观察财P14 生活沉香伤口上的芬P08 Facebook 2011 年8 月新兴领芳域的财富神奇智P01 中国信托市场报告2011 年 10 月总第八期

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1 稳健思变诚客礼才 中国对外经济贸易信托有限公司财富管理中心地址 : 北京市西城区复兴门内大街 28 号凯晨世贸中心中座 F1 邮编 : 财富热线 : 传真 : 官方网址 :www.fotic.com.cn 官方微博 :http://weibo.com/fotic

2 观察财P14 生活沉香伤口上的芬P08 Facebook 2011 年8 月新兴领芳域的财富神奇智P01 中国信托市场报告2011 年 10 月总第八期

3 观沉香伤口上的芬芳总第卷首 8 期沉香的精神 的精神 古时有个青年, 从小娇生惯养, 不思进取 后受到父亲的循循善诱, 于是发誓要创一番事业 他不畏艰险, 出海寻宝, 最终在一座岛屿中发现了一种珍奇的树木 这种树木心的沉黑部分散发出沁人心脾的香气, 入水不浮, 而是沉入水底 青年心想这定是价值连城的奇珍, 于是把这些奇树运回陆上, 待价而沽 不料奇树在市场上竟无人问津, 与他的店铺相去不远, 卖木炭的小贩却总是生意盈门 青年的信心动摇了, 他将奇树烧成了木炭, 很快便一售而空 父亲听闻后先是扼腕叹息, 随后又觉得欣慰 惋惜, 只因那奇树乃是世上最珍贵的 沉香木, 不需一寸木屑, 便抵得过几车木炭 欣慰, 是因为儿子终于有了奋发图强的上进心 更何况, 他对 沉香木 的判断原本是准确的, 只恨未能坚持 他所需要的, 或许只是知识 经验和持之以恒的精神 古人所云 千金不易一沉香, 又岂是仅指那沉香本身价值的昂贵 民间传说里没有讲述这个青年后来的故事, 他也许从此一蹶不振重回老路, 但更可能由此成熟, 越挫越勇, 中兴家业 沉香的 千金不易, 指的是开拓的魄力, 是识金的慧眼, 更是钻研的毅力和坚守的恒心 沉香的精神, 是凝结了时间的重量, 从沉静之中, 孕育出悠远之香 在那之前, 它也许是沉默的, 也许无人问津, 却最终生长出弥足珍贵的财富 天下财富事, 皆可作如是观 中国的信托事业, 更该静得下心, 耐得住寂寞, 经得住时间的洗礼 投资者将资产委托给信托公司进行管理, 最根本的出发点是基于信任 投资者相信信托公司能够对他们的资产负责, 持续地奉献回报 而要回馈持有人的信任, 重点就在于 持续 投资者的信任, 来之不易, 也重于泰山, 如何让这种信任持续下去, 是中国信托行业需要认真思考的问题 信任与回报, 是一个良性的 逐渐浓厚的循环 : 因为出色的可持续回报, 所以赢得了持有人的信任 ; 因为持有人的信任, 所以必须更加努力地奉献回报 这个信任与回报不断加深 增长的过程, 就是外贸信托不断进步与发展的过程 二十四年的殚精竭虑, 换来的是投资者对外贸信托的信任 那么在未来, 唯有将 以投资者利益为先 之宗旨深化 发展地传承下去, 不图一时之利, 不存一时之侥幸, 踏踏实实, 稳健不辍, 才是持续赢得投资者信任的前提 中国信托业之未来, 方能基业长青 外贸信托总经理 目录近璀信聚外关财财不生味P01 察期P04 璨托P06 焦贸于P08 智富让P14 活之信托有限公司信息披露2011 年集合8 月资金信托计划选择面面观信托您问我来答管理新贵Facebook 新你的投资平民化中国信托兴领域的财富神奇市场报告 越南 本刊刊名的书法字 信 系宋代著名书法家米芾所写, 字体为行书

4 2011年8月中国信托市场报告 文/外贸信托财富管理中心 一 总发行规模统计 本报告期为2011年8月1日至8月28日 期内46家信托公司发行了共计218款信托产品 总规模 视 野 为389.29亿元 174只规模可统计 平均发行规模为1.8亿元 8月份信托产品发行数量环比上升 故乔 延伸为子女教育 故家乔木 指世家的人才 器物必定出众 语出 儒林外史 第四回 余大先生道 自古说故家乔 木 果然不差 就如尊府这灯 我县里没不第二副 55.7% 同比上升11.22% 发行规模环比上升85.17% 同比下降7.19% 图1 2011年1月-8月集合信托发行统计图 表1 2011年1月-8月集合信托发行规模统计表 发行日期 发行数量 发行规模 个 亿元 平均发行规模 万元 2011年1月 年2月 年3月 年4月 年5月 年6月 年7月 年8月 发行数量 个 2011年3月 2011年5月 2011年7月 2011年1月 2011年2月 2011年6月 2011年8月 2011年4月 数据来源 用益信托工作室 诺亚财富 二 信托资金投资领域统计 务危机继续蔓延 国内外股市 债市均处于调整阶 1. 房地产领域所占比重出现下滑 段 投资者对市场的敏感反应也增大了市场波动 自今年5月份银监会出台各项政策限制规范房 该类产品的发行量有可能会继续在低位徘徊 地产信托业务的增长规模以来 经过近4个月的调 4. 其他领域信托产品反弹 整 房地产类信托产品所占比重出现了下降 预期 8月份其他领域信托产品的发行出现了明显的反 在今年内 该类产品的发行速度会放缓 但放缓程 弹 发行数量几乎是7月份发行量的5倍 但该类产品 度还取决于银监会的决断力及各地信托公司 银行 期限一般较长 流通性较差 且需要投资者对于投资 的执行能力 标的有深刻的理解与鉴别能力 入门门槛相对较高 2. 工商企业领域信托产品占比上升 工商企业领域信托产品8月的发行数量环比增 这些因素可能会制约该类产品发行量的进一步上升 5. 基础设施领域产品吸金能力大幅下滑 加了150% 在信托行业对房地产的依赖逐步下降 8月份发行的基础领域信托产品平均募集规模 的同时 为工商企业融资的信托计划迅速增加 这 只有5000万元 发行规模的占比仅为0.77% 但 一信号着实可以让实体经济得到鼓舞 该领域产品的平均收益率却达到了9.12% 按投资 3. 金融领域产品显著下滑 领域划分排名 仅次于房地产领域信托产品 基础 8月份金融领域产品发行规模所占比例仅为 设施领域产品的这一特点 有可能会在9月份为其 8.14% 远低于7月份14.42%的水平 近期欧洲债 吸引更多投资者的关注 1

