目录 1. 公司形成了养殖全产业链 丹麦 美国等先进国家养猪模式简介 丹麦 : 国家 + 农户 美国 : 高度一体化 轻资产快速扩张是当下以及未来 5 年中国主要养猪模式 中国生猪养殖至少有 200 元 / 头降本
|
|
|
- 筒 项
- 7 years ago
- Views:
Transcription
1 68 轻 资产模式开启 : 快速扩张 + 降低费用 方正证券研究所证券研究报告 中小盘首席分析师 : 李大军执业证书编号 :S TEL: lidajun@foundersc.com 中小盘分析师 : 刘建民执业证书编号 :S TEL: liujianmin@foundersc.com 历史表现 雏鹰农牧 (002477) 投资要点 长期推荐公司理由包括如下四点 : 公司深度报告 推荐 畜禽养殖行业 (1) 丹麦 美国的养猪发展历史表明, 规模化 一体化经营是产业发展 的必然趋势, 也是发展过程中必经的两个阶段, 我国正处于从小规模分散 养殖向大规模 集约化过度阶段, 轻资产快速扩张规模 抢占市场是当前所有养猪企业的首要战略, 养殖模式也是沿着轻资产主线不断升级 (2) 雏鹰农牧通过升级生猪养殖模式, 将实现轻资产的快速扩张, 符合 当前养猪行业的发展趋势, 同时, 可以将资金盘活, 提高个体农户的养殖 规模, 降低管理费用, 减少固定资产折旧 (3)2010 年上市以来公司一直延伸上下游产业链, 上游粮食贸易, 下游 屠宰 冷冻 生鲜等, 通过这样的布局可以规避猪价下跌过程中的经营风 险, 我们认为猪价上涨周期将在 2017 年 年结束, 抗风险能力强的标的推荐价值凸显 盈利预测 单位 : 百万元 2014A 2015E 2016E 2017E 主营收入 (+/-) -5.70% 70.29% 59.05% 57.45% 净利润 (+/-) % 46.84% EPS( 元 ) P/E 相关研究生猪规模扩张保障 2012 年业绩增长规模扩张叠加猪价高企高增长兑现数据来源 : 港澳资讯, 方正证券研究所请务必阅读最后特别声明与免责条款 (4) 从发展历史上看, 公司一直非常注重商业模式以及资本运作, 从养 鸡开始创业, 后又迅速过度到养猪产业并成为第一家养猪上市公司, 这两 个基因也将促成公司此次转型的成功 中短期推荐理由包括如下四点 : (1) 猪价上涨周期将持续到明年年底, 年均价格 17 元 / 千克以上, 乐观 可到 20 元 / 千克 (2) 通过发展轻资产养殖模式, 公司产能明后年将集中释放, 收入以及 盈利进入爆发期 预计 2016 年 2017 年 2018 年生猪出栏量分别为 300 万头 500 万头和 1000 万头 (3) 到今年第四季度, 公司前期布局的屠宰业务 生鲜肉 ( 雏牧香 ) 都 实现了盈亏平衡, 尤其是雏牧香已经作为高端猪肉品牌逐渐被市场所认 可, 预计未来三年实现快速增长 (4) 电竞产业逐渐形成完整的 导流 - 变现 链条, 将逐渐有业绩兑现 盈利预测我们预计 2015 年 年公司营业总收入分别为 30/47.7/75.1 亿元, 归母净利润分别为 2.47/9.94/14.6 亿元,EPS 为 0.24/0.95/1.4 元, 对应 PE 为 72/18/12 倍, 首次予以推荐评级 风险提示 (1) 生猪养殖提前进入下降周期 (2) 公司在国内首先提出了轻资产的生猪养殖模式, 并无成熟的经验可以借鉴, 在经营上存在风险 (3) 公司一直重视资本运作, 有可能会导致管理层对主业的重视度不够 研究源于数据 1 研究创造价值
2 目录 1. 公司形成了养殖全产业链 丹麦 美国等先进国家养猪模式简介 丹麦 : 国家 + 农户 美国 : 高度一体化 轻资产快速扩张是当下以及未来 5 年中国主要养猪模式 中国生猪养殖至少有 200 元 / 头降本空间 公司 + 模式成为国内养猪模式主流, 将沿着轻资产主线持续升级 雏鹰农牧实施 轻 资产计划, 产能快速释放 雏鹰模式 3.0 的 轻 资产计划启动 好处一 : 大幅降低管理费用 好处二 : 快速实现产能扩张 生态猪计划产能 100 万头 年猪价上涨周期无虞 年猪价格的判断 短期供给 : 生猪存栏量处于历史 中期供给 :12 月初仔猪价格小幅回落, 整体处于历史高位 长期供给 :4 月份至今能繁母猪存栏量 4000 万头以下 其他业务 粮食贸易确保现金利用最大化 互联网布局逐渐完善 盈利预测与投资建议 风险提示...23 研究源于数据 2 研究创造价值
3 图表目录图表 1. 公司发展三大战略目标... 4 图表 2. 丹麦通过屠宰环节的高度集中实现产业链的高度集中... 5 图表 3. 美国生猪养殖模式经历了三个阶段... 6 图表 4. 公司 + 养殖模式对比... 8 图表 5. 某猪场成本构成表... 9 图表 6. 折旧在养猪成本中的占比... 9 图表 7. 雏鹰模式 3.0 进一步细分了责任分工...10 图表 8. 雏鹰模式 3.0 特点...10 图表 9. 雏鹰养殖模式投入最小...10 图表 10. 通过减轻资产, 公司管理费用将大幅降低 图表 11. 公司近两年生猪养殖屠宰的生产销售情况...12 图表 12. 细分生猪品种销售情况...12 图表 13. 公司生猪产品销售均价...13 图表 年 2014 年能繁母猪及生猪存栏变动情况...13 图表 15. 公司未来产能达到 1100 万头...13 图表 万头生态猪项目进展顺利, 预计明年能够建成投产...14 图表 17. 公司拥有雏牧香专卖店 175 家...15 图表 18. 生猪养殖周期...16 图表 月份生猪存栏量 3.9 亿头...17 图表 20. 生猪价格在高位运行...17 图表 月初仔猪价格 元 / 千克...18 图表 月份能繁母猪存栏量 3848 万头以下, 远低于 4800 万头警戒线...18 图表 23. 二元母猪价格高位回调...19 图表 24. 猪粮比高于盈亏平衡点...19 图表 25. 养殖户盈利水平逐渐提高...20 图表 26. 微客得下属五家子公司...21 图表 27. 生猪价格预测...22 图表 28. 生猪产量预测...22 图表 29. 生猪收入预测...23 研究源于数据 3 研究创造价值
4 1. 公司形成了养殖全产业链雏鹰农牧 2010 年上市, 公司发展战略是打造以生猪养殖 粮食贸易 互联网为主的三大主业, 实现养猪全产业链把控 图表 1. 公司发展三大战略目标 生猪养殖 雏鹰农牧 粮食贸易 互联网 目前公司已经形成了完整的养猪产业链, 包括上游的粮食贸易 ( 吉 林农牧 ) 饲料生产 猪舍建设 (2014 年控股了河南福润德机械设 备有限公司 ( 猪舍建材 ) 河南凯兴农牧科技有限公司 ( 养殖设备 )); 生猪养殖 ( 母猪 仔猪 肉猪养殖 ); 肉类加工 ( 开封雏鹰 雏鹰集 团食品分公司 ) 冷链物流 连锁专卖 ( 雏牧香 东元食品 ( 火腿 )) 电子商务 ( 新融农牧 微客得 ) 全产业链模式使得公司可以根据市场行情调节生猪 冷鲜肉 冻肉产品结构, 以应对生猪市场价格波动带来的经营风险, 同时可以实 现产品的全程控制 可追溯, 保证了食品安全 在核心养殖环节, 公司提出了独具特色的雏鹰养猪模式, 并在实践 过程中不断升级, 目前正在从 2.0 模式升级到 3.0 模式 除了养猪产业外, 公司还涉足了电竞产业 研究源于数据 4 研究创造价值
5 2. 丹麦 美国等先进国家养猪模式简介 2.1 丹麦 : 国家 + 农户 丹麦生猪养殖以家庭农场养殖为主 目前丹麦全国有农场 个, 从事养猪生产的农场有 3855 个, 其中母猪和商品猪都饲养的农场有 1454 个, 仅饲养商品肉猪的农场有 1746 个, 仅饲养母猪的农场有 434 个 在丹麦, 每个农场饲养从 100 多头母猪到近 3000 头母猪规 模不等, 平均规模在 头 ( 数据来源 : 丹麦贸易有限公司首 席商务官杨磊访谈 ) 出栏猪的屠宰销售主要集中于科王 比卡两个公司, 也就是通过屠 宰环节的高度集中实现产业链的高度集中, 因此可以将丹麦看成一 个以专业生产猪肉和专业生产仔猪的超大规模的公司, 比如 2013 年丹麦总计出栏 头, 其中 头仔猪出口到欧洲和其 他国家, 占了 33%, 在本国饲养屠宰 头, 丹麦生产的猪肉 约 85% 用于出口 丹麦一直都采取 头母猪和配套年出栏育肥猪 头的生产场, 采取一条龙的养殖模式 最近有少部分猪场同美国一 样转换到两场式, 一般单个场父母代母猪 头, 单个育肥场猪出栏量 头 目前行业生产水平前 10% 的猪场都采用两 场式 图表 2. 丹麦通过屠宰环节的高度集中实现产业链的高度集中 资料来源 : 文献资料 2.2 美国 : 高度一体化 美国养猪经营模式经历了三个阶段, 即家庭农场养殖 订单养殖 一体化养殖, 目前主要是一体化养殖 这样既可以保证规模化经营, 实现利润最大化, 降低经营风险, 还可以保证猪肉产品可追溯, 达 到食品安全的目的 研究源于数据 5 研究创造价值
6 图表 3. 美国生猪养殖模式经历了三个阶段 家庭农场模式 : 自产自营家庭生产模式 数量不断减少 订单模式 : (1) 公司 + 农户 (2) 公司 + 基地 + 农户 1990 年代成为美国主导模式 一体化经营模式 : 完整产业链一体化运营 美国目前主流模式 家庭农场模式 : 自产自营, 家族式经营模式 有自繁自养 专注饲养断奶仔猪 专 注育肥等不同养殖模式 目前数量在不断减少 订单模式 : 从 1980 年代开始流行, 到 1990 年代成为主要养殖模式, 根据猪舍 所有权可以进一步划分为两大类, 第一类是农户与公司签订代养合 同, 农户自建猪场 ; 第二类也是农户与公司签订代养合同, 但是猪场是公司统一提供或者是与代建者合作 前者就是 公司 + 农户 模 式, 后者就是 公司 + 基地 + 农户 模式 一体化经营模式 : 采用股份制公司运营, 实现了从种猪 饲料 繁育 育肥到屠宰加 工 销售及相关行业一体化 这样可以实现利润最大化, 实现专业 化养殖, 抗风险能力比较强, 同时可以实现猪肉产品可追溯 丹麦和美国的生猪养殖经验表明, 规模化 一体化是生猪养殖的发 展趋势, 既可以保证规模经济, 同时也可以实现质量的安全可追溯 研究源于数据 6 研究创造价值
