减产热度或有所减弱 郑糖将冲高回落

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1 新 糖 逐 步 上 市 郑 糖 维 持 弱 势 格 局 2011 年 12 月 白 糖 期 货 投 资 策 略 广 永 农 产 品 研 究 小 组 李 坤 TEL: 要 点 与 建 议 新 旧 榨 季 更 替, 新 糖 逐 步 上 市, 供 给 压 力 有 所 缓 解 为 缓 解 供 给 压 力, 前 10 月 进 口 超 过 200 万 吨, 创 10 年 来 新 高 旧 榨 季 结 束, 白 糖 仓 单 全 部 注 销 ; 甘 蔗 收 购 指 导 价 公 布, 或 对 糖 价 有 一 定 支 撑 ; 新 年 度 全 球 食 糖 出 现 过 剩, 糖 价 将 继 续 运 行 于 调 整 通 道 之 中 ; 印 度 100 万 吨 食 糖 出 口 获 政 府 批 准, 拖 累 国 际 糖 价 后 市 展 望 : 进 入 12 月 份 后, 随 着 新 榨 季 的 深 入, 市 场 供 给 将 逐 步 增 加, 供 给 压 力 将 得 到 缓 解 本 年 度 国 内 食 糖 进 口 量 大 幅 增 加, 创 下 10 年 来 新 高, 前 10 月 已 超 过 200 万 吨, 为 稳 定 市 场 价 格 提 供 的 较 强 的 基 础 临 近 春 节 和 圣 诞, 食 糖 需 求 或 有 小 幅 提 升, 糖 价 或 有 反 弹, 但 由 于 供 应 充 足, 节 前 大 规 模 备 货 现 象 未 现, 表 明 市 场 对 后 市 看 淡, 因 此 糖 价 12 月 整 体 反 弹 空 间 有 限, 仍 将 呈 反 复 震 荡 走 低 的 格 局 操 作 上 建 议 :12 月 糖 价 将 呈 先 扬 后 抑 的 走 势, 在 新 榨 季 展 开 的 压 力 下, 糖 价 向 上 反 弹 空 间 有 限, 上 方 阻 力 加 大, 策 略 上 采 取 逢 高 沽 空 策 略, 如 期 糖 指 数 反 弹 至 6550 点 附 近 遇 阻, 则 可 尝 试 逢 高 沽 空 1205 合 约, 建 立 中 线 空 单 ; 现 货 企 业 可 以 逢 高 逐 步 建 立 空 头 套 保 头 寸, 1205 合 约 下 方 强 支 撑 和 5500, 上 方 阻 力 之 间 ; 套 利 方 面, 可 关 注 5 月 和 1 月 的 价 差, 抓 住 买 近 抛 远 套 利 机 会 关 注 热 点 :1 国 储 糖 的 后 续 抛 售 动 态 ;2 新 榨 季 食 糖 的 产 销 情 况 ;3 国 家 宏 观 调 控 的 力 度 对 整 个 物 价 的 影 响 ;4 霜 冻 冰 冻 等 天 气 变 化 的 影 响

2 一 11 月 行 情 回 顾 1 期 货 行 情 1) 国 内 11 月 行 情 走 势 回 顾 : 进 入 11 月 份 后, 新 榨 季 展 开, 食 糖 消 费 进 入 消 费 淡 季, 郑 糖 期 货 价 格 在 月 初 冲 高 后 震 荡 走 低, 并 在 11 月 下 旬 创 下 本 轮 调 整 的 新 低, 随 后 展 开 弱 势 反 弹, 其 中 价 格 走 势 受 宏 观 环 境 因 素 和 基 本 面 偏 空 的 影 响 较 大, 后 市 将 继 续 延 续 中 期 调 整 月 K 线 收 长 阴 线, 主 力 合 约 1205 月 合 约 最 低 调 整 至 6231, 最 高 反 弹 至 6855 图 1 郑 糖 期 货 指 数 价 格 日 k 线 图 2) 国 际 原 糖 期 货 11 月 行 情 回 顾 :11 月 国 际 原 糖 期 货 价 格 呈 单 边 下 跌 走 势, 较 托 内 期 货 价 格 偏 弱 主 要 受 制 于 欧 债 危 机 对 全 球 金 融 市 场 的 利 空 作 用, 以 及 新 榨 季 供 给 过 剩 偏 空 的 影 响, 国 际 糖 价 继 续 回 落 整 理, 且 向 下 跌 破 双 顶 的 颈 线, 形 成 双 顶, 后 市 将 继 续 弱 势 格 局 图 2 纽 糖 11 号 指 数 价 格 日 K 线 走 势 图

