行业 / 公司新闻 袁志峰 有鉴于华南城 (1668) 的估值吸引而提升评级至买入 提升评级至买入 股价在公司发布低于市场预期的业绩后录得升幅 风险等级 : 高 公司 2016 年度的合同销售额在中国连续的减息下有可能会得到改善 现价估值相当于 9.0 倍的

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1 2015 年 7 月 2 日 恒生指数表现 指数表现 绝对变幅 变幅 % 香港股市 收市 1 天 1 天 1 个月 3 个月 恒生指数 26, 恒生综合指数 3, 恒生香港中资企业指数 4, 恒生中国企业指数 12, 成交金额 ( 百万港元 ) 155, , 外围股市 道琼斯工业平均指数 17, 纳斯达克指数 5, 上证综合指数 4, 原油期货价格 ( 美元 ) 黄金期货价格 ( 美元 ) 1, 波罗的海干散货指数 美元兑每一单位欧元 日圆兑每一单位美元 数据源 : 彭博信息 市场攻略 袁志峰 -ericyuen@guoco.com 国企指数 恒生指数 20 天移动平均数 13, , 天移动平均数 13, , 天相对强弱指数 恒生指数收市升 1.1% 至 26,250 点 市场成交额增至 1,560 亿元 重磅股汇丰 (5) 和中移动 (941) 股价变化不大 腾讯 (700) 升 1.0% 联想 (992) 和招商局国际 (144) 反弹大升 3.7%-4.1% 本地地产股总体上升 长实地产 (1113) 九龙仓集团 (4) 和新世界发展 (17) 涨 1.6%-2.1% 四大内房股平均大涨 3.4% 国泰 (293) 跌 1.0% 博彩股受澳门赌博行业前景低迷影响而普遍录得跌幅 金沙 (1928) 挫 2.1%, 为恒生指数中跌幅最大的成份股 上证综指的强力反弹带领国企指数大涨 2.3% 国企指数中表现最好的比亚迪 (1211) 急升 5.6% 证券股 内险股和内银股在国企指数里分别平均大升 4.3% 3.6% 和 2.7% 国药 (1099) 安徽海螺水泥 (914) 和中国中铁 (390) 大涨 3.3%-3.8% 中海油田服务 (2883) 是国企指数中表现最差的成份股, 跌 1.3% 有鉴于恒生指数和国企指数的估值渐趋吸引, 本行建议投资者应于现水平重新吸纳股票 有鉴于恒生指数和国企指数的估值渐趋吸引, 本行建议投资者应于现水平重新吸纳股票 注 : 国浩资本有限公司是获证监会发牌从事第 1 第 4 及第 6 类受规管活动的持牌法团 ; 国浩资本期货有限公司是获证监会发牌从事第 2 类受规管活动的持牌法团 贵金属买卖服务是由国浩资本金业有限公司提供 证券 期货 贵金属 企业融资国浩集团 ( 港交所股份代号 : 53) 全资附属公司丰隆集团成员

