格和现货价格数据作为研究对象 以上市交易的 5 年期国债期货合约日收盘价为期货价格 由于国债期货合约时间跨度有限, 且合约进入交割月份后交易量较小, 数据不稳定, 为克服期货价格不连续和数据不稳定的缺陷, 在参考国债期货合约交易活跃度 ( 成交量和持仓量 ) 的情形下, 笔者通过反复比较, 采取主力

Size: px
Start display at page:

Download "格和现货价格数据作为研究对象 以上市交易的 5 年期国债期货合约日收盘价为期货价格 由于国债期货合约时间跨度有限, 且合约进入交割月份后交易量较小, 数据不稳定, 为克服期货价格不连续和数据不稳定的缺陷, 在参考国债期货合约交易活跃度 ( 成交量和持仓量 ) 的情形下, 笔者通过反复比较, 采取主力"

Transcription

1 国债期货与现货之间的价格传导 及波动溢出效应 张雪莹 龙腾飞 摘要 : 本文选取 2013 年 9 月 6 日至 2014 年 12 月 31 日的国债期货价格与现货价格数据, 从期现价格传导和价格波动溢出效应两方面, 对我国国债期货市场和现货市场的信息传递机制进行了实证研究 结果表明, 国债期货价格可以显著引导现货价格, 国债期货市场对现货市场传递能力更强, 国债期货已具备价格发现功能 关键词 : 国债期货价格国债现货价格价格传导波动溢出效应 引言及文献综述 差异, 很难反映真实市场的价格行为 而其它一些 国债期货在中国金融期货交易所上市交易, 是我国债券市场发展的重要里程碑, 它在丰富市场投资工具 规避利率风险 促进债券市场合理定价 提升债券现货流动性等方面具有重要作用 国债期货交易重启后, 国债期货与国债现货市场之间的信息传递引起理论界和实务界的广泛关注 市场之间的信息传递一方面可以通过期货和现货价格之间的传导关系来反映 ; 另一方面, 可以通过两市场价格变化的方差或波动溢出体现出来 国内一些学者对我国国债期货与现货价格之间的传导关系以及波动性溢出问题进行了初步探索, 主要的研究成果总结在表 1 中 对国债期货上市交易后实际数据进行的研究, 最长样本期也不超过一年 样本选择上的时间跨度较短, 会导致结论的偶然性 与这些文献相比, 本文的扩展之处主要有 : 一是研究样本区间扩大, 样本时间跨度为 2013 年 9 月 6 日至 2014 年 12 月 31 日, 共有 321 对数据 ; 二是研究指标选取更丰富和全面, 国债现货价格指标包括了现券 国债 ETF 和国债指数 ; 三是研究方法更系统, 本文从价格引导关系和波动溢出两个角度进行研究 通过这些扩展, 力求更加真实地反映国债期货价格与现货价格之间的关系, 更好地呈现我国国债期货价格发现功能的实现情况 由表 1 可见, 目前国内文献大都集中于国债期 货和现货价格引导关系的分析, 一些研究所用的样 本处于国债期货的仿真交易时期, 无论是交易环境 还是数据选取, 和实盘交易比起来, 仍会存在较大 数据和方法 ( 一 ) 数据选择和处理 本文选择我国国债期货重启交易以来的期货价 18 债券

2 格和现货价格数据作为研究对象 以上市交易的 5 年期国债期货合约日收盘价为期货价格 由于国债期货合约时间跨度有限, 且合约进入交割月份后交易量较小, 数据不稳定, 为克服期货价格不连续和数据不稳定的缺陷, 在参考国债期货合约交易活跃度 ( 成交量和持仓量 ) 的情形下, 笔者通过反复比较, 采取主力期货合约到期前四周改为下一主力合约的做法得到连续的国债期货价格序列 现货价格的选取较为复杂 本文把现货价格指标分为实物券指标 国债 ETF 指标和国债指数指标 (1) 实物券指标为最便宜可交割券 (CTD 券 ) 的价格, 这是基于以下几点原因 : 一是活跃度较高, 即成交量和持仓量较大 ; 二是流动性较大, 可以便利买卖 ; 三是与国债期货主力合约对应, 且是隐含回购利率最高的券种 CTD 券价格可以直接从 Wind 数据库获得, 再经转换因子调整就可获得连续的价格序 列 (2) 国债 ETF 指标包括国泰上证 5 年期国债 ETF ( 代码 ) 和嘉实中证金边中期国债 ETF( 代码 ), 目前中国国债 ETF 以这两只为主, 它们要经加权转换因子调整 1 (3) 目前可以搜集到的国债指数指标包括上证 5 年期国债净价指数 中证中期国债净价指数 中债固定利率国债净价指数 中债国债总净价指数 中债银行间国债净价指数 中债交易所国债净价指数 我们选取上证 5 年期国债净 2 价指数和中债银行间国债净价指数分别代表交易所和银行间的国债现货价格 样本时间跨度为 2013 年 9 月 6 日至 2014 年 12 月 31 日, 数据来源于 Wind 数据库和通达信金融终端 我们把上述指标列为表 2 ( 二 ) 模型和方法介绍本文首先对期货指标 (F) 和现货指标 (S) 的时间序列进行平稳性检验和协整检验, 考察两者之间 表 1 相关研究成果梳理 作者研究样本样本时期主要方法主要结论 袁朝阳和刘展言 (2012) 周冰和陈杨龙 (2013) 马健 (2013) 罗琴 (2014) 仿真交易主力合约收盘价为期货价格 ; 上交所 5 年期固定利 2012 年 2 月 15 日至率债券 02 国债 (13) 的收盘价 2012 年 5 月 24 日格为现货价格 TF1212 收盘价 ; 现货数据选取中债 - 国债 5 ~ 7 年全价指数 2012 年 3 月 12 日至 2012 年 11 月 15 日 国债期货仿真交易日收盘价 ; 2012 年 2 月 13 日至对应日期的五年期中国国债日 2013 年 9 月 6 日收盘价 国债期货主力合约日收盘价 ; 2013 年 9 月 6 日至上证 5 年期国债指数 (000140) 2014 年 3 月 6 日为现货价格 国债期货交易日数据, 文华现 2013 年 9 月 6 日至朱凌谊 (2014) 债指数日收盘价 2014 年 3 月 7 日 胡涛 (2014) 黄海 (2014) 主力合约期货收盘价, 对应不 2013 年 9 月 6 日至同时间段的 年 3 月 7 日共 的三只现券 118 个交易日 国债期货主力合约 ( 由交易量最大的合约组成的连续交易合 2013 年 9 月 6 日至约 ) ; 国泰上证 5 年期国债 ETF 2014 年 2 月 14 日每分钟的高频价格数据 平稳性检验 协整检验 格兰杰因果检验 VECM 模型及方差分解 协整检验 格兰杰因果检验 格兰杰因果关系 脉冲响应函数分析 现货价格单向引导期货价格, 仿真时期, 国债期货并未发挥显著的价格发现作用 国债现货价格单向引导期货价格, 仿真交易还不具备价格发现功能, 波动显著受现货市场影响 国债现货价格变动先于期货价格, 与期货价格发现功能相左 运用协整 Granger 因果关系 ECM 模国债现货价格单向引导期货价格, 国债期型分析价格引导关系, 运用 GARCH 货市场价格发现效率 市场运行效率并不 ARCH-M TARCH 模型分析价格波动高 协整 VAR 模型 ECM 模型 Granger 因果关系 ARCH 模型 现债指数引导国债期货加权指数, 国债期货并不具备价格发现功能, 但却降低了现货市场波动, 使得现货交易的杠杆性加强 ADF 检验 VAR 模型 Johansen 协整期货价格引导现货价格, 期货价格波动影检验 Granger 因果检验 脉冲响应函响更大, 它可以解释大约 90% 的现货价格数以及方差分解模型变动 平稳性检验 Johansen 协整检验 VECM 模型 国债期货价格领先现货价格 5 分钟以上, 国债期货已具备良好的价格发现功能 CHINABOND June 19

