事 件 : 行 业 研 究, 林 牧 渔 行 业 2 进 入 汛 期 以 来, 长 江 流 域 大 量 降 水, 部 分 地 区 发 生 洪 灾 点 评 : 我 们 认 为 :1) 尽 管 当 前 全 国 平 均 降 雨 量 比 98 年 偏 多, 但 是 长 江 流 域 暴 雨 持 续 时 间 远

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1 [Table_MainInfo] 行 业 研 究 / 业 行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 07 月 07 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 业 综 指 /7 2015/ /1 2016/4 资 来 源 : 证 券 研 究 所 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 业 周 观 点 (0703): 继 续 看 好 禽 和 制 糖, 大 集 团 中 牧 股 份 等 个 股 可 重 点 关 注 南 美 减 提 振 国 际 粮 价, 北 美 干 旱 危 机 何 去 何 从? 行 业 热 点 将 延 续, 超 额 收 益 无 悬 念 近 期 洪 灾 事 件 点 评 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 长 江 流 域 降 水 增 多, 局 部 地 区 爆 发 洪 灾 : 自 6 月 入 汛 以 来, 截 至 7 月 1 日, 全 国 平 均 降 水 量 为 251 毫 米, 比 常 年 同 期 偏 多 23%, 比 1998 年 偏 多 5%, 为 1954 年 来 同 期 最 高 水 平 目 前 受 降 水 影 响 较 大 的 区 域 包 括 安 徽 湖 北 湖 南 以 江 苏 和 河 南 部 分 地 区 6 月 29 日 国 家 气 象 局 新 闻 发 布 会 表 示, 因 为 降 雨 位 臵 摆 动 较 大, 长 江 流 域 的 暴 雨 最 长 持 续 时 间 要 短 于 1998 年 同 期, 今 年 的 夏 季 洪 涝 灾 害 不 会 强 于 1998 年 1998 年 洪 灾 对 品 价 格 影 响 较 小 : 从 1998 年 的 历 史 数 据 来 看, 洪 灾 对 品 价 格 的 影 响 有 限, 除 稻 米 菜 籽 油 和 豆 油 出 现 明 显 价 格 上 涨 之 外, 其 余 品 均 没 有 表 现 出 价 格 持 续 抬 升 的 迹 象 ; 极 端 天 气 下 业 板 块 表 现 优 异 : 极 端 天 气 容 易 导 致 对 业 股 的 追 捧,2008 年 和 2014 年 我 国 南 方 发 生 冰 冻 灾 害 期 间, 业 版 块 的 表 现 显 著 优 于 大 盘, 我 们 认 为 这 次 洪 灾 市 场 也 会 延 续 之 前 的 反 应 ; 风 险 提 示 : 天 气 持 续 恶 化 [Table_AuthorInfo] 分 析 师 : 丁 频 Tel:(021) 证 书 :S 联 系 人 : 陈 雪 丽 Tel:(021) 联 系 人 : 陈 阳 Tel:(010)