5 观察 表2 信托计划投资领域比较 投资领域 金融 房地产 工商企业 基础设施 其他 项目 2011年8月 数量 图2 2011年8月集合信托投资领域占比示例图 2011年1-7月 占比 数量 2010年8月 占比 数量 占比 0.77% 成立数量 个 % % % % % % 成立数量 个 % % % % % % 成立数量 个 % % % % % % 成立数量 个 % % % % % % 成立数量 个 % % % % % % 16.91% 其他 金融 30.43% 工商企业 43.75% 基础设施 房地产 8.14% 波动较为剧烈 这部分产品在未来一段时 间内可能还会在目前的水平上徘徊 数据来源 用益信托工作室 诺亚财富 组合应用类产品的发行情况基本保 持稳定 在市场波动较大的情况下 虽 然该类产品能吸引投资者 但投资者对 于贷款类信托产品的需求更大 组合应 三 信托产品投资方式统计 势头 商业银行的信贷资金紧张 通过 用类产品的发行规模可能继续维持在目 从产品类型的角度分析 8月信托 信托产品获得贷款的方式正更多地为投 前的水平 资者所采用 产品主要有以下特点 其他类信托产品的发行数量出现了 股权投资依然是信托产品最主要的 证券投资类产品的发行数量和规模环 较大幅度的增加 但是发行规模没有发 投资方式 权益类产品的发行量依然稳 比出现小幅上升 但其在总发行量中的占 生变化 和别的投资方式相比 该类产 定 贷款类产品继续保持了迅猛的发展 比相对减少 目前国内外的资本市场走势 品的平均发行规模明显偏低 表3 信托计划投资方式比较 图3 信托产品类型统计图统计图 6.14% 5.62% 投资领域 证券投资 3.59% 29.91% 贷款 证券投资 股权投资 22.86% 31.88% 权益投资 组合投资 其他投资 贷款 股权投资 权益投资 外贸信托财富管理中心信托市场报告数 据来源于用益信托工作室和诺亚财富 本报告旨在为投资者投资提供研究参 考 对于因使用 引用 参考而导致的 损失 风险与纠纷 本报告的发布机构 不承担任何责任 2 信 项目 组合运用 其他投资 2011年8月 数量 占比 14.68% 2011年1-7月 数量 309 占比 18.99% 2010年8月 数量 48 占比 发行数量 个 % % % % 发行数量 个 % % % % % % 发行数量 个 % % % % % % 发行数量 个 % % % % % % 发行数量 个 % % % % % % 发行数量 个 % % % % % % 数据来源 用益信托工作室 诺亚财富

6 外贸信托 善水系列信托受益权投资集合资金信托计划 产品要点 投资起点 :300 万元人民币起, 按照 10 万元整数倍增加 发行规模 : 约 万元人民币 资金运用方式 : 用于投资中能发展公司所持善水 10 期集合信托的信托受益权 信托期限 :1 年 预期收益率 :10.5%/ 年 收益分配方式 : 信托收益每 6 个月分配一次, 信托终止时进行本金返还 投资标的 : 本信托计划的投资标的为善水 10 期集合信托项下相应的信托受益权 善水 10 期集合信托为我公司发起设立的信托受益权投资类集合资金信托, 信托单位份数总规模为 30 亿份 截至目前, 善水 10 期信托的信托资金总额为 8,170,588,234 元人民币, 投资持有某国内未上市全国性商业银行 ( 以下简称 标的银行 )2,966,545,000 股的股份, 占该银行总股本的 19.26% 认购费 : 受托人于受益人第一次收益分配时从受益人信托收益中一次性扣收, 扣收金额为委托人认购资金的 1% 近期集合资金产品 3 产品特点 中能发展公司回购承诺 : 中能发展公司以其公司持有的资金承诺, 按相关协议约定到期溢价回购本信托持有的善水 10 信托之信托受益权 标的银行经营稳健, 信誉良好 : 截至 2010 年底, 标的银行资本净额约 570 亿元, 资产总额超过 8000 亿元, 存款余额超过 6000 亿元, 各项贷款余额约 4700 亿元 信托资产价值充足, 投资风险低 : 根据标的银行 2010 年年度报告显示, 实收资本约 150 亿元, 净资产 亿元, 每股净资产 2.78 元, 每股收益为 0.46 元 按每股净资产计算, 本信托计划信托财产价值约为 6.87 亿元 ; 按每股最近交易价格计算, 本信托计划信托财产价值约为 亿元 托

7 盛的生命力,前途无限 语出 尚书 盘庚上 :若火之星火燎原,常比喻新生事物开始时力量虽然微小,但有旺原,延伸为事业 财富 璀璨 信托选择 文 / 外贸信托财富管理中心财富一部总经理助理张野图 / 全景 燎于原;不可向迩 4 信 燎目前, 国际上金融局势不稳定, 国内经济也不太景气, 通货膨胀率高企 同时股市和楼市拐点的不可预期, 让资金不管是进入股市还是楼市, 都有较大风险 另外, 市场的波动无形中增加了投资者为投资所投入的维护成本, 比如精力和时间 而对于高端客户来说, 事业和家庭上的时间是弥足珍贵的 因此, 在目前的市场下, 将资金放在一个能看得见收益的地方, 配置信托是一个非常好的选择 很多人谈到信托高收益会想到房地产信托, 其实并不是只有房地产信托才能达到 10% 的收益 现在外贸信托正在发行的一款能源产业信托的预期收益率也有 10% 以上 此外, 还有很多其他的信托品种, 都能够很轻松地达到 10% 的预期收益率 因此, 投资者也可以考虑跟随一些国家政策, 去配置一些政策支持行业的信托产品, 比如能源行业信托 地产行业现在面临挑战, 国家的一系列包括限购政策 土地政策 控制银行贷款政策和控制地产信托政策在内的措施, 都是以控制房地产行业为方向 但是这些政策的目的绝对不是去打压地产行业, 而是要使它更良性和健康地发展 所以从长期来看, 并不是说房地产信托现在就一定不能买 目前市场中有 很多项目优秀 企业优秀的双优产品值得适当配置 产品面是第一要素 想要选到这样的双优产品, 投资人在挑选时最重要的是要看产品本身, 即从产品面的角度, 考察项目的风险控制 融资方还款来源和抵押担保等措施 以地产类信托为例, 投资者在购买房地产信托时, 首先要看项目的所在地位置, 还有定价和成本之间的关系 如果项目的拿地成本比较低, 那么其销售定价空间肯定会比较宽一些 当遭遇系统性风险, 比如房价下跌, 项目的利润还是能够有所保证 然后是要看融资方企业的情况, 比如该企业在地产行业内是否有名气, 其股东实力 担保能力够不够强, 企业的资产状况如何等 另外就是要看抵押担保措施 一般来说, 房地产项目信托需要有超值的抵押物 ( 土地或现房 ) 每个信托公司可能对抵押率的标准不太一样, 有些是采用以整个融资规模去除以评估价的抵押率, 外贸信托则是采用本息抵押率, 即将融资规模和融资还款的利息加在一起来算抵押率 本息抵押率其实更加科学, 它不仅从本金的方面替投资人考虑, 还替投资人考虑收益

