沪 深 300 石 油 石 化 煤 炭 有 色 金 属 电 力 及 公 钢 铁 基 础 化 工 建 筑 建 材 轻 工 制 造 机 械 电 力 设 备 国 防 军 工 汽 车 商 贸 零 售 餐 饮 旅 游 家 电 纺 织 服 装 医 药 食 品 饮 料 农 林 牧 渔 银 行 非 银 行 金 融

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1 Tabl e_title Tabl e_baseinfo 2016 年 09 月 12 日 有 色 金 属 美 联 储 鹰 爪 毕 露, 静 待 稀 土 收 储 基 本 金 属 震 荡 回 落 周 初 公 布 的 美 国 ISM 非 制 造 业 PMI 表 现 疲 弱, 打 压 9 月 加 息 预 期, 基 本 金 属 反 弹 ; 周 中 欧 央 行 维 持 利 率 不 变, 令 投 资 者 失 望, 而 德 国 不 佳 的 出 口 数 据 更 令 投 资 者 对 欧 洲 经 济 产 生 忧 虑 ; 周 五 多 位 联 储 官 员 发 表 升 息 言 论, 这 包 括 前 期 美 联 储 鸽 派 票 委 罗 森 格, 美 元 指 数 上 行, 基 本 金 属 承 压 回 落 黄 金 上 涨 0.8% 白 银 上 涨 0.5% 周 初 美 国 不 佳 的 非 制 造 业 数 据 进 一 步 强 化 宽 松 预 期, 金 价 反 弹 上 行 ; 但 是, 临 近 周 末 多 位 联 储 官 员 做 出 鹰 派 表 态, 这 包 括 前 鸽 派 票 委 罗 森 格, 这 使 得 美 联 储 9 月 加 息 概 率 上 升, 金 银 价 格 快 速 回 落 稀 土 小 幅 下 跌, 国 储 有 望 进 场 上 周 镧 铈 镨 钕 价 格 稳 定, 弱 势 依 旧, 成 交 虽 有 欠 缺, 但 市 场 信 心 已 有 所 恢 复, 其 他 中 重 稀 土 价 格 暂 稳 考 虑 到 目 前 分 离 厂 开 工 率 较 低, 加 之 后 续 国 储 商 储 近 期 大 概 率 启 动, 我 们 坚 定 看 好 稀 土 主 流 产 品 涨 价 小 金 属 镁 锑 锰 上 涨, 氢 氧 化 锂 下 跌 近 期 主 要 关 注 锑 镁 钛 在 供 给 收 缩 带 动 下 的 涨 价 持 续 性, 重 视 钴 在 海 外 基 金 囤 货 炒 作 下 的 上 涨 持 续 性 美 联 储 鹰 爪 毕 露, 压 制 金 银 工 业 金 属 的 金 融 属 性, 短 期 须 观 望 加 息 意 志 和 经 济 数 据 的 角 力 上 周 PMI 非 农 数 据 等 最 新 公 布 的 数 据 走 弱 使 得 JacsonHole 之 后 的 市 场 又 现 宽 松 预 期, 但 美 联 储 随 即 非 常 坚 决 地 进 行 鹰 派 吹 风, 可 见 其 加 息 的 主 观 意 志 之 强, 这 对 有 色 品 种 的 金 融 属 性 构 成 较 大 压 制 我 们 认 为, 如 果 近 期 美 国 经 济 数 据 没 有 进 一 步 弱 化 以 打 击 联 储 决 心, 加 息 预 期 将 持 续 构 成 负 向 压 制 从 今 天 起, 对 稀 土 更 乐 观 一 点 价 格 与 市 场 预 期 均 触 底, 第 一 轮 国 储 有 望 在 9 月 初 启 动, 第 二 轮 商 储 也 有 望 紧 跟 执 行, 稀 土 和 磁 材 板 块 必 将 迎 来 重 估 上 游 股 关 注 厦 门 钨 业 广 晟 有 色 盛 和 资 源 安 泰 科 技 中 色 股 份 等 磁 材 股 重 点 关 注 中 科 三 环 宁 波 韵 升 正 海 磁 材 安 泰 科 技 银 河 磁 体 英 洛 华 等 期 待 钴 稀 之 时, 关 注 华 友 钴 业 盛 屯 矿 业 格 林 美 鹏 欣 资 源 在 新 能 源 汽 车 上 游 材 料 整 体 景 气 度 和 估 值 偏 高 的 背 景 下, 钴 供 需 改 善 方 向 明 确, 价 格 有 望 继 续 回 升, 随 着 新 能 源 车 准 入 与 补 贴 政 策 逐 渐 落 地, 钴 板 块 有 望 迎 来 重 估 有 色 新 材 料 板 块 持 续 受 益 于 军 工 核 电 环 保 的 政 策 催 化 和 需 求 改 善, 具 有 较 强 的 估 值 弹 性 军 工 方 面, 关 注 万 泽 股 份 ( 高 温 合 金 ) 西 部 材 料 ( 军 工 钛 材 ) 宝 钛 股 份 ( 军 工 钛 材 ); 核 电 方 面, 关 注 中 飞 股 份 东 方 锆 业 ( 核 级 海 绵 锆 ) 西 部 材 料 ( 银 合 金 控 制 棒 收 购 西 部 新 锆 股 权 ) 安 泰 科 技 ( 乏 燃 料 处 理 ) 金 钼 股 份 ( 核 电 相 关 钼 新 材 料 ) 工 业 金 属 有 望 在 Q4 前 后 迎 来 重 估, 重 点 关 注 锌 板 块 8 月 份 需 求 数 据 如 期 下 滑, 工 业 金 属 价 格 料 将 有 所 回 落, 但 全 球 财 政 刺 激 共 识 正 在 加 强, 有 望 在 Q4 前 后 出 现 经 济 向 下, 政 策 向 上 的 局 面, 这 使 得 持 续 滞 涨 的 工 业 金 属 股 价 有 望 跟 随 价 格 联 动 向 上 但 鉴 于 美 国 加 息 预 期 升 温, 将 对 金 属 价 格 构 成 压 制, 建 议 重 点 关 注 供 应 收 缩 明 确 涨 价 趋 势 可 持 续 的 锌 板 块 的 重 估 机 会, 建 议 关 注 西 藏 珠 峰 中 色 股 份 罗 平 锌 电 中 金 岭 南 驰 宏 锌 锗 等 标 的 短 期 美 联 储 加 息 预 期 提 升 压 制 金 银 价 格, 但 金 银 长 期 配 臵 价 值 仍 值 得 重 视 美 联 储 的 加 息 决 心 极 强, 如 果 不 出 现 美 国 经 济 的 大 幅 走 弱, 短 期 内 加 息 预 期 将 持 续 发 酵, 对 金 银 价 格 不 利 但 是, 货 币 体 系 暗 黑 时 代 的 大 放 水 大 波 动 逻 辑 很 难 逆 转, 坚 定 看 好 金 银 中 长 期 的 配 臵 逻 辑 黄 金 板 块 重 点 关 注 : 中 金 黄 金 山 东 黄 金 赤 峰 黄 金 西 部 黄 金 湖 南 黄 金 等 白 银 板 块 聚 焦 铅 锌 银 矿 标 的, 兴 业 矿 业 盛 达 矿 业 盛 屯 矿 业 金 贵 银 业 风 险 提 示 :1) 美 国 加 息 进 程 加 速 ;2) 国 内 需 求 低 迷 ;3) 供 改 低 于 预 期 行 业 动 态 分 析 证 券 研 究 报 告 投 资 评 级 领 先 大 市 -A 维 持 评 级 Tabl e_firststock 首 选 股 票 目 标 价 评 级 Tabl e_chart 行 业 表 现 资 料 来 源 :Wind 资 讯 % 1M 3M 12M 相 对 收 益 绝 对 收 益 相 关 报 告 有 色 金 属 沪 深 % 19% 12% 5% -2% -9% -16% 齐 丁 分 析 师 SAC 执 业 证 书 编 号 :S qiding@essence.com.cn 衡 昆 分 析 师 SAC 执 业 证 书 编 号 :S hengkun@essence.com.cn 余 懿 蔡 宇 杰 报 告 联 系 人 yuyi1@essence.com.cn 报 告 联 系 人 caiyj@essence.com.cn 静 待 稀 土 收 储, 锌 板 块 有 望 重 估 从 今 天 起, 对 稀 土 更 乐 观 一 点 继 续 看 好 金 银 稀 土, 工 业 金 属 有 望 重 估 从 今 天 起, 对 稀 土 乐 观 一 点 初 心 不 改, 坚 定 关 注 金 银 钨 稀 土

2 沪 深 300 石 油 石 化 煤 炭 有 色 金 属 电 力 及 公 钢 铁 基 础 化 工 建 筑 建 材 轻 工 制 造 机 械 电 力 设 备 国 防 军 工 汽 车 商 贸 零 售 餐 饮 旅 游 家 电 纺 织 服 装 医 药 食 品 饮 料 农 林 牧 渔 银 行 非 银 行 金 融 房 地 产 交 通 运 输 电 子 元 器 件 通 信 计 算 机 传 媒 铂 黄 金 稀 土 铅 锌 镍 钨 钼 铜 铝 再 生 金 属 铜 加 工 锡 镁 锗 钛 其 他 新 材 料 锂 锆 铝 加 工 钴 磁 性 材 料 钽 3D 打 印 行 业 动 态 分 析 / 有 色 金 属 1. 一 周 回 顾 1.1. 有 色 金 属 板 块 上 涨 0.6% 上 周, 上 证 综 指 上 涨 0.4%, 有 色 板 块 上 涨 0.6% 上 周 市 场 热 点 集 中 于 PPP 板 块, 继 续 维 持 低 位 窄 幅 震 荡 格 局, 有 色 板 块 小 幅 反 弹 3D 打 印 板 块 相 关 加 工 类 个 股 涨 幅 居 首 ; 前 期 跌 幅 较 大 的 磁 性 材 料 锆 锂 等 板 块 反 弹 ; 黄 金 稀 土 铅 锌 等 板 块 均 先 涨 后 跌 平 盘 收 官 ; 铂 板 块 继 续 跟 随 铂 价 调 整 ; 图 1:A 股 有 色 金 属 板 块 一 周 以 来 涨 跌 幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 资 料 来 源 :Wind, 安 信 证 券 研 究 中 心 图 2:A 股 各 行 业 自 2016 年 以 来 涨 幅 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2016 年 以 来 A 股 各 板 块 的 涨 幅 资 料 来 源 :Wind, 安 信 证 券 研 究 中 心 1.2. 基 本 金 属 震 荡 回 落, 黄 金 先 涨 后 跌, 稀 土 小 幅 下 跌, 小 金 属 镁 锑 锰 上 涨 基 本 金 属 震 荡 回 落 上 周 影 响 基 本 金 属 价 格 的 因 素 仍 主 要 集 中 于 宏 观 经 济 层 面, 周 初 公 布 的 美 国 ISM 非 制 造 业 指 数 以 及 LMCI 均 表 现 疲 弱, 打 压 美 联 储 9 月 加 息 预 期, 美 元 指 数 下 挫, 基 本 金 属 反 弹 ; 周 中 欧 洲 央 行 维 持 利 率 不 变, 符 合 市 场 预 期 却 令 投 资 者 失 望, 而 德 国 不 佳 的 出 口 数 据 更 令 投 资 者 对 欧 洲 经 济 产 生 忧 虑 ; 周 五 多 位 联 储 官 员 发 表 升 息 言 论, 这 包 括 前 期 美 联 储 鸽 派 票 委 罗 森 格, 美 元 指 数 上 行, 基 本 金 属 承 压 回 落 伦 铝 下 跌 1.0%, 沪 铝 上 涨 0.4% 上 周 国 内 五 地 库 存 继 续 回 升, 南 海 与 无 锡 增 量 稍 多, 出 货 压 力 稍 大 国 内 电 解 铝 产 能 继 续 增 加, 魏 桥 37 万 吨 新 产 能 形 成 并 实 现 全 面 同 步 投 产, 开 工 产 能 持 续 增 加 截 止 目 前 2016 年 国 内 电 解 铝 累 计 减 产 78.9 万 吨, 已 确 定 待 减 产 量 为 4.5 万 吨 ;2016 年 国 内 电 解 铝 累 计 复 产 万 吨, 待 复 产 规 模 涉 万 吨 ;2016 年 国 内 新 产 能 已 投 产 万 吨, 新 产 能 待 投 产 万 吨, 在 建 且 年 内 可 实 现 投 产 涉 万 从 各 地 反 馈 的 情 况 看, 下 游 加 工 2

3 行 业 动 态 分 析 / 有 色 金 属 行 业 有 回 升 的 趋 势, 河 南 内 蒙 古 深 加 工 恢 复 使 用 铝 水, 铸 锭 量 减 少 伦 铜 持 平, 沪 铜 上 涨 0.3% 上 周 现 货 市 场 上, 周 内 小 幅 升 水 为 主, 虽 然 进 口 亏 损 不 断 减 小, 甚 至 有 时 有 盈 利 出 现, 部 分 进 口 铜 流 入 市 场, 升 水 出 现 下 滑 迹 象, 但 持 货 商 方 面 不 愿 降 升 水 出 货, 升 水 报 价 只 是 稳 中 略 降, 下 游 虽 逐 步 入 市, 但 尚 未 见 规 模 化 买 盘, 成 交 不 旺 废 铜 市 场 方 面, 供 货 量 仍 偏 紧, 持 货 商 惜 售 情 绪 较 为 明 显, 而 下 游 家 也 普 遍 意 识 到 后 市 货 源 难 有 明 显 改 善, 甚 至 可 能 供 应 会 更 加 紧 张, 因 此 采 购 积 极 性 尚 好, 按 需 采 购 并 有 适 量 增 加 原 料 囤 货 的 行 为 伦 锌 下 跌 3.7%, 沪 锌 下 跌 1.9% 上 周 国 内 上 海 市 场 炼 厂 正 常 出 货, 贸 易 商 积 极 出 货, 流 通 现 货 尚 算 充 裕, 下 游 观 望 情 绪 加 剧, 成 交 回 落 广 东 市 场 炼 厂 长 单 正 常 出 货, 部 分 中 间 商 单 边 货 源 流 出, 下 游 采 购 疲 软, 成 交 下 滑 天 津 市 场 商 洛 豫 光 等 炼 厂 检 修 陆 续 结 束, 市 场 货 源 转 而 充 裕, 贸 易 商 积 极 报 价 出 货, 下 游 按 需 正 常 采 购 伦 镍 上 涨 3.2%, 沪 镍 上 涨 1.7% 上 周 菲 律 宾 镍 矿 山 继 续 挺 价, 个 别 苏 丽 高 镍 矿 山 对 NI:1.5% 品 位 镍 矿 出 售 的 心 理 价 格 高 达 29FOB 美 元 / 湿 吨, 下 游 对 此 价 格 暂 不 能 接 受 部 分 上 月 复 产 的 镍 铁 工 厂 有 采 购 镍 矿 补 充 库 存 的 打 算, 但 是 暂 未 寻 求 到 合 适 的 货 源 一 方 面, 供 货 量 稳 定 的 贸 易 商 多 与 长 期 合 作 的 镍 铁 工 厂 签 单, 暂 无 多 余 的 供 应 量 对 外 出 货, 另 一 方 面, 目 前 市 场 报 盘 价 格 的 高 于 采 购 的 心 理 价 格, 需 考 虑 生 产 成 本 镍 铁 方 面, 近 日 港 口 中 高 品 位 镍 矿 货 源 紧 缺, 矿 商 报 价 坚 挺, 部 分 新 复 产 的 高 镍 铁 工 厂 又 遇 上 高 镍 铁 价 格 承 压 走 跌, 镍 矿 价 格 居 高 不 下, 工 厂 镍 矿 采 购 面 临 困 境, 生 产 承 压, 工 厂 不 得 不 挺 价 惜 售 伦 锡 持 平, 沪 锡 上 涨 2.0% 上 周 初 现 货 锡 价 跟 随 外 盘 的 强 势 而 连 续 大 涨, 市 场 整 体 需 求 平 淡, 贸 易 商 少 量 出 货, 下 游 接 货 意 愿 也 不 强, 维 持 按 需 采 购, 成 交 平 淡 随 后 受 期 货 拖 累, 现 货 价 格 小 跌, 持 货 商 挺 价 明 显, 但 下 游 恐 跌 入 市 较 少, 整 体 成 交 清 淡 周 后 期 现 货 市 场 低 价 货 源 相 对 减 少, 价 格 基 本 保 持 平 稳, 部 分 厂 家 报 价 略 持 坚, 市 场 实 际 需 求 不 足, 下 游 入 市 热 情 一 般 图 3:LME 基 本 金 属 期 货 价 格 变 化 (2015 年 至 今 ) 图 4:LME 和 国 内 基 本 金 属 现 货 价 格 一 周 涨 跌 幅 铝 铜 锌 铅 镍 锡 LME 现 货 国 内 现 货 % 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 铝 铜 锌 铅 镍 锡 数 据 来 源 :Bloomberg, 安 信 证 券 研 究 中 心 数 据 来 源 :Bloomberg, 安 信 证 券 研 究 中 心 黄 金 上 涨 0.8% 白 银 上 涨 0.5% 上 周 贵 金 属 市 场 仍 围 绕 美 联 储 加 息 预 期 展 开, 周 初 美 国 不 佳 的 非 制 造 业 数 据 进 一 步 强 化 宽 松 预 期, 金 价 反 弹 上 行 ; 临 近 周 末 多 位 联 储 官 员 做 出 鹰 派 表 态, 这 包 括 前 鸽 派 票 委 罗 森 格, 这 使 得 美 联 储 9 月 加 息 概 率 上 升, 金 银 价 格 快 速 回 落 稀 土 小 幅 下 跌, 国 储 有 望 进 场 上 周 镧 铈 镨 钕 价 格 稳 定, 弱 势 依 旧, 成 交 虽 有 欠 缺, 但 市 场 信 心 已 有 所 恢 复, 其 他 中 重 稀 土 价 格 暂 稳, 下 游 磁 材 厂 订 单 回 暖 速 度 依 旧 缓 慢, 需 求 情 况 总 体 来 说 好 于 前 期, 仍 是 等 待 为 主 考 虑 到 目 前 分 离 厂 开 工 率 较 低, 随 着 下 游 逐 渐 回 暖, 加 之 后 续 国 储 商 储 进 场, 稀 土 主 流 产 品 价 格 仍 会 有 上 扬 趋 势 3

