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1 2004

2 CIP / ISBN Ⅰ.... Ⅱ Ⅲ. Ⅳ. F CIP mm 960mm/ ISBN /F

3 %

4 10% ~ 15%

5 / 3 / 11 / / 34 / 49 / 61 / 71 / 85 / 99 / 108 / 119 / 129 1

6 / 145 / 154 / 170 / 188 / 199 / 215 / 226 / 235 / 251 / 266 / 279 / / 303

7 2 / / / / / % / / / 329 3

8

9

10

11 20 WTO

12 % 34 68% % 40 74% % 141% % % % % % 2. 9% % 19. 5% 50%

13 40% %

14 % ~ 15% 50% 80% 100% % ~ 50%

15 % 15% 23. 6% 21. 5% 37% 35. 7% 52. 1% 9

16 10

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19

20 WTO

21 15

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28 22

29

30 A 12% % 5

31 ~

32 1996 ~ ~ 2000 NASDAQ 2003

33 % / 11% / 27

34 H A H H A %

35 M % 90% % 20% 1. 58% 29

36 30 20% 80% 10 80% 20% 1:3

37 60% 20% 401 K 31

38 % 401 K 1978 Internal Revenue Code 401 K Employer - sponsored pension plan 1990 ~ K % 9. 2% 15% K GDP 401 K 5

39 K K 45% 11% 50 50% 5 33

40 ETF

41 % %

42 % 9 16% 5 9% % 1 2% % A 8. 4% 2003 GDP GDP 1. 47% 1. 62% 3

43 ~ % % 4 37

44 20% 32% % - 11% % %

45 % % A % 7. 35% 15 A 93% A

46 % A A QFII % 80%

47 % % 41

48 % % 55. 5%

49

50 Easy come easy go % %

51 ETF ETF

52

53

54 49

55 IOSCO

56

57

58 COSO

59

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66

67 62

68 63

69 64

70 65

71 66 10%

72 67

73 68 10%

74 800 30% 30% 69

75 70

76 71

77

78 CAPM 20 M - 2 M - 3 M - 2 Modigliani 1997 Franco Modigliani Sharpe Muralidhar 2000 Sharp M - 2 Muralidha M - 3 Stutzer 2000 Probability of Decay Rate 2. Grinblatth Titman

79 3. 74

80 Sharpe index Treynor index Jensen index CAPM APT CAPM Kothari and Warner 1997 Dybvig and Ross

81 A 4

82 1. 77

83 GIPS Global Investment Performance Standards GIPS 1998 GIPS GIPS DVFA UPIKS GIPS GIPS betas P /E Christopherson 1995 Bailey Arnott Trzcinka 1995 Gallo Lockwood 1997 / / / /

84 IT Glamour 3. Dybvig Ross 1985 Roll 1977 Cumby Glen 1990 patro 2001 Coggin 4. Goetzmann Ingersoll Ivkovic 2000 GII 79

85 Bollen Busse

86 81

87 1. 82

88 2. 83

89 3. 84

90 100 85

91 20 50 ~ Harry Markowitz William Sharpe MPT CAPM β Treynor William Sharpe Treynor Sharpe Treynor Sharpe S&P Micropal Morningstar 86

92 Lipper Morningstar S&P Micropal Global Fund Analysis S&Ps Moodys 1. 1 Lipper Morningstar S&P Micropal Global Fund Analysis S&Ps Moodys 2 Lipper Morningstar S&P Micropal Global Fund Analysis Moodys Global Fund Analysis Moodys 3 Morningstar S&P Micropal Global Fund Analysis S&Ps Moodys Lipper 4 S&P Micropal Morningstar

93 2. 1 Morningstar Global Fund Analysis 2 Morningstar 11 Morningstar Lipper S&P Micropal 88

94 1999 ~ 2000 Micropal 2001 Morningstar 1. 89

95

96 1. 91

97

98 97% Morningstar % % 60% 50%

99 1 5. S&Ps Moodys

100 6. Morningstar Investment Style

101 Zvi Bodie Alex Kane Alan J. Marcus < Investments >. 7. James L. Farrell Walter J. Reinhart < Portfolio Management Theory and Application >. 8. www. lipperweb. com 9. www. morningstar. com 10. www. funds - sp. com 11. www. moodys. com 12. www. globalfundanalysis. com 96

102

103

104

105

106

107

108 1. 104

109 2. 105

110

111

112

113 109

114

115

116 112 10%

117 113

118

119

120 % 2004

121 1998 ~

122 118

123

124 % % %

125 % % Y = X R 2 = Y X t R 2 F t

126 1 S prospect theory disposition effect 122 1

127 ~ 2 10 ~ Investment Company Institute Mutual Fund Fact Book

128 niche 124 niche

129 Shefrin 2000 CD MM 125

130 20 70 mental accounts 126 boundary arbitrage

131 underreaction momentum overreaction De Bondt Thaler BAPM CAPM 1 ST anomaly 1 reputation-based and compensation-based herding 127

