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尤隗
7 years ago
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1 深港通正式開通後的港股投資策略策略報告 01 日王師奮 (852) 塵埃落定, 深港通 12 月 5 日正式開通 11 月 25 日, 中國證監會香港證監會發佈聯合公告, 宣佈深港股票市場交易互聯互通機制 ( 深港通 ) 將於 5 日正式啟動, 繼滬港通開通約兩年後, 又一座連接內地和香港兩地資本市場的橋樑即將搭建完畢, 兩地互聯互通機制日漸完善根據深交所的資訊披露, 新增港股通標的為 102 只 ( 詳見附表 1), 深港通下的港股通股票達到 417 只 ( 詳見附表 2), 包括恒生綜合大型股 100 只恒生綜合中型股 193 只恒生綜合小型股 95 只不在上述指數成份股內的 A+H 股 29 只, 約占香港聯交所上市股票市值的 87%, 日均成交額的 91% 香港聯交所同日公佈的深股通股票共 881 只, 包括深市主機板 267 只中小板 411 只創業板 203 只, 約占深市 A 股總市值的 71%, 日均成交額的 66% 雖然深港通的主要制度安排將參照滬港通, 但以下三點不同仍然需要強調 :1. 深港通沒有總額度的限制, 同時滬港通的總額度限制也被取消雖然深港通和滬港通的南向交易每日限額都為 105 億, 但兩個管道相互獨立, 意味著既在滬港通又在深港通中的標的每日限額實際達到 210 億 ;2. 深港通南向新增的 102 檔股票大多數為平均市值 50 億以上的恒生小型股指數中的標的, 與原有港股通股票的結構有很大不同 ;3. 未來有望加入更多交易品種, 如交易所買賣基金 (ETF) 等受益于增量資金的湧入, 新增標的股價上漲潛力更大根據我們對滬港通十大成交活躍股的統計分析, 自滬港通開通以來, 南向資金更加青睞以銀行為首的金融板塊, 按淨買入額計算最活躍的 10 檔股票中其中 7 家為銀行股從股價表現來看, 除了滙豐控股, 排名前十的股票都跑贏了同期的恒生指數 (-5.34%), 意味著資金的青睞能在一定程度上推動公司的股價表現圖表 1: 滬港通開通以來淨買入額排名前十五的股票及其股價表現 ( 億元, 人民幣 ) 排名代码公司名称买入金额卖出金额净买入额股价表现所属行业 HK 建设银行 % 银行 HK 汇丰控股 % 银行 HK 工商银行 % 银行 HK 中国银行 % 银行 HK 腾讯控股 % 互联网 HK 招商银行 % 银行 HK 农业银行 % 银行 HK 中信银行 % 银行 HK 中国海外发展 % 地产 HK 吉利汽车 % 汽车 HK 中国平安 % 保险 HK 汉能薄膜发电 N/A 新能源 HK 阿里影业 % 影视娱乐 HK 中广核电力 % 电力 HK 国美电器 % 家庭电器資料來源 :Wind, 第一上海研究部 ( 資料截止 2016 年 11 月 29 日 ) 第一上海證券有限公司

2 因此, 從市場的流動性和新增資金的偏好兩個角度來看, 我們相信滬深港通的交易會更加活躍, 從而帶動整體香港市場的持續升溫 : 1. 從供需的角度及一籃子貨幣的匯率波動走勢來看, 人民幣中短期內貶值壓力猶存,10 月以來人民幣貶值速度有加劇的趨勢, 為應對非法資本外流, 中國公安部銀監會發改委近日宣佈在全國範圍內組織開展打擊地下錢莊的統一行動, 表明中國政府對於資本外流的監管進一步升級滬深港通作為一個閉環式的管道, 在一定程度上滿足了投資者境外資產配置需求的同時, 對人民幣匯率也不會造成大的衝擊, 所謂交易過境, 結算不過境, 因此, 通過滬深港通投資現估值處於合理水準的港股是投資者既可能獲得投資收益又能規避匯率風險的合法操作手段, 互聯互通機制的價值在監管漸嚴的趨勢下會愈加明顯圖表 2: 人民幣中短期貶值壓力仍存圖表 3: 港股通成交額占港股總成交比重持續上升 % 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 美元兑人民币汇率 ( 港股通买入 + 卖出成交额 )/ 港股成交额 2. 新興市場的資本外流趨勢有望得到一定抑制 : 首先, 我們認為美國新任總統特朗普 2017 年加息 3 次和投資 5000 億美元大搞基建的政策很難同時展開, 在確定大力推進基建投資的前提下, 我們判斷美國明年的利率正常化過程仍然會較為平緩 ; 其次, 歐洲的難民危機銀行危機疊加義大利憲法公投法國總統大選等政治事件的影響, 使得歐洲的不確定性太大 3. 中國保監會在 9 月份明確了國內險資可以通過滬港通投資港股, 在債券利率低迷和資產荒的環境下, 相信險資會加大海外股權市場尤其是港股的配置力度截至 10 月底, 國內保險公司資金運用餘額約 12.9 萬億元人民幣, 其中 14.4% 投資於股票和證券投資基金, 假設這部分投資的 5-10% 分佈於港股, 港股市場將會迎來千億級別的增量資金, 雖然險資的周轉性不強, 但其重穩健長久期的資金屬性對於市場的穩定作用不容忽視險資主要青睞高股息率低估值高 ROE 的股票, 也可能會有以達到舉牌或並表為導向的投資 4. 根據港交所的調查研究, 隨著滬深港通等兩地互連線制的建設和優化, 中國內地投資者占港股外地投資者的交易比重由 13/14 年度的 13.1% 提升至 14/15 年度的 21.9%, 內地投資者在香港市場扮演越來越重要的角色, 因此, 內地投資者的投資習慣和偏好也將逐步的影響甚至改變香港市場的原有風格由於深港通新增標的都是成長性和波動性更強的中小市值股票, 更加符合內地投資者的投資偏好, 我們相信其中的優質股票估值有很大的提升機會 - 2 -