7 3. 轻资产快速扩张是当下以及未来 5 年中国主要养猪模式 3.1 中国生猪养殖至少有 200 元 / 头降本空间 总体上我国养猪整体效率还比较低, 统计显示国外养猪成本仅占国 内养殖成本的 60%( 文献资料 ), 使得养猪效益大幅压缩 以下几个环节都存在降低成本空间 : 一是养猪服务体系效率的提高 这里主要指的是上游的原料供给环 节, 各个代理商的层层加价 初步估算养殖服务体系可以降低每头 猪成本 60 元 二是提升养殖体系的效率 首先是主要是养殖者具有多重身份, 需要采购 养殖 医护 销售, 非专业化分工降低了养殖效率, 其次 是管理不规范, 最后是不能将资源利用最大化, 比如土地 资金 技术等资源的高效利用, 这部分至少每头猪可以降低成本 80 元 三是下游屠宰体系效率的提高 首先是屠宰企业不能将真正的市场 需求反馈给养殖者, 导致市场失效, 其次是屠宰体系本身比较混乱, 加工只处于初级阶段, 这部分每头猪可以降低成本 30 元 四是从业人员整体文化水平不高, 这部分待挖的潜力是每头猪 50 元 从以上估算可以看出, 由于整体效率低下, 导致我国生猪养殖成本 每头增加至少 220 元 如果要解决上述低效问题, 国内养猪模式必须满足以下条件 : 一是专业化生产模式 ; 二是高效低污染模式 ; 三是轻资产发展模式 ; 四是组织化管理模式 ; 我国养猪生产模式也是在朝着这个方向不断升级优化 3.2 公司 + 模式成为国内养猪模式主流, 将沿着轻资产主线持续 升级 目前我国比较常见的规模化养殖模式包括两种 : 一是以牧原为代表 的一体化养殖模式 ; 二是以温氏 雏鹰为代表的 公司 + 养殖模式, 在此基础之上衍化出了 公司 + 农户 公司 + 基地 + 农户 两种主要 模式 公司 + 的养殖模式由于能实现产能的快速扩张, 目前更为 从业者所青睐 这也说明我国养猪产业处于群雄逐鹿时代, 都希望通过快速扩张确定行业地位, 所以资产越轻, 竞争优势越大 随着产业集中度的不 断提高, 品质将来会成为未来养猪企业的首要战略, 但目前还不是 美国花了 30 年时间, 使得养猪从业者从 70 多个发展到 7 个, 我国 这个过程起码也要在 10 年以上, 所以未来 5 年我国养猪企业的首要 战略仍是快速抢占市场, 扩充产能, 实现轻资产化经营 研究源于数据 7 研究创造价值
8 图表 4. 公司 + 养殖模式对比模式公司 + 农户公司 + 基地 + 农户 代表企业 温氏 立华 猪舍 农户按照统一标准自行搭建猪舍进行商品猪养殖 企业按统一标准投资建造猪舍 种猪场 公司设立, 统一管理 公司设立, 统一管理 保育场 没有单独设立, 是农户商品猪场中划出一小片区公司设立, 农户进场契约代养 以前是公司员工饲养, 慢域进行保育猪的饲养慢过度到农户承包饲养 生产资料 仔猪 饲料 兽药等生产资料是公司统一供应给仔猪 饲料 兽药公司统一提供, 实行记账赊欠, 待出售农户, 实行记账赊欠, 待出售后统一扣减后统一扣减 管理 提供统一技术与管理标准, 其中技术标准包括免疫程序 保健程序等, 管理标准是指各个阶段的 统一技术标准与管理标准, 有技术人员提供服务 饲养方案 养殖方式 分散养殖 统一封闭式养殖 养殖时间 保育 + 育肥,25 日龄 ( 断奶 2-3d) 苗猪至 175 日龄, 共计饲养 150 日, 之后企业统一收购 70 日龄的育肥猪提供给农户,175 日龄回收, 共计饲养 105 日 商品猪 统一回收 统一回收 公司与农户关系 合同代养, 合作程度松散, 生猪所有权属于公司 合同代养, 合作程度紧密, 生猪所有权归公司 没有风险, 保证每头肥猪获得相对固定的毛利, 农户承担没有风险, 保证每头肥猪获得相对固定的毛利, 行业低迷行业低迷时, 可能会下调毛利, 行情好时, 可反风险时, 可能会下调毛利, 行情好时, 可反补农户补农户 公司的投入和成本 农户收入 主要投入包括种猪场 饲料场 饲养周期 150 天, 每批之间间隔 30 天, 一年按照 350 天计算, 可饲养 2 批, 每批饲养 350 头, 年饲养量 700 头, 每头猪的毛利 (145 元, 历史数据 ), 年毛收入 万元 运营成本包括燃料 水电 运输 财务费用 建筑和设备的折旧, 约为 55 元, 共 3.85 万元, 净利润是 6.3 万元 主要投入包括种猪场 保育舍 商品场 饲料场 饲养周期 105 天, 每批之间间隔 30 天消毒, 一年按照 365 天计算, 可饲养 2.7 批, 每批 1200 头, 年饲养量 3240 头, 毛利 55 元 ( 历史数据 ), 年毛收入 万元 因为是集中养殖, 规模比单户养殖要大 成本包括水电费 燃料费 运费 财务费用, 合计 20 元每头, 共计 6.48 元, 净利润 万元 农户直接投入 500 平猪舍投入 13 万元, 每头猪押金 200 元, 共需投入 20 万元 公司担保贷款 20 万元, 进场养殖需提交担保费 5 万元, 合计直接投入 5 万元 关系 农户是公司的契约养殖户 农户是公司的契约养殖户 弱 农户处于利益最大化, 可能会通过其他渠道 控制力 购买饲料和药品, 还有可能使用违禁药品, 造成强 缩短农户养殖周期, 增加饲养批次, 农户无需增加保商品猪品质的下降 ; 部分农户会外购掺入猪苗补育场的投入, 可以杜绝偷买偷卖的发生 栏, 行情好时偷卖肥猪, 行情差时谎报死淘率 优点 公司占用土地少, 固定资产投资小, 企业扩张速育肥阶段可以进行统一管理, 疾病风险降低, 降低了回收度快育肥猪风险以及回收资金的风险 饲养管理和疫病风险大, 存在较大食品安全隐患, 公司和农户在利益分配方面有冲突, 合作农户违缺点约问题严重, 农民弃养等导致企业回收肥猪 收回赊款风险较大 固定资产投资大, 占地面积多, 扩张速度慢, 环保集中处理压力大 轻资产经营的优势主要体现在初始投入会大幅降低, 以上述 公司 + 农户 以及 公司 + 基地 + 农户 对比可以发现, 前者农户的投入是 20 万元, 而后者农户的直接投入只有 5 万元 ; 而投资强度的降低将 直接导致养殖户规模变大, 进一步减少了管理费用的支出, 由于养 猪是重资产行业, 资产折旧对利润的影响也非常大 研究源于数据 8 研究创造价值
9 图表 5. 某猪场成本构成表 资料来源 : 文献资料, 数据是 年期间的生猪养殖成本 图表 6. 折旧在养猪成本中的占比 分类固定资产折旧生产性生资折旧总成本折旧占比 初生仔猪 ( 元 / 头 ) % 断奶仔猪 ( 元 / 千克 ) % 22 千克猪 ( 元 / 千克 ) % 50 千克猪 ( 元 / 千克 ) % 80 千克猪 ( 元 / 千克 ) % 100 千克猪 ( 元 / 千克 ) % 125 千克猪 ( 元 / 千克 ) % 4. 雏鹰农牧实施 轻 资产计划, 产能快速释放 4.1 雏鹰模式 3.0 的 轻 资产计划启动 随着公司与合作的业主 农户 合作方投资人等相关合作方的经济 实力逐渐增强, 同时公司规模 知名度不断提升, 标准化管理程度越来越高, 未来满足相关合作方积极参与公司业务的意愿, 公司将 雏鹰模式从 2.0 升级到了 3.0, 由公司负责所有养殖场的土地租赁 合规性手续办理 ; 合作方主要负责养殖场建设 设备投资 协调农 户及日常维护 维修 粪污处理 ; 农户主要负责单个猪舍的精细化 管理, 养殖过程仍然采用 六统一 的方式由公司统一管理, 即统一的采购 供料 供种 防疫 流程 销售 研究源于数据 9 研究创造价值
10 图表 7. 雏鹰模式 3.0 进一步细分了责任分工 雏鹰农牧负责 : 养殖场地土地租赁 合规性手续办理 养猪全程管理 合作方负责 : 养殖场建设 设备投资 协调农户以及日常维护 维修 粪污处理 农户负责 : 单个猪舍的精细化管理 图表 8. 雏鹰模式 3.0 特点模式公司 + 合作社 + 基地 + 农户 代表企业猪舍保育场生产资料管理养殖方式 养殖时间商品猪 公司与农户关系 农户承担风险 公司的投入和成本农户收入农户直接投入 雏鹰合作社按照公司统一标准进行投资建设合作社建设, 农户进行契约代养仔猪 饲料 兽药公司统一提供, 实行记账赊欠, 待出售后统一扣减 统一技术标准与管理标准, 有技术人员提供服务统一封闭式养殖 统一回收 合同代养, 合作程度紧密, 生猪所有权归公司没有风险, 保证每头肥猪获得相对固定的毛利 行业低迷时, 可能会下调毛利, 行情好时, 可反补农户主要投入是饲料厂 公司担保贷款 20 万元, 进场养殖需提交担保费 5 万元, 合计直接投入 5 万元 关系 农户是公司的契约养殖户 控制力 强 缩短农户养殖周期, 增加饲养批次, 农户无需增加保育场的投入, 可以杜绝偷买偷卖的发生 图表 9. 雏鹰养殖模式投入最小 通过对比我们不难发现, 从公司角度来看, 雏鹰模式的资产最轻, 公司只负责饲料厂的建设, 温氏次之, 公司负责种猪场 饲料厂的 建设, 牧原的资产最重, 种猪场 保育场 商品厂 饲料厂都是公司投资建设 项目温氏立华牧原雏鹰 建筑 种猪场 保育舍 商品场 研究源于数据 10 研究创造价值
11 饲料厂 从 2015 年开始, 公司有计划的将原有猪舍 鸡舍以及附属设施的所 有权有条件转让给相关合作方, 实现轻资产发展 公司计划对新郑 三门峡 新乡 襄城和吉林地区的部分养殖场进行转让 转让过程中, 公司仅转让了猪舍资产, 合作方承担猪舍资产的维护 维修和重建等工作中的损失和风险, 与猪舍相关的土地使用权仍由 公司享有, 转让后公司与农户的合作养殖模式没有改变, 向农户提 供养殖固定资产的方式发生了改变, 转让前是公司提供, 转让后是 合作方提供 公司与农户的合作养殖的代养费的结算方式没有发生改变, 代养费中增加了猪场使用成本 合作方用于购置猪舍的资金主要是自筹资金以及贷款, 公司已经取 得了郑州银行 焦作银行 华夏银行等多家银行对受让公司养殖场 合作方的转向农业信贷授信, 公司下属子公司提供了一定的担保, 但是担保额度占交易金额的比重比较低 到 6 月 30 日, 公司签订的猪舍转让协议约定转让价款合计为 5.6 亿元, 体现在固定资产净值减少了 4.4 亿元, 增加银行存款以及应收账款 5.6 亿元, 计提各项税金 2611 万元, 财务报表中体现固定资 产处置净收益 9297 万元 到 7 月 17 日, 公司签订合同累计金额 7.77 亿元, 预计实现净利润 约 7941 万元 到 8 月 14 日, 公司签订猪舍 鸡舍转让合同交易金额 9.16 亿元, 预计产生利润 8950 万元 到 9 月 30 日, 公司就转让部分原有猪舍 鸡舍及附属设施事宜已经 签订了转让合同累计金额达到了 亿元 预计 2015 年全年签订转让合同金额达到 17 亿元, 实现利润 万元 到 2016 年总体达到 30 亿元 4.2 好处一 : 大幅降低管理费用 年公司管理费用率分别为 5% 9% 和 12%, 其中折旧占比 分别为 13.7% 19.1% 和 22.5%, 同期牧原股份的管理费用率分别是 4.1% 3% 和 3% 雏鹰农牧管理费用高企的主要原因是期间内公司加大了固定资产的 投入 同时也说明, 公司的重资产模式已经对公司的经营产生了较 大的负面影响 推进 雏鹰模式 的深化升级转型, 减少固定资产的投入, 推行新 型农村合作模式, 实现公司轻资产运营, 将会大幅减少养殖场折旧 费及维修费 同时通过模式升级, 单个农户饲养量增加, 将会相应减少公司管理人员, 办公业务费 职工薪酬也会相应减少 图表 10. 通过减轻资产, 公司管理费用将大幅降低项目 2014 年度变动比率 2013 年度变动比率 2012 年度 研究源于数据 11 研究创造价值
