目 录 1. 区 域 性 电 网 公 司, 厂 网 合 一 保 障 区 域 市 场 优 势 来 水 较 好 毛 利 提 升, 全 年 业 绩 有 望 超 预 期 公 司 电 站 所 处 流 域 来 水 较 好, 自 发 电 量 占 比 提 升 电

Size: px
Start display at page:

Download "目 录 1. 区 域 性 电 网 公 司, 厂 网 合 一 保 障 区 域 市 场 优 势 来 水 较 好 毛 利 提 升, 全 年 业 绩 有 望 超 预 期 公 司 电 站 所 处 流 域 来 水 较 好, 自 发 电 量 占 比 提 升 电"

Transcription

1 68 [table_report] 全 年 业 绩 高 增 长 确 定, 国 改 电 改 打 开 长 期 市 值 成 长 空 间 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [table_research] 环 保 行 业 分 析 师 : 郭 丽 丽 执 业 证 书 编 号 :S TEL: guolili@foundersc.com 环 保 行 业 分 析 师 : 徐 闯 执 业 证 书 编 号 :S xuchuang@foundersc.com 历 史 表 现 [table_stocktrend] 150% 100% 50% 0% 盈 利 预 测 [table_predict] 单 位 : 百 万 元 2014A 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 (+/-) -5.21% 5.00% 6.00% 8.00% 净 利 润 (+/-) 36.31% 56.04% 7.47% 11.41% EPS( 元 ) P/E 相 关 研 究 [table_reports] 数 据 来 源 : 港 澳 资 讯, 方 正 证 券 研 究 所 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 成 交 金 额 三 峡 水 利 沪 深 三 峡 水 利 (600116) [table_main] 投 资 要 点 方 正 公 司 研 究 类 模 板 重 庆 万 州 区 域 性 电 网 公 司, 厂 网 一 体 化 保 障 区 域 市 场 优 势 公 司 是 重 庆 市 万 州 区 地 方 性 电 网 公 司, 覆 盖 万 州 区 90% 以 上 区 域, 并 拥 有 自 己 的 水 电 站 公 司 拥 有 完 整 的 发 供 电 网 络, 是 已 上 市 公 司 中 少 数 拥 有 厂 网 合 一 电 力 企 业 2014 年 实 现 上 网 电 量 亿 千 瓦 时, 其 中 自 发 水 电 上 网 电 量 5.25 亿 千 瓦 时 来 水 较 好 毛 利 提 升, 全 年 业 绩 高 增 长 确 定 公 司 较 早 投 运 的 水 电 站 已 基 本 折 旧 完 毕, 水 电 自 发 电 的 成 本 较 低, 自 发 电 直 接 上 网 贡 献 了 绝 大 部 分 利 润 今 年 上 半 年, 公 司 电 站 所 处 流 域 来 水 较 好, 自 发 电 量 大 幅 增 长, 公 司 供 电 结 构 的 变 化 推 动 全 年 业 绩 大 幅 增 长 2015 年 上 半 年 公 司 归 属 母 公 司 所 有 者 净 利 润 1.11 亿 元, 同 比 增 长 63.67%; 上 半 年 公 司 销 售 毛 利 率 36.09%, 比 去 年 同 期 提 升 7.85 个 百 分 点 农 网 升 级 改 造 持 续 推 进, 保 障 电 力 设 计 安 装 业 务 快 速 增 长 公 司 是 万 州 地 区 农 网 改 造 的 设 计 建 造 主 体 公 司 将 在 三 年 内 ( 年 ) 投 资 万 元 用 于 建 设 农 网 改 造 升 级 工 程 农 网 升 级 改 造 建 设 工 程 将 对 公 司 电 力 设 计 安 装 业 绩 产 生 推 动, 同 时 进 一 步 提 高 农 村 用 电 质 量, 持 续 增 加 农 村 用 电 量 公 司 电 力 设 计 安 装 业 务 去 年 贡 献 净 利 润 约 2000 万 元, 我 们 预 计 今 年 利 润 3000 万 元 公 司 联 营 企 业 重 庆 公 用 站 台 设 施 投 资 开 发 公 司 贡 献 稳 健 投 资 收 益 水 利 部 旗 下 上 市 平 台, 国 有 资 产 改 制 值 得 期 待 公 司 实 际 控 制 人 水 利 部 综 合 事 业 局 是 水 利 部 下 属 事 业 单 位, 存 在 国 有 资 产 改 制 需 求 目 前 从 时 点 上 看, 随 着 国 企 改 革 持 续 推 进, 三 峡 水 利 作 为 综 合 事 业 局 实 际 控 制 下 的 上 市 公 司, 可 以 作 为 国 企 改 革 过 程 中 的 资 源 整 合 平 台 重 庆 最 后 一 张 地 方 小 电 网, 将 显 著 受 益 于 电 力 体 制 改 革 新 一 轮 电 改 重 心 是 理 顺 输 配 电 价 和 售 电 侧 改 革 若 电 改 能 够 形 成 有 效 的 电 力 交 易 市 场 和 竞 争 性 电 价 机 制, 外 购 电 价 可 以 更 加 市 场 化, 公 司 外 购 电 主 要 是 恩 施 重 庆 等 地 的 水 电 站, 市 场 化 定 价 有 望 比 目 前 价 格 进 一 步 下 降 电 价 市 场 化 将 提 升 公 司 外 购 电 部 分 的 盈 利 水 平 盈 利 预 测 与 评 级 预 计 年 净 利 润 2.21 亿 2.38 亿 元,EPS 分 别 为 0.67 元 0.72 元, 目 前 股 价 对 应 PE 为 倍, 对 应 PB 为 倍 公 司 15 年 业 绩 增 长 明 确, 并 受 益 于 电 改 和 国 改, 看 好 其 市 值 成 长 空 间, 首 次 覆 盖 给 予 强 烈 推 荐 评 级 公 司 深 度 报 告 强 烈 推 荐 电 力 行 业 风 险 提 示 : 下 半 年 来 水 低 于 预 期 ; 国 企 改 革 进 展 缓 慢 ; 电 改 低 于 预 期 研 究 源 于 数 据 1 研 究 创 造 价 值

2 目 录 1. 区 域 性 电 网 公 司, 厂 网 合 一 保 障 区 域 市 场 优 势 来 水 较 好 毛 利 提 升, 全 年 业 绩 有 望 超 预 期 公 司 电 站 所 处 流 域 来 水 较 好, 自 发 电 量 占 比 提 升 电 网 建 设 持 续 延 伸, 万 州 城 镇 化 保 障 电 力 需 求 稳 步 增 长 农 网 升 级 改 造 持 续 推 进, 电 力 设 计 安 装 业 务 快 速 增 长 投 资 收 益 较 为 稳 健, 房 地 产 业 务 逐 步 退 出 水 利 部 旗 下 上 市 平 台, 国 有 资 产 改 制 值 得 期 待 公 司 实 际 控 制 人 由 中 节 能 变 为 水 利 部 综 合 事 业 局 水 利 部 存 在 国 有 资 产 改 制 需 求, 公 司 平 台 价 值 凸 显 重 庆 最 后 一 张 地 方 小 电 网, 将 显 著 受 益 于 电 力 体 制 改 革 电 改 重 心 是 理 顺 输 配 电 价 和 售 电 侧 改 革 公 司 是 独 立 小 电 网, 电 价 市 场 化 将 提 升 公 司 盈 利 水 平 股 东 积 极 参 与 定 增, 募 投 项 目 提 升 水 电 装 机 盈 利 预 测 与 评 级 风 险 提 示...13 图 表 目 录 图 表 1 公 司 近 年 来 营 业 收 入 及 增 速... 3 图 表 2 公 司 近 年 来 净 利 润 及 增 速... 3 图 表 3 公 司 2014 年 主 营 业 务 收 入 结 构... 4 图 表 4 公 司 2014 年 主 营 业 务 毛 利 结 构... 4 图 表 5 公 司 主 要 参 控 股 公 司 情 况 及 2014 年 业 绩... 4 图 表 6 公 司 2015 年 上 半 年 业 绩 大 幅 提 升... 5 图 表 7 公 司 2015 年 上 半 年 毛 利 率 持 续 增 长... 5 图 表 年 新 增 农 村 电 网 改 造 升 级 项 目... 7 图 表 9 公 司 股 权 结 构 ( 截 止 )... 8 图 表 10 新 华 水 利 控 股 资 产 雄 厚...10 图 表 11 形 成 有 效 电 力 市 场 是 新 一 轮 电 改 重 心 图 表 11 非 公 开 发 行 投 资 者 认 购 情 况...13 研 究 源 于 数 据 2 研 究 创 造 价 值

3 1. 区 域 性 电 网 公 司, 厂 网 合 一 保 障 区 域 市 场 优 势 公 司 于 1994 年 改 制 成 立,1997 年 8 月 上 市, 为 重 庆 市 首 家 电 力 上 市 公 司, 主 要 从 事 发 供 电 业 务 公 司 是 重 庆 市 最 后 一 张 地 方 性 小 电 网, 覆 盖 万 州 区 90% 以 上 区 域, 供 电 量 则 占 总 用 电 量 的 60-70%, 以 居 民 用 电 为 主 公 司 拥 有 完 整 的 发 供 电 网 络, 是 已 上 市 公 司 中 少 数 拥 有 厂 网 合 一 电 力 企 业, 公 司 的 厂 网 一 体 化 保 证 了 对 区 域 电 力 供 应 的 市 场 优 势 公 司 拥 有 鱼 背 山 双 河 赶 场 长 滩 瀼 渡 杨 东 河 等 水 力 发 电 站, 并 控 股 向 家 嘴 水 电 站, 现 投 产 装 机 容 量 合 计 19 万 KW, 在 建 的 巫 溪 两 会 沱 水 电 站 镇 泉 引 水 电 站 金 盆 水 电 站 等 装 机 容 量 达 7.8 万 KW, 采 取 发 供 电 一 体 化 的 经 营 模 式 公 司 拥 有 变 电 站 30 余 座, 并 与 巫 溪 湖 北 恩 施 和 重 庆 电 网 联 网, 已 形 成 十 字 形 110 千 伏 骨 架 网 络, 可 实 现 110 千 伏 环 网 运 行 公 司 年 售 量 约 15 亿 千 瓦 时, 是 三 峡 库 区 重 要 的 电 力 负 荷 支 撑 点 近 年 来 公 司 业 绩 稳 健, 厂 网 合 一 的 经 营 模 式 使 得 自 发 电 业 务 成 为 公 司 的 主 要 利 润 来 源, 因 此 水 电 站 所 在 流 域 来 水 情 况 是 影 响 公 司 业 绩 增 速 的 重 要 原 因 公 司 自 有 水 电 站 装 机 规 模 的 不 断 增 长 也 驱 动 公 司 业 绩 稳 步 提 升 图 表 1 公 司 近 年 来 营 业 收 入 及 增 速 图 表 2 公 司 近 年 来 净 利 润 及 增 速 1,600 50% % 1,400 1,200 40% % 30% 1,000 30% % % 80 20% % % 10% 200 0% 20 5% 0-10% 营 业 总 收 入 ( 百 万 元 ) 营 业 总 收 入 同 比 增 长 0 0% 归 属 净 利 润 ( 百 万 元 ) 归 属 净 利 润 同 比 增 长 资 料 来 源 :WIND, 方 正 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :WIND, 方 正 证 券 研 究 所 公 司 2014 年 完 成 售 电 量 亿 千 瓦 时, 实 现 营 业 收 入 8.96 亿 元, 毛 利 2.38 亿 元 ; 收 入 占 比 约 65%, 毛 利 占 比 约 75% 2014 年 实 现 上 网 电 量 亿 千 瓦 时, 其 中 自 发 水 电 上 网 电 量 5.25 亿 千 瓦 时 公 司 所 属 水 电 站 发 电 量 直 接 上 公 司 电 网, 并 基 本 实 现 网 内 全 额 消 纳 研 究 源 于 数 据 3 研 究 创 造 价 值

4 图 表 3 公 司 2014 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 表 4 公 司 2014 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 1.2% 4.6% 1.2% 5.2% -2.8% 24.0% 23.1% 69.0% 74.6% 电 力 设 计 安 装 蒸 汽 销 售 房 地 产 其 他 资 料 来 源 :WIND, 方 正 证 券 研 究 所 电 力 设 计 安 装 房 地 产 其 他 资 料 来 源 :WIND, 方 正 证 券 研 究 所 图 表 5 公 司 主 要 参 控 股 公 司 情 况 及 2014 年 业 绩 目 前 公 司 拥 有 2 个 分 公 司,7 个 全 资 子 公 司,5 个 控 股 子 公 司 和 3 个 参 股 企 业 其 中 重 庆 三 峡 水 利 发 电 有 限 公 司 承 担 水 力 发 电 电 站 运 行 维 护 管 理 等 业 务 ; 重 庆 三 峡 水 利 供 电 有 限 公 司 承 担 公 司 供 区 内 的 供 电 业 务 ; 重 庆 三 峡 水 利 电 力 建 设 有 限 公 司 重 庆 三 峡 水 利 建 设 有 限 公 司 主 要 承 担 电 力 建 设 相 关 业 务 ; 重 庆 三 峡 水 利 电 力 投 资 有 限 公 司 主 要 承 担 电 力 项 目 开 发 等 业 务 被 参 控 公 司 参 控 关 系 直 接 持 股 比 例 被 参 控 公 司 注 册 资 本 2014 营 业 收 入 2014 净 利 润 重 庆 三 峡 水 利 电 力 投 资 有 限 公 司 子 公 司 , , ,518.0 奉 节 县 康 乐 电 力 有 限 公 司 子 公 司 , ,115.2 重 庆 三 峡 水 利 电 力 建 设 有 限 公 司 子 公 司 , , ,437.0 重 庆 市 万 州 区 供 热 有 限 公 司 子 公 司 , , ,393.9 巫 溪 县 后 溪 河 水 电 开 发 有 限 公 司 子 公 司 , 重 庆 三 峡 水 利 供 电 有 限 公 司 子 公 司 , , 重 庆 公 用 站 台 设 施 投 资 开 发 有 限 公 司 联 营 企 业 , , ,187.5 四 川 源 田 现 代 节 水 有 限 责 任 公 司 子 公 司 , 重 庆 三 峡 水 利 发 电 有 限 公 司 子 公 司 , , 重 庆 市 万 州 区 江 河 水 电 开 发 有 限 公 司 子 公 司 , 重 庆 三 峡 水 利 实 业 发 展 有 限 公 司 子 公 司 , , 重 庆 三 峡 水 利 建 设 有 限 公 司 子 公 司 , , ,046.0 资 料 来 源 :WIND, 方 正 证 券 研 究 所 2. 来 水 较 好 毛 利 提 升, 全 年 业 绩 有 望 超 预 期 2015 年 上 半 年, 公 司 完 成 售 电 量 7.89 亿 千 瓦 时, 实 现 营 业 收 入 4.97 亿 元, 同 比 增 长 2.9% 上 半 年 完 成 上 网 电 量 7.99 亿 千 瓦 时, 其 中 低 成 本 的 自 发 水 电 上 网 电 量 达 2.64 亿 千 瓦 时, 同 比 增 长 23.36%, 研 究 源 于 数 据 4 研 究 创 造 价 值

