厦 门 大 学 学 位 论 文 原 创 性 声 明 本 人 呈 交 的 学 位 论 文 是 本 人 在 导 师 指 导 下, 独 立 完 成 的 研 究 成 果 本 人 在 论 文 写 作 中 参 考 其 他 个 人 或 集 体 已 经 发 表 的 研 究 成 果, 均 在 文 中 以 适 当 方

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1 学 校 编 码 :10384 分 类 号 密 级 学 号 : UDC 硕 士 学 位 论 文 国 内 三 大 有 机 硅 上 市 公 司 财 务 绩 效 财 务 政 策 及 财 务 战 略 分 析 A Study on the Financial Performance, Policy and Strategy of China Three Organosilicon Listed Companies 崇 杨 杨 指 导 教 师 姓 名 : 吴 育 辉 副 教 授 专 业 名 称 : 工 商 管 理 ( M B A ) 论 文 提 交 日 期 : 年 7 月 论 文 答 辩 时 间 : 年 8 月 学 位 授 予 日 期 : 年 9 月 2014 年 7 月 答 辩 委 员 会 主 席 : 评 阅 人 :

2 厦 门 大 学 学 位 论 文 原 创 性 声 明 本 人 呈 交 的 学 位 论 文 是 本 人 在 导 师 指 导 下, 独 立 完 成 的 研 究 成 果 本 人 在 论 文 写 作 中 参 考 其 他 个 人 或 集 体 已 经 发 表 的 研 究 成 果, 均 在 文 中 以 适 当 方 式 明 确 标 明, 并 符 合 法 律 规 范 和 厦 门 大 学 研 究 生 学 术 活 动 规 范 ( 试 行 ) 另 外, 该 学 位 论 文 为 ( ) 课 题 ( 组 ) 的 研 究 成 果, 获 得 ( ) 课 题 ( 组 ) 经 费 或 实 验 室 的 资 助, 在 ( ) 实 验 室 完 成 ( 请 在 以 上 括 号 内 填 写 课 题 或 课 题 组 负 责 人 或 实 验 室 名 称, 未 有 此 项 声 明 内 容 的, 可 以 不 作 特 别 声 明 ) 声 明 人 ( 签 名 ): 年 月 日

3 厦 门 大 学 学 位 论 文 著 作 权 使 用 声 明 本 人 同 意 厦 门 大 学 根 据 中 华 人 民 共 和 国 学 位 条 例 暂 行 实 施 办 法 等 规 定 保 留 和 使 用 此 学 位 论 文, 并 向 主 管 部 门 或 其 指 定 机 构 送 交 学 位 论 文 ( 包 括 纸 质 版 和 电 子 版 ), 允 许 学 位 论 文 进 入 厦 门 大 学 图 书 馆 及 其 数 据 库 被 查 阅 借 阅 本 人 同 意 厦 门 大 学 将 学 位 论 文 加 入 全 国 博 士 硕 士 学 位 论 文 共 建 单 位 数 据 库 进 行 检 索, 将 学 位 论 文 的 标 题 和 摘 要 汇 编 出 版, 采 用 影 印 缩 印 或 者 其 它 方 式 合 理 复 制 学 位 论 文 本 学 位 论 文 属 于 : ( )1. 经 厦 门 大 学 保 密 委 员 会 审 查 核 定 的 保 密 学 位 论 文, 于 年 月 日 解 密, 解 密 后 适 用 上 述 授 权 ( )2. 不 保 密, 适 用 上 述 授 权 ( 请 在 以 上 相 应 括 号 内 打 或 填 上 相 应 内 容 保 密 学 位 论 文 应 是 已 经 厦 门 大 学 保 密 委 员 会 审 定 过 的 学 位 论 文, 未 经 厦 门 大 学 保 密 委 员 会 审 定 的 学 位 论 文 均 为 公 开 学 位 论 文 此 声 明 栏 不 填 写 的, 默 认 为 公 开 学 位 论 文, 均 适 用 上 述 授 权 ) 声 明 人 ( 签 名 ): 年 月 日

