪边祎维 liangyc@guosen.com.cn 倪婧 yanxy@guosen.com.cn 黄明燕吴翰文王艺汀林若刘紫微陈雪庆张南威简洁杨云崧周鑫欧子炜赵海英张欣慰 zhaohy@guosen.com.cn 请务必参阅正文之后的免责条款部分

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