5 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 [table_page] 外 购 电 量 同 比 减 少 7.84% 上 半 年 公 司 整 体 销 售 毛 利 率 36.09%, 比 去 年 同 期 大 幅 提 升 7.85 个 百 分 点 2.1 公 司 电 站 所 处 流 域 来 水 较 好, 自 发 电 量 占 比 提 升 2014 年 底, 装 机 2.49 万 千 瓦 的 云 南 芒 牙 河 二 级 电 站 投 产 发 电 今 年 上 半 年, 装 机 2 万 千 瓦 的 两 会 沱 水 电 站 两 台 机 组 成 功 并 网 发 电, 使 公 司 装 机 容 量 及 自 发 电 能 力 得 到 有 效 扩 充 截 至 2015 年 7 月 30 日, 投 产 电 站 的 总 装 机 容 量 为 万 千 瓦 ( 含 峡 门 口 芒 牙 河 ); 在 建 水 电 站 工 程 装 机 容 量 为 5.96 万 千 瓦 ( 镇 泉 金 盆 新 长 滩 ) 今 年 上 半 年, 公 司 电 站 所 处 流 域 来 水 较 好, 公 司 抓 住 有 利 条 件, 通 过 跨 流 域 水 库 联 合 调 度 和 优 化 电 网 运 行 方 式, 使 低 成 本 的 自 发 水 电 上 网 电 量 达 2.64 亿 千 瓦 时, 同 比 增 长 23.36%, 高 成 本 的 外 购 电 量 同 比 减 少 7.84% 同 时, 公 司 通 过 加 强 与 国 家 电 网 重 庆 市 电 力 公 司 等 外 购 电 单 位 的 协 调, 争 取 到 外 购 电 价 格 一 定 幅 度 的 优 惠, 以 上 因 素 使 上 半 年 公 司 减 少 外 购 电 成 本 2907 万 元, 实 现 电 力 业 务 利 润 1.22 亿 元, 同 比 大 幅 增 长 75.4% 2015 年 上 半 年 公 司 归 属 母 公 司 所 有 者 净 利 润 1.11 亿 元, 同 比 增 长 63.67%, 其 中 一 季 度 和 二 季 度 分 别 实 现 4587 万 6510 万 元 净 利 润, 尤 其 一 季 度 业 绩 较 往 年 大 幅 增 长 上 半 年 公 司 整 体 销 售 毛 利 率 36.09%, 比 去 年 同 期 大 幅 提 升 7.85 个 百 分 点 图 表 6 公 司 2015 年 上 半 年 业 绩 大 幅 提 升 图 表 7 公 司 2015 年 上 半 年 毛 利 率 持 续 增 长 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% % -5% -10% 公 司 单 季 度 净 利 润 ( 百 万 元 ) 销 售 净 利 率 销 售 毛 利 率 资 料 来 源 :WIND, 方 正 证 券 研 究 所 资 料 来 源 :WIND, 方 正 证 券 研 究 所 由 于 公 司 最 早 投 运 的 水 电 站 已 基 本 折 旧 完 毕, 水 电 自 发 电 的 成 本 较 低, 公 司 所 属 水 电 站 发 电 量 直 接 上 公 司 电 网, 贡 献 了 绝 大 多 数 的 利 润 2014 年 公 司 自 发 电 占 上 网 电 量 的 比 例 约 30%,7.8 万 千 瓦 在 建 项 目 投 产 后, 自 发 电 占 比 有 望 上 升 到 50%, 驱 动 公 司 整 体 盈 利 能 力 提 升 研 究 源 于 数 据 5 研 究 创 造 价 值

6 公 司 外 购 电 主 要 是 从 重 庆 电 网 和 恩 施 电 网 采 购, 电 价 由 公 司 与 重 庆 恩 施 州 电 力 公 司 协 商 确 定 由 于 恩 施 州 电 力 公 司 被 国 家 电 网 湖 北 省 电 力 公 司 收 购, 所 以 目 前 外 购 电 价 较 高, 平 均 在 0.4 元 /KWh 以 上 因 此 公 司 外 购 电 部 分 上 网 电 量 盈 利 水 平 有 限 公 司 电 站 所 在 流 域 自 2014 年 起 进 入 丰 水 期, 尤 其 是 今 年 的 来 水 非 常 好, 自 发 电 量 持 续 增 长, 公 司 供 电 结 构 的 变 化 ( 盈 利 好 的 自 发 电 比 例 增 加 盈 利 差 的 外 购 电 比 例 减 少 ) 推 动 全 年 业 绩 大 幅 增 长 2.2 电 网 建 设 持 续 延 伸, 万 州 城 镇 化 保 障 电 力 需 求 稳 步 增 长 公 司 供 区 所 在 地 的 重 庆 市 万 州 区 一 直 是 川 渝 最 大 的 物 资 集 散 中 心 之 一 万 州 是 重 庆 通 往 长 江 中 下 游 的 东 大 门, 上 距 重 庆 市 327 公 里, 下 离 宜 昌 市 321 公 里 万 州 区 目 前 已 建 成 主 城 区 42 平 方 公 里, 城 镇 化 率 为 49.2% 万 州 拥 有 长 江 上 游 最 优 的 深 水 港 区, 已 初 步 形 成 水 陆 空 立 体 交 通 体 系 由 于 公 司 电 网 覆 盖 了 万 州 90% 以 上 供 区 面 积, 作 为 万 州 区 主 要 的 电 力 供 应 商, 万 州 区 工 业 化 城 镇 化 进 程 将 对 电 力 形 成 稳 定 的 需 求, 保 障 公 司 业 绩 稳 健 增 长 万 州 地 区 五 大 特 色 产 业 是 特 色 化 工 纺 织 服 装 食 品 药 品 机 械 电 子 和 能 源 建 材 今 年 以 来 工 业 用 电 量 下 降 明 显, 主 要 是 万 州 地 区 的 特 色 化 工 纺 织 服 装 等 产 业 受 经 济 下 滑 影 响 较 大 由 于 公 司 主 要 供 应 万 州 地 区 的 居 民 用 电, 加 上 农 村 电 网 延 伸 的 拉 动, 总 售 电 量 基 本 保 持 平 稳 电 网 建 设 方 面, 上 半 年 110KV 董 家 康 乐 镇 泉 输 变 电 改 造 工 程 有 序 开 展 农 网 升 级 改 造 工 程 已 完 成 前 期 准 备 工 作, 将 在 下 半 年 按 计 划 实 施 上 述 项 目 建 成 后, 将 使 公 司 电 网 供 电 质 量 不 断 提 高 在 完 成 资 本 市 场 第 二 次 再 融 资 的 基 础 上, 公 司 积 极 把 握 万 州 区 建 设 渝 东 北 生 态 涵 养 发 展 区 和 重 庆 第 二 大 城 市 的 有 利 时 机, 积 极 开 拓 业 务 领 域, 研 发 并 购 优 良 项 目, 形 成 新 的 利 润 增 长 点, 加 快 公 司 由 地 方 发 供 电 企 业 向 多 地 域 多 产 业 的 能 源 资 源 型 企 业 转 型 的 步 伐 2.3 农 网 升 级 改 造 持 续 推 进, 电 力 设 计 安 装 业 务 快 速 增 长 为 实 施 有 效 投 资 促 进 经 济 平 稳 增 长, 目 前 国 家 正 大 力 推 动 农 村 电 网 建 设 按 照 国 务 院 部 署, 国 家 发 改 委 能 源 局 启 动 实 施 了 今 年 新 增 农 村 电 网 改 造 升 级 近 千 亿 投 资 项 目, 共 计 项 目 2139 个, 遍 及 中 西 部 地 区 1629 个 县, 投 资 约 亿 元, 其 中 中 央 预 算 内 投 资 200 亿 元 银 行 贷 款 亿 元 国 家 发 改 委 能 源 局 组 织 了 国 家 电 网 公 司 南 方 电 网 公 司 以 及 地 方 电 网 企 业, 承 担 此 次 新 增 投 资 项 目 实 施 任 务 其 中, 国 家 电 网 公 司 负 责 实 施 21 个 省 ( 区 市 ) 供 区 农 网 改 造 升 级, 项 目 1556 个, 总 投 资 亿 元 ; 南 方 电 网 负 责 实 施 广 西 海 南 云 南 贵 州 四 省 供 区 农 网 改 造 升 级, 项 目 134 个, 总 投 资 62.4 亿 元 ; 四 川 水 电 集 团 广 西 水 利 电 业 集 团 陕 西 地 方 电 力 集 团 郴 电 国 际 集 团 内 蒙 古 电 力 集 团 公 司 云 南 保 山 电 力 公 司 重 庆 三 峡 水 利 电 力 集 团 等 9 家 地 方 电 网 企 研 究 源 于 数 据 6 研 究 创 造 价 值

7 图 表 年 新 增 农 村 电 网 改 造 升 级 项 目 业 负 责 实 施 各 自 供 区 内 农 网 改 造 升 级, 项 目 共 计 449 个, 总 投 资 亿 元 国 家 发 改 委 能 源 局 要 求 各 项 目 单 位 务 必 于 今 年 7 月 份 开 始 全 面 开 工 建 设, 按 时 完 成 项 目 建 设 任 务 农 网 改 造 建 设 主 体 负 责 范 围 项 目 数 ( 个 ) 总 投 资 ( 亿 元 ) 国 家 电 网 公 司 南 方 电 网 公 司 四 川 水 电 集 团 广 西 水 利 电 业 集 团 陕 西 地 方 电 力 集 团 郴 电 国 际 集 团 内 蒙 古 电 力 集 团 公 司 云 南 保 山 电 力 公 司 重 庆 三 峡 水 利 电 力 集 团 等 9 家 地 方 电 网 企 业 负 责 实 施 21 个 省 ( 区 市 ) 供 区 农 网 改 造 升 级 负 责 实 施 广 西 海 南 云 南 贵 州 四 省 供 区 农 网 改 造 升 级 负 责 实 施 各 自 供 区 内 农 网 改 造 升 级 资 料 来 源 : 发 改 委 能 源 局 网 站, 方 正 证 券 研 究 所 重 庆 市 农 网 改 造 任 务 艰 巨, 国 家 能 源 局 已 向 重 庆 市 下 达 2015 年 中 央 新 增 农 网 改 造 升 级 中 央 预 算 内 投 资 额 30 亿 元, 分 别 为 国 网 重 庆 公 司 供 区 26 亿 万 州 三 峡 水 利 供 区 4 亿 元 公 司 电 力 设 计 安 装 业 务 主 要 由 旗 下 全 资 子 公 司 重 庆 三 峡 水 利 电 力 建 设 有 限 公 司 承 担, 做 上 下 游 相 关 联 的 电 力 设 计 建 设 和 安 装 等 业 务 2014 年 公 司 设 计 安 装 业 务 实 现 营 业 收 入 3.12 亿 元, 占 公 司 营 业 收 入 比 重 为 24%; 贡 献 毛 利 7382 万 元, 毛 利 占 比 23.1% 公 司 是 万 州 地 区 农 网 改 造 的 设 计 建 造 主 体 公 司 2015 年 第 一 次 临 时 股 东 大 会 同 意 公 司 在 万 元 内 分 三 年 ( 年 ) 投 资 建 设 农 网 改 造 升 级 工 程, 资 金 来 源 为 中 央 预 算 内 投 资 资 金 20%, 银 行 贷 款 资 金 80% 农 网 升 级 改 造 建 设 工 程, 将 对 公 司 电 力 设 计 安 装 业 绩 产 生 推 动, 同 时 进 一 步 提 高 农 村 用 电 质 量, 持 续 增 加 农 村 用 电 量 公 司 电 力 设 计 安 装 业 务 去 年 贡 献 净 利 润 约 2000 万 元, 我 们 预 计 今 年 有 望 实 现 3000 万 净 利 润 2.4 投 资 收 益 较 为 稳 健, 房 地 产 业 务 逐 步 退 出 公 司 投 资 净 收 益 中, 联 营 企 业 重 庆 公 用 站 台 设 施 投 资 开 发 公 司 贡 献 了 大 部 分 投 资 收 益 公 司 持 有 重 庆 公 用 站 台 设 施 投 资 开 发 公 司 的 34% 股 权, 该 公 司 隶 属 于 重 庆 公 共 交 通 控 股 ( 集 团 ) 公 司, 主 要 承 担 公 交 集 团 所 属 营 运 企 业 的 站 台 线 路 牌 调 度 室 等 公 交 站 务 设 施 的 开 发 建 设 管 理 等 相 关 工 作, 拥 有 重 庆 市 绝 大 多 数 公 交 车 站 广 告 牌 的 运 营 权 2014 年 实 现 营 业 收 入 1.47 亿 元 净 利 润 5187 万 元 ;2015 上 半 年 实 现 营 业 收 入 5737 万 元 净 利 润 2098 万 元 预 计 公 用 站 台 公 司 未 来 每 年 能 够 为 上 市 公 司 贡 献 投 资 收 益 2000 万 元 左 右 公 司 房 地 产 开 发 业 务 在 年 分 别 实 现 1.25 亿 6013 万 元 的 营 业 收 入, 主 要 是 对 之 前 的 三 峡 库 区 移 民 土 地 做 地 产 开 发 年 分 别 贡 献 毛 利 2938 万 元 1645 万 元, 预 计 2015 年 还 有 少 量 业 绩 贡 献, 但 未 来 不 再 作 为 发 展 重 点, 将 逐 步 退 出 研 究 源 于 数 据 7 研 究 创 造 价 值