4 摘 要 2008 年 的 金 融 危 机 和 2009 年 的 欧 洲 债 务 危 机 对 全 球 经 济 的 影 响 至 今 仍 未 烟 消 云 散 有 机 硅 与 经 济 发 展 的 点 点 滴 滴 息 息 相 关 因 此, 有 机 硅 行 业 也 难 逃 被 冲 击 的 噩 运 有 机 硅 行 业 是 个 固 定 投 资 大 并 且 投 资 回 收 期 长 的 行 业,2008 年 以 来 国 内 各 大 有 机 硅 企 业 纷 纷 看 好 有 机 硅 产 业 的 前 景, 于 是, 在 前 期 发 展 模 式 的 选 择 上 普 遍 倾 向 于 扩 充 有 机 硅 单 体 产 能, 试 图 抢 占 市 场 先 机, 夺 取 行 业 的 前 期 超 额 利 润, 未 曾 预 料 到 基 础 设 施 大 量 投 入 后, 世 界 经 济 形 势 犹 如 过 山 车 般 跌 宕 起 伏, 给 有 机 硅 行 业 的 快 速 扩 张 带 来 巨 大 冲 击 另 外, 大 量 规 模 化 的 投 入 势 必 会 影 响 到 行 业 技 术 水 平 的 提 高 与 相 应 的 资 金 投 入, 因 此, 中 国 的 有 机 硅 行 业 被 迫 走 上 了 大 而 不 强 的 道 路 加 上 国 际 拥 有 先 进 技 术 的 有 机 硅 巨 头 纷 纷 开 始 在 中 国 市 场 安 营 扎 寨, 试 图 分 得 一 杯 羹 带 来 的 后 果 是 国 内 有 机 硅 企 业 纷 纷 为 了 生 存 只 能 采 取 低 价 策 略 互 相 竞 争, 渐 渐 国 内 的 有 机 硅 行 业 变 得 无 利 可 图 甚 至 出 现 亏 损 的 局 面 本 文 以 此 为 背 景, 选 取 与 作 者 所 在 公 司 长 期 合 作 的 国 内 三 家 有 机 硅 上 市 公 司 作 为 研 究 对 象 第 一 家 蓝 星 新 材 是 一 家 国 有 企 业, 最 早 登 陆 资 本 市 场, 也 是 国 内 规 模 最 大 的 有 机 硅 上 市 企 业 它 的 每 一 个 发 展 历 程 都 烙 下 中 国 有 机 硅 整 个 行 业 发 展 的 印 记 第 二 家 新 安 股 份 是 一 家 民 营 企 业, 是 一 家 发 展 模 式 比 较 有 优 势 的 有 机 硅 上 市 企 业, 也 是 资 本 市 场 上 表 现 相 对 较 好 的 有 机 硅 上 市 企 业, 它 的 发 展 模 式 值 得 有 机 硅 行 业 的 同 行 学 习 和 借 鉴 第 三 家 宏 达 新 材 也 是 一 家 民 营 企 业, 是 一 家 规 模 相 对 较 小 的 有 机 硅 上 市 企 业, 但 是, 是 一 家 市 场 细 分 做 的 比 较 深 入 的 有 机 硅 企 业, 它 的 发 展 模 式 相 对 靠 近 有 机 硅 产 业 链 的 下 游, 未 来 发 展 前 景 比 较 被 行 业 看 好 本 文 运 用 攻 读 MBA 期 间 所 学 的 财 务 会 计 财 务 分 析 以 及 上 市 公 司 财 务 报 表 解 读 等 相 关 课 程 中 的 财 务 绩 效 分 析 财 务 政 策 分 析 和 财 务 战 略 矩 阵 分 析 等 理 论 对 有 机 硅 行 业 进 行 深 入 地 研 究 首 先, 从 每 家 上 市 公 司 的 财 务 绩 效 分 析 入 手, 结 合 每 家 上 市 公 司 的 财 务 政 策 分 析 以 及 财 务 战 略 矩 阵 分 析, 给 出 每 家 有 机 硅 上 市 公 司 的 财 务 战 略 建 议 ; 其 次, 综 合 三 家 上 市 公 司 的 财 务 分 析, 对 三 家 上 市 公 司 的 财 务 状 况 进 行 总 结 ; 最 后, 基 于 外 部 环 境 对 中 国 有 机 硅 行 业 未 来 的 发 展 趋 势 进 行 展 望, 并 针 对 每 家 有 机 硅 上 市 公 司 的 发 展 提 出 自 己 的 建 议 关 键 词 : 有 机 硅 ; 财 务 分 析 ; 财 务 战 略 I

5 Abstract Effect of the financial crisis in 2008 and European debt crisis in 2009 on the global economy has not yet been disappeared. Organosilicon is closely related to economic development. Therefore, the organosilicon industry was not able to escape from the impact of crises. Organosilicon industry needs large investment and long period of investment. After 2008, many domestic big organosilicon companies are very optimistic about the prospects of organosilicon industry. After that, in order to seize the market opportunities much earlier and gain the excess profits of the industry they used to choose to expand the capacity of organosilicon monomer in the early development. The world economy fluctuated like a roller coaster after many basic facilities were built. The rapid expansion of organosilicon industry began to be blown. In addition, large scale of investment on basic facilities was bound to affect the investment on organosilicon industry's technology. Therefore, Chinese organosilicon industry was forced to embark on the big but not strong road. In addition, international organosilicon giants with advanced technology began to seize Chinese market, tried to take a share of profits. Consequently, domestic enterprises can not help but take the low price strategy in order to survive. Due to competition with each other, the domestic organosilicon industry began to become no profit or even deficit gradually. Under this ground, the author selected three domestic listed organosilicon companies which had a long-term cooperation with author s company as the object of study. The first company LanXing XinCai is a state-owned enterprise. It was listed very early. It is also the largest organosilicon listed enterprises. It is the barometer of Chinese organosilicon industry. The second XinAn GuFen is a private enterprise; it has some advantages in its model of development. It is an organosilicon listed enterprise which has good performance in the capital market. Its model of development is worthy of other organosilicon companies learning and reference. The third company HongDa XinCai is the smallest one among the three listed companies, but, its market segmentation is the deepest. It focuses on the bottom of organosilicon chain. Its future prospect is deemed to be better during organosilicon industry. The author tried to use financial theories such as Financial Performance, Financial Policy, Financial strategy which was learned from Financial Accounting, Financial Analysis, and Reading Financial Reports during MBA courses to analysis the II

6 organosilicon industry in depth. First of all, combining with analysis of each listed company's financial policy and financial strategy the author analyzed the financial performance of each listed company. The author gave each organosilicon listed company some financial advices. Secondly, the author gave conclusions though comprehensive financial analysis of three listed companies. Finally, based on the external environment, the author try to carry on the forecast to the trend of organosilicon industry development in China, and put forward some advices to every organosilicon listed company. Key words: Organosilicon; Financial Analysis; Financial Strategy III

