一 电 子 行 业 逐 渐 步 入 正 常 增 长 轨 道 1.1 费 城 半 导 体 指 数 从 高 点 开 始 回 落 图 表 1 :26 年 以 来 费 城 半 导 体 指 数 走 势 图 表 2 :28 年 11 月 以 来 费 城 半 导 体 指 数 走 势

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1 证 券 研 究 报 告 / 行 业 研 究 211 年 2 月 9 日 电 子 元 器 件 署 名 人 : 王 鹏 ( 研 究 主 管 ) 执 业 证 书 编 号 :S wangpeng@cjis.cn 参 与 人 : 王 国 勋 执 业 证 书 编 号 :S 参 与 人 : 李 超 执 业 证 书 编 号 :S 评 级 调 整 : 首 次 行 业 基 本 资 料 上 市 公 司 家 数 71 总 市 值 ( 亿 元 ) 452 占 A 股 比 例 (%) 1.13% 平 均 市 盈 率 ( 倍 ) 行 业 表 现 (%) 1M 3M 6M 电 子 元 器 件 上 证 综 合 指 数 % 45% 3% 15% % -15% -3% 21/2 成 21/6 交 金 额 21/9 电 子 元 211/1 器 件 相 关 报 告 上 证 综 合 指 数 莱 宝 高 科 - 国 内 电 容 式 触 摸 屏 行 业 龙 头, 未 来 增 长 确 定 长 信 科 技 -ITO 导 电 玻 璃 产 能 快 速 扩 张, 电 容 式 触 摸 屏 项 目 进 展 顺 利 电 子 元 器 件 行 业 看 好 新 年 看 好 触 摸 屏 红 外 和 连 接 器 投 资 要 点 : 行 业 动 态 : 电 子 行 业 逐 渐 步 入 正 常 增 长 轨 道 :1) 费 城 半 导 体 指 数 从 高 点 开 始 回 落 ; 2) 半 导 体 设 备 厂 商 的 订 单 / 出 货 比 开 始 回 落, 北 美 BB 值 四 季 度 连 续 三 月 跌 破 1;3) 全 球 半 导 体 销 售 收 入 增 幅 放 缓 行 业 估 值 : 截 止 211 年 2 月 1 日, 电 子 行 业 板 块 从 最 高 峰 已 下 降 近 15%, 主 要 由 于 前 期 涨 幅 过 大, 公 司 估 值 相 对 较 高 经 过 这 一 轮 回 调, 部 分 优 质 公 司 估 值 水 平 已 经 下 降 到 合 理 区 间, 同 时 这 类 优 质 公 司 高 成 长 性 仍 能 保 持, 迎 来 较 好 投 资 机 会 投 资 建 议 : 我 们 仍 然 看 好 高 成 长 性 细 分 行 业 和 公 司, 具 体 如 下 : 电 容 式 触 摸 屏 行 业 ( 长 信 科 技 + 莱 宝 高 科 ) 红 外 热 像 仪 ( 高 德 红 外 ) 连 接 器 ( 得 润 电 子 ) 电 容 式 触 摸 屏 : 随 着 苹 果 示 范 效 应, 带 动 众 多 知 名 厂 商 纷 纷 进 入 智 能 手 机 和 平 板 电 脑 时 代, 从 而 带 动 上 游 关 键 部 件 电 容 式 触 摸 屏 行 业 快 速 发 展, 我 们 预 计 未 来 几 年 电 容 式 触 摸 屏 行 业 未 来 几 年 年 复 合 增 长 率 将 超 过 5% 通 过 详 细 分 析 211 年 全 球 电 容 式 触 摸 屏 行 业 供 求 关 系, 我 们 预 计 211 年 全 球 大 尺 寸 电 容 式 触 摸 屏 将 达 到 供 求 平 衡, 而 小 尺 寸 电 容 式 触 摸 屏 仍 将 供 不 应 求, 按 全 球 各 主 要 厂 商 中 小 尺 寸 规 划 产 能 计 算, 只 能 满 足 约 7% 市 场 需 求 触 摸 屏 行 业 重 点 推 荐 长 信 科 技 和 莱 宝 高 科 红 外 热 像 仪 : 红 外 热 像 仪 行 业 市 场 空 间 广 阔, 我 们 始 终 认 为 这 类 市 场 空 间 大 的 新 兴 行 业 一 旦 启 动, 受 益 最 大 的 总 是 其 龙 头 公 司, 就 像 之 前 LED 行 业 的 三 安 光 电 和 触 摸 屏 行 业 的 莱 宝 高 科 我 们 认 为 在 红 外 热 像 仪 行 业, 高 德 红 外 是 绝 对 龙 头 企 业, 未 来 将 最 大 受 益 于 红 外 热 像 仪 市 场 的 启 动, 同 时 经 过 此 轮 回 调, 高 德 红 外 估 值 已 经 比 大 立 科 技 便 宜 连 接 器 : 连 接 器 行 业 重 点 推 荐 得 润 电 子 风 险 提 示 : 行 业 景 气 度 低 于 预 期 股 票 代 码 股 票 名 称 9EPS 1EPS 11EPS 12EPS 9PE 1PE 11PE 12PE 投 资 评 级 216 莱 宝 高 科 强 烈 推 荐 388 长 信 科 技 强 烈 推 荐 2414 高 德 红 外 推 荐 255 得 润 电 子 推 荐 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分