12 办公及业务费 % % 1831 职工薪酬 % % 3083 税金 % % 376 折旧费 % % 1079 租赁费 % % 31 无形资产摊销 % % 183 中介咨询费 % % 249 流动资产损失 % % 537 科研费用 % % 153 其他 % % 369 合计 % % 7890 折旧占比 22.5% 19.1% 13.7% 4.3 好处二 : 快速实现产能扩张 2013 年生猪出栏 万头,2014 年出栏 万头,2014 年较 2013 年减少 22.1 万头, 但 2014 年年末能繁母猪和生猪的存栏合计 为 74.3 万头, 较 2013 年增加 21.9 万头, 主要是因为 2014 年生猪 市场行情低迷, 公司生产计划放缓, 基于对 2015 年生猪市场行情的 判断, 于 2014 年下半年开始加大种猪的繁育和外购力度, 使得年末种猪存栏增长较多, 生猪生长周期决定了这部分种猪繁育的生猪当 年无法实现出栏, 仅在存栏生猪中体现, 因此导致了期末生猪存栏 量增加, 但出栏量有所下降 2014 年公司生猪屠宰产能开始释放,2014 年生鲜冻品实现销售收入 22, 万元, 同比增长 29.92% 2014 年共销售生鲜冻品 吨, 同比增长 56.88%, 主要是随着公司规模扩大, 产业链的延伸, 生猪屠宰产量 吨, 同比大幅增加 %, 另外公司适量 增加了生鲜冻品的存储量, 库存量达 吨, 同比大幅增加 % 公司 2012 年 9 月开始进入屠宰行业, 目前肉类加工总产能为 200 万头, 其中开封雏鹰生猪屠宰年产能为 100 万头, 已经投入生产, 雏鹰农牧集团股份有限公司食品分公司生猪屠宰产能为 100 万头, 2014 年投产完工 后期将拓展至 万头的产能 图表 11. 公司近两年生猪养殖屠宰的生产销售情况行业分类项目单位 2013 年 2014 年同比增减 生猪养殖 生猪屠宰 资料来源 : 公司公告 图表 12. 细分生猪品种销售情况 销售量万头 % 生产量万头 % 库存量万头 % 销售量吨 % 生产量吨 % 库存量吨 % 项目 2013 年度 2014 年度变动幅度 研究源于数据 12 研究创造价值
13 商品仔猪 ( 万头 ) % 商品肉猪 ( 万头 ) % 二元种猪 ( 万头 ) % 生鲜冷冻产品 ( 吨 ) % 图表 13. 公司生猪产品销售均价 项目 2013 年度 2014 年度变动幅度 商品仔猪 ( 元 / 千克 ) % 商品肉猪 ( 元 / 千克 ) % 二元种猪 ( 元 / 千克 ) % 资料来源 : 公司公告 根据生产周期, 各年 12 月末, 存货中的仔猪是由当年 6 月份 -8 月 份待配种猪生产 ;12 月末的后备种猪是由当年 4 月份 -6 月份待配种 猪生产 ;12 月末的商品肉猪由当年 3 月份 -6 月份待配种猪生产 ; 而 12 月末的生态猪是由当年更早月份的待配种猪生产 根据生产周期, 公司各年度销售的商品仔猪由 前一年 7 月份 - 当年 6 月份 的待配种猪生产 ; 二元种猪由 前一年 5 月份 - 当年 4 月份 的待配种猪生产 ; 商品肉猪由 前一年 4 月份 - 当年 3 月份 的待配 种猪生产 图表 年 2014 年能繁母猪及生猪存栏变动情况 综上, 各年末生猪存栏的数量由 当年 3 月份 -8 月份 期间 生态 猪则由更早期间的待配种猪数量决定 年份项目期初存栏本期增加本期减少其中 : 出栏期末存栏 2013 年 ( 万头 ) 能繁母猪 生猪 合计 年 ( 万头 ) 资料来源 : 公司公告 能繁母猪 生猪 合计 公司规划是利用 3 到 5 年时间达到年出栏量 1100 万头, 其中包括生 态猪 100 万头 图表 15. 公司未来产能达到 1100 万头 项目 产能 ( 万头 ) 原有产能 200 内蒙古项目 300 吉林项目 400 新乡项目 100 三门峡项目 ( 生态猪 ) 100 合计 1100 屠宰产能 内蒙古项目 研究源于数据 13 研究创造价值
14 2015 年 5 月, 公司与合作方投资 亿元 ( 其中公司投资 6.41 亿元 ( 含银行贷款 2 亿元 ) 合作方投资 36.7 亿元, 建设内蒙古年 出栏 300 万头生猪一体化项目, 该项目采取边建设变投产的方式, 截至 6 月底, 奠基仪式已经完成, 建设周期为 5 年 5 年内建设养殖基地 15 个, 共计出栏 300 万头, 一个屠宰量 100 万 头生猪的屠宰厂,3 座年产量 40 万吨饲料厂 1 个年产 2 万吨熟食 肉制品加工厂 3 个有机肥加工厂 吉林项目 吉林省洮南市 400 万头生猪养殖一体化项目, 今年 6 月底累计投入 亿元, 建成猪舍 713 栋, 生猪出栏 2400 头 新乡项目 新乡卫辉生猪项目出栏 100 万头生猪养殖项目, 今年 6 月 30 日, 存 栏量 12 万头, 出栏量 5 万头 三门峡项目 三门峡 100 万头生态猪养殖项目, 今年 6 月 30 日, 存栏量 10 万头, 出栏量 4 万头 藏香猪项目 西藏藏香猪产业化项目, 今年 6 月 30 日建成猪舍 80 栋, 累计投入 5550 万元, 藏香猪存栏量 5000 头 预计 2016 年公司生猪出栏量将达到 300 万头,2017 年达到 500 万 头,2018 年将突破 1000 万头 4.4 生态猪计划产能 100 万头 计划 100 万头产能 图表 万头生态猪项目进展顺利, 预计明年能够建成投产 公司未来生态猪产能计划达到 100 万头, 主要集中在三门峡场区 截至 2015 年 6 月 30 日, 生态猪存栏量 10 万头, 出栏量 4 万头 具 体包括陕县生态猪产业化项目 卢氏生态猪产业化项目 渑池生态猪养殖产业化项目 项目名称计划投资总额 ( 万元 ) 项目进度 陕县生态猪养殖产业化项目 % 卢氏生态猪养殖产业化项目 % 渑池生态猪养殖产业化项目 % 养殖模式将采取众筹方式, 公司 生态猪众筹项目 正在推进之中 希望通过此项目吸引更多人关注雏牧香产品, 提升公司的品牌知名 度和盈利点 此外, 公司还凭借藏香猪资源, 开发藏香猪系列深加 工产品, 如酱肉 风干 手撕系列的产品, 满足不同消费需求 175 家专卖店 研究源于数据 14 研究创造价值
15 图表 17. 公司拥有雏牧香专卖店 175 家 雏牧香最初主要是专卖店模式, 现在主要推行代理商模式, 将所有权和经营权交由代理商负责, 以有效激发其积极性 2014 年下半年 公司对郑州 上海 北京 深圳的四家商贸公司实行了股权改革, 一方面由商贸公司的管理层直接控股公司, 有效的将企业 管理层 与股东的利益高度结合, 也有利于公司控制成本, 另一方面推行代 理商经营模式, 雏牧香专卖店的经营权和所有权完全由代理商负责, 通过引入新管理者增加专卖店的活力 雏牧香专卖店以形象展示和体验为主, 产品销售网络已经拓展至大 型商超 连锁专卖 大宗交易等多个渠道, 作为公司生鲜冻品以及 熟食的主要销售网点, 到 2014 年末, 雏牧香专卖店有 175 家, 主要 分布在河南 上海 江苏和北京 区域店数 ( 家 ) 占比 河南地区 % 上海地区 % 江苏地区 % 北京地区 % 合计 175 引入高端客户群体 公司于 2015 年 9 月开始筹划收购深圳聚成企业管理顾问有限公司的股权, 后经过评估, 决定由实际控制人侯建芳对聚成股份的股权进 行收购 2015 年 11 月, 侯建芳通过其本人以及委托成立的资金信托计划以 6.88 亿元采用增资 + 股权受让的方式获得聚成股份 55.38% 的股权 主要看中了聚成股份的高端客户群体, 有 10 多万高端客户, 可以 成为潜在的生态猪客户 研究源于数据 15 研究创造价值
16 年猪价上涨周期无虞 年猪价格的判断从母猪到生猪出栏, 通常需要 1 年左右的时间, 期间包括 : 母猪出栏需要 6 个月, 母猪妊娠期需要 4 个月, 仔猪哺乳期需要 1 个月, 生猪育肥期需要 4-5 个月, 所以养殖周期与猪价周期具有较长的时间差 图表 18. 生猪养殖周期 资料来源 : 万得 短期的猪价取决于当前的生猪存栏量, 中期 (4-5 个月 ) 的猪价取 决于仔猪的存栏量, 长期 (1 年 ) 的猪价取决于母猪的存栏量, 而更长期则取决于养殖户母猪的补栏意愿, 通常由生猪的盈利情况决 定 主要结论 :12 月 4 日 22 个省市生猪的平均价格为 元 / 千克, 今年下半年均价是 元 / 千克, 最高价出现在 8 月底, 为 元 / 千克, 最低价出现在 11 月中旬, 价格为 16.1 元 / 千克 我们综 合判断 2016 年生猪的平均价格在 17 元 / 千克以上, 乐观可至 20 元 / 千克, 主要依据来自于短中长期生猪的供给情况 5.2 短期供给 : 生猪存栏量处于历史 10 月份生猪存栏量为 3.9 亿头, 从前 10 个月的统计数字来看, 我 国生猪存栏量同比持续下滑, 除 1 月份同比下滑 7.4% 外, 其余 9 个月的同比降幅都在 10% 左右, 从 7 月份开始环比有所上升, 但升幅 都在 1% 以下 生猪存栏量的低迷将导致短期生猪价格仍在高位运行 研究源于数据 16 研究创造价值
17 雏鹰农牧公司深度报告 图表 月份生猪存栏量 3.9 亿头 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5, % 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% 生猪存栏月万头 yoy 图表 20. 生猪价格在高位运行 个省市 : 平均价 : 生猪 : 月月元 / 千克 5.3 中期供给 :12 月初仔猪价格小幅回落, 整体处于历史高位 中期猪价 (4-5 个月之后 ) 主要取决于仔猪的存栏量, 但目前仔猪的存栏量没有统计数据, 我们只能从价格角度进行定性分析 以 22 省仔猪均价为例,12 月 4 日仔猪价格为 元 / 千克, 高点出现 在 8 月初, 价格为 元 / 千克, 之后开始回调, 说明市场仔猪的 供应是在增加, 但目前价格仍处在高位阶段, 由此判断明年 4-5 月 份猪价有可能出现小幅度调整 研究源于数据 17 研究创造价值