4 锭 (1 行 业 动 态 分 析 / 有 色 金 属 图 5: 稀 土 价 格 一 周 涨 跌 幅 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 资 料 来 源 :Wind, 安 信 证 券 研 究 中 心 图 6: 稀 土 价 格 2016 年 以 来 涨 跌 幅 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 氧 氧 氧 氧 镨 氧 氧 氧 氧 氧 氧 中 金 镨 镨 金 金 金 电 钕 化 化 化 化 钕 化 化 化 化 化 化 钇 属 钕 钕 属 属 属 池 铁 镧 铈 镨 钕 氧 铕 钆 铽 镝 铒 钇 富 钕 合 镝 铽 镝 钇 级 硼 化 铕 金 合 混 物 矿 金 合 稀 资 料 来 源 :Wind, 安 信 证 券 研 究 中 心 小 金 属 镁 上 涨 上 周 金 属 镁 市 场 厂 家 报 价 上 调 较 快, 部 分 府 谷 镁 企 报 价 元 / 吨 含 税 现 金 出 厂, 并 声 称 根 据 订 单 和 原 料 的 情 况, 再 来 看 价 格 的 波 动 市 场 价 格 相 对 混 乱, 部 分 镁 锭 企 业 在 元 / 吨 之 后 就 开 始 不 怎 么 报 价, 一 方 面 是 因 为 价 格 相 对 较 高, 下 游 买 货 的 不 多 ; 另 一 方 面, 部 分 企 业 还 在 交 之 前 的 订 单, 也 没 有 库 存 镁 锭 价 格 上 调, 下 游 市 场 暂 时 不 能 接 受, 都 在 观 望 因 镁 锭 的 价 格 较 乱, 镁 粉 和 镁 合 金 企 业 的 价 格 也 不 知 如 何 调 整, 多 数 企 业 都 暂 时 没 有 报 价, 不 知 道 应 该 怎 么 做 调 整 市 场 行 情 影 响, 原 料 价 格 都 在 上 调, 企 业 的 成 本 也 增 加, 九 月 需 求 量 增 加, 企 业 方 面 开 工 率 还 是 基 本 维 持, 硅 铁 价 格 坚 挺, 提 供 了 有 力 的 支 撑 电 解 锰 上 涨 上 周 电 解 锰 现 货 紧 缺 现 象 有 所 缓 解, 下 游 采 购 难 度 有 所 降 低, 但 由 于 锰 厂 对 电 解 锰 后 期 走 势 看 法 不 一, 电 解 锰 对 外 报 价 差 距 较 大, 整 体 锰 市 挺 价 心 态 浓 厚, 现 货 报 价 几 乎 全 在 元 / 吨 以 上 随 着 国 内 大 型 钢 厂 电 解 锰 采 购 价 格 的 敲 定, 锰 厂 基 本 以 交 付 订 单 为 主, 对 现 货 报 价 积 极 性 不 高, 加 上 下 游 采 购 积 极 性 也 有 所 减 弱, 买 卖 双 方 心 理 差 价 较 大, 因 此 下 游 询 盘 并 且 实 际 采 购 的 情 况 不 乐 观, 电 解 锰 现 货 流 通 率 较 低, 整 体 成 交 有 待 提 升 锑 锭 上 涨 上 周 虽 然 生 产 企 业 以 零 库 存 抵 挡 下 游 的 采 购 电 询, 而 投 资 投 机 贸 易 商 们 仍 坚 持 捂 货 惜 售 抬 价, 因 此 整 体 产 业 链 成 交 都 显 低 迷, 只 剩 心 态 的 高 调 广 西 地 区 大 部 分 锑 锭 生 产 企 业 都 在 环 保 风 暴 下 受 到 冲 击, 前 期 地 方 环 保 办 通 过 的 企 业 也 无 力 松 绑, 定 出 的 整 顿 要 求 比 较 具 体, 以 当 前 的 小 整 改 设 备 来 开 工 是 有 很 大 的 难 度, 要 大 改 大 动 这 些 企 业 资 金 困 难, 所 以 说 后 期 广 西 锑 锭 必 然 减 少 供 应 湖 南 地 区 在 原 料 紧 俏 和 价 高 的 双 重 压 力 下 产 量 减 少, 价 格 方 面 大 幅 上 涨 氢 氧 化 锂 继 续 下 跌 上 周 国 内 锂 市 场 报 价 继 续 小 幅 下 跌, 市 场 成 交 偏 弱, 一 些 中 间 商 出 现 有 价 无 市 的 情 况, 从 下 半 年 国 内 碳 酸 锂 厂 家 扩 产 情 况 来 看, 虽 然 计 划 已 提 上 日 程 或 已 动 工, 但 真 正 产 能 能 在 下 半 年 释 放 的 并 不 多, 随 着 新 能 源 汽 车 新 一 轮 补 贴 政 策 落 地 后, 碳 酸 锂 锂 价 格 有 望 止 跌 回 升 图 7: 小 金 属 价 格 一 周 涨 跌 幅 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 资 料 来 源 :Bloomberg,Wind, 亚 洲 金 属 网, 安 信 证 券 研 究 中 心 图 8: 小 金 属 价 格 2016 年 以 来 涨 跌 幅 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% -10% 0% -20% -30% -40% 钼 钨 电 电 锑 钛 铬 铬 钴 铋 钽 二 锗 铟 锆 电 工 工 钴 精 精 解 解 精 铁 铁 铁 氧 金 英 池 业 业 酸 前 矿 矿 镁 锰 矿 原 矿 化 属 砂 级 级 级 锂 驱 矿 锗 碳 碳 氢 体 酸 酸 氧 锂 锂 化 锂 #) 资 料 来 源 :Bloomberg,Wind, 亚 洲 金 属 网, 安 信 证 券 研 究 中 心 NCM 4

5 1.3. 欧 洲 央 行 按 兵 不 动, 多 位 美 联 储 高 官 偏 鹰 讲 话 令 市 场 加 息 预 期 升 温, 中 国 8 月 外 贸 数 据 远 超 预 期 欧 元 区 方 面 : 欧 洲 央 行 按 兵 不 动, 欧 元 区 经 济 活 动 扩 张 放 缓 上 周 欧 洲 央 行 宣 布 维 持 三 大 利 率 不 变, 维 持 资 产 购 买 规 模 在 800 亿 欧 元 不 变, 并 维 持 QE 项 目 期 限 不 变 不 过, 欧 洲 央 行 指 出, 如 有 需 要,QE 项 目 将 延 长 至 2017 年 3 月 之 后, 直 到 通 胀 路 径 接 近 目 标 欧 洲 央 行 行 长 德 拉 吉 在 新 闻 发 布 会 上 称, 预 计 利 率 未 来 一 段 时 间 内 将 维 持 在 当 前 或 更 低 水 平, 且 将 超 过 QE 执 行 期 限 ; 他 同 时 表 示, 目 前 欧 元 区 不 需 要 更 多 刺 激, 并 未 讨 论 直 升 机 撒 钱 和 购 买 股 票, 但 经 济 前 景 的 风 险 依 旧 倾 向 下 行, 德 拉 吉 预 计, 欧 元 区 通 胀 率 今 年 晚 些 时 候 上 升, 并 在 2017 年 和 2018 年 继 续 上 升 经 济 数 据 方 面, 欧 元 区 8 月 服 务 业 PMI 终 值 为 52.8, 预 期 53.1, 前 值 53.1;8 月 综 合 PMI 终 值 为 52.9, 预 期 53.3, 前 值 53.3;7 月 零 售 销 售 环 比 终 值 为 1.1%, 预 期 0.5%, 前 值 0%;7 月 零 售 销 售 同 比 终 值 为 2.9%, 预 期 1.8%, 前 值 1.6%; 二 季 度 GDP 季 环 比 终 值 为 0.3%, 预 期 0.3%, 前 值 0.3%; 二 季 度 GDP 同 比 终 值 为 1.6%, 预 期 1.6%, 前 值 1.6%; 欧 元 区 8 月 服 务 业 综 合 PMI 双 双 不 及 预 期,8 月 欧 元 区 经 济 进 一 步 扩 张, 但 增 速 有 所 放 缓 地 区 分 化 依 旧 严 重, 尽 管 法 国 服 务 业 和 综 合 PMI 皆 好 于 预 期, 但 德 国 和 意 大 利 的 下 滑 拖 累 欧 元 区 整 体 表 现, 英 国 8 月 制 造 业 PMI 好 于 预 期, 但 英 国 制 造 业 产 出 创 下 一 年 最 大 环 比 降 幅 整 体 来 看, 三 季 度 欧 元 区 处 在 稳 定 增 长 中, 但 修 正 后 的 PMI 显 示, 欧 元 区 的 经 济 增 长 动 能 并 不 强 劲 就 业 增 长 滑 落 至 三 个 月 以 来 的 最 低, 制 造 业 和 服 务 业 的 雇 佣 率 都 有 放 缓 趋 势 8 月 的 通 胀 依 旧 疲 弱, 通 胀 的 压 力 和 就 业 形 势 的 不 明 朗 使 得 经 济 前 景 更 加 令 人 担 忧 美 国 方 面 : 多 位 美 联 储 高 官 偏 鹰 讲 话 令 市 场 加 息 预 期 升 温,8 月 ISM 数 据 大 幅 不 及 预 期 上 周 三 旧 金 山 联 储 主 席 John Williams 表 示, 美 国 经 济 现 状 良 好 且 朝 着 正 确 方 向 前 进, 逐 渐 加 息 合 理 且 宜 早 不 宜 迟, 若 加 息 等 待 过 久, 将 带 来 失 衡 风 险 提 及 近 期 经 济 数 据,Williams 谨 慎 表 示, 失 业 率 和 薪 资 表 明 经 济 并 未 过 热, 但 不 会 贸 然 得 出 结 论, 仍 将 试 图 辨 别 其 意 义, 也 并 不 担 心 就 业 不 及 预 期 的 展 望 至 于 9 月 是 否 加 息,Williams 说 没 有 特 别 倾 向 何 时, 他 对 9 月 美 联 储 会 议 持 开 放 心 态, 预 计 未 来 数 年 可 以 逐 渐 加 息 同 一 天, 里 士 满 联 储 主 席 Jeffery Lacker 在 众 议 院 就 美 联 储 治 理 方 式 作 证 后 发 表 讲 话 称, 今 年 下 半 年 美 国 会 迎 来 经 济 复 苏, 经 济 增 速 会 在 2% 上 下 摇 摆, 9 月 加 息 理 由 充 分 Lacker 说, 现 在 美 联 储 已 经 远 远 落 后 于 联 储 认 为 应 该 达 到 的 基 准 水 平, 他 希 望 朝 那 个 方 向 取 得 进 步, 利 率 政 策 的 步 伐 需 要 迎 头 赶 上 Lacker 和 Williams 都 没 有 今 年 的 美 联 储 货 币 政 策 委 员 会 FOMC 投 票 权,2018 年 才 都 享 有 投 票 权 周 五, 美 国 波 士 顿 联 储 主 席 Eric Rosengren 表 示, 为 了 防 止 经 济 过 热, 有 合 理 理 由 收 紧 利 率 政 策 若 未 能 继 续 逐 步 退 出 宽 松 政 策 路 径, 可 能 会 缩 短 经 济 复 苏 的 时 间, 而 非 延 长 更 长 时 间 维 持 利 率 在 当 前 水 平 令 劳 动 力 市 场 过 紧, 迫 使 美 联 储 大 幅 加 息, 可 能 导 致 另 一 次 衰 退 Rosengren 是 美 联 储 鸽 派 高 官, 今 年 在 FOMC 会 议 上 有 表 决 权 经 济 数 据 方 面, 美 国 7 月 JOLTS 职 位 空 缺 终 值 为 , 预 期 , 前 值 ;8 月 ISM 非 制 造 业 指 数 终 值 为 51.4, 预 期 55, 前 值 55.5;9 月 3 日 当 周 首 次 申 请 失 业 救 济 人 数 终 值 为 , 预 期 , 前 值 美 国 8 月 ISM 服 务 业 指 数 创 2010 年 2 月 份 以 来 新 低, 服 务 业 指 数 剧 跌 令 人 更 担 忧 制 造 业 活 动 意 外 萎 缩 蔓 延 到 服 务 业,8 月 疲 软 的 数 据 意 味 着 美 国 经 济 增 长 可 能 放 缓 美 国 7 月 JOLTS 职 位 空 缺 破 今 年 4 月 所 创 最 高 记 录,JOLTS 数 据 是 美 联 储 主 席 耶 伦 高 度 关 注 的 劳 动 力 市 场 指 标,7 月 数 据 总 体 表 明 美 国 劳 动 力 市 场 保 持 良 好 复 苏 势 头, 与 8 月 数 据 体 现 的 制 造 业 经 济 活 动 萎 缩 服 务 业 扩 张 明 显 放 缓 形 成 鲜 明 对 比 中 国 方 面 : 国 务 院 会 议 发 出 新 一 轮 政 策 放 松 信 号,8 月 外 贸 数 据 远 超 预 期 上 周 国 务 院 总 理 李 克 强 主 持 召 开 国 务 院 常 务 会 议, 部 署 在 关 键 领 域 和 薄 弱 环 节 加 大 补 短 板 工 作 力 度, 依 靠 改 革 开 放 推 动 发 展 升 级 和 民 生 改 善 会 议 指 出, 适 当 扩 大 内 需, 可 以 为 供 给 侧 结 构 5

