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2 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 企 业 债 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 11 中 煤 矿 建 债 /11 中 煤 建 债 6 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2011/3/ /3/15 跟 踪 评 级 时 间 :2015 年 6 月 26 日 财 务 数 据 跟 踪 评 级 结 果 AA 上 次 评 级 结 果 AA 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 3 月 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 全 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 营 业 利 润 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 全 债 务 资 本 化 比 率 (%) 流 动 比 率 (%) 全 债 务 /EBITDA( 倍 ) EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) 注 : 公 司 长 期 应 付 款 中 融 资 租 赁 款 已 经 调 整 至 长 期 债 务 ;2015 年 一 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 分 析 师 杜 蜀 萍 熊 睿 哲 lianhe@lhratings.com 电 话 : 传 真 : 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) 评 级 观 点 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 中 煤 矿 建 或 公 司 ) 是 中 国 煤 矿 建 设 行 业 的 龙 头 企 业, 在 行 业 地 位 建 设 资 质 技 术 水 平 研 发 实 力 等 方 面 具 有 显 著 优 势 跟 踪 期 内, 公 司 业 务 多 元 化 发 展 形 势 较 好 同 时, 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 关 注 到, 煤 炭 行 业 投 资 下 滑 导 致 主 业 盈 利 能 力 持 续 减 弱, 公 司 短 期 债 务 规 模 快 速 上 升 债 务 结 构 有 待 改 善, 工 程 结 算 收 款 质 量 弱 上 游 行 业 对 公 司 占 款 情 况 加 重 等 因 素 给 公 司 信 用 水 平 带 来 的 不 利 影 响 未 来, 随 着 公 司 向 其 他 建 筑 施 工 领 域 渗 透 程 度 加 深, 市 政 工 程 等 板 块 经 营 规 模 将 实 现 快 速 增 长, 公 司 收 入 及 盈 利 能 力 有 望 进 一 步 提 升 联 合 资 信 对 公 司 的 评 级 展 望 为 稳 定 综 合 考 虑, 联 合 资 信 维 持 公 司 AA 的 主 体 长 期 信 用 等 级, 评 级 展 望 为 稳 定, 并 维 持 11 中 煤 矿 建 债 /11 中 煤 建 债 AA 的 信 用 等 级 优 势 1. 公 司 在 所 属 煤 矿 建 设 行 业 垄 断 优 势 突 出, 在 建 设 资 质 技 术 水 平 装 备 实 力 等 方 面 具 备 显 著 优 势 2. 跟 踪 期 内, 公 司 市 政 工 程 及 非 煤 矿 建 业 务 规 模 保 持 增 长, 公 司 业 务 多 元 化 发 展 形 势 较 好 3. 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 量 和 EBITDA 对 待 偿 还 企 业 债 券 的 保 障 能 力 强 关 注 1. 煤 炭 行 业 景 气 度 低 迷, 煤 炭 行 业 投 资 下 降, 公 司 煤 矿 建 设 业 务 新 签 约 项 目 规 模 和 盈 利 水 平 下 滑, 整 体 业 务 营 业 利 润 率 呈 下 降 趋 势 2. 公 司 上 游 占 款 情 况 加 重, 应 收 账 款 规 模 较 大 且 持 续 增 加, 对 资 金 占 用 明 显, 坏 账 风 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 1

3 险 上 升 ; 公 司 经 营 活 动 获 现 能 力 持 续 减 弱 3. 跟 踪 期 内, 公 司 短 期 债 务 规 模 持 续 快 速 增 长, 存 在 一 定 短 期 支 付 压 力, 债 务 结 构 有 待 改 善 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 2

4 信 用 评 级 报 告 声 明 一 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 联 合 资 信 ) 与 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 构 成 委 托 关 系 外, 联 合 资 信 评 级 人 员 与 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 二 联 合 资 信 与 评 级 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 三 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 资 信 依 据 合 理 的 内 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 四 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 等 五 本 信 用 评 级 报 告 中 引 用 的 企 业 相 关 资 料 主 要 由 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 提 供, 联 合 资 信 不 保 证 引 用 资 料 的 真 实 性 及 完 整 性 六 本 跟 踪 评 级 结 果 自 发 布 之 日 起 12 个 月 内 有 效 ; 根 据 后 续 评 级 的 结 论, 在 有 效 期 内 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 3

5 一 跟 踪 评 级 原 因 根 据 有 关 要 求, 按 照 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 关 于 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 主 体 长 期 信 用 及 存 续 期 内 的 11 中 煤 矿 建 债 /11 中 煤 建 债 的 跟 踪 评 级 安 排 进 行 本 次 定 期 跟 踪 评 级 二 企 业 基 本 情 况 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 是 由 中 煤 第 三 建 设 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 中 煤 三 建 ) 和 中 煤 特 殊 凿 井 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司, 于 2007 年 经 安 徽 省 人 民 政 府 皖 政 秘 [2007]104 号 文 批 准, 通 过 新 设 合 并 的 方 式, 以 两 户 企 业 重 组 前 净 资 产 出 资 合 并 成 立 的 省 属 国 有 独 资 煤 炭 建 设 集 团 公 司 中 煤 三 建 具 有 矿 山 工 程 施 工 总 承 包 特 级 资 质, 前 身 为 1974 年 成 立 的 原 煤 炭 工 业 淮 北 煤 矿 基 本 建 设 局 ; 中 煤 特 殊 凿 井 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 具 有 矿 山 工 程 施 工 总 承 包 一 级 资 质, 前 身 为 1958 年 成 立 的 第 三 建 井 公 司 34 工 区 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 注 册 资 本 10 亿 元, 安 徽 省 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 持 有 公 司 100% 的 股 权 公 司 主 要 从 事 煤 矿 建 设, 并 涉 及 铁 路 地 铁 市 政 工 程 路 桥 隧 道 涵 洞 等 领 域 工 程 建 设 公 司 具 有 矿 山 工 程 施 工 总 承 包 特 级 资 质 和 房 屋 建 筑 市 政 公 用 机 电 安 装 一 级 总 承 包 资 质, 以 及 铁 路 隧 道 公 路 公 路 路 基 桥 梁 钢 结 构 土 石 方 等 施 工 资 质 公 司 下 设 办 公 室 党 委 工 作 财 务 资 金 管 理 中 心 经 营 管 理 人 力 资 源 安 全 监 察 局 工 程 管 理 机 电 管 理 技 术 信 息 中 心 审 计 战 略 发 展 法 律 事 务 海 外 工 程 及 清 欠 办 等 19 个 职 能 门 及 宿 州 淮 北 2 个 办 事 处 截 至 2014 年 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 为 亿 元 ( 其 中 少 数 股 东 权 益 0.02 亿 元 ) 2014 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 1.08 亿 元 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 为 亿 元 ( 其 中 少 数 股 东 权 益 0.02 亿 元 ) 2015 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 0.05 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 安 徽 省 合 肥 市 政 务 区 习 友 路 898 号 ; 法 定 代 表 人 : 赵 士 兵 三 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2014 年, 中 国 国 民 经 济 在 新 常 态 下 保 持 平 稳 运 行, 呈 现 出 增 长 平 稳 结 构 优 化 质 量 提 升 民 生 改 善 的 良 好 态 势 初 步 核 算, 全 年 国 内 生 产 总 值 亿 元, 按 可 比 价 格 计 算, 比 上 年 增 长 7.4% 增 长 平 稳 主 要 表 现 为, 在 实 现 7.4% 的 增 长 率 的 同 时 还 实 现 城 镇 新 增 就 业 1322 万, 调 查 失 业 率 稳 定 在 5.1% 左 右, 居 民 消 费 价 格 上 涨 2% 结 构 优 化 主 要 表 现 为 服 务 业 比 重 继 续 提 升 ; 以 移 动 互 联 网 为 主 要 内 容 的 新 产 业 新 技 术 新 业 态 新 模 式 新 产 品 不 断 涌 现, 中 国 经 济 向 中 高 端 迈 进 的 势 头 明 显 ; 最 终 消 费 的 比 重 提 升, 区 域 结 构 及 收 入 结 构 继 续 改 善 质 量 提 升 主 要 表 现 为 全 年 劳 动 生 产 率 提 升 单 位 GDP 的 能 耗 下 降 民 生 改 善 主 要 表 现 为 全 国 居 民 人 均 可 支 配 收 入 扣 除 物 价 实 际 增 长 8%, 城 镇 居 民 人 均 可 支 配 收 入 实 际 增 长 6.8%, 农 村 居 民 人 均 可 支 配 收 入 实 际 增 长 9.2% 从 消 费 投 资 和 进 出 口 情 况 看,2014 年, 市 场 销 售 稳 定 增 长, 固 定 资 产 投 资 增 速 放 缓, 进 出 口 增 速 回 落 社 会 消 费 品 零 售 总 额 亿 元, 比 上 年 名 义 增 长 12.0%( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 10.9%) 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 亿 元, 比 上 年 名 义 增 长 15.7%( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 15.1%) 全 年 进 出 口 总 额 亿 元 人 民 币, 比 上 年 增 长 2.3% 2014 年, 中 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 全 国 一 般 公 共 财 政 收 入 亿 元, 比 上 年 增 加 亿 元, 增 长 8.6% 其 中, 中 央 一 般 公 共 财 政 收 入 亿 元, 比 上 年 增 加 4292 亿 元, 增 长 7.1%; 地 方 一 般 公 共 财 政 收 入 ( 本 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 4

