点推荐关注国内优质的半导体设备供应商 : 长川科技 ( 国产测试设备龙头, 进口替代最先受益 ) 北方华创( 半导体核心装备龙头, 国产化趋势下加速崛起 ) 及晶盛机电 ( 单晶硅设备龙头, 半导体及光伏驱动成长 ) 投资建议 : 随着全球半导体行业景气度持续提升, 我国半导体行业保持高速发展势头,
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1 机械设备行业行业报告行业深度报告 投资评级 : 推荐 ( 首次 ) 报告日期 :2018 年 06 月 26 日分析师曲小溪 quxx@cgws.com 执业证书编号 :S 张如许 zhangruxu@cgws.com 执业证书编号 :S 联系人 ( 研究助理 ): 刘峰 liufeng@cgws.com 从业证书编号 :S 牛致远 niuzhiyuan@cgws.com 从业证书编号 :S 行业表现 20% 10% 0% -10% -20% 机械设备沪深 300 数据来源 : 贝格数据相关报告 << 锂电产业政策利好频现, 高端设备需求快速放量 >> <<3C 产业浪潮再起, 自动化设备引领未来 >> << 高端装备分级题材带动主题投资机会 >> 半导体景气周期持续, 国产设备迎来历史发展机遇 重点推荐公司盈利预测 机械设备行业深度报告 EPS PE 股票名称 18E 19E 18E 19E 长川科技 北方华创 晶盛机电 资料来源 : 长城证券研究所 核心观点 半导体产业景气向上, 设备需求旺盛 2017 年全球半导体销售额同比增 长 21.6%, 首次突破 4000 亿美元, 截至 18 年 1 月全球半导体销售额已连 续 18 个月环比增长, 景气度高涨 Gartner WSTS 均上调了 2018 年半导 体的营收增速, 达到 17%~18% 左右 年全球半导体产业投资有 望保持连续增长 半导体设备处于半导体产业链的上游, 技术高度密集 尖端, 在整个半导体行业中起着举足轻重的作用, 是下游的设计 制造 封测的基础, 占总投资规模的 67% 左右 2017 年全球半导体设备市场规 模达到 亿美元, 同比增长 37.3%, 超越历史高点, 增速为近 7 年来 的最高水平 从全球范围看, 美国 日本 荷兰是世界半导体装备制造的 三大强国, 全球知名的半导体设备制造商主要集中在上述国家 国产半导体设备方兴未艾, 产业发展再迎机遇期 我国半导体行业整体基 础较为薄弱, 尤其是在资金壁垒 技术壁垒最高的芯片制造领域, 国内企 业与美国 台湾 日韩领先企业的差距在 2-3 代以上 近年来国家高度重 视集成电路国产化, 中央 地方纷纷出台政策和产业基金予以扶持, 目 前国产半导体设备已在个别领域有所突破 当前全球半导体产业整体需求 向好, 大陆地区迎来新一轮晶圆厂建设潮, 带动各领域设备需求逐年增长, 产业发展再次迎来机遇期 预计 年国产晶圆加工设备市场规模 分别为 亿元, 国产封装测试设备市场规模分别为 亿元 证券研究报告 重点推荐国内优质的半导体设备供应商 : 我国芯片产业保持快速发展势 头, 国内产业的崛起将为国内晶圆制造 封测企业及半导体设备供应商带 来更多的发展机会 受分布式光伏发展带动, 国内硅晶体需求旺盛 单晶 电池组件性价比较高, 市场份额正稳步提升 2018 年国内在建或拟建 8 英寸 12 英寸晶圆厂分别为 3 条和 22 条, 占据全球集成电路新增产能的 较大份额 目前, 封装测试业已成为我国集成电路产业链中最具国际竞争 力的环节, 封装测试产业在我国的快速发展有力促进了测试设备的市场需 求 在进口替代趋势下, 国内半导体设备行业迎来历史发展机遇 我们重
2 点推荐关注国内优质的半导体设备供应商 : 长川科技 ( 国产测试设备龙头, 进口替代最先受益 ) 北方华创( 半导体核心装备龙头, 国产化趋势下加速崛起 ) 及晶盛机电 ( 单晶硅设备龙头, 半导体及光伏驱动成长 ) 投资建议 : 随着全球半导体行业景气度持续提升, 我国半导体行业保持高速发展势头, 封测厂商带动晶圆生产投资不断加大, 产能不断向中国大陆转移 半导体设备处于半导体产业链的上游, 在产业链中起着举足轻重的作用, 占总投资规模的六成以上, 已经具有国际先进水平的优秀设备商有望迎来国产替代的历史机遇, 我们给予半导体设备行业推荐评级, 建议重点关注优质半导体设备供应商长川科技 北方华创以及晶盛机电 风险提示 : 半导体行业发展不及预期 ; 进口替代进程不及预期 ; 国内晶圆厂投资不及预期 ; 贸易冲突重新升级 长城证券 2
3 目录 1. 半导体产业景气向上, 设备需求旺盛 全球半导体产业景气向上, 核心集成电路带动产业链同步增长 集成电路生产难度高, 高端设备寡头垄断 国产半导体设备方兴未艾, 产业发展再迎机遇期 国产设备方兴未艾, 核心领域受制于人 大基金加码芯片制造, 政策资金利好产业发展 大陆晶圆厂建设高峰已至, 国产设备再迎发展机遇期 重点关注国内优质半导体设备供应商 长川科技 : 国产测试设备龙头, 进口替代最先受益 北方华创 : 半导体核心装备龙头, 国产化趋势下加速崛起 晶盛机电 : 单晶硅设备龙头, 半导体及光伏驱动成长 长城证券 3
4 图表目录 图 1: 半导体行业产业链... 5 图 2: 全球半导体销售进入景气向上周期... 6 图 3: 集成电路市场占半导体市场份额超过 80%( 百万美元 )... 6 图 4: 全球集成电路销售 2017 年达到 3431 亿美元... 7 图 5: 全球硅片出货量高位持续上行... 7 图 6: 半导体设备广泛应用于集成电路制造的各个领域... 8 图 7: 集成电路制造各类设备成本占比... 8 图 8: 全球半导体设备年销售额超越历史高点... 9 图 9: 我国大陆地区半导体产品进出口额长期处于逆差 图 10:2016 年地方政府集成电路产业基金规模 图 11: 近年来我国晶圆厂开建数量迎来高峰 图 12: 大陆晶圆厂设备投资额预测 图 13: 半导体产业链中测试设备的应用 图 14:2016 年全球半导体测试设备市场格局 图 15: 长川科技 Q1 营业收入及净利润 图 16: 长川科技 Q1 毛利率及净利率 图 17: 长川科技 2017 年各主营业务占比 图 18: 北方华创 2017 年各主营业务占比 图 19: 年全球及中国大陆光伏新增装机量 图 20: 新能源汽车销量高速增长, 动力锂电池需求爆发 图 21: 锂电设备采购价值量占比 图 22: 北方华创 Q1 营业收入及净利润 图 23: 北方华创毛利率基本维持在 40% 的高位 图 24: 晶盛机电主要业务领域 图 25: 全球规划晶圆厂数量 图 26:2016 年全球新增光伏装机容量市场构成 图 27: 蓝宝石在智能手机及手表领域大规模应用 图 28:2016 年中国 LED 主要应用领域 图 29: 晶盛机电 Q1 营业收入及净利润增速均维持在高位 图 30: 晶盛机电毛利率及净利率逐步企稳 图 31: 晶盛机电 2017 年各主营业务占比 表 1: 全球半导体设备市场份额变化... 9 表 2: 半导体设备功能简介及国内外主要厂商 表 3: 国家集成电路大基金一期投资情况概览 表 4: 年晶圆加工设备市场空间预测 表 5: 年封装测试设备市场空间预测 表 6: 长川科技盈利预测 表 7: 北方华创盈利预测 表 8: 晶盛机电盈利预测 长城证券 4
5 1. 半导体产业景气向上, 设备需求旺盛 半导体可以分为四类产品, 分别是集成电路 光电子器件 分立器件和传感器 各分支包含的种类繁多且应用广泛, 在消费类电子 通讯 精密电子 汽车电子 工业自动化等电子产品中有大量的应用 半导体设备处于半导体产业链的上游, 技术高度密集 尖端, 在整个半导体行业中起着举足轻重的作用, 是下游的设计 制造 封测的基础 图 1: 半导体行业产业链 资料来源 : 公开资料, 长城证券研究所 1.1 全球半导体产业景气向上, 核心集成电路带动产业链 同步增长 2017 年全球半导体行业景气度高涨,2018 年有望延续 2017 年全球半导体销售额同比增长 21.6%, 首次突破 4000 亿美元, 截至 18 年 1 月全球半导体销售额已连续 18 个月环比增长, 景气度高涨 另据 IC Insights 预测,2017 年半导体资本支出预期上调至 809 亿美元, 同比增长 20% 此外多家研究机构包括 Gartner WSTS 均上调了全年半导体的营收增速, 达到 17%~18% 左右 年全球半导体产业投资将保持连续增长 2017 年 长城证券 5
6 全球半导体资本支出将增长 2.9%, 达 亿美元 ;2018 年可望达到 亿美元, 增长率为 5.3%;2019 年将可能达到 亿美元规模, 增长率为 6.4% 可见, 全球半导体业界对于 年的发展形势较为乐观 图 2: 全球半导体销售进入景气向上周期 资料来源 : 中国产业信息网, 长城证券研究所 集成电路产业是半导体产业的核心 集成电路是一种微型电子器件或部件 它采用一定的工艺, 把一个电路中所需的晶体管 电阻 电容和电感等元件及布线互连一起, 制作在一小块或几小块半导体晶片或介质基片上, 然后封装在一个管壳内, 成为具有所需电路功能的微型结构 ; 它具有体积小, 重量轻, 引出线和焊接点少, 寿命长, 可靠性高, 性能好等优点, 同时成本低, 便于大规模生产 集成电路的出现使电子元件向着微小型化 低功耗 智能化和高可靠性方面迈进了一大步, 并带动了全球半导体产业自 20 世纪 60 年代至 90 年代的迅猛增长 作为现代社会信息化 智能化的基础, 集成电路广泛用于计算机 手机 电视机 通信卫星 相机 汽车电子中, 其中计算机和通信领域是其应用的最主要行业 目前集成电路产业占半导体市场份额的比重超过 80% 集成电路主要包括模拟电路 逻辑电路 微处理器 记忆体四个部分 根据 SEMI 的数据,2017 年集成电路总的市场规模为 3431 亿美元, 占整个半导体市场的 83% 集成电路中, 模拟电路 逻辑电路 微处理器 记忆体的市场规模分别为 530 亿 1020 亿 639 亿和 1239 亿美元, 占集成电路市场的比例分别为 15.5% 29.8% 18.6% 和 36.1% 图 3: 集成电路市场占半导体市场份额超过 80%( 百万美元 ) 资料来源 :SEMI, 长城证券研究所 长城证券 6
7 集成电路产业作为现代信息产业的基础和核心产业之一, 是关系国民经济和社会发展全局的基础性 先导性和战略性产业, 在推动国家经济发展 社会进步 提高人们生活水平以及保障国家安全等方面发挥着广泛而重要的作用, 已成为当前国际竞争的焦点和衡量一个国家或地区现代化程度以及综合国力的重要标志 2017 年, 受益于记忆体涨价等因素, 全球集成电路的销售额同比大增 24.6%, 达到 3431 亿美元 图 4: 全球集成电路销售 2017 年达到 3431 亿美元 资料来源 :Wind, 长城证券研究所 集成电路产业高景气也带动了上游原材料 设备等行业快速发展 以原材料端的半导体硅片为例,SMG(SiliconManufacturersGroup) 在其硅片行业年终分析报告中指出,2017 年全球硅片出货面积相比 2016 年增加了 10%, 全球硅片收入增长了 21%, 超过 2016 的水平 2017 年硅片出货量为 亿平方英寸 (MSI), 高于 2016 年的 亿平方英寸的市场高点 收入共计 87.1 亿美元, 比 2016 公布的 72.1 亿高出 21% 硅片出货量的成长, 意味着集成电路产业的整体出货与市场需求蓬勃发展 据市调机构统计, 半导体硅晶圆缺货状况要到至 2021 年才会缓解, 其中, 全球 12 英寸硅晶圆需求更为强劲, 至 2021 年的五年内, 年复合成长率约 7.1%, 至于 8 英寸晶圆年复合成长率约 2.1% 图 5: 全球硅片出货量高位持续上行 资料来源 :Wind, 长城证券研究所 1.2 集成电路生产难度高, 高端设备寡头垄断 集成电路生产的主要工序包括三个环节 : 集成电路的设计, 晶圆制造加工以及封装与测 试 制造一块集成电路芯片需要上百道工序, 可以概括为前道工艺 (front-endproduction) 长城证券 7
8 和后道工艺 (back-endproduction) 前道工艺以单晶硅片的加工为起点, 以在单晶硅片上制成各种集成电路元件为终点 ; 后道工艺即封装测试环节, 以最终制成集成电路产品为终点 在前道和后道工艺中, 需要用到大量的制造加工设备, 这些设备的制造需要综合运用光学 物理 化学等科学技术, 具有技术含量高 制造难度大 研发投入大 设备价值高等特点 因此设备投资是半导体产业资本支出的主要部分, 占总投资规模的 67% 左右 图 6: 半导体设备广泛应用于集成电路制造的各个领域 资料来源 : 产业信息网, 长城证券研究所 具体来看, 前道晶圆制造加工环节设备资本开支较大, 大约占总设备投入的 70% 其中光刻机 刻蚀机 薄膜沉积等主要设备价值较高, 分别占晶圆制造环节设备成本的 30% 25% 25% 后道封装组装及检测设备资本开支约占总设备投入的 15% 及 10% 图 7: 集成电路制造各类设备成本占比 资料来源 : 长城证券研究所 长城证券 8
9 近年来半导体设备需求旺盛 年受到金融危机的影响, 半导体设备投资随半导体产业进入萧条期而紧缩 全球半导体设备销售额同比分别下降 31% 和 46%, 危机过后产业逐步复苏,2011 年达到历史相对高点 435 亿美元, 随后受到周期性影响设备支出有所下降 而 2016 年全球集成电路设备市场规模为 412 亿美元, 同比增长 13%,2017 年全球半导体设备市场规模更是达到 亿美元, 同比增长 37.3%, 超越历史最高点, 增速为近 7 年来的最高水平, 设备需求空前旺盛 图 8: 全球半导体设备年销售额超越历史高点 资料来源 :Wind, 长城证券研究所 半导体设备行业门槛极高, 处于寡头垄断局面, 国内产业相对薄弱 从全球范围看, 美国 日本 荷兰是世界半导体装备制造的三大强国, 全球知名的半导体设备制造商主要集中在上述国家 前十大半导体设备生产商中, 有美国企业 4 家, 日本企业 5 家, 荷兰企业 1 家 其中, 应用材料公司拥有除光刻机外种类齐全的制造设备, 总收入规模列第一 由于光刻机的价值较高, 专注于该产品的荷兰公司 ASML 位居收入规模第二 美国公司在等离子体刻蚀设备 离子注入机 薄膜沉积设备 掩模版制造设备 检测设备 测试设备 表面处理设备产品中具有竞争优势 ; 日本公司在光刻机 刻蚀设备 单晶圆沉积设备 晶圆清洗设备 涂胶机 / 显影机 退火设备 检测设备 测试设备 氧化设备等产品中具有竞争优势, 荷兰公司则在高端光刻机 外延反应器 垂直扩散炉等领域处于领先地位 2017 年全球半导体设备市场成绩已出炉 从地区贡献来看,2017 年, 韩国买家贡献了全球 32% 的市场份额, 其次为台湾地区 中国大陆 日本, 前 4 市场占全球半导体设备市场份额超过 75% 韩国以近 180 亿美元的规模超过中国台湾地区, 登顶全球最大半导体设备市场, 较 2016 年增长 133.4%; 台湾半导体设备市场萎缩约 6%, 退居全球第二大半导体市场 ; 除台湾地区之外, 全球其它主要半导体设备市场均实现了一定幅度的增长 中国半导体设备市场增长迅速, 中国大陆市场去年依旧表现良好, 销售额为 82.3 亿美元, 同比增长了 27%, 连续两年位居全球第三 2017 年中国半导体市场较 2012 年增长已经超过了 2 倍, 占全球半导体设备的市场份额已经接近 15% 随着我国对于集成电路产业的投资持续加码, 我国半导体设备市场有望进一步增长 表 1: 全球半导体设备市场份额变化 同比变化 % 长城证券 9