6 性 改 革 营 造 良 好 环 境, 关 键 要 通 过 加 大 补 短 板 工 作 力 度, 既 带 动 扩 大 合 理 有 效 投 资, 又 增 加 有 效 供 给, 对 稳 增 长 增 后 劲 促 就 业 惠 民 生 具 有 重 要 作 用 要 抓 住 当 前 原 材 料 等 大 宗 商 品 价 格 较 低 等 有 利 时 机, 加 大 积 极 财 政 政 策 实 施 力 度, 聚 焦 脱 贫 攻 坚 灾 后 重 建 和 中 小 水 利 治 理 加 固 重 大 软 硬 基 础 设 施 建 设 新 产 业 新 动 能 培 育 等 重 点 领 域, 注 重 体 制 机 制 改 革 创 新, 优 化 政 策 配 方 打 好 组 合 拳 经 济 数 据 方 面, 中 国 8 月 财 新 服 务 业 PMI 终 值 为 52.1, 前 值 51.7;8 月 财 新 综 合 PMI 终 值 为 51.8, 前 值 51.9;8 月 外 汇 储 备 终 值 为 万 亿, 预 期 3.19 万 亿, 前 值 万 亿 ;8 月 出 口 同 比 ( 按 人 民 币 计 ) 终 值 为 5.9%, 预 期 2.9%, 前 值 2.9%;8 月 进 口 同 比 ( 按 人 民 币 计 ) 终 值 为 10.8%, 预 期 0.7%, 前 值 -5.7%;8 月 贸 易 帐 ( 按 人 民 币 计 ) 终 值 为 3460 亿, 预 期 3730 亿, 前 值 3428 亿 ; 8 月 出 口 同 比 ( 按 美 元 计 ) 终 值 为 -2.8%, 预 期 -4%, 前 值 -4.4%;8 月 进 口 同 比 ( 按 美 元 计 ) 终 值 为 1.5%, 预 期 -5.4%, 前 值 -12.5%;8 月 贸 易 帐 ( 按 美 元 计 ) 终 值 为 亿, 预 期 亿, 前 值 亿 ;8 月 CPI 同 比 终 值 为 1.3%, 预 期 1.7%, 前 值 1.8%;8 月 PPI 同 比 终 值 为 -0.8%, 预 期 -0.9%, 前 值 -1.7% 8 月 CPI 同 比 上 涨 1.3%, 连 续 4 个 月 下 降, 创 2015 年 10 月 以 来 新 低, 通 胀 压 力 持 续 下 行 ;PPI 同 比 增 速 为 -0.8%, 降 幅 连 续 八 月 收 窄, 逾 四 年 最 小 ; 另 一 方 面, 中 国 8 月 外 贸 数 据 远 超 预 期, 进 口 两 年 来 首 次 转 为 同 比 正 增 长 表 1: 决 定 有 色 行 情 的 三 元 素 2. 总 体 观 点 : 关 注 工 业 金 属 稀 土, 坚 定 看 好 金 银 长 期 配 臵 价 值, 新 能 源 板 块 有 望 迎 来 第 二 波 2.1. 金 融 属 性 基 本 面 政 策 : 流 动 性 边 际 收 紧, 基 本 面 持 稳, 政 策 增 强 决 定 有 色 行 情 的 核 心 三 元 素 是 供 需 政 策 和 金 融 属 性, 自 2015 年 11 月 下 旬 以 来, 有 色 价 格 持 续 反 弹, 正 是 三 大 元 素 共 振 的 结 果 大 类 具 体 品 种 供 需 政 策 流 动 性 金 融 属 性 风 险 偏 好 工 业 金 属 铜 铝 锌 铅 镍 锡 贵 金 属 黄 金 白 银 战 略 小 金 属 锂 稀 土 钨 钼 锆 锗 等 资 料 来 源 : 安 信 证 券 研 究 中 心 站 在 当 前 时 点, 我 们 认 为 金 融 属 性 ( 流 动 性 + 风 险 偏 好 ) 短 期 纠 结 ; 基 本 面 供 给 端 收 缩 仍 在 继 续 ; 需 求 侧 动 能 削 弱 ; 政 策 属 性 增 强 耶 伦 鹰 派 讲 话 提 升 美 国 加 息 概 率, 全 球 流 动 性 面 临 收 紧 预 期 耶 伦 指 出 近 月 内 提 高 联 储 利 率 水 平 的 理 由 在 加 强, 但 加 息 决 定 仍 取 决 于 数 据 走 向 鉴 于 美 联 储 难 以 挑 战 的 预 期 管 理 能 力,G20 峰 会 中 关 于 避 免 货 币 战 协 调 财 政 刺 激 的 共 识, 以 及 近 期 全 球 风 险 情 绪 暂 时 平 复, 不 论 年 内 能 否 加 息, 当 前 联 储 的 预 期 管 理 方 向 是 鹰 派, 全 球 流 动 性 预 期 方 向 将 趋 于 收 紧 但 要 警 惕 的 是, 在 两 种 情 况 下 加 息 可 能 继 续 推 后, 一 是 9 月 初 数 据 出 现 弱 化, 或 者 黑 天 鹅 风 险 事 件 爆 发, 二 是 欧 日 等 经 济 体 可 能 继 续 加 码 宽 松, 对 美 联 储 形 成 逼 宫 年 初 以 来 的 价 格 大 涨 使 得 近 期 供 需 矛 盾 弱 化, 期 待 政 策 刺 激 带 来 脉 冲 向 上 海 外 经 济 体 8 月 初 PMI 出 现 全 面 下 行, 国 内 基 建 投 资 下 降, 房 地 产 数 据 有 所 透 支 使 得 需 求 开 始 走 弱 ; 年 初 以 来 的 价 格 反 弹 也 降 低 了 供 给 收 缩 的 强 度, 降 低 价 格 继 续 上 涨 动 力 我 们 认 为, 一 旦 G20 峰 会 中 达 成 财 政 政 策 刺 激 共 识, 并 且 相 关 政 策 有 所 落 地, 四 季 度 有 可 能 出 现 经 济 向 下 政 策 向 上 局 面, 一 旦 需 求 改 善, 周 期 品 价 格 和 周 期 股 估 值 有 望 抬 升, 但 考 虑 到 大 水 漫 灌 的 强 刺 激 已 是 昨 日 黄 花, 当 前 库 存 位 臵 已 高 于 年 初, 反 弹 幅 度 或 许 弱 于 年 初 6

7 积 极 应 对 有 色 策 略 环 境 变 化, 关 注 稀 土 锌 新 能 源 和 新 材 料 个 股 有 色 行 情 的 三 要 素 是 货 币 供 需 和 政 策 当 前 三 元 素 的 情 况 是 : 货 币 走 弱, 供 需 走 弱 但 可 能 有 政 策 刺 激, 政 策 对 供 给 侧 改 革 和 创 新 持 续 加 强 因 此, 我 们 建 议 关 注 三 大 板 块, 锌 稀 土 新 能 源 和 新 材 料 表 2: 有 色 三 元 素 前 进 的 方 向 前 瞻 三 大 属 性 主 要 观 点 策 略 资 料 来 源 : 安 信 证 券 研 究 中 心 金 融 属 性 ( 流 动 性 + 风 险 偏 好 ): 短 期 纠 结 耶 伦 鹰 派 讲 话 提 升 美 国 加 息 概 率, 全 球 流 动 性 面 临 收 紧 预 期 耶 伦 指 出 近 月 内 提 高 联 储 利 率 水 平 的 理 由 在 加 强, 但 加 息 决 定 仍 取 决 于 数 据 走 向 鉴 于 美 联 储 难 以 挑 战 的 预 期 管 理 能 力,G20 峰 会 中 关 于 避 免 货 币 战 协 调 财 政 刺 激 的 共 识, 以 及 近 期 全 球 风 险 情 绪 暂 时 平 复, 不 论 年 内 能 否 加 息, 当 前 联 储 的 预 期 管 理 方 向 是 鹰 派, 全 球 流 动 性 预 期 方 向 将 趋 于 收 紧 但 要 警 惕 的 是, 在 两 种 情 况 下 加 息 可 能 继 续 推 后, 一 是 9 月 初 数 据 出 现 弱 化, 或 者 黑 天 鹅 风 险 事 件 爆 发, 二 是 欧 日 等 经 济 体 可 能 继 续 加 码 宽 松, 对 美 联 储 形 成 逼 宫 下 半 年 人 民 币 贬 值 预 期 犹 存, 或 对 市 场 造 成 一 定 压 力 短 期 避 险 情 绪 减 弱, 但 货 币 黑 暗 时 代 金 银 具 有 长 期 配 臵 价 值 供 给 收 缩 : 增 强 供 给 收 缩 仍 在 继 续, 近 期 价 格 下 跌 也 会 继 续 支 持 减 产, 压 制 复 产 ; 环 保 督 察 有 利 于 对 钨 稀 土 锡 等 品 种 的 供 应 收 缩 基 本 面 需 求 侧 出 现 滑 落 国 内 房 地 产 销 售 数 据 开 始 滑 落, 下 半 年 经 济 走 弱 已 逐 渐 成 为 共 识, 美 欧 经 济 也 出 现 走 弱, 考 虑 到 G20 峰 会 普 遍 认 为 货 币 政 策 效 果 变 弱, 扩 大 财 政 刺 激 才 是 正 途, 我 们 有 理 由 期 待 Q4 左 右 随 着 全 球 经 济 又 开 始 走 弱, 全 球 财 政 刺 激 可 能 会 使 需 求 脉 冲 向 上 有 利 于 供 给 收 缩 品 种, 长 期 利 好 工 业 金 属 和 小 金 属 的 供 应 出 清 政 策 属 性 : 增 强 供 给 侧 结 构 性 改 革 正 在 发 力, 需 求 侧 刺 激 略 有 弱 化 ; 创 新 驱 动 的 政 策 有 望 激 起 风 险 偏 好 选 择 供 给 侧 改 革 正 在 加 强 的 品 种, 如 稀 土 钨 2.2. 品 种 选 择 : 逢 低 重 点 布 局 稀 土 锌, 关 注 新 能 源 第 二 波 机 会 重 点 关 注 : 稀 土 及 磁 材 国 储 有 望 在 9 月 初 前 启 动, 稀 土 上 涨 将 带 来 稀 土 板 块 的 右 侧 机 会 6 月 7 日 以 来, 第 一 轮 国 储 流 标 导 致 价 格 股 价 出 现 见 顶 回 落, 至 今 已 调 整 接 近 一 个 季 度, 目 前 价 格 已 跌 无 可 跌, 股 价 基 本 回 调 1/3, 市 场 预 期 极 其 低 迷, 持 仓 结 构 较 轻 考 虑 到 第 一 轮 国 储 财 政 贴 息 已 批 复, 总 量 约 2 万 吨 的 国 储 + 商 储 马 上 启 动, 将 对 稀 土 价 格 带 来 明 显 推 动, 而 9 月 份 可 能 开 启 的 打 黑 行 动 将 进 一 步 催 化 稀 土 板 块 行 情 我 们 认 为, 一 旦 稀 土 价 格 上 涨, 对 稀 土 顶 部 的 预 测 无 法 证 实 和 证 伪, 且 当 前 市 场 缺 乏 确 定 新 热 点, 稀 土 板 块 有 望 出 现 投 资 机 会 建 议 关 注 资 源 股 厦 门 钨 业 广 晟 有 色 中 色 股 份 安 泰 科 技, 以 及 磁 材 股 中 科 三 环 正 海 磁 材 宁 波 韵 升 英 洛 华 银 河 磁 体 等 标 的 重 点 关 注 : 锌 供 给 收 缩 仍 在 强 化, 政 策 刺 激 一 旦 带 来 需 求 脉 冲 向 上 有 望 带 来 锌 板 块 重 估 4 月 底 以 来, 铅 锌 的 龙 头 股 如 中 金 岭 南 驰 宏 锌 锗 的 股 价 持 续 滞 涨, 与 锌 价 连 创 新 高 形 成 鲜 明 反 差, 主 要 反 映 需 求 疲 软 的 预 期, 锌 价 上 涨 招 致 复 产 将 毁 灭 其 估 值 但 一 旦 财 政 刺 激 使 得 需 求 脉 冲 向 上, 锌 供 给 侧 逻 辑 完 美, 锌 业 股 估 值 有 望 向 上 重 估 关 注 中 色 股 份 中 金 岭 南 驰 宏 锌 锗 和 罗 平 锌 电 重 点 关 注 : 新 能 源 板 块 关 注 钴 磁 材 展 望 明 年, 新 能 源 可 能 是 有 色 中 最 具 超 额 收 益 的 板 块 前 期 新 能 源 板 块 的 回 调 主 要 源 于 政 策 低 于 预 期, 但 随 着 行 业 准 入 政 策 碳 排 放 积 分 补 贴 政 策 的 逐 步 落 地, 新 能 源 车 逐 步 进 入 理 性 增 长 阶 段, 行 业 的 瓶 颈 环 节 依 然 会 出 现 供 需 矛 盾 激 化 带 来 的 机 会 钴 受 益 于 三 元 材 料 需 求 增 长 和 较 好 的 供 给 结 构, 价 格 已 逐 步 进 入 上 涨 通 道, 且 钴 价 短 期 无 法 证 实 或 证 伪 其 顶 部, 相 关 个 股 会 带 来 持 续 的 波 段 机 会 建 议 关 注 中 色 股 份 华 友 钴 业 盛 屯 矿 业 洛 阳 钼 业 等 标 的 稀 土 永 磁 受 益 于 电 动 车 同 步 电 机 的 广 泛 应 用, 以 及 特 斯 拉 Model3 的 估 值 提 升 和 稀 土 价 格 上 涨 的 催 化, 建 议 关 注 中 科 三 环 正 海 磁 材 宁 波 韵 升 英 洛 华 银 河 磁 体 等 标 的 新 材 料 : 聚 焦 高 温 合 金 军 工 核 电 环 保 个 股 有 色 新 材 料 具 备 两 个 特 点, 一 是 国 家 政 策 持 续 催 化, 需 求 有 实 质 性 驱 动, 比 如 军 工 核 电 新 能 源 等 ; 二 是 技 术 壁 垒 高, 供 给 稀 缺 性 强 ; 三 是 故 事 大 到 短 期 无 法 证 伪 一 旦 政 策 配 合 市 场 风 险 偏 好 向 好 公 司 诉 求 增 强, 估 值 具 有 极 强 的 弹 性 建 议 关 注 万 泽 股 份 西 部 材 料 安 泰 科 技 等 标 的 7

8 3. 工 业 金 属 板 块 有 望 迎 来 重 估 月 下 旬 至 今, 工 业 金 属 股 价 与 商 品 价 格 出 现 较 大 背 离, 关 键 是 需 求 看 淡 4 月 下 旬 至 今, 工 业 金 属 期 货 价 格 整 体 震 荡 向 上, 但 相 应 品 种 的 股 价 却 显 著 滞 涨 这 种 矛 盾 在 锌 板 块 尤 为 凸 显 锌 作 为 今 年 供 给 收 缩 最 为 确 定 产 量 弹 性 最 低 的 品 种, 年 初 以 来 已 上 涨 45.5%, 是 涨 幅 最 大 回 撤 最 小 表 现 最 稳 定 的 有 色 品 种, 尤 其 是 在 4 月 下 旬 到 五 月 底 和 其 他 有 色 品 种 一 道 盘 整 之 后, 重 新 开 始 震 荡 向 上, 涨 幅 达 22% 以 上, 表 现 惊 艳 但 A 股 较 为 纯 正 的 锌 业 标 的, 如 驰 宏 锌 锗 中 金 岭 南 等 却 自 4 月 下 旬 以 来, 明 显 滞 涨, 走 势 与 锌 价 的 联 动 性 显 著 下 降 但 是, 与 其 形 成 鲜 明 反 差 的 是 黄 金 和 黄 金 股 的 高 度 联 动 自 年 初 以 来, 国 内 金 价 上 涨 接 近 30%, A 股 黄 金 股 也 气 势 如 虹, 如 山 东 黄 金 金 贵 银 业 中 金 黄 金 涨 幅 分 别 达 106% 128% 和 47% 而 且, 二 者 在 价 格 走 势 上 也 呈 现 高 度 联 动 的 特 点, 股 价 对 于 金 价 的 敏 感 性 非 常 强 图 9: 相 比 于 锌 价 连 创 新 高, 锌 龙 头 标 的 滞 涨 明 显 图 10: 黄 金 价 格 与 龙 头 标 的 的 表 现 却 高 度 联 动 LME 锌 驰 宏 锌 锗 中 金 岭 南 60% 40% 20% 0% -20% -40% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% COMEX 黄 金 连 续 山 东 黄 金 中 金 黄 金 150% 100% 50% 0% -50% Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 资 料 来 源 :Wind, 安 信 证 券 研 究 中 心 资 料 来 源 :Wind, 安 信 证 券 研 究 中 心 图 11:2004 年 以 来, 锌 业 龙 头 标 的 与 锌 价 联 动 关 系 密 切, LME 锌 驰 宏 锌 锗 中 金 岭 南 资 料 来 源 :Wind, 安 信 证 券 研 究 中 心 我 们 认 为, 工 业 金 属 的 股 价 与 期 货 价 格 背 离 的 原 因 在 于 需 求 看 淡 回 溯 年 年 的 周 期 牛 市, 工 业 金 属 股 价 与 期 货 价 格 高 度 联 动, 这 主 要 来 自 于 两 点, 一 是 价 格 上 涨 ( 预 期 ) 改 善 周 期 股 盈 利 ; 二 是 在 以 上 两 个 牛 市 中, 周 期 和 政 策 驱 动 需 求 扩 张 不 仅 使 得 价 格 上 涨 推 升 企 业 盈 利, 同 时 还 会 推 动 整 条 产 业 链 的 投 资 扩 大 和 库 存 增 加, 从 而 进 一 步 加 剧 供 需 矛 盾, 推 升 价 格, 产 生 了 价 格 上 涨 的 正 反 馈 加 速 机 制 这 对 周 期 股 构 成 了 盈 利 和 估 值 的 戴 维 斯 双 击, 股 价 有 望 迎 来 重 估 这 就 不 难 解 释 今 年 3 月 初 工 业 金 属 股 价 与 期 货 价 格 同 步 上 涨, 其 实 就 是 在 供 给 收 缩 流 动 性 宽 松 背 景 下, 需 求 侧 的 政 策 刺 激 和 补 库 存 所 驱 动 的 ; 而 一 旦 在 4 月 底 权 威 人 士 讲 话 弱 化 需 求 侧 刺 激, 以 及 补 库 逐 渐 结 束, 二 者 的 联 动 即 告 结 束 8