3 2 现 货 行 情 11 月 食 糖 现 货 价 格 从 高 位 震 荡 回 落, 虽 相 对 期 货 价 格 波 动 幅 度 较 小, 但 向 下 跌 破 7000 元 关 口, 主 要 是 旧 榨 季 结 束, 新 榨 季 开 始, 食 糖 供 应 增 加, 供 给 压 力 减 弱 影 响 图 3 产 区 现 货 市 场 价 格 走 势 图 批 发 市 场 来 看,11 柳 州 批 发 市 场 糖 价 也 宽 幅 震 荡, 但 相 对 于 期 货 价 格 表 现 偏 强, 后 市 将 宽 幅 震 荡 整 理 图 4 柳 州 批 发 市 场 远 月 合 约 连 续 价 格 走 势 图 11 月 柳 州 批 发 市 场 价 格 快 速 震 荡 下 行

4 二 基 本 面 分 析 1 新 旧 榨 季 更 替, 新 糖 逐 步 上 市, 供 给 压 力 有 所 缓 解 截 止 11 月 30 日, 全 区 开 榨 糖 厂 28 家, 比 去 年 同 期 减 少 16 家 ; 累 计 入 榨 甘 蔗 万 吨, 同 比 减 少 万 吨 ; 产 混 合 糖 万 吨, 同 比 减 少 万 吨 ; 混 合 产 糖 率 8.99%, 同 比 下 降 0.81 个 百 分 点 ; 累 计 销 糖 11 万 吨, 同 比 减 少 14.1 万 吨 ; 产 销 率 78.52%, 同 比 下 降 4.58 个 百 分 点 截 至 11 月 30 日 新 疆 全 区 累 计 生 产 甜 菜 糖 万 吨, 已 销 糖 7.42 万 吨, 产 销 率 29.93% 2 为 缓 解 供 给 压 力, 前 10 月 进 口 超 过 200 万 吨, 创 10 年 来 新 高 据 中 国 海 关 统 计 机 构 的 数 据 显 示, 中 国 10 月 份 进 口 食 糖 336,995 吨, 较 9 月 份 减 少 万 吨, 同 比 去 年 9 月 份 增 加 8.41 万 吨, 同 比 增 33.33% 10 月 份 我 国 食 糖 平 均 进 口 价 格 为 美 元 / 吨 ( 上 月 为 美 元 / 吨 ) 1-10 月 我 国 累 计 进 口 食 糖 万 吨, 同 比 上 年 同 期 增 幅 24.02% 10 月 份 我 国 食 糖 进 口 数 量 排 行 前 四 的 国 家 分 别 是 巴 西 (318,683 吨 ) 韩 国 (14,632 吨 ) 泰 国 (2,260 吨 ) 澳 大 利 亚 (534 吨 ) 出 口 方 面 : 据 海 关 数 据 统 计,2011 年 10 月 我 国 出 口 食 糖 3,042 吨 ( 其 中 主 要 出 口 至 香 港 1,938 吨 ), 平 均 出 口 价 格 美 元 / 吨 ( 上 月 为 美 元 / 吨 ),2011 年 1~10 月, 我 国 累 计 出 口 食 糖 51,106 吨, 较 去 年 同 期 下 降 34.33% 图 年 我 国 食 糖 进 出 口 对 比 图 进 口 出 口 净 进 口 吨 截 至 到 2011 年 9 月 底 图 年 我 国 食 糖 单 月 进 出 口 对 比 图 数 据 来 源 : 云 南 糖 网