8 3. 水 利 部 旗 下 上 市 平 台, 国 有 资 产 改 制 值 得 期 待 3.1 公 司 实 际 控 制 人 由 中 节 能 变 为 水 利 部 综 合 事 业 局 自 1997 年 8 月 公 司 上 市 至 1999 年 2 月, 公 司 第 一 大 股 东 及 实 际 控 制 人 为 重 庆 市 万 州 电 力 总 公 司 1999 年 3 月, 重 庆 中 节 能 实 业 有 限 责 任 公 司 接 受 公 司 原 第 一 大 股 东 重 庆 市 万 州 电 力 总 公 司 所 持 有 的 公 司 3362 万 股 国 家 股, 成 为 公 司 第 一 大 股 东 2003 年, 重 庆 市 万 州 电 力 总 公 司 将 所 持 重 庆 中 节 能 股 权 分 别 转 让 给 中 国 节 能 投 资 公 司 湖 南 三 江 电 力 有 限 责 任 公 司, 中 国 节 能 投 资 公 司 成 为 重 庆 中 节 能 控 股 股 东 及 本 公 司 实 际 控 制 人 2006 年 4 月, 水 利 部 综 合 事 业 局 的 全 资 子 公 司 新 华 水 利 水 电 投 资 公 司 ( 现 更 名 为 新 华 水 利 控 股 集 团 公 司 ) 通 过 公 开 竞 拍 的 方 式, 通 过 旗 下 水 利 部 综 合 开 发 管 理 中 心 新 华 水 利 控 股 集 团 和 中 国 水 务 投 资 有 限 公 司 等 持 股, 成 为 新 的 实 际 控 制 人 自 2006 年 4 月 至 今, 公 司 实 际 控 制 人 未 发 生 变 化 截 至 2015 年 7 月 15 日, 公 司 第 一 大 股 东 仍 为 重 庆 中 节 能, 持 股 11.17% 实 际 控 制 人 为 水 利 部 综 合 事 业 局, 通 过 新 华 水 利 控 股 综 管 中 心 中 国 水 务 等 子 公 司 持 有 上 市 公 司 21.16% 股 份 ( 水 利 部 综 合 事 业 局 负 责 对 水 利 部 综 合 开 发 管 理 中 心 的 管 理 ; 新 华 水 利 控 股 集 团 公 司 为 水 利 部 综 合 事 业 局 的 全 资 子 公 司 ; 新 华 水 力 发 电 有 限 公 司 现 为 中 国 核 工 业 建 设 集 团 的 控 股 子 公 司 ; 综 管 中 心 新 华 控 股 为 中 国 水 务 投 资 有 限 公 司 股 东, 综 管 中 心 与 中 国 水 务 为 一 致 行 动 人 ) 图 表 9 公 司 股 权 结 构 ( 截 止 ) 水 利 部 综 合 事 业 局 100% 水 利 部 综 合 开 发 管 理 中 心 100% 新 华 水 利 控 股 集 团 公 司 15% 25% 重 庆 中 节 能 实 业 有 限 责 任 公 司 11.17% 中 国 水 务 投 资 有 限 公 司 9.89% 3.02% 10.06% 重 庆 三 峡 水 利 电 力 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 资 料 来 源 : 方 正 证 券 研 究 所 研 究 源 于 数 据 8 研 究 创 造 价 值

9 3.2 水 利 部 存 在 国 有 资 产 改 制 需 求, 公 司 平 台 价 值 凸 显 公 司 实 际 控 制 人 水 利 部 综 合 事 业 局 是 水 利 部 下 属 事 业 单 位, 其 控 股 上 市 公 司 的 机 制 安 排 和 实 际 运 作 都 很 不 规 范, 存 在 国 有 资 产 改 制 需 求 目 前 从 时 点 上 看, 随 着 国 企 改 革 持 续 推 进, 水 利 部 改 革 进 程 又 到 了 重 启 窗 口 新 华 水 利 控 股 集 团 公 司 是 水 利 部 综 合 事 业 局 出 资 的 国 有 独 资 企 业, 资 产 规 模 雄 厚 新 华 控 股 成 立 于 2002 年, 注 册 资 本 7.5 亿 元, 出 资 控 股 中 国 水 务 投 资 有 限 公 司 黄 河 万 家 寨 水 利 枢 纽 有 限 公 司 及 机 电 装 备 等 产 业 平 台 公 司, 并 投 资 参 股 了 水 力 发 电 设 计 咨 询 投 资 管 理 企 业 和 上 市 公 司 公 司 主 要 从 事 水 利 水 电 及 供 水 项 目 开 发 水 利 水 电 工 程 建 设 咨 询 及 技 术 服 务 机 电 设 备 的 销 售 等 业 务, 搭 建 了 多 个 具 有 一 定 规 模 的 水 利 产 业 投 融 资 平 台 截 至 2014 年 底, 新 华 控 股 可 控 资 产 规 模 357 亿 元, 水 电 装 机 规 模 150 万 千 瓦, 年 发 电 量 约 39 亿 千 瓦 时, 年 供 水 量 约 14.4 亿 吨, 日 水 处 理 能 力 约 1000 万 吨, 业 务 范 围 遍 及 全 国 18 个 省 ( 自 治 区 直 辖 市 ) 新 华 水 力 发 电 大 股 东 易 主, 解 除 与 综 管 中 心 和 新 华 控 股 的 一 致 行 动 人 协 议, 并 减 持 三 峡 水 利 股 权 新 华 水 力 发 电 有 限 公 司 于 2009 年 由 水 利 部 综 合 事 业 局 所 属 新 华 水 利 水 电 投 资 公 司 ( 现 新 华 水 利 控 股 集 团 公 司 ) 出 资 设 立 2014 年 1 月, 中 国 核 建 正 式 取 得 公 司 55% 股 权, 成 为 控 股 股 东 公 司 注 册 资 本 12 亿 元, 资 产 总 额 248 亿 元, 主 营 业 务 为 清 洁 能 源 开 发 及 电 力 生 产, 目 前 公 司 形 成 了 以 水 电 投 资 为 主 业, 电 网 风 电 光 伏 生 物 质 和 机 电 咨 询 产 业 协 同 发 展 的 业 务 布 局 2015 年 4 月, 新 华 水 力 发 电 与 综 管 中 心 和 新 华 控 股 解 除 一 致 行 动 人 协 议, 新 华 水 力 发 电 与 综 管 中 心 和 新 华 控 股 约 定 的 一 致 行 动 关 系 及 各 项 权 利 义 务 终 止 此 外, 新 华 水 力 发 电 于 2015 年 5 月 22 日 通 过 大 宗 交 易 方 式 减 持 公 司 股 份 600 万 股, 占 公 司 总 股 本 的 1.81% 本 次 减 持 后 新 华 发 电 持 股 4.23%, 不 再 是 持 有 公 司 5% 以 上 股 份 的 股 东 截 止 2015 年 7 月 20 日, 新 华 发 电 持 股 为 1.92% 目 前, 新 华 水 利 控 股 集 团 公 司 直 接 持 有 两 家 上 市 公 司 股 权, 分 别 为 岷 江 水 电 三 峡 水 利, 两 者 的 持 股 比 例 分 别 为 11.87% 和 10.06%; 此 外 还 通 过 中 国 水 务 间 接 持 有 钱 江 水 利 23.55% 和 三 峡 水 利 3.02% 的 股 权 水 利 部 综 合 事 业 局 目 前 处 于 政 企 不 分 的 状 态, 政 府 角 色 不 清 晰, 庞 大 的 盈 利 性 企 业 归 属 在 政 府 部 门 领 导 下, 国 企 改 革 政 企 分 开 是 必 然 趋 势 三 峡 水 利 作 为 综 合 事 业 局 实 际 控 制 下 的 上 市 公 司, 可 以 作 为 国 企 改 革 过 程 中 的 资 源 整 合 平 台 研 究 源 于 数 据 9 研 究 创 造 价 值

10 图 表 10 新 华 水 利 控 股 资 产 雄 厚 资 料 来 源 : 方 正 证 券 研 究 所 研 究 源 于 数 据 10 研 究 创 造 价 值

11 4. 重 庆 最 后 一 张 地 方 小 电 网, 将 显 著 受 益 于 电 力 体 制 改 革 4.1 电 改 重 心 是 理 顺 输 配 电 价 和 售 电 侧 改 革 上 一 轮 电 改 成 功 推 动 了 发 电 侧 的 市 场 化 改 革, 但 在 输 配 环 节 并 未 取 得 有 效 进 展 改 变 电 网 企 业 集 电 力 输 送 电 力 统 购 统 销 调 度 交 易 一 体 的 状 况, 破 除 电 网 独 买 独 卖 的 垄 断 格 局 将 成 为 新 一 轮 电 改 的 重 点 图 表 11 形 成 有 效 电 力 市 场 是 新 一 轮 电 改 重 心 2014 年 10 月, 关 于 进 一 步 深 化 电 力 体 制 改 革 的 若 干 意 见 征 求 意 见 稿 下 发, 新 电 改 的 基 本 思 路 围 绕 四 放 开 一 独 立 来 进 行 布 局, 即 输 配 以 外 的 经 营 性 电 价 放 开 增 量 配 电 业 务 放 开 售 电 业 务 放 开 公 益 性 和 调 节 性 以 外 的 发 供 电 计 划 放 开 和 交 易 平 台 相 对 独 立 11 月 4 日, 国 家 发 改 委 下 发 关 于 深 圳 市 开 展 输 配 电 价 改 革 试 点 的 通 知, 正 式 启 动 我 国 新 一 轮 输 配 电 价 改 革 试 点 新 电 改 深 圳 试 点 方 案 的 基 本 思 路, 就 是 单 独 核 定 输 配 电 价 积 极 推 进 发 电 侧 和 销 售 侧 电 价 市 场 化 逐 步 减 少 或 取 消 电 价 交 叉 补 贴 深 圳 试 点 配 套 改 革 方 面, 明 确 要 积 极 推 进 发 电 侧 和 销 售 侧 电 价 市 场 化 鼓 励 放 开 竞 争 性 环 节 电 力 价 格, 把 输 配 电 价 与 发 电 售 电 价 在 形 成 机 制 上 分 开 参 与 市 场 交 易 的 发 电 企 业 上 网 电 价 由 用 户 或 市 场 化 售 电 主 体 与 发 电 企 业 通 过 自 愿 协 商 市 场 竞 价 等 方 式 自 主 确 定, 电 网 企 业 按 照 政 府 核 定 的 输 配 电 价 收 取 过 网 费 参 与 电 力 市 场 的 用 户 购 电 价 格 由 市 场 交 易 价 格 输 配 电 价 ( 含 损 耗 ) 和 政 府 性 基 金 组 成 ; 未 参 与 电 力 市 场 的 用 户, 继 续 执 行 政 府 定 价 发 电 企 业 ( 专 业 生 产 者 ) 售 电 长 期 合 约 短 期 竞 价 长 期 合 约 交 易 机 构 购 电 ( 返 销 ) 大 型 工 商 户 ( 产 消 者 ) 地 方 性 营 销 服 务 公 司 批 发 ( 特 许 专 营 ) 电 力 市 场 零 售 ( 返 销 ) 小 散 用 户 ( 产 消 者 ) 并 网 服 务 合 约 执 行 并 网 服 务 并 网 服 务 输 配 电 网 区 域 电 网 企 业 A ( 特 许 经 营 ) 区 域 电 网 企 业 B ( 特 许 专 营 ) 区 域 电 网 企 业 N ( 特 许 经 营 ) 资 料 来 源 : 方 正 证 券 研 究 所 研 究 源 于 数 据 11 研 究 创 造 价 值

12 电 改 的 目 标 是 形 成 有 效 的 电 力 交 易 市 场, 电 价 形 成 机 制 将 包 括 保 底 性 电 价 直 接 交 易 电 价 和 竞 争 电 价 其 中 保 底 性 电 价 仍 有 政 府 审 批 确 定 ; 直 接 交 易 电 价 由 市 场 交 易 双 方 撮 合 竞 价 协 商 形 成 ; 竞 争 电 价 则 是 市 场 定 价 除 深 圳 以 外, 明 年 可 能 会 选 择 一 些 电 力 条 件 宽 裕 的 地 区 做 电 力 改 革 试 点, 方 案 会 跟 试 点 情 况 做 调 整 东 北 西 南 地 区 有 望 成 为 新 的 电 改 试 点 区 域 4.2 公 司 是 独 立 小 电 网, 电 价 市 场 化 将 提 升 公 司 盈 利 水 平 公 司 是 重 庆 市 万 州 区 的 地 方 性 电 网 公 司, 也 是 目 前 重 庆 地 区 仅 存 的 一 家 区 域 性 小 电 网 而 国 网 重 庆 市 电 力 公 司 是 重 庆 电 网 市 场 的 主 体, 经 营 区 域 覆 盖 全 市 38 个 区 县, 供 电 面 积 7.9 万 平 方 公 里, 占 全 市 面 积 96%, 供 电 服 务 人 口 约 3000 万 人 之 前 重 庆 推 进 全 市 一 张 网, 国 网 重 庆 市 电 力 公 司 将 大 部 分 地 方 性 电 网 公 司 进 行 兼 并 整 合, 由 于 三 峡 水 利 已 经 上 市, 且 实 际 控 制 人 是 水 利 部 等 原 因, 没 有 被 国 网 兼 并 目 前 公 司 电 网 覆 盖 万 州 90% 以 上 区 域, 供 电 量 占 到 万 州 总 用 电 量 的 60-70%, 居 民 用 电 量 的 绝 大 多 数 ; 相 比 之 下, 国 网 的 优 势 区 域 是 新 区, 主 要 客 户 是 工 业 客 户 公 司 在 其 发 展 过 程 中 也 一 直 面 临 国 网 的 竞 争 和 挤 压 电 价 市 场 化 有 望 提 升 公 司 外 购 电 部 分 的 盈 利 水 平 若 电 改 能 够 形 成 有 效 的 电 力 交 易 市 场 和 竞 争 性 电 价 机 制, 外 购 电 价 可 以 更 加 市 场 化, 公 司 外 购 电 主 要 是 恩 施 重 庆 等 地 的 水 电 站, 市 场 化 定 价 有 望 比 目 前 价 格 进 一 步 下 降 而 下 游 电 价 是 以 居 民 用 电 等 政 府 指 导 定 价 模 式 为 主, 下 调 可 能 性 较 小, 因 此 公 司 售 电 价 差 有 望 增 加 假 设 市 场 化 外 购 电 价 能 够 使 得 上 网 电 价 下 降 0.1 元 /KWh, 公 司 将 增 加 供 电 净 利 润 约 1 亿 元 此 外, 电 改 将 进 行 输 配 电 价 改 革, 公 司 可 以 通 过 国 网 重 庆 电 力 公 司 的 线 路 去 拓 展 客 户, 整 体 资 本 收 益 率 有 望 得 到 持 续 提 升 5. 股 东 积 极 参 与 定 增, 募 投 项 目 提 升 水 电 装 机 根 据 2013 年 度 股 东 大 会 审 议 通 过 的 公 司 2014 年 度 非 公 开 发 行 A 股 股 票 预 案, 公 司 拟 对 包 括 水 利 部 综 合 开 发 管 理 中 心 ( 含 授 权 水 利 部 综 合 事 业 局 控 制 的 关 联 单 位 ) 在 内 的 不 超 过 十 家 特 定 对 象 非 公 开 发 行 股 票 不 超 过 万 股, 水 利 部 综 合 开 发 管 理 中 心 ( 含 授 权 水 利 部 综 合 事 业 局 控 制 的 关 联 单 位 ) 以 与 其 他 认 购 对 象 相 同 的 价 格 认 购, 认 购 数 量 不 低 于 2000 万 股 公 司 2013 年 度 利 润 分 配 方 案 的 实 施 后, 本 次 非 公 开 发 行 的 发 行 价 格 调 整 为 不 低 于 8.37 元 / 股, 发 行 数 量 调 整 为 不 超 过 万 股 ( 含 万 股 ), 发 行 募 集 资 金 总 额 为 不 超 过 8.6 亿 元, 扣 除 发 行 费 用 后, 本 次 发 行 募 集 资 金 拟 全 部 用 于 后 溪 河 项 目 新 长 滩 项 目 以 及 补 充 流 动 资 金 研 究 源 于 数 据 12 研 究 创 造 价 值