3 具體到深港通主題股的選股策略, 我們仍然建議按以下三個標準從新增的 102 只港股通股票中精選優質標的 : 1. 與 A 股相比具有業務稀缺性的公司, 如福壽園 (1448) 楓葉教育 (1317) 彩生活 (1778); 2. 對標深圳中小市值的同類型公司, 具有明確的業務優勢和明顯的估值優勢的標的, 如網龍 (777) 中軟國際 (354) 天能動力 (819); 3. A/H 股折價較高的標的, 且需要有一定的基本面支撐, 如東江環保 (895) 比亞迪 (1211) 我們在上一篇策略報告中挑選了 12 個公司列為第一上海 2016 年針對深港通的推薦公司, 我們仍然看好這 12 檔股票的未來股價表現 : 圖表 4: 第一上海 2016 年針對深港通的最新推薦公司列表股票代码现价目标价评级 15PE 16PE 17PE 15 息率 16 息率 15-17EPS 每股净资产市值 ( 港元 ) ( 港元 ) ( 倍 ) ( 倍 ) ( 倍 ) (%) (%) CAGR(%) ( 港元 ) ( 亿港元 ) 比亚迪买入东江环保买入网龙网络买入中国软件国际买入彩生活买入枫叶教育买入 TCL 多媒体持有天能动力买入福寿园买入环球医疗买入联邦制药买入和谐汽车买入資料來源 : 第一上海研究部同時, 我們建議適當關注有望明年進入深港通名單的標的恒生綜合指數每半年進行一次調整, 下次調整結果將於 2 月公佈, 參考的月底平均市值考察期為 2016 年的 1 月 -12 月經過我們統計, 部分未能進入首批深港通名單的標的年內平均月底市值已接近甚至超過 50 億, 有希望在明年 2 月進入調整後的深港通名單, 如 IGG(799) 雅迪控股 (1585) 慧聰網 (2280) 中國飛機租賃 (1848) ( 未進入深港通名單的小型股年內平均月底市值統計詳見附表 3) - 3 -

4 圖表 5: 建議關注處於 50 億市值邊緣的潛在深港通標的亿港元 ) 15PE 16PE 15PB 15 距 1 年内息率 % 高点平均市值 (07/ /2016) 平均市值 (01/ /2016) 大连港 % 4,964 7,096 微创医疗 % 4,893 6,225 招金矿业 % 4,514 6,128 IGG % 4,674 5,639 超威动力 % 4,779 5,623 超盈国际控股 % 4,076 5,402 深高速 % 4,638 5,319 匹克公司 % 4,977 5,313 中国飞机租赁 % 4,636 5,186 中国龙工 % 4,968 5,175 仁天科技控股 % 4,382 5,171 纷美包装 % 4,913 5,090 佳源国际控股 % 4,687 5,003 伟禄集团 % 3,918 4,900 雅迪控股 % 4,110 4,851 上置集团 % 3,957 4,833 慧聪网 % 3,951 4,800 路劲基建 % 4,811 4,701 皇冠环球集团 % 3,924 4,623 泓富产业信托 % 4,116 4,542 中州证券 % 4,605 4,526 天喔国际 % 4,918 4,524 中国奥园 % 4,289 4,503 海航实业股份 % 3,958 4,456 我們判斷深港通的推出能帶動港股市場整體氣氛的回暖, 對於提升滬港通公司的交投活躍度也很有説明, 部分優質的滬港通標的將受惠於行情的升溫我們仍然看好上期策略報告中推薦的滬港通標的, 重申以下 12 個公司為第一上海 2016 年針對滬港通的最新推薦股票 : 圖表 6: 第一上海 2016 年針對滬港通的最新推薦公司列表股票代码现价目标价评级 15PE 16PE 17PE 15 息率 16 息率 15-17EPS 每股净资产市值 ( 港元 ) ( 港元 ) ( 倍 ) ( 倍 ) ( 倍 ) (%) (%) CAGR(%) ( 港元 ) ( 亿港元 ) 腾讯控股买入中车时代电气买入香港交易所买入 (7.5) 金山软件买入比亚迪电子买入中芯国际买入创维数码买入 (15.0) 银泰商业买入 (17.8) 中国食品买入北控水务集团买入银河娱乐买入绿叶制药买入資料來源 : 第一上海研究部 - 4 -