10 韩国 % 台湾 % 中国 % 日本 % 北美 % 欧洲 % 其他地区 % 总计 % 资料来源 :SEMI, 长城证券研究所 2. 国产半导体设备方兴未艾, 产业发展再迎机遇期 2.1 国产设备方兴未艾, 核心领域受制于人 由于历史原因, 我国半导体行业整体基础较为薄弱, 尤其是在资金壁垒 技术壁垒最高的芯片制造领域, 国内企业与美国 台湾 日韩领先企业的差距在 2-3 代以上 从全球 IC 产业链分布来看, 芯片设计 晶圆制造 封装测试三大环节占比约为 27% 51% 22% 我国集成电路设计业 制造业 封测业 2017 年销售额分别为 亿元, 占比分别为 38% 27% 35%, 产业发展整体呈现 两头粗 中间细 格局 由于我国半导体核心元件尚无法实现大规模自给, 大陆地区半导体产品进出口额长期处于逆差, 关键设备亦长期受制于海外厂商 图 9: 我国大陆地区半导体产品进出口额长期处于逆差 进口额 ( 亿美元 ) 出口额 ( 亿美元 ) 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% -30.0% -35.0% 进口额 YOY 出口额 YOY 资料来源 :CSIA, 长城证券研究所 近年来伴随国家对半导体产业的持续投入及部分民营企业的兴起, 国产半导体设备产业链布局逐步完善 在硅单晶炉 刻蚀机 封装设备 测试设备等壁垒相对低的领域, 国产设备已达到或接近国外先进水平, 且成本优势明显 例如晶盛机电生产的单晶硅长晶炉, 其在投料量 自动化程度和晶棒尺寸等指标方面均已处于国际领先水平 ; 中微半导 长城证券 10
11 体生产的 16nm 刻蚀机实现了商业化量产, 并已进入台积电 5 条生产线 ; 北方华创生产的 CVD 设备已进入中芯国际 28nm 生产线,14nm 设备处于验证期 表 2: 半导体设备功能简介及国内外主要厂商 设备名称 示意图 设备功能 国内外主要厂商 国内 : 北京京运通 七星华创 北京京仪世纪 河北晶龙 西安理工晶科 常州华盛天 龙 上海汉虹 西安华德 中电科四十八所 熔融半导体材料, 拉单晶, 单晶上海申和热磁 晶盛机电 晋江耐特克 宁为后续半导体器件制造, 提炉夏晶阳 常州江南 合肥科晶 沈阳科仪供单晶体的半导体晶坯国际 : 德国 PVA TePla AG 公司 日本 Ferrotec 公司 美国 QUANTUM DESIGN 公 司 德国 Gero 公司 美国 KAYEX 公司 为气相外延生长提供特定国内 : 中电科四十八所 青岛赛瑞达 合肥的工艺环境 气相外延即化科晶 北京金盛微纳 济南力冠气相学气相沉积的一种特殊工国际 : 美国 CVD Equipment 公司 美国 GT 外延艺, 其生长薄层的晶体结构公司 法国 Soitec 公司 法国 AS 公司 美炉是单晶衬底的延续, 而且与国 Proto Flex 公司 美国 Kurt J.Lesker 公司 衬底的晶向保持对应的关美国 Applied Materials 公司系 国内 : 沈阳中科仪器 北京汇德信 绍兴匡提供在沉底表面按特定生泰 沈阳科友长薄膜的工艺设备 分子束分子国际 : 法国 Riber 公司 美国 Veeco 公司 外延工艺, 是一种制备单晶束外芬兰 DCA Instruments 公司 美国薄膜的技术, 它是在适当的延系 SVTAssociates 公司 美国 NBM 公司 德国衬底与合适的条件下, 沿衬统 Omicron 公司 德国 MBE-Komponenten 公底材料晶轴方向逐层生长司 英国 Oxford Applied Research(OAR) 薄膜公司 为半导体材料进行氧化处 氧化炉 理, 提供要求的氧化氛围, 实现半导体预期设计的氧化处理过程, 是半导体加工过程的不可缺少的一个环节 国内 : 北京七星华创 青岛福润德 中电科四十八所 青岛旭光 中电科四十五所国际 : 英国 Thermco 公司 德国 Centrotherm thermal solutions GmbH Co.KG 公司 把含有构成薄膜元素的气低压态反应剂或液态反应剂的化学国内 : 上海驰舰 中电科四十八所 中电科蒸气及反应所需其它气体气相四十五所 北京仪器厂 上海机械厂引入 LPCVD 设备的反应淀积国际 : 日本日立国际电气公司室, 在衬底表面发生化学反系统应生成薄膜 长城证券 11
12 等离子体增强化学气相淀积系统磁控溅射台 在沉积室利用辉光放电, 使其电离后在衬底上进行化学反应, 沉积半导体薄膜材料通过二极溅射中一个平行于靶表面的封闭磁场, 和靶表面上形成的正交电磁场, 把二次电子束缚在靶表面特定区域, 实现高离子密度和高能量的电离, 把靶原子或分子高速率溅射沉积在基片上形成薄膜 国内 : 中电科四十五所 北京仪器厂 上海机械厂国际 : 美国 Proto Flex 公司 日本 Tokki 公司 日本岛津公司 美国泛林半导体 (Lam Research) 公司 荷兰 ASM 公司国内 : 北京仪器厂 沈阳中科仪器 成都南光 中电科四十八所 科睿设备 上海机械厂国际 : 美国 PVD 公司 美国 Vaportech 公司 美国 AMAT 公司 荷兰 Hauzer 公司 英国 Teer 公司 瑞士 Platit 公司 瑞士 Balzers 公司 德国 Cemecon 公司 化学机械抛光机 通过机械研磨和化学液体溶解 腐蚀 的综合作用, 对被研磨体 ( 半导体 ) 进行研磨抛光 国内 : 兰州兰新 爱立特微电子 国际 : 美国 Applied Materials 公司 美国诺 发系统公司 美国 Rtec 公司 光刻机反应离子刻蚀系统 ICP 等离子体刻蚀系统 在半导体基材上 ( 硅片 ) 表面匀胶, 将掩模版上的图形转移光刻胶上, 把器件或电路结构临时 复制 到硅片上平板电极间施加高频电压, 产生数百微米厚的离子层, 放入式样, 离子高速撞击式样, 实现化学反应刻蚀和物理撞击, 实现半导体的加工成型将一种或多种气体原子或分子混合于反应腔室中, 在射频 微波等外部能量作用下形成等离子体, 并使其中的活性基团与待刻蚀表面材料发生化学反应, 生成可挥发产物 等离子体中的离子可在偏压的作用下被引导和加速, 实现对待刻蚀表面进行定向的腐蚀和加速腐蚀 国内 : 中电科四十八所 中电科四十五所 上海机械厂 成都南光国际 : 荷兰阿斯麦 (ASML) 公司 美国泛林半导体公司 日本尼康公司 日本 Canon 公司 美国 ABM 公司 德国德国 SUSS 公司 美国 MYCRO 公司国内 : 北京仪器厂 北京七星华创 成都南光 中电科四十八所国际 : 日本 Evatech 公司 美国 NANOMASTER 公司 新加坡 REC 公司 韩国 JuSung 公司 韩国 TES 公司国内 : 北京仪器厂 北京七星华创 中电科四十八所 香港戈德尔 中科院微电子所 北方微电子 北京东方中科集成 北京创世威纳国际 : 英国牛津仪器公司 美国 Torr 公司 美国 Gatan 公司 英国 Quorum 公司 美国利曼公司 美国 Pelco 公司 长城证券 12
13 离子注入机探针测试台晶片减薄机 对半导体表面附近区域进行掺杂通过探针与半导体器件的 pad 接触, 进行电学测试, 检测半导体的性能指标是否符合设计性能要求通过抛磨, 把晶片厚度减薄 国内 : 北京仪器厂 中电科四十八所 成都南光 沈阳方基 上海硅拓国际 : 美国 CHA 公司 美国 AMAT 公司 Varian 半导体制造设备公司 ( 被 AMAT 收购 ) 国内 : 中电科四十五所 北京七星华创 瑞柯仪器 华荣集团 深圳森美协尔国际 : 德国 Ingun 公司 美国 QA 公司 美国 MicroXact 公司 韩国 Ecopia 公司 韩国 Leeno 公司国内 : 兰州兰新高科 深圳方达 深圳金实力 炜安达 深圳华年风国际 : 日本 DISCO 公司 德国 G&N 公司 日本 OKAMOTO 公司 以色列 Camtek 公司 晶圆划片机引线键合机 资料来源 :EEFocus, 长城证券研究所 把晶圆, 切割成小片的 Die 把半导体芯片上的 Pad 与管脚上的 Pad, 用导电金属线 ( 金丝 ) 链接起来 国内 : 中电科四十五所 北京科创源 沈阳仪器仪表工艺研究所 西北机器 汇盛电子 兰州兰新高科 大族激光 深圳红宝石激光 武汉三工 珠海莱联光电 珠海粤茂科技国际 : 德国 OEG 公司 日本 DISCO 公司国内 : 中电科四十五所 北京创世杰 宇芯 ( 成都 ) 集成电路封装测试有限公司 ( 马来西亚友尼森投资 ) 深圳开玖自动化国际 : 美国奥泰公司 德国 TPT 公司 奥地利奥地利 FK 公司 马来西亚友尼森 (UNISEM) 公司 尽管在部分领域有所突破, 但总体而言, 国内半导体设备产业实力依然薄弱, 总体国产化率不足 15%, 且绝大部分企业无法达到国际上已经实现量产的 10nm 工艺 部分在 28nm 或 14nm 工艺取得突破的设备厂商, 其产品稳定性与国际巨头仍有较大差距, 要实现大批量进入量产线仍需时日 预计未来我国半导体设备产业发展仍将呈现以点带面的形式, 对于长晶炉 刻蚀机等部分已取得技术突破的领域, 主要发展方向是进一步提高产品质量 提升量产能力 打入国际市场 ; 对于尚未形成突破的领域, 主要目标是攻克核心技术 缩小代差 积累工艺经验, 同时进行市场化探索 由于半导体设备业技术壁垒高 资金需求大 制造周期长的特点, 产业未来发展将与政策扶持力度 资本投入体量及下游需求变化等因素密切相关 2.2 大基金加码芯片制造, 政策资金利好产业发展 近年来, 国家曾先后出台 进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策 国家集成电路产业发展推进纲要 十三五 国家信息化规划 等多项相关政策, 扶持本土集成电路产业发展 2014 年, 国家成立集成电路产业投资基金, 募集资金近 1400 亿元, 再一次从国家层面推动产业进步 与以往的国家补贴政策不同, 此次大基金投资采用股 长城证券 13
14 权投资的市场化机制, 覆盖面更广, 资金利用效率也更高 目前大基金一期投资已基本 完成, 投资范围涵盖 IC 产业链设计 制造 封测 设备材料等各个环节, 投资比重分别 约为 20% 63% 10% 7% 表 3: 国家集成电路大基金一期投资情况概览 投资时间 公司名称 股票代码 所处领域 半导体相关业务 中微半导体 IC 设备 刻蚀机 长电科技 SH 封装测试 收购新加坡星科晶朋 ( 封装测试企业 ) 中芯国际 0981.HK 晶圆制造 先进工艺制造 紫光展锐 IC 设计 纳思达 SZ IC 设计 打印机 耗材 配套芯片设计 国科微 SZ IC 设计 国内直播芯片市占率超 70%, 广播电视系列芯片 智能监控系列芯片 三安光电 SH 特色工艺 化合物半导体制造,LED 芯片 外延片 长川科技 SZ IC 设备 集成电路测试设备 ( 分选机 测试机 ) 北斗星通 SZ IC 设计 卫星导航集成电路芯片 上海硅产业集团 IC 材料 布局大硅片领域 中兴微电子 IC 设计 江苏鑫华 IC 材料 布局电子级多晶硅材料 北方华创 SZ IC 设备 七星电子收购北方微电子 ( 半导体可是及沉积设备 ), 国内最大半导体装备企业 华天科技 SZ 封装测试 士兰微 SH 特色工艺 分立器件 集成电路 发光二极管 长江存储 存储器制 存储器制造 造 苏州盛科网络 IC 设计 国内网络交换芯片市场领先企业 通富微电 SZ 封装测试 收购 AMD 苏州 槟城两座封测工厂各 85% 股权 耐威科技 SZ 特色工艺 特色 MEMS 传感器, 瑞通芯源 镭航世纪 光谷信息 万盛股份 SH IC 设计 匠心知本 ( 硅谷数模, 美国高性能数模混合芯片公司 ) 兆易创新 SH IC 设计 NOR/NAND Flash 存储芯片 MCU 控制器 景嘉微 SZ IC 设计 拟定增不超过 13 亿元投向集成电路研发设计领域 雅克科技 SZ IC 材料 江苏先科 (UP Chemical, 韩国半导体材料先驱体 ; 科美特, 成都特种气体有限公司 ) 华虹半导体 1347.HK 晶圆制造 先进工艺制造 安集微电子 IC 材料 抛光液研发 汇顶科技 SH IC 设计 固话芯片 触控芯片 指纹芯片 晶方科技 SH 封装测试 传感器封装领先企业 先进半导体 HK 晶圆制造 巨化股份 SH IC 材料 电子化学材料 创达新材 材料 热固塑料 封装材料 有机硅材料 共达电声 SZ 电声元件 国微技术 HK 安全设备 资料来源 : 观研天下, 长城证券研究所 长城证券 14
15 除国家层面推动外, 北京 上海 湖北 福建 江苏等多地政府也纷纷响应, 成立了规模不等的地方产业基金推动集成电路产业发展 截至 2016 年, 地方产业基金总规模已超 3000 亿元, 相应配套扶持政策亦不断完善 目前国家集成电路产业投资基金二期业已进入募集阶段, 预计总规模将达到 亿元 图 10:2016 年地方政府集成电路产业基金规模 基金规模 ( 亿元 ) 资料来源 : 前瞻产业研究, 长城证券研究所 今年 4 月, 在中美贸易战一触即发的大背景下, 中兴通讯 芯片门 再一次将集成电路技术自主可控议题推上风口浪尖 此后中兴事件虽出现转圜, 但芯片软肋给我国外交谈判带来的被动局面无疑给政府敲响了警钟, 集成电路国产化的战略意义再次突显 我们认为未来几年大陆集成电路产业将持续得到政府政策 资金面支持, 产业整体有望得到实质性发展 2.3 大陆晶圆厂建设高峰已至, 国产设备再迎发展机遇期 近年来,AI 5G 物联网 自动驾驶等新应用出现推动存储芯片(DRAM/3D NAND) 需求爆发, 产品价格不断上涨, 三星等制造企业及上游晶圆厂扩产意愿强烈 据 SEMI 预测, 年间全球拟投产半导体晶圆厂 62 座, 其中 26 座位于大陆, 占全球总数 42% 2017 年我国有 12 座晶圆厂开建,2018 年将有 10 座晶圆厂动工 图 11: 近年来我国晶圆厂开建数量迎来高峰 中国 ( 座 ) 其他地区 ( 座 ) 资料来源 :SEMI, 长城证券研究所 长城证券 15