6 级 )75860 亿 元, 比 上 年 增 加 6849 亿 元, 增 长 9.9% 一 般 公 共 财 政 收 入 中 的 税 收 收 入 亿 元, 同 比 增 长 7.8% 全 国 一 般 公 共 财 政 支 出 亿 元, 比 上 年 增 加 亿 元, 增 长 8.2% 其 中, 中 央 本 级 支 出 亿 元, 比 上 年 增 加 2098 亿 元, 增 长 10.2%; 地 方 财 政 支 出 亿 元, 比 上 年 增 加 9351 亿 元, 增 长 7.8% 2014 年, 中 国 人 民 银 行 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 综 合 运 用 公 开 市 场 操 作 短 期 流 动 性 调 节 工 具 (SLO) 常 备 借 贷 便 利 (SLF) 等 货 币 政 策 工 具, 创 设 中 期 借 贷 便 利 (MLF) 和 抵 押 补 充 贷 款 工 具 (PSL); 非 对 称 下 调 存 贷 款 基 准 利 率 ; 两 次 实 施 定 向 降 准 稳 健 货 币 政 策 的 实 施, 使 得 货 币 信 贷 和 社 会 融 资 平 稳 增 长, 贷 款 结 构 继 续 改 善, 企 业 融 资 成 本 高 问 题 得 到 一 定 程 度 缓 解 2014 年 末, 广 义 货 币 供 应 量 M2 余 额 同 比 增 长 12.2%; 人 民 币 贷 款 余 额 同 比 增 长 13.6%, 比 年 初 增 加 9.78 万 亿 元, 同 比 多 增 8900 亿 元 ; 全 年 社 会 融 资 规 模 为 万 亿 元 ; 12 月 份 非 金 融 企 业 及 其 他 门 贷 款 加 权 平 均 利 率 为 6.77%, 比 年 初 下 降 0.42 个 百 分 点 2015 年, 中 国 经 济 下 行 压 力 依 然 较 大 李 克 强 总 理 的 政 府 工 作 报 告 指 出,2015 年 经 济 社 会 发 展 的 主 要 预 期 目 标 是 GDP 增 长 7.0% 左 右, 居 民 消 费 价 格 涨 幅 3% 左 右, 城 镇 新 增 就 业 1000 万 人 以 上, 城 镇 登 记 失 业 率 4.5% 以 内, 进 出 口 增 长 6% 左 右 2015 年 是 全 面 深 化 改 革 的 关 键 之 年, 稳 增 长 为 2015 年 经 济 工 作 首 要 任 务, 将 重 点 实 施 一 带 一 路 京 津 冀 协 同 发 展 长 江 经 济 带 三 大 战 略 三 大 战 略 的 推 进 势 必 拓 展 中 国 经 济 发 展 的 战 略 空 间, 并 将 带 动 基 础 建 设 等 投 资, 从 而 对 经 济 稳 定 增 长 起 到 支 撑 作 用 四 行 业 分 析 1. 行 业 概 况 煤 矿 建 设 行 业 景 气 度 与 煤 炭 行 业 景 气 度 相 关 性 很 高 近 几 年, 随 着 煤 炭 行 业 景 气 度 低 迷, 煤 炭 采 洗 选 固 定 资 产 投 资 逐 步 压 缩 ;2012 年 中 国 煤 炭 采 选 业 固 定 资 产 投 资 总 额 实 际 完 成 亿 元, 同 比 增 长 7.71%, 增 速 下 降 个 百 分 点 ;2013 年 中 国 煤 炭 采 选 业 固 定 资 产 投 资 5263 亿 元, 同 比 下 降 2%;2014 年, 中 国 煤 炭 采 选 业 固 定 资 产 投 资 4682 亿 元, 同 比 下 降 9.5% 2. 行 业 特 点 风 险 性 高 煤 矿 建 设 属 于 高 危 行 业, 具 有 劳 动 条 件 艰 苦 事 故 多 发 职 业 病 威 胁 等 特 点 煤 矿 井 下 是 多 工 种 多 方 位 多 系 统 立 体 交 叉 连 续 作 业, 包 括 掘 进 运 输 通 风 排 水 供 电 等 工 序, 任 一 环 节 出 问 题 均 可 导 致 重 大 事 故 建 井 期 间 的 主 要 灾 害 有 瓦 斯 煤 尘 爆 炸 运 输 机 电 爆 破 水 害 火 灾 等 事 故, 故 该 行 业 受 到 国 家 严 格 监 管 中 国 煤 炭 建 设 协 会 是 煤 矿 建 设 行 业 标 准 主 要 制 定 机 构, 其 中 最 重 要 的 一 项 标 准 是 万 米 死 亡 率 表 1 中 国 煤 矿 建 设 行 业 标 准 煤 矿 建 设 类 别 万 米 死 亡 率 (%) 国 家 特 级 企 业 0.5 矿 井 国 家 一 级 企 业 1 国 家 二 级 企 业 1.5 类 别 千 米 重 伤 率 土 建 安 装 国 家 特 级 企 业 0 国 家 一 级 企 业 0 国 家 二 级 企 业 0.5 资 料 来 源 : 中 国 煤 炭 建 设 协 会 技 术 含 量 高 煤 矿 建 设 相 对 土 建 房 建 技 术 水 平 要 求 高 中 国 作 为 世 界 煤 炭 生 产 大 国, 加 之 煤 炭 资 源 地 质 的 复 杂 多 样 性, 中 国 煤 矿 建 设 经 验 技 术 在 世 界 处 于 领 先 水 平 但 也 受 地 质 多 样 性 和 科 技 水 平 的 限 制 影 响, 现 阶 段 中 国 开 展 标 准 机 械 化 煤 矿 建 设 可 能 性 小, 对 人 工 经 验 依 赖 程 度 高, 这 也 加 大 该 行 业 的 危 险 性 行 业 利 润 水 平 高 由 于 行 业 经 营 的 垄 断 性, 技 术 经 验 水 平 要 求, 以 及 作 业 风 险 偏 高, 行 业 经 营 利 润 水 平 相 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 5

