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1 wwwww1 [Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 机 械 工 业 / 电 气 设 备 证 券 研 究 报 告 科 大 智 能 (300222) 公 司 调 研 简 报 2016 年 02 月 24 日 智 能 制 造 后 起 之 秀 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 维 持 股 票 数 据 [Table_StockInfo] 6 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 月 23 日 收 盘 价 ( 元 ) 周 股 价 波 动 ( 元 ) 总 股 本 / 流 通 A 股 ( 百 万 股 ) 603/263 总 市 值 / 流 通 市 值 ( 百 万 元 ) 10619/4639 相 关 研 究 [Table_ReportInfo] 科 大 智 能 (300222)2013 年 报 点 评 : 机 器 人 是 新 的 增 长 点 - 增 持, 维 持 科 大 智 能 (300222) 跟 踪 报 告 : 收 购 永 乾 机 电, 进 入 工 业 机 器 人 领 域 - 增 持, 维 持 科 大 智 能 (300222)2013 年 三 季 报 点 评 : 毛 利 率 下 降 导 致 利 润 巨 幅 下 滑 - 增 持, 维 持.doc [Table_Summary] 投 资 要 点 : 科 大 智 能 : 智 能 电 气 + 智 能 制 造 双 轮 驱 动 公 司 以 中 压 配 电 载 波 系 统 业 务 起 家, 逐 步 向 配 电 自 动 化 系 统 及 终 端 用 电 自 动 化 系 统 及 工 程 转 型 公 司 自 2014 年 开 始 向 智 能 制 造 转 型, 经 过 连 续 收 购, 目 前 已 形 成 智 能 电 气 + 智 能 制 造 双 轮 驱 动 业 务 格 局 科 大 智 能 : 智 能 制 造 后 起 之 秀 2015 年 上 半 年, 公 司 智 能 制 造 业 务 收 入 占 比 达 考 虑 到 2014 年, 冠 至 自 动 化 + 华 晓 精 密 营 收 与 永 乾 机 电 接 近, 预 计 冠 至 自 动 化 和 华 晓 精 密 收 购 完 成 并 表 后, 公 司 智 能 制 造 类 业 务 占 比 达 到 60 左 右 冠 至 自 动 化 : 工 业 智 能 化 柔 性 生 产 线 系 统 集 成 商 公 司 产 品 包 括 智 能 焊 装 生 产 线 机 器 人 工 作 站 等 综 合 解 决 方 案, 能 够 提 供 全 方 位 智 能 化 和 定 制 化 柔 性 生 产 线 综 合 解 决 方 案 公 司 是 少 数 在 一 线 主 流 汽 车 侧 围 焊 装 生 产 线 细 分 领 域 能 够 与 国 外 先 进 巨 头 直 接 竞 争 的 企 业 之 一 市 场 表 现 [Table_QuoteInfo] 科 大 智 能 海 通 综 指 /2 2015/5 2015/8 2015/11 沪 深 300 对 比 1M 2M 3M 绝 对 涨 幅 () 相 对 涨 幅 () 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 [Table_AuthorInfo] 冠 至 自 动 化 : 上 海 大 众 A 级 供 应 商, 业 务 积 极 拓 展 公 司 目 前 主 要 收 入 来 自 于 汽 车 行 业, 超 90 来 自 上 海 大 众, 是 上 海 大 众 认 定 的 A 级 供 应 商 目 前 公 司 正 在 积 极 参 与 上 海 大 众 一 汽 大 众 VOLVO 长 安 福 特 等 公 司 的 新 车 及 改 造 车 型 生 产 线 招 投 