2 行业 / 公司新闻 袁志峰 -ericyuen@guoco.com 有鉴于华南城 (1668) 的估值吸引而提升评级至买入 提升评级至买入 股价在公司发布低于市场预期的业绩后录得升幅 风险等级 : 高 公司 2016 年度的合同销售额在中国连续的减息下有可能会得到改善 现价估值相当于 9.0 倍的 2016 年财年市盈率,0.86 倍的 2015 年财年市净率和 5% 的股息率对投资投资期 : 中者有吸引力 华南城 (1668,$2.68) 是中国领先地产开发商及大型综合物流及商品交易中心运营商, 公司股价在星期二发布低于市场预期的业绩后大升 6.8% 这种现象可以用坏消息入货的策略来解释 截至 3 月 31 日的 2015 年财年, 华南城发布的收入和核心盈利为 97.6 亿元和 18.5 亿元, 分别按年跌 28% 和 31% 其盈利跌幅的主要原因为公司于 2015 年财年出售的总物业楼面面积减少, 而合同销售额亦按年跌 20% 至 113 亿元 然而, 公司所发布的毛利率 经常性收入和派息比率均比市场预期为高 公司在物业销售的毛利率从 2014 年财年的 48.9% 增至 2015 年财年的 56.5%, 远较 31% 的同业平均毛利率为高 公司从租金收入 物业管理 电子商务 物流及仓储服务 奥特莱斯营运及家居广场营运所得的经常性收入亦按年升 68% 至 11 亿元, 占全年总收入的 11% 全年股息维持在每股 0.14 元的水平上, 相当于 5.2% 的股息率 在中国的互联网 + 战略和一带一路倡议下, 市场对现代化综合商贸物流及商品交易中心取代落后的批发市场的强劲需求在长远来看将会继续维持 凭借华南城和互联网龙头腾讯 (700) 的战略合作, 公司以运用公司的大型实体综合商贸物流及商品交易平台作为线下端口去开发线上线下商贸生态系统的成功率大增 在更多的项目即将推出及开始营运下, 华南城预期公司在 2016 年财年的合同销售额将达 亿元, 而经常性收入则在两年内达 亿元 有鉴于中国强劲的线上零售销售和物流业的增长, 本行对公司的长线行业前景看好 华南城的财务状况相较稳健 净负债权益率从 2014 年财年的 24% 增至 2015 年财年的 66%, 但仍然远低于 80% 的行业平均净负债权益率 加权平均融资成本从 2014 年财年的 7.2% 改善至 2015 年财年的 6.8% 2016 年财年的合同销售额预计在中国连续的减息下会得到改善 本行预计公司在 2016 年财年的收入和核心盈利将达 115 亿元和 23.8 亿元, 分别按年升 18% 和 28% 有鉴于公司现在以相当于 9.0 倍 2016 年财年市盈率,23% 的预计每股盈利增长,0.86 倍 2015 年财年市净率和 5.2 厘股息率的估值进行交易, 我们认为华南城的估值被市场所低估 本行因而给予华南城买入的建议, 以 10.5 倍 2016 年财年市盈率和 1.0 倍 2015 年市净率计算,6 个月目标价为 3.10 元 最近推介股份 推介股份评级推荐重点目标价 创科实业 (669) 买入 重申买入创科实业 (669) 以受惠于强劲的美国房屋数据 32.7 元 港交所 (388) 买入 投资者应趁市场成交额收缩近 50% 的时机吸纳港交所 (388) 320 元 -350 元 富智康 (2038) 买入 重申买入富智康 (2038), 基于中国手机金属外壳需求强劲及其于印度业务的扩展潜力 5.04 元 华电福新 (816) 买入 有鉴于华电福新 (816) 吸引的估值而重申买入 4.85 元 玖龙纸业 (2689) 买入 基于定价能力提升及行业前景改善, 重申买入玖龙纸业 (2689) 7.9 元 吉利汽车 (175) 买入 有鉴于吉利汽车 (175) 强劲的中期业绩预期而建议买入 4.55 元 理文造纸 (2314) 买入 因日本制纸减持理文造纸 (2314) 的不明朗因素已经消除而提升评级至买入 5.71 元 六福集团 (590) 持有 六福集团 (590) 公布的业绩合乎预期 维持持有评级 22.5 元 中广核电力 (1816) 买入 有鉴于中广核电力 (1816) 最近股价大幅回调后估值渐趋吸引而提升评级至买入 4.50 元 中国高速传动 (658) 买入 中国高速传动 (658) 在最近股市的回调后估值变得吸引 重申买入评级 8.8 元