18 图表 月初仔猪价格 元 / 千克 个省市 : 平均价 : 仔猪周元 / 千克 5.4 长期供给 :4 月份至今能繁母猪存栏量 4000 万头以下 长期猪价 (1 年期 ) 取决于当前能繁母猪的存栏量 从统计数字来 看, 前 10 个月能繁母猪一直环比下降,4 月份开始低于 4000 万头, 10 月份为 3848 万头, 为 2009 年以来的低位, 且远低于 4800 万头 的警戒线, 生猪养殖业去产能情况明显, 市场猪源趋于紧张, 即使 现在开始补栏, 传导至生猪存栏量也需要一年时间 图表 月份能繁母猪存栏量 3848 万头以下, 远低于 4800 万头警戒线 以雏鹰农牧为例, 生产性种猪配种完成后需经历约 114 天的妊娠期 ; 初生仔猪需喂养 70 天才能实现转栏或销售 ; 后备种猪育成阶段需喂 养 70 天以上, 才能转栏或销售 ; 商品肉猪育肥阶段需喂养约 90 天, 才能销售 ; 生态猪自出生至育肥需要约 10 个月才能销售 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, % 0% -50% -100% -150% -200% -250% 生猪存栏 : 能繁母猪月万头能繁母猪存栏变化率 : 环比增减月 % 研究源于数据 18 研究创造价值
19 2012/7/ /9/ /11/ /1/ /3/ /5/ /7/ /9/ /11/ /1/ /3/ /5/ /7/ /9/ /11/ /1/ /3/ /5/ /7/ /9/ /11/12 雏鹰农牧公司深度报告 图表 23. 二元母猪价格高位回调 平均价 : 二元母猪周元 / 公斤 再长期的猪价 (1 年之后 ) 则取决于养殖户能繁母猪的补栏意愿 从猪粮比来看,6 月中旬开始猪粮比升至 6( 盈亏平衡 ) 以上,12 月 4 日的猪粮比为 8.07 图表 24. 猪粮比高于盈亏平衡点 个省市 : 猪粮比价周 22 个省市 : 猪粮比价周 自繁自养生猪利润从 5 月份开始转正, 上半年一直是亏损, 高点出现在 9 月上旬, 单头盈利可达到 450 元 / 头,12 月 4 日的统计数字为 341 元 / 头 外购猪仔养殖的利润从 4 月份开始转正, 高点出现在 8 月底, 达到 426 元 / 头,12 月 4 日的统计数字为 149 元 / 头, 从两个数字的差异变大可推断仔猪的毛利占比在增大 我们认为, 生猪养殖利润从 4 5 月份开始转正,8 月底 9 月初达到盈利高点 养殖 研究源于数据 19 研究创造价值
20 雏鹰农牧公司深度报告 户从观望到采取行动补栏需要一定的时间, 如果按半年计算, 同时考虑季节性因素, 农户大规模补栏需要到明年 3 月份 图表 25. 养殖户盈利水平逐渐提高 (100) (200) (300) (400) 养殖利润 : 自繁自养生猪周元 / 头养殖利润 : 外购仔猪周元 / 头出售毛利 : 仔猪周元 / 头 6. 其他业务 6.1 粮食贸易确保现金利用最大化 公司在吉林成立了吉林雏鹰农牧有限公司, 主要进行玉米 大豆的 收储 风干 储运等业务, 与传统的粮贸企业相比, 吉林雏鹰一方 面具有地域优势, 地处粮食主产区, 资源比较丰富 ; 二是应对市场变化能力比较强, 可以根据市场行情变化调整采购与销售节奏, 调 整粮食贸易与自用饲料的比例 ; 三是可以将闲置现金进行有效利用, 粮食属于变现比较快的资产 7 月 13 日, 雏鹰农牧与郑州中兴实业集团签订了转让协议, 以 6600 万元购买新郑市薛店镇京广铁路线相连接的约 1100 米铁路专线 土 地以及周边附属物, 合计占地 200 亩 该铁路专用线与公司原有铁路专用线相邻, 位于郑州航空港经济综合实验区内 郑州航空港经 济实验区是全国首个上升为国家战略航空港经济发展先行区, 战略 定位中最重要的即为物流中心 两条专用铁路一方面可以提高公司粮食贸易 产品运输等业务的综 合物流运输能力, 另一方面将充分利用郑州航空港区的地理优势, 极大发挥其陆地运输优势, 抢占优势资源, 提高公司综合盈利能力 6.2 互联网布局逐渐完善 2014 年公司涉足互联网, 尝试将传统农业与新型的电子商务相结合, 逐步探索出适合自己发展的一条互联网道路, 围绕农业开展互联网 + 研究源于数据 20 研究创造价值
21 农业或互联网 + 粉丝经济 + 农业的模式, 从互联网经济的角度植入粉丝经济, 发展传统农业 (1) 微客得科技 互联网板块主要运营主体是微客得科技 微客得科技是公司电竞以及互联网业务主要平台, 专注于大数据服 务平台以及粉丝增值体验的数据运营, 集投资及整合游戏设计 竞 技产业 线上商城 粉丝人群等相关业务资源为一体, 旨在打造以 游戏 社交平台为主, 融合粉丝经济 大数据应用 电子商务平台 的新型营销模式 目前, 微客得下属五家子公司, 分别为杰夫电商 淘豆食品 OMG 上海电竞投资管理有限公司 微客得 ( 北京 ) 投资管理有限公司 同时, 微客得科技还参股 4 家商贸公司 图表 26. 微客得下属五家子公司 杰夫电商 淘豆食品 微客得 科技 噢麦嘎 上海电竞投资管理公司 微客得 ( 北京 ) 投资管理公司 2015 年 8 月, 微客得科技以 2952 万元收购淘豆食品原股东持 有共计 41% 的股权 2015 年 9 月, 微客得科技以 4615 万元增资, 持股比例变为 61% 淘豆食品主要经营范围是休闲食品, 与逾百位电竞明星合作, 拥有 广泛的网络销售渠道, 并在线下开设了体验店铺, 实现了线上和线 下的全面结合 2015 年 9 月, 微客得科技以自由资金 2295 万元, 以增资 + 股权 转让的方式获得杰夫电商 51% 股权 杰夫电商是中国中部地区领先的综合性第三方电商服务公司, 具有庞大的粉丝群体, 该公司成立于 2011 年, 主营业务为电子商务咨询 县域政府电子商务服务 电子商务运营 电子商务培训等 旗下打 造四大核心业务品牌 : 杰品牌 杰运营 河南淘宝商学院 杰公共 事业, 为客户提供涵盖顾问咨询 运营规划 品牌重塑 人才培训 产业园孵化的多模式深度优化策略 2014 年公司出资 255 万元成立了噢麦嘎 ( 上海 ) 网络科技有限公司, 旗下拥有国内顶级电竞俱乐部 OMG 研究源于数据 21 研究创造价值
22 OMG 服务于粉丝和电竞玩家, 拥有高素质人才团队和一流的队员, 在国内电竞行业具有重要影响, 是电竞优质职业玩家输入者 上海电竞投资管理有限公司成立于 2015 年 10 月, 主要是通过基金 运作方式, 进一步整合资源, 推动产业发展, 打造电子竞技产业生 态体系 微客得 ( 北京 ) 投资管理有限公司成立于 2015 年 11 月 主要围绕农产品加工企业经营过程中的原材料 技术 资金 市场 等要素提原材料采购与产品网络销售服务 产品研发与技术升级服 务 企业融资服务等 从财务数据来看, 微客得科技目前还是亏损状态, 但是收入实现了大幅增长, 去年 1-11 月份收入是 260 万元, 净利润为 -217 万元 ; 今年同期收入达到了 1.75 亿元, 净利润为 万元 去年年底总资产为 2427 万元, 净资产为 1783 万元, 今年同期分别 为 2.5 亿元和 4887 万元 (2) 新融农牧 新融农牧依托雏鹰农牧集团上市公司背景, 秉持 利益共享 共存 共荣 降低成本 提高效益 的经营理念, 以养猪企业为核心, 整 合种猪 饲料 动保 设备 屠宰 养殖 金融等企业资源, 搭建新融电商 养猪生产云和数据服务平台, 为猪场提供金融产品服务, 生产资料交易 商品猪交易 猪场生产管理系统 生产技术指导和 管理咨询等全方位服务, 通过养猪生产与互联网的紧密联合, 电商 平台与金融的无缝对接, 实现养猪生产 贸易 金融 技术服务一 体化, 减少中间环节, 帮助猪场提升生产管理水平 降低养猪成本 目前不包括雏鹰农牧的产品, 线上生猪达到了 230 万头, 预计明年 交易额 60 亿 7. 盈利预测与投资建议 公司 2016 年 2017 年业绩将呈现爆发式增长, 养殖板块是公司的主要业绩来源, 我们进行了详细预测, 具体可参考如下表格 : 图表 27. 生猪价格预测 项目 商品仔猪 ( 元 / 千克 ) 商品肉猪 ( 元 / 千克 ) 二元种猪 ( 元 / 千克 ) 图表 28. 生猪产量预测 项目 商品仔猪 ( 万头 ) 商品肉猪 ( 万头 ) 二元种猪 ( 万头 ) 8 10 合计 研究源于数据 22 研究创造价值
23 图表 29. 生猪收入预测 项目 商品仔猪 ( 百万 ) 商品肉猪 ( 百万 二元种猪 ( 百万 ) 合计 我们预计 2015 年 年公司生猪销售量分别达到 180 万头 300 万头和 500 万头, 叠加粮食贸易 冷鲜猪肉以及其他业务收入, 营业总收入分别为 30 亿元 47.7 亿元和 75.1 亿元, 归母净利润分别 为 2.47 亿元 9.94 亿元和 14.6 亿元, 每股收益为 0.24 元 0.95 元 1.4 元, 对应 PE 为 72 倍 18 倍 12 倍 8. 风险提示 (1) 尽管市场一致预期明年猪价仍处于上行周期, 但是也存在粮食 价格下跌 经济低迷导致猪肉需求下跌等因素促使猪肉价格下跌, 即生猪养殖提前进入下降周期 (2) 公司在国内首先提出了轻资产的生猪养殖模式, 并无成熟的经 验可以借鉴, 在经营上存在管理风险 (3) 公司一直重视资本运作, 但是过多的资本运作以及涉及过多的 业务领域, 有可能会导致管理层对主业的重视度不够 研究源于数据 23 研究创造价值
24 附录 : 公司财务预测表 单位 : 百万元 资产负债表 E 2016E 2017E 利润表 E 2016E 2017E 流动资产 营业收入 现金 营业成本 应收账款 营业税金及附加 其它应收款 营业费用 预付账款 管理费用 存货 财务费用 其他 资产减值损失 非流动资产 公允价值变动收益 长期投资 投资净收益 固定资产 营业利润 无形资产 营业外收入 其他 营业外支出 资产总计 利润总额 流动负债 所得税 短期借款 净利润 应付账款 少数股东损益 其他 归属母公司净利润 非流动负债 EBITDA 长期借款 EPS( 元 ) 其他 负债合计 主要财务比率 E 2016E 2017E 少数股东权益 成长能力 股本 营业收入 -5.7% 70.3% 59.1% 57.4% 资本公积 营业利润 % 241.1% 358.5% 47.6% 留存收益 归属母公司净利润 % 46.8% 归属母公司股东权益 获利能力 负债和股东权益 毛利率 11.6% 20.0% 27.0% 25.0% 净利率 -10.5% 8.3% 20.9% 19.5% 现金流量表 E 2016E 2017E ROE -7.4% 6.6% 20.3% 24.9% 经营活动现金流 ROIC -1.4% 5.4% 15.5% 19.2% 净利润 偿债能力 折旧摊销 资产负债率 60.2% 42.4% 41.4% 35.7% 财务费用 净负债比率 43.02% 47.30% 44.10% 41.47% 投资损失 流动比率 营运资金变动 速动比率 其它 营运能力 投资活动现金流 总资产周转率 资本支出 应收账款周转率 长期投资 应付账款周转率 其他 每股指标 ( 元 ) 筹资活动现金流 每股收益 短期借款 每股经营现金 长期借款 每股净资产 普通股增加 估值比率 资本公积增加 P/E 其他 P/B 现金净增加额 EV/EBITDA 数据来源 : 港澳资讯公司公告方正证券研究所 研究源于数据 24 研究创造价值