13 2015 年 1 月, 公 司 完 成 本 次 非 公 开 发 行, 实 际 发 行 价 格 为 元 / 股 ( 相 当 于 发 行 底 价 8.37 元 / 股 的 %), 实 际 发 行 股 数 为 6347 万 股, 发 行 对 象 为 6 名 特 定 投 资 者 其 中 水 利 部 旗 下 新 华 水 利 控 股 和 中 国 水 务 投 资 合 计 认 购 3500 万 股, 锁 定 期 为 36 个 月 ; 其 他 机 构 及 个 人 投 资 者 认 购 其 余 2847 万 股, 锁 定 期 为 12 个 月 图 表 12 非 公 开 发 行 投 资 者 认 购 情 况 序 号 投 资 者 名 称 配 售 股 数 ( 万 股 ) 配 售 金 额 ( 万 元 ) 锁 定 期 ( 月 ) 1 新 华 水 利 控 股 集 团 公 司 中 国 水 务 投 资 有 限 公 司 广 东 省 盐 业 集 团 有 限 公 司 国 联 安 基 金 管 理 有 限 公 司 杨 征 泰 达 宏 利 基 金 管 理 有 限 公 司 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 方 正 证 券 研 究 所 合 计 募 集 资 金 项 目 建 设 进 展 顺 利, 两 会 沱 水 电 站 已 并 网 发 电 后 溪 河 项 目 中 的 两 会 沱 水 电 站 两 台 机 组 已 并 网 发 电 由 于 电 站 处 于 试 运 行 期, 期 间 净 收 益 予 以 冲 减 工 程 投 资, 故 2015 年 上 半 年 该 项 目 无 收 益 镇 泉 引 水 电 站 引 水 隧 洞 开 挖 全 部 完 成, 发 电 厂 房 主 体 机 构 及 行 车 梁 浇 筑 完 成 金 盆 水 电 站 大 坝 防 渗 墙 施 工 基 本 完 成, 正 在 进 行 引 水 隧 洞 开 挖 新 长 滩 电 站 项 目 电 站 拦 河 闸 工 程 已 基 本 完 成, 正 在 建 设 引 水 系 统 工 程 目 前, 公 司 自 有 装 机 容 量 较 小, 网 内 装 机 容 量 难 以 满 足 市 场 需 求, 公 司 电 网 所 需 电 力 大 部 分 来 自 外 购 电 力 同 时, 公 司 电 网 平 均 负 荷 率 较 低, 从 公 司 电 网 负 荷 的 特 性 来 看, 需 要 调 节 性 能 很 好 的 电 站 确 保 供 电 可 靠 性 后 溪 河 项 目 ( 两 会 沱 水 电 站 金 盆 水 电 站 和 镇 泉 引 水 电 站 ) 和 新 长 滩 项 目 建 成 后, 可 增 加 公 司 装 机 容 量 7.96 万 千 瓦, 将 进 一 步 提 高 公 司 自 发 电 量, 并 显 著 提 高 公 司 电 网 调 峰 能 力 6. 盈 利 预 测 与 评 级 我 们 预 计 年 公 司 净 利 润 2.21 亿 2.38 亿 元,EPS 分 别 为 0.67 元 0.72 元, 目 前 股 价 对 应 PE 为 倍, 对 应 PB 为 倍 公 司 15 年 业 绩 增 长 明 确, 定 增 价 提 供 较 好 安 全 边 际, 并 显 著 受 益 于 电 力 体 制 改 革 和 国 企 改 革, 我 们 看 好 其 市 值 成 长 空 间, 首 次 覆 盖 给 予 强 烈 推 荐 评 级 7. 风 险 提 示 下 半 年 来 水 低 于 预 期 ; 国 企 改 革 进 展 缓 慢 ; 电 改 低 于 预 期 研 究 源 于 数 据 13 研 究 创 造 价 值

14 附 录 : 公 司 财 务 预 测 表 单 位 : 百 万 元 [table_money] 资 产 负 债 表 E 2016E 2017E 利 润 表 E 2016E 2017E 流 动 资 产 营 业 收 入 现 金 营 业 成 本 应 收 账 款 营 业 税 金 及 附 加 其 它 应 收 款 营 业 费 用 预 付 账 款 管 理 费 用 存 货 财 务 费 用 其 他 资 产 减 值 损 失 非 流 动 资 产 公 允 价 值 变 动 收 益 长 期 投 资 投 资 净 收 益 固 定 资 产 营 业 利 润 无 形 资 产 营 业 外 收 入 其 他 营 业 外 支 出 资 产 总 计 利 润 总 额 流 动 负 债 所 得 税 短 期 借 款 净 利 润 应 付 账 款 少 数 股 东 损 益 其 他 归 属 母 公 司 净 利 润 非 流 动 负 债 EBITDA 长 期 借 款 EPS( 元 ) 其 他 负 债 合 计 主 要 财 务 比 率 E 2016E 2017E 少 数 股 东 权 益 成 长 能 力 股 本 营 业 收 入 -5.2% 5.0% 6.0% 8.0% 资 本 公 积 营 业 利 润 21.9% 98.2% 7.0% 9.5% 留 存 收 益 归 属 母 公 司 净 利 润 36.3% 56.0% 7.5% 11.4% 归 属 母 公 司 股 东 权 益 获 利 能 力 负 债 和 股 东 权 益 毛 利 率 24.7% 28.2% 27.5% 28.0% 净 利 率 9.7% 14.5% 14.6% 15.1% 现 金 流 量 表 E 2016E 2017E ROE 11.9% 13.1% 10.5% 10.9% 经 营 活 动 现 金 流 ROIC 7.3% 7.1% 6.9% 7.1% 净 利 润 偿 债 能 力 折 旧 摊 销 资 产 负 债 率 66.5% 49.5% 48.8% 47.4% 财 务 费 用 净 负 债 比 率 52.09% 58.72% 56.30% 55.07% 投 资 损 失 流 动 比 率 营 运 资 金 变 动 速 动 比 率 其 它 营 运 能 力 投 资 活 动 现 金 流 总 资 产 周 转 率 资 本 支 出 应 收 账 款 周 转 率 长 期 投 资 应 付 账 款 周 转 率 其 他 每 股 指 标 ( 元 ) 筹 资 活 动 现 金 流 每 股 收 益 短 期 借 款 每 股 经 营 现 金 长 期 借 款 每 股 净 资 产 普 通 股 增 加 估 值 比 率 资 本 公 积 增 加 P/E 其 他 P/B 现 金 净 增 加 额 EV/EBITDA 数 据 来 源 : 港 澳 资 讯 公 司 公 告 方 正 证 券 研 究 所 研 究 源 于 数 据 14 研 究 创 造 价 值

15 [table_page1] 分 析 师 声 明 作 者 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 公 开 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响 研 究 报 告 对 所 涉 及 的 证 券 或 发 行 人 的 评 价 是 分 析 师 本 人 通 过 财 务 分 析 预 测 数 量 化 方 法 或 行 业 比 较 分 析 所 得 出 的 结 论, 但 使 用 以 上 信 息 和 分 析 方 法 存 在 局 限 性 特 此 声 明 免 责 声 明 方 正 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 本 报 告 仅 供 本 公 司 客 户 使 用 本 报 告 仅 在 相 关 法 律 许 可 的 情 况 下 发 放, 并 仅 为 提 供 信 息 而 发 放, 概 不 构 成 任 何 广 告 本 报 告 的 信 息 来 源 于 已 公 开 的 资 料, 本 公 司 对 该 等 信 息 的 准 确 性 完 整 性 或 可 靠 性 不 作 任 何 保 证 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 保 持 在 最 新 状 态 同 时, 本 公 司 对 本 报 告 所 含 信 息 可 在 不 发 出 通 知 的 情 形 下 做 出 修 改, 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 均 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 不 承 诺 投 资 者 一 定 获 利, 不 与 投 资 者 分 享 投 资 收 益, 也 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 投 资 者 务 必 注 意, 其 据 此 做 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 本 公 司 员 工 或 者 关 联 机 构 无 关 本 公 司 利 用 信 息 隔 离 制 度 控 制 内 部 一 个 或 多 个 领 域 部 门 或 关 联 机 构 之 间 的 信 息 流 动 因 此, 投 资 者 应 注 意, 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 或 期 权 并 进 行 证 券 或 期 权 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 者 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 者 金 融 产 品 等 相 关 服 务 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 本 公 司 的 董 事 高 级 职 员 或 员 工 可 能 担 任 本 报 告 所 提 到 的 公 司 的 董 事 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 投 资 者 不 应 将 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 参 考 因 素, 亦 不 应 认 为 本 报 告 可 以 取 代 自 己 的 判 断 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 发 表 或 引 用 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 刊 发 的, 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用, 并 注 明 出 处 为 方 正 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 地 址 : 公 司 投 资 评 级 的 说 明 : 强 烈 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 20% 以 上 的 涨 幅 ; 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 10% 以 上 的 涨 幅 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 在 -10% 和 10% 之 间 波 动 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 公 司 股 价 有 10% 以 上 的 跌 幅 行 业 投 资 评 级 的 说 明 : 推 荐 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 强 于 沪 深 300 指 数 ; 中 性 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 与 沪 深 300 指 数 持 平 ; 减 持 : 分 析 师 预 测 未 来 半 年 行 业 表 现 弱 于 沪 深 300 指 数 北 京 上 海 深 圳 长 沙 北 京 市 西 城 区 阜 外 大 街 甲 34 号 方 正 证 券 大 厦 8 楼 (100037) 上 海 市 浦 东 新 区 浦 东 南 路 360 号 新 上 海 国 际 大 厦 36 楼 (200120) 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 4013 号 兴 业 银 行 大 厦 201 (418000) 长 沙 市 芙 蓉 中 路 二 段 200 号 华 侨 国 际 大 厦 24 楼 (410015) 网 址 : yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研 究 源 于 数 据 15 研 究 创 造 价 值

公司研究类模板

公司研究类模板 68 [table_report] 成 为 综 合 互 联 网 娱 乐 平 台 商, 巨 大 提 升 空 间 显 现 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分 析 师 : 王 玉 [table_research] 执 业 证 书 编 号 :S12251312 TEL:1-68584854 Email:wangyu1@foundersc.com 联 系 人 : 赵 成 Email:zhaocheng@foundersc.com

More information

目 录 1. 公 司 简 介 : 成 功 重 组 变 身 的 优 质 处 方 药 企 业 主 营 业 务 快 速 增 长, 保 持 较 高 毛 利 率 核 心 产 品 群 保 持 高 增 长 二 线 产 品 处 于 快 速 增 长 期... 5

目 录 1. 公 司 简 介 : 成 功 重 组 变 身 的 优 质 处 方 药 企 业 主 营 业 务 快 速 增 长, 保 持 较 高 毛 利 率 核 心 产 品 群 保 持 高 增 长 二 线 产 品 处 于 快 速 增 长 期... 5 68 [table_report] 销 售 能 力 强 劲 的 优 质 处 方 药 企 业 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分 析 师 : 兰 兰 [table_research] 执 业 证 书 编 号 :S1220514060004 E-mail:lanlan@foundersc.com 联 系 人 : 马 林 霞 TEL:010-68584839 Email:malinxia@foundersc.com

More information

公司季报点评

公司季报点评 公 司 研 究 报 告 公 司 年 报 点 评 [table_main] [table_research] 分 析 师 : 王 晓 艳 执 业 证 书 编 号 : S0050510120012 Tel: 010-59355907 Email: wangxiaoy@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) [table_rank]

More information

价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季

价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季 公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级

More information

2012-12-31 2013-1-31 2013-2-28 2013-3-31 2013-4-30 2013-5-31 2013-6-30 2013-7-31 2013-8-31 2013-9-30 2013-10-31 2013-11-30 2013-12-31 [table_page] 市 场

2012-12-31 2013-1-31 2013-2-28 2013-3-31 2013-4-30 2013-5-31 2013-6-30 2013-7-31 2013-8-31 2013-9-30 2013-10-31 2013-11-30 2013-12-31 [table_page] 市 场 港 澳 资 讯 68 [table_report] 市 场 一 致 预 期 量 化 选 股 周 报 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分 析 师 : 夏 子 衍 [table_research] 执 业 证 书 编 号 :S1220513090001 TEL:010-68585869 Email:xiaziyan@foundersc.com 金 融 工 程 研 究 报 告 [table_main]