2 事 件 : 行 业 研 究, 林 牧 渔 行 业 2 进 入 汛 期 以 来, 长 江 流 域 大 量 降 水, 部 分 地 区 发 生 洪 灾 点 评 : 我 们 认 为 :1) 尽 管 当 前 全 国 平 均 降 雨 量 比 98 年 偏 多, 但 是 长 江 流 域 暴 雨 持 续 时 间 远 短 于 98 年, 上 防 洪 软 硬 件 的 进 步, 预 计 2016 年 洪 水 灾 害 情 况 要 比 1998 年 乐 观 ;2) 在 品 价 格 方 面, 从 98 年 历 史 数 据 看, 除 了 稻 米 豆 油 和 菜 籽 油, 洪 灾 期 间 其 他 品 价 格 未 发 生 持 续 上 涨 ;3) 极 端 天 气 容 易 导 致 对 业 股 的 追 捧 历 史 上 类 似 灾 害 天 气 期 间, 业 板 块 表 现 显 著 优 于 大 盘 此 次 洪 灾, 我 们 认 为 也 会 延 续 之 前 的 反 应, 价 格 类 个 股 易 受 关 注, 按 照 相 关 度 排 序 为 制 糖 子 和 禽 链 板 块, 推 荐 南 宁 糖 业 登 业 隆 平 高 科 和 圣 发 展 1. 两 次 洪 灾 的 原 因 和 对 比 1998 年 6 月 中 旬 至 8 月, 因 为 长 江 松 花 江 和 嫩 江 流 域 持 续 大 规 模 降 雨, 导 致 中 下 游 流 量 大 幅 增, 最 终 在 多 地 造 成 洪 涝 灾 害 受 灾 最 严 重 的 地 区 包 括 江 西 湖 南 湖 北 黑 龙 江 四 省 全 国 共 有 29 个 省 ( 区 市 ) 遭 受 了 不 同 程 度 的 洪 涝 灾 害, 受 灾 面 积 3.18 亿 亩, 成 灾 面 积 1.96 亿 亩, 受 灾 人 口 2.23 亿 人 造 成 1998 年 气 候 异 常 的 主 要 原 因 被 认 为 是 1997 年 的 厄 尔 尼 诺 现 象 统 计 资 表 明, 每 次 厄 尔 尼 诺 事 件 发 生 的 第 二 年, 我 国 夏 季 多 出 现 南 北 两 条 多 雨 带, 一 条 位 于 长 江 其 以 南 地 区, 另 一 条 位 于 北 方 地 区 影 响 我 国 汛 期 降 雨 的 主 要 是 来 自 太 平 洋 和 印 度 洋 的 暖 湿 气 流 以 来 自 北 方 的 冷 空 气, 副 热 带 高 压 带 北 侧 是 两 者 相 遇 的 主 要 区 域 在 厄 尔 尼 诺 事 件 次 年 夏 季, 由 于 赤 道 中 东 太 平 洋 温 偏 高, 沃 克 环 流 ( 赤 道 洋 表 面 因 水 温 度 东 西 差 异 而 生 的 纬 圈 热 力 环 流 ) 减 弱, 导 致 西 太 平 洋 副 高 增 强 位 臵 偏 西 偏 南, 同 时 东 亚 夏 季 风 偏 弱, 暖 湿 气 流 北 上 势 力 不 强, 冷 暖 空 气 交 汇 生 的 季 风 雨 带 偏 南, 从 而 导 致 长 江 中 下 游 多 雨, 华 北 和 黄 河 一 带 少 雨 易 干 旱 1998 年 是 20 世 纪 最 强 厄 尔 尼 诺 事 件 次 年, 副 高 强 度 异 常 强 大 并 在 7 月 出 现 异 常 摆 动, 导 致 雨 带 离 开 长 江 流 域 之 后 再 度 返 回, 使 当 地 出 现 二 度 入 梅 ; 而 2016 年 则 是 1951 年 以 来 最 强 厄 尔 尼 诺 事 件 次 年, 副 高 强 度 同 样 呈 现 强 盛 态 势 自 6 月 入 汛 以 来, 截 至 7 月 1 日, 全 国 平 均 降 水 量 为 251 毫 米, 比 常 年 同 期 偏 多 23%, 比 1998 年 偏 多 5%, 为 1954 年 来 同 期 最 高 水 平 6 月 29 日 国 家 气 象 局 新 闻 发 布 会 表 示, 因 为 降 雨 位 臵 摆 动 较 大, 长 江 流 域 的 暴 雨 最 长 持 续 时 间 要 短 于 1998 年 同 期, 今 年 的 夏 季 洪 涝 灾 害 不 会 强 于 1998 年 截 至 7 月 3 日, 全 国 已 有 26 省 ( 区 市 )1192 县 遭 受 洪 涝 灾 害, 作 物 受 灾 面 积 2942 千 公 顷, 受 灾 人 口 3282 万 人 目 前 受 降 水 影 响 较 大 的 区 域 包 括 安 徽 湖 北 湖 南 以 江 苏 和 河 南 部 分 地 区 我 们 认 为, 尽 管 全 国 范 围 来 看 降 水 量 继 1998 年 之 后 再 创 新 高, 但 考 虑 到 今 年 到 目 前 为 止 长 江 流 域 最 长 一 场 暴 雨 的 持 续 时 间 要 远 远 小 于 1998 年 ( 目 前 今 年 最 长 一 场 暴 雨 持 续 了 7 天, 而 1998 年 持 续 了 16 天 ), 如 果 降 雨 带 继 续 保 持 南 北 摇 摆 的 势 头, 那 么 今 年 防 洪 的 压 力 是 小 于 1998 年 的, 上 防 洪 设 施 和 方 法 的 进 步, 最 终 的 灾 害 情 况 相 对 98 年 要 乐 观 2. 洪 灾 后 品 历 史 价 格 表 现 从 1998 年 历 史 数 据 看, 除 了 稻 米 豆 油 和 菜 籽 油, 洪 灾 对 其 他 品 价 格 影 响 不 大 数 据 1: 品 生 价 格 指 数 从 数 据 看,1998 年 全 年 平 均 生 者 销 售 价 格 水 平 相 比 1997 年 是 下 降 的, 并 且 这 个 趋 势 延 伸 到 了 1999 年 由 于 2002 年 之 前 国 家 统 计 局 未 制 作 具 体 品 品 的 价 格 指 数, 无 法 细 化 继 续 比 较, 不 过 根 据 趋 势 我 们 推 测,1998 年 品 的 价 格 因 为 洪 灾 发 生 的 上 涨 是 暂 时 的 相 对 小 幅 度 并 且 是 局 限 在 个 别 品 里 的