2 一 电 子 行 业 逐 渐 步 入 正 常 增 长 轨 道 1.1 费 城 半 导 体 指 数 从 高 点 开 始 回 落 图 表 1 :26 年 以 来 费 城 半 导 体 指 数 走 势 图 表 2 :28 年 11 月 以 来 费 城 半 导 体 指 数 走 势 年 以 来 费 城 半 导 体 指 数 的 走 势 资 料 来 源 : 中 投 证 券 研 究 所 年 11 月 以 来 费 城 半 导 体 指 数 走 势 半 导 体 设 备 厂 商 的 订 单 / 出 货 比 开 始 回 落, 北 美 BB 值 四 季 度 连 续 三 月 跌 破 1 图 表 3 :29 年 以 来 北 美 半 导 体 设 备 制 造 商 BB 值 BOOK 订 单 BILL 出 货 B/B Jan-97 Jun-97 Nov-97 Apr-98 Sep-98 Feb-99 Jul-99 Dec-99 May- Oct- Mar-1 Aug-1 Jan-2 Jun-2 Nov-2 Apr-3 Sep-3 Feb-4 Jul-4 Dec-4 May-5 Oct-5 Mar-6 Aug-6 Jan-7 Jun-7 Nov-7 Apr-8 Sep-8 Feb-9 Jul-9 Dec-9 May-1 Oct-1 资 料 来 源 :SEMI,SEAJ, 中 投 证 券 研 究 所 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2/7

3 图 表 4 :29 年 以 来 日 本 半 导 体 设 备 制 造 商 BB 值 BOOK 订 单 BILL 出 货 B/B Jun-98 Nov-98 Apr-99 Sep-99 Feb- Jul- Dec- May-1 Oct-1 Mar-2 Aug-2 Jan-3 Jun-3 Nov-3 Apr-4 Sep-4 Feb-5 Jul-5 Dec-5 May-6 Oct-6 Mar-7 Aug-7 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 资 料 来 源 :SEMI,SEAJ, 中 投 证 券 研 究 所 1.3 全 球 半 导 体 销 售 收 入 增 幅 放 缓 21 年 11 月 全 球 半 导 体 销 售 收 入 为 26 亿 美 元, 环 比 下 降.9%; 同 比 增 长 14.4% 图 表 5 :1996 年 1 月 ~21 年 11 月 全 球 半 导 体 销 售 收 入 情 况 Billions/$ 3 % Change Y/Y November 1 = +14.4% Y/Y -4 Jan '96 Jan '97 Jan '98 Jan '99 Jan ' Jan '1 Jan '2 Jan '3 Jan '4 Jan '5 Jan '6 Jan '7 Jan '8 Jan '9 Jan '1-6 Revenue Y/Y % Change 资 料 来 源 :SIA,WSTS, 中 投 证 券 研 究 所 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3/7

