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1 ~363 年 CHIA-NAN ANNUAL BULLETIN VOL. 32, PP , 2006 * ** 林 * ** * 理 ** 理 理 摘 要 念 了 北 率 讀 了 不 了 行 數 易 行 行 不論 數 來 異數 來 率 不 金 了 不 年 數更 693 了輪 不 年 來 易 了 來若 行 行 力 輪 輪 不 行 更 年 參 行 數 數 不論 度 了 輪 不 行 行 數 率

2 林 35 研究動機與目的 年 年 立 壘 便 不 參 路 來 領 路 兩 來 率 - 歷 輪 輪 北 :. 率 什 不 行 2. 參 3. 數 數 行 文獻探討 論 (200) 數 度 連 狀 利 利 來 利 易 狀 來臨 理 (poliical business cycle, PBC) 率 來 行 (2005) 992 年 年 9 GARCH 利 (200) 989 年 年 3 省 北 立 省 北 2 2 來 行 (200) 來 行 利 來 行

3 352 研究設計 料 流. 料 料 9 (996 年 3 23 ) 年 (200 年 3 20 ) 年 率 了 率 率 率 率 異 異 率 不 量 力 料 不 若 率 立 率 50~20 率 2 60 度 易 異 Peerson (989) 不 朗 不 狀 立 W 六 T 數 度 六 了 W 2 六 T 2 數 度 六 說 i 易 T W W 2 T 料 996 年 年 3 20 易 易 997 年 2 3 易六 998 年 2000 年 2 3 六 200 年 料 來 理

4 林 353 不 離 N 了 (200) 利 行 渉 例 曆 數 不 北 料 理 2 說 度 T W 2 + 立 率 參 3 + W 2 T 立 率 參 2 北 數 ( 數 ) 數 9 2 北 0 3 北 996 年 3 23 (29 ) 998 年 2 5 (258 ) 2000 年 3 8 (26 ) 2002 年 2 7 (25 ) 200 年 3 20 (255 ) 996 年 2 22 ~996 年 年 9 2 ~996 年 年 3 25 ~996 年 年 26 ~996 年 年 ~998 年 年 6 3 ~998 年 年 2 7 ~999 年 年 8 ~999 年 年 2 7 ~2000 年 年 9 6 ~2000 年 年 3 20 ~2000 年 年 2 ~2000 年 年 6 ~2002 年 年 6 5 ~2002 年 年 2 9 ~2003 年 年 0 ~2003 年 年 2 9 ~200 年 年 9 8 ~200 年 年 3 22 ~200 年 年 23 ~200 年 料來 料來 來 易 連 windows

5 35 數 率 數 易 率 流 行 理 立 率 說 3 歩. 率 率 率. 率 率 異 率 率 率 異 率 5. 異 率 累 異 率 3 說 數 率 R = I I I I 數 數, I - 數 數 率 E ( R ) = 率 E ( R ) = 異 率 AR 異 AR 2 T 2 + R = 7 T R = W, E = R ) W, 異 率 AAR W = E 6 ( R T ( R T 2 2 = R ) 3 + = 5 異 率 AAR W 2 = + 累 異 率 CAAR W = 累 異 率 CAAR 2 = 5 = 3 AR 5 W = = W, AR 3 W2, AR W, AR W 2,

6 林 355. 率 了 拉 論 六 六 說 數 率來 易 理 率 北 北 數 行 若 來 易 易 輪 0 來 度 來 行 數 不易 不易 行 若 拉 來 率 說 了 輪 率 行 不理 若 度 六 說 了 行 度 2. 異 率 累 異 率 () 異 率異 率 了了 率 率 異 來 異 率 北

7 356 異 率 (2) 累 異 率 累 異 率 累 異 率 0 累 率 累 率 0. 累 率 累 異 率 輪 行 不 北 不 異 率 度 5 異 率 累 異 率 異 率累 異 率 北 北 檢定結果 Brown & Warner (980) 數 數 I 力 數 力 數 I 數 5 不論 數 數 I (996) 料 參 Brown & Warner 料 離 力 數 數 數 Wilcoxon 來 行 數 --Wilcoxon. 率 異 p 値 0.8 率 異 2. 率 異 p 値 0.8 率 異 3. 異 率 異 p 値 0.8 異 率 異 數 易 數量 料 料 度 數 數 不 力 立 了 論 度 數 行

8 林 357 行 數 -- 異 率 行 Kolmogorov-Smimov 異 率 (p 値 0.82) 異 率 (p 値 0.83) (Ordinary Cross-Secional Mehod) 行 說 6 6 理 異 率 T w ( - 3 )( + ) 3 AAR 異 率 W W, = = 3 AR AAR 3 AR W, ( 3 + ) W2 T w ARw 2, AR 2, ( 5 )( 5 ) w + = ( 5 ) = + 2 AAR W 異 率 AR W, 異 率 AAR w2 異 率 AR w, 2 異 率 (p 値 0.568) 率 (p 値 0.803) 異 異數 (Analysis of Variance ANOVA) 力 來 率 異數 來 率 異 不 數 率 數 率 異 行 Kolmogorov-Smimov 率. 行 7 率 數 數

9 358 8 率 ANOVA 異來 度 SS MS F 値 p 値 異 率 異 行 2. 北 行 9 北 率 數 數 北 率 ANOVA 異來 度 SS MS F 値 P 値 異 北 率 異 北 行 3. 北 行 率 數 數 率 ANOVA 異來 度 SS MS F 値 P 値 異