8 如果是证券类信托, 投资者首先需要了解投资顾问的过往业绩 但 过往业绩不代表未来收益, 虽然投资顾问这方面需要看, 却不能作为最关键的因素 证券类信托主要还是要看项目的结构设计 止损条款设计 比如项目净值跌到多少时开始预警, 预警线之后是否会限制投资顾问的交易, 项目何时开始平仓, 止损线 预警线怎么设置 虽然信托公司会按信托合同约定的条款去维护投资人利益, 但市场下跌或者投资顾问操作失误都可能使产品净值下跌, 因此投资者需要有一定的风险承受能力 证券类信托中还有一种有结构化设计的信托, 这类产品只要及时做了平仓, 投资者的固定收益就会得到保障 受托人同样重要 信托行业内, 每一个信托公司都有不同的风格, 有些比较保守和稳健, 有些稍微激进一些 因此, 信托公司的选择也是投资信托要考虑的方面 投资者需要选择一家比较信赖 适合自己投资风格的信托公司 随着中国经济的发展, 中国高端投资者的数量一直在增加, 这些高端投资者基本上已经完成了资本积累, 自己的主业也已经可以带来很丰厚的回报, 因此他们在财富管理中相对更看重资产的保值增值, 投资风格也趋向于稳健 外贸信托在信托行业内以稳健著称, 从项目的挑选到产品的风险控制, 再到项目的后续跟踪, 流程的严格使外贸信托的产品风险较小, 甚至有些 保守 而这样的产品特性正与高端投资者所需要的投资风格不谋而合 正因为外贸信托的稳健风格, 与其他机构在高 低风险资产中去分配的资产配置不同, 外贸信托为高端客户所做的资产配置, 主要是用稳健收益 风险可控的产品来做不同类型的配置, 来防范某一个行业的系统性风险 及时跟踪产品项目的后续情况, 也是考察信托公司责任度的一项指标 为了保障投资者利益, 信托项目成立之后, 一些与投资者对接的服务也需要跟上 这些包括收益分配 定期披露 收益权转让和资产证明函开立等在内的项目信息, 可以让投资者了解到项目的进展情况, 比如每年的几月几日会进行第一次收益分配? 什么时候信托项目结束? 多少天之内将资金返到投资者的余额账户? 专注 5

9 信托资金管理季度报告信托产品季度报聚焦 外贸信托有限公司信息披露 外贸信托 富荣 20 号 ( 西安幸福快车项目 ) 集合资金信托计划 外贸信托 汇金 2 号消费信贷集合资金信托计划六期 ( 捷信消费贷款项目 ) 生效公告 信托计划资金运用 : 信托计划成立后, 外贸信托将信托资金人民币 万元以贷款方式发放给西安愿景房地产开发有限公司, 用于西安幸福快车项目的开发建设 信托计划的管理 : 受托人要求借款方 西安愿景房地产开发有限公司按月提供用款项目的销售情况报告以及公司财务报表 在信托计划执告行期间, 受托人以勤勉尽职为原则, 积极进行项目跟踪管理, 关注用款项目的工程进展及借款人的经营情况, 并及时跟踪担保人的资金及经营情况 ; 不定期检查抵押物状况, 关注抵押物的抵押担保力度 受托人于 9 月 20 日收到借款方当期利息 项目进展情况 : 截至 9 月, 开发建设进度如下 : 西安幸福快车项目已完工 其他情况说明 : 根据合同相关约定, 若中国 人民银行同期基准贷款利率发生变化, 本信托贷款利率及受益人预期收益率随央行同期基准贷款利率同时同幅度浮动 央行贷款基准利率于 2011 年 7 月 7 日上调 0.25 个百分点, 本信托借款利率及受益人预期收益率同幅度上浮 自 7 月 7 日起, 信托贷款利率上浮至 13.25% 受益人预期收益率为 : 单笔购买金额满 100 万元 ( 含 ) 不足 300 万元的为 10.75%/ 年 ; 单笔购买金额 300 万元 ( 含 ) 不足 500 万元的为 11.75%/ 年 ; 单笔购买金额满 500 万 ( 含 ) 及以上的为 12.25%/ 年 综合评价 : 截至 2011 年 9 月 30 日, 借款人及担保人运营正常, 抵押物正常, 还款及担保能力充分 本信托项目整体进展情况良好 信托经理 : 王琤 朱荣芳中国对外经济贸易信托有限公司 2011 年 10 月 9 日 产新天地互动贷款项目集合资金信托计划 2011 年第二季度管理报告 ( 摘要 ) 品成立公告尊敬的委托人 / 受益人 : 由中国对外经济贸易信托有限公司发起设立的 外贸信托 汇金 2 号消费信贷集合资金信托计划六期 ( 捷信消费贷款项目 ) 推介发行工作已如期圆满完成 本期信托资金募集共签署合同 8 份, 共募集资金 4546 万元整 根据信托合同规定, 该信托计划于 2011 年 9 月 9 日正式生效 特此公告 中国对外经济贸易信托有限公司 2011 年 9 月 9 日 外贸信托 重阳目标回报 1 期证券投资集合资金信托计划成立公告 尊敬的委托人 / 受益人 : 由中国对外经济贸易信托有限公司发起设立的 外贸信托 重阳目标回报 1 期证券投资集合资金信托计划 推介发行工作已如期圆满完成 本信托计划共签署合同 326 份, 共募集资金 万元整 根据信托合同规定, 该信托计划于 2011 年 9 月 1 日正式成立 特此公告 中国对外经济贸易信托有限公司 2011 年 9 月 1 日 信托计划资金运用 : 信托计划成立后, 受托人根据信托文件约定向借款人 北京新天地互动多媒体技术有限公司, 发放营运资金信托贷款, 贷款利率为 13.5%/ 年 2010 年 12 月 26 日 2011 年 2 月 9 日及 2011 年 4 月 6 日贷款利率随央行利率同比例调整后为 %/ 年 信托计划的管理 : 在信托期间, 受托人以勤勉尽职为原则, 积极进行项目跟踪管理, 并要求借款人按月提供财务报表 本季度, 受托人收到借款人支付的第一期利息, 并根据相关约定向受益人进行了分配 借款人财务情况 : 根据借款人财务报表显示, 截至 2011 年 5 月份, 公司资产总额为 亿元, 净资产为 7.04 亿元, 累计净利润为 万元, 资产负债率为 31.76% 质押担保物情况 : 本信托计划由担保方提供新时代证券有限责任公司 5.125% 的股份进行质押担保 根据新时代证券有限责任公司 2010 年度报告显示, 公司资产总额为 亿元 ( 合并数 ), 净资产为 28.5 亿元 ( 合并数 ) 信托经理 : 刘洪波 杨亮中国对外经济贸易信托有限公司 2011 年 6 月 6 信