5 附表 1: 深港通新增 102 只南向標的远东发展 % -9.4% -9.4% 东北电气 % -21.6% -21.6% 中国海外宏洋集团 % -68.4% -77.2% 英皇国际 % -10.9% -18.3% 星美控股 % -46.0% -46.0% 冠城钟表珠宝 % -2.6% -2.6% 金蝶国际 % -47.6% -47.6% 德永佳集团 % -32.6% -32.6% 百富环球 % -62.9% -62.9% 绿地香港 % -75.8% -78.4% 鞍钢股份 % -37.8% -37.8% 中国软件国际 % -33.2% -33.2% 中外运航运 % -40.4% -40.4% 五龙动力 % -37.6% -37.6% 华谊腾讯娱乐 % -69.4% -69.4% 协鑫新能源 % -67.8% -67.8% 广深铁路 % -21.6% -21.6% 阜丰集团 % -46.2% -46.2% 数字王国 % -79.9% -79.9% 上实城市开发 % -21.9% -21.9% 山东墨龙 % -43.9% -43.9% 京能清洁能源 % -50.0% -50.0% 华瀚健康 % -78.5% -78.5% 中国外运 % -38.0% -38.0% 首钢资源 % -16.1% -31.5% 中国高速传动 % 10.4% 10.4% 通达集团 % 15.7% 15.7% 佐丹奴国际 % -33.7% -39.6% 新华制药 % -45.2% -45.2% 中国金融国际投资 % -77.6% -77.6% 五龙电动车 % -56.8% -56.8% 中国电力新能源 % -44.9% -44.9% 中兴通讯 % -47.8% -47.8% 长江生命科技 % -25.6% -25.6% 网龙网络 % -40.6% -40.6% 华电福新 % -63.5% -63.5% 天能动力 % -8.4% -8.4% 中国水务 % -5.3% -5.3% 东江环保 % -27.5% -27.5% 海信科龙 % -50.6% -50.6% 齐合天地 % -54.8% -54.8% 招商局置地 % -53.8% -65.4% 新城发展控股 % -17.8% -17.8% 越秀交通基建 % -4.0% -4.0% 浙江世宝 % -32.9% -32.9% TCL 多媒体 % -56.9% -56.9% 中联重科 % -49.5% -65.9% 正道集团 % -76.4% -76.4% 比亚迪 % -24.4% -24.4% 中国利郎 % -52.8% -52.8% 国农控股 % -72.1% -72.1%, - 5 -

6 附表 1( 續 1): 深港通新增 102 只南向標的宝龙地产 % -14.3% -14.3% 中国绿地博大绿泽 % -44.4% -44.4% 先健科技 % -35.4% -35.4% 香港宽频网络有限 % -15.3% -15.3% 允升国际 % -34.4% -34.4% 枫叶教育 % -43.1% -43.1% 361 度国际 % -3.4% -3.4% 特步国际 % -24.9% -24.9% 粤丰环保 % -26.4% -26.4% 福寿园 % -21.5% -21.5% 丽珠集团 % -4.4% -4.4% 凤凰医疗 % -28.0% -28.0% 红星美凯龙 % -37.4% -37.4% 禹洲地产 % -6.9% -6.9% 中国金属资源利用 % -9.9% -9.9% 智美体育 % -69.6% -69.6% 同仁堂科技 % -7.6% -7.6% 博耳电力 % -80.6% -80.6% 广发证券 % -29.0% -29.0% 花样年控股 % -34.6% -34.6% 彩生活 % -57.5% -57.5% 中广核新能源 % -65.1% -65.1% 晨鸣纸业 % -2.0% -2.0% 富贵鸟 % -47.8% -47.8% 大昌行集团 % -50.8% -67.7% 中信国际电讯 % -39.2% -39.2% 汇源果汁 % -51.6% -51.6% 重庆银行 % -15.8% -15.8% 中骏置业 % 12.2% 12.2% 天鸽互动 % -23.1% -23.1% 石四药集团 % -35.1% -35.1% 中集集团 % -49.7% -49.7% 盈德气体 % -58.7% -60.2% 万科 % 4.3% 4.3% 金风科技 % -32.9% -32.9% 西部水泥 % -55.1% -58.1% 海昌海洋公园 % -22.4% -22.4% 李宁 % -18.9% -37.7% 潍柴动力 % -27.9% -30.8% 酷派集团 % -74.0% -74.0% 环球医疗 % -7.8% -7.8% 天虹纺织 % -12.3% -20.1% 融信中国 % -37.1% -37.1% 天津港发展 % -52.8% -52.8% 威胜集团 % -59.6% -59.6% 中国罕王控股 % -78.8% -78.8% 宝胜国际 % -15.9% -15.9% 中国动向 % -29.0% -29.0% 和谐汽车 % -72.9% -72.9% 联邦制药 % -36.0% -36.0% 波司登 % -59.6% -66.9% - 6 -

7 附表 2: 港股通下 417 檔股票全名單长和 , % -21.8% -21.8% 中电控股 , % -9.4% -9.4% 香港中华煤气 , % -4.0% -4.2% 九龙仓集团 , % -8.8% -17.2% 汇丰控股 , % -16.5% -17.3% 电能实业 , % -5.3% -5.3% 电讯盈科 % -20.6% -20.6% 恒隆集团 % -32.8% -42.5% 恒生银行 , % -1.9% -1.9% 恒基地产 , % -16.5% -16.5% 希慎兴业 % -11.6% -11.6% 新鸿基地产 , % -21.4% -21.4% 新世界发展 % -14.4% -26.9% 太古股份公司 , % -23.7% -23.7% 会德丰 % -5.1% -5.1% 东亚银行 % -6.5% -6.5% 银河娱乐 , % -52.3% -52.3% 远东发展 % -9.4% -9.4% 第一拖拉机股份 % -50.5% -50.5% 鹰君 % -8.9% -8.9% 东北电气 % -21.6% -21.6% 港铁公司 , % -12.3% -12.3% 香格里拉 ( 亚洲 ) % -45.0% -55.8% 中国海外宏洋集团 % -68.4% -77.2% 信和置业 % -13.2% -13.2% 新鸿基公司 % -38.0% -38.0% 恒隆地产 % -30.1% -36.6% 四川成渝 % -34.1% -34.1% 天成国际 % -91.9% -91.9% 保利置业集团 % -53.4% -60.1% 越秀地产 % -40.5% -49.1% 昆仑能源 % -59.7% -65.0% 恒腾网络 % -52.1% -89.5% 第一太平 % -38.5% -49.0% 招商局港口 % -44.1% -44.1% 建滔化工 % -11.0% -11.0% 中国旺旺 % -59.5% -59.5% 深圳国际 % -20.3% -20.3% 英皇国际 % -10.9% -18.3% 中国光大控股 % -50.1% -50.1% 青岛啤酒 % -53.5% -53.5% 嘉华国际 % -39.1% -39.1% 吉利汽车 % -5.1% -5.1% 宁沪高速 % -10.1% -10.1% 莎莎国际 % -55.2% -55.5% 德昌电机控股 % -25.9% -25.9% 京城机电股份 % -43.2% -43.2% 星美控股 % -46.0% -46.0% - 7 -