9 Feb-00 Nov-00 Aug-01 May-02 Mar-03 Dec-03 Sep-04 Jun-05 Mar-06 Dec-06 Sep-07 Jun-08 Mar-09 Dec-09 Sep-10 Jun-11 Mar-12 Dec-12 Sep-13 Jun-14 Mar-15 Dec-15 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 行 业 动 态 分 析 / 有 色 金 属 我 们 再 回 头 审 视 当 下, 需 求 总 体 疲 软, 周 期 股 即 使 盈 利 扩 大, 但 估 值 很 难 提 升, 甚 至 会 下 降 一 是 供 给 收 缩, 价 格 回 升 反 而 会 推 动 企 业 复 产, 从 而 缓 解 供 需 矛 盾, 促 使 价 格 回 落, 没 有 在 牛 市 中 价 格 上 涨 的 正 反 馈 机 制 ; 二 是 全 球 流 动 性 宽 松 和 风 险 偏 好 的 回 升, 这 很 大 程 度 上 只 能 反 映 在 大 宗 商 品 价 格 的 炒 作 上, 如 果 没 有 需 求 的 配 合, 周 期 股 的 估 值 很 难 提 升 黄 金 股 与 金 价 高 度 联 动 的 原 因 在 于 金 价 的 驱 动 因 素 在 于 全 球 流 动 性 的 泛 滥 和 风 险 事 件 的 频 发, 与 实 体 供 需 关 系 不 大 我 们 一 向 认 为, 黄 金 的 供 需 很 大 程 度 上 是 金 价 的 函 数, 而 非 自 变 量, 往 往 金 价 的 上 涨 就 会 诱 发 珠 宝 ETF 需 求 的 增 加, 再 加 上 全 球 货 币 体 系 正 在 加 速 步 入 大 放 水 大 波 动 的 暗 黑 时 代, 负 利 率 下 债 券 配 臵 价 值 下 降 黄 金 配 臵 需 求 大 幅 上 升, 这 使 得 黄 金 价 格 具 备 潜 在 的 自 我 加 速 机 制, 再 加 上 上 市 公 司 在 金 价 股 价 上 涨 之 后, 外 延 并 购 的 想 法 和 能 力 都 在 增 强, 这 都 极 大 增 强 了 黄 金 股 对 金 价 敏 感 性, 甚 至 使 得 股 价 在 金 价 短 期 波 动 中 易 涨 难 跌 月 份 需 求 数 据 如 期 下 滑, 工 业 金 属 价 格 料 将 回 落 近 期 支 撑 工 业 金 属 价 格 的 因 素 主 要 有 三 个, 供 给 收 缩 货 币 宽 松 和 需 求 脉 冲 向 上 一 是 供 给 收 缩, 这 是 自 2015 年 Q4 大 宗 商 品 跌 入 历 史 大 底 后 的 自 然 反 映, 同 时 也 是 中 国 供 给 侧 改 革 的 必 由 之 路 ; 二 是 全 球 货 币 宽 松 和 风 险 偏 好 修 复 带 来 的 金 融 属 性 推 升 ; 三 是 上 半 年 以 来 产 业 链 的 补 库, 以 及 房 地 产 去 库 基 建 投 资 带 来 的 需 求 刺 激 但 是, 从 8 月 初 的 数 据 中 我 们 已 经 看 到 需 求 侧 逻 辑 正 在 如 期 走 弱 第 一, 全 球 主 要 经 济 体 8 月 初 的 制 造 业 PMI 已 出 现 整 体 掉 头 向 下 ( 除 日 本 以 外 ), 第 二, 国 内 7 月 份 经 济 数 据 出 现 明 显 走 弱 迹 象, 比 如 工 业 增 加 值 同 比 回 落 0.2 个 百 分 点, 弱 于 市 场 预 期, 财 政 支 出 大 幅 回 落 20 个 百 分 点, 仅 为 0.2%, 基 建 投 资 也 较 上 月 回 落 10 个 百 分 点, 信 贷 7 月 老 口 径 人 民 币 贷 款 新 增 4581 亿, 新 口 径 新 增 4636 亿, 均 大 幅 低 于 预 期, 房 地 产 销 售 累 计 增 速 也 出 现 下 行, 也 将 带 动 新 开 工 投 资 走 弱 图 12:8 月 初 的 全 球 主 要 经 济 体 PMI 出 现 整 体 掉 头 向 下 图 13:7 月 基 建 投 资 同 比 明 显 回 落 全 球 主 要 经 济 体 2015 年 以 来 制 造 业 PMI 走 势 美 国 日 本 欧 元 区 中 国 资 料 来 源 :Wind, 安 信 证 券 研 究 中 心 资 料 来 源 :Wind, 安 信 证 券 研 究 中 心 宏 观 组 图 14: 房 地 产 开 发 投 资 销 售 新 开 工 累 计 同 比 开 始 走 弱 图 15: 汽 车 累 计 销 量 同 比 虽 走 强, 但 持 续 性 较 差 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% 房 地 产 开 发 投 资 完 成 额 : 累 计 同 比 房 屋 新 开 工 面 积 : 累 计 同 比 商 品 房 销 售 面 积 : 累 计 同 比 汽 车 销 量 : 累 计 同 比 9

10 资 料 来 源 :Wind, 安 信 证 券 研 究 中 心 资 料 来 源 :Wind, 安 信 证 券 研 究 中 心 考 虑 到 需 求 逻 辑 已 经 出 现 明 显 弱 化, 而 供 给 收 缩 的 逻 辑 在 上 半 年 价 格 上 涨 的 背 景 下 出 现 弱 化, 货 币 放 水 的 逻 辑 短 期 内 也 在 较 强 的 美 国 经 济 数 据 和 日 英 宽 松 不 达 预 期 的 背 景 下 边 际 增 量 不 大, 我 们 认 为 短 期 内 工 业 金 属 价 格 可 能 出 现 一 定 程 度 的 回 落 3.3. 货 币 宽 松 有 效 性 衰 减, 全 球 财 政 刺 激 正 在 达 成 共 识 当 前, 全 球 央 行 QE 正 在 走 向 无 债 可 买 的 尴 尬 境 地, 且 货 币 宽 松 有 效 性 正 在 衰 减, 单 靠 放 水 难 以 抵 御 全 球 经 济 下 行, 反 而 会 带 来 负 效 应 为 了 抵 抗 经 济 下 行 和 通 缩, 自 从 年 全 球 金 融 危 机 以 来, 人 类 即 进 入 零 利 率 和 QE 时 代 ; 而 从 2014 年 下 半 年 至 今, 丹 麦 欧 元 区 日 本 瑞 典 瑞 士 均 实 行 了 负 利 率 政 策, 但 在 结 构 性 改 革 缺 失 或 短 期 难 见 效 的 背 景 下, 流 动 性 陷 阱 的 特 征 明 显, 对 经 济 增 长 的 帮 助 并 不 显 著, 反 而 推 升 了 金 融 资 产 泡 沫, 加 剧 了 经 济 结 构 矛 盾 和 社 会 不 公 目 前, 全 球 将 近 40% 的 国 债 收 益 率 已 为 负 值, 且 有 将 近 40% 的 国 债 已 被 政 府 持 有, 进 一 步 QE 的 空 间 被 压 缩, 近 期 日 英 央 行 的 QE 购 债 计 划 受 限 皆 源 于 此 图 16: 中 美 欧 一 年 期 国 债 收 益 率 趋 于 下 行 图 17: 全 球 将 近 40% 的 国 债 收 益 率 已 为 负, 且 有 将 近 40% 的 国 债 已 被 政 府 持 有, 进 一 步 QE 的 空 间 正 在 被 压 缩 中 国 美 国 欧 元 区 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 资 料 来 源 :Wind, 安 信 证 券 研 究 中 心 资 料 来 源 : 彭 博, 世 界 黄 金 协 会, 安 信 证 券 研 究 中 心 7 月 24 日,G20 财 长 和 央 行 行 长 峰 会 在 中 国 成 都 闭 幕, 峰 会 公 报 中 强 调 在 货 币 结 构 性 改 革 政 策 之 外, 财 政 政 策 的 重 要 性 我 们 正 在 采 取 行 动 增 强 信 心 并 促 进 增 长 鉴 于 近 期 形 势 变 化, 我 们 重 申 决 心 将 各 自 以 及 共 同 使 用 所 有 政 策 工 具, 包 括 货 币 财 政 和 结 构 性 改 革 政 策, 以 实 现 我 们 的 强 劲 可 持 续 平 衡 和 包 容 性 增 长 的 目 标 货 币 政 策 将 继 续 支 持 经 济 活 动, 保 持 价 格 稳 定, 与 中 央 银 行 的 职 责 保 持 一 致, 但 仅 靠 货 币 政 策 不 能 实 现 平 衡 增 长 在 强 调 结 构 性 改 革 发 挥 关 键 作 用 的 同 时, 我 们 还 强 调 财 政 战 略 对 于 促 进 实 现 我 们 共 同 的 增 长 目 标 同 样 重 要 我 们 正 在 灵 活 实 施 财 政 政 策, 并 实 施 更 为 增 长 友 好 型 的 税 收 政 策 和 公 共 支 出, 包 括 优 先 支 持 高 质 量 投 资, 同 时 增 强 经 济 韧 性 并 确 保 债 务 占 GDP 的 比 重 保 持 在 可 持 续 水 平 我 们 认 为, 由 于 当 前 货 币 政 策 边 际 效 用 已 不 明 显, 反 而 负 效 应 正 在 显 现, 再 加 上 结 构 性 改 革 难 以 一 蹴 而 就, 面 对 Q3 全 球 经 济 放 缓, 全 球 财 政 刺 激 的 必 要 性 在 上 升 ; 再 加 上 G20 杭 州 峰 会 在 即, 我 们 猜 测 极 有 可 能 会 出 现 经 济 向 下 货 币 + 财 政 刺 激 向 上 的 局 面 3.4. 政 策 刺 激 有 望 使 得 工 业 金 属 板 块 迎 来 阶 段 性 重 估 正 如 我 们 前 文 所 述, 工 业 金 属 板 块 必 须 要 有 需 求 向 上 的 逻 辑 才 能 启 动 顺 畅 的 估 值 提 升, 我 们 认 10

11 为, 一 旦 近 期 的 需 求 下 滑 使 得 全 球 政 策 对 冲 ( 尤 其 是 财 政 政 策, 届 时 货 币 政 策 宽 松 保 驾 护 航 ) 的 预 期 提 升, 同 时 工 业 金 属 价 格 也 出 现 一 定 程 度 的 回 落, 四 季 度 前 后 极 有 可 能 出 现 由 需 求 回 升 预 期 带 动 工 业 金 属 股 价 和 价 格 紧 密 联 动 向 上 的 可 能 建 议 在 金 属 价 格 回 落 时, 紧 密 关 注 供 应 收 缩 明 确 金 融 属 性 较 强 的 锌 锡 等 板 块 的 龙 头 个 股 4. 从 今 天 起, 对 稀 土 更 乐 观 一 点 4.1. 预 期 底 价 格 底 1. 预 期 底 稀 土 板 块 自 我 们 4 月 初 系 统 性 推 荐 起 开 始 强 势 启 动, 并 在 五 月 份 第 一 轮 商 储 过 程 中 高 歌 猛 进 连 创 新 高 但 由 于 6 月 7 日 第 一 轮 国 储 流 标 而 见 顶, 再 加 上 接 下 来 国 储 进 程 持 续 低 于 预 期 稀 土 价 格 下 跌 而 持 续 震 荡 回 落, 至 今 已 调 整 两 个 月, 强 势 个 股 如 广 晟 有 色 厦 门 钨 业 盛 和 资 源 较 前 期 高 点 都 已 调 整 20%-30% 目 前, 市 场 对 稀 土 供 给 侧 改 革 的 希 望 已 损 失 殆 尽, 对 国 储 打 私 包 交 所 定 价 权 贯 彻 落 实 的 信 心 已 极 度 低 迷, 我 们 也 逐 渐 成 为 市 场 仍 然 坚 定 看 多 稀 土 的 最 后 一 个 莫 西 干 人 2. 价 格 底 稀 土 价 格 在 去 年 四 季 度 随 着 全 球 大 宗 商 品 集 体 探 底 并 逐 步 回 升, 在 今 年 年 初 到 4 月 份 走 平, 仍 然 维 持 在 接 近 2011 年 时 的 历 史 低 位 5 月 初, 第 一 轮 商 储 启 动, 稀 土 价 格 闻 风 而 动, 不 同 品 种 出 现 了 5%-20% 左 右 的 涨 幅, 但 随 着 6 月 初 第 一 轮 国 储 流 标 而 掉 头 下 跌, 目 前 大 部 分 品 种 已 基 本 跌 回 年 初 水 平 ( 其 中, 氧 化 铽 比 年 初 价 格 高 出 11%) 目 前, 稀 土 价 格 已 整 体 企 稳, 尤 其 是 重 稀 土 价 格 已 出 现 微 幅 上 涨, 总 体 看 市 场 观 望 情 绪 浓 厚, 对 接 下 来 收 储 产 生 些 许 期 待 图 18: 镨 钕 氧 化 物 2016 年 以 来 走 势 图 19: 氧 化 镝 氧 化 铽 2016 年 以 来 价 格 走 势 资 料 来 源 : 上 海 有 色 网, 安 信 证 券 研 究 中 心 资 料 来 源 : 上 海 有 色 网, 安 信 证 券 研 究 中 心 图 20: 镨 钕 氧 化 物 历 史 价 格 图 21: 氧 化 镝 历 史 价 格 资 料 来 源 : 上 海 有 色 网, 安 信 证 券 研 究 中 心 资 料 来 源 : 上 海 有 色 网, 安 信 证 券 研 究 中 心 11