10 Q A Q A Q A 关于信托 信托公司通常会采取哪些风险控制措施使风险降为最低? 所有信托产品都会采取一定的风险控制手段来保障投资者的收益, 不同的信托产品采取的风险控制方法不同 对于房地产类 工商企业融资类 能源产业基金类 权益投资类和消费信贷类等信托产品, 信托公司一般采用抵押 质押 担保 强制公证等手段来降低信托风险 信托公司会要求融资方将本公司的资产或股权质押或抵押给信托公司, 同时要求相关公司或公司责任人承担担保责任, 并且对借款合同 质押合同 担保合同进行强制公证 对于结构化证券投资类信托产品, 信托公司通常通过控制优先受益权与次级受益权对应信托资金比例, 设定预警线及平仓线等措施来降低优先受益人的投资风险 一旦信托单位净值触及预警线, 信托公司将通知次级受益人向信托计划追加增强信托资金 ; 一旦信托单位净值触及平仓线, 信托公司有义务将信托财产全部变现, 信托计划提前终止 在信托单位净值下跌幅度过大时, 严格的预警和止损措施将使优先受益人信托利益受到损害的风险降为最低 投资者购买信托产品需要支付哪些费用? 投资者购买信托产品时需要支付的费用因项目类型和项目设计不同而有所差异, 大体上可以根据支付方式分为两大类 一是由投资者直接支付的费用, 如信托产品认购费 开放式项目的申购费和赎回费等 认购费可以在投资者购买信托份额的时候收取, 也可以在信托计划返还收益时从收益中扣取 相应的, 申购费也分为前收申购费和后收申购费两种 赎回费则是针对赎回行为收取的费用, 一般从赎回资金中扣取 二是由信托财产承担的信托费用, 如信托管理费 ( 含支付给相关服务机构的费用 ) 保管费及其他相关费用等 信托管理费常常被分为固定管理费和浮动管理费两种类型 非固定收益信托产品一般没有固定管理费, 信托项目在运作中实际收益可能会超过预期收益, 信托公司只对超过部分按比例收取浮动管理费, 浮动管理费不影响投资者收益 除了财富管理功能之外, 信托还具有其他的功能吗? 信托财产除了最基本的财富管理功能之外, 还具有许多其他功能 : 1) 财产转移和节税 委托人通过设定不同的受益人, 实现财产的转移和避税 2) 破产隔离 信托一旦设立, 信托财产即实现了与委托人的其他财产相隔离, 信托财产不得作为委托人的遗产或清算财产 ( 委托人是唯一受益人时除外 ) 3) 保密 信托设立之后的交易以受托人的名义进行, 这使得原有财产人的身份不致曝光 但是在我国目前的法律制度下, 信托还不具有财产转移和破产隔离功能 积水成渊,蛟龙生焉 您问我来答 语出荀子 劝学 :积土成山,风雨兴焉;积土成山,比喻积少成多 成山,延伸为财富积累 沟通 7

11 财智 Facebook 新兴领域的财富神奇访 财富 杂志高级编辑大卫 柯克帕特里克 文 / 厉佳英 社交网络的出现, 给人类生活带来了深远影响 而作为世界首屈一指的社交网络,Facebook 在 2010 年 3 月, 访问量超过谷歌, 成为美国 ( 也是全球 ) 最大的网站 尽管 Facebook 还没有进入中国市场, 但这并不影响中国民众对其的热情 不论是好莱坞电影 社交网络, 还是解密性著作 Facebook 效应, 对 Facebook 成功之道的探索, 一直没有停止 近日, Facebook 效应 的作者 拥有 19 年技术写作经验, 对信息产业有长期观察的 财富 杂志高级编辑大卫 柯克帕特里克在采访了 130 余位 Facebook 的相关人士, 并与 Facebook 创始人马克 扎克伯格进行了深入交流后, 给中国精英提供了几条值得借鉴的经验, 希望中国也能多出像 Facebook 一样的财富神奇 Facebook 经验 : 以简制胜 Facebook 自创建伊始就坚持简洁至上, 不但 Logo 非常简单, 而且界面也非常简洁, 功能更是 简单到傻瓜都能操作 实名制有助于精准定位 Facebook 在创立时就确定了实名制, 成为历史上命中率最高的媒介 任何人都可以根据用户的注册资料信息推送相对精准的广告内容, 并且用社交网络构建的人与人之间的关系来有效传播广告信息 扩张的脚步要谨慎 Facebook 不是一开始就对所有用户开放, 它是先获得哈佛大学的 3000 个用户, 然后才向其他常春藤大学扩展, 再谨慎地加入了高中 公司, 直到后来, 才允许所有用户注册 与其在各个市场都做第二, 不如一个一个拿下 的做法值得学习 开放平台是生机所在 在 Facebook 上, 任何公司都可以开发自己的应用, 提供给活跃的 8 亿用户使用 这 8 亿用户是互联网上最为活跃的一个群体, 无论是创意, 还是消费能力, 都足以自行构成一个庞大的 自循环的市场 赚钱不是创业唯一或者最重要的出发点 Facebook 在短短几年里遇到了越来越高的收购报价, 真的无法不令人心动, 但它的成功正来源于创始人始终没有卖掉它 8 信