25 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道, 分 析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三 方的授意或影响 研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测 数量化方法 或行业比 较分析所得出的结论, 但使用以上信息和分析方法存在局限性 特此声明 免责声明 方正证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格 本报告仅供本公司客户使用 本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告 本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性 完整性或可靠性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司 本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司 本公司员工或者关联机构无关 本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域 部门或关联机构之间的信息流动 因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 在法律许可的情况下, 本公司的董事 高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事 市场有风险, 投资需谨慎 投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断 本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为 方正证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 删节和修改 地址 : 公司投资评级的说明 : 强烈推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 20% 以上的涨幅 ; 推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的涨幅 ; 中性 : 分析师预测未来半年公司股价在 -10% 和 10% 之间波动 ; 减持 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的跌幅 行业投资评级的说明 : 推荐 : 分析师预测未来半年行业表现强于沪深 300 指数 ; 中性 : 分析师预测未来半年行业表现与沪深 300 指数持平 ; 减持 : 分析师预测未来半年行业表现弱于沪深 300 指数 北京上海深圳长沙 北京市西城区阜外大街甲 34 号方正证券大厦 8 楼 (100037) 上海市浦东新区浦东南路 360 号新上海国际大厦 36 楼 (200120) 深圳市福田区深南大道 4013 号兴业银行大厦 201 (418000) 长沙市芙蓉中路二段 200 号华侨国际大厦 24 楼 (410015) 网址 : yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研究源于数据 25 研究创造价值
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
雏鹰农牧集团股份有限公司2016年年度报告摘要
证券代码 :002477 证券简称 : 雏鹰农牧公告编号 :2017-023 雏鹰农牧集团股份有限公司 2016 年年度报告摘要 一 重要提示本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文 非标准审计意见提示 董事会审议的报告期普通股利润分配预案或公积金转增股本预案 适用 不适用是否以公积金转增股本 是 否公司经本次董事会审议通过的普通股利润分配预案为
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
untitled
1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
道恩股份中报点评 : TPV 行业龙头, 高科技材料产能陆续投放 方正证券研究所证券研究报告 道恩股份 (002838) 化工行业 公司研究 公司财报点评 / 强烈推荐 首席化工分析师 : 李永磊执业证书编号 : S TEL: liyong
道恩股份中报点评 : TPV 行业龙头, 高科技材料产能陆续投放 方正证券研究所证券研究报告 道恩股份 (002838) 化工行业 公司研究 公司财报点评 2018.08.20/ 强烈推荐 首席化工分析师 : 李永磊执业证书编号 : S1220517110004 TEL: E-mail liyonglei@foundersc.com 历史表现 : 22% 13% 4% -5% -14% 2017/8
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
4G 用户持续增长, 中长期增长动力十足 方正证券研究所证券研究报告 中国联通 (600050) 通信行业 公司研究 公司事件点评报告 / 强烈推荐 ( 维持 ) 通信行业首席分析师 马军 执业证书编号 : S TEL: E-m
4G 用户持续增长, 中长期增长动力十足 方正证券研究所证券研究报告 中国联通 (600050) 通信行业 公司研究 公司事件点评报告 2018.05.21/ 强烈推荐 ( 维持 ) 通信行业首席分析师 马军 执业证书编号 : S1220516030001 TEL: 010-68589279 E-mail majun1@foundersc.com 联系人 : 宋辉 TEL: 010-68584861
雏鹰农牧集团股份有限公司2017年半年度报告摘要
证券代码 :002477 证券简称 : 雏鹰农牧公告编号 :2017-068 雏鹰农牧集团股份有限公司 2017 年半年度报告摘要 一 重要提示本半年度报告摘要来自半年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读半年度报告全文 董事 监事 高级管理人员异议声明 声明 姓名职务内容和原因 除下列董事外, 其他董事亲自出席了审议本次半年报的董事会会议
PowerPoint Presentation
2012 年中国养猪业 2013 年 5 月 16 日武汉 主要内容 2012 年中国养猪业基本情况 2012 年中国猪业特点 中国生猪产业问题和建议 一 中国猪业概况 生猪及猪肉生产情况 1 生猪存栏情况 创历史新高 2002 年 --2012 年全国生猪存栏量 数据来源 : 中国畜牧业统计国家统计局 一 中国猪业概况 生猪及猪肉生产情况 2 能繁母猪存栏量变化 5078 万头 数据来源 : 农业部
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
回复 :1 公司已实现了 生猪养殖 粮食贸易 互联网 三大战略板块布局, 但目前收入和利润仍主要来源于养殖板块 农业行业对资金的需求远高于其他行业, 属于传统的重资产行业 但受融资业务门槛的要求, 农业企业融资渠道相对较难, 如何保障现金流, 对农业企业生存和持续发展有着重要意义 公司从 2015
证券代码 :002477 证券简称 : 雏鹰农牧公告编号 :2016-102 雏鹰农牧集团股份有限公司 关于深圳证券交易所对公司 2016 年半年报问询函的回复 本公司及其董事 监事 高级管理人员保证公告内容真实 准确和完整, 并对公告中的虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏承担责任 近日, 雏鹰农牧集团股份有限公司 ( 简称 公司 ) 收到深圳证券交易所 关于对雏鹰农牧集团股份有限公司 2016 年半年报的问询函
研究背景 北京东方艾格依托 20 多年对行业数据的持续积累 对行业变化的持续跟踪 对行业的持续深入研究, 将为您提供一份有价值的生猪产业及投资分析报告 猪价下行的 2017 年, 行业热度不减, 迎来并处在黄金发展期 环保政策加速供给侧改革, 大集团加速布局生猪产业 一 2017 年猪价持续波动下滑
中国生猪产业及投资分析报告 环保加速供给侧改革, 大集团加速产业布局 2017/2018 北京东方艾格农业咨询有限公司 2018 年 3 月 研究背景 北京东方艾格依托 20 多年对行业数据的持续积累 对行业变化的持续跟踪 对行业的持续深入研究, 将为您提供一份有价值的生猪产业及投资分析报告 猪价下行的 2017 年, 行业热度不减, 迎来并处在黄金发展期 环保政策加速供给侧改革, 大集团加速布局生猪产业
雏鹰农牧集团股份有限公司2016年半年度报告摘要
证券代码 :002477 证券简称 : 雏鹰农牧公告编号 :2016-065 雏鹰农牧集团股份有限公司 2016 年半年度报告摘要 一 重要提示 本半年度报告摘要来自半年度报告全文, 投资者欲了解详细内容, 应当仔细阅读同时刊载于巨潮资讯网或深圳证券交易所网站等中国证监会指定网站上的半年度报告全文 公司简介 股票简称 雏鹰农牧 股票代码 002477 股票上市交易所 深圳证券交易所 联系人和联系方式