3 技术点评华晨汽车 (1114, $12.10) 目标价 : $13.41 买入 风险 : 中 投资期 : 短 华晨中国汽车控股有限公司透过其附属公司于中国制造及销售小型客车和轿车 该公司亦制造及销售汽车零件 股价自 4 月 9 日 元的日内高位最多跌 40.0% 后在 11.0 元找到支持 股价于星期二在大成交的支持下大涨 5.6% 9 日相对强弱指数在 50 水平以上呈急升姿势, 反映着股价未来良好的势头 买入 短线目标价为 元 于 止蚀 数据源 : 彭博信息, 国浩资本 巿场共识 2015 年巿盈率 :8.9 倍 巿场共识目标价 :14.71 元 交通银行 (3328, $8.08) 目标价 : $8.90 买入 风险 : 中 投资期 : 短 交通银行股份有限公司提供全方位商业银行服务, 包括人民币与外币存款 贷款 国际与国内结算 票据贴现 外汇交易 信用状 银行担保, 以及其他相关服务 股价在 6 月最多升 18.6% 后在 10 天移动平均线区间进行整固 股价于星期二成交额增加的情况下升 4.1%, 突破 10 天移动平均线 9 日相对强弱指数升穿 50 水平, 而 MACD 亦接近出现利好交叉, 反映着股价未来良好的前景 买入 短线目标价为 8.90 元 于 7.69 元止蚀 数据源 : 彭博信息, 国浩资本 巿场共识 2015 年巿盈率 :7.3 倍 巿场共识目标价 : 8.11 元

4 相对强弱指数启示 技术超买 (9 天 RSI> 80) 164, 332, 334, 607, 1382, 1488, 3709 技术超卖 (9 天 RSI<20) 122, 169, 173, 336, 508, 826, 871, 880, 1043, 1101, 1310, 1375, 1830, 1928, 1999, 2223, 2383, 2608, 2678, 3369, 3606, 6118, 6183, 6826, 6889 异动股份 股票名称收市 ( 元 ) 股价升幅 (%) 成交量相对过去 3 个月每日平均 ( 倍 ) 距目标价的上升 / 下行空间 * 评级 *^ 2014 年市盈率 * 中国铝罐控股有限公司 不适用 不适用 不适用 中国电子 不适用 1.0 不适用 御濠娱乐 不适用 不适用 不适用 海天国际 互太纺织 华晨中国汽车 粤丰环保 匹克公司 上海楝华石化 不适用 申洲国际 数据源 : 彭博信息, 国浩资本 ; * 基于共识预测 ; ^ 此 评级 代表分析员对股份的看法 它是由分析员的评级转化为 1-5 的数字, 然后计算平均数所得出 5 为最佳, 1 为最差

5 A-H 股溢价 / 折让 (%) 平均 A-H 股 上海上巿股份 -43.5% 溢价 / 折让 (%) 深圳上巿股份 -45.7% 备注 : 中港巿场互通计划不包括在深圳上巿股份 H 股代码 A 股代码 A-H 股 上海上巿股份 公司名称 A 股收巿 ( 人民币 ) H 股收巿 ( 港币 ) AH 股价差 (%) H 股代码 A 股代码 A-H 股 上海上巿股份 公司名称 A 股收巿 ( 人民币 ) H 股收巿 ( 港币 ) 中石化油服 中信银行 洛阳玻璃 白云山 中海集运 中国神华 重庆钢铁 光大银行 上海石化 长城汽车 昆明机床 海通证券 中国远洋 华泰证券 中煤能源 中国石化 京城机电股份 上海医药 一拖股份 交通银行 中国铝业 建设银行 上海电气 复星医药 南京熊猫 青岛啤酒 中海油服 民生银行 兖州煤业 中国银行 中海发展 中信证券 洛阳钼业 宁沪高速 中国中冶 中国人寿 广汽集团 农业银行 大连港 工商银行 北京北辰实业 招商银行 郑煤机 中国太保 天津创业环保股 海螺水泥 四川成渝份 中国平安 大唐发电 福耀玻璃 马钢股份 广深铁路 A-H 股 深圳上巿股份 东方航空 浙江世宝 中船防务 山东墨龙 紫金矿业 东北电气 中国国航 新华制药 江西铜业 经纬纺机 中国中铁 晨鸣纸业 南方航空 海信科龙 皖通高速 中集集团 中国中车 中联重科 金隅股份 鞍钢股份 中国交建 东江环保 东方电气 丽珠医药 深高速 金风科技 新华保险 潍柴动力 中国石油 中兴通讯 中国铁建 比亚迪 华能国际 广发证券 华电国际 万科 AH 股价差 (%)

