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1 策 略 铁 矿 石 铁 矿 石 : 短 期 下 跌 调 整, 中 期 区 间 震 荡 运 行 格 局 因 素 相 关 分 析 : 相 关 报 告 : 国 际 矿 山 巨 头 今 年 上 半 年 产 量 保 持 增 长 态 势 进 口 铁 矿 石 的 量 今 年 创 历 史 新 高 今 年 1-8 月 国 内 粗 钢 产 量 较 去 年 同 期 下 降 1.44% 国 内 房 地 产 投 资 增 长 下 滑 态 势 会 维 持, 在 基 建 投 资 不 明 显 加 码 的 情 况 下, 钢 材 需 求 增 长 势 必 也 会 呈 下 滑 态 势 而 港 口 进 口 铁 矿 石 继 续 保 持 在 1 亿 吨 水 平 以 上 决 定 了 铁 矿 石 供 应 大 于 需 求 的 宽 松 局 面 会 继 续 维 持, 甚 至 可 能 进 一 步 突 出 化 策 略 : 未 来 一 段 时 间 内 铁 矿 石 价 格 预 计 短 期 维 持 下 行 调 整 走 势 ; 考 虑 到 下 游 钢 铁 产 量 处 于 高 位, 短 期 出 现 大 幅 减 产 的 可 能 不 大, 对 铁 矿 石 总 量 需 求 仍 会 维 持, 预 计 中 期 铁 矿 石 价 格 维 持 区 间 震 荡 运 行 格 局 操 作 上, 短 期 采 取 空 头 策 略, 卖 出 操 作 ; 跌 至 低 位, 采 取 做 反 弹 策 略, 买 入 操 作 国 内 期 货 主 力 合 约 1701 预 计 未 来 两 三 个 月 波 动 区 间 预 计 在 元 卖 出 操 作 选 择 主 力 合 约 1701, 进 场 区 间 , 目 标 买 入 操 作 选 择 主 力 合 约 1701, 进 场 区 间 360 以 下, 目 标 刘 明 亮 分 析 师 倍 特 期 货 有 限 公 司 倍 特 期 货 2 队 免 责 条 款 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 可 获 得 资 料, 倍 特 期 货 研 发 中 心 力 求 准 确 可 靠, 但 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 做 任 何 保 证, 据 此 投 资, 责 任 自 负 本 报 告 不 构 成 个 人 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 倍 特 期 货 研 发 中 心 授 权 许 可, 任 何 引 用 转 载 以 及 向 第 三 方 传 播 的 行 为 均 可 能 承 担 法 律 责 任 风 控 : 1. 进 入 止 损 区 间, 逐 步 止 损 1701 合 约 卖 出 操 作 止 损 区 间 : 合 约 买 入 操 作 止 损 区 间 : 在 卖 出 操 作 时, 可 通 过 买 入 远 月 合 约 保 护, 在 买 入 操 作 时, 可 通 过 卖 出 远 月 合 约 保 护 风 险 提 示 : 本 报 告 中 的 所 有 观 点 仅 代 表 个 人 看 法, 不 作 为 直 接 入 市 投 资 依 据 本 报 告 中 的 所 有 数 据 和 资 料 均 来 自 网 络 和 媒 体 的 公 开 信 息, 不 能 保 证 数 据 和 资 料 来 源 的 准 确 性 若 据 此 入 市, 应 注 意 风 险 作 者 和 所 在 机 构 不 承 担 由 此 产 生 的 任 何 损 失 和 风 险