7 对 一 般 建 筑 行 业 较 高 尽 管 近 几 年 施 工 材 料 有 所 波 动 上 涨, 煤 矿 建 设 行 业 的 利 润 水 平 也 有 所 下 滑, 但 整 体 仍 维 持 较 好 水 平 3. 行 业 未 来 发 展 1 市 场 发 展 空 间 根 据 煤 炭 工 业 十 二 五 发 展 规 划 预 测, 中 国 将 继 续 稳 步 推 进 大 型 煤 炭 基 地 建 设, 其 中 新 疆 将 从 原 来 的 储 备 煤 炭 基 地, 正 式 成 为 中 国 的 第 十 四 个 大 型 煤 炭 基 地 从 中 国 煤 炭 采 选 业 固 定 资 产 投 资 规 模 增 长 形 势 看, 今 后 几 年 内, 预 计 中 国 煤 矿 每 年 持 续 新 增 产 能, 煤 矿 建 设 仍 存 在 一 定 增 长 空 间 从 市 场 区 域 看, 新 疆 和 内 蒙 将 成 为 未 来 新 兴 煤 炭 生 产 基 地 尽 管 相 对 其 它 区 域, 该 两 地 区 煤 层 地 质 相 对 简 单, 但 仍 无 法 改 变 以 矿 井 为 主 的 开 采 方 式 从 客 户 质 量 看, 随 着 煤 炭 行 业 产 业 集 中 度 提 升, 煤 矿 建 设 行 业 客 户 质 量 也 将 随 之 提 升, 为 该 行 业 持 续 发 展 提 供 了 良 好 保 障 2 行 业 技 术 水 平 进 一 步 提 升 随 着 煤 炭 行 业 整 合 提 升 企 业 规 模, 结 合 国 家 加 快 规 模 化 和 现 代 化 安 全 高 效 矿 井 建 设 政 策, 矿 井 将 向 大 型 化 自 动 化 方 向 发 展, 这 也 提 高 了 对 煤 矿 建 设 行 业 的 技 术 要 求 此 外, 根 据 国 务 院 关 于 促 进 煤 炭 工 业 健 康 发 展 的 若 干 意 见 中 指 出, 煤 矿 建 设 领 域 未 来 重 点 研 究 开 发 高 精 度 高 分 辨 率 和 高 可 靠 性 的 地 质 勘 探 技 术 装 备, 提 高 地 质 结 构 的 勘 探 精 度, 为 大 型 煤 炭 基 地 建 设 和 复 杂 地 层 条 件 下 的 资 源 开 采 提 供 可 靠 的 地 质 保 障 同 时 开 展 深 煤 层 资 源 赋 存 规 律 和 探 测 与 开 采 技 术 深 高 效 找 矿 和 快 速 勘 探 技 术 的 研 究, 解 决 600 米 深 厚 冲 积 层 下 凿 井 技 术 理 论 和 技 术 难 题, 为 深 煤 炭 资 源 高 效 安 全 开 采 提 供 理 论 依 据 和 技 术 手 段 综 合 看, 尽 管 煤 矿 建 设 行 业 竞 争 环 境 良 好, 垄 断 优 势 突 出, 但 因 与 上 游 煤 炭 行 业 景 气 度 相 关 性 高, 煤 矿 自 身 建 设 风 险 大, 整 体 行 业 经 营 风 险 较 高 五 基 础 素 质 分 析 1. 企 业 综 合 实 力 公 司 持 有 矿 山 工 程 施 工 总 承 包 特 级 资 质 ; 房 屋 建 筑 市 政 公 用 机 电 安 装 公 路 工 程 施 工 总 承 包 一 级 资 质 ; 桥 梁 工 程 专 业 施 工 一 级 资 质 和 城 市 园 林 绿 化 一 级 资 质 ; 隧 道 铁 路 装 饰 钢 结 构 道 路 维 护 等 专 业 承 包 资 质 ; 近 年 来, 公 司 的 经 济 规 模 和 综 合 实 力 在 中 国 煤 炭 基 本 建 设 领 域 位 居 首 位 2. 人 员 素 质 跟 踪 期 内, 公 司 董 事 长 职 位 未 发 生 变 化 ; 2014 年 4 月, 郑 玉 建 任 公 司 总 经 理 公 司 总 经 理 郑 玉 建 先 生,1963 年 6 月 出 生, 本 科 学 历, 工 程 师, 中 共 党 员 曾 任 淮 北 矿 务 局 袁 庄 矿 副 矿 长 矿 长, 淮 北 矿 业 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 建 设 发 展 长 总 经 理 助 理 副 总 经 理 党 委 常 委 ;2014 年 4 月 至 今 任 公 司 总 经 理 党 委 副 书 记 董 事 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 在 职 员 工 人 从 岗 位 看, 经 营 管 理 人 员 占 15.18%, 工 人 占 47.80%, 技 术 人 员 占 18.29%, 其 他 占 18.73%; 从 学 历 看, 具 有 大 专 以 上 学 历 占 31.40%, 高 中 及 中 专 学 历 占 65.86%, 其 他 占 2.74%; 从 年 龄 结 构 看,30 岁 及 以 下 占 36.41%, 30~50 岁 占 56.24%,50 岁 以 上 占 7.35% 从 职 称 情 况 看, 拥 有 初 级 职 称 2036 人, 中 级 职 称 1204 人, 高 级 职 称 375 人 公 司 拥 有 注 册 一 级 建 造 师 285 人 二 级 建 造 师 472 人, 中 级 工 程 师 803 人, 高 级 工 程 师 211 人 ; 监 理 工 程 师 5 人, 申 报 通 过 中 国 优 秀 项 目 经 理 和 建 造 师 17 名 省 级 优 秀 项 目 经 理 29 名 3. 技 术 与 装 备 水 平 技 术 水 平 方 面, 自 2014 年 以 来, 公 司 获 得 市 级 以 上 科 技 进 步 奖 成 果 14 项, 其 中 省 级 科 技 成 果 10 项 ; 创 造 五 小 科 技 成 果 218 项, 三 项 成 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 6

