[MJKK]リパッケージ債に対するムーディーズの格付手法
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1 JULY 2013 SEPTEMBER 30, 2010 INTERNATIONAL STRUCTURED FINANCE RATING : : Moody's Approach to Rating Repackaged Securities SPV 1 This Moody s Japan rating methodology is based on Moody s Investors Service s rating methodology titled Moody's Approach to Rating Repackaged Securities, (April 14, 2010). The rating approach described in the Moody s Investors Service report was adopted by Moody s Japan on September 30, :"Repackaged Securities (October 2001)"
2 1 SPV SPV SPV SPV SPV CLN CLN 2 SPV CDS 2 2 SEPTEMBER 30, 2010
3 1.2.3 SPV SPV 3 3 SPV 1 2 SPV CDOCSO (Collateralised Synthetic Obligations) CLO CSO SPV 4 1 SPV (60-30)/70 43% 60% 3 "Moody's Approach to Rating Collateralized Loan Obligations(August 2009)" "Moody's Approach to Rating Corporate Collateralized Synthetic Obligations (September 2009)" CSO CDO SEPTEMBER 30, 2010
4 4 2.2 SPV (perfectly ring-fenced) CLN ISDA (Events of Default)(Termination Events) 4 SEPTEMBER 30, 2010
5 (Obligation DefaultISDA 4 5 (Limited Recourse)(Non-petition) SPV(Insolvency)(Failure to Pay) 1 6 SPV (Bankruptcy) (Illegality) SPV (frivolous petition) 30 SPV (the Merger without Assumption) (the Tax and Credit Event Upon Merger) (Specified Transaction) SPV SPV SPV (Breach of Agreement) (Misrepresentation) SPV SPV 7 SPV SPVSPV 4 "Understanding The Risks in Credit Default Swaps (March 2001)" "Framework for De-Linking Hedge Counterparty Risks from Global Structured Finance Cashflow Transactions Moody's Methodology (May 2007)" SPV "Moody's Weekly Credit Outlook, GGP Bankruptcy Judge questions Structured Finance keystone (May 11, 2009)" 5 SEPTEMBER 30, 2010
6 SPV SPV SPV SPV (orphan entity)spv SPV SPV SPV SPV SPV (ring-fence)spv SPV SPV SPV SPV SPV SPV (True Sale)(Non-consolidation) SPV (Bankruptcy-remoteness) SPV SPV SPV SPV (grantor trust)spv SPV SPV 1 SPV SPV SEPTEMBER 30, 2010
7 SPV SPV SPV SPV SPV SPV SPV SPV SPV SPV SPV distressed exchange (Tax Events) SPV 9 A1 A2 P-1 10 "Corporate Default and Recovery Rates, (February 2010)" "Understanding The Risks In Credit Default Swaps (March 2001)" SEPTEMBER 30, 2010
8 RAC Rating Agency ConditionRAC 12 RAC 13 RAC RAC RAC RACRAC SPV CLN 2 CLN P-1 A2 SPV "The Role of Trustees in EMEA Structured Finance Transactions (February 2005)" 13 RAC 14 "Moody's Clarifies Policy for the Issuance of RACs (March 2010)" RAC "Moody's Clarifies Criteria For Account Bank Exposure In Synthetic Securitisation (September 2009)" 8 SEPTEMBER 30, 2010
9 SPV SPV SPV i 16 "Moody's Approach to Rating Corporate Collateralized Synthetic Obligations(September 2009)" CSO CDO Section SEPTEMBER 30, 2010
10 ii iii iv v (1) (2) SPV (i)(ii) 1 (AUP) SPVSPV SPV 2004 (Securitization LawSPV 18 SPV SPV 3. EL EL 3.1 EL 1 EL EL SPV (cell) SPV SPV 18 Luxembourg Securitisation Law of 22 March, SEPTEMBER 30, 2010
11 1 t t t EL EL Ba EL A»»»» EL Aa3 Baa3 1 Aa3 Baa % %= % Aaa SEPTEMBER 30, 2010
12 SPV 45% SPVCDS A2/P-1 CDS CDS 45% (NPV) NPV EL (De-linkage) SPV SPV (Defaulting Party) SPV "Moody's Approach to Rating SF CDOs(March 2009)" SF CDO CDS "Moody's Approach to Rating Corporate Collateralized Synthetic Obligations" CSO CDO 12 SEPTEMBER 30, 2010
13 SPV ISDA Credit Support Annex (CSA) SPV SPV CSA 22 "Framework for De-Linking Hedge Counterparty Risks from Global Structured Finance Cashflow Transactions Moody's Methodology (May 2007)" SEPTEMBER 30, 2010
14 3.5 - LIBOR EL "Moody's Update on Rating Debt Obligations with Variable Promises (June 2009)" SEPTEMBER 30, 2010
15 4.3 CLNCSOCLN CSO 25 CLN CLN 25 "Moody's Approach to Rating Corporate Collateralized Synthetic Obligations (September 2009)" CSO CDO Section SEPTEMBER 30, 2010
16 : 16 SEPTEMBER 30, 2010
17 17 SEPTEMBER 30, 2010
18 Report Number: JP sf395(Japanese) SF (English) Copyright 2010 Moodys Investors Service, Inc./ All rights reserved. MJKKMJKK MJKK (a)(b) (a) (b) MJKK Moodys Corporation (MCO ) Moodys Overseas Holdings Inc. MJKK MJKK CP MJKK MJKK ,000 MJKK MCO MJKK MJKK MCO MJKK MCO 5% SEC "Shareholder Relations-Corporate Governance-Director and Shareholder Affiliation Policy" Moodys Investors Service Pty Limited ABN G G 18 SEPTEMBER 30, 2010
1
SEPTEMBER 2010 SEPTEMBER 30,2010 INTERNATIONAL STRUCTURED FINANCE RATING : 1. 1 1.1 1 1.2 CSO 2 2. CSO 3 2.1 3 2.2 4 2.3 EL 6 3. CSO 8 4. 9 4.1 9 4.2 EL 9 5. 9 6. CSO 10 7. 10 7.1 10 7.2 CSO 11 7.3 12
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