3 是否存在长期均衡关系 其次, 运用格兰杰因果关系检验来分析 F 和 S 之间是否存在因果关系以及方向如何 最后, 我们选用 BEKK-GARCH 模型来研究期现货价格之间的波动溢出效应, 以此来说明哪个方向的信息传递能力更强 1. 格兰杰因果关系检验对于模型 : (1) 其中, 现货价格变量 S 分别包括 CTD ETF1 ETF2 SZ ZZY 零假设 H 0 : 意味着 S 不是 F 的格兰杰原因, 如果拒绝零假设, 则说明 S 的过去值对 F 现值的变化具有解释能力, 即 S 是 F 的格兰杰原因 反之, 若对于模型 : 表 2 数据指标说明和符号指标分类 说明 符号 期货指标 (F) 收盘价 国债期货日收盘价 F 实物券 CTD 券 CTD ETF1 国债 ETF 现货指标 (S) ETF2 (2) 零假设 H 0 : 意味着 F 不是 S 的格兰杰原因, 如果拒绝零假设, 则说明 F 的过去值对 S 现值的变化具有解释能力, 即 F 是 S 的格兰杰原因 2.BEKK-GARCH 模型 BEKK-GARCH 3 模型所需条件弱, 且待估参数较少, 比较适合波动溢出效应的分析 其均值方程表示为 : (3) 为 t 时刻的期货收益率, 为 t 时刻的现货收益率 反映了收益均值从现货市场到期货市场溢出, 反映了收益均值从期货市场到现货市场溢出 方差方程形式为 : (4) H t 为 t 时刻 2 2 阶条件方差协方差矩阵, 为 2 2 维下三角常数矩阵, 矩阵 A 为二阶 ARCH 项系数矩阵, 矩阵 B 为二阶 GARCH 项系数矩阵, 把 (4) 式写成矩阵形式 : 国债指数 上证 5 年期国债净价指数中债银行间国债净价指数 SZ ZZY (5) 在公式 (5) 中, 矩阵 A 对角元素为 a 11 和 a 22, 非对角元素为 a 12 和 a 21, 其值显著则表明存在短期 图 1 各指标价格序列走势图 F ETF1 ETF2 SZ ZZY CTD 波动溢出效应 相应的, 矩阵 B 对角元素为 b 11 和 b 22, 非对角元素为 b 12 和 b 21, 若其系数值显著则表明存在持久波动溢出效应 本文主要通过分析系数矩阵 A 和 B 非对角元素显著与否来判断期货市场和现货市场之间的波动溢出效应 价格传导分析所用软件为 Eviews7.0 波动溢出效应采用计量软件 Winrats8.0 进行实证分析 20 债券

4 实证结果和分析 ( 一 ) 描述性分析 上述各指标价格序列趋势图见图 1 从图 1 可以看到,CTD 指标除有几个跳跃点外, 趋势与期货收盘价一致, 差异不大 两个国债 ETF 指标波动稍大, 但趋势与期货指标大体一致, 这 也许是加权转换因子调整的原因 国债指数指标走势一致, 只是位置高低 稍有不同 : 中债银行间国债净价指数 ZZY 最高, 上证 5 年期国债净价指数 SZ 在其下方 从价格走势上, 我们可以初步认为期现货价格之间存在某种 相关关系 ( 二 ) 期现货价格传导关系分析 通过表 3 的平稳性检验可以看到, 所有指标的水平序列是不平稳的, 而一阶差分序列平稳, 说明它们均是一阶单整, 即 I(1) 残差序列 采用 EG 两步法进行协整检验, 对 进行单位根检验, 检验结果见表 4 统计量 F CTD ETF1 ETF2 SZ ZZY 水平值 ADF 检验 [0.892] [0.845] [0.973] [0.852] [0.919] [0.867] 是否平稳否否否否否否 一阶差分 ADF 检验 F 是否平稳是是是是是是 CTD ETF1 ETF2 SZ ZZY [0.0005] [0.0028] 进行 OLS 回归, 得到 ; 然后对残差序列选择不含截距项和趋势项的形式 可以看到, 在 1% 水平下, 残差序列都是平稳的, 两者协整, 二者存 在长期均衡稳定关系 格兰杰因果检验 : 本文对滞后 2 期到滞后 30 期均进行了检验, 为节 约篇幅, 仅选取具有代表性的 期列为表 5 结果显示 : 国债期货价格在 5% 显著性水平下是国债现货价格的格 表 3 各序列 ADF 检验 注 : 方括号内为 P 值 表 4 E-G 两步法协整检验结果 注 : 方括号内为 P 值 [0.0000] [0.0000] 兰杰原因, 期货价格显著引导现货价格 而国债现货价格不是国债期货价格的格兰杰原因却无法得到一致结论, 在某些时期存在短暂的双向因果关系 ( 三 ) 波动溢出效应研究运用 Winrats 计量软件进行波动溢出效应分析, 得到表 6 的结果 A(1,1) A(2,2) B(1,1) B(2,2) 分别对应公式 (5) 的 a 11 a 22 b 11 b 22, 它们的系数值表示国债期货与国债现货受自身波动的影响程度 根据表 6, 除 ETF2 的 B(1,1) 即 b 11 不显著外, 其余系数值均显著, 这说明国债期货市场与现货市场受自身前期波动的影响显著 A(1,2) A(2,1) B(1,2) B(2,1) 分别对应公式 (5) 的 a 12 a 21 b 12 b 21, 估计值可以反映国债期货市场与现货市场之间的信息传递状况, 即波动溢出效应 若 A(1,2) B(1,2) 系数值显著, 表示存在期货向现货市场的波动溢出 ; 如果 A(2,1) B(2,1) 系数值显著, 则表示有现货市场到期货市场的溢出 表 6 中的 A(1,2) 即 a 12, 衡量了国债期货市场前期信息 CHINABOND June 21

5 表 5 格兰杰因果检验结果 零假设 CTD 不是 F 格兰杰原因 F 不是 CTD 格兰杰原因 ETF1 不是 F 格兰杰原因 F 不是 ETF1 格兰杰原因 ETF2 不是 F 格兰杰原因 F 不是 ETF2 格兰杰原因 SZ 不是 F 格兰杰原因 F 不是 SZ 格兰杰原因 ZZY 不是 F 格兰杰原因 F 不是 ZZY 格兰杰原因 滞后 2 期滞后 5 期滞后 10 期滞后 30 期 [0.0156] [4.00E-23] [0.4800] [2.E-05] [0.1995] [0.0328] [0.0884] [1.00E-17] [0.0322] [1.00E-08] 表 6 F 与各指标的波动溢出效应结果 [0.013] [9.00E-17] [0.4499] [0.0008] [0.3204] [0.0359] [0.0197] [6.00E-21] [0.0078] [1.00E-11] [0.078] [8.00E-15] [0.3125] [0.0013] [0.3895] [0.0204] [0.1897] [2.00E-18] [0.0499] [3.00E-10] [0.0117] [3.00E-07] [0.2940] [0.0021] [0.6026] [0.0049] [0.0279] [2.00E-10] [0.3178] [4.00E-06] CTD ETF1 ETF2 SZ ZZY C(1,1) ** ** ** ** ** C(2,1) ** ** ** ** C(2,2) ** ** ** ** A(1,1) ** ** ** ** ** A(1,2) * ** ** ** ** A(2,1) ** * ** ** A(2,2) ** ** ** ** ** B(1,1) ** ** ** ** B(1,2) ** ** ** ** ** B(2,1) ** ** ** ** B(2,2) ** ** ** ** ** 注 :** 代表系数值在 1% 水平下显著,* 代表系数值在 5% 水平下显著 冲击对现货市场的波动溢出性 从结果中可以看出, 该参数在 5% 水平下均显著, 说明国债期货市场的前期信息冲击对现货市场有显著的波动溢出性 表 6 的 A(2,1) 即 a 21 衡量了国债现货市场前期信息冲击对期货市场的波动溢出性 从结果中可以看出, 除 CTD 指标外, 该参数在 1% 水平下均显著, 说明除 CTD 指标外, 国债现货市场的前期信息冲击对期货市场有显著的波动溢出性 此外, 从系数绝对值来看,A(1,2)>A(2,1), 说明国债期货市场对现货市场的信息传递能力更强 表 6 中的 B(1,2) 即 b 12, 衡量了国债期货市场前期信息冲击对现货市场的波动溢出性 从结果中可以看出, 该参数在 1% 水平下均显著, 说明国债期货市场的前期信息冲击对现货市场有显著的波动溢出性 表 6 的 B(2,1) 即 b 21, 衡量了国债现货市场前期信息冲击对期货市场的波动溢出性 从结果中可以看出, 除 CTD 指标外, 该参数在 1% 水平下均显著, 说明除 CTD 指标外, 国债现货市场的前期信息冲击对期货市场有显著的波动溢出性 此外, 从系数绝对值来看,B(1,2)>B(2,1), 说明国债期货市场对现货市场的信息传递能力更强 综上所述, 除 CTD 指标有国债期货向现货市场单向波动溢出效应 22 债券