More information

公司深度研究

公司深度研究 证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买

More information

1. 送 转 2.0 组 合 上 期 表 现 上 期 (2015.01.30-2015.02.27) 送 转 2.0 组 合 收 益 率 为 8.1, 同 期 中 证 500 收 益 率 为 6.85%, 组 合 跑 赢 基 准 1.26%;2014 年 以 来 组 合 收 益 率 为 83.45%

1. 送 转 2.0 组 合 上 期 表 现 上 期 (2015.01.30-2015.02.27) 送 转 2.0 组 合 收 益 率 为 8.1, 同 期 中 证 500 收 益 率 为 6.85%, 组 合 跑 赢 基 准 1.26%;2014 年 以 来 组 合 收 益 率 为 83.45% [table_report] 港 澳 资 讯 68 业 绩 快 报 三 阳 开 泰, 送 转 组 合 再 超 基 准 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 送 转 2.0 组 合 跟 踪 报 告 2015.03.02 金 融 工 程 高 级 分 析 师 : 楼 华 锋 [table_research] 执 业 证 书 编 号 :S1220514080011 TEL:021-50432679

More information

1. 同 舟 共 赢 组 合 上 期 表 现 上 期 (2015.02.16-2015.03.02) 同 舟 共 赢 组 合 收 益 率 为 3.75%, 同 期 中 证 500 收 益 率 为 4.6, 组 合 跑 输 基 准 0.85%;2014 年 以 来 组 合 收 益 率 为 115.11

1. 同 舟 共 赢 组 合 上 期 表 现 上 期 (2015.02.16-2015.03.02) 同 舟 共 赢 组 合 收 益 率 为 3.75%, 同 期 中 证 500 收 益 率 为 4.6, 组 合 跑 输 基 准 0.85%;2014 年 以 来 组 合 收 益 率 为 115.11 [table_report] 港 澳 资 讯 68 中 小 盘 快 报 迎 成 长, 创 业 板 天 量 创 新 高 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 同 舟 共 赢 组 合 跟 踪 报 告 2015.03.03 金 融 工 程 高 级 分 析 师 : 楼 华 锋 [table_research] 执 业 证 书 编 号 :S1220514080011 TEL:021-50432679

More information

表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1

表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1 证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28

More information

目 录 1. 要 闻 概 览... 错 误! 未 定 义 书 签 1.1 新 三 板 将 力 推 审 核 前 端 化... 错 误! 未 定 义 书 签 1.2 新 三 板 上 半 年 成 交 额 1062.49 亿 元... 错 误! 未 定 义 书 签 1.3 海 格 通 信 : 子 公 司 登

目 录 1. 要 闻 概 览... 错 误! 未 定 义 书 签 1.1 新 三 板 将 力 推 审 核 前 端 化... 错 误! 未 定 义 书 签 1.2 新 三 板 上 半 年 成 交 额 1062.49 亿 元... 错 误! 未 定 义 书 签 1.3 海 格 通 信 : 子 公 司 登 港 澳 资 讯 68 [table_report] 新 三 板 3 个 月 大 跌 58%, 反 弹 机 会 显 现 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [table_research] 方 正 新 三 板 研 究 团 队 新 三 板 市 场 周 报 2015 年 7 月 20 日 分 析 师 : 黄 涛 执 业 证 书 编 号 :S1220515040001 Email:huangtao1@foundersc.com

More information

1. 新 增 重 要 公 告 1.1 协 议 转 做 市 公 告 (1) 亨 利 技 术 : 公 司 发 布 关 于 股 票 转 让 方 式 变 更 为 做 市 转 让 方 式 的 公 告 本 公 司 股 票 将 自 2015 年 12 月 21 日 起 由 协 议 转 让 方 式 变 更 为 做

1. 新 增 重 要 公 告 1.1 协 议 转 做 市 公 告 (1) 亨 利 技 术 : 公 司 发 布 关 于 股 票 转 让 方 式 变 更 为 做 市 转 让 方 式 的 公 告 本 公 司 股 票 将 自 2015 年 12 月 21 日 起 由 协 议 转 让 方 式 变 更 为 做 [table_report] 新 媒 诚 品 拟 定 增 3.8 亿 元 赛 德 丽 签 订 9000 万 重 大 合 同 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [table_research] 方 正 新 三 板 研 究 团 队 新 三 板 资 讯 日 报 2015 年 12 月 18 日 分 析 师 : 于 建 科 执 业 证 书 编 号 :S1220515090003 Email:yujianke@foundersc.com

More information

公司深度研究报告

公司深度研究报告 2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点

More information

金融工程类模板

金融工程类模板 港 澳 资 讯 68 [table_report] 市 场 一 致 预 期 量 化 选 股 周 报 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分 析 师 : 夏 子 衍 [table_research] 执 业 证 书 编 号 :S1220513090001 TEL:010-68585869 Email:xiaziyan@foundersc.com 金 融 工 程 研 究 报 告 [table_main]

More information

东吴证券研究所

东吴证券研究所 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;

More information

目 录 写 在 前 面 : 三 论 互 联 网 医 疗 互 联 网 医 疗 改 变 了 什 么? 重 度 模 式 + 生 态 平 台 为 什 么 是 必 然 趋 势?... 4 1 为 什 么 重 度 垂 直 + 生 态 平 台 是 互 联 网 医 疗 的 最 佳 切 入 点?... 6 1.1 统

目 录 写 在 前 面 : 三 论 互 联 网 医 疗 互 联 网 医 疗 改 变 了 什 么? 重 度 模 式 + 生 态 平 台 为 什 么 是 必 然 趋 势?... 4 1 为 什 么 重 度 垂 直 + 生 态 平 台 是 互 联 网 医 疗 的 最 佳 切 入 点?... 6 1.1 统 666 港 澳 资 讯 68 [table_report] 互 联 网 医 疗 : 从 重 度 模 式 到 生 态 平 台, 寻 找 最 佳 实 践 者 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 互 联 网 医 疗 行 业 系 列 报 告 ( 四 ) 行 业 深 度 报 告 2015.4.15 推 荐 [table_research] 分 析 师 : 张 常 新 执 业 证 书 编 号 :S1220514060001

More information

% /10

% /10 (601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010

More information

1. 新 增 重 要 公 告 1.1 协 议 转 做 市 公 告 (1) 万 信 达 : 公 司 发 布 关 于 股 票 转 让 方 式 变 更 为 做 市 转 让 方 式 的 公 告 公 司 股 票 将 自 2015 年 11 月 10 日 起 采 取 做 市 转 让 方 式 变 更 之 前, 公

1. 新 增 重 要 公 告 1.1 协 议 转 做 市 公 告 (1) 万 信 达 : 公 司 发 布 关 于 股 票 转 让 方 式 变 更 为 做 市 转 让 方 式 的 公 告 公 司 股 票 将 自 2015 年 11 月 10 日 起 采 取 做 市 转 让 方 式 变 更 之 前, 公 [table_report] 聚 融 集 团 发 布 1.43 亿 对 外 投 资 公 告, 恒 大 淘 宝 发 布 2.65 亿 增 发 方 案 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [table_research] 方 正 新 三 板 研 究 团 队 新 三 板 资 讯 日 报 2015 年 11 月 9 日 分 析 师 : 于 建 科 执 业 证 书 编 号 :S1220515090003

More information

公司研究报告

公司研究报告 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编

More information

公司研究报告

公司研究报告 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com

More information

金融工程类模板

金融工程类模板 [table_report] (0228-0306) 方 方 正 证 券 研 究 所 分 析 师 : 肖 咏 执 业 证 书 编 号 :S1220511010003 TEL: 010-68584872 Email:xiaoyong@foundersc.com 联 系 人 : 杨 玢 TEL:0731-85832449 Email:yangbin0@foundersc.com 请 务 必 阅 读 最

More information

(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS

(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS 2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3

More information

1.1 协 议 转 做 市 公 告 (1) 洁 利 来 : 公 司 发 布 关 于 股 票 转 让 方 式 变 更 为 做 市 转 让 方 式 的 公 告 本 公 司 股 票 将 自 2015 年 12 月 18 日 起 由 协 议 转 让 方 式 变 更 为 做 市 转 让 方 式 主 要 做 市

1.1 协 议 转 做 市 公 告 (1) 洁 利 来 : 公 司 发 布 关 于 股 票 转 让 方 式 变 更 为 做 市 转 让 方 式 的 公 告 本 公 司 股 票 将 自 2015 年 12 月 18 日 起 由 协 议 转 让 方 式 变 更 为 做 市 转 让 方 式 主 要 做 市 乐 普 四 方 签 订 1.1 亿 重 大 合 同 华 江 环 保 拟 定 增 2.1 亿 元 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [table_research] 方 正 新 三 板 研 究 团 队 新 三 板 资 讯 日 报 2015 年 12 月 17 日 分 析 师 : 于 建 科 执 业 证 书 编 号 :S1220515090003 Email:yujianke@foundersc.com

More information

1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大

1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药

More information

<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63>

<4D F736F F D DB6ABB7BDBEABB9A4D0C2B9C9B6A8BCDBB1A8B8E6A3BAD6D0B8DFB6CBCDDFC0E3D6BDD3A1CBA2B3C9CCD7C9E8B1B8CFB8B7D6CAD0B3A1B5C4C1FACDB7C6F3D2B52D E646F63> 2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203030303839332DB6ABC1E8C1B8D3CDC9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E6A3BAD1B9D5A5C0FBC8F3BBD8C5AFCFC2B5C4B8DFB5AFD0D4C6B7D6D62D3132303530322E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203030303839332DB6ABC1E8C1B8D3CDC9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E6A3BAD1B9D5A5C0FBC8F3BBD8C5AFCFC2B5C4B8DFB5AFD0D4C6B7D6D62D3132303530322E646F63> 证 券 研 究 报 告 东 凌 粮 油 (000893) 深 度 研 究 报 告 压 榨 利 润 回 暖 下 的 高 弹 性 品 种 农 业 / 农 产 品 加 工 投 资 要 点 : 国 内 大 豆 压 榨 产 业 经 历 风 波 后, 近 年 来 呈 现 出 新 的 特 点 :A 国 产 大 豆 量 减, 进 口 依 存 度 逐 年 提 高 ;B 压 榨 产 能 过 剩, 行 业 开 工 率 偏

More information

G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A

G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A 50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323

More information

事件:中国联通今天股改方案,初步方案是流通股东每10股获送2

事件:中国联通今天股改方案,初步方案是流通股东每10股获送2 海 大 集 团 002311.SZ 海 大 集 团 : 研 究 结 论 公 司 是 一 家 快 速 发 展 的 水 产 养 殖 服 务 企 业, 有 别 于 市 场 认 识 的 饲 料 加 工 企 业 公 司 致 力 于 为 养 殖 户 提 供 苗 种 - 放 养 模 式 - 水 质 控 制 - 疫 病 防 治 - 饲 料 全 流 程 的 技 术 服 务, 其 输 出 的 是 养 殖 方 案, 而

More information

模 拟 仓 操 作 模 拟 仓 涨 跌 幅 统 计 (2014.1.1-2015.8.14) 模 拟 组 合 单 日 涨 跌 幅 (8.14) 累 计 涨 跌 幅 HS300 累 计 涨 跌 幅 累 计 超 额 涨 跌 幅 看 多 组 合 ( 四 只 标 的 ) -0.9% 100.33% 59.3

模 拟 仓 操 作 模 拟 仓 涨 跌 幅 统 计 (2014.1.1-2015.8.14) 模 拟 组 合 单 日 涨 跌 幅 (8.14) 累 计 涨 跌 幅 HS300 累 计 涨 跌 幅 累 计 超 额 涨 跌 幅 看 多 组 合 ( 四 只 标 的 ) -0.9% 100.33% 59.3 融 资 融 券 内 参 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [table_research] [table_main] 市 场 简 评 融 资 融 券 研 究 日 报 方 正 行 2015.08.17 业 研 究 类 模 板 分 析 师 : 夏 子 衍 执 业 编 号 :S1220513090001 E-mail: xiaziyan@foundersc.com 周 末, 证 监 会

More information

公司研究报告

公司研究报告 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执

More information

金融工程类模板

金融工程类模板 [table_report] (0124-0130) 方 方 正 证 券 研 究 所 分 析 师 : 肖 咏 SAC 证 书 编 号 :S1220511010003 电 邮 :xiaoyong@foundersc.com 联 系 人 : 杨 玢 电 话 :(86731)85832449 电 邮 :yangbin0@foundersc.com 请 务 必 阅 读 最 后 特 别 声 明 与 免 责 条

More information

company

company 公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :

More information

公司研究公司快评

公司研究公司快评 公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大

More information

目 录 1 公 司 简 介... 4 2 公 司 所 在 行 业 分 析... 4 2.1 旅 行 社 行 业 2010 年 收 入 超 预 期, 未 来 将 步 入 稳 定 增 长 期...4 2.2 免 税 行 业 未 来 十 年 有 望 保 持 年 均 20% 的 增 长 率...5 3 公

目 录 1 公 司 简 介... 4 2 公 司 所 在 行 业 分 析... 4 2.1 旅 行 社 行 业 2010 年 收 入 超 预 期, 未 来 将 步 入 稳 定 增 长 期...4 2.2 免 税 行 业 未 来 十 年 有 望 保 持 年 均 20% 的 增 长 率...5 3 公 中 国 国 旅 601888.SH 首 次 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 有 别 于 市 场 的 观 点 : 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 预 计 在 未 来 逐 步 放 开 从 国 家 刺 激 消 费 的 趋 势 看, 我 们 认 为 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 将 逐 步 放 开, 而 这 将 大 幅 提 高 公 司

More information

饮 片 加 工 项 目 通 过 百 家 国 医 馆, 带 动 国 医 大 师 传 承 和 服 务 精 品 中 药 客 户, 打 造 广 誉 远 优 质 中 药 饮 片 + 国 医 大 师 的 中 医 服 务 平 台 从 道 地 药 材 到 精 品 中 药, 从 优 质 饮 片 到 国 医 大 师 一

饮 片 加 工 项 目 通 过 百 家 国 医 馆, 带 动 国 医 大 师 传 承 和 服 务 精 品 中 药 客 户, 打 造 广 誉 远 优 质 中 药 饮 片 + 国 医 大 师 的 中 医 服 务 平 台 从 道 地 药 材 到 精 品 中 药, 从 优 质 饮 片 到 国 医 大 师 一 [table_main] 公 司 深 度 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 中 药 Ⅱ 广 誉 远 (600771.SH)/26.74 元 涅 槃 重 生, 广 誉 远 国 药 旧 貌 换 新 颜 : 百 家 千 店 打 造 精 品 中 药 十 年 百 亿 规 模 2014 年 09 月 29 日 公 司 深 度 研 究 [table_research] 证 券 分 析 师 : 于 洋 执 业