7 目 录 第 一 章 导 论... 1 第 一 节 本 文 背 景... 1 第 二 节 本 文 意 义... 2 第 三 节 本 文 框 架... 3 第 二 章 有 机 硅 行 业 的 发 展 状 况... 4 第 一 节 有 机 硅 概 述... 4 第 二 节 有 机 硅 行 业 的 现 状 以 及 我 国 有 机 硅 发 展 中 的 问 题... 9 第 三 章 三 家 有 机 硅 上 市 公 司 的 财 务 绩 效 分 析 第 一 节 三 家 有 机 硅 上 市 公 司 的 基 本 情 况 第 二 节 三 家 有 机 硅 上 市 公 司 财 务 指 标 分 析 体 系 的 建 立 第 三 节 三 家 有 机 硅 上 市 公 司 财 务 指 标 体 系 的 三 维 分 析 第 四 节 三 家 有 机 硅 上 市 公 司 主 要 财 务 指 标 的 分 解 分 析 第 四 章 三 家 有 机 硅 上 市 公 司 的 财 务 政 策 及 财 务 战 略 矩 阵 分 析 第 一 节 三 家 有 机 硅 上 市 公 司 的 财 务 政 策 分 析 第 二 节 三 家 有 机 硅 上 市 公 司 的 财 务 战 略 矩 阵 分 析 及 财 务 战 略 建 议 第 五 章 结 论 与 建 议 第 一 节 主 要 结 论 第 二 节 行 业 展 望 第 三 节 主 要 建 议 参 考 文 献 附 录 一 附 录 二 结 束 语 及 致 谢 IV

8 Contents Chapter One The Introduction 1 Section 1 Background of The Paper 1 Section 2 Significance of The Paper 2 Section 3 Framework of The Paper 3 Chapter Two The Development Status of Organosilicon Industry 4 Section 1 The Summarize of Organosilicon 4 Section 2 The Status of Organosilicon and The Problem of China Organosilicon 9 Chapter Three Financial Performance Analysis of Three Organosilicon Listed Companies 15 Section 1 The Summarize of Three Organosilicon Listed Companies 15 Section 2 The Establishment of Financial Index Analysis System 18 Section 3 The Three-dimensional Analysis of Financial Index 26 Section 4 Factor Analysis of Financial Index 73 Chapter Four Financial Policy and Financial Strategy Analysis of Three Organosilicon Listed Companies 82 Section 1 Financial Policy Analysis of Three Organosilicon Listed Companies 82 Section 2 Financial Strategy Analysis and Financial Strategy Proposals of Three Organosilicon Companies 91 Chapter Five Conclusions and Proposals 97 Section 1 Major Conclusions 97 Section 2 Prospects of Organosilicon 99 Section 3 Major Proposals 101 References 105 Appendix One 106 Appendix Two 107 Acknowledgments 108 V

9 第 一 章 导 论 第 一 章 导 论 第 一 节 本 文 背 景 材 料 产 业 是 一 个 国 家 国 民 经 济 发 展 的 基 础, 新 材 料 产 业 又 在 材 料 产 业 的 发 展 中 占 据 主 导 地 位, 因 此, 新 材 料 产 业 作 为 一 个 新 兴 产 业 具 有 重 要 的 战 略 性 地 位 推 进 新 材 料 产 业 的 培 育 和 发 展, 对 于 促 进 材 料 产 业 的 升 级, 带 动 传 统 产 业 结 构 的 转 型, 保 障 国 家 重 大 项 目 的 实 施, 支 持 战 略 性 新 兴 产 业 的 发 展, 助 力 国 际 竞 争 新 优 势 的 构 建 等, 具 有 非 同 寻 常 的 战 略 意 义 有 机 硅 又 是 未 来 新 材 料 发 展 的 重 头 系 因 此, 有 机 硅 产 业 关 系 着 国 防 现 代 化 国 民 经 济 发 展 及 人 民 生 活 水 平 的 提 高, 在 国 计 民 生 中 占 据 举 足 轻 重 的 地 位 2013 年 世 界 经 济 整 体 呈 现 复 苏 整 固 力 量 调 整 的 特 征 总 体 来 看, 世 界 经 济 增 长 南 高 北 低 的 趋 势 没 有 改 变, 以 新 兴 市 场 国 家 为 首 的 发 展 中 国 家 在 全 球 经 济 中 的 力 量 上 升 势 头 仍 在 持 续 2013 年 全 球 GDP 增 长 率 为 2.4%, 比 2012 年 放 缓 0.1 个 百 分 点 根 据 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 PMI 等 一 系 列 经 济 数 据 显 示, 中 国 经 济 呈 现 缓 慢 复 苏 状 态 从 国 家 统 计 局 统 计 的 数 据 显 示 来 看,2013 年 一 季 度 GDP 同 比 增 长 7.7%, 比 2012 年 第 四 季 度 的 7.9% 略 有 下 降, 未 能 打 破 中 国 GDP 增 速 近 一 年 的 7 位 徘 徊 2013 年 国 内 生 产 总 值 为 亿 元, 相 比 2012 年 增 长 了 7.7% 中 国 有 机 硅 行 业 在 经 历 了 多 年 的 有 机 硅 单 体 产 能 过 剩 行 业 恶 性 竞 争 企 业 大 部 分 亏 损 一 半 以 上 企 业 减 停 产 的 艰 难 历 程 后,2013 年 重 点 有 机 硅 单 体 企 业 的 开 工 率 达 到 90%, 整 个 行 业 开 工 率 达 到 80%, 洗 牌 过 程 取 得 成 效, 行 业 重 复 建 设 现 象 得 到 遏 制, 龙 头 企 业 开 始 显 现 1 目 前, 我 国 已 经 成 为 全 球 最 大 的 有 机 硅 消 费 国 和 生 产 国, 虽 然 整 个 产 业 规 模 已 经 发 展 的 很 庞 大, 但 是 整 个 行 业 的 整 体 实 力 很 弱, 大 部 分 高 端 有 机 硅 产 品 仍 然 依 赖 国 际 有 机 硅 巨 头 十 二 五 时 期, 是 我 国 材 料 工 业 由 大 变 强 的 关 键 时 期 新 型 城 镇 化 的 快 速 发 展, 已 经 成 为 中 国 社 会 发 展 和 经 济 增 长 的 强 大 动 力 城 镇 化 的 进 一 步 发 展 将 自 然 而 然 地 带 来 劳 动 生 产 率 的 提 高, 使 得 城 镇 基 础 设 施 和 公 共 服 务 的 投 资 进 一 步 增 加, 在 经 济 转 型 的 大 背 景 下, 中 国 新 型 城 镇 化 的 建 设 对 未 来 的 经 济 发 展 将 是 一 1 危 丽 琼, 李 闻 芝. 有 机 硅 行 业 整 合 渐 入 佳 境 [N]. 中 国 化 工 报, (001). -1-