6 外, 其他指标都是表现出两市场间的双向波动溢出 效应, 且国债期货市场向现货市场的信息传递能力 更强 原因, 反过来却得不出一致结论 这初步表明国债 期货市场已显现价格发现功能 第三, 波动溢出效应分析结果表明, 除 CTD 指 标有国债期货向现货市场单向波动溢出效应外, 其 小结根据前面的实证分析, 本文得出以下结论 : 第一, 平稳性检验表明所有价格序列均为 I(1), E-G 两步法检验期现货价格之间均存在协整关系, 因此认为, 国债期货价格与现货价格之间存在长期均衡稳定关系 第二, 由格兰杰因果检验可以知道, 在滞后多期的条件下, 始终有期货价格是现货价格的格兰杰 他指标都表现出两市场间的双向波动溢出效应, 而且从系数绝对值大小来看, 国债期货市场相对于现货市场的波动溢出效应更强, 国债期货市场对现货市场的信息传递能力更强 总的来看, 国债期货价格可以显著引导现货价格, 国债期货市场对现货市场传递能力更强, 这些都从不同侧面说明我国的国债期货已较好地具备了价格发现功能 注 :1. 国债 ETF 追踪是指国债组合指数, 因此该组合的转换因子要进行加权平均, 权重为每只重仓国债在组合中的比例 这是一种近似的处理, 但我们认为该影响可以忽略不计 2. 中债银行间国债净价指数分为 3~5 年和 5~7 年两种, 本文对此做简单算术平均来获得数据, 以近似代表银行间 5 年期国债净价指数 3.BEKK 模型是由 Baba,Engle,Kraft,Kroner 四人提出并以他们名字的首字母命名 作者单位 : 张雪莹山东财经大学金融学院 龙腾飞中国人民银行枣庄中心支行 责任编辑 : 牛玉锐刘颖 参考文献 [1] 陈蓉, 郑振龙. 无偏估计 价格发现与期货市场效率 期货与现货价格关系 [J]. 系统工程理论与实践.2008 (8):2 ~ 11,37. [2] 曾黎 李春. 沪深 300 股指期货 现货市场价格传导研究 [J]. 重庆工商大学学报,2013(10). [3] 华仁海. 现货价格和期货价格之间的动态关系 : 基于上海期货交易所的经验研究 [J]. 世界经济,2005(8): 32 ~ 39. [4] 李燕 何如海 廖宜静 聂雷. 聚氯乙烯期货价格与现货价格传导关系实证研究 [J]. 宿州学院学报,2013 年 (1). [5] 吴奇超. 我国试点时期国债期货基本功能研究 [D]. 湖南 : 中南大学硕士学位论文,2006(11). [6] 王震. 国债期货价格发现功能研究 [D]. 四川 : 西南财经大学,2013(9). CHINABOND June 23

Microsoft Word - ChinaBondFutures.docx

Microsoft Word - ChinaBondFutures.docx 国债期货与现货市场间的价格发现与波动性传导 : 来自中国的证据 周颖刚 ( 厦门大学经济学院与王亚南经济研究院 ) 联系电话 :575079380 电子邮件 :ygzhou@xmu.edu.cn 吴煜 ( 新加坡管理大学李光前商学院 ) 联系电话 :350579060 电子邮件 :claudia995069@gmail.com 周杰峰 ( 通讯作者 ) ( 厦门大学经济学院金融系 ) 联系电话 :870595589

More information

张成思 本文运用向量系统下的协整分析方法 针对 年不同生产和消 费阶段的上中下游价格的动态传导特征以及货币因素对不同价格的驱动机制进行分析 研究结果表明 我国上中下游价格存在长期均衡关系 并且上中游价格对下游价格具有显 著动态传递效应 而下游价格对中游价格以及中游价格对上游价格分别存在反向传导的 倒逼机制 另外 货币因素对上游价格的动态驱动效果最为显著 但并没有直接作用于下 游价格 因此 虽然货币政策的现时变化可能在一段时间内不会直接反映在下游居民消费价格的变化上

More information

二 政策利率与市场利率关系的文献综述

二 政策利率与市场利率关系的文献综述 央票发行利率与央票市场利率双向互动关系研究 郑振龙 莫天瑜 本文基于利率期限结构的主成分分析结果 通过构建回归方程的方法 针 对上一轮经济周期中的升息期和受金融危机影响的降息期 实证研究了央票发行利率与央票市场利率间双向关系的周内效应 结果表明 在经济正常波动时期 央票发行利率并 未直接引导市场利率 而是借由市场预期引导市场利率走势 央票发行利率的公布不对市 场利率造成影响 在金融危机时期 央行货币政策出乎市场预期

More information

Microsoft Word - A doc

Microsoft Word - A doc 国内外天然橡胶期货市场价格互动关系的实证研究 葛婷婷东南大学, 南京 (211189) E-mail: getingting1984@163.com 摘要 : 期货市场作为金融市场的一部分, 对国民经济的发展有着重要的影响 本文借助单位根检验 协整检验 格兰杰因果关系检验 方差分解和脉冲响应函数等方法来研究上海期货交易所与东京商品交易所天然橡胶期货时间序列的价格互动关系 结果显示 : 两个市场天然橡胶期货价格之间存在着协整关系和相互引导的关系,

More information

况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的

More information

Microsoft PowerPoint - FE5-2018

Microsoft PowerPoint - FE5-2018 第五章股指期货 外汇远期 利率远期与利率期货 http:// efinance.org.cn http:// aronge.net Copyright 2018 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong, XMU 2 3 I 4 II 5 F Se rqtt 6 + = = + 7 8 FXA FXA rf ( Tt) rt ( t) f Se Ke F Se ( rr )( Tt),,

More information

角更好地了解国债期货与现货价格之间的联动关系, 以及我国国债期货市场的运行状况, 从而为国债期货市场的发展制定更有针对性的策略 文献综述期货合约到期时, 期货价格应和现货价格相同, 否则便存在无风险套利机会 在期货合约到期日之前, 期货与现货的价格除受供需影响外, 亦受持有成本的影响 影响期货价格的

角更好地了解国债期货与现货价格之间的联动关系, 以及我国国债期货市场的运行状况, 从而为国债期货市场的发展制定更有针对性的策略 文献综述期货合约到期时, 期货价格应和现货价格相同, 否则便存在无风险套利机会 在期货合约到期日之前, 期货与现货的价格除受供需影响外, 亦受持有成本的影响 影响期货价格的 我国国债期货和现货价格的影响关系分析 利用小波相干分析进行的实证研究 类承曜何林龚鑫颖 1 摘要 : 本文通过运用小波相干分析方法, 同时从时域和频域维度, 对我国国债期货与现货价格之间的时变相关性和引导关系进行实证分析, 并将结果与格兰杰检验结果进行对比 研究发现, 小波分析显示在中长期投资中存在国债期货价格与现货价格的双向引导关系, 在短期投资中存在由现货价格引导期货价格向期货价格引导现货价格的转变过程

More information

Microsoft Word _ doc

Microsoft Word _ doc S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 5 9 5 217424 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 22 GC1 218BP 3.3% 1-3 15BP 5-1 1BP 1 4.26% 1 1 17BP 1-3Y 17BP 7BP 2BP 5Y 1Y 5-7BP 7-13BP AA+ R7 FR7

More information

492 西安理工大学学报 (2011) 第 27 卷第 4 期 1 研究方法 首先, 利用向量自回归模型 (VAR) 建立国际原油期货价格和现货价格的动态关系模型, 为 : FP t =C 1 + p β i FP t-i + p η i SP t-i +μ 1t (1) SP t =C 2 + p

492 西安理工大学学报 (2011) 第 27 卷第 4 期 1 研究方法 首先, 利用向量自回归模型 (VAR) 建立国际原油期货价格和现货价格的动态关系模型, 为 : FP t =C 1 + p β i FP t-i + p η i SP t-i +μ 1t (1) SP t =C 2 + p . 西安理工大学学报 JournalofXi anuniversityoftechnology(2011)vol.27no.4 491 文章编号 :1006 4710(2011)04 0491 05 国际原油期货价格与现货价格动态关系研究 基于 WTI 原油实证检验 扈文秀, 姚小剑 ( 西安理工大学经济与管理学院, 陕西西安 710054) 摘要 : 从期货价格与现货价格的动态关系入手, 借助协整检验

More information

cu % 20% al % 20% zn % 20% pb % cu % 16% al % 15% zn % 15% pb % cu % 16% al1612 8% 13% zn1612 9%

cu % 20% al % 20% zn % 20% pb % cu % 16% al % 15% zn % 15% pb % cu % 16% al1612 8% 13% zn1612 9% 瑞银期货有限责任公司上期所各交易合约最低保证金比例 结算起执行 cu1610 11% 16% al1610 10% 15% zn1610 10% 15% pb1610 10% 15% ni1610 11% 16% cu1611 11% 16% al1611 8% 13% zn1611 9% 14% pb1611 8% 13% ni1611 11% 16% cu1612 11% 16% al1612

More information

贸易一体化与生产非一体化

贸易一体化与生产非一体化 贸易一体化与生产非一体化 基于经济全球化两个重要假说的实证研究 刘志彪 吴福象 改革开放以来 中国贸易一体化水平持续上升 对此虽然可以利用引力模型加以说明 但其解释力是有限的 本文在对世界范围内的贸易一体化进行统计描述和计量检验的基础上 对包括中国在内的东亚经济体的贸易竞争状况进行了结构分析 结果表明 经济体之间的相似程度越高 贸易量越大 贸易一体化程度也越高 通过各种因素的传导 经济体的出口竞争能力增强