12 4.2. 从 今 天 起, 对 稀 土 更 乐 观 一 点 2015 年 7 月 1 日 稀 土 出 口 配 额 关 税 取 消 后, 稀 土 出 口 价 跌 量 增 的 现 实 没 有 改 变, 供 给 侧 改 革 不 改 不 行 截 至 2016 年 6 月, 海 关 统 计 的 稀 土 出 口 量 累 计 同 比 增 加 67%, 出 口 平 均 单 价 同 比 下 降 23%, 今 年 上 半 年 的 出 口 量 基 本 相 当 于 2015 年 全 年 出 口 量 的 70%, 稀 土 贱 价 外 流 如 果 持 续 下 去, 再 过 15 年 国 内 的 重 稀 土 资 源 就 会 流 失 殆 尽, 而 由 于 黑 稀 土 劣 币 驱 逐 良 币 打 压 稀 土 价 格, 稀 土 产 业 没 有 正 常 的 商 业 利 润 的 局 面 也 会 严 重 阻 滞 稀 土 深 加 工 的 投 资 和 研 发 进 程 图 22: 稀 土 出 口 继 续 量 增 加 跌 资 料 来 源 :Wind, 安 信 证 券 研 究 中 心 我 们 认 为, 面 对 这 种 日 益 严 峻 的 现 实, 我 们 在 WTO 诉 讼 败 诉 之 后, 已 无 配 额 关 税 这 种 简 单 易 行 的 抓 手 来 进 行 管 控, 唯 有 推 进 供 给 侧 改 革 才 能 彻 底 改 变 现 状, 可 以 说 稀 土 供 改 已 无 退 路, 已 到 不 改 不 行 的 地 步 2) 稀 土 供 改 的 推 进 此 前 虽 持 续 低 于 预 期, 但 一 定 会 越 挫 越 强 今 年 以 来, 政 策 层 关 注 度 已 提 升 到 前 所 未 有 的 高 度, 供 改 预 期 逐 渐 升 温 但 稀 土 产 业 积 弊 已 久, 冰 冻 三 尺 非 一 日 之 寒, 在 推 进 供 给 侧 改 革 的 实 际 工 作 中, 势 必 会 遇 到 各 种 利 益 矛 盾 的 纠 结 和 阻 滞, 这 也 是 前 期 供 改 低 于 预 期 的 现 实 原 因 但 我 们 认 为, 稀 土 供 改 一 定 会 越 挫 越 强 一 是 国 家 意 志 面 对 日 益 严 峻 的 稀 土 贱 价 外 流 的 现 实 不 会 减 弱, 而 会 加 强, 供 改 的 大 方 向 大 势 所 趋 ; 二 是 在 政 策 推 进 过 程 中, 越 是 遇 到 困 难 反 而 越 会 加 强 政 策 高 层 的 关 注 度, 激 发 行 业 共 识, 积 聚 解 决 问 题 的 正 能 量 三 是 今 年 以 来 稀 土 供 改 其 实 已 经 取 得 可 喜 突 破 比 如 第 一 次 商 储 成 功 完 成, 发 改 委 国 储 协 调 会 凝 聚 共 识, 打 黑 行 动 在 广 西 广 东 海 南 等 地 都 有 所 突 破 3) 从 今 天 起, 对 稀 土 更 乐 观 一 点 我 们 认 为, 稀 土 供 改 大 势 所 趋, 可 能 迟 到 但 绝 不 会 缺 席, 从 今 天 起, 对 稀 土 可 以 乐 观 一 点, 稀 土 价 格 的 正 反 馈 机 制 有 望 开 启 第 一 轮 国 储 工 作 正 在 逐 步 理 顺, 商 储 在 5 月 份 成 功 完 成 第 一 轮 收 储, 积 累 了 宝 贵 的 经 验, 前 期 发 改 委 的 国 储 协 调 会 成 果 乐 观, 行 业 共 识 基 本 达 成, 第 一 轮 国 储 有 望 在 9 月 初 之 前 启 动, 第 二 轮 商 储 也 有 望 随 后 迅 速 执 行 ; 二 是 8 月 8-9 日 包 头 稀 土 国 际 论 坛 开 幕, 行 业 共 识 有 望 继 续 加 强, 稀 土 打 黑 的 政 策 力 度 有 望 升 级 ; 三 是 环 保 部 第 一 批 环 保 督 查 近 期 已 进 驻 江 西 广 西 等 稀 土 重 镇, 督 查 工 作 将 持 续 至 8 月 底, 大 批 冶 炼 分 离 企 业 出 现 停 产 核 查, 进 一 步 抽 紧 稀 土 供 给, 加 速 库 存 去 化, 提 高 环 保 成 本 ; 四 是 稀 土 现 货 市 场 已 经 出 现 价 格 止 跌 企 稳, 政 策 预 期 升 温 的 局 面, 再 考 虑 到 市 场 预 期 已 处 于 跌 无 可 跌,A 股 恐 慌 情 绪 正 在 缓 解, 确 定 性 的 稀 土 供 改 政 策 一 旦 获 得 突 破, 稀 土 价 格 的 正 反 馈 机 制 发 挥 作 用, 稀 土 板 块 有 望 王 者 归 来, 成 为 凝 聚 热 情 的 龙 头! 4) 建 议 关 注 两 条 主 线, 一 是 稀 土 资 源 板 块, 包 括 厦 门 钨 业 广 晟 有 色 安 泰 科 技 盛 和 资 源 中 色 股 份 等 二 是 稀 土 永 磁 板 块, 包 括 中 科 三 环 宁 波 韵 升 银 河 磁 体 正 海 磁 材 英 洛 华 12

13 5. 中 央 环 保 督 查 风 暴 来 袭, 有 色 迎 来 强 势 供 应 冲 击! 5.1. 中 央 环 保 督 查 风 暴 来 袭, 党 中 央 国 务 院 态 度 坚 决, 地 方 政 府 党 政 同 责 一 岗 双 责, 从 目 前 督 查 贯 彻 进 展 看, 速 度 快, 力 度 大 1. 7 月 6 日, 中 共 中 央 政 治 局 常 委 国 务 院 副 总 理 张 高 丽 专 门 组 织 召 开 会 议, 对 做 好 今 年 第 一 批 环 境 保 护 督 察 工 作 进 行 了 动 员 部 署 要 求 把 思 想 统 一 到 习 近 平 总 书 记 等 中 央 领 导 同 志 重 要 指 示 批 示 精 神 上 来, 牢 固 树 立 和 贯 彻 落 实 创 新 协 调 绿 色 开 放 共 享 的 发 展 理 念, 确 保 党 中 央 国 务 院 决 策 部 署 落 地 生 根, 取 得 实 实 在 在 的 效 果 要 把 握 环 境 保 护 督 察 基 本 要 求, 在 督 察 工 作 中, 要 明 确 责 任 主 体, 推 动 地 方 党 委 政 府 和 有 关 部 门 履 职 尽 责, 推 动 落 实 环 境 保 护 党 政 同 责 一 岗 双 责 ; 要 围 绕 环 境 保 护 法 律 法 规 和 政 策 措 施 贯 彻 落 实 情 况, 突 出 抓 好 环 境 保 护 督 察 重 点 任 务 ; 要 把 握 政 策 尺 度, 处 理 好 保 护 环 境 和 发 展 经 济 的 关 系, 努 力 实 现 二 者 相 互 促 进 有 机 统 一 ; 要 严 格 程 序 规 范, 边 督 察 边 整 改, 健 全 长 效 机 制, 提 高 督 察 工 作 的 实 效 性 张 高 丽 强 调, 要 精 心 组 织, 实 事 求 是, 稳 妥 把 握, 严 格 要 求, 确 保 有 力 有 序 有 效 高 质 量 完 成 第 一 批 中 央 环 境 保 护 督 察 工 作 2.7 月 19 日, 环 保 部 发 布 公 告 称, 经 党 中 央 国 务 院 批 准,2016 年 第 一 批 中 央 环 境 保 护 督 察 工 作 全 面 启 动 已 组 建 8 个 中 央 环 境 保 护 督 察 组, 分 别 负 责 对 内 蒙 古 黑 龙 江 江 苏 江 西 河 南 广 西 云 南 宁 夏 等 8 个 省 ( 自 治 区 ) 开 展 环 境 保 护 督 察 工 作 截 至 7 月 19 日,8 个 中 央 环 境 保 护 督 察 组 已 全 部 完 成 督 察 进 驻 1)8 个 省 ( 自 治 区 ) 督 察 工 作 动 员 会 分 别 在 各 自 省 会 ( 首 府 ) 城 市 召 开, 各 位 组 长 强 调, 环 境 保 护 督 察 是 党 中 央 国 务 院 关 于 推 进 生 态 文 明 建 设 和 环 境 保 护 工 作 的 一 项 重 大 制 度 安 排, 通 过 督 察, 重 点 了 解 省 级 党 委 和 政 府 贯 彻 落 实 国 家 环 境 保 护 决 策 部 署 解 决 突 出 环 境 问 题 落 实 环 境 保 护 主 体 责 任 情 况, 推 动 被 督 察 地 区 生 态 文 明 建 设 和 环 境 保 护 工 作, 促 进 绿 色 发 展 2) 在 具 体 督 察 中, 坚 持 问 题 导 向, 重 点 盯 住 中 央 高 度 关 注 群 众 反 映 强 烈 社 会 影 响 恶 劣 的 突 出 环 境 问 题 及 其 处 理 情 况 ; 重 点 检 查 环 境 质 量 呈 现 恶 化 趋 势 的 区 域 流 域 及 整 治 情 况 ; 重 点 督 察 地 方 党 委 和 政 府 及 其 有 关 部 门 环 保 不 作 为 乱 作 为 的 情 况 ; 重 点 了 解 地 方 落 实 环 境 保 护 党 政 同 责 和 一 岗 双 责 严 格 责 任 追 究 等 情 况 图 23:2016 年 第 一 批 中 央 环 境 保 护 督 察 进 驻 一 览 表 13

14 资 料 来 源 : 财 政 部, 安 信 证 券 研 究 中 心 3) 督 查 省 份 一 把 手 表 态, 坚 决 贯 彻 党 中 央 国 务 院 批 示 精 神 8 个 省 ( 自 治 区 ) 党 委 书 记 王 君 王 宪 魁 李 强 鹿 心 社 谢 伏 瞻 彭 清 华 李 纪 恒 李 建 华 等 同 志 均 作 了 表 态 讲 话, 要 求 所 在 省 ( 自 治 区 ) 各 级 党 委 政 府 和 有 关 部 门 要 坚 决 贯 彻 落 实 党 中 央 国 务 院 决 策 部 署 和 习 近 平 总 书 记 等 中 央 领 导 同 志 重 要 指 示 批 示 精 神, 统 一 思 想, 提 高 认 识, 全 力 做 好 督 察 配 合, 确 保 督 察 工 作 顺 利 推 进 取 得 实 效 3. 根 据 行 业 草 根 反 馈, 环 保 整 顿 力 度 超 预 期 根 据 安 排, 环 境 保 护 督 察 进 驻 时 间 为 1 个 月 左 右 督 察 进 驻 期 间, 各 督 察 组 分 别 设 立 专 门 值 班 电 话 和 邮 政 信 箱, 受 理 被 督 察 省 ( 自 治 区 ) 环 境 保 护 方 面 的 来 信 来 电, 受 理 举 报 电 话 时 间 为 每 天 8:00 至 20:00 此 次 环 保 局 督 查, 基 本 是 暗 访 先 行, 明 访 在 后 先 以 暗 访 的 形 式 调 查 各 个 企 业, 一 方 面 检 查 地 方 政 府 相 关 企 业 的 各 项 环 保 手 续 是 否 齐 全, 另 一 方 面 随 机 抽 查 企 业 的 环 保 指 标 及 相 关 设 施 是 否 能 达 到 标 准 一 旦 获 得 证 据, 即 明 访 来 下 达 政 策 指 令, 贯 彻 力 度 较 强 5.2. 有 色 行 业 迎 来 较 强 供 应 冲 击, 影 响 品 种 多 程 度 大 持 续 时 间 长 我 们 认 为, 此 次 2016 年 第 一 批 中 央 环 境 督 查 的 8 个 省 区, 包 括 内 蒙 古 黑 龙 江 江 苏 江 西 河 南 广 西 云 南 宁 夏, 大 多 是 有 色 金 属 品 种 的 主 产 区, 环 保 督 查 此 次 贯 彻 力 度 超 预 期, 再 叠 加 夏 季 行 业 淡 季, 将 对 各 品 种 的 产 能, 尤 其 是 冶 炼 产 能 带 来 程 度 大 持 续 时 间 长 的 供 给 冲 击 目 前, 相 应 品 种 已 出 现 现 货 紧 张 局 面, 一 旦 等 到 四 季 度 下 游 开 工 补 库, 预 计 将 对 金 属 价 格 带 来 更 大 推 升 同 时, 我 们 预 计, 如 果 此 次 环 保 督 查 之 后 还 有 后 续 其 他 省 区 继 续 推 进, 可 能 将 进 一 步 加 大 对 相 关 有 色 品 种 的 供 给 冲 击 建 议 关 注 钨 稀 土 锡 相 关 标 的, 重 点 关 注 厦 门 钨 业 中 钨 高 新 章 源 钨 业 广 晟 有 色 安 泰 科 技 等 图 24:2016 年 第 一 批 中 央 环 保 督 察 省 份 及 主 要 对 应 有 色 品 种 资 料 来 源 : 安 信 证 券 研 究 中 心 1. 钨 : 环 保 停 产 库 存 去 化 叠 加 价 格 仍 低 于 成 本 线 惜 售 情 绪 明 显, 继 续 看 涨 1) 钨 精 矿 : 环 保 停 产 库 存 去 化 明 显 + 价 格 仍 低 于 成 本 线, 继 续 看 涨 多 数 钨 精 矿 生 产 商 表 示 受 到 环 保 核 查, 开 工 率 受 到 影 响, 且 开 采 成 本 增 加, 推 迟 出 货, 基 本 上 只 是 去 化 现 有 钨 精 矿 库 存, 或 是 做 一 些 贸 易 据 亚 洲 金 属 网 统 计,2016 年 6 月 中 国 钨 精 矿 生 产 商 库 存 量 为 4,930 吨, 较 上 月 库 存 量 环 比 下 滑 12.7% 由 于 6 月 份 钨 精 矿 价 格 继 续 回 落, 多 数 生 产 商 继 续 销 售 库 存, 因 此 库 存 量 持 续 下 滑 再 考 虑 到 当 前 7 万 左 右 的 价 格 仍 低 于 国 内 万 元 / 吨 的 平 均 成 本 线, 我 们 预 计 钨 精 矿 价 格 有 望 继 续 上 涨 2) 仲 钨 酸 铵 APT: 碱 法 生 产 的 钨 渣 被 界 定 为 危 废, 江 西 APT 厂 大 面 积 停 产, 有 可 能 蔓 延 到 全 国, 这 使 得 APT 的 库 存 去 化 加 速, 看 涨 后 市 考 虑 到 APT 是 钨 产 业 链 中 最 重 要 的 中 间 品, 除 钨 铁 之 外 的 下 游, 如 钨 粉 钨 制 品 硬 质 合 金 均 需 要 APT 进 行 转 化,APT 的 供 应 冲 击 将 带 来 整 条 下 游 产 业 链 的 库 存 去 化 加 速 和 价 格 推 升 当 前 钨 电 极 的 价 格 已 因 成 本 推 升 而 连 续 上 涨 图 25: 钨 精 矿 价 格 开 始 反 弹 图 26:APT 价 格 开 始 反 弹 14