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
[table_page] 证券 2.56% 股权 江苏银行 0.96% 股权 锦泰期货 20.41% 股权 南京市宏图科技小额贷款公司 40% 的股权 未来公司将以现有的 IT 连锁主业为基础, 逐步通过资本市场做大平台, 核心主业和金融资产双轮驱动 3. 财务预测和投资建议分析 考虑到公司未来整合
![[table_page] 证券 2.56% 股权 江苏银行 0.96% 股权 锦泰期货 20.41% 股权 南京市宏图科技小额贷款公司 40% 的股权 未来公司将以现有的 IT 连锁主业为基础, 逐步通过资本市场做大平台, 核心主业和金融资产双轮驱动 3. 财务预测和投资建议分析 考虑到公司未来整合](/thumbs/50/27218104.jpg "[table_page] 证券 2.56% 股权 江苏银行 0.96% 股权 锦泰期货 20.41% 股权 南京市宏图科技小额贷款公司 40% 的股权 未来公司将以现有的 IT 连锁主业为基础, 逐步通过资本市场做大平台, 核心主业和金融资产双轮驱动 3. 财务预测和投资建议分析 考虑到公司未来整合")
68 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 宏图高科 : 互联网平台产融结合提 速, 员工股权计划保驾护航 方正证券研究所证券研究报告 非银金融首席分析师 : 王松柏执业证书编号 :S1220514060003 E-mail:wangsongbai@foundersc.com 联系人 : 吕秀华 TEL:010-68584885 E-mail:lvxiuhua@foundersc.com
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
雏鹰农牧集团股份有限公司2018年半年度报告摘要
证券代码 :002477 证券简称 : 雏鹰农牧公告编号 :2018-104 2018 年半年度报告摘要 一 重要提示本半年度报告摘要来自半年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读半年度报告全文 董事 监事 高级管理人员异议声明姓名职务内容和原因声明除下列董事外, 其他董事亲自出席了审议本次半年报的董事会会议未亲自出席董事姓名未亲自出席董事职务未亲自出席会议原因被委托人姓名非标准审计意见提示
5 营销及分销板块盈利稳定, 非油业务收入快速增长 2018 年上半年, 营销及分销板块收入为 6683 亿元, 同比增长 10.3%, 经营收益为 172 亿元, 同比增涨 3.7% 成品油总经销量 9648 万吨, 其中境内成品油总经销量 8845 万吨, 同比增长 1.4%, 加油站总数达到
中国石化中报点评 : 中报业绩大幅上涨, 高 分红回馈股东, 中油价下尽显龙头优势 方正证券研究所证券研究报告 中国石化 (600028) 化工行业 公司研究 公司财报点评 2018.08.27/ 强烈推荐 首席化工分析师 : 李永磊执业证书编号 : S1220517110004 TEL: E-mail liyonglei@foundersc.com 历史表现 : 20% 11% 2% -7% -16%
公司债券跟踪评级报告 降 3. 公司于 2015 年 5 月完成非公开发行, 募集资金 亿元, 资本实力得以增强的同时, 公司债务规模和负债水平有所下降 4. 公司的未来增长来源于产能扩张和产品结构升级 藏香猪 生态猪的加大投入利于未来公司产品结构的升级, 为公司提供了新的利润增长点 关
降 3. 公司于 2015 年 5 月完成非公开发行, 募集资金 15.20 亿元, 资本实力得以增强的同时, 公司债务规模和负债水平有所下降 4. 公司的未来增长来源于产能扩张和产品结构升级 藏香猪 生态猪的加大投入利于未来公司产品结构的升级, 为公司提供了新的利润增长点 关注 1. 作为畜牧业的细分子行业之一, 生猪养殖行业受自然灾害 疫病 食品安全 原材料价格波动 生猪价格波动 产业政策变化等外部突发因素影响较大,
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
盈利预测 : 单位 / 百万 E 2019E 2020E 营业总收入 6, , , , (+/-)(%) 净利润 , (+/-
油运拖累业绩, 静待周期拐点 方正证券研究所证券研究报告 招商轮船 (601872) 交通运输行业 公司研究 公司财报点评 2018.08.31/ 暂无评级 ( 首次 ) 首席分析师 韩振国 执业证书编号 : S1220515040002 TEL: 010-68584800 E-mail hanzhenguo@foundersc.c 联系人 : 许可, 李跃森 TEL: 0755-36876476
1. 停牌对于的影响 本周市场呈现震荡调整状态, 停牌影响与上周相比略有增加 中证全指和中小板指分列前两位, 影响比率分别为..2% 中证 5 沪深 3 创业板指次之, 分别为.17%.1% 和.3% 图表 1: 主要停牌 ( 数据截止 216 年 11 月 24 日 ) 216/11/24 创业板
市场震荡调整, 停牌影响略有增加 方正证券研究所证券研究报告 股票停牌影响跟踪报告 金融工程研究 216.11.25 金融工程首席分析师 : 高子剑 执业证书编号 : S12251493 TEL: 21-68386225 E-mail: gaozijian@foundersc.com 投资要点 停牌对于的影响 相关研究 牛市隐形的翅膀 股票停牌影响深度投资分析 最近一周复牌股票跟踪 本周市场呈现震荡调整状态,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
投资高企 把握3G投资主题
公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 曾经带你读懂, 现在让你看到 雏鹰农牧 (002477) 事件点评 事件 : 1.2016 年上半年, 公司实现营业收入 28.3 亿元, 同比上升 126.32%, 实现归属于上市公司股东的净利润 4.54 亿元, 同比上 涨 8,694.10% 2. 公司联合设立扶贫产业基金 主要观点 : 1. 生猪养殖板块 : 二季度是生猪养殖行业景气度高点 公司半年报业绩大幅上涨的主要原因是
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
目录 本期视点... 3 一 生猪市场行情及景气分析 生猪及饲料市场价格变化 生猪和饲料价格继续小幅回落 预计后期生猪市场价格稳中有升 生猪养殖效益小幅下降, 但仍处于较高水平... 5 二 生猪产业市场分析... 6
2015 年 10 月 版权所有 : 艾格农业 分析师 : 熊宽张亚 销售部 :86-10-64402213 E-mail:lisaa.li@boabc.com 网址 :www.cnagri.com 目录 本期视点... 3 一 生猪市场行情及景气分析... 4 1.1 生猪及饲料市场价格变化... 4 1.1.1 生猪和饲料价格继续小幅回落... 4 1.1.2 预计后期生猪市场价格稳中有升...
规模化企业出栏量大幅增长, 温氏和牧原分别拔得出栏量和出栏增长率头筹 2016 年是生猪行业继续去产能以及猪价迎来周期高点的一年, 回顾整个生猪养殖行业 和 A 股主要 5 家生猪养殖企业 ( 温氏股份 牧原股份 雏鹰农牧 正邦科技 天邦股份 ) 的 2016 年生猪出栏情况, 可以发现生猪养殖行业
研究报告 食品加工与肉类行业 2017-1-23 2016 年生猪销售数据点评 : 量利齐增, 温氏 牧原表现最优 行业研究 点评报告 评级看好维持 报告要点 事件描述 2016 年温氏股份 牧原股份 雏鹰农牧 正邦科技 天邦股份生猪出栏量分别为 1713 311 247 226 58 万头, 同比增长 12% 62% 43% 43% 40% 5 家主要生猪养殖企业 2016 年合计生猪出栏量为 2555
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
Skovgaard Agro Consult ApS
丹麦式猪场规划设计及设施介绍 Danish style pig farm design and facility introduction 农场 中国青岛华牧机械有限公司 Pig production China Huamu 1. VERSION 18.09.2009 Egebjerg International A/S 成立于 1969 年, 致力于现代化养猪设备以及其配件的研发以及制造 我们的系列产品成功的在
生猪供需概况 图 1. 能繁母猪存栏量单位 : 万头图 2. 生猪存栏量单位 : 万头 00 母猪存栏量 ( 万头 ) 母猪存栏量环比 3.0% 生猪存栏量 ( 万头 ) 生猪存栏量环比 % 0, % % 0.0% -1.0% 4,000 40,00
1-0- 华泰期货研究所 农产品组 二师兄 遇双节, 七上八下 生猪 : 一周行情回顾与展望本周末, 农业部公布 月份 400 个县生猪存栏监测信息 数据显示, 生猪存栏比上月增减 -0.%, 比去年同期增减 -.6%; 能繁母猪比上月增减 -0.%, 比去年同期增减 -4.% 存栏再次双低 业内观点也是很有分歧 有人为农业部数据相对权威, 趋势性下降是市场的真实反映 ; 也有人说农业部数据不准确,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
1. 停牌对于的影响 上周市场呈现震荡形态, 停牌影响较上上周减小 中小板指和中证全指分列前两位, 影响比率分别为. 和.14% 中证 5 沪深 3 创业板指次之, 分别为.1%.4% 和 -. 图表 1: 主要停牌 ( 数据截止 216 年 1 月 28 日 ) 216/1/28 创业板指 沪深
市场震荡调整, 停牌影响减小 方正证券研究所证券研究报告 股票停牌影响跟踪报告 金融工程研究 216.1.31 金融工程首席分析师 : 高子剑 执业证书编号 : S12251493 TEL: 21-68386225 E-mail: gaozijian@foundersc.com 投资要点 停牌对于的影响 上周市场呈现震荡形态, 停牌影响较上上周减小 中小板指和中证全指分列前两位, 影响比率分别为.