标, 参 标 金 额 约 20 亿 元 同 时, 公 司 大 力 拓 展 非 汽 车 领 域 业 务 且 已 取 得 突 破, 预 计 未 来 年 度 冠 致 自 动 化 业 务 将 保 持 持 续 快 速 发 展 截 至 2015 年 10 月 31 日, 公 司 拥 有 在 手 订 单 金 额 2.19 亿 元 ( 不 含 税 ), 其 中 来 自 上 海 大 众 的 在 手 订 单 金 额 2.04 亿 元 ( 不 含 税 ) 华 晓 精 密 : 智 能 脚 AGV 自 主 生 产 商, 助 力 完 善 科 大 产 业 链 布 局 公 司 为 工 业 生 产 智 能 物 流 输 送 机 器 人 成 套 设 备 及 系 统 综 合 解 决 方 案 供 应 商, 致 力 于 基 于 AGV ( 自 动 导 引 轮 式 物 流 输 送 机 器 人 ) 为 核 心 设 备 的 智 能 物 流 系 统 研 发 销 售, 同 时 自 主 生 产 制 造 系 统 所 需 核 心 部 件 (AGV 等 ) 公 司 客 户 包 括 风 神 汽 车 东 风 汽 车 东 风 雷 诺 汽 车 等, 是 东 风 日 产 和 东 风 雷 诺 的 战 略 合 作 供 应 商 永 乾 机 电 : 智 能 化 综 合 解 决 方 案 提 供 商, 积 极 拓 展 下 游 行 业 公 司 产 品 包 括 智 能 移 载 系 统 智 能 装 配 系 统 和 智 能 仓 储 系 统 等 2013 年 收 购 之 初 永 乾 机 电 80 业 务 来 自 于 汽 车 行 业, 收 购 后 加 大 拓 展 非 汽 车 行 业 目 前 非 汽 车 行 业 收 入 占 比 近 半, 新 进 入 领 域 包 括 新 能 源 军 工 输 配 电 领 域 等 分 析 师 : 牛 品 Tel:(021) np6307@htsec.com 证 书 :S 分 析 师 : 房 青 Tel:(021) fangq@htsec.com 证 书 :S 联 系 人 : 张 向 伟 Tel: zxw10402@htsec.com 盈 利 预 测 及 投 资 建 议 不 考 虑 冠 至 自 动 化 和 华 晓 精 密, 我 们 预 计, 年 公 司 营 业 收 入 达 到 亿 元 亿 元 亿 元 ; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 净 利 润 达 到 1.41 亿 元 1.71 亿 元 2.04 亿 元, 同 比 分 别 增 长 ; 每 股 收 益 为 0.23 元 0.28 元 0.34 元 考 虑 冠 至 自 动 化 和 华 晓 精 密 并 表, 预 计 年 归 属 于 母 公 司 所 有 者 净 利 润 达 到 1.96 亿 元 2.58 亿 元 3.14 亿 元, 增 发 摊 薄 后 每 股 收 益 为 0.29 元 0.38 元 0.46 元 考 虑 行 业 整 体 估 值 较 高, 给 予 公 司 2016 年 倍 估 值, 公 司 合 理 估 值 区 间 为 元, 增 持 评 级 风 险 因 素 收 购 无 法 完 成 的 风 险, 产 业 整 合 不 达 预 期 的 风 险

2 wwwww2 公 司 研 究 科 大 智 能 (300222) 科 大 智 能 : 智 能 电 气 + 智 能 制 造 双 轮 驱 动 公 司 以 中 压 配 电 载 波 系 统 业 务 起 家, 逐 步 向 配 电 自 动 化 系 统 及 终 端 用 电 自 动 化 系 统 及 工 程 转 型 2014 年, 公 司 开 始 向 智 能 制 造 转 型, 连 续 收 购 永 乾 机 电 博 建 电 子 上 海 英 同 冠 至 自 动 化 和 华 晓 精 密 ( 冠 至 自 动 化 和 华 晓 精 密 收 购 暂 未 完 成 ) 股 权 目 前, 公 司 已 形 成 智 能 电 气 + 智 能 制 造 双 轮 驱 动 业 务 格 局 表 1 科 大 智 能 近 年 大 事 件 时 