More information

中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网

中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网 报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 14/3/17 14/4/17 14/5/17 14/6/17 14/7/17 14/8/17 14/9/17 14/1/17 14/11/17 14/12/17 15/1/17 15/2/17 wwwww1 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 证 券 研 究 报 告 上

More information

报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛

报 告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/6 图 1 组 织 结 构 资 料 来 源 : 告 中 投 证 券 研 究 所 原 材 料 事 部 事 部 材 事 部 合 事 部 赣 州 飞 材 料 上 海 广 科 技 特 种 合 嘉 属 工 朋 属 工 宁 化 行 洛 证 券 研 究 报 告 / 简 报 2010 年 12 月 9 日 小 属 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 执 证 书 编 号 :S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 60.00 元 当 前 股

More information

Microsoft Word - 447248_175170778.doc

Microsoft Word - 447248_175170778.doc 广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长

More information

:

: (600900) ( ) 2008 07 20 14.65 ( ) 71922.41 ( ) 4.21 (%) 13.02 (%) 35.18 20% 86-755-22622741 60 40 douzy@pasc.com.cn : : 22622741 Email: douzy@pasc.com.cn 847 15% 600900 2010 10 http://www.cypc.com. 2020

More information

爱建证券有限责任公司

爱建证券有限责任公司 文 化 传 媒 行 业 动 态 跟 踪 报 告 爱 建 证 券 有 限 责 仸 公 司 研 究 所 文 化 传 媒 行 业 扶 持 政 策 不 断 推 迚, 产 业 战 略 性 日 益 凸 显 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 収 布 日 期 2015 年 10 月 08 日 星 期 四 分 析 师 : 侯 佳 林 执 业 编 号 :S0820511030002 TEL: 021-32229888-25508

More information

公司研究公司快评

公司研究公司快评 公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来

More information

广发报告

广发报告 Table_Excel1 2011A 渐 飞 研 究 报 告 - http://bg.panlv.net 公 告 点 评 航 空 运 输 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 海 南 航 空 (600221.SH) Tabl e_title 现 金 受 让 祥 鹏 航 空 股 权 公 告 点 评 : 同 业 整 合 Table_Summary 核 心 观 点 : 进 度 符 合 预 期, 资 产 注 入 增

More information

公司研究报告

公司研究报告 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐

More information

东吴证券研究所

东吴证券研究所 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医

More information

东吴证券研究所

东吴证券研究所 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 食 品 饮 料 行 业 上 海 梅 林 (600073) 报 告 二 : 市 场 忽 视 的 三 大 预 期 差, 收 入 和 净 利 率 有 大 幅 提 升 空 间 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 预 期 差 一 : 梅 林 未 来 是 一 个 什 么 公 司, 业 务 太 多 了? 本 人 在 海 通 13 年 全 市 场 第 1 篇 深 度 报

More information

爱建证券有限责任公司

爱建证券有限责任公司 国 (2008) 国 (2008) 国 (2007) 本 (2008) 西 (2008) 国 (2008) 国 (2005) 国 (2012) 体 育 市 场 化 步 伐 继 续 推 进, 发 展 空 间 大 爱 建 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 文 教 体 娱 行 业 体 育 产 业 主 题 跟 踪 分 析 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 发 布 日 期 2016

More information

图 1 各 业 务 营 业 收 入 历 年 变 化 图 2 各 业 务 营 业 成 本 历 年 变 化 750000 500000 单 位 : 万 元 31% 23% 4 2 2 600000 450000 单 位 : 万 元 38% 26% 45% 300000 11% 1 250000 1500

图 1 各 业 务 营 业 收 入 历 年 变 化 图 2 各 业 务 营 业 成 本 历 年 变 化 750000 500000 单 位 : 万 元 31% 23% 4 2 2 600000 450000 单 位 : 万 元 38% 26% 45% 300000 11% 1 250000 1500 [Table_MainInfo] 证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2016 年 04 月 19 日 福 星 股 份 (000926) 强 烈 推 荐 行 业 : 房 地 产 开 发 [Table_Title] 深 耕 武 汉, 领 航 智 慧 社 区 [Table_Summary] 公 司 公 布 15 年 年 报, 实 现 营 收 80.3 亿 元 ( 由 于 会 计 政 策

More information

广发报告

广发报告 Table_Excel1 214A 公 司 跟 踪 房 地 产 开 发 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 新 湖 中 宝 (628.SH) Tabl e_title Table_Summary 核 心 观 点 : 地 产 销 售 符 合 预 期, 与 万 得 合 作 更 进 一 步 互 联 网 金 融 持 续 进 展,Wind 市 场 功 能 推 出 公 司 在 互 联 网 金 控 To B 端 专 攻

More information

Table_Excel1 2013A 盈 利 预 测 : 2014A 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 11,622.94 22,141.81 33,390.79 51,090.32 78,502.16 增 长 率 (%) 53.85% 90.50% 50.80

Table_Excel1 2013A 盈 利 预 测 : 2014A 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 11,622.94 22,141.81 33,390.79 51,090.32 78,502.16 增 长 率 (%) 53.85% 90.50% 50.80 公 告 点 评 物 流 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 怡 亚 通 (002183.SZ) Tabl e_title 定 增 事 项 稳 步 落 实, 境 外 收 购 体 外 推 进 Table_Summary 定 增 事 项 稳 步 落 实, 境 外 收 购 暂 由 体 外 推 进 公 司 三 年 期 定 增 事 项 目 前 已 经 与 部 分 机 构 达 成 认 购 意 向, 加 上 大 股 东 员

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0BDF0BBC6BDF0B4A2C1BFD4F6B3A4B5E3C6C020323031312D352D32362E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0BDF0BBC6BDF0B4A2C1BFD4F6B3A4B5E3C6C020323031312D352D32362E646F63> 中 金 黄 金 600489.SH 内 部 勘 探 提 升 资 源 储 量 事 件 : 中 金 黄 金 公 告 控 股 子 公 司 山 东 烟 台 鑫 泰 黄 金 矿 业 通 过 对 矿 区 内 资 源 储 量 进 行 详 查, 新 增 黄 金 资 源 量 / 储 量 11.165 吨, 平 均 品 位 2.71 克 / 吨 现 拟 对 公 司 生 产 规 模 进 行 扩 建, 设 计 矿 山 建

More information

PE /.

PE /. (600729) 2010 7 1 41.04 / / www.c-best.com ( ) 20,400 A ( ) 13,575 B/H ( ) 0 83.64 A ( ) 55.66 () 4.61 (%) 64.88./32.51% /32.51% + S1060209040123 0755-22625790 Hemiao160@pingan.com.cn 2010-2012 EPS 0.851.15

More information

战 略 变 化 实 现 销 售 增 长 据 公 开 数 据 测 算, 公 司 14 年 1-7 月 截 止 目 前 实 现 销 售 接 近 1 个 亿, 其 中 拥 有 3 个 项 目 的 常 熟 地 区 贡 献 了 约 18 个 亿, 除 常 熟 以 为 的 苏 州 地 区 ( 昆 山 吴 江 项

战 略 变 化 实 现 销 售 增 长 据 公 开 数 据 测 算, 公 司 14 年 1-7 月 截 止 目 前 实 现 销 售 接 近 1 个 亿, 其 中 拥 有 3 个 项 目 的 常 熟 地 区 贡 献 了 约 18 个 亿, 除 常 熟 以 为 的 苏 州 地 区 ( 昆 山 吴 江 项 Table_Excel1 212A 渐 飞 研 究 报 告 - http://bg.panlv.net 公 司 跟 踪 房 地 产 开 发 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 中 南 建 设 (961.SZ) Table_ Title Table_Summ ary 核 心 观 点 : 战 略 变 化 实 现 销 售 增 长 模 式 转 变, 焕 发 新 春 据 公 开 数 据 测 算, 公 司 14 年 1-7

More information

目 录 1 多 因 素 推 动 教 育 信 息 化 快 速 发 展... 4 1.1 教 育 信 息 化 发 展 历 程... 4 1.2 教 育 信 息 化 的 产 业 链... 4 1.3 推 动 教 育 信 息 化 发 展 的 主 要 因 素... 5 1.3.1 政 府 对 教 育 信 息

目 录 1 多 因 素 推 动 教 育 信 息 化 快 速 发 展... 4 1.1 教 育 信 息 化 发 展 历 程... 4 1.2 教 育 信 息 化 的 产 业 链... 4 1.3 推 动 教 育 信 息 化 发 展 的 主 要 因 素... 5 1.3.1 政 府 对 教 育 信 息 [Table_Summary] 教 育 信 息 化 浪 潮 中 的 弄 潮 儿 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 华 腾 教 育 (834845) 互 联 网 软 件 与 服 务 行 业 公 司 研 究 公 司 深 度 报 告 2016.04.13/ 推 荐 ( 首 次 ) [TABLE_ANALYSISINFO] 分 析 师 : 于 建 科 执 业 证 书 编 号 : S12205150900

More information

中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网 www.jztzw.net,在别的网站看到这个文字,说明在看二手货,欢迎来我们这里注册、免费试用!

中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网 www.jztzw.net,在别的网站看到这个文字,说明在看二手货,欢迎来我们这里注册、免费试用! 报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 wwwww1 公 司 研 究 Page 1 www.jztz Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 制 药 与 生 物 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_Title] 设 立 金 融

More information

一 钢 琴 结 构 优 化 明 显, 智 能 钢 琴 放 量 增 长, 教 育 与 传 媒 仍 在 投 入 期 公 司 2015 年 营 业 收 入 14.7 亿 元, 基 本 与 去 年 持 平, 归 属 于 母 公 司 净 利 润 1.46 亿 元, 同 比 增 长 3.44% 传 统 钢 琴

一 钢 琴 结 构 优 化 明 显, 智 能 钢 琴 放 量 增 长, 教 育 与 传 媒 仍 在 投 入 期 公 司 2015 年 营 业 收 入 14.7 亿 元, 基 本 与 去 年 持 平, 归 属 于 母 公 司 净 利 润 1.46 亿 元, 同 比 增 长 3.44% 传 统 钢 琴 Table_Excel1 2014A 年 报 点 评 文 娱 用 品 证 券 研 究 报 告 珠 江 钢 琴 (002678.SZ) Tabl e_title 高 端 乐 器 增 量 明 显, 静 候 教 育 与 传 媒 崛 起 Table_Summary 核 心 观 点 : 传 统 钢 琴 结 构 优 化, 智 能 钢 琴 放 量 增 长, 教 育 与 传 媒 仍 处 投 入 期 公 司 2015

More information

基金点评模板

基金点评模板 [table_subject] 2013 年 11 月 04 日 证 券 研 究 报 告 -- 基 金 点 评 报 告 震 荡 行 情 下 的 基 金 经 理 操 作 风 格 基 金 经 理 风 格 专 题 研 究 报 告 [table_research] 分 析 师 : 胡 立 刚 执 业 证 书 编 号 :S0890512050001 电 话 :021-68778786 邮 箱 :huligang@cnhbstock.com

More information

双 主 业 协 同 发 力, 收 入 增 长 超 预 期 2015 年 全 年, 公 司 实 现 营 业 总 收 入 126.7 亿 元, 同 比 增 长 66.4%, 实 现 营 业 利 润 31.68 亿 元, 同 比 增 长 38.9%, 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利

双 主 业 协 同 发 力, 收 入 增 长 超 预 期 2015 年 全 年, 公 司 实 现 营 业 总 收 入 126.7 亿 元, 同 比 增 长 66.4%, 实 现 营 业 利 润 31.68 亿 元, 同 比 增 长 38.9%, 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 Table_Excel1 2014A 年 报 点 评 房 地 产 开 发 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 泛 海 控 股 (000046.SZ) Tabl e_title 双 引 擎 协 同 增 长, 转 型 进 入 关 键 年 Table_Summary 核 心 观 点 : 双 主 业 协 同 发 力, 收 入 增 长 超 预 期 15 年 内 地 产 + 证 券 的 业 务 结 构 为 公 司 贡

More information

湘财证券_公司深度研究报告_信邦制药(002390):聚焦心脑血管和消化系统领域,目前估值包含新药上市预期.doc

湘财证券_公司深度研究报告_信邦制药(002390):聚焦心脑血管和消化系统领域,目前估值包含新药上市预期.doc 信 邦 制 药 (002390) 聚 焦 心 脑 血 管 和 消 化 系 统 领 域, 目 前 估 值 包 含 新 药 上 市 预 期 公 司 深 度 研 究 报 告 评 级 : 增 持 ( 首 次 ) 2010.09.20 湘 财 证 券 研 究 所 医 药 行 业 研 究 小 组 陈 国 栋 Tel: 021-68634510-8721 E-Mail: cgd2854@xcsc.com 叶 侃

More information

Microsoft Word - 4246168_9954327.doc

Microsoft Word - 4246168_9954327.doc 公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和

More information

到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功

到 水 质 监 测 领 域 ;(4) 能 源 管 理 信 息 化 : 公 司 承 建 的 山 东 省 节 能 信 息 系 统 平 台 建 设 项 目 业 务 范 围 覆 盖 了 全 省 17 个 地 市 140 个 县 和 省 重 点 用 能 单 位 的 节 能 信 息 系 统, 同 时 已 成 功 公 司 研 究 / 简 评 报 告 投 资 亿 元 布 局 能 源 互 联 网, 军 工 并 购 有 望 加 快 落 地 积 成 电 子 (002339) 研 究 报 告 民 生 精 品 --- 简 评 报 告 / 电 气 设 备 与 新 能 源 行 业 一 事 件 概 述 公 司 发 布 2014 年 年 报,2014 年 1-12 月 份, 实 现 营 业 收 入 11.09 亿 元, 同 比

More information

Microsoft Word - 4054965_9773001.doc

Microsoft Word - 4054965_9773001.doc 证 券 研 究 报 告 / 公 司 简 报 2011 年 4 8 日 黄 金 署 名 人 : 杨 国 萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署 名 人 : 张 镭 S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 6-12 个 目 标 价 : 82.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整