3 行 业 研 究, 林 牧 渔 行 业 3 图 1 品 生 价 格 指 数 ( ) 品 生 价 格 指 数 ( 上 年 =100) 不 变 价 格 线 数 据 2: 居 民 消 费 价 格 指 数 从 数 据 看,1998 年 4 月 之 后, 粮 食 类 居 民 消 费 价 格 指 数 出 现 了 明 显 的 突 然 上 升, 蛋 类 价 格 指 数 在 这 个 期 间 也 在 上 涨, 但 因 为 蛋 类 价 格 本 来 就 处 于 价 格 上 升 周 期 中, 难 以 判 断 是 否 是 因 为 天 气 恶 化 导 致 其 余 品 未 观 察 到 明 显 的 价 格 抬 升 ( 国 家 统 计 局 数 据 中 缺 失 畜 品 价 格 指 数 ) 图 2 居 民 消 费 价 格 指 数 1995 年 1 月 年 12 月 ( 上 年 同 月 =100) 水 灾 前 后 消 费 价 格 指 数 走 势 食 品 类 粮 食 类 肉 禽 其 制 品 类 蛋 类 水 品 类 鲜 菜 类 数 据 3:1998 年 10 月 主 要 品 用 生 资 价 格 ( 调 研 世 界 1998 年 第 12 期 ) 从 数 据 来 看, 除 了 籼 米 粳 米 菜 籽 油 和 豆 油 相 比 去 年 价 格 有 增 长 之 外, 其 余 品 价 格 相 比 去 年 同 期 均 下 降 1998 年 夏 季 月 份 的 数 据 在 调 研 世 界 中 并 未 刊 载, 无 法 直 接 看 到 洪 灾 期 间 品 价 格 的 变 化

4 行 业 研 究, 林 牧 渔 行 业 4 表 年 10 月 主 要 品 用 生 资 价 格 等 级 单 位 本 月 平 均 价 与 上 月 比 % 与 上 年 比 % 粮 油 批 发 市 场 平 均 价 白 小 麦 三 元 / 吨 籼 米 标 一 元 / 吨 粳 米 标 一 元 / 吨 玉 米 二 元 / 吨 大 豆 三 元 / 吨 杂 绿 豆 二 元 / 吨 花 生 仁 三 元 / 吨 花 生 油 二 元 / 吨 菜 籽 油 二 元 / 吨 豆 油 二 元 / 吨 仔 猪 集 市 价 格 元 /500 克 资 来 源 : 调 研 世 界 1998 年 第 12 期, 证 券 研 究 所 籼 米 和 粳 米 的 地 正 处 于 洪 灾 的 长 江 下 游 流 域 和 松 嫩 流 域, 减 应 该 是 造 成 籼 米 和 粳 米 价 格 显 著 攀 升 的 原 因 除 菜 籽 油 和 豆 油 外, 没 有 观 察 到 其 他 品 价 格 的 大 幅 提 升, 我 们 认 为 可 能 的 原 因 是 其 余 的 品 受 洪 水 影 响 不 大, 并 且 政 府 在 洪 灾 期 间 动 用 储 备, 平 抑 了 市 场 价 格 波 动 对 比 中 国 主 要 品 的 区 分 布 图, 可 以 发 现 长 江 流 域 的 水 灾 对 除 稻 米 之 外 的 其 他 三 个 作 物 影 响 相 对 有 限 图 3 中 国 大 豆 量 分 布 图 (2014 年, 万 吨 ) 图 4 中 国 小 麦 量 分 布 图 (2014 年, 万 吨 ) 图 5 中 国 玉 米 量 分 布 图 (2014 年, 万 吨 ) 图 6 中 国 稻 谷 量 分 布 图 (2014 年, 万 吨 )