15 资 料 来 源 : 亚 洲 金 属 网, 安 信 证 券 研 究 中 心 资 料 来 源 : 亚 洲 金 属 网, 安 信 证 券 研 究 中 心 2. 稀 土 : 江 西 江 苏 广 西 冶 炼 厂 大 面 积 停 产, 叠 加 8 月 初 国 储 预 期 升 温, 坚 定 看 好 后 市 1) 根 据 我 的 有 色 网 报 道, 目 前 江 西 龙 南 地 区 大 部 分 企 业 已 经 停 产, 江 苏 地 区 主 要 的 生 产 企 业 中 铝 江 苏 阜 宁 常 州 宜 兴 及 多 数 厂 家 也 已 纷 纷 停 产 2) 分 离 厂 大 面 积 停 产, 现 货 市 场 也 将 慢 慢 趋 紧, 各 个 厂 家 也 表 示 目 前 工 厂 库 存 量 并 不 多, 很 难 以 目 前 市 场 价 格 出 售 3)8 月 初 国 储 收 储 预 期 逐 渐 升 温, 国 储 局 在 发 改 委 供 给 侧 改 革 整 改 的 压 力 下 推 进 国 储 的 诉 求 加 大, 且 六 大 集 团 在 此 前 收 储 协 调 会 后 配 合 意 愿 增 强, 收 储 规 模 也 有 望 超 预 期, 坚 定 看 好 稀 土 后 市 的 全 面 显 著 上 涨 3. 锡 : 受 环 保 督 查 政 策 及 设 备 检 修 等 影 响, 云 南 广 西 江 西 锡 冶 炼 出 现 大 面 积 停 产, 停 产 产 能 的 对 应 产 量 约 占 全 国 45% 上 周 起 云 南 广 西 江 西 地 区 均 有 锡 冶 炼 厂 暂 停 生 产 云 南 地 区 部 分 民 营 冶 炼 厂 停 产 已 数 日, 江 西 地 区 冶 炼 厂 冶 炼 环 节 几 乎 全 部 停 产, 目 前 具 体 复 产 时 间 待 定 ; 广 西 华 锡 集 团 于 7 月 15 日 开 始 全 面 停 产 检 修, 停 产 时 间 一 个 月 冶 炼 厂 这 次 集 中 停 产, 预 计 会 对 7-8 月 份 市 场 供 应 造 成 一 定 影 响 目 前 所 有 涉 及 停 产 或 减 产 的 冶 炼 厂 的 总 产 能 接 近 11 万 吨, 去 年 的 产 量 大 约 为 7 万 吨 左 右, 占 国 内 总 产 量 的 45% 左 右 截 止 到 目 前, 冶 炼 厂 的 集 中 停 产 已 经 持 续 了 将 近 一 周 的 时 间, 并 给 现 货 供 应 带 来 了 一 定 的 压 力 如 果 继 续 持 续 下 去, 将 会 加 剧 短 期 国 内 供 应 紧 张 的 局 面, 并 促 使 价 格 持 续 上 扬 同 时,6 月 份 缅 甸 出 口 到 中 国 的 锡 矿 量 环 比 下 降 4%, 是 自 去 年 10 月 份 以 来 出 口 量 最 低 的 一 个 月 随 着 雨 季 来 临, 估 计 未 来 2-3 个 月 缅 甸 的 锡 矿 出 口 量 会 继 续 减 少, 对 国 内 锡 供 应 增 添 了 边 际 上 的 压 力 6. 一 周 动 态 基 本 金 属 智 利 国 家 铜 业 公 司 旗 下 Salvador 矿 区 罢 工, 铜 产 量 将 受 影 响 (9 月 6 日, 中 国 有 色 网 ) 据 智 利 国 家 铜 业 公 司 (Codelco) 旗 下 较 小 的 Salvador 铜 矿 区 工 会 和 公 司 方 面 周 一 称, 罢 工 工 人 已 经 封 锁 了 进 入 矿 山 的 道 路, 并 影 响 了 生 产 工 会 方 面 上 周 表 示, 由 于 未 能 就 合 同 谈 判 达 成 一 致, 将 在 本 周 举 行 罢 工 Codelco 表 示, 罢 工 从 周 日 夜 间 开 始, 目 前 该 矿 已 经 被 占 领 且 运 作 陷 入 瘫 痪 在 周 一 的 一 份 声 明 中,Codelco 表 示 最 终 的 合 同 提 议 已 经 得 到 了 Salvador 矿 场 合 同 工 人 的 批 准, 但 精 炼 和 冶 炼 工 会 工 人 拒 绝 这 触 发 了 合 法 的 罢 工 目 前 尚 无 法 量 化 罢 工 对 产 量 的 影 响, 这 取 决 于 停 工 的 程 度, 公 司 方 面 说 道 工 会 发 言 人 Waldo Gomez 表 示, 并 未 参 与 罢 工 的 工 人 无 法 进 行 工 作 我 们 切 断 了 工 作 15

16 的 道 路, 他 们 不 能 进 入 矿 区 Salvador 矿 区 去 年 产 铜 49,000 吨 该 矿 场 是 全 球 头 号 铜 生 产 商 Codelco 最 小 的 且 成 本 最 高 的 矿 场, 该 公 司 正 致 力 于 控 制 成 本, 来 确 保 当 铜 价 位 于 低 点 时 该 矿 能 够 继 续 生 产 去 年, Salvador 矿 区 受 到 三 周 左 右 的 罢 工 冲 击 电 解 铝 将 成 中 国 去 产 能 新 重 点 (9 月 7 日, 中 国 有 色 网 ) 电 解 铝 产 能 过 剩 进 入 高 层 视 野, 已 成 为 全 球 性 问 题 中 美 双 方 在 G20 峰 会 期 间 达 成 共 识, 共 同 应 对 全 球 电 解 铝 产 能 过 剩 中 美 元 首 杭 州 会 晤 中 方 成 果 清 单 显 示, 中 美 双 方 认 识 到, 由 于 全 球 经 济 复 苏 缓 慢 和 市 场 需 求 低 迷, 电 解 铝 行 业 产 能 过 剩 增 加, 成 为 全 球 性 问 题, 需 要 集 体 应 对 中 美 双 方 将 共 同 努 力, 应 对 全 球 电 解 铝 产 能 过 剩 问 题 美 方 欢 迎 中 方 推 进 以 去 产 能 为 目 标 之 一 的 供 给 侧 结 构 性 改 革 双 方 也 认 识 到, 政 府 或 政 府 支 持 的 机 构 提 供 的 补 贴 和 其 他 类 型 的 支 持 可 能 导 致 市 场 扭 曲 和 造 成 全 球 产 能 过 剩 问 题, 因 此 需 要 予 以 关 注 中 美 双 方 还 承 诺, 将 加 强 沟 通 与 合 作, 致 力 于 采 取 有 效 措 施 应 对 有 关 挑 战, 以 加 强 市 场 功 能 和 鼓 励 调 整 万 博 新 经 济 研 究 院 院 长 助 理 刘 哲 接 受 第 一 财 经 日 报 记 者 采 访 时 表 示, 应 对 全 球 电 解 铝 产 能 过 剩 问 题, 是 中 美 双 方 在 工 业 领 域 供 给 侧 结 构 性 改 革 的 共 识, 也 是 从 全 球 合 作 范 围 内, 去 产 能 的 重 要 实 践 刘 哲 表 示, 中 国 是 一 个 铜 少 铝 多 的 国 家, 电 解 铝 产 能 存 在 过 剩, 全 行 业 基 本 处 于 亏 损 状 态, 产 能 利 用 率 一 直 在 70% 左 右 过 去 几 年, 从 增 长 情 况 来 看, 全 球 电 解 铝 的 增 长 主 要 集 中 在 中 国, 全 球 其 他 地 区 的 电 解 铝 产 量 过 去 基 本 稳 定 在 2400 万 吨 左 右 化 解 电 解 铝 产 能 过 剩, 有 利 于 提 高 电 解 铝 行 业 的 景 气 度, 通 过 供 给 端 持 续 有 效 退 出, 改 善 铝 行 业 的 供 需 关 系, 支 撑 铝 价 上 行 全 国 政 协 委 员 张 震 宇 曾 表 示, 电 解 铝 产 能 过 度 扩 张 不 仅 威 胁 企 业 的 生 存, 还 间 接 造 成 铝 土 矿 对 外 依 存 度 不 断 提 高, 威 胁 着 整 个 中 国 铝 工 业 健 康 发 展, 有 效 加 快 化 解 电 解 铝 行 业 产 能 过 剩 刻 不 容 缓 我 国 电 解 铝 产 业 分 布 集 中, 主 要 分 布 在 电 力 和 铝 土 矿 资 源 丰 富 的 省 份 由 于 电 解 铝 投 资 体 量 大 投 资 门 槛 低 带 动 就 业 能 力 强, 加 之 在 投 资 拉 动 经 济 增 长 的 传 统 思 维 和 G D P 政 绩 考 核 约 束 下, 有 些 地 方 政 府 把 电 解 铝 当 作 支 柱 产 业 发 展 张 震 宇 认 为, 由 于 国 内 电 解 铝 用 电 价 格 区 域 之 间 存 在 巨 大 差 异, 在 产 业 转 移 的 背 景 下, 2010 年 以 来 国 内 电 解 铝 产 能 增 量 的 90% 以 上 投 向 了 青 海 新 疆 内 蒙 古 甘 肃 等 电 价 便 宜 的 西 部 地 区 西 部 地 区 的 产 能 形 成 了, 而 东 部 地 区 的 产 能 却 没 适 时 退 出, 造 成 边 严 格 调 控 边 新 增 产 能 的 现 象 国 务 院 国 资 委 研 究 中 心 胡 迟 对 第 一 财 经 日 报 记 者 表 示, 电 解 铝 行 业 的 产 能 过 剩 是 结 构 性 过 剩 低 端 产 能 过 剩, 而 高 端 产 能 不 足 我 国 及 全 世 界 对 高 端 铝 产 品 的 需 求 量 并 不 小, 尤 其 是 在 电 子 航 空 和 交 通 领 域 等 高 技 术 行 业 我 国 的 电 解 铝 行 业 在 面 对 产 能 过 剩 利 润 压 缩 的 重 重 压 力 下, 需 要 产 业 升 级 在 我 国, 诸 如 高 强 铝 等 航 空 航 天 铝 材 还 主 要 依 靠 进 口, 我 国 生 产 高 附 加 值 的 高 端 铝 产 品 的 空 间 还 很 大 业 内 人 士 分 析, 我 国 电 解 铝 要 实 现 彻 底 的 升 级, 就 要 求 电 解 铝 企 业 并 不 只 满 足 于 单 纯 地 提 供 产 品, 更 重 要 的 是 为 高 技 术 产 业 提 供 完 善 而 精 确 的 铝 材 制 造 解 决 方 案, 把 电 解 铝 生 产 行 业 与 高 新 技 术 服 务 行 业 结 合 起 来, 优 化 利 用 第 一 和 第 三 产 业 结 合 中 带 来 的 巨 大 的 发 展 机 遇 如 今 我 国 的 电 解 铝 企 业 已 经 走 上 了 产 品 升 级 的 道 路, 不 少 国 内 铝 企 致 力 于 在 高 端 铝 材 的 16

17 开 发 生 产 上 下 功 夫 南 山 铝 业 从 2012 年 起 即 开 始 研 发 技 术 壁 垒 较 高 的 汽 车 铝 板 与 航 空 铝 板, 目 前 已 有 15 万 吨 汽 车 铝 板 5 万 吨 铝 航 材 产 能 中 国 忠 旺 集 团 于 2013 年 针 对 航 空 航 天 领 域 对 铝 型 材 的 规 格 特 性 及 严 格 的 质 量 要 求, 启 动 了 7075 航 空 挤 压 棒 材 的 研 发 项 目 胡 迟 认 为, 加 强 国 际 产 能 合 作 有 助 于 电 解 铝 行 业 的 去 产 能 美 国 不 生 产 电 解 铝, 可 以 与 美 国 加 强 贸 易 合 作, 增 加 出 口 而 一 些 低 端 产 能 可 以 考 虑 向 越 南 柬 埔 寨 等 东 南 亚 国 家 转 移 刘 哲 建 议, 在 电 解 铝 去 产 能 的 过 程 中, 要 重 视 市 场 在 资 源 配 臵 中 的 作 用 对 于 电 力 成 本 较 低, 能 够 自 发 电 的 企 业, 应 发 挥 成 本 优 势 ; 对 于 在 成 本 设 备 等 缺 乏 竞 争 力 的 企 业, 鼓 励 其 通 过 并 购 重 组 设 备 升 级 等 方 式, 淘 汰 落 后 产 能 马 来 西 亚 将 铝 土 矿 开 采 禁 令 延 长 (9 月 8 日, 上 海 有 色 网 ) 马 来 西 亚 自 然 资 源 及 环 境 部 部 长 在 周 三 的 新 闻 发 布 会 上 表 示, 决 定 将 铝 土 矿 开 采 禁 令 的 执 行 期 限 从 9 月 14 日 延 长 至 12 月 31 日, 并 称, 若 当 前 的 高 库 存 不 能 在 12 月 31 日 前 出 清, 可 能 会 将 开 采 禁 令 再 延 长 六 个 月 禁 令 延 长 将 对 该 国 铝 土 矿 出 口 量 继 续 打 压 去 年 年 末, 因 马 来 西 亚 过 度 开 采 铝 土 矿, 造 成 严 重 的 环 境 污 染, 招 致 公 众 强 烈 不 满, 随 后 政 府 颁 布 铝 土 矿 开 采 禁 令, 自 今 年 1 月 15 日 生 效, 在 禁 令 撤 销 之 前 马 来 西 亚 矿 商 没 有 开 采 动 作, 仅 为 清 理 库 存 国 家 统 计 局 数 据 显 示, 自 禁 令 实 施 以 来, 中 国 自 马 来 西 亚 的 铝 土 矿 进 口 量 占 总 进 口 量 比 例 也 自 1 月 40% 的 高 点 逐 月 下 滑,7 月 占 比 仅 为 4.2% 此 外, 受 其 禁 令 及 汇 率 影 响, 今 年 国 内 进 口 铝 土 矿 总 量 大 幅 下 降, 今 年 7 月 较 1 月 进 口 量 已 大 减 32% 此 外, 受 其 禁 令 及 汇 率 影 响, 今 年 国 内 进 口 铝 土 矿 总 量 大 幅 下 降, 今 年 7 月 较 1 月 进 口 量 已 大 减 32% 小 金 属 菲 律 宾 主 要 镍 上 市 公 司 上 半 年 亏 损 严 重 (9 月 6 日, 中 国 有 色 网 ) 据 了 解, 因 2016 年 上 半 年 镍 价 仍 处 于 低 位, 菲 律 宾 天 气 状 况 不 利 于 镍 矿 生 产 以 及 菲 律 宾 环 保 部 进 行 的 矿 山 审 查 影 响, 今 年 上 半 年 菲 律 宾 主 要 镍 上 市 公 司 亏 损 严 重 2016 年 上 半 年 亚 洲 镍 业 净 收 入 大 跌 98% 亚 洲 镍 业 (Nickel Asia Corp.)8 月 10 日 公 布 其 2016 年 上 半 年 净 收 入 大 幅 下 跌 98%, 自 去 年 同 期 14.9 亿 菲 律 宾 比 索 下 滑 至 2440 万 菲 律 宾 比 索, 因 发 货 量 减 少 及 镍 价 维 持 低 位 所 致 亚 洲 镍 业 (Nickel Asia Corp.) 在 证 券 交 易 所 披 露 净 收 入 大 幅 下 滑 主 要 因 其 占 股 22.5% 的 Taganito HPAL Nickel Corp 及 100% 控 股 的 Coral Bay Nickel Corp 亏 损 影 响 利 息 税 项 折 旧 及 摊 销 前 收 益 自 2015 年 35.4 亿 菲 律 宾 比 索 下 滑 至 今 年 18.4 亿 菲 律 宾 比 索 营 业 收 入 同 样 自 2015 年 79.7 亿 菲 律 宾 比 索 下 滑 至 今 年 55.2 亿 菲 律 宾 比 索 亚 洲 镍 业 表 示 2016 年 年 上 半 年 公 司 出 售 854 万 湿 吨 镍 矿, 而 去 年 同 期 销 售 量 为 968 万 湿 吨 生 产 的 全 部 镍 矿 中,276 万 湿 吨 为 中 品 位 红 土 镍 矿,578 万 湿 吨 为 低 品 位 红 土 镍 矿, 其 中 包 括 340 万 湿 吨 红 土 镍 矿 运 往 Coral Bay 及 Taganito 加 工 厂 亚 洲 镍 业 表 示 因 棉 兰 老 岛 东 北 部 (northeastern Mindanao) 雨 季 延 长, 位 于 该 地 区 的 Hinatuan 及 Cagdianao 矿 山 装 船 推 迟, 同 时, 因 Taganito HPAL 工 厂 进 行 修 复 工 作, 运 往 该 工 厂 的 低 品 位 红 土 镍 矿 减 少 导 致 公 司 运 输 量 减 少 17