4 二 行 业 估 值 截 止 211 年 2 月 1 日, 电 子 行 业 板 块 从 最 高 峰 已 下 降 近 15%, 主 要 由 于 前 期 涨 幅 过 大, 公 司 估 值 相 对 较 高 经 过 这 一 轮 回 调, 部 分 优 质 公 司 估 值 水 平 已 经 下 降 到 合 理 区 间, 同 时 这 类 优 质 公 司 高 成 长 性 仍 能 保 持, 迎 来 较 好 投 资 机 会 我 们 仍 然 看 好 高 成 长 性 细 分 行 业 和 公 司, 具 体 如 下 三 投 资 建 议 3.1 电 容 式 触 摸 屏 行 业 : 长 信 科 技 + 莱 宝 高 科 苹 果 公 司 公 布 亮 丽 财 报 : 苹 果 211 年 Q1 营 收 267 亿 美 元, 同 比 增 长 71%, 净 利 润 6 亿 美 元, 同 比 增 长 77.5%;iPhone 销 售 量 达 到 16 万 台, ipad 销 量 达 到 73 万 台 随 着 苹 果 示 范 效 应, 带 动 众 多 知 名 厂 商 纷 纷 进 入 智 能 手 机 和 平 板 电 脑 时 代, 从 而 带 动 上 游 关 键 部 件 电 容 式 触 摸 屏 行 业 快 速 发 展, 我 们 预 计 未 来 几 年 电 容 式 触 摸 屏 行 业 未 来 几 年 年 复 合 增 长 率 将 超 过 5% 通 过 详 细 分 析 211 年 全 球 电 容 式 触 摸 屏 行 业 供 求 关 系, 我 们 预 计 211 年 全 球 大 尺 寸 电 容 式 触 摸 屏 将 达 到 供 求 平 衡, 而 中 小 尺 寸 电 容 式 触 摸 屏 仍 将 供 不 应 求 按 全 球 各 主 要 厂 商 中 小 尺 寸 规 划 产 能 计 算, 只 能 满 足 约 7% 市 场 需 求 莱 宝 高 科 公 司 技 术 优 势 明 显, 未 来 公 司 竞 争 优 势 将 进 一 步 强 化, 公 司 投 资 价 值 将 不 断 体 现 : 目 前 对 于 苹 果 产 品 的 高 标 准, 国 内 厂 商 中 只 有 莱 宝 能 够 达 到 公 司 中 小 尺 寸 电 容 式 触 摸 屏 产 能 已 经 达 到 15~16 万 / 片 月, 保 守 估 计 211 年 公 司 中 小 尺 寸 电 容 式 触 摸 屏 产 能 将 达 到 18 万 片 ; 我 们 认 为 公 司 大 尺 寸 电 容 式 触 摸 屏 提 前 投 产 是 大 概 率 事 件, 我 们 预 计 211 年 公 司 大 尺 寸 电 容 式 触 摸 屏 产 能 将 达 到 4 万 片 电 容 式 触 摸 屏 虽 然 属 于 制 造 业, 但 其 本 质 上 是 轻 资 产, 技 术 壁 垒 较 高 行 业 对 于 已 经 掌 握 行 业 内 核 心 技 术 的 莱 宝 高 科, 未 来 产 能 不 是 瓶 颈, 我 们 预 计 随 着 下 游 需 求 的 持 续 火 爆, 公 司 将 持 续 扩 产 公 司 技 术 储 备 多, 如 高 亮 度 电 纸 书 OLED 上 游 材 料 等 等, 未 来 随 着 这 些 市 场 的 逐 渐 起 步, 这 些 技 术 储 备 将 为 公 司 带 来 持 续 的 价 值 我 们 预 计 公 司 21~212 年 EPS 分 别 为 元, 目 前 股 价 对 应 于 211 年 PE 仅 为 倍, 按 211 年 4~45 倍 PE 计 算, 公 司 合 理 股 价 区 间 为 73.2~82.35, 给 予 强 烈 推 荐 评 级 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4/7

5 3.1.2 长 信 科 技 公 司 立 足 于 ITO 导 电 玻 璃, 利 用 超 募 资 金 3.3 亿 元 进 军 电 容 式 触 摸 屏 从 技 术 储 备 角 度 分 析, 我 们 看 好 公 司 能 够 成 为 国 内 莱 宝 和 南 玻 之 后 第 三 家 实 现 电 容 式 触 摸 屏 量 产 的 公 司 :1) 公 司 技 术 储 备 与 莱 宝 进 军 电 容 式 触 摸 屏 时 相 近 ; 2) 公 司 电 容 式 触 摸 屏 项 目 所 采 购 设 备 与 莱 宝 相 同 ;3) 公 司 发 展 战 略 与 莱 宝 相 同 : 研 发 一 代 储 备 一 代 规 划 一 代 目 前 公 司 电 容 式 触 摸 屏 项 目 进 展 顺 利 : 预 计 211 年 3 月 份 镀 膜 和 光 刻 设 备 全 部 到 位,8~9 月 份 将 真 正 实 现 量 产 我 们 认 为 211 年 和 212 年 公 司 小 尺 寸 电 容 式 触 摸 屏 产 能 将 分 别 达 到 2 万 片 / 年,8 万 片 / 年 公 司 为 国 内 ITO 导 电 玻 璃 行 业 龙 头, 市 场 份 额 达 到 25%, 高 端 产 品 STN-ITO 市 场 份 额 达 到 21%, 主 要 客 