10 林 359 北 率 異 北 行 國際指數的相關性討論 了 了 易 了 龍 度降 了 數 995 年 2005 年 2 年 (32 ) 度 3 數 了 年 數 量 來 數 數 數 數 數 年 年 數 年 料 數 數 例 漏 理 3 數 -995 年 ~2005 年 2 數 ( ) 數 數 p 値 數 數 * 數 <.000*** 數 <.000*** 數 ** 數 * p 値 0. ** p 値 0.05 *** p 値 0.00 料來 理 年 年 數 數 9 2 北 0 3 北 996/3/23 998/2/5 2000/3/8 2002/2/7 200/3/20 數 r 値 p 値 <.000*** 0.26 <.000*** <.000*** <.000*** 數 r 値 p 値 <.000*** <.000*** <.000*** <.000*** <.000*** 數 r 値 p 値 <.000*** <.000*** <.000*** <.000*** r 値 p 値 <.000*** ** ** p 値 0.05 *** p 値 0.00 料來 理

11 360 年 料 數 年 來 數 數 數 數 數 行 度來 2 北 行 數 數 行 行 行俢 3 北 行 3 北 歷 更 歩 參 不 行 來 歩 來 北 易 0 年 0.80 ( 料 列 ) 年 論 來 0 輪 不 了 輪 不 行 來 了 見 結論與建議 利 輪 數 北 料 不 更 易理 數 數 來 率 異 異數 來 率 論 北 北 率 異 行 理 了 度 不 率 異 不 什 說 立 料 說 異 論 料 量不 異 異 異 異 異 不 異 累 數年 更 留 力 數 易 行 行 不

12 林 36 來 金 了 不 不 參 易 數 年 年 3.08 年 3.6 數更 693 數 了輪 不 年 來 易 了 來若 行 行 參考文獻. 理 論 行 年 立 論 料 pp 行 立 論 立 論 Peerson P. P.. Even Sudy: A Review of Issues and Mehodology, Quarer Journal of Business and Economic, 28, pp.36-66, Brown S.J. and J.B. Warner, Easuring Securiy Price Performance, Journal of Financial Economics, 8, pp , 980.

13 362 CHIA-NAN ANNUAL BULLETIN VOL. 32, PP , 2006 ABSTRACT The Influence of The Presiden, Taipei and Kaoshiung Mayor Elecions on Sock Reurns Guei-Ting Jang*, Ching-Hao Chen**, Mingchun Lin* and An-Li Sui** *Deparmen of Risk Managemen and Insurance, Naional Kaohsiung Firs Universiy of Science and Technology. Kaoshiung, Taiwan, R.O.C. **Deparmen of Hospial and Healh Care Adminisraion, Chia-Nan Universiy of Pharmacy and Science, Tainan, Taiwan 770, R.O.C. ABSTRACT In his research we adoped he basic concep of even sudy, choosing hree imes of Presiden elecions and wo imes of Taipei and Kaohsiung mayor elecions as sample evens and aking sock marke reurns o be he arge of analysis. We divided days around even dae ino wo pars, each of hem conains even period and esimae period, four ime inervals in all. Then, we used several differen saisical mehods o see if here is elecion bull runs. In he sudies of earlier period he mos affirms in domesic elecion periods ha he elecion bull runs are easily o be happened. While using nonparameric mehods or Ordinary Cross- Secional Mehod, ANOVA analysis, Time Series regression analysis, we can no ge sufficien evidences by his sudy, here are 3 possible reasons. The firs possible reason is he diversificaion of he financial merchandise provides he invesors o obain anoher chance of excess profis. The second possible reason is he environmenal change of invesmen in domesic sock marke. The hird possible reason is ha sock marke is an economic window, and economy conains more han elecions. The proporion of invesors in Taiwan Sock Marke which consiss of foreign invesors, Securiies Invesmen Trus Companies and Dealers is increasing and he oal of lised companies is up o 693 currenly. Numerous merchandises ha weed hrough he old o bring forh he new provide innumerable ways of hedge and speculaion. And in his democraic counry pary alernaion is likely o happen again and again. Synhesize he above, one can hardly manipulae he sock marke more han in 980 s and 990 s. If cusomers expec ha elecion bull runs will ake place in he nex elecions, we should srongly recommend hem o be conservaive by he conclusion of his sudy. In his sudy we see ha some imes Taiwan sock marke s performance is divorced from he

14 林 363 oher inernaional sock markes before pary alernaion occurs. However, afer he pary alernaion, elecions seem no o be he main facor o influence he sock marke, performance of Taiwan sock marke iself binds he oher markes, and he connecion goes higher and higher. There is somehing special in his sudy we find ha Taiwan sock marke is relaive o Nikkei 225 raher han Dow Jones, alhough mos of he invesmen insiuions ake U.S. sock marke as a sandard when we survey he ineracion beween Taiwan sock marke and he inernaional sock markes. This is a very ineresing view in he whole sudy we assumed ha he naional condiions, folkway, economy, climae, exporaion, domesic demand, poliics, ec., are similar beween Taiwan and Japan. So he performances of he wo sock markes connec closely. The main purpose of his sudy is o realize ha he resuls of elecions if here are profound influence on sock invesmen. Afer he pary alernaion, we find ha he elecion bull runs do no significanly exis, which differs from he early sudies. As a sock marke invesor, one should rea his resul for calmness. Key words: Poliical elecion, Even sudy, Nonparameric analysis, Sock reurns