10 国 内 三 大 有 机 硅 上 市 公 司 财 务 绩 效 财 务 政 策 及 财 务 战 略 分 析 个 重 要 的 驱 动 力, 将 为 化 工 新 材 料 行 业 带 来 一 个 重 振 发 展 的 机 遇 十 二 五 期 间, 我 国 有 机 硅 产 业 既 面 临 着 经 济 发 展 创 造 的 难 得 发 展 机 会, 也 面 临 着 国 内 外 竞 争 所 带 来 的 严 峻 挑 战 一 方 面, 我 国 经 济 长 期 向 好 为 有 机 硅 产 业 创 造 了 巨 大 的 国 内 市 场 空 间 另 一 方 面, 制 约 有 机 硅 产 业 发 展 的 深 层 次 矛 盾 依 然 突 出 我 国 有 机 硅 行 业 该 何 去 何 从, 应 当 认 真 思 考, 审 慎 对 待 第 二 节 本 文 意 义 一 对 管 理 经 营 者 的 意 义 有 机 硅 产 品 已 经 涉 及 到 人 类 社 会 发 展 的 每 一 个 领 域, 有 机 硅 产 业 已 经 成 为 推 动 经 济 增 长 的 新 动 力 随 着 有 机 硅 行 业 国 内 国 际 竞 争 的 日 趋 激 烈, 为 了 发 展 有 机 硅 下 游 产 业, 世 界 主 要 大 国 纷 纷 制 定 优 先 发 展 战 略, 加 大 研 发 投 入, 抢 占 市 场 利 润 的 核 心 点 有 机 硅 产 业 的 发 展 在 一 定 程 度 上 已 经 超 越 经 济 层 面, 而 成 为 国 家 取 得 经 济 支 配 权 政 治 话 语 权 军 事 主 导 权 的 重 要 砝 码 中 国 有 机 硅 行 业 由 于 起 步 晚 核 心 技 术 落 后 以 及 资 源 配 置 不 合 理 等 问 题 导 致 发 展 模 式 存 在 一 些 问 题, 因 此, 本 文 结 合 国 内 外 有 机 硅 行 业 的 现 状, 选 择 作 者 比 较 熟 悉 的 三 家 有 机 硅 上 市 企 业, 试 图 通 过 财 务 状 况 分 析 财 务 政 策 分 析 以 及 财 务 绩 效 分 析, 发 现 有 机 硅 企 业 在 发 展 方 向 上 存 在 的 问 题, 寻 找 有 机 硅 企 业 在 发 展 模 式 上 的 应 对 之 策, 为 企 业 经 理 人 理 清 思 路, 以 便 更 好 地 把 握 行 业 脉 搏, 为 三 家 企 业 的 转 变 及 行 业 的 整 合 提 供 一 定 的 参 考, 为 有 机 硅 行 业 的 健 康 可 持 续 发 展 提 供 一 定 的 借 鉴 和 帮 助 二 对 投 资 者 的 意 义 根 据 企 业 投 资 的 性 质, 它 要 求 今 天 付 出 一 笔 金 额 已 知 的 费 用, 以 期 待 不 确 定 的 未 来 收 益 大 多 数 细 心 的 和 某 些 投 资 银 行 家 都 知 道, 一 切 有 意 义 的 投 资 决 策 都 既 包 含 收 益 又 包 含 风 险 2 大 多 数 投 资 者 是 厌 恶 风 险 的, 都 想 寻 求 资 本 和 收 益 的 最 大 化, 因 而, 都 期 待 发 现 风 险 低 收 益 高 的 企 业 以 期 望 对 资 本 进 行 保 值 和 增 值 经 过 对 所 投 资 企 业 历 年 财 务 报 表 的 分 析, 掌 握 企 业 的 资 本 结 构 运 营 状 况 盈 利 能 力 以 及 偿 债 能 力, 以 确 定 企 业 是 否 值 得 进 行 价 值 投 资, 是 否 能 成 为 投 资 者 选 择 的 标 的 投 资 公 司, 但 因 为 财 务 的 专 业 性 以 及 财 务 报 表 的 特 殊 性, 大 多 数 潜 在 投 资 者 不 了 解 企 业 2 罗 伯 特 希 金 斯. 财 务 管 理 分 析 [M] 北 京 : 北 京 大 学 出 版 社