8 附表 2( 續 1): 港股通下 417 檔股票全名單新濠国际发展 % -60.5% -60.5% 和记电讯香港 % -28.0% -34.6% 统一企业中国 % -33.5% -44.2% 阿里健康 % -69.7% -69.7% 信德集团 % -41.6% -41.6% 中国民生金融 % -50.3% -50.3% 冠城钟表珠宝 % -2.6% -2.6% 中国光大国际 % -40.3% -40.3% 中信股份 , % -25.8% -25.8% 金蝶国际 % -47.6% -47.6% 粤海投资 % -15.6% -15.6% 瑞安房地产 % -29.8% -46.0% 比亚迪电子 % -49.9% -49.9% 万洲国际 % -9.2% -9.2% 华润啤酒 % -9.2% -9.2% 国泰航空 % -47.3% -47.3% 中化化肥 % -54.4% -58.7% 伟易达集团 % -6.7% -6.7% 香港中旅 % -41.8% -41.8% 数码通电讯 % -27.8% -27.8% 东方海外国际 % -41.5% -46.4% 中船防务 % -70.9% -70.9% 德永佳集团 % -32.6% -32.6% 康師傅控股 % -59.4% -60.9% 马钢股份 % -43.3% -43.3% 百富环球 % -62.9% -62.9% 思捷环球 % -63.2% -64.4% 华宝国际 % -64.8% -64.8% 绿地香港 % -75.8% -78.4% 上海石化 % -21.1% -21.1% 大家乐集团 % -0.6% -0.6% 维他奶国际 % -4.5% -4.5% 鞍钢股份 % -37.8% -37.8% 中国软件国际 % -33.2% -33.2% 江西铜业 % -34.0% -39.0% 上海实业控股 % -27.7% -27.7% 中外运航运 % -40.4% -40.4% 北控水务集团 % -21.0% -21.0% 五龙动力 % -37.6% -37.6% 中国燃气 % -34.4% -34.4% 中国石化 , % -28.2% -28.2% 香港交易所 , % -31.6% -31.6% 中国中铁 , % -41.5% -41.5% 北京控股 % -51.7% -51.7% 科通芯城 % -29.8% -29.8% SOHO 中国 % -18.4% -18.4% 中国新金融 % -65.7% -65.7% 华谊腾讯娱乐 % -69.4% -69.4% 敏实集团 % -17.0% -17.0% 光启科学 % -55.8% -55.8% - 8 -

9 附表 2( 續 2): 港股通下 417 檔股票全名單新濠国际发展 % -60.5% -60.5% 和记电讯香港 % -28.0% -34.6% 统一企业中国 % -33.5% -44.2% 阿里健康 % -69.7% -69.7% 信德集团 % -41.6% -41.6% 中国民生金融 % -50.3% -50.3% 冠城钟表珠宝 % -2.6% -2.6% 中国光大国际 % -40.3% -40.3% 中信股份 , % -25.8% -25.8% 金蝶国际 % -47.6% -47.6% 粤海投资 % -15.6% -15.6% 瑞安房地产 % -29.8% -46.0% 比亚迪电子 % -49.9% -49.9% 万洲国际 % -9.2% -9.2% 华润啤酒 % -9.2% -9.2% 国泰航空 % -47.3% -47.3% 中化化肥 % -54.4% -58.7% 伟易达集团 % -6.7% -6.7% 香港中旅 % -41.8% -41.8% 数码通电讯 % -27.8% -27.8% 东方海外国际 % -41.5% -46.4% 中船防务 % -70.9% -70.9% 德永佳集团 % -32.6% -32.6% 康師傅控股 % -59.4% -60.9% 马钢股份 % -43.3% -43.3% 百富环球 % -62.9% -62.9% 思捷环球 % -63.2% -64.4% 华宝国际 % -64.8% -64.8% 绿地香港 % -75.8% -78.4% 上海石化 % -21.1% -21.1% 大家乐集团 % -0.6% -0.6% 维他奶国际 % -4.5% -4.5% 鞍钢股份 % -37.8% -37.8% 中国软件国际 % -33.2% -33.2% 江西铜业 % -34.0% -39.0% 上海实业控股 % -27.7% -27.7% 中外运航运 % -40.4% -40.4% 北控水务集团 % -21.0% -21.0% 五龙动力 % -37.6% -37.6% 中国燃气 % -34.4% -34.4% 中国石化 , % -28.2% -28.2% 香港交易所 , % -31.6% -31.6% 中国中铁 , % -41.5% -41.5% 北京控股 % -51.7% -51.7% 科通芯城 % -29.8% -29.8% SOHO 中国 % -18.4% -18.4% 中国新金融 % -65.7% -65.7% 华谊腾讯娱乐 % -69.4% -69.4% 敏实集团 % -17.0% -17.0% 光启科学 % -55.8% -55.8% - 9 -