More information

多元回归 2 时间序列 3 考题分析 2

多元回归 2 时间序列 3 考题分析 2 Professional Accouning Educaion Provided by Academy of Professional Accouning (APA) 期货从业知识讲解 期货及衍生品分析与应用 第三章金融统计与计量方法 第八讲 多元回归与时间序列 讲师 :LpingLee ACCAspace 中国 ACCA 国际注册会计师教育平台 Copyrigh ACCAspace.com 多元回归

More information

目录 引言...3 铜价与中国采购经理人指数的实证分析...3 铜价与美国采购经理人指数的实证分析... 7 结论 免责申明...12 图表目录 图表 1: 中国 PMI 指数与铜的相关性...3 图表 2: 中国 PMI 指数与铜价平稳性检验...4 图表 3: 中国 PMI 指数与铜

目录 引言...3 铜价与中国采购经理人指数的实证分析...3 铜价与美国采购经理人指数的实证分析... 7 结论 免责申明...12 图表目录 图表 1: 中国 PMI 指数与铜的相关性...3 图表 2: 中国 PMI 指数与铜价平稳性检验...4 图表 3: 中国 PMI 指数与铜 铜专题系列报告 (1) 2010 年 08 月 16 日 采购经理人指数与铜价关系 制作 : 王宁电话 :021-33313585 邮箱 :wangning@xiangyu.cn 制作 : 吕爱红电话 :021-33313575 邮箱 :lahong@xiangyu.cn 我们对变量进行相关性检验, 探寻建模的方法, 通过测试结果分析 PMI 和 ISM 与铜价之间的均衡关系 中国 PMI 指数,

More information

第 5 期 孙建全, 孙晓琳, 李姝麟 : 沪深 300 股指期货与现货市场联动效应研究 高频数据, 在中国股指期货推出初期, 对股指期货市场和中国股票指数之间的价格发现和波动传导关系进行研究, 结果表明 : 股指期货在其推出初期价格发现功能并没有得到有效的发挥 [6] 国内许多学者也对股指期货与现

第 5 期 孙建全, 孙晓琳, 李姝麟 : 沪深 300 股指期货与现货市场联动效应研究 高频数据, 在中国股指期货推出初期, 对股指期货市场和中国股票指数之间的价格发现和波动传导关系进行研究, 结果表明 : 股指期货在其推出初期价格发现功能并没有得到有效的发挥 [6] 国内许多学者也对股指期货与现 第 5 期总第 121 期 2012 年 9 月 山东财政学院学报 JOURNALOFSHANDONG UNIVERSITYOFFINANCE No.5Vol.121 Sep2012 沪深 300 股指期货与现货市场联动效应研究 孙建全, 孙晓琳, 李姝麟 ( 山东财经大学金融学院, 山东济南 250014) 摘要 : 我国股指期货市场作为新兴资本市场, 其与现货市场的联动关系备受学术界关注 基于协整检验

More information

Microsoft Word - A doc

Microsoft Word - A doc 香港恒生国企指数期货与现货市场信息传递关系实证研究 李彬河海大学商学院, 南京 (210098) E-mail:abc51998@126.com 摘要 : 本文通过研究恒生国企指数及其对应的指数期货市场的信息传播规律, 为我国即将推出的沪深 300 指数期货提供科学的借鉴 实证表明, 恒生国企指数期货市场与现货市场之间存在双向 Granger 因果关系 ; 期货市场对现货市场具有波动性传递作用, 且较现货市场对期货市场也具有的波动性传递作用要强,

More information

. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7

. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7 资金流向 _76 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁

More information

. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场 -. 6,49 3, , 股指期货 -.4,99., 国债期货 ,

. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场 -. 6,49 3, , 股指期货 -.4,99., 国债期货 , 资金流向 _77 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF

More information

. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.47, , 股指期货 -8,4 3.8, 国债期货.66, ,4-67

. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.47, , 股指期货 -8,4 3.8, 国债期货.66, ,4-67 资金流向 _79 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF

More information

焦煤平今仓交易手续费与开平仓交易手续费一致 上海期货交易所热轧卷板 在现有基础上加收成交金额的万分之 0.6, 平今仓交易手续费与开平仓交易手续费一致 上海期货交易所 螺纹钢 在现有基础上加收成交金额的万分之 上海期货交

焦煤平今仓交易手续费与开平仓交易手续费一致 上海期货交易所热轧卷板 在现有基础上加收成交金额的万分之 0.6, 平今仓交易手续费与开平仓交易手续费一致 上海期货交易所 螺纹钢 在现有基础上加收成交金额的万分之 上海期货交 日期 交易所 品种 公司手续费调方式 20151117 上海期货交易所 石油沥青 在现有基础上加收成交金额的万分之 0.2 20151230 上海期货交易所 聚丙烯 在现有基础上加收成交金额的万分之 0.2 20151208 上海期货交易所 石油沥青 在现有基础上加收成交金额的万分之 0.3 20151201 聚丙烯平今仓交易手续费与开平仓交易手续费一致 20151201 中所金融期货交易所五年期国债平今仓交易手续费与开平仓交易手续费一致

More information

第 2 期曾黎, 等 : 沪深 300 股指期货 现货及恒生指数关联性研究 49 和香港恒生指数 (HSI) 来源于凤凰网 沪深 300 股指为数据, 相同时间出现不同品种时以较早交易品种的期货是根据这段时间里出现的从 IF1005 到 IF1209 的日收盘价为最终数据得到了沪深 300 股指期货

第 2 期曾黎, 等 : 沪深 300 股指期货 现货及恒生指数关联性研究 49 和香港恒生指数 (HSI) 来源于凤凰网 沪深 300 股指为数据, 相同时间出现不同品种时以较早交易品种的期货是根据这段时间里出现的从 IF1005 到 IF1209 的日收盘价为最终数据得到了沪深 300 股指期货 第 34 卷第 2 期 Vol.34 NO.2 重庆工商大学学报 ( 自然科学版 ) JChongqingTechnolBusinesUniv (NatSciEd) 2017 年 4 月 Apr.2017 doi:10.16055/j.isn.1672-058x.2017.0002.011 沪深 300 股指期货 现货及恒生指数关联性研究 曾黎, 李春 ( 红河学院数学学院, 云南蒙自 661199)

More information

证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~

证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~ 引言 证券市场导报 证券市场导报 理论综合 ~ ~ ~ ~ ~ ~ 证券市场导报 理论综合 ~ ~ 研究设计 ~ AR k CAR k AR k R k r k CAR k k k ARk j=1 r k R k CR k R i,k =1n(P i,k ) 1n(P i,k 1) CR i,k = k k Ri,k j=1 P i,k k P i,0 N r i,k CR i,k =α+β 1 Event

More information

大陆与台湾股指期货价格发现功能比较研究 2010 年 4 月 16 日, 沪深 300 指数期货正式挂牌交易, 填补了大陆金融期货的空白, 结束了证券市场只能单边交易的历史 在推出之初, 监管机构为了风险可控, 制定了严格的保证金比例和投资者适当性制度 尽管如此, 在推出不久, 股指期货的成交金额就

大陆与台湾股指期货价格发现功能比较研究 2010 年 4 月 16 日, 沪深 300 指数期货正式挂牌交易, 填补了大陆金融期货的空白, 结束了证券市场只能单边交易的历史 在推出之初, 监管机构为了风险可控, 制定了严格的保证金比例和投资者适当性制度 尽管如此, 在推出不久, 股指期货的成交金额就 2011 年第 12 期 总第 334 期 第 30 卷 大陆与台湾股指期货价格 * 发现功能比较研究 郑鸣庄金良王云静 摘要 : 本文利用日内 15 分钟交易数据, 对大陆与台湾股指期货的价格发现功能进行了比较, 发现沪深 300 股指期货和现货间存在双向价格引导关系, 但在信息传导效率上, 期货领先现货, 对台湾市场而言, 仅存在期货对现货的单向引导关系 ; 期货市场在长期价格发现功能中占主导地位,

More information

12.1% 32.6% % 1.1% % 2.8% % 6.4% 8.1% 6.1% % % 73.4% % % 3.6 4

12.1% 32.6% % 1.1% % 2.8% % 6.4% 8.1% 6.1% % % 73.4% % % 3.6 4 2016 2016 2016 2016 1 AA 2016 AA+ AAA 0.05 2016 2016 2016 GDP 340637 GDP 6.7% 2015 0.3 2016 1 GDP 54.1% 2015 1.8 59.7% 22.3 2016 6.0% 1 0.2 2016 10.2% 8.1% 4.2 2.1 1 12.1% 32.6% 0.7 1.2 2016 9.7% 1.1%