16 晶圆厂建设周期为 3-5 年, 一般在开工后 1-2 年开始进入设备采购期 由此推算, 大陆 年开建的多座晶圆厂将于 年迎来设备采购高峰, 国内半导体设备行业再次迎来发展机遇期 据 SEMI 预测,2018 年中国大陆晶圆厂设备总投资额约为 125 亿美元, 同比增长 66.7%, 且 2019 年仍有望保持 60% 增速 同时, 本土晶圆厂设备投资额所占比重有望自 2017 年的 33% 提升至 2019 年的 45%, 未来国产半导体设备厂商有望率先通过本土晶圆厂打开市场 图 12: 大陆晶圆厂设备投资额预测 E 2019E 2020E 资料来源 :SEMI, 长城证券研究所 晶圆加工领域光刻机 刻蚀设备 薄膜沉积设备及其他设备成本占比约为 30% 25% 25% 20% 我们假设未来 3 年国产设备采购需求全部来自本土晶圆厂, 设备国产化率自 2016 年起在原有基础上每年提升 1-2.5%, 并假设人民币对美元汇率维持 6.4, 则 年国产晶圆加工设备市场规模分别为 亿元 表 4: 年晶圆加工设备市场空间预测 E 2019E 2020E 本土晶圆厂设备投资额 ( 亿美元 ) 本土晶圆厂设备投资额 ( 亿元 ) 光刻机 (30%) 国产化率 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 国产光刻机市场规模 ( 亿元 ) 薄膜沉积设备 (25%) 国产化率 10.00% 12.50% 15.00% 17.50% 20.00% 国产薄膜沉积市场规模 ( 亿元 ) 刻蚀设备 (25%) 国产化率 80.00% 82.50% 85.00% 87.50% 90.00% 国产刻蚀设备市场规模 ( 亿元 ) 其他 (20%) 国产化率 10.00% 12.50% 15.00% 17.50% 20.00% 其他国产设备市场规模 ( 亿元 ) 国产晶圆加工设备市场规模 ( 亿元 ) 资料来源 :SEMI, 长城证券研究所 外来晶圆厂设备投资额 ( 亿美元 ) 本土晶圆厂设备投资额 ( 亿美元 ) 长城证券 16
17 集成电路产业链中, 封装组装设备 测试设备投入约为晶圆制造设备的 21% 15% 考 虑到国内封测行业已较为成熟, 相应配套产能扩张可能低于该比例, 我们假设未来三年 上述设备投资额比例约为 15% 10%, 则封测厂设备投资总额约为晶圆厂的 25% 在维 持晶圆加工设备部分原有假设的基础上, 我们类似地推断出 年国产封 装测试设备市场规模分别为 亿元 表 5: 年封装测试设备市场空间预测 E 2019E 2020E 本土晶圆厂设备投资额 ( 亿元 ) 本土封测厂设备投资额 ( 假设配套投资额 25%, 亿元 ) 封装组装设备 (60%) 国产化率 40.00% 42.50% 45.00% 47.50% 50.00% 国产封装组装市场规模 ( 亿元 ) 测试设备 (40%) 国产化率 40.00% 42.50% 45.00% 47.50% 50.00% 国产测试设备市场规模 ( 亿元 ) 国产封测设备市场规模 ( 亿元 ) 资料来源 :SEMI, 长城证券研究所 另一方面, 下游需求旺盛致使原材料端的半导体大硅片长期处于供需紧张状态 据日本硅晶圆巨头 SUMCO 预测,2018 年 12 英寸硅晶圆价格将回升约 20%, 与 2016 年底相比提价幅度将达到 40%, 且未来各尺寸晶圆价格仍将持续调涨 8 英寸硅晶圆由于国际大厂扩产意愿不强, 缺货情况可能更为严重 由于国内硅片厂主流技术水平仍停留在 8 英寸阶段, 未来该领域供需缺口大概率将由国内厂商填补, 本土硅片厂商产能扩张有望进一步带动单晶炉 抛光机 清洗设备等泛半导体设备需求, 打开百亿级市场空间 3. 重点关注国内优质半导体设备供应商 3.1 长川科技 : 国产测试设备龙头, 进口替代最先受益 公司是国内集成电路测试设备龙头 测试机 分选机 探针台除了在晶圆制造 芯片封装及测试环节使用, 在芯片设计的设计验证环节也有一定的应用 其中测试机是检测芯片功能和性能的专用设备, 测试机对芯片施加输入信号, 采集被检测芯片的输出信号与预期值进行比较, 判断芯片在不同工作条件下功能和性能的有效性 ; 分选机把芯片传送到指定测试位置, 然后通过电缆接受测试机的控制, 根据测试结果将完成测试的芯片分类放置 ; 探针台主要用途是为晶圆上的芯片的电参数测试提供一个测试平台, 探针台配合测量仪器可完成集成电路的电压 电流 电阻以及电容电压特性曲线等参数检测 图 13: 半导体产业链中测试设备的应用 长城证券 17
18 资料来源 :SEMI, 长城证券研究所 全球集成电路测试设备整体市场集中度较高, 领先企业主要有日本爱德万 美国泰瑞达等 中国集成电路装备起步较晚, 国内高端市场主要由国外厂商占据, 市场集中度高 中国半导体行业协会统计数据表明,2016 年中国集成电路测试设备市场超过 8 成以上份额被美国泰瑞达 日本爱德万 美国科利登等国外测试设备品牌占据 图 14:2016 年全球半导体测试设备市场格局 资料来源 : 中国产业信息网, 长城证券研究所 2013 到 2018 年一季度, 长川科技主营业务收入持续快速增长, 其中 2017 年实现营收 1.8 亿元, 增速达到 45%,2018 年一季度实现营收 4554 万元, 增速达到 122%, 实现近 5 年来新高 公司归母净利润同样保持高增长,2017 年实现归母净利润 5025 万元, 同比增速 21% 2018 年一季度实现归母净利润 755 万元, 增速达 80% 随着国内晶圆厂开始进入新一轮投资高峰, 公司作为国内半导体检测设备龙头, 将最先受益于进口替代 图 15: 长川科技 Q1 营业收入及净利润 资料来源 : 公司资料, 长城证券研究所 长城证券 18
19 公司产品从关键零部件的设计 选材到自动控制系统的软件开发等均为自主完成, 目前技术储备丰富, 可为客户提供定制化测试设备 有强大的技术储备作为后盾, 公司产品技术壁垒相对较高, 毛利率常年维持在 60% 的高位 公司常年保持高研发投入,2016 年及 2017 年研发费用占比均超 20%, 使得公司净利率自 2016 年以来小幅下降 图 16: 长川科技 Q1 毛利率及净利率 资料来源 : 公司资料, 长城证券研究所 长川科技生产的测试机包括大功率测试机 (CTT 系列 ) 模拟/ 数模混合测试机 (CTA 系列 ) 等, 分别用于各类功率器件和各类模拟 / 数模混合集成电路的电参数性能测试 ; 分选机包括重力下滑式分选机和平移式分选机等, 可分别适用于不同封装类型的集成电路的自动分选 2017 年分选机实现营收 9548 万元, 占比达 53%, 测试机实现营收 7766 万元, 占比达 43% 随着公司下游客户的扩产计划不断落地, 公司的分选机及测试机销售收入有望再创新高 图 17: 长川科技 2017 年各主营业务占比 资料来源 : 公司资料, 长城证券研究所 长城证券 19
20 重点关注长川科技 : 集成电路测试设备市场空间巨大, 测试设备龙头有望最先受益 : 测试设备市场需求 主要来源于下游封装测试企业 晶圆制造企业和芯片设计企业, 其中又以封装测试 企业为主 目前, 封装测试业已成为我国集成电路产业链中最具国际竞争力的环节, 封装测试产业在我国的快速发展有力促进了测试设备的市场需求 同时, 我国芯片 设计产业亦保持快速发展势头, 国内设计业的崛起将为国内晶圆制造 封测企业及 其设备供应商带来更多的发展机会 2018 国内在建或拟建 8 英寸 12 英寸晶圆厂分 别为 3 条和 22 条, 占据全球集成电路新增产能的较大份额 随着我国集成电路产业 规模的不断扩大以及全球产能向我国大陆地区转移的加快, 集成电路各细分行业对 测试设备的需求将不断增长, 国内集成电路测试设备市场需求空间较大, 产业处于 加速发展期 公司作为国内测试设备龙头, 主要产品包括测试机和分选机, 下游客 户包括长电科技 华天科技 士兰微 华润微电子等一流集成电路厂商 2017 年公 司成功开拓了微硅电子 致新科技 立奇科技等优质客户, 同时积极拓展台湾市场, 扩大了产品市场份额, 有望成为国产替代过程中最先受益标的 业绩高速增长, 公司市场份额稳步提升 : 公司 2017 年前及 2018 年一季度业绩同比 大增, 符合预期 公司生产的测试机及分选机主要应用于封装后的 FT 测试, 探针台 主要用于封装前的 CP 测试环节, 公司研发的 CP12 探针台具备 8-12 英寸各类晶圆的 测试能力, 有望切入 CP 测试领域, 随着新品在客户方的不断渗透, 公司业绩有望持 续提升 公司进行了有效的销售扩张及费用管控, 募集资金主要用于生产基地及研 发中心和营销服务网络项目的建设, 极大地优化公司的产能布局, 突破现有产能瓶 颈 项目建成后将有效提升公司产能, 进一步提高公司的市场占有率 投资建议 : 长川科技是半导体设备国产替代的纯正标的, 公司生产的测试机及分选机是 主要的半导体测试设备, 下游客户均为优质的半导体厂商 随着国内半导体封测厂商带 动晶圆生产投资不断加大, 已经具有国际先进水平的优秀设备商有望迎来国产替代的历 史机遇 我们预计公司 年 EPS 为 和 1.09, 对应 PE 为 和 27 倍, 建议重点关注 表 6: 长川科技盈利预测 单位 2018E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万元 ) (+/-%) 60.00% 50.00% 40.00% 净利润 ( 百万元 ) 资料来源 : 长城证券研究所 (+/-%) 57.04% 48.12% 38.40% 摊薄 EPS( 元 ) PE 北方华创 : 半导体核心装备龙头, 国产化趋势下加速 崛起 北方华创是中国领先的高端半导体核心设备供应商, 产品覆盖了 8-12 寸半导体生产前处 理工艺制程中的大部分关键装备, 在 PVD CVD ALD 刻蚀机及清洗机等领域均有布 局 2017 年公司半导体设备业务收入 亿元, 同比增长 39.47%, 真空设备收入 2 亿 长城证券 20
21 元, 同比增长 %, 随着下游行业持续高景气, 公司未来业绩有望加速释放 公司电子元器件主营业务收入 7.63 亿元, 同比增长 25.49%, 占比总收入比重为 34%, 下游客户稳定, 未来有望保持稳定增长 公司光伏设备在手订单充裕,2018 年有望持续爆发 公司为隆基股份提供单晶生长设备, 在手订单约 9 亿元, 未来两年逐步确认收入, 未来增长可期 图 18: 北方华创 2017 年各主营业务占比 资料来源 : 公司资料, 长城证券研究所 2017 年全球新增光伏装机量 102Gwh, 同比增长 36%, 其中中国新增装机量 53Gwh, 同比增长 54%, 超市场预期 2018 年中国光伏行业基本面持续改善, 随着光伏发电 平价上网 逐渐实现, 预计 2020 年中国光伏新增装机量有望达到 65Gwh 北方华创自 2016 年以来与隆基股份陆续签订了 5 份单晶炉设备供应合同, 累计金额 亿元, 光伏领域在手订单充足, 公司真空装备业务在 2018 年将延续增长, 为公司打开成长空间 图 19: 年全球及中国大陆光伏新增装机量 资料来源 : 中国产业信息网, 长城证券研究所 长城证券 21
22 近年来伴随下游新能源汽车市场爆发, 动力锂电市场是当前锂电产业的主要增长点 2017 年我国动力锂电池出货量约 39GWh, 同比增长 28.5%, 预计未来 3 年年复合增速将达到 30%-40% 在此背景下, 我国锂电产业近年快速发展, 相关企业产能规模不断扩张, 目前国内已有动力电池企业上百家, 电芯市场规模超 2000 亿 图 20: 新能源汽车销量高速增长, 动力锂电池需求爆发 资料来源 : 中国汽车工业协会, 真锂研究, 长城证券研究所 各类锂电设备中, 涂布机 卷绕机 分条机 模切机等前中段工序的设备标准化程度高, 生产及加工要求较高, 占设备成本比重较大 后段设备定制化程度较高, 占比相对小 北方华创主要相关产品为搅拌机 涂布机 辊压机和分切机, 同时具备锂电整线方案设计能力 涂布机系列为公司技术含量最高的产品, 其中公司双面挤出式涂布机可一次性进行双面涂布并烘干, 达到国内领先水平 图 21: 锂电设备采购价值量占比 资料来源 : 公司资料, 长城证券研究所 长城证券 22
23 北方华创近年来营业收入稳步提升, 净利润自 2016 年以来开始加速增长 2017 年实现营业收入 亿元, 同比增长 37.01%; 实现归母净利润 1.26 亿元, 同比增长 35.21%;2 018 年一季度公司实现营业收入 5.42 亿元, 同比增长 31%, 符合预期, 公司一季度实现归母净利润 1536 万元, 同比增长 857% 主要原因系收入增长及政府补贴大幅增长 310% 所致 图 22: 北方华创 Q1 营业收入及净利润 资料来源 : 公司资料, 长城证券研究所 近年来公司毛利率基本维持在 40% 以上的高位,2018 年一季度公司销售毛利率为 41.91%, 同比增长 8.61%, 主要系本季度销售及订单 生产规模较上期增加所致 2018 年一季度公司净利率为 3.40%, 主要系政府补助同比大幅减少约 20.5% 所致, 预计随着公司研发投入的加大, 净利率有小幅下滑 图 23: 北方华创毛利率基本维持在 40% 的高位 资料来源 : 公司资料, 长城证券研究所 长城证券 23