18 Global Ferronickel 上 半 年 亏 损 亿 菲 律 宾 比 索 2016 年 上 半 年,Global Ferronickel 录 得 亿 菲 律 宾 比 索 净 亏 损, 去 年 同 期 盈 利 亿 菲 律 宾 比 索, 因 天 气 状 况 差 不 利 于 镍 矿 生 产, 导 致 镍 矿 产 量 降 低 所 致, 公 司 决 定 控 制 发 货 量 等 待 下 半 年 镍 价 上 涨 据 证 券 交 易 所 披 露, 公 司 2 季 度 净 亏 损 万 菲 律 宾 比 索, 去 年 同 期 盈 利 亿 菲 律 宾 比 索 2016 年 二 季 度 矿 山 运 营 产 生 的 出 口 收 入 总 计 亿 菲 律 宾 比 索 上 半 年 收 入 共 计 亿 菲 律 宾 比 索, 相 比 去 年 上 半 年 收 入 17.9 亿 菲 律 宾 比 索 降 低 61% 上 半 年 镍 矿 销 售 量 为 109 万 湿 吨, 相 比 去 年 同 期 万 湿 吨 减 少 30.1% 上 半 年 Global Ferronickel 装 船 量 为 20 艘, 去 年 同 期 装 船 量 为 29 艘 这 些 镍 矿 全 部 运 往 中 国, 其 中 包 括 88 万 湿 吨 低 品 位 镍 矿 以 及 21 万 吨 中 品 位 镍 矿 因 市 场 维 持 低 位, 公 司 为 减 少 亏 损 主 要 生 产 中 低 品 位 红 土 镍 矿, 上 半 年 未 出 口 高 品 位 红 土 镍 矿 可 降 解 金 属 镁 有 望 用 于 老 年 性 骨 质 疏 松 骨 折 修 复 (9 月 7 日, 中 国 有 色 网 ) 8 月 29 日 医 学 顶 级 杂 志 Nature Medicine 上 发 表 了 一 项 南 京 大 学 医 学 院 助 理 研 究 员 张 翼 峰 等 人 的 研 究 成 果, 这 项 研 究 很 好 地 解 释 了 镁 金 属 体 内 成 骨 效 应 的 机 理, 并 首 次 在 动 物 模 型 中 用 镁 金 属 促 进 了 骨 质 疏 松 骨 折 的 愈 合, 为 可 降 解 镁 金 属 在 骨 科 的 临 床 应 用 奠 定 了 理 论 基 础 目 前 中 国 已 经 进 入 老 龄 化 社 会,50 岁 以 上 人 口 已 达 3 亿, 其 中 老 年 性 骨 质 疏 松 患 者 超 过 7000 万, 这 部 分 人 群 很 容 易 发 生 骨 质 疏 松 骨 折 相 比 较 年 轻 人 的 骨 折, 老 年 性 骨 质 疏 松 骨 折 较 难 愈 合, 而 且 老 年 人 耐 受 手 术 的 能 力 也 比 较 差, 二 次 手 术 取 出 骨 折 固 定 物 时 发 生 意 外 的 危 险 会 增 加 所 以 寻 找 一 种 骨 折 内 固 定 材 料, 它 要 具 备 很 好 的 成 骨 能 力, 可 以 有 效 促 进 骨 质 疏 松 骨 折 愈 合, 并 且 自 身 能 够 在 体 内 降 解, 从 而 避 免 二 次 手 术, 就 成 为 临 床 医 生 和 材 料 科 学 家 们 共 同 追 求 的 目 标 现 在, 科 研 人 员 终 于 找 到 了 这 样 一 种 能 够 满 足 上 述 苛 刻 要 求 的 金 属 镁 自 上 世 纪 初 金 属 镁 进 入 工 业 量 产 后, 就 被 当 时 欧 洲 的 骨 科 医 生 尝 试 用 做 骨 折 内 固 定 材 料 当 时 生 产 的 镁 金 属 纯 度 不 高, 在 体 内 会 快 速 降 解, 造 成 较 大 的 组 织 反 应 以 及 材 料 本 身 的 破 坏 2006 年 以 来, 国 际 镁 金 属 研 究 的 主 要 科 学 家 如 北 京 大 学 工 学 院 的 郑 玉 峰 教 授 和 德 国 柏 林 大 学 医 学 院 的 Frank Witte 教 授 尝 试 用 合 金 镁 来 延 缓 镁 的 快 速 降 解 在 观 察 动 物 体 内 镁 合 金 材 料 降 解 速 度 的 实 验 中, 包 括 香 港 中 文 大 学 医 学 院 秦 岭 教 授 在 内 的 很 多 课 题 组 都 发 现 镁 金 属 在 动 物 体 内 有 很 强 的 成 骨 效 应 镁 为 什 么 会 有 如 此 强 烈 的 成 骨 效 应? 成 为 材 料 学 界 和 骨 科 学 界 非 常 关 注 的 问 题 张 翼 峰 博 士 和 许 建 坤 博 士 发 现 镁 的 成 骨 效 应 是 通 过 长 骨 最 外 层 的 骨 膜 实 现 的 骨 膜 是 动 物 ( 包 括 人 体 ) 长 骨 表 面 的 一 层 薄 薄 的 纤 维 膜, 其 中 分 布 有 大 量 的 感 觉 神 经 纤 维 和 干 细 胞 他 们 发 现 植 入 骨 髓 腔 的 镁 针 降 解 后 产 生 的 镁 离 子 可 以 扩 散 到 骨 膜 部 位, 增 强 骨 膜 组 织 中 感 觉 神 经 末 梢 突 触 的 可 塑 性, 从 而 使 神 经 末 梢 释 放 出 更 多 的 神 经 递 质 CGRP( 降 钙 素 基 因 相 关 肽 ) 他 们 进 一 步 证 实 这 种 神 经 递 质 CGRP 能 够 促 进 骨 膜 内 干 细 胞 分 化 成 骨 张 翼 峰 许 建 坤 等 人 的 发 现 提 示 镁 可 以 用 于 骨 质 疏 松 骨 折 的 固 定, 并 促 进 骨 折 愈 合 虽 然 纯 镁 或 镁 合 金 本 身 的 强 度 可 以 固 定 动 物 骨 折, 但 随 着 体 内 降 解, 其 强 度 会 在 较 短 时 间 内 下 降, 从 而 难 以 持 续 固 定 骨 折 断 端 为 此, 研 究 人 员 设 计 了 不 锈 钢 髓 内 针 药 物 递 送 支 架, 支 架 中 空 可 加 载 镁 细 针, 支 架 中 部 与 骨 折 线 所 在 部 位 开 有 交 替 排 列 孔 洞, 可 使 支 架 内 的 镁 离 子 释 放 到 骨 折 断 端 部 位 体 内 实 验 结 果 证 实 镁 金 属 确 实 显 着 促 进 大 鼠 骨 质 疏 松 骨 折 的 愈 合 18

19 这 项 研 究 很 好 地 解 释 了 镁 金 属 体 内 成 骨 效 应 的 机 理, 揭 示 了 外 周 感 觉 神 经 在 骨 代 谢 中 的 关 键 作 用, 并 首 次 在 动 物 模 型 中 用 镁 金 属 促 进 了 骨 质 疏 松 骨 折 的 愈 合, 为 可 降 解 镁 金 属 在 骨 科 的 临 床 应 用 奠 定 了 理 论 基 础 文 章 于 2016 年 8 月 29 日 以 Article 的 形 式 在 线 发 表 于 权 威 医 学 杂 志 Nature Medicine 研 究 者 设 计 的 药 物 加 载 髓 内 针 支 架 于 2015 年 获 得 第 43 届 日 内 瓦 国 际 发 明 奖 银 奖, 并 申 请 国 际 专 利 目 前 南 京 大 学 医 学 院 与 南 京 师 范 大 学 和 北 京 大 学 合 作, 对 镁 金 属 降 解 行 为 进 行 可 控 设 计, 后 续 研 究 将 克 服 纯 镁 及 镁 合 金 短 期 内 快 速 降 解 的 缺 陷, 保 持 镁 金 属 材 料 在 体 内 形 态 和 力 学 性 能 的 完 整 至 骨 折 愈 合 完 成 课 题 组 有 望 在 不 久 的 将 来 设 计 出 能 够 直 接 用 于 人 体 的 可 降 解 镁 金 属 骨 折 内 固 定 材 料, 促 进 骨 质 疏 松 骨 折 愈 合, 避 免 二 次 手 术, 减 轻 病 人 痛 苦 和 经 济 负 担 贵 金 属 第 二 季 度 全 球 金 矿 企 业 黄 金 对 冲 量 创 六 年 高 位 (9 月 6 日, 长 江 有 色 网 ) 上 周 五 公 布 的 一 行 业 报 告 显 示, 第 二 季 度 金 矿 企 业 将 全 球 黄 金 对 冲 账 户 进 一 步 扩 大 21 吨, 至 六 年 来 最 高 位 水 平 对 冲 通 常 是 指 金 矿 企 业 卖 出 未 来 的 黄 金 产 出, 允 许 矿 商 锁 定 价 格 并 保 证 其 产 出 收 益 第 二 季 度 金 价 较 第 一 季 度 上 涨 约 7% 黄 金 矿 业 公 司 (GFMS) 与 法 国 兴 业 银 行 (Societe Generale) 周 五 联 合 公 布 的 报 告 显 示, 第 二 季 度 全 球 黄 金 对 冲 账 户 为 295 吨, 较 前 一 季 度 增 加 9%, 且 高 于 2015 年 第 二 季 度 的 177 吨 报 告 显 示, 在 澳 大 利 亚 和 加 拿 大 上 市 的 矿 企 OZ MineralsAtlantic Gold 占 全 球 黄 金 对 冲 账 户 增 幅 的 29% 该 机 构 表 示 : 尽 管 第 三 季 度 截 至 目 前 出 现 了 稀 疏 的 新 对 冲 活 动, 但 我 们 认 为 2016 年 金 价 涨 势 的 不 确 定 性 将 促 使 黄 金 生 产 商 加 入 对 冲 俱 乐 部 GFMS 分 析 师 Dante Aranda 预 计 第 三 季 度 黄 金 矿 商 会 少 量 解 除 套 保, 但 预 计 2016 年 黄 金 生 产 行 业 将 进 入 净 对 冲 状 态 2014 年 黄 金 市 场 重 回 净 对 冲 状 态, 为 15 年 来 的 第 二 次, 因 金 价 下 跌 全 球 金 对 冲 账 户 已 较 2005 年 3 月 底 的 5,720 万 盎 司 (1,779 吨 ) 显 著 萎 缩 尽 管 对 冲 能 够 在 价 格 下 跌 时 保 护 生 产 商, 但 当 价 格 上 涨 时 亦 阻 止 他 们 获 利 历 时 12 年 的 黄 金 牛 市 使 得 对 冲 成 为 了 一 种 不 合 潮 流 的 策 略,2011 年 金 价 曾 涨 至 创 纪 录 的 每 盎 司 1, 美 元 印 度 8 月 黄 金 进 口 暴 跌 逾 八 成 (9 月 8 日, 上 海 金 属 网 ) 由 于 国 际 金 价 持 续 上 涨 令 购 买 欲 望 受 限, 世 界 第 二 大 黄 金 消 费 国 印 度 今 年 8 月 份 的 黄 金 进 口 规 模 跌 至 5 个 月 来 的 最 低 水 平 值 得 注 意 的 是, 目 前 正 值 印 度 传 统 节 日 扎 堆 的 黄 金 需 求 旺 季 据 熟 悉 财 政 部 的 人 士 提 供 的 数 据 显 示, 印 度 8 月 黄 金 进 口 同 比 暴 跌 85%, 至 21.6 吨, 为 今 年 3 月 份 录 得 16 吨 进 口 以 来 的 最 低 水 平 印 度 7 月 的 黄 金 进 口 为 22 吨 由 于 美 联 储 (FED) 年 内 加 息 的 概 率 下 滑 以 及 全 球 经 济 不 确 定 性 升 温, 截 至 本 周 三 (9 月 7 日 ) 为 止, 国 际 金 价 已 累 计 上 涨 近 27% 世 界 黄 金 协 会 (WGC) 此 前 在 二 季 度 报 告 中 称, 由 于 珠 宝 商 罢 工 以 及 成 本 提 高, 印 度 今 年 上 半 年 的 需 求 出 现 下 滑 但 该 协 会 预 计, 由 于 印 度 9 月 和 10 月 份 将 迎 来 传 统 节 日 季, 届 时 黄 金 消 费 可 能 回 升 上 述 消 息 人 士 还 称, 本 财 年 ( 始 于 4 月 1 日 ) 的 前 5 个 月, 印 度 累 计 的 黄 金 进 口 较 去 年 同 期 暴 跌 71%, 至 129 吨 世 界 黄 金 协 会 驻 印 度 总 经 理 P. R. Somasundaram 指 出, 尽 管 金 价 上 涨 对 印 度 上 半 年 的 需 求 造 成 不 利 影 响, 但 良 好 的 雨 季 将 增 加 该 国 农 村 地 区 的 收 入, 从 而 刺 激 当 地 的 黄 金 需 求 Somasundaram 在 上 个 月 曾 表 示, 预 计 印 度 2016 年 的 黄 金 总 需 求 可 能 在 吨, 较 19

20 此 前 5 月 份 预 估 的 吨 下 降 全 印 度 珠 宝 首 饰 贸 易 联 盟 (AIGJTF) 主 管 Bachhraj Bamalwa 表 示, 印 度 黄 金 需 求 未 出 现 明 显 复 苏, 主 要 是 因 为 金 价 在 持 续 走 高 当 前 的 价 位 水 平 下 ( 每 盎 司 1345 美 元 ), 几 乎 没 有 什 么 买 家 另 外, 印 度 黄 金 进 口 疲 软 也 是 因 为 此 前 已 有 了 许 多 库 存 世 界 黄 金 协 会 表 示, 当 前 印 度 黄 金 库 存 水 平 仍 在 上 升, 所 以 至 少 在 库 存 开 始 走 低 之 前, 需 求 上 涨 不 太 可 能 完 全 反 应 在 进 口 增 加 上 稀 土 包 头 市 2.52 亿 专 项 扶 持 稀 土 产 业 转 型 升 级 资 金 拨 付 到 位 (9 月 5 日, 中 国 有 色 网 ) 日 前, 包 头 市 2016 年 战 略 性 新 兴 产 业 发 展 专 项 资 金 2.52 亿 元 已 经 拨 付 到 位, 财 政 资 金 的 及 时 拨 付 将 有 效 保 障 本 市 稀 土 产 业 转 型 升 级 试 点 项 目 顺 利 推 进 为 继 续 做 好 2016 年 稀 土 产 业 转 型 升 级 工 作, 今 年 5 月 份, 市 财 政 局 会 同 市 经 信 委 向 国 家 和 自 治 区 申 报 了 包 头 市 2016 年 稀 土 产 业 转 型 升 级 试 点 方 案 经 过 专 家 审 查 和 项 目 评 审, 自 治 区 已 下 达 包 头 市 2016 年 战 略 性 新 兴 产 业 发 展 专 项 资 金 3 亿 元, 专 项 用 于 包 头 市 稀 土 产 业 转 型 升 级 试 点 有 关 方 案 的 重 点 支 撑 项 目, 进 一 步 提 高 本 市 稀 土 企 业 的 市 场 竞 争 力 目 前 市 财 政 局 根 据 项 目 需 求, 已 将 2.52 亿 元 奖 励 资 金 拨 付 至 相 关 旗 县 区 和 企 业, 并 要 求 相 关 旗 县 区 财 政 局 加 强 资 金 监 督 和 管 理, 尽 快 拨 付 至 企 业 项 目, 促 进 项 目 的 进 展, 确 保 实 现 试 点 目 标 据 了 解, 此 次 项 目 资 金 将 主 要 用 于 包 头 市 稀 宝 博 为 医 疗 有 限 公 司 北 方 稀 土 集 团 包 头 长 荣 电 池 制 造 有 限 公 司 等 36 户 企 业 的 高 性 能 大 型 医 疗 影 像 诊 断 设 备 制 造, 稀 土 基 脱 硝 催 化 剂 镍 氢 电 池 生 产 等 46 项 稀 土 转 型 升 级 项 目 研 发 新 疆 理 化 所 在 三 价 稀 土 金 属 非 线 性 光 学 材 料 研 究 中 取 得 进 展 (9 月 6 日, 中 国 有 色 网 ) 随 着 社 会 需 求 的 提 高 与 科 技 的 发 展, 非 线 性 光 学 材 料 在 信 息 能 源 科 技 医 疗 等 领 域 有 着 广 泛 应 用 且 成 为 亟 需 发 展 的 新 型 光 学 材 料 在 探 索 新 材 料 的 过 程 中, 研 究 体 系 的 选 择 是 非 常 重 要 的 一 环 由 于 在 可 见 波 段 的 光 学 材 料 已 经 趋 于 成 熟, 为 了 获 得 紫 外 / 深 紫 外 的 非 线 性 光 学 材 料, 因 其 不 会 影 响 紫 外 / 深 紫 外 光 的 吸 收 一 般 选 择 碱 金 属 与 碱 土 金 属 作 为 探 索 新 材 料 的 试 剂 近 年 来, 三 价 稀 土 金 属 的 化 合 物 陆 续 作 为 非 线 性 光 学 材 料 报 道, 但 他 们 的 截 止 边 却 参 差 不 齐 因 此, 三 价 稀 土 金 属 化 合 物 能 否 作 为 探 索 非 线 性 的 新 体 系 有 待 进 一 步 评 估 中 国 科 学 院 新 疆 理 化 技 术 研 究 所 新 型 光 电 功 能 材 料 实 验 室 潘 世 烈 研 究 团 队 近 年 来 致 力 于 新 型 非 线 性 光 学 晶 体 的 探 索 与 设 计 研 究 为 研 究 三 价 稀 土 金 属 化 合 物 的 光 学 性 质, 该 研 究 团 队 在 室 温 下 合 成 了 Na4La2(NO3)10 2H2O 并 得 到 了 其 晶 体 测 试 结 果 发 现 其 具 有 出 乎 意 料 的 透 光 范 围 经 测 试 表 明, 另 一 镧 硝 酸 盐 K2La(NO3)5 2H2O 也 具 有 比 碱 金 属 / 碱 土 金 属 硝 酸 盐 更 高 的 截 止 边 此 外, 在 研 究 员 杨 志 华 的 指 导 下, 通 过 第 一 性 原 理 计 算 与 轨 道 及 配 位 理 论 分 析, 结 果 表 明 它 们 的 光 学 带 隙 受 La-5d 与 O-2p 轨 道 相 互 作 用 而 形 成 的 (D-P)Π 键 调 控 并 且 (D-P)Π 键 的 强 弱 与 其 化 合 物 带 隙 的 大 小 成 反 相 关 同 时 比 较 分 析 上 述 两 个 镧 硝 酸 盐 的 光 学 性 质, 科 研 人 员 发 现 (D-P)Π 相 互 作 用 对 其 线 性 与 非 线 性 光 学 性 质 也 有 一 定 的 影 响 最 后, 科 研 人 员 对 其 它 的 三 价 稀 土 金 属 化 合 物 也 做 了 第 一 性 原 理 模 拟 研 究 并 得 到 一 致 的 结 论 这 一 工 作 对 设 计 合 成 含 镧 的 线 性 与 非 线 性 光 学 材 料 具 有 一 定 的 理 论 指 导 意 义 相 关 研 究 成 果 发 表 在 材 料 化 学 学 报 C ( J. Mater. Chem. C) 上, 新 型 光 电 功 能 材 料 实 验 室 博 士 研 究 生 雷 兵 华 和 硕 士 研 究 生 孔 庆 荣 为 论 文 共 同 第 一 作 者 该 研 究 工 作 得 到 国 家 重 点 基 础 研 究 发 展 规 划 项 目 国 家 自 然 科 学 基 金 等 项 目 的 支 持 凉 山 稀 土 资 源 储 量 全 国 第 二, 四 川 打 造 千 亿 稀 土 产 业 集 群 (9 月 9 日, 中 国 有 色 网 ) 9 月 2 日 至 3 日, 由 中 共 雅 安 市 委 宣 传 部 中 共 凉 山 州 委 宣 传 部 中 共 攀 枝 花 市 委 宣 传 部 主 办, 四 川 新 闻 网 传 媒 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 承 办 的 投 资 新 攀 西 共 谋 新 发 展 2016 云 贵 川 20