More information

Microsoft Word - 融资融券周报第40期.doc

Microsoft Word - 融资融券周报第40期.doc 证 券 研 究 报 告 A 股 市 场 投 资 策 略 2015 年 1 月 19 日 融 资 融 券 周 报 第 40 期. 上 周 股 指 先 抑 后 扬, 多 数 指 标 仍 然 保 持 强 势, 但 鉴 于 监 管 层 规 范 融 资 融 券 新 开 账 户, 市 场 短 期 承 压, 建 议 投 资 者 降 低 仓 位, 待 市 场 走 稳 后 再 行 介 入 从 行 业 看, 上 周 资

More information

<4D F736F F D20372ECDF5B3AFEACD2ECED2B9FAB9C9D6B8C6DABBF5CAD0B3A1D3EBB9C9C6B1CAD0B3A1B5C4BCDBB8F1B7A2CFD6D3EBB2A8B6AFD2E7B3F6D0A7D3A6D1D0BEBF>

<4D F736F F D20372ECDF5B3AFEACD2ECED2B9FAB9C9D6B8C6DABBF5CAD0B3A1D3EBB9C9C6B1CAD0B3A1B5C4BCDBB8F1B7A2CFD6D3EBB2A8B6AFD2E7B3F6D0A7D3A6D1D0BEBF> 数量经济研究 The Journal of Quantitative Economics 第 4 卷第 1 辑 VoL. 4. No.1 013 年 3 月 March 013 我国股指期货市场与股票市场的价格发现与波动溢出效应研究 1, 王朝晖, 刘成立 1, 李心丹 (1. 宁波大学商学院, 浙江宁波,31511,. 南京大学工程管理学院, 江苏南京,10093) 摘要 : 建立 VECM- DCC-

More information

魏 洁 : 股指衍生品市场持续创新的实证研究 man(1982) 提供证据认为, 期权价格领先股票市场 1 Finucane(1991) 也报告说相关期权的价格领先股票市场至少 15 分钟 2 GwilymandBuckle (2001) 利用小时数据检验了 FTSE100 股指和其衍生品市场的领先

魏 洁 : 股指衍生品市场持续创新的实证研究 man(1982) 提供证据认为, 期权价格领先股票市场 1 Finucane(1991) 也报告说相关期权的价格领先股票市场至少 15 分钟 2 GwilymandBuckle (2001) 利用小时数据检验了 FTSE100 股指和其衍生品市场的领先 山东师范大学学报 ( 人文社会科学版 ) JOURNALOFSHANDONGNORMALUNIVERSITY(HumanitiesandSocialSciences) 2013 年第 58 卷第 1 期 ( 总第 246 期 ) 2013 Vol.58 No.1(SerialNo.246) 股指衍生品市场持续创新的实证研究 来自韩国 Kospi200 股指市场的证据 魏 洁 ( 山东师范大学经济学院,

More information

<4D F736F F D203134A1A1B3C2CFDCA1A1A1A1A3A8BBC6A3A92E646F63>

<4D F736F F D203134A1A1B3C2CFDCA1A1A1A1A3A8BBC6A3A92E646F63> ( ) 2016 4 17 2 Journal of Hunan Agricultural University (Social Sciences), Apr. 2016, 17(2):086 091 DOI: 10.13331/j.cnki.jhau(ss).2016.02.014 国际现货白银价格波动的影响因素研究 陈宪, 张腾, 陈勇 ( 410083) 摘要 2008 1 2014 12 1

More information

华泰早报

华泰早报 融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 06 月 25 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 3 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 鼎

More information

4 300ETF 35 Pattarin Ferretti Ryoo Smith Mib30 KOSPI200 ETF Beasley Meade Chang ETF 300ETF 300ETF ETF ETF 300ETF 300E

4 300ETF 35 Pattarin Ferretti Ryoo Smith Mib30 KOSPI200 ETF Beasley Meade Chang ETF 300ETF 300ETF ETF ETF 300ETF 300E 第 27 卷第 4 期 金融教育研究 Vol. 27 No. 4 2014 年 8 月 Research of Finance and Education Aug. 2014 300ETF 基于华泰柏瑞沪深和嘉实沪深 300ETF 丁于兰 250000 文章比较分析了沪深 300 股指期货套期保值所采用的几种现货工具 : 上证 180ETF 或上证 50ETF 和深证 100ETF 构建的 ETF

More information

华泰早报

华泰早报 融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 05 月 13 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 华 丽

More information

第五期

第五期 我国股票期现货市场间的溢出效应研究 基于 1 分钟高频数据的实证检验 李保林 阿布都瓦力 艾百 ( 中央财经大学金融学院, 北京 100081) 摘要 : 本文以我国沪深 300 股指期现货为研究对象, 采用 2012 年 4 月 16 日 2014 年 3 月 20 日的 1 分钟高频交易数据, 通过构建多元 DCC-VARMA-GARCH 模型检验了我国股指期现货市场之间的溢出效应 实证结果表明,

More information

对于消费品 因为有些消费品存在便利收益 面其价格理论上总是等于其面值 国债期货发现价 率 因此其期货价格为 格的功能完全丧失 为便利收益率 其他同上 二 国债期货的定价 国债期货的定价 国债期货本质上属于金融期货 投资品 而且 一 期货的定价 根据无套利模型 期货价格等于现货价格加上 持有国债期货存

对于消费品 因为有些消费品存在便利收益 面其价格理论上总是等于其面值 国债期货发现价 率 因此其期货价格为 格的功能完全丧失 为便利收益率 其他同上 二 国债期货的定价 国债期货的定价 国债期货本质上属于金融期货 投资品 而且 一 期货的定价 根据无套利模型 期货价格等于现货价格加上 持有国债期货存 如何寻找国债期货最便宜可交割债券 基于国债期货仿真交易合约的计算 摘要 本文对国债期货的仿真交易及其合约进行了介绍 并与老国债期货合约进行了比 周文渊 刘颖慧 朱昭霖 较 在此基础上 通过对国债期货定价模型的分析 对基于当前国债期货仿真交易合约下 如何寻找国债期货最便宜可交割债券 进行了计算 并得出了结论 关键词 国债期货 仿真交易 合约 2012 年 2 月份中国金融期货交易所开始推动 易与 90

More information

华泰早报

华泰早报 融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 04 月 02 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 万 达

More information

华泰早报

华泰早报 融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 05 月 04 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 华 媒

More information

华泰早报

华泰早报 融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 04 月 17 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 东 方

More information

! %! &!! % &

! %! &!! % & 张海峰 姚先国 张俊森 借鉴 的有效教育概念 本文利用 年间的中国省级面板数据估计了平均教育年限 教育数量 和平均师生比率 教育质量 对地区 劳动生产率的影响 本文的实证分析结果表明 以师生比率衡量的教育质量对劳动生产 率有显著且稳健的正效应 在均值处师生比率每上升一个标准差 有助于提高地区劳动生产率约 教育数量对劳动生产率的影响大小部分取决于教育质量的高低 教育质量越高教育数量对劳动生产率的促进效应越大

More information

重庆工商大学学报 社会科学版" DDDDDDDDDDDDDDD第 卷 " 二 单位根检验 量检验之前必须先检验时间序列是否平稳即检 由于沪深 "" 股指期货收盘价格指数& 上证 验上述序列是否服从单位根过程" 综合指数&深证成指均为时间序列在进行其他计 表 D单位根 &U检验结果 原序列 &U值 '

重庆工商大学学报 社会科学版 DDDDDDDDDDDDDDD第 卷  二 单位根检验 量检验之前必须先检验时间序列是否平稳即检 由于沪深  股指期货收盘价格指数& 上证 验上述序列是否服从单位根过程 综合指数&深证成指均为时间序列在进行其他计 表 D单位根 &U检验结果 原序列 &U值 ' " 年 月 &' ) " 重庆工商大学学报 社会科学版" 第 卷第 期 - 2 4 6 2-9 -: ; - =- 9 @ @ - A: -" B CDEF) : ) J K ) -) M ") " ") "" 中国股票期货市场与现货市场关系实证研究 基于沪深 "" 股指期货与现货指数 黄D嘉林D丽 " 广西大学 商学院 广西 南宁 """ 摘D要中国股指期货市场与现货市场存在长期稳定的协整关系现货市场对于期货市场

More information

标题

标题 第 37 卷第 11 期西南大学学报 ( 自然科学版 ) 215 年 11 月 Vol 37 No 11 JournalofSouthwestUniversity (NaturalScienceEdition) Nov 215 DOI:1 13718/j cnki xdzk 215 11 16 沪深 3 股指期货的价格发现能力及波动溢出效应研究 1 基于 BEEKGGARCH 模型的证据 陶启智,