10 附表 2( 續 3): 港股通下 417 檔股票全名單大新金融 % -9.6% -9.6% 协鑫新能源 % -67.8% -67.8% 四环医药 % -66.9% -66.9% 东风集团股份 % -45.3% -45.3% 国美电器 % -58.0% -58.0% 利丰 % -63.4% -74.0% 中国食品 % -47.6% -61.9% 电视广播 % -37.4% -40.7% ASM 太平洋 % -9.8% -28.2% 广深铁路 % -21.6% -21.6% 阜丰集团 % -46.2% -46.2% 数字王国 % -79.9% -79.9% 深高速 % -11.5% -11.5% 裕元集团 % -21.1% -21.1% 中国通信服务 % -10.9% -10.9% 南京熊猫 % -35.9% -35.9% 上实城市开发 % -21.9% -21.9% 郑煤机 % -45.9% -65.3% 山东墨龙 % -43.9% -43.9% 中国中药 % -43.9% -43.9% 浙江沪杭甬 % -32.7% -32.7% 京能清洁能源 % -50.0% -50.0% 海螺创业 % -43.3% -43.3% 华瀚健康 % -78.5% -78.5% 北京北辰实业股份 % -34.5% -34.5% 六福集团 % -24.6% -24.6% 中国外运 % -38.0% -38.0% 深圳控股 % -19.7% -19.7% 中国粮油控股 % -39.4% -48.9% 丰盛控股 % -14.7% -14.7% 嘉里物流 % -25.3% -25.3% 首钢资源 % -16.1% -31.5% 复星国际 % -46.9% -46.9% 中国高速传动 % 10.4% 10.4% 新创建集团 % -47.2% -47.2% 海通国际 % -37.0% -37.0% 创科实业 % -15.9% -15.9% 东方航空 % -49.3% -49.3% 南海控股 % -26.9% -26.9% 嘉里建设 % -31.7% -31.7% 中国海外发展 , % -29.8% -29.8% 北京首都机场 % -21.2% -21.2% 中国民航信息网络 % -15.1% -15.1% 通达集团 % 15.7% 15.7% 神州租车 % -63.5% -63.5% 腾讯控股 , % -12.3% -12.3% 佐丹奴国际 % -33.7% -39.6% 中泛控股 % -55.1% -55.1% 新华制药 % -45.2% -45.2% 中国金融国际投资 % -77.6% -77.6%

11 附表 2( 續 4): 港股通下 417 檔股票全名單中国电信 , % -36.5% -36.5% 五龙电动车 % -56.8% -56.8% 信利国际 % -41.6% -41.6% 中国电力新能源 % -44.9% -44.9% 合和公路基建 % -7.2% -7.2% 创维数码 % -36.9% -36.9% 中国国航 , % -46.2% -46.2% 中国联通 , % -38.7% -39.7% 中兴通讯 % -47.8% -47.8% 长江生命科技 % -25.6% -25.6% 网龙网络 % -40.6% -40.6% 利标品牌 % -45.2% -45.2% 惠理集团 % -60.4% -60.4% 新华文轩 % -26.9% -26.9% 世茂房地产 % -43.3% -43.3% 华电福新 % -63.5% -63.5% 中国金茂 % -32.4% -32.4% 天能动力 % -8.4% -8.4% 华润电力 % -42.9% -42.9% 中国水务 % -5.3% -5.3% 中国石油 , % -52.4% -52.4% 神州控股 % -39.9% -39.9% 康哲药业 % -13.6% -13.6% 信义玻璃 % -25.2% -25.2% 白云山 % -46.6% -48.8% 澳博控股 % -73.4% -73.4% 中升控股 % -45.7% -55.2% 中国海洋石油 , % -31.4% -34.3% 旭辉控股集团 % -13.5% -13.5% 东江环保 % -27.5% -27.5% 华能国际 , % -52.4% -52.4% 前海健康 % -96.2% -96.2% 海螺水泥 , % -32.6% -32.6% 龙源电力 % -45.4% -45.4% 海信科龙 % -50.6% -50.6% 中国天然气 % -68.4% -68.4% 光汇石油 % -54.6% -54.6% 中石化冠德 % -63.5% -63.5% 建设银行 , % -18.8% -18.8% 中国移动 , % -23.9% -23.9% 华能新能源 % -33.3% -33.3% 龙湖地产 % -28.7% -30.3% 中国太平 % -46.7% -46.7% 信义光能 % -29.7% -29.7% 齐合天地 % -54.8% -54.8% 招商局置地 % -53.8% -65.4% 中芯国际 % 5.0% 5.0% 大唐发电 % -52.4% -52.4% 联想集团 % -63.4% -63.4% 皖通高速 % -32.9% -32.9%