21 渝 四 省 市 及 中 央 驻 川 网 络 媒 体 攀 西 采 访 活 动 走 进 了 凉 山 州 冕 宁 县 西 昌 市 及 德 昌 县 等 地 攀 西 行 走 进 凉 山 州, 稀 土 产 业 是 必 然 要 关 注 的 话 题 早 在 2014 年 2 月 7 日, 国 家 发 展 改 革 委 审 议 并 正 式 批 准 设 立 攀 西 战 略 资 源 创 新 开 发 试 验 区 因 为 稀 土 资 源 储 量 位 居 全 国 第 二, 凉 山 州 多 个 县 市 被 纳 入 试 验 区, 并 成 为 该 试 验 区 的 核 心 资 料 显 示, 四 川 省 拥 有 冕 宁 西 昌 延 伸 至 德 昌 等 地 近 300 公 里 的 稀 土 资 源 带, 其 中, 两 个 主 力 矿 冕 宁 牦 牛 坪 稀 土 矿 德 昌 大 陆 槽 稀 土 矿 储 量 居 国 内 前 三 位, 储 量 分 别 达 到 200 万 吨 和 70 万 吨, 综 合 利 用 价 值 极 高, 是 我 国 重 要 的 钒 钛 稀 土 产 业 基 地 和 铁 矿 石 资 源 保 障 基 地 工 作 人 员 介 绍, 经 过 两 年 多 的 整 合, 凉 山 州 已 组 建 了 四 川 江 铜 稀 土 有 限 责 任 公 司 等 大 型 稀 土 集 团 公 司, 这 被 视 为 实 施 攀 西 国 家 级 战 略 资 源 创 新 开 发 试 验 区 建 设 的 重 要 举 措, 将 推 进 攀 西 战 略 资 源 综 合 利 用 和 保 护, 有 利 于 带 动 西 部 地 区 民 族 地 区 加 快 发 展 以 学 院 带 企 业, 明 年 攀 西 稀 土 矿 开 采 规 模 将 达 5 万 吨 2 日 下 午, 攀 西 行 媒 体 团 走 进 了 冕 宁 县, 据 工 作 人 员 介 绍, 凉 山 稀 土 产 业 技 术 研 究 院 就 坐 落 于 此, 研 究 院 为 非 赢 利 性 民 营 科 研 机 构, 其 主 体 工 程 目 前 已 建 设 完 毕, 计 划 到 2022 年 建 成 两 期 工 程, 共 投 资 逾 2 亿 元 而 凉 山 稀 土 产 业 技 术 研 究 院 的 诞 生 将 弥 补 凉 山 稀 土 资 源 镧 铈 丰 度 高 导 致 的 单 位 价 值 低 的 缺 欠, 学 院 将 建 立 凉 山 州 首 个 稀 土 产 业 研 发 平 台, 以 开 展 稀 土 新 产 品 新 技 术 新 工 艺 新 装 备 的 研 究 开 发, 全 面 推 进 稀 土 产 业 的 转 型 升 级 以 冕 宁 县 德 昌 县 为 代 表 的 凉 山 州 稀 土 产 业 已 承 载 着 让 四 川 稀 土 产 业 由 初 级 为 主 向 高 技 术 高 品 质 高 效 益 的 现 代 化 产 业 转 型 的 步 伐 而 承 载 着 这 些 任 务 的 工 业 项 目, 则 成 为 研 究 院 的 依 靠, 当 地 的 民 营 科 技 企 业 便 是 其 中 的 典 型 代 表 据 悉, 根 据 我 省 攀 西 国 家 级 战 略 资 源 创 新 开 发 试 验 区 建 设 规 划 ( 年 ) 确 定, 到 2017 年, 攀 西 稀 土 矿 开 采 要 从 目 前 的 3 万 吨 发 展 到 5 万 吨, 稀 土 冶 炼 分 离 将 从 目 前 的 1 万 吨 发 展 到 3 万 吨 凉 山 州 稀 土 产 业 的 发 展 因 此 被 视 为 重 中 之 重 江 铜 稀 土 : 已 完 成 投 资 25.5 亿 元 为 我 国 重 要 的 稀 土 企 业 之 一 关 于 稀 土, 冕 宁 县 相 关 负 责 人 推 荐 的 第 一 个 参 观 单 位 是 四 川 江 铜 稀 土 有 限 责 任 公 司, 作 为 中 国 稀 土 协 会 副 会 长 单 位 四 川 省 稀 土 协 会 会 长 位, 该 公 司 于 2008 年 8 月 27 日 在 冕 宁 县 注 册 成 立, 现 注 册 资 金 为 15 亿 元 江 铜 集 团 占 股 51%, 四 川 蜀 裕 矿 业 投 资 公 司 持 股 39% 冕 宁 县 投 资 发 展 公 司 持 股 10% 公 司 还 控 股 了 冕 宁 县 方 兴 稀 土 有 限 公 司 和 四 川 江 铜 稀 土 磁 材 有 限 公 司 该 公 司 负 责 人 介 绍 说 据 悉, 早 在 2008 年 6 月, 江 铜 集 团 就 以 4.3 亿 元 的 价 格 夺 得 四 川 冕 宁 牦 牛 坪 稀 土 矿 2.94 平 方 公 里 的 采 矿 权, 并 于 同 年 注 册 成 立 了 四 川 江 铜 稀 土 有 限 责 任 公 司 而 冕 宁 牦 牛 坪 稀 土 矿 是 全 国 第 二 大 稀 土 矿 区, 整 合 了 冕 宁 的 稀 土, 就 等 于 主 导 了 四 川 的 稀 土 截 止 2015 年 9 月, 四 川 江 铜 已 完 成 25.5 亿 元 投 资, 资 产 总 额 达 到 亿 元, 已 拥 有 中 国 第 二 大 轻 稀 土 矿 冕 宁 县 牦 牛 坪 稀 土 矿 的 采 矿 权, 并 具 备 了 年 产 吨 稀 土 精 矿 吨 冶 炼 分 离 2000 吨 金 属 4000 吨 钕 铁 硼 薄 片 的 生 产 能 力, 初 步 形 成 了 采 选 冶 深 加 工 产 业 链, 已 成 为 我 国 重 要 的 稀 土 企 业 之 一 我 们 主 要 生 产 稀 土 精 矿 铈 富 集 物 氧 化 镧 碳 酸 镧 氧 化 铈 氧 化 镨 钕 钐 铕 钆 富 集 物 镨 钕 金 属 镧 铈 金 属 钕 铁 硼 薄 片 等 产 品, 该 公 司 负 责 人 表 示, 目 前, 这 里 已 成 为 稀 土 产 品 的 重 要 生 产 基 地, 目 前, 公 司 正 抓 紧 推 进 规 划 投 入 35 亿 元 的 矿 山 开 发 项 目 建 设, 将 建 成 开 采 规 模 为 4200 吨 / 日 ( 年 处 理 矿 石 135 万 吨 ) 年 产 稀 土 精 矿 4.69 万 吨 (REO?3.05 万 吨 ) 重 晶 石 精 矿 万 吨 萤 石 精 矿 万 吨 的 绿 色 标 杆 矿 山 21

22 在 下 游 产 业 建 设 方 面, 我 们 要 通 过 整 合 并 购 参 股 等 方 式 不 断 延 伸 产 业 链, 该 负 责 人 表 示, 该 公 司 的 终 极 目 标 是 建 成 集 采 选 冶 加 研 为 一 体 的 国 内 最 好 的 稀 土 矿 山 和 一 流 的 专 业 化 稀 土 公 司 志 能 稀 土 : 各 类 稀 土 产 品 总 生 产 能 力 已 超 吨 / 年 20% 出 口 凉 山 州 另 一 个 重 要 的 稀 土 产 业 基 地 位 于 德 昌 县,3 日, 媒 体 团 走 进 了 当 地 标 志 性 的 稀 土 企 业 德 昌 县 志 能 稀 土 有 限 责 任 公 司 ( 下 简 称 志 能 稀 土 ) 与 四 川 江 铜 不 同, 志 能 稀 土 主 营 方 向 为 稀 土 原 材 料 稀 土 抛 光 粉 以 及 稀 土 功 能 性 粉 体 材 料 的 专 业 生 产 和 加 工 供 应, 集 稀 土 矿 山 开 采 技 术 研 发 产 品 开 发 销 售 经 营 为 一 体, 主 要 从 事 稀 土 尾 矿 回 收 综 合 利 用 单 一 稀 土 产 品 冶 炼 分 离 高 精 度 稀 土 抛 光 粉 及 稀 土 化 合 物 的 生 产 和 销 售 我 们 选 址 德 昌 工 业 集 中 区, 占 地 20 万 平 方 米, 紧 邻 京 昆 高 速 108 国 道 以 及 成 昆 铁 路, 距 西 昌 青 山 机 场 仅 40 分 钟 车 程 该 公 司 负 责 人 介 绍, 选 择 德 昌 县 建 厂, 主 要 看 中 的 是 其 处 于 原 材 料 生 产 的 核 心 区 的 同 时, 交 通 上 的 区 位 优 势 也 十 分 明 显, 凉 山 州 同 时 还 是 四 川 南 向 开 放 的 重 要 门 户, 是 我 国 西 部 内 陆 地 区 连 接 西 南 出 海 大 通 道 对 接 东 盟 自 由 贸 易 区 和 孟 中 印 缅 经 济 走 廊 的 重 要 枢 纽, 其 重 要 地 位 可 见 一 斑 据 介 绍, 志 能 稀 土 以 稀 土 精 矿 高 精 度 稀 土 抛 光 粉 单 一 稀 土 氧 化 物 化 合 物 为 主 要 产 品, 纯 度 达 %, 产 品 通 过 ISO9001:2008 质 量 管 理 体 系 认 证, 广 泛 用 于 冶 金 石 油 化 工 农 业 等 传 统 应 用 领 域 以 及 发 光 永 磁 催 化 精 密 陶 瓷 超 导 材 料 精 确 制 导 航 天 军 事 等 高 新 技 术 领 域 我 们 目 前 已 拥 有 自 营 进 出 口 经 营 权, 出 口 是 该 公 司 的 重 点 发 展 方 向 之 一, 据 该 负 责 人 介 绍, 目 前, 志 能 稀 土 各 类 稀 土 产 品 总 生 产 能 力 超 过 吨 / 年, 而 出 口 产 品 占 比 已 达 20%, 我 们 正 在 积 极 构 建 从 稀 土 资 源 到 材 料 应 用 的 完 整 产 业 链, 将 努 力 成 长 为 中 国 一 流 的 稀 土 企 业 3D 打 印 石 墨 烯 3D 打 印 正 成 为 承 载 数 字 时 代 艺 术 的 新 兴 载 体 (9 月 10 日, 天 工 社 ) 在 这 个 技 术 爆 炸 的 时 代, 如 何 体 现 文 化? 一 些 在 Twitter 上 刚 写 的 东 西, 到 Pinterest 上 就 成 了 旧 新 闻, 最 后 消 逝 于 Facebook 数 字 技 术 的 发 展 呈 指 数 级 增 长, 结 果 今 天 的 创 新 到 明 天 就 成 了 冗 余 这 正 是 Ronald Labaco 所 面 临 的 问 题, 他 是 纽 约 艺 术 与 设 计 博 物 馆 (MAD) 的 高 级 策 展 人, 在 2013 年 底 推 出 了 Out of Hand:Materializing the Postdigital( 失 控 : 后 数 字 时 代 的 物 质 化 ) 展 览 这 个 展 览 计 划 了 两 年, Labaco 解 释 说 : 结 果 到 了 展 览 的 时 候, 一 些 3D 打 印 技 术 已 经 过 时 了 上 周 六 在 悉 尼 应 用 艺 术 与 科 学 博 物 馆 的 展 览 中, 展 览 负 责 人 也 面 临 着 同 样 的 问 题 毫 无 疑 问! Matthew Connell 说, 他 是 计 算 与 数 学 领 域 的 策 展 人, 也 是 从 现 在 到 明 年 6 月 的 Out of Hand 展 览 的 策 划 者 我 们 在 展 览 的 谈 判 过 程 中 有 一 个 顾 虑, 那 就 是 在 材 料 过 时 之 前 能 够 多 快 地 把 它 投 入 展 览 中 主 要 问 题 之 一 是, 你 可 能 决 定 了 要 应 用 某 项 技 术, 然 后 为 此 支 付 了 大 量 的 钱, 但 是 当 你 展 览 的 时 候 却 发 现, 它 在 下 个 版 本 的 Windows 中 却 变 成 了 免 费 使 用 的 东 西 Out of Hand 的 主 旨 是 探 索 新 的 技 术, 包 括 3D 打 印 数 码 编 织 和 数 控 (CNC) 铣 削 等, 此 外 他 们 还 探 索 设 计 师 建 筑 师 和 艺 术 家 使 用 这 些 技 术 的 方 式 为 确 保 展 览 的 共 鸣, 或 者 像 Connell 所 说 的 它 将 比 口 袋 妖 怪 等 最 近 的 热 潮 要 持 续 得 稍 微 长 一 点, 他 已 经 将 Out of Hand 分 成 了 七 部 分, 分 别 通 过 应 用 艺 术 与 科 学 博 物 馆 的 历 史 收 藏 进 行 固 定 这 一 想 法 是, 通 22