More information

第97期封面

第97期封面 论市场流动性对股指期货定价权之影响 以股灾前后的沪深 300 与 A50 股指期货定价关系为例 Influences of Market Liquidity on the Pricing Right of Stock Index Futures A Case Study of Pricing Correlationship between CSI300 and A50 Index Futures around

More information

, ( ) :,, :,, ( )., ( ) ' ( ),, :,,, :,, ;,,,,,, :,,,, :( ) ;( ) ;( ),,.,,,,,, ( ), %,. %,, ( ),,. %;,

, ( ) :,, :,, ( )., ( ) ' ( ),, :,,, :,, ;,,,,,, :,,,, :( ) ;( ) ;( ),,.,,,,,, ( ), %,. %,, ( ),,. %;, :?? * 张军高远傅勇张弘 : 本文在中国的政治经济体制的框架内解释了改革以来, 尤其是上世纪 年代以来中国在建设和改善物质基础设施上所取得的显著成就 文章依据现有的文献和 省级面板数据, 不仅度量了改革以来中国的基础设施的存量变化和地区差距, 而且运用 方法检验了可解释基础设施投资支出变动模式的重要变量 本文发现, 在控制了经 济发展水平 金融深化改革以及其他因素之后, 地方政府之间在 招商引资

More information

第 5 期何枫等 : 沪深 300 股指期货与标的指数联动关系研究 649 灾事件当中, 人们将股票市场的闪电下跌归因于股指期货市场的卖空操作和套利行为. 那么, 股指期货的推出对我国股票市场有没有影响, 影响方向和程度如何, 尤其是, 在不同市场环境下, 如牛市和熊市中, 股指期货与股票市场分别存

第 5 期何枫等 : 沪深 300 股指期货与标的指数联动关系研究 649 灾事件当中, 人们将股票市场的闪电下跌归因于股指期货市场的卖空操作和套利行为. 那么, 股指期货的推出对我国股票市场有没有影响, 影响方向和程度如何, 尤其是, 在不同市场环境下, 如牛市和熊市中, 股指期货与股票市场分别存 第 32 卷第 5 期 2017 年 10 月 系统工程学报 JOURNAL OF SYSTEMS ENGINEERING Vol.32 No.5 Oct. 2017 沪深 300 股指期货与标的指数联动关系研究 何枫 1, 张维 2, 熊熊 2, 张晶 2, 孟祥桐 2 (1. 南开大学金融发展研究院, 天津 300071; 2. 天津大学管理与经济学部, 天津 300072) 摘要 : 研究了

More information

Microsoft Word _ doc

Microsoft Word _ doc 212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)

More information

二 外汇风险溢酬的度量及其时间序列模型

二 外汇风险溢酬的度量及其时间序列模型 外汇风险溢酬理论述评 郑振龙 邓弋威 一 外汇风险溢酬问题的提出 国家自然科学基金项目 非完美信息下基于观点偏差调整的资产定价 福建省自然科 学基金项目 卖空交易对证券市场的影响研究 教育部人文社科一般项目 市场有效性 价格发现与 定价权争夺 基于人民币即期汇率和远期汇率的研究 教育部留学回国人员科研启动基金 人民币 即期与远期汇率关系及外汇市场协同稳定机制研究 郑振龙 男 福建平潭人 厦门大学金融系教授

More information

Microsoft Word _ doc

Microsoft Word _ doc S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 11 4 MPA 217321 3 2 217 1 MPA 1Y 3-5Y AAA 1Y 1BP 1 2 4 3 MPA 1BP 4 MPA First Capital Securities Corporation Limited 1 14D 28D 7 3 1 R1 R7 13BP 167BP

More information

!!

!! 徐二明 陈 茵 以企业资源基础理论为基础 从企业吸收能力这一概念入手 剖析企业吸收能力与企业竞争优势的关系 研究组织管理机制对企业吸收能力构建和发展的影响 依据吸收能力经典文献对吸收能力的前因进行重新梳理和归类 对现有文献中各种思路有一定的整理和明示作用 通过研究两种吸收能力的 类影响因素 辨识出中国企业在吸收能力培养和发展方面的优势和弱势 通过实证方法全面衡量和验证潜在吸收能力与实际吸收能力两者之间以及两能力与企业竞争优势的关系

More information

华泰早报

华泰早报 融 资 融 券 / 融 资 融 券 每 日 早 报 2015 年 04 月 24 日 融 资 融 券 每 日 早 报 研 究 员 : 庄 虔 华 执 业 证 书 编 号 :S0570510120028 zhuangqianhua@htsc.com 相 关 研 究 提 要 资 金 流 向 : 最 近 5 个 交 易 日 融 资 融 券 标 的 股 票 金 额 流 入 率 前 5 名 个 股 为 海 航

More information

Microsoft Word _ doc

Microsoft Word _ doc S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 25 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 431 OMO 36 MLF 4955 431 R1 R7 27BP 14BP 2.82% 3.54% 17-2BP 12 217 12 MTN1 4 27 8 6.1% 216 5.78 5 First Capital

More information

第 期 缪建营 国际原油价格影响因素实证研究. 因 长期影响因素和短期波动直接原因 / 个方面进行综合分析 得出结论 稀缺性 供需在空间上分离 需求价格弹性小等因素构成国际石油价格波动的内在动因 强劲的需求增长 脆弱的供求平衡等是国际石油价格波动的长期影响因素 C 减产 石油库存波动 美元贬值 投机

第 期 缪建营 国际原油价格影响因素实证研究. 因 长期影响因素和短期波动直接原因 / 个方面进行综合分析 得出结论 稀缺性 供需在空间上分离 需求价格弹性小等因素构成国际石油价格波动的内在动因 强劲的需求增长 脆弱的供求平衡等是国际石油价格波动的长期影响因素 C 减产 石油库存波动 美元贬值 投机 第 卷第 期 重庆工商大学学报 自然科学版!"#$%&"&' # ()) 年 )( 月 #()) 文章编号 )*+,(-())(,(..,( 国际原油价格影响因素实证研究 基于协整分析和格兰杰因果关系检验 缪建营 李治国 中国石油大学 人文社科学院 经济管理学院 山东东营 ** 摘 要 通过 @D 检验 协整检验和格兰杰因果关系检验 以 )00( ((0 年的年度数据为样本 对国际原油价格 探明储量

More information

首都经济贸易大学学报 ( 双月刊 ) 2016 年第 2 期 也有学者的研究结果支持股指期货对股指现货的价格引导作用 顾京和叶德磊 (2013) 采用公共因子和递归协整模型对股指期货的价格引导作用进行了详细研究发现 : 在股指期货刚推出不久时, 股指期货不具有价格发现能力, 随着股指期货市场的不断发

首都经济贸易大学学报 ( 双月刊 ) 2016 年第 2 期 也有学者的研究结果支持股指期货对股指现货的价格引导作用 顾京和叶德磊 (2013) 采用公共因子和递归协整模型对股指期货的价格引导作用进行了详细研究发现 : 在股指期货刚推出不久时, 股指期货不具有价格发现能力, 随着股指期货市场的不断发 第 18 卷第 2 期 2016 年 3 月 首都经济贸易大学学报 ( 双月刊 ) JournalofCapitalUniversityofEconomicsandBusines Vol 18,No 2 Mar.2016 DOI:10 13504/j cnki isn1008-2700 2016 02 005 股指期货对股指现货的价格引导是否存在 规模阶梯效应? 张向丽 a, 杨瑞杰 b b, 卢爱珍

More information

Microsoft Word - A doc

Microsoft Word - A doc hp://www.paper.edu.cn 沪深股市的协整关系分析 孟盈东南大学经济管理学院, 江苏南京 (211189) E-mail:jane211189@126.com 摘要 : 随着全球经济一体化进程的不断加深, 在国际证券市场中, 研究发现主要的股票市场之间呈现出越来越明显的联动趋势 本文首先对 2000 年 -2007 年这 8 年的上证综合指数序列和深证成份指数序列之间的关系进行了单位跟检验,

More information

中 证 全 指 主 要 消 费 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 2016 年 第 2 季 度 报 告 1 重 要 提 示 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内

中 证 全 指 主 要 消 费 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 2016 年 第 2 季 度 报 告 1 重 要 提 示 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 中 证 全 指 主 要 消 费 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 2016 年 第 2 季 度 报 告 中 证 全 指 主 要 消 费 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 2016 年 第 2 季 度 报 告 2016 年 6 月 30 日 管 理 人 : 管 理 有 限 公 司 托 管 人 : 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一

More information

Microsoft Word doc

Microsoft Word doc 中国股票市场相关性和波动性的时变分析 陈守东, 韩广哲, 刘志强 ( 吉林大学数量经济研究中心, 吉林长春,300) 提要 : 本文利用二元 GARCH(Bivariae GARCH) 模型模拟计算出随时间变化的方差 协方差和相关系数 同时, 在条件均值方程中引入协整参数, 使用二元 GARCH(,) 模型确定条件变量 条件协方差和变量之间的相关系数, 并利用上海和深圳股票市场的实证数据对中国股市的相关性和波动性进行时变分析