11 第 一 章 导 论 财 务 报 表 中 的 指 标 所 反 映 的 信 息 的 真 正 意 义 因 此, 通 过 对 三 家 有 机 硅 上 市 公 司 财 务 指 标 的 比 较 分 析, 对 其 财 务 政 策 的 深 入 解 读, 帮 助 投 资 者 更 客 观 地 了 解 三 家 有 机 硅 企 业 的 财 务 状 况 和 经 营 状 况, 进 而 给 投 资 者 的 投 资 决 策 以 参 考 三 对 作 者 自 身 的 意 义 通 过 对 三 家 有 机 硅 企 业 的 财 务 状 况 财 务 政 策 以 及 财 务 战 略 的 实 战 分 析, 有 助 于 提 升 作 者 对 整 个 有 机 硅 行 业 的 认 知 判 断 能 力, 把 MBA 课 程 中 所 学 的 财 务 方 面 的 理 论 知 识 作 个 系 统 的 总 结, 并 运 用 它 们 来 指 导 以 后 的 实 践 工 作, 真 正 做 到 融 会 贯 通 另 外, 通 过 对 三 家 有 机 硅 上 市 公 司 的 对 比 分 析, 作 者 更 清 晰 地 了 解 该 行 业 企 业 的 财 务 状 况, 也 更 能 深 刻 地 了 解 有 机 硅 行 业 特 别 是 有 机 硅 下 游 产 业 链 的 现 状 以 及 未 来 的 发 展 方 向, 有 助 于 作 者 在 今 后 市 场 分 析 工 作 中 为 作 者 所 在 的 企 业 提 出 更 加 准 确 而 有 益 的 决 策 建 议 第 三 节 本 文 框 架 本 文 共 分 为 五 章 : 第 一 章 介 绍 本 文 的 选 题 背 景, 研 究 意 义 及 写 作 框 架 第 二 章 首 先, 简 要 地 介 绍 有 机 硅 的 基 本 信 息 ; 其 次, 从 国 际 和 国 内 两 个 角 度 出 发, 对 有 机 硅 行 业 的 供 需 状 况 进 行 总 体 层 面 上 的 描 述 ; 最 后, 对 中 国 有 机 硅 行 业 发 展 中 存 在 的 问 题 进 行 概 括 性 地 分 析 第 三 章 首 先, 对 三 家 有 机 硅 上 市 公 司 的 基 本 情 况 进 行 介 绍 ; 其 次, 构 建 财 务 指 标 体 系 并 对 三 家 企 业 的 财 务 指 标 进 行 三 维 分 析 ; 最 后, 对 相 关 关 键 的 财 务 指 标 进 行 分 解 分 析 从 而 对 三 家 有 机 硅 上 市 公 司 的 财 务 状 况 有 了 初 步 的 认 知 第 四 章 首 先, 在 上 述 财 务 指 标 分 析 的 基 础 上, 运 用 相 关 财 务 政 策 理 论, 对 这 三 家 有 机 硅 上 市 公 司 的 营 运 资 本 管 理 投 资 负 债 以 及 股 利 等 相 关 财 务 政 策 进 行 分 析 ; 其 次, 利 用 财 务 战 略 制 定 模 型 之 一 的 财 务 战 略 矩 阵, 对 蓝 星 新 材 新 安 股 份 以 及 宏 达 新 材 的 财 务 战 略 进 行 探 讨 并 提 出 相 应 的 财 务 战 略 建 议 第 五 章 首 先, 综 合 全 文 对 蓝 星 新 材 新 安 股 份 和 宏 达 新 材 的 财 务 分 析, 对 三 家 企 业 的 财 务 状 况 进 行 总 结 ; 其 次, 对 中 国 整 个 有 机 硅 行 业 的 未 来 前 景 进 行 展 望 ; 最 后, 对 每 家 企 业 的 发 展 提 出 自 己 的 建 议 -3-

12 国 内 三 大 有 机 硅 上 市 公 司 财 务 绩 效 财 务 政 策 及 财 务 战 略 分 析 第 二 章 有 机 硅 行 业 的 发 展 状 况 第 一 节 有 机 硅 概 述 一 有 机 硅 的 概 念 及 有 机 硅 化 学 的 发 展 历 程 ( 一 ) 有 机 硅 的 概 念 3 有 机 硅, 英 文 名 :Silicone, 即 有 机 硅 化 合 物, 是 指 含 有 Si-O 键 且 至 少 有 一 个 有 机 基 是 直 接 与 硅 原 子 相 连 的 化 合 物, 习 惯 上 也 常 把 那 些 通 过 氧 硫 氮 等 使 有 机 基 与 硅 原 子 相 连 接 的 化 合 物 也 当 作 有 机 硅 化 合 物 其 中, 以 硅 氧 键 (-SI-O-SI-) 为 骨 架 组 成 的 聚 硅 氧 烷, 在 有 机 硅 化 合 物 中 占 的 比 例 最 大, 研 究 最 深 应 用 最 广, 约 占 总 用 量 的 90% 以 上 ( 二 ) 有 机 硅 化 学 的 发 展 过 程 4 1 创 始 时 期 1863 年, 法 国 的 克 拉 夫 茨 和 弗 里 得 尔 两 位 科 学 家 将 二 乙 基 锌 和 四 氯 化 硅 在 封 管 中 进 行 加 热, 温 度 达 到 160, 研 制 了 首 个 含 SI-C 键 的 有 机 硅 化 合 物 四 乙 基 硅 烷 接 着, 许 多 四 乙 基 硅 烷 的 衍 生 物 陆 续 生 成 从 年 是 有 机 硅 化 学 的 创 始 时 期, 这 四 十 年 通 常 称 为 第 一 期 2 成 长 时 期 从 年 这 一 段 时 间, 一 方 面, 在 研 制 出 许 多 有 机 硅 简 单 化 合 物 的 同 时 也 合 成 了 许 多 线 形 聚 硅 氧 烷 ( 以 -SI-O-SI- 键 为 骨 架 的 材 料 ) 和 环 体 另 一 方 面, 理 论 层 次 上, 对 于 不 对 称 硅 原 子 化 合 物 的 合 成 也 已 经 开 始 了, 为 有 机 硅 光 活 性 异 构 物 的 研 究 奠 定 了 基 础 这 一 时 期 是 有 机 硅 化 学 的 成 长 时 期, 通 常 称 这 三 十 多 年 为 第 二 期 3 发 展 时 期 通 用 电 器 公 司 的 帕 特 诺 得 罗 乔 和 美 国 道 康 宁 玻 璃 厂 的 化 学 家 海 德 发 现 有 机 硅 高 聚 物 在 应 用 上 有 广 阔 的 前 景, 于 是 他 们 积 极 地 改 进 有 机 硅 单 体 的 合 成 方 法 从 而 合 成 高 聚 物, 并 使 其 工 业 化 1941 年 罗 乔 发 明 的 合 成 甲 基 氯 硅 烷 的 直 接 合 成 法, 对 有 机 硅 行 业 来 说 是 一 场 变 革, 因 为, 这 种 方 法 使 得 大 规 模 有 机 硅 化 合 物 的 生 产 成 为 3 4 有 机 硅 简 介 [EB/01]. 有 机 硅 的 发 展 历 程 [J]. 有 机 硅 氟 资 讯,2005,(7):