间 事 件 标 的 主 营 业 务 发 行 方 式 对 方 人 员 收 购 永 乾 机 电 100 股 权 股 份 转 让 限 制 性 股 权 激 励 收 购 正 信 电 气 49 股 权 参 股 博 建 电 子 工 业 生 产 智 能 化 产 品 及 服 务 : 智 能 移 载 系 统 智 能 输 送 系 统 智 能 装 配 系 统 及 智 能 仓 储 系 统 发 行 股 份 3999 万 股, 支 付 现 金 7888 万 元 非 公 开 发 行 1565 万 股, 募 集 1.75 亿 元 新 金 东 财 向 公 司 实 际 控 制 人 黄 明 松 转 让 2000 万 股, 占 总 股 本 的 永 乾 机 电 原 股 东 4.14 公 司 董 事 长 黄 明 松 4.14 公 司 董 事 长 黄 明 松 5.89 向 激 励 对 象 定 向 发 行 万 股 公 司 也 庺 6.83 交 易 价 格 ( 元 / 股 ) 配 用 电 自 动 化 产 品 及 服 务 发 行 1071 万 股 正 信 电 气 股 东 工 业 机 器 人 和 智 能 制 造 领 域 关 键 零 部 件 参 股 上 海 英 同 配 用 电 电 能 监 测 与 治 理 收 购 冠 至 自 动 化 100 股 权 收 购 华 晓 精 密 100 股 权 智 能 化 柔 性 生 产 线 : 智 能 焊 装 生 产 线 机 器 人 工 作 站 智 能 物 流 输 送 机 器 人 成 套 设 备 及 系 统 综 合 解 决 方 案 自 有 资 金 对 博 建 电 子 增 资 2400 万 元, 持 股 20 以 自 有 资 金 400 万 元 增 资, 持 有 20 股 权 发 行 3150 万 股, 支 付 2.4 亿 元 现 金 冠 至 原 股 东 发 行 3088 万 股 华 晓 原 股 东 发 行 1520 万 股 1520 万 股 963 万 股 股 份, 共 发 行 4002 万 股 股 份, 募 集 配 套 资 金 79, 万 元 北 京 力 鼎 兴 业 投 资 管 理 中 心 ( 有 限 合 伙 ) 深 圳 市 力 鼎 基 金 管 理 有 限 责 任 公 司 周 惠 明 在 智 能 制 造 方 面, 通 过 收 购 冠 至 自 动 化 和 华 晓 精 密, 公 司 实 现 智 能 移 载 机 械 臂 ( 手 ) -AGV( 脚 )- 柔 性 生 产 线 ( 身 ) 于 一 体 的 完 整 产 业 链 布 局, 纵 深 贯 通 工 业 生 产 智 能 化 装 备 领 域 图 1 科 大 智 能 主 营 业 务 科 大 智 能 配 电 自 动 化 用 电 自 动 化 配 用 电 自 动 化 工 程 资 料 来 源 : 科 大 智 能 官 网, 科 大 智 能 官 网, 海 通 证 券 研 究 所 数 据 通 信 系 统 智 能 装 配 系 统 智 能 输 送 系 统 智 能 移 载 系 统 智 能 焊 装 生 产 线 机 器 人 工 作 站

3 wwwww3 公 司 研 究 科 大 智 能 (300222) 冠 至 自 动 化 : 智 能 化 柔 性 生 产 线 集 成 商 2.1 公 司 概 况 - 国 内 领 先 的 汽 车 侧 围 焊 装 生 产 线 供 应 商 冠 至 自 动 化 是 工 业 智 能 化 柔 性 生 产 线 的 系 统 集 成 商, 产 品 包 括 智 能 焊 装 生 产 线 机 器 人 工 作 站 等 综 合 解 决 方 案, 能 够 提 供 全 方 位 智 能 化 和 定 制 化 柔 性 生 产 线 综 合 解 决 方 案 公 司 智 能 焊 装 生 产 线 核 心 产 品 包 括 汽 车 白 车 身 侧 围 和 底 板 智 能 焊 装 生 产 线, 是 少 数 能 打 破 国 外 高 端 机 器 人 企 业 长 期 垄 断, 在 一 线 主 流 汽 车 侧 围 焊 装 生 产 线 细 分 领 域 能 够 与 国 外 先 进 巨 头 直 接 竞 争 的 企 业 之 一 