12 记者 : 要谈 Facebook, 绕不过去 上, 每个人都是真实存在的, 所以在 的一个人物就是其创始人马克 扎克伯 Facebook 上形成的召集, 就会直接联 格, 能讲讲您与他结识的故事吗? 大卫 柯克帕特里克 ( 以下简称大卫 ): 我是在纽约的一个饭店里认识的 系到线下的实际应用 像动车事故, Facebook 的实名制, 无疑大大加强了传播效应 专访 马克 那个时候, 他没有很高的人气, 因为当时与 Facebook 相似的产品有很 记者 : 在您看来, 类似 Facebook 多 虽然我认为这个年轻人可能会成 这样的社交网站出现后, 人类的生活 功, 但没想到他会有如此的成就 ( 马 发生了哪些变化? 克 扎克伯格生于 1984 年, 是目前全球 大卫 : 今年有很多政变, 埃及 利 最年轻的亿万富翁 根据资本市场的估 比亚政府都受到一定的威胁 而这些政治 财富 杂志高级编辑大卫 柯克帕特里克 算, 他如今身家已达 120 亿美元, 被视为最有可能成为 下一个比尔 盖茨 的人 ) 问题或社会问题, 很多都通过社交网站公之于众了 基于这些事实, 我们不难发现, 一方面是现在公众的声音越来越有 9 作为一个年轻人, 马克有着与众 力, 另一方面则是个人的宣传力通过社交 不同的商业透视力 他对自己的产品非 网站得到了一定的提升 总而言之, 社交 常了解, 知道它在更大的领域内会发挥 网络让个人的声音, 让主观的意见在世界 怎样的功效 我觉得, 如果一个公司在 上更快 更有效率地宣传了 建设之初就有这样一个蓝图规划, 那将 是一个非常有潜力的公司 现在事实证 记者 :Facebook 从创办至今, 明, 我当初的判断没有错 已经吸引了超过 8 亿的注册用户 但 是,Facebook 还没有进军中国, 对 记者 :Facebook 是一个吸引了 于这个问题, 您怎么看待? 超过 8 亿注册用户的网站, 不管是在 大卫 : 马克曾经说过, 没有赢得 公共领域还是私人空间, 都有很强的 中国市场, 怎么能算走向世界? 所以 影响力 您觉得大家为什么都喜欢用 中国这块大蛋糕,Facebook 是绝对不 Facebook 呢? 会放弃的 但作为一个美国企业, 马克 大卫 : 传统的信息交流, 一般是 要拿下中国市场, 需要解决很多文化上 通过短信 电话, 但现在, 的冲突, 所以他现在做的第一件事情就 用户可以直接将自己的动态发布到 是学习中文 不过,Facebook 作为一 Facebook 上, 然后自由决定让哪些 家美国企业, 在全球用户 ( 包括泰国 人分享这些信息, 其他人则可以借用 菲律宾 ) 的使用过程当中, 并没有产生 Facebook 的延展性看到这些信息 以 任何的文化冲突 就相当于穿制服一 前很多人想当演员, 或者想做一个广播 样, 所有国家的面貌都是一样的 我觉 者非常难, 但现在每个人都可以参与 得如果 Facebook 进入中国市场的话, 其中 更重要的一点是, 在 Facebook 面貌并不会有太大的改变

13 财智 文 /yunzi 图 / 全景 近 20 年来, 中国 GDP 的复合增速达到 10.4% 2003 年至 2009 年, 中国高净资产人群数量的年复合增长率为 21.5%, 是世界上增长速度最快的国家之一 但与此同时, 中国的资产管理规模并没有得到有效释放, 美国的资产管理规模占比为 67%, 澳大利亚为 78%, 法国为 53%, 而我国仅为 6.5% 即便资产管理的市场并未完全打开, 但高端理财市场竞争还是日益激烈, 市场中产品同质化明显和高端客户财富管理对资产配置的要求越来越高, 是重要原因 财富管理的缺失 虽然很多人在谈论投资理财, 而实际上更多的人只是在进行投资 投资和理财是两个不同的概念, 财富管理和资产管理亦是如此 财富管理是根据个人和家庭的实际情况和需求, 去合理分配资产和收入, 在长周期中对资产进行规划, 是涵盖全部资产的管理 而资产管理是在控制风险的前提下, 追求某一类资产最大限度的增值 目前国内的金融机构, 担当的基本是资产管理的角色 例如货币市场基金 股票型基金和债券型基金的管理者 基金公司 ; 阳光私募的投资顾问 资产管理公司 ; 证券投资平台 集合理财产品管理者 证券公司 ; 为未来提供保障资金的运作者 保险公司 而能够进行财富管理的金融机构屈指可数 : 银行 ( 主要为私人银行 ) 第三方理财和信托公司 然而银行自身产品有限, 第三方理财也只能代销其他资产管理金融机构的产品, 能够将 生产和销售 一起经营的只有信托公司 在信托行业严格监管和信托公司的风险控制下, 信托有着稳定的高收益 这是目前信托对于 投资人的主要吸引力, 但并不是信托行业独有的优势 用益信托总经理李旸认为, 在目前分业管理的背景下, 任何一家金融机构都不可能完全以客户为中心 为满足客户全方位的需求而进行产品设计, 只有带有混业性质的信托公司才有条件做到这一点 中金公司分析员王松柏亦认为, 除了现阶段有吸引力的信托产品收益率, 横跨投融资领域的 全牌照 优势也是信托业资产持续增长的驱动因素 信托优势开始显现 改革开放以来, 中国民间沉淀了大量的财富, 资本需求也在强劲增长 在我国经济发展和管制放宽的大环境下, 融资渠道由单一的间接融资渐渐发展到直接 间接融资并重 在融资主体寻求更为便利的融资渠道和更低廉的融资成本的过程中, 信托受到青睐, 而这也决定了信托有着势必与实体经济联系紧密的特征 资本市场 投资 图 1: 信托公司投资领域 融资渠道 投资 货币市场 信托公司 拆借 投资信托产品 输入资金 产业市场 资料来源 : 中国银河证券研究部 10 信

14 跟随经济的脚步, 近几年来, 信托公司创新产品所涉及的领域不断扩大 : 从房地产到能源 从基础设施到医疗卫生 从农业到文化产业 从艺术品到贵金属 信托公司横跨投融资领域的业务范围使其可以为适应市场需要设计出具有吸引力的产品, 为投资人提供灵活多样的理财服务 与此同时, 信托公司也完成了从 融资平台 向 受人之托 代人理财 的专业理财机构和财富管理机构的转变 多领域和多增长点的推进, 使得信托有着投资领域强周期 投资收益弱周期的特点 中金研究部数据显示,2006 年至 2007 年期间, 受益于 A 股上涨 贷款需求旺盛和基础产业扩张, 国内贷款信托 基础产业信托和证券信托共同推动信托资产实现了 79% 和 171% 的增长 2008 年全球金融危机,A 股下跌, 国内证券信托下滑 17%, 而房地产业信托 贷款信托和基础产业信托却分别增长了 63% 85% 和 68% 2009 年房地产市场反弹 国家实行扩张财政政策并投放 4 万亿元的政府投资计划, 这使得基础产业信托和房地产业信托分别增长了 104% 和 82% 2010 年房地产业政策收紧导致融资难度增加,A 股市场结构性上涨 同期, 房地产业信托在 2010 年和 2011 年上半年分别增长了 133% 和 92%, 证券信托分别实现了 101% 和 119% 的增长 行业发展前景无限 随着信托更多地被公众所了解, 信托业步入了健康发展的成长期 截至 2011 年一季度, 国内公募基金管理资产规模 亿元 券商集合理财产品 亿元 阳光私募 亿元, 而信托业管理资产规模 亿元 ( 图 2 所示 ) 同时这一规模较信托业 2003 年末 1600 余亿元的资产管理规模, 增长了近 20 倍 策略 11 图 2: 资产管理业子行业管理资产规模 信托公墓基金卷商集合理财阳光私募 目前中国信托公司所能从事的主要是资金信托, 避税和财富传承的功能暂时还不具备 在国际上, 信托还有很多其他的种类, 比如将有价证券 动产 不动产 债权凭证交由受托人代为管理的有价证券信托 动产信托 不动产信托 金钱债权信托 相信在信托的继续发展和相关管制的开放下, 信托将为人们的财富管理发挥更为重要的作用 数据来源 : 中信建投研究发展部 ( 时间截至 2011 年一季度 )