13 第 二 章 有 机 硅 行 业 的 发 展 状 况 了 现 实 一 些 主 要 国 家 四 十 年 代 开 始 进 行 工 业 化 生 产, 与 此 同 时 发 明 了 聚 有 机 硅 氧 烷 的 平 衡 化 反 应, 一 整 套 工 业 化 技 术 近 乎 完 善 各 种 性 能 优 异 的 有 机 硅 产 品 开 始 被 合 成, 如 硅 油 硅 橡 胶 硅 树 脂 偶 联 剂, 有 机 硅 的 发 展 速 度 大 大 加 快 了, 年 这 二 十 多 年 在 有 机 硅 的 发 展 历 程 中 被 称 为 第 三 期 4 繁 荣 时 期 从 1966 年 到 现 在, 人 们 在 利 用 发 展 改 进 和 巩 固 已 有 成 果 的 同 时, 开 始 开 发 有 机 硅 新 品 种, 例 如 : 硅 金 属 键 化 合 物, 有 些 化 合 物, 特 别 是 以 硅 为 过 度 元 素 形 成 的, 更 有 实 用 价 值 和 理 论 意 义 各 种 发 明 接 踵 而 至, 此 时 有 机 硅 化 学 已 经 成 果 丰 硕 而 近 几 十 年 来, 在 应 用 技 术 方 面 有 机 硅 的 发 展 可 以 说 出 现 了 前 所 未 有 的 盛 况 如 硅 烷 偶 联 剂 和 室 温 硫 化 硅 橡 胶 用 途 的 全 面 拓 展, 医 用 和 生 物 有 机 硅 高 聚 物 一 个 接 一 个 的 产 生, 新 型 高 聚 物 层 见 叠 出 等 目 前 有 机 硅 化 合 物 还 在 向 更 广 阔 的 领 域 延 伸 二 有 机 硅 产 品 的 特 性 硅 - 氧 链 节 构 成 有 机 硅 产 品 的 基 本 结 构 单 元, 硅 原 子 通 过 侧 链 与 其 他 各 种 有 机 基 团 相 连 因 此, 在 有 机 硅 产 品 的 结 构 中 既 具 有 有 机 基 团, 又 包 含 无 机 结 构, 这 种 特 殊 的 分 子 结 构 和 组 成 使 它 集 无 机 物 的 功 能 与 有 机 物 的 特 征 于 一 身 与 其 他 高 分 子 材 料 相 比, 有 机 硅 产 品 的 最 显 著 的 性 能 是 : ( 一 ) 耐 温 特 性 硅 - 氧 (SI-O) 键 为 有 机 硅 产 品 的 主 链 结 构,C-C 键 的 键 能 为 82.6 千 卡 / 克 分 子,Si-O 键 的 键 能 在 有 机 硅 中 为 121 千 卡 / 克 分 子, 这 就 造 就 了 有 机 硅 产 品 的 高 热 稳 定 性, 高 温 下 ( 或 辐 射 照 射 ) 分 子 的 化 学 键 不 分 解 不 断 裂 有 机 硅 不 但 可 以 经 的 住 高 温 考 验, 而 且 也 承 受 的 了 低 温 测 试, 可 使 用 的 温 度 范 围 很 宽 无 论 是 物 理 机 械 性 能 还 是 化 学 性 能, 受 温 度 的 变 化 的 影 响 程 度 很 低 ( 二 ) 耐 候 性 -SI-O- 为 有 机 硅 产 品 的 主 链, 无 双 键 存 在, 因 此 不 易 被 臭 氧 和 紫 外 光 所 分 解 相 比 其 他 高 分 子 材 料, 有 机 硅 具 有 更 好 的 热 稳 定 性 以 及 耐 辐 照 和 耐 候 能 力 在 自 然 环 境 下 有 机 硅 的 使 用 周 期 可 达 几 十 年 ( 三 ) 电 气 绝 缘 性 良 好 的 电 绝 缘 性 能 也 是 有 机 硅 产 品 所 具 有 的, 其 介 电 损 耗 耐 电 弧 耐 电 晕 耐 电 压 表 面 电 阻 系 数 和 体 积 电 阻 系 数 等 均 在 绝 缘 材 料 中 领 先, 而 且 频 率 和 温 度 对 -5-