预 计 未 来 将 逐 步 拓 展 至 门 盖 和 总 拼 区 域 目 前, 公 司 收 入 主 要 来 自 于 汽 车 行 业 为 避 免 行 业 单 一 性, 公 司 已 开 始 布 局 汽 车 零 部 件 轨 道 交 通 和 金 属 加 工 领 域 表 2 冠 至 自 动 化 重 点 项 目 门 盖 侧 围 底 板 总 拼 冲 压 自 动 化 生 产 线 焊 装 自 动 化 生 产 线 冠 至 冠 至 涂 装 自 动 化 生 产 线 总 装 自 动 化 生 产 线 机 器 人 工 作 站 主 要 应 用 于 零 部 件 弧 焊 激 光 钎 焊 激 光 切 割 等 制 造 工 艺 环 节 目 前 主 要 针 对 汽 车 白 车 身 特 殊 工 艺, 应 用 于 汽 车 行 李 箱 后 盖 侧 围 落 水 槽 汽 车 顶 盖 等 激 光 钎 焊 工 艺 中, 未 来 将 拓 展 至 汽 车 零 部 件 家 电 等 行 业 装 配 及 焊 接 领 域 图 2 激 光 工 作 站 图 3 激 光 工 作 站 实 现 效 果 2.2 经 营 业 绩 - 近 几 年 后 入 快 速 增 长 冠 至 自 动 化 2012 年 底 成 立,2013 年 业 务 处 于 拓 展 阶 段, 随 产 品 竞 争 力 及 市 场 知 名 度 提 升,2014 年 营 收 大 幅 增 长, 净 利 润 超 2000 万 元 2015 年 仍 保 持 良 好 增 长 势 头, 1-10 月 营 业 收 入 较 2014 年 全 年 增 长 16.36, 净 利 润 与 2014 全 年 持 平

4 wwwww4 公 司 研 究 科 大 智 能 (300222)4 图 4 公 司 营 收 净 利 润 增 长 迅 速 图 5 各 业 务 毛 利 率 () 营 业 总 收 入 ( 百 万 元 ) 智 能 焊 装 生 产 线 机 器 人 工 作 站 净 利 润 ( 百 万 元 ) (0.45) ( 前 10 月 ) ( 前 10 月 ) 竞 争 优 势 - 技 术 水 平 国 内 领 先 冠 至 自 动 化 在 焊 接 机 器 人 应 用 技 术 智 能 化 柔 性 生 产 线 控 制 技 术 等 领 域 处 于 业 内 较 为 领 先 水 平, 是 少 数 能 打 破 国 外 高 端 机 器 人 企 业 长 期 垄 断, 在 一 线 主 流 汽 车 侧 围 焊 装 生 产 线 细 分 领 域 能 够 与 国 外 先 进 巨 头 直 接 竞 争 的 企 业 之 一 上 海 大 众 A 级 供 应 商 目 前, 公 司 90 以 上 的 收 入 来 自 上 海 大 众, 是 上 海 大 众 认 定 的 A 级 供 应 商 公 司 与 上 海 大 众 的 合 作 关 系 具 稳 定 可 持 续 性 : (1) 公 司 成 立 初 期 即 受 让 了 奥 特 博 格 与 上 海 大 众 签 订 的 部 分 生 产 线 建 造 合 同 未 完 工 部 分, 成 为 上 海 大 众 的 供 应 商 目 前, 公 司 是 上 海 大 众 A 级 供 应 商, 团 队 核 心 成 员 具 多 年 服 务 大 众 汽 车 的 经 验, 在 大 众 多 个 制 造 厂 均 有 承 建 的 柔 性 焊 装 生 产 线, 具 备 完 成 复 杂 程 度 较 高 规 模 较 大 订 单 项 目 的 能 力 (2) 上 海 大 众 供 应 商 名 录 筛 选 标 准 严 格, 更 换 供 应 商 机 会 成 本 较 大 (3) 公 司 在 工 业 机 器 人 领 域 技 术 优 异, 尤 其 在 高 节 拍 高 自 动 化 智 能 柔 性 生 产 线 控 制 领 域 行 业 领 先, 完 全 能 够 满 足 上 海 大 众 现 有 工 艺 要 求 表 3 冠 至 自 动 化 重 点 项 目 项 目 重 点 项 目 2013 年 上 海 大 众 首 条 MQB 平 台 APLUS 侧 围 焊 接 生 产 线 总 包 项 目 2014 