户 为 索 尼 比 亚 迪 深 天 马 和 超 声 电 子 等 我 们 预 计 211 年 和 212 年, 公 司 将 持 续 扩 张 产 能, 其 中 TN-ITO 产 品 产 能 将 分 别 达 到 2 万 片 2 万 片 / 年 ;STN-ITO 产 品 销 量 能 将 分 别 达 到 14 万 片 / 年 16 万 片 / 年 ;TP-ITO 产 品 产 能 将 达 到 32 万 片 / 年 46 万 片 / 年 我 们 预 计 公 司 21~212 年 EPS 分 别 为 元, 以 211 年 45 倍 ~5 倍 PE 计 算, 未 来 6~12 月 的 合 理 价 格 区 间 为 64.8~72 元 3.2 红 外 热 像 仪 : 高 德 红 外 红 外 热 像 仪 行 业 市 场 空 间 广 阔, 我 们 始 终 认 为 这 类 市 场 空 间 大 的 新 兴 行 业 一 旦 启 动, 受 益 最 大 的 总 是 其 龙 头 公 司, 就 像 之 前 LED 行 业 的 三 安 光 电 和 触 摸 屏 行 业 的 莱 宝 高 科, 我 们 认 为 在 红 外 热 像 仪 行 业, 高 德 红 外 是 绝 对 龙 头 企 业, 未 来 将 最 大 受 益 于 红 外 热 像 仪 市 场 的 启 动, 同 时 经 过 此 轮 回 调, 高 德 红 外 估 值 已 经 比 大 立 科 技 便 宜 军 用 红 外 热 像 仪 市 场 空 间 巨 大 : 全 球 军 用 红 外 热 像 仪 市 场 空 间 可 达 2 亿 元 ; 中 国 军 用 红 外 热 像 仪 市 场 空 间 可 达 23 亿 元 民 用 红 外 热 像 仪 市 场 需 求 潜 在 增 长 点 多 : 民 用 红 外 热 像 仪 应 用 领 域 广, 未 来 潜 在 增 长 点 多, 其 中 我 们 较 为 看 好 交 通 夜 视 视 频 监 控 等 领 域 高 德 guide 中 国 红 外 热 像 仪 领 路 者 : 高 德 取 名 英 文 单 词 guide, 意 义 为 向 导 领 路 者 23 年 非 典 疫 情 爆 发, 公 司 凭 借 优 秀 的 产 品 迅 速 的 市 场 反 映 和 得 力 的 市 场 推 广, 一 举 占 领 国 内 检 测 检 疫 测 温 市 场, 市 场 份 额 高 达 95% 高 德 以 非 典 为 契 机, 进 入 高 速 发 展 阶 段,26~28 年 公 司 营 业 收 入 年 复 合 增 长 率 超 过 4%, 我 们 认 为 红 外 热 像 仪 行 业 仍 然 处 于 发 展 初 期, 未 来 公 司 仍 能 保 持 高 速 增 长 公 司 以 FLIR 为 榜 样, 朝 着 系 统 + 品 牌 前 进 : 借 鉴 FLIR 公 司 成 功 的 经 验, 近 年 来 公 司 致 力 于 掌 握 上 游 关 键 部 件 如 焦 平 面 探 测 器 和 光 学 镜 头 等, 并 凭 借 优 秀 的 光 机 电 人 工 智 能 图 像 处 理 一 体 化 技 术, 进 一 步 研 制 和 推 广 更 高 技 术 层 次 的 综 合 光 电 系 统 产 品, 同 时 致 力 于 提 升 高 德 在 全 球 的 品 牌 影 响 力 公 司 未 来 增 长 动 力 主 要 来 源 于 系 统 级 军 品 + 民 品 大 规 模 推 广 : 未 来 几 年 公 司 将 更 多 的 向 军 方 供 应 整 套 红 外 系 统, 并 且 随 着 未 来 公 司 越 来 越 多 军 方 在 研 项 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5/7

6 目 的 定 型, 我 们 认 为 公 司 军 用 红 外 系 统 销 量 将 高 速 增 长 ; 随 着 市 场 对 视 频 监 控 和 车 载 夜 视 越 来 越 高 的 要 求, 民 用 非 测 温 类 红 外 热 像 仪 市 场 需 求 也 将 稳 定 增 长, 甚 至 有 出 现 爆 发 性 增 长 的 可 能, 一 旦 市 场 爆 发, 公 司 将 是 最 大 受 益 者 我 们 预 测 公 司 21~212 年 EPS 分 别 为 元 公 司 作 为 国 内 红 外 热 像 仪 的 领 路 者, 未 来 将 最 大 受 益 于 红 外 热 像 仪 产 业 巨 大 市 场 空 间 的 释 放 我 们 给 予 