132 Richard Thaler the end of behavioral finance Financial Analysts Journal Nov. /Dec

133 129

134 130

135 1. 131

136

137

138 6. 134

139 135

140 136

141 1. 137

142

143 139

144

145 141

146

147 ~

148

149

150 %

151

152

153

154

155 153

156 Private Equity Fund

157 Ⅰ Ⅱ Ⅲ 1 155

158 SBICs % ~ 30% MICROSOFT APPLE COMPUTER COMPAQ DIGITAL 2 1% Nation Investment Fund Programme % 25% 15% 2

159 3 33% 1. 9% % 10 ~

160 % % % ~ % 8. 42% % 75% 75% 90% 1995 ~ %

161

162

163 3. 3 ~ 5 20%

164 5. 3 ~

165

166

167 A A A A A A 165

168 WTO 2 /3 166

169 %

170

171 169

172 170 Private Placement fund Public offering

173 D D

174 172

175

176 ~ /4 1000

177 5. 5% ~ 25%

178

179

180 % 99% 20% 7 ~ 9

181

182 ~

183 %

184 182 2 /3 B

185

186 ~ ~

187 %

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190 % 188

191 20 1 /

192

193

194

195

196

197 Hines Lowe LendLease 195

198 10 ~

199

200 Collective Investment Schemes Pooling 199

201

202 4 Endowment Funds

203 Fund of Funds FOF 750 ~ % 1 /4 1 2

204 1. 203

205 / U-HNWIs Ultra-high-net-worth individuals

206 ETFs 1 2 Baby fund Underlying fund Fidelity Investment 1992 Fidelity Charitable Gift Fund CGF

207 ~ % REITs REITs 1 REITs 2 3REITs 5 Fund of Hedge Funds FoHFs Single-manager hedge funds 1 2

208 Alternative Investment Asset Alternatives 1987 ~ ~ % 6 25 ~ ~

209 208 10

210 ~

211

212 1. 211

213

214 7 ~

215

216 215

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218

219 1. 槇槇槇槇 E = E 1 E 2 E I E i > E i - 1 i = 2 3 I 槇槇 E i E j u槇 ij = α ij β ij γ ij χ ij 218 u槇 11 u槇 12 u槇 1I 槇 u槇槇 U = 21 u 22 u槇 2I u槇槇 I1 u I2 u槇 II 槇 Q i = [ I 1 /I u 槇 ij j = 1 ] = ( [ I α ij ] j = 1 1 /I [ I β ij ] [ I γ ij ] j = 1 j = 1 1 /I [ I χ ij ] j = 1 1 /I ) 1

220 = δ i ε i i φ i i = 1 2 I 2 槇槇 G i = Q i I i = 1 槇 Q i = ( δ i I φ i ε i I i i I ε i φ i I δ i ) i = 1 i = 1 i = 1 i = 1 = η i λ i μ i ν i i = 1 2 I 3 槇 E i = i 槇 G i i = 1 = ( i η i i λ i i μ i i ν i ) i = 1 i = 1 i = 1 i = 1 = ω i θ i i i = 1 2 I ~ a槇槇 kt = a 1 a 2 a 3 a 4 p k t b = b 1 b 2 kt kt kt kt b 3 b 4 T k p k 槇 H k T k = a槇 kt / 1 + t = 0 ( T k = a 1 kt t = 0 槇 b t t T k / 1 + b 4 T k a 4 kt / 1 + b 1 t t = 0 ) a 2 kt t = 0 t T k / 1 + b 3 a 3 kt t = 0 / 1 + b 2 t 219

221 = H 1 k H 2 k H 3 k H 4 k k = 1 2 K 5 3. f l w槇 t = w 1 w 2 w 3 w 4 p k f l y槇 kl = y 1 y 2 y 3 y 4 p k kl 槇 F k = 1 ( L l L y槇 w 槇 kl l ) = 1 = 1 L ( kl kl kl l ( l L y 1 kl w ) 1 1 ( = 1 l l L y 2 kl w ) 2 1 ( = 1 l l L y 3 kl w ) 3 1 ( = 1 l l L y 4 kl w 4 l ) = 1 ) L = F 1 k F 2 k F 3 k F 4 k k = 1 2 K 6 4. L r o v槇 o = v 1 v 2 v 3 v 4 p k o z槇 k0 = z 1 ko z 2 ko z 3 ko z 4 ko p k 槇 R k = 1 O ( o O z槇 ko v 槇 o = 1 ) = ( 1 O ( o O z 1 ko v ) 1 1 ( = 1 o O o O z 2 v ) 2 = 1 ko o 1 O ( o O z 3 ko v ) 3 1 ( = 1 o O o O z 4 ko v 4 o ) = 1 ) k = 1 2 K = R 1 k R 2 k R 3 k R 4 k o l o l o l L r o 7 5. 槇槇 H k F k 220 槇 R k