8 果 获 得 安 徽 省 重 大 合 理 化 建 议 和 技 术 改 进 成 果 奖, 获 省 级 以 上 优 秀 QC 成 果 奖 16 项 ; 获 得 专 利 授 权 45 项, 其 中 发 明 专 利 5 项 ; 创 2 项 全 国 施 工 纪 录, 获 省 级 以 上 优 质 工 程 奖 30 项, 其 中 国 家 优 质 工 程 奖 1 项 ; 获 13 项 省 级 工 法 3 项 国 家 级 工 法, 主 持 和 参 与 了 5 项 国 家 和 行 业 规 范 标 准 的 编 制 及 修 订 工 作 装 备 水 平 方 面, 跟 踪 期 内, 公 司 拓 展 各 业 务 板 块, 路 桥 地 铁 工 程 等 的 机 械 设 备 采 购 增 加 ;2014 年 公 司 新 购 一 级 设 备 89 台, 价 值 1.08 亿 元 ; 新 购 二 级 设 备 872 台, 价 值 1.01 亿 元, 满 足 了 施 工 生 产 需 要, 提 升 了 公 司 整 体 装 备 水 平 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 在 技 术 研 发 及 机 械 化 装 备 软 硬 件 两 方 面 的 实 力 都 得 到 增 强 六 管 理 分 析 跟 踪 期 内, 公 司 管 理 体 制 管 理 制 度 等 方 面 无 重 大 变 化 七 经 营 分 析 1. 经 营 现 状 公 司 主 营 业 务 主 要 包 括 煤 矿 建 设 市 政 工 程 土 建 工 程 设 备 安 装 地 铁 工 程 铁 路 工 程 以 及 房 地 产 开 发 等, 业 务 呈 现 多 元 化 发 展 趋 势 跟 踪 期 内, 非 煤 市 政 工 程 非 煤 矿 建 及 铁 路 工 程 业 务 实 现 的 收 入 均 有 不 同 程 度 增 长, 但 煤 炭 矿 建 土 建 工 程 及 房 地 产 开 发 业 务 收 入 均 有 所 下 滑,2014 年 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 同 比 下 降 1.61%; 主 营 业 务 收 入 结 构 变 化 较 小 毛 利 率 水 平 方 面, 公 司 煤 矿 建 设 板 块 受 煤 炭 行 业 景 气 下 行, 煤 矿 行 业 投 资 持 续 减 少, 煤 矿 建 设 工 程 项 目 存 在 压 价 情 况, 业 务 毛 利 率 下 滑,2014 年 为 13.34%; 土 建 工 程 毛 利 率 上 升 至 15.13%, 主 要 是 当 期 确 认 收 入 的 项 目 以 BT 类 项 目 为 主, 毛 利 率 较 高 ; 非 煤 行 业 - 矿 建 业 务 同 时 承 担 分 矿 业 采 掘 劳 务, 受 设 备 和 人 工 成 本 攀 升 影 响, 毛 利 率 降 至 14.45%; 地 铁 工 程 方 面, 2014 年 结 转 收 入 主 要 为 收 尾 工 程, 新 接 续 项 目 多 处 于 初 期 投 入 阶 段, 工 程 项 目 的 固 定 费 用, 尤 其 是 地 铁 施 工 中 的 盾 构 系 统 在 任 务 不 足 时 的 待 工 产 生 的 维 护 折 旧 等 固 定 费 用 导 致 当 年 毛 利 率 大 幅 下 降 ; 铁 路 工 程 方 面, 公 司 在 建 的 兰 渝 铁 路 隧 道 项 目 处 收 尾 阶 段, 全 年 开 工 率 不 足 5 成, 现 场 设 备 的 维 护 折 旧 等 固 定 费 用 导 致 毛 利 率 持 续 下 降,2014 年 降 至 -9.04% 其 他 业 务 板 块 毛 利 率 变 动 相 对 较 小 总 体 看, 受 煤 炭 矿 建 投 资 下 滑, 煤 炭 矿 建 业 务 规 模 和 盈 利 能 力 均 有 所 下 滑, 同 时 地 铁 及 铁 路 工 程 项 目 盈 利 能 力 减 弱, 公 司 整 体 毛 利 率 有 所 下 降 表 2 跟 踪 期 内 公 司 主 营 业 务 收 入 情 况 ( 单 位 万 元 %) 业 务 分 类 2013 年 2014 年 2015 年 1~3 月 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 煤 炭 行 业 - 矿 建 非 煤 - 市 政 工 程 土 建 工 程 煤 炭 行 业 - 安 装 非 煤 行 业 - 矿 建 地 铁 工 程 铁 路 工 程 房 地 产 开 发 非 煤 行 业 - 安 装 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 7

9 2015 年 1~3 月, 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 业 务 板 块 收 入 结 构 保 持 稳 定 ; 公 司 主 要 业 务 的 毛 利 率 均 有 所 下 滑, 整 体 业 务 毛 利 率 降 至 9.43% 跟 踪 期 内, 宏 观 经 济 景 气 度 下 行, 固 定 资 产 投 资 增 速 下 滑 ; 同 时 受 煤 炭 行 业 投 资 下 滑 影 响, 公 司 承 揽 项 目 数 量 和 合 同 金 额 持 续 减 少 ; 2014 年, 公 司 承 接 500 万 元 以 上 各 类 矿 建 市 政 工 程 土 建 等 项 目 76 个, 数 量 同 比 下 降 56.32%, 合 同 总 价 值 为 亿 元, 同 比 减 少 85.72%; 2015 年 一 季 度, 公 司 承 接 500 万 以 上 各 类 矿 建 市 政 工 程 土 建 等 项 目 26 个, 合 同 总 价 值 亿 元 2015 年 4 月, 公 司 承 揽 武 汉 地 铁 27 号 线 一 期 土 建 施 工 分 第 二 标 段 BT 项 目, 总 投 资 17 亿 元, 项 目 工 期 900 天 表 3 公 司 承 接 500 万 元 以 上 项 目 情 况 2013 年 2014 年 15 年 1-3 月 数 量 ( 个 ) 合 同 总 价 值 ( 亿 元 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 目 前, 公 司 已 逐 步 拓 展 煤 矿 建 设 与 市 政 地 铁 隧 道 等 基 础 设 施 建 设 业 务, 呈 现 多 元 发 展 格 局 近 年 公 司 承 建 重 大 项 目 情 况 如 下 表 所 示 表 4 截 至 2015 年 3 月 底 公 司 主 要 已 签 未 完 工 合 同 金 额 500 万 以 上 项 目 情 况 工 程 名 称 工 程 类 别 承 包 模 式 工 程 总 投 资 ( 万 元 ) 福 建 南 平 连 接 线 工 程 公 路 BOT 高 河 煤 矿 井 巷 工 程 矿 建 总 承 包 黄 陵 煤 矿 井 巷 工 程 矿 建 总 承 包 大 同 市 南 郊 区 窑 子 坡 村 同 忻 矿 矿 建 总 承 包 陕 西 张 家 峁 煤 矿 项 目 矿 建 总 承 包 大 同 塔 山 煤 矿 项 目 矿 建 总 承 包 内 蒙 古 察 哈 素 煤 矿 项 目 矿 建 总 承 包 马 钢 罗 河 铁 矿 项 目 矿 建 总 承 包 朔 州 麻 家 梁 煤 矿 项 目 矿 建 总 承 包 吕 梁 肖 家 洼 煤 矿 项 目 矿 建 总 承 包 资 料 来 源 : 公 司 提 供 煤 矿 建 设 公 司 煤 矿 建 设 主 要 采 取 项 目 总 承 包 的 模 式, 项 目 周 期 一 般 在 一 年 半 左 右 公 司 建 设 区 域 主 要 集 中 于 煤 炭 资 源 分 布 地 区, 包 括 : 山 西 陕 西 内 蒙 新 疆 甘 肃 等 地, 其 中 随 着 交 通 条 件 的 改 善, 大 型 煤 炭 企 业 逐 步 向 内 蒙 新 疆 等 地 转 移, 公 司 近 几 年 在 内 蒙 新 疆 等 地 区 建 设 任 务 量 有 所 加 大 基 于 公 司 专 业 技 术 优 势, 公 司 直 接 竞 争 对 手 少 此 外, 公 司 的 特 级 资 质, 也 奠 定 公 司 承 接 煤 矿 规 模 大, 客 户 品 质 高 等 优 势 截 至 2014 年 底 与 2015 年 3 月 底, 公 司 煤 矿 建 设 在 建 项 目 数 分 别 达 到 382 个 和 363 个 作 为 公 司 主 营 业 务 收 入 和 利 润 主 要 贡 献 板 块, 近 几 年, 公 司 该 板 块 业 务 受 煤 炭 行 业 景 气 度 影 响, 业 务 规 模 有 所 下 降 ; 前 期 公 司 投 入 装 备 进 入 稳 定 运 营 期, 但 受 行 业 竞 争 压 价 影 响, 该 板 块 毛 利 率 有 所 下 滑 结 算 方 式 方 面, 公 司 承 接 项 目 主 要 采 取 按 月 结 算 方 式, 每 月 按 工 程 量 结 算 75%~80% 货 款, 工 程 完 工 后 结 算 工 程 总 价 10%~15%, 质 保 金 10%, 期 限 为 1 至 2 年 跟 踪 期 内, 由 于 整 体 市 场 环 境 资 金 面 紧 张, 煤 炭 行 业 景 气 度 下 行, 公 司 客 户 拖 欠 款 现 象 加 重, 公 司 收 款 质 量 有 所 下 降, 实 际 收 款 仅 达 到 65%~70% 左 右, 应 收 账 款 大 幅 增 加, 但 由 于 公 司 主 要 客 户 大 都 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 8