24 重点关注北方华创 : 高端半导体设备龙头, 核心装备有望实现进口替代 : 北方华创是中国领先的高端半 导体核心设备供应商, 产品覆盖了 8-12 寸半导体生产前处理工艺制程中的大部分关 键装备, 并有多种产品在国内占据重要市场份额 公司由七星电子和北方微电子合 并而来, 在充分资源整合后, 进入新的发展阶段 2017 年公司成功收购美国 Akrion 公司, 极大丰富了清洗机产品线, 覆盖了包括 8-12 英寸单片清洗和批式清洗两大产 品线, 有望带来后续业绩增量 中国大陆已成为全球第三大半导体设备市场, 随着 国家对集成电路产业投资持续加码, 公司的多款产品已进入国内主要半导体厂商的 生产线, 在集成电路产业进口替代的大趋势下, 公司未来发展可期 其他业务齐头并进, 光伏及新能源领域带来稳定收入 : 公司的真空装备 锂电设备 及精密元器件业务均取得快速发展 在光伏产业发展的推动下, 真空装备业务发展 迅速, 公司目前已形成了真空热处理设备 气氛保护热处理设备 连续式热处理设 备和晶体生长设备四大类产品线, 其中光伏单晶炉绑定隆基股份, 在手订单充裕 公司锂电设备产品在国内处于领先水平, 在新能源汽车销量高速增长的背景下, 将 为公司带来持续稳定的收入 此外公司精密元器件业务通过自主创新研发新品, 不 断为公司带来业绩增量 投资建议 : 北方华创是国内领先的半导体核心设备供应商, 公司生产的 PVD CVD ALD 刻蚀机及清洗机等的市场份额不断扩大, 下游客户均为优质的半导体厂商 已形成半导 体装备 真空装备 新能源锂电装备及精密元器件四个业务部门 随着国内半导体晶圆 生产投资不断加大, 高端设备商有望最先实现进口替代 我们预计公司 年 EPS 为 和 1.00, 对应 PE 为 和 43 倍, 建议重点关注 表 7: 北方华创盈利预测 单位 2018E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万元 ) (+/-%) 55.00% 45.00% 35.00% 净利润 ( 百万元 ) 资料来源 : 长城证券研究所 (+/-%) 93.50% 48.51% 26.88% 摊薄 EPS( 元 ) PE 晶盛机电 : 单晶硅设备龙头, 半导体及光伏驱动成长 晶盛机电是国内晶体生长设备龙头, 产品包括晶体硅生长设备 光伏智能化装备 LED 智能化装备和蓝宝石材料等, 其中晶体硅生长设备占据公司收入的 80% 公司立足于晶体生长工艺设备, 客户基础广泛, 工艺经验丰富 随着国产硅片投资增速加快, 公司半导体单晶生长及相关加工设备订单有望快速增长 光伏装备业务订单充足, 随着光伏组件转换率提升, 多个项目报价接近平价上网价, 有望带动公司光伏设备稳定发展 长城证券 24
25 图 24: 晶盛机电主要业务领域 资料来源 : 公司资料, 长城证券研究所 根据 SEMI 数据,2020 年前全球规划建设 62 座晶圆厂, 其中坐落在中国 26 座, 占全球约 40% 随着全球半导体产业进入景气周期, 后续晶圆厂陆续开建, 硅片供需缺口持续扩大, 硅片价格未来持续看涨, 预计全球硅生长设备缺口将持续扩大 图 25: 全球规划晶圆厂数量 资料来源 :SEMI, 长城证券研究所 2016 年全球光伏累计装机容量达到 301.5GW, 其中我国累计装机容量为 78.1GW, 同比增长 79%, 居全球首位 根据国家能源局统计数据,2017 年我国累计光伏装机容量达 130.3GW, 同比增长 68%, 新增和累计装机容量都位居世界首位 长城证券 25
26 图 26:2016 年全球新增光伏装机容量市场构成 资料来源 :Solarzoom, 长城证券研究所 晶盛机电已形成蓝宝石晶锭 蓝宝石晶片 LED 器件检测分选装备 LED 灯具自动化生产线等一系列产品 公司积极布局蓝宝石晶体生长设备和 LED 芯片检测及生产装备, 从设备制造商转型为国际领先的设备供应商和高端晶体材料生产商 蓝宝石及 LED 器件在智能手机产业广泛应用, 全球智能手机出货量从 2003 年的 957 万台提升到 2016 年的 亿台, 年复合增长率 43.27% 随着行业产能稳步提升 蓝宝石材料制造成本及售价持续下降, 未来蓝宝石材料在 LED 衬底 消费类电子产品领域有望持续大规模应用 图 27: 蓝宝石在智能手机及手表领域大规模应用 资料来源 :Wind, 长城证券研究所 LED 灯具具有节能环保和高性价比的优点, 主要应用于通用照明 景观 及背光领域, 逐步发展为白炽灯 节能灯等的理想替代品 Digitimes 统计数据显示,2016 年全球 LED 长城证券 26
27 照明渗透率上升至 31.3%, 国内 LED 照明渗透率提升至 42% 随着 禁白令 颁布,LED 照 明产品作为更为节能环保的替代品, 进入加速渗透期 图 28:2016 年中国 LED 主要应用领域 资料来源 : 中国光学光电子协会, 长城证券研究所 晶盛机电近年来营收及净利润增速均维持在高位,2017 年实现营业收入 亿元, 同比增长 78.55%, 归母净利润 3.87 亿元, 同比增长 89.76%, 业绩大幅增长的原因是光伏行业的快速发展拉动单晶硅生长炉的销量大幅增长 ; 光伏智能加工设备及蓝宝石材料销售也随着下游应用的扩展而逐年增长 2018 年一季度公司实现营业收入 5.66 亿元, 同比增长 53.25%; 归母净利润 1.35 亿元, 同比增长 %, 符合市场预期 公司预计 2018 年 1-6 月实现归母净利润 亿元, 同比增长 90%-120% 图 29: 晶盛机电 Q1 营业收入及净利润增速均维持在高位 资料来源 : 公司资料, 长城证券研究所 长城证券 27
28 2016 年以来, 公司毛利率及净利率逐步企稳 2017 年公司毛利率为 38.35%, 同比下降 0.52%, 净利率为 19.07%, 同比上升 2.21%, 盈利能力有较大的提升 2018 年一季度公 司总体毛利率为 39.4% 净利率为 23.46%, 较 17 年及去年同期均有较大提升 图 30: 晶盛机电毛利率及净利率逐步企稳 资料来源 : 公司资料, 长城证券研究所 2017 年公司晶体硅生长设备实现营业收入 亿元, 同比大幅增加 %, 占比为 80.68%, 较去年提升了 18.82%; 公司 LED 智能化加工设备实现营业收入 1.99 亿元, 同比下降 10.58%, 占营业收入的比例为 10.22%; 公司蓝宝石材料业务实现营业收入 0.94 亿元, 同比大幅增长 % 图 31: 晶盛机电 2017 年各主营业务占比 资料来源 : 公司资料, 长城证券研究所 长城证券 28
29 重点关注晶盛机电 : 国内晶体生长设备龙头, 受益于半导体景气周期 : 公司是国内技术领先 国际先进 的半导体硅材料 光伏硅材料 LED 检测与照明等高端智能化装备和蓝宝石晶体材 料供应商与服务商 近年来, 我国半导体产业政策不断加码, 产业基金支持力度不 断加强, 半导体行业迎来景气周期 公司深耕硅生长炉多年, 在硅片端的生长及加 工设备目前处于国内领先, 近几年随着国内政策和市场的驱动, 半导体关键材料和 设备国产化成为趋势, 公司已经开发的半导体级单晶炉 晶体滚圆机 截断机等产 品销售量也逐步提升, 经济效益良好 ; 蓝宝石材料基于公司在成本 品质等方面的 优势, 及下游需求的提升, 后续发展形势较好, 公司将最先受益于半导体景气周期 光伏装机量快速上升, 在手订单充裕 : 受分布式光伏发展带动, 国内硅晶体需求旺 盛 单晶电池组件以高性价比优势快速提升市场份额, 渗透率正稳步提升 目前光 伏设备产业稳定增长, 公司产品的竞争优势较为突出, 技术和市场方面领先于行业 伴随中环光伏 晶澳新能源等下游客户优质的扩产, 来自光伏设备的收入也保持了 持续大幅增长 目前蓝宝石材料的主要应用领域在 LED 衬底等相关行业,LED 行业 有比较大的市场需求, 发展也比较稳定, 公司已经建立了较优质 稳定的客户体系 公司在 2018 年将延续高增长态势,5 月初公司中标中环光伏可再生能源太阳能电池 用单晶硅材料产业化工程四期改造项目设备采购第二批第一包, 产品为晶体生长炉, 金额 8.58 亿元, 目前公司存量订单合计已超 38 亿元 除中环外, 在 2017 年装机量 大增长的背景下, 隆基 晶澳 晶科 协鑫等均有可能大幅扩产单晶产能 公司 4 月底发布公告设立全资子公司浙江求是半导体有限公司, 用于半导体设备的研发, 加码半导体设备领域, 预计随着布局逐步推进, 半导体设备订单有望加速落地 投资建议 : 半导体行业维持高速增长, 公司半导体硅生长炉充分受益于国产替代, 叠加 光伏行业装机量稳步提升, 公司相关领域订单有望加速落地, 考虑蓝宝石 LED 的协同效 应, 预计将为公司业绩带来强有力的支撑 我们预计公司 年 EPS 为 和 0.86, 对应 PE 为 和 14 倍, 建议重点关注 表 8: 晶盛机电盈利预测 单位 2018E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万元 ) (+/-%) 70.00% 30.00% 25.00% 净利润 ( 百万元 ) 资料来源 : 长城证券研究所 (+/-%) 77.83% 32.55% 21.28% 摊薄 EPS( 元 ) PE 长城证券 29
30 研究员介绍及承诺 曲小溪 : 机械行业分析师,2014 年加入长城证券 张如许 : 机械行业研究员,2015 年加入长城证券 刘峰 : 机械行业研究员,2016 年加入长城证券 牛致远 : 机械行业研究员,2017 年加入长城证券 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 在执业过程中恪守独立诚信 勤勉尽职 谨慎客观 公平公正的原 则, 独立 客观地出具本报告 本报告反映了本人的研究观点, 不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任 何形式的报酬 特别声明 证券期货投资者适当性管理办法 证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 ) 已于 2017 年 7 月 1 日起正式实施 因本研究报告涉 及股票相关内容, 仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型 积极型 激进型的普通投资者 若您并非上述类型的投资者, 请 取消阅读, 请勿收藏 接收或使用本研究报告中的任何信息 因此受限于访问权限的设置, 若给您造成不便, 烦请见谅! 感谢您给予的理解与配合 免责声明 长城证券股份有限公司 ( 以下简称长城证券 ) 具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型 积极型 激进型的普通投资者客户 ( 以下统称客户 ) 提供, 除非另有说明, 所 有本报告的版权属于长城证券 未经长城证券事先书面授权许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布, 亦不得作为诉讼 仲裁 传媒及任何单位或个人引用的证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途 如引用 刊发, 需注明出处为长城证券研究所, 且不得对本报 告进行有悖原意的引用 删节和修改 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作 参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不 构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 长城证券在法律允许的情况下可参与 投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业 务在内的服务或业务支持 长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户 长城证券版权所有并保留一切权利 长城证券投资评级说明 公司评级 : 重点关注 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上 ; 推荐 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 回避 预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上 长城证券销售交易部 深圳联系人 李双红 : , lishuanghong@cgws.com 程曦 : , chengxi@cgws.com 黄永泉 : , huangyq@cgws.com 佟骥 : , tongji@cgws.com 北京联系人 赵东 : , zhaodong@cgws.com 王媛 : , wyuan@cgws.com 褚颖 : , chuying@cgws.com 王眈棋 : , wangdanqi@cgws.com 张羲子 : , zhangxizi@cgws.com 上海联系人 谢彦蔚 : , xieyw@cgws.com 张妤元 : , zhangyuyuan@cgws.com 张溪钰 : , zhangxiyu@cgws.com 徐文婷 : , xuwenting@cgws.com 长城证券研究所 深圳办公地址 : 深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 17 层 邮编 : 传真 : 北京办公地址 : 北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层 邮编 : 传真 : 上海办公地址 : 上海市浦东新区世博馆路 200 号 A 座 8 层 邮编 : 传真 : 网址 : 行业评级 : 推荐 预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 中性 预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避 预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
目 录 1 国内集成电路高端工艺装备优质供应商 七星电子 与 北方微电子 战略重组, 强强联合 高端装备与电子元器件同发力,217 年收入同比增长 37% 国内需求激增, 公司半导体装备有望同风而起 晶圆产线投建增加, 预计未来三年
218 年 4 月 25 日北方华创 (2371.SZ) 电子 / 半导体 国内高端半导体装备领跑者, 行业景气助力高增长 北方华创首次覆盖报告首次覆盖报告 郭泰 ( 分析师 ) 陈皓 ( 联系人 ) 吴吉森 ( 联系人 ) 1-83561 guotai@xsdzq.cn 证书编号 :S2851814 1-83561 chenhao1@xsdzq.cn 证书编号 :S2811848 证书编号 :S7411687
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
<4D F736F F D20B9FAB1EACEAFD7DBBACF3739BAC5A3A8B9D8D3DAD3A1B7A2A1B6B1EAD7BCBBAFCAC2D2B5B7A2D5B9A1B0CAAEB6FECEE5A1B1B9E6BBAEA1B7B5C4CDA8D6AAA3A9>