222 槇 K S k = S 1 k S 2 k S 3 k S 4 k k = 1 2 K S k = x 2 - S 4 + x 2 - S 3 - S 2 - x 1 - S 1 - x 1 / x 2 - x 1 k = 1 2 K 槇槇 x 1 = infs x 2 = sups S = K 槇 k S k k = 1 k k k 8 槇槇槇 H k F k R k 8 H k F k R k 2 221

223 2 2 A B C D 5 p 1 p 2 p 3 p 4 p 5 f 1 f 2 f 3 f 4 r 1 r 2 r 3 槇槇槇槇槇槇 r 4 E = E 1 E 2 E 3 E 4 E 5 = = = 槇 E 1 槇 E 2 槇 E 3 槇 E 4 槇 E 5 槇 E /4 1 /3 1 /2 1 1 /7 1 /6 1 /5 1/4 1 /10 1 /9 1 /8 1 /7 1/10 1 / 1 /10 1 /10 槇 E /4 1 /3 1 /2 1 1 /7 1 /6 1 /5 1 /4 1 /10 1 /9 1 /8 1 /7 槇 E /4 1 /3 1 /2 1 1 /7 1 /6 1 /5 1 /4 槇 E /4 1 /3 1 /2 1 E槇

224 2 槇 b 槇 a kt t = 0 槇 a t = 1 ~ 10 p p p p p 槇 w l 槇 y kl p 1 p 2 p 3 p 4 p 5 f 1 f 2 f 3 f 4 4 槇 v o 槇 z ko p 1 p 2 p 3 p 4 p 5 r 1 r 2 r 3 r 4 223

225 ~ p 1 H 1 = F 1 = R 1 = H g 1 = F g 1 = R g 1 = p 2 H 2 = F 2 = R 2 = H g 2 = F g 2 = R g 2 = p 3 H 3 = F 3 = R 3 = H g 3 = F g 3 = R g 3 = p 4 H 4 = F 4 = R 4 = H g 4 = F g 4 = R g 4 = p 5 H 5 = F 5 = R 5 = H g 5 = F g 5 = R g 5 = S n k = S k / S 1 + S 2 S n p 1 p 3 p 5 p 2 p 4 p 2 p 4 p 1 p 3 p 5

226 3 225

227 226

228 227

229 228 Professional Executive

230 229

231 230

232 231

233 10 IT

234 233

235 234

236 strategic fit

237 GDP GDP GDP ~ % % % % % % GDP GDP 20 10

238 4 GDP 4 ~ GDP / % 20% % 17% 66. 4% 20% 9% 4% % 237

239 2. 60% 5 40% 70% 30% 50% 20% 8% QAO Fidelity 3% 0. 75% % 2. 51% load funds sales commission 8. 5% low load funds 3% management expense ratio 2. 3% 1% trailer

240 4. 239

241 % 2. 9% 5. 6% 5. 9%

242

243

244 3 3 GDP 2000 GDP 5000 GDP

245 UTI TA IT ABN AMRO 1

246 1 4 4 A B C D A B 245

247 C D C D CR 2003 CR5 42% 13 C D E E E 246

248 247

249 D. Fernando L. Klapper V. Sulla and D. Vittas The Global Growth of Mutual Funds. World Bank Policy Research Working Paper 3055 May ICI. Mutual Fund Fact Book www. mutualfundsindia. com

250 10

251 251

252 1 252

253

254 254

255 2 255

256 256

257

258

259

260 2 3 WTO 260

261 3 ~

262 ~ 5

263 5 ~

264 264

265 265

266 1949 Richard D. Donchian 1975 CFTC CPO CTA CPO CTA % /3 266

267 CPO1416 CTA % % ~ 10% 4 267

268

269 www. shfe. com. cn www. dce. com. cn www. czce. com. cn 29% 56% 53% 37% 18% 7% 269

270 2 RU A CU WT/WS M AL 33% 31% 20% 7% 6% 3% % % % % % % % % %

271 % 6% 30% 10% 20% 2 140% 35% 36% 12% 20% 55% 28% 6% 14% 9% 18% 60% 70% 36% 17% 12% 23% % 70% % 30%