12 附表 2( 續 5): 港股通下 417 檔股票全名單嘉年华国际 % -47.5% -47.5% 中信银行 , % -27.8% -27.8% 新城发展控股 % -17.8% -17.8% 石化油服 % -67.9% -67.9% 长江基建集团 , % -17.6% -17.6% 恒安国际 % -37.7% -37.7% 越秀交通基建 % -4.0% -4.0% 重庆钢铁 % -16.0% -16.0% 南方航空 % -55.9% -55.9% 浙江世宝 % -32.9% -32.9% 阿里影业 % -69.6% -69.6% 创业环保 % -57.4% -57.4% 山东威高 % -49.9% -50.1% TCL 多媒体 % -56.9% -56.9% 华电国际 % -62.7% -62.7% 东方电气 % -69.7% -75.6% 港华燃气 % -59.0% -59.0% 中国神华 , % -32.6% -47.3% 石药集团 % -2.3% -2.3% 国药控股 , % -14.8% -14.8% 洛阳玻璃 % -37.8% -37.8% 华润置地 , % -31.8% -31.8% 合生元 % -64.9% -64.9% 长实地产 , % -29.1% -29.1% 华晨中国汽车 % -38.4% -38.4% 现代牧业 % -53.0% -53.0% 永利澳门 % -56.1% -56.1% 台泥国际 % -44.3% -44.3% 中远海能 % -39.7% -39.7% 中联重科 % -49.5% -65.9% 海尔电器 % -49.2% -49.2% 兖州煤业 % -47.9% -72.7% 中国生物制药 % -30.9% -30.9% 中国铁建 , % -35.6% -35.6% 正道集团 % -76.4% -76.4% 华润燃气 % -21.5% -21.5% 中远海运港口 % -25.0% -25.0% 中信资源 % -60.5% -60.5% 五矿资源 % -34.5% -46.9% 比亚迪 , % -24.4% -24.4% 雅士利国际 % -69.9% -69.9% 中国利郎 % -52.8% -52.8% 国农控股 % -72.1% -72.1% 宝龙地产 % -14.3% -14.3% 中国绿地博大绿泽 % -44.4% -44.4% 中国金洋 % -60.2% -60.2% 农业银行 , % -19.1% -19.1% 宝信汽车 % -71.2% -75.1% 友邦保险 , % -16.6% -16.6% 先健科技 % -35.4% -35.4%

13 附表 2( 續 6): 港股通下 417 檔股票全名單海丰国际 % -13.5% -13.5% 香港宽频网络 % -15.3% -15.3% 华润水泥控股 % -43.3% -46.9% 允升国际 % -34.4% -34.4% 耐世特汽车公司 % -17.6% -17.6% 枫叶教育 % -43.1% -43.1% 中国忠旺 % -22.8% -22.8% 新华保险 , % -29.4% -29.4% 中国人民保险集团 , % -43.5% -43.5% 华虹半导体 % -26.8% -26.8% 中国信达 , % -45.0% -45.0% 361 度国际 % -3.4% -3.4% 中滔环保 % -36.7% -36.7% 特步国际 % -24.9% -24.9% 中国宏桥 % -9.9% -9.9% 粤丰环保 % -26.4% -26.4% 互太纺织 % -22.5% -22.5% 人和商业 % -82.1% -84.3% 工商银行 , % -25.1% -25.1% 中国圣牧 % -13.6% -13.6% 福寿园 % -21.5% -21.5% 中国再保险 % -31.4% -31.4% 丽珠集团 % -4.4% -4.4% 凤凰医疗 % -28.0% -28.0% 红星美凯龙 % -37.4% -37.4% 三生制药 % -28.1% -28.1% 中国中冶 , % -39.7% -39.7% 禹洲地产 % -6.9% -6.9% 中国金属资源利用 % -9.9% -9.9% 中国邮政储蓄银行 , % -10.3% -10.3% 智美体育 % -69.6% -69.6% 同仁堂科技 % -7.6% -7.6% 华南城 % -58.8% -58.8% 澳门励骏 % -82.9% -82.9% 博耳电力 % -80.6% -80.6% 正通汽车 % -58.0% -75.1% 中国中车 , % -61.4% -61.4% 广发证券 , % -29.0% -29.0% 花样年控股 % -34.6% -34.6% 彩生活 % -57.5% -57.5% 国泰君安国际 % -44.5% -44.5% 中国交建 , % -42.8% -42.8% 中广核新能源 % -65.1% -65.1% 晨鸣纸业 % -2.0% -2.0% 合景泰富 % -43.1% -43.1% 中广核电力 , % -56.9% -56.9% 富贵鸟 % -47.8% -47.8% 大昌行集团 % -50.8% -67.7% 中国机械工程 % -51.9% -51.9% 银泰商业 % -60.0% -60.0%