年 侧 围 生 产 线 总 包 规 模 较 13 年 翻 倍 2015 年 侧 围 总 包 维 持, 新 增 底 板 项 目 资 料 来 源 : 公 司 网 站, 海 通 证 券 研 究 所 上 海 大 众 仪 征 工 厂 VW2531CS 围 区 域 总 包 项 目 上 海 大 众 安 亭 工 厂 途 50JPH 产 生 提 升 侧 围 区 域 总 包 项 目 上 海 大 众 长 沙 工 厂 新 朗 逸 侧 围 区 域 总 包 项 目 上 海 大 众 长 沙 工 厂 新 途 安 侧 围 区 域 总 包 项 目 上 海 大 众 仪 征 PU 桑 塔 纳 底 板 线 总 包 项 目 上 海 大 众 安 亭 工 厂 C-CLASS 侧 围 线 总 包 项 目 上 海 大 众 新 途 观 [Tiguan NF] 底 板 线 总 包 项 目 上 海 大 众 宁 波 工 厂 B-SUV 底 板 线 总 包 项 目 上 海 大 众 长 沙 工 厂 A+SUV 侧 围 总 包 项 目 积 极 拓 展 其 他 厂 商 目 前 公 司 正 在 积 极 参 与 上 海 大 众 一 汽 大 众 VOLVO 长 安 福 特 等 公 司 的 新 车 及 改 造 车 型 生 产 线 的 招 投 标, 参 标 金 额 约 20 亿 元 同 时, 冠 致 自 动 化 大 力 拓 展 非 汽 车 领 域 业 务 且 已 取 得 突 破, 预 计 未 来 年 度 冠 致 自 动

5 wwwww5 公 司 研 究 科 大 智 能 (300222)5 化 业 务 将 保 持 持 续 快 速 发 展 业 绩 承 诺 冠 致 自 动 化 承 诺 :2015 年 度 实 现 扣 非 净 利 润 不 低 于 3300 万 元, 年 度 扣 非 净 利 润 数 分 别 不 低 于 人 民 币 5200 万 元 6500 万 元 8300 万 元 截 至 2015 年 10 月 31 日, 冠 致 自 动 化 拥 有 在 手 订 单 金 额 2.19 亿 元 ( 不 含 税 ), 其 中 来 自 上 海 大 众 的 在 手 订 单 金 额 2.04 亿 元 ( 不 含 税 ); 参 标 金 额 约 20 亿 元 我 们 预 计 完 成 上 述 业 绩 承 诺 的 可 能 性 较 大 3. 华 晓 精 密 : 智 能 脚 供 应 商 3.1 公 司 概 况 - 智 能 物 流 生 产 线 供 应 商 华 晓 精 密 为 工 业 生 产 智 能 物 流 输 送 机 器 人 成 套 设 备 及 系 统 综 合 解 决 方 案 供 应 商, 致 力 于 基 于 AGV( 自 动 导 引 轮 式 物 流 输 送 机 器 人 ) 为 核 心 设 备 的 智 能 物 流 系 统 研 发 销 售, 同 时 自 主 生 产 制 造 系 统 所 需 核 心 部 件 (AGV 等 ) AGV 用 于 物 料 分 发 装 配 和 加 工 制 造 等, 通 过 电 磁 或 光 学 等 自 动 导 引 装 臵, 能 沿 规 定 导 引 路 径 行 驶 并 实 现 场 内 物 料 举 升 装 配 以 及 输 送 的 自 动 化 信 息 化 和 无 人 化 从 而 提 高 企 业 生 产 效 率, 降 低 物 流 成 本 科 大 智 能 收 购 华 晓 精 密, 将 产 生 良 好 的 协 同 效 应, 助 力 公 司 实 现 智 能 移 载 机 械 臂 ( 手 )-AGV( 脚 )- 柔 性 生 产 线 ( 身 ) 于 一 体 的 完 整 产 业 链 布 局, 纵 深 贯 通 工 业 生 产 智 能 化 装 备 领 域 图 6 华 晓 精 密 主 营 业 务 ( 紫 色 部 分 ) 3.2 经 营 业 绩 - 近 两 年 净 利 润 快 速 增 长 智 能 物 流 输 送 系 统 为 公 司 主 要 收 入 来 源,2015 年 1-10 月, 该 业 务 占 公 司 营 收 和 毛 利 比 例 约 85