10 为 国 有 大 型 矿 务 局, 应 收 账 款 回 收 保 障 程 度 较 高 同 时, 公 司 多 采 取 票 据 背 书 转 让 至 上 游 原 材 料 供 应 商, 近 年 整 体 现 金 收 入 质 量 较 低 目 前 公 司 煤 矿 建 设 业 务 在 海 外 市 场 已 取 得 重 大 突 破, 目 前 安 徽 省 国 资 委 已 经 批 准 公 司 与 俄 罗 斯 西 伯 利 亚 电 气 公 司 共 同 出 资 成 立 合 资 公 司 从 事 煤 矿 建 设 与 开 采 业 务, 公 司 在 将 组 建 的 合 资 公 司 中 占 80% 的 股 份, 并 拓 展 业 务 范 围 至 煤 炭 的 开 采 与 销 售 这 标 志 着 公 司 煤 矿 建 设 行 业 国 际 化 战 略 迈 出 了 关 键 一 步, 海 外 业 务 的 拓 展 未 来 将 成 为 公 司 新 的 利 润 增 长 点 市 政 工 程 近 年 公 司 市 政 工 程 项 目 数 量 增 长 较 快, 承 揽 项 目 中 工 程 总 承 包 与 BT 项 目 比 例 有 所 增 加 现 阶 段 公 司 基 础 设 施 建 设 主 要 涉 及 : 公 路 桥 梁, 一 级 城 市 轨 道 等 领 域 目 前 工 程 覆 盖 上 海 天 津 沈 阳 海 南 南 京 内 蒙 古 兰 州 等 23 个 省 市 及 利 比 亚 等 国 外 市 场 地 铁 项 目 方 面,2015 年 4 月, 公 司 承 揽 武 汉 地 铁 27 号 线 一 期 土 建 施 工 分 第 二 标 段 BT 项 目, 总 投 资 17 亿 元, 项 目 工 期 900 天 公 路 项 目 方 面, 跟 踪 期 结 转 及 新 中 标 工 程 共 亿 元 ; 截 至 2015 年 3 月 底, 在 建 项 目 合 同 总 价 亿 元 跟 踪 期 内, 公 司 市 政 工 程 业 务 受 行 业 竞 争 加 剧 管 理 模 式 的 影 响, 该 业 务 板 块 盈 利 水 平 偏 弱, 但 营 业 收 入 规 模 保 持 增 长 趋 势 其 他 业 务 公 司 其 他 业 务 包 括 铁 路 工 程 房 地 产 业 务 及 各 类 土 建 等 方 面 业 务 公 司 房 屋 建 设 立 足 煤 矿 地 面 配 套 设 施 建 设, 不 断 向 外 延 伸, 在 山 西 内 蒙 古 为 主 的 西 市 场 上 取 得 很 大 进 展 房 地 产 开 发 业 务 上, 公 司 正 在 开 发 运 营 的 房 产 项 目 包 括 时 代 广 场 新 街 坊 凤 山 花 园 三 期 博 山 花 园 和 西 城 山 水 居 等, 项 目 总 建 筑 面 积 万 平 方 米 ; 公 司 2014 年 开 发 房 屋 建 筑 面 积 9.12 万 平 方 米, 销 售 面 积 3.14 万 平 方 米 ; 截 至 2014 年 底, 累 计 完 成 销 售 万 平 方 米 截 至 目 前, 公 司 无 储 备 土 地, 未 来 进 一 步 开 发 项 目 数 量 较 少 2. 未 来 发 展 根 据 公 司 十 二 五 战 略 和 发 展 规 划, 公 司 将 坚 持 加 快 发 展 步 伐, 做 到 规 模 发 展 和 集 约 发 展 并 重, 在 保 持 较 快 发 展 速 度 的 基 础 上, 着 力 进 一 步 优 化 施 工 结 构 和 产 业 结 构, 提 高 经 营 能 力 和 发 展 质 量, 增 强 抵 御 市 场 风 险 的 能 力, 实 现 安 全 发 展 集 约 发 展 和 可 持 续 发 展, 把 企 业 做 成 行 业 领 先 国 内 有 影 响 力 国 际 有 竞 争 力 的 现 代 化 大 型 企 业 集 团 八 募 集 资 金 使 用 情 况 2011 年 3 月 公 司 发 行 7 年 期 11 中 煤 矿 建 债, 募 集 资 金 6 亿 元, 其 中 3.6 亿 元 用 于 城 市 地 铁 隧 道 矿 山 及 路 桥 市 政 工 程 建 设 装 备 购 置 1.2 亿 元 用 于 替 换 银 行 贷 款 1.2 亿 元 用 于 补 充 公 司 营 运 资 金 募 集 资 金 已 全 按 照 计 划 使 用 完 毕 九 财 务 分 析 公 司 提 供 的 2012~2014 年 度 财 务 报 表 经 天 健 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 人 ) 审 计, 并 出 具 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 结 论 ;2015 年 一 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 合 并 范 围 方 面,2014 年, 公 司 新 纳 入 合 并 报 表 1 家 子 公 司, 为 中 煤 矿 山 建 设 集 团 ( 山 东 ) 投 资 有 限 公 司, 注 册 资 本 为 1.00 亿 元 跟 踪 期 内, 公 司 新 纳 入 合 并 范 围 的 企 业 规 模 较 小, 对 公 司 影 响 较 小 截 至 2014 年 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 为 亿 元 ( 其 中 少 数 股 东 权 益 0.02 亿 元 ) 2014 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 1.08 亿 元 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 为 亿 元 ( 其 中 少 数 股 东 权 益 0.02 亿 元 ) 2015 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 0.05 亿 元 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 9