5 由 于 10/11 榨 季 国 内 继 续 减 产, 国 内 食 糖 供 给 存 在 一 定 缺 口, 因 此 食 糖 出 口 有 了 大 幅 的 下 滑, 另 一 方 面, 由 于 国 际 糖 价 回 落, 进 口 价 格 降 低,10 月 份 食 糖 进 口 量 同 比 和 环 比 均 增 加, 进 口 仍 将 是 稳 定 国 内 糖 市 的 主 要 手 段, 因 此 大 量 进 口 的 将 继 续, 本 年 度 进 口 创 下 历 史 新 高 3 旧 榨 季 结 束, 白 糖 仓 单 全 部 注 销 从 12 月 11 日 出 现 新 的 标 准 仓 单 开 始, 到 截 止 到 2011 年 月 11 月 18 日, 郑 商 所 白 糖 的 标 准 注 册 仓 单 和 有 效 预 报 全 部 注 销, 随 着 新 榨 季 的 展 开, 企 业 在 新 年 度 参 与 套 保 的 意 愿 将 逐 渐 增 强, 进 入 12 月 中 下 旬 后 将 会 有 仓 单 生 成 图 7 郑 商 所 白 糖 库 存 仓 单 全 部 注 销 4 甘 蔗 收 购 指 导 价 公 布, 或 对 糖 价 有 一 定 支 撑 广 西 继 续 执 行 全 区 统 一 普 通 糖 料 蔗 收 购 首 付 价 政 策 将 2011/2012 年 榨 季 普 通 糖 料 蔗 收 购 首 付 价 定 为 500 元 / 吨 糖 料 蔗 收 购 价 格 继 续 采 取 蔗 糖 价 格 挂 钩 联 动 二 次 结 算 的 管 理 方 式, 同 时 适 当 调 整 蔗 糖 价 格 挂 钩 联 动 水 平, 进 一 步 向 糖 料 生 产 者 倾 斜 每 吨 普 通 糖 料 蔗 收 购 价 格 500 元 与 每 吨 一 级 白 砂 糖 平 均 含 税 销 售 价 格 7000 元 挂 钩 联 动, 挂 钩 联 动 价 系 数 维 持 6% 云 南 省 2011/12 榨 季 普 通 糖 料 甘 蔗 收 购 首 付 价 格 为 每 吨 550 元, 粤 糖 93/159 粤 糖 00/236 等 良 种 糖 料 甘 蔗 首 付 收 购 价 格 每 吨 上 浮 5%, 即 首 付 收 购 价 格 为 每 吨 元 实 行 糖 料 甘 蔗 收 购 价 格 与 食 糖 销 售 价 格 挂 钩 联 动 二 次 结 算 管 理 方 式 普 通 糖 料 甘 蔗 每 吨 550 元 和 粤 糖 93/159 及 粤 糖 00/236 等 良 种 糖 料 甘 蔗 每 吨 元 的 首 付 收 购 价 格 与 亚 法 一 级 白 砂 糖 ( 标 准 糖 ) 平 均 含 税 销 售 价 格 每 吨 7500 元 挂 钩 联 动, 挂 钩 联 动 系 数 为 6% 从 政 府 指 导 价 来 看, 联 动 价 格 较 高, 若 为 真 实 成 本 的 话, 对 新 年 度 糖 价 或 有 一 定 的 支 撑 作 用, 但 对 价 格 的 支 撑 力 度 有 多 大, 还 要 看 国 际 糖 价 所 处 的 价 格 区 间 5 新 年 度 全 球 食 糖 出 现 过 剩, 糖 价 将 继 续 运 行 于 调 整 通 道 之 中 咨 询 公 司 Kingsman sa 表 示, 未 来 12 个 月 内 全 球 面 临 着 万 吨 过 剩 糖, 且 ICE 原 糖 期 货 价 格 将 跌 至 每 磅 美 分 1 印 度 100 万 吨 食 糖 出 口 获 政 府 批 准 拖 累 国 际 糖 价 印 度 贸 易 部 长 阿 南 德. 夏 尔 马 称, 政 府 已 决 定 批 准 100 万 吨 食 糖 出 口, 这 一 数 字 是 市 场 预 期 的 两 倍, 该 消 息 拖 累 全 球 糖 价 下 跌 印 度 食 品 部 长 对 记 者 说, 我 们 必 须 平 衡 蔗 农 消 费 者 及 糖 厂 间 的 利 益 关 注 到 各 方 利 益, 出 口 需 求 为 300 万 吨, 但 我 们 仅 批 准 了 100 万 吨 据 业 内 专 家 JonathanKingsman 称, 印 度 白 糖 获 得 开 放 式 普 通 许 可 证 销 售 (OGL) 是 源 于 全