More information

目 录 索 引 1 2015 年 业 绩 走 势 前 低 后 高, 主 要 受 工 程 渠 道 业 务 调 整 影 响... 4 2 2016 年 有 望 重 回 成 长 快 车 道... 4 3 对 于 2016 年 净 利 率 不 用 过 于 担 心... 5 4 一 枝 独 秀 中 期 行 业

目 录 索 引 1 2015 年 业 绩 走 势 前 低 后 高, 主 要 受 工 程 渠 道 业 务 调 整 影 响... 4 2 2016 年 有 望 重 回 成 长 快 车 道... 4 3 对 于 2016 年 净 利 率 不 用 过 于 担 心... 5 4 一 枝 独 秀 中 期 行 业 Table_Excel1 2013A 东 方 雨 虹 (002271.SZ) Tabl e_title 2016 年 重 回 成 长 快 车 道 Table_Summary 1 2015 年 业 绩 走 势 前 低 后 高, 主 要 受 工 程 渠 道 业 务 调 整 影 响 :15 年 公 司 营 收 +6.46% 低 预 期, 并 呈 现 前 低 后 高 走 势, 主 要 原 因 是 工 程 渠

More information

长江精工(600496)

长江精工(600496) 公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳

More information

长江精工(600496)

长江精工(600496) 公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780

More information

事 件 : 公 司 拟 通 过 非 公 开 发 行 募 资 不 超 过 150 亿 元 公 司 发 布 公 告, 拟 非 公 开 发 行 不 超 过 9.64 亿 股, 募 资 总 额 不 超 过 150 亿 元, 用 于 新 能 源 汽 车 相 关 项 目 智 能 化 大 规 模 定 制 项 目

事 件 : 公 司 拟 通 过 非 公 开 发 行 募 资 不 超 过 150 亿 元 公 司 发 布 公 告, 拟 非 公 开 发 行 不 超 过 9.64 亿 股, 募 资 总 额 不 超 过 150 亿 元, 用 于 新 能 源 汽 车 相 关 项 目 智 能 化 大 规 模 定 制 项 目 Table_Excel1 2013A 上 汽 集 团 (600104.SH) Tabl e_title 定 增 点 评 : 积 极 转 型 升 级, 延 伸 产 业 链 布 局 有 望 打 开 成 长 空 间 Table_Grade 公 司 评 级 当 前 价 格 公 司 跟 踪 乘 用 车 证 券 研 究 报 告 买 入 17.77 元 Table_Summary 事 件 : 公 司 拟 通 过

More information

表 1: 高 温 合 金 产 能 研 发 机 构 上 市 公 司 产 能 ( 吨 ) 产 品 说 明 抚 顺 特 钢 抚 顺 特 钢 5000 变 形 高 温 合 金 国 内 老 牌 高 温 合 金 生 产 企 业, 拥 有 最 大 的 高 温 合 金 产 能 钢 研 高 纳 钢 研 高 纳 300

表 1: 高 温 合 金 产 能 研 发 机 构 上 市 公 司 产 能 ( 吨 ) 产 品 说 明 抚 顺 特 钢 抚 顺 特 钢 5000 变 形 高 温 合 金 国 内 老 牌 高 温 合 金 生 产 企 业, 拥 有 最 大 的 高 温 合 金 产 能 钢 研 高 纳 钢 研 高 纳 300 [table_research] 行 业 点 评 报 告 钢 铁 行 业 2014 年 9 月 11 日 [table_main] 政 策 军 工 核 电 整 合 共 振, 特 种 钢 材 将 迎 黄 金 时 代 核 心 观 点 : 1. 事 件 工 信 部 在 日 前 召 开 的 2014 中 国 新 材 料 产 业 发 展 高 层 论 坛 上 透 露, 耐 高 温 金 属 材 料 有 望 成 为

More information

广发报告

广发报告 Table_Summary Table_Excel1 2011A 公 告 点 评 其 他 纺 织 证 券 研 究 报 告 中 银 绒 业 (000982.SZ) Tabl e_title 收 购 卓 文 时 尚 100% 股 权 点 评 : 产 业 链 延 伸 收 购, 布 局 终 端 销 售 渠 道 3 月 27 日, 公 司 发 布 公 告, 拟 以 自 有 现 金 6 亿 元 收 购 北 京

More information

Microsoft Word - 6624_7239.doc

Microsoft Word - 6624_7239.doc 28 年 公 司 调 研 报 告 云 南 白 药 (538) 中 药 在 传 承 和 创 新 中 寻 求 突 破 投 资 评 级 推 荐 公 司 评 级 A 收 盘 价 27.98 元 投 资 要 点 : 公 司 业 绩 保 持 持 续 高 速 增 长,1-7 年 间, 收 入 复 合 增 长 率 43%, 净 利 润 复 合 增 长 率 33% 公 司 去 年 营 业 收 入 净 利 润 每 股

More information

事 件 : 公 司 1 季 度 业 绩 同 比 增 长 25.0% 公 司 发 布 16 年 1 季 报,16 年 1 季 度 实 现 营 业 收 入 146.21 亿 元, 同 比 长 加 22.8%; 实 现 归 母 净 利 润 2.80 亿 元, 同 比 增 长 25.0%; 实 现 全 面

事 件 : 公 司 1 季 度 业 绩 同 比 增 长 25.0% 公 司 发 布 16 年 1 季 报,16 年 1 季 度 实 现 营 业 收 入 146.21 亿 元, 同 比 长 加 22.8%; 实 现 归 母 净 利 润 2.80 亿 元, 同 比 增 长 25.0%; 实 现 全 面 Table_Excel1 2014A 季 报 点 评 商 用 载 货 车 证 券 研 究 报 告 江 淮 汽 车 (600418.SH) Tabl e_title 16 年 1 季 报 点 评 : 存 货 周 转 率 经 营 性 净 现 金 流 再 创 上 市 以 来 同 期 新 高 Table_Summary 事 件 : 公 司 1 季 度 业 绩 同 比 增 长 25.0% 公 司 发 布 16

More information

估 算 轨 交 连 接 器 市 场 空 间 ( 新 增 + 后 服 务 ) 每 年 30 亿 元 左 右 公 司 当 前 综 合 市 占 率 不 到 30%, 其 中 动 车 组 领 域 的 连 接 器 国 产 化 率 最 低, 只 有 20%, 未 来 公 司 发 展 还 有 很 大 成 长 空

估 算 轨 交 连 接 器 市 场 空 间 ( 新 增 + 后 服 务 ) 每 年 30 亿 元 左 右 公 司 当 前 综 合 市 占 率 不 到 30%, 其 中 动 车 组 领 域 的 连 接 器 国 产 化 率 最 低, 只 有 20%, 未 来 公 司 发 展 还 有 很 大 成 长 空 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 机 械 行 业 永 贵 电 器 (300351) 公 司 点 评 工 匠 精 神 加 适 时 外 延, 连 接 器 领 域 隐 形 冠 军 投 资 评 级 : 增 持 ( 首 次 ) 事 件 : 近 日, 永 贵 电 器 全 资 子 公 司 四 川 永 贵 科 技 有 限 公 司 研 发 的 电 动 汽 车 充 电 接 口 产 品 充 电 枪 通 过 了 国

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9ABB8E6B5E3C6C02D5354BDF0BBA8A3A8363030303830A3A9313131323231A3BAD5AECEF1C7E5B3A5A3ACBDF0BBA8B4FDB7C5A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9ABB8E6B5E3C6C02D5354BDF0BBA8A3A8363030303830A3A9313131323231A3BAD5AECEF1C7E5B3A5A3ACBDF0BBA8B4FDB7C5A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63> 2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212

More information

目 录 一 本 周 行 业 动 态 证 监 会 副 主 席 李 超 : 我 国 公 募 基 金 管 理 规 模 已 超 8 万 亿 证 监 会 : 继 续 强 化 并 购 重 组 业 绩 承 诺 信 披 监 管, 正 修 订 机 构 资 管 八 条 底 线 禁 止 行 为

目 录 一 本 周 行 业 动 态 证 监 会 副 主 席 李 超 : 我 国 公 募 基 金 管 理 规 模 已 超 8 万 亿 证 监 会 : 继 续 强 化 并 购 重 组 业 绩 承 诺 信 披 监 管, 正 修 订 机 构 资 管 八 条 底 线 禁 止 行 为 行 业 研 究 : 每 周 周 报 (5/30-6/5) 券 商 起 舞 迎 反 弹 2016 年 6 月 6 日 看 好 ( 维 持 ) 市 场 表 现 截 至 2016.6.5 本 周 行 业 动 态 证 监 会 副 主 席 李 超 表 示 截 至 今 年 5 月 底, 公 募 基 金 管 理 规 模 为 8.09 万 亿 元, 基 金 管 理 公 司 及 其 子 公 司 专 户 业 务 规 模

More information

公 司 研 究 骅 威 股 份 (002502)2 表 1 2016 年 电 视 剧 计 划 序 号 剧 名 预 计 开 机 时 间 拍 摄 或 制 作 进 度 1 放 弃 我, 抓 紧 我 2015 年 12 月 18 日 拍 摄 中 2 那 片 星 空 那 片 海 2016 年 4 月 筹 备

公 司 研 究 骅 威 股 份 (002502)2 表 1 2016 年 电 视 剧 计 划 序 号 剧 名 预 计 开 机 时 间 拍 摄 或 制 作 进 度 1 放 弃 我, 抓 紧 我 2015 年 12 月 18 日 拍 摄 中 2 那 片 星 空 那 片 海 2016 年 4 月 筹 备 [Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 家 用 电 器 与 器 具 / 家 用 器 具 骅 威 股 份 (002502) 公 司 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 04 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 首 次 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 30.10 04 月

More information

财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营

财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营 2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利

More information

件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,

件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看, 2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应

More information

数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收

数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收 2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;

More information

模 拟 组 合 单 日 涨 跌 幅 (1.7) 累 计 涨 跌 幅 HS300 累 计 涨 跌 幅 累 计 超 额 涨 跌 幅 看 多 组 合 ( 四 只 标 的 ) -9.0% 84.18% 42.53% 41.65% 看 多 组 合 ( 十 只 标 的 ) -9.0% 94.67% 42.53%

模 拟 组 合 单 日 涨 跌 幅 (1.7) 累 计 涨 跌 幅 HS300 累 计 涨 跌 幅 累 计 超 额 涨 跌 幅 看 多 组 合 ( 四 只 标 的 ) -9.0% 84.18% 42.53% 41.65% 看 多 组 合 ( 十 只 标 的 ) -9.0% 94.67% 42.53% 融 资 融 券 内 参 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 [table_research] [table_main] 市 场 简 评 融 资 融 券 研 究 日 报 方 正 行 业 2016.1.8 研 究 类 模 板 分 析 师 : 夏 子 衍 执 业 编 号 :S1220513090001 E-mail: xiaziyan@foundersc.com 昨 半 夜 22 点 过

More information

Page 2 评 论 : 大 股 东 与 高 管 集 体 增 持 稳 定 市 场 信 心 公 司 公 告 包 括 实 际 控 制 人 张 思 民 在 内 的 7 位 高 管 在 公 告 发 出 的 15 个 交 易 日 内 拟 增 持 119 万 股 公 司 股 票, 其 中 实 际 控 制 人 张

Page 2 评 论 : 大 股 东 与 高 管 集 体 增 持 稳 定 市 场 信 心 公 司 公 告 包 括 实 际 控 制 人 张 思 民 在 内 的 7 位 高 管 在 公 告 发 出 的 15 个 交 易 日 内 拟 增 持 119 万 股 公 司 股 票, 其 中 实 际 控 制 人 张 公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 医 疗 器 械 与 服 务 [Table_StockInfo] 海 王 生 物 (000078) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 07 月 10 日 高 管 集 体 增 持 稳 定 信 心, 集 中 配 送 区 域 扩 张 展

More information

目 录 1. 公 司 概 况 : 文 化 产 业 的 支 持 者... 1 2. 行 业 分 析 : 文 化 产 业 未 来 空 间 巨 大... 3 2.1 文 化 产 业 高 速 发 展... 3 2.2 下 游 产 业 增 长 喜 人... 5 3. 公 司 分 析... 6 3.1 掌 握

目 录 1. 公 司 概 况 : 文 化 产 业 的 支 持 者... 1 2. 行 业 分 析 : 文 化 产 业 未 来 空 间 巨 大... 3 2.1 文 化 产 业 高 速 发 展... 3 2.2 下 游 产 业 增 长 喜 人... 5 3. 公 司 分 析... 6 3.1 掌 握 2015 年 12 月 23 日 证 券 研 究 报 告 新 股 分 析 报 告 星 光 影 视 (834608) 传 媒 下 游 行 业 高 增 力 保 好 业 绩, 星 光 闪 耀 只 待 时 间 投 资 要 点 全 资 质 强 势 支 持 文 化 产 业 星 光 影 视 是 一 家 国 内 顶 尖 的 向 文 化 产 业 提 供 设 备 支 持 的 公 司, 主 要 是 向 客 户 提 供 装

More information

<4D F736F F D20C5A9D2B5D0D0D2B C4EAB2DFC2D4B1A8B8E6A3BAB9D8D7A2A1B0D3B2D7CAD4B4A1A2A1B0C8EDCAB5C1A6A1B1B5C4D3C5D6CAB9ABCBBE2D E646F63>

<4D F736F F D20C5A9D2B5D0D0D2B C4EAB2DFC2D4B1A8B8E6A3BAB9D8D7A2A1B0D3B2D7CAD4B4A1A2A1B0C8EDCAB5C1A6A1B1B5C4D3C5D6CAB9ABCBBE2D E646F63> 2012 2011 12 06, 1 46% 34% 20%, 2 2012 1 09 233 10.22 10% 20% 12% : : S0550511010003 TEL: (8621)6336 7000-252 FAX: (8621)6337 3209 Email: guowm@nesc.cn : 45 20 : 200002 2011...3...4... 4... 7... 8...9...