14 附表 2( 續 7): 港股通下 417 檔股票全名單百丽 % -59.9% -71.1% 海天国际 % -22.7% -22.7% 中信国际电讯 % -39.2% -39.2% 汇源果汁 % -51.6% -51.6% 建滔积层板 % -10.2% -10.2% 中煤能源 % -29.8% -58.3% 融创中国 % -41.1% -41.1% 中国远洋 % -61.0% -61.0% 金沙中国有限公司 , % -34.8% -34.8% 周大福 % -47.0% -47.1% 北京汽车 % -29.4% -29.4% 重庆银行 % -15.8% -15.8% 中骏置业 % 12.2% 12.2% IMAX CHINA % -37.4% -37.4% 太古地产 , % -11.7% -11.7% 天鸽互动 % -23.1% -23.1% 民生银行 , % -21.1% -21.1% 敏华控股 % -10.6% -10.6% 石四药集团 % -35.1% -35.1% 碧桂园 % -4.7% -7.5% 金隅股份 % -43.7% -43.7% 瑞声科技 % -22.6% -22.6% 安踏体育 % -3.6% -3.6% 富智康集团 % -45.6% -52.8% 中集集团 % -49.7% -49.7% 盛京银行 % -39.4% -39.4% 中国联塑 % -25.8% -25.8% 盈德气体 % -58.7% -60.2% 绿叶制药 % -54.6% -54.6% 复星医药 % -28.1% -28.1% 维珍妮 % -42.1% -42.1% 万科 , % 4.3% 4.3% 金风科技 % -32.9% -32.9% 西部水泥 % -55.1% -58.1% 广汽集团 , % -15.4% -15.4% 海昌海洋公园 % -22.4% -22.4% 美高梅中国 % -45.1% -45.1% 都市丽人 % -67.7% -67.7% 申洲国际 % -14.8% -14.8% 理文造纸 % -18.6% -18.6% 中国平安 , % -29.7% -29.7% 蒙牛乳业 % -36.3% -36.3% 百灵达国际 % -82.1% -82.1% 中国财险 , % -32.3% -32.3% 国瑞置业 % -40.6% -40.6% 李宁 % -18.9% -37.7% 长城汽车 % -61.1% -61.1% 潍柴动力 % -27.9% -30.8% 大新银行集团 % -22.5% -22.5% 中航科工 % -48.5% -48.5%

15 附表 2( 續 8): 港股通下 417 檔股票全名單酷派集团 % -74.0% -74.0% 中国电力 % -52.6% -52.6% 舜宇光学科技 % -9.0% -9.0% 中石化炼化工程 % -37.9% -37.9% 中银香港 , % -4.0% -4.0% 中银航空租赁 % -9.7% -9.7% 中国铝业 % -38.4% -38.4% 中国太保 , % -32.1% -32.1% 上海医药 % -31.6% -31.6% 中国人寿 , % -42.6% -42.6% 环球医疗 % -7.8% -7.8% 天虹纺织 % -12.3% -20.1% 新奥能源 % -40.2% -40.2% 玖龙纸业 % -16.8% -16.8% 上海电气 % -59.2% -59.2% 富力地产 % -27.9% -27.9% 中海集运 % -63.2% -63.2% 神威药业 % -43.8% -43.8% 大连港 % -33.1% -33.1% 中海油服 % -69.3% -69.3% 渣打集团 , % -63.2% -66.1% 紫金矿业 % -23.8% -23.8% 融信中国 % -37.1% -37.1% 金鹰商贸集团 % -10.4% -42.6% 中国建筑国际 % -14.8% -14.8% 中国建材 % -58.7% -66.6% 交通银行 , % -26.2% -26.2% 维达国际 % -24.5% -24.5% 中国恒大 % -22.9% -22.9% 远东宏信 % -16.3% -16.3% 远洋集团 % -46.7% -46.7% 龙光地产 % -15.4% -15.4% 天津港发展 % -52.8% -52.8% 雅居乐集团 % -43.1% -55.9% 威胜集团 % -59.6% -59.6% 联想控股 % -56.7% -56.7% 福耀玻璃 % -2.7% -2.7% 重庆农村商业银行 % -23.7% -23.7% 徽商银行 % -6.4% -6.4% 中国罕王控股 % -78.8% -78.8% 达利食品 % -18.8% -18.8% 保利协鑫能源 % -64.5% -64.5% 中国重汽 % -16.3% -16.3% 宝胜国际 % -15.9% -15.9% 中国动向 % -29.0% -29.0% 德普科技 % -92.7% -92.7% 和谐汽车 % -72.9% -72.9% 康健国际医疗 % -60.1% -60.1%

16 附表 2( 續 9): 港股通下 417 檔股票全名單金山软件 % -49.6% -49.6% 中车时代电气 % -42.7% -42.7% 中集安瑞科 % -75.3% -75.3% 绿城中国 % -56.8% -59.1% 中金公司 % -16.3% -16.3% 联邦制药 % -36.0% -36.0% 东方证券 , % -4.3% -4.3% 招商银行 , % -22.5% -22.5% 中国通号 % -7.8% -7.8% 中国银行 , % -30.6% -30.6% 洛阳栾川钼业集团 % -31.8% -31.8% 波司登 % -59.6% -66.9% 中信证券 , % -53.0% -53.0% 招商证券 , % 3.3% 3.3% 光大证券 % -7.6% -7.6% 高鑫零售 % -44.9% -44.9% 光大银行 , % -27.3% -27.3% 海通证券 , % -43.3% -43.3% 辉山乳业 % -9.8% -9.8% 中国银河 % -41.5% -41.5% 华泰证券 , % -31.1% -31.1%