14 国 内 三 大 有 机 硅 上 市 公 司 财 务 绩 效 财 务 政 策 及 财 务 战 略 分 析 有 机 硅 的 电 气 性 能 影 响 很 小 因 此, 有 机 硅 产 品 是 一 种 稳 定 的 电 绝 缘 材 料, 被 广 泛 应 用 于 电 气 电 子 工 业 上 有 机 硅 除 了 具 有 出 色 的 耐 热 性 外, 还 具 有 优 良 的 拒 水 性, 在 湿 态 条 件 下 拒 水 性 为 电 气 设 备 的 使 用 提 供 了 高 可 靠 性 的 保 障 ( 四 ) 生 物 特 性 人 体 不 可 或 缺 的 一 种 的 营 养 素 便 是 生 物 活 性 有 机 硅 它 是 参 与 体 内 新 陈 代 谢 和 构 成 人 体 组 织 的 重 要 元 素 人 体 的 每 一 个 细 胞 当 中 都 有 存 在, 它 作 为 细 胞 构 建 的 支 撑, 同 时 为 其 他 重 要 物 质 如 磷 钙 和 镁 等 吸 收 提 供 帮 助 通 过 食 物 是 人 体 不 断 获 得 有 机 硅 的 一 个 主 要 途 径 科 学 家 们 认 为, 有 机 硅 主 要 以 三 种 形 式 存 在 于 人 体 中 : 1 其 中 约 60% 的 有 机 硅 被 人 体 用 来 合 成 蛋 白 质, 这 验 证 了 人 体 每 天 所 需 的 有 机 硅 比 例 是 相 当 高 的 2 其 中 约 30% 的 有 机 硅 是 已 经 存 在 于 各 种 细 胞 基 质 中 的 3 剩 下 的 便 是 可 溶 性 有 机 硅, 约 占 总 重 量 的 10% 如 果 要 保 持 5 年,10 年 甚 至 30 年 的 年 轻 程 度, 每 天 摄 入 一 定 量 的 有 机 硅 尤 为 重 要, 而 且 数 量 以 毫 克 为 宜 ( 五 ) 低 表 面 张 力 和 低 表 面 能 有 机 硅 分 子 间 的 作 用 力 比 碳 氢 化 合 物 要 弱 得 多, 因 此 其 主 链 十 分 柔 顺 这 就 造 就 了 比 同 分 子 量 的 碳 氢 化 合 物 表 面 能 小, 表 面 张 力 弱, 粘 度 低, 成 膜 能 力 强 的 特 性 它 获 得 多 方 面 应 用 的 主 要 原 因 正 是 这 种 低 表 面 张 力 和 低 表 面 能 同 时 还 有 疏 水 泡 沫 稳 定 防 粘 消 泡 润 滑 和 上 光 等 各 项 优 异 性 能 的 原 因 三 有 机 硅 产 品 的 分 类 及 用 途 有 机 硅 产 品 品 种 众 多, 据 不 完 全 统 计 有 机 硅 种 类 以 及 牌 号 总 数 已 经 超 过 万 种, 常 用 的 就 有 4000 余 种 有 机 硅 产 业 链 如 图 2-1 所 示 5, 经 过 对 产 业 链 的 分 析, 可 以 发 现 整 个 有 机 硅 大 概 可 分 为 单 体 中 间 体 有 机 硅 产 品 及 制 品 三 个 主 要 类 别 ( 一 ) 有 机 硅 单 体 有 机 硅 单 体 主 要 指 通 过 有 机 氯 硅 烷 等 合 成 的 有 机 硅 高 聚 物, 如 甲 基 氯 硅 烷 乙 烯 基 三 氯 硅 烷 丙 基 三 氯 硅 烷 苯 基 氯 硅 烷 乙 基 三 氯 硅 烷 乙 烯 基 氯 硅 烷 γ- 氯 丙 基 三 氯 硅 烷 和 氟 硅 单 体 等 虽 然 有 机 硅 的 分 类 众 多, 但 是 为 数 不 多 的 几 种 有 机 硅 单 体 是 其 主 要 的 起 始 生 产 5 闫 玉 林. 有 机 硅 新 材 料 上 市 公 司 投 资 价 值 分 析 [D]. 上 海 : 上 海 交 通 大 学 出 版 社,2011:

15 第 二 章 有 机 硅 行 业 的 发 展 状 况 原 料, 其 中 二 甲 基 二 氯 硅 烷 用 量 最 大, 占 整 个 单 体 用 量 比 例 的 90% 以 上, 排 在 第 二 的 是 苯 基 氯 硅 烷 此 外 三 甲 基 氯 硅 烷 乙 烯 基 氯 硅 烷 乙 基 及 丙 基 氯 硅 烷 等, 也 是 生 产 特 定 品 种 有 机 硅 的 必 需 原 料 单 体 技 术 的 发 展 是 整 个 有 机 硅 工 业 发 展 的 关 键 所 在, 单 体 的 生 产 水 平 直 接 体 现 有 机 硅 工 业 的 发 展 水 平 有 机 氯 硅 烷 ( 苯 基 氯 硅 烷 乙 烯 基 氯 硅 烷 甲 基 氯 硅 烷 ) 是 整 个 有 机 硅 工 业 的 根 本, 而 甲 基 氯 硅 烷 更 是 有 机 硅 工 业 的 核 心 绝 大 多 数 有 机 硅 聚 合 物 都 是 经 过 以 下 步 骤 生 成 的 : 首 先, 以 二 甲 基 二 氯 硅 烷 为 原 料 制 得 聚 二 甲 基 硅 氧 烷 ; 其 次, 再 以 聚 二 甲 基 硅 氧 烷 为 基 础 聚 合 物 引 入 其 他 基 团 ( 如 乙 烯 基 苯 基 氟 烷 基 氯 苯 基 等 ) 并 最 终 制 得 因 为 甲 基 氯 硅 烷 技 术 难 度 大 生 产 流 程 长, 属 于 资 本 密 集 技 术 密 集 型 的 产 业, 所 以 国 外 各 大 有 机 硅 企 业 都 是 首 先 对 基 础 产 品 实 行 规 模 化 集 中 建 设 生 产, 然 后 再 根 据 用 途 以 及 市 场 情 况 分 散 布 点 加 工 产 品 ( 二 ) 有 机 硅 中 间 体 有 机 硅 的 中 间 体 主 要 指 环 状 或 线 状 体 的 硅 氧 烷 低 聚 合 物, 通 常 是 经 过 有 机 硅 单 体 的 水 解 ( 或 醇 解 ) 以 及 裂 解 而 制 得 对 于 合 成 橡 胶 硅 油 硅 树 脂 等, 有 机 硅 中 间 体 是 直 接 的 原 料, 有 机 硅 中 间 体 包 括 : 六 甲 基 环 三 硅 氧 烷 (D3) 八 甲 基 环 四 硅 氧 烷 (D4) 二 甲 基 环 硅 氧 烷 混 合 物 (DM) 六 甲 基 二 硅 氧 烷 (MM) 等 线 状 或 环 状 硅 氧 烷 系 列 低 聚 物 ( 三 ) 有 机 硅 产 品 及 制 品 有 机 硅 产 品 及 制 品 是 由 有 机 硅 中 间 体 经 过 聚 合 反 应, 同 时 添 加 各 类 无 机 填 料 或 改 性 助 剂, 并 最 终 制 得 主 要 包 括 : 硅 油 硅 橡 胶 硅 树 脂 及 硅 烷 偶 联 剂 四 大 类 硅 油 及 其 衍 生 物 的 主 要 应 用 于 以 下 方 面 : 脱 模 剂 抛 光 剂 减 震 油 液 压 油 热 传 递 油 介 电 油 硅 脂 扩 散 泵 油 润 滑 剂 消 泡 剂 疏 水 剂 油 漆 添 加 剂 表 面 活 性 剂 颗 粒 和 纤 维 处 理 剂 絮 凝 剂 化 妆 品 和 日 常 生 活 用 品 添 加 剂 等 在 有 机 硅 聚 合 物 中 硅 橡 胶 是 的 重 要 产 品 之 一, 在 所 有 橡 胶 制 品 中, 硅 橡 胶 具 有 最 宽 的 工 作 温 度 范 围 (-100 ~350 ), 在 耐 高 低 温 方 面 表 现 出 色 硅 橡 胶 主 要 有 两 大 类, 分 别 为 室 温 硫 化 硅 橡 胶 和 高 温 硫 化 硅 橡 胶 室 温 硫 化 硅 橡 胶 主 要 应 用 于 : 密 封 剂 保 形 涂 料 黏 合 剂 垫 片 泡 沫 橡 胶 封 装 材 料 模 压 部 件 玻 璃 装 配 电 气 绝 缘 外 科 手 术 辅 助 材 料 医 疗 植 入 物 和 制 模 材 料 等 ; 高 温 硫 化 硅 橡 胶 主 要 应 用 于 : 软 管 和 管 材 电 线 电 缆 绝 缘 材 料 带 材 穿 透 密 封 材 料 助 燃 橡 胶 件 模 压 部 件 汽 车 点 火 电 缆 压 花 锟 筒 火 花 塞 罩 挤 压 部 件 层 压 制 品 泡 沫 橡 胶 纤 维 -7-