6 恒指及国指成份股表现 价格变动 (%) 指数 5 日 1 个月 3 个月 相对 3 个月高位 恒生指数 国企指数 优于大巿 落后大巿 走势不一 石油股, 香港地产股, 内房股 航空股, 水泥股, 博彩股, 信息科技器材, 油田服务股 汽车股, 中资银行股, 消费股, 保险股, 电力股 公司名称 5 日 1 个月 3 个月 价格变动 (%) 价格变动 (%) 相对 3 个月高位 公司名称 5 日 1 个月 3 个月 902 华能国际 长和 昆仑能源 电能实业 长城汽车 中国建材 万达商业 百丽 华润电力 友邦保险 交通银行 中国人寿 香港中华煤气 龙源电力 农业银行 中国建设银行 中国人保 东亚银行 中国石油天然气 广汽集团 恒基地产 中国太保 信和置业 香港交易所 万科 国泰航空 中信证券 港铁公司 中国石化 中广核电力 招商局国际 汇丰控股 中电控股 旺旺 中国联通 中国中铁 华润置地 中信银行 中国海洋石油 国药控股 腾讯 青岛啤酒 领汇房地产 中国移动 恒安国际 东风汽车 九龙仓集团 新华保险 民生银行 中国交通建设 太古股份公司 中国电信 中国工商银行 中国平安 中国银行 中国国航 中国海外发展 联想集团 长实地产 -3 N/A N/A 江西铜业 中信股份 中国信达 华润创业 利丰 新鸿基地产 蒙牛乳业 康师傅 海通证券 中银香港 比亚迪 恒生银行 中海油田服务 恒隆地产 中煤能源 中国神华能源 银河娱乐 中国财险 海螺水泥 新世界发展 金沙中国 招商银行 相对 3 个月高位

7 重要事项 日期股票代码公司名称事项 3/ 嘉耀控股股息 声明 投资建议的评级 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级 风险评级和投资期 国浩资本研究部将会定期检视市况变化而对评级基准作出修定 分析师将以公司过往股价和行业表现及对股份内在价值的判断而给予评级 股票评级 风险评级 投资期 评级买入持有沽售高中低长中短 说明预计股价涨幅 10% 以上预计股价涨幅介于 -10% ~10% 之间预计股价跌幅 10% 以上股价 90 天波动率 50% 以上股价 90 天波动率介于 30%~50% 之间股价 90 天波动率 30% 以下六个月至十二个月三个月至六个月一个月以内 注: 90 天波动率, 由每日对数历史价格变动的标准偏差价计算得出, 等于相对价格变动的年化标准偏差, 以最近 90 日交易日的收盘价为样本所计算得出, 以百分比表示 国浩资本有限公司香港中环皇后大道中九十九号中环中心十二楼电话 :(852) 传真: (852) 本报告只供参考, 不应被视为对特定证券或金融工具的投资建议或要约 本报告的收件人于作出投资决定时须根据本身的投资目的及评估有关证券的预期表现及风险以作出独立判断 虽然我们相信编纂本报告的数据源是可靠的, 但是我们并不保证其准确性或完整性 国浩资本有限公司及其关联公司及其各自的员工以及任何有关联的人士对于本报告的用途概不负任何法律责任 在可适用法律许可的情况下, 上述提及的公司或个人在本报告发表前可能已使用了上述研究数据, 但国浩资本有限公司及撰文者谨此声明在撰写当日并没有持有文中提及之证券之任何权益 国浩资本有限公司是获证监会发牌从事第 1 第 4 及第 6 类受规管活动的持牌法团 ; 国浩资本期货有限公司是获证监会发牌从事第 2 类受规管活动的持牌法团