15 财智 不让你的投资 文 / 李韵图 /Getty Shutterstock 对于一只收益率为 5% 的产品, 投资 100 万元的年收益相当于一个月薪 4167 元的工薪阶层一年工资, 而投资 1 万元的年收益仅有 500 元, 相当于三个人在俏江南的一顿饭钱 不过, 拥有比普通民众更多闲置资金的投资者, 除了资金量的优势外, 投资或许与普通民众没什么区别 ! 梁先生看着一年前购买的 FOF 产品净值 ( 购买价 1 元 ), 脸阴沉下来 同期大盘只跌了不到 2% 梁先生说 页面上该产品与其他券商 FOF 产品期间 (2011 年 1 月 1 日至 8 月 26 日 ) 收益率排名公告让梁先生哭笑不得 在市场上 33 只券商 FOF 产品中, 该产品排名 15, 跌幅 5%, 排名最后的跌幅 13.96% 梁先生有闲置资金 400 万元, 虽然不 是很多, 但在银行也算是贵宾客户 可是我不觉得我的投资比他们 ( 银行大堂客户 ) 的高端多少 在谈及这几年投资经历时梁先生说道 富人理财其实更难 虽然在货币市场利率飙升的背景下, 银行理财产品的年收益率达到了 4% 至 5%, 但是, 这样的收益可能连通货膨胀都 抵御不了 (2011 年前 8 个月的 CPI 在 4.9% 至 6.5% 之间 ) 如果希望收益更高一些, 就只能选择 看市场脸色 的投资工具 A 股 跌跌 不休, 虽然估值很有吸引力, 但 不给力 的成交量让投资者只能 守株待兔 让人沮丧的是, 一些投向 A 股市场的基金 集合理财等产品, 在此期间并没有控制好风险, 有些甚至跌幅比大盘还惨烈 这让那些长期看好中国经 信

16 济 希望在 A 股低迷行情中坚守的投资者 很好的流动性, 银行短期理财产品 货 据两方资金分配比例来设定止损线 失去了更多的信心 币市场基金和七天通知存款等, 都是这 同时, 信托还可以专门投向某一行 委托的钱似乎都成了市场的炮 样的产品 而对于投资资产, 长期 稳 业, 其中最为典型的是房地产信托和能 灰 梁先生对于资产管理者的操作水 定才是主要要求 即便是用其他投资工 源矿产信托 以矿业信托为例, 在资源 平和从业道德都产生了怀疑 如果产品和资金量没有 门当户对, 带来的不仅是心理上的落差, 还 具去完成 使命, 也会以长期投资的眼光来参与 近期外贸信托推出了一些收益分配更加频繁的产品, 比如半年一 类价格上涨 国家政策扶持的背景下, 矿业面临一定的机会 当然, 在行业和项目之上, 信托公司对于项目抵押率 策略 可能会是资产的更多损失 假设全年通 分配 按季度分配, 让投资者不仅能获 融资方资产负债率等方面的严格审核才 胀率为 5%, 在不做任何投资 ( 包括活期 得长期稳定的回报, 同时也满足了不同 是最终衡量产品优劣的依据 存款 ) 的情况下, 一年后 : 资产 100 万元 的流动性需求 因此, 与其费心关注资 此外, 信托公司还有针对工商企 的家庭资产缩水 5 万元 ; 资产 1000 万元 产中的多只基金, 或者在产品之间换来 业融资的产品, 这类产品投向的行业覆 的家庭资产缩水将达到 50 万元 因此, 换去, 高净值人群或许可以考虑简化 盖了经济的方方面面 同时对于市场热 高净值家庭的投资组合年收益率必须超 投资 用信托去替换掉一些 平民 点和机会的把握, 信托也能参与其中, 过同期全年通胀率 化 不必要的产品 比如另类信托和定向增发信托 以参与 将市面上普通的投资工具进行配 信托的魅力不仅在于其固定收益率 A 股一级市场的定向增发信托为例, 定 置, 按其国际平均收益率来计算, 投资组合的年收益率在 10% 左右 但实际 在市场中保持领先, 同样也在于它投资领域广泛, 可追随各市场机会, 并有严 向增发带给投资者的不仅有增发折扣的收益, 而且还有二级市场的溢价收益 13 上, 这 10% 的投资组合收益率并不容易 格的风险控制措施 在市场扩容 上市公司再融资的大背景 达到 在资产配置中, 基础资产和投资 首先, 通过信托账户发行的阳光私 下, 参与定向增发的机会较多 资产对安全性要求较高, 普通家庭对于 募产品可以投资证券市场 对于非结构 除了流动性高的现金和类现金资产 相应产品的选择受到限制, 因此决定投 化的纯私募, 信托公司会设定止损线, 外, 高净值投资者可以在 防守 的核 资组合收益率的担子就压在了投机资产 如果产品净值跌破止损线会面临清盘 心资产中提高固定收益信托的占比, 同 上 而中国市场有着 漂浮不定 的收 对于结构化信托, 投资者 ( 优先方 ) 的 时参考产品投资领域的相关性 项目行 益特征, 从股市到楼市 从稀有资源到 固定收益不受市场波动的影响, 产品亏 业的风险程度来合理配置, 在此基础上 艺术品, 市场中的行情就像海浪, 岸边 损由劣后方先承担, 同时信托公司会根 再去把握可能出现行情的市场机会 的人不知道它要过多久才能到来, 也不 知道它能带来什么 说到 10% 收益, 梁先生第一反应想到了信托 对于没有投资信托, 梁先生说 : 一方面是因为它的投资期限好像在两年, 我觉得流动性不太好 ; 另一方 基础资产 投资资产和投机资产 : 普通家庭常用的金字塔资产配置, 按风险和收益特征所分的三个部分 面是因为我总希望去博取一些市场的大 行情, 不希望局限在固定收益上 但是 现在看来有些弄巧成拙了, 资金不仅战 胜不了通胀, 而且不知道之后是否还会 有损失 用信托简化投资 其实, 流动性的考虑应该结合到 资产的不同配置中 比如基础资产需要