More information

PowerPoint 演示文稿

PowerPoint 演示文稿 农产品政策对农产品期现货市场关系影响研究 以棉花市场为例 汇报人 : 丁存振 中国农业大学 2017.12.23 目录页 CONTENTS PAGE P1. 研究背景及文献综述 P2. 影响机制及研究假说 P3. 数据来源及模型构建 P4. 实证分析及结论建议 研究背景及文献综述 Part 1 Part 1 Part 2 Part 3 研究背景 农产品政策一直是学界 政府和社会关注的焦点 农产品政策一直是学界

More information

吉林大学学报 工学版 244 第 4 卷 复杂 鉴于本文篇幅所限 具体公式可详见参考文 献 7 每帧的动力学方程建立及其解算方法如图 3 所示 图4 滚转角速度与输入量 η 随时间的变化波形 Fig 4 Waveform of roll rate and input η with time changing 图5 Fig 5 滚转角随时间的变化波形 Waveform of roll angle with

More information

35期

35期 中国农学通报 2017,33(35):149-154 Chinese Agricultural Science Bulletin 中国人均水产品消费量与人均 GDP 动态关系研究 岳冬冬 1, 李利冬 2 2, 于航盛 ( 1 中国水产科学研究院东海水产研究所 / 农业部远洋与极地渔业创新重点实验室, 上海 200090; 2 全国水产技术推广总站, 中国水产学会, 北京 100125) 摘要 :

More information

18/6/4 18/6/11 18/6/19 18/6/6 18/7/3 18/7/1 18/7/17 18/7/4 18/7/31 18/8/7 18/8/14 18/8/1 18/8/8 18/9/4 18/8/ 18/8/ 18/8/4 18/8/6 18/8/8 18/8/3 18/9/1

18/6/4 18/6/11 18/6/19 18/6/6 18/7/3 18/7/1 18/7/17 18/7/4 18/7/31 18/8/7 18/8/14 18/8/1 18/8/8 18/9/4 18/8/ 18/8/ 18/8/4 18/8/6 18/8/8 18/8/3 18/9/1 金融工程 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 18 年 9 月 6 日股指期货套利周报 收盘行情 : 海证研究 投资咨询部 研究团队蒋海辉从业资格号 :F33881 投资咨询号 :Z1317 1-68713 jianghaihui@hicend.com.cn 常雪梅从业资格号 :F3417 投资咨询号 :Z1336 1-671 changxuemei@hicend.com.cn 侯婧从业资格号

More information

中华人民共和国政府和香港特别行政区政府关于更紧密经贸关系安排的协议

中华人民共和国政府和香港特别行政区政府关于更紧密经贸关系安排的协议 内 地 与 香 港 关 于 建 立 更 紧 密 经 贸 关 系 的 安 排 [ 计 至 补 充 协 议 十 有 关 金 融 合 作 旅 游 合 作 专 业 人 员 资 格 的 相 互 承 认 及 贸 易 投 资 便 利 化 合 作 领 域 的 条 款 的 整 合 版, 只 供 参 考 ] 前 言 1 为 促 进 内 地 和 香 港 特 别 行 政 区 ( 以 下 简 称 双 方 ) 经 济 的 共

More information

关于宝山钢铁股份有限公司股权分置改革之保荐意见

关于宝山钢铁股份有限公司股权分置改革之保荐意见 1 2 3 4 5 2 [2004]3 [2005]86 [2005]86 3 / / / 4 1 1 10 3.4 2 3 334,151,907 2 5 1 3.98 3.98 10 3.98 10 5% 2 50% ( ) 1 2005 9 9 30 5.09 / 500,245.05 2 6 1.18 1.30 1.18 1.30 2005 6 30 3.367 / 3.98 4.38 3.98

More information

untitled

untitled 2011 1 2011 03 31 2011 04 21 1 1 2 2 3 3.1 3 3.2 3.2.1 3.2.2 4 4 4.1 5 4.2 4.3 4.3.1 4.3.2 6 4.3.3 4.4 4.4.1 A 3000 5.67% 1.93%-5.45% ETF 4.4.2-0.07% 6.37% 5 5.1 5.2 7 5.3 5.4 5.4.1 8 5.4.2 5.5 5.6 5.7

More information

100

100 易 方 达 深 证 100 交 易 型 开 放 式 指 数 基 金 2009 年 第 4 季 度 报 告 2009 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 易 方 达 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 〇 年 一 月 二 十 二 日 第 1 页 共 14 页 1 重 要 提 示 基 金 管

More information

招商证券股份有限公司

招商证券股份有限公司 招 商 证 券 智 远 成 长 集 合 资 产 管 理 计 划 风 险 揭 示 书 1 尊 敬 的 客 户 : 您 在 参 与 招 商 证 券 智 远 成 长 集 合 资 产 管 理 计 划 ( 以 下 简 称 本 计 划 ) 前, 必 须 了 解 招 商 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 有 开 展 集 合 资 产 管 理 业 务 的 资 格, 本 计 划 已

More information

untitled

untitled 2011 1 2011 03 31 2011 04 21 1 1 2 ETF ETF ETF ETF 10 95%+5% 2 3 3.1 3.2 3.2.1 3 3.2.2 4 4.1 4 4.2 5 4.3 4.3.1 4.3.2 4.3.3 4.4 4.4.1 4.4.2 5 5.1 6 5.3 7 5.4 5.5 5.6 5.7 8 5.8 5.9 5.9.1 5.9.2 5.9.3 5.9.4

More information

申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史

申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09

More information

申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史

申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17

More information

untitled

untitled 2010 21 115 2010 21 115 2010-06-01...2...2...3...3 e...3...4...4...4...5...5...5...7...7...7...7...7...7...8...8...8...8...9...9 1 12 2010 21 115 ETF ETF 1.4617 3.40-6.28-3.87-2.27 16.98-2.25 266.64 1.2684

More information

第 5 期王爽等 : 异常波动中股指期货和现货市场信息传导机制 629 异于常态的波动往往表现为整个市场而非个股的下跌 2015 年 6 月至 8 月中国股市经历了异常波动 [1] 股指期货在 2015 年 6 月股市异常波动之后受到更多的质疑, 很多人质疑 恶意做空者 利用股指期货制造恐慌性下跌,

第 5 期王爽等 : 异常波动中股指期货和现货市场信息传导机制 629 异于常态的波动往往表现为整个市场而非个股的下跌 2015 年 6 月至 8 月中国股市经历了异常波动 [1] 股指期货在 2015 年 6 月股市异常波动之后受到更多的质疑, 很多人质疑 恶意做空者 利用股指期货制造恐慌性下跌, 第 32 卷第 5 期 2017 年 10 月 系统工程学报 JOURNAL OF SYSTEMS ENGINEERING Vol32 No5 Oct 2017 异常波动中股指期货和现货市场信息传导机制 王爽, 宋军 ( 复旦大学经济学院, 上海 200433) 摘要 : 实证分析了 2015 年中国股票市场异常波动前后, 沪深 300 股指期货与指数现货市场的动态关系 利用 1 min 高频数据和日数据,

More information

说 明 麒 麟 策 略 报 告, 是 市 场 情 绪 指 数 统 计, 即 对 市 场 每 周 各 大 券 商 投 行 策 略 分 析 报 告 观 点 的 统 计 汇 总 由 于 券 商 投 行 的 策 略 分 析 师 观 点, 就 是 市 场 主 流 观 点, 因 此 分 析 这 个 群 体 的

说 明 麒 麟 策 略 报 告, 是 市 场 情 绪 指 数 统 计, 即 对 市 场 每 周 各 大 券 商 投 行 策 略 分 析 报 告 观 点 的 统 计 汇 总 由 于 券 商 投 行 的 策 略 分 析 师 观 点, 就 是 市 场 主 流 观 点, 因 此 分 析 这 个 群 体 的 麒 麟 策 略 研 究 报 告 201501018 每 日 财 经 资 讯 精 粹 0 说 明 麒 麟 策 略 报 告, 是 市 场 情 绪 指 数 统 计, 即 对 市 场 每 周 各 大 券 商 投 行 策 略 分 析 报 告 观 点 的 统 计 汇 总 由 于 券 商 投 行 的 策 略 分 析 师 观 点, 就 是 市 场 主 流 观 点, 因 此 分 析 这 个 群 体 的 思 路, 有