标准化事业发展 十二五 规划 〇 目 录 一 发展环境 1 2 二 指导思想和发展目标 ( 一 ) 指导思想 3 ( 二 ) 发展目标 4 三 推进现代农业标准化进程 5 6 四 提升制造业标准化水平 7 五 拓展服务业标准化领域 8 ( 一 ) 生产性服务业 9 10 ( 二 ) 生活性服务业 六 加强能源资源环境标准化工作 ( 一 ) 能源生产与利用 11 ( 二 ) 资源开发与综合利用 ( 三
行业深度 机械设备 目录索引 一 第三次产业迁移, 新周期已然到来 摩尔定律, 半导体工业不断突破制造极限 大浪淘沙, 半导体产业成熟的全球分工模式 山雨欲来, 第三次产业转移, 中国迅速崛起 二 行业投资加速, 半导体设备景气上行.
行业深度 机械设备证券研究报告 半导体设备产业研究 ( 一 ) 半导体设备 : 芯芯 之火, 可以燎原 核心观点 : 半导体产业进入成熟期, 第三次产业转移, 中国迅速崛起全球半导体产业进入 21 世纪后日趋成熟, 行业增速逐步放缓, 但地区结构却在发生变化 2016 年国内集成电路销售额 4335 亿元, 近 14 年年均复合增长率高达 22%, 中国半导体产业持续扩张 历史上半导体行业经历了两次产业转移,
东吴证券研究所
证券研究报告 公司研究 机械设备公司点评报告北方华创 (002371) 半导体设备龙头, 有望受益设备国产化机遇增持 ( 首次 ) 投资要点 北方华创 : 我国半导体设备规模最大 产品线最全的公司北方华创是中国规模最大 产品体系最丰富 涉及领域最广的高端半导体工艺设备供应商 公司由七星电子和北方微电子合并而来, 重组后的北方华创秉承了七星电子和北方微电子的技术资源和研发实力, 实现充分资源整合和优势互补
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中投证券电子团队, 行业趋势热点前瞻解析系列之五 大陆引领全球半导体景气度提升, 设备长期景气提升 电子首席分析师 : 孙远峰 (S0960516020001) 参与人 : 张 耿张 磊 (S0960116030023) 琛 (S0960115100022) 雷 (S0960116060029) 中国中投证券有限责任公司研究总部 2016 年 8 月 11 日 主要内容 1 半导体设备用在哪里? 2
Contents
2017 Contents Contents 噁 Contents Contents 能源化工 .. Dalian Institute of Chemical Physics,Chinese Academy of Sciences.. .. Dalian Institute of Chemical Physics,Chinese Academy of Sciences.. .. Dalian Institute
<4D F736F F F696E74202D D C4EAC8ABC7F2BCB0D6D0B9FAB0EBB5BCCCE5C9E8B1B8D0D0D2B5D1D0BEBFB1A8B8E6205BBCE6C8DDC4A3C
2011-2012 年全球及中国半导体设备行业研究报告 2011 年半导体厂家资本支出 (CAPEX) 大约 658 亿美元, 比 2010 年增加了 14.3%, 其中设备支出大约 440 亿美元, 比 2010 年增加 80% 8.0% 预计 2012 年设备支出大约 389 亿美元, 其中晶圆厂 (Wafer Fab) 设备 313 亿美元, 比 2011 年均有所下滑 主 要原因是 2010
上海市机器人行业协会信息 2016 年第 10 期 ( 总第 18 期 ) 编者按 : 聚焦安全协作创新未来推动机器人产业健康发展 加快上海科创中心建设, 助力产业升级 打造上海机器人生态圈和产业升级高地的战略思考 ( 一 ) 创新驱动, 深入探索机器人产业发展新模式 ( 二 ) 协同创新, 实现核心零部件和高端产品重大突破 ( 三 ) 开发共享, 构建长三角机器人产业发展新高地 ( 四 )
公司研究报告
证券研究报告 公司研究 / 首次覆盖 2017 年 05 月 11 日机械设备 / 专用设备 Ⅱ 投资评级 : 买入 ( 首次评级 ) 当前价格 ( 元 ): 48.48 合理价格区间 ( 元 ): 60~65 章诚 执业证书编号 :S0570515020001 研究员 021-28972071 zhangcheng@htsc.com 张騄 执业证书编号 :S0570515060001 研究员 021-28972073
目 录 1 国内半导体迎来新投资周期, 半导体设备市场持续向好 中国 IC 市场是全球第一大市场 半导体设备种类繁多 市场广阔, 国产替代空间巨大 国内半导体迎来新投资周期, 中国半导体设备行业持续向好 中国 VS 日本 : 国内半
218 年 4 月 1 日中小盘研究 半导体研究系列之二 ( 设备 ): 星星之火, 燎原之势渐起 中小盘伐谋主题伐谋 - 中小盘主题报告 孙金钜 ( 分析师 ) 吴吉森 ( 联系人 ) 21-68866881 sunjinju@xsdzq.cn 证书编号 :S2851812 21-68865595 wujisen@xsdzq.cn 国内半导体迎来新投资周期, 半导体设备市场持续向好 : 当前我国集成电路产品对外依存度较高,
投资高企 把握3G投资主题
公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 半导体核心装备龙头迎行业上升良机 北方华创 (002371) 深度报告 报告摘要 : 我们认为未来有三重机遇确保国内半导体迎来发展良机 半导体市场向国内转移 2017 年国内半导体市场销售额为 1315 亿美元, 占全球总销售额的 31.9%, 国内销售额同比增长 22.2%, 高于全球半导 体销售额的 21.6%, 未来几年这种市场转移趋势将持续 ; 半导体制造技术国内得到长足进步
SB 系列 / C-Link 产品特点 引用标准 : IEC 结构 : 金属化聚丙烯膜结构 封装 : 塑料外壳 ( UL94 V-0), 树脂填充 电气特性 工作温度 : - 40 至 C 范围 : 1.0 至 150μF 额定电压 : 700 至 1100 VC 偏差 :
SA 系列 / C-Link 产品特点 引用标准 : IEC 61071 结构 : 金属化聚丙烯膜结构 封装 : 聚酯胶带, 树脂填充 电气特性 工作温度 : - 40 至 + 85 C 范围 : 15 至 500μF 额定电压 : 500 至 1100 VC 偏差 : ± 5%, ± 10% 损耗因素 : 2 10-3 @100z 20±5 C 预期寿命 : 100,000 小时 @Un, 70
财务摘要 证券研究报告 ( 百万元 ) 2015A 2016E 2017E 2018E 主营收入 (+/-) 净利润 (+/-) -
04/27/15 06/27/15 08/27/15 10/27/15 12/27/15 02/27/16 深度报告 七星电子 (002371) 大行业下崛起中的龙头企业 七星电子深度报告 报告日期 :2016 年 4 月 26 日 行业公司研究 半导体行业 报告导读 : 杨云执业证书编号 :S0860510120006 :021-80108643 :chenjunjie@stocke.com.cn
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
机械设备行业 深度研究 公司研究 证券研究报告 推荐 ( 首次 ) 风险评级 : 中风险 2018 年 12 月 25 日 分析师 : 何敏仪 SAC 执业证书编号 : S 电话 : 邮箱 研究助理 : 张豪杰 S
机械设备行业 深度研究 公司研究 证券研究报告 推荐 ( 首次 ) 风险评级 : 中风险 2018 年 12 月 25 日 分析师 : 何敏仪 SAC 执业证书编号 : S0340513040001 电话 :0769-23320072 邮箱 :hmy@dgzq.com.cn 研究助理 : 张豪杰 SAC 执业证书编号 : S0340118070047 电话 :0769-22119416 邮箱 : zhanghaojie@dgzq.com.cn
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
机械行业 公司报告 作者 : 大浪淘沙 2018 年 5 月 29 日 晶盛机电 ( SZ) 核心观点 1 晶盛机电是国际领先的晶体生长设备龙头, 也是首家唯一自主研发成功全自动单晶炉的供应商, 技术实力雄厚 2 公司主营产品是单晶炉和多晶炉, 主要下游为光伏 (90% 以上 ) 和半导
机械行业 公司报告 作者 : 大浪淘沙 2018 年 5 月 29 日 晶盛机电 (300316.SZ) 核心观点 1 晶盛机电是国际领先的晶体生长设备龙头, 也是首家唯一自主研发成功全自动单晶炉的供应商, 技术实力雄厚 2 公司主营产品是单晶炉和多晶炉, 主要下游为光伏 (90% 以上 ) 和半导体 近年受益于光伏和半导体产业的蓬勃发展, 公司五年复合增速高达 100% 3 受政策影响, 预测市场增长可能会变慢,
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 华 灿 光 电 (15.7%) 辉 丰 股 份 (14.27%) 乔 治 白 (13.52%) 鸿 利 光 电 (12.69%) 东 方 银 星 (9.94%) 周 二 沪 深 两 市 净 流 出
星 期 三 总 第 247 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 冲 高 回 落 放 量 微 跌 创 业 板 指 下 挫 近 3% 11 月 17 日, 两 融 达 到 11977.34 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 1.5% 周 二 A 股 共 有 24 只 股 票 发 生 33 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 611.67
投资高企 把握3G投资主题
DONGXING SECURITIES 完善光电显示上游布局, 瞄准石墨烯新领域 东旭光电 (000413) 调研简报 报告摘要 : 7 5, 2013 10 6 联系人 : 余江,6, 6 5/6 2017 年 1 月 20 日推荐 / 首次东旭光电调研简报 80% 执业证书编号 : S1480116030030 2016 3 8.5 3 69.5 交易数据 540 30 52 5.65-17.47
(Microsoft PowerPoint - \275\257\327\334\267\242\321\324_\303\300.ppt)
中国集成电路行业的发展概况 上海市集成电路行业协会蒋守雷秘书长 2011-7 中国 IC 产业的三个阶段 三. 扬帆起航快速发展 二. 改革开放建立基础 一. 自力更生艰苦奋斗 十一五 期间我国集成电路产业市场概况 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2908.1 40.20% 5973.3 30.80% 5623.7 4743 24.70% 3803.7
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上海工业自动化仪表研究所 上海西派埃温度仪表公司 前言 上海西派埃温度仪表公司系上海工业自动化仪表研究所温度测量仪表部创建的高科技型经济实体, 为温度仪表试验设备与温度控制系统专业生产单位 上海工业自动化仪表研究所温度测量仪表部从事温度测量仪表 温度仪表试验设备及温度控制系统的研究开发已有 40 多年历史, 不仅具有一支在研究开发 生产制造各类温度仪表 试验设备都极具丰富经验的技术队伍, 而且有国内外先进的试验条件与测试装备,
中航航空电子设备股份有限公司
证 券 代 码 :600372 证 券 简 称 : 中 航 电 子 公 告 编 号 : 临 2015 029 中 航 航 空 电 子 系 统 股 份 有 限 公 司 关 于 签 署 增 资 框 架 协 议 暨 关 联 交 易 的 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其
广发报告
2017 年 11 月 13 日证券研究报告 港股 TMT 策略报告 国内半导体产业迎来发展机遇期 行业评级 买入 报告日期 2017-11-13 报告摘要 : 全球半导体产业重回上行周期 半导体行业属于周期性行业, 与 GDP 增速 技术升级密切相关 随着人工智能 大数据 物联网 AR/VR 可穿戴设备等新兴信息技术领域应用的发展, 半导体行业重新步入了新一轮的景气周期 我国半导体产业起步较晚,
<4D F736F F F696E74202D20B9B9BDA8D0C2D6C8D0F2A3ACBEDBBDB9B1B1BEA92D2DCCECCFE CFC4BCBEB2DFC2D4BBE128C0EEBEB0C6BD292E707074>
全球增速减缓, 中国风景独好 2008 年下半年半导体行业投资策略 天相资讯科技研究组赵磊 2008 年 6 月 21 半导体器件是元器件的重要组成部分 电子元器件行业的分类 半导体器件行业 : 1. 分为分立器件和集成电路 ; 2. 决定了电子产品的质量与性能 ; 3. 电子信息产业的重要组成部分 ; 4. 高科技 资本密集型行业 ; 5. 是信息产业的支柱 22 半导体产业产业链示意 我们通常提及的半导体产业除了半导体器件
动态点评 目录 1. 永续指数型 B 份额市场表现 永续指数型 B 份额折溢价率 永续指数型 B 份额杠杆率 分级基金折算... 5 长城证券 2
证券研究报告 基金研究 动态点评 2016 年 11 月 24 日 B 份额折价率逐步回升 分析师阎红 010-88366060-8735 Email:yanh@cgws.com 执业证书编号 :S1070510120018 分级基金动态点评 20161124 投资要点 本周前三个交易日,A 股市场上涨, 上周永续指数型 B 份额周平均涨幅超过主要股指 123 只 B 份额的平均周涨幅为 2.71%
Wind 资 讯 统 计 显 示, 从 成 交 金 额 方 面 来 看, 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 盈 方 微 (3.83 亿 元 ) 中 毅 达 (2.96 亿 元 ) 万 达 院 线 (1.67 亿 元 ) 中 珠 控 股 (1.17 亿 元 ) 达 安 基 因 (0.