17 生活 伤口上的芬芳 文 / 寒傲雪图 / 全景 CFP 世界上的许多国家都有悠久的用香历史, 在四大文明古国之一的中国, 香文化更是源远流长 虽然因为战事不断, 品香在中国几千年的历史中时断时续, 但不管世事如何变迁, 有一点始终如一, 即最受几大宗教与文人雅士推崇的香材一直是 沉 ( 沉香 ) 檀 ( 檀香 ) 龙 ( 龙涎香 ) 麝 ( 麝香 ) 四大类 沉香 始终领衔 梦里寻香千百度 为什么看上去坚硬黝黑 其貌不扬的沉香能得到千年不衰的恩宠呢? 不仅因为它是沉香树经受创伤在伤口上结出的芬芳, 其间有百年的沉淀, 有耐人寻味的厚实, 也因为在世间所有的香气中, 沉香的芳香是最让人身心愉悦的, 顶级香水会加入沉香便是极好的佐证 再加上沉香难以迅速量产且市场供给极少 沉香是一种高档药材有驱秽避邪的作用 沉香能够体现一个人的深度与品位等原因, 沉香近年来大受热捧, 价格一路飙升, 成为收藏界的耀眼新星也就不难理解了 尽管沉香是皇族贡品, 是香中之王, 是珍贵药材 但沉香树本身其实并没有什么特别之处 枝干没有香味, 树皮没有香味, 叶子也没有香味 大多数人即使在森林里遇上了, 也会熟视无睹, 很难把它往 树中钻石 去联想 不过, 沉香确实就藏在沉香树木之中, 或在树的表皮处, 或在根部 枝干处 但是, 并不是每一棵沉香树中都有沉香, 健康的沉香树就不行, 只有受过创伤的沉香树才有可能产生沉香 远在数千年前, 人们就发现, 当沉香树遭遇如雷击 砍伐 虫蛀等伤害时, 为了保护受伤部位, 伤口周围会自动聚集起树脂 当树脂积累到一定浓度时, 便形成有香味的沉香 木头本来就比水轻, 而树脂很重, 所以只要树脂含量达到一定比例 (25% 以上 ), 沉香就会沉入水里, 所以人们形象地唤之为 沉香 更确切点说, 其实沉香是沉香树的精华部分, 有结香的部位才叫沉香, 没有结香的部分只叫沉香木, 两者之间的价值和价格相差巨大 沉香树通常生长于亚热带雨林, 如越南 马来西亚 印尼 印度等东南亚国家和中国海南 过去沉香都是自然形成的, 但这些年, 随着沉香收藏热的兴起, 沉香变得越来越稀缺 就拿沉香中最顶级的越南奇楠来说, 数据统计显示, 如今在越南, 奇楠的产量一年也就只有 20 公斤左右 于是, 很多地方就开始大规模种植沉香树 但一般来说, 只有 30 年以上树龄的树脂才能变成沉香, 而树脂含量高的高档沉香则需要更多的时间了, 且不是棵棵树都能结香 这种情况下, 为了让沉香树结香, 一些香农就采取了近似 罪孽 的人工手法, 14 信

18 比如拿枪去射击 拿刀去砍沉香树, 以创造结香的条件 一寸沉香一寸金 古语云 : 家财万贯, 不如沉香在手 ; 遍尝美食, 不如闻香一口 自古以来, 沉香不仅仅是高雅尊贵的象征, 更是收藏投资的佳品 元末明初江南巨富沈万三就是一位沉香收藏爱好者, 以至于民间一直流传着 烧得天下柴草, 焚不尽沈家沉香 的传说 另据 雪水冰山录 记载, 当年查抄严嵩家时, 在他家搜出了 5000 多斤沉香和三块奇楠 而当年光绪帝在其生母 60 大寿之时, 送的贺礼也是奇楠的 18 子念珠一串 可见, 虽然与书画 瓷器 钱币等常见收藏品种相比, 沉香属于小众收藏, 但是作为一种历史悠久 功能多样, 并带有一定神秘色彩的收藏品, 沉香不但过去受达官贵人 文人雅士的推崇, 未来, 随着相关知识的普及, 更有成为收藏界热门选择的可能 但是, 沉香的收藏门槛并不低 尽管目前全国各大古玩市场都有沉香在展示和流通, 但这个市场上充满了仿品和伪品 再加上沉香成因复杂, 成香年数的长短 含树脂量的多 少 活树还是枯树等种种原因皆直接影响着沉香的质量, 更是大大增加了沉香收藏的难度 所以, 对那些想进入沉香收藏市场的投资者来说, 首先要做的事情就是弄清楚沉香价格为什么会涨, 现在是否是介入的好时机, 如果真的进入要做好哪些功课等问题 目前, 绝大多数沉香藏家都认为沉香价格的飞涨之中, 虽然也有炒作的因素, 但主因还是沉香作为消耗品是种几乎不可再生资源, 是 物以稀为贵 的涨价 一方面, 像沉香这样好的 名贵的藏品越来越少了 ; 另一方面, 市场对沉香的需求却在不断增强 所以从长期来看, 沉香未来一段时间还是很有投资价值和升值空间的 不过, 和其他收藏领域一样, 沉香的收藏也鱼龙混杂 投资者若想在其间有所斩获, 必须具备两大条件 : 一是要对沉香感兴趣, 能够不断提升自己的鉴别能力, 就算在其中缴纳了昂贵的 学费, 也要在这过程中吃一堑长一智, 渐渐成熟起来 二是要有淡定的心态, 戒急戒躁, 不要抱着和投资股票 房产等传统投资品一样的心态来投资沉香, 因为收藏从来都是时间的艺术, 不能急功近利 典藏 15 甄别真假沉香 看 : 一般沉香是黑褐色的, 生则色如墨, 熟则重如金 但沉香并不是越黑越好, 正确的说法是同品种颜色越深越好, 比如说红沉香以红黑为上品, 水沉香以青黑为上品 闻 : 一般沉香木具备中药的清香, 但也不是越浓越好 有的沉香开始并不怎么香, 但后来会越来越香 另外, 沉香的气味是沿线形散发的, 先点后面 闻沉香应该把沉香拿在手上离半只手的距离来闻, 如果半只手的距离闻得到, 那就再离远一点 一般来说, 假的沉香越靠近越浓, 真的沉香却是远处比近处浓 摸 : 沉香看起来好似有层油, 但摸着不脏手, 手感也不油腻 假如是赝品, 则多数会摸到玄色油渍 试 : 看沉不沉水, 真沉香木因为质地较重, 一般入水即沉 仁和万寿乾隆诞辰三百年颐和园文物珍宝展 中的沉香木雕花如意