2 铁 矿 石 : 短 期 下 跌 调 整, 中 期 区 间 震 荡 运 行 格 局 第 一 部 分 基 本 因 素 相 关 分 析 和 技 术 分 析 现 阶 段 铁 矿 石 价 格 走 势 逻 辑 主 线 在 哪? 主 导 因 素 会 是 什 么? 供 求 松 平 衡 铁 矿 石 供 求 格 局 处 于 供 求 松 平 衡, 成 为 今 年 尽 管 黑 色 系 商 品 大 幅 上 涨, 而 铁 矿 石 价 格 走 势 相 对 较 弱 的 主 要 因 素 国 际 矿 山 巨 头 产 量 增 长, 进 口 铁 矿 石 大 幅 增 长, 港 口 库 存 高 企, 成 为 铁 矿 石 价 格 走 势 主 要 压 力 下 游 需 求 状 况 成 为 铁 矿 石 价 格 主 要 支 撑 因 素 和 反 弹 因 素 下 游 钢 材 生 产 状 况 决 定 铁 矿 石 需 求, 而 房 地 产 投 资 增 长 下 滑, 在 基 建 投 资 没 有 明 显 加 码 前, 令 钢 材 需 求 下 滑, 因 此, 后 市 基 建 投 资 是 否 加 码, 以 及 钢 材 淘 汰 落 后 产 能 环 保 督 查 力 度 如 何, 都 将 给 铁 矿 石 需 求 带 来 实 质 影 响 外 部 环 境 今 年 由 于 股 市 缺 乏 赚 钱 效 应, 大 量 资 金 进 入 商 品 市 场, 资 金 逐 利 原 则, 大 量 投 机 资 金 会 选 择 投 机 性 较 强 的 品 种, 投 机 性 增 加 之 后, 某 一 时 期 商 品 价 格 可 能 脱 离 基 本 面, 而 超 涨 超 跌 一 全 球 四 大 矿 山 巨 头 产 销 量 增 长 明 显, 后 期 销 售 压 力 较 大 2016 年 上 半 年 巴 西 淡 水 河 谷 生 产 铁 矿 石 万 吨, 较 去 年 同 期 增 2.85%; 澳 大 利 亚 力 拓 同 期 生 产 铁 矿 石 万 吨, 较 去 年 同 期 增 长 10.5%; 必 和 必 拓 同 期 生 产 万 吨, 较 去 年 同 期 减 少 8.72%, 为 四 大 矿 山 唯 一 一 家 产 量 减 少 的 矿 山 ;FMG 同 期 生 产 铁 矿 石 9120 万 吨, 较 去 年 同 期 增 长 17.53% 三 大 矿 山 ( 淡 水 河 谷 力 拓 和 必 和 必 拓 )2016 年 上 半 年 合 计 生 产 铁 矿 石 万 吨, 较 去 年 同 期 增 长 1.77%; 而 这 三 大 矿 山 2016 年 上 半 年 合 计 销 售 铁 矿 石 万 吨, 较 去 年 同 期 增 长 1.58% 可 以 看 出, 这 三 大 矿 山 2016 年 上 半 年 铁 矿 石 产 量 增 长 明 显 超 过 同 期 销 量 ; 而 据 FMG 财 报 得 知 其 产 量 也 明 显 超 过 发 货 量 ; 说 明 四 大 矿 山 随 着 扩 产 的 推 进, 库 存 会 积 压, 后 期 销 售 压 力 会 增 大 表 一 四 大 矿 山 巨 头 产 销 量 季 度 量 值 ( 千 吨 ) 倍 特 期 货 研 发 中 心 2

3 国 际 矿 山 巨 头 后 面 不 仅 面 临 销 售 压 力, 同 时 还 会 面 临 生 产 压 力 7 月 28 日 淡 水 河 谷 在 发 布 的 2016 年 第 二 季 度 财 务 报 告 中 称,S11D 项 目 已 完 成 全 部 建 设 进 度 的 90%, 连 接 该 项 目 与 卡 拉 加 斯 铁 路 的 铁 路 支 线 完 成 了 全 部 建 设 进 度 的 92%, 意 味 着 该 项 目 将 投 产 使 用 的 时 间 较 快 了 并 表 示 在 成 本 削 减 方 面 同 样 再 接 再 厉, 铁 矿 石 落 地 中 国 的 成 本 创 下 近 年 间 最 低 纪 录, 达 到 30.3 美 元 / 吨 ( 包 括 资 本 费 用 ) 力 拓 在 2016 年 第 二 季 报 上 称, 上 半 年 力 拓 累 计 节 约 成 本 6 亿 美 元, 符 合 全 年 降 本 目 标 ( 年 力 拓 降 本 目 标 为 20 亿 美 元 ) FMG 在 2016 年 3 月 季 度 报 告 中 称, 生 产 成 本 (C1) 至 美 元 / 湿 吨, 比 2015 年 12 月 季 度 下 降 6%, 比 去 年 同 期 下 降 43% 可 见, 国 际 矿 山 巨 头 在 继 续 推 进 降 成 本 措 施, 而 随 着 后 续 新 增 产 量 的 投 放, 新 增 低 成 本 的 矿 会 陆 续 进 入 市 场, 对 市 场 形 成 有 力 冲 击 二 国 产 矿 复 产 有 限, 同 期 产 量 下 滑 明 显 2016 年 1-7 月 我 国 国 产 铁 矿 石 累 计 万 吨, 较 去 年 同 期 的 万 吨, 下 降 万 吨, 累 计 同 比 下 降 6.73% 说 明, 在 经 历 铁 矿 石 价 格 持 续 下 跌 后, 国 产 高 成 本 矿 山 被 迫 关 停, 尽 管 今 年 以 来 铁 矿 石 价 格 反 弹 上 涨, 但 国 内 关 停 的 矿 山 复 产 速 度 和 力 度 并 不 大 图 一 2016 年 1-8 月 我 国 国 产 铁 矿 石 量 ( 万 吨 ) 倍 特 期 货 研 发 中 心 3