16 国 内 三 大 有 机 硅 上 市 公 司 财 务 绩 效 财 务 政 策 及 财 务 战 略 分 析 涂 料 和 导 电 橡 胶 等 按 硅 橡 胶 硫 化 机 理, 硅 橡 胶 硫 可 分 为 有 机 过 氧 化 物 引 发 自 由 基 交 联 型 ( 热 硫 化 型 ) 加 成 反 应 型 和 缩 聚 反 应 型 ( 室 温 硫 化 型 ) 三 大 类 硅 橡 胶 再 通 过 挤 出 模 压 和 硫 化 等 成 型 工 艺, 并 最 终 制 得 导 密 封 圈 电 按 键 泳 衣 等 直 接 生 活 用 品 硅 树 脂 主 要 应 用 领 域 有 : 清 漆 保 护 涂 料 绝 缘 漆 黏 合 剂 封 装 材 料 模 塑 化 合 物 压 敏 胶 接 合 涂 料 脱 模 剂 层 压 树 脂 和 砖 石 防 水 剂 等 硅 烷 偶 联 剂 的 主 要 应 用 领 域 有 : 塑 料 油 漆 粘 合 剂 和 橡 胶 加 工 等 有 机 硅 一 方 面 可 作 为 一 种 基 础 材 料 或 者 结 构 材 料 应 用 在 大 量 的 工 业 生 产 中, 另 一 方 面 还 可 作 为 助 剂 或 辅 助 材 料 与 其 他 材 料 共 用 或 者 通 过 改 善 其 他 材 料 的 工 艺 性 能 使 其 他 材 料 材 料 性 能 更 出 色 有 机 硅 所 具 有 的 这 些 优 异 性 能 造 就 了 它 广 泛 的 应 用 范 围 它 不 仅 可 以 作 为 特 种 材 料 使 用 应 用 于 尖 端 技 术 航 空 军 事 技 术 部 门, 而 且 可 以 作 为 普 通 材 料 应 用 于 纺 织 建 筑 电 子 电 气 金 属 和 油 漆 化 工 轻 工 机 械 皮 革 造 纸 医 药 医 疗 等 国 民 经 济 各 个 部 门 甲 醇 氯 化 氢 石 英 砂 或 硅 石 原 料 单 体 中 间 体 下 游 产 品 终 端 应 用 领 域 氯 甲 烷 硅 粉 二 甲 基 二 氯 硅 烷 一 甲 基 三 氯 硅 烷 其 他 单 体 ( 三 甲 基 一 氯 硅 烷 苯 基 氯 硅 烷 ) 硅 橡 胶 电 子 电 器 建 筑 建 (HTV+RTV) 材 硅 氧 烷 (DMC+D4) 硅 油 日 化 纺 织 助 剂 硅 树 脂 涂 料 加 工 助 剂 偶 联 剂 橡 胶 轮 胎 玻 璃 副 产 物 利 用 纤 维 涂 料 白 炭 黑 图 2-1: 有 机 硅 产 业 链 图 -8-

17 Degree papers are in the Xiamen University Electronic Theses and Dissertations Database. Full texts are available in the following ways: 1. If your library is a CALIS member libraries, please log on and submit requests online, or consult the interlibrary loan department in your library. 2. For users of non-calis member libraries, please mail to etd@xmu.edu.cn for delivery details.

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