17 附表 3: 未進入首批深港通名單的恒生小型股 2016 年 1-11 月平均月底市值統計亿港元 ) 15PE 16PE 15PB 15 距 1 年内息率 % 高点平均市值 (07/ /2016) 平均市值 (01/ /2016) 大连港 % 4,964 7,096 微创医疗 % 4,893 6,225 招金矿业 % 4,514 6,128 IGG % 4,674 5,639 超威动力 % 4,779 5,623 超盈国际控股 % 4,076 5,402 深高速 % 4,638 5,319 匹克公司 % 4,977 5,313 中国飞机租赁 % 4,636 5,186 中国龙工 % 4,968 5,175 仁天科技控股 % 4,382 5,171 纷美包装 % 4,913 5,090 佳源国际控股 % 4,687 5,003 伟禄集团 % 3,918 4,900 雅迪控股 % 4,110 4,851 上置集团 % 3,957 4,833 慧聪网 % 3,951 4,800 路劲基建 % 4,811 4,701 皇冠环球集团 % 3,924 4,623 泓富产业信托 % 4,116 4,542 中州证券 % 4,605 4,526 天喔国际 % 4,918 4,524 中国奥园 % 4,289 4,503 海航实业股份 % 3,958 4,456 东瑞制药 % 4,957 4,387 康宏金融 % 4,439 4,345 浩沙国际 % 4,741 4,290 耀才证券金融 % 3,827 4,268 好孩子国际 % 3,929 4,249 中国擎天软件 % 4,187 4,237 国际资源 % 4,838 4,222 中海物业 % 3,787 4,213 中国电子 % 4,931 4,189 康臣药业 % 4,498 4,124 天津发展 % 4,765 4,005 白云山 % 4,153 3,963 鞍钢股份 % 3,651 3,960 茂业国际 % 4,583 3,954 中粮包装 % 4,019 3,945 和美医疗 % 4,677 3,930 亨得利 % 4,505 3,854 建业地产 % 3,667 3,825 中国诚通发展 % 4,487 3,

18 附表 3( 續 1): 未進入首批深港通名單的恒生小型股 2016 年 1-11 月平均月底市值統計亿港元 ) 15PE 16PE 15PB 15 距 1 年内息率 % 高点平均市值 (07/ /2016) 平均市值 (01/ /2016) 李氏大药厂 % 4,868 3,801 锦江酒店 % 3,875 3,729 中联重科 % 3,979 3,683 新海能源 % 4,336 3,615 协合新能源 % 3,955 3,597 中民筑友科技 % 4,607 3,592 蓝鼎国际 % 4,247 3,515 味千 ( 中国 ) % 3,544 3,489 康达环保 % 4,006 3,464 高阳科技 % 3,682 3,416 新昌集团控股 % 4,188 3,385 普华和顺 % 3,022 3,369 太平洋航运 % 3,521 3,307 石化油服 % 4,130 3,301 巨腾 -DR % 4,009 3,288 中油燃气 % 3,100 3,154 北控医疗健康 % 3,999 3,128 中国航空工业国 % 4,112 3,116 首创置业 % 3,230 3,023 联合光伏 % 3,264 3,017 京信通信 % 2,844 2,901 中海石油化学 % 3,470 2,884 马钢股份 % 2,791 2,877 雷士照明 % 3,433 2,871 凯升控股 % 4,046 2,852 鼎丰集团控股 % 3,954 2,803 中国先锋医药 % 3,532 2,747 兴业太阳能 % 3,134 2,645 浩泽净水 % 2,766 2,583 华彩控股 % 2,779 2,383 太平洋网络 % 2,569 2,314 中国金海国际 % 3,978 2,312 神冠控股 % 3,179 2,287 高伟电子 % 2,839 2,272 雨润食品 % 2,714 2,174 金邦达宝嘉 % 2,777 2,126 百盛集团 % 2,581 2,086 东方电气 % 2,506 2,078 新确科技 % 2,555 1,526 华荣能源 % 2,637 1,419 大健康国际 % 3,721 1,

19 第一上海證券有限公司香港中環德輔道中 71 號永安集團大廈 19 樓電話 : (852) 傳真 : (852) 本報告由第一上海證券有限公司 ( 第一上海 ) 編制並只作私人一般閱覽未經第一上海書面批准, 不得複印節錄, 也不得以任何方式引用轉載或傳送本報告之任何內容本報告所載的內容資料資料工具及材料只提供給閣下作參考之用, 並非作為或被視為出售或購買或認購證券或其它金融票據的邀請或要約或構成對任何人的投資建議閣下不應依賴本報告中的任何內容作出任何投資決定本報告的內容並未有考慮到個別的投資者的投資取向財務情況或任何特別需要閣下應根據本身的投資目標風險評估財務及稅務狀況等因素作出本身的投資決策本報告所載資料來自第一上海認為可靠的來源取得, 但第一上海不能保證其準確正確或完整, 而第一上海或其關連人仕不會對因使用 / 參考本報告的任何內容或資料而引致的任何損失而負上任何責任第一上海或其關連人仕可能會因應不同的假設或因素發出其它與本報告不一致或有不同結論的報告或評論或投資決策本報告所載內容如有任何更改, 第一上海不作另行通知第一上海或其關連人仕可能會持有本報告內所提及到的證券或投資專案, 或提供有關該證券或投資專案的證券服務在若干國家或司法管轄區, 分發發行或使用本報告可能會抵觸當地法律規定或其他註冊 / 發牌的規例本報告不是旨在向該等國家或司法管轄區的任何人或單位分發或由其使用 2016 第一上海證券有限公司版權所有保留一切權利本報告不可對加拿大日本美國地區及美國國籍人士發放

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HK.xls 港股代码是否 AH 股 A 股代码公司名称 A 股 /H 股年初至今涨跌 A 股股价港股股价市值 ( 亿港元 ) 所属 GICS 行业一级行业所属 GICS 行业二级行业 902 HK 是 600011.SH 华能国际 0.89 20.68 7.73 8.46 1093.48 公用事业公用事业 995 HK 是 600012.SH 皖通高速 1.38 8.84 6.58 4.68 98.37 工业