4 三 铁 矿 石 进 口 量 创 同 期 历 史 新 高 2016 年 1-8 月 我 国 累 计 进 口 铁 矿 石 万 吨, 较 去 年 同 期 的 万 吨, 同 比 增 加 9.3%; 创 出 同 期 历 史 最 高 水 平 2014 年 1-8 月 累 计 进 口 量 万 吨,2013 年 1-8 月 累 计 进 口 量 万 吨 2016 年 1-8 月 全 国 粗 钢 产 量 预 计 万 吨, 较 去 年 同 期 的 万 吨, 下 降 万 吨, 同 比 降 1.44% 可 见, 今 年 前 8 月 铁 矿 石 进 口 量 增 长 与 同 期 粗 钢 产 量 的 下 降 形 成 鲜 明 对 比 因 此, 尽 管 国 产 矿 因 关 停 复 产 有 限, 产 量 较 去 年 同 期 下 滑 6.73%, 但 由 于 进 口 矿 大 幅 增 长, 接 近 10% 的 水 平, 不 仅 弥 补 了 国 产 矿 的 下 滑, 还 令 港 口 进 口 铁 矿 石 库 存 造 成 积 压 图 二 2016 年 1-8 月 我 国 铁 矿 石 进 口 量 ( 万 吨 ) 倍 特 期 货 研 发 中 心 4

5 四 港 口 进 口 铁 矿 石 库 存 高 企 不 下 2016 年 1 月 15 日 国 内 港 口 进 口 铁 矿 石 库 存 突 破 1 亿 吨 大 关, 达 万 吨, 随 后 在 长 达 近 三 个 季 度 的 时 期 内, 一 直 徘 徊 在 1 亿 吨 水 平,3 月 底 也 仅 下 降 到 9631 万 吨 水 平 2012 年 上 半 年 曾 在 9800 万 吨 水 平 维 持 了 较 长 一 段 时 间, 但 进 入 9 月 份 开 始 快 速 下 滑, 当 年 是 年 中 中 央 提 出 稳 增 长 仍 然 靠 投 资, 随 后 一 轮 钢 价 矿 价 大 反 弹 2014 年 年 中 港 口 进 口 铁 矿 石 库 存 也 突 破 1 亿 吨 大 关, 但 从 7 月 下 旬 开 始 就 持 续 下 降 而 今 年 进 口 铁 矿 石 库 存, 进 入 9 月 份 了, 还 没 有 出 现 明 显 快 速 下 降, 较 去 年 同 期 多 出 2200 多 万 吨, 增 长 27.34% 尽 管 今 年 3 月 开 始 粗 钢 产 量 快 速 增 长, 相 继 创 出 历 史 新 高, 而 且 连 续 4 个 月 维 持 高 位, 也 未 能 把 去 年 下 半 年 集 聚 起 来 的 铁 矿 石 库 存 有 效 消 化, 足 以 说 明 需 求 在 快 速 增 长 的 同 时, 由 于 库 存 基 数 高, 铁 矿 石 进 口 量 创 历 史 新 高, 自 然 难 以 消 化 掉 库 存 后 市, 随 着 淘 汰 落 后 产 能 工 作 和 环 保 督 查 工 作 的 推 进, 钢 铁 供 应 端 会 受 到 一 定 程 度 的 抑 制 而 随 着 金 九 银 十 需 求 旺 季 的 过 去, 价 格 下 跌, 盈 利 消 失 后, 钢 材 高 产 量 局 面 也 不 可 能 一 直 持 续 下 去 下 游 需 求 受 到 抑 制 后, 进 口 铁 矿 石 不 大 幅 下 降 的 话, 库 存 更 难 以 有 效 消 化, 因 此, 库 存 高 企 的 局 面 可 能 会 继 续 维 持 下 去 图 三 港 口 进 口 铁 矿 石 库 存 量 ( 万 吨 ) 倍 特 期 货 研 发 中 心 5