More information

国联基金

国联基金 大 浪 淘 沙 显 英 雄 本 色 2007 年 2 月 2 日 月 度 投 资 策 略 报 告 2 月 份 的 市 场 我 们 继 续 维 持 中 性 偏 谨 慎 的 态 度, 市 场 依 然 短 期 缺 乏 上 升 的 空 间, 但 我 们 也 不 认 为 市 场 会 有 很 大 的 下 跌 空 间, 进 行 结 构 性 调 整 将 是 基 金 的 主 要 策 略 市 场 的 资 金 供 给 速

More information

Microsoft Word - 503722_176596169.doc

Microsoft Word - 503722_176596169.doc 长 信 科 技 (388.sz) 乘 触 摸 屏 项 目 扩 产 东 风, 业 绩 增 长 步 入 快 车 道 惠 毓 伦 分 析 师 电 话 :1-59136697 email:hyl6@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S2651113 营 业 收 入 和 净 利 润 同 比 增 长 迅 猛 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.87 亿 元, 较 上 年 同 期

More information

/ibase 2/13

/ibase 2/13 2006/02/24 / 2006/2/20 3 4 6.4 4.25 25% (0755) 8249 2089 tianyi@lhzq.com (0755) 8249 2058 liusq@lhzq.com (021) 5876 7774 yangwc@lhzq.com 1 2 3 4 38 3 552 31 (021) 5879 1592 wangyj@lhzq.com http:// 219.133.104.135/ibase

More information

一 广 州 市 政 府 下 属 企 业 越 秀 金 控 注 入 上 市 公 司 为 落 实 国 资 改 革 精 神, 劣 推 广 州 匙 域 金 融 中 心 建 设, 充 分 利 用 资 本 平 台 做 大 做 强 市 属 金 融 产 业, 广 州 市 政 府 将 全 资 下 属 企 业 越 秀 金

一 广 州 市 政 府 下 属 企 业 越 秀 金 控 注 入 上 市 公 司 为 落 实 国 资 改 革 精 神, 劣 推 广 州 匙 域 金 融 中 心 建 设, 充 分 利 用 资 本 平 台 做 大 做 强 市 属 金 融 产 业, 广 州 市 政 府 将 全 资 下 属 企 业 越 秀 金 [Table_MainInfo] 证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2014 年 12 月 09 日 广 州 友 谊 (000987) 强 烈 推 荐 行 业 : 百 货 [Table_Title] 定 增 购 买 越 秀 金 控, 打 造 零 售 金 融 双 轮 驱 劢 的 控 股 型 公 司 [Table_Summary] 公 司 公 告 向 广 州 市 国 资 委 及 广 州

More information

公司深度研究报告模板

公司深度研究报告模板 公 司 研 究. 研 究 报 告 2014 年 03 月 11 日 湘 财 证 券 研 究 所 传 媒 行 业 博 瑞 传 播 ( 600880.SH ) 公 司 深 度 调 研 相 关 研 究 : 1. 买 入 湘 财 证 券 - 公 司 研 究 - 博 瑞 传 播 ( 600880.SH ): 业 绩 略 低 于 预 期, 小 贷 和 漫 游 谷 贡 献 利 润 增 量, 关 注 游 戏 业 务

More information

213 年 8 月 点 评 报 告 财 务 摘 要 213 214 215 合 并 损 益 表 关 键 假 设 百 万 元 212 213E 214E 215E 营 业 收 入 1,473 1,792 2,113 2,613 3,268 石 化 毛 利 率 24% 24% 24% 24% 石 化 设

213 年 8 月 点 评 报 告 财 务 摘 要 213 214 215 合 并 损 益 表 关 键 假 设 百 万 元 212 213E 214E 215E 营 业 收 入 1,473 1,792 2,113 2,613 3,268 石 化 毛 利 率 24% 24% 24% 24% 石 化 设 本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已

More information

广发报告

广发报告 Table_Excel1 2012A 公 司 跟 踪 氟 化 工 及 制 冷 剂 证 券 研 究 报 告 多 氟 多 (002407.SZ) Tabl e_title Table_Summary 核 心 观 点 : 锂 电 池 和 电 解 质 有 望 持 续 放 量 近 期 市 场 对 多 氟 多 的 关 注 度 在 提 升, 基 于 此, 我 们 更 新 公 司 的 基 本 面 信 息 如 下 电

More information

广发报告

广发报告 Table_Excel1 211A 公 司 深 度 研 究 物 流 Ⅲ 证 券 研 究 报 告 建 发 股 份 (6153.SH) Tabl e_title Table_Summary 核 心 观 点 : 触 网 升 级 志 在 千 里 供 应 链 业 务 升 级 进 行 时 7+2+1: 迈 向 垂 直 化 电 子 商 业 平 台 公 司 确 定 了 结 合 互 联 网 升 级 供 应 链 业 务

More information

<4D F736F F D20D0C5CDD0D0D0D2B C4EACDB6D7CAB2DFC2D4A3BAD3C9B9E6C4A3D4F6B3A4CFF2C4DAC9FAD0D4D4F6B3A4D7AAB1E42D E646F63>

<4D F736F F D20D0C5CDD0D0D0D2B C4EACDB6D7CAB2DFC2D4A3BAD3C9B9E6C4A3D4F6B3A4CFF2C4DAC9FAD0D4D4F6B3A4D7AAB1E42D E646F63> 2012 / 2011 11 30 2011 3 40977.73 9.5% 38.6% 2011 3 265.9 184.8 143.0% 143.12% 2009 2009 18% 8% -3% -13% -24% -35% -45% 10-11-30 11-2-27 11-5-27 11-8-24 11-11-21 : S0550511020009 TEL: (8621)6336 7000-258

More information

财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%

财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2% 2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万

More information

目 录 索 引 一 事 件 描 述... 4 二 事 件 点 评... 4 1 全 年 行 业 景 气 走 弱 业 绩 增 长 趋 缓, 盈 利 能 力 逆 势 提 升... 4 2 内 并 外 扩 规 模 继 续 扩 张, 行 业 低 迷 中 市 占 率 提 升 尽 显 龙 头 本 色... 6

目 录 索 引 一 事 件 描 述... 4 二 事 件 点 评... 4 1 全 年 行 业 景 气 走 弱 业 绩 增 长 趋 缓, 盈 利 能 力 逆 势 提 升... 4 2 内 并 外 扩 规 模 继 续 扩 张, 行 业 低 迷 中 市 占 率 提 升 尽 显 龙 头 本 色... 6 Table_Excel1 213A Table_Contacter 海 螺 水 泥 (6585.SH) Tabl e_title 巩 固 国 内, 拓 展 海 外, 尽 显 龙 头 本 色 Table_Summary 报 告 期 内 公 司 实 现 营 业 收 入 67.6 亿 元, 同 比 增 长 9.95%; 归 属 净 利 润 19.9 亿 元, 同 比 增 长 17.19%, 同 比 增 长

More information

<4D F736F F D20B5E7C1A6C9E8B1B8D0D0D2B C4EACBC4BCBEB6C8CDB6D7CAB2DFC2D4A3BAB5E7C1A6CDB6D7CACEC8B2BDD4F6B3A4A3ACB0D1CED5BDE1B9B9D0D4BBFABBE1BDABCAC7D6F7BBF9B5F72D E646F63>

<4D F736F F D20B5E7C1A6C9E8B1B8D0D0D2B C4EACBC4BCBEB6C8CDB6D7CAB2DFC2D4A3BAB5E7C1A6CDB6D7CACEC8B2BDD4F6B3A4A3ACB0D1CED5BDE1B9B9D0D4BBFABBE1BDABCAC7D6F7BBF9B5F72D E646F63> 2011 10 10 2011 2011 1-8 1841 8.74% 2011 1-8 2098 6.71% 30% 2011 2011 EMC 17% 8% 0% -8% -17% -25% -34% 10-10-11 11-1-8 11-4-7 11-7-5 S0550511010003 TEL: (8621)6336 7000-315 FAX: (8621)6337 3209 Email:

More information

Microsoft Word - 451814_175284686.doc

Microsoft Word - 451814_175284686.doc 明 牌 珠 宝 (002574) 铸 造 品 牌, 扩 大 渠 道 提 升 盈 利 水 平 欧 亚 菲 零 售 业 首 席 研 究 员 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 品 牌 + 营 销 网 络 支 持 公 司 业 绩 高 速 增 长 公 司 是 专 业 从 事 珠 宝 首 饰 设 计

More information

宏 观 市 场 要 闻 中 国 11 月 出 口 下 降 3.7%, 进 口 下 降 5.6% 海 关 总 署 12 月 8 日 公 布 1 至 11 月 我 国 外 贸 进 出 口 情 况 据 海 关 统 计, 今 年 前 11 个 月, 我 国 进 出 口 总 值 22.08 万 亿 元 人 民

宏 观 市 场 要 闻 中 国 11 月 出 口 下 降 3.7%, 进 口 下 降 5.6% 海 关 总 署 12 月 8 日 公 布 1 至 11 月 我 国 外 贸 进 出 口 情 况 据 海 关 统 计, 今 年 前 11 个 月, 我 国 进 出 口 总 值 22.08 万 亿 元 人 民 14-12 15-01 15-02 15-03 15-04 15-05 15-06 15-07 15-08 15-09 15-10 15-11 [table_subject] 第 398 期 2015-12-09 [table_research] 首 席 分 析 师 : 赵 伟 执 业 编 号 : 研 究 团 队 : [table_connector] 联 系 人 : 刘 刚 电 话 :010-68584841

More information

Page 2 附 表 : 财 务 预 测 与 估 值 财 资 产 务 负 预 债 表 测 ( 与 百 万 估 元 值 ) 2015 2016E 2017E 2018E 利 润 表 ( 百 万 元 ) 2015 2016E 2017E 2018E 现 金 及 现 金 等 价 物 15818 17400

Page 2 附 表 : 财 务 预 测 与 估 值 财 资 产 务 负 预 债 表 测 ( 与 百 万 估 元 值 ) 2015 2016E 2017E 2018E 利 润 表 ( 百 万 元 ) 2015 2016E 2017E 2018E 现 金 及 现 金 等 价 物 15818 17400 公 司 研 究 Page 1 [Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 医 药 保 健 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 制 药 与 生 物 2016 年 一 季 报 点 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_BaseInfo] 一 年 该 股 与 沪 深 300 走 势 比 较 财 报 点 评 2016 年 04 月 28

More information

公 司 研 究 世 纪 鼎 利 (300050)2 鼎 利 学 院 项 目 建 设 有 序 推 进 分 步 打 造 职 业 教 育 生 态 公 司 2015 年 10 月 公 告 增 资 子 公 司 智 翔 信 息, 打 造 鼎 利 学 院 项 目 截 止 2016 年 6 月 6 日, 根 据 公

公 司 研 究 世 纪 鼎 利 (300050)2 鼎 利 学 院 项 目 建 设 有 序 推 进 分 步 打 造 职 业 教 育 生 态 公 司 2015 年 10 月 公 告 增 资 子 公 司 智 翔 信 息, 打 造 鼎 利 学 院 项 目 截 止 2016 年 6 月 6 日, 根 据 公 [Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 信 息 服 务 / 互 联 网 软 件 与 服 务 世 纪 鼎 利 (300050) 公 司 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 06 月 29 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 买 入 首 次 覆 盖 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 17.85

More information

一 收 购 项 目 简 介 ( 一 ) 公 司 拟 三 次 收 购 迈 奔 灵 动 科 技 100% 股 权 公 司 与 与 迈 奔 灵 动 科 技 股 东 于 2013 年 9 月 22 日 签 署 了 合 作 备 忘 录 公 司 拟 分 阶 段 收 购 迈 奔 灵 动 科 技 ( 北 京 ) 有

一 收 购 项 目 简 介 ( 一 ) 公 司 拟 三 次 收 购 迈 奔 灵 动 科 技 100% 股 权 公 司 与 与 迈 奔 灵 动 科 技 股 东 于 2013 年 9 月 22 日 签 署 了 合 作 备 忘 录 公 司 拟 分 阶 段 收 购 迈 奔 灵 动 科 技 ( 北 京 ) 有 Table_Excel1 Table_Contacter 爱 施 德 公 告 点 评 爱 施 德 (002416.SZ) Tabl e_title 收 购 助 力 业 务 转 型, 初 具 移 动 互 联 网 应 用 分 发 平 台 雏 形 Table_Summary 事 件 : 公 司 发 布 公 告, 拟 分 阶 段 收 购 迈 奔 灵 动 科 技 有 限 公 司 100% 股 权 拟 以 不

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313130353130D2BBD6C2D2A9D2B5D6AEC9EEB6C8B1A8B8E62E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313130353130D2BBD6C2D2A9D2B5D6AEC9EEB6C8B1A8B8E62E646F63> 一 致 药 业 000028.SZ 头 孢 业 务 完 全 审 视, 价 值 再 发 现 深 度 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 一 致 药 业 是 中 国 医 药 集 团 旗 下 的 上 市 公 司,2010 年 医 药 商 业 和 工 业 各 贡 献 公 司 整 体 营 业 毛 利 的 60% 和 40%, 本 篇 报 告 在 全 面 介 绍 公 司 各 项 业 务 的

More information

银河证券公司研究报告

银河证券公司研究报告 公 司 简 评 研 究 报 告 医 药 生 物 行 业 2016 年 3 月 21 日 低 钙 持 续 高 增 长, 业 绩 基 本 符 合 预 期 投 资 要 点 : 1. 事 件 公 司 2015 年 实 现 营 业 总 收 入 9.16 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 12.91%; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 1.56 亿 元, 较 上 年 同 期 增 长 16.87%;

More information

表 1: 公 司 重 要 财 务 数 据 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主 营 业 务 收 入 ( 百 万 元 ) 4,074.07 5,231.00 7,045.32 8,535.06 9,838.68 增 长 率 YoY % 48.75% 28.40% 34.68%

表 1: 公 司 重 要 财 务 数 据 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主 营 业 务 收 入 ( 百 万 元 ) 4,074.07 5,231.00 7,045.32 8,535.06 9,838.68 增 长 率 YoY % 48.75% 28.40% 34.68% 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 中 报 点 评 新 签 订 单 预 示 未 来 业 绩 大 幅 增 长 2013 年 中 报 点 评 2013 年 8 月 19 日 中 国 海 诚 (002116.sz) 买 入 增 持 持 有 卖 出 上 次 评 级 : 增 持,2013.4.24 中 国 海 诚 相 对 沪 深 300 表 现 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00%

More information

Microsoft Word - 30017417_10012249.doc

Microsoft Word - 30017417_10012249.doc 股 票 研 究 公 司 调 研 报 告 冀 东 水 泥 (000401) 度 过 寒 冬 即 是 春 : 短 期 阶 段 行 情 长 期 左 侧 买 点 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.co 本 报 告 导 读 : 2010 年 公 司 产 能 将 由 目 前 6000 万 吨 增 加 至 1 亿 吨 左 右, 为 行 业 内 增 速 最 快 公 司 2010-11

More information