6 wwwww6 公 司 研 究 科 大 智 能 (300222)6 图 年 1-10 月 收 入 构 成 图 年 1-10 月 毛 利 构 成 智 能 物 流 输 送 系 统 智 能 检 测 设 备 6.52 物 流 器 具 8.36 智 能 物 流 输 送 系 统 智 能 检 测 设 备 7.53 物 流 器 具 7.24 公 司 2013 年 仍 处 业 务 开 拓 期, 业 务 规 模 较 小 ;2014 年, 公 司 市 场 开 拓 和 竞 争 力 提 升, 营 业 收 入 迅 速 增 长 ;2015 年 1-10 月, 公 司 净 利 润 达 到 1900 万 元, 较 2014 全 年 增 长 41.46, 主 要 源 于 智 能 物 流 输 送 系 统 毛 利 率 大 幅 增 长 2015 年 1-10 月, 公 司 净 利 率 较 2014 年 提 升 11 个 百 分 点, 主 要 原 因 在 于 2014 年 业 务 大 幅 增 长, 为 确 保 如 期 交 货, 给 予 员 工 超 额 奖 励, 导 致 业 务 成 本 上 升 ;2015 年 公 司 在 费 用 控 制 方 面 大 幅 改 善, 毛 利 率 净 利 率 均 大 幅 提 升 图 9 公 司 营 收 净 利 润 图 10 公 司 各 业 务 毛 利 率 () 营 业 收 入 额 ( 百 万 元 ) 净 利 润 ( 百 万 元 ) ( 前 10 月 ) 智 能 物 流 输 送 系 统 智 能 检 测 设 备 物 流 器 具 ( 前 10 月 ) 3.3 业 绩 承 诺 华 晓 精 密 主 要 客 户 包 括 风 神 汽 车 东 风 汽 车 东 风 雷 诺 汽 车 等, 是 东 风 日 产 和 东 风 雷 诺 的 战 略 合 作 供 应 商, 多 年 来 保 持 了 良 好 稳 定 的 合 作 关 系 华 晓 精 密 承 诺,2015 年 度 实 现 净 利 润 数 不 低 于 2500 万 元 ( 含 苏 州 市 天 晓 自 动 化 系 统 有 限 公 司 2015 年 度 净 利 润 ); 年 度 净 利 润 数 分 别 不 低 于 人 民 币 3500 万 元 4500 万 元 5500 万 元 4. 永 乾 机 电 - 智 能 手 臂 供 应 商 4.1 公 司 概 况 永 乾 机 电 专 业 从 事 工 业 生 产 智 能 化 综 合 解 决 方 案 设 计 研 制 与 实 施, 产 品 包 括 智 能 移 载 系 统 智 能 装 配 系 统 和 智 能 仓 储 系 统 等

7 wwwww7 公 司 研 究 科 大 智 能 (300222)7 图 11 永 乾 机 电 主 营 业 务 ( 紫 色 部 分 ) 业 绩 快 速 增 长 永 乾 机 电 近 几 年 实 现 快 速 增 长, 年 营 业 收 入 年 复 合 增 长 率 达 到 42.97, 净 利 润 复 合 增 长 率 图 12 永 乾 机 电 营 收 / 净 利 润 快 速 增 长 300 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 净 利 润 ( 百 万 元 ) 年 1-8 月 客 户 拓 展 - 大 力 向 非 汽 车 行 业 发 展 永 乾 机 电 的 主 要 客 户 群 体 为 汽 车 行 业 电 力 行 业 军 工 行 业 机 械 设 备 节 能 环 保 电 子 信 息 等 行 业 的 生 产 企 业 收 购 之 初, 永 乾 机 电 80 业 务 来 自 于 汽 车 行 业 ; 收 购 后 公 司 加 大 拓 展 非 汽 车 行 业 目 前, 公 司 汽 车 行 业 与 非 汽 车 行 业 收 入 占 比 基 本 各 半 公 司 新 进 入 领 域 包 括 : (1) 新 能 源 :2015 年 公 司 与 合 肥 国 轩 签 订 为 期 3 年 的 战 略 合 作 协 议, 永 乾 为 合 肥 国 轩 设 计 建 设 智 能 化 工 厂, 一 期 投 资 3 亿 元 目 前, 公 司 已 经 参 与 了 国 轩 合 肥 南 京 工 厂 的 建 设 (2) 军 工 : 军 队 是 公 司 的 前 五 大 客 户 之 一,2011 年 至 2013 年 8 月, 公 司 向 军 队 的 销 售 收 入 占 到 公 司 营 业 收 入 的 据 了 解, 公 司 拿 到 的 军 工 注 册 证 书 是 业 内 唯 一 一 张 证 书, 预 计 未 来 在 军 工 领 域 的 订 单 稳 定 增 长