6 五 钢 铁 高 产 量 难 一 直 持 续 下 去 今 年 钢 材 价 格 反 弹 主 要 源 于 需 求 恢 复, 特 别 是 房 地 产 投 资 增 长 的 大 幅 回 升 起 了 重 要 的 拉 动 作 用 但 随 着 房 价 热 炒 引 发 一 线 城 市 调 控 升 温,5 月 开 始 全 国 房 地 产 投 资 增 长 开 始 调 头 下 滑,6 月 7 月 下 滑 态 势 加 剧, 分 别 下 滑 0.9 个 百 分 点 和 0.8 个 百 分 点, 房 地 产 投 资 增 长 由 4 月 的 7.2% 下 滑 至 7 月 的 5.3% 继 一 线 城 市 调 控 之 后, 近 期 武 汉 南 京 苏 州 等 二 线 城 市 也 出 台 调 控 政 策, 结 合 7.26 政 治 局 关 于 下 半 年 经 济 工 作 精 神, 一 二 线 城 市 房 地 产 调 控 会 继 续 加 紧, 这 势 必 会 使 房 地 产 投 资 增 长 维 持 下 滑 态 势, 对 钢 材 需 求 形 成 明 显 抑 制 效 应 尽 管 四 季 度 可 能 会 通 过 加 基 础 设 施 投 资 对 冲 房 地 产 投 资 增 长 的 下 滑, 但 投 资 增 长 整 体 水 平 很 难 出 现 明 显 回 升, 因 此, 钢 材 需 求 难 以 出 现 上 半 年 的 爆 发 式 增 长, 相 反, 钢 材 需 求 预 计 呈 下 滑 态 势 图 四 房 地 产 投 资 增 长 与 新 开 工 面 积 增 长 情 况 倍 特 期 货 研 发 中 心 6

7 总 结, 国 际 矿 山 巨 头 今 年 上 半 年 产 量 保 持 增 长 态 势, 力 拓 和 FMG 同 比 增 速 均 超 过 两 位 数 ; 四 大 矿 山 新 增 产 能 还 在 陆 续 投 入, 低 成 本 矿 将 陆 续 冲 击 市 场 进 口 铁 矿 石 的 量 今 年 创 历 史 新 高 尽 管 今 年 3-6 月 国 内 粗 钢 产 量 出 现 大 幅 回 升, 但 1-8 月 总 量 仍 较 去 年 同 期 下 降 1.44% 随 着 国 内 一 二 线 房 地 产 调 控 政 策 的 持 续, 房 地 产 投 资 增 长 下 滑 态 势 会 维 持, 在 基 建 投 资 不 明 显 加 码 的 情 况 下, 钢 材 需 求 增 长 势 必 也 会 呈 下 滑 态 势 而 港 口 进 口 铁 矿 石 继 续 保 持 在 1 亿 吨 水 平 以 上 决 定 了 铁 矿 石 供 应 大 于 需 求 的 宽 松 局 面 会 继 续 维 持, 甚 至 可 能 进 一 步 突 出 化, 成 为 制 约 铁 矿 石 价 格 走 势 的 主 要 因 素 和 压 力 六 技 术 分 析 铁 矿 石 期 货 指 数 与 主 力 合 约 1701 价 格 走 势 均 跌 破 6 月 之 后 的 上 涨 通 道, 而 反 抽 21 日 均 线 和 55 日 均 线 均 受 压 回 落, 说 明 这 两 条 重 要 的 均 线 压 力 明 显 并 有 效 铁 矿 石 期 货 指 数 21 日 均 线 已 下 穿 55 日 均 线, 形 成 重 要 的 空 头 排 列 信 号, 说 明 波 段 下 行 走 势 展 开 摆 动 指 标 MACD 黄 白 线 自 高 位 回 到 零 轴 后 并 下 穿 零 轴, 也 处 于 空 头 信 号 中 但 从 周 线 图 形 来 看, 铁 矿 石 期 货 价 格 中 期 处 于 区 间 运 行 震 荡 修 复 的 过 程 中 图 五 铁 矿 石 期 货 指 数 价 格 走 势 * 资 料 来 源 : 文 华 财 经 第 二 部 分 策 略 基 于 以 上 基 本 因 素 相 关 分 析 和 技 术 分 析, 未 来 一 段 时 间 内 铁 矿 石 价 格 预 计 短 期 维 持 下 行 调 整 走 势 ; 考 虑 到 下 游 钢 铁 产 量 处 于 高 位, 短 期 出 现 大 幅 减 产 的 可 能 不 大, 对 铁 矿 石 总 量 需 求 仍 会 维 持, 预 计 中 期 铁 矿 石 价 格 维 持 区 间 震 荡 运 倍 特 期 货 研 发 中 心 7