6 球 糖 市 料 供 应 充 裕, 他 预 计 未 来 12 个 月 全 球 糖 市 供 应 过 剩 将 多 至 800 万 吨 2 泰 国 2011/12 年 度 食 糖 出 口 将 创 730 万 吨 历 史 纪 录 国 际 糖 业 组 织 (ISO) 称, 泰 国 2011/12 年 度 食 糖 出 口 预 计 将 达 到 730 万 吨 创 纪 录 水 平, 较 上 年 度 增 长 15% ISO 在 市 场 展 望 报 告 中 称, 在 9 月 30 日 止 的 上 一 年 度 内, 产 量 创 纪 录 令 泰 国 得 以 重 建 库 存 至 正 常 水 平 泰 国 近 日 遭 遇 几 十 年 来 最 为 严 重 的 洪 灾 侵 袭, 部 分 省 区 仍 饱 受 洪 水 困 扰 官 方 数 据 显 示,2010/11 年 度 泰 国 产 糖 量 为 创 纪 录 的 964 万 吨, 甘 蔗 产 量 亦 达 到 9536 万 吨 创 纪 录 水 平 三 郑 糖 指 数 技 术 分 析 1 10 月 报 告 技 术 分 析 回 顾 ( 三 重 顶 或 大 双 顶 ) 9 月 糖 价 形 成 小 双 顶, 回 落 至 下 降 目 标 6600 一 线 后 展 开 反 弹 从 周 线 走 势 来 分 析, 糖 价 目 前 进 入 C2 浪 的 反 弹, 走 势 与 笔 者 预 测 的 高 度 一 致 图 8 郑 糖 指 数 技 术 分 析 回 顾 ( ) 211 月 白 糖 技 术 分 析 ( 三 重 顶 或 大 双 顶 ) 10 月 糖 价 形 成 小 双 顶, 回 落 至 目 标 位 后 反 弹,11 月 糖 价 反 弹 力 度 不 强, 反 弹 结 束 后, 震 荡 下 行, 向 下 跌 破 前 期 6320 的 颈 线 位, 大 双 顶 形 态 形 成 概 率 加 大, 目 前 运 行 于 小 C5 浪 的 第 2 浪 的 反 弹 之 中, 走 势 与 笔 者 在 11 月 初 所 预 计 的 完 美 的 一 致 图 9 郑 糖 指 数 技 术 分 析 回 顾 ( )