公 司 推 荐 的 投 资 评 级, 以 211 年 4 倍 PE 计 算, 未 来 6-12 月 的 目 标 价 格 为 42.8 元 3.3 连 接 器 : 得 润 电 子 传 统 家 电 行 业 连 接 器 有 望 稳 定 增 长 公 司 传 统 产 品 主 要 是 广 泛 用 于 彩 电 冰 箱 空 调 洗 衣 机 等 家 电 行 业 的 线 束 和 连 接 器 公 司 通 过 与 康 佳 海 尔 长 虹 等 家 电 巨 头 组 建 合 资 公 司 建 立 起 了 长 期 战 略 合 作 关 系 目 前 这 块 业 务 订 单 比 较 稳 定, 增 长 主 要 来 自 新 产 品 和 新 客 户 的 开 发 DDR 连 接 器 产 能 年 内 有 望 翻 倍, 成 为 短 期 业 绩 增 长 的 主 要 动 力 目 前 公 司 DDR 产 能 在 5 万 件 / 月 左 右, 出 货 量 维 持 在 4-5 万 件 / 月 由 于 该 项 目 是 非 公 开 增 发 募 投 项 目, 我 们 分 析 公 司 拿 到 证 监 会 批 文 后 如 果 近 期 能 顺 利 增 发, 二 季 度 产 能 可 以 达 到 8 万 件 / 月 最 大 可 以 满 足 1 万 件 / 月 的 出 货 量 要 求 最 近 几 年, 全 球 笔 记 本 电 脑 销 售 增 长 强 劲, 以 平 均 每 台 笔 记 本 电 脑 用 2 只 DDR 连 接 器 计 算,29 年 的 市 场 需 求 量 即 高 达 3.6 亿 颗 平 均 3 万 只 / 月 目 前 全 球 DDR 连 接 器 主 要 生 产 厂 商 有 富 士 康 和 泰 科, 公 司 DDR 这 块 业 务 主 要 是 为 泰 科 代 工, 我 们 分 析 下 游 需 求 不 是 问 题 CPU 连 接 器 估 计 年 内 可 以 量 产, 成 为 业 绩 快 速 增 长 的 另 一 推 力 同 样 作 为 非 公 开 增 发 募 投 项 目 以 及 为 泰 科 代 工 的 另 一 重 要 产 品, 目 前 用 于 Intel 公 司 新 一 代 笔 记 本 CPU 的 Socket-rPGA989 连 接 器 还 未 实 现 量 产, 月 出 货 不 足 5 万 只 我 们 分 析 随 着 工 艺 的 稳 定 以 及 资 金 的 到 位, 产 能 有 望 达 到 2 万 只 / 月 目 前,rPGA989 接 口 的 CPU 年 出 货 量 接 近 1.8 亿 只, 预 计 215 年 市 场 规 模 可 以 达 到 4 亿 只, 未 来 3~5 年 将 保 持 高 速 增 长 目 前,rPGA989 连 接 器 的 供 货 商 主 要 是 泰 科 电 子 和 富 士 康, 因 此 我 们 对 下 游 需 求 同 样 持 乐 观 态 度 LED 与 汽 车 连 接 器 项 目 仍 在 培 育 中, 是 未 来 增 长 的 希 望 所 在 LED 连 接 器 目 前 开 始 小 批 量 供 货, 汽 车 连 接 器 与 线 束 也 打 入 了 奇 瑞 江 淮 汽 车 的 供 应 链, 这 两 个 项 目 目 前 仍 在 投 入 和 培 育 过 程 中 首 次 给 予 推 荐 评 级, 目 标 价 格 31.5 元 我 们 预 测 公 司 年 净 利 润 分 别 为 6 万 1.27 亿 和 2.15 亿, 年 均 增 长 9%, 每 股 收 益 分 别 为 和 1.5 元 ( 考 虑 增 发 股 本 ) 首 次 给 予 推 荐 评 级,6-12 个 月 目 标 价 31.5 元 / 股 对 应 212 年 3 倍 PE 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 6/7