19 生活 之越南 文 / 苏一欧图 /Shutterstock 曾有一位沉香业内的大拿吴先生对我说, 他认为世界上最好的沉香, 应该是越南的奇楠沉香 奇楠沉香是不可多见的奇香 不过由于它的质地过于油软, 所以它不像一般沉香, 既不能雕成摆设, 也不能做成手串, 况且它的产量实在稀少, 基本上都让日本和中东的富豪买走了 现在要有人卖你千多块一串的越南沉香手链, 你扭 文 / 苏一鸥图 / 全景头就走, 瞅都不用瞅他一眼 吴先生言之凿凿 虽 买不到什么好沉香, 吴先生又摸了摸胡子, 去那里走一走倒也不错 这次特别的谈话让我萌发了去越南的念头 现在的越南, 特别是那些旅游景点的小商贩那里, 没有什么好的沉香, 别入手 带着临行前吴先生的再三告诫, 我踏上了拥有在杜拉斯笔下被绘声绘色描画过的湄公河, 这个空气炙热的 曾有多国殖民历史的沉香之国之旅 越南越美味 对越南的第一印象, 不是西贡小姐的尖顶斗笠和白 澳黛, 也不是骑着小摩托 突突突 流窜于街巷间的男子, 而是一种气味 这种味道 姑且把它称之为 越南味 自机场伊始及至范老五街 边青市场 湄公河三角洲 遍布整个越南 一早, 我拦下一辆计程车, 司机是个小伙子, 名字叫 Tam, 一个好像老舍笔下的骆驼祥子那样实诚的男孩 我逗他说想找奇楠沉香, 他瞪大了眼睛, 然后又摇了摇头说 : 现在政府已经禁止出口了, 况且你也买不到真货 果然不出吴先生所料, 我想 我让 Tam 在范老五街那停车, 据说这里有着西贡一流的小 16 信

20 成,不须预虑酒吧和三流的餐馆 烟火气重的平民馆子, 当 比胡志明市风格更浓郁的法式建筑在与云 然要试一下 下了车, 扑面而来的是各种水果 南河口相邻的越南小镇沙巴, 据说最早是百余 香, 香蕉 梨子 甘蔗 火龙果 菠萝蜜, 以 年前由修筑滇越铁路的法国人兴建起来的 这 及各种当地人喊作 Fruit Shack( 水果冰沙 ) 里海拔 1600 米, 是越南最有名的避暑胜地, 的小摊儿 假如对陈英雄来说, 越南是 青木瓜之味 的话, 对游客, 越南也许是 椰子之味 很多游客往往在最后一天才意识到, 置身于此, 仿佛来到一个隐匿在山林中的小法国 更有意思的是, 这里的人围红头巾, 戴银项圈和大耳环, 同云南的苗族异常相近, 在越 旅途 在他们逗留越南的几日里, 椰子才是他们吃得最多的一种食物 这里的椰子有着更深的棕色, 个头不大, 但十分清甜 假如去到湄公河三角洲的美拖椰乡, 还可以见识到古法手工制作椰子糖的全过程 工人熟练地剥去椰壳, 从椰肉中压榨出米浆一般的椰汁放在锅里熬成膏状, 冷却后切成长条放在模具里, 等变硬后拿比西瓜刀略宽的大刀切成块状 整个过程椰香四溢, 任谁也无法忍住试吃时段冲上前去的冲动 再来说说餐馆 在正餐时刻随便挑一家进去, 花 左右的越南盾 ( 约 5 元人民币 ), 就可以让自己在午餐时刻享受全城最有名的 Banh Xeo 这是一种卷着豆芽 猪肉和虾的越南煎饼, 吃的时候还要配上些莴苣叶或薄荷叶, 以及最常见的鱼露 越南人最怕腻, 所以在越南很少会看到油腻的食物, 但这里有卖一种烤肉, 刚烤好时滋滋作响的卖相十分惹人垂涎 一样要放上香叶, 还有鱼露, 配上一小碗米粉 米粉汤略酸的口感冲淡了烤肉的油腻, 肉的香味裹挟着香 南, 他们被称为赫蒙族 要不是街道上歪歪扭扭的越南文和童话般的建筑, 还真让人误以为是到了云南 沙巴小贩起码会三门外语, 英语 法语和日语最为流利 街上的西方游客不在少数, 他们比越南人更热衷于斗笠和煎饼 小镇的山上散落着不少咖啡馆, 游人懒散地端着马克杯, 坐在这里一下午, 好看一看大片的云朵是怎样从山头跑到山谷里去的 有时半山腰里起雾了, 山间林落的房子就在白茫茫的雾气中捉起了迷藏, 在山顶俯瞰, 俨然仙境一般 成群的孩子在溪流间光着屁股跑来跑去, 小一些的则坐在大块的石头上看着, 不时用脚尖踢几块河里的石头 开着车的人在路上遇到成群的牛, 除了等, 别无他法 牛用老者散步的速度前进, 沙巴人也不摁喇叭 和别的地方一样, 这里最便捷的交通工具就是 摩托计程车, 摩托计程车的司机叫 Xe Om 大哥, 没活儿时, 他们就斜坐在车上聊着天, 说到有趣时大笑几声, 很少见到黑着脸的 Xe Om 这里最好的房子是学校, 17 叶直冲鼻尖, 此时食客心里只剩唐鲁孙在 馋 山里的沙巴人虽然穷, 但当地人还是觉得教育 人说馋 中的那句 两肩担一口 的感慨 最重要的事 语出宋代苏轼 答秦太虚书 :至时别作经画,水到渠水到渠成,比喻时机成熟,事情自然会成功 离开越南的夜晚, 我奇迹般地又遇上了 Tam( 他常在酒店门口揽活儿 ) 渠成,延伸为事业 财富 殖民者留下的异国味 1859 年, 越南正式成为法国殖民地 在 法国政府的统治下, 令旧称西贡的胡志明市 涌现出不少法式建筑 比如原胡志明市的火 车总站, 就是这样一幢最具法国风情的古老 建筑 现在它已变身为邮政总局, 每天营业时间从清晨六时至晚间九时半, 做足 15.5 个小时, 便捷非常 我记得你, Tam 说, 你买到沉香了吗? 没有 但我遇到了最好的越南

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