8 行 格 局 操 作 上, 短 期 采 取 空 头 策 略, 卖 出 操 作 ; 跌 至 低 位, 采 取 做 反 弹 策 略, 买 入 操 作 国 内 期 货 主 力 合 约 1701 预 计 未 来 两 三 个 月 波 动 区 间 预 计 在 元 卖 出 操 作 选 择 主 力 合 约 1701, 进 场 区 间 ; 目 标 买 入 操 作 选 择 主 力 合 约 1701, 进 场 区 间 360 以 下, 目 标 第 三 部 分 风 控 风 险 因 素 : 1. 今 年 由 于 股 市 缺 乏 赚 钱 效 应, 大 量 资 金 进 入 商 品 市 场, 资 金 逐 利 原 则, 大 量 投 机 资 金 会 选 择 投 机 性 较 强 的 品 种, 投 机 性 增 加 之 后, 在 投 机 资 金 炒 作 之 下, 铁 矿 石 价 格 很 容 易 在 下 跌 后 因 期 货 贴 水 会 被 抄 底 资 金 提 前 进 场 介 入, 不 一 定 能 调 整 到 预 期 目 标 2. 政 策 风 险, 四 季 度 政 府 如 果 出 于 经 济 增 长 平 稳 保 持 在 合 理 区 间 的 目 的, 有 可 能 通 过 财 政 刺 激 加 大 基 建 投 资, 将 会 改 变 市 场 预 期, 刺 激 投 机 资 金 提 前 抄 底 黑 色 系 商 品, 铁 矿 石 价 格 也 可 能 调 整 不 到 预 期 目 标 如 果 提 前 实 施 这 一 政 策 刺 激, 铁 矿 石 价 格 调 整 不 下 去, 反 而 转 为 上 涨, 令 卖 出 操 作 无 果 甚 至 被 迫 止 损 3. 如 果 房 地 产 调 控 政 策 继 续 升 化, 房 地 产 投 资 增 长 下 滑 态 势 更 明 显, 而 基 建 投 资 没 有 加 码, 钢 材 需 求 会 出 现 明 显 下 滑, 铁 矿 石 需 求 也 会 下 滑, 在 铁 矿 石 价 格 调 整 到 目 标 区 域 后, 没 有 明 显 利 好 能 带 动 出 现 像 样 反 弹 风 险 控 制 : 1. 进 入 止 损 区 间, 逐 步 止 损 1701 合 约 卖 出 操 作 止 损 区 间 : 合 约 买 入 操 作 止 损 区 间 : 在 卖 出 操 作 时, 若 出 现 投 机 资 金 短 线 拉 涨, 可 通 过 买 入 远 月 1705 合 约 保 护, 减 少 卖 出 操 作 的 回 撤 或 亏 损 3. 在 买 入 操 作 时, 若 出 现 超 跌 状 态, 可 通 过 卖 出 远 月 1705 合 约 保 护, 减 少 买 入 操 作 的 回 撤 或 亏 损 2016 年 9 月 12 日 倍 特 期 货 研 发 中 心 8

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鍟嗗搧瑙傚療鈥㈤挗鏉 策 略 铁 矿 石 铁 矿 石 : 短 期 低 位 区 间 震 荡 运 行 格 局 因 素 相 关 分 析 : 相 关 报 告 : 供 求 松 平 衡 格 局 深 化, 注 意 主 流 矿 山 阶 段 性 对 供 应 释 放 的 扰 动 供 应 释 放 将 是 铁 矿 石 价 格 反 弹 制 约 因 素 宏 观 面, 目 前 光 靠 宽 松 的 货 币 政 策 并 没 有 止 住 经 济 下 滑 态

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