8 wwwww8 公 司 研 究 科 大 智 能 (300222)8 (3) 输 配 电 : 公 司 为 输 配 电 行 业 做 了 一 些 智 能 领 域 的 尝 试, 已 拿 到 小 批 量 订 单, 我 们 预 计 年 将 会 有 更 大 发 展 4.4 业 绩 承 诺 永 乾 机 电 承 诺, 年 实 际 净 利 润 分 别 不 低 于 人 民 币 6264 万 元 7517 万 元 2015 年 永 乾 机 电 新 增 订 单 增 长 显 著, 我 们 预 计 净 利 润 有 望 超 过 盈 利 承 诺 5. 业 绩 预 测 不 考 虑 冠 至 自 动 化 和 华 晓 精 密, 我 们 预 计, 年 公 司 营 业 收 入 达 到 亿 元 亿 元 亿 元 ; 归 属 于 母 公 司 所 有 者 净 利 润 达 到 1.41 亿 元 1.71 亿 元 2.04 亿 元, 同 比 分 别 增 长 ; 每 股 收 益 为 0.23 元 0.28 元 0.34 元 考 虑 冠 至 自 动 化 和 华 晓 精 密 并 表, 预 计 年 归 属 于 母 公 司 所 有 者 净 利 润 达 到 1.96 亿 元 2.58 亿 元 3.14 亿 元, 增 发 摊 薄 后 每 股 收 益 为 0.29 元 0.38 元 0.46 元 考 虑 行 业 整 体 估 值 较 高, 给 予 公 司 2016 年 倍 估 值, 公 司 合 理 估 值 区 间 为 元, 增 持 评 级 6. 风 险 因 素 冠 至 自 动 化 华 晓 精 密 收 购 事 项 无 法 完 成 的 风 险, 产 业 整 合 不 达 预 期 的 风 险, 汽 车 行 业 对 自 动 化 生 产 线 需 求 低 于 预 期 的 风 险 表 4 同 业 估 值 水 平 收 盘 价 ( 元 ) 总 市 值 ( 亿 元 ) EPS( 元 / 股 ) PE(X) 2 月 23 日 2 月 23 日 E 2017E E 2017E SZ 智 云 股 份 SZ 机 器 人 SZ 华 昌 达 SZ 天 奇 股 份 SZ 新 时 达 行 业 平 均 备 注 : 智 云 股 份 机 器 人 华 昌 达 天 奇 股 份 采 用 WIND 一 致 预 期 资 料 来 源 :WIND, 海 通 证 券 研 究 所

9 wwwww9 公 司 研 究 科 大 智 能 (300222)9 表 5 科 大 智 能 盈 利 预 测 ( 百 万 元 ) E 2016E 2017E 营 业 总 收 入 同 比 增 长 () 营 业 成 本 毛 利 率 () 营 业 税 金 及 附 加 营 业 税 金 及 附 加 / 营 业 收 入 () 销 售 费 用 销 售 费 用 率 () 管 理 费 用 管 理 费 用 率 () 财 务 费 用 财 务 费 用 率 () 资 产 减 值 损 失 投 资 收 益 营 业 利 润 同 比 增 长 () 营 业 外 收 入 营 业 外 支 出 利 润 总 额 同 比 增 长 () 所 得 税 费 用 有 效 所 得 税 率 () 净 利 润 少 数 股 东 损 益 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 同 比 增 长 () 每 股 收 益 注 : 每 股 收 益 按 股 本 万 股 资 料 来 源 : 公 司 年 报, 海 通 证 券 研 究 所

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