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
<4D F736F F D20A1BEB3FBD3A5C5A9C4C1A1BF B8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8D0C2C4A3B0E5A3A92E646F63>
雏鹰农牧集团股份有限公司 2012 年度第一期短期融资券 跟踪评级报告 主体信用等级 : A + 级 债项信用等级 : A-1 级 评级时间 : 2012 年 11 月 22 日 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 编号 : 新世纪跟踪 [2012]100302 跟踪评级概述
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2012 年 12 月 31 日 负债及股东权益项目附注八 期末余额 本集团 年初余额 负债 : 同业及其他金融机构存放款项 14 3,649,113, ,631,465, 卖出回购金融资产款 15-1,158,127,14
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 资产 : 资产项目附注八 本集团期末余额 年初余额 现金与存放中央银行款项 1 10,750,900,120.81 6,693,336,146.95 存放同业款项 2 13,636,499,924.79 6,053,498,475.75 拆出资金 3 - - 买入返售金融资产 4 2,620,980,795.79 6,662,279,293.59
报告背景 一 我国畜禽养殖规模大, 区域性明显 我国是世界上最大的猪肉和鸡蛋生产国, 也是仅次于美国的世界第二大肉鸡生产国 2014 年, 中国生猪出栏量 7.35 亿头 猪肉产量 5670 万吨 ; 鸡蛋产量 2,500 万吨 ; 肉鸡出栏量接近 90 亿只 ; 奶牛存栏 1499 万头, 牛奶产
中国畜禽养殖设备市场需求及竞争格局 1 报告背景 一 我国畜禽养殖规模大, 区域性明显 我国是世界上最大的猪肉和鸡蛋生产国, 也是仅次于美国的世界第二大肉鸡生产国 2014 年, 中国生猪出栏量 7.35 亿头 猪肉产量 5670 万吨 ; 鸡蛋产量 2,500 万吨 ; 肉鸡出栏量接近 90 亿只 ; 奶牛存栏 1499 万头, 牛奶产量 3725 万吨 我国生猪及蛋 肉鸡养鸡养殖也表现出明显的区域性特点,
公司债券信用评级报告 没有对应产量承担, 公司综合毛利率下雏鹰农牧集团股份有限公司 1
没有对应产量承担, 公司综合毛利率下雏鹰农牧集团股份有限公司 1 3. 疫情作为不可预测的突发事件, 是影响畜禽业的最大风险 疫情风险是导致国内生猪行业规模化程度较低的主要因素, 可能对公司经营业绩产生重大影响 分析师刘洪涛电话 :010-85172818 邮箱 :liuht@unitedratings.com.cn 李镭 电话 :010-85172818 邮箱 :lil@unitedratings.com.cn
行业研究类模板
港澳资讯 68 生猪养殖高景气 领跑畜禽行业 农林牧渔行业研究报告 生猪养殖深度报告 211.6.24 增持 分析师 : 陈光尧执业证书编号 :S12251125 TEL:1-68582893 E-mail:chenguangyao@foundersc.com 农业食品行业分析师 : 张保平执业证书编号 :S12251132 TEL:1-6858287 E-mail:Zhangbaoping@foundersc.com
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
雏鹰农牧集团股份有限公司2017年年度报告摘要
证券代码 :002477 证券简称 : 雏鹰农牧公告编号 :2018-045 雏鹰农牧集团股份有限公司 2017 年年度报告摘要 一 重要提示本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文 非标准审计意见提示 适用 不适用董事会审议的报告期普通股利润分配预案或公积金转增股本预案 适用 不适用是否以公积金转增股本
内容提要 第五届全球猪业论坛暨第十五届 (2017) 中国猪业发展大会专题演讲材料 养猪业定位及转型分析 工业化养猪背景下的猪育 种策略
第五届全球猪业论坛暨第十五届 (2017) 中国猪业发展大会专题演讲材料 工业化养猪背景下的猪育种策略 王楚端中国农业大学动物科技学院中国畜牧兽医学会养猪学分会 内容提要 第五届全球猪业论坛暨第十五届 (2017) 中国猪业发展大会专题演讲材料 养猪业定位及转型分析 工业化养猪背景下的猪育 种策略 第五届全球猪业论坛暨第十五届 (2017) 中国猪业发展大会专题演讲材料 1. 养猪业定位及转型分析
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
<4D F736F F D20A1BEB3FBD3A5C5A9C4C1A1BF B8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8D0C2C4A3B0E5A3A92E646F63>
雏鹰农牧集团股份有限公司 2012 年度第二期短期融资券 跟踪评级报告 主体信用等级 : AA - 级 债项信用等级 : A-1 级 评级时间 : 2013 年 6 月 26 日 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 编号 : 新世纪跟踪 [2013]100206 跟踪评级概述
目 录 1. 区 域 性 电 网 公 司, 厂 网 合 一 保 障 区 域 市 场 优 势 来 水 较 好 毛 利 提 升, 全 年 业 绩 有 望 超 预 期 公 司 电 站 所 处 流 域 来 水 较 好, 自 发 电 量 占 比 提 升 电
68 [table_report] 全 年 业 绩 高 增 长 确 定, 国 改 电 改 打 开 长 期 市 值 成 长 空 间 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [table_research] 环 保 行 业 分 析 师 : 郭 丽 丽 执 业 证 书 编 号 :S1220513070001 TEL:010-68584809 E-mail:guolili@foundersc.com
搜狐公司简要合并损益表 ( 未经审计, 单位千美元, 每股收益除外 ) 2016 年 12 月 31 日 三个月 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 十二个月 2015 年 12 月 31 日 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,69
搜狐公司简要合并损益表 三个月 9 月 30 日 2015 年 十二个月 2015 年 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,695 $ 110,871 $ 140,927 $ 447,956 $ 577,114 搜索及搜索相关 152,500 150,667 151,251 597,133 539,521 在线广告收入合计 251,195 261,538 292,178 1,045,089 1,116,635
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
将猪舍的所有权有条件转让给相关的合作方, 最终实现公司轻资产发展, 养殖板块管理费用明显下降 3. 公司继续拓宽销售渠道, 并大力发展互联网板块, 实现互联网与公司传统业务的良性互动 关注 1. 生猪养殖行业受自然灾害 疫病 食品安全 原材料价格波动 生猪价格波动 产业政策变化等外部突发因素影响较大, 公司经营面临一定的系统性风险 2. 公司目前正处于业务规模较快扩张的阶段, 重大在建项目面临资金支出压力较大
中期盈利超预期，静候股价表现超预期
畜禽养殖业 公司点评 雏鹰农牧 (002477.SZ) 中期盈利超预期, 静候股价表现超预期 基本状况 总股本 ( 百万股 ) 267.00 流通股本 ( 百万股 ) 67.00 市价 ( 元 ) 32.30 市值 ( 百万元 ) 8624.10 流通市值 ( 百万元 ) 2164.10 股价与行业 - 市场走势对比 投资要点 评级 : 增持前次 : 增持目标价 ( 元 ): 35.56-39.90
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959, ,205 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959,251 575,205 定期存款 19,361,098 25,115,808 3,648,856 限制性现金 3,473,273 3,787,072
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
<4D6963726F736F667420576F7264202D203030303839332DB6ABC1E8C1B8D3CDC9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E6A3BAD1B9D5A5C0FBC8F3BBD8C5AFCFC2B5C4B8DFB5AFD0D4C6B7D6D62D3132303530322E646F63>
证 券 研 究 报 告 东 凌 粮 油 (000893) 深 度 研 究 报 告 压 榨 利 润 回 暖 下 的 高 弹 性 品 种 农 业 / 农 产 品 加 工 投 资 要 点 : 国 内 大 豆 压 榨 产 业 经 历 风 波 后, 近 年 来 呈 现 出 新 的 特 点 :A 国 产 大 豆 量 减, 进 口 依 存 度 逐 年 提 高 ;B 压 榨 产 能 过 剩, 行 业 开 工 率 偏
回复 :1 公司互联网板块主要由公司控股子公司微客得( 北京 ) 信息科技有限公司 ( 以下简称 微客得 ) 与新融农牧 ( 北京 ) 企业管理有限公司 ( 以下简称 新融农牧 ) 负责运营 其中微客得主要负责电商 电竞业务板块, 通过互联网销售平台以及电竞产业明星效应和粉丝经济, 服务于 生猪养殖
证券代码 :002477 证券简称 : 雏鹰农牧公告编号 :2017-045 雏鹰农牧集团股份有限公司 关于深圳证券交易所对公司 2016 年年报问询函的回复 本公司及其董事 监事 高级管理人员保证公告内容真实 准确和完整, 并对公告中的虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏承担责任 近日, 雏鹰农牧集团股份有限公司 ( 以下简称 公司 或 雏鹰农牧 ) 收到深圳证券交易所 关于对雏鹰农牧集团股份有限公司
中国生猪产业发展与投资研究报告 ( ) 非洲猪瘟下 : 产业格局将重塑, 新一轮资源整合开启 北京东方艾格农业咨询有限公司 2018 年 11 月
非洲猪瘟下 : 产业格局将重塑, 新一轮资源整合开启 北京东方艾格农业咨询有限公司 2018 年 11 月 研究背景 北京东方艾格依托 20 多年对行业数据的持续积累 对行业变化的持续跟踪 对行业的持续深入研究, 将为您提供一份有价值的生猪产业及投资分析报告 2018 年的生猪产业经历了高压环保政策的持续推进, 中美贸易战的爆发, 以及 8 月份非洲猪瘟的入侵危害, 使整个产业雪上加霜 在目前复杂的形势之下,
公司研究类模板
10-06 10-07 10-08 10-09 10-10 10-11 10-12 11-01 11-02 11-03 11-04 11-05 11-06 68 头孢类中间体特色优势企业 方正证券研究所 金城医药 (300233) 新股申购报告 公司新股申购报告 2011.6.9 行业高级分析师 : 陈翀 执业证书编号 :S1220109042188 联系人 : 蒯学章 李宇 TEL:86-010-68584823
调研报告
农林牧渔研究小组分析师 : 方夏虹 fangxh@ccnew.com 执业证书编号 :S0730511010006 研究支持 : 杨澍 yangshu@ccnew.com 将安全与品质进行到底 雏鹰农牧 (002477) 调研报告 公司调研增持 ( 维持 ) 估值区间 :31.9-37.2 元 市场数据 收盘价 ( 元 ) 29.85 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 34.73 / 21.07 沪深
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
证券代码 : 证券简称 : 雏鹰农牧公告编号 : 雏鹰农牧集团股份有限公司 关于深圳证券交易所对公司 2015 年半年报问询函的回复 本公司及其董事 监事 高级管理人员保证公告内容真实 准确和完整, 并对公告中的虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏承担责任 近日, 雏鹰农牧集
证券代码 :002477 证券简称 : 雏鹰农牧公告编号 :2015-115 雏鹰农牧集团股份有限公司 关于深圳证券交易所对公司 2015 年半年报问询函的回复 本公司及其董事 监事 高级管理人员保证公告内容真实 准确和完整, 并对公告中的虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏承担责任 近日, 雏鹰农牧集团股份有限公司 ( 简称 公司 ) 收到深圳证券交易所 关于对雏鹰农牧集团股份有限公司 2015 年半年报的问询函
北片联等成立 9 家养猪产业公司, 从事生猪放养业务, 总投资 23,400 万元 ; 猪场改扩建 配套工程 租赁猪场等项目共 3 个, 总投资 12,972 万元 上述项目合计 592,572 万元 2. 批准情况本次投资事项经公司董事会审议通过, 根据公司 章程 等规定, 无需股东大会审议, 但
证券代码 :000876 证券简称 : 新希望公告编号 :2016-63 新希望六和股份有限公司 关于生猪产业发展项目的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实 准确 完整, 没有虚假 记载 误导性陈述或重大遗漏 新希望六和股份有限公司 ( 以下简称 公司 ) 第七届董事会第三次会议于 2016 年 6 月 29 日在四川省成都市高新区科华南路 339 号明宇豪雅饭店召开 本次会议审议通过了
雏鹰农牧集团股份有限公司2017年年度报告摘要
证券代码 :002477 证券简称 : 雏鹰农牧公告编号 :2018-045 雏鹰农牧集团股份有限公司 2017 年年度报告摘要 一 重要提示本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文 非标准审计意见提示 适用 不适用董事会审议的报告期普通股利润分配预案或公积金转增股本预案 适用 不适用是否以公积金转增股本
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
二 澄清说明 对于以上媒体报道的情况, 公司进行了认真核实, 现将有关情况澄清如下 : ( 一 ) 关于 2014 年第一季度业绩以及 上市公告书 中对 2014 年第一季度的业绩预测情况 公司于 2014 年 1 月 27 日披露的 首次公开发行股票上市公告书 中预测 公司预计 2014 年 1~
证券代码 :002714 证券简称 : 牧原股份公告编号 :2014-020 牧原食品股份有限公司 澄清公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实 准确 完整, 没有虚假 记载 误导性陈述或重大遗漏 牧原食品股份有限公司 ( 以下简称 公司 牧原股份 ) 因公共媒体出现对 公司的报道, 现对相关内容澄清如下 : 一 传闻情况 ( 一 )2014 年 4 月 1 日 预盈 3500 万到预亏
资产负债表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2018 年 10 月 31 日 资产 年初数期末数年初数期末数行次负债和所有者权益行次爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371, ,251,447.