星 期 一 总 第 293 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 冲 高 回 落 重 挫 逾 3% 失 2900 计 算 机 资 源 股 领 跌 01 月 22 日, 两 融 达 到 9812.74 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.43% 上 周 五 A 股 共 有 31 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交 易 上 周 五 沪 深 两 市 净 流
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 特 尔 佳 (10.69%) *ST 海 龙 (9.52%) 中 文 在 线 (8.31%) 中 毅 达 (6.99%) 中 弘 股 份 (6.44%) 周 四 沪 深 两 市 净 流 出 资 金
星 期 五 总 第 297 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 缩 量 再 跌 3% 当 月 已 累 挫 25% 录 得 21 年 最 差 表 现 01 月 28 日, 两 融 达 到 9154.66 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 1.76% 周 四 A 股 共 有 21 只 股 票 发 生 30 笔 大 宗 交 易 周 四 沪 深 两 市 净 流 出
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
周 一 (1 月 4 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,153 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,2393 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖 出 金 额 亿 元, 大 单 净 卖 出 金 额 为
星 期 二 总 第 279 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 暴 跌 7% 二 度 触 发 熔 断 提 前 收 盘 沪 指 破 3300 01 月 04 日, 两 融 达 到 11615.28 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 1.08% 周 一 A 股 无 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 683.34 亿 元 A 股 暴 跌
动态点评 目录 1. PMI 持平, 结构调整稳步推进 PMI 分项情况... 5 长城证券 2
证券研究报告 宏观经济研究 动态点评 2016 年 06 月 01 日 制造业保持平衡, 分析师汪毅 021-61680675 Email:yiw@cgws.com 执业证书编号 :S1070512120003 供给侧改革助力工业结构调整 5 月 PMI 动态点评 联系人 ( 研究助理 ) 钱思韵 021-61680675 Email:qiansy@cgws.com 从业证书编号 :S1070115070010
目录 1. 全球半导体产业方兴未艾, 中国市场华丽亮眼 全球半导体行业平稳发展, 中国表现亮眼 中国大陆半导体设备销售占比较小, 但增速较快 从美日到韩台再到中国, 大陆承接第三次半导体产业转移 第一次产业转移 : 关键技术实现
[Table_MainInfo] / 机械设备发布时间 :218-2-27 证券研究报告 / 行业深度报告 国内半导体行业风口来临, 产业发展高增速可期 优于大势 上次评级 : 优于大势 报告摘要 : [Table_Summary] 全球半导体行业稳定向好, 中国市场如火如荼 综合来看, 三因素 决定我国半导体行业的高速发展,1) 国内半导体销售占比和增速远 高于全球平均水平, 半导体市场消费基数维持高位
东吴证券研究所
证券研究报告 公司研究 电源设备 晶盛机电 (300316) 光伏新政对晶盛机电影响评估买入 ( 维持 ) 盈利预测预估值 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万元 ) 1,949 3,100 3,400 4,000 同比 (%) 78.6% 59.1% 9.7% 17.6% 净利润 ( 百万元 ) 387 724 937 1,220 同比 (%) 89.8% 87.2%
目录 1 集成电路国产化迫在眉睫, 装备需求大周期来临 自给能力严重不足, 缺芯之痛 亟待解决 国家意志推动, 国内芯片产能将大幅提升 产能扩张带动设备投资需求提升, 国产设备商迎来发展契机 进口替代遵循 先易后难 路径, 测试设备
国产 IC 测试装备先锋, 步入加速成长周期 方正证券研究所证券研究报告 长川科技 (300604) 机械设备行业 公司研究 公司深度报告 2018.02.06/ 强烈推荐 ( 调升 ) 首席分析师 吕娟 执业证书编号 : S1220517020002 TEL: 021-68388509 E-mail lvjuan@foundersc.com 联系人 : 李远剑 TEL: 021-50432679
东吴证券研究所
证券研究报告 公司研究 电源设备 晶盛机电 (300316) 4 亿半导体订单落地! 半导体业绩开始兑现买入 ( 维持 ) 盈利预测预估值 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万元 ) 1,949 3,099 3,398 3,998 同比 (%) 78.6% 59.0% 9.7% 17.6% 归母净利润 ( 百万元 ) 387 724 937 1,220 同比 (%) 89.8%
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 合 肥 城 建 (16.32%) 四 川 双 马 (15.96%) 康 尼 机 电 (13.64%) 慧 球 科 技 (12.45%) 巨 力 索 具 (10.91%) %) 黑 牛 食 品 (14
星 期 三 总 第 257 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 缩 量 小 涨 地 产 股 崛 起 力 挺 大 市 万 科 保 利 涨 停 12 月 01 日, 两 融 达 到 11982.10 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 0.17% 周 二 A 股 共 有 23 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资
周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 周 一 (1 月 25 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,932 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,1631 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖
星 期 二 总 第 294 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 收 盘 震 荡 攀 升 近 1% 成 交 额 继 续 回 落 01 月 25 日, 两 融 达 到 9775.38 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.38% 周 一 A 股 共 有 36 只 股 票 发 生 50 笔 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 111.36
考生编号政治政治分外语外语分科目 1 科目 1 分科目 2 科目 2 分总分专业代码专业名称专业排名考试方式报名号 思想政治理论 62 英语一 78 数学一 108 普通物理 ( 包括力学 电磁学 光学 ) 物理电子学 1 全国统考 11
100019000480001 思想政治理论 62 英语一 78 数学一 108 122 370 080901 物理电子学 1 全国统考 110199199 100019000480002 思想政治理论 49 英语一 44 数学一 0 电子线路 0 93 080902 电路与系统 3 全国统考 110189851 100019000480003 59 英语 ( 单考 63 高等数学 100 电子线路
投资高企 把握3G投资主题
公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 泛半导体产业的 卖铲人 七星电子 (002371) 深度报告 报告摘要 : 晶圆厂建设浪潮直接受益者 下游扩产引发半导体设备需求爆发, 预计在 2017 年上半年开始, 设备行业逐步进入订单爆发期 十三五期间, 半导体设备国产化率将提升至 30% 以上, 七星电子是集成电路领域氧化炉 清洗机 刻蚀机 PVD 等设备的唯一国内供应商, 是国内厂商蛋糕份额提高的直接受益者
1. 公司拟收购北方微电子并募集配套资金 公司近期发布收购北方微电子定增预案 : 1) 公司拟通过发行股份购买资产的方式收购北方微电子 100% 股权, 作价 9.31 亿元, 发行股份价格为 元 / 股 2) 公司拟通过向国家集成电路基金 京国瑞基金和芯动能基金非公开发行股 份募集配套
七星电子 (002371) 半导体 / 电子发布时间 :2016-01-05 证券研究报告 / 公司动态报告 收购北方微, 半导体设备整合平台价值凸显 收购北方微电子事件点评 报告摘要 : 公告 : 1) 公司拟通过发行股份购买资产的方式收购北方微电子 100% 股权, 作价 9.31 亿元, 发行股份价格为 17.49 元 / 股 ; 2) 上市公司拟通过向国家集成电路基金 京国瑞基金和芯动能基金非
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
% % 10% %-30% EPS PE 请务必
公司报告 美亚柏科 (300188) 计算机 2016 年 12 月 12 日 巩固电子取证龙头地位, 发力网络空间安全及大数据行业 公司首次覆盖报告 证券研究报告 推荐 ( 首次 ) 现价 :24.25 元 / / www.300188.cn /23.58% /23.58% ( ) 487 A ( ) 281 B/H ( ) 0 118.16 A ( ) 68.13 ( ) 3.50 (%) 20.90
大16开产品画册排版.cdr
北京圣莱特商贸有限公司 中国 北京 新型产品 XYZ 20A 颜色 黑色 尺寸 210*180*130mm 功能参数 1 使用高转换效率单晶硅片 太阳能转换效率高达16%以上 2 太阳能电池板规格 10W 3 充电器内置高容量可充电电池 20AH 4 输出电压 220V 5 用交流适配器给充电器内置电池充电时间 5小时 (6) 太阳能给充电器内置电池充电时间 20小时
电子技术基础 ( 第 版 ) 3. 图解单相桥式整流电路 ( 图 4-1-3) 电路名称电路原理图波形图 整流电路的工作原理 1. 单相半波整流电路 u 1 u u sin t a t 1 u 0 A B VD I A VD R B
直流稳压电源 第 4 章 4.1 整流电路及其应用 学习目标 1. 熟悉单相整流电路的组成, 了解整流电路的工作原理. 掌握单相整流电路的输出电压和电流的计算方法, 并能通过示波器观察整流电路输出电压的波形 3. 能从实际电路中识读整流电路, 通过估算, 能合理选用整流元器件 4.1.1 认识整流电路 1. 图解单相半波整流电路 ( 图 4-1-1) 电路名称电路原理图波形图 4-1-1. 图解单相全波整流电路
两 市 共 有 72 只 个 股 资 金 净 流 入 额 在 1000 万 元 以 上, 排 名 前 十 位 的 个 股 分 别 为 : 南 方 传 媒 (36647.09 万 元 ) 世 联 行 (19075.17 万 元 ) 天 创 时 尚 (16127.18 万 元 ) 贵 州 茅 台 (87
星 期 二 总 第 314 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 多 因 素 导 致 A 股 再 次 重 挫 失 守 2700 点 02 月 29 日, 两 融 达 到 8529.68 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 1.92% 上 周 五 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 108.19 亿 元 上 周 五 A 股 共 有 21 只 股 票 发 生 26 笔 大
中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 2015 年 12 月 9 日 签 发 的 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (153304 号 )( 以 下 简 称 反 馈 意 见 ) 的 要 求, 无 锡 市 太 极 实 业
股 票 代 码 :600667 股 票 简 称 : 太 极 实 业 债 券 代 码 :122306 122347 债 券 简 称 :13 太 极 01 13 太 极 02 无 锡 市 太 极 实 业 股 份 有 限 公 司 关 于 发 行 股 份 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 申 请 文 件 一 次 反 馈 意 见 之 回 复 独 立 财 务 顾 问 二 〇 一 六
2 目 录 图 表 目 录... 3 1. 光 伏 企 业 运 营 模 式 探 讨... 4 1.1 产 业 链 属 性 分 析... 4 1.2 海 润 光 伏 未 来 收 入 将 主 要 来 自 太 阳 能 电 池 片... 4 1.3 光 伏 企 业 的 商 业 模 式 探 讨 : 强 强 联
证 券 研 究 报 告 能 笑 到 最 后 的 光 伏 行 业 A 股 龙 头 新 能 源 行 业 2012 年 02 月 16 日 St 申 龙 (600401) 深 度 报 告 评 级 : 推 荐 最 后 收 盘 价 :2.78 元 摘 要 : 停 牌 前 一 年 走 势 : 20% 0% -20% -40% -60% -80% 相 关 研 究 报 告 : *ST 申 龙 报 告 作 者 : 分
从 成 交 价 折 价 率 来 看, 折 价 率 从 高 至 低 前 五 只 个 股 依 次 为 : 设 计 股 份 (17.84%) 萃 华 珠 宝 (13.99%) 方 正 证 券 (13.72%) 通 达 股 份 (12.72%) 明 星 电 力 (11.49%) 周 二 沪 深 两 市 净
星 期 三 总 第 252 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 探 底 回 升 收 红 超 百 股 涨 停 次 新 股 表 现 突 出 11 月 24 日, 两 融 达 到 12202.89 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 0.17% 周 二 A 股 共 有 23 只 股 票 发 生 32 笔 大 宗 交 易 周 二 沪 深 两 市 净 流 出 资 金
一 2015 年 度 较 上 年 业 绩 比 较 及 差 异 说 明 ( 一 )2015 年 度 业 绩 总 体 情 况 青 山 纸 业 2015 年 度 主 要 经 营 数 据 以 及 较 上 年 业 绩 变 动 对 比 如 下 : 项 目 2015 年 度 2014 年 度 较 上 期 增 长
兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 会 后 重 大 事 项 的 核 查 意 见 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 青 山 纸 业 发 行 人 或 公 司 ) 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 申 请 已 于 2016 年 1 月 6 日 经 中 国
北方华创科技集团股份有限公司2016年年度报告摘要
证券代码 :002371 证券简称 : 北方华创公告编号 :2017-025 北方华创科技集团股份有限公司 2016 年年度报告摘要 一 重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文 董事 监事 高级管理人员异议声明 声明 姓名职务内容和原因 除下列董事外, 其他董事亲自出席了审议本次年报的董事会会议
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... 1... 1... 3... 4... 6... 6... 6... 8... 8... 9... 10... 12... 12... 12... 14... 14... 15... 15... 15... 16... 18... 18... 18... 20... 22... 23 I ... 25... 26... 27... 28... 30... 30... 31... 33...