7 投 资 评 级 定 义 公 司 评 级 强 烈 推 荐 : 预 期 未 来 6~12 个 月 内 股 价 升 幅 3% 以 上 推 荐 : 预 期 未 来 6~12 个 月 内 股 价 升 幅 1%~3% 中 性 : 预 期 未 来 6~12 个 月 内 股 价 变 动 在 ±1% 以 内 回 避 : 预 期 未 来 6~12 个 月 内 股 价 跌 幅 1% 以 上 行 业 评 级 看 好 : 中 性 : 看 淡 : 预 期 未 来 6~12 个 月 内 行 业 指 数 表 现 优 于 市 场 指 数 5% 以 上 预 期 未 来 6~12 个 月 内 行 业 指 数 表 现 相 对 市 场 指 数 持 平 预 期 未 来 6~12 个 月 内 行 业 指 数 表 现 弱 于 市 场 指 数 5% 以 上 研 究 团 队 简 介 王 鹏, 中 投 证 券 研 究 所 副 所 长, 研 究 主 管 王 国 勋, 中 投 证 券 研 究 所 电 子 行 业 分 析 师, 复 旦 大 学 微 电 子 系 学 士, 复 旦 大 学 微 电 子 系 硕 士,21 年 加 入 中 投 证 券 研 究 所,7 年 微 电 子 专 业 学 历 背 景 +2 年 电 子 行 业 从 业 经 验 李 超, 电 子 行 业 分 析 师, 南 京 大 学 管 理 学 硕 士, 拥 有 大 型 合 资 通 信 设 备 公 司 多 年 实 业 经 验 任 中 投 证 券 研 究 所 交 通 运 输 行 业 分 析 师, 先 后 挖 掘 了 铁 龙 物 流 现 代 投 资 楚 天 高 速 澳 洋 顺 昌 等 个 股 的 投 资 机 会, 获 今 日 投 资 29 年 交 通 运 输 行 业 最 佳 分 析 师 入 围 奖 免 责 条 款 本 报 告 由 中 国 建 银 投 资 证 券 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 中 投 证 券 ) 提 供, 旨 为 派 发 给 本 公 司 客 户 使 用 中 投 证 券 是 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 的 证 券 公 司 未 经 事 先 书 面 同 意, 本 报 告 不 得 以 任 何 方 式 复 印 传 送 或 出 版 作 任 何 用 途 合 法 取 得 本 报 告 的 途 径 为 本 公 司 网 站 及 本 公 司 授 权 的 渠 道, 非 通 过 以 上 渠 道 获 得 的 报 告 均 为 非 法, 我 公 司 不 承 担 任 何 法 律 责 任 本 报 告 基 于 中 投 证 券 认 为 可 靠 的 公 开 信 息 和 资 料, 但 我 们 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 均 不 作 任 何 保 证 中 投 证 券 可 随 时 更 改 报 告 中 的 内 容 意 见 和 预 测, 且 并 不 承 诺 提 供 任 何 有 关 变 更 的 通 知 本 公 司 及 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 也 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 财 务 顾 问 或 金 融 产 品 等 相 关 服 务 本 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 供 参 考, 并 不 构 成 对 所 述 证 券 的 买 卖 出 价 投 资 者 应 根 据 个 人 投 资 目 标 财 务 状 况 和 需 求 来 判 断 是 否 使 用 报 告 所 载 之 内 容 和 信 息, 独 立 做 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 相 应 风 险 我 公 司 及 其 雇 员 不 对 使 用 本 报 告 而 引 致 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 负 任 何 责 任 中 国 建 银 投 资 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 公 司 网 站 : 深 圳 北 京 上 海 深 圳 市 福 田 区 益 田 路 63 号 荣 超 商 务 中 心 A 座 19 楼 邮 编 :518 传 真 :(755) 北 京 市 西 城 区 太 平 桥 大 街 18 号 丰 融 国 际 大 厦 15 层 邮 编 :132 传 真 :(1) 上 海 市 静 安 区 南 京 西 路 58 号 南 证 大 厦 16 楼 邮 编 :241 传 真 :(21) 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 7/7

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