5 行 业 研 究, 林 牧 渔 行 业 5 3. 灾 后 业 板 块 历 史 表 现 由 于 1998 年 上 市 业 企 业 标 的 较 少, 统 计 数 据 不 具 备 比 较 价 值 我 们 选 取 了 历 史 上 两 个 与 洪 灾 类 似, 对 全 国 品 生 造 成 了 局 部 损 害 的 极 端 天 气 时 期, 统 计 结 果 表 明 期 间 大 部 分 业 子 版 块 表 现 显 著 优 于 大 盘 2008 年 1 月 10 日 -2 月 2 日, 我 国 南 方 地 区 接 连 出 现 四 次 严 重 的 低 温 雨 雪 天 气 过 程, 致 使 我 国 南 方 近 20 个 省 ( 区 市 ) 遭 受 历 史 罕 见 的 冰 冻 灾 害 这 一 阶 段, 大 盘 总 体 下 跌 20.07%, 业 股 下 跌 10.69%, 跑 赢 大 盘 9.38 个 百 分 点, 其 中 果 蔬 饮 板 块 ( 制 糖 ) 实 现 绝 对 正 收 益, 上 涨 4.55%, 跑 赢 大 盘 个 百 分 点, 其 他 大 部 分 业 子 板 块 也 都 跑 赢 大 盘 图 年 冰 冻 灾 害 期 间 业 股 相 对 收 益 ( ) 30% 25% 24.62% 20% 15% 10% 5% 0% 12.94% 10.96% 10.27% 9.38% 9.20% 7.30% 3.51% 0.24% -5% -10% 果 蔬 饮 水 子 植 业 覆 盖 公 司 疫 苗 饲 品 流 畜 禽 -0.72% 洋 捕 捞 -3.88% 林 木 资 来 源 :Wind, 证 券 研 究 所 2014 年 春 节 期 间, 我 国 南 方 地 区 再 次 遭 受 低 温 雨 雪 冰 冻 灾 害, 在 此 期 间 大 盘 上 涨 4.43%, 业 股 再 次 跑 赢 大 盘 3.18 个 百 分 点, 而 植 畜 牧 等 子 板 块 相 对 收 益 十 分 明 显 图 年 冰 冻 灾 害 期 间 业 股 相 对 收 益 ( ) 10% 8% 6% 4% 2% 8.05% 5.73% 4.86% 3.96% 3.18% 2.84% 1.65% 0.99% 0% -2% -4% 植 畜 禽 林 木 子 业 覆 盖 公 司 饲 水 洋 捕 捞 -0.94% -1.27% 疫 苗 果 蔬 饮 -1.89% 品 流 资 来 源 :Wind, 证 券 研 究 所 风 险 提 示 : 天 气 持 续 恶 化

6 信 息 披 露 分 析 师 声 明 [Table_Analysts] 丁 频 林 牧 渔 行 业 行 业 研 究, 林 牧 渔 行 业 6 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 所 采 用 的 数 据 和 信 息 均 来 自 市 场 公 开 信 息, 本 人 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响, 特 此 声 明 分 析 师 负 责 的 股 票 研 究 范 围 [Table_Reports] 重 点 研 究 上 市 公 司 : 北 大 荒, 新 希 望, 普 莱 柯, 大 集 团, 中 牧 股 份, 登 业, 牧 原 股 份, 天 康 生 物, 正 邦 科 技, 顺 鑫 业, 唐 人 神, 金 河 生 物, 天 邦 股 份, 雏 鹰 牧, 瑞 普 生 物, 威 股 份, 大 北, 禾 丰 牧 业, 隆 平 高 科, 温 氏 股 份, 南 宁 糖 业, 金 宇 集 团, 好 当 家, 雪 榕 生 物, 圣 发 展, 发 业 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 综 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 综 指 的 涨 行 业 投 资 评 级 中 性 之 间 ; 跌 幅 减 持 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 意 见 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 意 见 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 证 券 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务

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