More information

期货由于采取杠杆交易,而被人们认为交易风险较大。

期货由于采取杠杆交易,而被人们认为交易风险较大。 铁矿石期货市场资源配资功能的研究 东华期货研究 江苏东华期货有限公司研发部 : 覃金华 84208666-1549 Tel:13770602874 E-mail:xue-7810xy@163.com 随着铁矿石年度协议价逐步转向季度定价 月度定价甚至现货定价, 铁矿石的价格波动频率也越来越大 2013 年 10 月 18 日铁矿石期货合约正式开始在我国大连商品交易所上市交易, 随着钢厂 经销商 投机者的不断参与,

More information

untitled

untitled * 图1 5 月 6 日事件中资产价格的变化 美国的股票交易场所由全国市场系统组成 价格保护机制不一定 协调一致 有的人批评这个系统反竞争 说它只考虑到用户需求 没 有考虑到运营者需求 当流动性补给点被触发时 交易者不得不从一 个交易所到全国其他交易所去寻找更好的价格 有些交易场所的价 格 流动性 市场行为以及市场层级和纽约交易所不一样 最终的结 果就是市场价格 包括期货交易指数和证券价格 都出现大跌

More information

023 深 圳 市 融 信 软 件 技 术 有 限 公 司 SZ2014023 024 深 圳 市 深 博 泰 生 物 科 技 有 限 公 司 SZ2014024 025 深 圳 市 移 付 宝 科 技 有 限 公 司 SZ2014025 026 深 圳 市 奥 金 瑞 科 技 有 限 公 司 SZ

023 深 圳 市 融 信 软 件 技 术 有 限 公 司 SZ2014023 024 深 圳 市 深 博 泰 生 物 科 技 有 限 公 司 SZ2014024 025 深 圳 市 移 付 宝 科 技 有 限 公 司 SZ2014025 026 深 圳 市 奥 金 瑞 科 技 有 限 公 司 SZ 序 号 单 位 名 称 证 书 编 号 001 深 圳 四 方 精 创 资 讯 股 份 有 限 公 司 SZ2014001 002 深 圳 市 鑫 台 创 电 机 有 限 公 司 SZ2014002 003 深 圳 市 年 年 卡 网 络 科 技 有 限 公 司 SZ2014003 004 深 圳 市 世 纪 龙 晟 科 技 发 展 有 限 公 司 SZ2014004 005 深 圳 智 慧 园 区

More information

日度报告 兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 尚芳从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 高歆月从业资格编号 :F 联系人尚芳 shang

日度报告 兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 尚芳从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 高歆月从业资格编号 :F 联系人尚芳 shang 兴证期货. 研发产品系列兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F0286569 投资咨询编号 :Z0010856 尚芳从业资格编号 :F3013528 投资咨询编号 :Z0013058 高歆月从业资格编号 :F3023194 联系人尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 金融衍生品研究 国债 避险情绪有所升温, 期债低开收涨 内容提要 行情回顾

More information

系 统 管 理 学 报第 % 卷 作为国家经济发展状况 / 风向标 0 股票市场与期货市场的波动溢出关系一直是研究热点, 与以往 众多学者分析商品期现货市场固定波动溢出效应不 同 本文主要研究自 年 % 月我国正式推出沪深 股指期货以来 沪深 股指期现货市场的动态波动关联问题 揭示出包含二阶非线性波

系 统 管 理 学 报第 % 卷 作为国家经济发展状况 / 风向标 0 股票市场与期货市场的波动溢出关系一直是研究热点, 与以往 众多学者分析商品期现货市场固定波动溢出效应不 同 本文主要研究自 年 % 月我国正式推出沪深 股指期货以来 沪深 股指期现货市场的动态波动关联问题 揭示出包含二阶非线性波 第 % 卷 系 第期 $ 年 月 统 管 理 学 报 9 J[ F a 7F 5 % 7 $ $ $% $ * 3 文章编号 沪深 期现货市场动态波动关系研究 基于 0,;-Z/$ZL;;Z-/&$;9Z 模型的视角 蔡庆丰 郭俊峰 陈耀辉 厦门大学 经济学院 福建 厦门 3$南京财经大学 经济学院 南京 $摘要%在 56&7;&&78-:& 模型基础上以 89: 形 式 考 虑 变 量 非 对 称

More information

日度报告 兴证期货. 研发产品系列 金融衍生品研究 国债 央行继续投放流动性, 期债低开震 荡走高 兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 尚芳从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 高歆月从业资格编号 :

日度报告 兴证期货. 研发产品系列 金融衍生品研究 国债 央行继续投放流动性, 期债低开震 荡走高 兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 尚芳从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 高歆月从业资格编号 : 兴证期货. 研发产品系列 金融衍生品研究 国债 央行继续投放流动性, 期债低开震 荡走高 兴证期货. 研发中心金融研究团队刘文波从业资格编号 :F0286569 投资咨询编号 :Z0010856 尚芳从业资格编号 :F3013528 投资咨询编号 :Z0013058 高歆月从业资格编号 :F3023194 投资咨询编号 :Z0013780 联系人尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com

More information

期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 由于股指期货市场和融资融券市场在中国 例 简单地说明单位根检验 根据时间序 的发展 国内很多研究人员采用协整等统 列分析的理论可知 当 计套利模型来研究股指期货跨品种跨期套 平稳的 此模型是经典的Box-Jenki

期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 由于股指期货市场和融资融券市场在中国 例 简单地说明单位根检验 根据时间序 的发展 国内很多研究人员采用协整等统 列分析的理论可知 当 计套利模型来研究股指期货跨品种跨期套 平稳的 此模型是经典的Box-Jenki 品种研究 PRODUCTS RESEARCH 豆油棕榈油跨品种统计套利实证研究 An Empirical Study on the Inter-Product Statistical Arbitrage on Soy Oil and Palm Oil Futures 陈 婧 (华西期货有限责任公司 上海 200122) 摘要 基于豆油 棕榈油的实际交易数据 借助时间序列平稳性和协整关系检验 找到豆油和棕榈油之

More information

第 3 期 冯套柱等 : 基于产业结构视角的人民币实际有效汇率对 FDI 的影响 引言人民币汇率制度最初是 以市场供求为基础, 有管理的, 单一的浮动汇率制度 自 2001 年中国正式加入世贸组织后, 我国经济进一步与世界经济融合, 单一的汇率制度不能反映经济的快速发展, 并且在某种程度

第 3 期 冯套柱等 : 基于产业结构视角的人民币实际有效汇率对 FDI 的影响 引言人民币汇率制度最初是 以市场供求为基础, 有管理的, 单一的浮动汇率制度 自 2001 年中国正式加入世贸组织后, 我国经济进一步与世界经济融合, 单一的汇率制度不能反映经济的快速发展, 并且在某种程度 第 34 卷 第 3 期 20 年 05 月 西安科技大学学报 JOURNALOFXI ANUNIVERSITYOFSCIENCEANDTECHNOLOGY Vol.34 No3 May20 文章编号 :1672-9315(20)03-0356-06 基于产业结构视角的人民币 实际有效汇率对 FDI 的影响二 冯套柱, 黎 靖 ( 西安科技大学管理学院, 陕西西安 710054) 摘要 : 中国共产党十八届三中全会在

More information

人民币在岸市场已经是一个非完全定价中心 王晋斌 倪颖 内容摘要本文的研究结果表明在岸市场依然具有人民币汇率定价中心的性质, 主要体现在在岸即期和远期汇率都会对离岸远期汇率的变动有显著的均值溢出效应 而离岸即期市场对在岸即期市场存在较小幅度的均值溢出效应以及三大市场之间已经存在着一定波动和冲击溢出效应

人民币在岸市场已经是一个非完全定价中心 王晋斌 倪颖 内容摘要本文的研究结果表明在岸市场依然具有人民币汇率定价中心的性质, 主要体现在在岸即期和远期汇率都会对离岸远期汇率的变动有显著的均值溢出效应 而离岸即期市场对在岸即期市场存在较小幅度的均值溢出效应以及三大市场之间已经存在着一定波动和冲击溢出效应 人民币在岸市场已经是一个非完全定价中心 王晋斌 倪颖 内容摘要本文的研究结果表明在岸市场依然具有人民币汇率定价中心的性质, 主要体现在在岸即期和远期汇率都会对离岸远期汇率的变动有显著的均值溢出效应 而离岸即期市场对在岸即期市场存在较小幅度的均值溢出效应以及三大市场之间已经存在着一定波动和冲击溢出效应, 则表明在岸市场已经不是一个完全定价中心 从溢出效应的程度和传递方向来看, 稳定在岸人民币汇率定价预期仍然是降低汇率的过度波动的关键

More information

标题

标题 第 28 卷第 3 期北京工商大学学报 ( 社会科学版 ) Vol. 28 No. 3 2013 年 5 月 JOURNAL OF BEIJING TECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVERSITY( SOCIAL SCIENCES) May 2013 CGPI 与 PPIIP: 谁更适合代表中国的 PPI 周清杰, 胡俞越, 刘展言 ( 北京工商大学经济学院, 北京 100048)

More information