11 1. 盈 利 能 力 受 煤 炭 行 业 投 资 下 滑 影 响, 公 司 煤 炭 矿 建 主 业 规 模 和 盈 利 能 力 均 有 所 下 降 ;2014 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 下 降 1.41%, 其 中 主 营 业 务 收 入 亿 元, 同 比 下 降 1.61%, 占 主 营 业 务 收 入 98.57% 2014 年, 公 司 营 业 成 本 亿 元, 同 比 下 降 0.29%, 其 中 主 营 业 务 成 本 占 比 98.12%, 同 比 下 降 0.39% 从 期 间 费 用 看,2014 年 公 司 期 间 费 用 ( 营 业 费 用 管 理 费 用 和 财 务 费 用 合 计 ) 为 亿 元, 同 比 增 长 4.53%, 主 要 为 管 理 费 用 和 财 务 费 用, 二 者 占 比 分 别 为 63.71% 和 34.88%, 同 比 增 长 分 别 为 1.32% 14.60% 2014 年, 公 司 期 间 费 用 占 营 业 收 入 比 重 为 7.14%, 公 司 对 期 间 费 用 控 制 能 力 有 待 加 强 2014 年, 公 司 营 业 外 收 入 0.26 亿 元, 同 比 增 长 11.82%, 主 要 为 政 府 补 助 0.18 亿 元 2014 年, 公 司 实 现 利 润 总 额 1.08 亿 元, 同 比 下 降 64.85% 盈 利 指 标 方 面,2014 年, 公 司 营 业 利 润 率 为 8.69%, 同 比 减 少 1.07 个 百 分 点 ; 总 资 本 收 益 率 和 净 资 产 收 益 率 分 别 为 4.96% 和 2.62%, 同 比 减 少 1.41 和 4.27 个 百 分 点, 公 司 总 体 盈 利 能 力 偏 低 2015 年 1~3 月 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 下 降 12.09%; 利 润 总 额 0.05 亿 元, 同 比 下 降 92.53%; 营 业 利 润 率 为 9.56% 总 体 看, 跟 踪 期 内, 煤 炭 行 业 景 气 度 低 迷 煤 炭 行 业 投 资 大 幅 减 少, 公 司 主 业 盈 利 能 力 呈 减 弱 趋 势, 公 司 整 体 盈 利 能 力 有 所 下 滑 2. 现 金 流 及 保 障 从 经 营 活 动 来 看,2014 年, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 亿 元, 同 比 下 降 7.91%; 同 期, 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 亿 元 ; 2014 年 公 司 现 金 收 入 比 为 56.42%, 同 比 下 降 4.22 个 百 分 点, 收 入 实 现 质 量 仍 然 较 弱 ; 同 期, 公 司 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 1.68 亿 元, 主 要 是 往 来 款 政 府 补 助 等 经 营 活 动 现 金 流 出 亿 元, 同 比 下 降 6.76%, 主 要 为 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 亿 元 ; 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 亿 元 ; 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 3.24 亿 元 2014 年, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 亿 元 从 投 资 活 动 来 看,2014 年 公 司 投 资 活 动 现 金 流 入 为 0.52 亿 元 ; 同 期, 公 司 投 资 活 动 现 金 流 出 为 1.98 亿 元, 均 为 用 于 配 备 项 目 建 设 购 买 机 器 设 备 的 资 金 支 出 2014 年 投 资 活 动 产 生 的 现 金 净 流 出 为 1.45 亿 元 从 筹 资 活 动 来 看,2014 年 公 司 筹 资 活 动 现 金 流 入 为 亿 元, 其 中 取 得 借 款 收 到 现 金 亿 元, 收 到 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 2.60 亿 元, 全 为 售 后 回 租 收 到 的 现 金 ; 公 司 筹 资 活 动 现 金 流 出 为 亿 元, 主 要 为 偿 还 债 务 支 付 的 现 金 ; 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 2.24 亿 元 2015 年 1~3 月 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 亿 元, 当 期 现 金 收 入 比 为 98.76%, 比 2014 年 度 大 幅 上 升, 主 要 是 工 程 回 款 情 况 改 善 ; 投 资 活 动 现 金 流 量 净 额 亿 元 ; 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 0.52 亿 元 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 经 营 活 动 收 入 实 现 质 量 较 差, 面 临 一 定 的 对 外 融 资 压 力 3. 资 本 及 债 务 结 构 资 产 跟 踪 期 内, 公 司 资 产 规 模 呈 稳 定 增 长 趋 势 截 至 2014 年 底, 公 司 资 产 总 额 为 亿 元, 同 比 增 长 13.86%, 其 中 流 动 资 产 占 比 为 80.75%, 非 流 动 资 产 占 比 为 19.25%; 公 司 资 产 仍 以 流 动 资 产 为 主 截 至 2014 年 底, 公 司 流 动 资 产 亿 元, 同 比 增 长 14.30%, 主 要 由 应 收 账 款 ( 占 25.65%) 其 他 应 收 款 ( 占 20.42%) 和 存 货 ( 占 38.47%) 构 成, 结 构 与 2013 年 底 相 比 变 化 较 小 截 至 2014 年 底, 货 币 资 金 7.83 亿 元, 其 中 其 他 货 币 资 金 0.51 亿 元, 主 要 为 受 限 的 银 行 承 兑 汇 票 保 证 金 和 保 函 保 证 金 存 款 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 10