XX公司
行业报告 智能制造行业专题报告 ( 四 ) 半导体设备 : 十数年终日乾乾, 大潮涌起或跃在渊 机械 2018 年 9 月 28 日 行业专题报告 证券研究报告 中性 ( 维持 ) 行情走势图 20% 0% -20% 相关研究报告 行业专题报告 ( 三 )* 机械 * 高功率激光器国产化加速, 激光加工设备成长动能足 2018-06-19 行业专题报告 ( 二 )* 机械 * 运动控制系统 : 智能装备的大脑,
北京七星华创电子股份有限公司2015年年度报告摘要
证券代码 :002371 证券简称 : 七星电子公告编号 :2016-019 北京七星华创电子股份有限公司 2015 年年度报告摘要 一 重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文 董事 监事 高级管理人员异议声明 声明 姓名职务内容和原因 除下列董事外, 其他董事亲自出席了审议本次年报的董事会会议
转销影响营收略有下滑 公司完成了对 Akrion Systems LCC 公司的收购, 进一步丰富公司产品 线, 增强公司整体实力 公司预计 1~9 月归母净利润 1.44~1.85 亿元, 同比增长 8~13 主要是 1~9 月营业收入较去年增长导致净利润同比提升 218Q3 归母净利 润.25~
半导体材料 证券研究报告 公司研究 218 年 8 月 26 日投资要点 北方华创 (2371.SZ) 联讯电子中报点评 北方华创 : 中报业绩符合预期, 半导体和真空设备业务快速增长 当前价 : 增持 ( 维持 ) 52.87 元 分析师 : 王凤华执业编号 :S351661 邮箱 :wangfenghua@lxsec.com 研究助理 : 彭星煜电话 :1-66235716 邮箱 :pengxingyu@lxsec.com
行业报告
HeaderTable_User 15/06 15/07 15/08 15/09 15/10 15/11 15/12 16/01 16/02 16/03 16/04 810267106 849307396 1013244114 HeaderTable_Industry 13020500 看好 investratingchange.sa me 173833581 电子行业 半导体大机遇 上游设备与材料
2018 年 1 月 9 日 中小盘 半导体 : 中国崛起正当时 行业深度 以史为鉴, 中国正面临着半导体第三次产业转移的历史性发展机遇 历史上的两次半导体产业转移均产生国际巨头企业, 现中国已成为半导体产业第三次转移的核心地区 1) 第一次 :20 世纪 70 年代, 从美国转移到了日本, 造就了
2018 年 1 月 9 日 中小盘 半导体 : 中国崛起正当时 行业深度 以史为鉴, 中国正面临着半导体第三次产业转移的历史性发展机遇 历史上的两次半导体产业转移均产生国际巨头企业, 现中国已成为半导体产业第三次转移的核心地区 1) 第一次 :20 世纪 70 年代, 从美国转移到了日本, 造就了富士通 日立 东芝 NEC 等世界顶级的集成电路 制造商 ;2) 第二次 :20 世纪 80 年代中后期,
1. 事件 : 芯片国产化指数大涨 A 股芯片国产化概念板块 ( WI) 继上周大涨 3.77% 后,2 月 26 日又强势大涨 5.95%, 景嘉微 ( SZ) 国科微 ( SZ) 上海新阳 ( SZ) 北方华创 ( SZ) 江丰电子 (
2018-02-26 TMT 芯片国产化大涨 : 政府大基金投入终 结果, 国产替代趋势不可逆 核心提示 芯片国产化指数大涨 : A 股芯片国产化概念板块 (884160.WI) 继上周大涨 3.77% 后,2 月 26 日又强势大涨 5.95%, 景嘉微 (300474.SZ) 国科微(300672.SZ) 上海新阳 (300236.SZ) 北方华创(002371.SZ) 江丰电子 (300666.SZ)
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太 阳 能 行 业 跟 踪 报 告 系 列 - 太 阳 能 千 万 屋 顶 计 划, 美 国 市 场 崛 起 在 即 机 会 日 趋 丰 富, 晶 硅 电 池 技 术 仍 是 投 资 首 选 谢 军 研 究 员 张 小 东 研 究 助 理 电 话 :020-87555888-663 电 话 :020-87555888-665 曾 维 强 研 究 助 理 袁 斌 研 究 助 理 电 话 : 020-87555888-404
行业研究报告_无重点公司
证券研究报告 行业研究 / 深度研究 2016 年 04 月 28 日 行业评级 : 电子元器件增持 ( 维持 ) 集成电路 Ⅱ 增持 ( 维持 ) 张騄执业证书编号 :S0570515060001 研究员 021-28972073 lu.zhang@htsc.com 相关研究 1 安洁科技 (002635): 业绩稳步成长, 逐步切入智能汽车市场 2016.04 2 欣旺达 (300207): 业绩符合预期,
公司深度研究
公司研究 证券研究报告 industryid 专用设备 增持 ( 首次 ) marketdata 市场数据 报告日期 217-1-11 收盘价 ( 元 ) 28.32 总股本 ( 百万股 ) 458. 流通股本 ( 百万股 ) 35.16 总市值 ( 百万元 ) 1297.68 流通市值 ( 百万元 ) 9916.47 净资产 ( 百万元 ) 3234.61 总资产 ( 百万元 ) 7123.16
全部 A 股整体市盈率的倒数为 6.75, 减去十年期国债到期收益率, 计算风险溢价为 3.3%, 但是万得全 A( 除金融, 石油石化 ) 整体市盈率的倒数为 4.87, 计算风险溢价为 (.4%), 从 月份以来风险溢价逐渐上行, 和 6 年以来的历史中位数相比, 高.%, 高于历史 ERP 正
周 报 报告日期 :8 年 9 月 9 日 证券研究报告 A 股的盈利估值与风格切换 分析师分析师 : 汪毅 S753-668675 yiw@cgws.com 核心观点 投资策略研究 * 系列三十五 投资策略研究 相关报告 > 8-9-7 > 8-9- 消息面带来的估值修复未能持续, 创业板 中小板估值回调幅度较大
浙江 云南 山西 学院 最高分 最低分 一本线 二本线 最高分 最低分 一本线 二本线 最高分 最低分 一本线 二本线 机械工程 能源与环境系统工程 机械设计制造及其自动化
2015 年上海工程技术大学本科分数线查询 学院 湖南辽宁新疆 最高分最低分一本线二本线最高分最低分一本线二本线最高分最低分一本线二本线 机械工程 468 458 446 381 能源与环境系统工程 504 501 500 419 449 444 446 381 机械设计制造及其自动化 ( 现代装备与控制工程 ) 计算机科学与技术 自动化 535 534 526 455 475 449 446 381
EPS/ PE A 2013A 2014E 2015E 2012A 2013A 2014E 2015E SH A SZ
2014 12 9 40% 20% 0% 300-20% Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 2013.10.14 2013.12.9 2014.04.22 2014.5.29 2014.06.19 2014.06.25 S1060513050003 0755-22622625 xuwen007@pingan.com.cn S1060114080032 0755-22628888-101020
东吴证券研究所
证券研究报告 公司研究 电源设备 晶盛机电 (300316) 中环大硅片扩产进度将超预期, 半导体设备业绩贡献超越光伏可期买入 ( 维持 ) 事件 : 中环 3 月 14 日晚间发布公告宣布在内蒙古 天津 江苏三地的半导体材料产业进展情况 投资要点 中环的公告可以概括为以下三大亮点 : 1) 技术推进超预期 :12 英寸直拉单晶完成试制, 在 SEMICON China 2018 上亮相 ; 2)
2. 增强资本实力, 提高风险抵御能力近年来, 券商行业资产集中度趋于提升, 竞争格局和业务结构调整变化带来了资本竞速的白热化 东方证券通过 2015 年 A 股 IPO 以及 2016 年 H 股 IPO 的实现, 先后两次通过股权融资实现了 100 亿人民币以及 76 亿港币左右的资本扩张 20
16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 17-02 17-03 17-04 17-05 17-06 17-07 17-08 东方证券 (600958) 公司动态点评 2017 年 09 月 19 日证券研究报告 非银行金融公司报告公司动态点评 投资评级 : 推荐 ( 维持 ) 报告日期 :2017 年 09 月 19 日 市场数据目前股价 16.36 总市值 ( 亿元 ) 1,016.85
幻灯片 1
新机遇, 新挑战, 新格局 ---- 加快半导体设备的本地化制造 张国铭 北京七星华创电子股份有限公司 北京电子制造装备行业协会 2015 年 3 月 18 日 目录 一 国际半导体产业的发展趋势 二 国产装备产业的机遇与挑战 三 七星华创的技术创新概况 销售额 ( 亿美元 ) 一 国际半导体产业的发展趋势 1 产业概况 全球半导体产业稳步增长 : 据 Gartner 统计,2014 年全球半导体总营收为
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2842.19 0.32% 滬 深 300 3075.98 0.31% 上 證 B 股 340.53 (0.03) A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % 中 國 核 建 7.33 10.06 敦 煌 種 業 8.10 10.05
关卫和等 我国压力容器行业 检测技术的应用和进展中国工业检验检测网
中国工业检验检测网 http://www.industryinspection.com 合肥通用机械研究院国家压力容器与管道安全工程技术研究中心 合肥 兰州兰石机械制造有限责任公司 兰州 技术是 世纪 年代末期发展起来的一项无损检测技术 在国外压力容器等 行业已得到了广泛的应用 自 年以来 随着国家质检总局特种设备安全监察局 号文的发布 技术在我国压力容器行业的应用有了突飞猛进的发展 年 月 日 固定式压
1. 公告 公司拟通过发行股份购买资产的方式收购北京电控 七星集团 圆合公司和微电子所合计持有的北方微电子 100% 股权 以 2015 年 11 月 30 日为审计评估基准日, 标的资产的预估值为 93, 万元 发行股份价格为 元 / 股 北京电控与七星集团锁定 36 个月
Tabl e_title Tabl e_baseinfo 2015 年 12 月 27 日 七星电子 (002371.SZ) 半导体究竟什么最赚钱 公告 :1 公司拟通过发行股份购买资产的方式收购北方微电子 100% 股权 发行股份价格为 17.49 元 / 股 2 上市公司拟通过向国家集成电路基 金 京国瑞基金和芯动能基金非公开发行股份募集配套资金 点评 : 我们在 14 年年中推出行业深度报告
旅游管理 3 电气自动化技术 3 酒店管理 3 智能控制技术 4 计算机网络技术 2 供热通风与空调工程技术 2 电子信息工程技术 2 汽车检测与维修技术 2 物联网应用技术 2 汽车营销与服务 2 会计 3 软件技术 2 财务管理 2 计算机网络技术 2 金融管理 2 电子信息工程技术 2 工商企
广西普通高招计划 商务英语 2 机电一体化技术 2 商务日语 2 工业机器人技术 2 酒店管理 2 智能控制技术 2 电气自动化技术 2 汽车检测与维修技术 2 软件技术 2 汽车电子技术 2 物联网应用技术 2 软件技术 2 数控技术 4 计算机网络技术 2 会计 2 电子信息工程技术 2 财务管理 2 机械制造与自动化 2 工商企业管理 2 模具设计与制造 4 物流管理 2 材料成型与控制技术
网上申购网下申购 公司所处地区 浙江杭州 网上申购日期 网上中签率公告 网上中签结果公告 网上资金解冻 网下申购日期 网下配售结果公告 网下资金退还 新股定价 附件 : 晶
新股申购策略与新股上市定位 主办 : 财富管理中心 世纪证券 :www.csco.com.cn 资料来源 : 战略联盟 - 天相投资顾问有限公司 2012 年 5 月 1 日 电话 :0755-83199599-8151 风险提示 风险提示 : 尊敬的投资者 : 我们郑重提醒您理性看待市场, 没有只涨不跌的市场, 也没有包赚不赔的投资, 投资者应理解并始终牢记 买者自负 的原则与 股市有风险, 入市须谨慎
6 公司始终保持很高的研发投入比例, 加之基础优势, 其行业的比较优势逐步被深化和强调, 集成电路设备和军工领域的技术和市场高门槛属性, 给予公司较大的健康发展空间 公司主营业务, 主要包括集成电路设备, 电子元器件和锂电池设备等三个部分都已经形成突出的行业比较优势 7 我们认为, 公司技术实力较强
半导体产业大潮起, 设备龙头乘风来 方正证券研究所证券研究报告 七星电子 (002371) 电子行业 公司研究 公司深度报告 2016.05.30/ 强烈推荐 ( 首次 ) 首席分析师 : 段迎晟执业证书编号 : S1220514060002 TEL: E-mail duanyingsheng@founders 联系人 : 侯宾, 杨洋, 章书勤 TEL: 010-68584892 E-mail:
航天电器 SAM 系列射频同轴连接器 机械和电气基准面 a b c 头部配合尺寸 m n l k 机械和电气基准面 d e f p q r g s t i h j u w 尺寸代号最小值最大值尺寸代号最小值最大值尺寸代号最小值最大值 a 3.30 h p 1/4-36UNS-2A b
SAM 系列射频同轴连接器 航天电器 特点简介 SMA 射频同轴连接器具有体积小 频带宽 机械电气性能优越 可靠性高等优点, 是应用最广泛的射频电连接器 广泛用于微波通讯 航天航海 武器系统及微波测量设备等领域 技术特性 温度范围 -65 ~ +165 绝缘电阻 5000MΩ 特性阻抗 50Ω 介质耐压 1000V 频率范围 配软电缆 0 ~ 12.4GHz 中心导体 0.003Ω 接触电阻配半刚