272 % 5 ~ % % % % % % % % % ~ 9 10

273

274 LME CBOT 4.

275 % % %

276 % % %

277 / / % % % % % % % % % % % / / % % % % % % = % 277

278 % % % % ~ % 1

279 1997 ~ %

280 280 4

281 venture M&A capital

282 /

283 2 2% 283

284

285 3 3. MBO

286

287 % ~ 3% % 80% 287

288 % 6%

289 MBO 2002 MBO MBO MBO 10 MBO 2003 MBO 2003 MBO MBO MBO MBO MBO

290 A 290

291

292

293

294 % 50% 2 /3 1 /2

295

296

297 1. 297

298

299 3. 50% 50% 50% 50%

300

301 ETF LOF 5 301

302 % % % % % % % % %

303 % % % % % % % % 5. 49% % % % % % %

304 % % % % % % % % % % % % % %

305 % % % % % % % % % % % % % %

306 % % % % % % % % % % % % 307

307 % /3 / /3 / /1 / /1 / /4 / /4 / /5 / /5 / /6 / /6 / /7 / /7 / /7 / /6 / /12 / /7 / /8 / /8 / /11 / /11 /

308 /4 / /4 / /12 / /12 / /3 / /3 / /12 / /11 / /5 / /5 / /7 / /7 / /5 / /5 / /8 / /8 / /12 / /12 / /5 / /5 / /12 / /12 / /12 / /12 / /12 / /12 / /2 / /2 / /5 / /5 / /3 / /3 /

309 /7 / /7 / /12 / /12 / /5 / /5 / /3 / /3 / /4 / /4 / /6 / /6 / /5 / /5 / /7 / /7 / /5 / /12 / /4 / /4 / /6 / /6 / /5 / /5 / /10 / /10 / /4 / /4 / /12 / /12 / /6 / /5 /

310 /4 / /3 / /7 / /7 / /5 / /5 / /5 / /5 / /1 / /12 / /11 / /11 / /1 / /1 / /5 / /5 / /8 / /8 / /12 / /11 / /3 / /3 / /8 / /8 / % 8. 14% % % 311

311 % 2. 11% % % % % % % % 3. 54% % % % 4. 79% % % % % % % % % % % % 8. 74% % % % 10. 5% % % % % % % % 0. 07% % % 0. 82% % % % 2. 55% % % % % 0. 8% % % % 2. 65% % % % % % 9. 57% % % % % % % 6. 31% % % % % % % % 1. 6% % % % % 6. 51% % % % % % % % % 3. 49% % % % % % % % % % % 5. 97% % %

312 % 8. 31% % % % 2. 56% % % % 2. 49% % % % % % 2. 42% % 0. 68% % % % % % % 6. 42% % 3. 7% % % % % % 7. 19% % % % % 1. 25% % 0. 32% % % % % 3. 1% % % 7. 66% % % % % % % % % % % % % % % % 7. 46% % 3. 58% % % % % % 1. 10% % % % 3. 42% % % 2. 08% % % % % % % 2. 1% 5. 19% % % A % % % %

313

314

315

316

317

318 % % % / / / / / /

319 % % % / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /

320 % % % / / / / / / / / / % % %

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322 % % % / / / / / / / / /

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致 謝 投 資 基 金 這 個 議 題, 需 蒐 集 許 多 的 期 刊 報 導 研 究 專 題 等, 非 常 感 謝 黃 彥 聖 老 師 以 及 楊 子 儀 老 師 的 教 導, 提 點 相 關 金 融 資 訊 資 料, 有 助 於 專 題 內 容 的 專 業 性 與 金 融 常 識 謝 謝 黃 明 志 科 技 大 學 經 營 管 理 系 專 題 研 究 投 資 基 金, 積 金 成 塔 - 共 同 基 金 在 台 灣 股 市 大 盤 之 績 效 表 現 組 員 : 學 號 姓 名 U99227127 U99227130 U99227138 U99227148 黃 昱 舜 黃 讌 捷 廖 翊 琪 賴 韻 竹 指 導 老 師 : ( 簽 名 ) 中 華 民 國 一 百 零 二 年 十 二 月

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<D5FDCEC42E733932> 图 书 在 版 编 目 (CIP) 数 据 与 考 场 / 张 克 敏, 兰 燕 主 编. 重 庆 : 西 南 师 范 大 学 出 版 社,2003.10 ISBN 7 唱 5621 唱 2973 唱 8 Ⅰ 畅 畅 畅 畅 Ⅱ 畅 1 张 畅 畅 畅 2 兰 畅 畅 畅 Ⅲ 畅 文 课 高 中 教 材 Ⅳ 畅 G634 畅 341 中 国 版 本 图 书 馆 CIP 数 据 核 字 (2003)

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