2018 年 10 月 31 日 流动 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371,408.03 1,251,447.38 短期借款 61 其他应收款 2,011,800.00 2,016,651.04 其他应付款 - 其它流动 18 一年内到期的长期负债 74 流动合计 20 3,383,208.03 3,268,098.42 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 固定 : 其他长期负债 88
东海证券研究报告
模式创新助雏鹰展翅 雏鹰农牧 (002477) 定价区间 :27.3-31.2 元 新股分析报告 2010 年 8 月 26 日星期四 农林牧渔小组张先萍 021-50586660-8633 证书编号 :S0630207110042 zxp@longone.com.cn 李臣燕 010-59707122 lcy@longone.com.cn 联系人 : 顾颖 021-50586660-8638 dhresearch@longone.com.cn
雏鹰农牧集团股份有限公司2016年年度报告全文
雏鹰农牧集团股份有限公司 CHUYING AGRO-PA STORAL GROUP CO.,LTD ( 新郑市薛店镇 ) 2016 年年度报告 股票代码 :002477 股票简称 : 雏鹰农牧 披露时间 : 二 一七年四月二十六日 第一节重要提示 目录和释义 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证年度报告内容的真实 准确 完整, 不存在虚假记载 误导性陈述或重大遗漏, 并承担个别和连带的法律责任
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
<4D F736F F D20B3FBD3A5C5A9C4C1D6F7CCE52E646F63>
雏鹰农牧集团股份有限公司 主体长期信用评级报告 主体长期信用等级 :A + 级 评级时间 : 2012 年 8 月 10 日 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 业务声明 本评级机构对雏鹰农牧集团股份有限公司的信用评级作如下声明 : 本次债务人信用评级的评级结论是本评级机构以及评级分析员在履行尽职调查基础上,
company
公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
华英证券有限责任公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工投保团体意外险和健康险 无锡华光锅炉股份有限公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工投保团体意外险和健康险 国联证券
2018 一 2018 年三季度关联交易情况单位 : 亿元 季度第三季度 序关联交易内容交易时间交易对象关联关系说明号类型交易概述 交易金额 1 20180702 无锡国联物业管理有限责任公司 股东控股子企业 其他 总公司 7-9 月物业相关费用 0.000003 2 20180702 无锡市国联发展 ( 集团 ) 有限公司 股东 保险业务 为在职员工缴纳团体年金保险续期保费 0.0000112800
Microsoft Word - 4246168_9954327.doc
公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和
编号 : 新世纪跟踪 [2014] 跟踪评级概述 新世纪评级 跟踪对象 : 雏鹰农牧集团股份有限公司 2013 年度第一 二期短期融资券 本次 前次 主体 / 展望 / 债项 评级时间 主体 / 展望 / 债项 评级时间 13 雏鹰 CP001 AA - / 稳定 / A
![编号 : 新世纪跟踪 [2014] 跟踪评级概述 新世纪评级 跟踪对象 : 雏鹰农牧集团股份有限公司 2013 年度第一 二期短期融资券 本次 前次 主体 / 展望 / 债项 评级时间 主体 / 展望 / 债项 评级时间 13 雏鹰 CP001 AA - / 稳定 / A](/thumbs/91/107003961.jpg "编号 : 新世纪跟踪 [2014] 跟踪评级概述 新世纪评级 跟踪对象 : 雏鹰农牧集团股份有限公司 2013 年度第一 二期短期融资券 本次 前次 主体 / 展望 / 债项 评级时间 主体 / 展望 / 债项 评级时间 13 雏鹰 CP001 AA - / 稳定 / A")
雏鹰农牧集团股份有限公司 2013 年度第一 二期短期融资券 跟踪评级报告 主体信用等级 : AA - 级 13 雏鹰 CP001 信用等级 : A-1 级 13 雏鹰 CP002 信用等级 : A-1 级 评级时间 : 2014 年 3 月 3 日 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co.,
幻灯片 1
股票代码 :300498 温氏养猪业务的现状与发展 陈峰 温氏股份副总裁 二 O 一六年九月 目录 一 我国养猪业现状分析 二 温氏养猪业务竞争优势分析 三 我们的目标 2 目录 一 我国养猪业现状分析 二 温氏养猪业务竞争优势分析 三 我们的目标 3 一 我国养猪业现状分析 ( 一 ) 2000-2015 年全国生猪生产情况 年份 生猪存栏 生猪出栏 猪肉生产产量环比增长占肉类比重 2000 41634
正文目录 牧原的商业模式 : 全产业链一体化养猪...5 养猪行业变革之一 : 集中度提升, 龙头空间巨大...6 我国生猪养殖行业分散, 集中度提升空间很大...6 生猪养殖集中度提升 : 动力与阻力...7 养猪行业变革之二 : 产业链一体化提升, 养殖企业有机会 美国是生猪产业纵向
证券研究报告 公司研究 / 深度研究 2015 年 05 月 25 日农林牧渔 / 农业综合 Ⅱ 投资评级 : 买入 ( 首次评级 ) 当前价格 ( 元 ): 91.42 合理价格区间 ( 元 ): 175~193 猪周期反转的极佳投资标的 牧原股份 (002714) 投资要点 : 李方新执业证书编号 :S0570512070078 研究员 025-83387509 lifangxin@htsc.com
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 编制单位 : 新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业 单位 : 人民币元 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383, ,411, 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383,410.29 321,411,823.36 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,049.20 26,055.00 应收票据 55,353,254.40 70,368,104.05 应收账款 958,682,341.61 739,703,021.17 预付账款
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
<4D F736F F D ED0CBD2B5D2F8D0D C4EAC4EAB6C8B1A8B8E62E646F63>
合并资产负债表 编制单位 : 兴业银行股份有限公司 2010 年 12 月 31 日 单位 : 人民币元 项目 附注 2010 年 12 月 31 日 2009 年 12 月 31 日 资产 : 现金及存放中央银行款项 七 1 288,641,167,616.20 171,904,287,270.24 存放同业款项 七 2 39,867,259,259.44 42,364,548,942.56 贵金属
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9ABB8E6B5E3C6C02D5354BDF0BBA8A3A8363030303830A3A9313131323231A3BAD5AECEF1C7E5B3A5A3ACBDF0BBA8B4FDB7C5A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212
报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛
证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股
电话 电子信箱 2 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 是 否 本报告期 上年同期 本报告期比上年同期增减 营业收入 ( 元
证券代码 :002714 证券简称 : 牧原股份公告编号 :2017-118 牧原食品股份有限公司 2017 年半年度报告摘要 一 重要提示本半年度报告摘要来自半年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读半年度报告全文 董事 监事 高级管理人员异议声明 声明 姓名职务内容和原因 除下列董事外, 其他董事亲自出席了审议本次半年报的董事会会议
无锡产权交易所有限公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工缴纳团体年金保险续期保费 无锡国联环保能源集团有限公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工缴纳团体年金保险续期保费
一 2017 年一季度关联交易情况单位 : 亿元 季度 第一季度 序关联交易内容交易时间交易对象关联关系说明号类型交易概述 交易金额 1 2017-01-03 无锡惠联热电有限公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工投保团体意外险和健康险 0.0000561000 2 2017-01-03 无锡灵山耿湾文化投资发展有限公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工投保团体意外险和健康险 0.0004500000
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
公司季报点评
公 司 研 究 报 告 公 司 年 报 点 评 [table_main] [table_research] 分 析 师 : 王 晓 艳 执 业 证 书 编 号 : S0050510120012 Tel: 010-59355907 Email: wangxiaoy@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) [table_rank]