12 截 至 2014 年 底, 公 司 应 收 票 据 3.79 亿 元, 同 比 减 少 18.10%, 其 中 银 行 承 兑 汇 票 3.64 亿 元, 商 业 承 兑 汇 票 0.15 亿 元 公 司 所 收 票 据 中 分 由 公 司 背 书 后 转 让 给 原 料 供 应 商 及 设 备 供 应 商 等, 降 低 了 公 司 的 现 金 压 力 2014 年, 公 司 应 收 账 款 为 亿 元, 同 比 增 长 13.16%, 近 年 煤 炭 行 业 景 气 度 下 行, 应 收 账 款 回 收 难 度 加 大, 拖 欠 情 况 有 所 加 重 从 账 龄 分 布 看, 公 司 应 收 账 款 主 要 为 账 龄 在 1 年 以 内 ( 占 87.74%), 共 计 提 坏 账 准 备 3.53 亿 元 从 结 构 上 看, 欠 款 前 五 名 客 户 占 应 收 账 款 余 额 的 比 例 为 9.36%, 集 中 度 一 般 2014 年 公 司 预 付 款 项 亿 元, 同 比 增 长 30.45%, 主 要 为 未 结 算 工 程 款 ; 其 中 账 龄 在 1 年 以 内 的 占 比 85.96%, 账 龄 在 1~2 年 合 计 占 比 6.24%, 账 龄 在 2~3 年 合 计 占 比 5.69%, 账 龄 在 3 年 以 上 的 占 比 2.11% 跟 踪 期 内, 公 司 其 他 应 收 款 大 幅 增 长, 2014 年 底 为 亿 元, 同 比 增 长 23.59%, 主 要 是 工 程 质 保 金 履 约 保 证 金 及 融 资 租 赁 保 证 金 从 账 龄 上 看,1 年 以 内 的 占 85.11%; 从 欠 款 集 中 度 看, 欠 款 前 五 名 的 公 司 合 计 占 其 他 应 收 款 的 7.33%, 较 分 散 公 司 按 比 例 足 额 计 提 坏 账 准 备, 2014 年 底, 公 司 计 提 坏 账 准 备 2.50 亿 元, 计 提 比 例 为 7.05%, 较 为 充 分 2014 年 公 司 存 货 为 亿 元, 同 比 增 长 13.75%, 主 要 为 建 造 合 同 形 成 已 完 工 未 结 算 资 产 亿 元 整 体 看, 由 于 公 司 所 属 行 业 固 有 特 征, 存 货 占 流 动 资 产 比 重 较 大, 以 已 完 工 未 结 算 工 程 款 为 主, 此 分 存 货 受 市 场 影 响 较 小, 故 未 计 提 跌 价 准 备 跟 踪 期 内, 公 司 非 流 动 资 产 保 持 稳 定 增 长 截 至 2014 年 底, 公 司 非 流 动 资 产 为 亿 元, 同 比 增 长 12.03%; 非 流 动 资 产 主 要 由 长 期 应 收 款 ( 占 比 26.22%) 固 定 资 产 ( 占 比 43.75%) 和 无 形 资 产 ( 占 比 16.88%) 构 成 截 至 2014 年 底, 公 司 长 期 应 收 款 亿 元, 同 比 增 长 94.88%, 全 为 应 收 BT 项 目 款 项, 新 增 主 要 包 括 五 河 县 城 西 环 线 公 路 工 程 2.13 亿 元 马 鞍 山 东 环 路 改 线 工 程 1.34 亿 元 宿 州 千 亩 园 第 二 项 目 1.00 亿 元 和 宿 州 韩 池 子 路 工 程 0.82 亿 元 等 项 目 跟 踪 期 内, 公 司 固 定 资 产 规 模 有 所 下 降, 主 要 是 由 于 当 期 机 器 设 备 折 旧 大 幅 增 加 所 致 截 至 2014 年 底, 固 定 资 产 账 面 净 值 亿 元, 同 比 下 降 7.28%, 以 机 器 设 备 ( 占 77.61%) 构 成 为 主 由 于 公 司 机 器 设 备 的 折 旧 年 限 大 分 在 3 至 5 年 以 内, 机 器 设 备 的 折 旧 损 耗 很 大 程 度 上 影 响 了 公 司 的 盈 利 能 力 公 司 固 定 资 产 无 抵 押 和 担 保 等 受 限 情 况 截 至 2014 年 底, 公 司 在 建 工 程 1.13 亿 元, 占 非 流 动 资 产 的 2.95%, 主 要 为 基 建 项 目 的 更 新 改 造 1.01 亿 元 截 至 2014 年 底, 公 司 无 形 资 产 账 面 价 值 6.50 亿 元, 同 比 增 长 1.08%, 其 中 土 地 使 用 权 占 98.10% 公 司 无 形 资 产 无 抵 押 担 保 等 受 限 情 况 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 较 2014 年 底 增 长 1.20%, 资 产 结 构 保 持 稳 定 总 体 看, 公 司 资 产 规 模 总 体 呈 增 长 趋 势, 资 产 主 要 以 流 动 资 产 为 主, 但 应 收 账 款 其 他 应 收 款 和 存 货 占 比 大, 资 产 流 动 性 较 弱, 基 本 符 合 行 业 特 点 ; 公 司 整 体 资 产 质 量 一 般 所 有 者 权 益 截 至 2014 年 底, 公 司 所 有 者 权 益 为 亿 元, 同 比 增 长 1.41%, 主 要 是 未 分 配 利 润 增 加 所 致 ; 公 司 所 有 者 权 益 主 要 由 实 收 资 本 ( 占 比 29.85%) 资 本 公 积 ( 占 比 13.15%) 未 分 配 利 润 占 ( 占 比 51.41%) 和 专 项 储 备 ( 占 5.20%) 构 成 公 司 所 有 者 权 益 稳 定 性 较 差 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 所 有 者 权 益 总 额 为 亿 元, 比 2014 年 年 底 略 有 下 降, 结 构 保 持 稳 定 负 债 截 至 2014 年 底, 公 司 负 债 合 计 亿 元, 同 比 增 长 16.74%, 其 中 流 动 负 债 占 86.83%, 公 司 负 债 中 流 动 负 债 占 比 进 一 步 上 升 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 11

13 截 至 2014 年 底, 公 司 流 动 负 债 亿 元, 同 比 增 长 25.33%, 主 要 应 付 账 款 和 其 他 应 付 款 增 长 所 致, 流 动 负 债 主 要 以 短 期 借 款 ( 占 比 22.44%) 应 付 账 款 ( 占 比 32.34%) 预 收 款 项 ( 占 比 18.02%) 和 其 他 应 付 款 ( 占 比 11.77%) 为 主 截 至 2014 年 底, 公 司 短 期 借 款 为 亿 元, 同 比 增 长 19.13%, 主 要 是 由 于 公 司 业 务 发 展, 上 下 游 占 款 情 况 比 较 严 重, 因 而 增 加 银 行 借 款 以 补 充 营 运 资 金 所 致 ; 短 期 借 款 中 保 证 借 款 亿 元, 信 用 借 款 亿 元 截 至 2014 年 底, 应 付 账 款 为 亿 元, 同 比 增 长 24.65%, 为 正 常 经 营 形 成 的 应 付 材 料 电 费 设 备 及 工 程 款 等 从 账 龄 来 看, 以 1 年 内 ( 占 71.89%) 为 主 截 至 2014 年 底, 公 司 预 收 款 项 亿 元, 同 比 增 长 15.01%, 主 要 是 业 主 预 付 的 工 程 备 料 款 设 备 押 金 等 ; 从 账 龄 来 看, 以 1 年 内 ( 占 94.66%) 为 主 截 至 2014 年 底, 公 司 其 他 应 付 款 为 亿 元, 同 比 增 长 39.34%, 主 要 为 公 司 所 欠 外 单 位 及 个 人 款 以 及 工 程 保 证 金 抵 押 金 等 从 账 龄 来 看, 以 1 年 内 ( 占 76.57%) 为 主 截 至 2014 年 底, 公 司 非 流 动 负 债 总 额 为 亿 元, 同 比 下 降 19.59%, 主 要 由 长 期 借 款 ( 占 25.72%) 和 应 付 债 券 ( 占 68.41%) 构 成 截 至 2014 年 底, 公 司 长 期 借 款 余 额 为 5.64 亿 元, 同 比 下 降 66.10%, 其 中 保 证 借 款 3.97 亿 元, 信 用 借 款 1.67 亿 元 截 至 2014 年 底, 公 司 应 付 债 券 余 额 为 亿 元, 新 增 5.00 亿 元 为 公 司 发 行 非 公 开 定 向 融 资 债 券 募 集 到 位 资 金 公 司 长 期 应 付 款 全 为 应 付 融 资 租 赁 款, 截 至 2014 年 底, 长 期 应 付 款 余 额 为 1.17 亿 元, 同 比 增 长 % 跟 踪 期 内, 公 司 有 息 债 务 规 模 持 续 扩 大 截 至 2014 年 底, 公 司 有 息 债 务 总 额 为 亿 元, 同 比 增 长 10.41%, 其 中 短 期 债 务 占 65.38%, 长 期 债 务 占 34.62% 公 司 债 务 结 构 以 短 期 债 务 为 主, 债 务 结 构 有 待 改 善 截 至 2014 年 底, 公 司 资 产 负 债 率 全 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 83.25% 65.29%, 与 2013 年 相 比 分 别 增 加 个 百 分 点 ; 公 司 长 期 债 务 资 本 化 比 率 为 39.43%, 与 2013 年 相 比 减 少 5.75 个 百 分 点 总 体 看, 跟 踪 期 内 公 司 债 务 规 模 增 大, 债 务 负 担 加 重 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 负 债 总 额 为 亿 元, 较 2014 年 底 增 长 1.53%, 负 债 结 构 基 本 无 变 化 2015 年 3 月 底, 公 司 全 债 务 为 亿 元 ; 其 中 短 期 债 务 规 模 进 一 步 增 长 至 亿 元, 占 比 增 至 69.81% 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 债 务 规 模 持 续 扩 大, 债 务 负 担 较 重 ; 债 务 结 构 中 短 期 债 务 占 比 持 续 提 升, 债 务 结 构 有 待 改 善 4. 偿 债 能 力 短 期 偿 债 能 力 方 面,2014 年, 公 司 流 动 比 率 和 速 动 比 率 分 别 为 % 和 68.73%, 较 2013 年 分 别 下 降 个 百 分 点 ;2014 年 公 司 经 营 现 金 流 动 负 债 比 为 -0.71% 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 有 息 债 务 以 短 期 债 务 为 主, 短 期 偿 债 能 力 一 般, 短 期 支 付 压 力 较 大 从 长 期 偿 债 能 力 看,2014 年 公 司 EBITDA 为 9.87 亿 元,EBITDA 利 息 保 障 倍 数 为 2.53 倍, 公 司 EBITDA 对 利 息 的 保 障 能 力 一 般 ; 同 期, 随 着 公 司 债 务 的 快 速 增 长, 公 司 全 债 务 /EBITDA 为 6.38 倍 整 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 整 体 长 期 偿 债 能 力 一 般 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 无 对 外 担 保 事 项 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 银 行 授 信 额 度 为 亿 元, 未 使 用 额 度 亿 元 公 司 间 接 融 资 渠 道 畅 通 5. 过 往 债 务 履 约 情 况 根 据 公 司 提 供 的 企 业 信 用 报 告 ( 报 告 编 号 : NO.B ), 截 至 2015 年 5 月 13 日, 公 司 无 未 结 清 不 良 信 贷 信 息, 已 结 清 信 贷 信 息 中 有 55 笔 不 良 和 关 注 类 记 录 ( 根 据 相 关 机 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 12