7 312 月 白 糖 技 术 分 析 ( 大 双 顶 形 成 概 率 加 大 ) 11 月 糖 价 反 弹 后 震 荡 走 低, 并 向 下 跌 穿 6320 的 低 点, 随 之 反 弹, 但 若 是 格 局 已 定 从 形 态 上 来 看, 若 糖 价 再 次 跌 破 6320 低 点, 则 大 双 顶 形 态 形 成, 向 下 空 间 打 开, 目 标 5500 以 下 从 波 浪 理 论 分 析, 糖 价 大 C 浪 的 第 4 浪 反 弹 结 束, 进 入 第 五 浪 之 中, 目 前 运 行 与 第 五 浪 的 第 二 浪 之 中, 反 弹 目 标 之 间, 反 弹 结 束, 将 进 入 新 的 调 整, 下 方 目 标 5500 左 右, 甚 至 更 低 图 10 郑 糖 指 数 技 术 分 析 回 顾 ( ) 四 总 结 及 后 市 展 望 11 月 糖 价 基 本 呈 单 边 下 跌 走 势, 月 末 小 幅 反 弹, 整 体 中 期 弱 势 格 局 延 续, 反 弹 高 度 逐 步 降 低, 主 要 由 于 全 球 宏 观 因 素 不 容 乐 观, 国 际 新 年 度 食 糖 供 给 出 现 过 剩 国 内 产 量 有 恢 复 性 增 长 以 及 政 策 调 控 等 偏 空 因 素 的 影 响 制 约 了 糖 价 的 反 弹 空 间 进 入 12 月 份 后, 随 着 新 榨 季 的 深 入, 市 场 供 给 将 逐 步 增 加, 供 给 压 力 将 得 到 缓 解 虽 然 新 榨 季 初 期, 新 旧 榨 季 交 替, 食 糖 库 存 较 低, 对 糖 价 形 成 支 撑, 但 本 年 度 国 内 食 糖 进 口 量 大 幅 增 加, 创 下 10 年 来 新 高, 前 10 月 已 超 过 200 万 吨, 为 稳 定 市 场 价 格 提 供 的 较 强 的 基 础 临 近 春 节 和 圣 诞, 食 糖 需 求 或 有 小 幅 提 升, 糖 价 或 有 反 弹, 但 由 于 供 应 充 足, 节 前 大 规 模 备 货 现 象 未 现, 表 明 市 场 对 后 市 看 淡, 因 此 糖 价 12 月 整 体 反 弹 空 间 有 限, 仍 将 呈 反 复 震 荡 走 低 的 格 局 宏 观 方 面, 后 期 商 品 走 势 受 宏 观 环 境 的 影 响 仍 然 较 大, 特 别 是 欧 债 危 机 的 解 决 程 度 将 对 全 球 大 宗 商 品 价 格 的 影 响 后 市 宏 观 方 面 重 点 关 注 欧 债 问 题, 以 及 国 内 货 币 和 宏 观 调 控 政 策 的 转 变 技 术 上, 期 糖 价 格 指 数 形 成 大 双 顶 ( 三 重 顶 ) 的 可 能 加 大, 一 旦 形 成, 糖 价 向 下 的 空 间 将 加 大, 若 大 双 顶 形 成, 则 向 下 空 间 更 大, 支 撑 位 则 下 移 至 5500 一 线, 而 上 方 强 阻 力 在 之 间 操 作 上 建 议 :12 月 糖 价 将 呈 先 扬 后 抑 的 走 势, 在 新 榨 季 展 开 的 压 力 下, 糖 价 向 上 反 弹

8 空 间 有 限, 上 方 阻 力 加 大, 策 略 上 采 取 逢 高 沽 空 策 略, 如 期 糖 指 数 反 弹 至 6550 点 附 近 遇 阻, 则 可 尝 试 逢 高 沽 空 1205 合 约, 建 立 中 线 空 单 ; 现 货 企 业 可 以 逢 高 逐 步 建 立 空 头 套 保 头 寸, 1205 合 约 下 方 强 支 撑 和 5500, 上 方 阻 力 之 间 ; 套 利 方 面, 可 关 注 5 月 和 1 月 的 价 差, 抓 住 买 近 抛 远 套 利 机 会 关 注 热 点 :1 国 储 糖 的 后 续 抛 售 动 态 ;2 新 榨 季 食 糖 的 产 销 情 况 ;3 国 家 宏 观 调 控 的 力 度 对 整 个 物 价 的 影 响 ;4 霜 冻 冰 冻 等 天 气 变 化 的 影 响 免 责 声 明 : 本 报 告 仅 作 参 考 之 用 不 管 在 何 种 情 况 下, 本 报 告 都 不 能 当 作 购 买 或 出 售 报 告 中 所 提 及 的 商 品 的 依 据 报 告 是 针 对 商 业 客 户 和 职 业 投 资 者 准 备 的, 所 以 不 得 转 给 其 他 人 员 尽 管 我 们 相 信 报 告 中 数 据 和 资 料 的 来 源 是 可 靠 的, 但 我 们 不 保 证 它 们 绝 对 正 确 我 们 也 不 承 担 因 根 据 本 报 告 操 作 而 导 致 的 损 失 未 经 允 许, 不 得 以 任 何 方 式 转 载

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