(25677.96 万 元 ) 广 发 证 券 (000776.SZ,1776.HK)(25362.51 万 元 ) 中 金 岭 南 (23220.56 万 元 ) 浙 江 龙 盛 (22792.21 万 元 ) 华 工 科 技 (19444.5 万 元 ) 当 日,110 只 个 股 资 金 净
星 期 四 总 第 316 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 放 量 暴 涨 逾 4% 机 构 指 出 多 重 利 好 03 月 02 日, 两 融 达 到 8546.21 亿 元, 比 上 一 交 易 日 增 加 了 0.49% 周 三 沪 深 两 市 净 流 入 资 金 354.69 亿 元 周 三 A 股 共 有 23 只 股 票 发 生 37 笔 大 宗 交
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
晨会纪要
公司研究 深度 / 调研报告 21 年 3 月 29 日 电子专用设备行业七星电子 (2371) 评级 : 增持 电子行业研究员 李志中 1-888683-675 lizz@rxzq.com.cn 七星电子与沪深 3 指数走势对比图 15% 1% 5% % -5% -1% 1-3 1-3 1-3 1-3 1-3 1-3 1-3 1-3 成交金额七星电子沪深 3 市场数据 :21 年 3 月 29 日
西铁城电子 设备解决方案 Citizen Electronics Device Solutions 以高附加值的电子设备 来支持持续进化的产品开发 We support the development of evolving equipment with value-added electronic
西铁城电子 设备解决方案 Citizen Electronics Device Solutions 以高附加值的电子设备 来支持持续进化的产品开发 We support the development of evolving equipment with value-added electronic devices. 当今的电子设备市场要求产品的开发必须不断地创新 西铁城电子 在LED 开关 传感器及背光元件等领域可以为客户提供高品质
00. Cover
67 68 69 70 71 72 73 74 58.0% 22.0% 10.0% 10.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 49.0% (600196.SH) 10.6% (1) (2337.HK) 47.1% 100.0% 30.0% (2) 30.0% 19.7% (3) 32.7% 18.2% 26.7% (600655.SH) (4) 71.8% (600282.SH)
原因是 16 年公司拟对成都航飞进行现金收购, 预计现金流出较大 如果公司未来考虑外延式并购, 高送转将增加现有股东话语权, 彰显管理层信心 公司 15 年底公告完成限制性股票首次授予, 与公司的利益捆绑将显著提高管理层执行既定战略的积极性 通达股份传统主业仍具亮点, 未来军工和线缆行业并购业务可期
石岘纸业 (600462) 公司动态点评 2014 年 01 月 17 日 证券研究报告 国防军工 公司动态点评 2016 年 03 月 28 日 投资评级 : 强烈推荐 ( 首次 ) 分析师 李军政 010-88366060-8780 Email:lijz@cgws.com 执业证书编号 :S1070515060001 王习 010-88366060-8757 Email:wangxi@cgws.com
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 3021.98-1.85% 滬 深 300 3262.60-1.67% 上 證 B 股 351.14-1.43% A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % N 新 天 38.39 44.00 宏 盛 股 份 26.16 10.01 花
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2532.88 1.85 滬 深 300 2649.26 2.55 上 證 B 股 270.48 1.58 A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % 北 辰 實 業 3.82 10.09 保 利 地 產 6.47 10.03 招 商
重 点 问 题 一 : 申 请 文 件 显 示, 本 次 非 公 开 发 行 募 集 资 金 总 额 不 超 过 7.26 亿 元, 其 中, 拟 用 于 补 充 流 动 资 金 的 金 额 为 2.1 亿 元 请 申 请 人 :(1) 结 合 报 告 期 内 经 营 性 应 收 ( 应 收 账 款
证 券 代 码 :600328 证 券 简 称 : 兰 太 实 业 公 告 编 号 :( 临 )2015-053 内 蒙 古 兰 太 实 业 股 份 有 限 公 司 关 于 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 反 馈 意 见 通 知 书 之 反 馈 意 见 回 复 的 补 充 公 告 本 公 司 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 公 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假
电感-中文单页
o 360SERVICE comprehensive scheme for the sensor VALUE TECHNOLOGY QUALITY 着眼 大市场 高科技产品 建设国内一流 国际知名的大型综合化传感器及工业自动化产业集团 十余年来的拼搏使兰宝得以持续稳定地发展 完成了一个中国传感器企业由小到大 由弱到强 并迅速走向世界的发展历程 兰宝愿与国内外同行携手合作 共同为全球客户提供优质的产品和服务
重点产品技术性贸易措施研究报告-音视频产品
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内 容 提 要
CEPEA 中国电子专用设备工业协会 行业简讯 二〇一八年第十期 10 月 18 日发 协会办公室编印 ( 总第 369 期 ) ( 行业内交流 ) 内容提要行业动态 2018 年上半年中国半导体设备经济运行分析与 2018 年展望根据中国电子专用设备工业协会对国内 42 家主要半导体设备制造商的统计 :2018 年 1-6 月半导体设备完成销售收入 56.52 亿元, 同比增长 45.1%; 出口交货值完成
【半导体周报】中国初步禁售美光，8’’半导体产业链前景诱人
2018 年 07 月 05 日 创新技术与企业服务研究中心 证券研究报告 半导体行业研究 ) 行业周报 市场数据 ( 人民币 ) 市场优化平均市盈率 18.90 国金器件指数 3823.91 沪深 300 指数 3363.75 上证指数 2759.13 深证成指 9035.49 中小板综指 9237.93 中国初步禁售美光,8 半导体产业链前景诱人 本周重点 中国初步禁售美光 DRAM/NAND
总量开始减少的欧洲人口形势分析
总量开始减少的欧洲人口形势分析 张善余 彭际作 俞 路 自 世纪 年代以来 欧洲人口增长率持续下降 年人口开始负增长 这无疑是其人口发展的一个转折点 在欧洲各个地区中 东欧是 年以前全球第一个也是仅有的一个人口有所减少的地区 在北欧和西欧地区 如果没有国际移民的净流入 人口增长率也将很低 大约在 年间 预计欧洲所有地区的人口都将出现负增长 由于自然增长率在过去一个世纪乃至未来的变动 欧洲人口已不可逆转地老龄化
目录 收购优秀半导体设备企业北方微电子... 1 半导体设备空间巨大, 国内企业机遇挑战并存... 2 半导体设备国际竞争格局较为集中... 2 中国设备市场空间巨大, 行业机遇挑战并存... 3 整合北方微电子, 发挥互补优势... 4 有望复制 AMAT 成功路径, 打造半导体设备平台... 7
/ / 证券研究报告 七星电子 (002371) 投资价值分析报告 收购北方微电子, 打造国产半导体设备龙头 公司研究 电子行业 2016 年 3 月 21 日买入 ( 首次 ) 投资要点 大基金 助力收购优秀半导体设备公司北方微电子 七星电子是 A 股唯一国产半导体设备公司, 是国内立式氧化炉和晶圆清洗机龙头 公司拟增发 9.24 亿元股票 以 2016 年 15 倍 PE 从母公司北京电控收购国内硅刻蚀
一 事件 公司 2018Q3 收入 8.36 亿, 同比增长 10.9%; 净利润 1.90 亿, 同比增长 58.4%; 扣非后净利润 1.77 亿, 同比增长 56.4% 公司 2018Q1~Q3 收入 亿, 同比增长 7.8%; 净利润 6.83 亿, 同比增长 48.7%; 扣非
17-11 17-12 18-01 18-02 18-03 18-04 18-05 18-06 18-07 18-08 18-09 18-10 游族网络 (002174) 公司动态点评 2018 年 10 月 30 日证券研究报告 传媒公司报告公司动态点评 投资评级 : 推荐 ( 首次 ) 报告日期 :2018 年 10 月 30 日市场数据目前股价 14.2 总市值 ( 亿元 ) 126.16 流通市值
目录 1. 公司简介 : 国内半导体材料龙头企业 半导体材料 : 进口替代空间巨大, 受益下游产能大幅扩张 参股公司 300mm 大硅片项目将给公司带来丰厚的收益 公司持续高研发投入, 连续三次承接 02 专项 课题 投资建议... 1
化工行业 深度研究 公司研究 证券研究报告 推荐 ( 维持 ) 风险评级 : 中风险 2018 年 2 月 26 日投资要点 : 李隆海 SAC 执业证书编号 : S0340510120006 电话 :0769-22119462 邮箱 :LLH@dgzq.com.cn 主要数据 2018 年 2 月 26 日 收盘价 ( 元 ) 27.94 总市值 ( 亿元 ) 54.14 总股本 ( 亿股 ) 193.77
光伏行情卷土重来, 分布式光伏空间巨大! 在上周五, 三大指数在各大主题和白马股的助推下纷纷红盘手涨, 但个股方面只有不到一半的股票上涨, 哪些股票在跌? 一是垃圾股, 二是前期大幅上涨的个股回调, 现在市场已经很理性, 对于一些没有持续性的消息也只是一两天的热度, 真正能走牛的还
光伏行情卷土重来, 分布式光伏空间巨大! 20171112 在上周五, 三大指数在各大主题和白马股的助推下纷纷红盘手涨, 但个股方面只有不到一半的股票上涨, 哪些股票在跌? 一是垃圾股, 二是前期大幅上涨的个股回调, 现在市场已经很理性, 对于一些没有持续性的消息也只是一两天的热度, 真正能走牛的还是那些具备投资价值的龙头股 说了那么多, 证星研究发现有一个主题在近期有抬头的趋势, 它就是光伏概念,
生 產 準 備 您 接 近 生 產 之 注 意 事 項 : 備 妥 住 院 用 物, 勿 遠 行 ( 生 產 用 物 包 ) 最 好 有 人 在 家 陪 伴, 或 和 陪 產 者 保 持 連 繫, 有 任 何 狀 況 可 立 即 趕 到 可 做 家 事 散 步 蹲 下 等 運 動, 以 不 太 勞
主 題 : 安 心 準 備 生 產 用 物 及 產 後 護 理 調 養 生 產 準 備 您 接 近 生 產 之 注 意 事 項 : 備 妥 住 院 用 物, 勿 遠 行 ( 生 產 用 物 包 ) 最 好 有 人 在 家 陪 伴, 或 和 陪 產 者 保 持 連 繫, 有 任 何 狀 況 可 立 即 趕 到 可 做 家 事 散 步 蹲 下 等 運 動, 以 不 太 勞 累 為 原 則 需 有 充 份
2005年01月12日
上 海 股 市 中國 香港 收盤價 漲跌% 上證綜指 2767.21 +0.95 一 滬深 300 2948.03 +1.00 上證 B 股 352.46 +1.43 收盤價 (元) 漲跌% 西寧特鋼 6.01 +10.07 華新水泥 6.78 +10.06 陽泉煤業 6.89 +10.06 A 股漲幅排名 深 圳 股 市 20 1 6 年 2 月 2 9 日 今日交投重心 陸股焦點 保利地産 601169
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2014-2015 年中国半导体产业研究报告 2014-2015 年中国半导体产业研究报告 包含以下内容 : 1 全球半导体市场与产业分析 2 中国半导体市场与产业分析 3 11 家中国 IC 设计企业研究 4 5 家中国晶圆代工企业研究 5 4 家中国封测企业研究 根据中国半导体协会的数据,2014 年整个半导体产业链的总值超过 3000 亿人民币, 但与产品相关的产值只有 1047 亿人民币 (
中小市值研究
2017 年 01 月 11 日中小市值研究评级 : 推荐 ( 维持 ) 研究所 证券分析师 : 代鹏举 S0350512040001 021-68591581 daipj@ghzq.com.cn 联系人 : 姚哲巍 S0350116080001 18221921135 yaozw@ghzq.com.cn 中国半导体产业迈入发展的新阶段 半导体行业专题报告 最近一年行业走势 投资要点 : 30.00%
内容目录 1. 核心观点 芯片设计 上市公司在细分领域有亮点, 核心关键领域芯片设计能力不足 高端芯片设计对海外依赖程度较高, 上市公司在细分领域有亮点 美国主导全球 IC 设计产业, 中国是重要参与者 高端设计能力
半导体 从上市公司角度深度解析贸易战对国内集成电路产业影响及相关对策建议 本文从上市公司角度, 推演国内芯片行业发展, 根据上市公司类型, 细分为芯片设计, 制造, 封测, 设备, 材料等五大领域, 以上市公司为代表, 详细阐述国内企业目前发展现状, 与海外同业相比的差距和针对性发展建议 具体到各个细分领域, 我们认为在芯片设计和设备领域培养长期竞争力的挑战难度最高, 制造领域中等, 封测领域相对较低
宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...