14 构 提 供 说 明, 公 司 未 发 生 信 贷 逾 期 情 况 ); 公 司 自 2011 年 在 公 开 市 场 发 行 债 券 以 来, 均 按 时 付 息 6. 抗 风 险 能 力 公 司 是 煤 矿 建 设 行 业 的 龙 头 企 业, 建 设 资 质 技 术 水 平 研 发 实 力 等 方 面 具 有 显 著 优 势 总 体 看, 公 司 整 体 抗 风 险 能 力 较 强 十 债 券 偿 债 能 力 公 司 发 行 的 11 中 煤 矿 建 债 到 期 一 次 偿 还 本 金 ;2014 年 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 和 净 额 分 别 为 待 偿 还 企 业 债 本 金 6 亿 元 的 倍 和 倍 ; 公 司 EBITDA 为 待 偿 还 企 业 债 本 金 的 1.65 倍 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 量 及 EBITDA 对 待 偿 还 债 券 的 保 障 能 力 强 十 一 结 论 综 合 考 虑, 联 合 资 信 维 持 公 司 AA 的 主 体 长 期 信 用 等 级, 评 级 展 望 为 稳 定, 并 维 持 11 中 煤 矿 建 债 /11 中 煤 建 债 AA 的 信 用 等 级 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 13

15 附 件 1-1 公 司 股 权 结 构 图 安 徽 省 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 100% 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 14

16 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 15 附 件 1-2 公 司 组 织 架 构 图 经 理 层 办 公 室 总 工 程 师 总 会 计 师 党 委 工 作 财 务 资 金 管 理 中 心 清 欠 办 经 营 管 理 人 力 资 源 总 工 办 工 程 管 理 战 略 发 展 海 外 工 程 开 发 机 电 管 理 技 术 信 息 中 心 审 计 法 律 事 务 纪 委 监 察 处 全 资 子 公 司 参 股 公 司 分 公 司 其 他 机 构 安 全 监 察 局 工 会 武 装 保 卫 党 委 会 监 事 会 社 会 职 能 总 法 律 顾 问 董 事 会 党 委 会 监 事 会 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 董 事 会

17 附 件 2 主 要 财 务 数 据 及 指 标 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 3 月 财 务 数 据 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 全 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 财 务 指 标 销 售 债 权 周 转 次 数 ( 次 ) 存 货 周 转 次 数 ( 次 ) 总 资 产 周 转 次 数 ( 次 ) 现 金 收 入 比 (%) 营 业 利 润 率 (%) 总 资 本 收 益 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 长 期 债 务 资 本 化 比 率 (%) 全 债 务 资 本 化 比 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 流 动 比 率 (%) 速 动 比 率 (%) 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 全 债 务 /EBITDA( 倍 ) 注 : 公 司 长 期 应 付 款 中 融 资 租 赁 款 已 经 调 整 至 长 期 债 务 ;2015 年 一 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 16

18 附 件 3 有 关 计 算 指 标 的 计 算 公 式 增 长 指 标 经 营 效 率 指 标 盈 利 指 标 债 务 结 构 指 标 长 期 偿 债 能 力 指 标 短 期 偿 债 能 力 指 标 指 标 名 称 资 产 总 额 年 复 合 增 长 率 净 资 产 年 复 合 增 长 率 营 业 收 入 年 复 合 增 长 率 利 润 总 额 年 复 合 增 长 率 计 算 公 式 (1)2 年 数 据 : 增 长 率 =( 本 期 - 上 期 )/ 上 期 100% (2)n 年 数 据 : 增 长 率 =[( 本 期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销 售 债 权 周 转 次 数 营 业 收 入 /( 平 均 应 收 账 款 净 额 + 平 均 应 收 票 据 ) 存 货 周 转 次 数 营 业 成 本 / 平 均 存 货 净 额 总 资 产 周 转 次 数 营 业 收 入 / 平 均 资 产 总 额 现 金 收 入 比 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 100% 总 资 本 收 益 率 ( 净 利 润 + 利 息 支 出 )/( 所 有 者 权 益 + 长 期 债 务 + 短 期 债 务 ) 100% 净 资 产 收 益 率 净 利 润 / 所 有 者 权 益 100% 营 业 利 润 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 - 营 业 税 金 及 附 加 )/ 营 业 收 入 100% 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 计 100% 全 债 务 资 本 化 比 率 全 债 务 /( 长 期 债 务 + 短 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 长 期 债 务 资 本 化 比 率 长 期 债 务 /( 长 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 担 保 比 率 担 保 余 额 / 所 有 者 权 益 100% EBITDA 利 息 倍 数 EBITDA/ 利 息 支 出 全 债 务 /EBITDA 全 债 务 /EBITDA 流 动 比 率 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 100% 经 营 现 金 流 动 负 债 比 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 流 动 负 债 合 计 100% 注 : 现 金 类 资 产 = 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 / 短 期 投 资 + 应 收 票 据 短 期 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 一 年 内 到 期 的 长 期 ( 非 流 动 ) 负 债 + 应 付 票 据 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 全 债 务 = 短 期 债 务 + 长 期 债 务 EBITDA= 利 润 总 额 + 费 用 化 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 摊 销 利 息 支 出 = 资 本 化 利 息 支 出 + 费 用 化 利 息 支 出 企 业 执 行 新 会 计 准 则 后, 所 有 者 权 益 = 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 17

19 附 件 4 中 长 期 债 券 信 用 等 级 设 置 及 其 含 义 根 据 中 国 人 民 银 行 2006 年 3 月 29 日 发 布 的 银 发 号 文 中 国 人 民 银 行 信 用 评 级 管 理 指 导 意 见, 以 及 2006 年 11 月 21 日 发 布 的 信 贷 市 场 和 银 行 间 债 券 市 场 信 用 评 级 规 范 等 文 件 的 有 关 规 定, 银 行 间 债 券 市 场 中 长 期 债 券 信 用 等 级 划 分 成 三 等 九 级, 分 别 用 AAA AA A BBB BB B CCC CC 和 C 表 示, 其 中, 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 级 别 设 置 含 义 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 不 能 偿 还 债 务 主 体 长 期 信 用 等 级 设 置 及 其 含 义 同 银 行 间 债 券 市 场 中 长 期 债 券 中 煤 矿 山 建 设 集 团 有 限 责 任 公 司 18